Martin Jansson - Framtidens Gruv och Mineralindustri 2015

advertisement
A mining bust in
slow motion
Grand Hotel Stockholm
2015-01-26
Handelsbanken Capital Markets
Martin Jansson [email protected]
Sweden’s metal exposure
Mine production SEK ~30bn
Gold
0%
Silver
0%
Industrial consumption SEK ~7bn
Aluminium
3%
Copper
14%
Nickel
1%
Copper
9%
Zinc
10%
Zinc
0% Lead
Scrap
49%
Iron ore
Pellets
60%
2
Lead
3%
Iron ore
fines
13%
Iron ore
38%
0%
Worst-performing asset class in 2014
 Dramatic year: Two cartels crumbled –
OPEC and iron ore oligopoly: BHP, Rio,
Vale
 Oil and iron ore prices halved
 The winner for 2014 was coffee from
Brazil, which was hit by a drought
 Third year in a row as the poorest asset
class; most major price movements are
due to the supply side of the price
equation
 The super-cycle is over, producers’ grip on
the market is easing and most commodity
prices are returning to production cost
2014 return(%)
Coffee
Live Cattle
Palladium
Nickel
Cocoa
Zinc
Aluminium
Gold
Wheat
Lean Hogs
Corn
Platinum
Tin
Copper
Lead
Silver
Electricity
Soybeans
SHB Commodity Index
Rice
WTI oil
Iron ore
Brent oil
-50
3
-30
-10
10
30
50
Real prices of crude oil and copper, 1900-2014
4
Mind the gap from a decade of spending flurry
5
Boom comes from demand, bust from supply
6
Commodity consumption in China normalising
7
Property starts and property prices in China
8
Supply growth in iron ore and copper
Copper supply peaks in 2015
10%
9%
Iron ore
8%
Copper
Growth y-o-y
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
2014
9
2015
2016
2017
2018
Iron ore exports by country, 2013
Source: Raw Materials Group
10
In 8 months Australia added 1/3 Brazil’s total 2014 exports
11
Iron ore supply cash cost curve 2013
180
160
USD/ton cfr China
140
120
100
80
60
40
20
0
0
12
200
400
600
800
1000 1200 1400 1600
Accumulated production
1800
2000
2200
2400
Cash cost 2014 vs. 2018 (seaborne + China)
180
160
140
USD/ton cfr China
120
100
Seaborne 2014 =1294Mt
80
60
40
20
0
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
Accumulated production
13
1600
1800
2000
2200
First to expand takes it all
14
Incremental tonnes by country (no disruption/delays)
180
Vale pellets (landed cost for midwest):
FOB $51/ton,
Shipment via Atlantic/St Lawrence $11,
Rail to Midwest $15 => $77/ton at spot BRL
160
140
120
Others
Africa
Brazil
Australia
100
80
60
40
20
0
2014
15
2015
2016
2017
2018
2019
Iron ore premiums increasingly important
16
Chinese steel production and source of ore (1 of 2)
17
Chinese steel production and source of ore (2 of 2)
18
Scrap record-high in relation to iron ore
19
Integrated producers have upper hand
20
US producers have upper hand due to cost of energy
21
Regional gas prices have diverged after shale gas rev.
22
Commodity currencies fell against USD in 2014
23
Disclaimer
IMPORTANT NOTICE! This communication is a product of Handelsbanken Capital Markets. It is not an independent or objective research report
prepared by research analysts.
This information is not directed to persons whose participation requires prospectuses, registration, or other measures beyond those taken by
Handelsbanken. This information may not be distributed in any country, for instance the US, in which distribution requires such measures or contravenes
the laws of such country.
Detta affärsförslag är framtaget av Handelsbanken Capital Markets, som är en division av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad
Handelsbanken. De personer som utarbetat affärsförslaget är inte analytiker och materialet är därför inte oberoende investeringsanalys enligt
definitionen i relevanta lagar och föreskrifter.
Informationen i materialet är uteslutande avsedd för Handelsbankens kunder i Sverige. Syftet med materialet är att ge allmän information till kunderna
och utgör inte ett personligt investeringsråd eller rekommendation och informationen ska inte ensam utgöra underlag för investeringsbeslut. Placerare
bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut på egen erfarenhet och egna tillgångar och resurser.
Åsikterna i materialet är föremål för förändring och kan också variera från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från
Handelsbankens analysavdelning.
Informationen i förslaget grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte
garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad.
Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande
därtill.
Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens
regler.
För ytterligare information om Handelsbankens produkter, inklusive riskinformation, hänvisas till ”Grundprospekt Svenska Handelsbanken AB (publ)
(”Handelsbanken”) MTN-, Warrant- och Certifikatprogram” som finns att tillgå på www.handelsbanken.se/prospektochprogram eller på bankens kontor.
24
Download
Related flashcards

Materials

33 cards

Superhard materials

26 cards

Materials

36 cards

Apple Records singles

67 cards

Create Flashcards