DETERMINACION DEL
TIPO DE CAMBIO
Objetivos
• Explicar cómo se miden los movimientos del tipo de cambio;
• Explicar cómo se determina el tipo de cambio de equilibrio; y
• Examinar los factores que afectan el tipo de cambio de equilibrio.
Medición de los movimientos del tipo de
cambio
• Un tipo de cambio mide el valor de una moneda
en unidades de otra moneda.
• Cuando una moneda pierde valor, se dice que
se deprecia . Cuando aumenta de valor, se dice
que se aprecia .
Medición de los movimientos del tipo de
cambio
• El cambio porcentual (% D) en el valor de una moneda extranjera se
calcula como
St – St-1
St-1
• donde St denota la tasa al contado en el momento t .
• Un% D positivo representa una apreciación de la moneda extranjera,
mientras que un% D negativo representa una depreciación.
Equilibrio del tipo de cambio
• Un tipo de cambio representa el precio de una
moneda, que está determinado por la demanda de
esa moneda en relación con la oferta de esa
moneda.
Value of £
S: Supply of £
$1.60
$1.55
equilibrium exchange
rate
$1.50
D: Demand for £
Quantity of £
Factores que influyen en los tipos de cambio
• Tasas de inflación relativa
$/£
S1
S0
r1
r0
D1
D0
Quantity of £
inflacion en US ­
Þ ­ U.S. demanda por
Bienes Britanicos y por
ende £.
Þ ¯ El deseo británico de
bienes estadounidenses
y, por tanto, la oferta de
£.
Factores que influyen en los tipos de
cambio
• Tasas de interés relativas
$/£
S0
S1
r0
r1
D0
D1
Quantity of £
Tasas de interés estadounidenses ­
Þ ¯ Demanda estadounidense de
depósitos bancarios británicos y,
por tanto, £.
Þ ­ El deseo británico de depósitos
bancarios estadounidenses y,
por tanto, el suministro de libras
esterlinas.
Factores que influyen en los tipos de
cambio
• Tasas de interés relativas
• Una tasa de interés relativamente alta puede reflejar expectativas de
inflación relativamente alta, lo que desalienta la inversión extranjera.
• Por tanto, es útil considerar las tasas de interés reales , que ajustan las
tasas de interés nominales por inflación.
Factores que influyen en los tipos de
cambio
• Tasas de interés relativas
• Tasa de interes real = Tasa de interes nominal – la tasa de inflacion
• Esta relación a veces se denomina efecto Fisher .
• La tasa de interés real se compara entre países para evaluar los
movimientos cambiarios, porque combina las tasas de interés nominal
y la inflación, que influyen en los tipos de cambio.
• En igualdad de circunstancias, debe existir una alta correlación entre el
diferencial real de las tasas de interés y el valor en dólares.
Factores que influyen en los tipos
de cambio
• Niveles de ingresos relativos
$/£
S0 ,S1
r1
r0
D1
D0
Quantity of £
Nivel de ingresos de EE. UU.­
Þ Demanda estadounidense de
bienes británicos y, por tanto, £.
Þ
No se espera ningún cambio para
el suministro de £.
Factores que influyen en los tipos de
cambio
• Controles gubernamentales
• Los gobiernos pueden influir en el tipo de cambio de
equilibrio al:
• imponer barreras cambiarias,
• imponer barreras al comercio exterior,
• intervenir en el mercado cambiario, y
• afectando variables macro como inflación, tasas de interés y niveles
de ingresos.
Factores que influyen en los tipos de
cambio
• Expectativas
• Los mercados de divisas reaccionan ante cualquier noticia
que pueda tener un efecto futuro.
• Los inversores institucionales a menudo toman posiciones
en divisas basadas en los movimientos anticipados de las
tasas de interés en varios países.
• Debido a las transacciones especulativas, los tipos de
cambio pueden ser muy volátiles.
Factores que influyen en los tipos de
cambio
• Expectativas. SEÑAL / IMPACTO
• Los mercados cambiarios reaccionan a cualquier noticia que
pudiera tener un efecto futuro.
• Es probable que las noticias de un alza potencial de la inflación
en Estados Unidos motive que quienes se dedican a la compra y
venta de divisas vendan dólares, anticipándose a una futura
disminución de su valor.
• Esta respuesta ejerce una presión a la baja inmediata en el dólar.
Factores que influyen en los tipos de
cambio
• Interacción de factores
• Los factores relacionados con el comercio y los factores
financieros a veces interactúan.
• Los movimientos del tipo de cambio pueden verse
afectados simultáneamente por estos factores.
• Por ejemplo, un aumento en el nivel de ingresos a veces
genera expectativas de tasas de interés más altas.
Factores que influyen en los tipos de
cambio
• Interacción de factores
• La sensibilidad del tipo de cambio a estos factores depende del
volumen de transacciones internacionales entre los dos países.
• Durante un período particular, diferentes factores pueden ejercer
presiones opuestas sobre el valor de una moneda extranjera.
Cómo los factores pueden afectar los tipos de cambio
Factores relacionados
con el comercio
1. Inflación
Diferencial
2. Ingresos
Diferencial
3. Comercio
gubernamental
Factores
Financieros
1. Diferencial de las
Tasas de interes
2. Restricciones en el
flujo de capital
Demanda estadounidense de bienes
extranjeros, es decir, demanda de
divisas
Demanda extranjera de bienes
estadounidenses, es decir, oferta de
divisas
Demanda estadounidense de valores
extranjeros, es decir, demanda de
moneda extranjera
Demanda extranjera de valores
estadounidenses, es decir, oferta de
divisas
Tipo de cambio
entre moneda
extranjera y
dólar
Factores que influyen en los tipos de
cambio
• Cómo los factores han influido en los tipos de cambio
• Debido a que el valor del dólar cambia en diferentes
magnitudes en relación con cada moneda extranjera, los
analistas suelen medir la fortaleza del dólar con un índice.
• El peso asignado a cada moneda está determinado por su
importancia relativa en el comercio y / o las finanzas
internacionales.
Especulando con los tipos de cambio anticipados
Banco de Chicago espera que el tipo de cambio del dólar de Nueva Zelanda se aprecie de su
nivel actual de $ 0.50 a $ 0.52 en 30 días.
.
Borrows at 7.20% for 30 days
1. Borrows $20
million
4. Holds $20,912,320
Returns $20,120,000
Profit of $792,320
Exchange at
$0.52/NZ$
Exchange at
$0.50/NZ$
2. Holds NZ$40
million
Lends at 6.48% for 30
days
3. Receives
NZ$40,216,000
Especulando con los tipos de cambio anticipados
El Banco de Chicago espera que el tipo de cambio del dólar neozelandés se deprecie
de su nivel actual de 0,50 dólares a 0,48 dólares en 30 días.
Borrows at 6.96% for 30 days
1. Borrows NZ$40
million
Exchange at
$0.50/NZ$
2. Holds $20
million
4. Holds
NZ$41,900,000
Returns NZ$40,232,000
Profit of NZ$1,668,000
or $800,640
Lends at 6.72% for 30
days
Exchange at
$0.48/NZ$
3. Receives $20,112,000
Impacto de los tipos de cambio en el valor de una multinacional
Tasas de inflación, Tasas de interés,
Niveles de ingresos, controles gubernamentales,
Expectativas
ìm
ü
[E (CFj , t )´ E (ER j , t )]ï
n ïå
ï
ï
Value = å í j =1
ý
t
(1 + k )
t =1 ï
ï
ïî
ïþ
E (CF j, t ) = flujos de efectivo esperados en la moneda j que
recibirá la matriz estadounidense al final del
período t
E (ER j, t ) = tipo de cambio esperado al que la moneda j se
puede convertir a dólares al final del período t
k = costo de capital promedio ponderado de la matriz
Revisión
• Medición de los movimientos del tipo de cambio
• Equilibrio del tipo de cambio
• Demanda de moneda
• Suministro de una moneda para la venta
• Equilibrio
Revisión
• Factores que influyen en los tipos de cambio
• Tasas de inflación relativa
• Tasas de interés relativas
• Niveles de ingresos relativos
• Controles gubernamentales
• Expectativas
• Interacción de factores
• Cómo los factores han influido en los tipos de cambio
Revisión
• Especulando con los tipos de cambio anticipados
• Cómo los tipos de cambio afectan el valor de una multinacional