The Recent Trend in
Financial Product and AI Investment
2012. 9. 19.
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본 보고서는 2012년 9월 19일 CAIA Korea Chapter의 Educational Event에서 발표할 용도로 작성되었습니다.
따라서 본 보고서의 내용은 Educational Event 참석자에게만 공개되는 것으로 가정하고 작성되었습니다.
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본 보고서 내용의 외부 유출이 불가함은 물론이고, 내용의 전부 또는 일부를 임의로 재사용하거나 인용하지 못
합니다. 특히 보고서에서 인용된 외부 자료를 다시 사용하거나 인용하는 경우에는 그러한 자료의 지적재산권을
보유한 외부 기관이 지적재산권과 관련하여 심각한 문제를 제기할 가능성이 있습니다.
•
본 보고서에 수록된 내용은 특정한 사업 또는 금융상품에 대한 투자를 권유하는 목적으로 작성되지 않았으며
따라서 그러한 용도로 사용될 수 없음을 밝힙니다.
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본 보고서에 등장하는 의견과 논리 및 보고서 작성의 최종 책임은 발표자에게 있습니다. 아울러 여기에 수록된
내용은 발표자가 재직하고 있는 회사 및 계열사의 의견이 아니며 발표자 개인의 의견임을 밝힙니다.
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본 보고서에 등장하는 논리, 내용, 인용된 자료에 대한 문의는 발표자에게 하시기 바랍니다.
1
Who is going up and who is going down?
 Tons of millions of $ = “SIDELINE MONEY”
 Who is going to take this chance?
 Survival of the fittest!
Revenue and Growth by asset class
BCG Analysis
2
Changes in Marketing Strategies
Separated Client Groups
vs. “Blurred” Separation
Asset Size Tiers?
Individuals vs. Institutions?
Gxxxxxx Xxxxx in PB?
 Bespoke or/and Ready Made
3
Updated Classification for Client Needs (FMR)
Investment Strategy
Retirement Planning
Income Protection
Asset Protection
Family Assistance
• Asset Allocation
• Savings Strategy
• Disability
• Estate Planning
• Education
• Tactical Allocation
• Income Strategy
• Premature Death
Protection
• Wills
• Living Expenses –
Children
• Asset Location
• Personal (taxable,
IRA, annuity)
• Tax Efficient
Investing
• Taxable Savings
Strategy
• Trusts
• Outliving Income
• Assisting Parents
• Wealth Transfer
• Workplace
Investments
• Benefits and
Social Security
• Charitable Giving
• Living Expenses –
Parents
• Health Care
/ Long Term Care
• Health Care
/ Long Term Care
4
Classification for Client Needs (Citi)
CitiFirst Protection Investments (232개)
만기
Contingent Absolute Return MLDs/Notes
1-2년
contingent Upside Participation MLDs/Notes
1-3년
Minimum Coupon Notes
3-5년
Safety First Trust Certificates
3-6년
위험 정도
원금보장
CitiFirst Performance Investments (107개)
만기
ELKS
3-13개월
Buffer Notes
1-2년
PACERS
1-3년
LASERS
3-4년
위험 정도
만기 시 원금보다 낮을 가능성 있음
CitiFirst Opportunity Investments (15개)
만기
Upturn Notes
1-2년
Fixed Upside Return Notes
1-2년
Strategic Market Access Notes
3-4년
위험 정도
만기 시 0원 수령 가능성 있음
5
Different Shapes = Different Revenue
 New idea or new algorithm = least margin compression
 Simple and/or “me too” = margin compression
(ex) ETF 125bps 3yrs ago = 75bps or less
Fee changes by asset class (2009)
BCG Analysis
6
Platform = Standardization ? -- Why not SNS concept?
A社 플랫폼 사업 구조
투자가능 fund(DD)
AlphaMetrix
유치고객
Interactive
Communication
(SNS)
Fund 1
Fund 2
.
.
.
.
Investor 1
Investor 2
.
.
.
.
Web-based
Reporting
Investor n
Fund m
Accounting & Reconciliation,
NAV 계산
Pricing
Prime B 1
PB 2
.
.
.
.
Trade details
Source
s
PB j
7
Avoid the Risk on Your Capital (Equity) If You Can…
“인큐베이팅” 사업
• Spin-off 단계: 운영 실적이 우수한 매니저에게 독
립할 기회 부여
• Incubating 단계: 기존의 투자자에게 spin-off된
펀드에 투자할 것을 추천
• Harvest 단계: Incubating 통해 투자된 자금에 대
해서 운용보수의 일정 비율을 수취(배분비율의 예
시  Spin-off 65: Mariners 35)
8
Alpha vs. Beta… and Agnostic…
 SAA Overlay = We Can Do It!
β = ETF is Enough
α = Welcome, but is it portable?
No Counterparty Risk, No Sister Company Risk =
should be AGNOSTIC?
9
Alpha… Portable and Risk Adjusted
R = f(β) + α
R = α
Hedge-out
Return
β
α
Risk-adjusted
Return
Risk-adjusted β
Risk-adjusted α
10
Impossible to wipe out σ? Then Control It!
① 목표 volatility 지정
사전에 합의된 수준의 표준편
차로 목표 volatility 지정
③
②
② Asset class별 weight 결정
목표 volatility를 달성하기 위
한 asset class별 weight 결정
③ 예상 return 계산
Asset class별 weight를 이용
해 예상 return 계산
①
※ 같은 수준의 변동성을 추구하
더라도 시장 상황에 따라 자
본시장선의 기울기가 변하며
예상 return은 달라지게 됨
11
But I Am Still Hungry = Enhance the Beta!
Enhanced beta 상품의 pay-off 구조
β >1
상승
예상
하락
예상
β < -1
12
Other Key Words
 Income Generation
 LDI
 Low Correlation with Traditional Investments
(ex) Leveraged Loan, Tax Lien…
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