FLUJO INTERNACIONAL DE
FONDOS
Objetivos
• Explicar los componentes clave de la balanza de pagos; y
• Explicar cómo influyen los factores económicos y otros factores en el
flujo internacional de fondos.
Balance de pagos
• La balanza de pagos es una medida de todas las transacciones entre
residentes nacionales y extranjeros durante un período de tiempo
específico.
• Cada transacción se registra como un crédito y un débito, es decir, una
contabilidad de partida doble .
• Las transacciones se presentan en tres grupos: una cuenta corriente ,
una cuenta de capital y una cuenta financiera .
Balance de pagos
• La cuenta corriente resume el flujo de fondos entre un país específico
y todos los demás países debido a las compras de bienes o servicios, la
provisión de ingresos sobre activos financieros o transferencias
corrientes unilaterales (por ejemplo, subvenciones y pensiones
gubernamentales, remesas privadas).
• Un déficit en cuenta corriente sugiere una mayor salida de fondos del
país especificado para sus transacciones corrientes .
Balance de pagos
• La cuenta financiera (que antes se llamaba cuenta de capital) resume
el flujo de fondos resultante de la venta de activos entre un país
específico y todos los demás países.
• Los activos incluyen reservas oficiales, otros activos gubernamentales,
inversiones extranjeras directas, inversiones en valores, etc.
Flujos de comercio internacional
• Los diferentes países dependen del comercio en diferentes grados.
• El volumen de comercio de los países europeos suele estar entre el 30
y el 40% de su PIB respectivo, mientras que el volumen de comercio
de EE. UU. Y Japón suele estar entre el 10 y el 20% de su PIB
respectivo.
• Sin embargo, el volumen de comercio ha crecido con el tiempo para la
mayoría de los países.
Flujos de comercio internacional
• Fricción en torno a los acuerdos comerciales
• Los acuerdos comerciales a veces se rompen cuando un país se ve
perjudicado por las acciones de otro país.
• El dumping se refiere a la exportación de productos de un país a otros
países a precios inferiores al costo.
• Otra situación que puede romper un acuerdo comercial es la piratería
de derechos de autor .
Factores que afectan los flujos comerciales
internacionales
• Inflación
• Un aumento relativo en la tasa de inflación de un país disminuirá su
cuenta corriente, a medida que aumentan las importaciones y
disminuyen las exportaciones.
• Ingreso nacional
• Un aumento relativo en el nivel de ingresos de un país disminuirá
su cuenta corriente a medida que aumentan las importaciones.
Factores que afectan los flujos comerciales
internacionales
• Restricciones gubernamentales
• Un gobierno puede reducir las importaciones de su país
imponiendo aranceles a los bienes importados o imponiendo una
cuota. Tenga en cuenta que otros países pueden tomar represalias
imponiendo sus propias restricciones comerciales.
• A veces, sin embargo, se pueden imponer restricciones comerciales
a ciertos productos por razones de salud y seguridad.
Factores que afectan los flujos comerciales
internacionales
• Los tipos de cambio
• Si la moneda de un país comienza a aumentar de valor, su saldo en cuenta
corriente disminuirá a medida que aumentan las importaciones y disminuyen
las exportaciones.
• Tenga en cuenta que los factores son interactivos, por lo que su
influencia simultánea en la balanza comercial es compleja.
Corrección del déficit de la balanza
comercial
• Al reconsiderar los factores que afectan la balanza comercial, se
pueden desarrollar algunos métodos de corrección comunes.
• Por ejemplo, un sistema de tipo de cambio flotante puede corregir un
desequilibrio comercial automáticamente, ya que el desequilibrio
comercial afectará la oferta y la demanda de las monedas involucradas.
Corrección del déficit de la balanza
comercial
• Sin embargo, una moneda local débil no necesariamente mejora el
déficit comercial.
• Las empresas extranjeras pueden bajar sus precios para mantener su
competitividad.
• Algunas otras monedas también pueden debilitarse.
• Muchas transacciones comerciales están preestablecidas y no se
pueden ajustar de inmediato. Esto se conoce como el efecto de la
curva J .
• El impacto de las variaciones del tipo de cambio en el comercio
intraempresarial es limitado.
U.S. Trade Balance
Efecto de curva en J
0
Time
J Curve
Flujos de capital internacionales
• Los flujos de capital suelen representar inversión de cartera o
inversión extranjera directa.
• Las posiciones de las DFI ( Direct Foreign Investment) dentro y fuera
de los paises. Han aumentado sustancialmente con el tiempo, lo que
indica una creciente globalización.
• En particular, ambas posiciones de DFI aumentaron durante períodos
de fuerte crecimiento económico.
Posiciones de inversión extranjera directa
de los Estados Unidos sobre una base de costo histórico
1400
1200
DFI by U.S. Firms
Billions of US$
1000
800
600
400
DFI in the U.S.
200
0
1980
1985
Source: U.S. Bureau of Economic Analysis
1990
1995
2000
Factores que afectan la DFI
• Cambios en las restricciones
• Pueden surgir nuevas oportunidades de la eliminación de las
barreras gubernamentales.
• Privatización
• La DFI también se ha visto estimulada por la venta de operaciones
gubernamentales.
• Crecimiento económico potencial
• Los países con mayor potencial de crecimiento económico tienen
más probabilidades de atraer DFI.
Factores que afectan la DFI
• Las tasas de impuestos
• Los países que imponen tasas impositivas relativamente bajas sobre las
ganancias corporativas tienen más probabilidades de atraer DFI.
• Los tipos de cambio
• Las empresas suelen preferir invertir sus fondos en un país cuando se espera
que la moneda de ese país se fortalezca.
Factores que afectan la inversión de
cartera internacional
• Tasas de impuestos sobre intereses o dividendos
• Los inversores normalmente preferirán países donde las tasas impositivas son
relativamente bajas.
• Tasas de interés
• El dinero tiende a fluir hacia países con altas tasas de interés.
• Los tipos de cambio
• Los inversores extranjeros pueden verse atraídos si se espera que la moneda
local se fortalezca.
Agencias que facilitan los flujos
internacionales
• Fondo Monetario Internacional (FMI)
• El FMI es una organización de 183 países
miembros. Establecido en 1946, tiene como objetivo
• promover la cooperación monetaria internacional y la estabilidad
cambiaria;
• fomentar el crecimiento económico y altos niveles de empleo; y
• proporcionar asistencia financiera temporal para ayudar a aliviar
los desequilibrios en los pagos.
Agencias que facilitan los flujos
internacionales
• Fondo Monetario Internacional (FMI)
• Sus operaciones involucran vigilancia y asistencia financiera
y técnica.
• En particular, su mecanismo de financiamiento
compensatorio intenta reducir el impacto de la inestabilidad
de las exportaciones en las economías de los países.
• El FMI utiliza un sistema de cuotas y su unidad de cuenta es
el DEG (derecho especial de giro) .
Agencias que facilitan los flujos
internacionales
• Banco Mundial
• Establecido en 1944, el Grupo ayuda al desarrollo con el
objetivo principal de ayudar a las personas más pobres y a
los países más pobres.
• Tiene 183 países miembros y está compuesto por cinco
organizaciones: BIRF, AIF, CFI, MIGA e CIADI.
Agencias que facilitan los flujos
internacionales
• BIRF: Banco Internacional de Reconstrucción y
Fomento
• Mejor conocido como el Banco Mundial, el BIRF ofrece
préstamos y asistencia para el desarrollo a países de
ingresos medianos y países pobres con capacidad
crediticia.
• En particular, sus préstamos de ajuste estructural están
destinados a mejorar el crecimiento económico a largo
plazo de un país.
Agencias que facilitan los flujos
internacionales
• BIRF: Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento
• El BIRF no es una organización que maximice los beneficios. Sin
embargo, ha obtenido ingresos netos todos los años desde 1948.
• Puede distribuir sus fondos mediante la celebración de acuerdos de
cofinanciamiento con organismos oficiales de ayuda, organismos de
crédito a la exportación y bancos comerciales.
Agencias que facilitan los flujos
internacionales
• MIGA: Agencia Multilateral de Garantía de Inversiones
• El MIGA fue creado en 1988 para promover la IED en las economías
emergentes, por ofrecer seguros contra riesgos políticos a inversores y
prestamistas; y ayudar a los países en desarrollo a atraer y retener inversiones
privadas.
Agencias que facilitan los flujos
internacionales
• CIADI: Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a
Inversiones
• El CIADI fue creado en 1966 para facilitar la solución de controversias de
inversión entre gobiernos e inversionistas extranjeros, ayudando así a
promover mayores flujos de inversión internacional.
Agencias que facilitan los flujos
internacionales
• Organización Mundial del Comercio (OMC)
• Creada en 1995, la OMC es la sucesora del Acuerdo General sobre
Aranceles Aduaneros y Comercio (GATT).
• Se ocupa de las reglas globales del comercio entre naciones para
garantizar que el comercio fluya de manera fluida, predecible y
libre.
• En el corazón del sistema de comercio multilateral de la OMC
se encuentran sus acuerdos comerciales.
Agencias que facilitan los flujos
internacionales
• Organización Mundial del Comercio (OMC)
• Sus funciones incluyen:
• administrar los acuerdos comerciales de la OMC;
• servir como foro para las negociaciones comerciales;
• manejo de disputas comerciales;
• supervisar las políticas comerciales nacionales;
• proporcionar asistencia técnica y capacitación a países en
desarrollo; y
• cooperando con otros grupos internacionales.
Agencias que facilitan los flujos
internacionales
• Banco de Pagos Internacionales (BIS)
• Creado en 1930, el BPI es una organización internacional
que fomenta la cooperación entre los bancos centrales y
otras agencias en la búsqueda de la estabilidad monetaria y
financiera.
• Es el "banco central de los bancos centrales" y el
"prestamista de última instancia".
Agencias que facilitan los flujos
internacionales
• Banco de Pagos Internacionales (BIS)
• El BIS funciona como:
•
•
•
•
un foro de cooperación monetaria y financiera internacional;
un banco para bancos centrales;
un centro de investigación monetaria y económica; y
un agente o fideicomisario en relación con operaciones financieras
internacionales.
Agencias que facilitan los flujos
internacionales
• Agencias de desarrollo regional
• Las agencias con objetivos más regionales relacionados con el
desarrollo económico incluyen
•
•
•
•
el Banco Interamericano de Desarrollo;
el Banco Asiático de Desarrollo;
el Banco Africano de Desarrollo; y
el Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo.
Impacto del comercio internacional en el valor de una multinacional
Renta nacional en países extranjeros
Acuerdos comerciales
Inflación en países extranjeros
Movimientos del tipo de cambio
ìm
ü
[E (CFj , t )´ E (ER j , t )]ï
n ïå
ï
ï
Value = å í j =1
ý
t
(1 + k )
t =1 ï
ï
ïî
ïþ
• E (CF j, t ) = flujos de efectivo esperados en la moneda j que recibirá la matriz estadounidense al final del
período t
• E (ER j, t ) = tipo de cambio esperado al que la moneda j se puede convertir a dólares al final del período t
• k = costo de capital promedio ponderado de la matriz
Revisión
• Balanza de pagos
• Cuentas corrientes, de capital y financieras
• Flujos de comercio internacional
• Distribución de las exportaciones e importaciones estadounidenses
• Tendencia de la balanza comercial de EE. UU.
• Cambios recientes en el comercio de América del Norte y Europa
• Acuerdos comerciales en todo el mundo
Revisión
• Factores que afectan los flujos comerciales internacionales
• Inflación
• Ingreso nacional
• Restricciones gubernamentales
• Los tipos de cambio
• Interacción de factores
Revisión
• Corrección del déficit de la balanza comercial
• Por qué una moneda local débil no es una solución perfecta
• Flujos de capital internacionales
• Distribución de IED por empresas estadounidenses
• Distribución de DFI en EE. UU.
• Factores que afectan la DFI
• Factores que afectan la inversión de cartera internacional
Revisión
• Agencias que facilitan los flujos internacionales
• Fondo Monetario Internacional (FMI)
• Grupo del Banco Mundial
• Organización Mundial del Comercio (OMC)
• Banco de Pagos Internacionales (BIS)
• Agencias de desarrollo regional
• Cómo el comercio internacional afecta el valor de una multinacional