DIRETTIVE MIFID il 1° novembre 2007 è entrata in vigore in tutti gli Stati dell'Unione europea la direttiva 2004/39/CE, meglio nota come "Direttiva MiFID - Markets in Financial Instruments Directive". La direttiva ha introdotto importanti novità nell'ambito della disciplina dei mercati, dei servizi e degli strumenti finanziari, allo scopo di creare a livello europeo un mercato finanziario più integrato e concorrenziale e, nel contempo, di rafforzare la tutela per l'investitore. In sintesi, tale tutela si è realizzata attraverso: obblighi informativi a carico della banca, valutazione di appropriatezza o adeguatezza dei servizi di investimento offerti al cliente o richiesti da quest'ultimo, esecuzione degli ordini del cliente alle migliori possibili condizioni (best execution), gestione degli ordini, periodica rendicontazione, informativa sui conflitti di interesse. Con l'obiettivo di perseguire le medesime finalità e, al contempo, rafforzare ulteriormente i presidi di tutela per gli investitori, dal 3 gennaio 2018 è entrata in vigore la normativa MiFID II. Vari sono i profili di novità introdotti che sintetizziamo nei seguenti punti: ulteriori indicazioni sulle informazioni relative ai clienti che devono essere considerate per la valutazione di adeguatezza e sulle operazioni da sottoporre a tale valutazione, obbligo di individuare preventivamente i clienti ai quali offrire i diversi tipi di strumenti finanziari, rafforzamento del legame tra le retrocessioni che gli intermediari talvolta percepiscono da terzi e l'obbligo di offrire ai clienti un miglioramento della qualità del servizio, maggiore trasparenza e informativa sui costi, ampliamento dei contenuti della rendicontazione periodica da fornire alla clientela, nonché maggior frequenza della stessa, informazioni sulla tipologia di consulenza in materia di investimenti prestata, ecc. Di seguito, si elencano alcune delle principali novità che la MiFID II ha apportato in tema di prestazione dei servizi di investimento. CONSULENZA La MiFID II innova significativamente la materia, introducendo il nuovo concetto di consulenza su base indipendente. Le imprese di investimento sono pertanto chiamate a specificare ai clienti se: la consulenza è prestata su base indipendente o meno; la consulenza è basata su un’analisi del mercato ampia o più ristretta delle varie tipologie di strumenti finanziari; l’impresa fornirà ai clienti la valutazione periodica dell’adeguatezza degli strumenti finanziari raccomandati. Alla base del servizio di consulenza resta sempre quel fondamentale presidio di tutela dell’investitore che è rappresentato dalla valutazione di adeguatezza. Tale valutazione si basa, anzitutto, sulla raccolta di una serie di informazioni sul cliente: le sue conoscenze ed esperienze in materia di investimenti riguardo al tipo di specifico di prodotto o servizio; la sua situazione finanziaria, tra cui la capacità di sostenere eventuali perdite; i suoi obiettivi di investimento, inclusa la tolleranza al rischio. GOVERNANCE DEL PRODOTTO La MiFID II introduce una serie di requisiti organizzativi applicati ai rapporti tra produttori e distributori di strumenti finanziari. I produttori sono chiamati a definire e applicare un processo di approvazione per ogni strumento finanziario prima della sua commercializzazione o distribuzione alla clientela. Dal canto loro, i distributori sono tenuti a contribuire all’implementazione di strategie distributive appropriate rispetto alle caratteristiche del mercato target. AGENTI COLLEGATI L’agente collegato è persona fisica o giuridica che, sotto la piena e incondizionata responsabilità di una sola impresa di investimento per conto della quale opera, promuove servizi di investimento e/o servizi accessori presso clienti o potenziali clienti, riceve e trasmette le istruzioni o gli ordini dei clienti riguardanti servizi di investimento o strumenti finanziari, colloca strumenti finanziari o presta consulenza ai clienti o potenziali clienti rispetto a detti strumenti o servizi finanziari. In Italia questa figura è riconducibile al consulente finanziario abilitato all’offerta fuori sede (che, come tale, è persona fisica). La legislazione nazionale non prevede invece l’agente collegato italiano in forma di persona giuridica: il nostro Paese è quindi l’unico in Europa a non ammettere entrambe le forme di agente collegato.
