Chapter 7 BOND MARKETS
7-1 Background on Bonds
7-4 Corporate Bonds
Obligasi adalah surat utang jangka panjang
yang diterbitkan oleh instansi pemerintah
atau korporasi. Penerbit obligasi wajib
membayar pembayaran bunga (atau kupon)
secara berkala (seperti tahunan atau
setengah tahunan) dan nilai nominal (pokok)
pada saat jatuh tempo.
Obligasi korporasi adalah surat utang jangka
panjang yang diterbitkan oleh korporasi
yang menjanjikan pembayaran kupon
(bunga) kepada pemilik secara setengah
tahunan. Denominasi minimum adalah
$1.000, dan jatuh tempo biasanya antara 10
dan 30 tahun.
7-2 Treasury and Federal Agency Bonds
7-5 Globalization of Bond Markets
Untuk memfasilitasi kebijakan fiskalnya,
Departemen Keuangan AS mengeluarkan
catatan Departemen Keuangan dan obligasi
Departemen Keuangan untuk membiayai
pengeluaran pemerintah federal.
Perbendaharaan membayar imbal hasil
kepada investor yang mencerminkan tingkat
bebas risiko, karena dianggap bahwa
Perbendaharaan tidak akan lalai dalam
pembayarannya. Karena catatan dan obligasi
Treasury bebas dari risiko kredit (gagal
bayar), mereka memungkinkan Treasury
untuk meminjam dana dengan biaya yang
relatif rendah. Namun, mungkin ada batasan
di mana setiap pinjaman tambahan oleh
pemerintah AS dapat menyebabkan investor
khawatir tentang kemampuan Departemen
Keuangan untuk menutupi pembayaran
utangnya.
Dalam beberapa tahun terakhir, lembaga
keuangan seperti dana pensiun, perusahaan
asuransi, dan bank komersial sering
membeli obligasi asing.
7-3 Municipal Bonds
Seperti pemerintah federal, pemerintah
negara bagian dan lokal sering
membelanjakan lebih dari pendapatan yang
mereka terima. Untuk membiayai selisihnya,
mereka menerbitkan obligasi daerah, yang
sebagian besar dapat diklasifikasikan
sebagai obligasi kewajiban umum atau
obligasi pendapatan.
7-6 Other Types of Long-term Debt
Securities
Dalam beberapa tahun terakhir, jenis surat
utang jangka panjang lainnya telah dibuat.
Beberapa jenis yang lebih populer adalah:
a. Structured Notes
b. Exchange-Traded Notes
c. Auction-Rate Securities
Chapter 8 BOND VALUATION AND RISK
8-1 Bond Valuation Process
Penilaian obligasi secara konseptual mirip
dengan penilaian proyek penganggaran
modal, bisnis, atau bahkan real estate. Harga
yang sesuai mencerminkan nilai sekarang
dari arus kas yang akan dihasilkan oleh
obligasi dalam bentuk pembayaran bunga
(atau kupon) periodik dan pembayaran
pokok yang akan diberikan pada saat jatuh
tempo.
8-2 Explaining Bond Price Movements
Harga obligasi harus mencerminkan nilai
sekarang dari arus kas masa depan
(pembayaran kupon dan nilai pari),
berdasarkan tingkat pengembalian yang
disyaratkan (k). Karena tingkat
pengembalian yang diminta pada obligasi
terutama ditentukan oleh tingkat bebas
risiko (Rf) yang berlaku, yang merupakan
hasil obligasi negara dengan jatuh tempo
yang sama, dan premi risiko kredit (RP)
pada obligasi.
8-3 Sensitivity of Bond Prices to Interest
Rate Movements
Dua metode umum untuk menilai
sensitivitas obligasi terhadap perubahan
tingkat pengembalian obligasi yang
disyaratkan adalah
(1) elastisitas harga obligasi
(2) durasi.
8-4 Bond Investment Strategies
Banyak investor menghargai obligasi dan
menilai risikonya saat mengelola investasi.
Beberapa investor seperti manajer portofolio
obligasi lembaga keuangan biasanya
mengikuti strategi khusus untuk berinvestasi
di obligasi. Beberapa strategi yang lebih
umum adalah:
a.
b.
c.
d.
Matching Strategy
Laddered Strategy
Barbell Strategy
Interest Rate Strategy
8-5 Valuation and Risk of International
Bonds
Nilai obligasi internasional merupakan nilai
sekarang dari arus kas masa depan yang
akan diterima oleh investor lokal obligasi
tersebut. Hasil bervariasi antar negara,
karena setiap hasil mewakili tingkat bebas
risiko jangka panjang untuk negara setempat
(dengan asumsi bahwa pemerintah dianggap
bebas dari risiko gagal bayar).