The securities
Equities
АКЦИИ
SHARES
EQUITIES
STOCKS
A share is a security certifying the rights of its owner
(shareholder) to receive part of the profit of a joint stock
company in the form of dividends, to participate in the
management of the joint stock company and to a part of
the property remaining after its liquidation. Shares can
only be issued by joint stock companies (companies). No
other company or partnership has the right to issue
shares.
3
A share is a perpetual security (as a rule, since
companies are usually created without specifying a
term). In joint stock companies, the principle of limited
liability applies. An investor cannot loose more than he
invested in a share. The main disadvantage of owning
a corporation’s equities rather than its debt is that an
equity holder is a residual claimant; that is, the
corporation must pay all its debt holders before it pays
its equity holders.
4
THE FACTS FROM HISTORY
• Московская компания 1553 г. Muskovy
company
• XVII в. Ост-Индские компании East-India
companies
• 1694 г. Банк Англии Bank of England
• Эпоха учредительства (грюндерства) – XIX в.
PROMOTERS
5
In all countries, the rights of shareholders and,
accordingly, issues related to shares and their
types are set out in special laws on companies
(companies), which appeared in the 19th century.
In Russia, such a regulatory document is - THE
JOINT STOCK COMPANY ACT OF 1995.
The basic notions can be also found in Civil
Code.
In different countries, shares can be issued as
registered or bearer securities. In Russia, shares
can
only
be
registered
and
NONDOCUMENTARY
6
Акция, как правило, имеет номинал PAR
(FACE) VALUE. В России у акций должен
быть номинал. Из суммы номиналов
выпущенных
(размещенных)
акций
складывается уставный капитал общества.
В России различаются акции размещенные
и объявленные. ISSUED
AND
AUTHORISED
1. Размещенные ISSUED акции должны
быть определены уставом и из них, как
отмечалось,
состоит
уставный
капитал
общества.
2. Объявленные AUTHORISED акции
могут быть определены уставом. На сумму
объявленных
акций
можно
проводить
дополнительную эмиссию (т.е. увеличивать
уставный капитал).
7
Capitalization of domestically listed companies
Country
2000
2005
2007
2009
2012
2014
2016
2017
2018
2019
2020
2021
UK
2577
3058
3852
2796
3082
3462
3021
3684
3001
3461
3298
3799
Germany
Honk Kong
Spain
Italy
Canada
US
France
Japan
Brazil
India
Kazakhstan
China
Korea
Russia
S. Arabia
Turkey
Ukraine
South
Africa
World
1270
1221
2105
1292
1486
1739
1548
2262
1755
2098
2284
2398
623
1221
2654
2305
2832
3233
3193
4351
3819
4899
6130
5434
504
960
1800
1297
995
993
635
889
724
797
759
776
768
842
798
1482
1073
2187
656
1608
510
2059
595
2094
586
1994
771
2367
733
1938
722
2409
748
2608
871
3264
15104
17001
19923
15077
18668
26330
27352
32120
30436
36330
45293
49023
1447
1713
2740
1864
1621
2128
2180
2765
2313
2886
3058
3652
3157
4573
4331
3444
3680
4378
4955
6223
5297
6191
6718
6198
204
475
1370
1387
1227
844
759
955
917
1187
988
855
143
553
1819
1307
1263
1558
1567
2351
2083
2180
2552
3517
1
9
41
57
36
23
40,2
45,6
37
40,6
38,2
84,4
591
148
41
402
718
531
4479
1123
1334
3573
835
762
3697
1179
825
6005
1213
448
7312
1254
622
8712
1772
623
6325
1414
576
8516
1485
792
12277
2176
695
13193
2219
842
68
646
519
319
377
483
449
451
496
2407
2429
2671
70
162
287
234
315
220
172
228
149
185
237
140
2
29
106
17
21
12
4,5
5,2
4,4
4,0
23
204
549
828
790
908
934
951
1231
865
1056
1052
32105
42932
63865
47700
55120
68188
70157
87652
74306
1143
93889 110370 124510
8
. Global Stock Markets Factbook 2005, S&P, N.Y.,2005; World Federation of Exchanges database (www.world-exchanges.org); FEAS
Yearbook (www.feas.org); exchanges.
Market capitalization of selected markets, end of 2020 г., $ bln.
45293
12277
6718 6130
3298 3058 2608 2552 2429 2284 2176
Источник: WFE
1052 988 759 748 695 237
9
Number of publicly traded companies, year end)
2000
1330
2005
1643
2010
1913
2013
1955
2015
1989
2018
2004
2019
1952
2020
1902
2021
1977
1926
2757
2057
1857
1963
1720
1696
1606
1646
Germany
Hong Kong
Italy
Canada
US
France
Switzerland
Japan
744
779
291
4000
7281
808
252
2561
648
1126
275
3719
5145
664
284
2767
690
1396
332
3654
4279
684
246
2690
639
1553
292
3810
4180
657
236
3408
555
1770
310
3501
4381
669
234
465
2161
332
3330
4397
776
236
470
2272
330
3358
4563
745
237
438
2353
373
3344
4874
739
236
442
2388
370
3455
4806
736
220
3504
3652
3704
3754
3818
Brazil
China
464
1035
342
1377
373
2063
352
2489
345
2827
334
3584
324
3777
378
4615
India
5853
4763
5034
5294
5835
5065
5519
342
4154
5520
Korea
Mexico
702
173
1619
150
1781
130
1798
138
1948
136
2186
140
2262
139
2318
140
2383
138
Russia
249
277
316
287
251
221
213
213
210
Turkey
South Africa
315
583
304
348
338
352
235
322
392
316
377
289
378
274
371
264
379
252
44137
44999
45000
46719
48183
45000
51844
54344
Australia
UK
World
45000
5520
10
Source: World Federation of Exchanges, S&P, exchanges
Количество листинговых компаний по базе Блумберг
EQS Function
Bloomberg
Top companies by capitalisation (4.02.2022) Bloomberg
Cap-n
USD
Share
Share
price USD
Cap-n USD price USD
APPLE INC
2.81T
172.39
JPMORGAN CHASE & CO
LVMH MOET HENNESSY LOUIS
VUI
450.86B
152.56
MICROSOFT CORP
2.29T
305.94
408.23B
808.77
SAUDI ARABIAN OIL CO
1.97T
9.84
407.86B
448.7
2865.86
SPDR S&P 500 ETF TRUST
HALYK SAVINGS BANKKAZAKHSTN
ALPHABET INC-CL A
1.89T
390.07B
35.76
AMAZON.COM INC
1.60T
3152.79
BANK OF AMERICA CORP
390.00B
48.28
927.26B
923.32
PROCTER & GAMBLE CO/THE
387.20B
161.53
704.04B
473364
WALMART INC
386.48B
139.33
645.35B
237.09
HOME DEPOT INC
375.58B
359.67
NVIDIA CORP
607.97B
TAIWAN SEMICONDUCTOR
MANUFAC
592.48B
243.19
MASTERCARD INC - A
374.56B
382.2
22.93
KWEICHOW MOUTAI CO LTD-A 372.64B
296.64
SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD 368.32B
61.7
TESLA INC
BERKSHIRE HATHAWAY
INC-CL A
META PLATFORMS INCCLASS A
TENCENT HOLDINGS LTD
590.91B
61.5
VISA INC-CLASS A SHARES
494.62B
228.39
NESTLE SA-REG
362.45B
128.76
UNITEDHEALTH GROUP INC 455.07B
483.17
EXXON MOBIL CORP
344.65B
81.41
JOHNSON & JOHNSON
171.63
451.83B
12
Top Russian companies,
4.02.2022
Cap-n USD
GAZPROM PJSC
ROSNEFT OIL CO PJSC
SBERBANK OF RUSSIA PJSC
NOVATEK PJSC
LUKOIL PJSC
MMC NORILSK NICKEL PJSC
GAZPROM NEFT PJSC
POLYUS PJSC
SEVERSTAL PJSC
NOVOLIPETSK STEEL PJSC
SURGUTNEFTEGAS PJSC
YANDEX NV-A
TATNEFT PJSC
UNITED CO RUSAL INTERNATIONA
ALROSA PJSC
Bloomberg
100.21B
78.60B
72.25B
64.99B
63.41B
43.21B
31.24B
21.74B
17.15B
17.11B
16.86B
16.55B
14.91B
13.87B
11.24B
Share price USD
4.23
7.42
3.35
21.4
91.52
281.23
6.59
159.75
20.47
2.85
0.47
46.16
6.45
0.91
1.53
13
Оборот торговли акциями, 2021, млрд.дол.
Value of Share Trading
73281
29266
22028
21009
17442
6572 5824
4380 4257 4065 3265
2947 2324 2227 2048
*Все сделки (EOB+negotiated deals etc.)
1550 1246 1222 985 779 715 680 621 594 456 440 434
Подсчитано по: WFE
405 396
244
14
Value of share trading, $bln. .*
63634
26446
18945
18820
12867
7189
52514801
386133162759
23001972184316311483142813901166 998
875 558 517 497 482 430 394 352
*Все сделки (EOB+negotiated deals etc.)
Подсчитано по: WFE
АКЦИИ ОБЫКНОВЕННЫЕ И
ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ
COMMON/ORDINARY
PREFFERED/PREFERENCE
16
SHAREHOLDERS’ RIGHTS
1)management 2)dividends 3)residual
assets
• General meeting На общем собрании
решаются многие вопросы, most important
questions – electing the board of directors
and changing the charter. По всем вопросам
повестки дня, кроме одной, применяется
система голосования «одна акция – один
голос» (statutory voting). Выборы совета
директоров в России проводятся по
кумулятивной системе голосования
CUMULATIVE VOTING.
17
ДИВИДЕНДЫ
DIVIDENDS
Норма дивидендных выплат 500 крупнейших
американских корпораций (1932-2012 гг.)
19
20
21
22
http://insight.factset.com/hubfs/Dividend%20Quarterly/Dividend%20Quarterly%20Q3%202016_12.20.pdf
23
http://insight.factset.com/hubfs/Dividend%20Quarterly/Dividend%20Quarterly%20Q3%202016_12.20.pdf
24
http://insight.factset.com/hubfs/Dividend%20Quarterly/Dividend%20Quarterly%20Q3%202016_12.20.pdf
25
http://insight.factset.com/hubfs/Dividend%20Quarterly/Dividend%20Quarterly%20Q3%202016_12.20.pdf
Компания
Методика расчета дивидендов
Примечание
База для расчета
Стандарт
отчетности
Сбербанк
МСФО
50% чистой прибыли
При уровне достаточности капиала в 12.5%.
«Роснефть»
МСФО
не
менее
50%
чистой
прибыли
«Газпром»
МСФО
50% чистой прибыли
«Норильский МСФО
EBITDA
1) В зависимости от соотношения чистого долга к
никель»
FCF
EBITDA
(от
30%
до
60%
EBITDA)
2) От 50% до 75% от FCF (в проработке после 2020 года)
«Новатэк»
МСФО
Не менее 30% от скор.
консол. чистой прибыли
«Лукойл»
МСФО
FCF
1)
Дважды
в
год
2) Не менее 100% скорректированного FCF
«Полюс»
МСФО
Чистая прибыль
1)
Дважды
в
год
2) Каждая выплата не менее 30% EBITDA (если чистый
долг к EBITDA менее 2,5), СД использует FCF для
принятия решений.
«Татнефть»
50% чистой прибыли
МСФО
Выбор финансовой отчетности в зависимости от
РСБУ
большей величины
«Сургутнефте РСБУ
Не менее 10% от чистой
газ»
прибыли
«Полиметалл МСФО
1)
Не
менее
50% 1) При условии, что соотношение чистый долг к
скорректированной
чистой EBITDA
менее
2,5
прибыли
2) Если FCF превышает 50 % чистой прибыли, то
2) До 100% FCF
направляется 100% FCF
FCF
X5
Retail МСФО
1)
Дважды
в
год
Group
2) Максимальный размер ограничен: чистый долг к
EBITDA менее 2,0
МТС
Не менее 28 руб.
Дважды в год
26
«Магнит»
РСБУ
Чистая прибыль
Эмитент
Непрерывный период повышающихся
Период непрерывных
дивидендов, лет
дивидендов, лет
Лукойл
20
23
Новатэк
13
16
ТГК-1
8
9
Алроса
7
9
МТС
6
12
НЛМК
6
9
Мосбиржа
6
7
Газпром
5
19
«SmartLab» [Электронный ресурс]. Режим доступа- URL: https://smart-lab.ru/
27
ЛИДЕРЫ ПО ДИВИДЕНДНОЙ ДОХОДНОСТИ (МОСКОВСКАЯ БИРЖА) НА 25.02.2022
28
Если раньше высокие дивидендные доходности были одним из ключевых
преимуществ фондового рынка РФ, то теперь российские компании массово
отменяют выплаты дивидендов или переносят решения по ним. Нерезидентам
вовсе запретили любые выплаты.
Какие компании уже отменили выплаты дивидендов (РБК Pro
4.05.2022)
29
СТРУКТУРА СОБСТВЕННОСТИ
OWNERSHIP STRUCTURE
РОССИЙСКИЕ КОМПАНИИ С САМЫМИ ВЫСОКИМИ
ПОКАЗАТЕЛЯМИ FREE FLOAT
Источник: Moscow Exchange
Investor Presentation. August 2021
38
Структура собственности в современных
корпорациях Shareownership structure (%)
US,
JAPAN, Germany France, UK,
Italy, 2012 Korea
г.
2020 г. 2020 г. 2012 г.
2012 г.
2018 г.
2012 г.
Финансовые учреждения 39,8
32,4
11,1
20
27,6
22
19,3
Financial institutions
Банки Banks
0
14,5
2,7
4
2,1
9
5
Страховые компании 12,1
5,0
0,9
4
6,4
4
14,3
Ins.companies
и пенсионные фонды
Pension funds
Инвестиционные
27,2
9,7
7,6
12
11
3
фонды
Investment
funds
(mutual,
hedge,ETF)
Прочие
финансовые 0,5
3,3
8,1
учреждения Other
Нефинансовые
4,1
20,4
18,3
21
2,6
24
23
учреждения
Nonfin.companies
Государственные органы
0,1
2
6
0,9
4
2,4
Government
Население Individuals
39,7
16,8
11,8
11
13,5
16
20,6
Иностранные инвесторы 16,1
30,2
57,1
42
54,9
40
34,7
Foreign investors
Всего
TotalДанные национальной100
100и фондовых
100
100 ECONOMY
100
100
39
Источник:
статистики
бирж; WHO 100
OWNS THE EUROPEAN
? EVOLUTION
OF THE OWNERSHIP OF EU-LISTED COMPANIES BETWEEN 1970 AND 2012 Paris, AUGUST 2013
Количество инвесторов в акции
Страна
Население,
млн.
Количество
Инвесторы/насел
инвесторов, млн.
ение, %
Australia 2014
23,6
6,5
27,5
UK 2015
65,1
12
18,4
82,1
10
12,2
3,3
60
25,7
134
20
54%
дом.хозяйств
5,1
47,2
2,0
9,6
13,8
Germany 2017 (акции и
фонды)
US 2017 (акции и
фонды)
France 2015
Japan 2020
India 2017
China 2017
Russia 2022
326
64,3
127,1
1317
1390
145
40
ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
АКЦИЙ
MAIN INDICATORS
• 1. Величина прибыли на одну акцию (EPS,
earnings per share)
EPS = (Чистая Прибыль – Дивиденды по
привилегированным акциям)/Обыкновенные
акции в обращении
• 2. Срок окупаемости акции (P/E, P/E ratio,
earnings multiple, коэффициент цена/прибыль)
Р/Е = Рыночная цена акции (P) /Прибыль на акцию
(EPS)
• 3. Отношение текущей цены акции к ее
балансовой стоимости (Р/В).
42
• 4. Коэффициент цена/объем продаж,
цена/выручка (PS ratio, P/S) –показатель,
равный отношению рыночной
капитализации компании к ее годовой
выручке. Можно рассчитывать также как
отношение цены акции к EPS.
• 5. Цена/денежный поток P/CF (Price to
Cash Flow). Free CF – чистый (свободный)
денежный поток от основной деятельности,
рассчитываемый на основании данных
бухгалтерского баланса как разница между
выручкой и расходами по основной
деятельности
43
44
45
46
US
Germany
France
UK
China
Brasil
Russia
Цена/балансовая стоимость (P/BV)
2000
2005
2006
2010
2011
2013
2014
2015*
2016**
2017***
4,5
2,7
2,5
2,3
2,3
2,3
2,8
2,8
2,9
3,2
2,7
1,6
1,6
1,4
1,6
1,4
1,8
1,6
1,7
1,9
2,8
1,8
1,8
1,7
1,4
1,1
1,5
1,5
1,5
1,7
3,1
2,3
2,3
1,9
1,8
1,7
2,1
1,9
2,0
1,9
3,6
1,8
3,2
2,4
1,9
1,5
1,7
1,1
1,3
1,4
1,4
2,2
2,6
2,4
1,7
1,2
1,3
1,5
1,6
1,6
0,6
2,2
2,5
1,2
1,2
0,7
0,7
0,6
0,6
0,5
2018**
3,6
1,8
1,8
1,9
1,7
1,8
0,7
*Апрель **Декабрь ***Май
Источник: FTSE Index Series Monthly Review (2014-2018); S&P Global Stock Markets Factbook
47
US
Germany
France
UK
China
Brasil
Russia
Дивидендная доходность ( Div Yld)
2000
2005
2007
2010
2012
2013
2014
2015*
2016**
2017***
2018**
1,66
2,31
2,26
2,48
2,65
2,08
2,18
2,14
2,08
1,99
1,83
2,03
2,14
2,43
2,74
3,39
2,83
2,74
2,98
2,82
2,56
2,92
1,05
2,23
2,95
3,96
3,87
3,14
3,31
3,46
3,7
3,06
3,03
2,26
3,01
3,36
3,17
3,95
3,64
4,65
3,93
3,61
3,64
3,97
0,26
2,93
0,54
1,18
2,04
2,41
1,62
3,32
2,83
2,55
2,33
1,92
4,09
2,32
3,45
4,23
4,01
4,68
4,17
3,76
3,37
3,77
3,08
1,92
1,30
1,81
4,52
3,78
5,38
4,42
4,44
4,73
5,33
*Апрель **Декабрь ***Май
Источник: FTSE Index Series Monthly Review (2014-2018); S&P Global Stock
Markets Factbook
48
49
50
Среднегодовая доходность немецких акций, входящих в индекс DAX, %
Источник: DAI. DAX Return Triangle
https://www.dai.de/fileadmin/user_upload/201231_DAX-Rendite-Dreieck_50_Jahre_Web.pdf
52
ИНСТРУМЕНТЫ,
ПРОИЗВОДНЫЕ ОТ АКЦИЙ
DERIVATIVE INSTRUMENTS
• ВАРРАНТЫ (WARRANTS)/ В РОССИИ –
ОПЦИОНЫ ЭМИТЕНТА
• РАЙТЫ (RIGHTS)/ПОДПИСНЫЕ ПРАВА
54
DEPOSITARY RECEIPTS
ADRs
Foreign equities in the US Market
• Только в форме АДР Only ADRs
• Кто выпускает Who issues
• Депозитарные банки: Bank of New York, Citi,
Deutsche Bank, JP Morgan Chase
• Большая часть программ российских
эмитентов осуществлена через
The Bank of New York Mellon.
55
2020
Sponsored DRs
1442
Unsponsored DRs
1449
BNY Mellon
CITIBANK
Deutsche Bank
JP Morgan Chase
1863
1552
1119
650
Russian companies
131
https://www.adr.db.com/drwebrebrand/dr-universe/dr_universe_type_e.html
56
Источник: The depositary receipt market January 2015 . BNY Mellon
57
Виды спонсируемых американских депозитарных
расписок
В зависимости от качества предоставляемой при
выпуске АДР информации и качества эмитента выделяют
четыре типа/вида депозитарных расписок:
 АДР первого уровня Level I – форма размещения
депозитарных расписок, при которой они могут
обращаться только на внебиржевом рынке. Компания −
эмитент акций не обязана предоставлять финансовую
отчетность, проверенную аудиторами в соответствии с
международными стандартами, или выполнять все
требования по раскрытию информации;
58
 АДР второго уровня Level II (листинговая форма депозитарных
расписок) – форма размещения депозитарных расписок, при которой они
могут торговаться на американской бирже. Компания-эмитент должна
отвечать требованиям биржи по листингу, которые обычно включают:
минимальное число акционеров, минимальную рыночную капитализацию,
предоставление финансовой отчетности за несколько лет;
 АДР третьего уровня Level III (листинговая форма депозитарных
расписок) – форма размещения депозитарных расписок, при которой не
только можно торговаться на американской бирже, но и выпускать новые
акции, т.е. позволяют привлечь новый капитал;
 АДР ограниченные (Regulation S/Rule 144a) (частное размещение
депозитарных расписок) – форма размещения депозитарных расписок,
позволяющая получить доступ к международным рынкам путем частного
размещения АДР, которое проводится только среди очень крупных
институциональных инвесторов. АДР четвертого типа также еще называют
ограниченными
59
ОБЪЕМ ТОРГОВЛИ РАСПИСКАМИ В 2016 г. ЕВРОПЕЙСКИЕ
КОМПАНИИ ADR Trading of the European companies
•Источник: The depositary receipt market review. March 2017 BNY Mellon
60
Индексы
INDEXES
61
ИНДИКАТОРЫ ДИНАМИКИ
РЫНКА АКЦИЙ (ИНДЕКСЫ
АКЦИЙ)
STOCK INDEXES (INDICES)
EXAMPLES
•
•
•
•
•
•
US: DJIA, S&P500, NASDAQ
JAPAN: NIKKEI 225, TOPIX
UK: FTSE 100
GERMANY: DAX
FRANCE: CAC40
CHINA: SSE COMPOSITE, SZSE Component
Index, HANG SENG (HSI)
• BRASIL: BOVESPA
• RUSSIA: RTSI, MOEX/MICEX
63
24/09/2021
Arithmetic average capitalization-weighted index ( Standard & Poor's, РТС etc.)
31.12.2017
=100
Share
Price, $
Number of issued
shares, mln
Market value, mln $
А
10
1
10
B
15
6
90
C
20
5
100
200
31.12. 2018
А
12
1
12
B
10
12
120
C
20
5,5
110
242
65
Arithmetic unweighted average ( Dow Jones Industrial Average)
Before split
After split
Share
Price
Number
Price
Number
А
30
1
10
3
B
20
1
20
1
C
10
1
10
1
The divisor 26.09.2021
= 0,151885169
66
DJIA constituents, 2021
Apple Inc.
The Home Depot, Inc.
Nike, Inc.
American Express
Company
International Business
Machines Corporation
Pfizer Inc.
The Boeing Company
Intel Corporation
Chevron Corporation
The Procter & Gamble
Company
The Travelers
Johnson & Johnson
Companies, Inc.
Group
JPMorgan Chase & Co. UnitedHealth
Incorporated
The Coca-Cola
United Technologies
Company
Corporation
DowDuPont
McDonald's Corp.
Visa Inc.
The Walt Disney
Company
3M Company
Verizon
Communications Inc.
Walgreens Boots
Alliance
Merck & Co. Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
The Goldman Sachs
Group, Inc.
Microsoft Corporation
Salesforce
Caterpillar Inc.
Cisco Systems, Inc.
67
68
Индекс РТС, Индекс Мосбиржи 1.09.1995 15.06.2021
4500
4000
3860
3500
3000
2500
2488
2000
1956
2124
2113
1665
1500
1000
572
500
0
1…
514 508
628
100 20
RTSI
Источник: Bloomberg
IMOEX
72
Индекс RTSI и нефть Brent, $., daily 10.1995-06.2021
3000
160
146.1
2500
2331248
140
126.7
120
2000
100
1647 1687
80
74
1500
60
1000
500
15.8
0
34.5
572
100
40
36.6
498
27.9
19.3 20
10.2
39
0
RTSI (LS)
Источник: Bloomberg
Brent (RS)
73
76
8/11/2020
8/11/2019
8/11/2018
14309
8/11/2017
8/11/2016
8/11/2015
8/11/2014
8/11/2013
8/11/2012
8/11/2011
8/11/2010
7608
8/11/2009
8/11/2008
8/11/2007
8/11/2006
8/11/2005
8/11/2004
8/11/2003
8/11/2002
8/11/2001
22455
8/11/2000
8/11/1999
8/11/1998
8/11/1997
8/11/1996
8/11/1995
8/11/1994
8/11/1993
8/11/1992
8/11/1991
8/11/1990
8/11/1989
8/11/1988
8/11/1987
8/11/1986
8/11/1985
8/11/1984
8/11/1983
8/11/1982
8/11/1981
Индекс Nikkei 225 1981 -2021 , ежедневные значения, Bloomberg
38877
30468
28743
20833
16553
14952
8019
7086
EQUITIES AND GROSS FIXED
CAPITAL FORMATION
SIFMA 2021 Capital Markets Fact Book
79
Ordinary shares issuance in US, $bln
344
350
301
300
258
255
250
230
204
202
200
165
160
150
153
164
217
213
194
179
204
194
178
128
106
107
94
100
50
265
46
27 18
50 41 46 52
27 27
43 40 46
85
60
32
39
50 49
21
0
IPO
Повторные эмиссии
Всего
https://www.sifma.org/resources/research/us-equity-and-related-securities-statistics/
80
Equity issuance in the USA, $ bln
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
IPOs
106,2
46,0
27,2
18,1
50,5
40,7
46,4
52,3
26,7
27,0
43,5
40,1
46,2
60,0
93,5
32,2
20,7
39,2
49,9
48,8
85,3
SPOs
194,6
114,5
100,5
89,1
153,2
124,6
106,9
111,7
174,9
230,8
169,5
139,3
183,7
194,8
171,9
184,5
157,3
155,0
154,6
145,3
258,5
Total ordinary shares
300,7
160,5
127,7
107,2
203,7
165,3
153,3
164,0
201,6
257,9
213,0
179,4
230,0
254,8
265,4
216,7
178,0
194,2
204,5
194,1
343,7
Preference
shares
5,2
25,2
18,1
20,0
20,4
20,8
40,9
62,9
54,7
7,0
6,2
5,5
34,6
30,2
38,5
32,1
25,0
26,1
17,2
34,0
46,3
Total equity
financing
305,9
185,7
145,8
127,1
224,2
186,2
194,2
226,9
256,4
264,9
219,2
184,9
264,6
285,0
304,0
248,8
203,0
220,3
221,6
228,1
390,0
https://www.sifma.org/resources/research/us-equity-and-related-securities-statistics/
81
Public equity financing (IPO/SPO, $ bln)
China
(Shanghai,
Shenzhen)
MOEX
World
2012
2013
2014
80
70* 132 248 269 228 152
нд
0,5
нд
2015
0,7
2016
1
2017
2018
0,3 0,24
625 726 901 1176 887 936 712
2019
2020
147 226
7,4
2,5
706 955
*Только SPO
Подсчитано по: База данных World Federation of Exchanges. Investment flows –
сapital raised by shares issues; Россия 2018 – Bloomberg, 2020 - Мосбиржа
82
Привлечение капитала за счет выпуска
акций китайскими компаниями, млрд.дол.
300
272.8
244.7
250
200
176.8
150
114.1
100
50
70.2
176.2
115.4
90
89.7
65.5 62.4
55.4
23
0
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Всего
2011
А
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Н
Переведено в доллары по среднегодовому курсу юаня к доллару по IFS Statistical Yearbook
(Источник: China Statistical Yearbook 2018, tab.18-16)
ВЫРУЧКА ОТ ПРИВАТИЗАЦИИ В КНР: 2015 г. 177 млрд.дол.,
2016 г.148 млрд. (Источник: The PB Report 2015/2016)
83
ПРИВЛЕЧЕНИЕ КАПИТАЛА НА ПУБЛИЧНОМ РЫНКЕ (IPO,
SPO)
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Первое IPO – 1996 (NYSE, Vimpelcom)
Первое внутреннее IPO – 2002 (MICEX, RBC); второе 2003 апт.сеть “36,6”
Внутренний рынок: $13-14 млн в 2002 и 2003, $300 млн. в 2004 and 2005. ,
$1,5 млрд. $14 млрд. в 2006 и 2007
Международные рынки $50 млрд в 2000-2007
Вторая половина 2008 – 2009 гг. полная остановка
2010 – 12 IPO
2011 – 11 (10 – за рубежом)
2012 – 7 (6 за рубежом)
2013 – 7 (3 за рубежом) Объем 3,2 млрд.дол
2014 – 1 (за рубежом, Лондон)
2015 – 4 (29,2 млрд.руб)
2016 – 5 в России (примерно 185 млрд.руб), 1 за рубежом 0,25 млрд.дол.
2017 – Более 10: 4 за рубежом (En+, Polus, Metalloinvest, Rusal) 2,9
млрд.дол.; 6+ на Московской бирже (Фосагро, Детский мир, ММК, ТМК,
Аэрофлот финанс, Обувь России) 80 млрд.руб ЦИФРЫ ОРИЕНТИРОВОЧНЫЕ
2018 – 3 Safmar, Lukoil, Interrao
ЗА 2011 – 2020 ГГ. В БАЗЕ BLOOMBERG 14 IPO
84
Привлечение капитала за счет выпуска акций
Stock valuation
Absolute valuation
87
P— price;
D— dividend;
r— required rate of return
88
The Gordon formula
D0 — recently paid
annual dividend ( r › g)
89
required rate of return
90
92
93
94
WACC
• WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL
• See. Bloomberg Market Concepts
• last part (equities)
Stock valuation
Relative valuation
DIVIDEND YIELD
ВЫБИРАЕМ КОМПАНИЮ И НАБИРАЕМ В КОМ СТРОКЕ
……
СРАВНИВАЕМ С РЫНКОМ
QUESTIONS?
110