Pertemuan 19 – 20
Cost of Capital (Biaya Modal).
Soal 1:
Diskusikan arti dan maksud kata-kata di bawah ini:
a. Cost of debt.
b. Cost of preferred stock.
c. Cost common stock.
d. Cost of retained eraning.
Soal 2.
Diskusikan juga masalah yang terdjadi:
a. Marginal Cos of Capital (MCC)
b. Beda MCC dengan WACC.
c. Kenapa begitu penting IOS hubngannya dengan MCC/WACC?
d. Apakah yang dimaksud Break Point Retained Earning dan Break
Point Debt.?
Soal 3:
The Packer Coy dengan struktur modal yang sudah dipertimbangkan
sudah optimal berikut ini :
Hutang
Saham Preferen
Saham Biasa
Jumlah
25%
15%
60%
100%
Perusahaan mengharapkan keuntungan bersih $ 17.142.860. tahun ini.
Divdiend Payout Ratio sebesar 30%, tax rate 40% dan para investor
mengharapkan pendapatan dan dividen bertumbuh 10% dimasa
mendatang. Tahun lalu perusahaan membayar dividen sebesar $ 40
per lembar saham dan sahamnya saat ini laku dijual dengan harga $ 70
per lembar Suku bunga bebas resiko sebesar 12% dan suatu saham
rata-rata memberikan rate of return yang diharapkan perusahaan
sebesar 15%. Beta saham perusahaan adalah 1,60. Persyaratan ini
berlaku untuk penawaran sekuritas baru. Data lainnya adalah:
a. Saham biasa: Bila diadakan emisi saham baru maka flotation
costnya sebesar 10%.
b. Saham preferen: Biala saham ini dijual ke publik dengan harga $
60 pe rlembar dengan dividen $ 15. Flotation costnya sebesar $ 8
lembar.
c. Hutang dapat dijual dengan membayar bunga sebesar 14%.
Diminta :
a. Hitunglah kompenen cost of capital (COC) dari hutang, biaya
saham biasa, biaya laba ditahan dan emisi saham baru.
b. Berapakah modal baru yang dapat diperoleh oleh The Packer coy
dengan harus menjual modal sendiri (Equity) baru ? Dengan kata
lain, carilah laba yang ditahan atau Retaining Earning Break Point.
c. Berapa WACC ketika perusahaan ini memenui kebutuhan aln
Ekuitasnya dengan laba yang ditahan ? Bagaimana dengan emisi
saham baru.
d. Gambarkanlah skedule MCC perusahaan ini.
e. Asumsikan perusahaan meramalkan bahwa beban depresiasi
untuk priode yang direncanakan sebesar $ 10.000. Apakah hal ini
mempengaruhi skecul MCC ?
Soal 4:
Alan Land Coy mendapagt suatu proyek investasi dengan dana
sebesar$ 1.800.000. Dana yang tersedia dari perusahaan sebesar $
400.000 yang merupakan modal kerja (working capital). Sisanya
dengan modal tetap dengan nilai residu $ 200.000,estimate life 5
tahun. Proyeksi penjualan selama 5 tahun adalah berikut ini:
Tahun 1
Tahun 2
Tahun 3
Tahun 4
Tahun 5
$ 900.000
1.000.000
1.100.000
700.000
400.000
Struktur biaya proyek investasi ini adalah biaya variabel 40%. Biaya
tetap tunai (cash fixed cost) selain depresiasi
sebesar $
60.000.000/tahun. Pajak ditetapkan 40%. Kebutuhan dana untuk
investasi ini terdiri dari dari beberapa sumber dana dengan
komposisi dan karakteristik berikut ini:
a. Mengeluarkan Obligasi (Bonds) $ 540 juta dengan face value $
250.000 per lembar, coupon rate 20% per tahun dengan jangka waktu
5 tahun. Obligasi laku dijual dengan harga $ 225.000 lembar.
b. Saham Preferen $ 360.000.000, yang dijual dengan harga $ 20.000 per
lembar dengan dividen secara tetap sebesar $ 3.000 per lembar. Biaya
emisinya $ 300 per lembar.
c. Dengan Saham biasa yang laku dijual dengan harga pasar $ 7.500 pe
rlembar sahanm dan dividen sebesar $ 900 per lembar. Laju
pertumbuhan 5%.
Anda diminta untuk menghitung:
a. Apakah proyek investasi ini feasibel utnuk dilaksanakan. COC
bulatkan keatas.
b. Hitunglah biaya modal (COC) secara individu yaitu cost of debt,cost
of preferen stockl, cost of common stock.
c. Hitunglah WACC dan buatlah grafiknya.
Soal 5:
PT. Halilintar saat ini memiliki struktur modal berikut ini:
Long term debt
Prefrrred Stock
Common stock
Total
$ 2.000.000
3.000.000
5.000.000
$ 10.000.000
Cost of capital masing-masing kompenen modal tersebut diatas sbb:
Long term debt sebesar 8% , belum termasuk tax.
Preferred stock
12%
Common stock
14%
Tax rate
50%
Keuntungan yang diharapkan adalah sebesar $ 400.000, dengan syarat
50% dibayarkan untuk dividen kepada investtor dan sisanya sebagai
laba yang ditahan. Perusahaan ingin menggunakan laba yang ditahan
tersebut sebagai tambahan modal perusahaan dengan anggapan tetap
dipertahankan perimbangan komposisi modalnya. Disamping itu tetap
pula mempertahankan average cost of capitalnya.
Diminta :
a. Hitunglah WACC.
b. Tambahan modal baru yang maksimal
diperluhkan secara
keseluruhan agar perimbangan modal baru dan weighted costnya
tetap.
c. Hitunglah MCC.
d. Seandainya tambahan dana melebihi hasil pertanyaan butir a
diatas sebesar $ 200.000, berpakah MCC dengan emisi saham baru
sebesar 10%.
e. Buatlah grafik , hubungan antara MCC dengan jumlah tambahan
dana.
Soal 6:
PT. Marihat mempunyai struktur modal optimum berikut ini:
Utang
Saham Biasa
Total kewajiban dan ekuitas
45%
55%
100%
Untuk tahun mendatang, laba yang diharapkan setelah pajak $ 5 juta.
DPR 60% sesuai dividen policy. Perusahaan akan meminjam uang
dari bank dengan skedule sebagai berikut:
Jumlah kredit
$0
s/d $ 500.000
$ 500.001 s/d $ 900.000
Di atas
$ 900.000
Suku bunga
9% atas tambahan utang ini.
11% atas tambahan utang ini.
13% atas tambahan utang ini.
Tax rate 40%, harga pasar sahamnya saat ini $ 44 per lembar, dividen
yang terakhir adalah $ 4,40 per saham. Tingkat pertumbuhan yang
diharapkan oleh investor 5%. Ekuitas eksternal (saham biasa yang
baru) dapat dijual dengan biaya emisi 10%. Perusahaan ini
mempunyai peluang investasi untuk tahun mendatang berikut ini:
Proyek
A
B
C
D
E
Investment Arus kas tahunan
$ 1.350.000
$ 310.002
1.800.000
536.968
750.000
323.048
1.125.000
370388
1.500.000
254.702
Umur proyek
8 tahun
5
3
7
10
Anda diminta untuk menentukan proyek
mana yang harus
dilaksanakan perusahaan . Untuk itu dan jawab laksanakanlah hal-hal
berikut ini :
a. Berapa jumlah titik patahan( break point) pada skedul MCC ?
b. Dimana Break point tsb terjadi , dan apa sebabnya ? Jelaskan.
c. Hitunglah WACC dari modal pada setiap interval diantara break
point tsb.
d. Hitunglah nilai IRR untuk proyek A dan C.
e. Gambarkan skedul MCC dan IOS.
f. Proyek mana
manajemen ?
yang seharusnya
disetujui/dilaksanakan
oleh
g. Asumsikan apa yang yang terjadi dalam situasi ini tentang Risiko
Proyek ? Jika Anda mengetahui proyek A,B dan C mempunyai
tingkat resiko di atas rata-rata, tetapi perusahaan tetap menyetujui
proyek tersebut seperti pertanyaan butir f, bagaimanakah pengaruh
hal ini terhadap situasi tersebut ?
h. Kalau perusahaan membayar 60%
dari labanya utnuk
dividen(DPR), apa pengaruhnya terhadap analisis Anda bila DPR
tersebut diubah menjadi nol, menjadi 100% atau antara nol sampai
100%. ?
Soal 7:
The folowing tabulation fives earnings per share (EPS) figures for
Mahaham Corp.during the preceding 10 years. The firm’s common
stock, 140.000 share outstanding, is now selling for $ 40 per share,
adn the expected dividen for the coming year (2007) is 50% of EPS
for the year. Investors expect past trends to continue, so g may be
based on the historical earning growth rate:
Year
1996
1997
1998
1999
2000
EPS
$ 2,00
2,16
2,33
2,52
2,72
Year
2001
2002
2003
2004
2005
EPS
$ 2,94
3,14
3,43
3,70
4,00
The curren interest rate on new debt is 8%. The firm’s marginal
federal plus state tax rate is 40%. The firm’s market value capital
structure, considered, to be optimal, is as follows:
Debt
Common stock
Total capital
$ 3.000.000
7.000.000
$ 10.000.000
a. Calculate the firm’s after tax cost of new debt and common stock
equity, assumming new equity comes only from reinvested cash
flow. Calculate the cost of equity, assumming constant growth,
that ks = D1/Po + g = ks.
b. Find the firm’s WACC Company has no new common stock is
sold.
Soal 8:
Humert Coy is integrated in measuring its overall cost of capital. The
firm’s in the 40% tax rate. Current investigation has gathered then
following data:
1 ) DEBT. The firm cas raise an unlimited amount of debt by selling $
1.000 per value, 10% coupon interest rate, 10 year bonds on which
annual interest payment will be made. To sell the issue, an average
discount of $ 30 per bond must be given. The firm must aslo pay
flotation costs of $ 20 per bonds
2) Preferred stock: The firm can sell 11% (annual dividend) preferred
stock at its $ 100 per share par value. The cost of issuing and selling
the preferred stock is the expected to be $ 4 per share. An unlimited
amount of preferred stock can be sold under these terms.
3) Common stock : The firnm’s common stock is currently selling for
$ 80 per share. The firm expects to pay cash dividends of $ 6 per
share next year. The firm’s dividends have been growing at an annual
rate of 6% , and this rate is expected to continue in the future. The
stock will have to be underpriced by $ 4 per share and flotation costs
are expected to amount to $ 4 per share. The firm can sell an
unlimited amount of new common stock under these terms.
4) Reatined Earning, The firm expects to have $ 225,000 of retained
earnings available in the coming year. Once these retained earning are
exchausted, the firm will use new common stock as the from of
common stock equity financing.
a. Calculatethe specific cost of each source of financing ( Round to
the nearest 0,1%).
b. The firm uses the weight shown in the following table, which are
based on target capital structure proportions, to calculate its
weighted average cost of capital (Round to the nearest 0,1%).
Source of Capital
Long term debt
Preferred stock
Common on equity
Total
i.
ii.
iii.
iv.
Calclate the single break point associated with the firm”s
financial situation. This point results from the exhaustion of the
firm’s retained earnings.
Calculate the WACC associated with total new financing
below thje break point calculated part (1).
Calculate the WACC associated with total new financing
above the brak point calculated in part (1).
Using the results of part b along with the information shown
in the following table on the available
investment
opportunities, draw the firsm’s WACC schedule and
investment opportunities (IOS) on the x axis and weigted
average cost of capital (WACC) an IRR on the year axis.
IOS/Project
A
B
C
D
E
F
G
v.
Weight
40%
15
45
100%
IRR
11,2%
9,7
12,9
16,5
11,8
10,1
10,5
Initial Investment
$ 100.000
500.000
150.000
200.000
450.000
600.000
300.000
Which , if any , of the available investments do you recommend
that the firm accept? Explain your answer. How much total
new financing is required ?
Soal 9:
Errol Plyn Coy , reported earning avalable common to stock of $
4,200,.000 last year. From that, the company Paid a dividend of $ 1,26
on each of its 1.000.000 common stock shares outstanding. The
capital structure of the company includes 40% Debt, 10% Preferred
stock and 50% Common stock. It is taxed at arate of 40%.
a. If the market price of common stock is $ 40 per share and
dividens are expected to grow at a rate of 6% a year for the
foreseeable future, what is the conmpany’s cost of financing with
retained earning ?
b. If flotation costs on new shares on common stock amount to $ 1
per share, what is the company’s cost of new common stock
financing?
c. The company can issue $ 2 dividen preferred stock for a market
price of $ 25 per share. Flotation costs would amount to $ 3 per
share.What is the cost of preferred stock financing?
d. The company can issue $ 1.000 par , 10% coupon, 5 – year bonds
that can be sold for $ 1,200 each. Flotation costs would amount to
$ 25 per bond. Use the estimation formula to figure the
approximate cost of new debt financing.
e. What is the maximum investment that Errol Flyn can make in new
project before it must issue new common stock ?
f. What is the WACC for projects with a cost ar or below the amount
calculated in part e?
g. What is the WACC/MCC for proyects with a cost above the
amount calculated in pari e (assumming that debt across al ranges
remains at the persentage cost calculated in part d ?