財務管理個案報告
Tire City, Inc
班級：財金一甲
指導老師：陳曉蓉
教授
學生：陳芊蘋
M9880202
劉書汎
M9880206
1. Ecaluate Tire City’s financial health. How well is the company performing?
TCI 公司的財務狀況，除了以過往財報資料做比較，也將以美國同產業公司做比較，但由於
產業資料不易取得，所以只取得兩間同產業公司來做比較。
文中提供 TCI 公司財務報表年度為 1993 年到 1995 年，自行預估 1996 年與 1997 年的財務報
表，預估報表是採用銷貨百分比法來進行預測。
美國同產業公司是使用 Compustat 資料庫取得美國庫柏輪胎(Cooper Tire and Rubber Co.)
和美國固特異公司(The Goodyear Tire& Rubber Company)，因資料取得不完整(1998 年到 2008
年)，只選用 1998 年與 1999 年的資料與 TCI 公司的資料作比較。
財務比率分析分為四大部分：流動性比率、資產管理與經營效率比率、負債管理比率與獲利
能力比率。
流動性比率：衡量公司的短期償債能力
(1) 流動比率=流動資產/流動負債
衡量公司短期償債能力的指標。流動比率越高，短期債權人的債權被流動資產涵蓋的程度就越大，
而短期債權人的債權也越有保障。
(2) 速動比率=流動資產-存貨/流動負債
又稱酸性測試比率。衡量緊急清償短期負債的能力。比流動比率更嚴格的流動性指標，更能衡量
企業的緊急償付能力。
資產管理與經營效率比率：用來測定某一種資產的營運效率
(1) 存貨週轉率=銷貨成本/平均存貨
是衡量存貨週轉的速度，銷貨效率及存貨是否有過多或過少。如果存貨周轉率太小，通常是具有
存貨過多的問題，此時企業應加強存貨管理。
(2) 總資產週轉率=銷貨淨額/平均資產總額
總資產週轉率市公司衡量所有的資產的使用效率。主要是看每投入 1 元的資產，能創造多少銷貨
收入。
負債管理比率：公司使用負債來融資的程度稱為財務槓桿，財務槓桿雖然可以擴大公司的普通股權益
報酬率，但他也會帶給公司比較高的風險。因此，再決定公司的負債比率時，必須將高報酬率與高風
險之間的關係做一個很好的權衡。
(1) 負債比率=總負債/總資產
他是衡量債權人所提供的資金占公司總金額的百分比。因此負債包括短期流動負債與長期負債等
兩個部分。而以債權人的立場來看，當然是希望公司的負債比率越低越好。
(2) 利息保障被數=稅前息前淨利(EBIT)/利息費用
衡量支付利息前的利潤，能夠涵蓋幾倍利息費用，當 TIE 越高，則表示他能按時付息的可能性越
大，而破產的風險就會越低。
獲利能力：主要衡量公司的獲利能力
(1) 資產報酬率(ROA)=﹝稅後淨利+利息費用*(1-t)﹞/平均資產
衡量公司運用經濟資源創造利潤的能力。代表公司每投入 1 元資產所能獲得的淨利率。
(2) 權益報酬率(ROE)=稅後淨利/權益總額
用來衡量普通股股東能被分配到的淨利和普通股權益的比值。主要看公司股東每投資 1 元淨利可
獲得淨利之百分比，淨利獲利能力越高，表示經營能力越強對股東越有利。
(3) 純益率=稅後淨利/銷貨淨額
每 1 元的銷售可帶來的淨利。純益率越大代表獲利能力越好。
財務比率
流動比率
速動比率
存貨週轉率
總資產週轉率
負債比率
TCI
TCI
94.95 平均 96.97 平均
197.89%
192.29%
固特異
98.99 平均
庫柏
98.99 平均
比較
135.55%
衡量公司短期償債能力的指
266.95% 標。TCI 介於同業之間，表示 TCI
短期償債能力達水準之上。
衡量緊急清償短期負債的能
184.06% 力。TCI 介於同業之間，表示 TCI
短期償債能力達水準之上。
131.97%
136.68%
73.64%
6.34
8.13
4.26
6.95
1.09
衡量所有的資產的使用效率。
1.01 TCI 大於同業，表示 TCI 對資產
的使用效率較高。
68.51%
衡量債權人所提供的資金占公
54.15% 司總金額的百分比。TCI 小於同
業，表示 TCI 較不易倒閉。
2.61
46.10%
2.51
38.65%
是衡量存貨週轉的速度。TCI 相
較於同業的存貨壓力較小。
衡量支付利息前的利潤，能夠
利息保障倍數
ROA
ROE
20.83
13.66%
24.13%
19.95
13.14%
22.66%
4.09
5.66%
12.44%
11.01
涵蓋幾倍利息費用。TCI 大於同
業，表示 TCI 較能按時付息，而
破產風險較低。
衡量公司運用經濟資源創造利
潤的能力。TCI 大於同業，表示
7.22%
TCI 運用經濟資源創造利潤的能
力較強。
衡量普通股股東能被分配到的
竟力和普通股權一的比值。TCI
14.26%
大於同業，表示淨利獲利能力
越高，公司經營能力越強。
純益率
4.98%
4.97%
3.64%
每 1 元的銷售可帶來的淨利。
6.47% TCI 介於同業，表示獲利能力達
水準之上。
TCI
94
95
94.95 平均
流動比率
192.30%
203.48%
197.89%
速動比率
128.52%
135.43%
131.97%
存貨週轉率(次)
6.47
6.22
6.34
總資產週轉率(次)
2.60
2.62
2.61
48.03%
44.17%
46.10%
18.16
23.50
20.83
ROA
13.49%
13.84%
13.66%
ROE
24.53%
23.73%
24.13%
4.90%
5.06%
4.98%
96
97
96.97 平均
流動比率
178.66%
205.92%
192.29%
速動比率
136.31%
137.05%
136.68%
10.05
6.22
8.13
2.55
2.47
2.51
40.28%
37.02%
38.65%
22.27
17.63
19.95
ROA
13.50%
12.77%
13.14%
ROE
23.21%
22.11%
22.66%
5.07%
4.88%
4.97%
98
99
平均
流動比率
138.23%
132.86%
135.55%
速動比率
72.17%
75.10%
73.64%
存貨週轉率(次)
4.24
4.27
4.26
總資產週轉率(次)
1.19
0.98
1.09
64.63%
72.39%
68.51%
5.90
2.28
4.09
ROA
8.00%
3.32%
5.66%
ROE
18.22%
6.67%
12.44%
5.40%
1.87%
3.64%
負債比率
利息保障倍數
純益率
TCI
存貨週轉率(次)
總資產週轉率(次)
負債比率
利息保障倍數
純益率
固特異
負債比率
利息保障倍數
純益率
庫柏
98
99
平均
流動比率
295.08%
238.83%
266.95%
速動比率
198.50%
169.62%
184.06%
存貨週轉率(次)
7.75
6.16
6.95
總資產週轉率(次)
1.22
0.80
1.01
43.69%
64.62%
54.15%
利息保障倍數
12.72
9.31
11.01
ROA
8.93%
5.50%
7.22%
ROE
14.63%
13.89%
14.26%
6.77%
6.17%
6.47%
負債比率
純益率
2. Based on Mr. Martin’s prediction for 1996 sales of $28,206,000, and for 1997 sales of
$33,847,000 and relying on the other assumptions provided in the Tire City case, prepare
complete pro forma forecasts of TCI’s 1996 and 1997 income statements and year-end
balance sheets. As a preliminary assumption, assume any new financing requited will be
in the form of bank debt. Assume all debt(i.e., existing debt and any new bank debt) bears
interest at the same rate of 10%.
1996 年與 1997 年預估財務報表是以 1995 為基礎，用銷貨百分比算出。
1993
1994
1995
1996
1997
BALANCE SHEET
Assets
Cash
508000
609000
706000
847200
1016634
Accounts receivable
2545000
3095000
3652000
4382400
5258849
Inventories
1630000
1838000
2190000
1625000
3153581
Total current assets
4683000
5542000
6548000
6854600
9429064
Gross plant & equipment
3232000
3795000
4163000
6163000
6563000
Accumulated depreciation
1335000
1515000
1728000
1941000
2274000
Net plant & equipment
1897000
2280000
2435000
4222000
4289000
Total assets
6580000
7822000
8983000
11076600
13718064
LIABILITIES
Current maturities of long-term debt 125000
125000
125000
125000
125000
Accounts payable
1042000
1325000
1440000
1728000
2073588
Accrued expenses
1145000
1432000
1653000
1983600
2380306
Total current liabilities
Long-term debt
2312000
1000000
2882000
875000
3218000
750000
Bank loan
3836600
4578894
625000
500000
459406
1164172
Common stock
1135000
1135000
1135000
1135000
1135000
Retained earnings
2133000
2930000
3880000
5020544
6339890
Total shareholders equity
3268000
4065000
5015000
6155544
7474890
Total liabilities
6580000
7822000
8983000
11076550
13717956
INCOME STATEMENT
Net sales
16230000
20355000
23505000
28206000
33847000
Cost of sales
9430000
11898000
13612000
16334400
19601164
Gross profit
6800000
8457000
9893000
11871600
14245836
Selling, general, and administrative
5195000
expenses
6352000
7471000
8965200
10758176
Depreciation
160000
180000
213000
213000
333000
Net interest expense
119000
106000
94000
120941
178917
Pre-tax income
1326000
1819000
2115000
2572459
2975742
Income taxes
546000
822000
925000
1143778
1323088
Net income
Dividends
780000
997000
1190000
1428681
1652654
155000
200000
240000
288137
333308
3. Using your set of pro forma forecasts, assess the future financial health of Tire City
as of the end of 1997. Will Tire City be in a stronger or weaker financial condition two
years from now?
1993
1994
1995
1996
1997
流動比率
202.55%
192.30%
203.48%
178.66%
205.92%
速動比率
132.05%
128.52%
135.43%
136.31%
137.05%
存貨週轉率(次)
5.79
6.47
6.22
10.05
6.22
總資產週轉率(次)
2.47
2.60
2.62
2.55
2.47
50.33%
48.03%
44.17%
40.28%
37.02%
12.14
18.16
23.50
22.27
17.63
ROA
12.92%
13.49%
13.84%
13.50%
12.77%
ROE
23.87%
24.53%
23.73%
23.21%
22.11%
4.81%
4.90%
5.06%
5.07%
4.88%
負債比率
利息保障倍數
純益率
使用 1993 年到 1995 年報表以及自行預估的報表(1996、1997) 計算出各項比率來作比較，除了發
現負債比率有下降趨勢外，其於比率變動不大，也無一定趨勢。判斷公司的各項能力，與以前大
致相同。
4. What would be the impact on TCI’s external funding needs as of the end of 1996 if：
從預估的資產負債表中，可以得知公司額外資金需求的多寡，其中分為內部資金來源與外部資金
來源，
資金用途=資金來源=內部資金來源+外部資金來源
公式：EFN=(A/S0)*△S-(L0/S0)*△S-M*S1*(1-d)
EFN：外部融資需求。(External Fund Needed)或 AFN(Addition Fund Needed)
A/S：自發性增加的資產額占銷售額的百分比。又稱為資本密集率。
L/S：自發性資家的負債額占銷售額的百分比。
S1：下年度的預估銷售額。
△S：預估下年度銷售額增加的額度。
M：利潤邊際、純益率，就是每一元銷售額的獲利率(稅後淨利/銷貨淨額)。
d：股利支付率。盈餘做為股利支付出原的百分比。
(1-d)：盈餘保留率 r。
額外的資金需求=所需增加的資產額-自發性增加的負債額-保留盈餘的增加額。
a. Inventory were not reduced by the end of 1996 ?
若存貨沒有減少，比公司原先預期的存貨數量還要多，使得資產增加，EFN 的需求增加。
b. Accrued expenses were to grow less than expected in 1996?
由於應計費用增加幅度少於預期，代表負債減少，所以 EFN 需求增加。
5. What would be the impact on TCI’s external funding needs as of the end of 1997 if：
a. TCI depreciated more then 5% of the warehouse’s total cost in 1997?
若 1997 年折舊超過原本預期的 5%，使得資產減少，所以 EFN 需求下降。
b. TCI experienced higher price inflation in its revenues and operating costs then was
originally anticipated in 1996 and 1997 ?
假設收入與營運成本隨著價格通貨膨脹而改變，但通貨膨脹的程度不一定相同，所以無法判斷。
c. Days receivable were reduced to 45 days , or days payables were increased to 45 days ?
應收帳款減少至 45 天為加快現金流入速度。應收帳款支付期間增加至 45 天，為遞延應付帳款期間，
所以 EFN 需求下降。
6. Suppose the proposed terms of the bank credit included a covenant that read as
follows：”The company must maintain net working capital will be measured at the end of each
fiscal year .”Is TCI likely to be able to satisfy this covenant in both 1996 and 1997 ?
財務目標：應收帳款+存貨-應付帳款≧4000000
1996 年 4382400+1625000-1728000 = 4279400
1997 年 5258849+3153581-2073588 = 6338842
由上述計算可得 TCI 公司在 1996 年和 1997 年的淨營運資金可以維持在 4 百萬以上。
7. As a lender , would you be willing to loan TCI the funds needed to expand its warehouse
facilities and finance its growth ? Why or why not ?
根據比率分析，判斷 TCI 公司的短期償債能力、財務槓桿程度以及獲利能力皆為同產業水準之上，表
示公司經營管理良好，所以同意借款給 TCI 公司。