F. CONT.
Ao reclassificar o BP, o ativo vira investimentos, e os passivos viram CP e CT
Investimentos: Total do ativo – passivos não onerosos // PL + financiamentos (curto e longo
prazo)
CP = PL
CT = Passivos onerosos (empréstimos e financiamentos)
RECLASSIFICANDO A DRE
Ebitda: LL+despesas fin, impostos, depreciações e amortizações
EBIT: Ebitda – depreciações
NOPLAT: EBIT – Imposto de renda
LL: NOPLAT – despesas financeiras + benefício IR 1
Ki = Representa o custo do capital de terceiros, e é calculado pela taxa média ponderada dos
empréstimos e finandiamentos-benefício fiscal Ki=
despesas fin−benefício fiscal
financiamentos e empréstimos
Ke = Representa o custo do capital próprio (retorno dos acionistas?) e é calculado usando o
CAPM: Ke=CAPM= Rm+ β (Rm− Rf )
WACC: custo médio ponderado de capital, é a média ponderada entre os custos do capital
próprio e de terceiros, cujo peso é a sua porcentagem em relação ao total de investimentos
WACC =Ki∗%CT + Ke∗%CP
Um novo projeto só é viável se a TIR for maior ou igual ao WACC
ROI: é a taxa de retorno de investimentos, calcualda como: ROI =
NOPLAT ( LO )
Investimentos
Uma empresa é viável economicamente se ROI > WACC, e a diferença entre ambos é o
RROI (residual ROI) ou spread: RROI = ROI – WACC
EVA: O EVA é uma forma mais $objetiva$ de se enxergar o RROI ou valor agregado, e pode ser
calculado de várias formas diferentes. Deixo aqui uma só p n ficar mt vago:
EVA = Investimentos*RROI
O valor econômico (VE) de uma empresa é a soma de seus investimentos mais a
presentificação de fluxos de caixa futuros, ou: VE = Investimentos+MVA
O MVA é uma das formas de presentificar o EVA; é uma maneira de medir o goodwill.
1 IR=34%; benefício IR=despesasfin*0,34, ocorre pq as despesas financeiras são dedutíveis do IR
O MVA pode ser calculado dessa forma (presentificação) e é o MVA-fcd;
O valor da empresa também pode ser obtido multiplicando a qtd de ações 2 pelo valor das
ações e somando isso ao CT: VE = qtd ações*valor atual da ação + CT. Nesse caso, o goodwill
obtido com base nas ações é:
MVA ( ações )=VE−Investimentos
IEVA: O Índice de Especulação de Valor Agregado (IEVA) é calculado como a razão entre o
MVA-ações e o MVA-fcd. O primeiro representa as expectativas do mercado com relação a
empresa, e o segundo, as expectativas dos gestores. Dessa forma:
IEVA=
MVA ( ações )
MVA( fcd)
IEVA > 1 → o preço das ações está superavaliado
IEVA = 1 → o preço das ações está em equilíbrio
IEVA < 1 → o preço das ações está subavaliado
Com base nisso, pode-se calcular a cotação provável das ações da seguinte forma:
Cotação provável ( ação )=
VE ( fcd )−CT
Número de ações
ROE: Enquanto o ROI mede a taxa de retorno da empresa como um todo, o ROE mede a taxa
de retorno dos acionistas, e é dado por:
ROE= ¿
CP
GAF: O grau de alavancagem financeira é dado da seguinte forma
GAF=
ROE
ROI
E indica os ganhos do acionista graças ao uso de capital de terceiros, dado que o custo desse
(Ki) é mais barato.
2 qtd ações = PL/VPA