Tire City, Inc
班級：碩財一甲
指導老師：陳曉蓉 教授
學生：陳芊蘋 M9880202
劉書汎 M9880206
1. Ecaluate Tire City’s financial health. How
well is the company performing?
 TCI公司的財務狀況，除了以過往財報資料做比較，也將以
美國同產業公司做比較，但由於產業資料不易取得，所以
只取得兩間同產業公司來做比較。

文中提供TCI公司財務報表年度為1993年到1995年，自行
預估1996年與1997年的財務報表，預估報表是採用銷貨百
分比法來進行預測。

美國同產業公司是使用Compustat資料庫取得美國庫柏輪
胎(Cooper Tire and Rubber Co.)和美國固特異公司(The
Goodyear Tire& Rubber Company)，因資料取得不完整
(1998年到2008年)，只選用1998年與1999年的資料與TCI
公司的資料作比較。
1. Ecaluate Tire City’s financial health. How
well is the company performing?
 財務比率分析分為四大部分：流動性比率、資產管理
與經營效率比率、負債管理比率與獲利能力比率。
 流動性比率：衡量公司的短期償債能力
流動比率=流動資產/流動負債
速動比率=流動資產-存貨/流動負債
 資產管理與經營效率比率：用來測定某一種資產的營
運效率
存貨週轉率=銷貨成本/平均存貨
總資產週轉率=銷貨淨額/平均資產總額
1. Ecaluate Tire City’s financial health. How
well is the company performing?
 負債管理比率：公司使用負債來融資的程度稱為財務槓桿，
財務槓桿雖然可以擴大公司的普通股權益報酬率，但他也會
帶給公司比較高的風險。因此，再決定公司的負債比率時，
必須將高報酬率與高風險之間的關係做一個很好的權衡。
負債比率=總負債/總資產
利息保障被數=稅前息前淨利(EBIT)/利息費用
 獲利能力：主要衡量公司的獲利能力
資產報酬率(ROA)=﹝稅後淨利+利息費用*(1-t)﹞/平均資產
權益報酬率(ROE)=稅後淨利/權益總額
純益率=稅後淨利/銷貨淨額
1. Ecaluate Tire City’s financial health. How
well is the company performing?
財務比率
TCI
94.95平均
TCI
96.97平均
固特異
98.99平均
庫柏
98.99平均
比較
流動比率
197.89%
192.29%
135.55%
266.95%
衡量公司短期償債能力的指標。TCI介於同
業之間，表示TCI短期償債能力達水準之上。
速動比率
131.97%
136.68%
73.64%
184.06%
衡量緊急清償短期負債的能力。TCI介於同
業之間，表示TCI短期償債能力達水準之上。
存貨週轉率
6.34
8.13
4.26
6.95
是衡量存貨週轉的速度。TCI相較於同業的
存貨壓力較小。
總資產週轉率
2.61
2.51
1.09
1.01
衡量所有的資產的使用效率。TCI大於同業，
表示TCI對資產的使用效率較高。
46.10%
38.65%
68.51%
衡量債權人所提供的資金占公司總金額的
54.15% 百分比。TCI小於同業，表示TCI較不易倒
閉。
4.09
衡量支付利息前的利潤，能夠涵蓋幾倍利
11.01 息費用。TCI大於同業，表示TCI較能按時
付息，而破產風險較低。
衡量公司運用經濟資源創造利潤的能力。
7.22% TCI大於同業，表示TCI運用經濟資源創造
利潤的能力較強。
負債比率
利息保障倍數
20.83
19.95
ROA
13.66%
13.14%
5.66%
ROE
24.13%
22.66%
12.44%
14.26%
4.98%
4.97%
3.64%
6.47%
純益率
衡量普通股股東能被分配到的竟力和普
通股權一的比值。TCI大於同業，表示
淨利獲利能力越高，公司經營能力越強。
每1元的銷售可帶來的淨利。TCI介於同業，
表示獲利能力達水準之上。
TCI
94
95
94.95平均
流動比率
192.30%
203.48%
197.89%
速動比率
128.52%
135.43%
131.97%
存貨週轉率(次)
6.47
6.22
6.34
總資產週轉率(次)
2.60
2.62
2.61
48.03%
44.17%
46.10%
18.16
23.50
20.83
ROA
13.49%
13.84%
13.66%
ROE
24.53%
23.73%
24.13%
4.90%
5.06%
4.98%
96
178.66%
136.31%
10.05
2.55
40.28%
22.27
13.50%
23.21%
5.07%
97
205.92%
137.05%
6.22
2.47
37.02%
17.63
12.77%
22.11%
4.88%
負債比率
利息保障倍數
純益率
TCI
流動比率
速動比率
存貨週轉率(次)
總資產週轉率(次)
負債比率
利息保障倍數
ROA
ROE
純益率
96.97平均
192.29%
136.68%
8.13
2.51
38.65%
19.95
13.14%
22.66%
4.97%
固特異
流動比率
速動比率
存貨週轉率(次)
總資產週轉率(次)
負債比率
利息保障倍數
ROA
ROE
純益率
98
138.23%
72.17%
4.24
1.19
64.63%
5.90
8.00%
18.22%
5.40%
99
132.86%
75.10%
4.27
0.98
72.39%
2.28
3.32%
6.67%
1.87%
平均
135.55%
73.64%
4.26
1.09
68.51%
4.09
5.66%
12.44%
3.64%
庫柏
流動比率
速動比率
存貨週轉率(次)
總資產週轉率(次)
負債比率
利息保障倍數
ROA
ROE
純益率
98
295.08%
198.50%
7.75
1.22
43.69%
12.72
8.93%
14.63%
6.77%
99
238.83%
169.62%
6.16
0.80
64.62%
9.31
5.50%
13.89%
6.17%
平均
266.95%
184.06%
6.95
1.01
54.15%
11.01
7.22%
14.26%
6.47%
2. Based on Mr. Martin’s prediction for 1996 sales of
$28,206,000, and for 1997 sales of $33,847,000 and relying
on the other assumptions provided in the Tire City case,
prepare complete pro forma forecasts of TCI’s 1996 and 1997
income statements and year-end balance sheets. As a
preliminary assumption, assume any new financing requited
will be in the form of bank debt. Assume all debt(i.e., existing
debt and any new bank debt) bears interest at the same rate
of 10%.
 1996年與1997年預估財務報表是以1995為基礎，用銷
貨百分比算出。
1993
1994
1995
1996
1997
BALANCE SHEET
Assets
Cash
508000
609000
706000
847200
1016634
Accounts receivable
2545000
3095000
3652000
4382400
5258849
Inventories
1630000
1838000
2190000
1625000
3153581
Total current assets
4683000
5542000
6548000
6854600
9429064
Gross plant & equipment
3232000
3795000
4163000
6163000
6563000
Accumulated depreciation
1335000
1515000
1728000
1941000
2274000
Net plant & equipment
1897000
2280000
2435000
4222000
4289000
Total assets
6580000
7822000
8983000
11076600
13718064
LIABILITIES
Current maturities of long-term
debt
Accounts payable
125000
125000
125000
125000
125000
1042000
1325000
1440000
1728000
2073588
Accrued expenses
1145000
1432000
1653000
1983600
2380306
Total current liabilities
Long-term debt
2312000
1000000
2882000
875000
3218000
750000
Bank loan
3836600
4578894
625000
500000
459406
1164172
Common stock
1135000
1135000
1135000
1135000
1135000
Retained earnings
2133000
2930000
3880000
5020544
6339890
Total shareholders equity
3268000
4065000
5015000
6155544
7474890
Total liabilities
6580000
7822000
8983000
11076550
13717956
1993
1994
1995
1996
1997
Net sales
16230000
20355000
23505000
28206000
33847000
Cost of sales
9430000
11898000
13612000
16334400
19601164
INCOME STATEMENT
Gross profit
6800000
8457000
9893000
11871600
14245836
Selling, general, and
administrative expenses
5195000
6352000
7471000
8965200
10758176
Depreciation
160000
180000
213000
213000
333000
Net interest expense
119000
106000
94000
120941
178917
Pre-tax income
1326000
1819000
2115000
2572459
2975742
Income taxes
546000
822000
925000
1143778
1323088
Net income
Dividends
780000
997000
1190000
1428681
1652654
155000
200000
240000
288137
333308
3. Using your set of pro forma forecasts, assess the
future financial health of Tire City as of the end of
1997. Will Tire City be in a stronger or weaker
financial condition two years from now?
 使用1993年到1995年報表以及自行預估的報表(1996、
1997) 計算出各項比率來作比較，除了發現負債比率
有下降趨勢外，其於比率變動不大，也無一定趨勢。
判斷公司的各項能力，與以前大致相同。
1993
1994
1995
1996
1997
流動比率
202.55%
192.30%
203.48%
178.66%
205.92%
速動比率
132.05%
128.52%
135.43%
136.31%
137.05%
存貨週轉率(次)
5.79
6.47
6.22
10.05
6.22
總資產週轉率(次)
2.47
2.60
2.62
2.55
2.47
50.33%
48.03%
44.17%
40.28%
37.02%
12.14
18.16
23.50
22.27
17.63
ROA
12.92%
13.49%
13.84%
13.50%
12.77%
ROE
23.87%
24.53%
23.73%
23.21%
22.11%
4.81%
4.90%
5.06%
5.07%
4.88%
負債比率
利息保障倍數
純益率
4. What would be the impact on TCI’s external
funding needs as of the end of 1996 if：
 從預估的資產負債表中，可以得知公司額外資金需求的多寡，其中分為內
部資金來源與外部資金來源。
 資金用途=資金來源=內部資金來源+外部資金來源
 公式：EFN=(A/S0)*△S-(L0/S0)*△S-M*S1*(1-d)
 EFN：外部融資需求。(External Fund Needed)或AFN(Addition Fund








Needed)
A/S：自發性增加的資產額占銷售額的百分比。又稱為資本密集率。
L/S：自發性資家的負債額占銷售額的百分比。
S1：下年度的預估銷售額。
△S：預估下年度銷售額增加的額度。
M：利潤邊際、純益率，就是每一元銷售額的獲利率(稅後淨利/銷貨淨額)。
d：股利支付率。盈餘做為股利支付出原的百分比。
(1-d)：盈餘保留率r。
額外的資金需求=所需增加的資產額(△A)-自發性增加的負債額(△L)-保留
盈餘的增加額(△E)。
4. What would be the impact on TCI’s external
funding needs as of the end of 1996 if：
 a. Inventory were not reduced by the end of 1996 ?
若存貨沒有減少，比公司原先預期的存貨數量還要
多，使得資產增加，EFN的需求增加。
 b. Accrued expenses were to grow less than expected
in 1996?
由於應計費用增加幅度少於預期，代表負債減少，
所以EFN需求增加。
5. What would be the impact on TCI’s external
funding needs as of the end of 1997 if：
 a. TCI depreciated more then 5% of the warehouse’s total
cost in 1997?
若1997年折舊超過原本預期的5%，使得資產減少，所以EFN需
求下降。
 b. TCI experienced higher price inflation in its revenues and
operating costs then was originally anticipated in 1996 and
1997 ?
假設收入與營運成本隨著價格通貨膨脹而改變，但通貨膨脹的
程度不一定相同，所以無法判斷。
 c. Days receivable were reduced to 45 days , or days
payables were increased to 45 days ?
應收帳款減少至45天為加快現金流入速度。應收帳款支付期間
增加至45天，為遞延應付帳款期間，所以EFN需求下降。
6. Suppose the proposed terms of the bank credit
included a covenant that read as follows：”The
company must maintain net working capital will be
measured at the end of each fiscal year .”Is TCI likely
to be able to satisfy this covenant in both 1996 and
1997 ?
 財務目標：應收帳款+存貨-應付帳款≧4000000
1996年4382400+1625000-1728000 = 4279400
1997年5258849+3153581-2073588 = 6338842
 由上述計算可得TCI公司在1996年和1997年的淨營運資
金可以維持在4百萬以上。
7.As a lender , would you be willing to loan
TCI the funds needed to expand its warehouse
facilities and finance its growth ? Why or why
not ?
 根據比率分析，判斷TCI公司的短期償債能力、財務槓
桿程度以及獲利能力皆為同產業水準之上，表示公司經
營管理良好，所以同意借款給TCI公司。