‫‪IEM 11059‬‬
‫בחינת גמר – מועד א'‬
‫ינואר‪2022 ,‬‬
‫‪ – Scale Up Nation‬מדינה יצרנית מדינה‬
‫‪ .1‬עבור משקיעים ויזמים ישראלים‪ ,‬שינוי מהותי לעבר דפוס חשיבה של צמיחה‪ ,‬הנטייה של יזמים‬
‫סדרתיים ותיקים לחנוך דור חדש של מייסדי סטארט‪-‬אפים‪ ,‬ותחושת אחריות משותפת הן‬
‫הסיבות העיקריות מאחורי יוזמות הסקייל‪-‬אפ האחרונות במדינה‪.‬‬
‫‪ .2‬סקלביליות היא המוקד בתוך זרם של הון לסטארט‪-‬אפים וחברות ישראליות‪ ,‬ומאסה קריטית של‬
‫חברות טכנולוגיה בשווי מיליארדי דולרים‪ ,‬או חדי קרן‪ ,‬שפרחו בישראל‪" .‬כיום‪ ,‬ניתן לטעון‪ ,‬יש‬
‫עודף בהון הצמיחה"‪ ,‬אמר אלן פלד‪ ,‬מייסד שותף ושותף מנהל של ‪Vintage Investment‬‬
‫‪ .Partners‬חברת ההשקעות מהרצליה גייסה לאחרונה ‪ 812‬מיליון דולר כדי לתמוך בסטארט‪-‬‬
‫אפים ומשקיעים בישראל‪ ,‬אירופה‪ ,‬קנדה וארה"ב‪" .‬לפני עשר שנים‪ ,‬אם הרוב המכריע של‬
‫החברות הישראליות היו מקבלות הצעה להירכש לפני שהן יוצאות להנפקה‪ ,‬הן היו עושות את‬
‫זה"‪ ,‬אמר פלד בראיון טלפוני לאחרונה‪" .‬לפני עשר שנים לא היה מספיק הון צמיחה‪ .‬וכך‪ ,‬אם‬
‫רצית לקחת את החברה שלך לשלב הבא‪ ,‬הייתה לך בעיה אמיתית לגייס הון משמעותי"‪.‬‬
‫‪ .3‬המנטליות של הסטארט‪-‬אפ הייתה פעם לפתח מוצר וברגע שהוא מגיע לבשלות לחפש‬
‫הזדמנויות למכור את הסטארט‪-‬אפ‪ .‬מגזר הטכנולוגיה המקומי של היום שם את מבטו על חברות‬
‫גלובליות של מיליארדי דולרים‪ .‬ורשימה ארוכה של חברות שצומחות במהירות‪ ,‬כולל סטארט‪-‬אפ‬
‫האימות ללא סיסמה ‪ ,Transmit Security‬חברת המדיה הדיגיטלית ‪Minute Media‬‬
‫המתמקדת בספורט‪ ,‬יצרנית אפליקציות המוזיקה ‪ JoyTunes‬וחברת אבטחת הסייבר ‪Bay-At‬‬
‫בין רבות אחרות‪ ,‬מחפשות יזמים סדרתיים מנוסים‪ ,‬משקיעים ויועצים שיעזרו להתרחב‪.‬‬
‫‪ .4‬בעבר‪ ,‬חברות ישראליות היו "מקימות סטארט‪-‬אפ‪ ,‬מוצאות כמה אנג'לים (משקיעים)‪ ,‬מגייסות‬
‫‪ 200‬אלף דולר ומפליגות ואז עושות סבב סיד במיליון דולר וסבב ‪ A‬ב‪ 3-‬מיליון דולר‪ .‬זה כבר לא‬
‫קיים"‪ ,‬אומר מור אסיא‪ ,‬שותף מייסד ומנכ"ל משותף של קרן ההון סיכון הישראלית ופלטפורמת‬
‫ההשקעות ‪ .iAngels‬כיום‪ ,‬סטארט‪-‬אפים ממצבים את עצמם מההתחלה כדי לשאוף להפוך‬
‫לחברה של מיליארד דולר‪ ,‬אמר אסיא‪" .‬השאיפות של יזמים גדלו‪ .‬הם רוצים לבנות מותגים‬
‫גלובליים שמצליחים‪ .‬הם מביאים אומץ ושאיפות‪ .‬והם רוצים לבנות משהו משמעותי"‪ ,‬אמר מייקל‬
‫אייזנברג‪ ,‬מייסד שותף ושותף שווה בקרן ההון סיכון הישראלית אלף‪.‬‬
‫‪ .5‬הפורטפוליו של חברת ההון סיכון כולל חברות כמו סטארט‪-‬אפ האינשורטק למונייד‪ ,‬כיום חברה‬
‫ציבורית ואחת הצומחות ביותר בתעשיית הביטוח; סטארט‪-‬אפ הפינטק ‪ ,Melio‬שהוקם ב‪2018-‬‬
‫ומוערך כיום בכ‪ 4-‬מיליארד דולר; סטארט‪-‬אפ הרובוטיקה ‪ ;Fabric‬סטארט‪-‬אפ הלוגיסטיקה‬
‫‪ ;Bringg‬ו‪ ,Empathy-‬המפתחת הישראלית פלטפורמה המסייעת למשפחות לנווט במסע‬
‫הבירוקרטי הסבוך לאחר אובדן יקיריהן‪ .‬רבות מהחברות הללו‪ ,‬ועוד רבות אחרות‪ ,‬מוקמות או‬
‫מגובות על ידי יזמים מנוסים שכבר בנו ו‪/‬או מכרו סטארט‪-‬אפ בעבר‪.‬‬
‫‪ .6‬עדן שוחט‪ ,‬גם היא מייסדת שותפה ושותפה שווה באלף‪ ,‬מסכימה שהשאיפות של יזמים‬
‫ישראלים השתנו עם השנים‪" .‬יש מייסדים ויזמים בפעם השנייה והשלישית שאוהבים את הרעיון‬
‫להחזיר לדור הבא ולדור שאחריו" עם הידע והמומחיות שלהם"‪ ,‬אומר שוחט‪ .‬יש היום כל כך‬
‫הרבה ידע מוסדי על בניית הכנסות וצוותים‪ ,‬ו"המייסדים האלה יודעים שהם יכולים לשאוף‬
‫ליותר‪.‬‬
‫שינוי חשיבה‬
‫‪" .7‬יש הרבה סטארט‪-‬אפים שמוקמים מדי יום‪ .‬ההבדל הוא שבעבר הסטארט‪-‬אפ היה מוצא בעיה‪,‬‬
‫מוצא פתרון‪ ,‬בונה סביבו חברת אינטרנט וטכנולוגיה ואז מוכר אותה‪ .‬היום אנשים מבינים שהם‬
‫לא חייבים למכור את החברה בשלב מוקדם‪ .‬הם יכולים להישאר ולהפוך למובילים בתעשייה או‬
‫למובילי סקטור וזה שינוי חשיבה"‪ ,‬אמר ליאור הנדלסמן‪ ,‬מייסד סולאראדג' שראה אותה צומחת‬
‫מסטארט‪-‬אפ קטן לחברה גלובלית של מיליארדי דולרים עם עמדת הובלה בשוק האנרגיה‬
‫החכמה והמתחדשת‪ .‬הנדלסמן‪ ,‬משקיע פעיל בגרוב ונצ'רס‪ ,‬אומר שהשינוי הזה בהלך הרוח‬
‫גורם לחברות לצמוח‪.‬‬
‫‪ .8‬פלד‪ ,‬משקיע קנדי‪-‬ישראלי‪ ,‬אומר שהלך הרוח שחברות ישראליות יכולות לרכוש חברות אחרות ‪-‬‬
‫ולא רק להירכש ‪ -‬מחזק את האקוסיסטם‪" .‬ראינו עכשיו סטארט‪-‬אפים ישראלים מבצעים רכישות‬
‫רבות של חברות ישראליות וכמה חברות לא ישראליות לפני שהם יוצאים להנפקה‪ .‬אנחנו גם‬
‫רואים אותם מבצעים רכישות אחרי שהם יוצאים להנפקה‪ .‬חל שינוי חשיבה‪ ,‬וזה חשוב מאוד"‪,‬‬
‫אמר פלד‪.‬‬
‫‪ .9‬קדימון לדו"ח הקרוב של חברת הייעוץ ‪ PwC‬ישראל הראה כי הסכמי "כחול לבן" שבהם שני‬
‫הצדדים ‪ -‬הקונה והמוכר ‪ -‬היו ישראלים‪ ,‬היוו ‪ 30%‬מכלל הרוכשים בשנת ‪ 2021‬עד כה‪ ,‬לעומת‬
‫‪ 11%‬בשנה שעברה‪" .‬אחד הדברים שמייחדים את ישראל הוא שהיא כמו משפחה אחת גדולה"‪,‬‬
‫אומרת שלי הוד מויאל‪ ,‬שותפה מייסדת ומנכ"לית משותפת של ‪ iAngels‬ושותפה כללית בקרן‬
‫‪ ,iNgenuity‬המתמקדת בטכנולוגיה בשלבים מוקדמים‪" .‬כשסטארט‪-‬אפים באים לדבר איתנו‪ ,‬גם‬
‫אם זה לא רלוונטי לנו בשלב מסוים‪ ,‬אנחנו תמיד חושבים איך אנחנו יכולים לעזור‪ .‬איך אנחנו‬
‫יכולים ליצור חיבור בעל ערך או לתת רעיון בעל ערך"‪ .‬יש גם התמדה‪ ,‬אמר הוד מויאל‪" ,‬ממש‬
‫הרעיון של לא לוותר‪ ,‬להיות בלתי נלאה בהישגים ובצמיחה"‪.‬‬
‫אקוסיסטם טכנולוגי קטן אך חזק‬
‫‪ .10‬אקוסיסטם החדשנות הישראלי מדורג כל הזמן גבוה ברישומים בעולם‪ .‬היא קטנה אך חזקה‪ ,‬ונתמכת על ידי‬
‫סוכנויות ממשלתיות‪ ,‬תוכניות האצה‪ ,‬אוניברסיטאות ומשקיעים מקומיים ובינלאומיים כאחד‪ .‬גודלה ותכונת‬
‫"המשפחה האחת הגדולה" הזו משחקים לטובתה של ישראל‪ ,‬כאשר מהנדסים‪ ,‬מנהלים ויזמים נוטים לחלוק‬
‫קשרים אישיים חזקים וניסיון טכנולוגי עמוק‪ .‬רבים מהם עבדו יחד בעבר בסטארט‪-‬אפ מוקדם יותר או אפילו‬
‫במהלך שירות צבאי חובה‪" .‬אחד מגורמי ההצלחה של חברות ישראליות הוא העובדה שיש אנשים מנוסים‬
‫מאחורי הקלעים שעוזרים‪ .‬זה הוכח ככלי חשוב"‪ ,‬אמר הנדלסמן‪.‬‬
‫‪ .11‬ישנן עשרות חברות עם יזמים סדרתיים על הסיפון כיועצים‪ ,‬משקיעים או מייסדים שותפים‪ .‬הרשימה כוללת‬
‫את אורי לוין‪ ,‬מייסד שותף של ‪( Waze‬שנמכרה לגוגל)‪ ,‬שמעורב כמייסד שותף‪ ,‬יו"ר או חבר דירקטוריון‬
‫של יותר מתריסר סטארט‪-‬אפים וחברות כולל ‪ Fibo, GCNHub‬ו‪ .Moovit-‬לבני שניידר‪ ,‬רמי תמיר וגיל‬
‫הופר‪ ,‬שלושת מייסדי סטארט‪-‬אפ תצורת האפליקציות העסקיות סלטו‪ ,‬יש שלושה אקזיטים (פנטקום‬
‫שנרכשה על ידי סיסקו‪ ,‬קומרנט נרכשה על ידי רד האט וראוולו סיסטמס נרכשה על ידי אורקל)‪.‬‬
‫‪ .12‬פרופ' עודד שוסיוב הוא המייסד המדעי של חברות רבות‪ ,‬ביניהן ‪ ,Paulee CleanTec‬סטארט‪-‬אפ הפודטק‬
‫‪ SavorEat‬ו‪ ,CollPlant-‬וראש המועצה המייעצת של ‪ ,SupPlant‬חברת האגריטק שהוכתרה לאחרונה על‬
‫ידי מגזין טיים כאחת ההמצאות הטובות של השנה‪.‬‬
‫‪ .13‬ולאחרונה גם בחדשות‪ ,‬היזמים הסדרתיים שי וינינגר‪ ,‬מייסדי ‪ Lemonade‬ו‪ ,Fiverr-‬ומיכה קאופמן‪ ,‬גם הוא‬
‫ממייסדי ‪ ,Fiverr‬השקיעו לאחרונה ב‪ ,Empathy-‬סטארט‪-‬אפ בעצמו שהוקם על ידי היזמים רון גורה ויונתן‬
‫ברגמן‪ .‬השניים החלו את עבודתם המשותפת בפרויקט המתנות‪ ,‬שנרכש על ידי ‪ eBay‬בשנת ‪ ,2011‬ובעשור‬
‫האחרון מילאו תפקידים שונים‪ ,‬בין היתר ב‪ PayPal, eBay-‬ו‪.WeWork-‬‬
‫‪ .14‬אסיא‪ ,‬שמשרדו מתמחה בסטארט‪-‬אפים בשלבים מוקדמים הממוקמים לקנה מידה‪ ,‬אמר כי המגמה הזו של‬
‫יזמים שהקימו סטארט‪-‬אפים מצליחים שמקימים סטארט‪-‬אפ חדש או מצטרפים אליו כיועץ או משקיע "מפיצה‬
‫לקחים"‪ .‬לדבריה‪ ,‬חוויות מוצלחות – או כושלות – הן חלק חשוב בקידום היזמות הישראלית‪" .‬יזם שלמד‬
‫משהו ולוקח אותו הלאה למיזם הבא‪ ,‬מעביר את זה הלאה‪ ,‬להיות מנטור‪ ,‬לתמוך באקוסיסטם על ידי‬
‫מעורבות"‪.‬‬
‫‪ .15‬נראה כי יועצים בכירים מנוסים בדירקטוריונים שלהם‪ ,‬כמו גם משקיעים ותיקים‪ ,‬יכולים להעניק לסטארט‪-‬‬
‫אפים אמינות רבה יותר במיוחד‪ ,‬כאשר יש סבב גיוס באופק‪" .‬ניסיון וידע הם גורמים קריטיים‪ ,‬וזה לא שונה‬
‫עם חברות סטארט‪-‬אפ"‪ ,‬לפי דו"ח של חברת מחקרי השוק הישראלית ‪" .IVC Research Center‬השקעה‬
‫בחברה עם יזם סדרתי תהיה פחות מסוכנת ותציע הסתברות גבוהה יותר לתשואה רווחית"‪.‬‬
‫‪ .16‬אבל פלד מוינטג' אינווסטמנט מאמין שאין ראיות ממשיות לכך שהצטרפותו של יזם סדרתי מביאה לתוצאות‬
‫טובות יותר‪" .‬יש הנחה שבגלל שהם יזמים מנוסים‪ ,‬התוצאות יהיו חברות גדולות יותר‪ .‬בארה"ב יש הוכחות‬
‫אמפיריות שזה נכון‪ ,‬אבל בישראל עדיין לא מצאנו מספיק ראיות אמפיריות כדי להראות שזה נכון"‪.‬‬
‫‪ .17‬שוחט‪ ,‬מאלף‪ ,‬הדהד חלק מהתחושות הללו‪" .‬אם אתה מסתכל על תוצאות‪ ,‬חלק מהתוצאות הגדולות ביותר‬
‫בעולם היו למעשה על ידי מייסדים בפעם הראשונה‪ .‬לפעמים‪ ,‬זה טוב בשבילך לדעת מה שאתה לא יודע‪ ,‬זה‬
‫טוב בשבילך לא להיות פגום על ידי ניסיון העבר שלך‪ .‬לא הייתי מזלזל בתופעה של מייסדים ראשונים‪ .‬לאחר‬
‫מכן‪ ,‬הם למעשה זקוקים לעזרה בכמה דברים כמו מתן אופציות [לעובדים]‪ ,‬בניית תשתית המכירות הראשונה‬
‫שלהם וכן הלאה"‪.‬‬
‫‪ .18‬ובכל זאת‪ ,‬נראה שקהילת המשקיעים ‪ -‬הזרה והמקומית ‪ -‬בונה על יזמים ישראלים כדי להתרחב‪ .‬סצנת‬
‫הטכנולוגיה שופעת משקיעים ודו"ח שפורסם לאחרונה הראה כי מגזר הטכנולוגיה המקומי שובר שיאי מימון‬
‫הון‪ ,‬עם חברות שגייסו ‪ 17.78‬מיליארד דולר ב‪ 575-‬עסקאות מתחילת ‪ ,2021‬כמעט כפול מסך הגיוסים בכל‬
‫‪ .2020‬תוסיפו לזה הערכות שווי תכופות של חדי קרן‪ ,‬וברור שמתרחש שינוי הרבה יותר גדול‪" .‬אנחנו עדיין‬
‫אומת סטארט‪-‬אפ אדירה‪ ,‬אבל אין גבול לערך שאתה יכול לקחת את הסטארט‪-‬אפ שלך להיות או לגודל‬
‫החברה שאתה יכול להתחיל מכאן"‪ ,‬אמר הנדלסמן‪ ,‬שהוביל השנה ארבע השקעות כדי לעזור ליזמים צעירים‬
‫להתרחב‪.‬‬
‫‪ .19‬הוד מויאל מכנה את ההשקעה "הדלק לבניית עסקים גדולים"‪ ,‬ואמר כי למשקיעים יש תפקיד חשוב בחיזוק‬
‫מגזר הטכנולוגיה המקומי‪" .‬אנחנו מדברים עם הרבה יזמים‪ ,‬הם יושבים איתנו ומשתפים אותנו בחלומות‬
‫שלהם‪ .‬הרבה זמן‪ ,‬החלום‪ ,‬במיוחד למי שהוא יזם בתחילת דרכו‪ ,‬הוא צר"‪ ,‬אומר הוד מויאל‪" .‬כמשקיעים‪,‬‬
‫אנחנו באמת מנסים לגרום ליזמים לחלום בגדול ולחשוב בגדול ולחפש הזדמנויות שבאמת עושות את‬
‫ההבדל"‪.‬‬