DN-0340
ADMINISTRACION
FINANCIERA I
Periodo 2-2021
DIEGO CAMPOS CAMPOS
1
DIEGO CAMPOS CAMPOS
2667-8152
MEDIACIÓN VIRTUAL
Mediaciónvirtual.ucr.ac.cr
ADFIN1-LIBERIA
Consulta: Jueves 3 pm
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2
1
EVALUACIÓN
RUBRO
CONTENIDO
PORCENTAJE
Primer parcial
(8 de octubre)
Temas I, II , III y IV
30%
Segundo parcial
(26 de noviembre)
Temas V, VI y VII
30%
Quices
Temas I, II, III, IV, V, VI
14%
Temas I, II, III, IV, V, VI
11%
Temas II, III y IV
15%
(30 agosto, 6 setiembre, 27 setiembre, 04
octubre, 1 noviembre, 8 noviembre, 22
noviembre)
Casos/tareas
(30 agosto, 6 setiembre, 27 setiembre, 4
octubre, 1 noviembre, 8 noviembre, 22
noviembre)
Trabajo de investigación
(15 noviembre)
Reposición parciales: 29 NOVIEMBRE 5 pm
Ampliación: 6 diciembre 5 pm
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CONFORMACIÓN DE GRUPOS
TAMAÑO:
5 PERSONAS
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4
2
EMPRESAS
EMPRESA
SIMBOLO
EMPRESA
SIMBOLO
Merk & Co
MRK
UnitedHealth Group
UNH
Johnson &
Johnson
JJ
Nike Inc
NKE
McDonald
MCD
Apple Inc
AAPL
Home Depot
HD
Amgen
AMGN
Chevron Co
CVX
Honeywell
HON
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5
BIBLIOGRAFIA
1- Ross, Stephen; Westerfield, Randolph; Jaffe, Jeffrey y Jordan, Bradford.
Finanzas Corporativas. Editorial Mc. Graw Hill, México D.F., Undécima
edición, 2018.
2- Solé Roberto. Administración Financiera I: 100 Ejercicios. Material para el
curso DN-0340. Universidad de Costa Rica, San José, Costa Rica, Agosto
2022.
-----------------------------------------------------------------Complementaria:
3- INCAE. El análisis Financiero Bajo Inflación. Nota Técnica
4-Rodríguez, Leonardo, Jaedicke, Robert y Moore, Carl. Contabilidad
Administrativa. South Western Publishing Co.. Cincinnati, Ohio. Primera
Edición, 1983, Reimpresión 1999.
5- Ross, Stephen; Westerfield, Randolph; Jaffe, Jeffrey y Jordan, Bradford.
Corporate Finance. Mc. Graw Hill Education, New York, United States of
America, Eleventh edition, 2016. Chapter 3.
6- Ross, S., Westerfield, R., Jordan, B. Fundamentos de Finanzas
Corporativas. Editorial Mc. Graw Hill, México D.F., México. Novena Edición,
2010. (Capitulo 19)
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3
Para los estudiantes, el texto básico la editorial Mc
Graw
Hill:
1-Ha destinado ejemplares electrónicos en la
Biblioteca virtual de la Universidad, para lo cual es
estudiante deberá accesar a ella en el sitio
http://sibdi.ucr.ac.cr/
o
2- Puede ser adquirido en la Editorial Mc Graw Hill
como
ebook
en
el
link
https://www.mheducation.com.mx/mxlibrosuniversidad
VER LIBRO NOVENA O DÉCIMA EDICIÓN
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INTRODUCCIÓN A
LAS FINANZAS
CORPORATIVAS
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INTRODUCCIÓN
1- QUÉ SON LAS FINANZAS CORPORATIVAS?
CUALQUIER NEGOCIO REQUIERE:

INVERSIÓN EN ACTIVOS: maquinaria, terrenos, otros.

FINANCIAMIENTO
Al vender se genera efectivo = Base de creación de valor
CREAR VALOR
***VER BALANCE GENERAL***
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QUÉ SON LAS FINANZAS CORPORATIVAS
ACTIVO CIRCULANTE
Capital
de
trabajo
neto
PASIVO CIRCULANTE
PASIVO LARGO PLAZO
ACTIVOS FIJOS
Tangibles, Intangibles
CAPITAL CONTABLE DE
LOS ACCIONISTAS
Valor total de activos
Valor total de la empresa
para los accionistas
INVERSIÓN
FINANCIAMIENTO
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QUÉ SON LAS FINANZAS CORPORATIVAS
PREGUNTAS
Valuación de activos: finanzas de aquel que quiere invertir su dinero dándoselo a
alguien que lo quiera usar para invertir, estudia cómo le conviene más a un
inversionista invertir su dinero
¿EN QUÉ ACTIVOS (inversión) DE LARGA DURACIÓN
DEBERÍA INVERTIR LA EMPRESA? (Presupuesto de capital)
En qué líneas de negocios estará, qué clase de edificios, maquinaria y
equipo se necesitará?
¿CÓMO PUEDE OBTENER (financiamiento) LA EMPRESA EL
EFECTIVO NECESARIO PARA LOS GASTOS DE CAPITAL?
(Estructura de capital) Emitirán acciones o pedirán prestado?
¿CÓMO DEBEN ADMINISTRARSE LOS FLUJOS DE
EFECTIVO DE OPERACIÓN A CORTO PLAZO? (Capital de
trabajo)
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INTRODUCCIÓN
1- QUÉ SON LAS FINANZAS?

Ciencia de administrar dinero. Está relacionado con las
transacciones y con la administración del dinero. (Gestión
del dinero)

Actividades relacionadas para el intercambio de distintos
bienes de capital entre individuos, empresas, o Estados y
con la incertidumbre y el riesgo que estas actividades
conllevan.

Estudio de la forma de obtención de capital para la
inversión en bienes productivos y de las decisiones de
inversión.
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INTRODUCCIÓN
1- QUÉ SON LAS FINANZAS?

Según Bodie y Merton, las finanzas "estudian la manera en que
los recursos escasos se asignan a través del tiempo".

Finanzas corporativas: finanzas de aquel que necesita
fondos o dinero para realizar una inversión, estudia
cómo le conviene más a un inversionista conseguir
dinero.
Propósito de empresa:
Creación de valor
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DECISIONES DE LA
ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA
Administración financiera, es la disciplina que se encarga de
planificar, organizar y controlar los recursos financieros de la
empresa
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DECISIONES DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
1PRESUPUESTO
DE CAPITAL
2- ESTRUCTURA
DE CAPITAL
(estructura
financiera)
3-ADMINISTRACIÓN
DEL CAPITAL DE
TRABAJO (AC-PC)
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DECISIONES ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Inversiones a largo plazo
de la empresa
1- PRESUPUESTO
DE CAPITAL
Identificar oportunidades de
inversión que generen valor.
volumen, momento oportuno,
riesgo de flujos futuros de
efectivo
.
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FUNCIONES ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Formas en se obtiene y administra el
financiamiento de largo plazo. Mezcla
de deuda a largo plazo y capital
2ESTRUCTURA
DE CAPITAL
¿Cuánto se debe pedir prestado?
¿Cuál es la mejor mezcla deudacapital?, ¿Cómo afecta el riesgo la
mezcla escogida?
¿Cuáles son las fuentes menos
costosas? ¿Qué proporción del flujo
de efectivo generado va a acreedores
y qué parte va a accionistas?
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FUNCIONES ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Generación de recursos
suficientes para seguir adelante
en sus operaciones
ADMINISTRACIÓN
DEL CAPITAL DE
TRABAJO
Cantidad de inventario y efectivo
disponible? Se vende a crédito o
efectivo?
Se compra a crédito o no? Nos
financiamos a corto o largo
plazo?
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¿CUÁL ES LA
LABOR O FUNCIÓN
DE UN
ADMINISTRADOR
FINANCIERO?
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ADMINISTRADOR FINANCIERO
Objetivo:
Maximizar
el Valor
o Riqueza
NO es
maximizar
la utilidad
Maximizar riqueza:
regularidad de
rendimientos y
manejo del riesgo
Papel de la ética
*** CR E A R
V A L O R ***
*Gestión de Riesgos*
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ADMINISTRADOR FINANCIERO
Maximizar el valor actual por cada acción de
capital
¿¿¿ SI LA EMPRESA NO
TIENE ACCIONES ???
Maximizar el valor de mercado del capital
contable de los propietarios
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LA RELEVANCIA DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO
EL ADMINISTRADOR FINANCIERO DEBE CREAR
VALOR
1- COMPRAR ACTIVOS QUE
EFECTIVO DEL QUE CUESTEN
GENEREN
MÁS
2- VENDER BONOS Y ACCIONES Y OTROS
INSTRUMENTOS FINANCIEROS QUE GENEREN
MÁS EFECTIVO DEL QUE CUESTEN
CREAR MÁS FLUJO DE EFECTIVO DEL QUE SE USA
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Manejo de Riesgo y Rendimiento
Incertidumbre asociada a algún
evento. Grado de seguridad o
certeza de los ingresos o
rendimientos esperados por una
inversión.
RIESGO:
RENDIMIENTO:
Es una adición de valor o incremento en la
riqueza.
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RIESGO Y RENDIMIENTO
RIESGO SISTEMÁTICO:
Es debido a factores generales de orden
macroeconómico, que afectan a todo el
mercado. Representa el riesgo, atribuible a la
variabilidad del mercado.
RIESGO NO SISTEMÁTICO:
Es debido a factores propios de la empresa,
industria, o actividad económica. En el caso de
los activos financieros, este tipo de riesgo se
considera poco importante debido a que se
puede ser eliminado mediante la diversificación
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FORMAS
LEGALES DE
ORGANIZACIÓN
EMPRESARIAL
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FORMAS LEGALES DE ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL
Persona Física, La Sociedad, La Corporación
Persona Física:
-Al final del periodo, las utilidades o pérdidas son de su propiedad
-Organización más barata. Tiene pocos requisitos.
-Paga impuestos, IVA y renta, entre otros.
-Tiene responsabilidad ilimitada en deudas y obligaciones. No hay distinción
entre activos personales y de la empresa.
-Los fondos de capital están limitados por la riqueza personal.
La Sociedad: (generales y limitadas)
-General: socios aportan una parte del trabajo y efectivo, además, comparten
utilidades y pérdidas
-Los socios, son responsables por las deudas, la sociedad termina cuando
fallece o se retira el socio.
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FORMAS LEGALES DE ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL
Persona Física, La Sociedad, La Corporación
-Limitadas:
La responsabilidad del socio no va más allá del efectivo aportado.
-Requieren al menos un socio, los socios no participan en la administración de
la, no requieren grandes inversiones, son fáciles de formar, puede incurrir en
pagos por licencias mercantiles-Puede vender su participación en el negocio,
-Los ingresos se gravan como ingresos personales de los socios, los socios
generales tienen el control administrativo (votación).
Desventajas:
-Responsabilidad ilimitada
-Vida limitada de la empresa
-Dificultar para transferir propiedad
-Dificultad para conseguir fondos
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FORMAS LEGALES DE ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL
Persona Física, La Sociedad, La Corporación
La Corporación:
-Es la más importante
-Puede adquirir e intercambiar propiedades
-Pueden celebrar contratos, demandar o ser demandados
-Requiere una escritura constitutiva y estatutos.
Tiene 3 intereses:
-Los accionistas (propietarios): controlan rumbo, políticas y actividades. Eligen
al consejo de administración
-Miembros del consejo de administración eligen a los miembros de la alta
dirección.
-Alta dirección: son funcionarios corporativos y administran las operaciones
Ventajas: se puede transferir con facilidad la propiedad vía las acciones.
-Tiene vida ilimitada
-La responsabilidad de accionistas se limita al monto invertido
Desventaja:
Se gravan los ingresos corporativos y los dividendos
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IMPORTANCIA DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO
ADMINISTRADOR
FINANCIERO
RESPONSABILIDAD
CREAR VALOR
CREAR VALOR:
1- TRATAR DE COMPRAR ACTIVOS QUE GENEREN MÁS EFECTIVO DEL
QUE CUESTAN
2- VENDER BONOS, ACCIONES Y OTROS INSTRUMENTOS FINANCIEROS
QUE RECAUDAN MÁS DINERO DEL QUE CUESTAN
C R E A R M Á S F L U J O D E E F E CT IV O D E L Q U E U S A
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OBJETIVOS Y METAS DE LA ORGANIZACIÓN FINANCIERA
(PARA EMPRESAS LUCRATIVAS)
-LA META INICIAL DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA, PODRÍA SER
GANAR DINERO O AGREGAR VALOR PARA LOS PROPIETARIOS
METAS RELACIONADAS CON RENTABILIDAD:
SOBREVIVIR. -MAXIMIZAR LAS VENTAS O LA PARTICIPACIÓN DE
MERCADO, -MINIMIZAR LOS COSTOS, MAXIMIZAR LAS
UTILIDADES, -MANTENER UN CRECIMIENTO UNIFORME DE LAS
UTILIDADES
METAS RELACIONADAS CON CONTROL DE RIESGO:
¿LE
CONVIENE
A LA
EMPRESA?
SOBREVIVIR. -EVITAR LAS DIFICULTADES FINANCIERAS Y LA
QUIEBRA, -DERROTAR A LA COMPETENCIA
SE REQUIERE UNA META QUE IMPLIQUE RENTABILIDAD Y CONTROL
DE RIESGO AL MISMO TIEMPO
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OBJETIVOS Y METAS DE LA ORGANIZACIÓN FINANCIERA
¿CUAL ES LA META SEGÚN LOS ACCIONISTAS?
BUENAS ACCIONES INCREMENTAN EL VALOR DE LAS ACCIONES
LAS MALAS ACCIONES REDUCEN EL VALOR DE LAS ACCIONES
LA META DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA ES MAXIMIZAR
EL VALOR ACTUAL POR CADA ACCION DE CAPITAL
-ESTA META NO ES AMBIGÜA.
-NO HAY DISCREPANCIA ENTRE CORTO Y LARGO PLAZO.
SI LA EMPRESA NO TIENE ACCIONES EN BOLSA?
LAS BUENAS ACCIONES INCREMENTAN EL CAPITAL CONTABLE
LAS MALAS ACCIONES REDUCEN EL CAPITAL CONTABLE
***** ACCIONES DENTRO DE LA ÉTICA Y LEGALIDAD *****
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PROBLEMA DE LA
AGENCIA Y EL
CONTROL DE LA
CORPORACIÓN
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PROBLEMA DE LA AGENCIA
¿ACTUARÁ LA ADMINISTRACIÓN
EN
BENEFICIO
DE
LOS
ACCIONISTAS?
¿PODRÍA LA ADMINISTRACIÓN
ASPIRAR A LOGRAR SUS METAS A
COSTA DE LOS ACCIONISTAS?
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PROBLEMA DE LA AGENCIA
PROBLEMA DE AGENCIA: POSIBILIDAD DE CONFLICTO
DE INTERESES ENTRE EL PRINCIPAL (ACCIONISTA) Y
EL AGENTE (ADMINISTRADOR)
COSTO DE LA AGENCIA:
MONTO QUE SE DEJO DE PERCIBIR CUANDO EL
AGENTE TOMA UNA DECISIÓN QUE NO MAXIMIZA EL
RESULTADO PARA LOS ACCIONISTAS, SINO QUE SE
TOMA
PARA
LOGRAR
MANTENER
A
LOS
ADMINISTRADORES EN EL PUESTO. (COSTO DEL
CONFLICTO DE INTERESES) (OTRO COSTO: PAGO A
AUDITOR QUE EVALUA AL AGENTE)
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PROBLEMA DE LA AGENCIA
EJEMPLO 1: Se contrata a alguien para vender su
automóvil.
EJEMPLO 2: Nueva inversión que incrementa el
valor de las acciones, pero es arriesgado.
EJEMPLO 3:
Un consorcio internacional ofrece
comprar la empresa ABC, y pagaría $100 por acción.
Actualmente, las acciones de ABC tienen un precio
de $65. Los administradores establecen un política
de defensa para la no venta de la empresa.
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PROBLEMA DE LA AGENCIA
EJEMPLO 1: Se contrata a alguien para vender su
automóvil.
1- Se paga cuota fija por venta. Incentivo del agente:
es hacer la venta y no obtener el mejor precio.
2- Se paga comisión del 10% del precio de venta.
Incentivo del agente: es obtener el mejor precio.
Este ejemplo ilustra, que la manera en que se
remunera a un agente es un factor que afecta los
problemas de agencia.
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PROBLEMA DE LA AGENCIA
EJEMPLO 2: Nueva inversión que incrementa el
valor de las acciones, pero es arriesgado.
1- Accionistas: desean que se realice la inversión.
2- Administración: no desean la inversión, pues algo
puede salir mal y perderían sus empleos.
Costo de agencia: oportunidad valiosa perdida para
accionistas. Se refiere a los costos del conflicto de
intereses entre los accionistas y los administradores.
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PROBLEMA DE LA AGENCIA
TIPOS DE COSTOS:
Indirectos: es una oportunidad perdida.
Directos:
-1- Gasto corporativo que beneficia a la
administración, pero que tiene un costo para los
accionistas. (Ej: compra de un jet corporativo lujoso
e innecesario).
-2- Gasto que surge de la necesidad de supervisar
las acciones de los administradores. (Auditores)
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PROBLEMA DE LA AGENCIA
INCENTIVOS DE LA ADMINISTRACIÓN PARA
INCREMENTAR EL VALOR DE LAS ACCIONES
1- La remuneración de los ejecutivos se relaciona
con el desempeño financiero y con el valor de las
acciones.
2- Perspectivas de trabajo: el logro de metas de los
accionistas tienen mayor demanda en el mercado y
pueden exigir sueldos más altos.
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INSTITUCIONES Y
PARTICIPANTES EN
LOS MERCADOS
FINANCIEROS
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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Y EL ENTORNO
Empresas
Instituciones
financieras:
bancos, financieras
MERCADO
Leyes y Reglamentos
Gobierno: impuestos
Relación con
otros mercados
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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Y EL ENTORNO
Mercado de dinero
OTROS
MERCADOS
Mercado de capitales
Mercados primarios
y secundarios
Mercados extranjeros
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PREGUNTAS
1- ¿Explique por qué la meta de la administración financiera es maximizar
el precio actual de las acciones?
2- Suponga que usted tiene acciones de una empresa. El precio actual por
acción es de 25 dólares. Otra empresa acaba de anunciar que desea
comprar su negocio y que pagará 35 dólares por acción para adquirir
todas las acciones en circulación. La administración de su empresa
empieza inmediatamente a combatir esta oferta hostil. En este caso, ¿la
administración actúa pensando en el mejor interés de los accionistas?
Explique su respuesta.
3- Suponga que usted es el administrador financiero de una empresa no
lucrativa (tal vez un hospital sin fines de lucro). ¿Qué tipo de metas
considera usted que serían apropiadas?
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