韦尔股份（603501） 财务分析 汇报人：第十三小组 陈锦旭 时间：2021.11 目 录 C o n te nt 01 公司简介 02 经营环境及战略分析 03 财务信息分析 04 经营能力及前景分析 05 同类企业对比 PART 01 公司简介 公司简介 韦尔股份是一家以自主研发、销售服务为主体的半导体器件设 计和销售公司,公司成立于2007年5月,总部坐落于有“中国硅谷” 之称的上海张江高科技园区。 公司主营主营业务仍旧为半导体产品设计业务和半导体产品的 分销业务两部分,2020 年度公司半导体设计业务收入占主营业务收 入的比例为 87.42%,较上年同期半导体设计业务收入增长 52.02%。 上海韦尔半导体股份有限公司于中国证监会发审委在2017年第43次 会议审核中通过(首发)。 韦尔股份是半导体行业的龙头。 公司的明星产品是CMOS 图像传感器芯片。 添加标题 单击此处添加文字阐述 添加简短问题说明文字 添加标题 添加标题 单击此处添加文字阐述 添加简短问题说明文字 PART 02 经营环境及战略分析 SWOT分析 优势 劣势 韦尔股份在2019年收购了美国豪威 韦尔公司当前库存水位较低，受疫情 科技公司之后，成为了全球排名前列的 中国半导体设计公司，在全球图像传感 器市场市场占据前三的份额，终端客户 涵盖各个领域的优质头部厂商，包括华 为、宝马、海康威视等企业。 机会 2020年4月韦尔股份收购了新思公司 的触控与显示驱动集成芯片（TDDI）业 务。TDDI芯片市场需求因终端品牌手机 一再追求窄边框、全屏幕的设计风潮而 爆发，是新的发展方向，因此TDDI即将 发展成为韦尔股份除图像传感器以外的 第二大业务。 T S O 及全球半导体原料短缺影响，原材料储 备不足，代工产能紧张，导致其市场份 额被其他同行业芯片公司挤占。 W 威胁 在图像传感器市场，韦尔股份是少数 与国际龙头同台竞技的国内企业之一，竞 争对手主要是索尼、三星和安森美。在领 头羊安森美持续高投入、第三名索尼来势 汹汹，处在中间位置的韦尔股份压力不小。 PEST分析 自动驾驶已成为汽车行业发展大趋 势 。 半导体材料行业是我国重点 鼓励发展的产业，是支撑经济社会 在未来汽车平均搭载13个摄像头的情况下 发展和保障国家安全的战略性和基 ，全球汽车图像传感器市场空间将达到近 础性产业。韦尔股份作为我国半导 政治环境 经济环境 100亿美元，而豪威耕耘汽车CIS芯片逾15 体的龙头企业，更是受到了多种政 年，现已跻身全球TOP2供应商，占据全球 策的扶持。 约29%的市场份额。 受益于不断增长的公共安全需 求，未来三年安防行业仍将处于快 速增长阶段，韦尔企业的CIS传感器 作为监控摄像头和可视家具的核心 组件，将受益于多元化消费级监控 设备的普及以及智能家居监控摄像 机市场规模的增长。 韦尔旗下豪威科技2021年5月发布全 球首款用于高端智能手机前置及后置摄像 社会环境 技术环境 头的CIS传感器。智能手机领域，豪威已经 成功破局高端，在国内消费电子厂商国产 化支持下，公司产品、技术竞争实力优势 显现，国内市场份额有望继续提升。 PART 03 财务信息分析 资产负债构成 根据2021年三季报，可以看出，目前韦尔股份的资产总额为299.46亿元， 其中：流动资产为190.75亿元，非流动资产为108.71亿元，主要分布在其他 资产和无形资产，分别占非流动资产的84.99%、14.56%，而长期投资比重 较少。 韦尔股份当前的负债总额为151.10亿元，资产负债率为50.46%，其中： 流动负债为78.69亿元，占负债总额的52.07%。 资产负债表分析 根据韦尔股份近五年年报的资产负债表，可以看出，2017、2018年韦尔的总资产有 大幅度的增长，并在往后年间呈持续增长趋势，这主要得益于货币资金项目、存货项目以 及股东权益合计较往年有近三到四倍的增幅。最近两年公司拥有的货币资产数额较大， 2020年约占公司流动资产的39.21%，说明公司拥有较强的支付能力和应变能力。 利润表分析 根据韦尔股份近五年年报的利润表，可以看出，2016-2018年公司利润变动趋 于平稳，但2019年-2020年变动非常大。2020年韦尔实现利润29.91亿元，与2019 年的7.84亿元相比成倍增长，增长了2.81倍。其中韦尔2020年营业总收入净额为 198.2亿元，同比2019年增长了45.43%，与此同时，营业总支出为170.6亿，同比 2019年增长35.38%。公司营业总收入与营业总成本同时增长，但收入增长幅度大 于成本增长幅度，说明公司主营业务盈利能力的提高。 现金流量表分析 根据韦尔股份近五年年报的现金流量表，可以看出，2016-2019年间净现金流呈现 波动，其中2017年由于融资性现金流的大幅变动导致净现金流同比2016年增长近48倍。 2020年投资活动需要资金为26.31亿元，经营活动创造资金33.45亿元，公司经营活动 所创造的现金能满足投资活动所需要的资金。2020年韦尔从企业外部筹资资金净额为 18.35亿元，经营活动和筹资活动共同满足了投资活动的资金缺口。 2020年9月30日 杜 邦 分 析 法 分 析 2021年9月30日 杜邦分析法分析 （一）资产净利率变化原因分析 与去年同期相比，由8.79%提高到了13.62%， 这主要是由于企业采取了措施，加强成本控制、提 高资产周转速度等，并且产生了效益。 （二）权益乘数变化原因分析 与上期相比，负债总额和资产总额都上升了，但 是企业负债的增长幅度低于资产的增长幅度，所以 资产负债率还是下降了，由此使权益乘数由2.06下 降到2.02。 （三）净资产收益率变化原因分析 与上期相比，资产净利率有上升趋势，由8.79% 提高到13.62%，权益乘数有下降趋势，由2.06下 降到2.02，虽然权益乘数下降了，但资产净利率的 上涨足以弥补权益乘数下降带来的影响，由此使净 资产收益率由17.12%提高到23.89%。 PART 04 经营能力及前景分析 盈利能力分析 标题内容 单击此处添加文字阐述，添加简短 问题说明文字 韦尔股份近五年的净资产收益率有较大波动，但是随着近两年的收购计划，2020年韦尔股份的净 资产收益率为29.06%，与2019年的10.17%相比大幅增长，增长了18.89个百分比，说明了韦尔股份 的盈利能力越来越好，从另一方面也反映公司管理层的资产管理及财务控制能力。 标题内容 2020净资产收益率比2019年提高的主要原因是:2020年净利润为268312.17万元与2019年的 单击此处添加文字阐述，添加简短 问题说明文字 70527.65万元相比成倍增长，增长了28倍。2020年平均所有者权益为974021.36万元，与2019年的 79145511万元相比大幅增长，增长了23.07%。净利润的增长速度快于平均所有者权益的增长速度， 致使净资产收益率提高。 营运能力分析 标题内容 单击此处添加文字阐述，添加简短 问题说明文字 总资产周转率体现企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映企业全部资产的管理质 量和利用效率。总资产周转率=销售收入/总资产，之前的资产负债表中我们已经了解到韦尔股份的总 标题内容 资产在逐年增加，而且2018年-2020年资产增加幅度更大，韦尔股份2016年-2020年的总资产周转率 呈现下降又上升的趋势，但是变化幅度不大，且保持在1：1左右，从存货周转率上来看，近两年呈现 上升趋势，表明存货资产变现能力越来越好，存货及占用在存货上的资金周转速度越快，反映了韦尔 股份的营运能力很好。 偿债能力分析 标题内容 单击此处添加文字阐述，添加简短 问题说明文字 韦尔股份近五年的流动比率（短期偿债能力）呈现波动型，韦尔股份2020年流动比率为2.033， 标题内容 与2019年的1.431相比大幅增长，增长了0.602。2020年速动比率为1.262，与2019年的0.857相比 单击此处添加文字阐述，添加简短 大幅增长，增长了0.405。预计未来公司用流动资产偿还流动负债没有困难,偿债能力较好； 韦尔股 问题说明文字 份近五年的资产负债率（长期偿债能力）保持在50%左右，其资产多于其负债大约一倍，而且其生产 经营状况良好，公司偿债压力小，财务风险较低。 发展能力分析 标题内容 单击此处添加文字阐述，添加简短 问题说明文字 根据财务数据指标，韦尔股份近五年的营业总收入在逐年增加，其净利润也在逐年增加，营 标题内容 业总收入2020年为198.2亿元与2019年的136.3亿元相比大幅增长，增长了45.43%， 2020年净 单击此处添加文字阐述，添加简短 问题说明文字 利润为268312.17万元与2019年的70527.65万元相比成倍增长，增长了28倍。反映出韦尔股份 未来有良好的发展前景 发展能力分析-市盈率 标题内容 单击此处添加文字阐述，添加简短 问题说明文字 标题内容 单击此处添加文字阐述，添加简短 问题说明文字 韦尔股份的市盈率从2020年起到现在趋于一个水平，保持在50左右，当前市盈率为53.22， 市盈率越低表示投资价值越高，其投资风险小。对于韦尔往后的发展较为有利。 PART 05 同类企业对比 同类企业对比 同行业对比 截至2021/9/30 韦尔股份 兆易创新 长电科技 中芯国际 在同行业的四家公司中，韦尔股份基本每 基本每股收益 4.06 2.5 1.23 0.93 营业总收入（亿） 183.1 63.3 219.2 253.7 净利润（亿） 35.18 16.48 21.16 73.18 净资产收益率% 26.96 14.16 12.36 7.1 净利率% 19.55 26.04 9.66 29.57 流动比率 2.42 6.16 0.99 3.96 35.18亿元，但其净资产收益率反而高于营业 速动比率 1.51 5.46 0.72 3.66 资产负债率% 50.46 13.89 45.42 29.6 收入与净利润排名第一的中芯国际。 存货周转率 1.95 3.7 5.44 2.95 数据来源：东方财富网 股收益最高，为4.06元/股。 与另外三家企业相比，其营业总收入处于 第 三，为 183.3亿元 ，净利 润处于第 二 ， 为 这主要得益于其优秀的偿债能力，导致其 财务风险较小，公司流动资产较充足。 同类企业对比 根据最新的行业数据，可以看出，韦尔股份流通市值总额居于第一，其总市 值、营业收入、净利润远超行业平均水平，其中总市值排名第二位，但相较 排名第一的中芯国际有较大差距，说明韦尔股份仍有一定的上升空间。 谢谢观看与聆听