金融工程 证券研究报告 专题报告 2023 年 01 月 13 日 【专题报告】 K 线形态研究开篇：形态学初识与应用 K 线基本研究 K 线的本质内涵是多空双方资金在争夺主导权而留下来的轨迹，通过研究 K 线形态，我们能够深入地观察到市场的真正变化。不论是宏观环境变化，还是 赛道格局改变亦或是个股基本面的变化，都可以反应在股票 K 线形态图上。 K 线图形态可分为持续形态、整理形态及反转形态等。 常见的 K 线形态主要有阳线、阴线、十字星、一字板等。 科学的 K 线分析方法不单单只是看 K 线形态，需要结合各种情况来判断，包 括出现该 K 线时的均线排列状态、成交量、换手率、股东户数、筹码、基本 面等信息，做到真正使用“技术面”+“基本面”共同判断。 K 线形态全市场未来收益统计意义不大，不同个股历史上出现具体 K 线需要 具体分析，可以通过叠加一些选股条件，最大可能提升形态胜率。 因为有些 K 线形态可能是一天决定的，也可能是多天决定，一定会出现在某 一天一只个股同时出现多种形态的可能，甚至不同的形态有可能得到的观点截 然相反，这时就需要结合基本面信息进行判断，也可以将各种信号进行加权， 得到最终信号，我们会在后续报告中详细说明最佳加权方式。 终极的 K 线形态学研究，是通过 K 线形态对某个股进行形态学综合打分。该 打分可以作为多因子选股框架中的独立因子。 华创金工形态学研究平台 华创证券研究所 证券分析师：王小川 电话：021-20572528 邮箱：wangxiaochuan@hcyjs.com 执业编号：S0360517100001 相关研究报告 《短期转好，但或未见底——2022 年策略总结与 2023 年初行业推荐》 2022-12-08 《2022 年 12 月指数样本股调整预测》 2022-11-02 《2022 年三季报公募基金十大重仓股持仓分析》 2022-10-28 《市场普跌，后市或继续震荡——2022 年 Q3 量 化策略总结》 2022-10-12 《恒生指数量化择时系列之一：跟踪趋势，成交 额倒波幅模型》 2022-09-20 为了能更好的观察 A 股全部个股出现的各种 K 线形态，我们将常见的 61 种 K 线形态进行了量化定义与特征归纳，实现了在全部 A 股日线上标注 61 种 K 线 形态的研究系统，该系统每日更新。网址为：http://mark.hcquant.com。 我们也提供了四种查询最新信号与形态定制的方式。 后续我们会陆续针对高收益高胜率形态进行深度挖掘。 风险提示： 本报告中所有统计结果和模型方法均基于历史数据，不代表未来趋势。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 专题报告 投资主题 报告亮点 本篇报告作为 K 线形态学系列研究的开篇报告，首先对 K 线形态做了系统性 的概括与总结，通过论述 K 线形态学意义，我们梳理了科学 K 线的研究分析 方法，即需要结合其他指标共同判断。同时，为了方便投资者使用，我们也 建立了“华创金工形态学研究平台”，辅助投资者更好利用 K 线形态进行投 资。 投资逻辑 历史有一定概率是可以重复的，通过对历史 K 线形态出现后的统计，可以对 不同 K 线形态的收益与胜率进行计算与对比。正向形态对投资有增厚作用， 负向形态可以规避个股风险。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 专题报告 目 录 一、K 线形态学基础 ................................................................................................................. 5 （一）初识 K 线形态学 .................................................................................................... 5 1、K 线的由来 ............................................................................................................... 5 2、K 线的基本形态？阳线？阴线？ ........................................................................... 6 3、K 线表现出的形态学意义 ....................................................................................... 7 （二）主要的 K 线形态介绍 ............................................................................................ 7 （三）科学的 K 线分析方法 ............................................................................................ 8 二、华创金工形态学研究平台介绍 ......................................................................................... 9 三、总结 ................................................................................................................................... 12 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 专题报告 图表目录 图表 1 本间宗久人像图 ......................................................................................................... 6 图表 2 阳线与阴线 ................................................................................................................. 6 图表 3 主要 K 线形态介绍 .................................................................................................... 7 图表 4 华创金工 K 线研究系统 ............................................................................................ 9 图表 5 华创金工 K 线研究系统之 K 线形态学基础............................................................ 9 图表 6 华创金工 K 线研究系统之 K 线常见形态.............................................................. 10 图表 7 华创金工 K 线研究系统之具体 K 线形态解析...................................................... 10 图表 8 华创金工 K 线研究系统之具体 K 线形态历史统计.............................................. 11 图表 9 华创金工 K 线研究系统之形态选择器 .................................................................. 11 图表 10 华创金工 K 线研究系统之个股选择器 ................................................................ 12 图表 11 华创金工 K 线研究系统之每日提醒..................................................................... 12 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 专题报告 一、K 线形态学基础 自从有了股票市场后，无数人对股票进行研究，目的是找出股票上涨与下跌的原因与规 律，试图通过交易股票获取人生财富密码，股票形态学就是其中的一种。那么，什么是 形态学？什么是 K 线？能否通过 K 线赚到钱？不同 K 线所代表的形态历史收益如何？本 系列报告就是解决以上问题。本篇作为开篇，主要介绍 K 线与常见形态概述，以及《华 创金工形态学研究网站》的使用方法，在后续报告中我们将陆续介绍各种 K 线形态与深 入挖掘，以求获得最大形态学收益与胜率。 （一）初识 K 线形态学 K 线形态学研究的是股票价格在下跌、盘整、上升的过程中的价格轨迹的图形、形态及 特征。 股票形态是将股票的一切交易信息进行合成，并最终以一定的形状展示。不论是宏观环 境变化， 还是赛道格局改变亦或是个股基本面的变化， 都可以反应在股票 K 线形态图上， 这种说法基于以下判断： 1. “正确的投资人”会利用“正确的股票信息”：正确的信息会引导股票朝向一个正确 的形态方向运行，不可否认，股票的一些错误信息可以暂时打乱股票价格的轨迹，但长 期看，正确的信息会对暂时错误的信息进行修正。这样 K 线形态就可以正确地反应股票 的未来趋势。这里“正确的投资人”是指能利用各种宏观、行业、基本面信息的投资者， K 线形态天然就会反应股票的交易情况，也就是“市场总是正确的”。 2. 背离公司基本面的形态一定事出有因：我们发现，很多股票的基本面非常好，是行业 龙头股票，但经常处于震荡甚至是下跌状态。究其原因，就是我们说的股价与基本面偏 离，一般这种情况是尚未出现看多该股票的合力效应，而这种优质基本面个股的震荡， 也能真实反应在 K 线图上，形成“当涨不涨、当跌不跌”的情况。 3. 在一切可以得到的股票信息中，仿制 K 线形态是成本最高的。如果想仿制股票的 K 线 形态，必须用钱“堆”出来，这比财务造假、发布一份造势公告来的成本高很多。所以 K 线形态更值得关注。 4. 股票后期的形态必然是先期形态的结果。万事有因必有果，股票也不能例外。没有前 期的积累，便没有后面的拉升。相反，没有前期的抛售，也没有后期的下跌。从这个意 义上说，股票的 K 线形态与波浪理论、均线、箱体理论等其他形态学理论是暗合的。 1、K 线的由来 K 线是很多人投资生涯接触的第一个指标，也叫蜡烛线、阴阳线、酒井线等，由日本德 川幕府时代的大米商人本间宗久发明。本间宗久作为大米商人，开始小本经营，生意规 模实力并不强，在米市交易战绩并不出彩，日本古代一直深受中国文化的熏陶影响，后 通过中国古典的阴阳之道，开始用阴阳线来标注米市价格的波动，并从中发现其中的奥 秘和机会，屡屡成功，被称为市场之神，一跃成为当时日本最大的大米商人。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5 专题报告 图表 1 本间宗久人像图 资料来源：澎湃新闻 K 线后因其简洁的画图方式而被引入到股市、期货等其它金融市场。由于用 K 线绘制出 来的图表简单直观，形状似一根根蜡烛，加上这些蜡烛有红绿之分，非常符合东方的阴 阳之道思维，因而也叫阴阳线图表。通过 K 线图，我们能够把每天或某一周期的市场表 现中最重要的 4 个价格，完整记录下来，价格经过一段时间的走势后，在图上形成一种 特殊形态，不同的形态呈现出不同的意义。我们可以从这些形态的变化中，摸索出一些 价格变化的规律来。K 线图形态可分为持续形态、整理形态及反转形态等。 2、K 线的基本形态？阳线？阴线？ K 线最大的作用是用在记录价格上，特别是一根 K 线，他能完整的记录这根 K 线所代表 周期里的，最重要的 4 个价格，开盘价、收盘价、最高价、最低价，看到 1 根 K 线的形 状，就能找出它的这 4 个价格，当然每根 K 线呈现出来的状态可以说千变万化。 图表 2 阳线与阴线 资料来源：华创证券 K 线的强和弱，主要是通过看它的形态来判断，常见的 K 线形态主要有阳线、阴线、十 字星、一字板等，阳线里面根据强弱又分小阳、中阳、大阳。根据状态又分带上影线阳 线、带下影线阳线、带上下影线阳线。阴线里面就相反了，根据强弱又分小阴、中阴、 大阴根据状态又分带上影线阴线、带下影线阴线、带上下影线阴线。十字星相对简单， 形态上呈现出十字状，也代表着强弱达到均衡处于平衡状态。一字板又分涨停一字板和 下跌一字板，相对来说好认，就一根一字线。以上是单根 K 线的认识理解，当然在实际 应用中还有 2 日 K 线状态、3 日 K 线状态及多根 K 线状态组合应用，判断的难度又会增 加不少，也更考验综合应用能力，需要在实际应用中不断地总结积累。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 6 专题报告 3、K 线表现出的形态学意义 不同 K 线组合可以表现出多重市场形态，从形态作用上来讲，主要作用为： 指示交易信号：看涨与看跌。K 线的颜色不同，实体大小不同，反映了多空双方实力对 比的不同，同时也对下一交易日的走势具有一定的指示作用。例如，前一交易日 K 线图 走出了光头阳线（没有上影线的阳线），说明下一交易日高开的可能性非常大。 如果前 一交易日 K 线图走出了光脚阴线（没有下影线的阴线），则说明下一交易日低开的可能 性非常大。当然，实战中还存在另外一种情况，即某一交易日收出一根大阳线或大阴线， 但收盘后发现，这些大阳线或大阴线的出现，属于投资者短时间的情绪化反应，也就是 说，投资者对市场上的某些消息反应过度，那么，下一个交易日也存在走势修复的可能， 即 K 线收出与前一交易日相反的形态。若某日 K 线只是以小阳线或小阴线等多空力量对 比并不明显的 K 线报收，那么，这种 K 线形态对下一个交易日的指示作用就不那么强了。 由于 A 股设有涨跌停限制，当做多力量还没有完全释放时，股价已经达到了规定的最高 限制，这就迫使做多力量不得不在下一交易日开盘时段继续发力，这也是光头阳线次日 股价多数高开的原因所在。 趋势引导信号：上行趋势与下行趋势。相对来说，单根 K 线发出的交易信号质量确实不 佳，即使是收出大阳线或大阴线，下一交易日也存在走势修复的情况。将多个交易日的 K 线组合起来进行分析，特别是 K 线组合构成某种特殊的 K 线形态时，无疑可以增强判 断股价运行趋势的准确性。特别是一些经过实战反复验证的经典 K 线形态，能够更准确 地预测股价未来的运行方向，后续研报会详细分析。 买卖交易信号：买入与卖出。单独的 K 线并不会发出买入或卖出信号，只是提示投资者 当前市场是空方强势还是多方强势。 如果能将 K 线与其他角度工具结合起来分析， 那么， K 线就可以发出买卖交易的指示性信号。 （二）主要的 K 线形态介绍 不管是单根 K 线，还是多根 K 线，一般我们会观察到两种形态：反转形态与持续形态。 针对下表中的形态，可以在“华创金工形态学研究平台”中找到详细介绍与历史收益率 胜率统计，我们也将在后续报告中进行多种 K 线形态深入挖掘策略。 图表 3 主要 K 线形态介绍 形态类型 形态名称 形态意义 形态未来走势 反转形态 锤子线 市场正在丧失方向 可涨可跌 反转形态 上吊线 上升趋势顶部，预示反转 看跌 反转形态 吞没形态 预示当前趋势反转 可涨可跌 反转形态 乌云盖顶形态 顶部反转 看跌 反转形态 刺透形态 底部反转 看涨 星线 启明星（晨星） 底部反转 看涨 星线 黄昏星（暮星） 顶部反转 看跌 星线 十字晨星 底部反转 看涨 星线 十字暮星 顶部反转 看跌 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 7 专题报告 星线 弃婴形态 发生价格跳空 可涨可跌 反转形态 孕线形态 预示当前趋势反转 可涨可跌 反转形态 十字孕线 呆滞状态，反转 可涨可跌 反转形态 平头顶形态 顶部反转 看跌 反转形态 平头底形态 底部反转 看涨 反转形态 看涨捉腰带线 上冲行情 看涨 反转形态 看跌捉腰带线 顶部下跌 看跌 反转形态 看涨反击线 底部反转 看涨 反转形态 看跌反击线 顶部反转 看跌 反转形态 两只乌鸦 局部反转 看跌 反转形态 三只乌鸦 顶部反转 看跌 反转形态 塔型顶部 顶部反转 看跌 反转形态 塔型底部 底部反转 看多 反转形态 三山形态 顶部反转 看空 反转形态 三川形态 底部反转 看多 持续形态 上升三法 趋势继续 看多 持续形态 下降三法 趋势继续 看空 持续形态 白色三兵 攀升形态 看多 资料来源：华创证券整理 （三）科学的 K 线分析方法 K 线的本质内涵是多空双方资金在争夺主导权而留下来的轨迹，所以交易者要从博弈的 角度看待 K 线，而不是把 K 线庸俗化，神秘化。单纯 K 线不是用来预测行情的，那样 用 K 线是错误的思路。K 线本身只是资金运行的外在表象，表现资金外在表象的形式很 多。 我们认为：科学的 K 线分析方法在于以下几点： 1. 不单单只是看 K 线形态，需要结合各种情况来判断，包括出现该 K 线时的均线排列状 态、成交量、换手率、股东户数、筹码、基本面等信息，做到真正使用“技术面”+“基 本面”共同判断。 2. K 线形态全市场未来收益统计意义不大， 不同个股历史上出现具体 K 线需要具体分析， 可以通过叠加一些选股条件，最大可能提升形态胜率。 3. 因为有些 K 线形态可能是一天决定的，也可能是多天决定，一定会出现在某一天一只 个股同时出现多种形态的可能，甚至不同的形态有可能得到的观点截然相反，这时就需 要结合基本面信息进行判断，也可以将各种信号进行加权，得到最终信号，我们会在后 续报告中详细说明最佳加权方式。 4. 除正向 K 线形态可以增厚收益外，负向 K 线形态也可以做到对风险的规避，即“少亏 钱既是赚钱”。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 8 专题报告 5. 终极的 K 线形态学研究，是通过 K 线形态对某个股进行形态学综合打分。该打分可以 作为多因子选股框架中的独立因子。 二、华创金工形态学研究平台介绍 为了能更好的观察 A 股全部个股出现的各种 K 线形态，我们将常见的 61 种 K 线形态进 行了量化定义与特征归纳，实现了在全部 A 股日线上标注 61 种 K 线形态的研究系统， 该系统每日更新。网址为：http://mark.hcquant.com。 图表 4 华创金工 K 线研究系统 资料来源：华创证券 该系统目前暂不需要登录，可以直接访问，可以通过本系统学习 K 线的基础入门知识： 图表 5 华创金工 K 线研究系统之 K 线形态学基础 资料来源：华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 9 专题报告 也可以在系统中查看常见的 61 种 K 线形态定义与特点： 图表 6 华创金工 K 线研究系统之 K 线常见形态 资料来源：华创证券 每个形态的定义也可以通过点击形态解析中的各种形态名称查看： 图表 7 华创金工 K 线研究系统之具体 K 线形态解析 资料来源：华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 10 专题报告 每个形态的收益与胜率等统计信息： 图表 8 华创金工 K 线研究系统之具体 K 线形态历史统计 资料来源：华创证券 针对某一个股的某一形态研究，可使用形态探索>形态选择器完成： 图表 9 华创金工 K 线研究系统之形态选择器 资料来源：华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 11 专题报告 针对某一个股的全部形态，可使用形态探索>个股选择器完成： 图表 10 华创金工 K 线研究系统之个股选择器 资料来源：华创证券 同时，我们也提供了四种查询最新信号与形态定制的方式： 图表 11 华创金工 K 线研究系统之每日提醒 资料来源：华创证券 三、总结 K 线的本质内涵是多空双方资金在争夺主导权而留下来的轨迹，通过研究 K 线形态，我 们能够深入地观察到市场的真正变化。K 线形态正确的研究方法是将基本面与各种技术 指标和 K 线图进行综合利用，双向思考，作为分析的辅助工具，让结论更加可信。后续 的系列报告中我们将对各类形态做深入分析。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 12 专题报告 金融工程组团队介绍 组长、首席分析师：王小川 同济大学管理学博士。2017 年加入华创证券研究所。 高级分析师：秦玄晋 上海对外经贸大学硕士。2018 年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨宸祎 美国伊利诺伊大学香槟分校会计学、金融工程学硕士，CFA。2021 年加入华创证券研究所。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 13 专题报告 华创证券机构销售通讯录 地区 北京机构销售部 深圳机构销售部 上海机构销售部 私募销售组 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 公募机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 高级销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 刘懿 高级销售经理 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214682 houbin@hcyjs.com 车一哲 销售经理 蔡依林 销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 销售助理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 张娟 副总经理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com 张嘉慧 销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 邓洁 销售经理 0755-82756803 dengjie@hcyjs.com 王春丽 销售助理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 许彩霞 上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 曹静婷 销售副总监 021-20572551 caojingting@hcyjs.com 官逸超 销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 资深销售经理 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 高级销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 邵婧 高级机构销售 021-20572560 shaojing@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 销售助理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 销售助理 潘亚琪 销售总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 高级销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 高级销售经理 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 王卓伟 销售助理 0755—82756805 wangzhuowei@hcyjs.com 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 cheyizhe@hcyjs.com likaiyue@hcyjs.com 14 专题报告 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上； 推荐：预期未来 6 个月内超越基准指数 10%－20%； 中性：预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上； 中性：预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对 任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本 报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议， 也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策 并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值 以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、 发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”， 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街 26 号 地址：深圳市福田区香梅路 1061 号 中投国际 地址：上海市浦东新区花园石桥路 33 号 恒奥中心 C 座 3A 商务中心 A 座 19 楼 花旗大厦 12 层 邮编：100033 邮编：518034 邮编：200120 传真：010-66500801 传真：0755-82027731 传真：021-20572500 会议室：010-66500900 会议室：0755-82828562 会议室：021-20572522 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 15