中国人保基于ERM的思考与实践

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ERM在PICC的初步实践
人保财险 陈东辉
清华大学
2011年7月
做人民满意的保险公司
一、目前进展
二、遇到的困难
三、下一步规划
做人民满意的保险公司
一、目前进展 – 为什么?
1、增强投资者信心 – 经营稳健、提高回报
2、横向比较不同版块的业绩
3、承保能力的有偿使用
4、操作风险、内控风险压力大
做人民满意的保险公司
一、目前进展
1、内控项目梳理风险点
2、通过EVA考核引入资本成本
3、再保方案的优化
4、投资组合决策
5、偿付能力管理
做人民满意的保险公司
1、内控项目 – 关键风险点梳理
 多部位颁发的企业内控基本规范,CSox
 保监会风险管理指引
 对主要业务流程进行风险管控点的梳理
 对风险点可能产生的风险进行定性描述
 将风险管控点的内控流程显性化、标准化
做人民满意的保险公司
2、经济增加值考核
 解决大公司、小公司、不同业务结构、不同自然条件之间的比较
 解决一年利润率的偶然性问题
 解决偿付能力有偿使用问题
经济增加值测算实例(某分公司):
 准备金风险资本比例:未决净额的20%
 定价风险资本比例:未到期净额的30%
 20亿×20% + 30亿×30% = 13亿
 如果资本的资金成本为5%,则承保风险对应的风
险资本的资金成本为每年6500万
 如果一年净利润为1.3亿,则EVA=6500万;
 风险资本的回报率 = 5%。
做人民满意的保险公司
3、再保方案优化
 通过再保(有偿)使用再保人的风险资本,将风险/回报的匹配提
高到高于市场预期的水平,提高资本金的使用效率及对市场的投资
吸引力;
 再保安排效率的检验标准:提高风险资本回报率、EVA回报率;
 偿付能力成为重要制约和诉求,扭曲了再保优化的考虑因素。
收益
市场平均收益/风险曲线
(资本金占用的机会成本)
再保险计划的预期成本
分保
做人民满意的保险公司
没有分保
风险
4、投资组合配置
 对不同投资组合配置进行情景测试,获取风险回报匹配最高效的组合
 目前可供选择的投资品种太贫乏,组合决策很困难
Reinsurance Alternatives - Risk Reward Chart
投资组合的风险收益回报情景测试
120000
110000
HIGHER
RETENTION
Mean - Net Income
组合一
100000
CURRENT
PROGRAM
组合二
90000
80000
组合三
AGG STOP LOSS
70000
60000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
80000
Standard Deviation - Net Income
做人民满意的保险公司
90000
100000
110000
120000
5、偿付能力管理
 最低资本 – 4倍
 风险单位自留额 – 净资产的10%
 偿付能力监管:100%,120%,150%
 分母简单,分子复杂
 GAAP和SAP
做人民满意的保险公司
一、目前的进展 – 小结
 问题驱动
 零散的、局部的逐步推进
 缺乏系统的风险偏好、风险量化、风险预算、风险考核
 理念和行为习惯的调整远远比技术更重要
做人民满意的保险公司
二、遇到的问题
1、风险预算的多目标困境
2、缺乏外部驱动
3、过度关注极端情形 – 分布比尾巴更重要
4、宏观模型与微观(日常)管理脱节
做人民满意的保险公司
1、多目标困境
 管理层与董事会的价值取向差异
 管理层 – 当期回报
 董事会 – 回报率的长期稳定性
 ERM由董事会主导更容易凝聚共识
 ERM应当成为管理层作出错误决策的有效制约
 从创造价值的角度认识ERM
做人民满意的保险公司
1、多目标困境
2010 Chartis Risk Appetite Statement
Key Measure
Insurance
Financial
Strength Rating
GAAP earnings
volatility
GAAP capital at
risk
Tolerance
25%-100% of 1 Year after-tax income
Achieve and maintain a strong
buffer over binding constraints (e.g.
AA financial strength rating on a
BCAR or S&P); excess capital will
global basis (primarily S&P)
generally be maintained at holding
company
The probability of zero or negative adjusted earnings (principally GAAP
earnings, but may introduce adjustments to be consistent with economic
earnings) in one year is no more than 5% (1 in 20 year event )
Current Risk Profile
A+/Negative
(S&P)
A/Negative
(A.M. Best)
Exceeds criteria as
of June 2009;
The probability of 15% loss of adjusted equity (principally GAAP
Shareholder’s Equity, but may introduce adjustments to be consistent
with economic capital) in one year is no more than 1% (1 in 100 year
event)
2010 Munich Re Risk Tolerance
Key Measure
Insurance
Financial
Strength Rating
Tolerance
Maintain a > AA financial
strength rating
GAAP earnings
volatility
The probability of zero or negative adjusted earnings is no more than
10% (1 in 10 year event )
Capital Position
Capital > 175% * VAR99.5%
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13
1、多目标困境
Risk Appetite and Metrics
Key Types
Descriptions/Examples
Risk Appetite Target
Catastrophic exposures
US, Japan, Europe, RoW,
Quake/Wind, Terrorism,
Pandemics, Casualty Cat, etc
Global limit at Chartis aggregate level expressed in
VaR or PML for Natural Catastrophe, Terrorism,
Casualty Cat, Pandemics
Limits and market shares are generally consistent
with other market participants,
1-in-250 net pre-tax PML or similar measure less than
10% of prior-YE adj equity: (1) Nat cat: From nat cat PML
curves; (2) Terrorism: The highest net exposure across all
lines of all 250-meter blast zones with a10-ton truck blast; (3)
Pandemic: similar to 1918 “Spanish Flu”; (4) Casualty cat: from
casualty cat PML curve under development
Large non-cat losses
Long-tail casualty lines, severe
under-pricing, reserve
strengthening
Limit exposures to unknown underwriting risk ("next
asbestos") in certain Lob / products, and therefore,
resulting potential reserve volatility
Adverse reserve development at 1-in-250 year no more than
10% of prior YE adjusted equity (exclude certain legacy
exposure such as A&E and potential “next asbestos”); will lead
to constraints on overall size of the long-tail casualty business
3
Liquidity risk
Insurance operating entities
Holding company
Sufficient liquidity for gross losses for insurance operating
entities with material cat exposures
Sufficient liquidity at holding company to withstand a period
without access to capital markets and bank credit lines
Liquid assets to cover gross pre-tax loss of 1-in-250 PML and
other stressed scenario liquidity needs; a key input to asset
allocation and investment policy
4
Investment risk or Market
Risk
Fair market value of invested
assets
Global limit at Chartis aggregate level and over all financial
market risks (FX, rates, credit spreads, equity, and
alternative investments), expressed in VaR or PML
1-in-250 year pre-tax VaR (@99.6%) is no more than 10% of
prior YE adjusted equity
5
Credit risk
Receivables, credit underwriting,
Invested asset portfolio credit risk
Global limit at Chartis aggregate level and over all types of
credit exposures expressed in VaR or PML.
1-in-250 year pre-tax VaR due to obligor default (@99.6%) is
no more than 5% of prior YE adjusted equity
6
Reputation and
Operational risk
The organization strives to maintain the trust of regulators,
policyholders and counterparties. Achieve operational
efficiency, limit losses due to operational failures / errors
Strict avoidance of business practices that may lead to
reputation damage or damage to the franchise. Reduce the
loss due to operational failures and errors
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1
2
做人民满意的保险公司
1、多目标困境
 目前尚未形成系统的风险偏好
 更复杂:处于高速增长期的风险收益匹配与成熟市场环境中的
匹配完全不同
 市场预期更激进
 需要建立风险量化 – 风险偏好 – 风险量化的控制循环
做人民满意的保险公司
2、缺乏外部驱动
 没有外部评级压力
 投资市场的分析尚未采用风险资本回报率的体系
 落后的偿付能力标准成为障碍
–
风险构成不系统
–
风险因子不完整
–
标准没有体现风险差异
做人民满意的保险公司
3、分布比尾巴更重要
 尾巴:百年一遇净资产仍为正
 分布:90%的可能ROE在10% - 20%之间
 影响分布的环境及经营管理因素
Tail
Value at
Risk
Loss
Value at
Risk
$0
Average Result
Capital Needed?
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Losses Based on “Simulated” Amounts From Dynamic Financial Analysis (DFA)
Income
4、宏观资本模型与日常管理脱节
 没有清晰建立日常经营管理决策与不同风险因素的量化联系
 缺乏风险积累程度与经营管理行动之间的显性关系
 宏观模型的量化特征与日常管理的定性描述缺乏合理衔接
做人民满意的保险公司
三、下一阶段规划
 通过经济资本模型细化风险量化
 通过风险预警仪表盘链接宏观与微观
 通过风险绩效管理推动ERM文化建设
做人民满意的保险公司
1、经济资本模型
 承保、市场、信用、操作风险
 两个难题:巨灾、风险分散
 一个困境:行业经验波动太剧烈,资本高估,降低行业吸引力
– 从目前的分析看,过去几年承保风险比例高于欧洲
– 从股市的波动性看,市场风险将占用高额风险资本
– 从操作风险的历史经验看,资本需求超过国际通常比例
 不断有新的变化,模型缺乏预测性
做人民满意的保险公司
2、风险预警仪表盘
 第一级:总体风险资本
 第二级:承保、市场、信用、操作
 第三级:业务条线、分支机构
 第四级:环境因素、业务流程、业务决策
做人民满意的保险公司
3、风险绩效管理
 风险资本分配
 内部RORAC考核
 风险报告、评估制度
 分级授权制度
做人民满意的保险公司
总结
 ERM在PICC的实践是长期探索的刚刚开始
 PICC是世界上最需要ERM的公司
– 风险非常复杂、非常现实、非常突出
– 管理结构非常复杂、链条长、管控分散
– 高增长暂时掩盖了很多实质问题,但必须解决
 需要创新的思维解决前人所没有遇到过的问题
做人民满意的保险公司
结束,谢谢!
PICC
陈东辉
做人民满意的保险公司
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