Tema 2. Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Introducción
El análisis financiero consiste en la separación de los elementos de un estado financiero, con el fin
de examinarlos críticamente y conocer la influencia que cada uno de ellos ejerce sobre los
fenómenos que el estado financiero expresa.
El análisis no consiste únicamente en la aplicación de fórmulas o porcentajes, con los cuales se
obtiene un índice dado. Lo importante es la interpretación del valor de dicho índice. Con el fin de
estar en posibilidad de identificar si el indicador es adecuado, es alto o bajo u óptimo, se requiere
una base o un parámetro de comparación.
En este sentido, toma gran importancia el concepto de interpretación, el cual podemos definir
como la explicación, deducción o conclusión que se obtiene como consecuencia del análisis y
estudio de los estados financieros de una entidad económica.
Sin la interpretación, el conocimiento que se obtenga de las deficiencias o aciertos de la
organización será únicamente descriptivo, señalando en su caso sólo la situación problemática,
mas no definirá las posibles relaciones causales que nos permiten identificar y corregir las
desviaciones que impiden alcanzar mayores niveles de rendimiento.
En síntesis, el análisis sólo es un medio para poder conocer la situación financiera y los resultados
de operación de una empresa u organización. Lo importante es la interpretación que se haga de
ellos, con el propósito de emitir un juicio que permita llevar a cabo una adecuada y oportuna toma
de decisiones.
En efecto, los estados financieros por sí mismos (independientemente de su correcta formulación),
constituyen cuadros numéricos insuficientes para explicar determinados fenómenos financieros,
tales como solvencia, liquidez, endeudamiento, rentabilidad y otros que explicaremos a lo largo de
esta unidad.
Consideraciones relevantes para el análisis y la interpretación de estados financieros
Previamente al desarrollo central de nuestro tema, es conveniente hacer hincapié en que, para
lograr un estudio objetivo sobre la situación financiera y los resultados de la entidad, debemos
considerar las siguientes medidas precautorias que otorgarán validez a nuestros análisis e
interpretación:
a) Un índice o razón, por sí mismo, no proporciona elementos de juicio para determinar el
desempeño global de la empresa; tales elementos pueden obtenerse sólo por medio de un
grupo combinado de razones.
b) La información contenida en los estados financieros deberá corresponder con los mismos
periodos, ya que las variaciones estacionales podrían dar lugar a conclusiones y decisiones
erróneas; por ejemplo, una comparación en la rotación de inventarios de un productor de juguetes
al final de julio con su valor para diciembre del año en cuestión, puede ser engañosa. El inventario
relativamente alto al final de julio indicaría una rotación escasa o baja, mientras que al final del año
el saldo bajo en inventarios podría originar una rotación elevada. Evidentemente el impacto de la
temporada de ventas decembrinas denotaría en la administración de inventarios de la empresa una
importante mejora.
Dichas conclusiones equivocadas pueden evitarse si se comparan los resultados del mes de julio
del año en cuestión con los datos de julio del año anterior y el mes de diciembre con el propio
diciembre del año base de comparación.
c) Es conveniente que el análisis se realice con estados financieros auditados; en caso contrario,
resultaría riesgoso utilizar información que no refleje la condición financiera real de la empresa.
d) La información financiera que se vaya a emplear, deberá haberse formulado siguiendo un
mismo método; el uso de procedimientos contables que difieren en su metodología (depreciación,
valuación de inventarios) pueden generar imprecisiones en el análisis y la interpretación.
e) deberán considerarse los efectos inflacionarios sobre los diferentes conceptos que puedan verse
afectados.
f) deberemos contar con información sobre tendencias del sector en el que se desenvuelve la
entidad (datos económicos obtenidos de encuestas realizadas por las cámaras y demás
instituciones involucradas).
Objetivos del análisis financiero
El análisis financiero tiene como propósito fundamental obtener elementos de juicio para interpretar
correctamente la situación financiera y los resultados de operación de la entidad analizada, para
evaluarla de manera objetiva.
Los principales aspectos financieros sujetos a evaluación son:
• Capacidad de la entidad económica para pagar sus pasivos a corto plazo (liquidez y solvencia).
Este aspecto es de gran importancia para los acreedores, pues sus indicadores determinarán la
factibilidad para el otorgamiento de créditos a la empresa. Asimismo, la organización, al conocer
sus índices de actividad o ciclo económico, podrá evaluar el potencial que tiene para convertir sus
ventas en efectivo. Consecuentemente, estará en posibilidad de definir sus políticas de ventas, de
crédito y de control de inventarios, entre otras, permitiéndole tomar decisiones que incrementen
sus niveles de eficiencia productiva y se generen flujos de fondos adecuados.
• Capacidad de la entidad económica para sostener un equilibrio favorable entre su patrimonio y
sus obligaciones (estabilidad financiera). Al respecto, la empresa deberá conocer su nivel óptimo
de endeudamiento, que le permita incrementar la rentabilidad del accionista sin poner en riesgo la
estabilidad de la empresa, garantizando el cumplimiento oportuno de sus obligaciones o deudas
(intereses, pagos de capital, dividendos).
• Capacidad de la entidad económica para destinar su patrimonio a la inversión en activos
permanentes (ciclo económico o actividad). Sobre el particular, podemos señalar que el potencial
de inversión en activos fijos que realice la empresa, es de gran relevancia puesto que redundará
en su nivel de apalancamiento operativo, es decir, en la posibilidad de que la utilidad de operación
se incremente en la medida que se empleen los costos fijos de dichos activos en la generación de
ventas y utilidades.
• Capacidad de la entidad económica para generar ventas y utilidades razonables (rentabilidad), en
función de la inversión. Estas medidas permitirán evaluar los ingresos de la entidad en relación con
las ventas, los activos o inversiones de los accionistas.
Sin utilidades la empresa no podrá atraer más capital interno o externo. Además, los propietarios y
los acreedores se preocuparán por el futuro de la compañía e intentarán recuperar sus fondos o
créditos ante lo incierto de la situación.
Clasificación de las técnicas de análisis de los estados financieros
De tal forma que el análisis financiero es un conjunto de técnicas encaminadas al estudio de las
inversiones con un enfoque científico. El interés que pueda ofrecer una inversión se analiza
utilizando conjuntamente las técnicas que ofrecen el análisis de balances, las matemáticas
financieras, los métodos estadísticos y los modelos económicos. Otros aspectos que se deben
tener en cuenta son la coyuntura sectorial o nacional y cualquier otro tipo de información política,
social o económica, cuya incidencia pueda estimarse importante.
Para poder llevar a cabo el análisis financiero es necesario recopilar los estados financieros lo que
nos ayudará a comparar y estudiar las relaciones existentes entre los diferentes grupos de cada
uno (es decir activo, pasivo y capital, así como los ingresos y egresos) y observar los cambios
presentados por las distintas operaciones de la empresa.
En el análisis financiero se usan cuatro tipos de técnicas:
o de los mercados de Bienes y
financieros)
Los métodos de Análisis financiero constituyen técnicas específicas que permiten conocer el efecto
de las transacciones de la entidad sobre su situación financiera y resultados. Ahora bien, los
métodos de análisis se fundamentan en la comparación de valores, los cuales pueden ser
verticales u horizontales. Las comparaciones verticales se efectúan entre Estados financieros que
pertenecen al mismo ejercicio contable.
Por otra parte, las comparaciones horizontales se realizan entre Estados financieros que
corresponden a diferentes ejercicios contables. Son conocidos como métodos dinámicos u
horizontales y sirven como criterio comparativo año tras año y establecen los aumentos o
disminuciones en los conceptos de los balances o las tendencias o se visualizan gráficamente. Los
métodos estáticos o verticales permiten analizar las cuentas de los balances para cada año. Se
establece una discriminación porcentual de las cuentas mayores (porcentajes de costos,
porcentajes de activos) o bien se calculan unos indicadores o razones financieras. Estos métodos
se explican mejor en el siguiente esquema: