Настоящим подтверждаю, что отвечал(отвечала) на приведенные ниже вопросы
самостоятельно, без какой-либо помощи третьих лиц и без использования печатных,
письменных или электронных материалов во время сеанса вопросов и ответов.
_______________________________________________
Имя, фамилия, подпись, дата.
Задача 1
Аджикистан - центральноазиатская страна, затерянная в горах между Афганистаном и
Пакистаном. Страна знаменита в мире своей яркой кулинарной культурой (что нашло
отражение даже в названии), а также тем, что имеет самую низкую в мире стоимость
электричества благодаря большому количеству горных рек и мощным
гидроэлектростанциям, построенным в советские времена. К сожалению в настоящее
время электричество не экспортируется: страна находится под санкциями, поскольку
после полосы политической смуты власть в ней захватили радикальные исламисты,
которые, однако, пообещали через 5 лет, когда обстановка в стране стабилизируется,
провести демократические выборы и постепенно передать власть светским органам,
после чего санкционный режим, естественно, будет снят.
Равка Баба Компани - старинный и крупнейший в стране производитель знаменитых на
весь мир казанов и саджей. Фара Шерази, финансовый директор Равка Баба Компани,
преданная идее увеличения богатства акционеров компании, в настоящее время
готовит материалы к годовому общему собранию. В годы пандемии компании удалось
в обход санкций значительно нарастить объемы сбыта, поскольку люди по всему миру
стали больше готовить дома и казаны Равка Баба Компани пользовались повышенным
спросом. При этом низкая стоимость электричества позволила компании значительно
экономить на производственных процессах.
Фара подсчитала, что после выплаты стандартного годового дивиденда, у Равка Баба
Компании останется нераспределенная прибыль (см Таблицу 1; все цифры – в
миллиардах аджикистанских дирхемов), что эквивалентно примерно 50 млн. долл.
США. Старейший член совета директоров, Тасним Курейши - младший брат основателя
Равка Баба Компани, ныне покойного - считает что наилучшим употреблением этой
суммы будет вложить ее в развитие сети альпийских эко-глэмпингов, чтобы через 5 лет,
после снятия режима санкций, продать сеть крупному международному холдингу.
Команда Шерази спрогнозировала потоки платежей по проекту (см. Таблицу 1).
Эксперты оценивают рискованность проектов в отрасли въездного туризма в
Аджикистан примерно на том же уровне, что и рискованность проектов в области
производства кухонного оборудования. Исламисты запретили кредитование, поэтому
проект может быть профинансирован только за счет собственных средств компании.
Хайсам Хаккани, старший сын внука основателя Равка Баба Компани, получил
образование в ОАЭ, где понял, что компания его семьи должна стать неотъемлемой
частью глобальной цифровой экономики, для чего нужно инвестировать
нераспределенную прибыль в майнинг криптовалют. Псевдонимность криптовалют
позволит Равка Баба Компани стать, фактически, крупнейшим экспортером
аджикистанского электричества в обход санкций: использовать дешевое электричество
для заверения трансакций и расчета смарт-контрактов, и получать за это
вознаграждение в криптовалютах. Однако после снятия режима санкций через 5 лет
проект придется свернуть, так как открытие экспорта электроэнергии уравняет
внутренние цены на электричество с глобальными и сделает майнинг невыгодным.
Потоки по данном проекту, которые Фара Шерази просчитала совместно с командой
Хаккани, также приведены в Таблице 1. Негативная динамика потоков связана с
уменьшением вознаграждения за майнинг (халвингом), встроенным в код криптовалют.
Фара и ее команда считает, что рискованность проекта по майнингу примерно
сопоставима с рисками проектов в области въездного туризма.
Базовые показатели по экономике Аджикистана приведены в Таблице 2. Какое решение
должна рекомендовать Фара Шерази на общем собрании акционеров, если будет
использовать NPV в качестве критерия для выбора проекта? Требуется кратко показать
расчеты.
Задача 2.
Пока Равка Баба Компани готовила общее собрание акционеров, в стране произошел
переворот и власть перешла к буддистским радикалам. Эта очень влиятельная в данном
горном районе сила (примерно половина населения Аджикистана - буддисты) имеет
хорошие отношения с Западом. Однако аджикистанские буддисты испортили
отношения с Китаем, позволив себе резкие высказывания в отношении Тибета. Китай
отреагировал, в свою очередь, навязав глобальному сообществу идею сохранения
режима санкций для Аджикистана. Новая власть тоже обещает навести порядок за 5 лет
и обеспечить переход страны к демократическому режиму в этот срок. Китай пообещал
пролоббировать снятие санкций после того как "последний аджикистанский буддист
покинет Дворец Правительства". Единственное изменение заключается в том, что
буддисты разрешили использование заемного капитала. Теперь у Равка Баба Компани
есть возможность частично финансировать проект за счет заемного капитала, а
освободившиеся средства передать в семейный благотворительный фонд на Сейшелах.
Акционеры и топ-менеджмент Равка Баба Компани принадлежат к буддистскому
сообществу, поэтому не испытывают моральных сложностей с кредитованием. Какое
теперь решение должна подготовить Фара Шерази? Необходимая дополнительная
информация содержится в Таблицах 1 и 2.
Задача 3
В преддверии общего собрания акционеров Фара Шерази вступила в переговоры о
вертикальном поглощении крупнейшего дилера Равка Баба Компани, который успешно
продает казаны и саджи в городах Бореальской Республики – в северном соседе
Аджикистана. В ходе переговоров Фара запросила информацию о компании у
владельцев и топ-менеджмента фирмы Новокрибирск-Котлы-Лимитед (таблица 3; для
удобства вычислений все числа уже переведены в аджикистанские дирхамы). К
сожалению, бухгалтеры в этой дикой северной стране не отличаются аккуратностью, и
часть финансовой информации была утрачена (помечена символами “NA”). Фара
считает, что имеющейся информации достаточно для того, чтобы сделать расчет
стоимости акционерного капитала, приходящейся на одну акцию Новокрибирск-КотлыЛимитед. Если она будет использовать формулу Гордона, какие вычисления она скорее
всего произведет и к какой стоимости акционерного капитала на акцию в итоге придет?