Рабочий капитал
Cash Flow
Addressable Cash Flow структура
EBIT
Depr.
R&PM
FG
WIP
TWC
Other
Trade receivables
Trade payables
Duties payable
Other receivables
Other TWC
Other payables
CAPEX
Investment
Interests
Taxes
ACF
4 603
869
EBITDA
-
-
89
395
320
410
24
11
3 680
1 425
500
3 766
Этот показатель берется непосредственно из
отчета о прибылях и убытках компании.
Амортизация - это не денежный расход,
поэтому Операционная прибыль
восстанавливается на сумму Амортизации.
Изменения в оборотном капитале, процентах и
прочих статьях рассчитываются как текущие
активы за вычетом текущих обязательств из
Баланса.
Активы растут - Cash Flow снижается
Активы снижаются - Cash Flow растет
Пассивы растут - Cash Flow растет
Пассивы снижаются- Cash Flow снижается
Денежный поток от инвестиционной
деятельности.
Увеличение капитальных затрат означает, что
компания инвестирует в расширение
производства, которые в будущем будут
приносить доход. Однако это также
указывает на отток денежных средств.
Налог на Прибыль
Addressable Cash Flow структура
EBIT
Depr.
R&PM
FG
WIP
TWC
Other
Trade receivables
Trade payables
Duties payable
Other receivables
Other TWC
Other payables
CAPEX
Investment
Interests
Taxes
ACF
4 603
869
EBITDA
-
-
89
395
320
410
24
11
3 680
1 425
500
3 766
Максимизация GCC/GBC/EBIT
однозначно помогает нам
улучшить ACF
Оптимизация рабочего капитала
– ключевой элемент управления
ACF для функций
Сокращение инвестиционной
программы не может быть
инструментом выполнения целей ACF
Налоги и финансовая деятельность
оказывают большое влияние на ACF,
но управлять этим крайне тяжело в
связи с требованиями группы и
законодательства.
Торговый рабочий капитал – средства, отвлеченные на
финансирование текущей деятельности Компании
Пример: момент
времени Т
ДЗ (TR)
КЗ (TP)
100 руб.
150 руб.
Дополнительные
средства
привлеченные для
обеспечения
текущей
деятельности
Запасы
(I)
100 руб.
ТРК (TWC)
5
50 руб.
Формула TWC:
Торговый
рабочий
капитал
[Trade Working Capital]
Запасы
[Inventory]
Дебиторская
задолженность
[Trade receivables]
Кредиторская
задолженность
[Trade payables]
Фокус на оптимизацию рабочего капитала (РК)
Цель управления РК: минимизировать средства Компании,
отвлекаемые на текущую деятельность
Формула:
Рабочий капитал (РК) = Trade working capital (TWC)
Торговый рабочий
капитал
[Trade Working Capital]
Запасы
[Inventory]
Дебиторская
задолженность
[Trade receivables]
Кредиторская
задолженность
[Trade payables]
Запасы. Минимизация запасов, правильное планирование через установленные
нормативы
Дебиторская задолженность (ДЗ)
 Исполнение Кредитной Политики, контроль текущей и просроченной ДЗ
 Минимизация отсрочек платежей с покупателями, перевод на предоплату
 Недопущение ошибок в документах, своевременное проведение взаиморасчетов
Кредиторская задолженность (КЗ). Увеличение отсрочек платежа за товары и услуги,
исполнение политики по оплатам С93
Хороший рабочий капитал – это маленький рабочий капитал
Количество запасов должно быть необходимым и
достаточным
Деньги заморожены
Четыре основных группы запасов
СЫРЬЕ И УПАКОВКА
(Raw and Packaging
materials)
НЕЗАВЕРШЕННОЕ
ПРОИЗВОДСТВО
(Work in progress)
ПРОЧИЕ (Other
stocks & Spare
parts
ГОТОВАЯ
ПРОДУКЦИЯ
(Finished Goods)
Оборачиваемость запасов – показатель эффективности управления
DOH (Days on Hand) - оборачиваемость – дни обеспеченности
запасами производства следующего периода.
Излишек запасов
DSI (Days of Sales Inventories) – дни фактического хранения на
складах за отчетный период
Недостаток запасов
Способы
оптимизации
Отвлечение финансовых ресурсов на
поддержание запасов
Потери от простоя производства
Консигнация с поставщиками
Расходы на содержание складов
Потери от упущенной прибыли из-за
отсутствия товара на складе
Улучшение точности планирования
Оплата труда специального персонала
Потери от закупки мелких партий
товаров по более высоким ценам
Выбор «близких» поставщиков
Убытки от потерь и порчи
Потери потенциальных покупателей
Унификация товарного
ассортимента
Оборачиваемость запасов – критерий эффективности
управления
«Days on Hand (DOH)» - период оборота запасов («оборачиваемость»)
– объем запаса в днях для производства следующего периода.
𝑫𝑶𝑯 =
Объем запаса на конец месяца (руб./тонн)
∗ колич. дней в след. месяце
Расход запаса в следующем месяце (руб./тонн)
Пример:
Остаток ячменя на 31 марта, руб.
100
Планируемый объем использования ячменя в апреле, руб.
300
𝟏𝟎𝟎 руб.
𝑫𝑶𝑯 = 𝟑𝟎𝟎 руб. ∗ 𝟑𝟎 = 10 дней
На 31 марта у нас есть столько запасов, сколько нужно для
обеспечения 10-ти дневного производства апреля
Запасы
Производство
ГП
$
Контрагент
Поставщик
Контрагент
Период оборота кредиторской задолженности (DPO)
Дистрибутор
Управление кредиторской задолженностью
Оборачиваемость кредиторской задолженности - критерий эффективности
управления
DPO (Day’s payables outstanding) – характеризует средний
период времени, в течение которого компания
расплачивается за предоставленные ей товары и услуги.
Фокусы в
управлении КЗ
DP (Days payable) – количество дней между датой
накладной и днем оплаты
Факторы влияния на
уровень КЗ
Способы
оптимизация КЗ
Полное финансирование оборотных
средств
Выбор оптимальных условий поставки
Факторинг (SC financing) (продажа ДЗ
поставщиком)
КЗ>ДЗ + Запасы
Выбор оптимальных условий оплаты (в
соответствии с требованиями
Компании)
Взаимодействие со службами в части
реализации совместных с
Казначейством проектов (расчетные
кейсы)
Мотивация поставщиков на более
позднюю оплату
Введение и использование новых
финансовых инструментов (гарантии,
аккредитивы, агентские соглашения…)
Поддержка уровня КЗ для
поддержания общего баланса
Страхование валютных рисков в
договорах
Контролировать кредиторку ничем не легче, чем
дебиторку
Четыре основных группы Кредиторской задолженности
Сырье и материалы
Capex
Реклама
Оборачиваемость КЗ – показатель скорости расчета с Поставщиками
Важно: соблюдение внутренних регламентов:
P – 53 – 01
Payment Term Manual
Логистика
Оборачиваемость КЗ – критерий эффективности
управления
«Days payable outstanding (DPO)» - период оборота кредиторской
задолженности («оборачиваемость») – среднее кол-во дней требуемое
компании для погашения своей кредиторской задолженности.
𝑫𝑷𝑶 =
Средняя кредиторская задолженность за месяц (руб. )
∗ 𝟑𝟎
Себестоимость реализованной продукции (руб. )
Пример: КЗ в среднем за апрель, руб.
Себестоимость реализованной продукции в апрель, руб.
3000
1000
𝟑𝟎𝟎𝟎 руб.
𝑫𝑷𝑶 = 𝟏𝟎𝟎𝟎 руб. ∗ 𝟑𝟎 = 90 дней
В марте в среднем оплата поставленных компании товаров (оказанных
услуг) осуществлялась через 90 дней с момента поставки товаров
(оказания услуг)
Дебиторская задолженность
Дебиторская
задолженность
дистрибьюторов
Дебиторская
задолженность сетевых
клиентов
• Управление
через
отсрочку
платежа
• Пересчет отсрочки 1 раз в год
• Заключение
договоров
с
использованием
рекомендованных
отсрочек
платежа
• Платежи точно в срок (без
платежных дней и дней смещения)
Оборачиваемость ДЗ – критерий эффективности
управления
«Day’s sales outstanding (DSO)» - период оборота дебиторской
задолженности («оборачиваемость») – характеризует средний период
времени, в течение которого средства от покупателей поступают на
расчетные счета предприятия.
𝑫𝑺𝑶 =
Дебиторская задолженность на последнее число месяца (руб. )
∗ 𝟑𝟎(𝟑𝟏)
Выручка за месяц (руб. )
Пример:
ДЗ на конец апреля, руб.
500
Выручка за апрель, руб.
1000
𝑫𝑺𝑶 =
𝟓𝟎𝟎 руб.
𝟏𝟎𝟎𝟎 руб.
∗ 𝟑𝟎 = 15 дней
В апреле в среднем средства от покупателей поступали на
расчетные счета компании через 15 дней после продажи
Чем меньше рабочий капитал, тем короче финансовый
цикл
Финансовый цикл - это период, в течение которого денежные средства,
затраченные на производство товара, возвращаются в компанию после реализации
этого товара.
Поступление сырья
Оплата сырья
и материалов
и материалов
Поступление денег
от покупателя
Продажа готовой
продукции
Период обращения
кредиторской
задолженности (DPO)
Производственный цикл
Период обращения запасов (DSI)
Период обращения
дебиторской
задолженности (DSO)
Время, дни
Финансовый цикл
Операционный цикл
Оптимальный финансовый цикл представляет собой отрицательную
величину: использованные в производстве сырьё и материалы оплачиваются после
получения средств за произведенную из них и реализованную готовую продукцию.