Les bases du M&A : sources : « HD - Get Into Finance », YouTube Qu’est-ce que le M&A ? M&A = Mergers & Acquisitions = Fusions et Acquisitions = opérations financières entre 2 ou plusieurs sociétés 2 types d’opérations - Fusion : la société A fusionne avec la société B pour former une société C (soc A + soc B => soc C) - Acquisition : la société A achète la société B pour l’incorporer au sein de la société A (soc A + soc B => soc A) ex de deals : rachat de Pixar par Disney, rachat de Twitch par Amazon, Véolia/Suez en France, … GAFAM = très actifs en M&A (but = acquérir de nouvelles ‘’technologies’’ pour garder leur avantage compétitif Quel est le but du M&A ? Pour croitre, une société a 2 options : - croissance interne : employer de nouvelles personnes, investir en R&D, …) - croissance externe : partenariats, … et le M&A (une des options qui permet en cas de réussite de croitre le plus rapidement possible, mais aussi l’une des plus risquée car peut détruire de la valeur au lieu d’en créer) 3 types d’opérations de M&A : - opérations verticales : racheter un client ou un fournisseur (pour monter ou descendre la chaine de valeur de Porter) - opérations horizontales : racheter un concurrent (pour augmenter ses parts de marché) - conglomérat : devenir un ‘’titan’’ dans une multitude d’industries différentes (ex : groupe Tata en Inde => Tata Motors, Tata Chemicals, the Indian Hotels Company, Tata Consultancy, …) Autres raisons d’effectuer des opérations de M&A pour une société : diversifier ses activités, acquérir de nouvelles technologies, pénétrer de nouveaux marchés, … 3 principales raisons responsables de l’échec des opérations de M&A : - financement : la société qui souhaite en racheter une autre n’a pas les fonds nécessaires - accord : les actionnaires de la société qui souhaite acheter (ou de la société qui se fait racheter) n’ont pas donné leur accord - antitrust/légal : les régulateurs n’ont pas donné leur accord pour l’opération car elle menace trop l’écosystème (la fusion ou l’acquisition abouti peut mener à la faillite des concurrents de l’industrie, …) Les différents types d’acquéreurs : - acquéreurs financiers : principalement les fonds d’investissement (ex : un fond de PE qui rachète une société pour lavoir dans son portefeuille pour réaménager de la société, y injecter de l’argent dans le but de la faire grandir à moyen terme et de la revendre en effectuant une plus-value) → opérations les - médiatisées - les acquéreurs stratégiques : principalement des sociétés qui rachètent d’autres sociétés pour les raisons énoncées préalablement (ces acquéreurs sont souvent prêts à mettre un plus gros prix que les acquéreurs financiers, pourquoi ? cf prochaine partie) → opérations les + médiatisées Les synergies et le premium : Les acquéreurs stratégiques sont généralement prêts à mettre un plus gros prix pour racheter une société que les acquéreurs financiers, pourquoi ? Un acquéreur stratégique (par ex une société) va pouvoir bénéficier de synergies avec la société qu’il va racheter, qui vont lui permettre d’augmenter son revenu et/ou encore de baisser ses coûts de production ex : 2 boulangeries en concurrence La boulangerie A décide de racheter la boulangerie B => La boulangerie A bénéficiera d’une augmentation de parts de marché (son principal concurrent n’existe plus) => Elle va pouvoir bénéficier d’économies sur différents coûts (licenciement d’employés de la boulangerie B, …) => Il n’y a plus d’entente de prix entre les 2 concurrents. La boulangerie A aura une plus grande liberté pour fixer des prix qui seront légèrement + hauts que quand la boulangerie B existait =>… L’acquéreur financier ne peut pas bénéficier de ces synergies-là. Le fait de payer un petit peu plus que la valeur de la société (pour des raisons de synergies par exemple) est lié au premium. Les différentes parties qui constituent le prix de l'acquisition d'une société Acquisition premium --> composé de 3 parties : - control premium : représente la liberté gagnée (concernant les choix de stratégie par exemple) par une société A en rachetant une société B, car elle devient un actionnaire majoritaire. - synergies - amélioration interne : gain par le fait que la société A peut repenser à la stratégie de la société B et peut la réorganiser en interne, et donc globalement la rendre meilleure.
