Interbank Offered RateLondon
Integrantes:
Antoinette Vargas
Emperatriz Caycho
Ludwing Cornejo
¿Qué es la LIBOR?
• Es la tasa promedio interbancaria a la que los
principales bancos alrededor del mundo estarían
dispuestos a pagar por un préstamo. Es obtenido
mediante una encuesta bancaria, realizado por
ICE desde el 2014, y es publicado diariamente.
Es regulada por el FCA.
• A diferencia de otras tasas de referencia, no es
un activo negociable.
• Es una tasa de interés aceptada como referencia
mundialmente, tanto para referencia de tasas de
préstamos
de
créditos
y
medir
el
comportamiento de otros activos.
• Estas tasas consultadas son no-binding, lo que
significa que los bancos no están en la
obligación de probar la información que otorgan
Se calcula para:
5 monedas
1. Dólares (USD)
2. Libra Esterlina (GBP)
3. Euro (EUR)
4. Franco Suizo (CHF)
5. Yen (JPY)
7 plazos
1. Overnight / Spot next
2. One week
3. One month
4. Two months
5. Three months
6. Six months
7. One year
¿Dónde y para que se usa la LIBOR?
• Para referenciar en diferentes productos como: préstamos (hipotecarios, automotrices, tarjetas de
crédito, personales, sindicados, corporativos, otros), títulos de deuda (bonos) y productos
financieros derivados.
• Se usa como indicador de expectativas del mercado, como se encuentra las primas de liquidez,
indicador del estado del sistema de financiero.
BANCO
USD
Bank of America N.A.
P
Barclays Bank plc
P
GBP
EUR
CHF
JPY
P
P
P
P
P
P
BNP Paribas SA
Citibank N.A.
P
P
P
Cooperatieve Rabobank U.A.
P
P
P
Crédit Agricole Corporate & Investment Bank
P
P
Credit Suisse AG
P
Deutsche Bank AG
P
HSBC Bank plc
P
P
P
P
P
P
P
P
P
P
P
JPMorgan Chase Bank, N.A.
P
P
P
P
P
Lloyds Bank plc
P
P
P
P
P
P
P
Mizuho Bank, Ltd
P
MUFG Bank, Ltd
P
P
P
P
P
National Westminster Bank plc*
P
P
P
P
P
Royal Bank of Canada
P
P
P
P
P
Santander UK Plc
SMBC Bank International plc
P
P
P
Société Générale
The Norinchukin Bank
P
UBS AG
P
P
P
P
P
P
P
P
P
Metodología Libor – Panel Bank
• A partir del Abril del 2018, la Ice Benchmark Administration (IBA)
propuso una nueva metodología para aumentar la confiabilidad de la
LIBOR  Waterfall Methodology
Nivel 1
Basado en Transacciones
Nivel 2
Derivado de Transacciones
Nivel 3
Opinión de expertos
Waterfall Methodology
Nivel 1
Nivel 2
Nivel 3
• Se da cuando un banco tiene suficiente transacciones elegibles. Se
calcula un precio ponderado de volumen (VWAP) para las
transacciones elegibles y se pondera la más cercana a la hora 11:00
hora de Londres. Los criterios de elegibilidad los determina el IBA
• El banco no tiene suficientes transacciones elegibles. Por lo cual,
realizará un envío basado en datos derivados de transacciones
históricas elegibles ajustadas por movimientos de mercado e
interpolación lineal
• No tiene datos elegibles ni suficientes para estar en el nivel 1 o 2,
enviará la tasa a la que podría financiarse a las 11:00 con referencia
al mercado de financiación mayorista no garantizado
IMPORTANTE
Las presentaciones de Nivel 1 y Nivel 2 se basan
matemáticamente en datos de transacciones y la
metodología es común a todos los bancos
contribuyentes. No hay discreción para los
contribuyentes.
Para el nivel 3 los bancos deben establecer sus
presentaciones de referencia sobre la base de
procedimientos e insumos aprobados internamente
permitidos por la IBA.
Criterios de selección IBA
• Las presentaciones deben basarse en la mayor
medida posible en ventas al por mayor no
garantizadas. El banco contribuyente debe
presentar sus transacciones cuando esta
cumpla:
• La calidad y precisión requeridas
• La cantidad de datos de entrada
• La prioridad en la que se utilizarán los datos
de entrada.
• Los bancos deben seguir las disposiciones de
la “Metodología de presentación de ICE
LIBOR”.
1.
2.
3.
4.
5.
Operaciones Elegibles: depósito a plazo,
papel comercial y certificado de depósito.
Tipo de contrapartes: bancos, fondos de
capital soberanos, Corporaciones
Supranacionales, Bancos Centrales y
Bancos Multilaterales de Desarrollo, etc.
Tenor Bucketing
Centros de financiación: debe ser uno de
los aprobados acordados bilateralmente
entre cada banco y IBA
Ventana de transacción: el envío de cada
día es el período comprendido entre las
11:00:01 (hora de Londres). en la fecha de
presentación anterior hasta las 11:00 en la
fecha de presentación actual.
Cálculo de la Metodología
• Las contribuciones del Panel Bank para cada moneda y tenor de combinación se clasifican por el
IBA y se excluyen los cuartiles superiores e inferiores.
• La tasa relevante se calcula luego como la media aritmética recortada del resto de presentaciones,
redondeadas a cinco decimales
Número de Bancos
contribuyentes
Metodología de recorte
Número de tasas de
contribuyentes
promediado
16
4 superiores, 4 inferiores
8
15
4 superiores, 4 inferiores
7
14
3 superiores, 3 inferiores
8
13
3 superiores, 3 inferiores
7
12
3 superiores, 3 inferiores
6
11
3 superiores, 3 inferiores
5
¿Cómo inicia el problema?
• Durante la crisis financiera del 2008, diversas instituciones financieras realizaron una serie de
hechos fraudulentos para manipular la tasa LIBOR.
04-08: Publicación en el
Wall Street Journal
indicando que algunos
bancos habían subestimado
la LIBOR.
04-10: Estudio realizado
demuestra la manipulación
a la baja de la LIBOR
hecha por los bancos para
ganancia propia.
11-08: Gobernador de
Banco de Inglaterra indica
que desde inicio de la
crisis los Bancos prestan
solo con garantías, resta
importancia a la LIBOR.
06-12: Sentencia contra
Barclays revela que hubo
fraude. Deriva en
renuncias de su presidente
y director general.
02-12: Departamento de
Justicia de EEUU abre una
investigación criminal por
la manipulación de tasas
LIBOR. Conjunto de
grupos imponen demanda
colectiva contra bancos
panelistas.
¿Aquí terminó el problema?
07-12: En el Reino
Unido también de abre
una investigación
criminal contra los
bancos. En otros
países también se lleva
una investigación
contra Brokers.
2019: Se da por
terminada la
investigación en Reino
Unido.
09-12: BBA transfiere
la vigilancia al FCA.
07-12: Se publica un
artículo en el Financial
Times donde indica
que la manipulación
de la LIBOR data
desde 1991, según
trader.
2013: Se nombra
formalmente a la FCA
como nuevo regulador
de la LIBOR y se
categoriza como
crimen la
manipulación de la
LIBOR. Se hacen
cambios.
¿Qué son las RFR?
• Son tasas alternativas de referencia o tasas libre
de riesgos. Se espera que sean el reemplazo de la
LIBOR.
• Son resultado de las reformas que inician el
FSB y IOSCO desde el 2013.
• Los administradores establecen grupos de
trabajos para la definición de las tasas de
interés en las principales economías: EEUU,
Reino Unido, Suiza, Unión europea y Japón.
• La FCA declara que a partir de fines del 2021 los
bancos panelistas ya no estarán en la obligación
de contribuir con el cálculo de la LIBOR.
Características:
• Tasas overnight: Se elimina las tasas a
plazos.
• Backward
looking:
Basadas
en
transacciones del día, por lo que se
conoce después la tasa (al día siguiente).
• Libres de spread de crédito: Algunas son
garantizadas. El spread en un día se
omite.
• Los Bancos Centrales son
administradores, en su mayoría.
• Son tasas para todo el mercado.
los
¿Cuáles son los RFR?
SARON
SOFR
SONIA
€STR
TONAR
Tasa
Alternativa/
Conceptos
SOFR
SONIA
ESTR
SARON
TONA
Significado
Secured
overnight
financing rate
Reformed
Sterling
Overnight Index
Average
Euro Short –
Term Rate
Swiss Average
Rate Overnight
Tokyo
Overnight
Average Rate
Tipo de
préstamo
Con garantía
Sin garantía
Sin garantía
Con garantía
Sin garantía
Administrador
Banco de la
Reserva de
Nueva York
Banco de
Inglaterra
Banco Central
Europeo
Six Swiss
Exchange
Banco de Japón
Fuente: PWC (2021)
Impactos de la reforma LIBOR
• Contratos
financieros (Deudas
y productos
derivados).
• Re-cálculo de la
modelación
financiera y del
riesgo.
• Modelos de datos,
precios, procesos
del negocio, etc.
Inicio de transición.
• Incertidumbre en la
regularización de la
normativa.
Finan
ciero
Legal
Opera
tivo
Visión
• Incertidumbre del
futuro.
• Tarifas a plazos.
Conclusiones
• La transición aún está en sus inicios y el impacto es de gran envergadura. No solo las empresas
financieras se encuentran afectadas, también se encuentran en la misma situación toda empresa
que tenga cuenta con alguna transacción que dependa de la LIBOR como referencia o si utilizan
ésta tasa como base para la tasa de descuento y otros cálculos.
• El mayor impacto será en los productos financieros derivados, debido a la cantidad de dinero que
se encuentra expuesta a la LIBOR. Se requiere migrar lo más rápido posible a otras tasas de
referencia.
• La complejidad de la transición se debe a que las RFR tienen diferencias fundamentales
comparadas con la LIBOR. Los grupos de trabajo deberá de buscar una metodología para que se
implemente un Forward Looking. Así también, el mercado deberá de aceptar tanto los modelos de
Backward Looking y Forward Looking.
• Además del ámbito financiero, el impacto en lo legal, en la gestión operativa, en la gestión de
riesgos, entre otros, son ámbitos que tienen que ser considerados para la transición.
Bibliografía
• https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/RevistaMoneda/Moneda-139/Moneda-139-09.pdf
• https://www.bbc.com/mundo/noticias/2012/07/120704_barclays_es
candalo_bancos_libor_preguntas_clave_pea
• https://www.investopedia.com/terms/l/libor.asp
• https://desafios.pwc.pe/la-reforma-de-la-libor-y-su-impactocontable-en-los-instrumentos-financieros/
• https://www.refinitiv.com/es/blog/regulation-riskcompliance/avanzando-con-la-transicion-de-libor
• https://www.theice.com/iba/libor#document