‫تحليل الخيارات‬
‫تعريف الخيار‪ :‬هو عقد يخول حاملة شراء او بيع أصل معين ( ورقة مالية) بسعر محدد وقت االتفاق‬
‫ويتم التسليم في وقت محدد في المستقبل‪ ،‬وهذا العقد يتم بين الذي يريد‬
‫شراء أو بيع الورقة الماليةوالطرف البائع لهذا الخيار‪.‬‬
‫‪From external source:‬‬
‫‪A contract that allows the holder to buy or sell an underlying security at a given‬‬
‫‪price, known as the strike price. The two most common types of options‬‬
‫‪contracts are put and call options.‬‬
‫‪1‬‬
‫‪1‬‬
Some basics about derivatives
•
A security whose price is dependent upon or derived from one or more underlying
assets. The derivative itself is merely a contract between two or more parties.
Its value is determined by fluctuations in the underlying asset. The most common
underlying assets include stocks, bonds, commodities, currencies, interest rates
and market indexes. Most derivatives are characterized by high leverage.
• Examples of derivatives:
• The most common types of derivatives are:
Futures contracts,
forward contracts,
options and swaps
Why derivatives are used?
Derivatives are generally used as an instrument to hedge risk, but can also be used
for speculative purposes.
2
2
Example of option
For example, a trader believes that the price of a
stock will rise from its current price of $40 to a
level nearing $100. Rather than purchasing the
stock itself, she can purchase a call option for a
fraction of the price at a strike anywhere
between $40 and $100. If the stock does indeed
rise to $100, and assuming the call option was
bought at a strike of $75, the holder stands to
gain $25 per share on the contract, minus any
premiums paid for the option itself.
3
3
‫مفهوم التعامل بحقوق الخيار‬
‫• عقود الخيار هي بطبيعتها عمليات اجله وعقود مستقبلية مع‬
‫اختالف هام وهو أن المشتري لها يملك حق الخيار إلتمام‬
‫العملية وبالتالي ال يكون ملتزم في عملية اإلتمام للعقد ولذلك‬
‫سمي بالخيار‪.‬‬
‫• نتيجة لتمتع المشتري بحق الخيار فإن عليه ان يدفع للبائع‬
‫مبلغ لعقد الخيار – عالوة‪ -‬تسمى ‪Premium‬‬
‫‪4‬‬
‫‪4‬‬
‫اقسام الخيارات‬
‫تنقسم حقوق الخيارات إلى قسمين‬
‫‪ .1‬خيار الشراء ‪Call Option‬‬
‫‪ .2‬خيار البيع ‪Put Option‬‬
‫‪5‬‬
‫‪5‬‬
‫خيار الشراء ‪Call Option‬‬
‫خيار الشراء ‪ :‬يخول خيار الشراء حامله الحق وليس االلتزام في شراء‬
‫الكمية المتفق عليها بسعر محدد وقت االتفاق‪ ،‬ويتم التسليم في وقت‬
‫محدد في المستقبل‪ ،‬ويحصل الطرف البائع لهذا الخيار عالوه من حامل‬
‫الخيار عند إبرام العقد‪.‬‬
‫أ) شراء خيار الشراء ‪ :Buying Call Option‬حيث يملك المشتري في‬
‫هذه الحاله حق شراء الكمية المتفق عليها وبالسعر المتفق عليه خالل‬
‫فترة محدده من الزمن أو بتاريخ استحقاق عقد الخيار حسب المتفق عليه‬
‫بالعقد‪.‬‬
‫ب) بيع خيار الشراء ‪ :Selling Call Option :‬حيث يعطي البائع وعده‬
‫لبيع الكمية المتفق عليها وبالسعر المتفق عليه اذا تم طلبها من قبل‬
‫المشتري خالل فترة محددة من الزمن او بتاريخ استحقاق عقد الخيار‬
‫حسب ما تم اإلتفاق علية بالعقد‪.‬‬
‫‪6‬‬
‫‪6‬‬
‫خيار البيع ‪Put Option‬‬
‫‪ ‬عكس خيار الشراء‬
‫يعطي حامله الحق وليس االلتزام في بيع الكمية المتفق عليها بسعر محدد وقت االتفاق ويتم التسليم في‬
‫وقت محدد في المستقبل‪.‬‬
‫أ) شراء خيار البيع ‪ :Buying Put Option‬حيث يملك المشتري في هذه الحالة حق بيع الكمية‬
‫المتفق عليها وبالسعر المتفق عليه خالل فترة محددة من الزمن أو بتاريخ استحقاق عقد الخيار‬
‫حسب المتفق عليه بالعقد‪.‬‬
‫ب) بيع خيار البيع ‪ :Selling Put Option‬حيث يعطي البائع وعده لبيع الكمية المتفق عليها وبالسعر‬
‫المتفق عليه إذا رغب المشتري بذلك خالل فترة محددة من الزمن او بتاريخ استحقاق عقد الخيار‬
‫حسب المتفق عليه بالعقد‪.‬‬
‫مالحظات‪:‬‬
‫‪ ‬المشتري لحقوق الخيار ( خيار الشراء او خيار البيع) هو الذي يملك خيار إتمام العملية سواء‬
‫بشراء او بيع الكمية المتفق عليها في العقد‪.‬‬
‫‪ ‬على بائع الخيار اتمام العملية المتفق عليها حسب رغبة المشتري‪.‬‬
‫شراء خيار الشراء وشراء خيار البيع يمنح المشتري فرصة االستفادة من االرتفاع واالنخفاض في‬
‫االسعار خالل فترة العقد مقابل دفعه مقدما لهذه العالوه‬
‫‪7‬‬
‫‪7‬‬
‫محددات قيمة الخيار‬
‫‪ .1‬األرباح التي يحققها حامل الخيار دائما على حساب بائع‬
‫الخيار والعكس صحيح‪ ،‬لهذا قيمة الخيار لحامل الخيار هي‬
‫فعال خسارة بائع الخيار‪.‬‬
‫‪ .2‬في حالة خيار الشراء من مصلحة حامل الخيار( المستثمر)‬
‫أن ترتفع سعر العملة ويصبح أعلى من سعر الممارسة‬
‫‪ .3‬في حالة خيار البيع من مصلحة حامل الخيار ( المستثمر)‬
‫أن تنخفض سعر العملة و أن تصبح أقل من سعر‬
‫الممارسة‪.‬‬
‫‪8‬‬
‫‪8‬‬
‫العوامل المؤثرة على أسعار عقود الخيار‬
‫• تعتمد أسعار عقود الخيار على قيمة العالوة (‪)Premium‬‬
‫التي تفرض من قبل البائع على المشتري‪ ،‬ومن اهم هذه‬
‫العوامل التي تؤثر على حجم العالوة ‪:‬‬
‫‪ .1‬مدة العقد ( كلما طالت مدة العقد زادت حجم العالوة)‬
‫‪ .2‬سعر الفائدة ( كلما زاد سعر الفائدة كلما زاد سعر العالوة)‬
‫‪ .3‬العرض والطلب‪.‬‬
‫‪ .4‬القيمة العادلة‪ .‬وتقاس القيمة العادلة ‪ Fair value‬بقرب‬
‫قيمتها مع سعر السوق‪.‬‬
‫‪9‬‬
‫‪9‬‬
‫استعمال عقود الخيار في عمليات التحوط والحماية‬
‫• ماهي عمليات التحوط ‪Hedging‬‬
‫‪Hedging is on of the methods of reducing risk and risk control.‬‬
‫‪It is a type of transaction that limits investment risk with the use of‬‬
‫‪derivatives such as option and futures contracts> Hedging transactions‬‬
‫‪purchase opposite positions in the market in order to ensure a certain‬‬
‫‪amount of gain or loss on a trade‬‬
‫في الكتاب‬
‫حماية مدفوعات الصادرات والواردات حيث يقوم المصدر بشراء خيار البيع لحماية نفسه ضد تقلبات‬
‫اسعار العمالت‪.‬‬
‫حيث يستطيع ممارسة حق بيع خيار البيع عند تاريخ االستحقاق وعلى السعر المتفق عليه في حالة‬
‫انخفاض اسعار العملة ن السعر وقت توقيع العقد اما اذا ارتفعت اسعار العملة المنوي بيعها فانه‬
‫يقوم ببيعها في السوق بالسعر المرتفع فهو بذلك حمى نفسه من المخاطر في حال انخفاض‬
‫االسعار وحقق أرباح في حالة أن األسعار ارتفعت‪.‬‬
‫وكذلك تستخدم الخيارات في عمليات التحوط عن طريق تخفيف حده التذبذب بقيمة الموجودات‬
‫أألجنبية لذلك فإن المؤسسات التي تحتفظ بمبالغ من العمالت األجنبية تلجأ لشراء او لبيع الخيارات‬
‫وذلك لحماية محفظتها من العمالت االجنبية ضد التذبذبات الحاده في األسعار‪.‬‬
‫‪10‬‬
‫‪10‬‬