Ejercicios de Valoración de Renta Variable
1- Toraño SA acaba de pagar un dividendo de €1,75 por acción. Los dividendos se
esperan que crezcan a un ritmo constante de 6% anual, indefinidamente. ¿Si los
inversores exigen una rentabilidad del 12% a las acciones de Toraño, ¿cuál es el precio
actual? ¿Cuál será el precio en tres años? ¿En 15 años?
Pt = Dt × (1 + g) / (Ke – g)
El precio hoy es:
P0 = D0 (1 + g) / (Ke – g)
P0 = €1,75 (1,06) / (0,12 – 0,06)
P0 = €30,92
El precio en el año 3:
P3 = D3 (1 + g) / (Ke – g)
P3 = D0 (1 + g)4/ (Ke – g)
P3 = €1,75 (1,06) 4/ (0,12 – 0,06)
P3 = €36,82
O bien,
P3 = P0 (1 + g)3 = €30,92 (1,06) 3 = €36,82
El precio en el año 15:
P15 = D15 (1 + g) / (Ke – g)
P15 = D0 (1 + g)16 / (Ke – g)
P15 = €1,75 (1,06)16 / (0,12 – 0,06)
P15 = €74,09
O bien,
P15 = P0 (1 + g)15 = €30,92 (1,06) 15 = P3 (1 + g)12 =€36,82 (1,06) 12 =€74,09
2- El próximo pago de dividendos por parte de Castro SA, será de €1,90 por acción. Los
dividendos se prevén mantener una tasa de crecimiento de 5,5%, perpetuamente. Si la
acción de Castro se vende actualmente por 47€, ¿cuál es la rentabilidad esperada?
Ke = (D1 / P0) + g
Ke = (€1,90 / €47,00) + 0,055
Ke = 9,54%
3- Ribalaygua SA pagará un dividendo de €3,75 por acción el año que viene. La empresa
se compromete a aumentar su dividendo en un 5,5% al año, indefinidamente. Si desea
ofrecer una rentabilidad del 12%, ¿Cuánto pagarás por las acciones de la compañía
hoy?
P0 = D1 / (Ke – g)
P0 = €3,75 / (0,12 – 0,055)
P0 = €57,69
4- Royón SA pretende mantener un ritmo constante de crecimiento del 6,3% en sus
dividendos, de forma indefinida. Si la empresa tiene una rentabilidad por dividendo
del 3,4%, ¿cuál es la rentabilidad esperada de las acciones de Royón SA?
Ke = Rentabilidad por dividendo (D1/P0) + Rendimiento de las ganancias de capital (g)
Ke = 0,034 + 0,063
Ke = 0,0970 ó 9,70%
5- Postigo SA realizó una emisión de acciones preferentes que paga un dividendo de €5,00
cada año a perpetuidad. Si actualmente se vende cada acción preferente por €84,12
¿cuál es la rentabilidad esperada de la acción preferente?
Ke = D/P0
Ke = €5,00 /€84,12
Ke = 0,0594 ó 5,94%
6- Baizán SA acaba de pagar un dividendo de $3.00 en sus acciones. La tasa de
crecimiento en los dividendos se espera que sea del 7,5 % anual, indefinidamente. Los
inversores esperan una rentabilidad del 18 % anual durante los primeros tres años, del
12 % anual los siguientes tres años, y del 13% anual, posteriormente. ¿Cuál es el
precio actual de la acción de Baizán SA?
g
7,50%
Ke
18%
18%
18%
12%
12%
12%
13%
Año
0
1
2
3
4
5
6
7
Dividendo
3,00 € 3,23 € 3,47 € 3,73 € 4,01 € 4,31 € 4,63 € 4,98 €
Perpetuidad
90,49
Suma FC
3,23 € 3,47 € 3,73 € 4,01 € 4,31 € 95,12 €
VA(FC)
2,73
2,49
2,27
2,18
2,09
41,21
ΣVA(FC)
52,97
7- La actual rentabilidad libre de riesgo es de 1,75%. Conesa SA acaba de repartir un
dividendo de €3,00 la acción. La rentabilidad por dividendo de las acciones de Conesa
SA es del 6% y los rendimientos de las ganancias de capital es del 10%. Si ante un
cambio en la posición de riesgo de Conesa SA, los inversores exigen para las acciones
de Conesa una prima de riesgo del 16% ¿qué variación esperan los mercados que vaya
a experimentar el precio de las acciones de Conesa sabiendo que la tasa de crecimiento
de los dividendos no va a variar?
Ke Esperada= Rentabilidad por dividendo + Rendimiento de las ganancias de capital=
6%+10%= 16%
P0= €3,00 (1+0,10)/(0,16-0,10)= €55,00.
Ke Exigida= Rf+Prima de Riesgo=1,75%+16%=17,75%
P0’= €3,00 (1+0,10)/(0,1775-0,10)= €42,58.
Variación del precio:
(P0’-P0)/P0= (€42,58-€55,00)/ €55,00= -0,2258= -22,58%