Financiación externa
Sistema Financiero: Conjunto de instituciones, medios y mercados cuyo fin primordial
es canalizar el ahorro que generan las unidades de gasto con superávit hacia los
prestatarios o unidades de gasto con déficit.
Excedetarias à les sobra el dinero e invierte en proyectos a cambio de %.
Deficitarias à necesitan dinero.
En medio à instituciones mediadoras.
Act. Financiero primario à se negocian por primera vez.
Ej: Inversor 15 acciones, la institución mediaría no tiene suficiente y necesitaría a
más empresas que necesiten financiación.
Empresa a: 10 acciones / Empresa b: 15 acciones
Como ha modificado de las dos para dar las 15 acciones à activo financiero
secundario.
Elementos característicos del sistema financiero de un país:
• Instituciones o intermediarias. Bancos. Entendidas, brokers.
• Instrumentos o activos financieros. Anotación contable, acciones,
obligaciones, préstamos.
• Mercado financiero. Donde se compran y venden los activos financieros. Se fija
el precio.
Instituciones mediadoras.
Compatibilizar lo que buscan los ahorradores con los que buscan dinero. Plazo,
volumen, rendimiento à Consiguen agilizar intercambio.
Permiten contabilizar la oferta y la demanda (volumen, vencimiento, rentabilidad)
agilizando su intercambio y reduciendo costes.
• Intermediarios financieros en sentido estricto.
Transformar las acciones para que encajen exactamente con lo que busca la persona.
Transformación de activos financieros primarios en secundarios (indirectos o
transformados.)
- Bancos, compañías de seguro e inversiones colectivas.
• Agentes especialistas.
No pueden transformar las acciones, únicamente son mediadores.
- Brokers.
Se llevan comisión por la transformación.
Cuenta ajena, no asumen riesgo.
Siempre el mismo precio de comisión por lo que no asumen riesgo.
- Dealers.
Cuenta ajena o propia.
Beneficios: diferencia precio de compra y venta.
Riesgo de variación en el precio.
- Market markets, creadores de mercado. à Cotizan en firme (precios fijos)
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Activos financieros. Son instrumentos emitidos por las unidades deficitarias, que
suponen riqueza para el que los tiene y un pasivo para el que los genera.
•
Instrumentos financieros primarios.
Emitidos por las unidades económicas con déficit.
No ha sido modificado por nadie.
à Acciones, obligaciones
-
Instrumentos financieros secundarios.
Se emiten por los intermediarios financieros. Adquieren títulos primarios y
emiten títulos secundarios acordes con las preferencias de los ahorradores.
à Créditos, préstamos.
Características de los activos financieros:
• Liquidez. Capacidad del activo para convertirse en dinero a CP sin pérdida de
valor.
• Rentabilidad. Capacidad del activo para producir rentas para el poseedor.
• Riesgo. Posibilidad de que el emisor del título incumpla los compromisos
asumidos (solvencia del emisor y garantías del título)
Mercados financieros. Lugar o sistema mediante el cual se compran y venden activos
financieros y determina su precio. Funciones:
- Poner en contacto oferta y demanda de activos financieros.
- Fijar el precio de los activos à equilibrio oferta y demanda.
- Dotar de liquidez a los activos. (Aquí se convierten en €)
- Reducir los plazos de búsqueda e intermediación.
- Reducir costes de intermediación.
- Difundir información sobre los activos negociados y sus participantes.
Clasificación:
- Según las características de los activos financieros.
Mercados monetarios o de dinero: CP, bajo riesgo, elevada liquidez.
Mercados de capitales (activos financieros): mp y lp.
-
Según la fase de negociación de los activos financieros.
Mercados primarios o de emisión: primera transacción del activo.
Mercados secundarios o de negociación: segunda y posteriores negociaciones.
-
Según el grado de formalización de su funcionamiento.
Mercados organizados: Siguen las normas del Reglamento de mercado.
Mercados no organizados: Las condiciones las fijan libremente las partes.
-
En el seno de la UE.
Mercados regulados: cumplen los requisitos de la UE.
Mercados no regulados.
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ACCIÓN. Activo que representa una parte proporcional del capital social de una
sociedad anónima. Confieren a su titular la condición de socio.
Su rendimiento depende de:
1. Dividendos. Renta variable.
2. Plusvalía (ganancia del capital) = precio venta – precio adquisición
3. Otros. Venta de derechos de suscripción preferente en las ampliaciones de
capital, venta de opciones de compra de las acciones, primas por asistencia a
juntas, etc.
Tipos y valoración:
1. Valor nominal = cap. Social/nº acciones.
2. Valor contable = patrimonio neto/nº acciones.
3. Valor de liquidación. Valor de la acción si se liquidara la sociedad.
VL= Valor de mercado del patrimonio neto – gastos de liquidación.
4. Valor de mercado. Precio de venta de la acción en el mercado.
5. Valor teórico o intrínseco. Actualización de los flujos netos de caja futuros que
se espera que proporcione la acción. VI= 20€ (sobrevalorado)
6. Valor de emisión. Precio de venta de las acciones nuevas en el momento de la
emisión. Ej: VE=23€
VE>VI Sobrevalorado
Tipos y valoración.
1. En función de la forma de representar la titularidad:
• Acciones nominativas. Pone el nombre.
• Acción al portador. No pone à más fácil de transferir.
2.
•
•
•
Según la situación de las acciones.
En cartera.
Suscritas. Ya has decidido que inversor se las lleva, aún no ha pagado.
Desembolsadas. Inversor ya ha pagado. (En SA al principio solo 25% el resto
según empresa) Los desembolsos pueden ser monetarios o no à recursos,
patentes, marcas, inmovilizado, etc, pero estas deben valorarse. (En SL se paga
el 100%)
3.
•
•
•
Según el precio de emisión.
A la par (precio de emisión = VN).
Sobre la par (precio emisión > VN) (prima de emisión) Mayor que el vnominal.
Bajo la par (precio emisión < VN) (prohibidas en España)
4.
•
•
•
•
Según los derechos que incorporan:
Ordinarias o corrientes. Normales. % de los dividendos, dependen del bº.
Privilegiadas o preferentes. Ej: Remuneración fija, derecho a voto en función n.
Sin derecho a voto. Igual que ordinarias, pero sin votar, más baratas.
Rescatables. Te puede decir fecha o no de cuando las quiere devolver.
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Derechos económicos y políticos que incorporan las acciones:
1. Derecho de participación en el reparto de beneficios y en el patrimonio de
liquidación.
2. Derecho de asistencia, voz y voto en las juntas generales. (nº mín. de acciones)
3. Derecho a transmitir las acciones.
4. Derecho de suscripción preferente en la emisión de nuevas acciones.
5. Derecho de información sobre el estado de la compañía.
6. Derecho de separarse de la compañía.
7. Derecho a la impugnación de los acuerdos sociales.
8. Derecho de convocatoria de junta (mín. 5% del CS)
9. Derecho de representación en el Consejo de Administración. (Es el mayor
órgano de decisión).
Obligaciones de las acciones:
1. Pago total de las acciones adquiridas.
2. Responsabilidad por las deudas y pérdidas de las empresas, en medida del
capital aportado.
Valoración de acciones.
• Los modelos de valoración de activos intentan determinar cuál debería ser el
valor del título del mercado.
• El Análisis Fundamental aplicado a la valoración de acciones trata de
determinar el valor del título en función de la capacidad esperada para
generar rendimiento.
• Calcularemos el valor teórico o valor intrínseco de una acción desde la
perspectiva de su propietario, como el valor actual de los futuros cash flow que
le generará:
Cobros derivados de la posesión de acciones à Cobro dividendos y cobro del
precio de venta de las acciones.
Cálculo del valor intrínseco de una acción:
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Ampliación capital. Una ampliación de capital es una operación de financiación
empresarial que consiste en aumentar los fondos propios de una sociedad. Es decir,
incrementar su capital social.
Tipos de ampliación de capital - Formas de recoger capital
• Emisión de acciones nuevas.
Antiguos accionistas y el público en general pueden acudir a la ampliación.
Antiguos accionistas derecho de suscripción preferente para mantener su
porcentaje de capital social o pueden vender sus derechos.
Los terceros interesados deberán adquirir previamente los derechos de su
suscripción.
•
Incremento del valor nominal de las acciones ya existentes.
Se canjean las acciones antiguas por otras de mayor valor nominal à Los
accionistas tienen que pagar la diferencia.
Procedimientos/tipos. Se pueden hacer mediante los siguientes procedimientos o una
combinación de ambos:
1. Compensación de créditos de acreedores contra la empresa.
2. Con cargo a reservas.
3. Conversión de obligaciones en acciones.
4. Aportaciones dinerarias.
- A la par.
- Sobre la par.
- Con cargo a reservas.
- Gratuitas o liberadas. Pagar con acciones en vez de dividendos.
El derecho de suscripción preferente.
Es uno de los derechos que incorporan los accionistas antiguos en la emisión de
nuevas acciones para evitar una dilución de la riqueza por acción.
• Se suscribe un número de acciones proporcional a las que ya tienen.
• El precio de mercado debe ser mayor o igual que el valor nominal.
• Puede separarse y negociarse en el mercado independientemente a la acción
à tiene un precio de mercado, d.
OPERACIÓN BLANCA.
Se denomina operación blanca (o ampliación mixta compensada) a aquella en la que el
accionista acude a la ampliación ejercitando sólo una parte de los derechos de
suscripción que posee, vendiendo los restantes de forma que, con el dinero obtenido
de la venta de esos derechos, obtenga la cantidad que tiene que pagar por la
suscripción de las acciones nuevas, y de ésta manera no tenga que desembolsar nada
por la operación.
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