МГУ имени М.В. Ломоносова
Московская Школа Экономики
Воздействие внешних факторов
на трансмиссионный механизм
денежно-кредитной политики
Великобритании
Выполнил: студент 4 курса
Научный руководитель
Геращенко О.И.
Головнин М.Ю.
Москва, 2013
Тема исследования
Объект:
• трансмиссионные механизмы денежно-кредитной
политики
• внешние факторы, воздействующие на каналы
трансмиссионного механизма денежно-кредитной
политики
• денежно-кредитная политика Банка Англии
Предмет исследования –
воздействие внешних факторов на каналы
трансмиссионного механизма на примере Великобритании
Цели и Задачи
Цель: изучение трансмиссионных механизмов,
применяемых на практике Банка Англии
Актуальность темы:
ой по возрасту
2
центральный
банк
в мире
Третья
Ведущий
резервная
финансовый
валюта
центр
мира
в мире
Основан в 1694 г.
www.bankofengland.co.uk
Global
Financial Centres Index, Z/Yen Group
Цели и Задачи
Задачи:
Изучить теоретические аспекты действия трансмиссионных
механизмов денежно-кредитной политики
Изучить типы и номенклатуру внешних воздействий на
трансмиссионные механизмы денежно-кредитной политики
Рассмотреть практические аспекты противодействия
неблагоприятному воздействию внешних факторов со стороны
Банка Англии
План Дипломной работы
• Введение
•
Глава I Теоретические аспекты трансмиссионных механизмов денежнокредитной политики и внешних факторов, воздействующих на них
1.
Каналы трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики
2.
Внешние факторы, воздействующие на трансмиссионный механизм
денежно-кредитной политики
•
Глава II Воздействие внешних факторов на трансмиссионные механизмы
денежно-кредитной политики Великобритании
1.
Пузырь Доткомов 1995-2002 гг.
2.
Ипотечный кризис 2007-2012 гг.
3.
Мировой финансовый кризис 2007-2009 гг.
•
Глава IIIДенежно-кредитная политика Великобритании 1990-2013
1.
История, устройство и роль Банка Англии в денежно-кредитной политики
Великобритании
2.
Режим Инфляционного таргетирования
3.
Новые тенденции в денежно-кредитной политике
• Заключение
Каналы трансмиссионного механизма
денежно-кредитной политики
Классификация Банка Англии
• Канал процентной ставки
• Канал валютного курса
• Канал определения цены активов в экономике
• Канал ожиданий экономических агентов
• Рисковый канал
• Кредитный канал:
1. Балансовый канал
2. Канал банковского кредитования
Структура индивидуального благосостояния по активам на 2010г.
Канал процентной ставки
Ценные бумаги
Наличность и
депозиты
16%
10%
Страховка
8%
Иная недвижимость
Предоставленные
займы и иные активы
12%
3%
Жилье 51%
Канал цен активов
http://www.hmrc.gov.uk/statistics/wealth/personal-wealth.pdf
FTSE-100 и Прямые иностранные инвестиции
FTSE-100
Прямые иностранные Инвестиции (FDI)
Коэффициент Корреляции 0,71871
250 000
индекс
FTSE-100
200 000
150 000
100 000
FDI
50 000
0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011p
Asset Price Calculator http://swanlowpark.co.uk/assetpricecalculator.jsp
Organization for Economic Co-operation and Development http://www.oecd.org/investment/statistics.htm
Индексы FTSE-100 и NASDAQ-Composite
8000
7000
6000
5000
4000
FTSE-100
3000
2000
1000
NASDAQ-Composite
0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Объем финансирования, привлеченного Британскими
агентами через выпуск международных ценных бумаг
4000
3500
20,8
295,5
20,5
317,4
21,7
357,7
1375,4
1422,8
3000
2500
1375,6
Государство
Нефинансовые корпорации
2000
Иные финансовые корпорации
Банки
1500
1000
$млрд.
1876,7
1794,2
1744,3
Dec 2010
Dec 2011
Dec 2012
500
0
Bank for InternationalSetlements www.bis.org
Секъюритизация в Великобритании, млн. долл США
1 200 000,00
1 000 000,00
800 000,00
600 000,00
Секъюритизация в Великобритании
400 000,00
200 000,00
SIFMA SECURITIZATION GROUP (SSG) http://search.sifma.org
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
0,00
Влияние долгового кризиса в отдельных странах на Великобританию, $млрд.
250
200
58,4
150
Иные воздействия
31,5
Небанковский частный сектор
Банки
114,4
100
Государственный сектор
75
50
7,4
42,3
27,6
15,8
0
4,7
6,6
2,6
7,3
7,6
6
3,6
Португалия
Ирландия
Испания
Греция
Bank for InternationalSettlements www.bis.org
2,2
Воздействие политики количественного смягчения на M4
Небанковский Баланс
Актив
Пассив
-проданные
государственные
ценные бумаги
+депозиты
Bank of England www.bankofengland.co.uk
Баланс коммерческих банков
Актив
Пассив
+Резервы +Депозиты
Воздействие политики количественного смягчения на M4
250
200
200
Продажа банками государственных
ценных бумаг
62
Скупка активов нерезидентов
150
16
125
Скупка ценных бумаг, выпущенных
банками
31
100
16
8
Чистое воздействие QE
122
50
(61%)
70
(56%)
0
QE1
Bank of England www.bankofengland.co.uk
Корпоративный переход от
банковского кредитования к рынкам
капитала
QE2
Выводы
Воздействие внешних факторов на трансмиссионный механизм
денежно-кредитной политики для Великобритании носит
особый характер
Большинство внешних факторов носит глобальный характер
Проблемы в финансовой системе являются причиной
большинства внешних шоков
Использованная литература
Головнин М.Ю. Денежно-кредитная политика России в условиях глобализации,
(http://www.inecon.org/docs/Golovnin_paper_2012.pdf)
Кавицкая И. Л. Финансовый Кризис и Политика Центрального Банка// Высшая Школа
Экономики, Журнал институциональных исследований, том 3, N4. 2011
(http://ecsocman.hse.ru/data/2012/01/24/1269082292/jis3.4-4.pdf)
Butt N., Domit S., McLeay M., Thomas R., Kirkham L.- What can the money data tell us
about the impact of QE?//Bank of England.
(http://www.bankofengland.co.uk/publications/Documents/quarterlybulletin/qb120402.pdf)
Goodhart C.- EMU and the monetary transmission mechanism// HM Treasury. EMU Study. 2003
(http://news.bbc.co.uk/2/shared/spl/hi/europe/03/euro/pdf/5.pdf)
Gudmundsson M. - Financial globalization: key trends and implications for the transmission
mechanism of monetary policy//BIS. Papers. No39.
(http://www.bis.org/publ/bppdf/bispap39c.pdf)
Rummel O. - The monetary transmission mechanism // Bank of England. 2012. July 18th. – (http://www.pftac.org/filemanager/files/Macro2/workshop/4.pdf)
Shirakawa M. Central banking – before, during, and after the crisis // BIS central bankers’
speeches. 2012. 24 March. (http://www.bis.org/review/r120329b.pdf)
Svensson L. Monetary policy after the crisis // BIS central bankers’ speeches. 2011. 29
November. (http://www.bis.org/review/r111201a.pdf).
Политика количественного смягчения Банка Англии
QE1
Март 2009 – Январь 2010 гг.
£200 млрд.
QE2
Октябрь 2011 г.
Май 2012 г.
£75 млрд.
£50 млрд.
QE3
Июль 2012 г.
£50 млрд.
Bank of England www.bankofengland.co.uk
Отношение стоимости недвижимости к сбережениям и потребительские
МЛН US$
расходы домашних хозяйств (постоянные цены)
1400000
6,0
1200000
5,0
1000000
4,0
Стоимость
Расходы
3,0
800000
600000
2,0
400000
1,0
200000
0
0,0
1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
http://www.indexmundi.com/facts/united-kingdom/household-final-consumption-expenditure
Office for National Statistics
https://www.google.ru/url?sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=1&ved=0CDAQFjAA&url=http%3A%2F%2Fwww.nationwide.co.uk%2Fhpi%2Fdownload
s%2FFTB_HPER.xls&ei=UcM8UcKYN6Sq4AS4h4D4Bw&usg=AFQjCNEEZCEZ_WViwVNRvMJUJvzAOyOHMA&sig2=bLr5NAsKTgFftLAxh8R9uQ&bvm=
bv.43287494,d.bGE&cad=rjt
Структура индивидуального благосостояния по пассивам на 2010г.
34%
Ипотеки
Иные задолженности
66%
http://www.hmrc.gov.uk/statistics/wealth/personal-wealth.pdf
Индекс глобальных финансовых центров, март 2013 г.
Центр
1 Лондон
2 Нью-Йорк
3 Гонконг
4 Сингапур
5 Цюрих
6 Токио
7 Женева
8 Бостон
9 Сеул
10 Франкфурт
Страна
Рейтинг
Великобритания
807
США
787
761
759
Швейцария
723
Япония
718
Швейцария
712
США
711
Южная Корея
710
Германия
703
Z/Yen Group www.zyen.com
Географическое распределение оборота
глобального рынка иностранной валюты
100%
90%
80%
37,5
35,2
36,8
35,8
36,6
33,9
33
средний дневной объем, %
70%
60%
6,6
6,9
7
50%
40%
10,3
18,3
16,3
6,1
9
16,1
5,1
5,6
8
5,8
19,1
17,4
5,3
5,6
6,2
5,4
Остальной мир
Сингапур
17,9
17,9
Япония
США
Великобритания
30%
20%
32,6
32
32
34,6
36,7
38,1
29,3
1995
1998
2001
2004
2007
2010
2012
10%
0%
Bank for InternationalSettlements www.bis.org
City of London cityoflondon.gov.uk
Географическое распределение оборота
глобального рынка иностранной валюты
6000
5000
1290,4
средний дневной объем,
млрд. долл. США
4000
1203,4
3000
176,3
181
241,8
720,5
2000
611,4
1000
481,7
40,5
90,9
107,3
167,7
265,8
478,8
48,3
79,9
144,9
146,3
498,6
383,4
54
68,4
103,7
152,7
272,6
685,2
541,7
1998
2001
107,1
106
133,6
207,4
250,2
192,1
237,6
Гонконг
312,3
Сингапур
Япония
904,4
1853,6
1483,2
835,3
Bank for InternationalSetlements www.bis.org
City of London cityoflondon.gov.uk
2007
США
Великобритания
745,2
498,6
2004
Австралия
266
0
1995
Остальной мир
2010