UNIVERSIDAD PERUANA DE CIENCIAS APLICADAS
FACULTAD DE NEGOCIOS
CASO: Play Time Toy Company
CURSO: AF14 - DIRECCIÓN FINANCIERA
PROFESOR: VICTOR CABANILLAS
SECCIÓN: AFA3
Trabajo presentado por los alumno(a)s:
Nombres Completos
Código
Sergio Jakob Runzer Showing
U201622004
Ana Calderón Sonco
U201618736
Rocío Ramírez
U20161C490
Daniel Calvet Mejía
U201423145
Waldir Duran Landa
U201621815
José Matta
u201418233
2022-01
12 de Abril del 2022
ÍNDICE
1. Contexto de la problemática y Propuesta
3
2. Análisis Cualitativo
4
3. Análisis Cuantitativo
Crecimiento de ventas
Ahorro de producción nivelada - Sergio
Análisis del Estado de Resultados - Rocio
Análisis del Balance
Ratios Financieros
5
5
8
8
9
10
4. Creación de Valor (EVA)
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5. Propuesta de Valor:
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6. Conclusiones
15
1. Contexto de la problemática y Propuesta
El siguiente trabajo de investigación tiene como objetivo reducir el impacto en los beneficios
que produce la estacionalidad de las ventas aplicando un sistema de producción uniforme en
Play Time Toy Company.
Thomas Lindop, director de producción de Play Toy Company, tiene la propuesta de emplear
un nuevo sistema de producción uniforme para mejorar la gestión operativa y financiera de la
empresa que a finales del año 1990. Lindop estaba impresionado por los muchos problemas
que se derivan del método de programar la producción en la empresa: El sistema estacional.
La práctica habitual de Play Time Toy Company era producir en respuesta a los pedidos de
los clientes. Esto significaba que sólo se necesitaba una pequeña fracción de capacidad para
satisfacer la demanda de los siete primeros meses del año. Los primeros pedidos grandes
para la campaña de Navidad llegaban hacia mediados de agosto. Desde agosto hasta
diciembre, la fuerza laboral aumentaba bastante y hacía horas extraordinarias.
Las primas por horas extraordinarias reducían los beneficios, la expansión y contratación
estacional de la fuerza laboral provocaba dificultades de contratación y altos costes de
formación y de control de calidad. Los programas de producción acelerada durante la
temporada alta tenían como resultado frecuentes cambios de montaje en las máquinas,
perjudicando la programación de las series de producción. Las series cortas y los frecuentes
cambios en las máquinas causaban ineficiencias en el montaje y el empaquetado, ya que los
trabajadores tenían dificultad en volver a aprender el modo de operar.
Por estas razones, Lindop había recomendado adoptar una política de producción mensual
uniforme en 1991. Hizo notar que las estimaciones del volumen de ventas generalmente
habían resultado fiables en el pasado. Las condiciones de compra no se verían afectadas por
la reprogramación de las compras. La eliminación de las primas por horas extraordinarias
daría como resultado unos ahorros sustanciales. Además, Lindop creía firmemente que se
obtendrían ahorros adicionales significativos en mano de obra, como consecuencia de una
producción más ordenada. Sin embargo, una parte de los ahorros sería compensada por unos
mayores costes de almacenamiento y manipulación. Por tal motivo, se realizarán análisis
cualitativo, cuantitativo, ratios financieros y creación de valor para ambos tipos de producción
(estacional y nivelada), así como también propuestas de financiamiento para maximizar la
rentabilidad.
2. Análisis Cualitativo
Tendremos en cuenta las siguientes variables externas que alguna u otra manera pueden
afectar la oferta y demanda de la empresa y, por lo tanto, en su rentabilidad
a) Fácil entrada de la oferta en la industria
b) Tecnología relativamente simple, fácil de imitar los nuevos productos que se lancen al
mercado
c) Artículos nuevos tenían márgenes muy altos hasta que los competidores podían
ofrecer un producto similar.
d) Pequeños requisitos de capital y productos con corta vida útil
Y respecto a la situación de la empresa contamos con algunos datos y políticas propuestas
por Play Time Toy Company
a) Ventas proyectadas de US $9 MM y utilidades de US $293,000 en condiciones
estacionales para el año 1991. Para el caso de producción nivelada se tendrá en
cuenta los mismo datos, para realizar una mejor comparación ya que bajo ambos tipos
de producción se cumple con la demanda
b) El costo de venta representa el 70% de las ventas en el pasado bajo producción
estacional y para la producción nivelada es de 65.16%
c) Saldo necesario para operaciones de la empresa de US $175,000
d) La empresa estaba obligada a realizar pagos de impuestos estimados el 15 de abril,
junio, septiembre y diciembre. En 1990 optó por basar su impuesto en relación al año
anterior. El saldo de US $80,000 vencía el 15 de marzo de 1991.
e) Las compras totales en 1991 se pronosticaron en US $2,700,000. La política de la
empresa era retirar la deuda comercial tan pronto como venciera.
f) La empresa había tomado prestado periódicamente de su banco de cuenta, Bay Trust,
en una línea de crédito no garantizada. Un préstamo de US $680,000 estaba
pendiente a fines de 1990. Al Sr. King le habían asegurado que el banco estaría
dispuesto a extender una línea de crédito de hasta US $1,900,000 en 1991, con la
condición de que el préstamo sería reembolsado por completo y cancelado en los
libros durante al menos un periodo de 30 días durante el año y estarían garantizados
por las cuentas por cobrar e inventario de Play Time. En el caso de recurrir a este
préstamo, el banco cobrará intereses de 11% y cualquier anticipo más de 1,9 millones
estarían sujetos a nuevas negociaciones.
g) La maquinaria se mantiene desocupada o con poco uso durante los meses de enero
a julio y luego de estos meses se somete a un uso intensivo que ocasiona gastos
relacionados a problemas técnicos. Además, los programas de producción de 16
horas de uso de la máquina dan como resultado problemas en la configuración de la
máquina.
3. Análisis Cuantitativo
Con este análisis evaluaremos numéricamente cuál de las dos opciones es más conveniente
para el empresa, las cuales son:
1) Seguir con el plan de producción que estaba manejando la empresa hasta ese
momento, quiere decir producción estacionaria en relación a su estacionalidad.
2) Pasar a una producción nivelada, involucrando un alza en temas operacionales y
costos de operación pero con algunos ahorros con respecto a las horas extras
Para seleccionar la mejor estrategia, hemos creído conveniente analizar los siguientes
puntos:
●
Crecimiento de ventas
Las ventas se han incrementado a una media del 20,2% durante los últimos 3 periodos
económicos. Esta cifra está basada en la fuente original, y se desconoce el tamaño del
mercado potencial ni el ritmo de crecimiento que están teniendo las empresas de la industria
del juguete.
Para poder extraer conclusiones acerca de las implicaciones que este crecimiento puede
tener en la estructura financiera de la empresa, será necesario compararlo con el ROE, ya
que mide el rendimiento que obtiene el inversor en Play Time Toy. Sí este crecimiento es
superior al ROE, la empresa habrá tenido que incrementar su inversión, bien a través de
entradas de capital o a través de mayor crédito bancario, si por el contrario el crecimiento de
la empresa fuese inferior al indicador financiero, existirían excedentes de beneficios retenidos
que se aplicarían a partidas del activo y que no supondrán incremento de fondos crediticios.
1988
Crecimiento de las ventas
1989
1990
Proy.
1
991
14%
25%
21%
media
Margen Bruto (% sobre ventas)
31%
28%
30%
30%
29,3%
Rentabilidad sobre ventas (ROS)
4,3%
1,2%
3,3%
3,3%
2,6%
8,3%
9,1%
8,7%
Rentabilidad sobre Recursos
Propios (ROE)
En este caso, como podemos observar, el crecimiento de la empresa ha sido muy superior a
aquel crecimiento que hubiese dejado indiferente la estructura del pasivo crediticio, por ello,
ha sido necesario financiar este pasivo con incrementos del pasivo exigible.
Por otro lado, se puede corroborar la existencia de beneficios, lo que excluye a la empresa
de problemas económicos, ya que en sus operaciones necesarias para su objeto la empresa
obtiene beneficios netos. Los problemas, en caso de haberlos, serán de índole financiero,
pudiendo ser operacionales o estructurales.
El margen bruto creció en 1990 y se situó en un 30%, y la previsión para 1991 lo mantiene
estable en este porcentaje. Otros ratios como la rentabilidad sobre ventas y la rentabilidad
sobre recursos propios crecen en 1990 con respecto al año precedente y en la previsión de
1991, al menos se mantienen constantes y el algún caso (Rentabilidad sobre recursos
propios) mejora.
Como conclusión, desde el punto de vista del análisis de los estados de resultados, Play Toy
Company sí resulta atractiva. Se trata de una empresa que crece a unos ritmos muy altos
(superiores a su crecimiento sostenible), por lo que requerirá inversiones de terceras, pero
que mantiene en estable un alto margen bruto (a comparar con el margen de la industria), y
mejora su Rentabilidad sobre ventas y sobre recursos propios, lo que elimina la posibilidad
de tener problemas económicos.
●
Presupuesto de Producción
Para hallar nuestro presupuesto de producción ideal para la implementación del sistema
uniforme en Play Toy Company se basó en los datos ofrecidos del caso y en la proyección
estimada del año 1991 si se mantenía la producción estacional. Se asume que el costo de
venta anual con el sistema uniforme será igual a las ventas en un 65.16%. Luego, el costo de
producción anual es de US $5864 (Miles de dólares). Entonces, dado que la producción será
uniforme y constante, el costo mensual a producir será de US $489 (Miles de Dólares). De
este modo, se suman en el mes el balance inicial y la producción estimada para obtener los
saldos finales mensuales. Al final, se procede a obtener la proporción mensual del total de
inventario acumulado en el año para determinar el costo requerido para cubrir los gastos de
almacenamiento, que sumaria en dicho año US $100 (Miles de dólares)
Fuente: Elaboración Propia
●
Presupuesto de Compras
Para calcular el presupuesto de compras para la producción, se tomó como referencia la
proyección estacional del total de compra anual para el año 1991, cuyo monto es de US $2700
(Miles de Dólares). Luego, se estimó el monto mensual uniforme de las compras que sería
aproximadamente US $225 (Miles de Dólares). Así mismo, se establece que las adquisiciones
de sus proveedores costaron el mismo valor de las compras a cancelar; por ende, el monto
mensual a pagar será de US $225 (Miles de Dólares). Se tomará en cuenta la política de pago
que se cancela complementamente luego de un mes. En el balance general de enero, se
cancela por completo el pago mensual de diciembre con un monto de US $255 (Miles de
Dólares), y así al siguiente mes.
Fuente: Elaboración Propia
●
Pago de Impuestos
Para la elaboración de nuestro estado de resultados y cash flow, se consideró la cancelación
de impuestos para el año 1991 según la información establecida en el caso de Play Time Toy
Company. En el siguiente cuadro, se puede apreciar los montos a cancelar según la
proyección finalizada de nuestros Estados Financieros con un sistema uniforme. Asi mismo,
también está incluido los pagos obligatorios para marzo, abril, junio, septiembre y diciembre.
Esta información aportará en la caja final de dichos meses.
Fuente: Elaboración Propia
●
Ahorro de producción nivelada
Fuente: Elaboración Propia
El ahorro final que genera el cambio a producción nivelada es de US $335, cuya
composición es de US $200,000 por la eliminación de las primas salariales por horas
extras, ahorro en MOD de US $235,000 y mayores costos de almacenamiento y
manejo en US $100,000 en la cuenta de gastos operativos
●
Análisis del Estado de Resultados
Fuente: Elaboración propia
En el análisis de resultados, se establece una producción lineal, en contraste a lo que venía
realizando la empresa Play Toy, ya que ellos venían trabajando con una producción
estacionaria. Haciendo las comparaciones, podemos ver que si se modifica la producción a
uniforme obtenemos como resultado el incremento de la Utilidad Neta, dado que se están
disminuyendo los costos de producción, de esa forma se tiene un ahorro mayor reflejado en
el cuadro anterior y se refleja en el incremento de la utilidad y también en el incremento de
las ventas en un casi 20%. Se puede concluir que la utilidad neta de la producción estacionaria
es USD 293 y en el caso de la producción uniforme o nivelada sería USD 806.
●
Análisis del Balance
Fuente: Elaboración Propia
Para el caso del Balance se tiene que las cuentas de dinero en efectivo, cuentas por cobrar,
inventario y planta y equipo neto no varía para ambos modelos de producción. En las cuentas
por pagar existe una disminución resultando del ahorro por la disminución de las horas MOD.
La cuenta de cuentas por pagar (banco) no disminuye porque consideramos que la empresa
puede solventarse. Por lo tanto, con el análisis vertical nos podemos dar cuenta de la
disminución de los pasivos generados por el ahorro en el cambio de tipo de producción.
Respecto al patrimonio, este se incrementa en mayor proporción que los activos debido a
que, según el caso, se mantiene casi la misma cantidad de depreciación y que al generar
mayor utilidad neta se genera mayor patrimonio.
Respecto a la línea de crédito con la que cuenta la empresa, se mantendría con la línea
vigente ya que más adelante veremos que la empresa cuenta con liquidez, buenos márgenes
de ganancias y menor ratio de endeudamiento a través de fuentes externas.
●
Ratios Financieros
Liquidez
●
Corriente Circulante
Sobre el ratio circulante la empresa con una producción lineal tendría mayor
capacidad de solventar sus deudas a corto plazos con sus activos a corto
plazo, esto se debe a que la empresa adoptando una producción constante
podría reducir el nivel de sus cuentas por pagar y tener un ahorro en sus
pasivos de corto plazo, la empresa de por sí tiene una gran liquidez ya que en
las dos propuestas los activos corrientes en promedio duplican a sus
obligaciones de rapida realizacion.
●
Prueba Acida
La prueba ácida en este caso no tuvo mucha relevancia ya que los inventarios
se han mantenido en las dos propuestas y se vio un mejor valor en la propuesta
de financiamiento con un valor de 1.89 versus 3.43 obtenido por la otra
propuesta.
Endeudamiento
●
Apalancamiento Financiero
Entre los ratios de endeudamiento el apalancamiento financiero puede
ayudarnos a entender la estructura de financiamiento de la empresa, la
empresa en el 1990 tuvo un valor de 1.5, lo que quiere decir que utiliza 1.5
veces su capital propio para realizar actividades empresariales, con la
propuesta de producción estacional cambia este ratio, por otro lado con el
método de producción de financiamiento la empresa puede operar con
menores activos utilizando menor capital de los accionistas lo que sería un
aspecto positivo.
●
Deuda a total activos
Sobre el nivel de endeudamiento de la empresa con sus obligaciones de menor
duración se puede visualizar que la empresa tiene un ratio promedio de 0.37 y
comparándolo con la propuesta de producción estacional este ratio subiría
hasta 0.26 ya que tendría menores gastos en sus cuentas por cobrar por la
demanda, por otro lado con la producción con financiamiento este ratio
aumenta ya que habrá mayor deuda en corto plazo .
Actividad
●
Rotación Inventario (veces)
En la rotación de los inventarios, la propuesta estacionalizar sube el valor hasta
rotar 11 veces en promedio anualmente en contraste al año anterior que solo
se rotaba 10 veces aproximadamente, la propuesta de producción con
financiamiento tiene menor rotación, el cual no tiene mucha eficiencia al rotar
su inventarios en contraste de la otra propuesta que rota 8 veces
aproximadamente sus inventarios.
●
Rotación cuentas x cobrar(veces)
La rotación de las cuentas por cobrar con ambas propuestas rotan 2 veces
anualmente, esto se debe a que habrá un incremento en el nivel de ventas
para el 1991.
●
Rotación cuentas por pagar (veces)
El ratio de rotación de cuentas por pagar en este caso el método de producción
nivelada rota 2 veces, una cifra mucho mayor al año 1990, el cual la cuentas
por pagar tienen una cantidad muy elevada comparándolo con el método de
producción nivelada.
●
Desfase
Sobre el desfase se puede apreciar que la propuesta de producción con
financiamiento puede rotar más veces sus cuentas por pagar lo que refleja la
eficiencia y la capacidad de poder pagar sus obligacio y se desempeña
similarmente en la rotación de sus cuentas por cobrar, lo que obtendría un
menor valor de desfase comparándolo con la otra propuesta de producción y
el año anterior,por lo que obtendría un menor valor de desfase comparándolo
con la otra propuesta de producción y el año anterior.
Rentabilidad
● Margen Operativo
La producción con financiamiento aumenta el margen operativo en un 10%
comparado con el año anterior y el presente año utilizando el estilo actual de
producción, esto se debe a que hay un ahorro es los costes de bienes vendidos
y se logra mantener los gastos de explotación de la empresa haciendo que el
margen después de los gastos operacionales sean mejores.
●
Margen Neto
El margen neto de la empresa utilizando una producción con financiamiento
mejora en 2% mayor al estilo de producción actual, el cual tuvo menor
desempeño al año anterior..
●
Nopat
El Nopat se incrementa 3 veces más con una producción con financiamiento,
ya que el margen operativo se demostró que es mucho mayor que utilizando
una producción estacionalizada.
●
Capital de trabajo
El capital de trabajo se mantiene similar en ambas formas de producción, ya
que la empresa mantiene sus niveles de activos corrientes.
●
ROIC
Sobre el ROIC podemos decir que la producción con financiamiento tiene un
mejor desempeño ya que obtiene mejores márgenes operativos con un
17.49% podemos decir que esta opción tiene la mejor medida de rentabilidad
que se obtiene por cada dólar que la empresa ha invertido en su propio
negocio.
●
ROA
Este ratio nos indica la rentabilidad sobre los activos, la producción con
financiamiento tiene un mejor valor por sus mejores márgenes netos.
●
ROE
Y sobre la rentabilidad sobre el total de patrimonio, con un 14.95%
comparando con 9.05% haciendo que la opción de la producción tomando un
financiamiento resulta ser mucho más eficiente.
5. Propuesta de Valor
Para el caso de la idea del gerente de producción, nosotros planteamos el monto de
financiamiento que debería solicitar la empresa para poder seguir con sus operaciones bajo
el método lineal, ya que se incurrirán gastos de almacenamiento y entre otros. Por lo tanto
planteamos 3 pasos:
Paso 1:
Para el estado de resultado de producción nivelada, en primer lugar, se toma en
consideración el importe de ventas de la producción estacional y sobre ello el porcentaje de
asignación para el costo de ventas que es de 65.16% cuyo costo operativo anual es de 100
MM, entonces para cada mes será repartido en cifras proporcionales.Con el nuevo dato de
impuesto a la renta de 34% se realiza el beneficio neto. A partir de este escenario, se genera
un tablero que detalle cómo el inventario ha variado con respecto a cada mes,tomando como
relación el monto del inventario inicial con ello se obtiene el % de inventario dado su nivel de
producción que es nuevamente plasmado en el estado de cuenta, donde la capacidad de
almacenamiento demuestra el porcentaje a destinar para almacenamiento. Obteniéndose tal
como se detalla:
Paso 2:
Con respecto al Balance proforma, en producción estacional, se realizó uno nuevo teniendo
en cuenta lo siguiente; el dinero en efectivo al final del año 1990 sería el único tomado en
cuenta, ya que los del año 1991 (Enero-Diciembre) son provisiones y no pueden ser tomados
en cuenta. A dicho efectivo se le sumaron las cuentas por cobrar y el inventario para obtener
el activo circulante y al resultado se le adiciona propiedad, planta y equipo neto para obtener
los activos totales.
Del mismo modo, para hallar el total del pasivo circulante se sumaron las compras del año
(las cuales sólo serán tomadas del saldo al 31.12.1990 ya que los valores del año 1991 son
provisiones y no serán tomadas en cuenta), cuentas por pagar, documentos por pagar banco,
deuda a largo plazo, porción corriente. Luego, al sumar el total pasivo más patrimonio se
puede evidenciar que el cálculo no cuadra como se puede ver a continuación.
Como se puede ver, los cálculos no cuadran. Por ello, se procede a calcular el cash flow para
determinar el monto del financiamiento. Para dicho cálculo se tomó en cuenta la utilidad neta
de cada uno de los meses del año 1991 y las variaciones en las cuentas. Esto nos da como
resultado el efectivo neto y luego de sumar lo que teníamos en el balance inicial podemos
hallar el efectivo restante. Con ello, determinamos el monto necesario de financiamiento. El
detalle se puede apreciar a continuación:
Paso 3:Con el efectivo restante obtenido en el paso anterior, realizamos nuevamente el
cuadro de balance teniendo en cuenta que la empresa debe contar con US $175,000 como
monto en efectivo. Por lo que obtenemos el siguiente balance:
●
La cuenta de accionistas disminuye a razón de la disminución de las Utilidades Netas
mensuales. Para este caso se considera 100% de reparto de utilidades para los
accionistas.
Como se puede observar, existe un desfase en la diferencia de los pasivos + patrimonio activos desde abril hasta diciembre. Por lo tanto, se propone realizar un financiamiento en
estos meses para poder mantener el balance y cubrir el efectivo necesario. Por lo tanto,
obtenemos un nuevo balance incluyendo el monto del préstamo en la cuenta documentos por
pagar al banco.
Comprobando la viabilidad de este financiamiento podemos contar con un Estado de
Resultados con márgenes positivos desde el mes de agosto en adelante.
6. Conclusiones:
●
●
●
●
La empresa consigue mayores beneficios con la producción uniforme que con la
producción estacional. El hecho de que la producción sea ordenada y constante
permite planificar mejor los recursos productivos.
Los márgenes económicos y los beneficios aumentan, pero la toma de decisión de si
este sistema es adecuado dependerá de la capacidad que tenga la empresa de
conseguir los fondos que precisa para su ciclo de producción a corto plazo.
En el análisis cuantitativo se compararon cifras de cada tipo de producción planteada,
evidenciando que en la producción uniforme se obtendría mayores beneficios netos,
productos de una importante reducción de gastos como las primas por horas
extraordinarias y, costo de ventas. Así como también la reducción de la depreciación
de las máquinas y mejoras operativas. Ello fue analizado a través de los estados
financieros y los 4 ratios más importantes para nuestro análisis.
Se propone que la empresa pida financiamiento para aquellos meses donde necesita
capital mínimo y para que cuadre el balance.
TEMA DEL TRABAJO:
Impacto del factoring en empresas proveedoras de compañías mineras
El objetivo del trabajo es mostrar la implementación del "factoring" con los proveedores de
una empresa minera dedicada a la explotación de cobre , con la finalidad de ofrecer una
mejor alternativa de financiamiento.
El principal problema que debe enfrentar la industria del sector minero hoy, es la constante
necesidad de los proveedores del rubro por capital de trabajo para desarrollar sus servicios.
Los extensos plazos de aprobación y cancelación de sus trabajos entregados (Hasta 120
días), generan desfases constantes de flujos de caja debilitando financieramente a los
proveedores del sector.
Partimos del marco legal de esta ley y tenemos que:
1) El 23 de julio de 2015, aprueban el reglamento de Factoring, Descuento y Empresas
de Factoring
2) El 17 de setiembre de 2021, el Ministerio de Economía y Finanzas publicó un
reglamento donde se implementa medidas para mejorar la operatividad de la
conformidad y registro de las facturas electrónicas y reducen los plazos, con el único
objetivo de que el factoring se convierta en una herramienta de financiamiento
alternativo para la mype. Antes el proceso de cobrar una factura era de 2 a 3 años.
Las ventajas de esta herramienta en este tipo de empresas son ventajas traducidas en la
liquidez, disminución considerable en el periodo promedio de cobro y una notable creación
de valor para las empresas y crecimiento en las ventas.
El análisis se realizará en proveedores que han vendido facturas y otras no y 1 empresa
compradora de facturas. Comparando la estructura actual de financiamiento mediante el
factoring mediante análisis de creación de valor y ratios financieros.
Los aspectos que tomaremos en cuenta para el trabajo es:
● averiguar los motivos por las cuales estas empresas prefieren el factoring antes que
otra alternativa de financiamiento, comparando el factoring con otras alternativas
● la accesibilidad que tienen las empresas mineras al factoring y los límites de esta
alternativa
● y en general análisis cuantitativo y estadístico de sus estados financieros y de los
intereses moratorios que estaban generando, para así luego hallar alternativas
viables de factoring que logren mejorar la salud financiera de la empresa.