🌍 為什麼氣候變遷是一個經濟問題？
影片一開始，引用了諾貝爾經濟學獎得主 William Nordhaus 的一句話：
「大多數人認為全球暖化是自然科學的問題，但實際上，問題的根源和解決方
案是在社會科學領域，特別是經濟學。」
✅ 為什麼？

很多人會以為氣候變遷是物理、地質科學的問題，因為它涉及碳排放、
溫室效應等自然現象。

但經濟學家認為，氣候變遷的根源其實來自「經濟成長」。
o
經濟活動推動了化石燃料的消耗。
o
工業革命以來，經濟成長與能源消耗（特別是石油、煤、天然
氣）高度相關。
o
資料圖表顯示：「經濟成長曲線」（橘線）與「石油生產曲線」（藍
線）幾乎同步。
🚩 碳排放與經濟成長的關係

工業革命前，人類的碳排放幾乎是零。

工業革命後，碳排放急遽上升，只有在幾個特別時期下降：
o
二戰時期
o
經濟危機期間（例如 2008 年金融危機）
o
COVID-19 疫情期間，全球經濟活動停擺，碳排放下降約 5%
（25 億噸）
⚙️ 為什麼說氣候變遷是一種「負的外部性」？
經濟學有個術語叫做負外部性 (Negative Externality)。
✅ 什麼是負外部性？
當某個經濟行為造成的成本，沒有反映在交易價格上，而是由社會或第三方承
擔，就叫做負外部性。
🚗 碳排放就是典型的負外部性：

污染者（排碳者）沒有為自己的行為付出真正的代價。

受害者是全世界的每一個人，因為氣候變遷的影響是全球性的。
🔑 所以經濟政策的重點是：
如何把這個「外部成本」內部化
也就是：

建立「碳價格」

讓排碳的人必須付出成本，反映對社會造成的傷害。
這就是為什麼我們會看到像：

碳稅 (Carbon Tax)

碳交易市場 (Carbon Market) 這類政策，目的都是讓排碳者必須為其
行為付出代價。
🌡️ 兩種氣候經濟政策：
緩解 (Mitigation) 與 調適 (Adaptation)
類型
目標
緩解政
策
特性
針對「氣候變遷的原
減少溫室氣體排放，減緩全球暖化趨勢
因」
屬於全球性措施
調適政
減少社會、環境對氣候變遷的脆弱度與暴露
策
風險
針對「氣候變遷的影
響」
屬於地方性措施
目前，全球大多數資金投入在「緩解」措施，例如 2016 年：

緩解：1120 億美元

調適：230 億美元
但即使我們控制了排放，氣候變遷的影響還是會持續存在，所以調適措施仍然
非常重要。
🎯 調適措施有哪些？
1. 針對「可管理系統」
→ 例如：農業、人類健康
2. 針對「不可管理系統」
→ 例如：海洋、極端氣候、野生動物消失
3. 調適的方式：
o
漸進式調適 (Incremental Adaptation)：保持原有系統運作
o
根本性調適 (Transformational Adaptation)：系統性變革，因
為氣候衝擊太嚴重
🔢 Kaya 等式：從數學角度解釋排碳的來源
Kaya 等式（Kaya Identity）幫助我們拆解碳排放量的來源：
公式： E=P×YP×XY×EXE = P \times \frac{Y}{P} \times \frac{X}{Y} \times
\frac{E}{X}E=P×PY×YX×XE 其中：

EEE：總碳排放量

PPP：世界人口

Y/PY/PY/P：人均收入（經濟成長）

X/YX/YX/Y：能源強度（生產每單位經濟價值所需能源）

E/XE/XE/X：碳強度（每單位能源產生的碳排放）
簡單來說： 全球碳排放 = 人口數 × 人均所得 × 每單位 GDP 能源消耗 × 每
單位能源碳排放
📌 如果要減少碳排放，有四種方式：
1. 減少人口成長
o
例如中國的「一胎化政策」
2. 減緩經濟成長
o
但這會違反當前全球經濟發展趨勢
3. 降低能源強度
o
使用更有效率的科技
4. 降低碳強度
o
從化石燃料轉向再生能源或核能
⚠️ 重點結論
這四個因素每一個都牽涉到巨大的社會成本與調整困難，要真正解決氣候變遷
問題，不只是科學問題，更是經濟、政治與社會結構的大挑戰。
🌍 氣候變遷法規的兩大類型
在應對氣候變遷時，主要有兩種政策方向：
1. 直接法規 (Direct Regulations)
2. 市場型法規 (Market-Based Regulations)
經濟學家普遍認為，市場型法規比直接法規來得更有效。接下來我們先來了解
直接法規，再說明市場型法規。
🔒 直接法規 (Direct Regulations)
直接法規的重點不是要「內部化碳排放的外部成本」（也就是讓排碳者為他們造
成的社會成本付費），而是 透過政策手段直接限制或禁止碳排放行為。
過去，直接法規在處理有毒物質污染問題上，效果相當好。例如：

控制生產過程中的污染物排放

限制某些對人體有害的產品

嚴格規範有毒廢棄物的處理

禁止破壞臭氧層的化學物質（如氟氯碳化物）
直接法規的形式可以從 四個層面來實施：
1. 投入端 → 例如要求提升燃油效率、減少能源浪費
2. 技術面 → 強制要求使用特定技術，如汽車的觸媒轉換器
3. 產品端 → 禁止特定高污染或有害產品
4. 廢棄物處理 → 嚴格禁止會產生有毒廢棄物的生產過程
✅ 優點：可有效解決單一、明確的污染問題
❗ 缺點：對於全球暖化這種「複雜、多面向」的問題，直接法規的效果有限，
因此通常需要搭配市場型法規。
💰 市場型法規 (Market-Based Regulations)
市場型法規的核心目標是 讓排碳者「付出代價」，也就是所謂的「內部化外部
成本」。有兩種主要做法：
1. 碳稅 (Carbon Tax)
政府向生產或消費會造成碳排放的單位 徵收稅金，例如每排放一公噸二氧化
碳，就要繳交一定費用。
問題：

政治阻力很大，尤其是對消費者（如開車族群），因為這會直接反映在油
價、電價上。

法國「黃背心運動」就是因為政府提高碳稅導致油價上漲而引爆。
2. 補貼 (Subsidies)
與碳稅相反，政府會 獎勵減少碳排放的行為，例如：

補貼電動車

補貼再生能源建設
問題：
補貼不會引發反彈，但 對政府預算負擔很大，因為是全民出錢去獎勵特
定行為。
🔍 碳稅與補貼的效果比較
項
目
短期效果
長期效果
碳
減少排放，增加污染行業的成本，可能造成 污染行業在經濟中的比重下
稅
產業萎縮
補
貼
鼓勵減排，降低污染行業的成本
降
污染行業在經濟中的比重可
能上升
實際上，美國有研究估算過，如果實施有意義的碳稅，油價大約會上漲 20%。
但這個政策的成效還要看 需求彈性（即：油價上漲後，民眾減少用油的程
度）。
因此，如果要有效減少油耗，政府還必須同時提供替代選項（如大眾運輸、電
動車）。
🔥 碳定價 (Carbon Pricing) 的概念
碳定價的目的是要讓碳排放的「社會成本」能夠體現在經濟交易中。
碳定價有兩種形式：
1. 內部碳定價 (Internal Carbon Pricing)
由 企業自行制定，不受政府法規強制，主要有兩種方式：

影子價格 (Shadow Price)：公司在投資決策時，假設碳排放會有一定
成本，將其納入評估，但不實際收費。

正式內部碳稅：企業對內部排放實際課稅，並用這筆錢投入減碳技術或
其他用途。
好處：

協助公司提前適應未來法規

幫助達成減排目標

引導資金流向低碳技術
2. 外部碳定價 (External Carbon Pricing)
這是政府 透過市場機制強制實施的碳價政策，通常是 碳交易市場 (Carbon
Markets)。
碳交易市場運作方式：

政府限制總碳排放量

公司若超標，必須 向減排表現好的公司購買碳權

形成「碳的市場價格」
巴黎協議 (2015) 明確支持此種機制，目前 全球約 20% 的碳排放已納入碳交
易市場。
主要運作地區包括：

歐盟

中國

美國部分州

其他國家與地區
🎯 總結
類別
方式
優缺點
直接法 強制限制排放、技術規 簡單直接，但對於全球暖化這種複雜問題，
規
範、禁用產品
成效有限
市場型 碳稅、補貼、碳交易市 更具經濟效率，能有效反映碳排放的社會成
法規
場
本，但會面臨政治與經濟挑戰
📌 碳市場簡介 — 兩大類型
碳市場，又稱 碳排放交易系統 (Emission Trading System, ETS)，是一種透
過市場機制來減少碳排放的政策工具。其運作方式是：允許碳排放的單位（也
就是排放配額）可以在企業之間自由買賣，達到整體減碳目標。
ETS 的設計主要有 兩種主要類型：
1️⃣ 基準線與信用制 (Baseline and Credit System)

運作方式：
o
政府會為每家公司設定一個 碳排放基準線（通常根據該公司的歷
史數據或全國的減碳目標）。
o
如果某家公司 超額達標（也就是比規定的排放基準還要減少更
多），它就可以 獲得「碳信用額度」。
o
這些信用額度可以 賣給那些沒有達到減碳目標的公司，幫助後者
「補足」不足的減碳額度。

實例：
o
澳洲的「碳減排基金計畫 (Emissions Reduction Fund, ERF)
就是典型的基準線與信用制。
o
它是一個 自願性減碳機制，企業和專案可以自主申請，若成功減
排，便能獲得信用額度，並於市場上出售。

涵蓋產業：
o
鋼鐵、化工、水泥、造紙、煉油、運輸、廢棄物處理等高排放產
業。
2️⃣ 總量管制與交易制 (Cap-and-Trade System)

運作方式：
o
政府會設立 整體排放總量上限（Cap），並將 碳排放配額 發給
企業。
o
這些配額可 免費發放 或透過 拍賣取得。
o
如果某家公司有效減少碳排放，用不到那麼多配額，可以 把多餘
配額賣給其他企業。
o

若某企業排放過多，則必須 花錢購買額外配額。
市場特性：
o
透過 市場供需機制 決定 碳配額價格。
o
是目前 全球最廣泛使用 的碳市場制度。
🌍 全球碳市場概況
截至 2020 年初，全球已經有 20 個碳市場在 5 大洲運作，涵蓋了 27 個地
區，占全球碳排放的 約 40%（幾年前僅約 20%，成長迅速）。

全球市場價格問題：
o
各地的碳市場 價格不一致，市場間的價格 尚未融合。
o
正在努力推動 全球碳市場連結，最終期望建立 全球統一碳價，
但目前仍未實現。

碳洩漏風險 (Carbon Leakage)：
o
如果某地區（如歐盟）碳排放規範嚴格，企業可能會把高排放產
業 轉移到碳規範寬鬆的國家，造成 經濟活動流失。
o
因此，政策上會 免費分配部分碳配額 給高風險產業，以防止碳
洩漏。

主要碳市場分布：
o
歐盟 ETS（全球規模最大）
o
瑞士、哈薩克、新西蘭、韓國的國家級市場
o
加州、魁北克等地區市場
o
中國、墨西哥正在進行試點
o
多個地方正在發展新的碳市場
🇪🇺 歐盟碳排放交易系統 (EU ETS) 詳細介紹
歐盟 ETS 是目前 世界上最成熟、最具規模 的碳市場，於 2005 年 正式啟
動，作為 回應京都議定書減排承諾 的措施。
🎯 系統運作方式

每個 排放配額 (European Union Allowance, EUA) 相當於 1 噸二氧
化碳 (CO₂ )。

配額取得方式：
o
免費分配
o
拍賣取得（逐步成為主流）
📅 發展四個階段
階段
年份
第 1 階 2005–
段
重點特色
試驗性階段，國家級配額制度
2007
第 2 階 2008–
段
首次運作，新增航空業，擴大參與國
2012
第 3 階 2013–
歐洲統一總量上限，開始以 拍賣 為主要分配方式，每年
段
減少 1.74%配額
2020
第 4 階 2021–
段
2030
每年配額減幅提升到 2.2%，進一步擴大與嚴格化
🔥 涵蓋產業

發電廠

煉油廠

鋼鐵、化工、造紙、水泥、磚瓦、玻璃、石灰等製造業

航空業（第 2 階段加入）
目前涵蓋 31 個歐洲經濟區國家，約占歐盟 39%碳排放
（僅限規模較大的企業，小型排放源通常不納入）
💰 配額分配方式

第 3 階段起：
o
57% 配額透過拍賣
o
43% 免費配額（主要為降低「碳洩漏風險」）
🏦 交易平台
1. EEX（European Energy Exchange） — 主要平台，2027 年前負責
約 89% 拍賣
2. ICE（Intercontinental Exchange） — 英國專用，約佔 11%
📊 市場交易方式

初級市場：直接購買配額（如拍賣）

次級市場：配額或其衍生商品的交易
o
衍生品包括：期貨、遠期、選擇權、掉期
o
OTC（場外交易） 或 集中交易所 進行
✅ 總結 — 碳市場的重要性
碳市場的目標是 讓減碳行為有「價格誘因」，企業能夠 靠市場交易來決定是否
投資減排。隨著全球碳市場的擴展與連結，碳價格的提升將成為全球減碳的重
要推手。
第一部分：碳市場中的價格問題 — 碳的「正確價格」應該是多少？
在這段影片中，老師主要討論了 碳市場上碳價格的合理水平，以及為什麼現在
的碳價格普遍偏低。
1. 關於碳價格的調查
老師首先提到一份調查，是由 EDHEC Risk Institute 的幾位同事（包含 John
Franco 和 John [聽不清楚]）進行的。他們調查了 企業領導人對於 未來碳價
格的看法。 調查的結果顯示，預期的碳價格非常分散，有些人認為應該低於
10 美元/噸，有些人則認為應該超過 100 美元/噸，平均下來，大約是 34 美
元/噸。
2. 經濟學家的觀點
相比之下，經濟學家對碳價格的看法則 更高且更明確。 舉例來說：

2017 年，Nicholas Stern 與 Joseph Stiglitz 所領導的 高級別碳定
價委員會 建議：
o
2020 年碳價應為 40~80 美元/噸
o
2030 年應提升至 50~100 美元/噸 目標是 限制全球升溫不超過
2°C。
另外，Katharine Ricke 在 2018 年的一項研究指出，若要補償碳排放所造成
的 社會成本（稱為 Social Cost of Carbon），合理的碳價應介於 177~805
美元/噸，且最可能的價格約為 400 美元/噸。
這些數字都遠高於目前市場上的碳價。
3. 當前市場碳價
目前在不同國家與制度下的碳價格：

許多市場的價格 低於 10 美元/噸

瑞典的碳稅是個例外，高達 139 美元/噸

歐盟碳交易市場 (EU ETS)，是全球 最大且最有流動性的市場
o
初期價格約 20 美元/噸
o
2008 年金融危機時大幅下跌
o
2015 年巴黎協議後價格回升至 25 美元
o
COVID-19 疫情再次打擊市場
✅ 結論
目前全球碳價普遍過低，未來必須大幅提高碳價，才能真正推動企業和社會向
低碳經濟過渡。
第二部分：什麼是碳衍生性金融商品？
接著，影片介紹了 碳衍生性商品 (Carbon-based Derivatives)，這是一種 金
融工具，其價值取決於 碳配額 (Carbon Allowances) 的價格。
1. 碳衍生性商品的功能
這類商品的主要功能是讓 市場參與者：

轉移風險：減少或增加他們對 碳價格變動的暴露。

避險 (Hedging)：保護自己不受碳價波動影響。

投機 (Speculation)：利用碳價變動來 獲取利益。
2. 在歐洲能源交易所 (European Energy Exchange) 中的碳衍生商品
主要有 三種：


歐盟排放配額 (EU Allowances, EUA)
o
每個配額允許排放 1 噸二氧化碳當量
o
1 個合約 (lot) = 1,000 個配額
期貨合約 (Futures)
o

同意在 未來某個日期，以 事先約定價格，買入或賣出碳配額。
選擇權合約 (Options)
o
給予持有人在 特定日期以 約定價格買入或賣出碳配額的 權利
（但不是義務）。
這些合約的 到期日 可能是 一個月、三個月或一年。
第三部分：碳衍生性商品的實際應用案例
影片最後說明了 企業與 投資者如何使用碳衍生性商品。
1. 企業的應用 — 避險 (Hedging)
📌 案例 A 假設某公司 A：

每年允許排放 200,000 噸 CO₂

但預估實際排放 300,000 噸 CO₂

因此需額外購買 100,000 噸的碳配額
➡️ 公司 A 可以：

立即購買 100 個 EUA 期貨合約（每個合約 1,000 噸）

鎖定當下價格，避免未來價格大幅上漲
為什麼不直接減碳？ 減碳通常需要 投入資本、技術更新、時間，短期內不易
做到，因此公司會先透過期貨合約 對沖風險。
📌 案例 B 假設是 電力公司 B，它只會在 需求很高（例如冬季寒流來臨）
時啟動某座發電站，這時排碳量會增加，但需求具有 不確定性。
➡️ 這時，該公司可以選擇 購買選擇權 (Call Option)：

若最終發電需求增加 → 執行選擇權，以固定價格買入碳配額

若需求不增加 → 放棄行使選擇權，最多損失一開始付出的選擇權費用
(Premium)
選擇權的好處：

靈活，可根據實際需求決定是否行使

保留「權利」但不需要承擔「義務」
2. 投資者的應用 — 投機或避險
對於 投資者，他們可能會擔心碳價上升會對 投資組合造成負面影響。
例如：

持有的股票組合中，很多公司都是高排碳產業

如果碳價大幅上升，這些公司的成本會增加，股價可能下跌
➡️ 投資者可以：

計算自己的投資組合對碳價的敏感度 (Carbon Beta)

建立期貨合約的空頭部位（賣出期貨）來 對沖風險
🎯 總結
對象
工具
目的
公司 (確定會排碳)
期貨
鎖定未來購買成本，對沖價格上漲風險
公司 (排碳需求不確定) 選擇權
投資者
保留彈性，只在需要時以固定價格購買
期貨 / 選擇權 對沖碳價上升對投資組合的負面影響