Kurset De finansielle markeder Notes Finansiering, Investering og Virksomhedsstrategi Introduktion Esben Bjørn Christensen Institut for Virksomhedsledelse Efterår 2021 1 / 26 Kurset De finansielle markeder Notes Menu 1 Kurset Praktisk information Motivation 2 De finansielle markeder Introduktion Aktiemarkedet Kreditmarkedet 2 / 26 Kurset De finansielle markeder Praktisk information Motivation Notes Kurset Undervisning: • 30 forelæsninger af 2 timer • 14 øvelsesgange af 2 timer (begynder i uge 36) Pensum: • Hillier, Grinblatt og Titman (2012). Financial Markets and Corporate Strategy, 2nd European Edition. McGraw-Hill • Flor, Larsen, og Munk (2014). Indledende obligations- og rentestrukturanalyse • Munk (2000). Afledte aktiver. • Flor og Larsen (2015). Indledende porteføljevalgsteori. 3 / 26 Kurset De finansielle markeder Praktisk information Motivation Notes Kurset (Næsten) alt kursus information gives på itslearning • Foreløbig lektionsplan • Foreløbig øvelsesplan • Undervisningsnoter • Slides • Hjemmeopgaver 4 / 26 Kurset De finansielle markeder Praktisk information Motivation Notes Øvelsestimer Instruktorer: • Caroline - bsc. studerende 5. semester • Sergei - bsc. studerende 5. semester Øvelserne: • Facitlister bliver lagt ud før øvelserne • I kan ikke forvente at alle opgaver gennemgås I Stjerne-opgaver I Obligatoriske opgaver • Vigtigt at I har forberedt jer til timerne - opgaverne bliver gennemgået alt efter hvordan I prioriterer dem • Aktiv deltagelse 5 / 26 Kurset De finansielle markeder Praktisk information Motivation Notes Hjemmeopgaver – Eksamen del 1 • Består af 2 skriftlige delopgaver: I Oversigt over datoer nederst i lektionsplanen • Man skal bestå begge stillede delopgaver for at bestå Eksamen del 1. • Delopgaven skal afleveres via itslearning PDF-fil! • Man må gerne aflevere i grupper af op til tre studerende I Man behøver kun at indlevere et eksemplar! • Opgaverne er tiltænkt eksamenstræning Hjemmeopgaverne er en del af eksamen (1 ECTS) og skal beståes for at man samlet kan bestå faget 6 / 26 Kurset De finansielle markeder Praktisk information Motivation Notes Eksamen del 2 Selve eksamen • 5 timers skriftlig eksamen • Opgaven afleveres over DigitalEksamen I Skal afleverers som en PDF-fil!!! • Alle hjælpemidler tilladt I Det er ikke tilladt at kommunikere med andre Eksamenslæsning • Lav øvelsesopgaverne igen • Gamle eksamensopgaver 7 / 26 Kurset De finansielle markeder Praktisk information Motivation Notes Du skal... • læse • tænke • gennemgå beregningerne i bøgerne/noterne • løse opgaverne til øvelsestimerne samt andre stillede opgaver • stille spørgsmål • være kritisk • komme til både forelæsninger og øvelser Husk: • Den bedste måde at forberede sig på til eksamen, er at arbejde seriøst med øvelsesopgaverne. • Det er det daglige arbejde med faget, der giver bonus! 8 / 26 Kurset De finansielle markeder Praktisk information Motivation Notes Vi hjælper dig ved... • Forelæsninger • Øvelsestimer • Hjemmeopgaver • Svare på spørgsmål I e-mail/kontor Inden i stiller et spørgsmål: 2 Se om svaret allerede findes i tidligere udleveret materiale såsom lektionsplanen og øvelsesplanen Snak med dine medstuderende. 3 Spørg jeres instruktor før I spørger mig 4 Send spørgsmålet på e-mail. 1 9 / 26 Kurset De finansielle markeder Praktisk information Motivation Notes Din arbejdsindsats • Fuldtidsstudie I Arbejdsindsats: 39 timer pr. uge • Et semester består af 30 ETCS • FIV giver 10 ETCS ⇒ 13 timer pr. uge I Forelæsninger+øvelser ⇒ 6 timer pr. uge I Forberedelse til kurset: 7 timer pr. uge • Tommelfingerregel vedr. forberedelsestid: I Forelæsninger ⇒ 3 timer pr. uge I Øvelsestimer ⇒ 3 timer pr. uge 10 / 26 Kurset De finansielle markeder Praktisk information Motivation Notes Hvorfor finansieringsteori? • Du skal låne til køb af et hus/lejlighed I Forstå de forskellige låntypers betydning for dine fremtidige betalingsforpligtelser I Hvad sker der, når renterne i økonomien ændrer sig? I Du kunne jo også overveje at arbejde i et realkreditinstitut... • Du skal (snart) spare op til din pension I Grundlæggende forståelse for overvejelser vedr. forventet afkast og usikkerhed I Mere selvstændig stillingstagen til diverse investeringsrådgiveres råd I Måske vil du selv arbejde i en investeringsforening... • Din virksomhed handler med udlandet I Hvad vil du gøre med valutakursusikkerheden? I Hvad med usikkerheden vedr. fremskaffelse af råvarer? • Du skal vælge mellem forskellige profitable investeringsprojekter I Hvordan kan du træffe et kvalificeret valg, når din kapital til investering er begrænset? 11 / 26 Kurset De finansielle markeder Praktisk information Motivation Notes Hvorfor teori? • Forståelse for metodernes/modellernes grundlæggende principper gør dig i bedre stand til at anvende din viden • Sjældent at en konkret problemstilling lige præcis passer med et eksempel fra din lærebog... • Men hvis du forstår principperne i modellerne, vil du bedre kunne relatere din konkrete problemstilling til noget du har lært!! 12 / 26 Kurset De finansielle markeder Introduktion Aktiemarkedet Kreditmarkedet Notes Quiz-tid Gør jer klar: • Find enten jeres Ipad, Iphone, smartphone, computer... • Find på et spillernavn (nickname) som I selv kan huske • Åben en browser Selve quizen: • 9 multiplechoice spørgsmål • Spørgsmålene samt svarmulighederne vises heroppe • Svarene på jeres smart-device har farver og figurer • Hurtigst på aftrækkeren - første korrekte svar får flest point Find hjemmesiden: Kahoot.it 13 / 26 Kurset De finansielle markeder Introduktion Aktiemarkedet Kreditmarkedet Notes Kapitalmarkedet Hovedfunktion: • formidle kontrakten mellem enheder med et likviditetsoverskud og enheder der har et kapitalbehov Opdeling: • Aktiemarked • Kreditmarked I Obligationsmarked I Pengemarked I Lånemarked 14 / 26 Kurset De finansielle markeder Introduktion Aktiemarkedet Kreditmarkedet Notes Aktie Hvad er en aktie? • andel i en virksomhed som er organiseret som et aktieselskab Hvad er et aktieselskab? • erhvervsdrivende selskab, hvor en eller flere deltagere, kaldet aktionærer, ikke hæfter for selskabets gæld og forpligtelser (begrænset hæftelse) • ikke nødvendigvis børsnoteret 15 / 26 Kurset De finansielle markeder Introduktion Aktiemarkedet Kreditmarkedet Notes Aktiemarked Primære marked: • børsintroduktioner I registrering og introduktion af et aktieselskabs aktier på en fondsbørs • nylige børsintroduktioner I Astralis - 9. december 2019 Udbudskurs DKK 8,95 markedsværdi ≈ DKK 500 mio. I OW Bunker - 28. marts 2014 Udbudskurs DKK 145 markedsværdi ≈ DKK 5,3 mia. I Facebook - 18. maj 2012 Udbudskurs $ 38 markedsværdi ≈ $ 104 mia. 16 / 26 Kurset De finansielle markeder Introduktion Aktiemarkedet Kreditmarkedet Notes Astralis Kilde: Astralis stock chart fra www.nasdaqomxnordic.com, 23. august 2021 kl. 11.52 17 / 26 Kurset De finansielle markeder Introduktion Aktiemarkedet Kreditmarkedet Notes OW Bunker AS 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2014‐03‐14 2014‐06‐22 2014‐09‐30 Kilde: Historisk data fra EuroInvestor.dk 18 / 26 Kurset De finansielle markeder Introduktion Aktiemarkedet Kreditmarkedet Notes Facebook Kilde: FB stock chart fra www.google.com/finance, 23. august 2021 kl. 11.54 19 / 26 Kurset De finansielle markeder Introduktion Aktiemarkedet Kreditmarkedet Notes Aktiemarked Sekundære marked: • allerede udstedte ejerandele kan handles • allerede børsnoterede selskaber kan hente ny egenkapital Fondsemission: • Der udstedes aktieretter der giver ejeren ret til at modtage et givet antal nye aktier • Der tilføres ikke yderligere kapital til selskabet • Aktionærerne ejer flere aktier nominelt efter en fondsemission Nyemission: • Der tilføres ny kapital til selskabet • Der udstedes tegningsretter, som giver ejeren ret til at tegne et givet antal aktier til en fastsat tegningskurs 20 / 26 Kurset De finansielle markeder Introduktion Aktiemarkedet Kreditmarkedet Notes Typer af aktier Almindelig aktie • ejer en andel af virksomheden • giver stemmeret til virksomhedens generalforsamling I A-aktie: højere stemmeret på generalforsamlingen (10 stemmer) I B-aktie: begrænset stemmeret på generalforsamlinger (1 stemme) Præference aktie • ejer en andel af virksomheden • giver ikke nødvendigvis stemmeret til virksomhedens generalforsamling • er tildelt en fortrinsstilling i forhold til andre aktieklasser I fortrinsret til udbytte (manglende udbyttebetaling kan ikke medføre konkurs) I fortrinsret til betaling i tilfælde af konkurs 21 / 26 Kurset De finansielle markeder Introduktion Aktiemarkedet Kreditmarkedet Notes Aktiekurser 23-08-2021 kl. 11:56 22 / 26 Kurset De finansielle markeder Introduktion Aktiemarkedet Kreditmarkedet Notes Summe-opgave Gå ind på www.nasdaqomxnordic.com: • Bestem markedsværdien af en dansk børsnoteret I large cap virksomhed I mid cap virksomhed I small cap virksomhed • Hvor mange aktier er der blevet handlet i dag af de pågældne aktier? • Hvor stort et afkast har de pågældne aktier givet over de sidste tre måneder? 23 / 26 Kurset De finansielle markeder Introduktion Aktiemarkedet Kreditmarkedet Notes Kreditmarkedet Hovedopgave: • sammenføre personer og selskaber med et likviditetsoverskud med nogle der har et lånebehov Underopdeling • Obligationsmarked I marked for standardiserede lån med lang løbetid • Pengemarked I marked for kortsigtede fordringer med løbetid under ét år • Lånemarked I marked for lån som ydes af et finansieringsinstitut til virksomheder og andre låntagere I lånene kan være såvel kort- som langsigtede I lånene er ikke standardiserede 24 / 26 Kurset De finansielle markeder Introduktion Aktiemarkedet Kreditmarkedet Notes Obligation Hvad er en obligation? • når man køber en obligation, låner man penge til et selskab, en stat eller til boligejere gennem et realkreditinstitut Typer af obligationer: • statsobligationer • realkreditobligationer • virksomhedsobligationer 25 / 26 Kurset De finansielle markeder Introduktion Aktiemarkedet Kreditmarkedet Notes Kreditvurderinger Mest kendte: • Standard & Poors: AAA, AA+, AA, AA-, A, . . . , D • Moody’s: Aaa, Aa1, Aa2, Aa3, A1, . . . , C • Fitch: samme som S&P alt med en rating under B betragtes som spekulative eller junk obligationer Forskellige ratings: • Danmark: AAA ved alle tre (stable) • USA: AA+ (stable) ved S&P (siden august 2011) og AAA ved de to andre (stable) • Danske realkreditobligationer: AAA for lande ratings se www.tradingeconomics.com 26 / 26 Notes
