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자본시장의 효율성
자본시장의 이상현상
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행동재무학
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자본시장의 효율성
1. 시장의 효율성
-배분효율성(allocational efficiency)
-운영효율성(Operational efficiency)
-정보효율성(Informational efficiency)
:효율적 자본시장
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자본시장의 효율성
2. 효율적 자본시장(Efficient Market)
- 개념 : 증권의 가격결정에 이용가능한 모든
정보가 충분히, 그리고 신속히 반영되는 시장
- 종류
• 약형효율적시장(Weak Form EMH)
• 준강형효율적시장(Semi-Strong Form EMH)
• 강형효율적시장(Strong Form EMH)
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자본시장의 효율성
(1) 약형 효율적시장(Weak Form EMH)
-
자산가격은 “역사적 정보(과거정보)”를 충분히 반영
과거 주가변동, 과거 거래량 등
(2) 준강형 효율적시장(Semistrong Form EMH)
- 자산가격은 “공표된 정보”를 충분히 반영
- 기업의 보고된 회계정보, 공시자료
(3) 강형 효율적시장(Strong Form EMH)
- 자산가격은 “모든 이용가능한 정보”를 충분히 반영
- 사적정보 혹은 내부자 정보
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자본시장의 이상현상
1. 이상현상(anomaly) : 자본시장에서는 효율적
자본시장 가설을 기각하는 여러가지 현상들이
발생함
2. 이상현상의 예
(2)정월효과(January Effect)와 규모효과(size
effect)
-정월효과 :
-규모효과 : 주식의 시가총액이 작을 수록 더
높은 수익률을 가져옴
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자본시장의 이상현상
2. 이상현상의 예-계속
(2) PER효과
- 저 PER주 포트폴리오의 수익률이 고PER주
포트폴리오의 수익률보다 높게 나타남
(3) 가치주 프리미엄
- 가치주와 성장주로 주식을 분류하였을 때
가치주에 투자할 경우 초과수익률이 나타남
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행동재무학(Behavioral Finance)
-행동재무학은 비합리적 의사결정을 할
수도 있다는 가정을 도입하여 자산의
균형가격을 설명하고자 함
-주가의 변동이 군중심리 또는 시장심리에
의해 크게 변동할 수 있음
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