Análise de mercado » O Método Wyckoff: Um Tutorial
Richard D. Wyckoff
Richard Demille Wyckoff (1873–1934) foi um
pioneiro do início do século 20 na abordagem técnica para estudar o
mercado de ações. Ele é considerado um dos cinco “titãs” da análise
técnica, junto com Dow, Gann, Elliott e Merrill. Aos 15 anos, ele
conseguiu um emprego como corretor de ações em uma corretora de
Nova York. Depois, ainda na casa dos 20 anos, ele se tornou o chefe de
sua própria empresa. Ele também fundou e, por quase duas décadas
escreveu e editou The Magazine of Wall Street, que, a certa altura,
tinha mais de 200.000 assinantes. Wyckoff era um estudante ávido de
mercados, bem como um leitor e negociante de fitas ativo. Ele observou
as atividades de mercado e campanhas dos lendários operadores de
ações de seu tempo, incluindo JP Morgan e Jesse Livermore. A partir
de suas observações e entrevistas com os grandes negociantes, Wyckoff
codificou as melhores práticas de Livermore e outros em leis,
princípios e técnicas de metodologia de negociação, gestão de dinheiro
e disciplina mental.
De sua posição, o Sr. Wyckoff observou vários investidores de varejo
sendo repetidamente espoliados. Consequentemente, ele se dedicou a
instruir o público sobre "as verdadeiras regras do jogo" como jogadas
pelos grandes interesses, ou "dinheiro inteligente". Na década de 1930,
ele fundou uma escola que mais tarde se tornaria o Instituto do
Mercado de Ações. A oferta central da escola era um curso que
integrava os conceitos que Wyckoff havia aprendido sobre como
identificar a acumulação e distribuição de estoque de grandes
operadores e como assumir posições em harmonia com esses grandes
jogadores. Seus insights comprovados são tão válidos hoje quanto eram
quando foram articulados pela primeira vez.
Este artigo fornece uma visão geral das abordagens teóricas e práticas
de Wyckoff para os mercados, incluindo orientações para identificar
candidatos de comércio e entrar em posições longas e curtas, análise de
faixas de negociação de acumulação e distribuição e uma explicação de
como usar gráficos de pontos e figuras para identificar preços-alvo
. Embora este artigo se concentre exclusivamente em ações, os métodos
de Wyckoff podem ser aplicados a qualquer mercado de livre
negociação em que operem grandes negociadores institucionais,
incluindo commodities, títulos e moedas.
Uma abordagem de cinco etapas para o
mercado
O Método Wyckoff envolve uma abordagem de cinco etapas para a
seleção de ações e entrada de negociação, que pode ser resumida da
seguinte forma:
1. Determine a posição atual e a tendência futura provável do
mercado. O mercado está se consolidando ou em tendência? A sua
análise da estrutura do mercado, oferta e demanda indica a direção que
é provável no futuro próximo? Essa avaliação deve ajudá-lo a decidir se
você deseja entrar no mercado e, em caso afirmativo, se deve assumir
posições compradas ou vendidas. Use gráficos de barras e gráficos de
pontos e figuras dos principais índices de mercado para a Etapa 1.
2. Selecione ações em harmonia com a tendência. Em uma
tendência de alta, selecione ações que sejam mais fortes do que o
mercado. Por exemplo, procure ações que demonstrem aumentos
percentuais maiores do que o mercado durante as altas e quedas
menores durante as reações. Em uma tendência de baixa, faça o
inverso - escolha ações que sejam mais fracas do que o mercado. Se
você não tiver certeza sobre um problema específico, deixe-o de lado e
passe para o próximo. Use gráficos de barras de ações individuais para
comparar com aqueles do índice de mercado mais relevante para a
Etapa 2.
3. Selecione ações com uma “causa” que iguale ou exceda seu
objetivo mínimo. Um componente crítico da seleção e gestão de
negócios de Wyckoff foi seu método exclusivo de identificar metas de
preços usando projeções de ponto e figura (P&F) para negociações
longas e curtas. Na lei fundamental de “Causa e Efeito” de Wyckoff, a
contagem horizontal P&F dentro de uma faixa de negociação
representa a causa, enquanto o movimento de preço subsequente
representa o efeito. Portanto, se você planeja assumir posições
compradas, escolha ações que estejam sob acumulação ou reacumulação e tenham construído uma causa suficiente para satisfazer
seu objetivo. A etapa 3 depende do uso de gráficos de pontos e figuras
de ações individuais.
4. Determine a prontidão do estoque para se mover. Aplique
os nove testes de compra ou venda (descritos a seguir). Por exemplo,
em uma faixa de negociação após uma recuperação prolongada, as
evidências dos nove testes de venda sugerem que uma oferta
significativa está entrando no mercado e que uma posição curta pode
ser garantida? Ou em uma faixa de negociação de acumulação
aparente, os nove testes de compra indicam que a oferta foi absorvida
com sucesso, como evidenciado mais adiante por uma mola de baixo
volume e um teste de volume ainda menor daquela mola? Use gráficos
de barras e gráficos de pontos e figuras de ações individuais para a
Etapa 4.
5. Programe seu compromisso com uma virada no índice do
mercado de ações. Três quartos ou mais das emissões individuais
movem-se em harmonia com o mercado geral, portanto, você aumenta
as chances de uma negociação bem-sucedida tendo o poder do
mercado geral por trás disso. Os princípios específicos da Wyckoff
ajudam a antecipar as viradas do mercado em potencial, incluindo uma
mudança de caráter da ação do preço (como a maior queda no volume
mais alto após uma longa tendência de alta), bem como as
manifestações das três leis de Wyckoff (veja abaixo). Coloque seu stoploss no lugar e siga-o, conforme apropriado, até fechar a posição. Use
gráficos de barras e pontos e figuras para a Etapa 5.
"Homem Composto" de Wyckoff
Wyckoff propôs um dispositivo heurístico para ajudar a entender os
movimentos de preços em ações individuais e no mercado como um
todo, que ele apelidou de "Homem Composto".
“… Todas as flutuações do mercado e de todas as várias ações devem
ser estudadas como se fossem o resultado das operações de um
homem. Vamos chamá-lo de Homem Composto, que, em teoria, se
senta nos bastidores e manipula as ações para sua desvantagem, se
você não entender o jogo enquanto ele o joga; e para seu grande lucro
se você entender. ” ( The Richard D. Wyckoff Course in Stock Market
Science and Technique , seção 9, p. 1-2)
Wyckoff aconselhou os comerciantes de varejo a tentarem jogar o jogo
do mercado como o Homem Composto o fazia. Na verdade, ele até
afirmou que não importa se os movimentos do mercado “são reais ou
artificiais; ou seja, o resultado da compra e venda real pelo público e
investidores de boa-fé ou compra e venda artificial por operadores
maiores. ” ( Método Richard D. Wyckoff de Negociação e Investimento
em Ações , seção 9M, p. 2)
Com base em seus anos de observações das atividades de mercado de
grandes operadores, Wyckoff ensinou que:
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O Homem Composto planeja, executa e conclui cuidadosamente
suas campanhas.
O Homem Composto atrai o público para comprar uma ação na qual
ele já acumulou uma linha considerável de ações ao fazer muitas
transações envolvendo um grande número de ações, na verdade
anunciando suas ações criando a aparência de um "amplo mercado".
É preciso estudar gráficos de ações individuais com o propósito de
julgar o comportamento das ações e os motivos dos grandes
operadores que as dominam.
Com estudo e prática, pode-se adquirir a capacidade de interpretar
os motivos por trás da ação que um gráfico retrata. Wyckoff e seus
associados acreditavam que, se alguém pudesse compreender o
comportamento de mercado do Homem Composto, poderia
identificar muitas oportunidades de negociação e investimento com
antecedência suficiente para lucrar com elas.
Ciclo de preços Wyckoff
De acordo com Wyckoff, o mercado pode ser compreendido e
antecipado por meio de análises detalhadas de oferta e demanda, que
podem ser verificadas a partir do estudo da ação do preço, volume e
tempo. Como corretor, ele estava em posição de observar as atividades
de indivíduos e grupos altamente bem-sucedidos que dominavam
questões específicas; consequentemente, ele foi capaz de decifrar, por
meio do uso do que chamou de gráficos verticais (barra) e gráficos
(ponto e figura), as intenções futuras desses grandes interesses. Um
esquema idealizado de como ele conceituou a preparação dos grandes
interesses e a execução dos mercados em alta e baixa está representado
na figura abaixo. O momento de entrar em pedidos longos é no final da
preparação para uma marcação de preço ou mercado em alta
(acumulação de grandes linhas de estoque),
Três Leis Wyckoff
A metodologia baseada em gráficos de Wyckoff se apóia em três “leis”
fundamentais que afetam muitos aspectos da análise. Isso inclui
determinar a tendência direcional atual e potencial futura do mercado
e das ações individuais, selecionar as melhores ações para negociar
comprado ou vendido, identificar a prontidão de uma ação para sair de
uma faixa de negociação e projetar metas de preço em uma tendência
do comportamento de uma ação em um faixa de negociação. Essas leis
informam a análise de cada gráfico e a seleção de cada ação para
negociação.
1. A lei da oferta e demanda determina a direção do
preço. Este princípio é fundamental para o método de negociação e
investimento de Wyckoff. Quando a demanda é maior que a oferta, os
preços aumentam e, quando a oferta é maior que a demanda, os preços
caem. O trader / analista pode estudar o equilíbrio entre a oferta e a
demanda comparando as barras de preço e volume ao longo do
tempo. Essa lei é aparentemente simples, mas aprender a avaliar com
precisão a oferta e a demanda em gráficos de barras, bem como
compreender as implicações dos padrões de oferta e demanda, exige
bastante prática.
2. A lei de causa e efeito ajuda o negociante e o investidor a definir
objetivos de preços, medindo a extensão potencial de uma tendência
emergente de uma faixa de negociação. A "causa" de Wyckoff pode ser
medida pela contagem de pontos horizontais em um gráfico de Ponto e
Figura, enquanto o "efeito" é a distância dos movimentos de preço
correspondentes à contagem de pontos. A operação dessa lei pode ser
vista como a força de acumulação ou distribuição dentro de uma faixa
de negociação, bem como a forma como essa força se desenvolve em
uma tendência ou movimento subsequente para cima ou para baixo. As
contagens de gráficos de pontos e figuras são usadas para medir uma
causa e projetar a extensão de seu efeito. (Consulte “Guia de contagem
de pontos e figuras” abaixo para uma ilustração desta lei.)
3. A lei do esforço versus resultado fornece um aviso prévio de uma
possível mudança na tendência em um futuro próximo. As divergências
entre volume e preço geralmente sinalizam uma mudança na direção
de uma tendência de preço. Por exemplo, quando há várias barras de
preço de alto volume (grande esforço), mas de faixa estreita após uma
alta substancial, com o preço falhando em fazer uma nova alta (pouco
ou nenhum resultado), isso sugere que os grandes interesses estão
descarregando ações na antecipação de uma mudança de tendência.
Análise de faixas de negociação
Um objetivo do método Wyckoff é melhorar o timing do mercado ao
estabelecer uma posição em antecipação a um movimento próximo,
onde existe uma relação risco / recompensa favorável. Faixas de
negociação (TRs) são locais onde a tendência anterior (para cima ou
para baixo) foi interrompida e existe um equilíbrio relativo entre oferta
e demanda. As instituições e outros grandes interesses profissionais se
preparam para sua próxima campanha de alta (ou baixa) à medida que
acumulam (ou distribuem) ações dentro da TR. Nas TRs de
acumulação e distribuição, o Homem Composto está ativamente
comprando e vendendo - a diferença é que, na acumulação, as ações
compradas superam as vendidas, enquanto, na distribuição, o oposto é
verdadeiro. A extensão da acumulação ou distribuição determina a
causa que se desdobra na saída subseqüente da TR.
Wyckoff Schematics
Um analista Wyckoff de sucesso deve ser capaz de antecipar e julgar
corretamente a direção e a magnitude do movimento para fora de uma
TR. Felizmente, a Wyckoff oferece diretrizes testadas pelo tempo para
identificar e delinear as fases e eventos dentro de uma TR, que, por sua
vez, fornecem a base para estimar as metas de preço na tendência
subsequente. Esses conceitos são ilustrados nos quatro esquemas a
seguir; dois retratando variantes comuns de TRs de acumulação,
seguidos por dois exemplos de TRs de distribuição.
Acumulação: Eventos Wyckoff
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PS — suporte preliminar , onde compras substanciais começam
a fornecer suporte pronunciado após um movimento de baixa
prolongado. O volume aumenta e o spread de preços se alarga,
sinalizando que a queda pode estar chegando ao fim.
SC - clímax da venda , o ponto em que o spread cada vez maior e
a pressão de venda geralmente chegam ao clímax e as vendas
pesadas ou em pânico pelo público são absorvidas por interesses
profissionais maiores ou perto do fundo do poço. Freqüentemente, o
preço fechará bem na baixa em uma CS, refletindo a compra por
esses grandes interesses.
AR - alta automática , que ocorre porque a intensa pressão de
venda diminuiu muito. Uma onda de compras empurra facilmente
os preços; isso é ainda mais alimentado pela cobertura curta. A alta
desta alta ajudará a definir o limite superior de um TR de
acumulação.
ST - teste secundário , no qual o preço revisita a área do SC para
testar o equilíbrio entre oferta e demanda nesses níveis. Se um
fundo for confirmado, o spread de volume e preço deve ser
significativamente reduzido à medida que o mercado se aproxima
do suporte na área de SC. É comum ter vários STs após uma SC.
Nota: molas ou abalosgeralmente ocorrem tarde dentro de uma
TR e permitem que os participantes dominantes da ação façam um
teste definitivo de oferta disponível antes de uma campanha de
marcação se desenrolar. Uma “mola” leva o preço abaixo da mínima
da TR e então reverte para fechar dentro da TR; esta ação permite
que grandes interesses enganem o público sobre a direção da
tendência futura e adquiram ações adicionais a preços de
barganha. Um abalo terminal no final de um TR de acumulação é
como uma mola com esteróides. As oscilações também podem ocorrer
uma vez que um avanço de preço tenha começado, com um rápido
movimento de queda destinado a induzir os comerciantes de varejo e
investidores em posições compradas a vender suas ações para
grandes operadores. No entanto, molas e abalos terminais não são
elementos necessários: o Esquema de Acumulação 1 representa uma
mola, enquanto o Esquema de Acumulação 2 mostra um TR sem
mola.
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Teste —Os grandes operadores sempre testam o mercado para
suprimento em uma TR (por exemplo, STs e molas) e em pontoschave durante um avanço de preço. Se uma oferta considerável
surgir em um teste, o mercado muitas vezes não está pronto para
ser corrigido. Uma mola geralmente é seguida por um ou mais
testes; um teste bem-sucedido (indicando que mais aumentos de
preço se seguirão) normalmente cria uma mínima maior em um
volume menor.
SOS - sinal de força , um avanço de preço no spread crescente e
volume relativamente maior. Freqüentemente, um SOS ocorre após
uma primavera, validando a interpretação do analista daquela ação
anterior.
LPS - último ponto de suporte , o ponto baixo de uma reação ou
recuo após um SOS. Recuar para um LPS significa um retrocesso
para o suporte que antes era resistência, em spread e volume
diminuídos. Em alguns gráficos, pode haver mais de um LPS, apesar
da precisão aparentemente singular deste termo.
BU— “backup” . Este termo é uma abreviação de uma metáfora
colorida cunhada por Robert Evans, um dos principais professores
do método Wyckoff dos anos 1930 aos anos 1960. Evans comparou
o SOS a um “salto através do riacho” de resistência ao preço, e o
“retorno ao riacho” representava tanto a realização de lucros de
curto prazo quanto um teste de oferta adicional em torno da área de
resistência. Um back-up é um elemento estrutural comum que
precede uma marcação de preço mais substancial e pode assumir
uma variedade de formas, incluindo um simples retrocesso ou um
novo TR em um nível superior.
Acumulação: Fases de Wyckoff
Fase A:A fase A marca a interrupção da tendência de baixa
anterior. Até este ponto, a oferta tem sido dominante. A diminuição da
oferta que se aproxima é evidenciada no suporte preliminar (PS) e no
clímax de venda (SC). Esses eventos costumam ser muito óbvios nos
gráficos de barras, onde o spread crescente e o grande volume
representam a transferência de um grande número de ações do público
para grandes interesses profissionais. Uma vez que essas intensas
pressões de venda tenham sido aliviadas, uma alta automática (AR),
consistindo tanto na demanda institucional por ações quanto na
cobertura de posições vendidas, normalmente ocorre. Um teste
secundário (TS) bem-sucedido na área do SC mostrará menos vendas
do que anteriormente e um estreitamento do spread e diminuição do
volume, geralmente parando no mesmo nível de preço ou acima do
SC. Se o ST for inferior ao do SC, pode-se antecipar novos pontos
baixos ou consolidação prolongada. Os mínimos do SC e do ST e os
altos do AR definem os limites do TR. Linhas horizontais podem ser
desenhadas para ajudar a focar a atenção no comportamento do
mercado, conforme visto nos dois Esquemas de Acumulação acima.
Às vezes, a tendência de baixa pode terminar de forma menos
dramática, sem ação climática de preço e volume. Em geral, no
entanto, é preferível ver o PS, SC, AR e ST, pois eles fornecem não
apenas uma paisagem cartográfica mais distinta, mas uma indicação
clara de que os grandes operadores iniciaram definitivamente a
acumulação.
Em uma TR de recumulação (que ocorre durante uma tendência de alta
de longo prazo), os pontos que representam PS, SC e ST não são
evidentes na Fase A. Em vez disso, em tais casos, a Fase A se assemelha
àquela normalmente vista na distribuição (ver abaixo ) As fases BE
geralmente têm uma duração mais curta e uma amplitude menor do
que, mas em última análise, são semelhantes às da base de acumulação
primária.
Fase B:Na análise Wyckoffiana, a Fase B tem a função de “construir
uma causa” para uma nova tendência de alta (ver Lei Wyckoff nº 2 “Causa e Efeito”). Na Fase B, as instituições e grandes interesses
profissionais estão acumulando estoque de preços relativamente baixos
em antecipação ao próximo aumento. O processo de acumulação
institucional pode ser demorado (às vezes um ano ou mais) e envolve a
compra de ações a preços mais baixos e a verificação de avanços de
preço com vendas a descoberto. Geralmente há vários STs durante a
Fase B, bem como ações do tipo de impulso ascendente na extremidade
superior do TR. No geral, as grandes participações são compradores
líquidos de ações à medida que a TR evolui, com o objetivo de adquirir
o máximo possível da oferta flutuante remanescente. A compra e venda
institucional transmite a ação de preço de alta e baixa característica da
faixa de negociação.
No início da Fase B, as oscilações de preços tendem a ser amplas e
acompanhadas de alto volume. À medida que os profissionais
absorvem a oferta, porém, o volume de desacelerações dentro da TR
tende a diminuir. Quando parece que o suprimento provavelmente
acabou, o estoque está pronto para a Fase C.
Fase C:É na Fase C que o preço da ação passa por um teste decisivo do
restante da oferta, permitindo aos operadores de “smart money”
verificar se a ação está pronta para ser remarcada. Conforme observado
acima, uma mola é um movimento de preço abaixo do nível de suporte
do TR (estabelecido nas Fases A e B) que reverte rapidamente e volta
para o TR. É um exemplo de uma armadilha de urso porque a queda
abaixo do suporte parece sinalizar a retomada da tendência de
baixa. Na realidade, porém, isso marca o início de uma nova tendência
de alta, prendendo os vendedores tardios (ursos). No método de
Wyckoff, um teste bem-sucedido de suprimento representado por uma
mola (ou sacudida) fornece uma oportunidade de negociação de alta
probabilidade. Uma mola de baixo volume (ou um teste de baixo
volume de um abalo) indica que o estoque está provavelmente pronto
para subir,
O aparecimento de um SOS logo após uma primavera ou abalo valida a
análise. Conforme observado no Esquema de Acumulação # 2, no
entanto, o teste de fornecimento pode ocorrer mais acima no TR sem
uma mola ou vibração; quando isso ocorre, a identificação da Fase C
pode ser um desafio.
Fase D: Se estivermos corretos em nossa análise, o que deve ocorrer é
o domínio consistente da demanda sobre a oferta. Isso é evidenciado
por um padrão de avanços (SOSs) em ampliação dos spreads de preços
e aumento de volume, bem como reações (LPSs) em spreads menores e
volumes diminuídos. Durante a Fase D, o preço se moverá pelo menos
para o topo da TR. Os LPSs nesta fase são geralmente excelentes
lugares para iniciar ou adicionar posições longas lucrativas.
Fase E: Na Fase E, o estoque sai da TR, a demanda está em total
controle e o markup é óbvio para todos. Retrocessos, como abalos e
reações mais típicas, costumam durar pouco. Novos TRs de nível
superior compreendendo tanto a realização de lucros quanto a
aquisição de ações adicionais ("re-acumulação") por grandes
operadoras podem ocorrer em qualquer ponto da Fase E. Esses TRs são
às vezes chamados de "degraus" no caminho para ainda mais metas de
preços.
Distribuição: Eventos Wyckoff
PSY - oferta preliminar , onde grandes interesses começam a
descarregar ações em quantidade após um movimento de alta
pronunciado. O volume se expande e o spread de preços se amplia,
sinalizando que uma mudança na tendência pode estar se
aproximando.
BC - clímax de compra , durante o qual muitas vezes há aumentos
acentuados no volume e spread de preços. A força da compra atinge o
clímax, com as compras pesadas ou urgentes do público ocupadas por
interesses profissionais a preços próximos do topo. Um BC geralmente
coincide com um ótimo relatório de lucros ou outra boa notícia, uma
vez que os grandes operadores exigem grande demanda do público
para vender suas ações sem deprimir o preço das ações.
AR - reação automática . Com as compras intensas
substancialmente diminuídas após o BC e a oferta pesada continuando,
ocorre um AR. A mínima dessa liquidação ajuda a definir o limite
inferior da distribuição TR.
ST — teste secundário , no qual o preço revisita a área do BC para
testar o equilíbrio entre oferta e demanda nesses níveis de preços. Para
que um topo seja confirmado, a oferta deve superar a demanda; o
volume e o spread devem, portanto, diminuir à medida que o preço se
aproxima da área de resistência do BC. Um ST pode assumir a forma
de um upthrust (UT), no qual o preço se move acima da resistência
representada pelo BC e possivelmente outros STs antes de reverter
rapidamente para fechar abaixo da resistência. Depois de um UT, o
preço geralmente testa o limite inferior do TR.
SOW - sinal de fraqueza , observável como um movimento para
baixo (ou ligeiramente além) do limite inferior do TR, geralmente
ocorrendo em aumento de spread e volume. O AR e o (s) SOW (s)
inicial (is) indicam uma mudança de caráter no preço da ação: a oferta
agora é dominante.
LPSY - último ponto de abastecimento . Depois de testar o
suporte em uma SOW, uma fraca recuperação em spreads estreitos
mostra que o mercado está tendo considerável dificuldade em
avançar. Esta incapacidade de recuperação pode ser devido à demanda
fraca, oferta substancial ou ambos. Os LPSYs representam o
esgotamento da demanda e as últimas ondas de distribuição de
grandes operadoras antes que o desconto comece a sério.
UTAD — aumento após distribuição. A UTAD é a contrapartida
distributiva do abalo da mola e terminal no TR de acumulação. Ela
ocorre nos últimos estágios do TR e fornece um teste definitivo de nova
demanda após um rompimento acima da resistência do
TR. Analogamente às molas e abalos, um UTAD não é um elemento
estrutural necessário: o TR no esquema de distribuição # 1 contém um
UTAD, enquanto o TR no esquema de distribuição # 2 não.
Distribuição: Fases Wyckoff
Fase A: Fase A em uma distribuição TR marca a parada da tendência
de alta anterior. Até este ponto, a demanda tem sido dominante e a
primeira evidência significativa de oferta entrando no mercado é
fornecida pela oferta preliminar (PSY) e pelo clímax de compra
(BC). Esses eventos são geralmente seguidos por uma reação
automática (AR) e um teste secundário (ST) do BC, geralmente com
volume diminuído. No entanto, a tendência de alta também pode
terminar sem ação climática, ao invés de demonstrar exaustão da
demanda com propagação e volume decrescentes; menos progresso
ascendente é feito em cada alta antes que uma oferta significativa surja.
Em uma TR de redistribuição dentro de uma tendência de baixa maior,
a Fase A pode se parecer mais com o início de uma TR de acumulação
(por exemplo, com preço e volume climáticos no lado
negativo). Entretanto, as Fases B a E de uma TR de redistribuição
podem ser analisadas de maneira semelhante à TR de distribuição no
topo do mercado.
Fase B: A função da Fase B é construir uma causa em preparação para
uma nova tendência de baixa. Durante esse tempo, instituições e
grandes interesses profissionais estão se desfazendo de seus estoques
comprados e iniciando posições vendidas em antecipação à próxima
redução. Os pontos sobre a Fase B na distribuição são semelhantes aos
feitos para a Fase B na acumulação, exceto que os grandes juros são
vendedores líquidos de ações à medida que a TR evolui, com o objetivo
de esgotar o máximo possível da demanda remanescente. Esse
processo deixa pistas de que o equilíbrio entre oferta e demanda se
inclinou para a oferta em vez da demanda. Por exemplo, SOWs são
geralmente acompanhados por spread e volume significativamente
aumentados para o lado negativo.
Fase C: Na distribuição, a Fase C pode revelar-se por meio de um
impulso ascendente (UT) ou UTAD. Como observado acima, um UT é o
oposto de uma mola. É um movimento de preço acima da resistência
da TR que reverte e fecha rapidamente na TR. Este é um teste da
demanda restante. É também uma armadilha de alta - parece sinalizar
a retomada da tendência de alta, mas, na realidade, destina-se a
corretores desinformados com "pé errado". Um UT ou UTAD permite
que grandes interesses enganem o público sobre a direção da tendência
futura e, subsequentemente, vendam ações adicionais a preços
elevados para tais negociadores e investidores antes da redução
começar. Além disso, um UTAD pode induzir negociantes menores em
posições vendidas a cobrir e entregar suas ações aos interesses maiores
que arquitetaram esse movimento.
Os negociantes agressivos podem desejar iniciar posições curtas após
um UT ou UTAD. A relação risco / recompensa costuma ser bastante
favorável. No entanto, o “dinheiro inteligente” bloqueia repetidamente
os traders que iniciam essas posições curtas com um UT após o outro,
por isso é geralmente mais seguro esperar até a Fase D e um LPSY.
Freqüentemente, a demanda é tão fraca em uma distribuição TR que o
preço não atinge o nível do BC ou ST inicial. Nesse caso, o teste de
demanda da Fase C pode ser representado por um UT de uma máxima
inferior dentro da TR.
Fase D: A Fase D chega depois que os testes da Fase C nos mostram
os últimos suspiros da demanda. Durante a Fase D, o preço sobe para
ou através do suporte TR. A evidência de que a oferta é claramente
dominante aumenta com uma quebra clara de suporte ou com um
declínio abaixo do ponto médio da TR após um UT ou
UTAD. Freqüentemente, há vários ralis fracos na Fase D; esses LPSYs
representam excelentes oportunidades para iniciar ou adicionar
posições vendidas lucrativas. Qualquer pessoa que ainda esteja em uma
posição longa durante a Fase D está procurando problemas.
Fase E: a Fase E mostra o desdobramento da tendência de baixa; o
estoque sai da TR e o estoque fica sob controle. Uma vez que o suporte
TR é interrompido em um SOW principal, esse colapso é
freqüentemente testado com uma alta que falha no suporte ou próximo
a ele. Isso também representa uma oportunidade de alta probabilidade
de vender a descoberto. As subidas subsequentes durante o markdown
são geralmente fracas. Os comerciantes que tomaram posições
vendidas podem rastrear seus stops conforme os preços caem. Após um
movimento significativo para baixo, a ação climática pode sinalizar o
início de uma redistribuição TR ou de acumulação.
Análise de oferta e demanda
A análise da oferta e da demanda em gráficos de barras, por meio do
exame dos movimentos de volume e preço, representa um dos pilares
centrais do método de Wyckoff. Por exemplo, uma barra de preço que
tem spread amplo, fechando em alta bem acima das várias barras
anteriores e acompanhada por um volume acima da média, sugere a
presença de demanda. Da mesma forma, uma barra de preço de alto
volume com spread amplo, fechando em uma baixa bem abaixo das
mínimas das barras anteriores, sugere a presença de oferta. Esses
exemplos simples desmentem a extensão das sutilezas e nuances de tal
análise. Por exemplo, rotular e compreender as implicações dos
eventos e fases da Wyckoff nas faixas de negociação, bem como
determinar quando o preço está pronto para ser marcado para cima ou
para baixo, baseia-se amplamente na avaliação correta de oferta e
demanda.
A primeira e a terceira leis de Wyckoff descritas acima (oferta e
demanda e esforço versus resultado) incorporam essa abordagem
central. A sabedoria convencional de muitas análises técnicas (e teoria
econômica básica) aceita um dos insights óbvios da lei da oferta e da
demanda: quando a demanda de compra de ações excede as ordens de
venda a qualquer momento, o preço avançará para um nível em que a
demanda diminui e / ou a oferta aumenta para criar um novo
equilíbrio (transitório). O inverso também é verdadeiro: quando as
ordens de venda (oferta) excedem as ordens de compra (demanda) a
qualquer momento, o equilíbrio será restaurado (temporariamente)
por uma queda de preço a um nível em que a oferta e a demanda
estejam em equilíbrio.
A terceira lei de Wyckoff (esforço versus resultado) envolve a
identificação de convergências e divergências de preço-volume para
antecipar potenciais pontos de inflexão nas tendências de preços. Por
exemplo, quando o volume (esforço) e o preço (resultado) aumentam
substancialmente, eles estão em harmonia, sugerindo que a demanda
provavelmente continuará a impulsionar o preço mais alto. Em alguns
casos, entretanto, o volume pode aumentar, possivelmente até
substancialmente, mas o preço não segue, produzindo apenas uma
mudança marginal no fechamento. Se observarmos esse
comportamento de preço-volume em uma reação ao suporte em uma
faixa de negociação de acumulação, isso indica a absorção da oferta por
grandes interesses e é considerado altista. Da mesma forma, o grande
volume em uma alta com um avanço mínimo de preço em uma faixa de
negociação de distribuição demonstra um estoque ' s incapacidade de
recuperação devido à presença de oferta significativa, também de
grandes instituições. Várias reações no gráfico AAPL abaixo ilustram a
Lei do Esforço versus Resultado.
Neste gráfico de AAPL, podemos observar o princípio de Esforço versus
Resultado em três reações de preços. No primeiro, vemos os preços
caindo em uma série de barras amplas e aumentando o volume. Isso
sugere uma harmonia entre o volume (esforço) e a queda no preço
(resultado). Na segunda reação, o preço diminui em uma quantidade
semelhante à da Reação # 1, mas em spreads menores e menor volume,
indicativo de oferta reduzida, o que por sua vez sugere o potencial de
pelo menos uma alta de curto prazo. Na Reação # 3, o tamanho do
balanço diminui, mas o volume aumenta. Em outras palavras, o
Esforço aumenta enquanto o Resultado diminui, mostrando a presença
de grandes compradores absorvendo a oferta em antecipação à
continuação da alta.
Análise Comparativa de Força
O processo de seleção de ações de Wyckoff sempre incluía uma análise
de força comparativa. Para identificar candidatos a posições
compradas, ele procurou ações ou setores que estavam apresentando
desempenho superior ao do mercado, tanto durante as tendências
quanto dentro das faixas de negociação, enquanto, com as posições
vendidas, ele procurou por baixo desempenho. Todos os seus gráficos,
incluindo barras e gráficos de pontos e figuras, foram feitos à
mão. Portanto, ele conduziu sua análise comparativa de força entre
uma ação e o mercado, ou entre uma ação e outras em seu setor,
colocando um gráfico abaixo de outro, como no exemplo
abaixo. Wyckoff comparou ondas ou oscilações sucessivas em cada
gráfico, examinando a força ou a fraqueza de cada uma em relação às
ondas anteriores no mesmo gráfico e aos pontos correspondentes no
gráfico de comparação. Uma variação dessa abordagem é identificar
altos e baixos significativos e anotá-los em ambos os gráficos. Pode-se
então avaliar a força da ação observando seu preço em relação à (s) alta
(s) ou baixa (s) anterior (es), fazendo a mesma coisa no gráfico de
comparação.
Nestes gráficos da AAPL e do índice composto NASDAQ ($ COMPX),
AAPL está fazendo uma alta mais baixa no ponto # 3 (em relação ao
ponto # 1), enquanto o $ COMPX está fazendo uma alta mais alta
naquele ponto. Isso mostra que a AAPL está tendo um desempenho
inferior ao do mercado no ponto # 3. O quadro muda em fevereiro:
AAPL está começando a superar o mercado, fazendo uma alta mais alta
no ponto # 5 e uma mínima mais alta no ponto # 6 em relação ao
mercado, que está fazendo uma alta mais baixa no ponto # 5 e uma
mínima mais baixa no ponto # 6 Em sua seleção de ações, Wyckoff
entraria em posições compradas em ações que mostrassem força
semelhante em relação ao mercado, supondo que esses candidatos
atendessem também a outros critérios, conforme discutido nos Nove
Testes de Compra / Venda, abaixo.
Os praticantes modernos de Wyckoff podem utilizar o Índice de Força
Relativa entre uma ação e um proxy de mercado para comparar pontos
de força e fraqueza. Na verdade, o uso do Índice de Força Relativa pode
eliminar mais facilmente possíveis imprecisões devido à existência de
diferentes escalas de preços entre uma ação e seu índice de mercado
relevante.
Nove testes de compra / venda
Enquanto as três leis de Wyckoff fornecem uma base geral para o
método de Wyckoff, os nove testes de compra e venda são um conjunto
de princípios específicos mais restritos para ajudar a orientar a entrada
no comércio. Esses testes ajudam a delinear quando uma faixa de
negociação está chegando ao fim e uma nova tendência de alta
(markup) ou de baixa (markdown) está prestes a começar. Em outras
palavras, os nove testes definem a linha de menor resistência no
mercado. Abaixo está uma lista dos nove testes de compra e nove testes
de venda, incluindo as referências para que tipo de gráfico deve ser
usado.
Wyckoff comprando testes para acumulação
1. Objetivo de preço inferior alcançado - gráfico P&F
2. Suporte preliminar, clímax de venda, teste secundário - gráficos de
barras e P&F
3. Atividade de alta (o volume aumenta nas altas e diminui durante as
reações) - Gráfico de barras
4. Passo para baixo quebrado (ou seja, linha de abastecimento ou linha
de tendência de baixa penetrada) - Gráfico de barras ou P&F
5. Menores mais altos - gráfico de barras ou P&F
6. Altos mais altos - gráfico de barras ou P&F
7. Ações mais fortes do que o mercado (ou seja, ações mais
responsivas às altas e mais resistentes às reações do que o índice de
mercado) - Gráfico de barras
8. Formação de base (linha de preço horizontal) - gráfico de barras ou
P&F
9. O potencial de lucro estimado é de pelo menos três vezes a perda se
o stop-loss inicial for atingido - P&F e gráficos de barras
Wyckoff vendendo testes para distribuição
1. Objetivo positivo alcançado - gráfico P&F
2. Atividade de baixa (o volume diminui nas altas e aumenta nas
reações) - gráficos de barras e P&F
3. Fornecimento preliminar, clímax de compra - gráficos de barras e
P&F
4. Ações mais fracas do que o mercado (ou seja, mais ágil do que o
mercado nas reações e lentas nas altas) - Gráfico de barras
5. Passo para cima quebrado (isto é, linha de suporte ou linha de
tendência de alta penetrada) - Gráfico de barras ou P&F
6. Altos mais baixos - gráfico de barras ou P&F
7. Baixos mais baixos - gráfico de barras ou P&F
8. Formação de coroa (movimento lateral) - gráfico P&F
9. O potencial de lucro negativo estimado é de pelo menos três vezes o
risco de se o stop-order inicial fosse atingido - P&F e gráficos de
barras
(Adaptado de Pruden H (2007) The Three Skills of Top Trading.
Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, Inc .; pp. 136-37)
O gráfico AAPL abaixo ilustra os testes de compra 2 a 8.
A tendência de baixa neste exemplo de AAPL termina com Suporte
Preliminar (PS), Clímax de Venda (SC), Rally Automático (AR) e Teste
Secundário (ST), que se combinam para satisfazer o Teste # 2. Os
contratos de volume em toda a faixa de negociação e os preços
começam a fazer máximas e mínimas mais altas - isso mostra uma
diminuição e absorção da oferta e facilidade de movimento para cima,
apesar da demanda decrescente. Uma vez que a oferta se esgote, o
preço pode subir com uma demanda menor do que se poderia
esperar. Essa atividade é otimista e satisfaz o Teste # 3. O passo
descendente e o canal de tendência inferior foram rompidos e o preço
se consolida na faixa de negociação - Teste # 4 satisfeito. Em fevereiroabril de 2009, AAPL faz máximos e mínimos mais altos, todos os quais
são mais fortes do que o mercado. Isso satisfaz os testes # 5, 6 e 7. A
ação passou seis meses se consolidando e construiu uma causa
suficiente para um avanço futuro substancial. A base é formada,
satisfazendo o Teste # 8.
Observe que os testes nº 1 e nº 9 só poderiam ser cumpridos por meio
do uso de gráficos P&F. Diretrizes para contagem horizontal em uma
faixa de negociação são discutidas na seção seguinte deste artigo.
Guia de contagem de pontos e figuras
Wyckoff (P&F)
Wyckoff desenvolveu um método exclusivamente eficaz para identificar
preços-alvo para negociações longas e curtas usando gráficos de pontos
e figuras (P&F). Este método incorpora a lei fundamental de Causa e
Efeito de Wyckoff, em que a contagem P&F horizontal dentro de uma
faixa de negociação representa a Causa e o movimento de preço
subsequente para fora da faixa de negociação representa o Efeito.
O guia de contagem Wyckoff mostra ao negociante como calcular a
causa construída durante uma faixa de negociação, de modo a ser
capaz de projetar metas de preços futuras. O processo consiste no
seguinte:

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Use um gráfico de barras e um gráfico P&F abrangendo o (s) mesmo
(s) intervalo (s) de negociação e período de tempo.
Escolha um tamanho de caixa apropriado para o gráfico de P&F: por
exemplo, para ações de baixo preço, o tamanho da caixa pode ser de
0,5 a 1 ponto, enquanto para ações de alto preço (> $ 200), um
tamanho de caixa de 5 pontos seria mais apropriado. O tamanho da
caixa para a Média Industrial Dow Jones pode ser 100 pontos.
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
Depois de identificar um sinal de força (SOS) para o lado direito do
TR no gráfico de barras, localize o último ponto em que o suporte foi
encontrado em uma reação - o último ponto de suporte
(LPS). Localize também este ponto em seu gráfico P&F e conte da
direita para a esquerda no nível de preço do LPS, considerando
primeiro sua contagem mais conservadora e movendo-se mais para
a esquerda conforme o movimento avança. Esses incrementos nas
contagens devem ser baseados nas fases correspondentes a eventos
Wyckoff específicos dentro do TR.
Movendo-se para a esquerda, volte para o gráfico de barras e divida
a área de acumulação em fases, adicionando uma fase completa de
cada vez. Observe que as fases P&F NÃO são iguais às Fases A - E
usadas na análise das faixas de negociação descritas nas seções
anteriores sobre Acumulação e Distribuição. Nunca adicione apenas
parte de uma fase P&F à sua contagem. O volume e a ação do preço
geralmente mostram onde a fase começou e terminou. Por exemplo,
a primeira fase pode consistir na contagem P&F do LPS de volta à
mola, enquanto a segunda fase cobre a contagem da mola até um ST
claramente definido.
No caso de uma contagem de longo prazo envolvendo várias fases de
P&F, o LPS freqüentemente aparece no nível original de suporte
preliminar ou SC. Quando o LPS ocorre em qualquer um desses
níveis, isso tende a validar a contagem.
Uma mola também pode servir como LPS do ponto de vista da
contagem de P&F. Normalmente, uma mola é seguida por um SOS,
e o ponto baixo da reação após esse SOS também é um LPS válido.
Conforme a tendência avança, você frequentemente verá a
consolidação de preços, ou uma nova faixa de negociação,
formando-se em um nível superior (ou, em uma tendência de baixa,
inferior). Muitas vezes, isso produzirá uma “etapa de confirmação
da contagem” da contagem original de P&F. Assim, à medida que o
novo TR se forma, muitas vezes você pode obter uma indicação de
tempo observando a ação da ação quando a contagem potencial
começa a confirmar a contagem original. Em outras palavras,
conforme o preço-alvo projetado a partir da TR stepping-stone se
aproxima do TR original, a tendência de alta ou de baixa pode estar
pronta para ser retomada.
Como as oscilações de preço dentro dessas consolidações graduais
são normalmente mais estreitas do que aquelas em TRs de
acumulação ou distribuição primária, é preferível usar um tamanho
de caixa menor para medir as contagens de P&F dentro das
primeiras. Por exemplo, contagens de longo prazo em gráficos de
três e cinco pontos são freqüentemente confirmadas por contagens
menores subsequentes usando um gráfico de um ponto em TRs de
recompilação.
Para metas de preço de longo prazo, você deve adicionar a contagem
P&F à mínima exata da faixa de negociação na qual a contagem está
sendo medida, bem como ao ponto intermediário entre a mínima e
o nível de preço da linha de contagem. Assim, você usará a (s)
contagem (s) mais conservadora (s) como um guia para estimar
metas de preços mínimos mais realistas.
 As metas de preço derivadas das contagens Wyckoff P&F
representam pontos onde você deve “parar, olhar e ouvir”. Essas
metas nunca devem ser vistas como pontos exatos de onde uma
tendência mudará; em vez disso, use-os como pontos projetados
onde uma curva pode ocorrer. Além disso, você pode usar o gráfico
de barras para observar a ação do preço e o volume conforme esses
pontos se aproximam.
 No caso de gráficos de três ou cinco pontos, a mesma linha de
contagem deve ser usada para gráficos de um ponto.
Abaixo está um exemplo de contagens de P&F horizontais para o Dow
Jones Industrial Average (DJIA). O tamanho da caixa é de 100 pontos
com reversões de 3 caixas. Portanto, para calcular as metas de preços,
calcule o número de colunas no nível da linha de contagem,
multiplique essa soma por 100 (o tamanho da caixa) e 3 (a métrica de
reversão) e, em seguida, adicione este produto à linha de contagem
(produzindo o máximo objetivo de preço), a mínima da faixa de
negociação (objetivo de preço mínimo) e o ponto médio. Os objetivos
máximos de P&F para o DJIA projetam uma ação potencial de
interrupção e consolidação em torno das áreas-alvo.

Conclusão
O trabalho pioneiro de Richard D. Wyckoff no início do século XX foi
centrado em torno da compreensão de que as tendências dos preços
das ações eram impulsionadas principalmente por grandes operadores
institucionais que manipulavam os preços das ações a seu
favor. Muitos comerciantes profissionais hoje usam o método de
Wyckoff, mas sua abordagem geral ainda não é amplamente seguida
entre os comerciantes de varejo, embora seus esforços educacionais
tivessem como objetivo ensinar ao público as “verdadeiras regras do
jogo”. No entanto, sua seleção de ações e metodologia de investimento
resistiram ao teste do tempo, em grande parte devido à sua estrutura
completa, sistematizada e lógica para identificar negociações de alta
probabilidade e altamente lucrativas. A disciplina envolvida nesta
abordagem permite que o investidor tome decisões de negociação
informadas e sem emoções. Usando o método de Wyckoff, pode-se
investir em ações capitalizando nas intenções dos grandes interesses do
“dinheiro inteligente”, em vez de ser pego no lado errado do
mercado. Alcançar proficiência na análise de Wyckoff requer prática
considerável, mas vale o esforço.