Asset Management
Click to edit Master
Investorseminar
april
subtitle
2010 style
april 2010
Asset Management
2
Internationalt netværk
Global tilstedeværelse
Moskva
London
New York
Alicante
Marbella
Luxemburg
Luxemburg
Zurich
Nice
Mumbai
Shanghai
Beijing
Hong Kong
Singapore
Nordics :
Denmark
Norway
Finland
Sweden (HQ)
3
Forretningsfilosofi
Organisation

Sætte ambitiøse mål for aktiv forvaltning (performance og peer group) – men kun
kerne produkter!

Investere i specialister

Dedikeret, småt og attraktivt team

Institutionelt setup
Komplette finansielle løsninger
Outsourcede produkter
Kerne
kompetencer
Produktudbud



4
Hold fokus / åben arkitektur - ”Gør det du er bedst til”. Vi vil kun forvalte de
aktivklasser vi har en komparativ fordel eller ekstraordinær kompetence eller
information indenfor. Alle andre produkter outsources.
Konsistente, veldokumenterede og systematiske investeringsprocesser med
”kant” (tema/kvalitet) kombineret med stærk risikohåndtering via indeks-kerne
Ikke ”gift” med SHB. Asset Management Danmark kan vælge frit blandt alle
eksterne forvaltere, herunder SHB
Porteføljepleje
5
PorteføljePleje
Private Bankings fuldmagtsprodukt

Fuldmagtsprodukt med taktisk asset allocation

Strategisk porteføljesammensætning med risikospredning

4 strategier med ”åben arkitektur” (3 aktier/obligationer + 1 ren obligation)

Findes både for frie/erhverv og pensionsmidler

Aftalerne forvaltes af Asset Management

Depotstørrelse min. 5.000.000

Eget depot i kundens afdeling

Kunden er tilknyttet Private Banking med tilhørende rådgivning

Handlerne gennemføres efter særlige kurtageregler

2 honorartyper
6
Step 1: Den strategiske aktivfordeling
Hvorfor er det så vigtigt?
De tre faser i investeringsplanlægningen
Allokering af
ressourcer
Strategisk Asset Allocation (SAA)
 Udvælgelse af aktivtyper:
aktier, obligationer, ejendomme etc.
 Udvælgelse af regioner, segmenter, stil etc
Bidrag til afkast
SAA
Papirudvælgelse
Taktisk Asset
Allocation
Taktisk Asset
Allocation
Papirudvælgelse
Strategisk Asset
Allocation
Taktisk Asset Allocation
Allokering/vægtning omkring det strategiske
benchmark

Papirudvælgelse

7
Udvælgelse af aktier og obligationer
Step 1: SAA - Diversifikation
Gynger og karusseller
Samvariation = højere porteføljerisiko
Diversifikation = lavere porteføljerisiko
Aktiv A
Aktiv B
Aktiv A,B,C
Aktiv C
8
Step 2: Taktisk Asset Allocation
En struktureret proces
Macro
Valuation
Sentiment
Global Growth
Equities
Equities
Global Inflation
Fixed Income
Fixed income
Policies & other
Other
Other
Top Macro
Top Equity-Valuation
M-Bull (+5)
M-Neutral (0)
Top Equity-Sentiment
V-Bull (+5)
30%
S-Bull (+5)
50%
V-Neutral (0)
M-Bear (-5)
S-Neutral (0)
V-Bear (-5)
S-Bear (-5)
Overordnet Allocation (Aktier/obligationer)
BNB-factor:
30%* Makro-View + 50%*Valuation-View + 20% Sentiment-View
TAA scale:
UW
-5 - -3
9
SUW
-3 - -1
N
-1 - +1
SOW
+1 - +3
OW
+3 - +5
20%
Step 2: Taktisk Asset Allocation
Level II – Regioner og segmenter
Equities
/ Fixed Income ?
Sector
Cycle
Non-cycle
Regions
Segments
Macro
Valuation
US
Bu/N/Be
Bu/N/Be
Europa
Bu/N/Be
Japan
Macro
Valuation
MM
-
Bu/N/Be
Bu/N/Be
GOV
-
Bu/N/Be
Bu/N/Be
Bu/N/Be
IG
-
Bu/N/Be
Asia
Bu/N/Be
Bu/N/Be
EMD
-
Bu/N/Be
Latin Am.
Bu/N/Be
Bu/N/Be
HY
-
Bu/N/Be
East. Europe
Bu/N/Be
Bu/N/Be
UW
SUW
N
SOW
OW
UW
SUW
N
SOW
OW
JPY
EASTEUR
US
LATAM
ASIA
Gov
MM
IG
HY
EMD
EU
10
-
Step 2: Taktisk Asset Allocation
Forankret i en investeringskomite
Internationale aktie- og
obligationsmarkeder
Anders Bertramsen (PM)
Danske aktier
Jeppe Andersen & Dennis
Elletoft (PM)
Makroøkonomi & Strategi
Jes Asmussen (Makro) & Frederik
Meinertsen (Equity Strategy)
Handelsbankens
investeringskomite
Beslutning om taktisk allokering
• Aktivallokering - Aktier vs. Obligationer
• Regionale allokering - USA vs. Europa osv.
• Sector (cycle, non cycle)
• Segments (MM, GOV, Credit, EMD, HY)
Månedligt møde eller oftere afhængig af markedsforhold
Portefølje implementering (PM)
Papirvalg - danske obligationer
Papirvalg - danske aktier / europæiske aktier
Papirvalg – øvrige regioner via
investeringsforeninger
11
Danske
obligationer
Christian Bang & Michael
Kristiansen (PM)
Step 3: Papirudvælgelse
Struktureret investeringsproces - DK aktier
Makroøkonomiske
input
Cyklisk fase/
eksponering
Markedsrelaterede
faktorer
Evalueringskriterier
Investeringsunivers
OMXC20
aktier
og likvide
ikke-OMXC20
aktier
60-80 aktier
 Ledelsen af
selskabet
 Styrken af
forretningen
”Kerne
positioner”
OMXC20 aktier relative bets
Andre aktier absolutte bets
 Valuation
Restruktureringer
Markedsinefficiencer
Øvrige forhold
12
Kvantitativ
risikostyring &
selskabsrisici
Portefølje
25-40
selskaber
Resultater
13
Porteføljepleje
Taktisk performance
300
Profil
Profil
Profil
Profil
275
300
275
250
250
225
225
200
200
175
175
150
150
125
125
100
100
75
50
31-12-2002
75
31-12-2003
31-12-2004
Afkast er pr. 31/3 (back track af modelporteføljerne)
14
A
B
C
D
31-12-2005
31-12-2006
31-12-2007
31-12-2008
50
31-12-2009
PorteføljePleje
Investeringsstrategien holder



Afkast i Private Banking Porteføljepleje (back tracking)
Alle allokeringsprofiler findes i en model for hhv. frie/erhverv og pensionsmidler
Fordeling A/O: Profil A = 25/75, Profil B = 50/50, Profil C = 75/25, Profil D = 0/100
Profil
A
Profil
B
Profil
C
Profil
D
2003
13,6
17,9
23,6
7,5
2004
9,9
12,3
15,3
6,9
2005
12,3
21,0
32,7
3,9
2006
7,9
13,0
18,4
1,9
2007
4,9
6,6
9,8
3,0
2008
-5,4
-15,9
-31,2
9,5
2009
14,9
22,8
31,2
10,1
2010
4,7
5,8
7,3
3,2
Akkumuleret
80,4
111,1
138,2
56,1
Annualiseret
8,5
10,9
12,7
6,3
Afkast
Afkast pr. 31/3-2010
15
6 grunde til at vælge Porteføljepleje


Anvendelse af systematisk taktisk asset allocation

Bredt udbud af højt ratede fonde



16
”Robust” diversificeret porteføljepleje gennem strategisk asset allocation
tilgang
Vi kombinerer den store banks ressourcer med det lille lokale teams
engagement og kundeorientering (private banking)
“Gør det du er bedst til” erkendelse og derfor specielle kompetencer
indenfor forvaltning og ekstern managerudvælgelse
Lokal tilstedeværelse – globalt netværk
Tak for opmærksomheden
Spørgsmål ?
17
10 største positioner og 5 største over- og undervægte
DK aktier
10 største positioner (23/3-10)
Papir
Be holdning
Pos ition
M io. k r .
i pct.
NOVO NORDISK
26,8
10,2%
DANSKE BANK
23,8
9,2%
AP MØLLER-MAERSK
22,9
9,1%
CARLSBERG
20,7
7,9%
VESTAS
13,4
5,1%
COLOPLAST
11,7
4,5%
FLSMIDTH
10,9
4,1%
DANISCO
10,8
4,1%
DSV
9,7
3,7%
SOLAR
8,4
3,2%
5 største over- og undervægte (23/3-10)
Papir
18
Portefølje
i pct.
SOLAR
OSSUR
3,2%
2,8%
Benchm ark
i pct.
0,3%
0,5%
Bet
i pct.
SIMCORP
2,4%
0,6%
1,8%
NEUROSEARCH
2,1%
0,5%
1,6%
DSV
4,1%
2,5%
1,6%
NOVOZYMES
2,9%
4,2%
-1,3%
KØBENHAVNS LUFTHAVNE
0,0%
1,4%
-1,4%
TRYGVESTA
1,6%
3,0%
-1,4%
ROCKWOOL
0,0%
1,7%
-1,7%
TDC A/S
0,0%
4,1%
-4,1%
2,9%
2,3%
Performance vs konkurrenter: Maj 2008 – Feb. 2010
DK aktier
Navn
Carnegie WorldWide/Danske Aktier
Nordea Invest Special Danske Aktier fokus
Gudme Raaschou Danske Aktier
Sydinvest Danmark
Handelsinvest Danmark
Nykredit Invest Danske aktier Akk.
Nykredit Invest Danske aktier
SEBinvest Danske Aktier
SEBinvest Danske Aktier Akkum
Nordea Invest Danmark
BankInvest Danmark
Danske Invest Select Fokus Danske Aktier
BL&S Invest Danske Aktier
LD Invest Danske Aktier
Alfred Berg Invest Danmark
Nordea Invest Danske aktier
Danske Invest Danmark - Akkumulerende
Danske Invest Danmark
Lån & Spar Rationel Invest Danmark
Lån & Spar Rationel Invest Danske Aktier Pension
EGNS-INVEST Danmark
Alm. Brand Invest, Danske Aktier
KAX Cap Index
Jyske Invest Danske Aktier
19
Afkast
-7,0%
-9,7%
-9,7%
-10,4%
-11,2%
-11,7%
-12,6%
-13,1%
-13,4%
-13,4%
-14,4%
-14,5%
-14,8%
-15,2%
-15,8%
-15,8%
-15,8%
-16,3%
-16,9%
-17,2%
-17,7%
-18,6%
-21,0%
-26,3%
Forretningsfilosofi (2)
Investeringskompetencer i ét kompetencecenter

Stimulerende tværfagligt investeringsmiljø – men lille dedikeret team!

Høj videndeling, daglig faglig sparring og fokus på løbende efteruddannelse

Organisere imod høj grad af specialisering

Netværksorganisation indenfor Handelsbanken Asset Management (fondsudbud,
produktudvikling og rådgivning)

Konsistens i investeringsforvaltningen

Dokumenterede investeringsprocessor og strategier

Etablere og udvikle stabile og produktivitetsfremmende it-systemer
Synergier mellem fonds– og diskretionær forvaltning

20
Lærende organisation: Forskellige kundetyper (tier 2 og tier 1) skaber dynamisk
udvikling gennem krav om kvalitet, forædling og nyudvikling

State-of-the-art kundeservicering og tilknyttet rådgivning (SAA og TAA)

Udnytte synergien til at etablere stordriftsfordele i investeringsforvaltningen
Vigtig information / Important information
Denne publikation er produceret og frembragt af Handelsbanken som en service til sine kunder. Formålet er at tilvejebringe generel
information og må ikke anvendes som fundament for en investeringsbeslutning. Vi tror på, at de kilder og analysemetoder som vi har
brugt i vores analyse er troværdige. Vi påtager os intet ansvar for nøjagtigheden af vores forudsigelser, analyser eller eventuelle
uoverensstemmelser i kildedata. Handelsbanken er ikke ansvarlig for tab som måtte være opstået i forbindelse med anvendelse af denne
publikation og dens information som grundlag for en investeringsbeslutning.
This publication is provided by Handelsbanken as a service to its clients. The purpose of this document is to provide general information
and may not be used as a basis for an investment decision. We believe that the sources and research methods that we have used in our
analysis are reliable. We claim no responsibility for the accuracy of our forecasts, analysis or any eventual discrepancies in the source
data. Handelsbanken is not responsible for any losses that may be incurred by the usage of this publication and its information as the
basis of an investment decision.
21