Κίνδυνος και Απόδοση στις Κεφαλαιαγορές: Διαφοροποίηση Χαρτοφυλακίου

ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΚΑΙ ΑΠΟΔΟΣΗ Η Ιστορία της Κεφαλαιαγοράς Μετρώντας τον Κίνδυνο Χαρτοφυλακίου ‘β’ και ο Ειδικός Κίνδυνος Διαφοροποίηση Χαρτοφυλακίου McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 7- 1 Η αξία μιας επένδυσης $1 το 1900 McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 7- 2 Η αξία μιας επένδυσης $1 το 1900 Πραγματικές Αποδόσεις McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 7- 3 7- 4 Το Πριμ Κινδύνου της Αγοράς (κατά χώρα) Πριμ Κινδίνου % Χώρα McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Χρηματιστηριακές Αποδόσεις 1900-2003 Απόδοση Αποδόσεις του Χρηματιστηριακού Δείκτη (ΗΠΑ) Έτος Source: Ibbotson Associates McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 7- 5 7- 6 Μετρώντας τον Κίνδυνο Ιστόγραμμα Ετήσιων Αποδόσεων της Αγοράς (ΗΠΑ) # ετών Απόδοση % McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Μετρώντας τον Κίνδυνο Διακύμανση Μέση τιμή των αποκλίσεων των τιμών της μεταβλητής από τον μέσο στο τετράγωνο Τυπική Απόκλιση Τετραγωνική ρίζα της Διακύμανσης. Οι τιμές της τυπικής απόκλισης είναι εύκολα συγκρίσιμες και αποτελούν την πλέον εύχρηστη μορφή του μέτρου της μεταβλητότητας (volatility) ή ρίσκου McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 7- 7 Υπολογισμός της Διακύμανσης και της Τυπικής Απόκλισης Έχεις 100, ρίχνεις δύο νομίσματα, με κορόνα χάνεις 10% και γράμματα κερδίζεις 20% (1) (2) Απόδοση (%) Απόκλιση από μέσο (3) (2) στο 2 + 40 + 30 900 + 10 0 0 + 10 0 0 - 20 - 30 900 Διακύμανση = 1800/4 = 450 Τυπική απόκλιση = 450 = 21.2% McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 7- 8 Κίνδυνος Επένδυσης –Κίνδυνος Χαρτοφυλακίου Διαφοροποίηση Χαρτοφυλακίου – Στρατηγική με την οποία μειώνεται ο κίνδυνος όταν το χαρτοφυλάκιο περιέχει πολλά αξιόγραφα (επενδύσεις) με χαμηλή συσχέτιση αποδόσεων. Ειδικός Κίνδυνος Προέρχεται από παράγοντες που επιδρούν μόνο σε μια επένδυση (π.χ. μετοχή). Συστηματικός Κίνδυνος ή Κίνδυνος Ααγοράς Προέρχεται από παράγοντες που επιδρούν σε όλες τις επενδύσεις της Αγοράς. McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 7- 9 Απόδοση Χαρτοφυλακίου Απόδοση Χαρτοφ.= % συμμετοχής της 1ης επένδυσης Χ απόδοση της 1ης επενδ. + % συμμετοχής της 2ης επένδυσης Χ απόδοση της 2ης επενδ. McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 7- 10 Διαφοροποίηση Χαρτοφυλακίου McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 7- 11 7- 12 Measuring Risk McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Διακύμανση Χαρτοφυλακίου Η διακύμανση χαρτοφυλακίου με δύο μετοχές: Το άθροισμα των 4 όρων. Μετοχή 1 Μετοχή 1 Μετοχή 2 McGraw-Hill/Irwin x12σ12 x1x 2σ12  x1x 2ρ12 σ1σ 2 Μετοχή 2 x1x 2σ12  x1x 2ρ12 σ1σ 2 x 22σ 22 Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 7- 13 Διακύμανση Χαρτοφυλακίου Παράδειγμα: Έστω ότι επενδύουμε 60% στην Exxon Mobil και 40% στην Coca Cola. Η αναμενόμενη απόδοση της Exxon Mobil είναι 10% και στην Coca Cola είναι 15%. Η απόδοση χαρτοφυλακίου είναι: Exp (R)  (.60  10 )  (.40  15)  12 % McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 7- 14 Κίνδυνος Χαρτοφυλακίου 7- 15 Έστω ότι επενδύουμε 60% στην Exxon Mobil και 40% στην Coca Cola. Η αναμενόμενη απόδοση της Exxon Mobil είναι 10% και στην Coca Cola είναι 15%. . Η τυπική απόκλιση των δύο μετοχών αντίστοιχα είναι 18.2% and 27.3%. Έστω ο συντελεστής συσχέτισης είναι 1.0 Exxon - Mobil Exxon - Mobil Coca - Cola McGraw-Hill/Irwin x12σ12  (.60) 2  (18.2) 2 x1x 2ρ12 σ1σ 2  .40  .60  1  18.2  27.3 Coca - Cola x1x 2ρ12 σ1σ 2  .40  .60  1  18.2  27.3 x 22σ 22  (.40) 2  ( 27.3) 2 Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Κίνδυνος Χαρτοφυλακίου Έστω ότι επενδύουμε 60% στην Exxon Mobil και 40% στην Coca Cola. Η αναμενόμενη απόδοση της Exxon Mobil είναι 10% και στην Coca Cola είναι 15%. . Η τυπική απόκλιση των δύο μετοχών αντίστοιχα είναι 18.2% and 27.3%. Έστω ο συντελεστής συσχέτισης είναι 1.0 Διακύμανση  [(.60) 2 x(18.2) 2 ]  [(.40) 2 x(27.3) 2 ]  2(.40x.60x18.2x27.3)  333.9 Τυπική Απόκλιση  333.9  18.3 % McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 7- 16 Απόδοση και Κίνδυνος Χαρτοφυλακίου 7- 17 Exp(R)  (x1 r1 )  ( x 2 r2 ) ακύμανση χαρτοφυλακ ίου  x12σ12  x 22σ 22  2( x1x 2ρ12σ1σ McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved ‘Βήτα’ και ο Συστηματικός Κίνδυνος 1. Συνολικός Exp R Κίνδυνος = ειδικός κίνδυνος + κίνδυνος αγοράς 2. Ο κίνδυνος αγοράς μετράται +10% -10% με το β την ευαισθησία των αποδόσεων της μετοχής ή χαρτοφ - 10% ως προς τις αποδόσεις της -10% αγοράς Copyright 1996 by The McGraw-Hill Companies, Inc McGraw-Hill/Irwin beta +10% Exp RM Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 7- 18 ‘Βήτα’ και ο Συστηματικός Κίνδυνος Χαρτοφυλάκιο της Αγοράς Είναι το Χαρτοφυλάκιο όλων των επενδυτικών περιουσιακών στοιχείων της οικονομίας. Στην πράξη χρησιμοποιείται ο Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου Βήτα (β) Ο συντελεστής γραμμικής παλινδρόμησης στην οποία η εξηρτημένη μεταβλητή είναι οι αποδόσεις της μετοχής (η χαρτοφυλακίου μετοχών) και ανεξάρτητη μεταβλητή είναι οι αποδόσεις του Χαρτοφυλακίου της Αγοράς. McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 7- 19 ‘Βήτα’ και ο Συστηματικός Κίνδυνος  im Bi  2 m McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 7- 20 ‘Βήτα’ και ο Συστηματικός Κίνδυνος  im Bi  2 m Συνδιακύμανση με την αγορά Διακύμανση της αγοράς McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 7- 21 7- 22 Web Resources Click to access web sites Internet connection required www.globalfindata.com www.econ.yale.edu/~shiller McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

Κίνδυνος και Απόδοση στις Κεφαλαιαγορές: Διαφοροποίηση Χαρτοφυλακίου

Products

Support

Κίνδυνος και Απόδοση στις Κεφαλαιαγορές: Διαφοροποίηση Χαρτοφυλακίου

Add this document to collection(s)

Add this document to saved

Suggest us how to improve StudyLib