Cuando se habla de análisis fundamental, se hace también referencia a
la inversión en valor (value investing). Para ser más exactos, el value investing
es una estrategia de inversión basada en el análisis fundamental.
Tipos de enfoque del análisis fundamental
Las variables que afectan al valor de una empresa pueden ser de
tipo microeconómico o macroeconómico. Las variables de tipo microeconómico
son aquellas que afectan exclusivamente a la empresa. Sin embargo, las variables
de tipo macroeconómico afectan a cualquier tipo de empresa. De manera que a la
hora de valorar una empresa existen dos tipos de enfoque:
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Método Top-Down: Es un análisis desde arriba hasta abajo, de lo general
a lo particular. Primero estudia las variables macroeconómicas y después
las microeconómicas. Por ejemplo:
1. Estudio de la situación económica mundial
2. Estudio de los países que más atractivo tienen para invertir
3. Dentro de cada uno de esos países, se eligen los sectores con más
potencial.
4. Dentro de los sectores con más potencial se analizan que sean más
interesantes para invertir.

Método Bottom-Up: Este enfoque va desde abajo hasta arriba, de lo
particular a lo general. Se fija primero en las variables microeconómicas y
más tarde en las macroeconómicas. Por ejemplo:
1. Se eligen empresas que tengan potencial de crecimiento.
2. Luego se lleva a cabo un análisis del sector o los sectores en los que
operan esas empresas.
3. Se estudia la situación económica del país o países en los que operan.
4. Por último, se analiza la situación económica global.
Métodos de valoración de empresas
Independientemente del tipo de enfoque que adopte un analista, existen diferentes
métodos para valorar una empresa. Los métodos de valoración de empresas son
métodos cuantitativos que calcular el precio «justo» de una compañía.
Los principales métodos de valoración de empresas son:
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Métodos basados en el balance: Tratan de calcular el valor de la empresa
mediante la estimación de su patrimonio. Se pueden diferencias varios
subtipos:
o Valor contable
Valor contable ajustado
Activo neto real
Valor de liquidación
Valor sustancial
Métodos basados en la cuenta de resultados: Valoran la empresa en
función de multiplicadores basados en:
o Beneficios: PER
o Ventas
o EBITDA
o Otros múltiplos
Métodos basados en el fondo de comercio: Valoran la empresa según
los elementos intangibles como marcas, patentes o la calidad de la cartera
de clientes. Entre estos métodos se encuentran:
o Clásico
o Unión de expertos
o Contables europeos
o Renta abreviada
o Otros
Métodos basados en el descuento de flujos de fondos: Tratan de
establecer el valor de una empresa en función de la estimación de los flujos
de dinero que generará en el futuro. Los principales son:
o Flujo de caja financiero
o Flujo de caja por acción
o Dividendos
o Flujo de caja del capital
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Diferencia entre valor y precio
El análisis fundamental trata de analizar el valor de una compañía o un título. A
este valor se le asigna un número conocido como precio teórico o precio justo.
Una de las frases más célebres de Warren Buffet, uno de los mejores inversores
de la historia, afirma lo siguiente sobre el valor y el precio:
«El precio es lo que pagas. El valor es lo que recibes»
Warren Buffett
El precio es la cantidad de dinero a la que se intercambian los bienes. En este
caso, de la bolsa de valores, el precio es la cotización bursátil. A ese precio es al
que los compradores se ponen de acuerdo con los vendedores.
Sin embargo, ese precio puede no adecuarse con la realidad. Es decir, el precio
puede estar por encima de valor intrínseco o del precio teórico. De ser así,
diríamos que el título está sobrevalorado. Y, claro está, el precio también puede
ser inferior al precio teórico estimado. Lo que nos estaría diciendo que el título
está infravalorado. Si no existiese diferencia sustancial entre el precio teórico y el
precio de mercado, el analista dirá que el título está justamente valorado.