Вебинар про фондовый
рынок
Для «Школа Практического Инвестирования»
Структура вебинара
СЕКЦИЯ I. РЫНОК СЕЙЧАС – ДОРОГ ИЛИ ДЕШЕВ?
A. Обзор оценок глобального и РФ рынка…………………………….………………………………………….................................. 4
B. Модель «перегретости»/«недооцененности» рынка США..……………………………………………..…….……………………. 7
СЕКЦИЯ II. БУМ IPO НА РЫНКЕ – СИГНАЛ К «ПЕРЕГРЕТОСТИ» РЫНКА
A. Кратко что такое IPO…………………………………………….………………………………………………….…………………...... 11
B. Текущая активность на рынке IPO……………………...…….………………………………………………….…………………...... 12
C. Выводы по секциям I и II…………..…………………...…….………………………………………………….………...…………...... 18
СЕКЦИЯ III. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ИДЕИ И ВО ЧТО Я БЫ НЕ ИНВЕСТИРОВАЛ
A. Инвестиционная идея №1……………………………………..………..……………………………………………………………….. 20
B. Инвестиционная идея №2…………………………………….………………………………………………………………………….. 22
C. Инвестиционная идея №3…………………………………….………………………………………………………………………….. 23
D. Компании, которых я сторонюсь………………………...…..………………………………………………………………………...... 26
СЕКЦИЯ IV. МОЙ ПОРТФЕЛЬ И УЧЕТ
A. Обзор моего текущего портфеля…………………………………………………………….………………………………………….. 28
B. Учет и налоги……………………………………………………………………………………………………………………………….. 31
СЕКЦИЯ V. ПАССИВНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ
A. О пассивном инвестировании....…….….…..…………………………………………………………………………………………... 33
2
СЕКЦИЯ I.
РЫНОК СЕЙЧАС – ДОРОГ ИЛИ ДЕШЕВ?
3
Многие инвесторы озадачены текущим
быстрым ростом рынка
▪ В данной презентации мы будем обсуждать только рынки акций
▪ Быстрое восстановление американского и российского рынков акций поставили
многих инвесторов в тупик
▪ Все задают одни и те же вопросы
11) Рынок США и РФ сильно
выросли. Что дальше?
S&P 500 с начала года +15% с
учетом дивидендов
22) Как же кризис, COVID,
ограничения и т.п.? Почему
акции так сильно выросли?
33) Хорошее время, чтобы
вкладывать в акции или ждать
падения?
4
Исторические оценки ряда рынков
▪ Американский рынок – самый дорогой, Российский рынок – дороже «среднего»
EV/EBITDA индекса S&P 500
20,0x
EV/EBITDA индекса RTS
9,0x
18,4x
18,0x
8,0x
7,4x
16,0x
7,0x
14,0x
6,0x
12,0x
5,0x
10,0x
4,0x
8,0x
3,0x
6,0x
4,0x
2,0x
2,0x
1,0x
0,0x
0,0x
5
Почему же рынки такие дорогие?
▪ Американский рынок дорогой – но в сравнении с облигациями, акции
зарабатывают все еще больше.
Доходность денежного потока vs ставки облигаций
14,0
Очень плохо
6,0%
Хорошо
Хорошо?
5,0%
12,0
10,0
4,0%
8,0
3,0%
6,0
2,0%
4,0
1,0%
2,0
0,0
2006
0,0%
2007
2008
2009
2010
2011
2012
FCF Доходность S&P 500 (левая ось)
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Доходность 10-летних гособлигаций США (правая ось)
6
Модель «перегретости»/
«недооцененности» рынка США
▪ Модель ниже прогнозирует доходность рынка исходя из ряда параметров
▪ Будет доступна на сайте Investorville.ru (после апдейта сайта)
9000,0
35,0%
8000,0
30,0%
7000,0
25,0%
6000,0
20,0%
5000,0
15,0%
4000,0
10,0%
3000,0
5,0%
2000,0
0,0%
1000,0
-5,0%
S&P 500 Total return
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
-10,0%
1990
0,0
Model value
7
Интересные наблюдения из модели (1/2)
▪ Чем выше страх на рынке => тем выше волатильность => тем лучший момент для
покупки акций
▪ Яркий пример – пик COVID кризиса в марте
9000,0
70,000
8000,0
60,000
7000,0
50,000
6000,0
5000,0
40,000
4000,0
30,000
3000,0
20,000
2000,0
10,000
1000,0
S&P 500 Total return
Volatility index
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
0,000
1990
0,0
8
Интересные наблюдения из модели (2/2)
▪ Высокая безработица – это тоже «хорошо» для рынка
▪ Помните, как в марте всех пугали безработицей в США в 13%? Оказывается, что
когда выходят такие новости – нужно покупать акции
9000,0
0,140
8000,0
0,120
7000,0
0,100
6000,0
5000,0
0,080
4000,0
0,060
3000,0
0,040
2000,0
0,020
1000,0
S&P 500 Total return
Unemployment
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
0,000
1990
0,0
9
СЕКЦИЯ II.
БУМ IPO НА РЫНКЕ – СИГНАЛ К
«ПЕРЕГРЕТОСТИ» РЫНКА
10
Как компании попадают на биржу?
▪ Есть два способа сделать так, чтобы акции компании начали торговаться на бирже
и их акции могли покупать все:
▪ IPO – процедура, в ходе которой компания предлагает инвесторам купить свои
акции и ее акции начинают торговаться на бирже
▪ Прямой листинг (и аналоги) – более редкая процедура, когда акции просто
получают листинг и начинают торговаться. Компания и ее акционеры не
продают акции инвесторам
Компания:
Хочу, чтобы мои акции торговались на бирже ….
Компания
и/или ее
акционеры
получают
деньги
99%
IPO
и сотни других компаний из разных секторов
1%
Акции просто
начинают
торговаться,
никто денег
не получает
Прямой листинг
11
Сопоставим некоторые выводы….
▪ Рынки – самые дорогие с 2000 года
▪ Многим компаниям нужны деньги, чтобы воспользоваться кризисом и победить
конкурентов
▪ Огромный спрос на акции. Инвесторы не хотят упустить следующие горячие и
растущие акции
▪ Все уверовали в технологический сектор как защиту от COVID и разного рода
ограничений
12
Правильно – к буму IPO !
13
Рынок IPO сейчас – лучший с 1999 года
Мы сейчас
здесь
Ozon's share sale adds to
what's already been the
busiest fourth quarter in the
U.S. since 1999
Bloomberg
IPO Market Parties Like It’s 1999. Even in the
midst of a recession, investors are pouring
money into newly public companies at levels on
par with the dot-com era
Wall Street Journal
14
Динамика роста цены акций в первый
день торгов
Мы сейчас
здесь
15
IPO кейс Airbnb
▪ Компания сильно пострадала в COVID. Еще недавно была вынуждена брать долг,
так как не смогла привлечь деньги в капитал
▪ IPO проходило исходя из цены 68$, но в первый день торгов акции стоили уже
140$+. Аллокации для российских инвесторов были 0%
▪ СЕО Airbnb не мог подобрать слова во время прямого эфира, когда ему сказали,
что акции так взлетели
Снижение
оценки изза COVID
16
Рынок IPO и динамика S&P 500
Кризис
доткомов
Кризис
2008 года
-45%
-55%
-30%
17
Выводы по секциям I и II
1
2
Рынки акций глобально выглядят очень дорогими, но тому есть хорошее
объяснение (низкие ставки облигаций => высокая оценка акций). Некий
потенциал роста все же еще имеется
Мы близки к состоянию «пузыря» на рынке IPO и в оценке
технологических компаний. Будьте аккуратны с инвестициями в Amazon,
Ozon, Yandex, Netflix и т.п.
3
Если вы инвестируете в IPO, то будьте аккуратны и не инвестируйте
большой процент своих средств
4
В дотком кризис 2000 года лучшую динамику показали акции
«стоимостных» компаний. Три моих инвестиционных идеи (см. далее) как
раз в таких акциях
18
СЕКЦИЯ III.
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ИДЕИ И ВО ЧТО Я БЫ
НЕ ИНВЕСТИРОВАЛ
19
Инвестиционная идея №1: Русагро
20
Инвестиционная идея №1: Русагро
▪ Основная идея – это отставание акций от роста цен на ключевую подукцию
▪ Качественный бизнес и потенциально высокая дивидендная доходность по
результатам 2020 - бонусом
Свинина,
руб./тонна
+22%
110000
Сахар,
руб./кг
+33%
36
90000
27
Последние 12 мес.
Текущие цены
+36%
Пшеница,
руб./тонна
15000
Последние 12 мес.
Масло,
руб./тонна
Текущие цены
+36%
80000
11000
45000
Последние 12 мес.
Текущие цены
Последние 12 мес.
Текущие цены
21
Инвестиционная идея №2: Таттелеком
▪ Таттелеком – крупнейший телеком провайдер в Татарстане
(акционеры – местная элита). Более 50% рынка в
ключевых сегментах
▪ Акции торгуются на Мосбирже, но сильно неликвидны
(будьте аккуратны)
▪ Компания показывает отличные результаты за 9М 2020:
EBITDA выросла на 27% за счет оптимизации затрат и
роста прибыльности мобильного сегмента
▪ Компания экстремально дешева на бирже: около 2.0х
EV/EBITDA (исторический минимум оценки) и около 3.0х
P/FCF (Денежный поток)
▪ Компания почти полностью погасила весь долг
▪ Полагаю, что компания сможет в 2-3 раза увеличить
дивиденды (сейчас дивидендная доходность около 4%),
что вызовет переоценку акций на бирже
22
Инвестиционная идея №3: Global Ports
23
Инвестиционная идея №3: Global Ports
24
Инвестиционная идея №3: Global Ports
▪ Вероятно где-то здесь
компания объявит, что
начнет опять
выплачивать
дивиденды. Если на
дивиденды направят
50% денежного потока
(стандартно, для таких
компаний), то
дивидендная
доходность составит
13-14% в USD, что
очень много и вызовет
переоценку акций в >2
раза
25
Компании, которых я сторонюсь
▪ Ниже список переоцененных компаний (на мой взгляд)
Технологический сектор и хайповые компании
26
СЕКЦИЯ IV.
МОЙ ПОРТФЕЛЬ И УЧЕТ
27
Мои счета
▪ Брокерские счета в Альфе, Финаме и Interactive Brokers
Брокерские в РФ
▪ В Альфе если держать свыше 6 млн руб. в
том числе на брокерском счете – то очень
выгодный пакет Премиум (12 трансферов в
аэропорты, Priority pass, консьерж и т.п.)
▪ Удобный обмен валюты, связка с
банковскими счетами (у меня основной
банк – Альфа)
▪ Есть ИИС
▪ Есть внебиржевой рынок
▪ Отличная поддержка
Зарубежный счет
▪ Interactive Brokers на самом деле для
граждан в РФ вне конкуренции
▪ Низкие тарифы, все рынки, все очень
удобно
▪ Страховка на 500 000 долларов (если
вдруг брокер обанкротится, то
Правительство США вам гарантирует
сохранность 500 000 долларов) – эта
страховка надежнее, чем гособлигации РФ
▪ Из минусов – могут потребовать объяснить
происхождение денег
28
Обзор моего текущего портфеля (1/2)
▪ Динамика моего российского портфеля (2020: около +45%), все цифры в млн руб.
▪ Зарубежный счет пока не раскрываю
29
Обзор моего текущего портфеля (2/2)
▪ Русагро и Таттелеком – основные позиции (см Инвестиционные идеи 1 и 2)
▪ Global ports на зарубежном счете (его тоже держу)
30
Учет и налоги
▪ Никакого rocket science, почти все делаю сам
Учет
▪ Темплейт в экселе, куда подтягиваю
оценки портфелей по счетам на конец
месяца
Налоги
▪ Использую ИИС Тип 1 (каждый год завожу
туда 400к рублей и получаю 52к вычет)
▪ https://yadi.sk/d/qbCMUvLycKDS0A
▪ Активно использую другие вычеты
(лечение) – для этого использую
консультанта
▪ Можно делать квартальный учет
▪ Сам подаю 3-НФДЛ по зарубежному счету
▪ Лучше вести учет самому по двум
причинам:
▪ Просматривать брокерские отчеты
бывает полезно
▪ Определенная «дисциплина» и отчет
перед самим собой
▪ Инструкция:
https://investorville.ru/articles/ndfl-pozarubezhnomu-schetu-instruktsija
31
СЕКЦИЯ V.
ПАССИВНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ
32
Пассивное инвестирование
▪ Пассивное инвестирование начало набирать обороты тогда, когда большинство
инвесторов поняли, что проще «купить» индексный фонд и не переплачивать
финансовым консультантам – результат будет гораздо лучше
▪ К сожалению, большинство инвесторов не могут обыграть рынок. Тогда зачем
пытаться?
33
Составные блоки успешного пассивного
инвестирования
▪ Вы будете очень успешным инвестором, если будете следовать 4-ым «правилам»
ниже
Правильный
класс активов
Длинный
горизонт
▪ Если вы молоды –
покупайте
индексные фонды
«ETF» на акции
США (S&P 500)
▪ «Процент на
процент»
работает именно
на длинном
горизонте
▪ Если вы в
возрасте (50-60+)
и полагаетесь на
портфель как
замену пенсии –
рекомендуется
50% акций и 50%
облигаций
▪ Ваш портфель
будет расти
примерно так:
Периодическое
довнесение
▪ Делайте
регулярные
пополнения счета,
которые не будут
для вас
финансово
обременительны
▪ Когда рынок
падает, например,
на 1-2%+, то
удваивайте
вложения
Экономия на
налогах и
комиссиях
▪ Не продавайте
ваши инвестиции
раньше срока (в
РФ после 3 лет
владения вы не
платите НДФЛ)
▪ Старайтесь
покупать
инструменты с
минимальными
комиссиями
34
Пример – что если бы вы следовали
советам выше с 2000 года
▪ Ниже ваш результат в рублях, если бы вы следовали стратегии выше (индекс S&P
500) и ежемесячно откладывали бы 20 000 рублей и удваивали вложения за
прошлый месяц, когда торговый счет в рублях падал бы на 2% или более
▪ Внесено меньше 6 млн руб., оценка портфеля – 31.5 млн руб. (срок: 17 лет)
35 000
31 540
30 000
25 000
20 000
15 000
10 000
5 000
-
Внесено, тыс. руб.
Оценка портфеля, тыс. руб.
35
Мое личное мнение про пассивное
инвестирование
1
2
Мне не нравятся активы кроме ETF на индексы акций. Золото и облигации
хороши, если вы ожидаете падения и готовы «быть неправыми». Но
статистически, лучше всегда держать акции
Подходит для всех, главное придерживаться дисциплины. Возможно
имеет смысл настроить автоплатежи в банковских приложениях
3
Пассивное инвестирование (я так думаю) будет хорошо работать вместе с
моей моделью по перегретости/недооцененности рынка акций США
4
Советую заниматься пассивным инвестированием активно пользуясь ИИС
типа 1, если вы официально трудоустроены (вычет 13% от суммы
внесения)
5
Лично я пассивное инвестирование почти не использую, так как наивно
полагаю, что смогу обыграть рынок ☺
36