EQUILÍBRIO FINANCEIRO REGRA DO EQUILÍBRIO FINANCEIRO: O GRAU DE LIQUIDEZ DAS APLICAÇÕES DEVE SER PELO MENOS IGUAL AO PRAZO DE EXIGIBILIDADE DOS FUNDOS UTILIZADOS PARA O SEU FINANCIAMENTO. ESTA REGRA É CUMPRIDA TAMBÉM EM CASO DE IGUALDADE ENTRE O CAPITAL CIRCULANTE E O PASSIVO DE CURTO PRAZO E ENTRE O ATIVO NÃO CORRENTE LÍQUIDO E OS CAPITAIS PERMANENTES. ESTA REGRA PODERÁ SER ENUNCIADA DE OUTRA FORMA: QUALQUER ELEMENTO PATRIMONIAL DEVE SER FINANCIADO PELOS ELEMENTOS POSTOS À SUA DISPOSIÇÃO POR UM PERÍODO PELO MENOS IGUAL AO DE PERMANÊNCIA DESSE ELEMENTO NA EMPRESA. ESTA REGRA É UM POUCO SIMPLISTA PORQUE: . UMA EMPRESA É UM TODO EM CONSTANTE MUTAÇÃO E NÃO UM CONJUNTO DE ELEMENTOS PATRIMONIAIS ESTÁTICOS; . A SUA ESTRUTURA FINANCEIRA DEVE SER ENCARADA NUMA ÓPTICA DE FINANCIAMENTO GLOBAL E NÃO DE FINANCIAMENTO ELEMENTO A ELEMENTO. POR OUTRO LADO, A COMPARAÇÃO ELEMENTO A ELEMENTO, POR SER ESTÁTICA, NÃO TEM EM CONTA QUE, POR EXEMPLO: . UM ATIVO, EMBORA DE CURTA DURAÇÃO PODE TER CARÁTER DE PERMANÊNCIA SE FOR CONSTANTEMENTE RENOVADO (INVENTÁRIO DE MATÉRIAS PRIMAS, DE PRODUTOS ACABADOS E DE MERCADORIAS, SALDO NORMAL DE CLIENTES, ETC.); . O PASSIVO DE CURTO PRAZO, DESDE QUE AUTOMATICAMENTE RENOVADO PELO FUNCIONAMENTO NORMAL DA EMPRESA (EX: CRÉDITO DE FORNECEDORES) TEM CARÁTER DE PERMANÊNCIA; . UM EQUILÍBRIO ATUAL ELEMENTO A ELEMENTO OU MESMO DE GRANDES MASSAS PATRIMONIAIS, PODE OCULTAR UM DESEQUILÍBRIO FUTURO OU VICE-VERSA, TENDO EM CONTA AS PREVISÕES DE EXPLORAÇÃO. O ATIVO É CONSTITUÍDO POR INVESTIMENTOS, NECESSIDADES FINANCEIRAS, APLICAÇÕES DE FUNDOS DE NATUREZA DIVERSA: . PERMANENTES, DURÁVEIS (CAPITAL FIXO, ATIVO NÃO CORRENTE); . NÃO PERMANENTES E EM GRANDE PARTE RENOVÁVEIS (CAPITAL CIRCULANTE, ATIVO CORRENTE). O PASSIVO E O CAPITAL PRÓPRIO CONSTITUEM RECURSOS FINANCEIROS OU FONTES DE FINANCIAMENTO COM ORIGENS DE FUNDOS DIFERENCIADAS: . PERMANENTES (CAPITAIS PRÓPRIOS + CAPITAIS ALHEIOS DE MÉDIO E LONGO PRAZO OU PASSIVO NÃO CORRENTE); . NÃO PERMANENTES, ALGUMAS RENOVÁVEIS (CAPITAIS ALHEIOS DE CURTO PRAZO OU PASSIVO CORRENTE). O EQUILIBRO FINANCEIRO PRESSUPÕE: . QUE A CADÊNCIA DAS EXIGIBILIDADES DA EMPRESA ESTEJA COBERTA PELA CAPACIDADE DE TRANSFORMAÇÃO DO ATIVO EM MEIOS LÍQUIDOS; OU SEJA: . QUANDO A SUA ATIVIDADE LIBERTA UM FLUXO DE MEIOS LÍQUIDOS SUFICIENTE PARA FAZER FACE ÀS NECESSIDADES OPERACIONAIS E AOS COMPROMISSOS FINANCEIROS ASSUMIDOS, À MEDIDA QUE SE FOREM VENCENDO. PARA A CONSECUÇÃO DESSE OBJETIVO AS EMPRESAS CARECEM, NORMALMENTE, DE UMA MARGEM DE SEGURANÇA CONSTITUÍDA POR VALORES REALIZÁVEIS QUE NÃO SEJAM EXIGIDOS IMEDIATAMENTE PELOS CREDORES – O FUNDO DE MANEIO. O FUNDO DE MANEIO É A PARCELA DO ATIVO CIRCULANTE (OU ATIVO CORRENTE) FINANCIADA POR CAPITAIS PERMANENTES, OU SEJA, A DIFERENÇA ENTRE OS CAPITAIS PERMANENTES E O ATIVO FIXO. O FUNDO DE MANEIO DESTINA-SE A COBRIR: . QUAISQUER IRREGULARIDADES OU DIMINUIÇÕES DE VELOCIDADE NA TRANSFORMAÇÃO DOS CAPITAIS CIRCULANTES EM MEIOS LÍQUIDOS (EX: ALARGAMENTO DOS PRAZOS DE RECEBIMENTO, INVENTÁRIOS DIFICILMENTE VENDÁVEIS, RETRAÇÃO NAS VENDAS, OCORRÊNCIAS A NÍVEL DA PRODUÇÃO QUE AFETEM O RESPETIVO CICLO DE EXPLORAÇÃO, ETC); . RISCOS INERENTES À ATIVIDADE QUE AFETEM O AJUSTAMENTO ENTRE O GRAU DE LIQUIDEZ DAS APLICAÇÕES E O GRAU DE EXIBILIDADE DAS ORIGENS. A EMPRESA ESTARÁ ENTÃO EQUILIBRADA QUANDO SEU NÍVEL DE FUNDO DE MANEIO É SUFICIENTE. O NÍVEL IDEAL DE FUNDO DE MANEIO DEPENDERÁ DA CADÊNCIA DE TRANSFORMAÇÕES NO ATIVO E NO PASSIVO. O FUNDO DE MANEIO DEVERÁ COBRIR: . A PARTE DOS CAPITAIS CIRCULANTES COM CARATERÍSTICAS DE IMOBILIZAÇÃO (STOCK MÍNIMO, CLIENTES E DISPONÍVEL MÍNIMO) QUE NÃO ESTEJA COBERTA POR PASSIVOS EXIGÍVEIS A CURTO PRAZO (Passivo Corrente) COM CARATERÍSTICAS DE PERMANÊNCIA; . CONTINGÊNCIAS DIVERSAS, PREVISÍVEIS OU POSSÍVEIS, QUE POSSAM VIR A ATUAR DESFAVORAVELMENTE NO ATIVO CIRCULANTE: CLIENTES INCOBRÁVEIS, INVENTÁRIOS DE DIFÍCIL VENDA, QUEDA DO RITMO DAS VENDAS, GREVES, ETC. OS PRINCIPAIS FATORES QUE CONDICIONAM O FUNDO DE MANEIO SÃO OS SEGUINTES: . A DURAÇÃO DO SEU CICLO DE EXPLORAÇÃO . O DESENVOLVIMENTO DA SUA ATIVIDADE . O PREÇO DOS DIFERENTES FATORES DE EXPLORAÇÃO . A OBTENÇÃO E/OU CONCESSÃO DE CRÉDITO DE CURTO PRAZO COM CARATERÍSTICAS DE ESTABILIDADE . A FACILIDADE DE MOBILIZAÇÃO DE ELEMENTOS DO ATIVO . OS RISCOS INERENTES À PRÓPRIA ATIVIDADE OS ESTRANGULAMENTOS SETORIAIS NA FABRICAÇÃO, PARAGENS E RETRAÇÃO NAS VENDAS IMPLICAM AUMENTOS NA DURAÇÃO DO CICLO DE EXPLORAÇÃO E DETERMINAM MAIORES NECESSIDADES EM FUNDO DE MANEIO. A EXPANSÃO DA EMPRESA IMPLICA MAIORES GASTOS EM INVESTIMENTOS, AUMENTOS NAS VENDAS E NA PRODUÇÃO, MAIORES NECESSIDADES EM STOCKS DE MATÉRIAS E PRODUTOS, ACRÉSCIMOS DE SALDOS DE CLIENTES, ETC. QUE SE REFLETEM EM AUMENTOS DO FUNDO DE MANEIO. QUANTO MAIOR FOR O AUMENTO DO PREÇO DOS FATORES DE PRODUÇÃO MAIS ONEROSO SE TORNA O CICLO DE EXPLORAÇÃO E QUANTO MAIOR FOR O MONTANTE DE RECURSOS ENVOLVIDOS NOS CAPITAIS CIRCULANTES, MAIOR TERÁ QUE SER A MARGEM DE SEGURANÇA (FUNDO DE MANEIO) NECESSÁRIA PARA A SUA COBERTURA. A OBTENÇÃO DE CRÉDITO DE FORNECEDORES IMPLICA UMA REDUÇÃO DO FUNDO DE MANEIO E A CONCESSÃO DE CRÉDITO A CLIENTES IMPLICA UM AUMENTO DO FUNDO DE MANEIO. A FACILIDADE DE MOBILIZAÇÃO DE ELEMENTOS DO ATIVO CORRESPONDE À POSSIBILIDADE QUE A EMPRESA TEM DE MOBILIZAR RAPIDAMENTE OS ATIVOS E TRANSFORMÁ-LOS EM DINHEIRO (MESMO COM ALGUMA PERDA DE VALOR) PARA FAZER FACE A EVENTUAIS DESAJUSTAMENTOS ENTRE OS PAGAMENTOS E OS RECEBIMENTOS, SEM COMPROMETER A GESTÃO CORRENTE, O QUE PODERÁ JUSTIFICAR UM FUNDO DE MANEIO MAIS BAIXO QUE O NORMAL. EXEMPLOS: EMPRESAS QUE POSSUAM ATIVOS DE RESERVA OU FRUIÇÃO FACILMENTE TRANSACIONÁVEIS, QUE RECORREM AO DESCONTO DE PAPEL COMERCIAL, AO FACTORING, ETC. NECESSIDADE DE COBRIR COM O FUNDO DE MANEIO OS RISCOS INERENTES À ATIVIDADE: . RISCOS LIGADOS À EVOLUÇÃO DA CONJUNTURA NACIONAL E INTERNACIONAL; . RISCOS INERENTES AO SETOR DA ATIVIDADE OU AO MERCADO ONDE A EMPRESA ESTÁ INSERIDA; . RISCOS RESULTANTES DO AVANÇO TECNOLÓGICO E DA OBSOLESCÊNCIA DE TÉCNICAS E EQUIPAMENTOS; . RISCOS DE INCOBRABILIDADE DOS CRÉDITOS, QUEBRAS OU DETERIORAÇÃO DOS PRODUTOS E MATÉRIAS; . RISCOS LIGADOS AO PRÓPRIO PRODUTO PELO EVENTUAL APARECIMENTO DE PRODUTOS SUBSTITUTOS. EM SITUAÇÕES DE CRISE SÃO AS EMPRESAS DOTADAS DE UM ADEQUADO FUNDO DE MANEIO AS QUE MAIS RESISTEM. EXPRESSÕES DO FUNDO DE MANEIO: FUNDO MANEIO LÍQUIDO = CAPITAIS PERMANENTES – ATIVO FIXO = ATIVO CIRCULANTE – PASSIVO CIRCULANTE (DESIGNADA POR MARGEM DE LIQUIDEZ) FUNDO DE MANEIO ECONÓMICO = CAPITAIS CIRCULANTES FUNDO DE MANEIO DE TESOURARIA = CAPITAIS CIRCULANTES – STOCKS – EXIGÍVEL DE CURTO PRAZO FUNDO DE MANEIO PRÓPRIO = PARTE DO FUNDO DE MANEIO FINANCIADO POR CAPITAIS PRÓPRIOS FUNDO DE MANEIO ALHEIO OU EXTERIOR = PARTE DO FML FINANCIADO POR CAPITAIS ALHEIOS DE MÉDIO DE MÉDIO E LONGO PRAZO SITUAÇÕES QUE CONTRIBUEM PARA QUE O FUNDO DE MANEIO SEJA INSUFICIENTE: . CRESCIMENTO DA CLIENTELA . AUMENTO DO PMR . AUMENTO DOS INVENTÁRIOS NA SEQUÊNCIA DA EXPANSÃO DA EMPRESA . CONTRAÇÃO DOS PMP CONCEDIDOS PELOS FORNECEDORES . AQUISIÇÃO DE ATIVO NÃO CORRENTE À CUSTA DE CAPITAIS DE CURTO PRAZO EM MONTANTE SUPERIOR À CADÊNCIA DAS AMORTIZAÇÕES . REEMBOLSO ANTECIPADO DE EMPRÉSTIMOS DE MÉDIO E LONGO PRAZO . REDUÇÃO DE CAPITAIS PRÓPRIOS HÁ QUE RECONSTITUIR O FUNDO DE MANEIO ATRAVÉS DE: . AUMENTO DE CAPITAIS PRÓPRIOS OU POR VIA DO AUTOFINANCIAMENTO; . RECURSO A EMPRÉSTIMOS DE MÉDIO E LONGO PRAZO SUPERIORES AOS PERÍODOS DE VIDA ÚTIL DOS INVESTIMENTOS; . AUMENTO DE DOTAÇÕES PARA AMORTIZAÇÕES E PROVISÕES, DESDE QUE ESSE AUMENTO NÃO SIGNIFIQUE PREJUÍZO PARA A EMPRESA; . VENDA DE ATIVO NÃO CORRENTE DESNECESSÁRIO. CONSEQUÊNCIAS DE UM FUNDO DE MANEIO EXAGERADO: . EXCESSO DE CAPITAIS PRÓPRIOS QUE ESTÃO SUB-APROVEITADOS, PARADOS E DETERMINAM UMA REDUÇÃO DA TAXA DE RENTABILIDADE E/OU . EXCESSO DE CAPITAIS ALHEIOS DE MÉDIO E LONGO PRAZO. NESTE CASO A EMPRESA ESTÁ A SUPORTAR DESNECESSARIAMENTE UM EXCESSO DE ENCARGOS FINANCEIROS HÁ QUE REDUZIR O FUNDO DE MANEIO ATRAVÉS DE: . LIQUIDAÇÃO ANTECIPADA DE EMPRÉSTIMOS DE MÉDIO E LONGO PRAZO; . DISTRIBIÇÃO DE DIVIDENDOS EM MONTANTES MAIS ELEVADOS; . AQUISIÇÃO DE IMOBILIZAÇÕES À CUSTA DE FINANCIAMENTOS DE CURTO PRAZO; . AQUISIÇÃO DE BENS DE RESERVA E FRUIÇÃO. O FML, FINANCIADO POR CAPITAIS PERMANENTES, DEVE COBRIR OS RISCOS INERENTES À ATIVIDADE, DESIGNADAMENTE OS QUE SE TRADUZEM EM PERDAS OU DIMINUIÇÕES DE VELOCIDADE DE ROTAÇÃO DOS CAPITAIS CIRCULANTES. É AOS CAPITAIS PRÓPRIOS QUE COMPETE A COBERTURA DOS RISCOS DA ATIVIDADE, POIS A EMPRESA NÃO DEVE ASSENTAR A SUA SOBREVIVÊNCIA EM CAPITAIS ALHEIOS.
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