Business Plan
Profit & Loss
Key input
2014A
Sales YoY growth
Operating Costs / Sales (%)
Personnel Costs / Sales (%)
D&A / Sales (%)
Tax rate
Interest rate on cash balance
(€M)
2015A
12,5%
(49,1%)
(20,3%)
(2,7%)
(26,0%)
1,1%
(50,0%)
(19,5%)
(2,5%)
(26,0%)
3,4%
2016A
10,4%
(49,6%)
(20,5%)
(2,4%)
(26,0%)
1,5%
2017A
11,9%
(46,9%)
(21,1%)
(2,3%)
(24,0%)
1,1%
2018A
12,2%
(46,6%)
(20,8%)
(4,0%)
(24,0%)
1,2%
2019E
11,0%
(47,0%)
(21,0%)
(4,0%)
(24,0%)
1,0%
2020E
11,0%
(47,0%)
(21,0%)
(4,0%)
(24,0%)
0,8%
2021E
11,0%
(47,0%)
(21,0%)
(4,0%)
(24,0%)
0,6%
2022E
11,0%
(47,0%)
(21,0%)
(4,0%)
(24,0%)
0,4%
2023E
11,0%
(47,0%)
(21,0%)
(4,0%)
(24,0%)
0,4%
2024E
11,0%
(47,0%)
(21,0%)
(4,0%)
(24,0%)
0,3%
2014A
2015A
2016A
2017A
2018A
2019E
2020E
2021E
2022E
2023E
2024E
40,0
45,0
49,7
55,6
62,4
69,3
76,9
85,3
94,7
105,1
116,7
(15,0)
(3,0)
(2,0)
(20,0)
(16,8)
(3,3)
(2,0)
(22,1)
(18,1)
(4,3)
(2,2)
(24,6)
(18,2)
(5,6)
(2,3)
(26,1)
(20,1)
(6,6)
(2,4)
(29,1)
(32,6)
(36,1)
(40,1)
(44,5)
(49,4)
(54,9)
Salaries
Social Contributions
Other Personnel Costs
Total Personnel Costs
(5,4)
(1,6)
(0,8)
(7,8)
(6,3)
(2,0)
(0,9)
(9,2)
(7,3)
(1,9)
(1,0)
(10,2)
(8,2)
(2,4)
(1,1)
(11,7)
(9,0)
(2,6)
(1,4)
(13,0)
(14,5)
(16,1)
(17,9)
(19,9)
(22,1)
(24,5)
Other operating costs
(1,8)
(1,2)
(0,7)
(0,8)
(0,6)
(0,7)
(0,7)
(0,7)
(0,7)
(0,7)
(0,7)
10,4
26,0%
12,6
27,9%
14,2
28,5%
17,0
30,6%
19,7
31,6%
21,5
31,0%
23,9
31,1%
26,6
31,2%
29,6
31,3%
32,9
31,3%
36,6
31,4%
Total Sales
Cost of materials
Cost of service
Rents and leasing
Total Operating Cost
EBITDA
% Sales
Depreciation & Amortisation
(1,0)
(1,2)
(1,2)
(1,3)
(2,5)
(2,8)
(3,1)
(3,4)
(3,8)
(4,2)
(4,7)
EBIT
9,4
11,4
13,0
15,7
17,2
18,7
20,8
23,2
25,8
28,7
32,0
(Interest Expense) / income
Non-op income
Pretax Profit
0,2
0,1
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
9,6
11,5
13,2
15,8
17,4
18,9
21,0
23,4
26,0
28,9
32,2
(2,5)
7,1
17,8%
(3,0)
8,5
18,8%
(3,4)
9,7
19,6%
(3,8)
12,0
21,7%
(4,2)
13,2
21,2%
(4,5)
14,3
20,7%
(5,0)
16,0
20,8%
(5,6)
17,8
20,8%
(6,2)
19,8
20,9%
(6,9)
22,0
20,9%
(7,7)
24,4
20,9%
Taxes
Net Income
% Sales
Balance Sheet
Key input
2014A
Days receivables
Days payables
Days inventories
Dividend payout ratio
207,7
91,3
58,4
(€M)
2015A
194,5
85,9
52,7
41%
2016A
163,2
88,9
48,5
69%
2017A
159,5
93,7
43,3
83%
2018A
150,3
91,6
46,8
62%
2019E
150,0
100,0
45,0
50%
2020E
145,0
110,0
45,0
50%
2021E
130,0
120,0
45,0
50%
2022E
120,0
120,0
45,0
50%
2023E
120,0
120,0
45,0
50%
2024E
120,0
120,0
45,0
50%
2014A
2015A
2016A
2017A
2018A
2019E
2020E
2021E
2022E
2023E
2024E
Trade receivables
Inventories
Trade payables
NWC
22,8
6,4
(5,0)
24,2
24,0
6,5
(5,2)
25,3
22,2
6,6
(6,0)
22,8
24,3
6,6
(6,7)
24,2
25,7
8,0
(7,3)
26,4
28,5
8,5
(8,9)
28,1
30,5
9,5
(10,9)
29,1
30,4
10,5
(13,2)
27,7
31,1
11,7
(14,6)
28,2
34,6
13,0
(16,2)
31,3
38,4
14,4
(18,0)
34,7
Tangible fixed assets
Intangible fixed assets
Financial fixed assets
FIXED ASSETS
17,0
10,0
27,0
15,5
12,0
27,5
16,0
12,5
28,5
16,5
12,0
28,5
19,0
12,0
31,0
21,2
12,0
33,2
23,7
12,0
35,7
25,8
12,0
37,8
28,1
12,0
40,1
28,8
12,0
40,8
29,2
12,0
41,2
TOTAL ASSETS
51,2
52,8
51,3
52,7
57,4
61,3
64,8
65,6
68,2
72,1
75,9
Cash and equivalents
Financial debts
Net Debt
(5,8)
(5,8)
(9,2)
(9,2)
(13,7)
(13,7)
(14,8)
(14,8)
(15,6)
(15,6)
(17,8)
(17,8)
(23,1)
(23,1)
(32,1)
(32,1)
(40,4)
(40,4)
(48,6)
(48,6)
(58,2)
(58,2)
Provisions
2,0
2,0
2,0
2,5
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
Net equity
55,0
60,0
63,0
65,0
70,0
76,1
84,9
94,7
105,6
117,7
131,1
51,2
52,8
51,3
52,7
57,4
61,3
64,8
65,6
68,2
72,1
75,9
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
2014A
2015A
2016A
2017A
2018A
2019E
2020E
2021E
2022E
2023E
2024E
10,4
(2,5)
12,6
(3,0)
(1,1)
8,5
14,2
(3,4)
2,5
13,2
17,0
(3,8)
0,5
(1,4)
12,3
19,7
(4,2)
0,5
(2,2)
13,8
21,5
(4,5)
(1,7)
15,2
23,9
(5,0)
(1,0)
17,8
26,6
(5,6)
1,4
22,4
29,6
(6,2)
(0,5)
22,9
32,9
(6,9)
(3,1)
22,9
36,6
(7,7)
(3,4)
25,5
(1,7)
6,7
(2,2)
11,0
(1,3)
11,0
(5,0)
8,8
(5,0)
10,2
(5,5)
12,3
(5,6)
16,8
(6,0)
16,9
(5,0)
17,9
(5,0)
20,5
0,1
6,8
0,2
11,2
0,2
11,2
0,2
9,0
0,2
10,4
0,2
12,5
0,2
17,0
0,2
17,1
0,2
18,1
0,2
20,7
(3,5)
3,4
(6,7)
4,5
(10,0)
1,1
(8,2)
0,8
(8,2)
2,2
(7,2)
5,3
(8,0)
9,0
(8,9)
8,2
(9,9)
8,2
(11,0)
9,7
5,8
5,8
9,2
9,2
13,7
13,7
14,8
14,8
15,6
15,6
17,8
17,8
23,1
23,1
32,1
32,1
40,4
40,4
48,6
48,6
58,2
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
TOTAL LIABILITIES
check
Cash-flow statement
(€M)
EBITDA
Taxes
Change in provisions
Change in NWC
Cash Flow from operating activities
Capex
FCFF
(Interest expenses) / Income
New debts / (reimbursments)
FCFE
Equity injections / (distributions)
Net Cash Flow
Cash beginning of period
Cash end of period
check
Ratios
2014A
2015A
2016A
2017A
2018A
2019E
2020E
2021E
2022E
2023E
2024E
13%
11%
17%
0,65
1,76
207,68
6,25
58,40
14%
12%
19%
0,67
1,88
194,51
6,92
52,72
15%
13%
19%
0,70
2,24
163,19
7,53
48,47
19%
16%
21%
0,75
2,29
159,52
8,42
43,33
19%
16%
21%
0,78
2,43
150,33
7,80
46,79
19%
16%
20%
0,79
2,43
150,00
8,11
45,00
19%
16%
21%
0,78
2,52
145,00
8,11
45,00
19%
16%
21%
0,77
2,81
130,00
8,11
45,00
19%
16%
21%
0,77
3,04
120,00
8,11
45,00
19%
16%
21%
0,77
3,04
120,00
8,11
45,00
19%
16%
21%
0,77
3,04
120,00
8,11
45,00
27,00
26%
22,94
26%
11%
23,75
26%
14%
21,92
24%
8%
12,40
24%
26%
11,99
24%
24%
11,59
24%
23%
11,09
24%
22%
10,57
24%
21%
9,71
24%
17%
8,82
24%
17%
5,00
4,09
207,68
58,40
266,08
5,51
4,61
194,51
52,72
247,23
5,31
4,49
163,19
48,47
211,66
4,97
4,25
159,52
43,33
202,85
4,79
4,01
150,33
46,79
197,12
4,60
3,88
150,00
45,00
195,00
4,55
3,87
145,00
45,00
190,00
4,51
3,86
130,00
45,00
175,00
4,72
4,05
120,00
45,00
165,00
4,99
4,32
120,00
45,00
165,00
5,28
4,59
120,00
45,00
165,00
-9,42%
0%
0%
0%
47,00 -
-13,68%
-19,27%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
113,50 64,83 -
-19,95%
0%
0%
0%
98,05 -
-19,43%
0%
0%
0%
95,56 -
-20,24%
0%
0%
0%
103,86 -
-23,42% -28,98% -32,75% -35,46% -38,27%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
115,71 - 128,86 - 143,47 - 159,67 - 177,67
Profitability
ROE
ROA (on NOPAT)
Profit Margin (NOPAT)
Total Asset Turnover
A/R Turnover
A/R collection period (Days Receivables)
Inventory Turnover (on sales)
Inventory Holding Period (Days Inventories)
Earnings Quality
Avg useful life of fixed assets
Effective tax rate
Cap Ex / Gross PPE
Liquidity
Current Ratio
Quick Ratio
A/R collection period (Days Receivables)
Inventory Holding Period (Days Inventories)
Operating Cycle
Solvency
Total Debt / Total Assets
LT Debt / Total Assets
Tot Debt / Shareholders Equity
LT Debt / Shareholders Equity
Times Interest Earned
-