Государственный университет —
Высшая школа экономики
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Рынок ценных бумаг
УЧЕБНИК
Под общей редакцией Н. И. Берзона
Допущено Министерством образования и науки
Российской Федерации в качестве учебника для студентов
высших учебных заведений, обучающихся по экономическим
специальностям и направлениям
МОСКВА • ЮРАЙТ• 2011
Содержание
УДК 33
ББК 65.262я73
Р95
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Авторский коллектив:
Берзон Н. И., доктор экономических наук, профессор — предисловие,
главы: 1 «Рынок ценных бумаг в системе финансовых отношений», 2 «Секьюритизация финансовых рынков и финансовых активов», 3 «Виды ценных бумаг», 4 «Акции», 8 «Права, варранты, депозитарные расписки»;
Касаткин Д. М., кандидат экономических наук, доцент — гл. 5 «Облигации»;
Аршавский А. Ю., кандидат экономических наук, доцент — главы:
6 «Государственные ценные бумаги», 12 «Регулирование рынка ценных
бумаг»;
Меньшиков С. М., кандидат экономических наук, доцент — главы:
7 «Неэмиссионные ценные бумаги», 14 «Технический анализ на рынке
ценных бумаг»;
Галанова А. В., кандидат экономических наук, доцент — гл. 9 «Профессиональные участники рынка ценных бумаг»;
Красильников А. С., кандидат экономических наук — гл. 10 «Производные финансовые инструменты»;
Курочкин С. В., кандидат физико-математических наук, доцент —
гл. 11 «Управление портфелем ценных бумаг»;
Столяров А. И., кандидат экономических наук, доцент — гл. 13 «Основы фундаментального анализа».
Рынок ценных бумаг : учебник / под общей ред. Н. И. Берзона. —
М. : Издательство Юрайт, 2011. — 531 с. — (Основы наук).
Р95
ISBN 978-5-9916-0958-6
Коллектив авторов подготовил данный учебник на основе курсов лекций, прочитанных в ГУ — ВШЭ, с учетом новых тенденций развития финансовых рынков и современных требований к подготовке специалистов
для работы на рынке ценных бумаг.
Учебник предназначен для бакалавриата и специалитета вузов, студентов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит», а также для
специалистов по магистерским программам «Финансовые рынки и финансовые институты» и «Фондовый рынок и инвестиции». В данном издании
освещаются практически все основные вопросы, содержащиеся в действующих стандартах этих дисциплин.
Для студентов, аспирантов, преподавателей экономических специальностей вузов, а также для всех, кто интересуется современной экономикой.
УДК 33
ББК 65.262я73
ISBN 978-5-9916-0958-6
© Коллектив авторов, 2011
© ООО «Издательство Юрайт», 2011
Содержание
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Оглавление
Глава 1.
Глава 2.
Глава 3.
Глава 4.
Принятые сокращения...................................................7
Предисловие................................................................... 9
Рынок ценных бумаг в системе финансовых
отношений................................................................ 11
1.1. Финансовая система..............................................12
1.2. Понятие рынка ценных бумаг...............................16
1.3. Классификация рынка ценных бумаг...................20
Ключевые понятия и термины................................... 26
Вопросы для самопроверки............................................27
Контрольные задания...................................................27
Литература................................................................. 28
Секьюритизация финансовых рынков
и финансовых активов............................................ 29
2.1. Секьюритизация финансовых рынков.................30
2.2. Секьюритизация финансовых активов................39
Ключевые понятия и термины................................... 48
Вопросы для самопроверки........................................... 49
Контрольные задания.................................................. 49
Литература................................................................. 50
Виды ценных бумаг.................................................. 51
3.1. Понятие и основные свойства ценной бумаги.....51
3.2. Классификация ценных бумаг..............................53
Ключевые понятия и термины................................... 62
Вопросы для самопроверки........................................... 63
Контрольные задания.................................................. 63
Литература................................................................. 63
Акции........................................................................ 64
4.1. Понятие и фундаментальные свойства акций......65
4.2. Обыкновенные акции...........................................68
4.3. Привилегированные акции...................................74
4.4. Оценка акций........................................................ 87
4.5. Доходность акций..................................................95
4.6. Стоимость акций...................................................97
Содержание
Оглавление
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
4.7. Приобретение и выкуп акций.............................103
Ключевые понятия и термины................................. 110
Вопросы для самопроверки......................................... 110
Контрольные задания.................................................111
Литература............................................................... 112
Глава 5. Облигации.............................................................. 113
5.1. Классификация облигаций.................................113
5.2. Ценообразование облигаций..............................116
5.2. Структура процентных ставок............................120
5.3. Риски облигаций.................................................130
5.4. Дюрация и выпуклость....................................... 131
Ключевые понятия и термины................................. 142
Вопросы для самопроверки......................................... 143
Контрольные задания................................................ 143
Литература............................................................... 143
Глава 6. Государственные ценные бумаги......................... 145
6.1. Виды государственных облигаций......................146
6.2. Участники рынка государственных
облигаций. Инфраструктура рынка...................156
6.3. Операции на рынке государственных
облигаций............................................................159
Ключевые понятия и термины..................................167
Вопросы для самопроверки......................................... 168
Контрольные задания................................................ 168
Литература............................................................... 169
Глава 7. Неэмиссионные ценные бумаги........................... 170
7.1. Вексель................................................................. 171
7.2. Чек........................................................................194
7.3. Сберегательный и депозитный сертификаты.....198
7.4. Простое и двойное складские свидетельства.....204
7.5. Коносамент.......................................................... 207
7.6. Закладная.............................................................213
7.7. Инвестиционный пай..........................................219
7.8. Ипотечный сертификат участия.........................225
Ключевые понятия и термины................................. 235
Вопросы для самопроверки......................................... 235
Контрольные задания................................................ 236
Литература................................................................237
Глава 8. Права, варранты, депозитарные расписки.......... 238
8.1. Преимущественные права..................................239
8.2. Варранты.............................................................246
8.3. Депозитарные расписки......................................250
Ключевые понятия и термины..................................261
4
Содержание
Оглавление
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Вопросы для самопроверки......................................... 262
Контрольные задания................................................ 262
Литература............................................................... 263
Глава 9. Профессиональные участники рынка ценных
бумаг....................................................................... 264
9.1. Сущность и классификация
профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг......................................................265
9.2. Государственное регулирование
профессиональной деятельности.......................269
9.3. Брокерская деятельность....................................273
9.4. Дилерская деятельность...................................... 281
9.5. Деятельность по управлению ценными
бумагами.............................................................283
9.6. Деятельность по определению взаимных
обязательств (клиринг)......................................286
9.7. Деятельность по ведению реестра владельцев
ценных бумаг...................................................... 291
9.8. Депозитарная деятельность................................296
9.9. Деятельность по организации торговли
на рынке ценных бумаг и фондовая биржа........ 301
Ключевые понятия и термины................................. 306
Вопросы для самопроверки..........................................307
Контрольные задания................................................ 308
Литература............................................................... 309
Глава 10. Производные финансовые инструменты............ 310
10.1. Форвардные контракты..................................... 311
10.2. Фьючерсы...........................................................314
10.3. Своп-контракты.................................................318
10.4. Опционные контракты......................................326
Ключевые термины и понятия................................. 340
Вопросы для самопроверки......................................... 340
Контрольные задания................................................ 340
Литература............................................................... 342
Глава 11. Управление портфелем ценных бумаг................. 343
11.1. Управление портфелем безрисковых активов.......346
11.2. Теория оптимального портфеля
по Г. Марковицу................................................359
11.3. Модели ценообразования на рынке акций.......369
11.4. Временнáя структура инвестиций.................... 377
11.5. Активное/пассивное управление
и эффективность рынка....................................380
5
Содержание
Оглавление
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
11.6. Оценка эффективности управления
инвестициями................................................... 381
Ключевые понятия и термины..................................387
Вопросы для самопроверки......................................... 388
Контрольные задания................................................ 388
Литература............................................................... 389
Глава 12. Регулирование рынка ценных бумаг.................... 390
12.1. Система государственного регулирования
рынка ценных бумаг......................................... 391
12.2. Регулирование деятельности
профессиональных участников рынка
ценных бумаг....................................................395
12.3. Регулирование эмиссии ценных бумаг............400
12.4. Регулирование операций с ценными
бумагами, совершаемыми инвесторами..........408
Ключевые понятия и термины................................. 410
Вопросы для самопроверки..........................................411
Контрольные задания.................................................411
Литература............................................................... 412
Глава 13. Основы фундаментального анализа..................... 414
13.1. Сравнение технического
и фундаментального анализа...........................414
13.2. Этапы фундаментального анализа...................418
13.3. Макроэкономический анализ...........................419
13.4. Отраслевой анализ............................................433
13.5. Оценка справедливой стоимости компании...448
13.5. Прогнозы аналитиков.......................................462
Ключевые понятия и термины................................. 463
Вопросы для самопроверки......................................... 463
Контрольные задания................................................ 464
Литература............................................................... 465
Глава 14. Технический анализ на рынке ценных бумаг..... 466
14.1. Введение в технический анализ........................466
14.2. Шесть постулатов теории Доу...........................469
14.3. Понятие графика в техническом анализе........ 474
14.4. Графический анализ ценных бумаг..................475
14.5. Математические методы анализа цен
ценных бумаг....................................................488
Ключевые слова и термины....................................... 528
Вопросы для самопроверки......................................... 529
Контрольные задания................................................ 529
Литература............................................................... 530
Содержание
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Принятые сокращения
Ведомства и организации
Банк России — Центральный банк Российской Федерации
Всемирный банк — международная финансовая организация, созданная, как и МВФ, по итогам Бреттон-Вудской конференции 1944 г.
МВФ — Международный валютный фонд
Минфин России — Министерство финансов Российской Федерации
ММВБ — Московская межбанковская валютная биржа
ПФ РФ — Пенсионный фонд РФ
Росимущество — Федеральное агентство по управлению государственным имуществом
РТС — Российская фондовая биржа, проводящая торги на рынке
акций, а также производных финансовых инструментов
ФКЦБ России — Федеральная служба по рынку ценных бумаг
Российской Федерации
ФРС — Федеральная резервная система США
ФСФР России — Федеральная служба по финансовым рынкам
Российской Федерации
FOREX — (Foreign Exchange market) — межбанковский валютный рынок
NASDAQ — Национальная ассоциация дилеров фондового
рынка
Документы
ГК РФ — Гражданский кодекс Российской Федерации: часть первая, утвержденная Федеральным законом от 30.11.1994 № 51‑ФЗ;
часть вторая, утвержденная Федеральным законом от 26.01.1996
№ 14‑ФЗ; часть третья, утвержденная Федеральным законом
от 26.11.2001 № 146‑ФЗ
НК РФ — Налоговый кодекс Российской Федерации: часть первая
от 31.07.1998 № 146‑ФЗ; часть вторая от 05.08.2000 № 117‑ФЗ
Содержание
Принятые сокращения
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Закон «Об акционерных обществах» — Федеральный закон
от 26.12.1995 № 208‑ФЗ «Об акционерных обществах»
Закон «О рынке ценных бумаг» — Федеральный закон
от 22.04.1996 № 39‑ФЗ «О рынке ценных бумаг»
Закон «О переводном и простом векселе» — Федеральный
закон от 11.03.1997 № 48‑ФЗ «О переводном и простом векселе»
Закон «Об ипотечных ценных бумагах» — Федеральный закон
от 11.11.2003 № 152‑ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах»
Прочие сокращения
ПИФ — паевой инвестиционный фонд
РДР — российские депозитарные расписки
ABS (Asset-Backed Securities) — облигации, обеспеченные пулом
банковских активов
АDR (American depositary receipt) — американские депозитарные расписки, которые допущены к обращению на американ­ском
фондовом рынке
GDR (Global depositary receipt) — глобальные депозитарные
расписки, операции с которыми могут осуществляться и в других стран
LIBOR (London Interbank Offered Rate) — усредненная ставка
предложения кредитных ресурсов на Лондонском межбанков­
ском рынке
MBS (Mortgage-Backed Securities) — облигации, обеспеченные
ипотекой
Service Agent — агент по обслуживанию денежных средств
SPV (Special Purpose Vehicle) — спецюрлицо, осуществляющее
выпуск облигаций, обеспеченных пулом банковских активов
Содержание
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Предисловие
Рынок ценных бумаг является одним из наиболее интенсивно развивающихся сегментов российской экономики. Глобальные преобразования, происходящие в мире и в России, трансформируют финансовую систему, вовлекают в финансовый оборот новые институты,
способствуют появлению новых финансовых инструментов, меняют
подходы к регулированию рынков. В настоящее время как российские компании и регионы, так и само государство активно используют рынок ценных бумаг для привлечения финансовых ресурсов,
обеспечивающих реализацию инвестиционных проектов. При этом
более половины долгосрочного заемного капитала компании привлекают на финансовом рынке путем эмиссии ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг оказался востребованным, как со стороны финансовых институтов, так и частных инвесторов, которые
используют его для инвестирования временно свободных денежных средств с целью получения дохода на вложенный капитал.
Данный процесс способствовал возрождению российского фондового рынка, который является одним из крупнейших среди развивающихся рынков.
С целью подготовки квалифицированных специалистов для
работы на финансовых рынках в ведущих учебных заведениях
страны была введена подготовка специалистов по ценным бумагам и биржам. Одним из первых вузов, начавшим целенаправленное обучение студентов по данному направлению, был Государст­
венный университет — Высшая школа экономики (ГУ — ВШЭ),
где в 1993 г. была открыта специализация «Финансы и кредит»,
а в настоящее время ведется подготовка специалистов по двум
магистерским программам — «Финансовые рынки и финансовые
институты» и «Фондовый рынок и инвестиции».
Финансовый рынок очень подвижен и претерпевает существенные изменения. Среди наиболее заметных событий последнего времени, характеризующих развитие мирового финансового рынка
и российского рынка в частности, следует отметить:
„„
серию финансовых кризисов, которые потрясли мировое
финансовое сообщество и заставили инвесторов более здраво оценивать риски инвестирования;
Содержание
Предисловие
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
„„
глобализацию финансовых рынков, которая стирает грани
между национальными рынками и способствует интеграции российского фондового рынка в мировую финансовую систему;
„„
интенсивное развитие процессов секьюритизации финансовых рынков и активов;
„„
развитие финансовой инженерии и появление новых финансовых инструментов.
Это требует постоянной корректировки учебных курсов, изменения методики подачи материалов, введения в курс новых тем
и разделов. Коллектив авторов подготовил данный учебник на основе курсов лекций, прочитанных в ГУ — ВШЭ, с учетом новых тенденций развития финансовых рынков и современных требований
к подготовке специалистов для работы на рынке ценных бумаг.
Содержание
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
ГЛАВА 1
Рынок ценных
бумаг в системе
финансовых
отношений
После изучения этой главы вы сможете:
„„раскрыть роль и значение финансового рынка в перераспреде-
лении финансовых потоков;
„„
объяснить различия между рынком капитала и денежным
рынком;
„„
дать классификацию рынка ценных бумаг;
„„различать механизм действия биржевого и внебиржевого
рынков;
„„
объяснить, что такое «голубые фишки» и в чем их привлекательность для инвесторов.
В данной главе рассмотрены вопросы организации рынка ценных бумаг как части финансового рынка. Дается общая характеристика финансовой системы, раскрываются роль и значение финансового рынка в перераспределении финансовых потоков. Далее вводятся понятие рынка ценных бумаг и его классификация:
1) по видам обращающихся финансовых инструментов;
2) стадиям выпуска и обращения ценных бумаг;
3) организации торговли ценными бумагами;
4) степени привлекательности эмитентов, акции которых обращаются на финансовых рынках.
Содержание
1. Рынок ценных бумаг в системе финансовых отношений
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
1.1.
Финансовая система
В условиях рыночной экономики перераспределение финансовых ресурсов между сберегателями, имеющими временно свободные средства, и пользователями, испытывающими недостаток
в финансовых средствах, обеспечивается при помощи эффективно
функционирующей финансовой системы.
„„ Финансовая система — это совокупность рынков, институтов
и инструментов, которые используются для совершения финансовых операций.
Структура и элементы финансовой системы представлены
на рис. 1.1.
Финансовая система
Финансовые рынки
Финансовые институты
Финансовые
инструменты
Рис. 1.1. Структура и элементы финансовой системы
Движение денежных средств от одного лица к другому осуществляется на финансовых рынках.
Финансовый рынок представляет собой систему экономических
отношений, возникающих между участниками рынка по поводу
предоставления сберегателями временно свободных денежных
средств пользователям за плату. Таким образом, товаром на финансовом рынке являются денежные средства, которые одни участники
рынка продают другим за определенную плату. В качестве платы
выступают проценты, которые выплачиваются по заемным средст­
вам, и дивиденды, которые выплачиваются по акциям.
В определенных секторах экономики возникает избыток финансовых средств, в других — недостаток, поэтому идет перелив капитала из одного сектора в другой. Можно сказать, что финансовый
рынок является кровеносной системой экономики, по его каналам
течет не кровь, а денежные средства.
Перемещение денежных средств от продавца к покупателю
на финансовых рынках обеспечивается при помощи финансовых
12
Содержание
1.1. Финансовая система
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школасами
экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
институтов,
которые
или
покупают
денежные
средства,
или
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
являются
посредниками
при
осуществлении
сделки.
К
финансовым
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
институтам
относятся:
банки,
инвестиционные
фонды,
Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайтстраховые
НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа
компании,
брокерские
компании
и
другие
организации,
оказываэкономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
ющие
финансовые
услуги.
Без
этих
финансовых
институтов
рынок
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
не
мог(г.бы
нормально
функционировать.
экономики
Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайтинструменты
НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа экономики
(г. Москва)
Финансовые
обеспечивают
проведение
конкретЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
ной
операции
перемещению
денежных
средств.
Каждая
сделка,
Юрайт НИУ
Высшая школапо
экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшаясшкола
экономики (г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа
экономики (г.
Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа
связанная
привлечением
денежных
средств
физическим
лицом
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая школа экономики осуществляется
(г. Москва) Юрайт НИУ Высшаяс
школа
экономики (г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа
или
предприятием,
применением
конкретного
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
финансового
инструмента.
Например,
человек
хочет
экономики (г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школа разместить
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
(г.финансовом
Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа чтобы
экономики (г.полуМосква)
свободные
денежные
средства
на
рынке,
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ Высшая доход.
школа экономики
Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа экономики
Москва)
чить
соответствующий
Он (г.может
использовать
очень(г.попуЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
лярный
среди
населения
финансовый
инструмент
—
банковский
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
экономики (г.банк
Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа
экономикиопределенный
(г. Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа
депозит,
по школа
которому
гарантирует
(через
срок)
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики (г.средств
Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа
возврат
вложенных
и
выплату
процентов.
Недостаток
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
этого
в том,
что доходность
экономикифинансового
(г. Москва) Юрайт НИУ инструмента
Высшая школа экономикизаключается
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва) низкая,
Юрайт Высшая что
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа
экономики (г.
по
депозиту
настолько
она
не
перекрывает
имеющуМосква) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г.
Москва)чтобы
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
юся
в
России
инфляцию.
Для
того
получить
более
высокую
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
доходность,
другие
финансовые
инструменты,
Юрайт Высшая школа можно
экономики (г. использовать
Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая акции
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г.фонда.
Москва) Юрайт Высшая
вшкола
частности
купить
или
паи
инвестиционного
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
школа
экономики
Москва) Юрайт схема
Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа
экономики (г.
На
рис.
1.2 (г.показана
движения
финансовых
потоков
вМосква)
экоЮрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
номике,
которые
идут
от инвесторов
к структурам,
испытыва­
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
ющим
недостаток
денежных
средств.
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Поставщики финансовых
ресурсов:
— домохозяйства (население)
—предприятия
Финансовый
рынок
Потребители финансовых
ресурсов:
— население
— предприятия
— государство
Финансовые
посредники
Рис. 1.2. Финансовые потоки в экономике
Основными поставщиками денежных средств на финансовый
рынок являются две группы: население и компании (предприятия,
организации), у которых имеются свободные денежные средства.
Потребители денежных средств — структуры, которые испытывают их недостаток, это могут быть и население, и предприятия,
и государство. По экономической системе в целом домохозяйства
являются чистыми кредиторами, так как население больше сберегает, чем тратит. По коммерческому сектору, куда попадают пред-
13
Содержание
1. Рынок ценных бумаг в системе финансовых отношений
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
приятия и организации, занимающиеся бизнесом, в большинстве
случаев наблюдается примерное равновесие. Есть компании, располагающие свободными денежными средствами, и есть другие категории предприятий, которые нуждаются в деньгах. Поэтому между
ними происходит процесс перемещения денежных средств.
Особое место на финансовом рынке занимает государство.
В подавляющем большинстве стран государства являются крупнейшими заемщиками. Как правило, налоговых поступлений не хватает, чтобы покрыть все государственные расходы, что приводит
к дефициту бюджета. Для покрытия дефицита бюджета правительства прибегают к заимствованиям на финансовом рынке, применяя различные способы привлечения денежных средств.
Но каким образом инвестор найдет потребителя финансовых
ресурсов, чтобы предоставить ему средства? Для решения этой задачи
на финансовом рынке существуют специализированные организации,
которые обслуживают движение финансовых потоков и обеспечивают
наиболее эффективное движение денежных средств от инвесторов
к потребителям этих средств. Эти организации называют финансовыми посредниками. К финансовым посредникам относятся банки,
инвестиционные компании и фонды, страховые компании, пенсионные фонды и другие структуры, которые привлекают денежные
средства, чтобы потом разместить их на финансовом рынке.
Финансовые посредники — это организации, которые аккумулируют средства инвесторов и предоставляют их населению и компаниям, нуждающимся в денежных средствах. Классическим финансовым посредником является банк, который, с одной стороны, привлекает финансовые ресурсы в виде депозитных вкладов, а с другой
стороны, предоставляет полученные средства предприятиям в виде
кредитов.
Необходимость финансовых посредников обусловлена тем, что
прямая работа предприятия с большим количеством мелких инвесторов является в большинстве случаев неэффективной. Кроме того,
имеются существенные различия в интересах инвесторов и компаний, которые они самостоятельно устранить не могут. Но если
эти противоречия не устранить, то движения средств от инвесторов в сторону компаний просто не будет.
В чем же расходятся интересы инвесторов и компаний?
Во‑первых, компаниям для реализации инвестиционных проектов требуются финансовые ресурсы в больших размерах и на длительный срок. Частные инвесторы, как правило, владеют небольшими суммами, которые они не готовы инвестировать надолго,
предпочитая краткосрочные вложения.
14
Содержание
1.1. Финансовая система
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Во‑вторых, хотя предполагается, что инвестиционные проекты
в будущем принесут высокий доход, они содержат в себе и определенные риски, т.е. вероятность неполучения ожидаемого результата. Любой инвестиционный проект содержит в себе элементы
риска. Нередки случаи, когда проект оказывается неэффективным,
и от него приходится отказываться, неся финансовые потери. Частные инвесторы не хотят рисковать своими сбережениями, они хотят
гарантированно получить в будущем вложенную сумму с причитающимися процентами.
Таким образом, налицо расхождение интересов компаний и
инвесторов, о чем свидетельствуют данные табл. 1.1.
Таблица 1.1. Расхождение интересов компаний и инвесторов
Интересы и возможности компаний
Получение финансовых ресурсов в больших объемах
Интересы и возможности инвесторов
Инвестирование сбережений, которые невелики по размеру
Предоставлении ресурсов на длительный
срок
Возврат средств в удобное для них время
Инвестирование полученных средств
в проекты, сопряженные с риском
Гарантии возврата инвестированных
средств
Хорошее знание проектов, возможность
оценить доходы и риски проектов
Слабое представление о возможных доходах
и рисках проектов
Как видим, при таком противоречии интересов инвесторы
никогда не предоставят деньги компании. Снять противоречия,
существующие между инвесторами и компаниями, призваны
финансовые посредники, в частности банки.
Выступая в качестве финансового посредника, банк выполняет
следующие функции:
1) привлекает на депозитные вклады мелкие суммы многочисленных вкладчиков, в результате чего банк становится обладателем
значительных по объемам финансовых ресурсов. Следствием этого
является преобразование мелких сумм в крупные инвестиционные
ресурсы, которые представляют интерес для предприятий;
2) преобразует краткосрочные сбережения в долгосрочные.
Это обеспечивается тем, что краткосрочные депозиты объединяются вместе, образуя пул депозитов, который постоянно воспроизводится. Инвесторы, у которых закончился срок депозитных
вкладов, забирают свои средства, но им на смену приходят новые
вкладчики. Поэтому постоянное замещение выбывающих средств
новыми поступлениями превращает краткосрочные вклады в постоянную сумму, которая находится в банке. В результате этого банк
может выдавать долгосрочные кредиты, сроки которых значительно
превышают средний срок депозитных вкладов;
15
Содержание
1. Рынок ценных бумаг в системе финансовых отношений
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая школа
Кредиты
Вклады
И
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва)
н
16% Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
10% экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
в (г.
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
е
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школаБанк:
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
с
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
экономикисроков
(г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
— школа
удлинение
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
т
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
— Юрайт
укрупнение
сумм
о
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
—экономики
снижение
рисков
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
р
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
ы
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
3) выдавая предприятиям кредиты, банки тщательно анализируют инвестиционные проекты, оценивают риски и ожидаемую
доходность по каждому проекту, и только убедившись, что риски
минимальны, кредитуют компании. Для того чтобы застраховать
себя от невозврата кредита, банки требуют от заемщика залога
имущества или поручительства третьих лиц по обязательствам
компании. Таким образом снимаются риски неудачи инвестиционных проектов для инвесторов, и банк гарантирует им возврат
вкладов с определенными процентами.
За выполнение функций трансформации сбережений вкладчиков в инвестиционные для компании ресурсы банки получают
вознаграждение в виде разницы между стоимостью привлеченных ресурсов и доходностью по кредитам. Разница в процентных
ставках по вкладам и по кредитам называется банковской маржой. Отношения, которые складываются между банками, инвесторами и заемщиками, представлены на рис. 1.3 (суммы процентов указаны условно).
З
а
е
м
щ
и
к
и
Рис. 1.3. Движение финансовых потоков от инвесторов к заемщикам
Тип посредничества, который заключается в привлечении
средств на депозитные вклады и выдаче кредитов компаниям,
называется депозитно-сберегательным. А организации, которые
такие услуги оказывают, называют посредниками депозитно-сберегательного типа.
Наряду с банками существуют финансовые посредники, которые специализируются на привлечении финансовых ресурсов путем
эмиссии ценных бумаг.
1.2.
Понятие рынка ценных бумаг
Финансовый рынок любой страны состоит из денежного рынка
и рынка капиталов. Разделение финансового рынка на две части
определяется особым характером обращения финансовых ресурсов,
16
Содержание
1.2. Понятие рынка ценных бумаг
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа и
экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики рынке
(г. Москва)
обслуживающих
оборотный
основной
капитал.
На денежном
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа экономики
(г. Москва)
обращаются
средства,
которые
обеспечивают
движение
краткосрочЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
ных
ссуд
(дошкола
одного
рынке
капиталов
осуществляется
двиЮрайт НИУ
Высшая
экономикигода).
(г. Москва)На
Юрайт
НИУ Высшая
школа экономики (г.
Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
жение
со сроком
более
одного
года.
Юрайт НИУ долгосрочных
Высшая школа экономики (г.накоплений
Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшаятак
школа
Рынок
ценных
бумаг
обслуживает
как
денежный
рынок,
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
иэкономики
рынок
капиталов.
Следует
подчеркнуть,
что
ценные
бумаги
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ
Высшая школа
экономики обслу(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа
экономики (г. Москва)
живают
только
часть
движения
финансовых
ресурсов.
Помимо
ценЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
ных
бумаг
место
прямые
ссуды,
внутрифирменЮрайт НИУ
Высшаяимеют
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУбанковские
Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
ные
кредиты
и экономики
др. На(г.рис.
представлены
структура
финансового
Юрайт НИУ
Высшая школа
Москва)1.4
Юрайт
НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ и
Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая школа
рынка
место,
которое
занимает
на
нем
рынок
ценных
бумаг.
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Рынок капиталов
Денежный рынок
Рынок ценных бумаг
Рис. 1.4. Место рынка ценных бумаг на финансовом рынке
На рис. 1.4 финансовый рынок представлен площадью большого
круга, который разделен на две части: рынок капиталов и денежный рынок. Внутри финансового рынка функционирует фондовый рынок (на рисунке это малый круг), который является частью денежного рынка и рынка капиталов.
В экономической науке и практике термин «фондовый рынок»
используется как синоним рынка ценных бумаг. В дальнейшем мы
будем применять оба эти термина как равнозначные.
Рынок ценных бумаг — это рынок, на котором торгуют специфическим товаром — ценными бумагами. Сами по себе эти бумаги
практически ничего не стоят, однако они являются титулами собст­
венности, за ними стоят реальные активы, которые в основном
и определяют стоимость конкретных ценных бумаг.
Движение средств может быть опосредовано через финансовые
институты, а может осуществляться напрямую, от инвестора к потребителю финансовых ресурсов. В связи с этим различают прямое
и косвенное инвестирование (рис. 1.5).
Обычно считается, что финансовые посредники способствуют
более эффективному движению капитала. Однако данное утверждение неоднозначно. Иногда посредники увеличивают затраты,
связанные с привлечением капитала. Если у заемщика имеется
17
Содержание
1. Рынок ценных бумаг в системе финансовых отношений
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Прямое инвестирование
Косвенное инвестирование
Население
Государство
Страховые компании
Пенсионные фонды
Финансовый
рынок
Области, города
Банки
Предприятия
Инвестиционные
фонды
Рис. 1.5. Прямое и косвенное инвестирование
возможность напрямую обратиться к заимодавцу, избежав посредничества, то это удешевляет стоимость привлекаемых ресурсов. Этому же способствует секьюритизация финансовых рынков
(об этом читайте в гл. 2).
Роль и значение рынка ценных бумаг в системе рыночных отношений определяются следующими факторами:
1) привлечение свободных средств в виде инвестиций для развития производства;
2) обеспечение перелива капитала из депрессивных отраслей
в быстро прогрессирующие;
3) привлечение средств для покрытия дефицита федерального
и местного бюджетов;
4) возможность оценить состояние экономики по индикаторам фондового рынка;
5) влияние на изменение темпов инфляции.
Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, представляет
собой сложную организационно-правовую систему с определенной технологией проведения операций. Схематично организацию
рынка ценных бумаг можно представить в виде следующих взаимосвязанных элементов (рис. 1.6)
В настоящее время в России сформирован полноценный рынок
ценных бумаг, который является важнейшим механизмом, обеспечивающим эффективное функционирование всей экономики.
С учетом особого характера деятельности на рынке ценных бумаг
во всех странах введена жесткая система допуска организаций
к работе на этом рынке. Для того чтобы осуществлять профессио-
18
Содержание
1.2. Понятие рынка ценных бумаг
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Рынок ценных бумаг
Предмет торговли: ценные бумаги и их производные
Профессиональные
участники
Система
регулирования
Рис. 1.6. Структура рынка ценных бумаг
нальную деятельность на рынке ценных бумаг, организация должна
получить лицензию на право работы с ценными бумагами.
Лицензирование деятельности на фондовом рынке в России осуществляется с 1992 г. Первоначально эта функция была возложена
на Минфин России, выдававший лицензии инвестиционным институтам, которые могли работать на фондовом рынке в качестве:
1) посредника (финансового брокера);
2) инвестиционного консультанта;
3) инвестиционной компании;
4) инвестиционного фонда.
Одновременно Минфин России осуществлял лицензирование
деятельности фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж.
По мере развития фондового рынка и расширения масштабов его
деятельности возникла необходимость в специальном государст­
венном органе, который бы осуществлял функции регулирования фондового рынка. В ноябре 1994 г. была создана Федеральная
комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ (ФКЦБ России), которая обладала широкими полномочиями по регулированию фондового рынка и лицензированию
деятельности на нем. Впоследствии ФКЦБ России была преобразована в Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР России). В соответствии с действующим порядком ФСФР России осуществляет лицензирование следующих видов деятельности:
„„
брокерской и дилерской;
„„
по доверительному управлению ценными бумагами;
„„
специализированных регистраторов, осуществляющих ведение реестров акционеров;
„„
депозитарной;
„„
клиринговой;
„„
по организации торговли ценными бумагами;
19
Содержание
1. Рынок ценных бумаг в системе финансовых отношений
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики Эмитент
(г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Размещение
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
(первичный
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школарынок)
экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт ВысшаяЭмиссия
школа экономики
(г. Москва)
ценных
бумагЮрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа
Инвесторы
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
…… Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Обращение
ценных
бумаг(г.(вторичный
школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики
Москва) Юрайтрынок)
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
„„
управляющих компаний паевых инвестиционных фондов
и негосударственных пенсионных фондов.
Кроме профессиональных участников рынка ценных бумаг
на данном рынке работает большое число институциональных
инвесторов, в частности:
1) банки;
2) негосударственные пенсионные фонды;
3) страховые компании.
Данные организации обладают значительными финансовыми
ресурсами, которые попадают на фондовый рынок и во многом
определяют складывающуюся на нем ситуацию.
1.3.
Классификация рынка
ценных бумаг
Рынок ценных бумаг можно классифицировать по различным признакам. Ниже мы охарактеризуем четыре основные
классификационные категории.
I. По стадиям выпуска и обращения ценных бумаг различают первичный и вторичный рынок (рис. 1.7).
Рис. 1.7. Выпуск и обращение ценных бумаг
Первичный рынок — это рынок, на котором предприятие продает ценные бумаги первым владельцам (этот вид деятельности
называется размещением ценных бумаг). За счет этого предприятие привлекает финансовые ресурсы для целей своего развития.
20
Содержание
1.3. Классификация рынка ценных бумаг
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Вторичный рынок — это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг, т.е. инвесторы продают ценные бумаги друг
другу. На вторичном рынке происходит не аккумуляция денежных средств для предприятий, а перераспределение средств между
инвесторами. Вторичный рынок очень важен для эффективного
функционирования финансовой системы.
Роль и значение вторичного рынка для предприятия определяются двумя основными факторами:
1) здесь устанавливаются стоимостные параметры ценных
бумаг эмитентов. При росте цен последующие выпуски ценных
бумаг эмитент будет размещать по более высоким ценам;
2) инвесторы будут приобретать ценные бумаги у эмитента
в процессе размещения, если у них есть уверенность в том, что
впоследствии они смогут продать эти ценные бумаги на вторичном рынке.
II. По организации торговли ценными бумагами различают
биржевой и внебиржевой рынки (рис. 1.8.).
Фондовый рынок
Биржевой
Внебиржевой
Электронные торговые
системы
«Уличный» рынок
Рис. 1.8. Классификация рынка по организации торговли ценными бумагами
Биржевой рынок — это организованный рынок ценных бумаг,
операции по купле-продаже которых осуществляются на бирже
в строгом соответствии с установленными правилами. На биржевом рынке ведется торговля ценными бумагами наиболее надежных
эмитентов, которые допускаются на биржу только после прохождения определенной процедуры отбора. За деятельностью эмитентов осуществляется постоянный контроль со стороны биржи. Биржевая торговля проводится в специально оборудованном помещении (бирже) по строгому графику в течение биржевых (торговых)
сессий и по установленным биржей жестким правилам, которые
обязательны для исполнения участниками торгов.
Внебиржевой рынок — это рынок, на котором операции куплипродажи ценных бумаг совершаются вне помещения биржи. В зави-
21
Содержание
1. Рынок ценных бумаг в системе финансовых отношений
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
симости от наличия установленных правил торговли различают
организованный и неорганизованный внебиржевые рынки.
Организованный внебиржевой рынок — это рынок, основанный
на современных компьютерных системах связи, которые обеспечивают совершение операций по купле-продаже ценных бумаг
по жестко формализованным нормам, обязательным для участников данного рынка.
Организованный внебиржевой рынок развивается под влиянием двух противоположных факторов. С одной стороны, его возникновению способствовало стремление участников фондового
рынка создать систему, являющуюся альтернативой биржевой
торговле, так как многие компании были не удовлетворены правилами работы биржи, обусловливающими высокие комиссионные платежи, жесткие ограничения по допуску на биржу ценных
бумаг, монопольное положение членов биржи и т.д. Поэтому параллельно биржевому рынку в странах с развитым фондовом рынком
начали создаваться внебиржевые организованные рынки ценных
бумаг. С другой стороны, формированию внебиржевого рынка способствовали сами фондовые биржи, которые начали создавать альтернативные торговые площадки.
Неорганизованный (уличный) рынок — это всегда внебиржевой рынок, который характеризуется отсутствием строгих правил совершения операций с ценными бумагами, высокой степенью риска, большим числом мошеннических операций.
III. По принципу возвратности денежных средств инвестору
различают рынок долговых финансовых инструментов и рынок
прав собственности (рынок долевых ценных бумаг).
На рынке долговых финансовых инструментов обращаются временно свободные финансовые ресурсы, т.е. предприятия получают
денежные средства на определенный срок, по истечении которого
они подлежат возврату. Долговой финансовый рынок представлен
рынком облигаций и векселей. Детально вопросы, связанные с облигациями и векселями, будут освещены в последующих главах.
На рынке прав собственности обращаются долевые ценные
бумаги, которые представлены различными видами акций, выпускаемых акционерными компаниями (корпорациями). Термин
«долевая ценная бумага» означает, что капитал компании поделен
на определенные доли, каждая из которых соответствует одной
акции. Покупая акцию, инвестор приобретает одну долю в капитале компании и становится акционером — совладельцем компании наряду с другими акционерами. Деньги, уплаченные за акции,
становятся собственностью компании, которая не обязана их воз22
Содержание
1.3. Классификация рынка ценных бумаг
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа
экономики (г. используются
Москва) Юрайт НИУ Высшая
экономики (г. комМосква)
вращать
инвесторам.
Эти
средства
дляшкола
развития
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
пании,
приобретения
машин,
оборудования
и
т.п.,
а
акционеры
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
как
получают
права
на школа
участие
компаЮрайт собственники
НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
экономикив(г.управлении
Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая
школа экономики (г.части
Москва) Юрайт
НИУ Высшаяв
школа
экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа
нией
и
на
получение
прибыли
виде
дивидендов.
Подробно
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
механизм
действия
акций
далее.
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школабудет
экономикирассмотрен
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
На (г.фондовом
рынке
представлены
акции
самых
экономики
Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школа различных
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)крупных,
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа экономики
(г. Москва)
компаний:
средних,
небольших,
известных
и малоизЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
вестных.
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУВ
Высшая
школа экономики (г. Москва)
НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа
IV.
зависимости
отЮрайт
размера
и известности
компаний,
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая
школа экономики (г.
Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа экономики (г. обращении
Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа
аэкономики
также
количества
находящихся
в
свободном
акций
(г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
иэкономики
уровня
их ликвидности
наэкономики
фондовом
выделяют
несколько
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа
(г. Москва)рынке
Юрайт НИУ
Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г.
Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа
экономикипринято
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
групп
предприятий.
Эти
группы
называть
эшелонами.
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Акции
компаний
первого
эшелона
получили
название
«голубые
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
фишки».
К
ним
относятся
крупные
известные
стабильно
работающие
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г.
Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
Москва) Юрайтобыватель,
НИУ Высшая школа
компании.
В России
эти
компании
знает
даже (г.рядовой
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа
экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школа
далекий
от
рынка
ценных
бумаг.
Достаточно
назвать
только
некоэкономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
торые
из
них:
«Газпром»,
«Сбербанк»,
«Роснефть»,
«ЛУКойл»,
ГМК
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики (г.
«Норильский
никель»
и др.
Название
«голубые
фишки»
происходит
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
от
американских
казино,
где
самые
дорогие
фишки
были
голубого
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
цвета.
Действительно,
акции
компаний
первого
эшелона
ценятся
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт
Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая
на
рынке
очень
дорого,
но
они
того
и
стоят.
Акции
данных
компашкола экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая являются
школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
ний
низкорискованными
и
высоколиквидными.
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
Низкий
в деятельности
данных
компаний
обусловлен
экономики
(г. Москва)риск
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт тем,
Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
школа производят
экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики (г. жизМосква)
что
они
продукцию
и
оказывают
услуги,
которые
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа компанию
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа
ненно
необходимы.
Возьмем,
например,
«Газпром»
—
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
громадный
холдинг,
объединяющий
предприятия
пошкола
добыче,
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
экономикитранс(г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшаяи
школа
экономики (г. Москва)газа.
Юрайт Высшая
школа экономики основным
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа
портировке
переработке
Газ является
видом
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г.
Москва) Юрайтиспользуется
Высшая школа экономики как
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа хозяйстве,
экономики (г. Москва)так
Юрайт
топлива,
которое
в
домашнем
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
иЮрайт
наВысшая
промышленных
предприятиях.
Нашкола
сегодняшний
день
газа
Москва)
Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
экономики (г. Москва)
Юрайт без
Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школаможет
экономики (г.существовать
Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
(г.
Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва) ГазЮрайт
не
ни
одна
страна.
Поэтому
продукция
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт
экономики (г.
прома
является
востребованной
как
в России,
так Высшая
и зашкола
рубежом.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Что
бы ни(г.происходило
в мире
—(г.войны,
революции,
природные
школа экономики
Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики (г.
катаклизмы,
— домохозяйства
и предприятия
газ
потребляли
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
ишкола
будут
потреблять.
А
следовательно,
они
будут
оплачивать
продукэкономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
цию
Газпрома,
в результате
денежные
стабильно
идут(г.
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт чего
Высшая школа
экономики (г. потоки
Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт
школа экономики (г. ее
Москва)
Юрайт ВысшаяВ
школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
вшкола
компанию,
чтоВысшая
обеспечивает
развитие.
этой
связи
можно
увеэкономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
ренно
утверждать,
ресурсами,
кото-(г.
Юрайт Высшая
школа экономики (г. что
Москва)Газпром
Юрайт Высшая обладает
школа экономики такими
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
рые
востребованы
рынком,
так
что компания
вряд
ли(г.вМосква)
обозримом
экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа
экономики
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая и
школа
экономики (г. Москва)
Юрайт
Высшая школа экономики (г. ПоэМосква)
будущем
станет
банкротом
прекратит
свое
существование.
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
тому
«голубых
фишек»
считаются
надежными
инвестициэкономикиакции
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
ями.
Безусловно,
цены
будут
колебаться,
расти,
снижаться,
Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайтакций
Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва)
Юрайт
Высшая школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая стоимость.
школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа
но
они
всегда
будут
иметь
какую-то
Поэтому
полноэкономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
23
Содержание
1. Рынок ценных бумаг в системе финансовых отношений
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
стью потерять свои инвестиции на компаниях первого эшелона
практически невозможно.
Термин «ликвидность» означает, что акции компаний первого
эшелона можно легко купить и продать. Ликвидность обеспечивается за счет следующих факторов:
1) на рынке в обращении находится достаточно большое количество акций, а чем больше акций находится в свободном обращении, тем легче их купить и продать;
2) на рынке присутствует большое количество продавцов и по­ку­
па­телей. Акции «голубых фишек» весьма привлекательны для ин­вес­
торов, поэтому они пользуются повышенным спросом, и сдел­ки
купли-продажи с этими акциями совершаются регулярно;
3) разница между ценой покупки и ценой продажи составляет небольшую величину. В результате этого спред, т.е. разница
между ценой покупки и продажи, является минимальным. Например, по акциям Сбербанка цена в заявке на покупку указана в размере 42,35 руб., а в заявке на продажу — 42,39 руб. Таким образом,
разница в ценах составляет всего 4 коп. Вы понимаете, что ктонибудь из участников рынка — или продавец, или покупатель —
уступит, и сделка состоится.
В связи с тем что эти акции весьма популярны, цены на них
в течение нескольких лет росли очень высокими темпами. На сегодняшний день российские акции компаний первого эшелона оценены рынком достаточно высоко, они сопоставимы с ценами акций
лучших зарубежных фирм. Но именно поэтому потенциал роста
стоимости акций у данных компаний ограничен. Сверхвысокого
дохода получить по данным акциям не удастся, но, напомним,
и вероятность потери капитала при инвестировании в «голубые
фишки» невелика.
Данные акции используются для проведения спекулятивных
операций за счет колебаний цены акций около ее среднего значения. В течение одного дня разница между максимальным и минимальным значением цены в условиях стабильного развития рынка
составляет 1,5—2%, а в моменты нестабильности достигает 5—7%.
Такой разброс цен создает условия для спекулятивной игры и извлечения прибыли на кратко- и среднесрочных колебаниях.
Например, 31 июля 2009 г. на бирже минимальная цена акций
Газпрома составляла 157,6 руб., а максимальная — 164,67 руб., так
что спред по акциям составил 7,07 руб. или 4,5%. Представьте себе,
что если инвестор в день получает хотя бы 2%, то за год его доход
составит около 500% (в году примерно 250 рабочих дней, когда
функционирует биржа). Цифры, конечно, завораживают, но для
24
Содержание
1.3. Классификация рынка ценных бумаг
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики чтобы
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшаятаких
школа экономики
(г. Москва) Юрайт необходимо
НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва)
того,
добиться
результатов,
обладать
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
специальными
знаниями,
участвовать
в
семинарах,
которые
проЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
водят
компании,
изучать
литературу
по Высшая
фондоЮрайт НИУинвестиционные
Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая школа
экономикистатьи
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа В
экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школа
вому
рынку,
читать
в
Интернете.
принципе,
ничего
сложэкономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
ного
в
этом
нет.
Главная
проблема
для
человека,
который
инвесэкономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
тирует
на Высшая
фондовом
рынке,
—
это
время,
необходимое
экономики (г. средства
Москва) Юрайт НИУ
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт
НИУ
Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ Высшаяна
школа
экономики (г. Москва)
для
постоянного
наблюдения
за
происходящими
финансовом
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
рынке
Юрайт НИУ процессами.
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая школагруппу
экономики (г.составляют
Москва) Юрайт НИУ компании
Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа
Отдельную
средней
капитализации,
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая
школа экономикивторой
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школахорошие,
экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая
школа
которые
образуют
эшелон.
Это
но
менее
известэкономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
ные
компании,
находящихся
в обращении
акций(г.этих
экономики
(г. Москва) Юрайтколичество
НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа экономики
Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая школа экономикиэтими
(г. Москва)
компаний
меньше,
чем
у
«голубых
фишек»,
интересуется
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУчисло
Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа по
экономики
(г. Москва)
акциями
меньшее
инвесторов.
Поэтому
сделки
приобреЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
тению
и
продаже
данных
акций
проходят
с
меньшей
активностью.
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа
Если
поВысшая
таким
«голубым
фишкам»,
как
Сбербанк
и Газпром,
дневэкономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школа
ной
оборот
торгов
на
ММВБ
летом
2009
г.
составлял
20—30
млрд
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
руб.,
то
по
акциям
компаний
второго
эшелона
(например,
таким,
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт «Уралкалий»,
Высшая школа экономики «МТС»,
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики (г.—
Москва)
Юрайт Высшая
школаруб.
экономики (г.
как
«Полюс
Золото»)
100—300
млн
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт
Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая
Спред
по
этим
акциям
достаточно
большой.
Рассмотрим
ситуашкола экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
цию
с продажей
акций
второго
эшелона
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)компании
Юрайт Высшая школа
экономики (г.
Москва) Юрайт«ДальневосточВысшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая
ное
морское
пароходство».
Цена
лучшей
заявки
на покупку
акций
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
школакомпании
экономики (г. Москва)
Юрайт
Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономикиинвес(г. Москва)
данной
—
11,01
руб.,
в
лучшей
заявке
на
продажу
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
тор
поставил
цену
11,2
руб.
Обратите
внимание
на величину
спреда
экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая
школа
экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики
(г.
Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
(11,2—11,01),
который
равен
0,19
руб.
или
1,73%.
Совершить
сделку
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва)таком
Юрайт Высшая
школа очень
экономики сложно,
(г. Москва) Юрайт
школа экономики
Москва) Юрайт не
Высшая
школа
при
спреде
ни Высшая
покупатель,
ни(г.продавец
хотят
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
уступать,
поэтому
заявки
могут
долго.
всего
проВысшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа стоять
экономики (г.очень
Москва) Юрайт
ВысшаяЧаще
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт
Высшая
школа
экономики
(г.совершает
Москва) Юрайт Высшая
школа на
экономики
(г. Москва) покупателя.
Юрайт Высшая школа
давец
идет
на
уступку
и
сделку
условиях
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
экономики (г.
Москва) Юрайт
Высшая школа
(г. Москва) Юрайт
Это
обусловлено
тем,Высшая
чтошкола
инвестор
продает
акции,
такэкономики
как нуждается
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
вМосква)
деньгах.
Чтобы
получить
деньги,
ему
ничего
не
остается
делать,
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайтпо
Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайтпокупателем.
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
как
продать
акции
цене,
предложенной
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва)данного
Юрайт Высшая школа
экономики (г.
Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
Привлекательность
сегмента
рынка
обусловлена
тем,(г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
что
этих(г.акций
есть
существенный
потенциал
роста.
школа у
экономики
Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
школа экономикитретьего
(г. Москва) Юрайт эшелона
Высшая школа экономики
(г. Москва) средние
Юрайт Высшая школа
экономики (г.
КВысшая
компаниям
относятся
и мелкие
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
предприятия,
которых
называют
компаниями
малой
капитализашкола экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
ции.
Этишкола
компании
сравнительно
недавно
на
рынок,
коли-(г.
Юрайт Высшая
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа
экономики (г. вышли
Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. их
Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
чество
акций,
находящихся
в
свободной
торговле,
невелико.
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Такие
акции
являются
низколиквидными.
данным
акциям
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономикиСпред
(г. Москва) по
Юрайт
Высшая школа
экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
составляет
в течение
дняЮрайт
по Высшая
нимшкола
совершается
3—7
сдеэкономики (г. Москва)20—50%,
Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва)
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая а
школа
экономики (г. Москва)
Юрайтсделок
Высшая школа
экономики (г.не
Москва)
Юрайт Высшая
школа
экономикиочень
(г. Москва)
лок,
в
отдельные
дни
вообще
бывает.
Эти
акции
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
сложно
продать.
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Чем
привлекают
данные
акции?
ПривлекательВысшая
школаже
экономики
(г. Москва) Юрайт инвесторов
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт в
Высшая
школа
экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа
ность
данных
акций
заключается
том,
что
они
существенно
недоэкономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
25
Содержание
1. Рынок ценных бумаг в системе финансовых отношений
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
оценены, а значит, у них есть значительный потенциал роста.
Однако инвестору, который решил приобрести данные акции, придется набраться терпения. Цены на акции в течение года-двух могут
находиться на одном уровне, а потом вдруг взлететь. Не у каждого инвестора хватает выдержки и терпения смотреть на то, как
рынок в целом растет, а приобретенные им акции третьего эшелона стоят на месте. Не выдержав такого «безобразия», он продает
акции, но через два-три месяца после продажи цены, как правило,
резко растут. Поэтому для инвестора, приобретающего низколиквидные акции, очень важны психологическая устойчивость и уверенность в том, что выбор сделан правильно.
Выбрать недооцененные акции среди громадного числа обращающихся на рынке ценных бумаг инвестору помогает фундаментальный анализ. В процессе анализа изучается финансовое
состояние компании, проверяются денежные потоки компании,
оцениваются перспективы развития данного бизнеса и конечном счете определяется, сколько должна стоить одна акция. Если
текущие рыночные цены акций существенно ниже, чем расчетная цена, то принимается решение о приобретении акций. Методика проведения фундаментального анализа раскрывается в последующих главах.
Таким образом, рынок ценных бумаг возникает тогда, когда
появляется необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов для предприятия, корпорации, государства и есть
юридические и физические лица, обладающие свободными денежными средствами. Именно на рынке ценных бумаг находят друг
друга продавцы и покупатели финансовых средств.
Ключевые понятия и термины
„„
финансовая система;
„„
финансовые посредники;
„„
финансовые институты и финансовые инструменты;
„„
фондовый рынок;
„„
ценные бумаги;
„„
инвесторы;
„„
эмитенты;
„„
эмиссия ценных бумаг;
„„
денежный рынок;
„„
рынок капиталов;
„„
первичный и вторичный рынок;
„„
биржевой и внебиржевой рынки;
„„
долговой рынок;
„„
рынок прав собственности.
26
Содержание
Контрольные задания
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Вопросы для самопроверки
1.
2.
3.
4.
5.
Какие функции выполняет рынок ценных бумаг?
Какова роль финансовых посредников на финансовом рынке?
Какие структуры являются основными поставщиками финансовых
ресурсов на финансовый рынок?
В чем отличие первичного рынка от вторичного?
Какие виды торговли ценными бумагами относятся к организованным рынкам?
Контрольные задания
Выберите правильный ответ.
Укажите правильное утверждение:
„„
фондовый рынок и рынок капиталов образуют денежный рынок;
„„
финансовый рынок является частью денежного рынка;
„„
фондовый рынок является частью финансового рынка;
„„
денежный рынок и финансовый рынок в совокупности образуют
фондовый рынок.
2. В докладе Конгресса США есть следующая формулировка: «Рынки
ценных бумаг имеют пять основных функций в капиталистической
экономике:
„„
позволяют правительствам и корпорациям увеличить свой капитал;
„„
способствуют эффективному использованию капитала;
„„
дают возможность частным инвесторам увеличить свои сбережения;
„„
позволяют инвесторам сформировать мнение относительно прибыльности корпораций;
„„
генерируют новые рабочие места и доход».
По каждой из указанных функций объясните, каким образом фондовый рынок обеспечивает их реализацию.
Есть ли какие-либо особенности в реализации данных функций в российской экономике?
3. Непосредственный приток финансовых ресурсов на предприятие
обеспечивает:
„„
процедура размещения ценных бумаг;
„„
вторичный рынок;
„„
обращение ценных бумаг;
„„
продажа инвестором акций предприятию.
4. К прямому инвестированию относится:
„„
приобретение паев инвестиционного фонда;
„„
размещение средств на банковском депозите;
„„
покупка акций на бирже.
1.
27
Содержание
1. Рынок ценных бумаг в системе финансовых отношений
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Литература
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Алехин, Б. И. Рынок ценных бумаг. — М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2004. —
Гл. 1.
Виноградов, Д. В. Финансово‑денежная экономика / Д. В. Виноградов,
М. Е. Дорошенко. — М. : ИД ГУ — ВШЭ, 2009. — Гл. 1—3.
Колб, Р. Финансовые институты и рынки : пер. с англ. / Р. Колб, Р. Родригес. — М. : Дело и Сервис, 2003. — Гл. 1.
Рынок ценных бумаг: теория и практика / под ред. В. А. Галанова. —
М. : Финансы и статистика, 2008. — Гл. 14, 15.
Тьюлз, Р. Фондовый рынок / Р. Тьюлз, Э. Брэдли, Т. Тьюлз. — М. :
ИНФРА-М, 1997. — Гл. 1, 2.
Фабоцци, Ф. Управление инвестициями : пер. с англ. — М. : ИНФРА-М,
2000. — Гл. 1, 2.
Шарп, У. Инвестиции : пер. с англ./ У. Шарп, Г. Александер,
Дж. Бейли. — М. : ИНФРА-М, 2007. — Гл. 1, 3.
Содержание
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
ГЛАВА 2
Секьюритизация
финансовых рынков
и финансовых
активов
После изучения этой главы вы сможете:
„„раскрыть сущность процесса секьюритизации;
„„различать понятия секьюритизации финансовых
рынков
и финансовых активов;
„„
объяснить целесообразность проведения секьюритизации при
долговом финансировании корпораций;
„„разъяснить преимущества облигационных займов по сравнению с банковским кредитованием;
„„
сформулировать ограничения, связанные с эмиссией облигаций;
„„раскрыть механизм секьюритизации финансовых активов;
„„
дать характеристику каждому участнику процесса секьюритизации финансовых активов.
Термин «секьюритизация» («securitization») получил широкое распространение на международных финансовых рынках в 1980‑х гг.
Этот термин подчеркивает значимость процессов замещения традиционных финансовых операций в виде банковских кредитов
новыми финансовыми инструментами, обеспечивающими привлечение финансовых ресурсов путем эмиссии ценных бумаг.
Процесс секьюритизации охватывает разнообразные сферы
деятельности. В настоящее время секьюритизацию рассматривают
в двух аспектах: секьюритизация финансовых рынков и финансовых активов.
Содержание
2. Секьюритизация финансовых рынков и финансовых активов
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
1
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
1
Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Под секьюритизацией финансовых рынков понимают постепенное замещение классического банковского кредитования финансированием, основанным на выпуске ценных бумаг.
Под секьюритизацией финансовых активов понимают инновационную технику финансирования, основанную на трансформации неликвидных активов в высоколиквидные ценные бумаги.
Рассмотрим эти аспекты понятия секьюритизации более подробно.
2.1.
Секьюритизация
финансовых рынков
Секьюритизацию финансовых рынков в широком смысле многие исследователи ставят на первое место среди других тенденций, протекающих на финансовых рынках, таких, как глобализация, дерегулирование, информатизация, дезинтермедиация.
Исключая из процесса привлечения финансовых ресурсов банки,
предприятия путем выпуска ценных бумаг и непосредственной
их продажи напрямую инвесторам обеспечивают существенную
экономию при привлечении денежных средств.
Характеризуя процесс секьюритизации, американские специалисты подчеркивают: «Благодаря смещению акцентов от индивидуальных отношений с кредитной организацией и иными
институциональными кредиторами к широкому взаимодейст­
вию с обезличенными заимодавцами, осуществляемому при
посредничестве биржи, кредитной олигополии, которая ранее
могла диктовать собственные условия, была найдена замена
в лице более сговорчивых институциональных инвесторов, оперирующих на рынке капиталов» .
Однако следует учитывать, что финансовый инструмент получает
признание на финансовом рынке, если его свойства и механизм
действия удовлетворяют требованиям всех участников инвестиционного процесса. Это в полной мере относится и к ценным бумагам, которые должны быть интересны как эмитенту, так и инвесторам. В этом плане предложение облигаций для многих инвесторов стало весьма привлекательной сферой размещения капитала,
Hielcher U. Asset Bacred Securities / U. Hielcher. — H.-P. Ohl. — 1994.
30
Содержание
2.1. Секьюритизация финансовых рынков
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая школа
экономики
(г. Москва)
поскольку
доходность
пошкола
долговым
ценным
бумагам,
как
правило,
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
превышает
доходность
по
банковским
депозитам.
Кроме
того,
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшаявлошкола
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики (г.
Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа
жения
в
облигации
обладают
свойством
ликвидности
в
отличие
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
от
размещения
на депозите
в банке,
что
позволяет
экономики
(г. Москва) Юрайтсредств
НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая
школа экономикиинвес(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
тору
быстро
и
без
существенных
финансовых
потерь
обратить
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
финансовый
инструмент
в наличные
деньги.
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
На
2.1экономики
представлены
две
схемы
движения
финансовых
Юрайт
НИУрис.
Высшая школа
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики (г.(предприятию).
Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
ресурсов
от
инвестора
к
конечному
заемщику
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
аЮрайт
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Предприятие
(заемщик)
12%
Банк
Предприятие
(заемщик)
10%
Инвестор
8%
Инвестор
б
Рис. 2.1. Схема движения финансовых ресурсов от инвесторов к заемщикам
при банковском кредитовании (а) и при выпуске ценных бумаг (б)
В первом случае движение финансовых ресурсов идет через финансового посредника (банк), который привлекает средства инвесторов,
выплачивая им определенный процент (в нашем примере — 8%).
Аккумулированные средства банк размещает в виде кредитов, беря
за это более высокий процент (12%), чем процент по депозитам.
Во втором случае предприятие напрямую обращается к инвесторам, выпустив облигации. Отсутствие финансового посредника
позволяет предприятию, с одной стороны, удешевить стоимость
привлекаемых ресурсов, выплачивая инвестору по облигации
купонный доход в размере 10%, с другой стороны, эта схема позволяет инвестору получить более высокий доход, чем размещение
средств на банковском депозите.
Разница между процентными ставками по пассивным и активным
операциям в российских банках составляет значительную величину.
В табл. 2.1 представлены лучшие ставки по депозитам на один год
по состоянию на 1 августа 2009 г. в ведущих российских банках.
Представленные в таблице данные свидетельствуют о том, что
лучшие депозитные ставки превышают 14%. Средняя же ставка
по рублевым депозитам сроком на один год составляла на период
подготовки этого учебника примерно 11%, в то время как ставка
по инвестиционным кредитам в среднем была примерно в 1,7 раза
выше и составляла 18—20%.
31
Содержание
2. Секьюритизация финансовых рынков и финансовых активов
Таблица 2.1. Лучшие ставки по годовым рублевым и валютным
депозитам, % годовых
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Банк
«Сбербанк»
«ВТБ 24»
«Газпромбанк»
«Уралсиб»
«Альфа-банк»
«Райффайзенбанк»
Сумма более
300 000 руб.
9,75
11,0
13,25
14,2
14,2
11,0
Сумма более
10 000 долл.
3,0
6,0
5,0
7,1
7,2
4,5
Сумма более
10 000 евро
3,0
6,0
5,0
7,1
7,2
4,5
Разница между кредитными и депозитными процентными ставками составляет вознаграждение банка, так называемую банков­
скую маржу. Эта разница существует во всех странах, но на развивающихся рынках она особенно велика. Компания как коммерче­
ская структура вполне естественно стремится удешевить стоимость
привлекаемых ресурсов. Для этого ей необходимо уменьшить размер банковской маржи или вообще ее не платить. Именно это
можно сделать, если напрямую обратиться к инвесторам, выпустив ценные бумаги. Итак, учитывая высокую стоимость кредитных ресурсов, предприятия прибегают к эмиссии ценных бумаг,
что позволяет им получить денежные средства более дешевые, чем
кредиты банка.
Усиление роли ценных бумаг на финансовом рынке обусловлено несколькими факторами:
1) использование ресурсов широкого круга инвесторов, что
дает возможность эмитенту облигаций привлечь гораздо больший
объем средств. Собственный капитал большинства банков низок,
и они не имеют возможности выдать крупный кредит одному заемщику. В целях снижения рисков банковской системы Банк России
устанавливает для коммерческих банков норматив кредитования
в расчете на одного заемщика, благодаря чему достигается диверсификация кредитного портфеля. Однако эти ограничения приводят к тому, что предприятия вынуждены брать кредиты в различных банках, чтобы выполнить свои инвестиционные программы.
Например, если капитал банка составляет 10 млрд руб. и установлен
норматив кредитования на одного заемщика в размере 5% капитала, то банк может выдать одному заемщику не более 500 млн руб.
А скажем, компания с годовым оборотом реализации продукции
более 5 млрд руб. может успешно разместить на рынке облигации
в сумме до 1,5 млрд руб. и обеспечить финансирование инвестиционных проектов;
32
Содержание
2.1. Секьюритизация финансовых рынков
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
2) независимость от отдельно взятого кредитора, означа­
ющая, что при выпуске облигаций предприятие не столкнется
с ситуацией отказа банка-кредитора продолжать кредитование.
В случае отказа банка от выделения очередного транша кредита
возникает дефицит финансирования инвестиционной программы,
предприятию приходится срочно искать деньги на финансовом
рынке, что в ряде случаев обходится достаточно дорого. Выпуская же облигации, предприятие получает финансовые ресурсы
от многочисленных заемщиков, и ухудшение финансового состояния одного из них никак не сказывается на реализации инвестиционной программы;
3) привлечение ресурсов на длительный срок. Банковские кредиты обычно выдаются на небольшой срок. Это обусловлено тем,
что банки имеют короткие пассивы (средний срок привлечения
средств на срочные депозиты в российских банках составляет менее
полутора лет). В связи с этим банки не могут выдавать кредиты
на длительные сроки, т.е. на три — пять лет, бо́льшая часть кредитов выдается ими на срок не более года. Предприятиям же для
реализации инвестиционных проектов нужны «длинные» деньги.
В табл. 2.2 представлены данные 2009 г. о структуре кредитов, предоставленных банками российским компаниям.
Таблица 2.2. Кредиты российских банков, предоставленные
юридическим лицам
Сроки
До 30 дней
От 31 до 90 дней
От 91 до 180 дней
От 181 дня до 1 года
От 1 года до 3 лет
Свыше 3 лет
Итого
Сумма, млрд руб.
340
361
664
2164
1776
1364
6669
Доля, %
5,1
5,4
10,0
32,4
26,6
20,5
100,0
Как видим, более 50% полученных предприятиями кредитов
являются краткосрочными (до одного года) и только 20,5% кредитов выдано на срок свыше трех лет. Трудности с получением
«длинных» денег на банковском рынке подталкивают компании
к выпуску облигаций. В России в настоящее время средний срок
обращения корпоративных облигаций составляет около четырех
лет, причем практикуется выпуск облигаций и на более длительные сроки (до 10 лет);
33
Содержание
2. Секьюритизация финансовых рынков и финансовых активов
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
4) возможность управлять своим долгом. Облигации — это
ценные бумаги, которые могут обращаться на вторичном рынке, что
дает предприятию возможность управлять своим долгом, выкупая
облигации при появлении свободных средств, когда цены на рынке
низкие, и продавая их, когда есть потребность в деньгах или цены
на рынке достаточно высоки. За счет операций на вторичном рынке
эмитенту в ряде случаев удается значительно снизить стоимость
обслуживания долга. Кроме того, компании могут выпускать облигации различного типа и видов (с плавающей купонной ставкой,
с правом досрочного погашения, с возможностью конвертации
облигаций в акции и т.п.);
5) отсутствие дополнительных условий со стороны кредиторов. Выдача банковского кредита во многих случаях сопровождается рядом дополнительных условий со стороны банка. От предприятия может потребоваться перевод всех оборотов на счет в банкекредиторе, предоставление залога и т.д. При требовании передачи
в обеспечение залога блокирующего или контрольного пакета
акций предприятие теряет контроль над управлением. Выпуская же
облигации, предприятие не зависит от их приобретателей;
6) формирование публичной кредитной истории, создание предпосылок для размещения иных ценных бумаг. Репутация предприятия — один из ценнейших его активов. Способность полностью
и вовремя рассчитываться по своим облигациям сразу видна всем
участникам финансового рынка и немедленно повышает репутацию предприятия. Это дает ему возможность выхода на международный рынок капитала путем выпуска депозитарных расписок.
Кроме того, выпуск облигаций на внутреннем рынке может быть
полезным шагом при планируемом выпуске еврооблигаций и последующем проведении IPO;
7) получение рыночных котировок по своим обязательствам.
При размещении своих облигаций и в процессе их обращения
на вторичном рынке предприятие имеет возможность узнать, как
они оцениваются другими участниками рынка. В дальнейшем предприятие получает возможность ориентироваться на эти цифры при
получении кредитов и других форм заимствований;
8) удобство размещения финансовых средств для инвесторов.
Рассмотрим пример: инвестор размещает средства на банков­
ском депозите сроком на один год под 14% годовых. Если инвестор
захочет забрать свои средства через шесть месяцев, то ему необходимо расторгнуть с банком договор о депозитном вкладе. Банк
идет на расторжение договора, но накопившиеся за полгода проценты или не выплачивает вообще, или снижает их до уровня
процентов по вкладам до востребования (на момент написания
34
Содержание
2.1. Секьюритизация финансовых рынков
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики (г.годоМосква)
учебника
ставка
по
таким
вкладам
составляла
0,1—0,5%
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики Таким
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва)
вых).
образом,
инвестор
получает
свои
деньги,
но
с
финанЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
совыми
потерями.
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа
Если
инвестор
вкладывает
денежные
средства
в приобретение
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа
экономики
(г. Москва) срока
Юрайт НИУпогашеВысшая школа
облигаций,
то
ему
легче
вернуть
их,
не
дожидаясь
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
ния
облигаций.
этого
он
может
продать
облигации
на вторичэкономики
(г. Москва) Юрайт Для
НИУ Высшая
школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики
(г. Москва)При
Юрайт совершении
НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва)
ном
рынке.
сделки
покупатель
оплатит
владельцу
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая
экономики (г. Москва)
НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва)
облигации
не
только
ее школа
стоимость,
но иЮрайт
накопившиеся
за период
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
владения
проценты.
ценные
бумаги
отличие
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики (г. Иными
Москва) Юрайтсловами,
НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт в
НИУ
Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайтвкладов
НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ ликвидВысшая школа
от
традиционных
банковских
обладают
свойством
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва)и
Юрайт
НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайтбез
НИУ сущест­
Высшая школа
ности,
их
можно
продать
получить
наличные
деньги
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
венных
финансовых
потерь.
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Указанные
преимущества
облигационных
займов
по сравнеЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт НИУкредитованием
Высшая школа экономики (г.способствуют
Москва) Юрайт НИУ Высшая
школачто
экономики
(г. Москва)
нию
с
банковским
тому,
в
общем
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
объеме
финансирования
инвестиций
облигации
начинают
играть
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
решающую
роль.
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школа экономики (г. характер
Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа
Процесс
секьюритизации
носит
глобальный
и охватыэкономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
вает
как школа
развитые,
и Юрайт
развивающиеся
рынки.
ЭтотВысшая
процесс
заро-(г.
Юрайт Высшая
экономики (г.так
Москва)
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
школа экономики
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г.
Москва)
Юрайт
Высшая очень
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт
Высшая
дился
в
США
и
идет
бурными
темпами.
Если
в
1970
г.
в
США
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
доля
заемных
ресурсов,
привлеченных
нефинансовыми
компаниЮрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
ями
за(г. счет
эмиссии
облигаций,
составила
всего
42%,
а бо́льшая
экономики
Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
школа
экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшаято
школа
экономики
(г. Москва)
часть
(58%)
приходилась
на
банковские
кредиты,
в
2000
г.
карЮрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
тина
на
кредитном
рынке
абсолютно
противоположная:
на
долю
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
облигационных
займов
приходится
удельный
банков­
Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики 60%,
(г. Москва)аЮрайт
Высшая школа вес
экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) кредитов
Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
ских
сократился
до
40%
(рис.
2.2).
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
56%
51%
47%
41%
40%
44%
49%
53%
59%
60%
1980
1985
1990
1
1995
2000 Годы
2
Рис. 2.2. Структура долгового рынка США:
1 — долговые ценные бумаги; 2 — банковские кредиты
35
Содержание
2. Секьюритизация финансовых рынков и финансовых активов
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
1 Юрайт НИУ Высшая школа
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
2
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Млрд
руб.
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
480
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
440 школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
400 (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
360Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа
320экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва)
280 Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
240Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Юрайт
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
200экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
школа
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
160 Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
Москва)
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
120 школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Высшая
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
80 (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
экономики
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
40 Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Юрайт
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики
(г. Москва)2001
Юрайт Высшая
школа экономики
Высшая школа
1999
2000
2002
2003 (г. Москва)
2004 Юрайт
2005
2006экономики
2007(г. Москва)
Годы
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
1
Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
2
Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Аналогичным образом развивается процесс секьюритизации
во Франции. По данным Р. Шмидта, доля банковского кредита в пассивах предприятий, не относящихся к финансовому сектору, за 15‑летний период с 1981 по 1996 г. сократилась с 55 до 30%, а доля секьюритизированных обязательств увеличилась с 45 до 70% .
При рассмотрении финансового рынка Великобритании нельзя
отметить резкое сокращение банковского кредита при финансировании деятельности предприятий. Это обусловлено тем, что
в Великобритании ценные бумаги исторически играли существенную роль в привлечении финансовых ресурсов в компании нефинансового сектора. Однако и здесь за период с 1980 по 1990 г. доля
секьюритизированного долга выросла с 56 до 73% .
Аналогичная картина наблюдается и на российском финансовом рынке. Объемы выпуска корпоративных облигаций постоянно увеличиваются и растут опережающими темпами по сравнению с банковскими кредитами. На рис. 2.3 показана динамика
выпуска корпоративных облигаций.
Рис. 2.3. Объем размещений новых выпусков корпоративных облигаций на российском финансовом рынке
Schmidt R. Disintermediation and the Role of Banks in Europe: An International Comparison. Universitat Frankfurt am Main/R. Schmidt, A. Hackethal, M. Tyrell. — Working
Paper Sries 6 Finance & Accounting. — Jannuary, 1998. — № 10. — Р. 19, 23.
Там же.
36
Содержание
2.1. Секьюритизация финансовых рынков
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
В этот же период росли объемы кредитования банками предприятий реального сектора экономики, однако темпы роста кредитов отставали от темпов роста выпусков облигаций. В результате
в общем объеме финансирования инвестиций доля банковских
кредитов сокращается, а доля облигационных займов увеличивается (табл. 2.3).
Таблица 2.3. Структура внешних источников финансирования
инвестиций в основной капитал российских компаний,
% к итогу
Источники финансирования
Кредиты банков
Облигации нефинансовых компаний
2001 г.
16
2008 г.
27
7
31
Акции
—
1
Заемные средства других организаций
18
17
Прочие
59
24
Итого
100
100
Представленные в табл. 2.3 данные свидетельствуют, что в начале
2000-х гг. доля облигаций в общем объеме внешних источников
финансирования инвестиций была весьма незначительной. Доля
банковских кредитов в 2001 г. составляла 16%, а доля облигаций —
всего 7%. В течение всего рассматриваемого периода объемы облигационных займов постоянно увеличивались и в настоящее время
играют доминирующую роль в финансировании инвестиций, их
доля в 2008 г. достигла 31%.
Несмотря на то что облигации обладают целым рядом преимуществ по сравнению с банковским кредитом, существуют определенные ограничения, связанные с их выпуском. Во‑первых, не все компании могут и способны выпустить облигации. Выпуск облигаций
предъявляет к эмитенту следующие повышенные требования:
„„
бо́льшая финансовая открытость компании перед инвесторами. Компания в проспекте эмиссии облигаций должна раскрыть
информацию о своем финансовом состоянии, что позволяет инвесторам оценить риски и принять обоснованные решения о целесообразности приобретения данных облигаций. При этом инвесторов,
как правило, интересуют направления инвестирования денежных
средств и их эффективность. В дальнейшем участники рынка будут
вести постоянный контроль за финансовыми потоками и направлениями использования привлеченных средств;
„„
раскрытие информации о бизнесе и основных собственниках. Инвесторы, приобретающие облигации, как правило, хотят
знать, кому они доверяют свои средства;
37
Содержание
2. Секьюритизация финансовых рынков и финансовых активов
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
„„
более высокая ответственность эмитента по выплате денежных средств по облигациям, нежели при банковском кредите. Если
у компании возникают финансовые трудности, то при кредитовании можно договориться с банком о реструктуризации кредита
или переносе срока выплаты. При облигационном займе эмитенту
достаточно сложно договориться с большим числом инвесторов.
Неисполнение эмитентом своих обязательств грозит компании
тем, что инвесторы обратятся с иском в суд о возмещении ущерба,
и даже если компания выполнит свои обязательства, то ее репутация будет потеряна.
Эти факторы компании должны обязательно учитывать при
выборе источника долгового финансирования.
Во‑вторых, один из основных вопросов, которые стоят перед
инвесторами при долговом финансировании, — это надежность
и финансовая устойчивость заемщика. Участники рынка, инвестирующие в облигации, внимательно следят за финансовым состоянием заемщика, и если оно, по мнению инвесторов, недостаточно стабильно, то они требуют премии за риск, которая может
привести к тому, что облигационный заем обойдется компании
дороже, чем банковский кредит. Поведение инвесторов вполне объяснимо с точки зрения агентских отношений. Владельцы облигаций
склонны требовать большую премию за риск, так как они не в состоянии эффективно контролировать использование инвестиционных ресурсов, в отличие от банков, которым проще осуществлять
этот контроль. Банк при выдаче инвестиционного кредита имеет
возможность осуществлять постоянный мониторинг использования средств и оказывать влияние на заемщика.
Компании, обладающие не очень высокой степенью финансовой устойчивости, предпочитают обращаться за долговым финансированием в банк, так как на облигационном рынке стоимость
привлекаемых ресурсов будет для них слишком высокой. Банк
соглашается на выделение кредита таким заемщикам, используя
защитные механизмы и ограничения, которые фиксируются в кредитном договоре.
Преимущества кредита бесспорны также для молодых и небольших компаний, у которых нет публичной кредитной истории. Таких
эмитентов инвесторы относят к потенциально рискованным и требуют высокой премии за риск. Эксперты считают, что вложения
в облигации достаточно надежны, если долгосрочный долг не превышает 20% годового оборота компании. Если объем долга выше,
то есть риск неисполнения эмитентом своих обязательств.
38
Содержание
2.2. Секьюритизация финансовых активов
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
1школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
1Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Следует учитывать также, что если выручка компании невелика, то и объем облигационного займа будет небольшим. Это
приводит в свою очередь к тому, что облигации данного эмитента
будут обладать низкой степенью ликвидности, и инвесторы будут
требовать премии за отсутствие ликвидности. Размер такой премии на российском рынке может составлять 2—3% по сравнению
с аналогичными ликвидными облигациями.
Исследования, проводившиеся американскими специали­стами,
показали, что размер компаний, прибегавших к банковскому кредитованию, составлял примерно 25% размера компаний, выпустивших облигации. Используя показатель размера компании, можно
сделать вывод, что молодым и небольшим компаниям предпочтительней использовать банковский кредит, а крупным компаниям —
облигационные займы. Безусловно, крупные компании помимо
облигаций прибегают к банковскому кредитованию, и в дальнейшем могут привлекать банковские кредиты, диверсифицируя источники финансирования.
2.2.
Секьюритизация
финансовых активов
Под секьюритизацией понимают инновационный процесс
трансформации неликвидных активов в высоколиквидные ценные бумаги, что является одной из форм проявления общей тенденции увеличения роли ценных бумаг на финансовых рынках.
С этой точки зрения секьюритизация финансовых активов является частью глобального процесса секьюритизации.
С точки зрения Б. Б. Рубцова, термин «секьюритизация» может
иметь и более конкретное значение, как процесс «переупаковки»
относительно однородных, но малоликвидных активов, в своеобразные пулы и выпуска взамен ценных бумаг, которые продаются
новым инвесторам .
В основе классической трактовки секьюритизации в узком
смысле лежит выделение активов, отраженных на балансе, в отдель­
ный финансовый пул для последующих транзакций. Данные операции можно охарактеризовать как секьюритизацию активов, которые находятся в центре всего процесса секьюритизации. В дальнейшем мы будем использовать термин «секьюритизация активов»,
Рубцов, Б. Б. Мировые рынки ценных бумаг — М. : Экзамен, 2002. — С. 71.
39
Содержание
2. Секьюритизация финансовых рынков и финансовых активов
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
который характеризует секьюритизацию в узком смысле. Первоначально секьюритизация коснулась только закладных под недвижимость, а с 1980‑х гг. она получила очень широкое распространение (ссуды под залог транспортных средств, лизинговые контракты, коммерческие закладные и др.).
Ценные бумаги обеспечивают возможность трансформации некотирующихся (необращающихся) активов, которые имеются на балансе хозяйствующего субъекта (банка или другой организации), в обращаемые финансовые инструменты. Эти ценные
бумаги продаются на финансовом рынке, в результате чего хозяйст­
вующий субъект получает самый высоколиквидный актив — денежные средства.
В секьюритизации финансовых активов существует два
уровня.
Примером одноуровневой секьюритизации может служить
выпуск облигаций, обеспеченных пулом закладных, имеющихся
на балансе банка (рис. 2.4).
Эмиссия
ипотечных
облигаций
Банк
Частные
лица —
заемщики
1
2
Покупатели
облигаций
3
Рис. 2.4. Трансформация некотируемых активов в обращающиеся ценные
бумаги:
1 — выдача банком ипотечных ссуд частным лицам на основании договора
о залоге недвижимости; 2 — выпуск и продажа банком облигаций под залог
пула закладных; 3 — выдача заемщиком банку закладной
На рис. 2.2 представлена одноуровневая схема секьюритизации,
в которой банк выдает частным лицам кредиты (ссуды) на строительство жилья. При этом ссуды выпускаются под залог недвижимости на основании договоров, которые действуют до тех пор, пока
заемщики не погасят перед банками свои обязательства. Таким
образом, банк обладает финансовыми активами (ипотечными
договорами, которые называют закладными), но если эти договоры просто лежат в банке, то данные активы не работают.
В последние годы банки стали объединять такие договоры в пулы
закладных и под их обеспечение выпускать ипотечные облигации.
40
Содержание
2.2. Секьюритизация финансовых активов
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
экономики (г.денежные
Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа которые
экономики (г. Москва)
Продав
облигации,
банкшкола
получает
средства,
он
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
может
направить
на
расширение
своего
бизнеса,
выдавая
новые
креЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
диты.
Ипотечные
облигации
считаются
надежными
ценными
бумаЮрайт НИУ
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая
школа
экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа
экономики (г.
Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школа
гами,
так
как
они
обеспечены
хорошим
залогом.
Поэтому
банк
может
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая
школа экономики (г.
Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа Для
экономики
(г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая школа
по
ним
выплачивать
невысокий
процент.
банка
это,
безусловно,
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
выгодно,
такЮрайт
какНИУ
он Высшая
через
продажу
получает
более (г.дешеэкономики (г. Москва)
школа
экономики (г.облигаций
Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа экономики
Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт ресурсы.
НИУ Высшая школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая
школа
экономики
(г. Москва)
вые
финансовые
Однако
при
такой
схеме
все
риски,
которые
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школадеятельность,
экономики (г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа
(г. Москва)
сопровождают
банковскую
переносятся
наэкономики
владельцев
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
облигаций.
При
этом
закладные
остаются
на
балансе
банка.
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая школа
Следует
учитывать,
что
бесконечно
данная
схема
работать
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая
школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа
не
может,
так
как
деньги
от
продажи
облигаций
отражаются
в
балансе
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
банка
как
заемные
средства.
У
банков
существует
норматив
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики доста(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
точности
собственного
капитала,
определяет
соотношеэкономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. который
Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа экономики
(г. Москва)
ЮрайтЕсли
НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва)
ние
собственных
и
заемных
средств
банка.
норматив
установЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
лен
то(г. это
означает,
чтошкола
доля
заемных
средств
банка
Юрайт на
НИУуровне
Высшая школа10%,
экономики
Москва)
Юрайт НИУ Высшая
экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
не
должна
превышать
90%.Юрайт
Поэтому,
достигнув
предельного
уровня
Юрайт
НИУ Высшая
школа экономики (г. Москва)
НИУ Высшая
школа экономики (г.
Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая школа
норматива,
банк
не
может
выпускать
облигации
под
обеспечение
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва)
закладных
на недвижимость,
ему
необходимо
использовать
другую
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
схему
преобразования
закладных
в
денежные
средства.
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики (г. Москва)схема
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
школачтобы
экономики (г.
Москва)
Двухуровневая
секьюритизации.
Для
того
отдеЮрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт
Высшая школа
лить
риски
ипотечных
облигаций
от
прочих
рисков
и
преобразоэкономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
вать
закладные
в денежные
средства,
сложная,
Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа
экономики (г.применяется
Москва) Юрайт Высшая более
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
двухуровневая
схема
секьюритизации.
В
развернутом
варианте
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва)
Юрайт
секьюритизации
основными
условиями
предусмотрено
списаВысшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
ние
задолженности
с баланса
банка
путем
продажи
Москва)дебиторской
Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт
Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
ее
специальному
юридическому
(в дальнейшем
—(г. спецюршкола
экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г.лицу
Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики этому
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г.
лицо).
Благодаря
решаются
следующие
задачи:
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
„
„
улучшается
структура
баланса
банка;
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
„Высшая
„
банк
получает
дополнительные
финансовые
ресурсы
про-(г.
Юрайт
школа
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа от
экономики
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономикидебиторской
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
дажи
задолженности;
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
школа
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа
экономикибанка;
(г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
„„
происходит
разделение
рисков
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
„„
продаваемый
спецюрлицу
пул
обеспечен
денежэкономики
(г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайтактивов
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
ными
потоками;
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва)
Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
„„
выпускаемые
спецюрлицом
облигации
обладают
высоким
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
уровнем
надежности;
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва)
Юрайт
Высшая школа приобретающие
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа
„„
инвесторы,
облигации,
принимают
на себя
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая
школа экономикидепозите.
(г. Москва) Юрайт
риск
меньший,
чем
различные
средства
на
банковском
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Классическая
схема (г.секьюритизации
банка
наиболее
Москва)
Юрайт Высшая школа экономики
Москва) Юрайт Высшая школаактивов
экономики (г. Москва)
Юрайт
Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
1. Высшая
полно
представлена
Х. Бэром
(рис.
2.5)Юрайт
школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
1школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Бэр, Х. Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов — инновационная техника финансирования банков : пер. с нем. — М. : Волтерс Клувер, 2006. — С. 96.
41
Содержание
1
Рейтинговые
агентства
га
ие
ие
ре
йт
ен
жд
ра
аг
ен
зн
во
Содержание
Должники
Денежное
обязательство
Право
требования
за
пр
ис
Во
ин
ие
ю
тел
ден
об
есп
ечи
раж
наг
Воз
Пул активов
Оригинатор и агент
по обслуживанию
Процентные и капитальные платежи
42
Рис. 2.5. Развернутая схема секьюритизации активов:
1 — формирование пула активов, продажа активов, выпуск ABS ; 2 — входящий и исходящий потоки платежей; 3 — важнейшие единоразовые и текущие платежи
2
3
4b
Оц
ен
ка
ка
че
ст
ва
3
Инвесторы
Инвестирование
Размещение
Эмиссия
ABS
Обеспечители
кредитного качества
и ликвидности
ое
ьн
ел
ит
ие
н
л
ен
еч
по
До бесп
о
Уплата покупной цены
1
Продажа активов
Плата за обслуживание и возврат остатка
Трасти
Процентные и капитальные платежи
Вознаграждение трасти
Вознаграждение по дополнительным сделкам
Консорциум 4a
Выручка от
эмиссии
2
Пул активов
Спецюрлицо (SPV)
Передача
обеспечения
6
Управление потоком
платежей
Контрагенты: 5
по свопам , GIS,
другим деривативам
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
Процентные
и капитальные
платежи
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
2.2. Секьюритизация финансовых активов
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
При реализации данной схемы можно выделить три важнейших обязательных элемента:
1) формирование пула активов. Банк кредитует заемщиков,
в результате чего у него образуются права требования к должникам, которые отражаются в балансе банка. Банк объединяет однородные обязательства заемщиков в пул активов;
2) продажа пула активов. Сформированный банком пул активов продается спецюрлицу (special purpose vehicle, SPV). Эта стадия
является ключевой в секьюритизации банковских активов: активы,
числящиеся на балансе банка как дебиторская задолженность, полностью списываются с баланса банка и принимаются на баланс другого юридического лица. Это позволяет отделить активы от первоначального собственника — банка и освободить пул активов от рисков, присущих банку в целом. Продав пул активов, банк вместо
дебиторской задолженности имеет на счетах денежные средства,
что позволяет ему расширить сферу своей деятельности;
3) эмиссия облигаций. Спецюрлицо (SPV) осуществляет эмиссию облигаций, обеспеченных пулом банковских активов (assetbacked securities, ABS). Качество облигаций в основном определяется стабильностью денежного потока по активам, переданным
банком SPV. При такой схеме для инвесторов, приобретающих
облигации, полностью исключены риски, связанные с оперативной и хозяйственной деятельностью банка. Отделение денежных потоков по пулу активов от общих денежных потоков банка
и передача их спецюрлицу исключает риски функционирования
банка. Если выделенный пул активов генерирует стабильный поток
денежный средств, то облигации ABS обладают высокой степенью
надежности, которую может подтвердить рейтинговое агентство,
присвоив облигациям соответствующий рейтинг. Для повышения
качества облигаций дополнительно страхуются риски неплатежей
по облигациям. Это позволяет спецюрлицу выпустить облигации
с более низкими процентными платежами, чем проценты, получаемые по банковским кредитам;
4) обслуживание денежных потоков. Передав активы из банка
в спецюрлицо, необходимо перестроить систему денежных потоков, чтобы платежи по кредитам попадали не в банк, а к владельцам облигаций. Для реализации этого механизма назначается
агент по обслуживанию денежных средств (service agent), в обязанности которого вменяется контроль за исполнением денежных требований к заемщикам, сроками проведения платежей и их
объемами, взысканием непогашенной задолженности. В качестве
агента может выступать независимая финансовая компания или
43
Содержание
2. Секьюритизация финансовых рынков и финансовых активов
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики 1
(г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
1
Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
банк. Часто функции агента берет на себя банк, выдавший кредиты, поскольку, он уже работал со своими заемщиками по кредиту и теперь следит за соблюдением ими платежной дисциплины,
контролирует исполнение их обязательств. Взяв на себя функции
агента, банк, по сути, продолжает выполнять ту же работу, только
в пользу спецюрлица. Между банком и спецюрлицом заключается
договор на ведение дел и банк как агент по обслуживанию получает комиссионное вознаграждение.
Для управления денежными средствами может привлекаться
инвестиционная компания, главная задача которой — сбалансировать притоки и оттоки денежных средств, которые идут от заемщиков к владельцам облигаций. В отдельные периоды поступления
от заемщиков могут быть больше, чем обязательства спецюрлица
перед владельцами облигаций. В этом случае образуется временный
избыток денежных средств, который может быть использован для
проведения операций на финансовом рынке. Управляющая компания действует как доверенное лицо по управлению активами спецюрлица и одновременно выполняет функции платежного агента
по облигациям. Как указывает Х. Бэр: «Доверенное лицо является
фидуциарным собственником активов спецюрлица. Оно распоряжается ими в интересах инвесторов, которым принадлежит право
на экономический результат от использования этого имущества» .
Управляющий, как и агент по обслуживанию, получает комиссионное вознаграждение.
Таким образом, в схеме секьюритизации участвуют:
„„
банк;
„„
спецюрлицо (SPV);
„„
заемщики;
„„
инвесторы (владельцы облигаций);
„„
агент по обслуживанию;
„„
управляющая компания.
Кроме того, в эту схему могут быть дополнительно включены:
„„
страховые компании, которые страхуют риск возникновения
убытков по потоку денежных средств;
„„
банки, которые предоставляют гарантии по обязательствам
спецюрлица;
„„
рейтинговые агентства, которые производят оценку качест­ва
денежного потока и присваивают облигациям определенный рейтинг.
Бэр, Х. Указ. соч. — С. 31.
44
Содержание
2.2. Секьюритизация финансовых активов
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики
школа
(г.пр
Москва) Юрайт Высшая школа
п (г. Москва) пЮрайт Высшая
р
ю экономики
р
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва)
п Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
п
р
Москва) Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики
ю
р (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
пр
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Принципиальные отличия секьюритизации финансовых рынков от понятия секьюритизации финансовых активов представлены в табл. 2.4.
Таблица 2.4. Принципиальные различия двух аспектов секьюритизации
Секьюритизация финансовых рынков
Замещение традиционного банковского кредитования эмиссией долговых ценных бумаг
(со стороны эмитента)
Перераспределение средств инвесторов
с банковских депозитов на рынок ценных бумаг (со стороны инвесторов)
Исключение банка как кредитного посредника из процесса движения денежных средств
Сокращение объема традиционных депозитно-кредитных операций и расширение инвестиционного бизнеса (со стороны банков)
Удешевление стоимости финансовых ресурсов для предприятий
Повышение доходности вложений для инвесторов
Секьюритизация финансовых активов
Особая форма финансирования при помощи ценных бумаг в рамках общего процесса секьюритизации
Трансформация неликвидных финансовых активов в высоколиквидные ценные
бумаги
Выделение активов, числящихся на балансе, в отдельный пул, что является обеспечением выпускаемых ценных бумаг
Выпуск долговых ценных бумаг, обеспеченных пулом закладных
Инновационная техника финансирования
традиционных банковских операций
Участие банка в этом процессе как инвестиционного института
Для того чтобы программа секьюритизации была эффективной, необходимо, чтобы соблюдалось следующее условие:
К+К ≥О+О +О +З +Т +З ,
где К — денежные потоки от заемщиков по погашению основной
суммы долга; К — процентные платежи по кредитам; О — выплаты
по облигациям; О — купонные платежи; О — комиссионные оригинатора; З — затраты на содержание спецюрлица; Т — комиссионные управляющей компании; З — прочие затраты по обслуживанию программы секьюритизации (страхование, присвоение
рейтинга облигациям, банковская гарантия и т.п.).
Таким образом, денежные потоки по кредитным обязательствам должны перекрывать все затраты по обслуживанию программы секьюритизации и обязательства спецюрлица перед владельцами облигаций.
В этой связи эксперты оценивают минимальный объем активов, подлежащих секьюритизации, в размере 100 млн долл. В этом
случае секьюритизация будет экономически оправдана. Меньшая
сумма приведет к нарушению заданного условия, так как расходы
по обслуживанию программы секьюритизации будут чрезмерно
велики и перекроют эффект разницы между процентными ставками по кредиту и купонными ставками по облигациям.
45
Содержание
2. Секьюритизация финансовых рынков и финансовых активов
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Особенно остро эта проблема ощущается в России, где объемы
активов, которые могут быть секьюритизированы, невелики. Эту
проблему можно решить путем объединения пулов активов различных банков‑оригинаторов, которые приобретаются спецюрлицом. Объем участия конкретного банка в такой комбинированной
программе может составлять 10—15 млн долл.
Другой путь решения данной проблемы — это снижение издер­
жек по обслуживанию программы секьюритизации. Можно отказаться от банковских гарантий по облигационному займу, от услуг
страховой компании при условии, что качество кредитного портфеля является высоким и вероятность неисполнения заемщиками
своих обязательств по платежам близка к нулю. Главное, чтобы
отказ от дополнительных гарантий не привел к снижению кредитного качества облигаций и инвесторы не потребовали бы дополнительной премии за риск.
В развитии процесса секьюритизации можно выделить три
этапа в зависимости от активов, подлежащих секьюритизации.
На I этапе (начало 1970‑х гг.) секьюритизации подвергались
ипотечные кредиты. Банк, выдававший кредиты на приобретение недвижимости, объединял их в пул ипотек, который продавался спецюрлицу, которое осуществляло эмиссию облигаций.
Денежные потоки по кредиту являлись источником выплаты купонов по облигациям и их последующего погашения. Заметим, что
денежный поток по пулу ипотек сам по себе является достаточно
стабильным. Если заемщик не способен расплатиться по ипотечному кредиту, то его недвижимость продается в соответствии с установленной процедурой и владелец закладной получает денежные
средства. Кроме того, часто гарантом по ипотечным облигациям
выступают правительственные организации, что повышает надежность облигаций. Облигации, выпущенные под обеспечение пула
закладных по ипотечным кредитам, получили название облигации,
обеспеченные ипотекой (mortgage-backed securities, MBS).
На II этапе развитие процесса секьюритизации шло в направлении расширения состава банковских инструментов, подлежащих секьюритизации. В основе новых направлений секьюритизации лежат те же принципы продажи банковских активов спецюрлицу, выпускающему облигации, обеспечением которых являются
денежные потоки по выделенным банком кредитам на приобретение автомобилей, студенческим кредитам, поступления по кредитным картам. Этот рынок облигаций появился в США в первой
половине 1980‑х гг.
46
Содержание
2.2. Секьюритизация финансовых активов
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Сопоставление процедур секьюритизации первого и второго
этапов показывает, что они весьма схожи, что проявляется в следующем:
„„
инициатором секьюритизации является банк;
„„
секьюритизации подлежат банковские кредиты;
„„cекьюритизированные активы списываются с баланса банка
и передаются спецюрлицу;
„„
обеспечением облигаций являются денежные потоки по кредитам.
В связи с тем что ипотечные кредиты являются активами банка
и отражаются в его балансе наряду с автомобильными и прочими
кредитами, некоторые авторы рассматривают секьюритизацию
ипотеки как разновидность секьюритизации активов. Однако
между секьюритизацией ипотечных кредитов и секьюритизацией
других видов кредитов есть и весьма существенные различия:
1) ипотечные кредиты являются долгосрочными и соответст­
венно облигации типа MBS, как правило, выпускаются на более
длительные сроки, чем облигации ABS;
2) облигации MBS обладают более высоким кредитным качест­
вом, чем облигации АВS, так как по ним, кроме обеспечения в виде
денежного потока, существует и дополнительное обеспечение
в форме закладных на недвижимость. В случае неисполнения заемщиком своих обязательств недвижимость реализуется, и эмитент
облигаций получает денежные средства;
3) обеспечение по облигациям MBS в условиях стабильного развития экономики является более надежным, так как недвижимость
с течением времени, как правило, в цене не теряет, чего нельзя сказать об автомобиле или студенческом кредите;
4) облигации, обеспеченные ипотекой, являются отдельным
классом (родовым понятием), который в зависимости от структурирования платежей подразделяется на следующие разновидности:
гарантированные ипотечные облигации, обыкновенные долевые
облигации, облигации в виде частных сертификатов участия, структурированные (порядковые) ипотечные облигации и т.д.
III этап развития секьюритизации связан с расширением числа
активов, подлежащих секьюритизации. Если на предыдущих этапах
речь шла о секьюритизации банковских активов (ипотечных, автомобильных, студенческих кредитов и т.п.), то в настоящее время
многие финансисты говорят о секьюритизации будущих денежных
потоков. Весьма расхожим стал лозунг: «Если у вас есть денежный
поток, секьюритизируйте его». Зарождение III этапа связывают
с проведением во второй половине 1990‑х гг. операций по секью-
47
Содержание
2. Секьюритизация финансовых рынков и финансовых активов
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
ритизации требований сомнительного качества. К числу таких
сделок можно отнести программы секьюритизации долгов слаборазвитых стран, просроченной налоговой задолженности, выплат
по договорам франчайзинга, ипотечных кредитов плохого качества
(так называемых кредитов саб-прайм) и др. Так, в Латинской Америке были выпущены облигации секьюритизированных будущих
поступлений (future flow securitisation), в качестве которых выступала выручка по экспортным контрактам. В табл. 2.5 сопоставлены
традиционные и новые направления секьюритизации.
Таблица 2.5. Традиционные и новые формы секьюритизации
Традиционные формы секьюритиза­
ции банковских активов
Ипотечные кредиты
Автомобильные кредиты
Студенческие кредиты
Задолженность по кредитным картам
Кредит под залог доли в недвижимости
Новые формы секьюритизации денежных по­
токов
Лизинговые платежи
Поступления от платных автомобильных дорог
Выручка телефонных компаний
Выручка автотранспортных компаний
Платежи за телевидение
Выручка за авиабилеты
Поступления от ресторанного бизнеса
Платежи по договорам франчайзинга
Поступления по экспортным контрактам
Оплата услуг медицинских учреждений
Налоги, сборы и пошлины
Право на добычу полезных ископаемых
Плата за школьное обучение
Поступления от морских контрактов
Представленный список форм секьюритизации не является
исчерпывающим и может быть существенно расширен за счет
включения в процесс новых видов деятельности, где существует
стабильный денежный поток. Ограничениями для секьюритизации являются только фантазия разработчиков и затраты, связанные со структурированием и обслуживанием денежных потоков.
Ключевые понятия и термины
„„
секьюритизация;
„„
секьюритизация финансовых рынков;
„„
секьюритизация финансовых активов;
„„
одноуровневая и двухуровневая схемы секьюритизации;
„„
пул активов;
„„
банк-оригинатор;
48
Содержание
Контрольные задания
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
„„
спецюрлицо;
„„
ипотечные облигации;
„„
облигации, обеспеченные пулом активов;
„„
секьюритизация будущих денежных потоков.
Вопросы для самопроверки
1.
2.
3.
4.
5.
6.
В чем цель проведения секьюритизации?
Почему в мировой экономике наблюдается глобальный процесс
секьюритизации финансовых рынков?
В чем преимущества облигационных займов по сравнению с банковскими кредитами?
В каких случаях эмиссия облигаций нецелесообразна?
Почему одноуровневая схема секьюритизация имеет ограничения
по применению?
Какие инструменты используются для повышения кредитного качест­ва
облигаций, обеспеченных активами?
Контрольные задания
Отметьте правильные утверждения.
В процессе секьюритизации финансовых рынков на долговом финансовом рынке происходит:
„„
увеличение доли банковских кредитов;
„„
увеличение доли облигационных займов;
„„
увеличение доли фьючерсных контрактов.
2. В процессе секьюритизации финансовых активов банк продает
SPV:
„„
облигации, обеспеченные финансовыми активами;
„„
ипотечные облигации;
„„
пул закладных.
3. Средства от продажи ипотечных облигаций, обеспеченных пулом
закладных, SPV:
„„
перечисляет банку;
„„
направляет на погашение кредитов;
„„
перечисляет сервисному агенту для проведения операций на финансовом рынке.
4. При одноуровневой схеме секьюритизации средства от продажи ипотечных облигаций:
„„
увеличивают кредиторскую задолженность банка;
„„
увеличивают дебиторскую задолженность банка;
„„
увеличивают уставный капитал банка.
1.
49
Содержание
2. Секьюритизация финансовых рынков и финансовых активов
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Литература
1.
2.
3.
4.
Бэр, Х. Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов — инновационная техника финансирования банков : пер. с нем. —
М. : Волтерс Клувер, 2006.
Секьюритизация ипотеки: мировой опыт, структурирование и анализ : пер. с англ. / Э. Дэвидсон [и др.]. — М. : Вершина, 2007.
Финансовый кризис в России и в мире / под ред. Е. Т. Гайдара. — М. :
Проспект, 2009. — С. 59—92.
Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой и активами : пер. с англ. / под
ред. Л. Хейра.— М. : Альпина Бизнес Букс, 2007.
Содержание
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
ГЛАВА 3
Виды ценных бумаг
После изучения этой главы вы сможете:
„„
дать определение ценной бумаги;
„„
сформулировать основные свойства ценных бумаг;
„„различать эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги;
„„
провести классификацию ценных бумаг по эмитентам, форме
выпуска, срокам обращения, механизму реализации прав.
3.1.
Понятие и основные
свойства ценной бумаги
Ценной бумагой в соответствии со ст. 142 ГК РФ называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или
передача которых возможны только при его предъявлении. При
этом следует учитывать, что под предъявлением в данном случае
понимается не просто демонстрация наличия физического носителя ценной бумаги, а доказательство своих прав собственности
на ценную бумагу.
Приведенное в ГК РФ определение ценной бумаги не может быть
признано оптимальным. В экономической литературе приводится
достаточно много различных определений ценных бумаг.
Содержание
3. Виды ценных бумаг
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
1
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая
2 школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
1
экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
2
Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
„„ Наиболее точными являются определения, которые подчеркивают, что ценные бумаги — это документы, являющиеся титулом
собственности или правом на получение дохода , а также то, что
это документы, подтверждающие права на реальные активы .
Последнее определение лаконично, но точно отражает сущност­
ное понятие ценной бумаги. Для того чтобы дать полную характеристику такой категории, как ценная бумага, необходимо рассмотреть основные присущие ей свойства:
1) ценная бумага свидетельствует о праве собственности
на капитал (к таким ценным бумагам относятся акции);
2) отражает отношения займа между инвестором (лицом,
купившим эту ценную бумагу) и эмитентом (лицом, осуществившим выпуск ценных бумаг). К такому виду ценных бумаг относятся
облигации, векселя и т.п.;
3) дает право на получение определенного дохода от эмитента;
4) ценные бумаги в виде акций дают право на участие в управлении акционерным обществом;
5) ценные бумаги дают право на получение доли в имуществе
предприятия-эмитента при его ликвидации.
Одним из существенных свойств ценной бумаги является ее способность служить предметом купли-продажи на фондовом рынке.
Ценные бумаги свободно или с некоторыми ограничениями обращаются на рынке, обеспечивая перелив капитала от одного эмитента к другому, а также извлечение доходности от прироста курсовой стоимости и др. Следует подчеркнуть, что ценная бумага
может служить залогом при получении кредита, обеспечением
исполнения обязательств, быть объектом других гражданских
отношений.
Именно способность обращения принципиально отличает ценную
бумагу от других финансовых документов. Например, кредитный
договор является сугубо индивидуальным и его нельзя перепродать.
Если же кредитные ресурсы привлекаются путем выпуска облигаций,
то кредитор, являющийся владельцем облигации, может ее реализовать третьему лицу, чтобы получить при необходимости денежные
средства до окончания срока обращения этой ценной бумаги.
World Bank Glossary-Wash. — The World Bank, 1993. — Р. 93.
Brigham E. Intermediate Financial Management / E. Brigham, L. Gapenski. — NewYork : The Dryden Press, 1985. — Р. 92.
52
Содержание
3.2. Классификация ценных бумаг
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая
1 школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
1Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
3.2.
Классификация ценных бумаг
Ценные бумаги могут быть классифицированы по различным признакам. В зависимости от необходимости регистрации выпуска ценных
бумаг различают эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги.
Понятие эмиссионной ценной бумаги введено в российской практике Законом «О рынке ценных бумаг». Эмиссионной считается
ценная бумага, которая одновременно характеризуется следу­
ющими параметрами :
„„
закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному
осуществлению в соответствии с действующим порядком;
„„
размещается выпусками;
„„
имеет равные объемы и сроки осуществления прав внутри
одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
К эмиссионным ценным бумагам относятся акции, облигации,
опционы эмитента. Выпуск эмиссионных ценных бумаг не всегда
сопровождается разработкой проспекта эмиссии. В ряде случаев
вместо разработки достаточно объемного документа, называемого проспектом эмиссии, можно ограничиться лаконичными
условиями выпуска ценных бумаг. Однако и проспект эмиссии,
и условия выпуска должны быть зарегистрированы в ФСФР России. Регистрация проспекта эмиссии проводится при размещении ценных бумаг:
„„
среди неограниченного круга инвесторов;
„„
среди заранее известного круга инвесторов, если их число
превышает 500.
Эмиссия ценных бумаг может осуществляться в двух формах:
1) открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди
потенциально неограниченного круга инвесторов. В этом случае
разрабатывается и регистрируется проспект эмиссии, делается публичное объявление о выпуске акций, проводится рекламная кампания. Проведение рекламной кампании возможно только после
регистрации проспекта эмиссии;
2) закрытого (частного) размещения ценных бумаг среди ограниченного круга инвесторов.
При выпуске в обращение эмиссионных ценных бумаг проспект эмиссии является важнейшим документом, который должен содержать:
„„
данные об эмитенте;
Статья 2 Закона «О рынке ценных бумаг».
53
Содержание
3. Виды ценных бумаг
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
„„
данные о финансовом положении эмитента. Эти сведения
не указываются в проспекте эмиссии при создании акционерного
общества, за исключением случаев преобразования в него юридических лиц иной организационно-правовой формы;
„„
сведения о предстоящем выпуске эмиссионных ценных
бумаг.
Данные об эмитенте включают:
1) полное и сокращенное наименования эмитента или имена
и наименования учредителей;
2) юридический адрес эмитента;
3) номер и дату свидетельства государственной регистрации
в качестве юридического лица;
4) информацию о лицах, владеющих не менее чем 5% уставного капитала эмитента;
5) структуру руководящих органов эмитента, указанную в его
учредительных документах, в том числе список всех членов совета
директоров, правления или органов управления эмитента, выполняющих аналогичные функции на момент принятия решения
о выпуске эмиссионных ценных бумаг, с указанием фамилий, имен,
отчеств, всех должностей каждого его члена в настоящее время
и за последние пять лет, а также долей в уставном капитале эмитента тех из них, кто лично является его участником;
6) список всех юридических лиц, в которых эмитент обладает
более чем 5% уставного капитала;
7) список всех филиалов и представительств эмитента, содержащий их полные наименования, дату и место регистрации, юридические адреса, фамилии, имена, отчества их руководителей.
Сведения, содержащиеся в пунктах 3—6, не указываются в проспекте эмиссии при выпуске акций в процессе создания акционерного общества, за исключением случаев преобразования в него
юридического лица иной организационно-правовой формы.
Данные о финансовом положении эмитента включают:
1) бухгалтерские балансы (для эмитентов, являющихся банками, бухгалтерские балансы по счетам второго порядка) и отчеты
о финансовых результатах деятельности эмитента, включая отчет
об использовании прибыли, по установленным формам за последние три завершенных финансовых года либо за каждый завершенный финансовый год с момента образования, если этот срок
меньше трех лет;
2) бухгалтерский баланс эмитента (а для эмитентов, являющихся банками, — бухгалтерский баланс по счетам второго
54
Содержание
3.2. Классификация ценных бумаг
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
НИУ Высшая школа
экономики (г.
Москва) Юрайт НИУквартала
Высшая школа экономики
Москва)
порядка)
по Юрайт
состоянию
на конец
последнего
перед(г. приЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
нятием
решения
о
выпуске
эмиссионных
ценных
бумаг;
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
3)НИУ отчет
о формировании
использовании
резервного
Юрайт
Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт и
НИУ
Высшая школа экономики (г.средств
Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУза
Высшая
школа экономики три
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
фонда
последние
года;
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
4) (г.размер
просроченной
задолженности
эмитента
кредитоэкономики
Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
рам
и (г.поМосква)
платежам
в соответствующий
бюджет
на школа
датуэкономики
принятия
экономики
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики (г.ценных
Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
решения
о
выпуске
эмиссионных
бумаг;
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
5)НИУ данные
об уставном
капитале
эмитента
(величина
уставЮрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
ного
капитала,
количество
ценных
и их
номинальная
Юрайт НИУ
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшаябумаг
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшаястошкола
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономикиценных
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школакоторых
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа
имость,
владельцы
бумаг,
доля
в
уставном
капиэкономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
тале
превышает
установленные
законодательэкономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа экономикиантимонопольным
(г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
ством
РФ
нормативы);
экономики (г.
Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики
Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа
экономикибумаг
(г. Москва)
6) (г.отчет
о предыдущих
выпусках
эмиссионных
ценных
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
эмитента,
включающий
в
себя
виды
выпущенных
эмиссионных
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
Юрайт
НИУ Высшая школа экономики регистрации,
(г. Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа
ценных
бумаг,
номер(г. Москва)
и дату
государственной
назваэкономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа
ние
регистрирующего
органа,
объем
выпуска,
количество
выпуэкономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
щенных
эмиссионных
ценных
бумаг,
условия
выплаты
доходов,
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
другие
права
владельцев.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая
Сведения
о
предстоящем
выпуске
ценных
бумаг
содержат
инфоршкола экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
мацию:
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
Юрайт Высшая
1) (г.оМосква)
ценных
бумагах
(форма
и вид
ценных
бумаг(г. сМосква)
указанием
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа
экономики
(г. Москва)
порядка
хранения
и
учета
прав
на
ценные
бумаги),
об
общем
объеме
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
выпуска,
о количестве
ценных
бумаг
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школаэмиссионных
экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономикив(г.выпуске;
Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
(г.
Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
2)
об
эмиссии
ценных
бумаг
(дата
принятия
решения
о выпуске,
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа
экономики принявшего
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
наименование
органа,
решение
о выпуске,
ограничеэкономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
ния
потенциальных
место,
влаВысшаяна
школа
экономики (г. Москва) Юрайтвладельцев,
Высшая школа экономики
(г. Москва)где
Юрайтпотенциальные
Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва)
Юрайт
Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школаценные
экономики (г. бумаги;
Москва) Юрайтпри
Высшаяхрашкола
дельцы
могут
приобрести
эмиссионные
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
нении
сертификатов
эмиссионных
ценных
бумаг
и
(или)
учете
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
прав
на эмиссионные
бумаги
в депозитарии
Москва) Юрайт
Высшая школа экономикиценные
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики (г. Москва) наименоваЮрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
ние
и
юридический
адрес
депозитария);
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
3)Юрайт
о сроках
окончания
эмиссионных
Москва)
Высшая школаначала
экономики (г.и
Москва)
Юрайт Высшая размещения
школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
ценных
бумаг;
школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая приобретаемых
школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
4)Высшая
о ценах
и порядке
оплаты
владельцами
эмис-(г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
сионных
ценных
бумаг;
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
5)Высшая
о профессиональных
участниках
рынка
или(г.
Юрайт
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) ценных
Юрайт Высшаябумаг
школа экономики
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
(г.
Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая
об
их
объединениях,
которых
предполагается
привлечь
к
учасшкола экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
тию
в размещении
ценных
бумаг(г.на
момент
регистрации
Юрайт Высшая
школа экономики (г. выпуска
Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
проспекта
эмиссии
юридический
адрес,
функция,
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая(наименование,
школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики (г.
Москва)
Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
выполняемая
при
размещении
ценных
бумаг);
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
6) (г.оМосква)
получении
доходов
по
эмиссионным
ценным
бумагам
экономики
Юрайт Высшая школа
экономики (г.
Москва)
Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
(порядок
выплаты
доходов
по
эмиссионным
ценным
бумагам
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
иМосква)
методика
определения
размера
доходов);
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
55
Содержание
3. Виды ценных бумаг
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
7) о наименовании органа, осуществившего регистрацию
выпуска эмиссионных ценных бумаг.
В случае открытой (публичной) эмиссии, требующей регистрации проспекта эмиссии, эмитент обязан обеспечить доступ к информации, содержащейся в проспекте эмиссии, и опубликовать уведомление о порядке раскрытия информации в периодическом печатном издании с тиражом не менее 10 000 экземпляров.
Эмитент, а также профессиональные участники рынка ценных
бумаг, осуществляющие размещение эмиссионных ценных бумаг,
обязаны обеспечить любым потенциальным владельцам возможность доступа к раскрываемой информации до приобретения ценных бумаг.
По форме реализации прав, закрепленных ценной бумагой, различают предъявительские, именные и ордерные ценные бумаги.
Права, удостоверенные предъявительской ценной бумагой, принадлежат лицу, которое представляет эту ценную бумагу. Предъявление данной ценной бумаги является достаточным для реализации закрепленных ею прав, что в максимальной степени упрощает их обращение. Переход прав по ценной бумаге от одного
лица к другому осуществляется простым вручением этой бумаги.
По предъявительским ценным бумагам не ведется реестр их владельцев. Данные такой бумаги весьма понятны населению, так
как печатаются на специально оформленных бланках. Примером
предъявительских ценных бумаг являются облигации государст­
венного сберегательного займа, которые выпускались Минфином
России в конце 1990‑х — начале 2000 гг.
Из истории российского рынка ценных бумаг
В качестве примера предъявительских ценных бумаг может служить четырехпроцентная облигация Российского Императорского Правительства, выпущенная в 1889 г. На лицевой стороне этой облигации отчетливо видна надпись «на предъявителя».
Указанная облигация давала право на получение купонных платежей, которые
производились ежеквартально. Владелец облигации должен был в установленный срок предъявить облигацию эмитенту, который производил купонные выплаты. Для этого от облигации отрезался очередной купон и инвестору
выплачивались деньги. Отсюда и пошел термин «стрижка купонов».
По описываемой облигации процентная ставка была установлена в размере
4% в год, что зафиксировано в самом названии данных облигаций. Так как
купоны были квартальные, то квартальная купонная ставка составляла 1%
от номинала облигации, т.е. от 125 руб. (по тем временам это были большие
56
Содержание
3.2. Классификация ценных бумаг
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
деньги). Инвестор предъявлял облигацию, отрезался купон соответст­
вующего квартала и выплачивалась сумма, равная 1,25 руб. Однако
на облигации 1889 г. нет никаких купонов. Это обусловлено тем, что
данные облигации выпускались на очень длительные сроки, а именно
на 81 год. У представленной облигации срок погашения наступал в 1970 г.
Учитывая длительный срок обращения, к данным облигациям прилагался специальный купонный лист. На каждый квартал приходился один
купон. Естественно, эти облигации не были погашены. Из уроков истории вы помните, что одним из первых декретов Советской власти был
декрет о том, что Советское правительство не признает царских долгов.
Поэтому по царским облигациям были прекращены купонные выплаты,
а инвесторы потеряли все свои вложения.
Полной противоположностью предъявительским являются
именные ценные бумаги. У некоторых людей термин «именная»
вызывает представление о том, что на ценной бумаге обязательно
должно быть указано имя владельца. Такая ситуация возможна,
если ценная бумага выпускается в документарной форме. Однако
такой формат выпуска крайне неудобен в обращении. Если инвестор продал ценную бумагу, на которой были указаны его данные,
то при совершении сделки происходит смена владельца и необходимо на ценной бумаге фиксировать имя нового собственника.
Представьте себе, как будет выглядеть ценная бумага, если она сменит 100 владельцев, а эта ситуация вполне реальна, так как в условиях высоколиквидного рынка ценная бумага на бирже в течение
одного дня может быть куплена и продана несколько раз.
В настоящее время именные ценные бумаги в подавляющем большинстве случаев выпускаются в бездокументарной форме, а термин «именная» означает, что компания, выпустившая эти ценные
бумаги, поименно знает всех владельцев. С этой целью компанияэмитент или специализированная организация ведет реестр владельцев именных ценных бумаг, где указываются все их владельцы, так
что компания всегда может знать, у кого находятся ценные бумаги
и в каком количестве. Подтверждением того, что инвестор является
владельцем ценных бумаг, является выписка из реестра.
Переход ценных бумаг от одного лица к другому всегда сопровождается внесением изменений в реестр. В настоящее время в России установлено, что акции являются только именными и выпускаются в бездокументарной форме. Поэтому по акциям всегда
ведется реестр акционеров.
57
Содержание
3. Виды ценных бумаг
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Отдельную группу составляют ордерные ценные бумаги. Термин
«ордерные» произошел от английского слова order, что означает
приказ, распоряжение. По-русски можно было бы назвать их приказными (распорядительными) ценными бумагами. Наиболее распространенной ордерной ценной бумагой является вексель. Вексель
по своей сути является долговой распиской и представляет собой
обязательство указанного в векселе лица уплатить определенную
сумму в установленные сроки. Отличие векселя от долговой расписки заключается в том, что вексель является жестко формализованным документом и обязан составляться по определенной форме.
Расписка же составляется в произвольном виде.
У векселя имеется две стороны: лицевая и обратная. На лицевой
стороне указывается владелец векселя (компания, человек), которому принадлежат все права по данному векселю, вернее, только
одно право — в установленный срок получить по векселю указанную в нем сумму. Владелец ордерной ценной бумаги, получив ее
от предприятия, может сам реализовать это право или передать
его другому лицу.
Передача права на получение указанной в векселе суммы другому лицу осуществляется при помощи передаточной надписи,
которая делается на обратной стороне этой ценной бумаги. Передаточная надпись начинается со слов «платите приказу», далее
указывается имя нового владельца, которому переданы все права
по данному векселю. Новый владелец в свою очередь может передать права другому лицу, тот следующему и т.д. В конечном счете
последний владелец векселя предъявляет его для погашения компании, которая этот вексель выписала, а та соответственно вексель гасит, выплачивая указанную в векселе сумму.
По форме выпуска различают документарные и бездокументарные ценные бумаги.
Документарные ценные бумаги выпускаются на бумаге
и имеют несколько степеней защиты. Ценные бумаги на предъявителя всегда выпускаются в документарной форме. Эти ценные
бумаги можно предъявить, рассмотреть, подержать в руках. У документарных ценных бумаг есть одно бесспорное преимущест­во —
они наглядны, красиво оформлены, понятны любому человеку.
Но вот недостатков у них значительно больше.
Во‑первых, выпуск документарных ценных бумаг эмитенту
обходится достаточно дорого, так как они должны быть защищены
от подделок, иметь водяные знаки и прочие атрибуты защиты. Поэтому они печатаются на фабриках Гознака.
58
Содержание
3.2. Классификация ценных бумаг
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Во‑вторых, такая ценная бумага, как, впрочем, и другие бумаги,
имеет свойство теряться, она может сгореть, ее могут украсть. Доказать, что у инвестора эту ценную бумагу украли, иногда бывает
достаточно сложно; случается и такое, что владелец ее продал,
но забыл, что получил деньги.
Бездокументарные ценные бумаги выпускаются в электронном
виде. Как таковых бездокументарных ценных бумаг в наличной,
осязаемой форме не существует. Если вы попросите акционера
Газпрома показать свои акции, то он не сможет этого сделать, так
как ему просто нечего предъявить. Этих ценных бумаг на бумажном носителе не существует. Как же тогда доказать, что человек
является владельцем акций, как совершаются операции купли-продажи таких ценных бумаг?
Механизм работает следующим образом. Эмитент объявляет, что
он выпустил некоторое количество ценных бумаг в бездокументарной форме, т.е. в компьютере делается запись о наличии на счете
эмитента этих ценных бумаг. Например, тот же Газпром решил
выпустить 10 млн акций. Компания оформляет все необходимые
документы и получает от государства разрешение на выпуск акций.
В Газпроме открывается счет, на котором отражается выпуск 10 млн
акций. Если инвестор Иванов решил купить 1000 акций Газпрома,
то он подписывает с эмитентом договор о покупке ценных бумаг
и перечисляет Газпрому деньги. Получив деньги, Газпром списывает со своего счета 1000 акций, которые зачисляются на лицевой
счет Иванова. После этой операции на счете Газпрома останется
9 999 000 акций. Так как акции Газпрома пользуются у инвесторов
популярностью, то в течение двух-трех недель все акции будут проданы, т.е. на счете Газпрома акций не останется, они разойдутся
по счетам инвесторов, на каждого из которых открывается лицевой счет. В лицевом счете фиксируются фамилия, имя, отчество
инвестора, его паспортные данные, место жительства и количество принадлежащих ему ценных бумаг.
Совокупность лицевых счетов образует реестр владельцев ценных бумаг. Когда инвестор продает принадлежащие ему ценные
бумаги другому, то в реестр вносятся изменения. С лицевого счета
продавца ценные бумаги списываются и зачисляются на лицевой счет нового владельца. Благодаря бездокументарной форме
выпуска нет необходимости печатать ценные бумаги, возить их
с собой и передавать их от покупателя продавцу, заводить сейф для
хранения ценных бумаг. Электронный способ выпуска и хранения
ценных бумаг значительно упрощает жизнь эмитентам и инвесторам, а ведение реестра обеспечивает учет прав собственности
59
Содержание
3. Виды ценных бумаг
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
на ценные бумаги и облегчает процедуру передачи ценных бумаг
от одного лица к другому.
По важнейшим эмитентам различают следующие виды ценных бумаг: государственные, субъектов РФ, муниципальные, корпоративные.
Государственные ценные бумаги выпускаются Минфином России от лица Правительства РФ. В связи с тем что главной целью
эмиссии государственных ценных бумаг является заимствование
средств с целью пополнения федерального бюджета, Минфин России выпускает только долговые ценные бумаги.
Ценные бумаги субъектов РФ выпускаются краями, областями,
республиками в составе Российской Федерации. Субъекты РФ выпускают облигации для покрытия дефицита своего бюджета. Например,
администрация Пермского края, являющегося субъектом РФ, может
выпускать облигации для пополнения краевого бюджета. Когда срок
действия облигаций закончится, за счет средств краевого бюджета
эти облигации будут погашены. Государство в лице Минфина России не отвечает по обязательствам субъектов РФ.
Муниципальные ценные бумаги выпускаются местными органами власти в составе субъектов РФ. Например, администрация
города Перми в составе Пермского края может выпускать свои
облигации для привлечения финансовых средств на решение город­
ских задач.
Корпоративные ценные бумаги выпускаются предприятиями
для привлечения средств в компанию с целью реализации инвестиционных проектов.
Первые три уровня эмитентов выпускают только облигации.
На уровне корпораций спектр выпускаемых ценных бумаг очень
широк.
По признаку возвратности средств различают долевые, долговые и гибридные ценные бумаги.
Долевая ценная бумага закрепляет права владельца на часть
имущества предприятия при его ликвидации, подтверждает участие владельца в формировании капитала, дает право на получение
части прибыли и на участие в управлении предприятием. К долевым ценным бумагам относятся акции, стоимость которых предприятие не обязано возвращать инвесторам.
Долговая ценная бумага отражает отношения займа между владельцем и эмитентом, который обязуется ее выкупить в установленный срок и выплатить определенный процент. Примером долговых ценных бумаг являются облигации.
Гибридные ценные бумаги одновременно обладают свойствами
различных видов ценных бумаг. Примером таких ценных бумаг
60
Содержание
3.2. Классификация ценных бумаг
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа облигации.
экономики (г. Москва)Выпуская
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики (г. Москва)
являются
конвертируемые
конвертируемые
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
облигации,
компания
предоставляет
инвесторам
право
обменять
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
эти
на определенное
акций.
приобретЮрайт облигации
НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУчисло
Высшая школа
экономикиИнвестор,
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа
ший
конвертируемую
облигацию,
обладает
долговым
финансовым
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
инструментом.
этомшкола
онэкономики
всегда
может
такую
долговую
ценную
экономики (г. Москва) ЮрайтПри
НИУ Высшая
(г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
бумагу
(конвертировать)
в акцию,
т.е.
долевую
ценную
экономики (г. обратить
Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая школа экономики (г. облигации
Москва) Юрайт НИУодновременно
Высшая школа экономики (г.облаМосква)
бумагу.
Поэтому
конвертируемые
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
дают
свойствами
и облигаций,
и акций.
Кэкономики
гибридным
ценным
бумаЮрайт НИУ
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
гам
относятся
также(г. Москва)
структурированные
финансовые
продукты
Юрайт НИУ
Высшая школа экономики
Юрайт НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. ноты),
Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа
экономикиих
(г. Москва)
НИУ Высшая школа
(структурированные
которые
состоят
двухЮрайт
финансовых
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
инструментов:
фьючерса
какой-либо
экономики (г. Москва) Юрайтоблигации
НИУ Высшая школаи
экономики
(г. Москва)на
Юрайт
НИУ Высшая школаактив.
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
По (г.стадиям
обращения
ценные
бумаги
первичного
экономики
Москва) Юрайт
НИУ Высшая школаразличаются
экономики (г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. на
Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики (г. эмиМосква)
рынка,
котором
ценные
бумаги
продаются
(передаются)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
тентом
их
первым
владельцам,
и
ценные
бумаги
вторичного
рынка,
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
где
сделки
купли-продажи
ценных
бумаг,
прошедших
Юрайтсовершаются
НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
первичное
размещение.
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
В зависимости
возможности
досрочного
погашения
разлиэкономики
(г. Москва) Юрайт НИУот
Высшая
школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
чают
тришкола
вида
ценных
бумаг:
Юрайт Высшая
экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
Москва) Юрайт Высшая школа
экономикибумаги,
(г. Москва) Юрайт
Высшая школане
экономики
(г. Москва)
Юрайт
Высшая
1) (г.безотзывные
ценные
которые
могут
быть
отозшкола экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
ваны
и погашены
эмитентом
досрочно.
Если
компания
Юрайт Высшая
школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшаявыпустила
школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
экономики (г. Москва)
Юрайт
Высшая
безотзывные
10-летние
облигации,
то Высшая
эти школа
облигации
будут
нахошкола экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
школа
экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая
школа
экономикипосле
(г. Москва)этого
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва)
диться
в
обращении
10
лет
и
только
погашены;
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
2) (г.отзывные
ценные
бумаги,
которые
могут
быть
отозваны
экономики
Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики (г.
Москва)
иВысшая
погашены
эмитентом
досрочно.
Процедура
отзыва
должна
быть
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт ВысшаяОбычно
школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая школа
предусмотрена
в проспекте
эмиссии.
предусматриваются
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
условия
отзыва
облигаций
ишкола
привилегированных
акций.
Инвестор
Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа
обязан
вернуть
эти
ценные
бумаги
эмитенту,
который
осуществляет
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономикиэтих
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт
гашение
ценных
бумаг,
возвращая
инвестору
денежные
средсВысшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
тва
на
условиях,
оговоренных
в
проспекте
эмиссии.
Таким
обраМосква) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики (например,
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт
зом,
бессрочные
ценные
бумаги
привилегированные
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики (г.
акции)
также
могут
попасть
в
разряд
отзывных
ценных
бумаг;
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
3)
возвратные
которые
могут
быть досрочно
школа
экономики
(г. Москва) Юрайт ценные
Высшая школа бумаги,
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа
экономики
возвращены
инвесторами
эмитенту
, причем
последний
обязан
их(г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
выкупить.
К
числу
возвратных
ценных
бумаг
относятся
возвратшкола экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
ные
облигации.
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
(г.
Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт подВысшая
По
возможности
свободного
обращения
ценные
бумаги
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
разделяются
на три
вида:
Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
1) (г.обращающиеся
ценные
которые
могут
покуэкономики
Москва) Юрайт Высшая школа
экономики бумаги,
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономикисвободно
(г. Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
школа
экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
паться
и
продаваться
без
каких-либо
ограничений;
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
2) (г.необращающиеся
ценные
бумаги,
которые
имеют
только
перэкономики
Москва) Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшаябумаги
школа экономики
(г. Москва) Юрайтэмитентом,
Высшая школа экономики
(г. Москва)
вичный
рынок,
т.е.
ценные
продаются
а
инвесЮрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики этих
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа
торы,
их купившие,
не имеют
права
перепродажи
ценных
бумаг
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
61
Содержание
3. Виды ценных бумаг
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
третьим лицам. Примером необращающихся ценных бумаг могут
служить отдельные выпуски облигаций, размещаемых государством
или корпорациями. Необращающиеся ценные бумаги могут быть
выкуплены только самим эмитентом согласно условиям выпуска;
3) ценные бумаги с ограниченной возможностью обращения.
При выпуске этих видов ценных бумаг эмитентом устанавливаются
определенные ограничения на обращение данных бумаг. Примером таких ценных бумаг можно назвать казначейские обязательства, функционировавшие на российском рынке в 1994—1995 гг.,
когда эмитент в лице Минфина России устанавливал по каждой
серии отраслевые ограничения на их обращение.
По объему предоставляемых прав различают:
1) первичные (базовые) ценные бумаги, являющиеся правами
на первичные ресурсы (земля, недвижимость, денежные средства
и т.п.). К таким ценным бумагам относятся акции, облигации, вексель, коносамент и др.;
2) вторичные ценные бумаги, которые дают права на первичные ценные бумаги. К таким ценным бумагам относятся преимущественные права, варранты, депозитарные расписки. Эти ценные бумаги дают инвесторам права на акции или облигации какихлибо эмитентов;
3) производные финансовые инструменты, удостоверяющие
права их владельца на покупку или продажу первичных ценных
бумаг (акций, облигаций). К производным финансовым инструментам относятся опционы, фьючерсы, форвардные контракты.
Многообразие свойств, которыми обладают ценные бумаги, позволяет строить различные классификации в зависимости от выбранного признака. Основные группировки ценных бумаг мы рассмотрели. В последующих главах, посвященных конкретным видам
ценных бумаг, будут подробно рассмотрены их фундаментальные
свойства, сферы применения и порядок действия.
Ключевые понятия и термины
„„
ценные бумаги;
„„
эмиссия ценных бумаг;
„„
проспект эмиссии;
„„
открытая и закрытая подписка;
„„
предъявительские, именные и ордерные ценные бумаги;
„„
документарные и бездокументарные ценные бумаги;
„„
государственные, субфедеральные, муниципальные и корпоратив-
ные ценные бумаги;
„„
долговые, долевые и гибридные ценные бумаги.
62
Содержание
Литература
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Вопросы для самопроверки
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Какими характерными чертами обладают ценные бумаги?
С какой целью составляется проспект эмиссии ценных бумаг?
В каких случаях при выпуске ценных бумаг не требуется составления проспекта эмиссии?
В чем преимущества и недостатки предъявительских ценных бумаг
по сравнению с именными ценными бумагами?
Как учитываются права владельцев бездокументарных ценных
бумаг?
Какие виды ценных бумаг выпускает Минфин России?
Контрольные задания
Отметьте правильные утверждения.
В какой форме могут выпускаться предъявительские ценные
бумаги:
„„
в документарной или бездокументарной;
„„
только в документарной;
„„
только в бездокументарной?
2. Минфин России выпускает:
„„
акции;
„„
облигации.
3. Реестр владельцев ценных бумаг всегда ведется по:
„„
именным ценным бумагам;
„„
предъявительским ценным бумагам;
„„
ордерным ценным бумагам.
4. Акция является:
„„
ордерной ценной бумагой;
„„
долговой ценной бумагой;
„„
долевой ценной бумагой.
1.
Литература
1.
2.
3.
4.
5.
Колб, Р. Финансовые институты и рынки : пер. с англ. / Р. Колб, Р. Родригес. — М. : Дело и Сервис, 2003. — Гл. 1.
Никонова, И. А. Ценные бумаги для бизнеса. — М. : Альпина Бизнес
Букс, 2006. — С. 39—49.
Рынок ценных бумаг: теория и практика / под ред. В. А. Галанова. —
М. : Финансы и статистика, 2008. — Гл. 1, 2.
Тьюлз, Р. Фондовый рынок / Р. Тьюлз, Э. Брэдли, Т. Тьюлз. — М. :
ИНФРА-М, 1997. — Гл. 1.
Фабоцци, Ф. Управление инвестициями : пер. с англ. — М. : ИНФРА-М,
2000. — Гл. 2.
Содержание
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
ГЛАВА 4
Акции
После изучения этой главы вы сможете:
характерные черты и фундаментальные свойства
акций;
„„различать основные виды акций;
„„рассказать о правах владельцев обыкновенных и привилегированных акций;
„„
дать стоимостную оценку акций;
„„рассчитать дивидендную и полную доходность по операциям
с акциями;
„„
использовать различные модели для определения стоимости
акций.
„„
описать
В этой главе будут раскрыты проблемы, связанные с выпуском
и обращением акций как долевых ценных бумаг, позволяющих
компании за счет их эмиссии увеличивать собственный капитал.
Сначала мы рассмотрим фундаментальные свойства и виды акций,
особенности их функционирования и объем прав, предоставля­емых
акционерам. После этого будут исследованы методы определения
стоимости обыкновенных и привилегированных акций.
При анализе акций следует учитывать, что есть определенные
различия в характеристиках и свойствах акций, выпускаемых
за рубежом и в России (в нашей стране, в частности запрещен
выпуск ограниченных акций). Поэтому в главе освещается мировой опыт функционирования акций и описываются особенности
Содержание
4.1. Понятие и фундаментальные свойства акций
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая которая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
школа экономики
(г. Москва)
российской
практики,
базируется
наВысшая
Законе
«Об акциоЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
нерных
обществах».
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт1НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
1Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
4.1.
Понятие и фундаментальные
свойства акций
„„ Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее
владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации .
Выпускать в обращение акции имеют право предприятия,
созданные в форме акционерных обществ. Особенностью акционерных обществ является то, что их уставный капитал разделен
на части так, что одна акция соответствует одной части уставного
капитала. Количество акций, которыми владеет инвестор, характеризует его вклад в уставный капитал и показывает его долю в имуществе компании. Приобретая акции, инвестор становится совладельцем предприятия, разделяет с ним успехи роста и несет риски
в случае неудовлетворительной работы компании.
Это принципиально отличает акцию от облигации. Выпустив
облигации, предприятие получает заемные средства на определенный период времени, по истечении которого деньги должны быть
возвращены инвесторам. При эмиссии акций компания получает
денежные средства в свою собственность навсегда. Соответст­венно
между компанией и инвесторами складываются различные юридические и имущественные взаимоотношения. Инвестор, приобретая облигацию, становится кредитором предприятия, а последнее — заемщиком. При покупке акций инвестор становится
акционером, т.е. одним из совладельцев компании, и получает
определенные права на управление компанией.
За счет эмиссии акций формируется уставный капитал компании. При учреждении акционерного общества определяются
величина уставного капитала, количество выпускаемых акций
и их номинальная стоимость. В нашей стране законодательство
определяет уставный капитал акционерного общества как сумму
Закон «О рынке ценных бумаг».
65
Содержание
4. Акции
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая
школа
(г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
î
î
i экономики
i
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
о Высшая школа экономики (г. Москва)
экономики о(г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
i (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
i
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
номинальных стоимостей размещенных акций, т.е. акций, приобретенных акционерами. Учитывая, что согласно российскому законодательству в акционерном обществе все обыкновенные акции
должны иметь одинаковый номинал, а привилегированные акции
могут выпускаться различных номиналов, уставный капитал (УК)
определяется следующим образом:
=
УК H N + ∑ H N ,
где H — номинал обыкновенных акций; N — число размещенных обыкновенных акций; H — номинал i-го типа привилегированных акций; N — число размещенных привилегированных
акций i-го типа.
В отличие от облигаций акции, как уже говорилось, являются
титулами собственности и дают их владельцам права, связанные
с управлением собственностью. Это право акционеры реализуют
через систему голосования на собрании акционеров, где принимаются важнейшие решения по развитию компании, формированию
органов управления, начислению дивидендов и др. Получая право
на управление компанией, акционеры одновременно берут на себя
и ответственность за результаты ее деятельности. Это проявляется
в том, что размер выплат акционерам определяется конечными
результатами деятельности акционерного общества.
Во‑первых, дивиденды выплачиваются за счет чистой прибыли
компании, т.е. предприятие, получив средства от реализации продукции, должно покрыть все свои затраты, включая и выплаты
процентов по облигациям, заплатить налоги и только после этого
выплачивать дивиденды. Таким образом, размер оставшейся прибыли во многом определяет величину дивидендов.
Во‑вторых, при ликвидации компании продаются все ее активы
(здания, машины, оборудование и др.), а полученные средства
направляются на выплаты кредиторам и акционерам. При этом
первоначально рассчитываются со всеми кредиторами, акционеры
получают только ту часть имущества, которая осталась после удовлетворения требований кредиторов.
В зависимости от стадии выпуска акций в обращение и их
оплаты различают следующие виды акций: объявленные, размещенные, полностью оплаченные.
Объявленные акции — это предельное число акций соответст­
вующего типа, которые могут быть выпущены компанией дополнительно к уже размещенным акциям. Количество объявленных
акций принимается решением общего собрания акционеров ква66
Содержание
4.1. Понятие и фундаментальные свойства акций
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
3/ Высшая
экономики (г. Москва) Юрайт НИУбольшинством
Высшая школа экономики (г. голосов
Москва) Юрайт(НИУ
школа экономики
(г. Москва)
лифицированным
от числа
присутст­
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики4
(г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
вующих
по
количеству
акций).
На
практике
акционерное
общеЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
ство
может
никогда
выпустить
в обращение
такого
числа
акций,
Юрайт НИУ
Высшая школа
экономикине
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики (г.
Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
(г.
Москва) Юрайт
НИУ Высшая школаобъявленных
экономики (г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школа
которое
объявлено
в
уставе.
Количество
акций
никак
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУбольше
Высшая школа
не
связано
с
размером
уставного
капитала
и
может
быть
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
или
меньше
его НИУ
величины.
экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
Размещенные
акции
это
акции,
которые
экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая—
школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУприобретены
Высшая школа экономикиакцио(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУучреждения
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУобщества
Высшая школа экономики
(г. Москва)
нерами.
В момент
акционерного
все акции
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
должны
быть
размещены
между
учредителями,
т.е.
в
этот
период
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
не
может
осуществляться
открытая
При
последуЮрайт
НИУ Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт
НИУ Высшаяпродажа
школа экономикиакций.
(г. Москва) Юрайт
НИУ
Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУэмиссиях
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школа
ющих
размещенными
считаются
акции,
которые
реаэкономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшаяакционерам.
школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа
лизованы
Только
когда
акции
приобретены
акциоэкономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
нерами,
ониЮрайт
попадают
категорию
размещенных
учитываются
экономики (г. Москва)
НИУ Высшаяв
школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая и
школа
экономики (г. Москва)
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
вЮрайт
составе
уставного
капитала.
экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт оплаченные
НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая школа экономики
(г. Москва)
Полностью
акции
— это
размещенные
акции,
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая
школа экономики зачис(г. Москва)
по
которым
их
владелец
произвел
100%
оплату
и
средства
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
лены
наВысшая
счета
общества.
Неэкономики
все размещенные
акции
Юрайт НИУ
школаакционерного
экономики (г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа
(г. Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт
Высшая
школа экономики
(г. Москва)
являются
полностью
оплаченными,
так
как
может
быть
предусмотЮрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая
школа
рена
оплата
акций
в рассрочку.
В частности,
учредители
при
создаэкономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
нии
могут
оплачивать
акции
рассрочку.
Высшая акционерного
школа экономики (г. Москва)общества
Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школавэкономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Таким
образом,
акции
размещены,
учреМосква) Юрайт
Высшая школа
экономикимогут
(г. Москва)быть
Юрайт Высшая
школа экономикиприобретены
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г.но
Москва)
Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва)
Юрайтэтом
Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт
дителями,
полностью
не
оплачены.
При
может
возникнуть
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики (г.
ситуация,
когда
один
из учредителей
полностью
оплатил
принадлеМосква) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
жащие
ему
акции,
аВысшая
другой
внес
ни копейки.
этом
случае
учрешкола экономики
(г. Москва)
Юрайт
школа не
экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая В
школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики (г.
Москва)
Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа
экономики
(г.
дители
находятся
в
экономически
неравных
условиях
с
точки
зреМосква) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г.
Москва) Юрайт
Высшая
ния
вложенных
средств.
Законодательство
требует,
чтобы
в
течешкола экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
ние
трехшкола
месяцев
дня Юрайт
регистрации
было(г.оплачено
не менее
50%(г.
Юрайт Высшая
экономикисо
(г. Москва)
Высшая школа экономики
Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
акций,
среди(г.учредителей,
т.е.экономики
каждый
из Юрайт
учредиэкономики (г.распределенных
Москва) Юрайт Высшая школа экономики
Москва) Юрайт Высшая школа
(г. Москва)
Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва)
телей
должен
оплатить
не менее
50%(г.акций,
полученных
при
расЮрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая
школа
экономикисоздания
(г. Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт должна
Высшая школа
пределении
в
момент
АО.
Полная
оплата
акций
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
быть
произведена
вЮрайт
течение
года
со дня
регистрации.
Высшая школа
экономики (г. Москва)
Высшая школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Предоставление
права
на Юрайт
рассрочку
в экономики
оплате
акций
является
Москва)
Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва)
Высшая школа
(г. Москва)
Юрайт
Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) льготой.
Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва)который
Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт
существенной
Учредитель,
свои
акции
оплаВысшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
тил
не
полностью,
оставляет
в
своем
распоряжении
средства
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
вшкола
части
неоплаченных
и может
использовать
финанэкономики
(г. Москва) Юрайт Высшаяакций
школа экономики
(г. Москва) их
Юрайт
Высшая школа экономикина
(г. Москва)
Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт
Высшая школавэкономики
совом
рынке,
извлекая
дополнительный
доход.
Он
находится
более(г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
выгодном
положении
поэкономики
сравнению
с другим
учредителем,
который
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
полностью
принадлежащие
ему акции.
Поэтому
установЮрайт Высшая школаоплатил
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
лены
на
права
владельцев
не полностью
экономикиограничения
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа
экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. оплаченных
Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школаВэкономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
экономики
(г. Москва)
акций.
уставе
АО может
быть
предусмотрено,
чтошкола
акция,
принаЮрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики (г. ему
Москва)права
Юрайт Высшая
школа
длежащая
учредителю
общества,
не
предоставляет
голоса
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
до
момента
ее
полной
оплаты.
Следует
учитывать
и
тот
факт,
что
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая акций
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа
акционер
до момента
полной
оплаты
не может
их продать.
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
67
Содержание
4. Акции
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
В случае неполной оплаты акций в течение установленного
срока право собственности на акции в части неуплаченной суммы
переходит к компании. Дополнительно к этому в учредительном
договоре о создании акционерного общества могут быть предусмотрены штрафные санкции к лицу, не выполнившему свои обязательства по оплате акций.
Общество вправе держать эти акции на балансе не более года
со дня их изъятия у акционера. В этот период времени данные
акции не дают право голоса на собрании акционеров и по ним
не начисляются дивиденды. По истечении года компания обязана эти акции реализовать по цене не ниже их номинальной стоимости. В противном случае акционерное общество обязано принять решение об уменьшении уставного капитала путем ликвидации неоплаченных акций.
В акционерном обществе могут выпускаться различные виды
и типы акций. Наиболее распространенными категориями акций
являются обыкновенные (common, ordinary stocks — по терминологии, принятой в США, ordinary shares — по терминологии, принятой в Великобритании) и привилегированные (preference stocks —
США, preference shares — Великобритания). В учредительных документах и проспектах эмиссий ценных бумаг указываются свойства
каждой категории акций права и обязанности владельцев акций
различных категорий.
4.2.
Обыкновенные акции
В формировании финансовых ресурсов акционерных обществ
обыкновенные акции играют решающую роль. Их доля в уставном
капитале общества в соответствии с российским законодательст­
вом не может быть менее 75%. Во многих обществах, например
в АО «Газпром», уставный капитал сформирован только за счет
обыкновенных акций.
Свойства обыкновенных
акций
Владельцы обыкновенных акций имеют
следующие права и преимущества:
„„
право на участие в управлении АО через голосование на собраниях акционеров;
„„
право на получение дивиденда. Размер годовых дивидендов
по обыкновенным акциям определяет совет директоров (наблю-
68
Содержание
4.2. Обыкновенные акции
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ
Высшая школа
(г. Москва)
дательный
совет)
АО,
который
выносит
этот
вопрос
наэкономики
общее
собЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
рание
акционеров.
Собрание
может
согласится
с
рекомендациЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
ями
наблюдательного
совета
поВысшая
величине
дивиденда
илиВысшая
пониЮрайт НИУ
Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
зить
его;
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
„„
возможность
нарастить
вложенный
капитал,
увеличеэкономики
(г. Москва) Юрайт НИУбыстро
Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
ние
которого
идет
заВысшая
счетшкола
двух
факторов:
во‑первых,
счет
начислеэкономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ
экономики
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая за
школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа за
экономики
(г.роста
Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школа экономикиакций.
(г. Москва)
ния
дивидендов,
во‑вторых,
счет
курсовой
стоимости
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Следует
отметить,
что(г. котировки
растут
более
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
Москва) Юрайт НИУобыкновенных
Высшая школа экономики (г.акций
Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая темпами,
школа экономики (г. чем
Москва) Юрайт
НИУпо
Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа
высокими
цены
привилегированным
акциям.
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ
Высшая школа экономики
Москва) Юрайт НИУ Высшаяи
школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа
Если
сравнить
цены (г.обыкновенных
привилегированных
акций,
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
то
цены
последних
нижешкола
наэкономики
40—50%.
Например,
вшкола
августе
2009
г.
экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая
школа
экономики (г. Москва)
Юрайткотировались
НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва)
обыкновенные
акции
АО
«Сургутнеф­
т
егаз»
на
ММВБ
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики
(г. Москва)
Юрайтруб.,
НИУ Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт—
НИУ
Высшая
школа экономики
Москва)
по
цене
25—26
а привилегированные
по
10—11
руб., (г.обыкЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
новенные
акции
Сбербанка
—
по
цене
47—48
руб.,
а
привилегиЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая—
школа
экономики (г.
Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
рованные
27—28
руб.;
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ
Высшая школа экономикидостаточно
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа
экономики (г.или
Москва)купить
Юрайт НИУ Высшая
школа
„
„
возможность
легко
продать
акции,
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
так
как
обыкновенные
акции
по
сравнению
с
привилегированэкономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономикиболее
(г. Москва) высокой
Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт
школа экономики (г.
ными
обладают
рыночностью:
этоВысшая
обусловлено
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа выпускается
экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
тем,
что
по
количеству
обыкновенных
акций
значишкола экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
тельно
больше,
чем
привилегированных.
Соответственно
обык-(г.
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики (г.
Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)продать
Юрайт Высшая
новенных
акций
обращается
на
рынке
больше
и их легче
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
или
купить;
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
„„
право
получение
части
имущества
его(г. Москва)
ликвидации
экономики
(г. Москва)на
Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт ВысшаяАО
школапри
экономики
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайттребований
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. приМосква)
после
удовлетворения
кредиторов
и
владельцев
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики
вилегированных
акций.(г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Приобретая
обыкновенную
акцию,
инвестор
делает
бессрочВысшая
школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) взнос
Юрайт Высшая
школа экономики капитал
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт
Высшая школа
ный
в
уставный
компании.
Именно
это
позволяет
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа свободно
экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая школа
(г. Москва)что
Юрайт
АО
распоряжаться
своим
капиталом,
неэкономики
опасаясь,
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
часть
его
придется
вернуть
акционерам
по
их
запросу.
ОбыкноМосква) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Высшая
школа экономики (г.
Москва) Юрайт
Высшая школа
экономики
Москва) Юрайт
венная
акция
—Юрайт
это
бессрочная
ценная
бумага,
она
не (г.выпускаВысшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики (г.
ется
на
какой-то
оговоренный
период.
Жизнь
акции
прекращается
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
лишь
с прекращением
АО.Высшая
Это школа
может
произойти
школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшаясуществования
школа экономики (г. Москва) Юрайт
экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики (г.ликвидации
Москва) Юрайт Высшаяпредприятия,
школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школаего
экономики
при
добровольной
поглощении
дру-(г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
гой
фирмой
или
слиянии
с
ней,
а
также
принудительной
ликвидашкола экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
ции
по решению
если
предприятие
банкротом.
Юрайт Высшая
школа экономикисуда,
(г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики признано
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайтсвойство
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа —
экономики
(г.право
Москва) Юрайт
Высшая
Важнейшее
обыкновенных
акций
это
голоса
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
при
принятии
решений
собраниях
акционеров.
По
российскому
Юрайт Высшая
школа экономики
(г. Москва) на
Юрайт
Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
законодательству
обыкновенная
предоставляет
каждому
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва)акция
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
школа экономики
(г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики
(г.
Москва)
Юрайт
Высшая
школа
экономики
(г. Москва)
акционеру
одинаковый
объем
прав,
в
том
числе
и
право
голоса.
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
Голосование
на Высшая
собрании
акционеров
именными
экономики (г. Москва) Юрайт
школа экономики
(г. Москва) Юрайтосуществляется
Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
бюллетенями.
многим
вопросам
просВысшая школа экономики (г.По
Москва)
Юрайт Высшая
школа экономики решения
(г. Москва) Юрайтпринимаются
Высшая школа экономики (г.
Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) большинством
Юрайт Высшая школа экономики
(г. Москва)от
Юрайт
Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая
школа
тым
голосов
числа
присутствующих
на
собраэкономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
69
Содержание
4. Акции
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ 3
Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа
4
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая3школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
4
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
r школаaэкономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
r
a Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
нии. Однако по важнейшим вопросам для принятия решения требуется, чтобы за него проголосовало не менее / голосов от числа
присутствующих. К таким вопросам относятся:
„„
внесение изменений и дополнений в устав или принятие
устава в новой редакции;
„„
реорганизация акционерного общества;
„„
ликвидация общества;
„„
определение количества, номинальной стоимости, категории (типа) объявленных акций и прав, предоставляемых этими
акциями;
„„
приобретение обществом размещенных акций;
„„
размещение обыкновенных акций и ценных бумаг, конвертируемых в обыкновенные акции посредством открытой подписки,
если объем эмиссии составляет более 25% ранее размещенных
обыкновенных акций;
„„
размещение акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции
посредством закрытой подписки.
Голосование на собрании акционеров производится по принципу
«одна акция — один голос». Чтобы решение было принято, необходимо набрать простое (50% плюс один голос) или по указанным
выше вопросам квалифицированное ( / голосов от числа присутст­
вующих) большинство голосов.
Свои особенности имеет процедура голосования при выборах
совета директоров. В практической деятельности используется две
системы подсчета голосов при выборах совета директоров: простая и кумулятивная.
В простой (некумулятивной) системе голосования акционер
голосует по каждому вакантному месту числом голосов, равным
количеству акций, которыми он владеет. При такой системе голосования мелким акционерам (миноритариям) трудно провести
своего представителя в совет директоров. Если кто-либо владеет
более чем 50% числа голосующих акций, то он может единолично
избрать весь совет директоров.
Число голосов, которыми обладает акционер при кумулятивной системе голосования, определяется по формуле
N = N K,
где N — число голосов; N — число акций; K — число вакантных
мест в совете директоров.
Если акционер владеет 100 акциями и в совет директоров необходимо избрать семь человек, то данный акционер имеет 700 (100 · 7)
70
Содержание
4.2. Обыкновенные акции
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшаямежду
школа экономики
(г. Москва)
голосов.
ЭтиЮрайт
голоса
акционер
может
распределить
кандидаЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
тами
в
любой
пропорции
или
отдать
все
700
голосов
за
одну
канЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
дидатуру.
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт
НИУ Высшая школа
экономики (г.
Москва) Юрайтпозволяет
НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа
Данная
система
голосов
меньшинству
провести
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
вэкономики
совет(г.директоров
своего
представителя.
Минимальное
количест­
во
Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
акций,
дляшкола
избрания
определенного
числа
директоэкономики (г.необходимых
Москва) Юрайт НИУ Высшая
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа
экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики
Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа
(г. Москва) Юрайт
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
ров
(N(г.Высшая
), определяется
поэкономики
следующей
формуле:
Юрайт НИУmin
школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая
ра и школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) min
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
общ
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики
ра(г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшаяи школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
общ Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
min школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
=
N
N D
D
+1
+ 1,
где N — общее количество размещенных акций; D — число директоров, которых акционер (группа мелких акционеров) хочет избрать
в совет директоров; D
— общее число вакантных мест в совете
директоров.
Например, в совет директоров необходимо избрать 11 человек на вакантные места. В обращении находится 300 000 акций,
а группа акционеров, которая представляет меньшинство, хочет
в совет директоров провести двух своих представителей. Для того
чтобы реализовать эту идею, им потребуется как минимум следующее число акций:
=
N
300 000 ⋅ 2
=
+ 1 50 001.
11 + 1
Таким образом, обладая только 16,6% акций, эти акционеры,
сконцентрировав свои голоса, могут избрать в совет директоров
двух своих представителей, несмотря на то, что у кого-то на руках
может находиться 51% акций. Такая система голосования является более демократичной, так как защищает права мелких акционеров. Поэтому в большинстве стран законодательство предусматривает проведение кумулятивного голосования по выборам
совета директоров АО.
Однако владельцам контрольного пакета данная система зачастую не нравится и они принимают меры, ограничивающие возможности мелких акционеров. Во‑первых, может быть уменьшено
общее число членов совета директоров. Если в нашем примере
количество мест в совете уменьшить до семи человек, то акционеры, обладающие 16,7% акций, смогут провести только одного
кандидата. Если же они хотят видеть в совете директоров двух
своих представителей, то для этого им необходимо иметь пакет
акций, равный 25%.
71
Содержание
4. Акции
300 000 ⋅ 2
=
+ 1 75 001.
7 +1
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г.min
Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
=
N
Во‑вторых, процедура выбора совета директоров может быть
построена по ротационному принципу. Такой принцип формирования совета директоров допускается законодательством ряда
стран. Например, из 11 членов совета директоров каждый год избираются только три человека, а остальные сохраняют свои посты,
благодаря чему обеспечивается преемственность в работе совета.
В этом случае мелким акционерам очень трудно будет провести
в совет директоров своего представителя. Если избирается только
три человека, то в нашем примере для гарантированного избрания
в совет хотя бы одного представителя мелкие акционеры в совокупности должны обладать 75 001 акций.
В целях защиты прав и интересов миноритариев российское
законодательство не предусматривает ротационной процедуры
избрания совета директоров, а также ограничивает минимальный
численный состав совета директоров. Если в акционерном обществе число акционеров — владельцев голосующих акций составляет более 1000, то совет директоров не может быть менее семи
человек, а если число акционеров более 10 000, то — не менее
девяти человек.
В табл. 4.1 приведены данные по минимальным размерам пакетов акций, позволяющих провести в совет директоров одного или
двух своих представителей.
Таблица 4.1. Минимальные размеры пакетов акций (% + одна акция)
Численный состав со­
вета директоров
Минимальный пакет акций
один член совета директоров
два члена совета директоров
5
16,67% + 1
33,33% + 1
6
14,29% + 1
28,57% + 1
7
12,50% + 1
25,0% + 1
22,22% + 1
8
11,11% + 1
9
10,0% + 1
20,0% + 1
10
9,09% + 1
18,18% + 1
11
8,33% + 1
16,67% + 1
12
7,69% + 1
15,38% + 1
13
7,14% + 1
14,29% + 1
14
6,67% + 1
13,33% + 1
15
6,25% + 1
12,50% + 1
72
Содержание
4.2. Обыкновенные акции
В последнее время в странах с развиОграниченные
той инфраструктурой фондового рынка
обыкновенные акции
появляются различные типы обыкновенных акций, ограничивающие права
акционеров. Эмитент, чтобы не допустить скупки контрольного
пакета, выпускает разновидности обыкновенных акций с ограничением права голоса. Эти акции иногда называют ограниченными.
В зависимости от наличия права голоса можно выделить следу­
ющие типы ограниченных обыкновенных акций: неголосующие,
подчиненные, с ограниченным правом голоса.
Неголосующие акции вообще не дают права голоса на собрании акционеров. С точки зрения права голоса данный тип акций
приравнен к привилегированным акциям (они тоже не голосуют),
а с точки зрения получения дивидендов и имущества при ликвидации АО — к обыкновенным (дивиденд не фиксирован и акционер
получает свою долю в имуществе ликвидированного АО в последнюю очередь). Однако данные акции пользуются популярностью
у тех инвесторов, которые не претендуют на участие в управлении
предприятием, но рассчитывают на получение стабильного и более
высокого дохода на вложенный капитал, так как дивиденд по всем
видам обыкновенных акций выплачивается в одинаковом размере,
а рыночная стоимость неголосующих акций ниже, чем у обыкновенных акций с правом голоса. К выпуску неголосующих акций могут
прибегать компании, которые имеют хорошую историю развития
и регулярно выплачивают дивиденды по обыкновенным акциям.
Так, компания «Форд» в 1980‑х гг. выпустила два типа акций, один
из которых ограничивал право голоса. В результате размещения
семья Фордов и директора компании получили 9% выпущенных
акций, однако эти акции обеспечивают им 40% голосов.
Подчиненные акции дают право голоса, но в меньшей степени,
чем обыкновенные акции другого типа, выпущенные данным
АО. Например, в США компании иногда выпускают обыкновенные акции типа А и типа В. В условиях выпуска компания может
указать, что акции типа А дают один голос на одну акцию на собрании акционеров, а акции типа В — один голос на 10 акций. Все
другие условия, касающиеся начисления дивидендов, участия
в управлении и т.п., у этих акций такие же, как для всех других
обыкновенных акций.
Акции с ограниченным правом голоса дают владельцу право
голоса только при наличии у него определенного числа акций.
Например, акционер получает право голоса, если он владеет
не менее 200 акций и т.п.
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
73
Содержание
4. Акции
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Ограниченные акции вызывают недовольство инвесторов, так
как рядовому акционеру трудно разобраться во всех тонкостях прав
и полномочий, которые дают различные типы обыкновенных акций.
В этой связи важная роль в разъяснении особенностей действия
акций различных типов принадлежит средствам массовой информации. Фондовые биржи и государственные органы регулирования фондового рынка требуют от эмитентов, чтобы они обеспечивали добросовестный выпуск ограниченных акций:
„„
обыкновенные ограниченные акции должны быть обозначены
особым кодом или термином (например, акции типа В);
„„
при публикации проспекта эмиссии должны быть описаны
все свойства ограниченных акций;
„„
держатели ограниченных акций должны получать все документы, которые рассылаются владельцам голосующих акций;
„„
владельцы ограниченных акций должны получать приглашения на собрания акционеров, иметь свободный доступ на эти собрания и право высказывать свое мнение на собраниях.
В Российской Федерации выпуск обыкновенных с ограниченным правом голоса акций фактически запрещен, так как законодательство предусматривает, что все владельцы обыкновенных
акций имеют равные права.
В России в процессе приватизации государственных предприятий
были выпущены «золотые акции», которые закреплялись в государст­
венной собственности. Владелец «золотой акции» по всем вопросам
повестки дня на собрании акционеров имеет один голос. Однако
по принципиальным вопросам (внесение изменений и дополнений
в устав, реорганизация и ликвидация общества, совершение крупных сделок, связанных с отчуждением или приобретением имущества) владелец «золотой акции» имеет возможность наложить вето
на принятие решений. Если решения приняты, а владелец «золотой
акции» с ними не согласен, то он, пользуясь правом вето, может приостановить введение в действие этих решений на срок до шести месяцев. Если в течение этого срока не будет найдено решение, устраива­
ющее акционеров и владельца «золотой акции», то вопрос передается на рассмотрение Росимущества или Правительства РФ.
4.3.
Привилегированные акции
Выпуская привилегированные акции, компания преследует цель
привлечения дополнительного капитала, который в учете отражается как собственный капитал. Привилегированные акции в соот-
74
Содержание
4.3. Привилегированные акции
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ
Высшая школа
экономики (г. Москва)
ветствии
с российским
законодательством
наряду
с обыкновенЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
ными
акциями
образуют
уставный
капитал
акционерного
общеЮрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
ства.
Особенностью
акций
является
то, что
Юрайт НИУ
Высшая школа экономики (г.привилегированных
Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт ценные
НИУ Высшая школа
экономики
(г. Москва) Юрайт НИУ Высшая
школа экономики
(г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа
эти
бумаги
одновременно
имеют
черты,
присущие
и
облиэкономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
гациям,
и
акциям.
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Владелец привилегированных акций
Основные свойства
так же, как и держатель облигаций, имеет привилегированных акций
право на приоритетное получение дохода
по сравнению с лицами, обладающими
обыкновенными акциями. Порядок выплаты дивидендов по привилегированным акциям определяется уставом АО и предусматривает определенные гарантии в получении дохода, что делает привилегированную акцию похожей на облигацию. Кроме того, владельцы привилегированных акций, как правило, не имеют голоса
на собрании акционеров. В этом тоже проявляется сходство данного типа акций с облигациями.
Несмотря на некоторое сходство с облигациями, привилегированные акции имеют принципиальные отличия от них. Владелец привилегированной акции — это совладелец предприятия,
в то время как собственник облигации — это кредитор. Обязательство АО выплачивать дивиденды не является безусловным, и в случае неплатежеспособности АО владельцы привилегированных
акций не могут взыскать свои дивиденды через суд. Владельцы же
облигаций, не получив процентных платежей, могут обратиться
в суд и ходатайствовать о возбуждении дела о несостоятельности
(банкротстве) предприятия.
В то же время привилегированная акция — это долевая ценная бумага, которая имеет черты, присущие обыкновенной акции.
В частности, владельцы привилегированных акций, как и обычные
акционеры, имеют свою долю в уставном капитале, имеют право
участвовать в общем собрании акционеров, получают долю имущества при ликвидации фирмы пропорционально имеющимся
у них акциям и др. Владельцы привилегированных акций являются акционерами компании, но имеют несколько иные права,
чем владельцы обыкновенных акций. Принципиальное отличие
привилегированных акций от обыкновенных заключается в том,
что в обмен на большие гарантии в получении дивидендов владельцы привилегированных акций, как правило, не имеют права
голоса на собрании акционеров.
Имущественные интересы владельцев привилегированных
акций защищены в большей степени, чем владельцев обыкновенных акций. В чем проявляется эта защита?
75
Содержание
4. Акции
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Во‑первых, в уставе должен быть определен размер дивиденда
по привилегированным акциям. Размер дивиденда может быть
определен в твердой сумме на одну акцию (фиксированный дивиденд), в процентах к номинальной стоимости акции или дана методика расчета суммы дивиденда. Таким образом, инвестор при
покупке акций уже знает или размер будущего дивиденда, или
порядок его определения. Однако дивиденды не гарантированы,
так как решение о начислении дивидендов принимает общее собрание акционеров.
Владельцы привилегированных акций, тем не менее, имеют
бо́льшие гарантии в получении дивиденда, чем обыкновенные
акции. Для того чтобы обезопасить владельцев привилегированных
акций, в большинстве стран предусматриваются отдельные защитительные статьи, гарантирующие приоритет владельцев привилегированных акций в получении дивидендных выплат. Так, по российскому законодательству компания не вправе принимать решения
о выплате дивидендов по обыкновенным акциям, если не принято
решение о выплате в полном размере дивидендов по всем типам
привилегированных акций, размер дивиденда которых определен
уставом акционерного общества.
Во‑вторых, в уставе акционерного общества указывается ликвидационная стоимость привилегированных акций, т.е. сумма, которую получают их владельцы при ликвидации компании. Допускается в уставе показывать не фиксированную сумму, а методику
расчета ликвидационной стоимости. Если предприятие будет ликвидироваться, то после удовлетворения требований всех кредиторов производятся выплаты владельцам привилегированных акций,
а затем рассчитываются с собственниками обыкновенных акций.
Акционерное общество имеет право выпускать несколько типов
привилегированных акций, которые могут различаться номинальной стоимостью, доходностью, сроками выплаты дивидендов и др.
Если эмитируются различные типы привилегированных акций,
то в учредительных документах должна быть установлена очередность выплаты дивидендов по каждому виду акций и оговорены
права владельцев каждого типа акций.
Привилегированные акции, как уже говорилось, не дают права
голоса на собрании акционеров за исключением принципиальных вопросов, которые выносятся на общее собрание акционеров.
Таких вопросов немного:
1) ликвидация акционерного общества;
2) реорганизация акционерного общества.
76
Содержание
4.3. Привилегированные акции
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
3 экономики (г.
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
4 школа
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
3Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
4 Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
Как только один из этих вопросов попадает в повестку дня,
то по нему голосуют и владельцы обыкновенных акций, и владельцы привилегированных акций. Эти вопросы действительно
являются принципиальными для акционерного общества, поэтому вполне логично, чтобы по данным вопросам высказали свое
мнение все собственники компании, включая и владельцев привилегированных акций.
Кроме того, право голоса получают владельцы привилегированных акций определенного типа, если на собрании рассматривается вопрос об ограничении их прав, проявляющемся в уменьшении размера выплачиваемых дивидендов или ликвидационной стоимости акций, а также изменение очередности в выплате
дивидендов. Права акционеров привилегированных акций конкретного типа считаются ущемленными и в том случае, если в устав
вносятся изменения относительно порядка определения или увеличения дивидендов и ликвидационной стоимости привилегированных акций предыдущей очереди. Для принятия решения по этим
вопросам необходимо, чтобы за них было отдано не менее / голосов акционеров — владельцев голосующих акций, принимающих
участие в собрании, и / голосов всех акционеров — владельцев
привилегированных акций того типа, права по которым ограничиваются.
По всем другим вопросам владельцы привилегированных акций
при условии регулярных выплат дивидендов не голосуют.
Существенным фактором, побуждающим компанию в ряде случаев отдавать предпочтение эмиссии привилегированных акций,
а не облигаций, состоит в стремлении поддержать на приемлемом
уровне соотношение между заемным и собственным капиталом,
не увеличивая при этом число акционеров, обладающих правом
голоса по всем вопросам повестки дня на собрании акционеров.
Если совет директоров принимает решение не выплачивать дивиденды ни по привилегированным, ни по обыкновенным акциям,
то владельцы привилегированных акций попадают в наихудшие
условия. При отсутствии права голоса эти акционеры не могут воздействовать на органы управления АО, избирать членов совета
директоров, определять стратегию фирмы. Поэтому законом предусмотрено, что держатели привилегированных акций не голосуют
до тех пор, пока им выплачивают дивиденды. Если АО не выполняет своих обязательств по выплате дивидендов, то собственники
привилегированных акций получают право голоса по всем вопросам повестки дня, начиная с собрания, следующего за годовым
общим собранием, на котором было принято решение о невыплате
77
Содержание
4. Акции
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
или неполной выплате дивидендов. Исключение составляют кумулятивные привилегированные акции, по которым невыплаченные
дивиденды накапливаются и выплачиваются в последующие годы.
В период накопления дивидендов эти акции не голосуют на собрании акционеров. Только после истечения срока накопления, если
дивиденды не выплачены или выплачены не в полном объеме, владельцы кумулятивных акций получают право голоса.
Из истории развития российского фондового рынка
Возникновение современного российского фондового рынка можно отнести
к концу 1992 г., когда в Москве были проведены первые чековые аукционы.
Суть этих аукционов заключалась в том, что на продажу выставлялись акции
российских компаний, которые можно было купить только за приватизационные чеки. В процессе приватизации все граждане России, начиная от грудных младенцев и заканчивая глубокими стариками, получили приватизационные чеки (ваучеры). Эти чеки были предназначены для приобретения акций
российских предприятий, которые из государственных преобразовывались
в акционерные общества.
У владельца приватизационного чека было несколько вариантов действий:
„„ на специальных аукционах на ваучер приобрести акции российских акционерных компаний;
„„ внести приватизационный чек в чековый инвестиционный фонд, который
от лица участников фонда будет приобретать акции;
„„ продать ваучер любому желающему;
„„ ничего не делать с ваучером, но тогда он пропадал, так как в 1994 г. заканчивался срок их действия.
На чековых аукционах особой популярностью пользовались обыкновенные
акции нефтяных и металлургических компаний. После проведения аукционов акции попадали на вторичный рынок, на котором обращались как обыкновенные акции, так и привилегированные. На вторичном рынке очень большой спрос предъявлялся на обыкновенные акции. Это было обусловлено
тем, что шла борьба за контроль над предприятиями, а этот контроль обеспечивали только обыкновенные акции. В силу специфики действовавшего
до 1996 г. российского законодательства право голоса на собраниях акционеров давали только обыкновенные акции, а привилегированные акции всегда
являлись неголосующими.
В результате повышенного спроса цена обыкновенных акций за год возрастала в 30—40 раз, а цена привилегированных акций стояла практически
на одном месте, так как они никому не были нужны. Дивиденды в первой половине 1990‑х гг. предприятия практически не выплачивали, права голоса привилегированные акции не давали, поэтому их никто и не покупал.
78
Содержание
4.3. Привилегированные акции
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт
Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г.
Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт Высшая
С 1 января 1996 г. в действие вступил Закон «Об акционерных обществах»,
в котором было предусмотрено, что в случае невыплаты дивидендов владельцы привилегированных акций получают право голоса на собраниях
акционеров. Предприниматели, которые стремились установить контроль
над предприятиями, поняли, что для формирования контрольного пакета
годятся и привилегированные акции, так как выплаты дивидендов были единичными случаями. При невыплате дивидендов привилегированные акции
становились голосующими и могли оказать существенное влияние на принятие решения на собраниях акционеров. Поэтому в 1996 г. начался ажиотажный спрос на привилегированные акции, в результате чего за год цена привилегированных акций некоторых российских компаний возросла в 18—20 раз,
после чего 1996 г. прозвали «годом привилегированных акций».
В большинстве государств оговаривается предельный процент
привилегированных акций в общем объеме эмиссии долевых ценных бумаг. Российское законодательство также ограничивает предельное число привилегированных акций, которое может выпустить акционерное общество. Доля привилегированных акций по их
номинальной стоимости не может превышать 25% уставного капитала. При этом следует обратить внимание на то, что доля привилегированных акций считается по их суммарной номинальной стоимости в уставном капитале компании, а не по числу привилегированных акций в общем количестве размещенных акций. В связи
с тем что номинальная стоимость привилегированных акций может
отличаться от номинальной стоимости обыкновенных акций, доля
привилегированных акций в стоимостном выражении может не совпадать с долей акций, измеренной по количеству акций.
Пример 4.1
Имеется два варианта выпуска акций и формирования уставного капитала: по варианту А номинальная стоимость обыкновенных и привилегированных акций одинакова и составляет 1 руб., а по варианту
В номинальная стоимость обыкновенных акций равна 1 руб., а привилегированных акций — 5 руб. Необходимо сформировать уставный капитал в размере 100 000 руб. Результаты расчетов представлены в табл. 4.2.
Представленные в таблице данные свидетельствуют, что по доле
привилегированных акций в уставном капитале варианты равнозначны, а по их доле в общем числе размещенных акций в варианте
А удельный вес привилегированных акций составляет 25%, а в варианте В — всего 6,25%.
79
Содержание
4. Акции
НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа
экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва)
Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва) Юрайт НИУ Высшая школа экономики (г. Москва