ANALISIS KREDIT
Dosen Pengampu :
Dr. Achmad Hizazi, S.E., M.Com., C.A.
Nurjannah
C1C021225
Modal Kerja
Likuiditas Dan
Likuiditas adalah kemampuan untuk mengubah aset menjadi kas atau
untuk mendapatkan kas untuk memenuhi kewajiban jangka pendek. Jangka
pendek dipandang sebagai jangka waktu sampai dengan satu tahun, atau
diidentifikasi dengan siklus operasi normal perusahaan (periode waktu yang
mencakup siklus
pembelian, produksi, penjualan, dan penagihan).
Modal kerja didefinisikan sebagai kelebihan aktiva lancar atas kewajiban
lancar. Hal ini penting sebagai ukuran aset likuidyang menyediakan bantal
pengaman kepada kreditor. Hal ini juga penting dalam mengukur cadangancair
tersedia untuk memenuhi kontinjensi dan ketidakpastian seputar
keseimbangan perusahaandari arus kas masuk dan arus keluar.
Aset Lancar dan Liabilitas
Jangka Pendek
Aset lancar adalah kas dan aset lainnya yang diharapkan untuk menjadi (1)
diwujudkan dalam bentuk kas atau (2) dijual atau dikonsumsi dalam satu tahun (atau
siklus operasi normal perusahaan Jika lebih besar dari satu tahun). Akun-akun laporan
posisi keuangan yang biasanya dimasukkan sebagai aset lancar yaitu kas, efek yang
dapat diperdagangkan yang jatuh tempo pada tahun fiskal berikutnya, piutang usaha,
persediaan, dan biaya dibayar di muk
Liabilitas jangka pendek adalah kewajiban diharapkan puas dalam waktu yang
relatif singkat, biasanya satu tahun. Kewajiban lancar biasanya meliputi hutang, wesel
bayar, hutang bank jangka pendek, hutang pajak, biaya masih harus dibayar, dan
bagian lancar utang jangka panjang.
Ukuran Likuiditas Modal
Kerja
Perjanjian kredit dan obligasisering mengandung ketentuan untuk
pemeliharaan tingkat modal kerjaminimum. Analis keuangan menilai besarnya
modal kerja untuk keputusan dan rekomendasi investasi. Instansi pemerintah
menghitung jumlah modal kerja perusahaan keseluruhan untuk tindakan
peraturan dan kebijakan.
Berikut ini adalah dua perusahaan memiliki jumlah modal kerja yang sama, namun
dengan melakukan
perbandingan secara cepat terkait hubungan antara aset lancar dan liabilitas
jangka pendek menunjukkan
bahwa posisi modal kerja pt A lebih unggul dibanding pt B
PT A
PT B
Aset lancar
$ 300.000
$ 1.200.000
liabilitas jangka pendek
(100.000)
(1.000.000)
modal kerja
$ 200.000
$ 200.000
Ukuran Likuiditas
Dengan Rasio Lancar
Rasio lancar =
Aset lancar
Liabilitas jangka pendek
Pada ilustrasi 10.1, rasio lancar adalah 3: ( $ 300.000/ $ 100.000)
untuk PT A, dan 1,2:1 ($ 1.200.000/$ 1.000.000) untuk PT B. rasio ini
mengungkapkan gambaran yang berbeda antara PT A dan PT B.
kemampuan untuk membedakan perusahaan berdasarkan
likuiditasnya membantu memperhitungkan luasnya penggunaan rasio
lancar.
Relevansi dari
Rasio Lancar
Alasan digunakannya rasio lancar secara luas
sebagai
ukuran
likuiditas
mencakup
kemampuannya untuk mengukur :
 Cakupan liabilitas jangka pendek
 Penyangga ( buffer)
 Cadangan dana likuid
Keterbatasan Rasio Lancar
Langkah pertama dalam evaluasi kritis rasio lancar sebagai alat
untuk analisis likuiditas dan solvabilitas jangka pendek dan jangka
panjang yaitu dengan menguji nilai pembilang dan penyebut.
Pembilang dari Rasio
Lancar
Kas Dan Setara Kas
kas yang dimilki oleh perusahaan yang
dikelola dengan baik terutama dari
cadangan pencegahan ( precautionary
reserve) dimaksudkan untuk menjaga
terhadap ketidak seimbangan kas
jangka pendek.
Efek yang dapat diperdagangkan
kelebihan kas sebagai cadangan
pencegahan sering kali dibelanjakan
untuk investasi efek ( investment
securities ) dengan imbal hasil yang
melebihi setara kas.
Piutang Usaha
penentu utama akun piutang
usah aadalah penjualan.
Persediaan
seperti piutang usaha, penentu
utama persediaan adalah
penjualan dan perkiraan
penjualan – bukan tingkat
liabilitas jangka pendek.
Biaya dibayar dimuka
biaya dibayar dimuka merupakan
pengeluaran untuk manfaat masa
depan.
Penyebut Rasio Lancar
Liabilitas jangka pendek adalah fokus dari rasio lancar.
Liabilitas ini adalah sumber kas yang sama halnya dengan
piutang dan persediaan yang menggunakan kas. Kewajiban
lancar terutama ditentukan oleh penjualan, dan kemampuan
perusahaan untuk memenuhinya saat jatuh tempoadalah obyek
dari ukuran modal kerja.
Sebagai contoh, karena pembelianyang menimbulkan hutang
adalah fungsi penjualan, hutang berbeda dengan penjualan.
Selama penjualan tetap konstan atau meningkat, pembayaran
kewajiban lancar adalah kegiatan pendanaan. Dalam hal ini
komponen rasio lancar memberikan sedikit, jika ada, pengakuan
terhadap kegiatan ini atau dampaknya pada arus kas masa
depan. Selain itu, kewajiban lancar masuk ke dalam perhitungan
rasio lancar tidak termasuk calon kaspengeluaran-contoh
adalah komitmen tertentu dalam kontrak konstruksi, pinjaman,
sewa, dan pensiun.
Menggunakan Rasio
Lancar untuk Analisis
Dari pembahasan kita tentang rasio lancar, dapat diambil tiga kesimpulan:
1. Likuiditas tergantung untuk sebagian besar pada arus kasprospektif dan pada tingkat
lebih rendahpada tingkat kas dan setara kas.
2. Tidak ada hubungan langsung ada antara saldo akun modal kerja dan kemungkinan
polaarus kas masa depan.
3. Kebijakan manajerial mengenaipiutang dan persediaandiarahkan terutama pada
pemanfaatan aset yang efisien dan menguntungkan dan kemudian adalah likuiditas.
Terdapat dua elemen yang harus dievaluasi dan diukur sebelum rasio lancar dapat
berguna membentuk dasar analisis.
1. kualitas aset lancar maupun liabilitas jangka pendek
2. tingkat perputaran ast lancar maupun liabilitas jangka pendekyaitu, waktu yang
dibutuhkan untuk mengonversikan piutang dan persediaan menjadi kas serta untuk
membayar liabilitas jangka pendek.
Analisis Komparatif
Menganalisis tren di rasio lancar sering berguna. Perubahan rasio lancar dari waktu
ke waktu harus ditafsirkandengan hati-hati. Perubahan rasio ini tidak selalu berarti
perubahan dalam likuiditasatau kinerja operasi.
Aset lancar
Liabilitas jangka pendek
Modal kerja
Rasio lancar
Tahun
ke- 1
$ 300.000
(100.000)
$ 200.000
3:1
Tahun
ke- 2
$ 600.000
(400.000)
$ 200.000
1,5:1
Rasio
Manajemen
Analisis harus memperhatikan "manajemen" tentang rasio lancar, juga dikenaL
sebagai window dressing. Menjelang penutupan periode, manajemen kadang-kadang
akan menekan pengumpulan piutang, mengurangi persediaan di bawah tingkatnormal,
dan menunda pembelian normal. Penerimaan dari kegiatan ini kemudian digunakan
untuk melunasi kewajiban lancar. Dampak dari kegiatan ini adalah untuk
meningkatkan rasio lancar.
Aset lancar
Liabilitas jangka pendek
Modal kerja
Rasio lancar
sebelum
pembayaran
$ 200.000
(100.000)
$ 100.000
2:1
sesudah
pembayaran
$ 150.000
(50.000)
$ 100.000
3:1
Analisis Rule of Thumb
Aturan yang sering diterapkan praktis jikarasio lancar adalah 2:1 atau lebih baik, maka
perusahaan akan sehat secara finansial, sedangkan rasio di bawah 2:1menunjukkan
peningkatan risiko likuiditas.
Evaluasi rasio lancar dengan aturan lain cenderung diragukan karena:
1. Kualitas aktiva lancar dan komposisi kewajiban lancar yang lebih penting dalam
mengevaluasi rasio lancar (misalnya, dua perusahaan dengan identik rasio saat ini
dapat menimbulkan risiko substansial berbeda karena variasi dalam kualitas
komponen modal kerja).
2. Kebutuhan modal kerja bervariasi dengankondisi industri dan panjang dari siklus
perdagangan bersih perusahaan.
Analisis Siklus Perdagangan Neto
Kebutuhan modal kerja suatu perusahaan dipengaruhi oleh investasi
persediaan yang diinginkan dan hubungan antara persyaratan kredit dari
pemasok dan mereka diperluas kepelanggan. Pertimbangan ini menentukan
siklus perdagangan bersih perusahaan.
Ukuran Likuiditas Dengan Rasio
Berbasis Kas
Kas dan setara kas merupakan aset Lancar yang paling likuid.
Rasio Kas Terhadap
Aset Lancar
Rasio aset “mendekati kas” terhadap total aset
lancar merupakan salah satu ukuran tingkat likuiditas
aset lancar. Langkah ini, yang dikenal sebagai rasio
kas terhadap aset lancar, dihitung sebagai berikut:
Kas + Setara kas + Efek yang dapat diperdagangkan
Aset lancar
Rasio Kas TerhadapLiabilitas
Jangka Pendek
Kecukupan kas rasioyang mengukur lain
adalah Rasio Kas Terhadap kewajiban Lancar.
Hal ini dihitung sebagai berikut:
Kas + Setara kas + Efek dapat diperdagangkan
Liabilitas jangka pendek
ANALISIS LIKUIDITAS
BERDASARKAN AKTIVITAS
OPERASI
Jumlah hari dalam Menagih
Piutang
Jumlah hari penjumlahan dalam piutang
mengukur jumlah hari yang dibutuhkan,
secara rata-rata untuk menaguh piutang
usaha berdasarkan saldo akhir tahun
pada piutang usaha.
Rumus :
Jumlah hari penjualan dalam piutang =
pitang usaha : penjualan
360
Ukuran Likuiditas Piutang
Usaha
Kualitas dan likuiditas piutang dipengaruhi oleh tingkat
turnover. Kualitas merujuk pada kemungkinan tertagihnya piutang
tanpa menimbulkan kerugian. Likuiditas merujuk pada kecepatan
dalam mengonversi piutang usaha menjadi kas.
Perputaran Piutang usaha
Rasio perputaran piutang usaha dihitung sebagai berikut:
rumus : Penjualan neto seacar kredit
Rata-rata piutang usaha
Interpretasi Ukuran
Likuiditas Piutang
Tingkat perputaran piutang dan periode penagihan akan berguna dibandingkan
dengan rata-rata industri atau dengan perjanjian kredit yang diberikan oleh perusahaan.
Ketika periode penagihan dibandingkan dengan perjanjian penjualan yang diperbolehkan
oleh perusahaan, kita dapat menilai sejauh mana pelanggan yang membayar tepat waktu.
Misalnya, jika perjanjian kredit biasa dijual 40 hari, maka periode pengumpulan piutang
dari 75 hari mencerminkan satu atau lebih dari kondisi berikut:
 Upaya penagihan yang buruk.
 Penundaan dalam pembayaran pelanggan.
 Pelanggan dalam kesulitan keuangan
Tren lain yang perlu diamati adalah hubungan antara penyisihan piutang tak tertagih
dengan piutang usaha bruto yang di hitung sebagai berikut.
Rumus :
Penyisihan piutang
Piutang usaha bruto
Jumlah Hari Penjualan dalam
Persediaan
Ukuran lain perputaran persediaan berguna dalam menilai pembelian dan
produksi kebijakan perusahaan adalah jumlah hari penjualan dalam
persediaan, dihitung sebagai berikut:
Rumus : Persediaan : Beban pokok penjualan
360
Menginterpretasikan Perputaran
Persediaan
Rasio lancar memperlihatkan komponen aset lancar sebagai sumber dana untuk
berpotensi melunasi kewajiban lancar. Dilihat dari pandangansama, rasio perputaran
persediaan memberikan ukurankualitas dan likuiditas komponen persediaan aktiva
lancar. Kualitas persediaanmengacu pada kemampuan perusahaanuntuk menggunakan
dan membuang persediaan.
Likuiditas
Liabilitas Jangka
Pendek
Liabilitas jangka pendek sangat penting dalam menghitung modal kerja maupun
rasio lancar untuk alasan berikut:
1. Liabilitas jangka pendek digunakan dalam menentukan apakah kelebihan aset
lancar atas liabilitas jangka pendek mampu memberikan margin keselamatan
yang memadai.
2. Liabilitas jangka pendek dikurangi dari aset lancar untuk menghitung modal
kerja.
Jumlah Hari Pembelian dalam Utang Usaha
suatu ukuran untuk mengukur sejauh mana perusahaan bersandar pada
utang adalah rata-rata jumlah hari utang yang beredar.
Rumus : Rata-rata jumlah hari utang yang beredar = Utang Usaha
Beban pokok penjualan : 360
Kualitas Liabilitas Jangka
Pendek
Kualitas liabilitas jangka pendek sangat penting dalam analisis modal kerja dan rasio
lancar Tidak semua liabilitas jangka pendek merepresentasikan kebutuhan pembayaran yang
mendesak. Pada salah satu titik yang ekstrem, liabilitas untuk berbagai pajak yang harus
dibayar dengan segera terlepas dari tekanan keuangan saat ini. Kekuatan penagihan dari
pemerintah federal, negara bagian, maupun pemerintah daerah tidak bisa dihindarkan.
Analisis juga harus memperhatikan liabilitas yang tidak tercatat, tetapi memiliki klaim
atas dana saat ini. Contohnya adalah komitmen pembelian dan kewajiban pascapensiun serta
kontrak sewa tertentu. Jika terdapat klausul percepatan pinjaman jangka panjang,
kegagalan untuk memenuhi angsuran saat ini dapat menyebabkan keseluruhan utang menjadi
jatuh tempo dan terutang.
UKURAN LIKUIDITAS
TAMBAHAN
Komposisi aset
lancer
Komposisi aset lancar merupakan
indikator likuiditas modal kerja.
Penggunaan perbandingan persentase
common-size mempermudah evaluasi
likuiditas
komparatif,
tanpa
memperhatikan jumlahnya.
Rasio cepat
Pengujian likuiditas yang lebih ketat adalah
dengan menggunakan rasio cepat (acidtest/quick ratio) Rasio ini memasukkan aset
yang paling cepat dikonversi menjadi las dan
dihitung sebagai berikut.
Rumus :
Kas+piutang+efek yg dpt diperdagangkan
+pitang usaha
Liabilitas ja ngka pendek
Fleksibilitas
Keuangan
Ukuran Arus Kas
Sifat statis dari rasio lancar dan
ketidakmampuannya
(sebagai
ukuran
likuiditas) untuk mengakui pentingnya arus
kas dalam memenuhi kewajiban yang jatuh
tempo telah menyebabkan pencarian ukuran
likuiditas yang lebih dinamis.
Rumus : Arus kas operasi
Liabilitas jangka pendek
Ada pertimbangan kualitatif penting berpengaruh
pada likuiditas jangka pendek Karakteristik ini sangat
berguna karena tergantung pada fleksibilitas
keuangan suatu perusahaan. Fleksibilitas keuangan
(financial flexibility) merupakan kemampuan suatu
perusahaan untuk mengambil langkah-langkah untuk
melawan gangguan tak terduga dalam arus dana.
Diskusi dan Analisis
Manajemen
Analisis BagaimanaJika
Analisis bagaimana jika (what-if analysis)
merupakan teknik yang berguna untuk
melihat dampak perubahan kondisi atau
kebijakan terhadap sumber daya
perusahaan
Seperti yang dibahas pada Bab 1 (Buku 1). Securities and
Exchange Commision (SEC) mensyaratkan perusahaan
untuk memasukkan suatu diskusi dan analisis
manajemen (management discussion and analysisMD&A) yang umummengenai kondisi keuangan dan hasil
operasi perusahaan dalam laporan tahunannya.
STRUKTUR MODAL DAN
SOLVABILITAS
DASAR-DASAR SOLVABILITAS
Analisis solvabilitas memiliki beberapa elemen kunci, salah satunya analisis
struktur modal. Struktur modal mengacu pada sumber pendanaan perusahaan.
Pendanaan dapat diperoleh dari modal ekuitas yang relative permanen hingga
sumber pendanaan jangka pendek sementara yang lebih berisiko.
Elememen kunci solvabilitas jangka panjang lainnya adalah laba atau
kemampuan menghasilkan laba yang menunjukkan kemampuan berulang untuk
menghasilkan kas dari operasi. Arus laba yang stabil merupakan ukuran penting
atas kemampuan perusahaan untuk meminjam saat kekurangan kas.
Pentingnya Struktur
Modal
Struktur modal merupakan pendanaan ekuitas dan utang pada suatu
perusahaan yang sering dihitung berdasarkan besaran relative berbagai
sumber pendanaan. stabilitas keuangan perusahaan dan resiko kebangkrutan
tergantung pada sumber pendanaan dan jenis maupun jumlah bebagai aset
yang dimilikinya.
Karakteristik Utang dan Ekuitas
Kepentingan untuk menganalisis struktur modal berasal dari berbagai perspektif,
salah satunya adalahperbedaan antara utang dan ekuitas. Ekuitas (equity) mengacu
pada risiko modal suatu perusahaan. Karakteristik modal mencakup:
1. Pengembaliannya yang tidak pasti dan tidak tentu serta tidak adanya pola
pembayaran kembali.
2. Biasanya bersifat permanen, tangguh di saat-saat sulit, dan tidak memiliki
persyaratan dividen wajib.
Motivasi Untuk
Modal Utang
1.
Bunga atas sebagian utang adalah tetap dan memberikan biaya bunga
kurang dari imbal hasil atas aset operasi neto, kelebihan imbal hasil
adalah untuk keuntungan investor ekuitas.
2. Bunga adalah beban yang dapat dikurangkan dengan pajak, sedangkan
dividen tidak dapat dikurangkan dengan pajak.
Konsep leverage keuangan
Perusahaan yang dengan leverage Keuangan disebut
memperdagangkan ekuitas
Pengurangan
Pajak Bunga
Salah satu alasan untuk posisi utang yang menguntungkan adalah
pengurangan pajak bunga.
Dampak
Leverage Lainnya
Selain keuntungan dari kelebihan imbal hasil untuk leverage
keuangan dan pengurangan pajak bunga, posisi utang jangka
panjang dapat menghasilkan manfaat lainnya bagi pemegang
ekuitas.
Penyesuaian Untuk Analisis
Struktur Modal
Penyesuaian terhadap Nilai Buku dari Liabilitas
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Pajak penghasilan
Sewa guna usaha operasi
Pendanaan di luar neraca
Kewajiban kontinjen
Hak minoritas
Utang yang dapat dikonversi
Saham preferen
KOMPOSISI STRUKTUR
MODAL DA
NSOLVABLITAS
Risiko fundamental struktur modal dengan leverage adalah risiko kas
yang tidak memadai dalam kondisi kesulitan Utang melibatkan komitmen
untuk membayar beban tetap dalam bentuk bunga dan pembayaran kembali
pokok pinjaman. Meskipun pembayaran beban tetap tertentu dapat ditunda
ketika terjadi kekurangan kas, beban tetap terkait utang tidak dapat
ditunda tanpa adanya dampak yang merugikan bagi pemegang saham dan
kreditor perusahaan. Bagian ini membahas beberapa ukuran yang biasanya
digunakan untuk mengestimasi tingkat leverage keuangan dan mengevaluasi
risiko insolvabilitas.
Laporan Common-Size dalam
analisis solvabilitas
Suatu ukuran umum atas risiko keuangan perusahaan adalah komposisi struktur
modal. Analisis komposisi (composition analysis) dilakukan dengan membuat laporan
persentase per komponen (common-size statements) dari bagian liabilitas dan ekuitas
pada laporan posisi keuangan. Tampilan 10.3 mengilustrasikan analisis commonsize untuk
Tennessee Teletech, Inc. Keunggulan analisis common-size atas struktur modal adalah
pengungkapan besaran relatif sumber pendanaan bagi sebuah perusahaan Terlihat
bahwa pendanaan utama Tennessee Teletech berasal dari saham biasa (35,6%) dan
saham preferen (17,8%). serta liabilitas (41,2%) dan sejumlah kecil saldo laba perusahaan
(4,5%). Analisis common-size juga memberikan perbandingan langsung antarperusahaan
yang berbeda. Variasi dari analisis common size adalah melakukan analisis dengan
menggunakan rasio. Variasi lainnyaberfokus hanya pada sumber pendanaan jangka
panjang, tidak termasuk liabilitas jangka pendek
Ukuran struktur modal untuk
analisis solvabilitas
Rasio struktur modal (capital structure ratios) merupakan alat lain untuk
analisis solvabilitas. Ukuran rasio struktur modal mengaitkan komponen struktur
modal satu dengan lainnya atau dengan totalnya. Bagian ini menjelaskan rasiorasio yang paling umum digunakan. Kita harus berhati-hati dalam memahami arti
dan perhitungan dari setiap ukuran atau rasio sebelum menerapkannya.
Total Utang terhadap Modal
Ekuitas
Ukuran lain dari hubungan utang terhadap sumber modal adalah rasio total
utang (seperti dijelaskan di atas) terhadap modal ekuitas. Rasio total utang
terhadap modal ekuitas (total debt to equity capital ratio) dinyatakan sebagai
berikut.
Rumus : Total Utang
Ekuitas pemegang saham
Total Utang terhadap
Todal Modal
Rasio komprehensif tersedia untuk mengukurhubungan antara total utang
(Utang lancar/jangka pendek+ Utang jangka panjang + Liabilitas lain sebagaimana
ditentukan oleh analisis seperti pajak tangguhan dan saham preferen ditukar) dan
total modal [Total utang+ Ekuitas pemegang saham (termasuk saham preferen)].
Rasio total utang terhadap total modal (total debt to total capital ratio)-juga
disebut rasio total utang (total debt ratio)- dinyatakan sebagai berikut.
Rumus :
Total Utang
Total Modal
Utang Jangka Pendek
terhadap Total Utang
Rasio utang yang jatuh tempo dalam jangka waktu relatif pendek
terhadap total utang merupakan indikator penting dari kas jangka
pendek dan kebutuhan pendanaan perusahaan
Utang Jangka Panjang
terhadap Modal Ekuitas
Rasio utang jangka panjang terhadap modal ekuitas (long-term
debt to equity capital ratio) mengukur hubungan utang jangka
panjang (biasanya didefinisikan sebagai semua liabilitas tidak
lancar/jangka panjang) terhadap modal ekuitas.
Rumus : Utang jangka p[anjang
Ekuitas pemegang saham
Interpretasi Ukuran Struktur
Modal
Analisis common-size dan rasio struktur modal umumnya mengukur risiko struktur modal
perusahaan Semakin tinggi proporsi utang, semakin besar beban bunga tetap dan pembayaran
kembali utang, serta semakin besar kemungkinan insolven selama periode penurunan laba atau
masa sulit Ukuran struktur modal berfungsi sebagai perangkat skrin (screening devices). Analisis
likuiditas jangka pendek juga merupakan hal penting karena sebelum menilai solvabilitas jangka
panjang harus yakin terhadap kelangsungan hidup keuangan perusahaan dalam jangka waktu
dekat.
Ukuran Solvabilitas Berdasarkan
Aset
Komposisi Aset dalam Analisis Solvabilitas
Aset yang digunakan perusahaan dalam aktivitas operasinya menentukan sumber pendanaan
sampai batas tertentu. Sebagai contoh, aset tetap dan aset jangka panjang lainnya biasanya
tidak didanai dengan pinjaman jangka pendek. Aset jangka panjang in blasanya didanal dengan
modal ekuitas Modal utang juga merupakan sumber umum pendanaan aset jangka panjang,
khususnya pada industri seperti utilitas yang sumber pendapatannya stabil.
CAKUPAN
LABA
Hubungan Laba dengan
Beban Tetap
Hubungan laba dengan beban tetap merupakan bagian dari analisis cakupan laba (earnings
coverage analysis) Ukuran cakupan laba berfokus pada hubungan antara beban tetap terkait
utang dengan ketersediaan laba perusahaan untuk melunasi beban tersebut
Rumus :
Laba yang tersedia beban tetap
Beban tetap
Menghitung Laba yang Tersedia
untuk Beban Tetap
Misalnya, pos pendapatan tertentu seperti laba entitas anak yang tidak didistribusikan
dan penjualan dengan perpanjangan jangka waktu kredit yang tidak menghasilkan arus kas
masuk secara langsung (walaupun entitas induk dapat menentukan besarnya dividen untuk
entitas anak yang dikendalikan). Demikian pula, beban tertentu seperti penyusutan,
amortisasi, deplesi, dan beban pajak tangguhan tidak mensyaratkan arus kas keluar
Pembedaan ini sangat penting karena beban utang tetap dibayarkan dengan kas, bukan laba
Menghitung Beban
Tetap
Bunga yang
timbul
merupakan beban tetap yang paling
jelas dan nyata yang timbul akibat
utang. Beban bunga berbeda dengan
bunga yang dibayar
Persyaratan Pembayaran
Kembali Pokok
Pembayaran kembali pokok pinjaman dari
prespektif arus keluar dianggap sama sulitnya
dengan pembayaran bunga
Bunga implisit
atas kewajiban sewa
guna usaha Saat sewa dikapilitasi bunga pembayaran sewa
dimasukkan dalam beban bunga pada laporan laba rugi meskipun
sebagian besar saldo ini biasanya dianggap sebagai
pelunasan pokok kewajiban.
Persyaratan dividen saham preferen anak
perusahaan dengan kepemilikan mayoritas
Dianggap sebagai beban karena memiliki
prioritas di atas distribusi laba untuk
perusahaan induk.
Menghitung Beban
Tetap
Beban tetap lainnya
Jaminan untuk membayar
beban tetap
Jaminan untuk membayar beban tetap atas anak
perusahaan yang tidak dikonsolidasi atau entitas yang tidak
terafiliasi harus ditambahkan pada beban tetap jika
persyaratan untuk melunasi jaminan terlihat jelas.
Analisis terhadap beban tetap seharusnya tidak hanya dibatasi pada
pembayaran bungan dan persyaratan pembayaran kembali pokok
pinjaman tapi juga mencakup seluruh kewajiban pembayaran sewa
jangka panjang danterutama jika sewa tersebut adalah sewa yang
tidak bisa dibatalkan
Ilustrasi Rasio Laba terhadap
Beban Tetap
Bagian ini mengilustrasikan perhitungan aktual rasio laba terhadap beban
tetap. Kasus pertama berfokus pada CompuTech Corp.
Perhitungan Pro Forma Laba
terhadap Beban Tetap
Dalam situasi di mana beban tetap yang belum terjadi diakui dalam
perhitungan rasio laba terhadap beban tetap (seperti biaya bunga di bawah emisi
pinjaman prospektif), hal itu dapat diterima untuk mengestimasi saling hapus
(offsetting) keuntungan yang diharapkan dari arus kas masuk masa depan dan
memasukkannya ke dalam laba pro forma. Keuntungan yang diperoleh dari
pinjaman prospektif dapat diukur dengan berbagai cara, termasuk penghematan
bunga dari aktivitas pendanaan kembali yang direncanakan. laba investasi jangka
pendek di mana hasil emisi dapat diinvestasikan, atau estimasi rasional lainnya
dari keuntungan masa depan.
Analisis Jumlah Kali
Perolehan Bunga
Ukuran cakupan laba lainnya adalah rasio jumlah kali perolehan bunga (time
interest earned ratio). Rasio ini menganggap bunga hanya sebagai satusatunya beban tetap yang memerlukan cakupan laba
Rumus :
Laba + Beban pajak + Beban bunga
Beban binga
Rasio Arus Kas
terhadap Beban Tetap
Rasio arus kas terhadap beban tetap (cash flow to fixed charges ratio)
dihitung menggunakan kas dari operasi daripada laba pada pembilang dari rasio
laba terhadap beban tetap
Arus kas operasi sebelum pajak + penyesuian(b)hingga(g) yg didefinisikn pd hlmn
175
tetap
Hubungan Arus Kas
dengan Beban Tetap
Perusahaan harus membayar beban tetap dalam bentuk tunai, sementara laba
neto termasuk pendapatan yang diperoleh dan beban yang terjadi, tidak selalu
menghasilkan atau membutuhkan uang tunai dengan segera. Bagian ini menjelaskan
ukuran cakupan beban tetap berbasis kas untuk mengatasi keterbatasan ini.
Kas dari Operasi yang
Permanen
Hubungan antara arus kas operasi perusahaan dengan beban tetap penting
dalam analisis solvabilitas jangka panjang. Hal ini biasanya dilakukan dalam
evaluasi komponen arus kas operasi
Cakupan Laba atas Dividen
Saham Preferen
Analisis saham preferen sering kali memperoleh manfaat dari ukuran cakupan laba atas
dividen saham preferen. Analisis ini serupa dengan analisis bagaimana laba menutup beban tetap
terkait utang.
rumus :
Laba sebelum pajak+penyesuaian(b)hingga(g) yg didefinisikn pd hlamn 175
Dividen saham
Beban tetap +
1- Tarif pajak
Mengiterprestasi Ukuran Cakupan Laba
Ukuran cakupan laba memberikan pemahaman mengenai kemampuan perusahaan untuk
memenuhi beban tetapnya dari laba berjalan. Terdapat korelasi yang tinggi antara cakupan laba
dengan tingkat gagal bayar utang, yaitu makin tinggi cakupan, makin rendah tingkat gagal bayar.
Pentingnya Keragaman Dan Daya Tahan
Laba Untuk Cakupan Laba
Faktor penting dalam mengevaluasi ukuran cakupan
laba adalah perilaku laba dan arus kas dari waktu ke
waktu. Makin stabil pola laba perusahaan,makin rendah
ukuran cakupan laba yang dapat diterima.
Risiko dan Pengembalian
Struktur Modal
Pentingnya Ukuran
dan Asumsi Cakupan
Laba
Dalam menentukan tingkat cakupan laba yang dapat
diterima tergantung dari metode perhitungan yang
digunakan. Perhitungan rasio laba terhadap cakupan beban
tetap dapat dihitung menggunakan laba sebelum operasi
yang dihentikan, pos luar biasa, dan dampak kumulatif
perubahan akuntansi.
Hal ini sangat berguna untuk mempertimbangkan perkembangan terkini dalam inovasi
keuangan untuk menilai risiko yang melekat (risk inherent) pada struktur modal perusahaan.
Suatu perusahaan dapat meningkatkan risiko (dan imbal hasil potensial) dari pemegang
ekuitas dengan meningkatkan leverage.
PERINGKAT
UTANG
PERINGKAT KREDIT
OBLIGASI
Peringkat kredit obligasi merupakan ungkapan gabungan dari penilaian mengenai kelayakan
kredit penerbit obligasi dan kualitas efek tertentu yang dinilai. ada empat peringkat teratas
dari Standard & Poor's
 AAA Obligasi dengan peringkat AAA merupakan obligasi tingkat tertinggi. Obligati ini
memiliki tingkat perlindungan tertinggi untuk pokok pinjaman dan bunga.
 AA Obligasi dengan peringkat AA juga memenuhi syarat sebagai obligasi berkualitas tinggi
dan sebagian besar hanya sedikit berbeda dengan obligasi AAA.
 A Obligasi dengan peringkat A dikategorikan sebagai tingkat menengah ata Obligasi jenis
ini memiliki kekuatan investasi yang memadai, tetapi tidak terbebas dari dampak buruk
perubahan kondisi ekonomi dan perdagangan. Bunga dan pokoknya dianggap aman.
 BBB Obligasi dengan peringkat BBB
PERINGKAT
OBLIGASIPERUSAHAAN
Dalam memeringkat penerbitan obligasi industri, lembaga pemeringkat
berfokus pada perlindungan aset, sumber daya keuangan, kemampuan dalam
menghasilkan laba, manajemen, dan provisi (penyisihan) khusus atas utang dari
perusahaan penerbit obligasi tersebut. Selain itu, penting juga ukuran perusahaan,
pangsa pasar. posisi industri pengaruh siklus, dan kondisi ekonomi secara umum.
Perlindungan aset mengacu pada sejauh mana utang perusahaan ditutup oleh
asetnya. Salah satu ukuran yang digunakan adalah aset berwujud neto (net
tangible assets) terhadap utang jangka panjang. Salah satu lembaga pemeringkat
menggunakan aturan praktis di mana obligasi membutuhkan nilai aset berwujud
neto terhadap utang jangka panjang sebesar 5.1 untuk peringkat AAA 4:1 untuk
peringkat AA. 3 hingga 3.5.1 untuk peringkat A. dan 25:1 untuk peringkat BBB.
KETERBATASAN DALAM
PERMAINAN PERINGKAT
Peringkat utang berguna bagi sebagian besar penerbitan utang. Namun,
perlu adanya pemahaman mengenai keterbatasan yang melekat pada
prosedur standar dari lembaga pemeringkat. Sama seperti analisis efek
ekuitas, analisis dapat memperbaiki peringkat tersebut. Penerbitan utang
mencerminkan berbagai macam karakteristik. Akibatnya, karakteristik ini
memberikan kesempatan untuk mengidentifikasi perbedaan antarkelompok
peringkat dan menilai dampak yang menguntungkan atau tidak
menguntungkan dalam kelompok peringkat.
MEMPREDIKSI
KESULITAN
KEUANGAN
Kegunaan umum analisis laporan keuangan adalah mengidentifikasi area yang
membutuhkan investigasi dan analisis lebih lanjut. Salah satu aplikasinya adalah memprediksi
kesulitan keuangan (predicting financial distress).
ALTMAN Z-SCORE
Mungkin model kesulitan keuangan yang paling terkenal adalah Altman Zscore. Altman Z-score menggunakan berbagai rasio untuk menghasilkan alat
prediksi kesulitan. Altman Z-score menggunakan teknik statistik (analisis
diskriminan berganda-multiple discriminant analysis) untuk menghasilkan alat
prediksi yang merupakan fungsi linear dengan beberapa variabel penjelas.
Z=0717X, +0,847 X+3.107 X, +0.420X, +0.998 X
Z-score yang kurang dari 1.20 menunjukkan probabilitas kebangkrutan
yang tinggi, sedangkan nilai Zscore di atas 2,90 mengindikasikan probabilitas
kebangkrutan yang rendah. Angka antara 1.20 dan 29 berada pada wilayah
abu-abu atau ambigu
MODEL KESULITAN KEUANGAN
DAN ANALISIS
LAPORAN KEUANGAN
Upaya penelitian mengidentifikasi peran yang berguna untuk rasio dalam
memprediksi kesulitan keuangan Namun kita tidak dapat menggunakan model ini atau
model lainnya tanpa mengetahui dan melakukan analisis secara kritis atas
fundamentalperusahaan. Tidak terdapat bukti yang menunjukkan bahwa perhitungan Zscore merupakan ukuran terbaik untuk menganalisis solvabilitas jangka panjang,
dibandingkan penggunaan alat analisis yang dijelaskan dalam buku ini secara
terintegrasi. Kita sebaiknya menyadari bahwa penggunaan rasio sebagai pemprediksi
kesulitan keuangan akan lebih baik jika dilengkapi dengan analisis yang kuat atas laporan
keuangan Bukti hanya menunjukkan jika Z-score merupakan alat yang baik untuk
penyeleksian, pengawasan dan pengarah perhatian pada area tertentu.