使用 Excel 计算期货对冲的流动性融资风险(VaR 及其他指标)
步骤概述
1.
收集数据：获取期货合约价格历史数据、保证金要求、融资成本等
2.
计算每日价格变动：建立时间序列
3.
确定参数：选择置信水平(如 95%)、持有期(如 1 天)
4.
计算 VaR：使用历史模拟法或参数法
5.
计算其他流动性风险指标：如流动性调整 VaR(LaVaR)、融资缺口等
Excel 具体操作步骤
1. 准备数据
假设您已经有以下数据列：

A 列：日期

B 列：期货合约每日收盘价

C 列：保证金要求(百分比)

D 列：融资利率(每日)
2. 计算价格变动和损益
1.
E 列(价格变动)： =B2-B1 (从第 2 行开始)
2.
F 列(每日损益)： =E2*合约规模 (假设合约规模为 100，则 =E2*100 )
3. 计算 VaR(历史模拟法)
1.
对 F 列损益数据进行排序(升序)
2.
确定 VaR 位置： =COUNT(F:F)*5% (对于 95%置信度)
3.
找到对应百分位的值即为 VaR
或使用 Excel 函数：
复制代码
=PERCENTILE.INC(F2:F1000,0.05)
4. 计算流动性调整 VaR(LaVaR)
1.
计算买卖价差(假设为 0.1%)： =B2*0.001
2.
计算流动性成本： =买卖价差*合约规模
3.
LaVaR = VaR + 流动性成本
5. 计算融资风险
1.
保证金变动： =(C2*B2-C1*B1)*合约规模
2.
融资成本： =D2*保证金金额
3.
融资缺口风险：可以计算保证金变动的 VaR
6. 参数选择理由
1.
置信水平：95%是行业常用标准，平衡了风险敏感性和实用性
2.
持有期：1 天适合日常风险管理，与保证金每日结算周期一致
3.
历史数据窗口：通常使用 1 年(约 250 个交易日)的数据
4.
买卖价差：根据市场流动性情况设定，可使用历史平均价差
完整 Excel 示例
日 期 ( A)
期货价格
(B)
保 证 金 %(C)
融 资 利 率 (D)
价 格 变 动 (E)
损 益 (F)
买卖价差
1/1/2023
5000
5%
0.01%
-
-
5.00
1/2/2023
5020
5%
0.01%
20
2000
5.02
...
...
...
...
...
...
...
VaR 计算单元格： =PERCENTILE.INC(F2:F251,0.05)
LaVaR 计算单元格： =VaR+AVERAGE(G:G)*合约规模
注意事项
1.
确保数据足够(至少 1 年历史数据)
2.
考虑极端市场条件下的压力测试
3.
定期更新数据和重新计算
4.
对结果进行反向测试(backtesting)验证准确性
通过以上 Excel 计算，您可以全面评估期货对冲策略的流动性融资风险，包括市场风险和融资
风险两个维度。