p.677 - Chapter 30: MONEY GROWTH & INFLATION
CHAPTER SUMMARY
This chapter explains one of the Ten Principles of Economics: Prices rise when the govt prints
too much money. ▪ We saw that money is neutral in the long run, affecting only nominal
variables.
+
+
+
+
+
+
+
To explain inflation in the long run, economists use the quantity theory of money.
According to this theory, the price level depends on the quantity of money, and the
inflation rate depends on the money growth rate.
The classical dichotomy is the division of variables into real & nominal. The neutrality
of money is the idea that changes in the money supply affect nominal variables but not
real ones. Most economists believe these ideas describe the economy in the long run.
The principle of monetary neutrality asserts that changes in the quantity of money
influence nominal variables but not real variables. Most economists believe that
monetary neutrality approximately describes the behavior of the economy in the long
run.
The inflation tax is the loss in the real value of people’s money holdings when the
government causes inflation by printing money. the result is hyperinflation. (siêu lạm
phát)
One application of the principle of monetary neutrality is the Fisher effect. According
to the Fisher effect, when the inflation rate rises, the nominal interest rate rises by the
same amount so that the real interest rate remains the same. The Fisher effect is the
one-for-one relation between changes in the inflation rate and changes in the nominal
interest rate.
Many people think that inflation makes them poorer because it raises the cost of what
they buy. This view is a fallacy (sai lầm), however, because inflation also raises
nominal incomes.
six costs of inflation: shoe leather costs (reduced money holdings), menu costs
(frequent adjustment of prices), increased variability of relative prices, unintended
changes in tax liabilities (due to nonindexation of the tax code), confusion and
inconvenience (changing unit of account), and arbitrary redistributions of wealth
(between debtors and creditors). Many of these costs are large during hyperinflation,
but the size of these costs for moderate inflation is less clear.
KEY CONCEPTS
quantity theory of money, p. 647
nominal variables, p. 649
real variables, p. 649
classical dichotomy, p. 649
monetary neutrality, p. 650
velocity of money, p. 650
quantity equation, p. 651
inflation tax, p. 653
Fisher effect, p. 655
shoe leather costs, p. 657
menu costs, p. 658
OUTLINE
p.677 - Chapter 30: MONEY GROWTH & INFLATION
In this chapter, you will study:
✓The definition and measures of inflation
✓Two types of inflation: Demand-pull & Cost-push (Supply-side inflation)
✓The causes of inflation and the quantity theory of money.
✓The relationship between inflation and interest rates.
✓The costs of inflation: 6 costs
I. THE CLASSICAL THEORY OF INFLATION
1. The Level of Prices and the Value of Money
●
Inflation
Reflects
Changes
in
Money’s
Value
○
●
A rising price of ice cream (from a nickel to a dollar) does not necessarily mean
people enjoy ice cream more.
○ Instead, it suggests that money has lost value over time.
○ Inflation is more about the value of money than the value of individual goods.
Inflation
as
an
Economy-Wide
Phenomenon
○
○
●
Price indices (like CPI or GDP deflator) measure overall price level changes.
Inflation is not just about specific goods (e.g., coffee or heating oil) but about
the general decline in money’s purchasing power.
○ A higher price level means people need more money to buy the same goods
and services.
Understanding
Inflation
Mathematically
○
○
○
P = price level (measured by CPI or GDP deflator).
1/P = value of money (how much goods/services $1 can buy).
Example:
■ If P = $2 per ice cream cone, then 1/P = ½ cone per dollar.
■
If P rises to $3, then 1/P = ⅓ cone per dollar → money has lost value.
=> Conclusion: Inflation reduces the value of money, making it less effective as a medium of
exchange.
2. Money Supply. Money Demand, and Monetary Equilibrium
-
Supply and demand for money determine the value of money
Money Supply (MS):
▪ In the real world, determined by the Federal Reserve, the banking system, and
consumers.
p.677 - Chapter 30: MONEY GROWTH & INFLATION
-
▪ In this model, we assume the Fed precisely controls MS and sets it at some fixed
amount. (MS vertical)
Money Demand (MD): Refers to how much wealth people want to hold in liquid form.
▪ Depends on P: An increase in P reduces the value of money, so more money is
required to buy G&S.
▪ Thus, the quantity of money demanded is negatively related to the value of money
and positively related to P, other things equal. (These “other things” include real
income, interest rates, and availability of ATMs.)
+ variable stands out in importance: the average level of prices in the economy
p.677 - Chapter 30: MONEY GROWTH & INFLATION
p.677 - Chapter 30: MONEY GROWTH & INFLATION
3. The Effects of a Monetary Injection
The Fed could inject money into the economy by buying some government bonds from the
public in open-market operations.
Phân tích graph: The monetary injection shifts the supply curve to the right from MS1
to MS2, and the equilibrium moves from point A to point B. As a result, the value of
money (shown on the left axis) decreases from ½ to ¼, and the equilibrium price level
(shown on the right axis) increases from 2 to 4. In other words, when an increase in
the money supply makes dollars more plentiful, the result is an increase in the price
level that makes each dollar less valuable.
4. A Brief Look at the Adjustment Process
Increasing MS causes P to rise.
How does this work? Short version:
▪ At the initial P, an increase in MS causes an excess supply of money. (QMS>QMD)
▪ People get rid of their excess money by spending it on g&s. Or they might use this
excess money to make loans to others by buying bonds or depositing the money in a
bank savings account. These loans allow other people to buy goods and services.
=>Result: increased demand for goods.
▪ But the supply of goods does not increase (because it is constrained by factor
supplies: labor, technology, natural resources, and capital), so prices must rise.
Higher demand for goods/services → higher prices.
Rising price levels (in turn) → increased money demand (people need more money per
transaction).
The new equilibrium is reached when money demand = money supply.
=> The price level adjusts to maintain balance in the money market.
p.677 - Chapter 30: MONEY GROWTH & INFLATION
Quantity theory of money: a theory asserting that the quantity of money available determines
the price level and that the growth rate in the quantity of money available determines the
inflation rate.
➢ Quantity theory of money (hiểu đơn giản): explains how the price level is determined and
why it might change over time
- The quantity of money available in the economy determines the price level.
- The growth rate in the quantity of money available determines the inflation rate
5. The Classical Dichotomy and Monetary Neutrality
❖ Classical Dichotomy: the separation of economic variables into two groups:
▪ Nominal variables are measured in monetary units. Examples: nominal GDP, nominal
interest rate (rate of return measured in $) nominal wage ($ per hour worked)
▪ Real variables are measured in physical units. Examples: real GDP, real interest rate
(measured in output) real wage (measured in output)
❖ Monetary neutrality: changes in the money supply affect nominal variables but not real
variables.
▪ Most economists believe the classical dichotomy and neutrality of money describe
the economy in the long run.
▪ In later chapters, we will see that monetary changes can have important short-run
effects on real variables.
6. Velocity and the Quantity Equation
▪ Velocity of money: The rate at which money changes hands/ The number of transactions
in which the average dollar is used.
▪ Notation:
P x Y = nominal GDP
= (price level) x (real GDP)
M = money supply
V = velocity
▪ Velocity formula: V = P x Y / M
p.677 - Chapter 30: MONEY GROWTH & INFLATION
7. The Inflation Tax
▪ When tax revenue is inadequate and the ability to borrow is limited, govt may print money
to pay for their spending.
▪ Almost all hyperinflations start this way.
▪ The revenue from printing money is the inflation tax: printing money causes inflation, which
is like a tax on everyone who holds money.
▪ In the U.S., the inflation tax today accounts for less than 3% of total revenue.
=> Inflation ends when the gov. institute's fiscal reforms such as cuts in gov. spending
8. The Fisher Effect
RECALL:
- The nominal interest rate is the interest rate you hear about at your bank. If you have
a savings account, for instance, the nominal interest rate tells you how fast the number
of dollars in your account will rise over time.
- The real interest rate corrects the nominal interest rate for the effect of inflation to tell
you how fast the purchasing power of your savings account will rise over time.
=> Real interest rate = nominal interest rate - inflation rate
p.677 - Chapter 30: MONEY GROWTH & INFLATION
=> Nominal interest rate = Real interest rate - Inflation rate
▪ The real interest rate is determined by saving & investment in the loanable funds
market.
▪ Money supply growth determines the inflation rate.
▪ So, this equation shows how the nominal interest rate is determined.
▪ In the long run, money is neutral, so a change in the money growth rate affects the
inflation rate but not the real interest rate.
▪ So, the nominal interest rate adjusts one-for-one with changes in the inflation rate.
▪ This relationship is called the Fisher effect after Irving Fisher, who studied it.
*When the Fed increases the rate of money growth, the long-run result is both a higher inflation
rate and a higher nominal interest rate.
*Fisher effect: the one-for-one adjustment of the nominal interest rate to the inflation rate
+
When the rate of inflation rises, the nominal interest rate rises by the same amount
and the real interest rate stays the same.
*Notice!: Fisher effect has maintained a long-run perspective. The Fisher effect need not hold
in the short run because inflation may be unanticipated.
Fisher Effect nói rằng trong dài hạn, lãi suất danh nghĩa (nominal interest rate) sẽ
tăng cùng với kỳ vọng lạm phát.
Tuy nhiên, trong ngắn hạn, nếu lạm phát tăng đột ngột mà không ai dự đoán trước:
●
●
Lãi suất danh nghĩa không kịp điều chỉnh ngay, vì nó đã được thỏa thuận
trước khi biết lạm phát sẽ cao hơn.
Điều này có thể khiến người cho vay chịu thiệt vì tiền họ nhận lại có giá trị
thực tế thấp hơn.
Nhưng nếu lạm phát tiếp tục cao trong một thời gian dài, mọi người sẽ dần dự
đoán được lạm phát trong tương lai. Khi đó:
●
●
Lãi suất danh nghĩa sẽ được điều chỉnh cao hơn trong các hợp đồng vay
mượn mới.
Lúc này, Fisher effect states that the nominal interest rate adjusts to expected
inflation
� Tóm lại: Fisher Effect chỉ đúng trong dài hạn, còn trong ngắn hạn, lãi suất danh
nghĩa có thể chưa điều chỉnh kịp nếu lạm phát xảy ra bất ngờ.
p.677 - Chapter 30: MONEY GROWTH & INFLATION
* Fisher effect & Inflation Tax
II. THE COSTS OF INFLATION
1. A fall in Purchasing Power? The Inflation Fallacy.
"Inflation Fallacy" là một quan niệm sai lầm phổ biến—nhiều người nghĩ rằng lạm phát
làm giảm thu nhập thực tế của họ, nhưng điều này không hoàn toàn đúng.
- The inflation fallacy: most people think inflation erodes real incomes.
- But inflation is a general increase in prices of the things people buy; the things they
sell (bao gồm cả sức lao động của bạn)
- In the long run, real incomes are determined by real variables, not the inflation rate
(such as năng suất lao động, công nghệ, và tăng trưởng kinh tế).
Thực chất, Increasing the overall price level erodes the value of money, nhưng đồng thời
nominal income cũng có xu hướng tăng theo mức giá. Điều này có nghĩa là:
+ Pay more for what they buy. (Bạn phải trả nhiều tiền hơn cho những thứ bạn mua.)
+ Get more for what they sell. (Nhưng bạn cũng kiếm được nhiều tiền hơn từ việc bán
sức lao động của mình)
=> Nominal income tends to keep pace with rising prices; Inflation does not itself reduce
people's real purchasing power.
Vì vậy, bản thân lạm phát không trực tiếp làm giảm sức mua thực sự của bạn, trừ khi thu nhập
danh nghĩa không theo kịp mức giá (ví dụ, lạm phát cao nhưng lương tăng chậm).
2. 6 costs
1. Shoe leather Costs: the resources wasted when inflation encourages people to
reduce their money holdings
▪ Includes the time and transaction costs of more frequent bank withdrawals
+ Inflation erodes the real value of money
●
●
Khi lạm phát xảy ra, giá trị thực tế của tiền mặt giảm dần theo thời gian. Điều này khiến
mọi người không muốn giữ quá nhiều tiền mặt vì tiền sẽ mất giá.
Để tránh mất giá do lạm phát, họ chuyển tiền sang tài khoản có lãi suất hoặc các
tài sản khác (như vàng, chứng khoán).
p.677 - Chapter 30: MONEY GROWTH & INFLATION
●
Kết quả là họ phải rút tiền thường xuyên hơn để chi tiêu, dẫn đến tốn thời gian và
công sức (chi phí giao dịch tăng lên).
→People try to minimize their cash holdings →More frequent trips to the bank to
withdraw money from interest-bearing accounts.
●
Thuật ngữ "shoe leather costs" (chi phí mòn giày) xuất phát từ hình ảnh mọi người
phải đi lại nhiều hơn để đến ngân hàng, khiến giày của họ bị mòn nhanh hơn.
+ Costs of reducing money holdings:
- time and convenience sacrificed to keep less money on hand. (Thời gian và sự
bất tiện khi phải thực hiện giao dịch rút tiền thường xuyên.)
- less productive activities (Mất cơ hội cho các hoạt động năng suất khác vì phải
dành thời gian quản lý tiền mặt.)
2. Menu Costs: the costs of changing prices
▪ Eg: the cost of deciding on and printing new price lists and catalogs
●
●
"Menu costs" là chi phí điều chỉnh giá cả, tức là chi phí mà doanh nghiệp phải chịu
khi thay đổi giá hàng hóa/dịch vụ do lạm phát.
Tên gọi xuất phát từ chi phí in lại thực đơn (menu) trong nhà hàng khi giá món ăn
thay đổi. Nhưng khái niệm này áp dụng rộng hơn, bao gồm:
✔ Chi phí in ấn, cập nhật bảng giá, danh mục sản phẩm (catalogs), nhãn mác.
✔ Chi phí liên quan đến hệ thống kế toán, quảng cáo, truyền thông để thông
báo
giá
mới.
✔ Thời gian và công sức của doanh nghiệp để quyết định mức giá phù hợp.
Tác động của lạm phát:
●
Inflation increases menu costs as firms must change their price more frequently to
keep up with other prices in the economy
=> a resource-consuming process that takes away from other productive activities.
(Quá trình này tốn tài nguyên và làm giảm hiệu suất hoạt động, vì thay vì tập trung
vào sản xuất hay cải thiện dịch vụ, doanh nghiệp phải liên tục cập nhật giá.)
3. Relative-Price Variability and the Misallocation of Resources
▪ Misallocation of resources from relative-price variability: Firms don’t all raise prices at the
same time, so relative prices can vary… which distorts the allocation of resources.
● Relative price: the price of one good compared to the price of others in the economy
●
Inflation distorts relative prices
●
Distort consumer decisions
●
Less able for markets to allocate resources to their best use.
Giải thích "Relative-Price Variability and the Misallocation of Resources"
p.677 - Chapter 30: MONEY GROWTH & INFLATION
●
●
Giá tương đối (Relative price) là giá của một hàng hóa so với giá của các hàng hóa
khác trong nền kinh tế.
Khi lạm phát xảy ra, không phải tất cả doanh nghiệp đều tăng giá cùng lúc hoặc
cùng một mức, dẫn đến biến động giá tương đối giữa các mặt hàng.
Hậu quả:
1. Làm
sai
lệch
định
quyết
tiêu
dùng:
○
Người tiêu dùng có thể nghĩ rằng một số sản phẩm trở nên rẻ hơn so với sản
phẩm khác, trong khi thực tế chỉ là do lạm phát chưa ảnh hưởng đồng đều.
○ Điều này có thể dẫn đến quyết định mua hàng không tối ưu.
2. Phân
bổ
nguồn
lực
kém
hiệu
quả:
○
Khi giá cả không phản ánh đúng giá trị thực tế, doanh nghiệp có thể đầu tư
vào những lĩnh vực sai lệch, vì họ nghĩ rằng một số mặt hàng có nhu cầu
cao hơn thực tế.
○ Ví dụ: Một nhà sản xuất có thể mở rộng sản xuất một sản phẩm chỉ vì giá của
nó chưa tăng, trong khi đáng lẽ nên đầu tư vào lĩnh vực khác có giá trị hơn.
3. Giảm
hiệu
quả
của
thị
trường:
○
○
Thị trường hoạt động hiệu quả khi giá cả phản ánh đúng cung - cầu.
Nhưng khi lạm phát làm biến động giá tương đối, thị trường khó phân bổ nguồn
lực vào nơi có giá trị cao nhất.
Tóm lại:
✔ Lạm phát làm biến động giá tương đối, khiến các doanh nghiệp không thể giữ giá cân
bằng
so
với
nền
kinh
tế.
✔ Người tiêu dùng bị sai lệch trong quyết định mua hàng, không dựa trên chất lượng
thực
sự
mà
do
chênh
lệch
thời
điểm
cập
nhật
giá.
✔ Nguồn lực bị phân bổ không hiệu quả, ảnh hưởng đến cách thị trường vận hành.
4. Inflation-Induced Tax Distortions
- Tax distortions: Inflation makes nominal income grow faster than real income. Taxes are
based on nominal income, and some are not adjusted for inflation. So, inflation causes people
to pay more taxes even when their real incomes don’t increase.
● Inflation blows up the size of capital gains
● Tax law does not take account of inflation and compute income tax based on nominal
income
=> Increase the tax burden on capital gains
● The income tax treats the nominal interest earned on savings as income.
● Part of the nominal interest rate merely compensates for inflation.
=>The after-tax real interest rate is reduced, making saving less attractive, depressing
economic growth in the long run
Giải thích "Inflation-Induced Tax Distortions" (Sự méo mó thuế do lạm phát)
p.677 - Chapter 30: MONEY GROWTH & INFLATION
4.1. Tại sao lạm phát làm méo mó thuế?
●
●
●
Lạm phát làm tăng thu nhập danh nghĩa nhanh hơn thu nhập thực tế.
Thuế đánh trên thu nhập danh nghĩa, nhưng không phải lúc nào cũng được điều
chỉnh theo lạm phát.
Kết quả: Người dân phải đóng thuế cao hơn ngay cả khi thu nhập thực tế không
tăng.
4.2. Ảnh hưởng đến thuế suất trên lãi vốn (Capital Gains Tax)
●
●
Lạm phát làm tăng giá trị tài sản một cách giả tạo:
○ Ví dụ: Bạn mua một căn nhà với giá $100,000. Sau 10 năm, do lạm phát, giá
nhà tăng lên $200,000, nhưng giá trị thực tế (sức mua) có thể không thay đổi
nhiều.
○ Tuy nhiên, thuế thu nhập tính trên $100,000 lợi nhuận danh nghĩa, dù phần
lớn sự tăng giá này chỉ là do lạm phát, chứ không phải lợi nhuận thực sự.
Vì luật thuế thường không điều chỉnh theo lạm phát, điều này làm gánh nặng thuế
tăng lên một cách không hợp lý.
4.3. Ảnh hưởng đến thuế thu nhập từ lãi suất tiết kiệm
●
●
Khi gửi tiết kiệm, lãi suất bạn nhận được có hai phần:
○ Lãi thực tế (Real interest rate): Phần lãi giúp tăng giá trị thực của khoản tiền.
○ Bù đắp lạm phát: Một phần của lãi suất chỉ giúp bạn không bị mất giá do lạm
phát.
Vấn đề:
○ Thuế đánh trên toàn bộ lãi suất danh nghĩa, bao gồm cả phần bù đắp lạm phát.
○ Điều này làm giảm lãi suất thực sau thuế, khiến việc tiết kiệm kém hấp dẫn
hơn.
○ Khi mọi người tiết kiệm ít hơn, nền kinh tế có thể thiếu vốn đầu tư, làm giảm
tăng trưởng kinh tế trong dài hạn.
Tóm lại:
✔ Lạm phát làm tăng thu nhập danh nghĩa, khiến mọi người đóng thuế cao hơn ngay cả khi
thu
nhập
thực
tế
không
tăng.
✔ Thuế thu nhập từ lãi vốn bị đánh trên lợi nhuận danh nghĩa, làm tăng gánh nặng thuế một
cách
bất
hợp
lý.
✔ Thuế thu nhập từ lãi suất tiết kiệm làm giảm động lực tiết kiệm, gây ảnh hưởng tiêu cực
đến tăng trưởng kinh tế dài hạn.
5. Confusion and Inconvenience
▪ Confusion & inconvenience: Inflation changes the yardstick we use to measure transactions.
Complicates long-range planning and the comparison of dollar amounts over time.
● Money is used to measure economic transactions, quote prices, and record debts.
●
Inflation causes dollars to have different real values at different times
●
Difficult to compare real revenues, costs, and profits over time
p.677 - Chapter 30: MONEY GROWTH & INFLATION
●
Impede investors' making the right decisions
Giải thích "Confusion and Inconvenience" do Lạm phát
5.1. Lạm phát làm rối loạn đơn vị đo lường kinh tế
●
●
Tiền tệ đóng vai trò như thước đo giá trị trong nền kinh tế, giúp:
✔
Định
giá
hàng
hóa,
dịch
vụ.
✔
Ghi
nhận
nợ,
doanh
thu,
chi
phí,
lợi
nhuận.
✔ Lập kế hoạch tài chính dài hạn.
Khi lạm phát xảy ra, giá trị thực của đồng tiền thay đổi theo thời gian, khiến việc
sử dụng nó như một thước đo trở nên kém chính xác.
5.2. Hậu quả của sự rối loạn này
✅ Khó so sánh doanh thu, chi phí, lợi nhuận qua thời gian
●
●
Một công ty có thể thấy doanh thu danh nghĩa tăng, nhưng nếu không điều chỉnh
theo lạm phát, họ có thể lầm tưởng rằng lợi nhuận cũng tăng trong khi thực tế có thể
không phải vậy.
Điều này làm cho việc lập kế hoạch kinh doanh trở nên khó khăn hơn.
✅ Gây trở ngại cho nhà đầu tư
●
●
Nhà đầu tư muốn so sánh giá trị thực tế của các khoản đầu tư trong nhiều năm.
Nhưng nếu lạm phát thay đổi giá trị của đồng tiền theo thời gian, họ có thể ra quyết
định sai lầm, chẳng hạn như đánh giá sai lợi nhuận thực sự của một dự án hoặc tài
sản.
✅ Làm phức tạp các hợp đồng tài chính và khoản vay
●
●
Một khoản nợ được ký kết hôm nay có thể mất giá trị thực trong tương lai nếu lạm
phát tăng.
Ngược lại, nếu lạm phát thấp hơn dự đoán, người vay có thể chịu gánh nặng nợ thực
tế cao hơn.
Tóm lại:
✔ Lạm phát làm thay đổi giá trị thực của đồng tiền, gây ra sự nhầm lẫn trong đo lường
tài
chính.
✔ Làm phức tạp việc lập kế hoạch dài hạn, phân tích lợi nhuận, và ra quyết định đầu
tư.
✔ Gây bất tiện cho doanh nghiệp, nhà đầu tư và cá nhân trong việc quản lý tài chính.
6. A Special Cost of Unexpected Inflation: Arbitrary Redistributions of Wealth
Higher-than-expected inflation transfers purchasing power from creditors to debtors: Debtors
get to repay their debt with dollars that aren’t worth as much.
Lower-than-expected inflation transfers purchasing power from debtors to creditors.
High inflation is more variable and less predictable than low inflation.
So, these arbitrary redistributions are frequent when inflation is high.
p.677 - Chapter 30: MONEY GROWTH & INFLATION
●
Unexpected changes in prices redistribute wealth among debtors and creditors
●
Inflation is taken into account when setting nominal interest rates for loans
●
If inflation is not up to expectation:
●
Unexpected hyperinflation enriches at the expense of creditors
●
Unexpected deflation enriches creditors at the expense of debtors
Giải thích "Arbitrary Redistributions of Wealth" do Lạm phát Bất Ngờ
6.1. Tác động của lạm phát ngoài dự đoán đến nợ và tài sản
●
●
Khi một khoản vay được cấp, lãi suất danh nghĩa thường đã bao gồm mức lạm phát
kỳ vọng.
Nhưng nếu lạm phát thực tế khác với dự đoán, nó có thể gây ra sự phân phối lại tài
sản giữa chủ nợ (creditors) và con nợ (debtors) một cách bất hợp lý.
6.2. Nếu lạm phát cao hơn dự kiến � (bất ngờ tăng cao)
●
●
●
Người đi vay (debtors) hưởng lợi vì họ trả lại tiền với giá trị thực thấp hơn dự kiến.
Người cho vay (creditors) chịu thiệt vì tiền họ nhận lại có sức mua thấp hơn mong
đợi.
Ví dụ: Bạn vay 100 triệu với lãi suất 5%/năm, kỳ vọng lạm phát là 2%. Nhưng nếu lạm
phát thực tế là 10%, giá trị thực của khoản tiền bạn trả lại giảm mạnh.
6.3. Nếu lạm phát thấp hơn dự kiến hoặc có giảm phát �
●
●
●
Người cho vay hưởng lợi vì họ nhận lại tiền với giá trị thực cao hơn dự kiến.
Người đi vay chịu thiệt vì họ phải trả khoản nợ với giá trị thực lớn hơn mong đợi.
Ví dụ: Nếu xảy ra giảm phát (deflation), giá trị thực của khoản nợ tăng lên, làm người
vay khó trả nợ hơn.
6.4. Khi lạm phát cao, sự biến động này càng nghiêm trọng
●
●
Lạm phát cao thường không ổn định và khó dự đoán, dẫn đến sự tái phân phối tài
sản một cách ngẫu nhiên và không công bằng.
Trong những trường hợp cực đoan như siêu lạm phát (hyperinflation), người cho
vay gần như mất hết giá trị khoản tiền họ cho vay.
Tóm lại:
✔ Lạm phát bất ngờ gây ra sự tái phân phối tài sản giữa người vay và người cho vay một
cách
không
công
bằng.
✔ Lạm phát cao và biến động mạnh làm vấn đề này xảy ra thường xuyên hơn.
✔ Người đi vay hưởng lợi khi lạm phát cao hơn dự đoán, ngược lại, người cho vay hưởng
lợi khi lạm phát thấp hơn dự đoán hoặc có giảm phát.
p.677 - Chapter 30: MONEY GROWTH & INFLATION
*The Costs of Inflation
▪ All these costs are quite high for economies experiencing hyperinflation.
▪ For economies with low inflation (< 10% per year), these costs are probably much smaller,
though their exact size is open to debate.
3. Inflation Is Bad, But Deflation May Be Worse
●
●
Deflation in History: While inflation is common, deflation occurred in the late 19th
century, the 1930s, and in Japan in recent years. Deflation should be considered
alongside the costs of inflation.
Potential
Benefits
of
Deflation
○
●
Milton Friedman’s Perspective (Friedman Rule):
■ Deflation lowers nominal interest rates (Fisher effect).
■ Lower interest rates reduce the cost of holding money (shoe leather
costs).
■ An ideal scenario: deflation equal to the real interest rate minimizes
inefficiencies.
Costs
of
Deflation
○
○
○
Similar to Inflation:
■ Causes menu costs and relative-price variability.
Unpredictability:
■ Unlike Friedman’s controlled deflation, real-world deflation is often
unexpected.
■ This leads to wealth redistribution, benefiting creditors while harming
debtors (typically poorer individuals).
Economic Distress:
■ Often linked to macroeconomic problems, such as monetary
contraction reducing aggregate demand.
■ This can lead to falling incomes and rising unemployment.
■ More than just price declines—it signals underlying economic
weakness.