27) Delsing Canning Company is considering an expansion of its facilities. Its current
income statement is as follows:
Sales $ 5,500,000
Variable costs (50% of sales) 2,750,000
Fixed costs 1,850,000
Earnings before interest and taxes (EBIT) 900,000
Interest (10% cost) 300,000
Earnings before taxes (EBT) $ 600,000
Tax (40%) 240,000
Earnings after taxes (EAT) $ 240,000
Shares of common stock 360,000
Earnings per share $ 1.44
The company is currently financed with 50 percent debt and 50 percent equity (common
stock, par value of $10). In order to expand the facilities, Mr. Delsing estimates a need for
$2.5 million in additional financing. His investment banker has laid out three plans for him
to consider:
Sell $2.5 million of debt at 13 percent.
Sell $2.5 million of common stock at $20 per share.
Sell $1.25 million of debt at 12 percent and $1.25 million of common stock at $25 per
share.
Variable costs are expected to stay at 50 percent of sales, while fixed expenses will increase
to $2,530,000 per year. Delsing is not sure how much this expansion will add to sales, but
he estimates that sales will rise by $1.25 million per year for the next five years.
Delsing is interested in a thorough analysis of his expansion plans and methods of
financing. He would like you to analyze the following:
a. The break-even point for operating expenses before and after expansion (in sales dollars).
b. The degree of operating leverage before and after expansion. Assume sales of $5.5
million before expansion and $6.5 million after expansion. Use the formula: DOL = (S −
TVC) / (S − TVC − FC).
c. The degree of financial leverage for all three methods after expansion. Assume sales of
$6.5 million for this question.
d. Compute EPS under all three methods of financing the expansion at $6.5 million in sales
(first year) and $10.5 million in sales (last year).
e. What can we learn from the answer to part d about the advisability of the three methods
of financing the expansion?
+ Dịch nghĩa
27) Công ty Delsing Canning đang xem xét việc mở rộng các cơ sở của mình. Báo cáo thu
nhập hiện tại của nó như sau:
Doanh thu $ 5,500,000
Chi phí biến đổi (50% doanh thu) 2.750.000
Chi phí cố định 1.850.000
Thu nhập trước lãi vay và thuế (EBIT) 900.000
Tiền lãi (10% chi phí) 300.000
Thu nhập trước thuế (LNTT) 600.000 đô la
Thuế (40%) 240.000
Thu nhập sau thuế (LNST) $ 240,000
Cổ phiếu phổ thông 360.000
Thu nhập trên mỗi cổ phiếu $ 1,44
Công ty hiện được tài trợ bằng 50% nợ và 50% vốn chủ sở hữu (cổ phiếu phổ thông, mệnh
giá 10 đô la). Để mở rộng cơ sở vật chất, ông Delsing ước tính cần thêm 2,5 triệu đô la tài
chính. Chủ ngân hàng đầu tư của anh ấy đã đưa ra ba kế hoạch để anh ấy xem xét:
Bán khoản nợ 2,5 triệu đô la ở mức 13%.
Bán 2,5 triệu đô la cổ phiếu phổ thông với giá 20 đô la một cổ phiếu.
Bán 1,25 triệu đô la nợ với giá 12% và 1,25 triệu đô la cổ phiếu phổ thông với giá 25 đô la
một cổ phiếu.
Chi phí biến đổi dự kiến sẽ ở mức 50% doanh thu, trong khi chi phí cố định sẽ tăng lên
2,530,000 đô la mỗi năm. Delsing không chắc việc mở rộng này sẽ tăng thêm bao nhiêu
cho doanh số bán hàng, nhưng ông ước tính rằng doanh số bán hàng sẽ tăng 1,25 triệu đô
la mỗi năm trong 5 năm tới.
Delsing quan tâm đến việc phân tích kỹ lưỡng các kế hoạch mở rộng và phương pháp cấp
vốn của mình. Ông ấy muốn bạn phân tích những điều sau:
một. Điểm hòa vốn cho chi phí hoạt động trước và sau khi mở rộng (tính bằng đô la bán
hàng).
b. Mức độ đòn bẩy hoạt động trước và sau khi mở rộng. Giả sử doanh thu là 5,5 triệu đô la
trước khi mở rộng và 6,5 triệu đô la sau khi mở rộng. Sử dụng công thức: DOL = (S - TVC)
/ (S - TVC - FC).
c. Mức độ đòn bẩy tài chính đối với cả ba phương pháp sau khi mở rộng. Giả sử doanh số
bán hàng là 6,5 triệu đô la cho câu hỏi này.
d. Tính toán EPS theo cả ba phương pháp tài trợ cho việc mở rộng ở mức 6,5 triệu đô la
doanh thu (năm đầu tiên) và 10,5 triệu đô la doanh thu (năm ngoái).
e. Chúng ta có thể học được gì từ câu trả lời cho phần d về khả năng tư vấn của ba phương
pháp cấp vốn cho việc mở rộng?
a. The break-even point for operating expenses before
break even point before expansion = fixed costs + variable costs
(Sản lượng điểm hòa vốn = định phí + biến phí)
fixed costs = $1,850,000
variable costs = $2,750,000
break even point = $1,850,000 + $2,750,000 = $4,600,000
- after expansion
fixed costs = $2,350,000
variable costs = $6,500,000 x 50% = $3,250,000
break even point = $2,530,000 + $3,250,000 = $5,780,000
break even point before expansion = fixed costs + variable costs
(Sản lượng điểm hòa vốn = định phí + biến phí)
b. The degree of operating leverage before and after expansion.
degree of operating leverage before expansion = (sales - variable costs) / (sales - variable
costs - fixed costs)
sales = $5,500,000
variable costs = $2,750,000
fixed costs = $1,850,000
DOL = ($5,500,000 - $2,750,000) / ($5,500,000 - $2,750,000 – $1,850,000) = 3,05
degree of operating leverage after expansion = (sales - variable costs) / (sales - variable
costs - fixed costs)
Đòn bẩy hoạt động = (doanh số - định phí)/ (doanh số - định phí- biến phí)
sales = $6,500,000
variable costs = $3,250,000
fixed costs = $2,350,000
DOL = ($6.500,000 - $3,250,000) / ($6.500,000 - $3,250,000 - $2,350,000) = 3,61
degree of operating leverage after expansion = (sales - variable costs) / (sales - variable
costs - fixed costs)
Đòn bẩy hoạt động = (doanh số - định phí)/ (doanh số - định phí- biến phí)
c-1. The degree of financial leverage before expansion.
DFL = EBIT / (EBIT - interest expense)
Đòn bẩy tài chính = lợi nhuận gộp / (lợi nhuận gộp - tiền vãi vay)
EBIT before expansion = $900,000
Interest expense = $300,000
DFL = $900,000 / ($900,000 - $300,000) = 1,5
c-2. The degree of financial leverage for all three methods after expansion. Assume
sales of $6.5 million for this question.
EBIT after option A = 900,000
Interest expense after option A = $300,000 + ($2,500,000 x 13%) = $625,000
DFL (option A) = $900,000 / ($900,000 - $625,000) = 3,27
DFL = EBIT / (EBIT - interest expense)
Đòn bẩy tài chính = lợi nhuận gộp / (lợi nhuận gộp - tiền vãi vay)
EBIT after option B = $900,000
Interest expense after option A = $300,000
DFL (option B) = $900,000 / ($900,000 - $300,000) = 1,5
DFL = EBIT / (EBIT - interest expense)
Đòn bẩy tài chính = lợi nhuận gộp / (lợi nhuận gộp - tiền vãi vay)
EBIT after option C = $900,000
Interest expense after option A = $900,000 + ($1,250,000 x 12%) = $1,050,000
DFL (option C) = $1,250,000 / ($1,250,000 - $1,050,000) = 6,25
DFL = EBIT / (EBIT - interest expense)
Đòn bẩy tài chính = lợi nhuận gộp / (lợi nhuận gộp - tiền vãi vay)
EPS = $780,600 / 430,000 stocks = $1.82
EBIT after option B = $2,520,000
Interest expense after option A = $660,000
Pre tax income = $1,860,000
Income tax (40%) = $744,000
Net income = (Pre tax income - Income tax)
Thu nhập ròng = (Thu nhập trước thuế - Thuế thu nhập)
=1,860,000 - 744,000 = $1,116,000
EPS = $1,116,000 / 602,000 stocks = $1.85
EBIT after option C = $2,520,000
Interest expense after option A = $918,000
Pre tax income = $1,602,000
Income tax (40%) = $640,800
Net income = $961,200
Net income = (Pre tax income - Income tax)
Thu nhập ròng = (Thu nhập trước thuế - Thuế thu nhập)
EPS = $961,200 / 483,750 stocks = $1.99