Коэффициентный анализ финансовой
отчетности ПАО “Магнит”
за 2021 год
для курса “Финансовый учёт и отчётность”
Выполнили:
Глеб Минасян
Николай Воловиков
Тунва Мадиван
Чуйкин Никита
Исторический обзор........................................................................................... 3
Анализ ликвидности и платежеспособности.......................................3
Коэффициент текущей ликвидности...................................................3
Коэффициент срочной ликвидности...................................................4
Коэффициенты оборачиваемости...............................................................5
Период оборачиваемости запасов........................................................ 5
Период погашения дебиторской задолженности........................... 6
Операционный денежный цикл................................................................. 7
Коэффициенты рентабельности и финансовой устойчивости...8
Задействованный капитал....................................................................... 8
Коэффициент финансовой зависимости (debt ratio)....................10
Коэффициент покрытия процентов (interest cover)...................... 11
Рентабельность капитала (ROCE).........................................................12
Gearing...........................................................................................................13
Ограничения анализа...................................................................................... 14
2
Исторический обзор
Компания “Магнит” основана в 1994 году Сергеем Галицким, изначально
специализируясь на розничной торговле косметикой и бытовой химией. В
2000-е годы появляется бренд “Магнит” (Магазин низких тарифов),
работающий по модели Cash&Carry (мелкооптовой торговли). Ярким
мировым представителем этой модели является всемирная сеть METRO. В
2010 году открываются первые дрогери “Магнит Косметик” и запускается
собственное производство овощей и зелени в Краснодарском крае.
На 30 июня 2022 года компания насчитывала 26 731 торговую точку в 67
регионах России. Ежедневная посещаемость магазина - 16 миллионов
человек1.
Анализ ликвидности и платежеспособности
Здесь и далее для подсчета средних показателей по отрасли используются
данные финансовой отчетности X5Group, ПАО “Магнит”, ПАО “Дикси”, ООО
“Ашан” за 2021 год. Средние рассчитывались как простые средние
арифметические.
Коэффициент текущей ликвидности
Наименование компании
Значение коэффициента
X5 GROUP
0.573
Магнит
0.771
Дикси
1.504
Ашан
1.016
Среднее значение коэффициента в отрасли - 0.966. То есть, для отрасли в
целом характерно наличие текущих обязательств, с которыми нельзя
расплатиться продав оборотные средства. У ПАО “Магнит” коэффициент
текущей ликвидности на 20% ниже отраслевого, что говорит о высоких
краткосрочных обязательствах.
1
Источник: https://www.magnit.com/ru/about-company/about-magnit/
3
В динамике коэффициент также показал падение на 18% по сравнению с
2020 годом и стал минимальным за 4 года, начиная с 2018-го. Это говорит о
возможных проблемах с невыплатой долга поставщикам и необходимости
дополнительного финансирования.
Коэффициент срочной ликвидности
Наименование организации
Значение коэффициента
X5 GROUP
0.227
Магнит
0.229
Дикси
0.997
Ашан
0.566
Среднее по отрасли - 0.505. Объяснением такого низкого показателя для
отрасли розничной торговли может служить существенная доля запасов в
оборотных активах, поэтому при исключении этой компоненты из формулы
значение уменьшается примерно в 2 раза. ПАО “Магнит” отстаёт от
отрасли на 55 % по показателю срочной ликвидности.
4
Причём, коэффициент срочной ликвидности рос с 2019 г. и достиг своего
максимума за 4 года. Значит, для ПАО “Магнит” в целом характерно иметь
низкую срочную ликвидность.
Коэффициенты оборачиваемости
Период оборачиваемости запасов
Наименование организации
Значение коэффициента (в днях)
X5 GROUP
37
Магнит
58
Дикси
39
Ашан
49
В среднем в отрасли розничной торговли продуктами период оборота
запасов равен 46 дням. “Магнит” имеет самый высокий период - 58 дней, что
на 22% выше среднего. Поскольку торгуемые товары являются практически
идентичными, это говорит о неэффективности “Магнита” как розничной
сети.
5
Однако, в динамике можно наблюдать положительную тенденцию:
последние 2 года оборачиваемость запасов росла. В 2021 году она выросла
на 13 % по сравнению с предыдущим.
Период погашения дебиторской задолженности
Наименование организации
Значение коэффициента (в днях)
X5 GROUP
3
Магнит
2
Дикси
33
Ашан
30
Средний период погашения дебиторской задолженности - 17 дней. При
этом, “Дикси” и “Ашан” имеют максимальные периоды. Возможно, это
связано с разной структурой дебиторской задолженности, ведь она не
характерна для основной деятельности компаний розничной торговли
продуктами. “Магнит” обладает минимальным периодом - 2 дня (на 89%
быстрее среднеотраслевого).
6
Более того, “Магнит” исторически обладает малым периодом погашения
дебиторской задолженности, что позволяет быстрее получать денежные
средства от должников и пускать их в оборот.
Операционный денежный цикл
Поскольку период погашения кредиторской задолженности невозможно
посчитать в условиях предоставленной отчетности (нет информации про
закупки в кредит), операционный денежный цикл будет рассчитан сначала
без него. Отмечу, что можно было бы опираться на нормативный
показатель, который по данным онлайн-сервиса “Куб24” составляет менее
30 дней для отрасли розничной торговли, однако это изменило бы каждый
показатель на константу и не изменило бы сравнительных характеристик.
Итак, формула, не учитывающая кредиторскую задолженность:
Операционный цикл = Период погашения дебиторской задолженности +
Период оборачиваемости запасов
Этот показатель отражает, насколько быстро компания может оборачивать
денежные средства через основную деятельность: покупку запасов и их
реализацию.
7
Наименование организации
Операционный цикл (в днях)
X5 GROUP
39
Магнит
60
Дикси
72
Ашан
79
Из таблицы следует, что средний операционный цикл - 63 дня. “Магнит”
близкий к среднему показатель, а значит, несмотря на относительно
высокий период оборачиваемости запасов компания оборачивает денежные
средства в рамках средней по отрасли.
Коэффициенты рентабельности и финансовой
устойчивости
Поскольку средние по отрасли показатели капитала или прибыли не
являются репрезентативными, в этом разделе преимущественно будет
вестись горизонтальный анализ. Информация представлена о других
компаниях представлена лишь для сравнения.
Задействованный капитал
8
“Магнит” и “X5 Group” обладают наибольшим задействованным капиталом
примерно равным 800 млрд. рублей. При этом, у второй компании это
достигается за счет долгосрочных заимствований, а у “Магнита” нераспределенной прибыли за период.
Собственный капитал “Магнита” формируется преимущественно из
эмиссионного дохода и прибыли за период, а долгосрочные обязательства из обязательств по аренде.
Поскольку компания получала положительную прибыль, то
задействованный капитал увеличивался от периода к периоду. Характерно,
что прирост с 2019 года начал снижаться, вероятно из-за карантинных мер
(у “Магнита” нет опции доставки), и в 2021 году показал наибольший прирост
за 2 года из-за эффекта низкой базы.
9
Коэффициент финансовой зависимости (debt ratio)
Можно сказать, что финансовая зависимость ПАО "Магнит" близка к их
главному конкуренту на рынке X5 Group, что свидетельствует о том, что
такой высокий коэффициент финансовой зависимости может являться
"нормой" для данной отрасли, учитывая масштаб обеих компаний.
10
Как видно из диаграммы финансовая зависимость ПАО "Магнит" росла
ежегодно( практически экспоненциально). Это может свидетельствовать о
необходимости в займах для компании для её расширения или преодоления
кризисной ситуации на рынке или в самой компании.
Коэффициент покрытия процентов (interest cover)
Средний показатель по отрасли - 3.04. ПАО “Магнит” обладает меньшим по
сравнению со среднеотраслевым покрытием процентов. Прибыль “Магнита”
в 2.3 раза превышает процентные расходы, т.е. на каждый рубль
начисленных процентов “Магнит” генерирует 2.3 рубля прибыли без учета
налогов.
Если посмотреть на динамику коэффициента, можно увидеть падение
способности покрытия процентов в 2019 году и постепенное
восстановление в последующие 2 года. В период с 2018 года по 2019
динамики финансовой зависимости и покрытия процентов были
противоположны друг другу, из чего можно сделать вывод о возможном
наращивании долгосрочных обязательств, проценты по которым не были
начислены в 2019 году.
11
Рентабельность капитала (ROCE)
Можно сделать вывод о том, что ПАО "Магнит" обладает одним из самых
высоких показателей рентабельности на рынке, что делает её весьма
конкурентоспособной в "борьбе" за инвесторов. Операционная деятельность
компании позволяет ей генерировать 14 % чистой прибыли на
задействованный капитал.
12
Динамика рентабельности капитала стабильна, за исключением просадки в
2019 году, которая произошла за счет снижения нераспределенной прибыли
и повышения долгосрочных обязательств на 247 %. Однако, через год она
восстановилась и стала на 2 п.п. больше среднего уровня рентабельности в
отрасли, который в свою очередь составляет 11.8%.
Gearing
13
Среднее значение коэффициента gearing - 0.6, хотя распределение
показателя неоднородно, его нельзя объяснить различием в
организационной структуре компаний и структуре заимствований. “Ашан” и
“Дикси” являются непубличными организациями, чьи акции не торгуются в
свободном обороте. Закономерно, для “X5 Group” и “Магнита” долевое
финансирование доступно и дешевле, чем долговое, однако компании
предпочитают финансировать свою деятельность именно за счет
заимствований.
С 2018 года коэффициент gearing для ПАО “Магнит” не менялся и составлял
1.0, что на 60 % больше среднерыночного показателя.
Ограничения анализа
Выполняя анализ, мы столкнулись с рядом ограничений. Во-первых,
отчетности компаний доступны только на 2021 год, что является не совсем
актуальным и может не отражать текущее положение фирмы. Во вторых,
были возможны изменения цен на продукты из периода в период из-за
инфляции, ковидного периода, что является выбросом и что сказалось бы на
прибыли продовольственных магазинов.
Также существуют небольшие различия в учетной политике разных
компаний в данной отрасли из-за чего сравнения с конкурентами каких-то
показателей не всегда корректно. Стоит также упомянуть о том, что по
размеру на рынке пятерочка явно превосходит конкурентов, что
сказывается при сравнении данной компании с ними.
14
15