Bab Satu Pengenalan Keuangan Korporat Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-1 Organisasi Bab 1.1 Keuangan Korporat dan Manajer Keuangan 1.2 Neraca dan Keputusan Keuangan Korporat 1.3 Organisasi Perusahaan Bentuk Korporat 1.4 Tujuan Manajemen Keuangan 1.5 Masalah Keagenan dan Pengendalian Korporasi 1.6 Pasar Keuangan dan Korporasi Ringkasan dan Simpulan Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-2 Tujuan Bab • Mamahami gagasan dasar keuangan korporat. • Memahami arti penting arus kas dalam pembuatan keputusan keuangan. • Membahas tiga keputusan utama yang dihadapi manajer keuangan. • Mengetahui implikasi keuangan tiga bentuk organisasi perusahaan. • Menjelaskan tujuan manajemen keuangan dan mengapa superior dibanding kemungkinan tujuan lainnya. • Menjelaskan masalah keagenan, dan bagaimana dapat dikendalikan dan dikurangi. • Menjelaskan berbagai jenis pasar keuangan. Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-3 Apakah Keuangan Korporat? • Keuangan korporat berusaha menemukan jawaban terhadap pertanyaan berikut ini: – Apakah investasi yang harus diambil oleh perusahaan? THE INVESTMENT DECISION – Bagaimana pembiayaan dapat diperoleh untuk mendanai investasi yang diperlukan? THE FINANCE DECISION – Apakah dividen harus dibayar? Jika ya, berapa banyak? THE DIVIDEND DECISION Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-4 Manajer Keuangan • Manajer keuangan berusaha menjawab beberapa atau semua pertanyaan tersebut. • Manajer keuangan puncak dalam sebuah perusahaan biasanya disebut Direktur Keuangan. – Corporate Treasurer atau Financial Managermengawasi manajemen kas, manajemen kredit, pengeluaran modal dan perencanaan keuangan. – Akuntanmengawasi perpajakan, akuntansi biaya, akuntansi keuangan dan pengolahan data. Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-5 Neraca • Cara terbaik mengorganisasi dan meringkas apa yang dimiliki perusahaan (asetnya), apa yang diutang perusahaan (kewajibannya), dan perbedaan dari keduanya (ekuitas perusahaan) pada waktu tertentu. • Aset dan kewajiban dapat diklasifikasi sebagai lancar (memiliki umur kurang dari satu tahun) dan nonlancar (memiliki umur lebih panjang dari satu tahun). • Perbedaan antara asset lancar dan kewajiban lancar perusahaan disebut modal kerja bersih. – Modal kerja bersih biasanya positif dalam perusahaan yang sehat. Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-6 Model Neraca dari Perusahaan Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-7 Keputusan Investasi • Penganggaran modal adalah perencanaan dan pengendalian aliran kas keluar dengan harapan menghasilkan aliran kas masuk pada masa datang dari investasi dalam asset nonlancar • Melibatkan evaluasi atas: – Ukuran arus kas masa datang – Waktu arus kas masa datang – Risiko arus kas masa datang. Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-8 Ukuran Arus Kas • Laba akuntansi bukan berarti arus kas. • Sebagai contoh, penjualan dicatat pada waktu penjualan dan biaya dicatat ketika terjadi, bukan ketika kas dipertukarkan. Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-9 Waktu Arus Kas • Satu rupiah hari ini lebih berharga dari satu rupiah pada tanggal tertentu di masa datang. • Terdapat trade-off antara ukuran arus kas investasi dengan waktu ketika arus kas diterima. Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-10 Waktu Arus Kas Manakah proyek yang lebih baik? Arus Kas Masa Depan Tahun Proyek A Proyek B 1 $0 $200 000 2 $100 000 $100 000 3 $200 000 $0 Total $300 000 $300 000 Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-11 Risiko Arus Kas • Peran manajer keuangan adalah mengatasi ketidakpastian yang berhubungan dengan keputusan investasi. • Menilai risiko yang berhubungan dengan ukuran dan waktu perkiraan arus kas masa depan adalah penting bagi keputusan investasi. Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-12 Risiko Arus Kas Manakah proyek yang lebih baik? Arus Kas Masa Depan Pessimistic Expected Optimistic Project 1 $150 000 $200 000 $250 000 Project 2 $50 000 $250 000 $350 000 Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-13 Struktur Modal • Struktur modal perusahaan adalah bauran khusus utang dan ekuitas yang digunakan untuk mendanai operasi perusahaan. • Keputusan harus dibuat mengenai baik bauran pendanaan dan bagaimana dan dimana dana akan diperoleh. Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-14 Manajemen Modal Kerja • Berapa banyak kas dan persediaan yang harus dimiliki? • Apakah termin kredit harus diperpanjang? Jika ya, dalam kondisi apa? • Bagaimana pendanaan jangka pendek akan diperoleh? Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-15 Keputusan Dividen • Melibatkan keputusan apakah akan membayar dividen kepada para pemegang saham atau mempertahankan dana dalam perusahaan untuk pertumbuhan internal. • Faktor penting dalam keputusan ini meliputi peluang pertumbuhan, perpajakan, dan preferensi para pemegang saham. Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-16 Bentuk Korporasi Organisasi Perusahaan • Tiga bentuk hukum yang berbeda dari organisasi perusahaan adalah: – Perseorangan – Persekutuan (kemitraan) – Perseroan Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-17 Perseorangan • Perusahaan dimiliki oleh satu orang. • Bentuk organisasi yang paling kurang diregulasi. • Pemilik memperoleh semua keuntungan tetapi menanggung kewajiban tidak terbatas terhadap utang perusahaan. • Umur perusahaan terbatas pada usia pemilik. • Jumlah modal yang terkumpul terbatas pada kekayaan pribadi pemilik. Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-18 Persekutuan • Perusahaan didirikan oleh dua atau lebih pemilik. • Semua sekutu berbagi untung atau rugi dan memiliki tanggung jawab tidak terbatas atas utang. • Bentuk perusahaan yang mudah dan tidak mahal. • Persekutuan akan bubar jika salah satu sekutu menjual atau meninggal. • Jumlah modal terkumpul terbatas pada gabungan kekayaan pribadi para sekutu. • Laba dikenakan pajak sebagai penghasilan pribadi sekutu. Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-19 Perseroan • Perusahaan didirikan sebagai entitas hukum terpisah yang terdiri atas lebih dari satu individu atau entitas. • Bentuk organisasi yang paling kompleks dan mahal. • Pemegang saham dan manajemen biasanya terpisah. • Kepemilikan dapat dengan mudah dipindahkan. • Baik pendanaan ekuitas maupun utang lebih mudah diperoleh. • Umur perusahaan tidak terbatas. • Pemilik (pemegang saham) memiliki kewajiban terbatas. Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-20 Kemungkinan Tujuan dari Manajemen Keuangan • • • • • • • Kelangsungan hidup Menghindari kesulitan keuangan dan kebangkrutan Memenangkan persaingan Memaksimalkan penjualan dan pangsa pasar Meminimalkan biaya Memaksimalkan laba Menjaga pertumbuhan laba. Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-21 Masalah dengan Tujuan Tersebut • Setiap tujuan tersebut menimbulkan masalah. • Tujuan tersebut berhubungan dengan peningkatan profitabilitas dan pengurangan risiko. • Tujuan tidak konsisten dengan kepentingan jangka panjang pemegang saham. • Perlu ditemukan tujuan yang dapat mencakup profitabilitas dan risiko. Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-22 Tujuan Perusahaan • Tujuan manajemen keuangan adalah untuk memaksimal kekayaan para pemegang saham. • Kekayaan pemegang saham dapat diukur dengan nilai per saham saat ini atas saham yang ada. • Tujuan ini mengatasi masalah yang timbul dari tujuan-tujuan yang dibahas sebelumnya. Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-23 Tujuan yang Lebih Umum • Apakah tujuan yang tepat dari manajemen keuangan ketika saham perusahaan tidak diperdagangkan? ‘Memaksimalkan nilai pasar ekuitas pemilik’ • Keputusan keuangan yang baik meningkatkan nilai pasar ekuitas pemilik, sedangkan keputusan keuangan yang buruk menurunkannya. Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-24 Sumber dan Penggunaan Dana • Sumber dana dapat dipecah ke dalam dana baru yang diperoleh (keputusan pendanaan) dan dana dari menjalankan operasi perusahaan (bagian dari keputusan investasi). • Penggunaan dana dapat dipecah ke dalam pengeluaran asset dan nonaset (bagian lain dari keputusan investasi) dan pembayaran kepada pemilik perusahaan (keputusan investasi). • Manajer keuangan tidak dapat membuat atau mengubah satu keputusan tanpa mempengaruhi paling tidak satu keputusan lainnya. Keputusan tersebut dibuat dalam rangka mencapai tujuan perusahaan. Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-25 Keterkaitan Keputusan yang Dibuat Manajer Keuangan Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-26 Hubungan Keagenan • Hubungan keagenan adalah hubungan antara pemegang saham (pemilik) dan manajemen perusahaan. • Masalah keagenan adalah kemungkinan konflik kepentingan antara ke dua pihak. • Biaya keagenan mengacu pada biaya langsung dan tidak langsung yang timbul dari konflik kepentingan. Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-27 Apakah manajer bertindak demi kepentingan pemegang saham? Jawabannya tergantung pada dua faktor: • Seberapa dekat tujuan manajemen selaras dengan tujuan pemegang saham • Seberapa mudah manajemen dapat diganti jika tidak bertindak demi kepentingan pemegang saham. Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-28 Keselarasan Tujuan Konflik kepentingan dibatasi karena: • Skema kompensasi manajemen • monitoring manajemen • Ancaman takeover • Para pemangku kepentingan lainnya Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-29 Arus Kas antara Perusahaan dan Pasar Keuangan Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-30 Pasar Keuangan • Pasar keuangan mempertemukan pembeli dan penjual sekuritas utang dan ekuitas. • Pasar uang melibatkan perdagangan sekuritas utang jangka pendek. • Pasar modal melibatkan perdagangan sekuritas utang jangka panjang. • Pasar primer melibatkan penjualan awal sekuritas. • Pasar sekunder melibatkan pembelian dan penjualan secara berkelanjutan sekuritas yang diterbitkan. Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-31 Struktur Pasar Keuangan Financial Markets Money Market Primary Market Secondary Market Capital Market Primary Market Secondary Market Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-32 Ringkasan dan Simpulan • Keuangan korporat memiliki tiga bidang: keputusan investasi, pendanaan dan dividen. • Tujuan manajemen keuangan dalam perusahaan berorientasi laba adalah memaksimalkan nilai pasar ekuitas • Organisasi bentuk korporat superior dibanding bentuk lainnya dalam memperoleh dana, transfer hak pemilikan dan suksesi berkelanjutan. • Konflik antara pemegang saham dan manajemen di perusahaan besar disebut ‘agency problems’. • Pasar keuangan berfungsi sebagai pasar primer dan sekunder bagi sekuritas perusahaan. • Keputusan investasi saja yang mempengaruhi nilai perusahaan Copyright 2007 McGraw-Hill Australia Pty Ltd PPTs t/a Fundamentals of Corporate Finance 4e, by Ross, Thompson, Christensen, Westerfield & Jordan 1-33