EQUILÍBRIO FINANCEIRO
REGRA DO EQUILÍBRIO FINANCEIRO: O GRAU DE LIQUIDEZ DAS APLICAÇÕES DEVE SER
PELO MENOS IGUAL AO PRAZO DE EXIGIBILIDADE DOS FUNDOS UTILIZADOS PARA O
SEU FINANCIAMENTO.
ESTA REGRA É CUMPRIDA TAMBÉM EM CASO DE IGUALDADE ENTRE O CAPITAL
CIRCULANTE E O PASSIVO DE CURTO PRAZO E ENTRE O ATIVO NÃO CORRENTE LÍQUIDO
E OS CAPITAIS PERMANENTES.
ESTA REGRA PODERÁ SER ENUNCIADA DE OUTRA FORMA: QUALQUER ELEMENTO
PATRIMONIAL DEVE SER FINANCIADO PELOS ELEMENTOS POSTOS À SUA DISPOSIÇÃO
POR UM PERÍODO PELO MENOS IGUAL AO DE PERMANÊNCIA DESSE ELEMENTO NA
EMPRESA.
ESTA REGRA É UM POUCO SIMPLISTA PORQUE:
. UMA EMPRESA É UM TODO EM CONSTANTE MUTAÇÃO E NÃO UM CONJUNTO DE
ELEMENTOS PATRIMONIAIS ESTÁTICOS;
. A SUA ESTRUTURA FINANCEIRA DEVE SER ENCARADA NUMA ÓPTICA DE
FINANCIAMENTO GLOBAL E NÃO DE FINANCIAMENTO ELEMENTO A ELEMENTO.
POR OUTRO LADO, A COMPARAÇÃO ELEMENTO A ELEMENTO, POR SER ESTÁTICA, NÃO
TEM EM CONTA QUE, POR EXEMPLO:
. UM ATIVO, EMBORA DE CURTA DURAÇÃO PODE TER CARÁTER DE PERMANÊNCIA SE
FOR CONSTANTEMENTE RENOVADO (INVENTÁRIO DE MATÉRIAS PRIMAS, DE PRODUTOS
ACABADOS E DE MERCADORIAS, SALDO NORMAL DE CLIENTES, ETC.);
. O PASSIVO DE CURTO PRAZO, DESDE QUE AUTOMATICAMENTE RENOVADO PELO
FUNCIONAMENTO NORMAL DA EMPRESA (EX: CRÉDITO DE FORNECEDORES) TEM
CARÁTER DE PERMANÊNCIA;
. UM EQUILÍBRIO ATUAL ELEMENTO A ELEMENTO OU MESMO DE GRANDES MASSAS
PATRIMONIAIS, PODE OCULTAR UM DESEQUILÍBRIO FUTURO OU VICE-VERSA, TENDO
EM CONTA AS PREVISÕES DE EXPLORAÇÃO.
O ATIVO É CONSTITUÍDO POR INVESTIMENTOS, NECESSIDADES FINANCEIRAS,
APLICAÇÕES DE FUNDOS DE NATUREZA DIVERSA:
. PERMANENTES, DURÁVEIS (CAPITAL FIXO, ATIVO NÃO CORRENTE);
. NÃO PERMANENTES E EM GRANDE PARTE RENOVÁVEIS (CAPITAL CIRCULANTE, ATIVO
CORRENTE).
O PASSIVO E O CAPITAL PRÓPRIO CONSTITUEM RECURSOS FINANCEIROS OU FONTES DE
FINANCIAMENTO COM ORIGENS DE FUNDOS DIFERENCIADAS:
. PERMANENTES (CAPITAIS PRÓPRIOS + CAPITAIS ALHEIOS DE MÉDIO E LONGO PRAZO
OU PASSIVO NÃO CORRENTE);
. NÃO PERMANENTES, ALGUMAS RENOVÁVEIS (CAPITAIS ALHEIOS DE CURTO PRAZO OU
PASSIVO CORRENTE).
O EQUILIBRO FINANCEIRO PRESSUPÕE:
. QUE A CADÊNCIA DAS EXIGIBILIDADES DA EMPRESA ESTEJA COBERTA PELA
CAPACIDADE DE TRANSFORMAÇÃO DO ATIVO EM MEIOS LÍQUIDOS;
OU SEJA:
. QUANDO A SUA ATIVIDADE LIBERTA UM FLUXO DE MEIOS LÍQUIDOS SUFICIENTE
PARA FAZER FACE ÀS NECESSIDADES OPERACIONAIS E AOS COMPROMISSOS
FINANCEIROS ASSUMIDOS, À MEDIDA QUE SE FOREM VENCENDO.
PARA A CONSECUÇÃO DESSE OBJETIVO AS EMPRESAS CARECEM, NORMALMENTE, DE
UMA MARGEM DE SEGURANÇA CONSTITUÍDA POR VALORES REALIZÁVEIS QUE NÃO
SEJAM EXIGIDOS IMEDIATAMENTE PELOS CREDORES – O FUNDO DE MANEIO.
O FUNDO DE MANEIO É A PARCELA DO ATIVO CIRCULANTE (OU ATIVO CORRENTE)
FINANCIADA POR CAPITAIS PERMANENTES, OU SEJA, A DIFERENÇA ENTRE OS CAPITAIS
PERMANENTES E O ATIVO FIXO.
O FUNDO DE MANEIO DESTINA-SE A COBRIR:
. QUAISQUER IRREGULARIDADES OU DIMINUIÇÕES DE VELOCIDADE NA
TRANSFORMAÇÃO DOS CAPITAIS CIRCULANTES EM MEIOS LÍQUIDOS (EX:
ALARGAMENTO DOS PRAZOS DE RECEBIMENTO, INVENTÁRIOS DIFICILMENTE
VENDÁVEIS, RETRAÇÃO NAS VENDAS, OCORRÊNCIAS A NÍVEL DA PRODUÇÃO QUE
AFETEM O RESPETIVO CICLO DE EXPLORAÇÃO, ETC);
. RISCOS INERENTES À ATIVIDADE QUE AFETEM O AJUSTAMENTO ENTRE O GRAU DE
LIQUIDEZ DAS APLICAÇÕES E O GRAU DE EXIBILIDADE DAS ORIGENS.
A EMPRESA ESTARÁ ENTÃO EQUILIBRADA QUANDO SEU NÍVEL DE FUNDO DE MANEIO É
SUFICIENTE. O NÍVEL IDEAL DE FUNDO DE MANEIO DEPENDERÁ DA CADÊNCIA DE
TRANSFORMAÇÕES NO ATIVO E NO PASSIVO.
O FUNDO DE MANEIO DEVERÁ COBRIR:
. A PARTE DOS CAPITAIS CIRCULANTES COM CARATERÍSTICAS DE IMOBILIZAÇÃO
(STOCK MÍNIMO, CLIENTES E DISPONÍVEL MÍNIMO) QUE NÃO ESTEJA COBERTA POR
PASSIVOS EXIGÍVEIS A CURTO PRAZO (Passivo Corrente) COM CARATERÍSTICAS DE
PERMANÊNCIA;
. CONTINGÊNCIAS DIVERSAS, PREVISÍVEIS OU POSSÍVEIS, QUE POSSAM VIR A ATUAR
DESFAVORAVELMENTE NO ATIVO CIRCULANTE: CLIENTES INCOBRÁVEIS, INVENTÁRIOS
DE DIFÍCIL VENDA, QUEDA DO RITMO DAS VENDAS, GREVES, ETC.
OS PRINCIPAIS FATORES QUE CONDICIONAM O FUNDO DE MANEIO SÃO OS SEGUINTES:
. A DURAÇÃO DO SEU CICLO DE EXPLORAÇÃO
. O DESENVOLVIMENTO DA SUA ATIVIDADE
. O PREÇO DOS DIFERENTES FATORES DE EXPLORAÇÃO
. A OBTENÇÃO E/OU CONCESSÃO DE CRÉDITO DE CURTO PRAZO COM CARATERÍSTICAS
DE ESTABILIDADE
. A FACILIDADE DE MOBILIZAÇÃO DE ELEMENTOS DO ATIVO
. OS RISCOS INERENTES À PRÓPRIA ATIVIDADE
OS ESTRANGULAMENTOS SETORIAIS NA FABRICAÇÃO, PARAGENS E RETRAÇÃO NAS
VENDAS IMPLICAM AUMENTOS NA DURAÇÃO DO CICLO DE EXPLORAÇÃO E
DETERMINAM MAIORES NECESSIDADES EM FUNDO DE MANEIO.
A EXPANSÃO DA EMPRESA IMPLICA MAIORES GASTOS EM INVESTIMENTOS, AUMENTOS
NAS VENDAS E NA PRODUÇÃO, MAIORES NECESSIDADES EM STOCKS DE MATÉRIAS E
PRODUTOS, ACRÉSCIMOS DE SALDOS DE CLIENTES, ETC. QUE SE REFLETEM EM
AUMENTOS DO FUNDO DE MANEIO.
QUANTO MAIOR FOR O AUMENTO DO PREÇO DOS FATORES DE PRODUÇÃO MAIS
ONEROSO SE TORNA O CICLO DE EXPLORAÇÃO E QUANTO MAIOR FOR O MONTANTE DE
RECURSOS ENVOLVIDOS NOS CAPITAIS CIRCULANTES, MAIOR TERÁ QUE SER A
MARGEM DE SEGURANÇA (FUNDO DE MANEIO) NECESSÁRIA PARA A SUA COBERTURA.
A OBTENÇÃO DE CRÉDITO DE FORNECEDORES IMPLICA UMA REDUÇÃO DO FUNDO DE
MANEIO E A CONCESSÃO DE CRÉDITO A CLIENTES IMPLICA UM AUMENTO DO FUNDO
DE MANEIO.
A FACILIDADE DE MOBILIZAÇÃO DE ELEMENTOS DO ATIVO CORRESPONDE À
POSSIBILIDADE QUE A EMPRESA TEM DE MOBILIZAR RAPIDAMENTE OS ATIVOS E
TRANSFORMÁ-LOS EM DINHEIRO (MESMO COM ALGUMA PERDA DE VALOR) PARA
FAZER FACE A EVENTUAIS DESAJUSTAMENTOS ENTRE OS PAGAMENTOS E OS
RECEBIMENTOS, SEM COMPROMETER A GESTÃO CORRENTE, O QUE PODERÁ JUSTIFICAR
UM FUNDO DE MANEIO MAIS BAIXO QUE O NORMAL.
EXEMPLOS: EMPRESAS QUE POSSUAM ATIVOS DE RESERVA OU FRUIÇÃO FACILMENTE
TRANSACIONÁVEIS, QUE RECORREM AO DESCONTO DE PAPEL COMERCIAL, AO
FACTORING, ETC.
NECESSIDADE DE COBRIR COM O FUNDO DE MANEIO OS RISCOS INERENTES À
ATIVIDADE:
. RISCOS LIGADOS À EVOLUÇÃO DA CONJUNTURA NACIONAL E INTERNACIONAL;
. RISCOS INERENTES AO SETOR DA ATIVIDADE OU AO MERCADO ONDE A EMPRESA ESTÁ
INSERIDA;
. RISCOS RESULTANTES DO AVANÇO TECNOLÓGICO E DA OBSOLESCÊNCIA DE
TÉCNICAS E EQUIPAMENTOS;
. RISCOS DE INCOBRABILIDADE DOS CRÉDITOS, QUEBRAS OU DETERIORAÇÃO DOS
PRODUTOS E MATÉRIAS;
. RISCOS LIGADOS AO PRÓPRIO PRODUTO PELO EVENTUAL APARECIMENTO DE
PRODUTOS SUBSTITUTOS.
EM SITUAÇÕES DE CRISE SÃO AS EMPRESAS DOTADAS DE UM
ADEQUADO FUNDO DE MANEIO AS QUE MAIS RESISTEM.
EXPRESSÕES DO FUNDO DE MANEIO:
FUNDO MANEIO LÍQUIDO = CAPITAIS PERMANENTES – ATIVO FIXO
= ATIVO CIRCULANTE – PASSIVO CIRCULANTE (DESIGNADA POR MARGEM DE LIQUIDEZ)
FUNDO DE MANEIO ECONÓMICO = CAPITAIS CIRCULANTES
FUNDO DE MANEIO DE TESOURARIA = CAPITAIS CIRCULANTES – STOCKS – EXIGÍVEL DE
CURTO PRAZO
FUNDO DE MANEIO PRÓPRIO = PARTE DO FUNDO DE MANEIO FINANCIADO POR
CAPITAIS PRÓPRIOS
FUNDO DE MANEIO ALHEIO OU EXTERIOR = PARTE DO FML FINANCIADO POR CAPITAIS
ALHEIOS DE MÉDIO DE MÉDIO E LONGO PRAZO
SITUAÇÕES QUE CONTRIBUEM PARA QUE O FUNDO DE MANEIO SEJA INSUFICIENTE:
. CRESCIMENTO DA CLIENTELA
. AUMENTO DO PMR
. AUMENTO DOS INVENTÁRIOS NA SEQUÊNCIA DA EXPANSÃO DA EMPRESA
. CONTRAÇÃO DOS PMP CONCEDIDOS PELOS FORNECEDORES
. AQUISIÇÃO DE ATIVO NÃO CORRENTE À CUSTA DE CAPITAIS DE CURTO PRAZO EM
MONTANTE SUPERIOR À CADÊNCIA DAS AMORTIZAÇÕES
. REEMBOLSO ANTECIPADO DE EMPRÉSTIMOS DE MÉDIO E LONGO PRAZO
. REDUÇÃO DE CAPITAIS PRÓPRIOS
HÁ QUE RECONSTITUIR O FUNDO DE MANEIO ATRAVÉS DE:
. AUMENTO DE CAPITAIS PRÓPRIOS OU POR VIA DO AUTOFINANCIAMENTO;
. RECURSO A EMPRÉSTIMOS DE MÉDIO E LONGO PRAZO SUPERIORES AOS PERÍODOS DE
VIDA ÚTIL DOS INVESTIMENTOS;
. AUMENTO DE DOTAÇÕES PARA AMORTIZAÇÕES E PROVISÕES, DESDE QUE ESSE
AUMENTO NÃO SIGNIFIQUE PREJUÍZO PARA A EMPRESA;
. VENDA DE ATIVO NÃO CORRENTE DESNECESSÁRIO.
CONSEQUÊNCIAS DE UM FUNDO DE MANEIO EXAGERADO:
. EXCESSO DE CAPITAIS PRÓPRIOS QUE ESTÃO SUB-APROVEITADOS, PARADOS E
DETERMINAM UMA REDUÇÃO DA TAXA DE RENTABILIDADE
E/OU
. EXCESSO DE CAPITAIS ALHEIOS DE MÉDIO E LONGO PRAZO. NESTE CASO A EMPRESA
ESTÁ A SUPORTAR DESNECESSARIAMENTE UM EXCESSO DE ENCARGOS FINANCEIROS
HÁ QUE REDUZIR O FUNDO DE MANEIO ATRAVÉS DE:
. LIQUIDAÇÃO ANTECIPADA DE EMPRÉSTIMOS DE MÉDIO E LONGO PRAZO;
. DISTRIBIÇÃO DE DIVIDENDOS EM MONTANTES MAIS ELEVADOS;
. AQUISIÇÃO DE IMOBILIZAÇÕES À CUSTA DE FINANCIAMENTOS DE CURTO PRAZO;
. AQUISIÇÃO DE BENS DE RESERVA E FRUIÇÃO.
O FML, FINANCIADO POR CAPITAIS PERMANENTES, DEVE COBRIR OS RISCOS INERENTES
À ATIVIDADE, DESIGNADAMENTE OS QUE SE TRADUZEM EM PERDAS OU DIMINUIÇÕES
DE VELOCIDADE DE ROTAÇÃO DOS CAPITAIS CIRCULANTES.
É AOS CAPITAIS PRÓPRIOS QUE COMPETE A COBERTURA DOS RISCOS DA ATIVIDADE,
POIS A EMPRESA NÃO DEVE ASSENTAR A SUA SOBREVIVÊNCIA EM CAPITAIS ALHEIOS.