威科夫交易法 孟洪涛谈威科夫交易法 大咖看市 | 判断趋势的工具（一） ..............................................3 大咖看市 | 判断趋势的工具（二） ..............................................7 大咖看市 | 判断趋势的工具（三） ............................................10 大咖看市 | 趋势的判断工具案例 .................................................13 大咖看市 | 趋势到顶的判断工具 .................................................16 大咖看市 | 趋势到顶的实战技巧（一） .....................................18 大咖看市 | 趋势到顶实战之二：细节分析及其各方心理活动 ... 20 大咖看市 | 趋势的判断工具 —— 底部（一） .............................. 24 大咖看市 | 趋势的判断工具 —— 底部（二） .............................. 27 大咖看市 | 关于二次测试（一） .................................................29 大咖看市 | 关于二次测试（二） .................................................31 大咖看市 | 如何区分吸筹和派发 .................................................33 大咖看市 | 吸筹阶段的交易策略（一） ：震仓 ............................ 36 大咖看市 | 吸筹阶段进场策略（续） ：最低支撑位 ....................38 大咖看市 | 隐形派发（投资者是如何成为接盘侠的） 大咖看市 | 威科夫理论之停止行为：努力和结果 ..............41 ......................43 大咖看市 | 威科夫理论之停止行为：努力和结果（二） .......... 46 大咖看市 | 浅谈白银走势：趋势的脉搏 -速度 ............................49 大咖看市 | 与市场心有灵犀：等待最佳操作时机 大咖看市 | 等待最佳操作时机（续） ......................57 .........................................61 大咖看市 | 危机管理 (一） ............................................................64 1 威科夫交易法 大咖看市 | 危机管理（二）延伸行情分析 ..................................66 大咖看市 | 公众的情绪和市场的自身行为 ..................................67 大咖看市 | 利用市场自身行为的交易理念（一） 大咖看市 | 市场自身行为的交易理念（二）策略篇 大咖看市 | 市场自身行为的交易理念（二） ......................69 ..................72 工具篇 ...............74 大咖看市 | 教你识别主力机构意图的利器 —— 点数图 ..............77 大咖看市 | 交易失败的根源在价格背后 大咖看市 | 如何培养自身的交易风格 .....................................80 .........................................82 大咖看市 | 交易心理 (一） ............................................................85 大咖看市 | 怎样保护你的资金：以市场自身行为角度定义止损 2 .87 威科夫交易法 大咖看市 | 判断趋势的工具（一） 原创 2016-04-30 孟洪涛 期货日报 在讨论判断工具之前，我们先说下判断趋势。趋势包括以下几个阶段：趋势的开始，趋势在运行中， 以及趋势的结束。我们判断趋势就是能够找出当前市场处于趋势的哪个阶段，以便调整交易。趋势的 不同阶段伴随着交易者不同的行为，起始阶段是进场时机，结束阶段是出场时机，同时也是准备反转 的进场时机。但是在交易中遇到的最头疼的问题是以上几个趋势阶段并不会白纸黑字表现出来。 市场由于人的参与，往往有着一群雄厚资金的人（简称 CM ）在关键时刻制造极端行情，目的是挑动 公众的情绪，使他们因贪婪或者恐惧而采取错误的动作， 而这些错误的动作正是 比如在一段让公众产生矛盾心理的行情之后出现一根长阳， CM 所要达到的目的。 这根普通的蜡烛， 会让公众达到极度兴奋 状态，此时他们忘记了纪律，不顾市场背景，盲目地认为市场将会继续涨几百点。这个长阳的背后包 含着 CM 的目的， 他们想让公众因兴奋和贪婪而孤注一掷， 这个孤注一掷地产生的结果就是为 CM 的 派发买单。 市场上大多数交易者判断趋势的工具是技术指标， 比如平均线， MACD 等等。指标的局限性是事后诸 葛亮，它们是数学公式，但是必须等当前价格和成交量出现之后才能通过计算给出曲线。换句话说， 当前价格是什么，指标就根据价格产生曲线。但是这种机械式的做法忽略了一个致命的因素，那就是 当前的价格走势是否真正反映了市场的走向。 比如上面的例子中的长阳， 通过它计算出的指标非常令 人亢奋，普通公众根本无法想到其中的陷阱，因为计算的根据本身出了问题。那么既然使用技术指标 有局限性（无法识别 CM 的意图），当前大的机构或者个人使用什么工具来判断趋势呢？ 专业交易员判断趋势的理论工具是供求关系。 供求关系是个普通的经济学概念，只要市场和流通存在，供求关系就存在。换句话说，供求关系是判 断价格走势的重要因素，供不应求导致价格上涨，供过于求导致价格下跌。那么在市场上能够准确识 别出当前供求关系的工具是价格和成交量。 价量关系是判断趋势的可见工具， 量，我们能够快速解读出当前市场的供求关系和 通过当前的价格和成交 CM 的意图， 这样我们就能通过市场自身行为判断价 格的下一步方向。 我们以螺纹钢周线为例。 经历了长期熊市之后价格开始上涨， 但是观察 4 月中旬之后的上涨速度和成 交量，他们的这种垂直增长的情况从表面看非常乐观，下面我们用供求关系的方法剖析一下。上星期 的成交量和高低价差达到上涨以来的顶峰， 上升趋势中， 那么这个天量代表的是强劲需求还是供应扩大？我们知道 需求大于供应，每天流入市场的卖单无法满足大量买单，导致没有成交买单只能以高 于当前价成交，造成价格持续上涨。但是我们做个假设，假如某一段时期，市场上的所有买单不用标 高价格就能成交 (以平价成交 )，这说明了什么？所有买单得以平价满足的原因是卖单增加，或者说市 场上的供应量开始增加。 这种情况导致的结果就是价格停止上涨， 上周螺纹钢的情形就是供应扩大的体现， 因为买家不用标高价就能买到货物。 这对牛市是个警告， 市场必须出现新的巨量需求才能把这些 市场上的巨量供应消化，并且需求持续增长才能使牛市恢复。 3 威科夫交易法 牛市中供应突然扩大背后意义是 CM 开始派发， 他们的派发行为使得市场上的供应量扩大， 是部分 CM 的行为，他们的行为不至于立刻让牛市反转，现在的关键是市场上其他的 这种行为，也开始派发。如果 但是这只 CM 是否跟随 CM 都开始派发，市场肯定会进入熊市。我们接下来几周的观察重点是 价格再次冲顶的时候，是否有成交量扩大、但是价格就是长不上去的情况，如果有，说明市场的供应 量在持续扩大，所有买单都被满足，价格停止上涨，大家应该开始准备撤离计划。我们同时要观察 CM 的动向： 是否出现筑底行为，如果有，说明 冲顶是否出现上冲回落（简称 CM 在设立派发区。 UT ），如果是，说明 CM 在引诱多头的同时，在逼迫空头出场。他们引诱多头追 高是为了卖出，他们搏杀空头也是为了卖出，因为空头的出场行为也是买入。 市场是否出现行为改变情况，也就是说下坡的成交量开始大于上坡，这是供应开始大于需求的体现。 市场是否出现矛盾体， 比如底部出现漂亮的反弹行为但是价格没冲破顶部， 形成新高， 这种情况说明需求不足 因是供应在持续扩大）。而顶部的上影线成交量扩大并且价格下跌有跟随，这说明供应开始控制市场，这种背景 下如果上涨（反弹）无力，说明需求耗尽，熊市开始。 下面我们看一个完成的例子：鸡蛋期货（ 2014 年 5 月份之后的周线图） 4 （原 威科夫交易法 A 出现天量上涨之后，我们知道供应开始扩大，供应扩大的结果是 B 。B 表明市场上的 CM 在开始派 发，下面我们接下来看市场的反应。 首先我们看到支撑出现， 这可能是 CM 在建立派发区， 确认这个底是在建立派发区的市场行为是价格 在顶部继续遇到大量供应。这种大量供应发生在 C, 它的特点是增大的成交量和上影线。上影线说明 价格开始是上冲，但是收于中间说明上冲失败，失败的原因是流入市场的卖单远远大于买单，再加上 高成交量说明供应量大于需求。 X 是个骗局， 从价格行为上看， 这是非常好的看涨形态， 导致大量公众涌入 （ CM 希望这种局面出现， 因为他们的派发需要人买单）。同样情况也出现在 2015 年 6 月份的上证指数。为什么说 5 X 是骗局， 威科夫交易法 因为这种漂亮的反弹应该为买方带来丰厚的收入（价格继续大幅创新高），但结果是再次遇到了大量 卖盘（ C），也就是说这个反弹没有带来公众期待的结果。 C 的派发行为有了跟随： 价格直接突破支撑 （这是 C 应该产生的结果， 大家可以比较 X 产生的结果）。 前面我们说过这个支撑是 CM 设立的派发底线，现在被突破，说明 CM 的派发接近结束，他们已经 不用保护这个支撑。在供应控制市场的背景下，价格开始恢复（阴影部分），从这个上涨中稀少的成 交量看出，需求已经耗尽，市场没有产生新的巨量需求使牛市恢复，这个时候是做空的最好时机，我 们会在以后的文章中讨论这种进场时机，在威科夫理论中叫做破冰。 6 威科夫交易法 大咖看市 | 判断趋势的工具（二） 原创 2016-05-14 孟洪涛 期货日报 从执行角度讲，判断趋势和进场采用的是两个不同的策略，我们不能混为一谈。换句话说，当你判断 市场背景或者趋势的时候，先不要想着进场，我们必须通过工具确定了当时的市场背景之后，再开始 寻找进场的时机 （我们说进场时机， 不是指技术指标产生的视觉信号， 而是指市场到了某个关键时刻， 我们会在以后讨论进场）。今天我们讨论一下如何利用趋势线判断趋势。下面是白糖周线： 如果要判断趋势，我们从如下几个方面入手： 如何识别轨道。 下降趋势轨道上沿是供应线， 因为我们假设供应线附近的卖单量 可以把上涨截住。 轨道下沿叫做超卖线， 一旦价格突破下沿， 我们说市场处于超 卖状态。出现超卖状态的后果是，价格至少有个反弹。另外，如果价格从供应线 下来没有到达超卖线就回升（红色箭头），这说明 : 第一，需求开始强劲；第 二，供应已经稀少。这两点都显示下跌即将终止。 使用突破递减（ SOT）。 价格每次从供应线附近回落的最低点的垂直距离如果递减，说明需求大于供 应。这预示下跌暂时中止，市场或者进入吸筹阶段，然后进入牛市，或者盘整。如图所示，从黑色方 块，A， B ， C 开始回落的最低点直接的距离逐步缩小，特别是 B 和 C回落的最低点的距离同前面相 比，已经大幅缩小，这是需求扩大的结果，市场的供应无法满足日渐扩大的需求。 7 威科夫交易法 突破供应线（趋势线）。 观察这个价格行为最关键的是突破方式。如果突破时是 量增长阳， 说明需求大于供应， 否则这个突破就失效， 因为市场没有足够的需求 吸收供应线上的卖单。 例如图中第一个红箭头后， 价格突破了供应线， 但是看成 交量，虽然有所增长， 但是需求力量严重不足， 所以这个突破就没有起到它应该 起的作用， 需求不足会导致价格回落或者震仓。 从 C 开始的回落速度很快， 并且 成交量递增，说明这个下跌带来大量恐慌抛售，这是 CM实施的震仓。 CM实施震 仓的初衷是看这次下跌中是否出现巨量供应，如果不是， CM知道市场上供应已 经枯竭，他们准备允许价格上涨。 利用 50%回调原则。 黑色方块下来最低点向上回调没有超过 同理 A下来的最低点后的向上回调也没有超过 50%，这表明这个上涨对熊市没有威胁。 50%。但是 B 之后的最低点的向上回调，已经严重超过 50%，这不是熊市的特征，说明市场的熊市行为已经开始变化。 通过以上几方面的分析，我们知道下跌停止，并且市场的背景已经改变。下面 我们要考虑的是进场扳机： 1、震仓之后的迅速反弹后，价格再次回落。 这个回落非常重要，因为震仓过程 带来大量卖单， 如果这次回来没有出现大量卖单， 说明市场上的供应已经被全部 吸收并出现严重缺乏， 这会导致价格上涨。 图中反弹后的价格回落过程成交量出 现递减，说明供应枯竭， 可以进场。这里的扳机是这种市场状况 （第一个三角） ， 或者说是时机。 这种进场方法的根据是市场的自身行为， 而不是很多公众使用的 指标给出的物理现象 （视觉信号） 。市场的自身行为更能准确地反应当时市场的 供求关系背景和主力机构的意图。 2、C 的位置产生了巨量卖单，这里包括那些追高被套在 的成本价位，然后卖出回本。当价格突破 C 的位置的公众。 他们渴望价格反弹到他们 C 区的时候（这种现象叫做跳跃小溪），我们知道需求已 经全部吸收了那里的卖单，此时的市场背景是需求控制市场，或者说买方非常积极。跳跃小溪行为给 了我们进场平台，接下来进场的扳机是低量小柱回落，这种回落形式说明大量卖单没有进入市场（供 应没有扩大），这种市场的自身行为是进场扳机。但是图中的回落过程却带有递增的成交量，说明市 场的浮动供应依然存在，这不是我们需要的进场扳机。这些卖单必须被需求吸收掉。 9 月 2 日那周， 图中长尾箭头位置（这里图太小，大家可以参照白糖周线图），价格再次回落时，成交量已经大幅缩 小，说明供应枯竭，这种情况下，我们可以进场。 后市会怎样走？ 第二个红色箭头之后，价格形成新的轨道。这种上升轨道的上沿叫做超买线，下沿叫做需求线或者支 撑线。这个轨道我们有如下观察： Z 的突破是无效的 ，因为突破时的成交量在减小， 说明这个向下突破过程中， 没有大量卖单流入市场， 也就是说卖方努力不够。既然突破无效，市场的背景就没有改变。 每次市场试图冲破阻力位之后， 我们没有看到大量卖单出现并把价格大幅度压低， 停在高支撑位置，这是需求强劲所致。需求正在吸收阻力上的卖单， 8 反而每次的回落都 这种行为叫做吸收过程。 威科夫交易法 交易计划： 目前市场向上背景没有被打扰，如果价格回落到底部（ Z 支撑点）出现反弹，可以进场买 入。或者价格冲破阻力（跳跃小溪）之后回落，如果没有出现供应增加的现象，也可以买入。 危机管理： 一旦价格从现在开始大幅突破 C 点支撑，并且有卖盘跟随，可以在价格向上回测支撑的时 候做空，前提是回测支撑的过程必须是小柱和小成交量。 以上是讨论如何利用趋势线， 根据市场自身行为判断趋势的技巧， 子。 9 我们会在下一篇分析更多的实战例 威科夫交易法 大咖看市 | 判断趋势的工具（三） 原创 2016-05-21 孟洪涛 期货日报 市场的参与者按照资金来分有大资金（ CM ）和公众（散户和基金）。大资金是一群掌握庞大资金的 人或机构，比如巴菲特，索罗斯等。他们之间的可以用一个词形容：心有灵犀。为什么用这个词 ? 因 为他们在市场长获悉对方的行为不是通过常规手段（电话，邮件等），而是通过价格和成交量的变化 来知道对方是在吸筹还是在派发，这些细节我们会在文章中解释。 今天我们继续讨论判断趋势的工具。 聪明钱除了使用前面所说的轨道方法， 还使用坐上观虎斗的方法。 在市场的关键时刻，他们观察大资金行为和意图，同时观察公众的行为和意图。然后他们找出大资金 设的局和公众如何陷入这个局的情况， 并从中推断出未来还没出现的走势。 下面我们以熊市为例来解 释一下这个方法。 大资金的切入时机 熊市过程中， 价格的持续下跌的主要原因是没有需求。 在熊市中是大资金介入产生需求并截住价格下 跌，因为公众没有资金能力把熊市截住。熊市中饱受煎熬的是亏损中的公众，他们对短暂的反弹寄以 厚望，然而反弹失败又让他们回到绝望当中。处于巨额亏损中的公众是受不了惊吓的，此时如果媒体 或某些专家散步极度悲观的消息，他们会开始恐慌。为了摆脱这种心理上的折磨，他们索性抛售已经 亏损的筹码， 导致群体的恐慌抛售效应。 那么到底是谁在接盘呢？是 CM ， CM 的介入的结果是市场 图中 B 就是恐慌抛售： A 到 B 的下跌没有任何阻力，形成超卖现象。 B 出现了天量，表明需求扩大， 上需求开始扩大（大量吸收抛盘）。 这是 CM 在接盘。 CM 的行为自然受到了其他 CM 的关注，他们如果跟进，市场将要进入吸筹阶段。 反弹在 C 遇到巨量卖盘， D 是同样的情况。这些卖盘有可能是 10 CM 在阻止价格上涨，其目的是控制 威科夫交易法 收购成本。 为什么说这些卖盘是 CM 故意制造？如果是公众继续大幅清仓抛售， 低。但是 C 和 D 之后的成交量迅速缩小，并且价格停止在支撑之上，这是 价格会继续大幅创新 CM 低吸的结果。 确认熊市停止 熊市暂时停止的条件是：清仓抛售的行为不再发生。价格经历 B 的恐慌抛售，当Ｅ再次探底的时候， 其成交量大幅低于Ｂ，说明市场上公众的清仓抛售的现象已经不存在，这确认了熊市的暂时停止。至 于价格是否从此就进入牛市，我们还需要市场行为的进一步证明，我们不能提前抄底。如果是吸筹， 接下来应该出现区间交易阶段，测试阶段和支撑抬高现象。 CM利用疲劳战术迫使公众抛掉筹码 CM 使用疲劳战术的最终目的是自己能够完成吸筹任务。他们通过阻止公众买入有两个原因，第一是 为了让更多筹码落入自己口袋； 第二个是他们希望更多的公众在趋势的顶部买入 货买单）。 D 到 E 的过程暗示 CM 可能在吸筹，为什么？在 （目的是为 CM 的出 D 的位置， CM 截住上涨并套住了一些 追高的公证之后， 故意让价格缓慢下移， 目的是让公众因失望而主动离场， 同时让场外买家不敢进场。 公众追高失败已经让他们扫兴， 他们希望价格短暂回调后迅速反弹并再创新高， 使他们失去耐心， 并且抛掉筹码再去寻找其他看起来要涨的品种。 法，当我看到这种现象出现时， 但是价格的缓慢下移 这种疲劳战术是 CM 经常使用的方 CM 的吸筹可能性在增大。吸筹中的回落应该是这种慢速度，急速回 落会导致熊市恢复或者震仓。 CM利用震仓来迫使公众抛掉筹码 震仓是吸筹的最后测试阶段的价格行为。 CM 制造震仓的目的是看价格下跌过程中有多少卖盘出现。 如果震仓把最后一批不坚定的公众逼出市场， CM 将要把收购价格上移， 并准备让市场进入上涨阶段。 E 之后的反弹中途夭折，价格在危险区附近上涨乏力的情况容易导致震仓或者下跌恢复。 落速度加快告诉我们震仓可能开始了。反弹失败（ F 这波的回 G 的出现）告诉我们价格还有一跌。 H 到 J 的收盘 很接近，并且成交低迷，它反映出的市场行为是卖压减轻，告诉我们市场容易受惊吓的公众已经被前 面的震仓清掉了，底部价位的卖盘已经耗尽，此时价格已经站在弹跳板上了。 J 到 K 的迅速起飞，证实了我们前面弹跳板的判断。但是这种急速上涨更像是口头回补，不像是真正 的需求。如果市场真的准备上涨，价格应用以稳定上涨的节奏去克服最近的阻力。 K 的高交易量和收 盘告诉我们市场的浮动供应依然很多，这些浮动供应必须被需求消化掉，市场才可能进入上涨阶段。 K 之后的回落反映出重要信息，因为支撑已经抬高，这说明 低收购价提高，这是吸筹接近结束的标志。 CM 在底部已经无法买不到货，只能把最 L 是个小型恐慌抛售，告诉我们需求在高支撑位开始吸收 供应， M 这种行为叫做是弹簧效应（我们以后会专门讨论），其意义和震仓一样，也是测试下降过程 中的卖盘量。从 M 的迅速反弹来看，卖盘已经被全部吸收。市场的吸筹阶段将近结束，市场很快进 入上涨阶段。如果进场， M 是个好位置，因为吸筹接近结束，此时进场的风险最低。 11 威科夫交易法 突破后 CM阻止公众进场和逼迫公众出场 公众喜欢买突破，但是在牛市初期， CM 不希望公众入场，他们要留着这些公众买家，以便在关键的 时候用， 比如遇到很强的阻力或者派发的时候。 P 之后的价格行为杂乱无章， 这让很多在 P 的位置买 突破的公众感到气馁，这种情绪导致部分公众跑掉筹码，继续去其他地方寻找机会去了。以后当我们 看到价格突破一个强阻力之后，市场出现很混乱的行为的时候，我们不必惊慌，因为我们知道这种混 乱背后的始作俑者是 CM 以及他们这样做的目的。 当我们下单交易的时候，我们交易的不是现在和过去，而是交易在图上看不到的未来。公众和专业交 易员对未来的判断根据（工具））有本质的不同。公众使用的技术指标或图形的基础是已经发生的价 格，那么这个基础是否可靠，直接影响着由它计算出来的指标的可靠性。在关键点位的价格是被大资 金控制的， 他们展现给公众的价格形态不反应他们真正的意图， 当然由这个价格计算出的指标也无法 给出可靠的信息。 专业人员的判断根据是人性的分析和供需理论。 他们观察公众的恐慌或者贪婪情绪强度， 的情绪来实施自己的计划。 12 并利用公众 威科夫交易法 大咖看市 | 趋势的判断工具案例 原创 2016-05-15 孟洪涛 期货日报 现在各种媒体讨论交易的文章大多数是心灵鸡汤， 身行为。造成价格波动的根本因素是供求关系 从市场自身行为上掌握价格涨跌的节奏， 或者夸大技术指标的作用， 但是很少讨论市场的自 （市场行为理论基础） ，如果我们能够不使用外部工具， 我们就能抓住市场的脉搏并跟随趋势交易。 利用趋势线判断趋势的例子：目前的郑煤日线 下面我们看一个 (2016 年 1 月到现在 )。 A 到 E 的供求关系： 我们知道上升趋势中，需求大于供应，表现在上坡的成交量递增，下坡的成交量递减；以及上坡价格 的步伐更轻松，下坡的步伐不顺利。例如 AC 和 CB 相比，价格上涨的步伐显然更容易些，同时成交 量处于递增状态，这是因为买方更积极主动，并且上涨吸引了更多的买家。相反，下跌之所以步履蹒 跚，是因为供应的持续时间短，而且数量不多，上升趋势中的回调来自于短线公众的获利行为，而不 是大资金的抛售行为。同理，我们比较 BD 和 DZ ，也会发现需求大于供应，市场处于平稳上升趋势 中。 13 威科夫交易法 新高的突破幅度可以告诉我们趋势是否开始疲惫： 很显然， D 到 E 的距离 Y 小于 C 到 D 的距离 X，这种突破幅度缩小的行为不会说明趋势立刻改变， 但是它至少给我们提出警告， 警告我们必须深度研究造成这种行为的原因， 那么从那里入手研究其原 因呢？ 造成突破幅度缩小的原因有两种：第一是买方的购买力或需求减小（因为成本过高）；第二是供应扩 大，市场有一些大资金开始出货（不是那种短线的获利回吐），他们的出货使市场的供应增加，买方 不用抬价就能买到平均的产品，导致价格停止上涨。 带着这种分析，我们观察上坡的成交量。 入场，但是价格的上涨幅度却小于 ZE 的成交量大于 BD ，也就是说 ZE 这波吸引了更多的买家 BD 。既然这么多买单流入市场，为什么价格涨幅却缩小了呢？答 案很简单，是流入市场的卖单量开始扩大，这种卖单量的扩大完全满足了市场上的买单，导致了价格 涨幅缩小。能够导致价格涨幅缩小的卖单来自于大资金。只有大资金的出货，才能让价格上涨出现了 明显的变化。所以涨幅缩小等于告诉我们市场上一些大资金开始出货。 50% 原则的应用 按照市场行为，超过 50% 的回调说明行情看跌；回调停在 的回落都没有低过前面上坡的 %50 之上说明行情看涨。 AC 和 BD 后出现 50% 位置，说明上升趋势没有受到威胁，行情看涨。但是看 落（ EF ），这个回落已经远远大于 ZE 后的回 50% ，这说明供应的力量在扩大，这种情况下需求必须再次扩大 才能挽回颓势，一旦价格在恢复中需求没有扩大，上升趋势将要终止，市场进入熊市的几率增大。 市场背景出现变化 我们再看 E，在这里市场出现超买现象（突破了超买线），超买的行为来自公众，他们因受消息蛊惑 而开始疯狂抢购。市场往往是这样，每当公众进入疯狂状态的时候，他们的对手（大资金）正在利用 公众的疯狂而大量出货， 所以说超买现象是反向信号。 在市场的背景中出现超买现象和涨幅缩短的情 况下，价格从 E 开始回落。先看 E 这一天的行为，它的成交量急剧扩大，但是价格收于底部，这证 明了 ZE 的上涨属于抢购高潮，抢购高潮意味着供应开始大于需求，市场出现了行为改变的迹象。 F 突破了支撑线，并且突破过程中卖单流入量已经大于买单流入量（突破时候成交量增加），这说明供 应开始在市场中占主导地位，市场出现明显的弱势。到此为止，我们综合所有的分析得出结论：市场 的上涨背景已经改变，市场是否接下来进入熊市，还要看买方（需求）再次努力的结果。 在哪里进场： 在上升趋势的背景中，价格回落到 50% 位置的时候可以进场。因为我们前面说过 势强弱的界限。使用这种方法的时候，我们不能机械地希望价格正好停在 的回落不是观察可丁可卯的点位，而是观察回落的过程和质量。比如 的市场背景中， 或者说处于需求占主导地位的背景中， 50% 位置是衡量趋 50% 位置，我们观察价格 DZ 的回落，这个回落处于上升 只要价格回落没有带来足以威胁上升背景的供 应，需求就依然控制市场。这种需求控制市场的事实给我们的交易提供了明确的方向，我们可以在供 应耗尽的时候进场做多（红色箭头处）或者在 50% 位置进场（此图价格没有正好回到 50% 位置，而 是稍高一些。但是我们观察支撑或者阻力，不能只看某一价位，而是应该关注一个价格区）。 回落也停在 50% 之上，我们也可以找机会进场。 14 CB 的 威科夫交易法 接下来的趋势会怎么样？ 目前的市场背景中供应占主导地位，接下来需求的表现决定着上升趋势完全终止。 个界限，我们观察价格恢能否恢复到 EF 的 50% 位置是 50% 之上，如果没有，而且成交量递减，说明需求耗尽，我们 可以进场做空。 还有一种情况是价格回到 E 的价位， 成交量急剧扩大， 但是价格突破Ｅ之后立刻停止 上涨，说明买方的努力没有得到结果，反而遇到了更多的供应（大资金继续高抛），这种情况下，我 们需要看到卖单的跟随（价格出现大幅带量下跌），然后在无力反弹（需求耗尽）中进场做空。如果 市场要恢复牛市， 我们必须等价格大幅高于 E 点之后， 在回落中考虑进场做多， 前提是回落的过程中 成交量和价格波动必须小。 15 威科夫交易法 大咖看市 | 趋势到顶的判断工具 原创 2016-05-22 孟洪涛 期货日报 为什么说顶部的判断更重要，这要从公众的常见行为说起。多数公众的特点是对买更有信心，对做空 信心不足，所以他们更关注 ― 买‖ 的信息，比如消息或技术指标等。他们的这种习惯经常被 中的大资金拥有者）利用，因为 CM（市场 CM 在顶部需要有人买单。那么有什么方法或者工具能够让公众避免 在顶部抢购呢？ 解决这个难题的关键不是指标和形态，而是它们背后的市场行为，供求关系和 以使用下面这种图解释，就是让大家避开图上的各种指标和 但是一个长阳或者某个指标的金叉会让公众的判断立刻转变， CM 的意图。我们之所 K 线形态的干扰。比如市场背景是下降， 并且完全忘记的当前的熊市背景， 定抄底或者做突破；或者趋势已经到顶（他们也在犹豫），但是一个长阳（ 并决 CM 故意制造的）马上激 起他们的贪婪情绪， 导致被套在顶部。 下面我们看趋势到顶的时候到底价格背后发生了什么？哪些细 节可以提前告诉我们趋势到顶了？ CM 在吸筹阶段收集了大量筹码后价格开始上涨， 这个上涨大多数是由公众推动的 （包括基金和散户） 。 上涨趋势之所以能够持续，是因为市场上供应不足。现在我们试着站在 最关心什么？他们关心的是价格尽快到达他们的出货目标价位。 CM 角度思考一下，他们现在 当价格接近目标价位的时候， 大资金尝试着出货，这个动作也是个测试行为，看市场其他大资金是否同意，我们把这个行为称之为 初始供应（ PSY ）。 16 一部分 威科夫交易法 上涨趋势遇到了供应，自然要暂时停止上涨，并开始回调。初始供应之后，其他 为，我们会看到抢购高潮（ BC ）。为什么会有抢购高潮？高潮效应是 的贪婪。公众此时受利好消息和眼前急涨的价格鼓动， CM 如果响应这个行 CM 制造的，目的是引起公众 担心错过这么好的一班车， 纷纷加入抢购战役。 我们现在停止往下分析， 先总结一下 PSY 和 BC 对市场背景有什么影响， 我们从中能得到什么信息。 PSY 向市场传递了供应开始扩大的信息，公众和大资金对对这些信息的解读有所不同。大资金看到 有人开始出货，他们要衡量自己的仓位，并考虑是否跟随出货。而公众的解读正相反，他们看到这么 好的牛市出现了回调，认为这是个千载难逢的跟踪趋势的机会，纷纷抄底。 BC 的出现证实了大资金 继续出货，也证实了公众在抢购。总之，此时大资金在卖，公众在买，市场处于供应正在逐步占上风 阶段。我们后面的关注是市场的供应是否持续，同时关注需求是否已经耗尽。 供应的逐步扩大导致价格出现暂时的回落（ AR ），这给了买方新的买入机会。现在的问题是还有多 少需求，并且需求是否随着价格上涨保持力度（像牛市那样）。需求保持力度的结果是全部吸收了市 场上的供应，并把价格推至新高。相反，需求不足的结果是随着价格上涨，需求越来越小，导致价格 无法恢复上涨并创新高。其中第二种情况等于确认了牛市的结束，因为供应占上风的背景下，需求没 有恢复力量去吸收当前的供应。换句话说，市场的供不应求的背景已经发生了改变。 CM 随后建立出货范围（ 2 和 3 之间）。在区间的开始阶段，比如 6-7 ，价格波动依然很大，因为公 众看到回落之继续抢着抄底，导致价格急涨到顶部。此时非常关键。价格到顶部如果还是冲不过去， 说明在顶部价位 CM 的出货量严重超过了公众的需求量。 随着被套的公众越来越多，市场上的买家逐步减少，我们看到价格波动在区间内也逐步平缓。在区间 中， CM 需要知道顶部是否还有新的需求加入，并且这些需求有持续增加的现象，所以他们会在顶 部测试需求的力度，测试方法是制造突破现象（ UTAD ），观察有多少需求加入。如果他们能轻易把 价格压回区间内，从聪明钱的观察角度看，派发得到了确认，市场接下来的方向也就明朗了。 如果测试的结果是需求依然不足，说明在顶部的买家越来越少，需求已经无法承担顶部的巨量卖单。 在需求进入真空的情况下，急速下跌（ SOW ）确认了 UTAD 的可靠性，从而确认了市场进入派发阶 段的这个事实。 SOW 之后价格会出现无力反弹（ LPSY ），表明派发进入尾声。 到此为止，市场的背景是由牛市经过派发之后结束了，大资金已经全部离场，他们开始做空。那么在 这个过程中，我们应该在哪里出多仓？又应该在哪里建空仓？出多仓的最佳位置在 ST 确认了牛市停止。成功的 ST，因为成功的 ST 是指在供应已经入场的背景下，需求没有能力恢复牛市。建空仓第 一位置在 UTAD ，然后是 LPSY ，但是在 LPSY 建空仓的前提是 UTAD 之后有跟随（表明市场上的供 应的持续性）。 看到这里，会有读者感到枯燥，认为没有实际的行情图，无法理解。这个大家不用担心，我会在下一 篇文章中用实战力量逐步解析派发过程，并解释用哪些价量行为翻译派发行为。大家看今天这个图， 不要去联想实际的行情（别着急），应该先把这些行情背后的故事琢磨透，并把它印在脑子里。然后 当大家看实际的图的时候，观察是否出现了反映出以上事实的价量行为，比如出现价量行为反应出 PSY ，BC 和 ST 的时候，我们就应该考虑出场，而不是受环境影响跟着抢购 点是： BC ，ST 和 UT/SOW 。 17 …… 派发阶段的观察重 威科夫交易法 大咖看市 | 趋势到顶的实战技巧（一） 2016-05-28 期货日报 在讨论实战例子之前，我们用个故事回顾一下派发背后的市场行为。比如你率领大军攻关，一路所向 披靡（上升趋势，供不应求）。某一天敌人突然增兵反攻（供应增加），你暂时退后修整。由于对方 兵力增加，以你现有的兵力无法攻破他们，那么搬救兵是你的致胜策略。假如救兵没到（市场上没有 出现新的需求），而对方的力量依然强大，那么你的攻关战役肯定会暂时失败（牛市结束）。还有一 种情况是救兵及时赶到并进入攻关战役，但是别忘记对方也在持续增兵（更多大资金出货），于是你 方在有大量援军的条件下依然失败，这足以说明对方比你还要强大（供应大于需求）。无论以上哪种 情况出现后，敌我双方形成拉锯战（市场进入震荡阶段），在拉锯战当中，无论你怎么率更多强兵上 攻，对方都能轻易地击退你（供应大于需求）。随着你的兵力消耗越来越大，并且你已经无法搬到新 的救兵（需求耗尽） ，而对方的力量越来越大， 并开始反攻 （供应完全主导市场， 并且在下降中出货） 。 大家在看下面的实例的时候可以参考上一篇《趋势到顶的判断工具》的图。 我们下面看一下最近豆油的例子（ 3 小时图）： 豆油从今年 1 月开始上涨，在 1 和 2 的位置遇到初始供应 （ PSY ），2 之后出现了公众的抢购高潮 （BC ）, 然后是自然回落 （AR ）。接下来成功的二次测试阻止了价格继续上涨。 这里有两个二次测试 （ST ）， 第一个成交量比较大，说明追高的公众还很多，但是低收盘说明供应很大，并战胜了需求。第二个 ST 的成交量很小，这是可以证明上涨被阻止。到此为止，上述行为给我们的信息只是上涨被阻止， 并没有确认市场进入派发。接下来的区间交易可能是 更多的市场行为来确定市场进入派发阶段， 吸筹，派发，或者干脆就长时间震荡 派发之后市场进入熊市 18 。 。我们需要 威科夫交易法 接下来市场进入震荡阶段， 这种区间交易为后面形成的上涨或下跌趋势提供了平台 市，在形成之前必须有个准备过程或者叫做平台） 在震荡底部出现下冲反弹 （无论牛市还是熊 。然而到现在为止， 我们依然没有确定派发的成立。 (SPRING) 之后，价格开始上涨。当价格回到前面长阴供应柱的时候，成交 量剧增（这个量来自于抢购者），然而公众的抢购遇到了更强的供应（来自于 CM），导致价格迅速 回到震荡区内。这就是 2-3 根柱。 UTAD 本身 UTAD 的行为。 UTAD 有时候是单根上影线，有时候是 是个强烈的派发行为，这种行为不是总是出现，不过一旦出现，等于市场给我们送利润。 证明了市场进入派发阶段，它的确认是后面的卖盘跟随。从图上看，价格从 （成交量）使价格大幅度下挫，这种行为叫做 UTAD 本身 UTAD 开始后大量供应 SOW 。 SOW 是强劲供应的体现，它需要后面的无需 求上涨来确认，一旦确认，说明整个派发阶段结束，熊市开始。 上涨从 X 开始，但是这个上涨过程，我们观察价格柱和成交量都大幅度缩小，反观从 UTAD 到 X 的 下挫过程，成交量和价格柱长度都远远大于后面的上涨，这说明市场上的需求已经耗尽，从而确认了 SOW 。 在整个分析过程中， 哪里是正确的进场点呢？在派发的最后确认之前（ 进场，因为市场可以往任何方向走。如果市场出现了 UTAD 或者 SOW ），我们不 UTAD, 我们可以直接做空，然后等待卖盘的跟 随来确认 UTAD （当然也确认了你的进场），初始止损（灾难性止损）放在震荡区顶部 位置。如果出现了 SOW + LPSY, 2-3 个点的 正确的做空点在 LPSY 。 我们选择入场点，不是根据表面信（比如技术指标或者图形），而是跟随市场运作原理（市场走势的 原动力来自于供求关系）。 UTAD 本身是 CM 消灭最后需求的一个策略（市场上没有需求的情况下， CM 的空单可以顺利盈利） ，同时也是消灭空头的策略。 在市场供应过剩的情况下， 如果需求没跟上， 价格势必下跌，我们在这个当口做空，正是符合了市场运作的基本原理。 LPSY 本身是需求耗尽的体 现，它前面的 SOW 是供应强劲并控制市场的行为，此时需求耗尽等于告诉我们价格会大跌，所以我 们在大跌之前这个时机做空，是风险最小的操作。 研究市场行为和供求关系的优势在于： 在市场出现大的趋势之前， 我们能够通过当时市场行为的的蛛 丝马迹剖析出大资金的意图以及后市的方向， 这样我们在趋势真正出现之前入场， 不但承担的风险小， 而且能够达到利润最大化。 我们不能总是期待市场出现非常理想的派发过程， 所以我们不能机械地复制图形， 而应该深究其背后 的道理。市场到顶的情形很多，我会在后面的文章中解释不同的派发情形。然而万变不离其中，无论 哪种情形， 所有顶部和派发背后的原理是相同的， 我们反复列举不同的例子的目的就是让大家从不同 角度理解这些原理。 豆油截止到 5 月 25 日仍然处于下跌趋势。从 LPSY 开始市场出现超卖行为，我们知道超卖之后市场 至少有个反弹，但是整个反弹不是抄底时机，因为这些买盘不是真正需求所致，属于空头回补。至于 整个下跌是否终止，我们需要看到无力的二次测试才能知道，这就涉及到了吸筹过程，我会在讨论派 发结束之后，详细讨论吸筹过程。 19 威科夫交易法 大咖看市 | 趋势到顶实战之二：细节分析及其各方心理活动 原创 2016-07-03 孟洪涛 期货日报 本期应读者反馈，继续讲解顶部特征，以及顶部每个阶段各方的心理描述，这样当价格走到某一关键 位置的时候，我们能够知道散户（公众）的想法和 CM 的想法。当然，我们更关注 他们有能力确定方向。跟踪趋势，不用想的太复杂，说的简单一点，就是跟踪 CM 的想法，因为 CM。CM 的利润到达 2 倍-3 倍的时候，通常开始派发，这是他们的行为，这种行为决定着市场背景，我们要跟随市场背景 交易。在价格上涨很长一段时间后，我们要关注的是，什么时候开始派发，什么时候派发结束，有哪 些价量特点对应这些 CM 的行为。我们判断点的时候，心中要有面（就是市场背景），很多公众经常 忘记已经发生的重要事实，在某一点上（比如某一指标信号上或者某个蜡烛上）花时间较劲，最后得 出和背景相悖的判断。下面的图是 2008 到 2011 的澳元期货周线。 派发的引入 在 123 之前，上涨过程正常， 供求关系是供应短缺。 123 的快速上涨， 让平稳上涨的节奏出现了变化， 是谁着急了？ CM 着急了，因为他们看到价格已经接近目标，于是在 1 前面一天开始造势（高量下影 线），这种造势引起了另一波人的着急，他们（公众）的心态是担心错过末班车，并且在市场各种利 好的传言中，冲进了市场。这种突破并收在顶部的行为是公众所为（包括基金公司）。 进去的人，看到 1 的漂亮突破会心满意足， 之前不敢进场或者观望的公众看到 如果不看 234, 1 的确是个不错的买盘跟随。但是 1 前面一天冲 1 的出现，会大受鼓舞， 123 连在一起出现，说明市场行为不正常，这种走 法的背后是 CM 在制造利好， 目的是让公众自己坚信买了会大涨， 公众的这种强劲需求正是 CM 盼望 的。 4 的出现让我们看出了一些派发的苗头，它的特点是价格急速冲高回落，天量。这一天里，参战 各方的行为是什么？公众因为受 123 的鼓舞，还在奋力追高，但是 CM 的行为是高抛，这样公众的 追高遇到了强大的卖盘，导致价格没有出现公众盼望的那种上涨。任何时候，在牛市中出现天量和价 格新高，但是价格没有出现实质性的上涨（突破缩短或上影线），说明大资金准备出逃了。 此时，在聪明钱的眼里，供应（ CM）正在吞噬需求（来自公众），市场的背景正在改变。接下来看 CM 在顶部的行为，如果是派发，价格爬回顶部的时候， 20 CM 一定还会大肆抛货。 威科夫交易法 顶部的确认 顶部的确认关键看 CM 的态度（他们是否决定继续向上），此时的关键点就是目前的最高价位。公众 当然盼望继续涨，因为他们买了，甚至还有买家等待新的突破（此时最吸引公众眼球的是价格上涨和 突破的过程，当然， CM 会很明确地投其所好），然后根据他们的机械系统继续买。澳元从 2008 开 始连续上涨了近 3 年，这种上涨吸引了大量空头，他们的止损在顶部。 价格爬回最高点（ 5 的位置）出现 UT（上冲回落）， CM 制造这个行情有两个目的：第一，因为有突 破，公众会追高（这点从高成交量看出）；第二，空头的止损被扫，变成了买单（他们的买单正是 CM 出货所需）。通过 5 的行为， CM 一箭双雕，既吸干了公众腰包，并把他们套在顶部，又利用扫 止损把空头变成了自己出货的对象。 5 是改变市场背景的关键点。随着时间推移，人们往往会忘记它 的作用，导致判断失误。 我们再总结一下从 123 到 5 的市场背景。 CM 的态度很明显，就是高抛。公众还沉浸在兴奋当中，他 们依然盼望新高出现，此时任何阳线或者下影线都是他们希望的救命稻草。而作为聪明钱，他们已经 识别出场 CM 的意图，正准备同他们一起做空， 只是他们还要等确认。 他们想知道 CM 到底抛完没有， 如果没有， CM 会做如下事情： 建个派发底部， 让公众感觉支撑很稳固， 他们认为价格下跌属于回调， 然后应该恢复上涨。 6 的出现会给公众带来兴奋，它背后的各方心态是：第一类（ CM）：CM 如果抛光了，他们还对上涨 有兴趣吗？当然不，因为他们考虑更多的是做空。既然对上涨没有兴趣， CM 还会保护支撑吗？也不 会，因为保护支撑等于他们要重新投入买盘，但是他们此时的兴趣不再做多上。那么 们 CM 还有货需要出。第二类（公众）： 6 让公众沸腾和兴奋，他们还会继续追高（底部出现巨大的 买盘是 CM 挑起的， 他们筑底的目的让更多公众追高买入）。 此时公众已经忘记了 大改变，认为这是非常漂亮的回调结束，价格应该创新高。第三类人是聪明钱，他们知道 都分别在干什么，他们在保持耐心。 6 的反弹告诉我 6 之后的继续上涨，说明 5 对市场产生的重 CM 和公众 CM 的蛊惑起了作用，价格爬到接近原 高点的时候，我们又看到了卖盘的大举入场（这波下跌的成交量在递增，这是最典型的熊市特征）， 很显然来自市场主宰 -CM 的供应在扩大， 而目前市场的需求来自于公众。 代表失败方，所以此时需求的无法主导市场走向。 21 我们都知道， 在市场上公众 威科夫交易法 这次下跌突破了支撑（ 7），然后迅速反弹的行为（ 8）暗示着 CM 库里还有货，他们还没卖完。对于 公众来说， 8 的这种行为和 6 的作用一样，让公众坚信价格会创新高。但是公众眼中太关注反弹了， 他们忘记的事实是：第一， 5 的存在 -代表 CM 的出货意图；第二，无论反弹力量多大，价格向上没有 任何进展；第三，价格没有任何进展的原因是 CM 高抛产生的供应正在吞噬来自公众的愚蠢的需求。 8-9 又是一个天量上涨，公众感到兴奋，但是他们面对的事实是：价格依然没有新高，背后原因是上 涨又遇到了强大卖盘。到现在为止，我们承认市场背景是供应在吞噬需求，这一点足够了。从此以后 只关注两种情况，或者到顶后又遇到强大卖盘（再次确认派发在进行中），或者到顶的过程无力无量 （确认需求耗尽了，公众已经吃饱，没有能力再追高）。我们对市场背景的判断根据是市场行为和参 与者心理，不要再去纠结什么蜡烛形态，或者什么技术指标，或者什么专家的评论了。因为你能看出 来以上的市场自身行为， 你已经是专家了。 派发的确认和结束 价格再次冲顶，这里 10 和 11 背后的故事是： 10 之前那根的上涨幅度和 10 相比要大的多，但是 10 的成交量没有减小，这是非常典型的停止行为。称之为停止行为是因为：买家的努力（大成交量）被 卖盘阻止了，导致价格无法上涨。 11 是同样道理。 10 和 11 的行为说明供应继续在顶部吞噬需求， 这种吞噬产生的后果是价格在下跌中成交量递增， 买方（按照买方价格出货），同样的行为发生在 表明现在 CM 在改变策略， 他们开始在下跌中满足 14-15 。下跌速度开始加快，并且伴随成交递增，这 是供应占上风的熊市特征。 14-15 是 SOW ，正式确认了派发行为。 15 之后的无量无力反弹确认了 SOW ，表明熊市正式开始。 仔细观察最后一次的反弹， 从价格行为上看非常混乱， 说明一个事实： 公众已经满仓， 市场需求疲软。 我们不要忘记，此时的市场背景是供应过剩，这种背景下没有需求参与的上涨无法恢复牛市。从反弹 22 威科夫交易法 高度看，买方所做的努力已经无法形成新高的局面，每次反弹的高点都低于前面的高点，这说明价格 压力越来越大，而买方已经顶不住这种压力。 最后价格进入死角，从需求角度讲，此时的死角意味着需求完全耗尽，说明买方的购买力气数已尽。 多年的实战经验告诉我们，死角之后有大波。那么这个大波的方向是什么？判断工具是：当前背景是 熊市，死角中的卖压大于买压，这告诉死角之后的方向向下，最后一根绿色阴线盖棺定论，确立了熊 市方向。市场从此开始下跌，一直到 2015 年末。 23 威科夫交易法 大咖看市 | 趋势的判断工具 —— 底部（一） 2016-06-02 孟洪涛 期货日报 我们先看一下市场周期（其实就是大资金（ CM ）的运作周期）。所谓跟踪趋势，说白了就是跟踪大 资金的步伐。理解了他们的意图，也就跟对了趋势，关键是他们经常在关键时刻抛给公众假的价格行 为，这就需要我们更深一步了解市场背后的故事。如图一所示，市场按照 4 个周期运行，分别是吸筹 （ACCUMULATION ）, 上涨（ MARK UP ）, 派发（ DISTRIBUTION ）和下降（ MARK DOWN ）。 这 4 个过程存在于各个时间框架，比如你判断趋势用的日图，那么就在日图上关注这个过程，使用小 时图也是一样的道理。 大资金参与市场的目的无非也是赚差价，他们在一个价格区巨资建仓后，等待价格上涨。当价格涨到 他们满意的位置时，他们全部卖出（派发）。他们在底部收购时，由于所需仓位巨大，他们建仓时不 可能短期完成全部收购，只能一点一点买。这样一来，整个收购过程就会拖一段时间，从几个星期到 几年不等（根据不同的交易周期），这是价格真正进入牛市之前的准备过程。公众由于受蛊惑，以及 着急和贪婪而选择抄底，导致公众的交易周期开始：抄底（或者做突破） 再次抄底或者做突破 – 再次被套 …… – 被套 – 死磕 – 割肉 – 如果抄底前抛开这些情绪因素，而是复习一下市场的基本行 为，就不会在牛市还没有成熟的时候进场。 图中 1 的位置对于大资金来说是卖的时候，而此时公众在买。 2 的位置（下跌过程）是公众因为被套 而积累恐慌的时候。 3 的位置是公众的恐慌到达极限，开始大肆抛售的时候，而此时大资金在大肆收 购。 4 的位置（上升过程）是公众兴奋地做突破和追高的时候（其实公众在帮助价格上涨，这正是已 经在底部满仓的大资金所乐意看到的）。 5 的位置又开始重复 1 的过程，公众疯狂抢购到达顶点，此 时大资金在大肆出货以满足公众的贪婪。 在真正拿钱玩市场之前，无论资金大小，这些道理必须在大脑中形成常识，这样我们能够清楚地知道 当时的行情处于这个路线图的哪个阶段。最好的买入时机是 3 结束和 4 开始的时候，最好的做空时 机是 1 结束和 2 开始的时候。 想做到这一点需要时间来训练控制情绪， 24 因为大资金抛出的买入诱饵都 威科夫交易法 在顶部，这种诱饵非常符合人的正常情绪的反应，所以当时只要你有贪婪和冲动的情绪作怪，你就必 然无法战胜诱惑，而完全自信和自愿地建仓。在底部，大资金处处使用一剑封喉式的悲观策略，让公 众感觉不如趁早割肉，结束每天提心吊胆的日子。 要想在 3 结束和 4 开始的时候建仓，我们必须通过吸筹路线图（图二），了解市场底部背后的参与者 都在干什么，这个图帮助我们掌握吸筹的理论基础。没有这些理论基础的交易，属于公众行为。当你 能够剖析眼前的价格背后的运作之后， 你会发现一切技术指标和几何图形都属于表象 （或者干脆放弃） 。 如果打算在底部买入，以下信息必须理顺。 1 、下跌结束了没有？哪些价量行为告诉我们下跌结束了？ 2 、大资金是不是开始接盘了，而公众是否开始恐慌抛售了？图上怎么看出来？ 3 、即使下跌结束也不代表牛市就会开始，那么什么价量行为能够证明市场进入吸筹过程（ 4 、大资金的哪些行为表明他们在收购？哪些行为又表明他们收购结束了？ 5 、吸筹战役是否结束了，市场的浮动供应是不是不存在了？ 25 3 ）？ 威科夫交易法 这些问题看似很抽象，但是在实际的走势图上，以上每条信息都对应着价量行为。我们交易员的任务 就是能够识别出现这些价量行为，并翻译成市场本质理论，然后以市场本质理论为基础操作。如果单 纯地看价格图形或者指标就下结论，这种操作属于公众行为。专业交易员和公众的区别在于，专业交 易员在价量关系这一层之后， 又深入剖析了一步， 而非专业交易者的判断只停留在价格图形和指标这 些表面现象上。 我们知道价格下跌的背后是供过于求，简单点说就是买方对当前价格不看好（没有需求）。当价格跌 到了一定程度，总会有大资金先试水接盘，他们的行为叫做初始需求（初始支撑），英文叫做 PRILIMINARY SUPPORT （简称 PS ）。或者说已经有人对当前价格看好了， 认为以后能卖个好价钱。 这些买家不是公众（因为他们没有能力阻止熊市），而是有雄厚实力的大机构。 首批大资金的进入， 说明市场已经遇到了需求。 如果接下来出现恐慌抛售 （英文是 SELLING CLIMAX, 简称 SC），我们知道需求开始扩大，并正在努力吸收供应。大量的抛盘和大资金的接盘后，价格出 现暂时的恢复，这个行为叫做自然反弹（ AUTOMATIC RALLY, 简称 AR ）。 AR 本身意义是接盘那些 人把筹码又抛掉了，目的是设立一个用来收购的最高成本界限。千万不能看到熊市后的第一个反弹 （AR ）就买入，因为市场还没有到供应耗尽和需求持续控制市场的阶段（比如图一中 3 的结尾和 4 的开始阶段）。我们需要的是耐心，而不是冲动。 自然反弹之后， 当价格再次下跌的时候 （4 的位置），我们仔细观察原来那种抛售行为是否又出现了。 如果有，说明市场的清盘行为还没结束，价格会继续创新低。相反，当我们发现价格回到前面低点前 后的时候，成交量价格波动已经非常小了（同前面恐慌抛售相比），这说明这次下跌没有带来更多的 恐慌抛售， 市场的卖压减轻了。 这种下跌行为叫做成功的二次测试 我们从成功的二次测试得出的结论是： （ SECONDARY TEST, 简称 ST）, 下跌暂时终止。 我们需要接下来的市场行为来确认吸筹已经开 始。如果第一个二次测试的成交量依然很大，说明市场上卖压还没解除。这种情况下，我们会继续等 下一次的 ST，直到看到 ST 是小成交量和小蜡烛， 说明市场不再有抛售出现， 或者说供应开始耗尽， 这为市场进入吸筹阶段奠定了基础。 吸筹是个考验公众耐心的过程，冲动抄底的结果是坐过山车（震仓或大资金的疲劳战术），一点点失 望或者恐惧情绪就会把提前抄底者甩出去。我们下一篇会继续讨论大资金逼迫公众抛掉筹码的策略， 如何识别市场的确进入了吸筹阶段， 以及哪些行为确认吸筹结束， 场时机。 26 并且允许我们在牛市出现之前的进 威科夫交易法 大咖看市 | 趋势的判断工具 —— 底部（二） 原创 2016-06-05 孟洪涛 期货日报 更正： 昨日大咖看市栏目文章的标题应为《趋势的判断工具——底部（一）》（可点击标题重温），是本文的 前篇。期宝失误，将文章题目写成《趋势到顶的实战技巧（二）》，特此更正。 ST（ SECONDARY TEST, 简称 ST）确定下跌暂时停止之后， 此时的市场背景是需求已经进入市场， 原来那种没有需求的熊市特征已经不复存在。 那么我们下面要关心的是 CM 是否继续低价收购， 并且 这种低吸的结果是否造成市场上卖单越来越少 （供应耗尽） 。另外，如果市场接下来形成了区间交易， 我们假设这是 CM 为了收购而控制上涨。 如图三所示，在 B 阶段初期，也就是 ST 刚结束，区间交易刚开始的时候，由于积极参与的公众还很 多，他们的抄底行为和 CM 的控制上涨行为导致价格波动剧烈，这是正常的，我们只是把它作为一种 吸筹初期的现象观察，不要用它来判断市场方向（公众看到大起大落，情绪容易被勾起来）。随着时 间的推移， CM 的收购越来越多，市场上可供收购的筹码越来越少（供应减少），导致价格波动趋于 平缓（这也是一种现象，不能作为判断根据）。 在区间交易中， CM 尽量在底部静静收购。偶尔我们看到价格跳起来，是因为底部价位缺货， CM 不 得不暂时提高收购价，引起反弹。当然这种反弹必然勾起了公众的抢反弹冲动，就在公众盼望他们抢 的反弹能够持续创新高的时候， CM 在区间顶部截住了上涨。这种截住行为给我们的暗示是： 收购还没有结束，也就是说价格还没有到上涨的时候，我们还不能进场，因为 部继续收购。 27 CM 的 CM 还会把价格压到底 威科夫交易法 CM 在顶部截住上涨之后，我们经常看到价格以小碎步形式下跌（图中小步曲线下跌的地方）。这种 行为告诉我们：抄底的公众因为没有达到目的那种失望和气馁情绪，这种情绪会导致他们卖掉筹码。 这是 CM 的疲劳战术，目的是让公众吐出筹码给 CM ，CM 意在底部收购更多的筹码。 如果每次价格在区间底部反弹后，都无法超过前面波的高点，说明两个问题：第一是需求弱，大部分 买家还在犹豫；第二是市场上的浮动供应还在，以上两个原因导致价格涨不起来。为了让价格上涨， 浮动供应是 CM 必须要清除的。除了上述疲劳战术方法，最有效的方法是终极震仓。价格在区间内急 速下跌（ 8 的位置），有时候深度突破区间底部，这种现象是人为的，目的是看这种跌法是否引出大 的卖单，也就是说 CM 想通过这种方法看市场上还有没有大的浮动供应。震仓还一个目的是：即使再 顽固不卖的公众，也会因这种跌法产生恐慌，最后把筹码抛给 CM。 一旦震仓出现，吸筹就被确认了。吸筹的确认等于给我们提供了进场方向，我们可以在震仓底部先建 部分仓。确认震仓的是行为是快速反弹（ 然后是对震仓的二次测试（ 9 的位置，这个反弹不一定很高，但是动作必须是迅速）， 10 的位置）。这次测试必须是小成交量和小蜡烛，这样才能告诉我们震 仓起作用了，已经把浮动供应（或者那些顽固不化死磕的公众）清除了。震仓和这次无量测试，不但 确认了吸筹，而且清除了上涨障碍。 那么在上涨障碍清除的情况下，价格是否开始进入牛市，我们还要看一个重要市场行为： STRENGTH, SIGH OF 简称 SOS 。这个行为告诉我们需求完全控制市场，并且市场上的供应已经耗尽（没有 能力阻止上涨了）。 SOS 是否有效，需要后面的回调确认（ LPS ）。这个回调不能有任何新的供应 介入，才能确认 SOS 是有效的，这样也就确认需求占上风的这个事实。如果市场要进入牛市，这个 事实是我们必须要看到的。 LPS 是吸筹阶段第二个进场点，因为：第一，吸筹已经被确认（指明后市 的方向是牛市）；第二需求已经完全控制市场，或者说市场进入供不应求的阶段；第三，以上两种情 况下，没有供应参与的价格回落是风险最低的进场点。 下一篇我们会用实战例子解释上述理论背后的价量行为的特征。 28 威科夫交易法 大咖看市 | 关于二次测试（一） 2016-06-10 孟洪涛 期货日报 面对具体的价格图时，公众的分析往往停留在蜡烛形态及其后果，或者指标组合及其后果。这种分析 方法最根本的弊病在于其判断的根据：表象（蜡烛或指标形态）。比如你问他们上涨（或者下跌）的 原因以及未来走势的时候， 他们会说：某某几何形态告诉我们 …… 或者某某均线如何如何， 或者 MACD 如何交叉或开口等等。如果市场简单到可以利用表象就能准确判断的话，那么所有参与者都是赢家， 那样市场也就没有存在的必要了，因为市场的存在需要公众前仆后继地贡献资金。 与公众不同，聪明钱的判断依据是价格背后水更深的地方。他们也看价格形态，但是通过形态他们剖 析其背后的牛熊角逐，比如谁主导了这个形态的形成过程，促成这个价格形态的意图，以及这种形态 带来的卖压和买压的变化。 最近读者反馈多次提到 ST（二次测试）。 ST 的作用是确认，这个确认不是确认具体的价格形态或者 指标形态（表象），而是确认买方和卖方的压力，市场参与者的意图，以及供求关系。比如超卖高潮 （SC ）这种大规模抛售的背后有一种力量的转换：既然当天有如此巨大的成交规模，说明巨量卖盘 流入市场，同时有巨量买盘接收。那么在这两种巨量参与之间，我们更注重买方的巨量参与，因为熊 市中出现买方的巨量参与，说明价市场在下跌过程中遇到了需求（并且需求正在努力战胜供应），这 是我们真正要截取的市场背景信息，也是我们判断的依据。这也是公众和专业炒家的区别所在。上面 是 2015 年 7-8 月纽约金日线 （短线），大家在看下面的解释之前， 先尝试着找一下 PS, SC, AR, ST 。 在需求初次进入市场之后，市场中的卖盘是什么情况呢？ 跑了吗？能够回答以上问题的是 已经在 SC 中投降了（筹码卖给了 SC 这种大规模的抛售已经把大部分公众吓 ST。如果 ST 的过程是缩小的成交量和价格波动，说明大部分公众 CM ），已经没有大规模的卖盘参与下跌了，从而证实（ 暂时停止，因为能够导致熊市继续的卖盘的压力已经不足。（ 分析。 29 1）熊市 2）初次支撑得到了巩固。下面我们看 威科夫交易法 如图所示，价格跌到了 1 的那一天，成交量猛增，我们的第一个反应是降价遇到了第一次大规模需求 （PS ），至于这个需求起多大作用，是否能持续下去，以及供应是否在需求的扩大下逐步稀少，是 我们后面的观察重点。 市场经过几天休息之后，再次大规模下跌，这是继初次支撑之后，卖盘再次大规模流入市场，我们知 道紧跟初次支撑（ PS）的是恐慌抛售（ SC ）。SC 告诉我们需求还在持续扩大（ CM 继续接盘）。那 么在需求持续扩大的情况下，市场上是否还存在大量浮动供应（卖盘），这个确认留给 ST！（我们 需要的信息是供应进入短缺状态，这样下跌就会暂时停止，为价格进入吸筹和上涨创造了平台）。 3 是 SC 之后的自动反弹（ AR ）， 3-4 的成交量递减说明随着价格下跌，卖盘逐步减少。特别是 这几天的收盘价非常接近，说明卖压减小，前面形成的支撑（ 2 的底部）不会受到威胁。 3-4 4（ST）的 成交量回答了上一段末尾的问题：熊市暂时终止，市场上的浮动供应已经逐步稀少，原来象 SC 那种 大规模抛售行为已经不复存在。 有同学说 ST 可能是下跌中继，解答这个问题不难。我们自己必须清楚知道这个怀疑根据来自哪里： （1）是来自自己的主观思维或想象？主观思维不是判断市场的根据，是人为的想当然，市场不会理 会人怎么想的；（ 2）是市场自身行为告诉我们这里是下跌中继吗？但是此处的市场行为告诉我们： 促使价格下跌的动力已经无法恢复（要是 3-4 这个下跌带来大规模卖盘，说明下跌还可能继续。可是 4 的成交量告诉我们，价格跌到它的底部的时候，没有大规模卖盘流入市场，也就是说，能够使下跌 中继成立的动力没有出现）。 知道了判断根源，对自己怀疑的东西就清楚了。 大多数的怀疑来自表象：比如蜡烛形态，以及每个指 标信息不一致（自相矛盾）等等，此刻需要静下心来，深度剖析产生怀疑的根源：人的情绪和主观思 维。 30 威科夫交易法 大咖看市 | 关于二次测试（二） 2016-06-10 孟洪涛 期货日报 接前篇的图，在一个供应短缺的市场，如果人们需求还很大，其结果是什么？竞价上涨。 图中 4（ST ）反映出供应短缺， 5 反映出有需求，它的形成过程是这样的：开盘后价格下跌，卖盘很 大（成交量），然而这么大的卖盘没有导致价格大幅度下跌，反而收在中点之上。是什么力量挡住这 么大的卖盘力度？是需求， 价格下跌过程中， 遇到巨大买单流入市场， 完全吸收了当天的巨大卖盘， 导致收盘离开底部。这一天的市场信息是，卖盘还是没有能力恢复力量，不过收盘离开顶部，也反映 出卖压没有完全减退。在 5 的这一天收盘后，我们应该这样准备交易计划：价格要想继续上涨，这个 卖压必须消失，能够导致卖压消失的价格行为是无量（或量递减）回落。相反，如果价格要下跌，这 个卖压必须有更多的卖盘支持并跟随流入市场，其市场行为是放量（或量递增）回落，同时创新低幅 度要大。带着这种思想准备（有备无患），我们观察后市情况。 5-6 的回落成交量递减，符合我们的分析：卖压在减弱，价格上涨概率大于下跌。在供应依然短缺的 背景下，如果需求还在，价格会继续上涨。 6-7 的上涨成交量递增，而且创新高步伐稳健，我们的直 接反应是：需求依然很大，并且完全占了上风。这里有个障碍，就是 7 这一天，它类似 5，高成交量 没有造成好的收盘，反映出市场还有部分浮动供应给上涨造成压力。要想价格继续上涨，这个浮动供 应必须清除。 8 完成了清除浮动供应的任务，它的高量长阳反映出的信息是：无论当时市场有多少浮 动供应，现在全部被买家吃掉 （人们的购买动力非常大， 或者说需求强劲） 。看到这种强劲的需求后， 我们的预测或者交易计划就好办了， 只要出现无量回落 （说明供应短缺） 的 ST，我们立刻进场做多。 接下来 9 和 10 （2015 年 8 月 18 日，当时金价是 1119 左右）给了我们扣扳机的机会，因为其成交 量告诉我们供应短缺，是成功的 ST。这种进场方法是著名的跳跃小溪法，我们以后会详细介绍。 31 威科夫交易法 ST 的位置在极限行为之后，比如 为，比如吸筹阶段的强势出现（ SC/BC （底部的恐慌抛售和顶部的抢购高潮），还有就是决定性行 SOS ）。我们看美国玉米日线（截止到 美国玉米期货从 2015 年 8 月开始停止下跌进入调整阶段。在 2016 年 5 月上旬）： 2016 年 4 月之前，由于买家的观望态 度，市场需求缺乏持续性，反弹总是没法创新高并且把价格带离震荡区，导致反弹高度递减（图中红 色箭头）。然而价格却很顽固，没有大跌，说明底部确实有 CM 接盘。市场可能处于吸筹阶段，只是 还没得到最后的确认 凡是在这种背景下， CM 如果实施震仓，说明他们确实在吸筹，并且到了最后阶段。震仓发生在 3月 末，确认了吸筹，也就确认了后面的方向（后市的交易方向定下来了）。我们知道，震仓的目的是扫 掉（吸收掉）市场所有卖单，以便 CM 允许价格上涨。如果市场浮动供应（卖盘）被清除，需求会完 全控制市场（ SOS ）， 1-2 就是例子。 那么要想确认需求控制市场（目的是进入上涨阶段），价格再次回落的时候，卖盘不能扩大，这个任 务由 ST 完成。 2-3 是 ST ，虽然成交量减小，但是价格下跌速度和幅度很大，这不能证明卖盘没有参 与下跌。我们还没有得到供应稀少的信息，看下一次 ST 能否提供这个信息。 4 的成交量和价格波动 大幅减小，正是我们需要的信息，它确认了需求完全控制市场， 进场时机，我们经常把 供应没有任何反抗之力。 4 是最佳 SOS 之后的 ST 叫做 LPS 。 对于 ST，大家掌握一条，它是确认行为。它的确认对象是前面的极限行为背后的意义（注意不是确 认蜡烛形态本身） 。ST 的另一个功能是进场扳机， 这种 ST 发生在市场的决定性行为之后， 比如 SOS ， JOC 等等。如果把 ST 的交易方法掌握好，就能够以交易为生。 32 威科夫交易法 大咖看市 | 如何区分吸筹和派发 原创 2016-07-09 孟洪涛 期货日报 这是读者提出的问题，非常感谢你的支持。这个问题也是众多交易员碰到的难题。大家有的坐等突破进场，有的 感到无从下手，错过良机。其实对这种情况产生困扰的根源是对交易区间的判断和理解。 观察走势图时，我们的大脑活动所关注和思考的内容决定着判断的质量。比如面对一个区间交易，你大脑中在想 着什么，或者说大脑中判断走势的依据在哪方面？普通人（或者说公众，或者说没有经过专业训练的人）会把观 察重点放在视觉中的形状上，比如各种技术指标的形状，价格组合的形状等，他们大脑快速运转，希望从这些形 状中看出些什么，这是目前市场中大多数公众的做法，显然是在做表面工作，没有深入到市场行为本质。还有就 是大脑充斥着各种专家言论和消息面解读，这种是更业余的判断方法，我们这里暂且不谈。 而聪明钱面对走势的时候，他们的思绪不会只围绕着形状，他们把大脑空间留给卖压和买压的对比上（供求关系 比较），特别是在区间的两端位置上，他们会衡量 CM 的买卖行为。这就是聪明钱和公众的区别之一，其他还有 情绪控制的区别等，今天我们这里主要谈论他们大脑中想什么。 价格进入区间的始作俑者是主力机构（ 作为观察者（分析 CM ，或者大资金），他们让价格进入区间肯定有他们的目的。而我们， CM 的意图）和追随者（跟踪 CM 脚步），要知道 CM 要做什么，是想清仓还是继续建仓。这 里聪明钱会分析支撑和阻力上的起因和结果。什么是起因和结果？比如支撑上，反弹是起因（需求进入），那么 这个起因是否吸引了众多买家进场，而且这种势头持续存在（结果）。然后在这种势头持续的背景下，对方（供 应）是出现同样力量的势头，也就是说不但把价格压下来，而且随着价格下跌，卖盘量递增，这种情况告诉我们 此时的市场背景既不是吸筹也不是派发，而是震荡。反之，如果对方（供应）没有把力量持续下去，而是卖压递 减，说明反弹的这个起因产生了效果：市场目前需求的力量大于供应的力量。这些是聪明钱脑中的思维方式和内 容， 注意不是形状，而是价格背后更深一层的东西。 下面我们以沪锌指数为例，讨论一下如何判断吸筹还是派发。从大背景来看，价格经历 长期吸筹阶段。 2011 年的大跌之后进入 2014 年结束吸筹进入上涨期，不久又进入一个令人迷惑的区间交易。为了区分这个区间是派发 还是吸筹，我们需要如下信息： CM 更倾向于买还是卖？他们为了买用了什么策略（震仓或 Spring ）？为了卖用了什么策略（ UT 或 SOW ）？ 顶部是否出现强大供应，而且这个供应随着价格下跌没有减小的意思。反之顶部没有供应出现的话，就否定了派 发的可能性。 价格落地后什么反应？是否刺激了需求？ CM 是否在持续提高买入价格？落地时卖盘是否消失？ 33 威科夫交易法 价格回落到 1 的时候，激发了大量需求。从买家角度讲，认为市场刚刚从长期吸筹走出来，价格不会就此停止上 涨步伐。但是接下来两天我们发现需求消失了，反弹没有吸引到更多买家入场。现在我们马上回想吸筹中买家的 特点，他们是一直买到顶的，也就是说随着价格上涨，成交量也跟着递增，上涨停在了次高位置，然后在 2 的位 置出现了供应，从目前来看，没有吸筹现象，吸筹中的价格回落应该是没有卖盘增加的现象（小碎步式下跌）。 然后每次价格升到高点都遇到了大量卖盘出现（ 3 和 4 的价量可以看出），而且这些高点都无法超越区间的最高 点，说明价格上涨的过程中就遇到了卖盘出现，或者说卖方为了出货，已经降低价格。从以上的分析看出，派发 的可能性大于吸筹的可能性。我继续看这种供应的力量是否持续。 4-5 告诉我们供应没有随着下跌持续，对我们前面派发的判断是个障碍。既然供应在减弱，如果是吸筹的话，需 求应该乘机进入，但是 5-6 没有买家进入，这和 1 之后的反弹一样，需求没有持续进入市场。同 2, 3,4 一样，价 格在高点又遇到强大卖盘，很明显供应在持续。其实根据以上信息，我们已经判断出现这个区间是派发，而不是 需求，但是为了讲解的目的， 7 是急速下跌到底部， 我们继续看。 看似超卖或者震仓。 需求完全耗尽（最低成交量）。我们再回头看 接下来还是没有刺激到需求 （无力反弹可以看出） ，特别是 8 的那周， 1,5 之后的上涨，都是以需求耗尽结束，这再次反映了市场的买方 心态，他们没有投入。 我们再观察价格是否呈现底部逐步升高的现象，很显然， 1, 7, 9 告诉我们价格一直在创新低，这和吸筹中的支撑 特点不符合，再次告诉我们这个区间没有出现吸筹的特点。 34 威科夫交易法 9 之后价格迅速上涨，表面上看价格准备突破上扬，这对公众是个诱惑。但是看成交量，还是没有吸引到大量买 家参与，说明这个上涨不是需求，如果是的话， 画上了句号，这是 UT ，是派发的确认信号， 成交量应该是随着价涨而大幅递增（ SOS ）。 10 的出现为派发 CM 的目的是把空头扫光，同时把多头锁住。它的成交量略微呈现 出供应的压倒性优势。 到此为止，我们看到所有市场行为都属于派发，特别是 以建部分空仓，然后等待 10 的 UT 出现，更确认了派发。如果做空， SOW 出现来进一步确认派发。如果 何无需求反弹都是做空机会。 35 10 的位置可 SOW 出现，说明供应完全占据了市场，之后的任 威科夫交易法 大咖看市 | 吸筹阶段的交易策略（一）：震仓 原创 2016-07-30 孟洪涛 期货日报 CM 的主要建仓时机在吸筹阶段，吸筹结束后，他们撤掉封锁，允许价格上涨并进入牛市。作为市场 玩家，我们要掌握吸筹阶段的入场时机，原因很简单：第一，我们的投资必须低风险，而吸筹阶段进 场风险最低；第二，只有在趋势的起始阶段介入，才能让我们的投资利润最大化；第三， 阶段，我们要跟随 CM 在这个 CM 脚步。 在进场之前，首先要懂得理论基础和吸筹背后的各方的目的和行为。买入的理论基础就是供不应求， 说具体点就是：人们的需求已经充斥市场，可是市场上供应短缺，此时介入市场，符合市场行为的原 则。从 CM 角度讲：他们的目的众所周知：尽可能保持最低的进货成本，同时还要把计划中的仓位建 满。他们的胃口很大，市面上正常流通的货无法满足他们，他们必须想办法吃到更多的筹码，那么这 些筹码在哪里？ 公众的弱点在于无法抵制诱惑，这些诱惑来自媒体消息，专家点评，还有图上的蜡烛，指标。当这些 诱惑充斥在公众的周围的时候，他们不顾市场背景，非常自信地追了高，买了突破，买了金叉 …… 然而这些诱惑带给他们唯一的结果是：套牢。大部分套牢的公众选择死磕，然而这种态度不利于 的吸筹，因为他们不卖， CM CM 就买不着。被套牢的公众除了着急上火，就是盼着少亏点。他们每天最 不想看到的是价格持续下跌， 此时任何一点点的上涨，都能让他们对未来充满希望，然而暂时的上 涨之后是无比枯燥的行情，让公众及其失望。 想让公众吐出存货，此时最具有杀伤力的走势有两种： 第一，本来他们盼望的上涨已经来了几天，突然价格在某一天骤降，一下回到解放前，甚至大尺度跌 破支撑。面对这种摧残，再顽固的人也不愿意看到自己仅存的资本走向外婆（外婆是英文 wipe out ， 意思是爆仓，被市场扫地出门），这种恐惧迫使他们把存货抛掉，这样做首先是让自己恐惧的情绪和 难熬的心理得到了解脱，其次是剩下的资本还能拿回来点，不至于归零。 第二，走势长期地象蜗牛一样爬行，每天成交量又非常低，即使偶尔价格上窜一下，之后马上又进入 蜗牛走势，带来的都是失望。 面对拖沓冗长， 让人根本看不到希望的行情， 此时手里拿着亏损的仓位， 心理备受煎熬的公众的耐心到了极限，他们已经无法继续承受这种煎熬的生活，想尽快了断，无奈之 下抛掉存货，心灵上得以解脱。 CM 从玩市场那天开始就非常了解公众的心态和此时的处境， 利用公众心理是 CM 达到目的的常备武 器。为了达到让公众吐出筹码的目的，他们使用了震仓（第一种情况）和疲劳战术（第二种情况）。 公众因此产生的恐慌抛售和无奈抛售，填满了 CM 的仓库。 以上是把吸筹阶段的市场背景和参与者的心态概括了一下， 那么到底在哪里进场风险最低， 利润最大， 并能跟着 CM 介入？在吸筹阶段进场的前提条件是熟悉和掌握吸筹内部的几个阶段， 这个我们在前面 文章讨论过， 分别是： 恐慌抛售， 自然反弹， 二次测试， TR，震仓（或者 Spring ）和二次测试， SOS, LPS, JOC 和二次测试。 36 威科夫交易法 第一个进场点：震仓阶段。 震仓是令人恐慌的行为，因为眼看着价格急速下沉，而且下跌幅度相对扩大。虽然看着可怕，但如果 仔细分析一下震仓背后的故事， 判断会清楚很多。 比如谁在买， 谁在卖？谁在制造震仓， 目的是什么？ 有了这些问题和答案在思维中，你就不会因为视觉效应而恐慌，因为你知道视觉给出的是表象，而本 质是表象背后的人的行为和市场原则（供求关系）。很显然， 货，然后 CM 买入。知道了这些， CM 在制造震仓，目的是让公众卖掉存 你的立场应该也清楚了：跟着 CM 买入，点位尽量低，如图（玻 璃周线）所示。 如果震仓的确让你产生了犹豫心理，但是你清楚其背后的故事，有点害怕不敢进场，没关系，可以等 到二次测试再进，同其他二测试的条件一样，必须是供应耗尽（小交易量）。二次进场的方法保守一 些，可能会错过好时机，但是也是一个吸筹阶段重要的进场时机。 千万不要认为进场之后就万事大吉，别忘了危机管理。震仓进场之后，正常的结果是迅速反弹到震仓 波的 50% 之上， 这个行为确认震仓。 然后在二次测试时， 供应必须耗尽 （低量） ，再然后要看到 SOS 和 LPS （确认 SOS ）。反之，震仓没有得到确认，或者在价格恢复中遇到强大供应，说明市场上的 浮动供应还没有消失，此时应立刻出场，无论亏赚，市场的自身语言告诉我们避开风险。我们以后的 几期文章中将陆续讨论各个阶段的进场点，问题的回答在网站的问答栏目。 震仓背后的供求关系是这样的： 震仓看似卖单所致 （供应扩大） ，其实是 CM 为了需求才导演的假象， 所以震仓实际是需求占上风（因为 CM 站在买的队伍里）。在需求占上风的前提下（买方更积极）， 如果在低价位的合约很少（供应耗尽），势必导致价格上涨。这是我们在下手之前通过市场和人的行 为分析出来的， 这个市场行为的分析就是我们买入的根据。 （均线， MACD, RSI, KDJ, 而不是非专业交易员使用的技术指标曲线 布林等等）和所谓热点消息作为判断和进场根据，这里你可以看出专业 和非专业的进场根据的区别。 37 威科夫交易法 大咖看市 | 吸筹阶段进场策略（续）：最低支撑位 原创 2016-07-31 孟洪涛 期货日报 吸筹阶段 CM 尽量把低价位的合约吃光， 使市场的供应严重不足 （因为只要一上市， CM 就全部吸收）， 这些信息是我们判断吸筹的基础。 价格上涨？在吸筹结束之前， 当 CM 吸筹结束后， 他们允许价格上涨。 为什么说他们这时候允许 CM 尽量把成本控制在一定范围之内，所以他们要设一个阻力，不让价 格涨起来。 由于 CM 的吸筹，低价位的合约已经稀少，此时如果 盘使价格迅速上涨，这种行为叫做 CM 不设防，而市场上的需求又强劲，大量的买 SOS （英文是 sign of strength ）。SOS 是吸筹结束的信号，表明 需求可能开始主导市场， 但是它没有给出供应的信息 再次压下来，这时候市场需要一个测试， ，就是说我们还不知道是否供应更强劲并把价格 来看看供应的压力， 我们把这个测试叫做 LPS（ last point of support ）-最低支撑位。 只要 LPS 出现，就确认了 SOS 的有效，市场从此进入牛市。看到这里，我想大家已经明白， LPS 是 我们今天要讨论的进场点，它是吸筹阶段最佳的进场点，原因很简单：风险低！这个低风险的进场时 机不是通过任何技术指标得出的，而是通过市场行为得出。 LPS 作为进场点的前提条件是：第一必须是在吸筹阶段；第二是有潜在的 SOS 出现。 为什么用 ― 潜在的 SOS ‖? 因为没有 LPS 的确认， SOS 不能成立。 从价量行为上看， SOS 的表现形式是一根长阳或者连续几根阳线，伴随明显增高的成交量（或者递 增的成交量） 。高成交量说明需求强劲， 买方积极， 这种努力造成的价格明显上涨是正常的市场现象。 SOS 发生的位置可以在吸筹 TR 内，也可以是冲破 年 5 月到 2016 年 2 月）： 38 TR 阻力（ JOC ）。下面看沪锌指数日线（ 2015 威科夫交易法 内盘期货最吸引威科夫交易者的就是市场行为走势非常明显， 这比外盘期货要好得多。 我管理的基金 里面很多 CME 的产品，很少碰到象内盘期货这么明显的市场行为（和威科夫工具对号入座）。使用 威科夫方法，内盘期货非常容易交易，前提是不掺和自己的情绪在交易中。 沪锌的 PS 发生在去年 5 月份，一部分大资金开始介入。 的成交量，告诉了我们两个事实：第一确认了 PS 之后的没有反抗的急跌，伴随逐步扩大 PS 的有效性（确实有大资金接盘了）；第二是恐慌抛 售。接下来的低量 ST 确认了熊市停止， 然后的 TR 出现。这个 TR 是吸筹？派发？还是单纯的震荡？ SPRING 或者震仓可以告诉我们这就是吸筹。到此为止，我们交易 LPS 的第一条件已经成立，下面 看 SOS 是否出现。 SPRING 之后的上涨，从表面上看都是小蜡烛，如果仔细观察，我们发现成交量稳定，上涨波中大部 分是阳线。如果从波的角度看，这一波属于 SOS 。为什么 TR 内那么多小蜡烛，还要说是 SOS? 这 是 CM 的一个小算盘，他们在牛市上涨初期不希望更多的公众察觉出牛市开始了，换句话说，他们不 希望看到公众过早入市，因为 CM 此时不需要他们，直到遇到阻力的时候，或者 CM 想派发的时候， 他们再诱惑公众入市，为他们买单。所以以后我们看到这种情况，不要被迷惑，有机会就进，前提是 吸筹必须已经确认。 SOS 表示需求主导市场， 但是我们还不知道供应什么态度， 我们需要 LPS 。沪锌从 SOS 顶部回落过 程中，供应并没有随着价格下跌而扩大，这是天赐良机，我们必须准备进场，不能犹豫。 是这种行为 给了我们扣扳机的机会，注意，是市场本身的行为给了我们这个时机，不是任何外部因素（指标，消 息）。 这种 LPS 在我国期货市场居多，希望大家多注意。 39 威科夫交易法 还有一种情况是 SOS 发生在 TR 之内，也就是说没有出现 JOC 。其实大家不必太在意形状（视觉的 东西不可靠！），而应多分析价格内涵。下面菜粕周线图中，经历了吸筹之后，我们看到了 根长阳 +明显高量），需求强势态度和明显，下面就看供应是否更强劲了。 SOS （单 SOS 之后第一周的回落很 大，表明卖盘涌入，它能否有效地把价格压下来并坚持住吗？第二周成交量大幅缩小，很显然，上周 的那种强势卖盘消失了，市场没有卖盘跟随上周的下跌。此时我们深想一下，现在需求还是主导，说 明买家非常积极，这种旺盛的购买力会把价格推高，此时正是市场送给我们的低风险介入时机。 最后还要说危机管理，我们不是上帝，市场总有和你的分析作对的时候，任何时候操作，必须携带危 机管理方案，以免资金受挫。 我们交易市场，优先考虑的不应是图形，指标等表象，而应该是价格背后的故事： 市场背景是什么？ CM 站在哪一边？谁在主导，对方反抗没有？即使有反抗，坚持住没有（是否昙花一现）？ 通过思考解决了，市场有没有进场机会就一目了然了。 40 这些问题 威科夫交易法 大咖看市 | 隐形派发（投资者是如何成为接盘侠的） 原创 2016-05-08 孟洪涛 期货日报 上篇文章提到了隐形派发，我们现在详细地用例子说明一下。当价格涨到了目标价位， CM（一群资 金雄厚的人）会陆续出货，因为其仓位很重，不可能短期内找到买主把货出完，所以他们需要使用策 略来蛊惑公众为他们的出逃买单。 从判断依据上分，公众有消息派（包括基本面）和技术派。 CM 首先会买通媒体和某些专家，让他们 撰写各个市场的深度分析，并得出结论说市场还会大涨几百点。公众的贪婪被这些权威消息勾起，纷 纷砸钱追高（为 CM 买单）。当价格涨的很高的时候，原来没有机会上车的买方有些担心价格太高， 不敢再追，然而 CM 对付他们的办法就很简单，在价格回落时出现一根大阳线。这根阳线的杀伤力胜 过任何消息，包括技术派的公众担心错过最后一班车，这根阳线勾起的贪婪驱使他们开始砸钱入场， 他们认为在市场利好消息的前提下，价格又大幅上涨，这绝对是个难得的好机会。 人们已经习惯于头肩顶式的传统派发形式，但是还有一种派发更隐蔽一些，我们先看例子 : 这是豆粕 2012 年 -1014 年的周线。 2012 年的牛市到 9 月结束， 从 9 月份开始， 市场没有任何准备的 情况下，突然直线下跌，造成恐慌。恐慌导致了超卖现象出现，按照正常市场行为，超卖之后价格至 少有个自然反弹。 自然反弹后市场出现横盘， 这个横盘给抄底者吃了定心丸， 也给场外观望者以希望。 我们要知道，如果 CM 意在派发，他要做这几件事 : 他们首先要筑底，目的是保持派发利润。然后他 41 威科夫交易法 们要利用反弹来吸引公众入场为他们买单， 最后他们要实施测试计划， 目的是想知道买方还有多少购 买力。相反，如果 CM 意在吸筹，他们要做这几件事 : 他们会建顶，目的是控制进货成本。他们要实 施疲劳战术，目的是把公众手里的筹码挤出来。他们还要进行测试，目的是看市场上的供应是否已经 耗尽。带着这些理论基础，我们分析一下这个横盘是派发还是吸筹。 到二次测试为止，市场继续下跌的情况不复存在，因为二次测试的时候，我们没有看到前面那种大规 模清仓行为， 说明市场的供应已经枯竭， 只等需求扩大把价格拉起来。 A-B 急速上涨让买方看到了希 望，这个急速上涨的本身也是公众大量涌入的体现。但是看Ｂ告诉我们市场上的浮动供应依然很大， 高成交量说明大量公众受蛊惑而在积极追高， 盼望价格脱离震荡区并一直涨上去， 但是低收盘说明公 众的大量需求遇到了强有力的供应，是这种供应把上涨截了下来。从这一事实，我们看出市场中高抛 的现象依然很严重。 B 之后价格出现小幅回落，然后再次上扬到 C，这次价格没有出现实质的上涨， 这种市场行为说明两点：或者需求不足，或者是供应太强，阻止了价格上涨。特别是后面出现了超长 阴线，这是卖盘的跟随，在吸筹或者上涨中我们不会看到这种现象。到此为止，前面二次测试给出的 下跌停止的信息开始打折扣。 C 之后的快速下跌停在了高支撑位，这对买方是个鼓舞，因为最低价已经提高了，说明需求的力量还 在并阻止了价格向下突破。 D 之后又出现快速上涨，我们知道这是新的一批买家加入进来。但是接下 来的上冲回落告诉我们， 这次上涨又是个圈套， CM 还在高抛。上冲回落本身是派发的一个市场行为， 它的功能是告诉我们市场的供应已经大于需求，换句话说， 市场的行为特点已经改变（已经不是那 种供不应求的市场行为），特别后面的长阴又是大量卖盘在跟随，再次说明这个震荡区可能是派发。 如果是吸筹，价格应该低量在底部徘徊，然后价格以台阶式上涨，最后突破阻力区后出现低量小幅回 测。到此为止，还没有看到吸筹的特征。目前的突破后出现上冲回落，而且回落的幅度之大告诉我们 上涨的动力已经失去。 E 的出现，给了买方新的希望，因为这个小幅度测试说明底部的供应在耗尽，公众现在希望需求立刻 进入把价格大幅度拉高。但是 E 之后的无力反弹说明买家现在依然没有兴趣，或者说需求没有进来。 这种现象导致价格再次回测支撑，然而这次回测之后的反弹力度更弱，不但没有把价格向上推进，反 而立刻突破支撑，而且突破是以递增的成交量进行，说明流入市场的卖盘力度远远大于买盘，此时的 市场已经由供应控制。 派发的底部一旦不受 CM 保护， 说明 CM 的派发认为接近尾声，后市将有大幅 下跌出现（价格从那时起一直跌到今年第一季度）。 今年 4 月份的快速上涨，我们不要被这种急速上涨蒙蔽，这属于空头回补，不是需求进入所导致，所 以不会持续太久。接下来我们要看价格回落过程才能确定市场开始进入吸筹阶段。 42 威科夫交易法 大咖看市 | 威科夫理论之停止行为：努力和结果 原创 2016-07-16 孟洪涛 期货日报 这个原则是威科夫分析双方力量对比时的有力工具。从概念上理解，当我们对一件事情付出努力（财 力，时间，心情），期望得到回报。如果没有得到回报，肯定是某种障碍出现。这种结果会导致很多 人灰心，如果这种障碍一直存在，人们不再有信心付出，导致进度暂时停止。这个简单的道理用在市 场上，是个非常重要的停止行为之一。特别是在以下几个地方： 1. 支撑或阻力上： 当价格来到这些关键点的时候，大家心情复杂，不知道价格就此停止并反转，还是 会突破出去。当我们发现卖单涌入试图制造突破的时候，却没有成功，我们知道形势变了，背后原因 是有一种力量更强，截住了跌势，这种力量就是需求。 2. 回调中： 牛市中做回调是个低风险的操作，但是回调多久，回调多深，大家心里没谱。很多人开始 把思维转向技术指标。交叉，站上平均线等表象都涌入判断当中，最后导致判断偏离了市场本质。假 如我们把 1 的道理运用起来，事情就变得简单多了。我们不去找什么技术指标，而是让价格本身告诉 我们它什么时候是强弩之末。 3. 在 TR 的右手边： 努力和结果行为出现 TR 的右手边，等于告诉我们新的趋势在市场本质上已经开 始了，但是在普通人的眼中还没出现他们能看到反转，因为图上还没有大跌出现，但是此时聪明钱已 经开始执行做空交易。散户和聪明钱的区别是，散户从看到的表现做决定，而聪明钱从价格背后隐藏 的背景做决定。 我本人每天面对的就是图，那里蕴藏着我需要的信息，所以每次讨论一个话题的时候，我喜欢用图说 话，因为一个图可以胜过千言万语。下面用 2015 纽约黄金周线解释一下努力和结果的用途。 43 威科夫交易法 这个图我使用了供求关系强弱指数，它能让当时的供求关系出现在视觉当中，让判断简单一些。在 2015 年 7 月的底部，我们看到供应指数是 36 ，同前面指数相比，是最大的。我们首先想到的是恐慌 抛售，趋势可能进入吸筹，然后反转。但是我们在下这个结论之前，必须要明显看到需求上来，否则 的话，供应还有可能恢复力量，把价格打下去。接下来的反弹需求指数是 的需求接盘。但是我们的习惯是不在第一腿入场， 29 ，说明供应遇到了强大 首选第一腿属于左手边， 这种上涨经常是空头出场， 不是真正的需求导致。其次是任何趋势都有个孕育的过程，也就是吸筹过程，我们还没看到。 在接下来的再次上涨中，需求指数分别是 12 和 14 ，很明显需求在减弱，再次证明第一腿不是真正的 需求导致，因为我们没有看到需求扩大应该出现的结果（大幅上涨）。接下来供应再次砸盘，这回指 数是 42，远远超过恐慌抛售的力度。这里我们单纯从普通成交量看不出供应扩大（图中红色箭头所 指位置供应很小），但是供需强弱指数却明显给出供应的努力信息。这里是我们关注的重点，如果以 后大家能耐心等到这个区域入场，你的交易成绩会递增，为什么？下面我们认真看细节。 首选是价格到了 TR 的右手边，这是我们做决定的时候。其次 42 这么大的供应力度（努力），价格 却没有相应的产生大跌，这是没有结果。这说明什么？视觉上我们看到的是大跌，或者说供应强大， 但是其背后的故事是需求大于供应，因为这么大的供应只有被吃掉，价格才能稳住，谁吃的，当然是 CM，他们在张着口袋等着。 44 威科夫交易法 接下来的两次下跌，供应指数分别是 11 和 3，说明什么？供应耗尽了，这确认了我们从努力结果中 得到的一个重要事实：需求控制市场，供应完全耗尽。那么机会来了，市场行为自己告诉我们，在 11， 3， 和 9 那里都是低风险的做多时机。 所谓观察市场， 就是看三种东西， 价格，成交量，以及他们的速度。 价量关系埋藏大量市场自身语言， 我们读懂这些自身语言就足以驾驭市场，我们的操作不是等什么外部信息（指标曲或者消息），而是 等市场自身语言告诉我们什么时候进出。 可惜公众无法理解这一点， 他们还是相信视觉和听觉的东西， 也就是技术指标和新闻消息，一些人经常把这些表象分析的头头是道，看似专业，其实是误导。 45 威科夫交易法 大咖看市 | 威科夫理论之停止行为：努力和结果（二） 原创 2016-07-17 孟洪涛 期货日报 努力和结果是威科夫理论中的停止行为， 下面讨论如何利用努力和结果来判断回调的结束点。 牛市中 回调发生的时候，公众感到害怕，生怕进场后价格再继续跌。他们怕的原因是眼中看到的是下跌而不 是上涨，这就是为什么公众喜欢买突破的原因。然而聪明钱更喜欢买回调，不但风险降低，而且符合 市场本质行为。 价格上涨中出现回落是正常现象，不用怕，仔细观察这个回落中的主角是谁。如果不是 个回调是市场本身在给你的介入机会， CM ，那么这 这样想就没什么可怕的了， 因为你的判断是市场自身语言直接 告诉你的，不是来自第三方。如果你怕，说明有些其他的东西在你的判断当中，而这些其他的东西强 迫你放弃市场的自身语言，而选择其他的东西占据大脑，比如情绪。视觉中的回调是下跌，这个视觉 产生的情绪是恐惧，恐惧导致自己忘掉市场语言，选择放弃进场，其实是放弃了一个低风险高回报的 好时机。 46 威科夫交易法 这个图是上一篇的继续， 今年 3 月黄金开始回调， 然后 4 月份恢复上涨的时候没有大幅突破， 市场上 开始说三道四，拿出各种国际事件说事。但是市场不理会这些专家的言论，再次大跌的供应指数是 32，远远大于上次回调的 30 。从视觉上看， 这次大跌对公众的打击很大， 他们在恐惧当中翻看新闻， 不敢有做多的念头。 我们看 32 产生结果没有？价格没有出现应该有的大跌，反而形成 Spring 。努力没有结果已经说明强 大的需求出现， Spring 又再次证明 CM 的态度是继续北上。这个努力和结果也是发生在回调产生的 TR 的右手边，从吸收的角度讲， 32 是对上涨的巨大威胁，但是在支撑上被轻易化解，能有这么大能 量对付这么大的威胁的只有大资金， 公众无法做到， 这说明 CM 在此阶段吸收供应， 也是在二次吸筹。 努力和结果的另一种表现形式是成交量和波动幅度。 正常现象是参与者众多的行动， 应，我们所关注的是：一旦没有出现该有的效应，机会就来了。 47 应该产生大的效 威科夫交易法 这是原油日线， 最下面的窗口是 Bar 的长度，第二个窗口是成交量。 今年 2 月 10 日（第一个粗箭头） 巨量下跌， BAR 的长度也大， 这是正常效应。 11 日成交量有所增长， Bar 的长度缩小， 这是个预警， 努力没有结果。 12 日更离谱，众多卖盘参与的结果是价格压缩（价格波动幅度变小），这就不得不 让人产生怀疑，肯定是有一种力量不让价格跌，而不让价格跌的做法就是把卖盘吸收。很显然，大资 金已经开始行动，需求在暗中扩大，卖盘的努力没有结果，这些隐藏在价格背后的故事无法从指标上 看出，当然这些故事也没有出现在公众的视觉当中， 而靠视觉和听觉交易的公众是无法捕捉到这种进 场时机的。 13 日是需求力量的持续，表明需求控制市场。接下来的任何回调都是好的进场点。 面黄金的情况类似，也是努力没有结果，而且是 25 日的情况和上 Spring ，这是低风险的介入时机。 威科夫的市场行为理论有三个重要组成部分，分别是供求关系，努力和结果，以及因果关系。其中供 求关系用在每一步的判断当中，因果是判断大背景的工具，具体说就是吸筹和派发过程，努力和结果 是用来判断短期趋势的改变，多用于二次测试和回调当中。大趋势的反转还要用因果关系，不能用努 力和结果。从市场阶段上讲，努力和结果更多用于确认阶段。 48 威科夫交易法 大咖看市 | 浅谈白银走势：趋势的脉搏 -速度 原创 2016-08-27 孟洪涛 期货日报 7 月 1 日（以下所用日期是芝加哥时间） 是个令人高兴的日子， 6 月加仓的白银， 一直以来涨势喜人， 今天又是猛涨，大家都期待行情在独立日节后继续。下面是当日收盘后的一段对话： ― 节后开始减仓！ ‖ 头儿发话了。 ― 为什么？现在突破前阻力，而且高量长阳，很明显的有效突破 ― 你说的都对，但是涨势接近垂直了，有人着急了！ ― 价格涨势良好，着急买不是正确的吗？ ‖ ‖ ‖ ― 要是有人为了出货而造势呢？造给你看的吗？ ‖ ― 。。。。。。 ‖ 最近白银是我们在文章中跟踪的产品，应读者要求，现在把整个操作过程描述一下： 经常开高速的朋友都知道， 要想保证舒适、 节能和安全， 驾驶速度需要保持匀速。 一旦出现超速驾驶， 不但能量消耗巨大，而且安全直接受到威胁，更谈不上舒适了。在交易市场上，情况也是一样。上涨 趋势的能量是需求， 如果需求稳定大于供应， 价格会匀速上涨。 但是一旦价格突然加速甚至垂直上涨， 需要额外的能量支持这个上涨。 此时大众会因这种涨势躁动， 街头巷尾地奔走相告， 互贺恭喜发财 （比 如最近 A 股大盘暴涨，我就收到了不少非常兴奋的留言）。 但是聪明钱反而开始担心， 这波高强度上涨， 后续上涨还有足够的能量保持这种高强度的走势吗？如 果把能量都在当前这个暴涨中消耗掉， 以后的行情会没有足够能量的支持， 那样的话这波趋势不是就 结束了吗？ 这里所说的能量就是需求，需求应该匀速使用，而不是一下用光。白银 6 月末开始的暴涨就在消耗市 场的需求。这些需求来自公众，因为公众对突破和长阳情有独钟，这些是让他们产生冲动和期待暴富 的有效催化剂。垂直上涨的始作俑者是 CM ，他们想跑。而暴涨的 ― 受益者 ‖ 是公众。如果大部分公众 在暴涨中满仓， 他们以后就失去了购买力， 造成那时候市场的需求短缺， 需求短缺直接导致价格下跌。 CM 策略中另一个诱惑公众的工具是利用媒体，大家可以从谷歌上翻翻 媒体在鼓吹白银会涨到 30。这些利好消息充斥着市场，再加上眼前暴涨的 6 月末到 7 月初的媒体消息， K 线，这些诱惑，公众躲 都躲不掉，一旦着了道儿，就会产生冲动。 为什么这次暴涨行情中的需求不是来自 CM ？我们以前说过他们的特点， CM 的需求在吸筹阶段得以 满足，趋势进入上涨阶段后，导致价格上涨的需求主要来自公众（基金公司，个人）。 观察盘口，现代交易市场已经不使用那种纸带了，现在的盘口分析主要靠价格，成交量，速度。我们 使用速度不是为了进场， 而是为了掌握趋势的脉搏和危机管理。 速度的明显变化是对当前趋势的警告， 它的衡量方法非常简单：使用趋势线。当我们发现趋势线偏向垂直的时候，危机管理必须启动，因为 CM 出货的可能性开始浮现。速度加快的涨势出现之后，我们必须保持警惕，一旦有派发特征出现， 及时全身而退。 49 威科夫交易法 下面是白银日线的操作过程： 如上图所示，最后一根 7 月 1 日白银日线， 6 月末开始的上升趋势线的角度越来越大，偏向垂直，这 是一种警告。警告来自价格背后：我们不能跟着公众狂欢，而是应该冷静问自己，暴涨是什么目的？ 做给谁看的？ CM 现在什么态度？他们站在哪一边？ 50 威科夫交易法 第二个图是 7 月 5 日的收盘之后。 抢购高潮的出现， 暴露了速度加快的目的。 很显然，市场供应扩大， 这是对价格上涨的威胁。供应扩大之后，我们对后市的准备是这样的：如果 筑底，并建立派发区间（ 1 是派发的开始， CM 会 TR）。随着派发的延续，需求会走向耗尽。我们会在出掉多仓的同时，伺 机做空。 另一种情况是进入吸收阶段， 5 日出现的巨大供应没有卖盘跟随，反而在底部遇到新的需求，然后新 的需求收购价在逐步抬高。如果是这样，我们会伺机做多。后来的行情证明这一天的市场行为是 出货的信号，价格已经走到了他们既定的出场目标。 51 CM 威科夫交易法 如图所示：巨大供应产生后，价格会出现自然回落。公众认为这是个机会。因为价格一直在上涨中， 很多以前不敢进场的公众，认为回调是个很好的上车机会。注意反弹的速度，背后有两层用意，第一 是 CM 筑底，第二是速度吸引更多的买家。然而反弹的需求指数告诉我们，这个 ST 宣告上涨暂时结 束，也给了我们出场的机会。这进一步确认了我们前面对速度和抢购高潮的判断，市场的派发阶段可 能开始。 52 威科夫交易法 如第四个图所示（左图）， 2-3 的回落，从供应指数看出，出货还在继续。到支撑附近，出现了小型 恐慌抛售（ 3），然后是漂亮的 ST（ 4）。我们不为所动，不会因为是支撑上的恐慌抛售就买入。因 为如果 CM 已经出光，他们不会保护这个支撑，也对上涨不会有什么兴趣，也就是说他们会撤掉这个 踏板。现在既然他们保护这个支撑，只能说明一个问题：他们还有更多的货要出。白银从年初到现在 的大涨，这么高的价格，肯定吸引一些空头入场，他们的止损会聚集在 53 2 的价位附近。 威科夫交易法 如左图（第五个图），在支撑上的反弹的确吸引了公众（ 3-4 ），他们还是认为在暴涨行情中捡了个 便宜（买回调）。从需求指数上看，这次上车的公众还不少，然而一个 UT 的出现，不但扫掉空头的 止损，而且把公众套在了市场中。 SOW 的出现（6），是牛转熊的决定性一天。 我们在文章中讨论过， 就是从这天开始准备做空计划的， 但是没有动手，因为我们知道 SOW 必须要有 LPSY 确认。这一天告诉我们派发可能接近结束， 已经开始主动降价出售余下的货。 54 CM 威科夫交易法 如左图（第六个图）， SOW 之后的反弹（ 7）是 LPSY, 为什么？经过了 1,2,3,4,5,6 的数次诱惑，能 够让价格恢复上涨的能量（需求：公众的购买力）已经耗光，此时我们必须非常清醒地知道， CM 不 站在买方一边，他们对上涨没有任何兴趣，而站在买方一边的公众又失去了购买力（这个可以从需求 指数没有增长看出），现在市场到了一种临界状态： CM 不但不买，而且在大肆放空（ 7），同时需 求又在耗尽（需求指数）。这种临界状态在威科夫理论中叫做跳板，意思是说市场已经准备好跳水， 此时做空是最佳时机。 55 威科夫交易法 最后一个图是目前白银的走势， CM 已经撤掉踏板， 任价格下跌 （破冰） ，我们看在突破冰层的时候， 供应（指数）依然在扩大，价格走向 18 元左右的支撑位置，也是 JOC 地区（这里要小心！）。价格 有机会回测冰层，我们关注支撑上是否产生需求，如反弹无力到冰层，我们继续做空，下个目标是 17.11 ， 16.4 和 16 。目前我们依然持有空仓和期权。危机管理是：平仓前等待恐慌抛售。 面对走势，我们要确立观察的侧重点， 而不是什么都关心， 那样会造成信息互相干扰。 速度突然加快， 打破了价格正常运行的步伐，其背后必然隐藏一些人的某种目的。 当我们分析速度变化的时候，有两个方面需要分析：第一，是不是某些人带有目的而制造的，目的是 什么；第二，公众对变速的反应如何，他们的反应可以推测出上述第一方面的答案。交易市场，就象 开小食品店，它的节奏是能够每月稳定盈利， 保持均衡的发展速度， 我们很少听说一个小食品店暴富， 除非中六合彩。交易也是一样，不能带有暴富的心态去参与。虽然我们经常听到宣传某某人赚了百分 之几百，但是我们要牢记，交易不是一天两天或者一次两次的事情，而是一个持续的过程，需要每月 每年都能够稳定发展。 56 威科夫交易法 大咖看市 | 与市场心有灵犀：等待最佳操作时机 2016-08-20 孟洪涛 期货日报 从读者的反馈当中， 我发现了一个现象，大家把市场的任何一个阶段都当成可以交易的走势。因为 这种主导思想的存在，他们一看到买入信号就行动，虽然短期盈利，但随后立刻进入亏损状态。 导致这种失败的原因有两个： 第一是事先缺乏锁定进场点的计划； 第二是对那个买入信号背后的参与 者之间的博弈没有深挖（扣扳机依据）。没有事先锁定进场点的直接后果是冲动交易。什么是冲动交 易？就是不顾市场背景， 盲从系统信号采取行动。 没有深挖买入信号背后的买压和卖压的直接后果是： 按照表象操作，我们多次讨论过，表象是操纵者扰乱公众判断思维的直接工具。 我们今天就讨论一下到底哪些点位值得我们花时间分析， 并采取行动？这些点位背后的哪些博弈行为 能够帮助我们采取行动？ 当代威科夫大师大卫 · 维斯先生在书中这样说过：有经验的钓鱼者都知道鱼会在某些特定时间聚集在 离岸很近的地方。至于鱼到底什么时候，在哪里聚集，我们不去讨论，维斯先生的主要意思是我们必 须事先找好应该交易的地方，然后耐心等待，而不是任何时候都去买入。 我们知道价格总是在大大小小的区间内波动。大的波动区间底部是吸筹区，顶部是派发区，在他们之 间还有很多小的波动区间，我们统称为 为什么进场的最佳位置在 TR 。 TR 两端？因为这两个位置是供求转换的地方，也是聪明钱入场的地方。如 何确立 TR 是前提，我们观察走势的时候，要以 TR 为目的去观察市场，发现 57 TR 的方法，不用拘泥 威科夫交易法 于屏幕划线，而是把价格垂直考虑。比如你发现价格在 任何一端都无法成功离开这个范围的时候， 10 块和 30 块之间波动时，然后当价格走向 TR 就已经形成了。我们的进场点就在 10 或者 30 的价位 附近。如果价格不在两端，无论出现什么诱惑，我们都要保持冷静，因为如果盲目进场，那么容易出 现两面抽的后果。 以底部是 10 块为例，价格一路跌下来的原因是没人买，而支撑位置本身是个需求区（我们一直这样 假设），如果买家还是喜欢这个价钱，他们的买单使需求增加。而喜欢 10 块这个价钱的价量行为就 是 SPRING （弹簧），对它的要求是小幅突破，成交量越小越好。 成交量小，说明市场缺货（供应耗尽），市场到这个时候，买家会很积极， SPRING 就是买家积极的 表现，我们可以立刻进场。 还有一种情况， 就是买卖大量成交， 这说明虽然卖家在底部市场供应很大， 但是 SPRING 告诉我们，买家需求更大，并全部吸收了供应。这种情况下，我们最好等一个 ST ，来 确认市场已经没货，那也是我们进场的时机。 相反，如果从底部起来的反弹没有跟随， 也就是说， 买家在 10 块确实进来一批， 但是随着价格上涨， 比如到 11 块，买家不跟了，或者说需求没有持续性，这种情况下，我们应该放弃进场。 58 威科夫交易法 这是今天的 CME 玉米日内交易（这个图纯属是解释概念的作用，不作为交易建议）。当价格试图离 开底部（或顶部） 而失败的时候， 我们知道 TR 形成。 TR 为我们的交易建立了平台， 现在观察两端。 在决定交易位置之前，先看背景，从图中看出， 这种背景下我们必须只在底部 TR 之前是需求主导市场（上升趋势）。 SPRING 做多，而绝不能顶部做空。在后面划线的 离开 TR 失败（ SPRIN ），可以进场。后面的小 TR 是一个道理，引入 27 那里，价格试图 TR 的背景是上升趋势（需求 是 55 ），然后在 10 的位置出现 SPRING ，并且供应没有扩大，这是进场做多的依据。 在 TR 中，价格爬到了顶部的时候，我们先看它是怎么爬到的。爬的过程是个需求增大和市场缺货的 过程。重点还是货源少（供应不足），要是货源充足（供应增加），要多少卖你多少的话，价格就不 会涨了。这是我们在顶部观察的重点，也是能否进场的依据。比如价格爬到了 50 ，从前面价格在 的表现来看，这是个供应区。现在我们要看这里是否还有大量卖盘出现，卖盘出现的价量行为是 （上冲回落），如果成交量大，更体现了供应的强劲。 我们看到 UT 可以做空，但是有两个重要条件：第一是 TR 所在背景必须是熊市，或者说必须是供应 主导的市场；第二是进场后，必须有卖盘跟随，表现形式是成交量相对增加了的阴线。 59 50 UT 威科夫交易法 看当前白银的日线。在箭头位置，我们上次文章中讨论过，这是 UT。它的背景是供应主导市场（前 面的的长上影，伴随扩大的成交量，成交量这里没有标出）。进场做空后，有卖盘跟随，确认了进场 的有效性。目前白银还在 TR 内部，我们不作任何判断和交易，耐心等待价格回到 事先定好这些低风险的交易时机， 可以避免在市场的所有阶段寻找进场机会， TR 底部或顶部。 从而避免冲动交易降低 了交易风险。进入市场，风控是首要原则，一切的分析判断，以及进场依据，都是为了控制风险。以 上是在 TR 内部的反转交易，下期我们讨论突破交易。 60 威科夫交易法 大咖看市 | 等待最佳操作时机（续） 原创 2016-08-21 孟洪涛 期货日报 聪明钱的操作习惯是上涨买回调，下降空反弹。 对于突破 TR 的情况，我们的进场位置还是在 TR 形成并经历一段波动之后，价格终究会离开 TR 两端。向上突破叫做越过小溪 TR。 JOC ，向下突破叫做 破冰（ BOI ）。 TR 的顶部充斥着卖盘，这些卖盘是上涨的障碍，如果需求没有足够的能量来冲破这些障碍，价格还 会在区间内活动。比如某商品一直在 50 那里的卖盘，当价格爬到 10-50 之间波动，能够阻止价格向上突破这个范围的能量来自 50 的时候，会和卖盘相遇，此时的关键在于，是否有更多的买盘来对付 卖盘。如果有更多的买盘介入，阻力上的卖盘势必被吸收，最后多余的买盘（需求）把价格推高。 如此，我们知道市场的背景是需求主导，买家希望需求能够持续主导市场，使趋势保持上涨，即使遇 到压力，这些压力也应该是暂时的，不能持续扩大。从另一方面讲，如果此时卖家想把这个突破扭转 成 UT（上冲失败），就必须提供更多的卖盘，而且要保持数量，这样才能成功把价格压回 TR ，使突 破失败。 所以，能否进场的最终决定因素是：突破后价格是如何回落的，只有在回落中，我们才能发现卖盘是 否持续扩大，我们期待的回落是小碎步，伴随成交量递减。 61 威科夫交易法 如图所示（以下所有图只用来说明概念，不作为交易建议）：首先确定 TR 形成，这个图的 求背景下，做多是正确的操作方向。确立了背景和方向，等待价格回到底部，在 TR 在需 Spring 买入（图中 红色标注位置）。 还有一种情况就是价格离开 TR 之后，回落的质量决定我们是否买入。当我们发现回落的过程中，成 交量递减，并且价格波动幅度很小，这是卖盘没有大量参与市场的表现，这个时候我们要等待停止行 为， Spring 就是其中一个。图中的绿色箭头就是回落到原 TR 顶部的 Spring. 这里 Spring 本身告诉 我们需求进入。 进场后的危机管理是： Spring 必须吸引了大量买家参与， 让市场的需求有持续性， 这种持续性使价格 创新高（如图中所示）。一旦 Spring 引起的反弹没有出现价格上涨和成交量递增的局面，说明买家 不积极（需求不足），我们要随时准备跑路，等待新的 Spring 。还有一种情况就是 弹没有创新高，说明价格在前高点遇到卖盘增加，这种情况往往导致新的 出现之前，还是要在 Spring 引起的反 TR 出现。在供应没有明显 TR 底部找 Spring 做多，或者突破顶部后在回落中做多。 价格向下离开 TR ，判断方式与上面相同，叫做破冰。在派发之后出现破冰是市场送给我们的福利。 大家可以看下沪锌指数日线， 从 2014 年 7 月到 2015 年 6 月末是派发过程， 然后价格突破 TR 。如果 在第一次测试进场（ 2015 年 7 月 3 日），你可能要用到危机管理了，因为出现了超卖行情，这会导 致反弹。第二次测试比第一次测试好，因为成交量递减，表明反弹没有吸引到买家追涨，而此时市场 背景依然是熊市。 下面是我们跟踪的 CME 白银日线。 62 威科夫交易法 7 月初的抢购高潮说明供应开始扩大，然后价格进入 TR 。 TR 出现后，因为市场背景中是供应扩大， 所以我们的方向一定是做空。 8 月初出现上冲回落（ UT ），做空时机成熟。接下来需求努力失败（需求的失败也是供应的跟随）， 导致卖盘继续压向市场。 中间出现了干扰行情， 让公众误以为上涨恢复。 但是反弹遇到了新的供应 （第 二个 UT），说明这个反弹是 CM 为了高抛而故意制造的。接下来的下跌伴随着递增的成交量，供应 在持续，说明没有新的需求进来反抗。 现在价格到了 TR 底部。我们是否应该买入？目前的大背景是供应依然没有消除，如果要买入的话， 安全的位置是顶部 JOC 之后，在回落过程中买入，条件是回落必须是小碎步，成交量不能是递增状 态。 市场在供应控制下，正确的操作是做空。做空的机会在于：耐心等待价格冲破冰层（ TR 底部），在 回测 TR 底部的时候做空（前提是回测过程不能有需求扩大现象）。 本周末两篇文章不是讨论进场方法和交易策略， 而是讨论按照预设的位置交易。 我们在文章中讨论的 四个交易时机是按照市场行为总结的，多年的经验告诉我们，坚持使用这些位置交易，而不是到处去 找机会，不但操作风险低，而且利润增长速度很快。 大家有任何问题可以发邮件给我（ zibencity@qq.com 28 日，请注意新的链接。 63 ），另外本周回答问题网研会是在 21 日不是 威科夫交易法 大咖看市 | 危机管理 (一） 2016-06-18 孟洪涛 期货日报 危机管理 当我们看到符合自己分析的交易机会后，有两种情绪决定下一步动作，第一是犹豫和害怕，还想找借 口确认一下到底该不该进。我们仔细想一下，市场的语言和行为告诉你该入场了，但是你没有行动， 而是把主观的东西带进来，导致犹豫和害怕。第二是没有想太多，而是直接入场了，因为市场已经发 话。我们今天就讨论一下进场前后要做的一项重要计划：危机管理。 因为你进场交易的是未来（那些你熟悉的价格和技术指标还是空白），未来会发生什么？无法确定， 可能按照你的分析走，可能反着走。经常有专家说明天一定如何如何，其实都是自欺欺人。既然我们 交易的是个不确定的市场，我们就必须做好危机管理计划。或者说一旦进场后反着走，我们该如何处 理。因为没有危机管理计划，公众进场后，虽然发现市场没有按照自己希望的方向走，但是侥幸心理 （主观的东西）让自己不甘心，打算再看看，也许能涨回来，导致最后套牢。 我们究竟如何制定危机管理计划？最关键的是分析市场如何走的背后的行为根据 。比如你进场买了， 发现市场没有立刻起飞，此时如果恐惧和不耐心进入大脑，你会认为做反了，或者选择出来，或者选 择死磕。但是如果仔细分析当时的行为细节，你可能有新的发现，那就是你没做反。还有一种情况， 你进场后， 发现市场确实按照自己分析的方向走， 但是如果你从供求关系和市场行为角度仔细分析， 你可能会发现一切都是为下跌所制造的假象。千万句话不如一张图，下面看个实际的例子。 这是去年 8-10 月份的纽约金日线。市场从 8 月开始进入长时间的区间交易，到 1 号柱的时候，你终 于盼来了久违的突破，而且是带量突破，这个动作会勾起无数公众的贪婪和兴奋，于是你也信心十足 64 威科夫交易法 地买了。然后接下来两天每天都是阳线，大家欢天喜地，畅谈利好。如果抛开突破形态，从价格背后 的行为来看，事情可能不那么乐观。公众是因为假设价格会继续大涨才进的场，从供求关系角度看， 上涨应该是供不应求，说简单点，每涨一个价位，都有人抢着买，这种购买力就是需求。 1 带量突破 供应区，说明在阻力位置的供应不如需求大，换句话说，是需求吸收了阻力位的全部供应（卖单）， 并且过剩的需求把价格推高。但是这里有个小麻烦，按道理买方这么大的努力，价格应该一路上涨， 但是 1 没有收在顶部，原因是强大的买盘遇到了实力相当的卖盘，这里告诉我们一个事实，供应还没 有清理干净，价格要想健康上涨，浮动供应必须清理掉。 1 的收盘给上涨造成了一定的麻烦，我们看 后面这些供应是否被新来的更大的需求吸收掉，以保障价格上涨。 2 还是阳线， 而且成交量很高， 从表面上看没什么问题， 但是 1 留下的麻烦解决了吗？上涨之路扫清 了吗？ 2 的成交量告诉我们买方依然很踊跃，但是这么大的努力没有出现理想的结果：价格的上涨和 成交量不一致 （价格没有大幅创新高） 。这种努力没有结果的原因来自于对方 （供应方， 或者卖方） ， 是他们的供应量完全满足了买方的需求，而压制了价格上涨，也就说买方不用标高价就能买到。所以 2 不但没有解决 1 的遗留问题，而且又增加新的压力：市场的供应还在扩大。 现在回到买方一边，价格上涨中需要持续性的需求来维持，并且供应不能扩大，因为一旦货源充足， 价格不会上涨。 这里 1 和 2 的行为给出的信息正相反， 供应的力量已经压制了价格上涨， 努力（高成交量），价格就是不涨，这种行为预示着什么？ 买方期待的供不应求的大背景目前没有出现。 虽然买方很 CM 在派发。市场的背景已经有所改变， 以上对 1 和 2 的分析过程， 应该出现在你的危机管理计 划当中。 通过对 1 和 2 的分析，你面临选择， 走还是留？走， 是没有主观情绪在内的做法， 完全听市场的。 留， 是你把主观情绪掺和到市场背景当中，因为选择留的背后是不甘心和侥幸心理。 危机管理是交易员必备工具，制定危机管理要从市场自身行为出发，而不是使用表面信息（形态，指 标等等） 。CM 总想把自己真正的企图通过价格形态掩盖起来，我们如果从表面上制定计划，就正好 着了 CM 的道。他们让你看到的价格形态，正是他们希望公众为他们买单的一个幌子，所以我们首先 要多研究市场的自身行为，放弃一些公众使用的表面性工具，然后制定交易计划和危机管理计划。危 机管理计划分交易前和交易后两种，他们同样重要。第一种是控制你进场后立刻遇到的风险，第二种 是你已经获利的情况下，如何发现 CM 已经开始转移风险（把风险转移给公众），并及时平仓，第二 种危机管理计划其实就是出场管理计划。 65 威科夫交易法 大咖看市 | 危机管理（二）延伸行情分析 2016-06-25 孟洪涛 期货日报 什么延伸行情分析法 危机管理是交易计划中不可缺少的元素。 危机管理所对应的时间段是进场后， 或者说只要我们进场了， 危机管理必须随时启动。举个例子：我们为什么做多？或者说我们做多后希望出现什么样的市场背 景？ 如图所示，假如在最后一根进场做多（因为突破的很漂亮，公众喜欢这种蜡烛），我们交易的行情是 阴影部分，那里是未来，还什么都没发生。 马克 .道格拉斯说：市场任何事情都可能发生 不能一味地坚信：因为我们买入了，市场就应该上涨 ，所以我们 ，于是我们需要一个保险，这个保险就是危机管 理计划。 进场做多，从理论上讲，我们期待在阴影部分出现供不应求局面。从行为上讲，我们期待能够证明这 个局面的价量关系或者形态。危机管理计划是为阴影部分做的，也就是说，一旦阴影中出现了和供不 应求相反的局面，我们该如何处置交易。进场做多后，需求必须保持持续稳定，价格上涨不能有大量 卖盘出现。这种分析进场后还没有出现的行情的方法叫做行情延伸分析 什么行情。 66 法。 下面我们看阴影中会出现 威科夫交易法 大咖看市 | 公众的情绪和市场的自身行为 原创 2016-05-07 孟洪涛 期货日报 公众偏爱为自己坚持的方向辩解，因为自己有仓位在里面，他们的恐惧是担心失败，而为了维护自己 的恐惧， 他们非常顽固地为自己的仓位辩护。 但是往往这种情绪化的辩护的坏处是忽视了市场行为本 身，进而导致无法脱身。下面是最近的小标普期指的日线，大家在继续看我的分析之前自己先分析一 下接下来的走势。 从趋势上看这是非常明显的牛市， 1 的出现是最鼓舞人心的，这会挑动很多公众追高入场，他们盼 望自己仓位的利润能够无限增长。 2 的出现使公众迷茫，牛熊两派的观点上的冲突开始加剧。熊方 出来大喊牛市到顶，市场会跌。这种说法立刻得到了牛方的反对，他们坚持认为这是加仓的好时机， 然后市场会继续上行。此时双方都搬出了各自的根据开始争论，基本面派拿出了美元，汇率，石油， 黄金等分析报告来强调自己的观点， 技术派拿出各种彩色曲线的技术分析来证明自己的分析能力。 他 们此时的主要目的是说服对方，然而当时的所有人都忽视了市场的自身行为所给出的信息。 我们都知道牛市的特点是需求大于供应， 从价量上看就是价格和成交量的上涨幅度大于回落幅度。 这 里 2 号柱有几个公众容易忽视的特点： 第一，它是整个上涨过程中从顶部开始回落幅度最大的一天， 而且伴随扩大的成交量。 第二，它的收盘低于前一天， 这是上涨以来首次出现。 综合以上特点， 2 给 出的信息是目前的市场背景中有大量卖盘存在，这些卖盘必须被全部吸收，牛市才能恢复，否则背景 中有大量卖盘的这个事实对后市影响很大，然后公众往往忘记或者忽视这个事实的巨大能量。 2 之后的第一天的行为说明卖盘没有跟随，买方深受鼓舞，他们继续逢低买入。从价量行为上看，价 格创新低说明卖盘依然存在， 高成交量说明卖盘流入量依然很大。 论给否定了 : 那就是这一天的高低价差和 但是有个细节把上述卖盘扩大的结 2 相比严重缩小（但是成交量却没有减少很多），这种行 为属于走势的终止行为（关于终止行为，我们以后会详细讨论和剖析），也就是说价格的回落过程终 止。在牛市中，如果短暂回落中出现终止行为，市场应该很快恢复牛市。 接下来几天市场没有立刻恢复上涨，而是逐步形成了一个小的交易区间，再仔细观察，每次从底部起 来的反弹力度都很大 （需求很强， 这是由于买方在执着地逢低买入） ，但是结果是牛市没有得到回复， 价格继续在区间中进行。这些细节往往被公众忽视，但是聪明钱不会放过这些蛛丝马迹，因为市场该 67 威科夫交易法 做什么却没有做（买方的努力没有产生结果）。导致这种现象的直接原因是 底部出现反弹的原因，是 CM 可能在准备派发。 CM 在护底，从而保证他们的派发在高位进行。如果你是买方，要想否定 这个结论，后市必须看到强劲需求进场。否则，如果市场依然在区间内活动，市场进入派发的可能性 就更大，因为目前的市场背景中有大量卖盘（ 2 号柱）。如果你准备做空，此时的市场更倾向于你 的判断，但最好等待一个好的扳机出现。 如果把最高点和次高点连起来，再和趋势线一起观察，我们发现价格在走向死角。死角是双方博弈进 入相持阶段，此时任何一方稍做努力并突破死角， 市场就会找到方向。 死角是个极其重要的市场行为， 因为它预示市场即将有大的行动，我们以后在研究进场的时候会着重讨论。 下面我们再把周期缩小看市场能给出什么样的信息。以 4 小时图为例： 4 小时通道给出如下信息： A 和 B 两次努力无法到达超买线说明需求在递减或者供应扩大。这种信 息对熊方的判断非常有利。需求递增往往导致供应持续扩大，后面的突破趋势线（支撑线）直接告诉 我们供应已经大于需求，换句话说，供应已经控制了市场。 4 小时图给出的信息，回应了我们在日图上得出的派发的结论，再次显示 2 之后的区间交易属于派 发行为。至此市场的行为已经改变，由原来牛市的供不应求转变为供过于求，市场将进入大幅回落阶 段。日线上 4 月 28 日价格向下突破了死角（这里没有贴图，大家可以参考 ES 的日线图），再次 回应了我们开始的判断。 这种派发行为较为隐蔽， 往往给公众造成继续上涨的错觉， 导致公众纷纷买入 （为 CM 的派发买单）。 CM 手段的高明之处在于，他们不直接告诉你买卖，而是用走势挑动公众的贪婪情绪，让公众的大脑 被贪婪的情绪占据，并更加坚信自己的感觉，而忘记了市场的自身行为。通过这种方法， 地隐藏了自己的真实意图。这种手法是 CM 成功 CM 经常使用的手法，无论在哪个品种的走势图上，我们都 能找到类似的手法，我们下一篇会继续举例说明。 68 威科夫交易法 大咖看市 | 利用市场自身行为的交易理念（一） 原创 2016-06-26 孟洪涛 期货日报 这个理念最初是理查德 .威科夫在 1930 年提出来的， 他当时是个股票经纪， 目睹了公众的巨额损失之 后，他认为公众缺乏市场行为的最基本知识。 他经常能观察到大资金的幕后操纵手段， 认为判断市场 走向是可以利用市场的自身行为来实现的。 在当今电脑高度发展的年代，公众更喜欢形象化的分析方法，比如指标曲线和几何图形。人们总是在 寻找这些标线指标给出的买卖信号，但是价格本身走法不是固定的，价格的形成过程中，人的意图占 据全部，那些机械的方法，或者说数学公式和几何图形无法与价格背后的人抗衡，因为无法洞察人的 意图和行为，以及精工细作的手段。 多年前，我开始接触并应用这种方法后，发现市场的潘多拉的盒子终于被打开了，市场或者价格背后 的游戏规则赫然纸上 …… 比如在某一时间段，我们通过价量行为可以发现谁在主导市场走向，哪里 是最低风险进场点 …... 价格波动的动力来自于谁。美国当今著名机构交易大师大卫 .维斯先生曾经说 过：除了价量，我们其他什么都不需要了。 价格的每一次跳动，都是其背后的供求关系所驱使，和技术指标，消息等等没有关系。我们研究价格 走向时， 如果把精力和时间一味花在消息， 指标， 曲线， 或基本面上， 而忽视了驱动价格的基本因素 - -供求关系，我们就无法洞察价格背后那些操纵者的真实意图。这样看市场，类似于盲人摸象（虽然 你认为有上述根据，但是这些根据本身就是片面的，所以其得出的结论也是不可靠的）。 面对价格的跳动， 我们应该以一个什么样的逻辑看待市场？价格不是个数字或者图形， 而是人的意图。 我们看待价格，首先要是个侦探，一页一页发现价量背后的推动力量；其次是个心理学家，价格是你 的病人，剖析他们的动机，以及这些动机是如何驱动价格的。能够到达这些目的的工具是：价格，成 交量，价量关系，使用这些工具的理论基础是供求关系。 公众观察价格的着眼点是每根蜡烛（一根一根地看），但在市场行为专家眼里，价格形式是大大小小 的波。每一个买卖波的目的是吸引跟随者，当跟随者变得稀少的时候，这一波结束，下一波开始。 这样观察价格的方法的优势是避免了单根波动产生的噪音， 因为公众往往因为一个大阳线而乱了方寸， 造成追高被套的结果。 下降波的结束经常是以恐慌或者极端行情出现结束， 就是我们常说的小型恐慌 抛售。这种行为出现后，我们可以尝试买入，然后观察小型上升波是否转为中型上升波，当我们发现 一个强势回落波出现时，立刻出场。 在价格背后总有一只神秘之手在操纵着短期走势，他们是主力机构（简称 CM ）。我们不用去找出他 们是谁，长什么样，住在哪，我们只需知道他们的存在性，以及他们操控市场的手段，行为和游戏规 则。他们有时是一个团体，或者几个团体操控一个产品。他们的一个决定，一个动作，对价格走向有 重大影响。我们常说跟踪趋势，很多公众盲目地认为跟踪趋势就是使用平均线或其他价格指标，其实 这是隔靴搔痒。真正跟踪趋势其实是跟踪 CM 的行为（通过他们的动作引起的价格形态，以及供求关 系）。 使用市场自身行为观察市场的图有三种： 柱形图，点数图，波形图。柱形图和我们常见的 K 线图类似， 只是价格不是以蜡烛形式表现出来，而是以柱形表现出来。点数图在中国使用者不多，这是一个非常 有价值的工具，它可以在进场前就计算出这波能走多少点，以及出场位置。举个例子：比如现在价格 快到支撑了，你的注意力会放在支撑是否有效上， 但是如果使用点数图计算出这波的终点在支撑之下， 69 威科夫交易法 你就提前知道了这个支撑会被突破。点数图使用方法很多，我们会在以后详细解释。波形图，我们上 面简单介绍了下，以后我们会详细解释使用方法。 如图所示（原油 2015 年 10 月份日线）， 123 分别是进场后出现的价格，以及它们对应的成交量。 现 在分析一次进场前所期待的供不应求的局面是否出现并持续。 进场后第一天价格创了新高，而且成交量大幅增长，说明买盘在延续，公众还在争先恐后地入市。但 是这里出现了努力和结果的背离，这么大的买盘流入市场，价格却没有实质性上涨，而且收于底部， 说明上涨遇到了大于买盘的阻力，也就是卖盘（或者说供应）。这种行为对应的是供过于求，和我们 进场前期待的局面是相反的。 这是市场自身行为给大家的警告， 这正是危机管理计划里应该写的危机 爆发点。我们看到 1 之后，如果这些行为已经在大脑当中，不用看什么计划，直接出场，如果自己没 有记住 1 所反应的市场背景，可以翻看自己的危机管理计划，并尽快处理仓位。 如果 1 出现后你还没采取行动，希望再看看的话， 随阳线，说明还有大量买盘流入市场。只是 2 的确给了买家新的的希望，成交量依然很大，伴 2 有个常人忽视的细节，就是突破幅度，这里还是应用努 力和结果这个原理，众多买家的努力没有得到该有的结果，原因还是对方（卖盘）的力量也在增强， 但是无论如何， 2 是个阳线，我们再继续看。 3 和 1 的意义类似，虽然价格创了新高，但是遇到强大的卖盘，导致收盘离开最高点，这又一次反应 了努力和结果的这个原理。很明显， 123 的行为告诉我们一个事实：供应大于需求。 纵观进场后的三天，买方还在积极入市，但是价格涨幅却在递减，在威科夫中，这种行为叫做 （shortening of thrust ）, 引起 SOT的原因是供应量正在超过需求量，或者说， 到了主力的高抛 。18 天后原油跌了 10 美元 / 桶。 危机管理不同于止损 70 SOT 公众的买盘遇 威科夫交易法 危机管理计划的最终目的是防止上当和被套。它和我们平常说的止损有所不同。 止损是下一个订单， 以防价格反着走，以便把损失降低。但是公众找止损位方法有缺陷，他们往往通过指标，或者在进场 价下方固定的几个点设止损。这种止损方法控盘方心知肚明，他们要去扫你的止损非常容易，我们经 常看到这种情况，自己的止损被扫之后价格迅速起飞。止损被扫原因是止损的设置方法的错误，我们 会在以后文章中讨论 如何正确地根据主力行为设止损 。 危机管理的延伸分析法是根据供求背景进行的风控。 如果你没有掌握正确的止损方法， 就不要去设一 个固定的止损（以免被扫），而是根据危机管理计划，等待一个应该出场的局面发生（对比上面的例 子）。一旦进场，市场的供求背景和你期待的相反，你不用任何止损，直接出场。这样不但保护了资 金，而且明白了出场的根据。这种方法的另一个更重要的好处是将来的出场策略：在你有利润的情况 下，市场的供求背景出现了变化，你根据危机管理计划出场，既保住了利润，又规避了风险。 71 威科夫交易法 大咖看市 | 市场自身行为的交易理念（二）策略篇 原创 2016-07-23 孟洪涛 期货日报 我喜欢把任何事情用一种简单的语言描述出来， 这样让貌似高深的东西通俗化。 说到交易策略， 无论 是网上，还是市面的书上，都把这个简单的概念描述得高深莫测，神乎其神。通俗来讲，交易策略就 是一套交易方法，确切点说，是人们希望从市场上赚到钱的方法。这些方法涵盖了心理方面，工具方 面，以及理论知识方面的准备，我们今天就把这些概念理出个头绪来。 一、理论方面的准备 理论非常简单：供应大于需求，价格下跌；需求大于供应，价格上涨；供应等于需求，没有趋势。以 上是从正面理解，当我们实战的时候，有时候需要把理解角度稍微转换一下。比如： 上升趋势中，只要没有压倒性的供应出现，趋势不会转变，这时候不要被任何消息所蒙骗，坚守你的 仓位。 上升趋势中， 一旦有供应进入市场的预警，无论有任何诱惑（比如突破），都不能再去追高。 下降趋势中，只要没有强大的需求出现，价格下跌趋势不会改变，这时候就不要受任何传言或消息诱 惑而去抄底。 以上每个理论都对应着价量行为，我们交易员的工作就是：快速把价量行为根据以上理论翻译出来， 然后根据理论来操作 （我们做最终决定的根据是理论， 不是眼前的技术指标或者几何图形等视觉内容， 当然更不能是传言，消息或者专家分析之类）。从理论准备上说，上述理论对交易市场来说足够了。 二、思维方式的准备 这个也不复杂，就是面对市场走势，你的思维从哪里开始，或者你思维中关注的重点是什么。打开市 场走势图， 最先跳入大脑的想法是什么？是技术指标形状？蜡烛组成什么图形？这些是非专业的公众 做法，结果可想而知：失败。 因为指标计算的基础是已经发生的交易， 产生的信号也是反映历史， 哪怕是基于 1 秒之前发生的交易， 也是历史。我们无法靠交易历史赚钱，我们交易的时间段是价格还没有跳出来的未来。可能有朋友要 问：聪明钱看到图的时候，想的是啥？ 聪明钱在分析和判断走势的时候， 跳入他们大脑的是谁在市场上占优势。 或者说 CM 到底站在哪一方， 他们在支持哪一方。如果他们支持买方，他们会在重点支撑位置出手防卫。有时聪明钱也会从另一个 角度观察：如果在支撑位置，没有出现 CM 防卫的现象，说明市场不在买方队伍，之后的市场的背景 会趋于向下。 聪明钱同时会判断当时的价格处于威科夫市场周期的哪一个阶段。威科夫周期有 8 个阶段，吸筹，上 涨，二次吸筹，派发前预警（到顶预警），派发，下降，二次派发，吸筹前预警（到底预警），然后 72 威科夫交易法 再进入吸筹，开始循环。其中二次吸筹和二次派发不是在每个周期里都出现，或者有时候表现的不明 显。 为什么他们要判断当前价格处于哪阶段？因为不同阶段有不同的交易方向和方法。 警阶段，他们就不会买入，因为此时的买单很可能成为 比如在派发前的预 CM 派发的牺牲品。 或者在下降阶段，需求强势出现之前，他们会抄底 以上是聪明钱面对市场所想的内容， 如果你判断市场时的所想不是这些， 而是到处找指标图形或者等 着专家推荐，我的建议是暂时停止交易，然后静心思考。 关于上述 8 个阶段的具体操作方法（包括交易的可行性，进场位置，止损位置，危机管理等等，我会 一一描述）。 73 威科夫交易法 大咖看市 | 市场自身行为的交易理念（二） 工具篇 原创 2016-07-24 孟洪涛 期货日报 当我们具备的理论基础知识， 并且懂得了正确的思维方式， 下一步就是选择有利的工具来面对充满风 险的市场。合适的工具有这样的共性：规避风险，让判断过程从简，和锁定进场场最佳时机。我们先 看一下有哪些图可以作为判断工具。 量价图： 就是普通的蜡烛图（或者竹线图，也叫美国线），下面加上成交量。 在这个图上，我们观察供求关系，支撑和阻力，并以此判断趋势。 从成交量上，观察趋势是出现变化，比如抢购高潮或者恐慌抛售，以及需求或者供应的耗尽现象。 价量对比上，我们观察努力和结果的关系， 或者说价格移动和成交量的背离。 以此判断趋势暂时停止。 点数图： 虽然我国的交易者不常用这种图， 但是点数图有着其他图不可替代的重要作用。 提前告知某个走势的距离，这里用当前上证指数的例子说明一下： 其中最重要的作用是 X 表示上涨， O 表示下跌。点数图 也是观察供求关系，吸筹和派发的重要工具，特别是在吸筹和派发方面，点数图的作用远远大于其他 图。 大家可以对照日线图。 6 月 15-27 日这段盘整期间， 2880 和 2890 上有 11 格，这样我们就能预估出 从 2880 或 2990 开始的上涨到哪里停止。 从 2880 到 2890 向上数 11 个格（这里每一格是 10 个点， 11 个就是 110 点），从这里（ 6 月 24 日）我们就能提前计算出这波可能上涨的距离是 3000 和 3010 地区，这种算法得出的上涨距离不是具体价格，而是一个价格区，好处是能够提前知道大致距离。 月 5 日的时候，价格到了我们事先计算出的目标价格区。 然后价格在这里又开始盘整， 在 3000 和 3010 上有 8 个格，从 3000 和 3010 向上数八个格， 是 3070-3080 价格区， 后市我们看到价格涨到了 附近。 74 7 3070 威科夫交易法 从更大的范围也可以算出目标价位。 如果把 2880 和 2890 再向左延伸到 5 月 31 日，他们之间的格是 20 个，然后从 2880 和 2890 向上数 20 个格，目标价位是 3070-3080 价格区， 这样我们就能够提前 知道会涨到哪里， 7 月中旬，价格涨到了我们提前计算好的目标价格区。 点数图另外一个功能是判断趋势。比如 价格离开恢复到了下跌前的位置 6 月 24 日的大跌，从点数图上我们看到连续下降的 O，然后 （连续的 X 表示上涨） 。从这种速度上我们能够看出需求全部吸收了 供应，后市看涨。 点数图还有一个功能是提前知道支撑或阻力是否有效。 比如：某个价位是明显的支撑 （假如说 50 元）， 你认为价格回落到此会出现反弹。但是在派发阶段你通过点数图算出的下跌目标是 跌已经越过了 50 这个价位，等于提前告诉我们 30 ，说明这个下 50 的这个支撑已经不成立，这样避免了你在 50 抄底 的行为。 供求强弱指数 这个工具是让供求关系的判断简单化。我们看个欧元期货的例子： 从左面开始，急速下跌的一波供应指数是 36，这是超卖行为。 小幅反弹后再次下跌的供应指数只有 表明供应耗尽。从这里价格上涨的需求指数达到了 4， 76，这么强的需求把价格拉高，说明需求控制市 场，这种行为叫做背景改变行为。任何时候，熊市转为牛市之前，我们要看到背景的改变行为。 在供不应求的背景下（买方积极，买盘大于卖盘），我们看价格回调中是否出现供应扩大现象。第一 个下跌供应指数是 16 ，明显小于需求的 76，说明供应对牛市没有威胁。 第二个是 20 ，同样没有威胁。 但是这次探底有个特点： 供应虽然有所增长， 但是没有造成相应的大跌， 这是符合努力没有结果原则， 造成这种现象的原因是需求依然保持强势，无论有多少供应，需求都能消化掉。在需求继续保持优势 的背景下，价格再次的下跌中，供应指数是 8，这种供应指数变为个位数的情况告诉我们：供应已经 75 威科夫交易法 耗尽，这里是在供求关系和市场行为层面上的进场点，也是风险最低的进场位置。 我们这里讨论一下短线和日内交易的周期选择。如果是日内交易， 60 分钟看趋势和支撑阻力位置， 分钟或者 10 分钟用来进场就可以。 不用关心日线以上级别的走势， 更不用关心任何消息面和基本面。 如果不是日内交易，而是短线交易，用月图和周图的支撑和阻力，当价格到达这些价位的时候，用日 图或者 60 分钟图进场就可以。 无论是短线还是日内， 用大小两个时间框架的交易对风险控制很有帮助。 大时间框架需要的信息就是 市场背景和支撑阻力，不用去找其他信息。当价格快到大框架的重要支撑的时候，我们转向小框架。 在小框架上我们要找的是停止行为，需要判断的是供应是否减小，同时需求是否上来并且保持力度。 这样的话我们就可以放心地进场做多。 交易策略的准备工作就是本周讨论的几个方面：分别是理论基础的准备，思维方式，工具的准备，周 期的选择，最后是进场。每期读者都有很多问题，答案我们会放在在资本城网站上的博客中。关于我 们说过的威科夫理论的 8 个周期中具体进场位置和例子，我们会继续详细讨论。 76 5 威科夫交易法 大咖看市 | 教你识别主力机构意图的利器 —— 点数图 原创 2016-08-28 孟洪涛 期货日报 通过期货日报来到大家中间，其中一个想法就是带来一些新的理念和工具。 点数图不是个新兴工具， 是一个非常传统的市场判断工具，但它是聪明钱的必备工具。 公众很少使用的原因是点数图的学习资源很少， 再有就是身边充斥着各类技术指标。 很多人都在花时 间，想方设法从那些五花八门的技术指标中找到对抗市场的绝招，导致大家的操作中，到处是指标的 影子。点数图是当今期货市场专业人员使用的工具之一， 对一部分朋友来说可能很陌生， 今天我把点 数图的作用介绍一下，让大家多一个判断方法。 历史上对点数图研究和使用最多的是威科夫， 点数图是他交易的必备工具之一。 是提前告诉我们走势的结束，计算出场价位，以及识别 点数图最重要的作用 CM 意图。 当牛市接近结束的时候， 点数图最先帮助我们洞察出派发的信号。 此时 CM 还会有一些技巧让大家相 信价格还会继续大涨，以便他们顺利派发。这些方法包括：当时市场成交非常活跃，新闻媒体宣扬看 涨言论，这些都是为了引诱公众砸钱买入。 有的公众喜欢买涨，有的喜欢买回调。 CM 深知他们的习惯，也是把 TR 内的行情搞得非常活跃，但 是不让价格走出去。为什么？ 因为一旦价格向上冲破 TR，很多短线买家会获利回吐造成卖单增加； 会触动买家的止损也会造成卖单增加。 们会把价格控制在 同样，一旦价格向下冲破 而此时 CM 希望公众买而不是卖（因为 CM 在出货），所以他 TR 范围之内，直到派发结束。 上述所有 CM 的意图和行为都会准确地体现在点数图上。比如下面这个行情，我们做两种准备：派发 或者吸收，无论是哪种，目前都出现了各自的特征，都在等待确认出现。 77 TR ， 威科夫交易法 首先说派发的可能。 当成交价重复出现在 一个价位，都遇到了供应。特别是价格涨到 820 这个价位的时候， 说明供应开始扩大。 然后以后每上升 840 之后，再涨到 850 和 860 的时候，上涨已经非常吃 力。上涨吃力的原因就是供应扩大， 否则，市场会以供不应求的脚步继续上涨。 我们再看普通价量图， 从需求指数看出，在 820-860 这个区域内，需求一直很大，这是公众砸钱买入的功劳，但是他们忽视 了一点：价格涨不动了，他们也从来不去想为什么涨不动。 在这期间，成交价格停在 840 和 850 的次数最多，这些信息足以告诉我们 们市场正经历着严重的出货行为。 虽然我们判断市场可能正经历着派发， 认，那就是 UT（上冲回落，是供应进入）或者 涨的前提下，向下突破了 CM 的小秘密，也告诉我 但仍需市场给我们最后的确 SOW （派发结束的信号）。一旦价格在没有继续上 820 ，然后出现无力反弹，这是 SOW 得到了确认，从而确认了派发。价格 在 840 经历了 26 次，说明从 860 算起的下跌幅度是 260 点（ 26X10 ），目标是 600 点附近。 现在我们讨论另一种准备： 吸收。目前判断吸收的最有力根据是最低价在以台阶式上涨 （点数图上） ， 说明在低价位的供应在缩小。还有一点，就是目前还没出现大量供应，这个可以从供应指数上看出。 我们遵循的原则是：牛市中，只要没有供应出现，牛市背景不会改变。 点数图上突破 860 是关键， 那样会出现 JOC ，我们可以在 LPS 出现的时候进场做多。 CM 有时会把派发价格再向上推，因为他 们相信公众还会追高， 然后价格在高于 860 的价格区继续派发。 从普通价量图上看， 目前价格走向死 78 威科夫交易法 角，双方积蓄了很大力量在死磕。 经验告诉我们，死角预示剧烈波动将要出现。我想大家已经看出， 这个是当前焦煤的行情。 对点数图陌生没有关系，毕竟它不是在公众中流行的交易工具，如果能有机会掌握它，会让你的判断 更加便利，下面我简单把点数图的构造说一下： 从 110 开始涨到 116 ，然后回调到 112 。再次涨到 116 ，又回调到 114 。 再次涨到 118 ， 回调到 115 。从此，价格在 场进入派发，价格最后跌破 118 和 115 之间波动，吸引公众进场，我们初次判断市 TR 的底 115 ，属于 SOW ，确认了派发。 点数图只用整数， 如果有小数位， 比如下一个价格是 我们就在最后一列 115.50 ，说明价格超过了 115 ，但是还没到 116 ， 115 后面加个 115 。 点数图看起来复杂，其实稍微仔细点，就能弄懂它的构造，然后慢慢推敲，一旦熟悉之后，在跟踪 CM 的博弈中又增加了一个利器。 79 威科夫交易法 大咖看市 | 交易失败的根源在价格背后 2016-08-06 孟洪涛 期货日报 参与市场的人， 无论是谁，都在挖空心思想在这市场上赚钱 。这个简单的事实告诉我们价格背后是人。 是人就有欲望 （贪婪） ，情绪波动， 和手段。 参与市场的人五花八门， 从资金大小来说分为大资金 （主 力机构）和小资金（公众）。大家参与市场，各有各的武器工具。公众采用的判断工具是视觉，视觉 的对象是技术指标或者的蜡烛的可见行为（指标交叉，突破，反弹 … ）。他们的判断深度到看到指标 或者蜡烛形状停止， 然后采取动作。 这里就有个判断根据的问题， 市场波动或者价格是靠技术指标吗？ 是靠某种图形吗？ 我们都知道， 价格背后是人， 是人的各种本性和行为导致了价格的波动 。有人说大的事件或者政策也 是使价格波动的原因，但是这些不是导致价格波动的直接因素。任何消息面，都需要人的本性这一层 过滤：他们当时的目的，情绪，资金状况等。那些大事件通过人的这些因素过滤之后，通过交易员的 手反应到市场（图）上。所以说，最终决定价格走势的还是人本身。这就是大资金判断市场的根据， 也是公众很难无法达到的一种境界。为什么？ 自然人是视觉动物，一个个俊男美女出现在你面前，你势必产生动容，而这种视觉效应占据你的大脑 的时候，你是不会想俊男美女背后的负面的一些东西。在市场也是一样，比如一个漂亮的突破、一个 吸引眼球的长阳反弹，或者一个你再熟悉不过的指标组合，这些视觉效应都能引起公众的热点话题， 引起了贪婪，这种贪婪导致公众的孤注一掷。 公众的这些喜好、对视觉的反应、以及自然人的那种贪婪，大资金了如指掌。大资金利用资金的优势 采取了攻心策略。也就是说，公众喜欢视觉，而且非常自信地认为视觉（蜡烛图形，技术指标）能够 立刻带来财富，大资金就有能力完全满足你，最后让你深陷自信，无法解脱。大资金给出你喜欢的各 种图形的时候，他们有自己的目的，他们希望公众陷入困境来实现自己的需要。 比如在顶部，大资金就拿出上述诱惑，公众深信现在买入能够立刻带来高额回报，他们这种初衷让自 身的贪婪加剧（这种贪婪是人的自然反应），从而不顾一切地冲入市场。我们都曾经看过新闻，说某 老先生到银行给骗子汇钱，无论银行怎么劝说都没用，因为老先生的大脑被贪婪占领，没有给劝告留 有空间。那些在顶部入场的公众就是带着这种贪婪孤注一掷地买入，为大资金的出货买了单。 通过上述论述， 我们知道 大资金的交易策略是基于人的本性，采取攻心的方式来对付公众 。这里有个 问题，为什么公众不能使用大资金的这种策略，或者说为什么无法识破大资金的布局策略，并扭转自 己的交易状况？到底哪里出了问题？ 先说外部因素： 启蒙阶段的影响。 很多自主交易者刚开始接触市场交易的时候， 知识的来源是读书 （自 我修炼）、参加培训、拜师。他们当时根本想不到这些知识来源不可靠，或者说这些来源把公众从开 始就引到错误的方向（包括对市场的理解，交易策略，判断走势的依据）。比如说市面上的书，读过 的人都知道， 绝大部分交易方面的书是写视觉效应和心灵鸡汤的。 信号，利用几何图形进场，比如大家常说的 脑，于是单纯地认为这就是技术分析。 视觉效应是说技术指标如何能产生 MACD 、平均线、布林线等等。读者被这些东西占据了大 至于写心理鸡汤的书， 都是讨论离市场更远的东西， 包括格言、 理念、佛经、易经八卦等等，这些东西能够吸引眼球、引起读者共鸣，但是于市场本质无关。 80 威科夫交易法 再说公众的内部因素：情绪。情绪是交易上的最大障碍，常人很难跨过这个坎儿。一旦贪婪被诱惑勾 起，就忘记了当时的市场背景（是否适合交易）、交易计划、以及保护自己最重要的一个因素： 管理计划 。他们也完全想不到这些诱惑是人为的，是 很多书籍灌输大家应该改变自己的情绪， 危机 CM 为了自己的目的而设计的。 坦率点说，这很难做到。 虽然书上说的天花乱坠， 在实战中， 一旦自己的宝贵资金在市场里面，书上的东西早都灰飞烟灭，自己情绪还是占了主动。我们无法改变 自己的情绪，只能是避开它。怎么避开？ 增强对市场行为的理解深度，以及从大资金的的角度分析市场背景。这种方法基于一个信念：在市场 上，大资金是赚钱的，公众是亏钱的。有了这种信念，你的分析就更偏重于大资金的行为，只有掌握 他们的行为，你才能真正跟踪趋势。我们要学会 CM 判断市场的根据，掌握市场行为的理论基础，并 形成常识。比如在大脑中有一个正常的市场轨迹，并且知道大资金在哪里进出场。有了市场理论基础 后，下一步就是培养翻译价量的能力。市场行为都有相应的价量表达出来，通过对价量的剖析，你能 够翻译出市场处于哪个阶段， CM 站在哪一边，在这个阶段应该采取么样的操作策略（交易计划和危 机管理）。只有这样，才不会被向公众一样图上的表象牵着鼻子走。 交易员的判断根据是 ?因‘ ， 判断结果是 ?果 ‘ 。如果这个因停止于表象，由它产生的果自然不可靠。这些 根据不可靠的原因是由于 CM 的参与，他们可以制造任何公众喜欢的 ?因‘ ，公众由此得出判断结果并 进行操作。这也是公众百年来在市场上总是处于尴尬境地的原因。 面对市场，在你下结论之前，先检讨一下自己的判断根据（ ?因 ‘ ），如果这个根据和普通大众用的一 样（技术指标，基本面，消息面，几何图形），无论这笔交易成功或者失败，你的交易总结都无法摆 脱表象的束缚，这样循环下去，浪费了你的宝贵的生命和财产。 81 威科夫交易法 大咖看市 | 如何培养自身的交易风格 原创 2016-05-29 孟洪涛 期货日报 操作市场的人必须具备的自身习惯是：在任何媒体消息（包括街坊传言）面前是聋子，在大家想和你讨论市场的 时候是哑巴，面对市场的躁动必须象鱼一样冷血（控制情绪）。 ——理查德 . 威科夫（ 1873 –1934 ） 公众进入金融市场起于读书学习和复制。他们通过读书，研究作者的交易策略（包括作者使用的技术 指标，几何图形，以及基本面分析等等），然后在实战中设法复制作者的方法。大多数人沉浸于这种 方式数年， 但是最终的成绩始终不尽如意。 那么问题到底出在哪里？是那些大师的方法不好用吗？还 是自己没有深入研究大师们使用的工具？还是需要读更多的书，并学习使用更多的技术指标？ 答案是公众没有培养自己的交易风格。 书中大师们交易方法适用于他们特有的年代和市场特点， 但是 市场每一天行情都是独立的，虽然有的类似，但是不会百分百复制以前的走法，那么公众如果使用固 定的方法（比如某某指标交叉，某某图形出现等等）来对付形式多变的（不完美的）市场，往往产生 自己都搞不明白的失败结果。很多人选择再读书，或者参加培训班，结果又是在浪费时间。但是另一 部分人在聪明钱的指导下开始转变学习角度， 他们根据自己的个性， 从读书和观察市场中形成自己的 理解，并总结出自身的交易风格。 交易市场本身就是测试自身性格和毅力的事业。 象威科夫等大师强调交易工作是孤立的， 这里所说的 孤立是指以下几方面： 1.自成一派的交易方法（通过多年学习和实战之后总结出），不与其他任何方法混合使用。 2.不听信别人的建议，只相信通过自己的分析方法得出的判断。 那么在走向交易的道路上， 我们的时间到底花在哪儿才更值？ 我们应该凭借自己的智慧培养一种能力来应对市场上一些难以避免的错误。 CM（市场中的大资金拥 有者）利用价格和消息挑动公众的情绪（走势中暗藏很多陷阱），我们会不可避免地犯一些错误。这 就需要一种知己知彼的策略来应对这些错误。例如：我们都知道突破经常失败，单纯从表面上看我们 无法解决这个难题，因为突破有成功的也有失败的。那么我们何不再深挖一层，剖析一下突破的始作 俑者。如果反弹带领众多买家冲顶突破，但是冲顶的是个缩小的蜡烛，说明这 CM 只是为了扫掉空头 和套住多头而制造的突破。当我们深入了解这些突破背后的故事之后，我们会这样想，既然突破真假 难辨，我们何不耐心观察突破过程，并察觉出 CM 的意图之后，跟随 CM 做空。另外一种情况，如果 CM 希望突破之后继续涨，需求应该持续保持能量（成交量没有大幅减小），或者即使价格回落，也 不能失去动力（回落应该是小蜡烛和小成交量，表明没有卖单随着下跌大举进入的局面）。当发现突 破后的动力没有减退，我们何不在回落中供应枯竭的时机做多，这样就摆脱了真假突破造成的麻烦。 如果说技术分析能量只是成功的一半，那么另一半是自控能力（情绪）。自控能力表现为：在市场的 82 威科夫交易法 关键时刻，当我们应用技术分析能力的时候， 能够控制情绪并保持清醒头脑。 那些每天盼望他人建议， 或者自己的合理分析被消息和谣言侵蚀的市场参与者，是不会培养自控能力的。 威科夫教导他的学生，在开始接触市场的时候，首先对自己大脑的判断过程一步一步做分析，并从中 找出自己心理方面的弱点。 对失败的极度后悔其实是在浪费时间， 失败是成功之母完全适用于市场交 易。犯错误后唯一需要花时间的事情是从中找原因。那么找原因的角度非常关键，如果回去研究某个 指标为什么这次不好用， 或者忙着去修改指标参数来避免这次错误， 次不灵等等。这些行为是在浪费时间，因为你找原因的根据错了。 朵能听到的，在关键时刻都是不可靠信息。 或者研究为什么某个几何图形这 面对市场，公众眼睛能看到的，耳 正确的找原因的角度在两方面：第一是从市场自身行为角 度分析（价格背后的故事），是否自己的分析细节有瑕疵；第二是分析自己当时的心理活动，是否当 时头脑是清净的，是否因受外部因素（媒体，消息，传言）影响而改变了自己的判断或者入场时机。 威科夫坚信交易员应该只相信根据自己的判断得出的结论， 对任何专家的操作建议都视而不见， 充耳 不闻。或者说在专家建议和传言面前，交易员是聋子和瞎子。因为任何专家观察市场的方式和角度都 不同，而且他们的思维过程和你本身的思维过程又不一样。 某个专家可能是从投资者角度分析长线市 场，另一个专家可能从日内的角度分析市场，而你当时可能是从中线角度分析市场。如果一个交易员 的注意力被这些专家控制，他本人就不会去关注市场的自身行为。 生活在市场中，唯一的专家是市场 本身。 威科夫认为，当你面对市场而找不到感觉的时候，先把自己解放出来，使用模拟交易，直到自己的信 心回归。在交易生涯中，离开市场也是一种策略， 威科夫总结了一些让交易员离开市场的警告： 技术分析警告：当你的分析无法给你一个合理的，清晰的信号的时候，离开市场。 当时特别想凭直觉交易，而不是单纯分析市场行为的时候，离场。 下单前有持续的犹豫不决的心理状态时，离场。 在有仓位的情况下，任何时候你发现贪婪恐惧情绪围绕着你的判断的时候，立刻平仓。 威科夫关于风控方面的建议： 威科夫教导他的学生使用资金的 10% 交易，孤注一掷的背后是贪婪压倒一切的情绪。如果你进场初期是盈利的， 千万不要认为你这单稳赚不赔而大幅加仓。 市场不会每次都给同样的利润，交易要灵活管理。同样的方法，上次赚 10% ，这次也许只赚 1% 。 当你坚信行情到顶，并且已经获利平仓之后，不要再受任何消息影响而重新入场。 耐心 =更大的利润。市场只有几个时机是赚钱的，不是每个时刻都是你的机会，等待是一种能力。不要因为自己 资金大就随意入场。 等待最好的时机动手：这个时机是价格已经准备好向更高的目标快速上涨（比如在需求控制市场下，供应已经完 全耗尽并进入真空的那个阶段买入）。 83 威科夫交易法 不要把各路技术分析手法混合使用，按照盘口入场的交易，平仓也必须按照盘口策略进行。 趋势有长，中，短线。短线的交易技巧不适用于中线或长线。 威科夫只相信自己的交易理论。他认为没有理由和其他理论混合使用（比如道氏，江恩等）。这个方 法是基于大资金操作市场的实战经验总结出来的， 而不是一些看起来很完美的理论。 我们可以借鉴他 的理论，因为他的交易策略本身就是完善的（不用加入其它理论），包含了市场的每个阶段的应对策 略。威科夫方法已经通过数十年的市场测试（使用威科夫方法的主要是大资金，巴菲特的 危机时的高盛案例和今年的菲利普 7 年前金融 66 的案例就是很好的证明），威科夫理论的操作原则和市场本身 是同龄的。 84 威科夫交易法 大咖看市 | 交易心理 (一） 2016-06-17 孟洪涛 期货日报 交易心理剖析 市面上这方面的书和讨论很多，但是大多数要求交易员改变自己，其实这很难实现。我们常说：江山 易改本性难移，这是有道理的。很多人看了那些心理书籍，当时感觉获益匪浅，非常有道理，但是第 二天再次坐在电脑屏幕前时，盯着快速跳动的价格，五颜六色的技术指标，那些让自己改变性格的大 道理荡然无存。 这些经历，我想大多数朋友都有过， 我们多年形成的性格和习惯很难改变， 这是事实。 现在问题来了，有朋友问，我有不适合做交易的心理习惯，我自己也很难克服，是不是就放弃交易？ 答案是否。 解决办法是换位思考。 面对交易的时候， 你很清楚自己的性格和行为习惯无法改变， 不要想着自己该怎么做，而是把精力放在研究别人（ 钱的永远是公众，那么你何不深度剖析当时 那就不要去改变， CM ）身上。 因为你知道 CM 永远是赚钱的，亏 CM 的行为和意图，这样不但避免自己的性格影响，而且 能够顺着主力的意图进行操作。要做到这一点，最难的部分是掌握 的图上解读出这些习惯。 培养这种能力需要两方面条件， CM 操作的习惯，而且能够从直观 第一是和身边真正懂得市场本质行为的交易 员学习，这一点很关键，为什么？因为中国现在专家太多了，但是能把市场说透的又太少了。大多数 无非是拿技术指标说事， 或者长篇阔论分析国际形势和基本面， 然而这些东西解决不了战场上实际的 困境。（说到消息，我要多说两句，有一点大家可能忽视了，就是大家都知道的消息已经过时了，因 为 CM 在大家不知道的时候提前知道了，并且已经给公众布好了局）；第二是在学习的基础上，自己 要思考和消化。冥想和思考是最好的消化方法，我经常一个人在家附近的植物园边走边思考，这样会 把一个平时模糊的市场行为分析得非常清晰和深刻。比如这个图：应该怎么走？ 看到大跌，你意识到自己有抄底的冲动，但你又清楚不能情绪用事，内心开始挣扎。那么我们采用上 述换位思考的方法试一下，第一，急速下跌的背后是供应严重过剩，要想价格止跌上涨（符合你抄底 的现象），这么大的供应必须遇到更大的需求，才能如你所愿。第二，如果这个大跌是震仓，价格会 迅速恢复上涨。现在我们观察接下来的发展，试图从中找出上述两个问题的答案，同时知道 CM 的意 图。首先大跌之后没有迅速恢复上涨，这否定了震仓的可能，如果不是震仓，那就是真的大量供应进 场了。在背景中有大量卖盘的情况下，价格进入区间。在区间中上涨迟钝，但是下跌却非常迅速和坚 85 威科夫交易法 决，这是 CM 的卖单在满足抄底者，很显然， 理上讲，你没有能力和 CM 在派发。分析到这里，你知道了 CM 的意图，从常 CM 对着干，你只能顺着他们做空。 通过这个例子，我们知道，要想利用别人（ 个问题：哪些价量细节（特点）对应 CM ）的行为和意图来回避自己的情绪，我们必须解决一 CM 的某些习惯？图上哪里能够迅速发现这些细节？这是交易员 必备的能力，我们会在以后的文章中陆续讲解这些细节。 86 威科夫交易法 大咖看市 | 怎样保护你的资金：以市场自身行为角度定义止损 原创 2016-09-17 孟洪涛 期货日报 自从踏入市场， 亏损伴随着每个投资者。 交易员经常被市场打脸， 无论你有多么好的计划和市场分析， 总会碰到被市场否定的时候，导致亏损。但是对每个人，亏损的意义不同，聪明钱交易十次，错五次 或者以上是经常的事情，但是他们一次的盈利就可以把五次亏损抵消，所以十次交易，即使错五次， 总的算下来，他们是盈利的。 这其中最重要的原因是他们有效的危机管理计划， 这个计划的宗旨是把亏损限制到最小， 让利润达到 最大化。 没有经过专业训练的投资者， 在做决定之前， 没有制定符合自己实际情况的 （比如资金大小、 性格等） 危机管理计划，甚至绝大多数公众根本不知道危机管理计划是什么、怎么制定、什么时候使用等等。 公众也会考虑止损， 那么他们是不是在图上找个价格， 放个止损单？还是找个平均线放个止损单？还 是搞个什么指标组合止损？ 这样设止损方式，首先他们缺乏市场知识；其次是表象交易病泛滥，他们无论是分析市场和止损，都 是以表象为依据。 然而这些表象在市场最关键的时刻，往往是 他们还会去找那些表象原因， CM 用来激起公众贪婪和恐惧的工具。一旦止损被扫， 比如止损点太近了、 换个平均线设立止损等等。 这种没有按照市场自身 行为的交易，从分析到止损，是一种恶性循环。 公众通常会使用一个系统 （有的是购买的系统） 来进行交易， 从历史数据演示来看， 赚钱潜力很大 （这 也是卖系统的商家最乐意展现给客户的） 。这看起来很吸引人，但是他们可能没想过，真正能够保护 大家的不是一个貌似多么赚钱的系统，而是一个能够把损失限制到最小程度的危机管理计划。 谈到危机管理计划，止损是必不可少的。制定止损的依据和制定进出场的依据是一样的，都是以市场 自身行为为基础。 从阶段上分，有初始止损（灾难性止损） ，跟踪止损，放弃式止损； 从操作习惯上分，有硬性止损，有软止损（心理上的止损） 从价量行为和供求关系上分，有高潮止损，死角止损， ； 50% 回调止损等。 对投资和交易严肃和认真的人，对这些止损种类的内涵、依据、以及使用场合，必须做到了如指掌， 这样使用起来游刃有余。止损不仅关系到你的资金安全，避免让你走到割肉或者死磕的地步，更会让 你的心态持续保持放松的状态，从而养成并保持一个有风控意识的交易习惯。 因为止损至关重要，我们接下来的系列文章会针对这些止损一一讨论，下面先做一个简单介绍。 87 威科夫交易法 硬性止损非常好理解，就是在某一价位放个止损单。我们经常使用的就是硬性止损。软性止损也就是 心理上的止损，也就是不下止损单，完全根据市场的博弈，买压和卖压，以及供求关系来决定是否出 掉一部分，还是继续持仓。 今天先谈论一下软性止损，其他的种类会在以后的文章中描述。 为什么首先谈软性止损？因为它涵盖了用于解释其他止损的市场行为知识， CM 意图等等。有多年交易经验的人经常使用软性止损，因为硬性止损经常被 比如止损背后的供求关系， Spring 或者震仓扫掉， 导致失去大部分利润。最近的期货里的黑色板块、棕榈、纽约白银、以及国内股指期货都有这样的例 子，我们在文章和微博中讨论过多次。我们先看个图： 我们知道上升趋势是供不应求的市场背景， 趋势的速度平稳上行 （接近 45 度最好）。这种匀速现状被 垂直上涨打破，聪明钱会警惕起来，特别是出现抢购高潮的情况（我们讨论多次，抢购高潮的背后是 CM 为了出货而制造的假行情， 他们让几个主要产品的急速上涨把公众情绪 hold 住，然后偷偷派发其 他的产品），他们会出掉一部分。 聪明钱在吸筹阶段通过点数图已经计算到大约派发位置，在快到派发价位的时候，出现抢购高潮，聪 明钱会迅速走掉一部分，然后余下的仓位使用放弃式止损。这就是会使用点数图的好处，他们可以在 吸筹阶段预先计算出市场大约的派发位置，市场出现的任何派发的行为，是他们的止损信号。 所谓放弃式止损， 就是发生在派发前期， 保守的交易者为保住利润而设立的 放弃式止损一部分会在急速上涨波（或者柱）的 部。这里要说的是，无论是价格到了 （一旦触发， 全部平仓）。 50% 位置，另一部分会在急速上涨波（或柱）的底 50% 还是底部，我们都用收盘价来确定是否止损。 对于不会使用点数图的人，看到急速上涨的情况，也会平掉一部分，然后观察回落情况，一旦回落没 有供应出现，他们加仓，否则不加，然后观察价格恢复过程中有否需求进入，如果没有，他们平掉全 部。总结一下，这些软止损，一个在抢购高潮阶段，一个在二次测试阶段。使用这种方法止损，我们 有时候会放弃一段利润，这很正常，因为市场永远不是完美的。 88 威科夫交易法 对于聪明钱来说， 牛市的风险来自急速上涨（不是回调） 牛市中的急速上涨是投资机会。 ，而对于一些没受过专业训练的公众来说， 这种和普通人心态矛盾的市场行为，对风控和锁利有着直接的影响。 这种止损方式，大家可以参考棕榈指数日线的 6 月 7 日、 7 月 4 日、 8 月 15 日，焦煤的 9 月 5 日， 焦炭的 8 月 8 日，动煤的 8 月 31 日，铁矿的 8 月 1 日， 8 月 5-9 日。 如果大家觉得趋势太短，不容易看的时候，可以打开小时图，那样抢购的行为更清楚一些，比如 7 日， 7 月 4 日和 9 月 5 日前后的小时图。理解和学习一种方式很容易，最难的部分是执行，就是说 下次交易中，你看到了抢购的情况出现，是否要抱侥幸心理不止损，或者加仓买入？ 还有一种情况，完全看不出抢购行为出现，这时候要依靠趋势线。止损信号来自突破趋势线，突破的 过程中必须有卖盘扩大的现象。然后任何无需求的上涨，都是你止损扣扳机的时候。关于这种情况， 我们会在下次文章中详细解释。祝每个家庭中秋快乐，问家人好。 89 6月 威科夫交易法 大咖看市 | 怎样保护你的资金：基于市场自身行为的止损（二） 原创 2016-09-24 孟洪涛 期货日报 止损的重要性不言而喻，各种资料已经讨论过无数设止损的理由，我们这里不多述，只讨论实战中出 现的让人头疼的状况。我们下面所有的讨论是基于有止损意识的交易。 无论你进场时对市场行为的判断多么的有理有据， 进场后被扫并造成亏损也是司空见惯。 一些投资者 遇到的最头疼的事情就是止损总被扫，这种情况导致他们开始不相信止损，认为设不设都一样，有时 候不设止损反而赚了一大笔，然而更多的时候，没有止损让你见外婆的速度更快（英文 Wiped out 是被扫地出门的意思，跟中文外婆谐音）。 在交易中，犯错、亏损、止损被扫是再正常不过的事情了，但是如果止损三番五次地被扫，问题就来 了，到底怎么回事？ 有人说，那是你设止损的位置问题，这种回答只说到了皮毛，不解决实际问题。 造成这种现象的真正 原因是不懂市场行为，或者说你判断进场时机的依据不是基于市场自身行为，而是基于表象（指标， 消息，几何形态等）。 如果一个进场的本身的判断依据是靠不住的， 无论你设几个百分比的止损都是个花架子， 看似止损了， 但是起不到真正危机时刻保护资金的关键作用。 直接影响止损质量的是判断进场位置的依据。 关于进场位置，我以前的文章说过在池塘钓鱼的例子：在池塘边钓鱼收获更大些。在市场上， 形成为我们的进场建立了平台，其中的钓鱼区就是 TR 的 TR 上下两端，因为价格在上下两端的供求转换形 成了常态，我们判断进场位置的依据是这种常态会延续，比如顶部做空，底部做多，基于这样进场位 置的止损是为了防止这种常态被打破。比如棕榈指数日线： 90 威科夫交易法 在 A 位置，是大量需求的进入导致价格飙升。 同理 B 之后的大跌，使得 这里 A 所在价位就成了危险区，它决定着市场背景。 B 所在价位形成了危险区。 这样一个潜在的底 A 顶 B 的 TR 就形成了。 E 和 C 发生的反转是对这个 认，是这种常态使 TR 两端成了高胜算的进场位置。 求强劲的最好的确认。基于这种常态，假如你在 （初始）止损。这个止损位置是决定这个 里原有的强势需求被供应击败， TR 内部价格运动常态的确 其中 C 这个 Spring 以及它产生的反弹是底部需 D 买入，在 C 的最低点下方 2 个点位置设了灾难性 TR 运动的常态是否存在的关键点。一旦扫了止损，说明这 供应在这个价格区反而成了强势一方， 这否定了你进场做多所依据的 供不应求的理论基础，市场由此会进入供过于求的背景当中（下跌趋势的理论基础）。 进场后， 价格没有打破常规，开始回升，一旦创新高，立刻把止损移到 D 是提高位支撑 ，在这个价格之下，市场已经没货了， 扩大，你做多并持仓依赖的市场背景不复存在。 D 的下方 2 个点位置，因为 反之，一旦跌落这个止损价格，说明供应开始 F 既是新的止损位置（下方 2 个点，根据习惯），又 价格爬到了 G 的位置，按照常规，这里应该做空了。但是价格没有停留，直接 JOC ，没有给我们留 是加仓位置（原因是小型 JOC ）。 下做空依据，因为需求完全吸收了这里的供应（本以为这里需求减弱或者供应增强的话就做空）。这 种情况打破了原来 TR 的常态，再按照原来常态操作已经不适用。 如果不考虑背景， H 是做多位置，止损放在 场有盈利，必须把止损移到 X 位置（那里产生强大需求），这是灾难性止损，一旦进 H 下方，这次交易以止损被扫为结局。 如果考虑市场背景， H 那里不能买， 因为面临大 TR 的阻力，容易撞墙。 Y 位置出现了大量供应，导致价格回落到 劲需求导致的上涨），既然有了 Z 。使得 YZ 形成了 TR （TR 的初始点是 X，因为那里的强 TR，我们的操作就有了平台，当然，我们的止损位置也明确了，同 时我们的出场目标位置也明确了。 我记得当时在博客上讨论过， 市场遇到供应， 如果出现无需求 ST ， 我们可以考虑做空。 1 出现了停止行为，进场做空，止损放在 目标是 TR 底部 Z 的位置，因为那里是保持 TR 顶部上方 2 个点的位置。 我们做空的时候，首先要想到 TR 常规的最后一道防线。到了 反弹告诉我们价格继续下行（当时我在博客中分析过，预测下跌持续）， 面临着获利了结还是继续持仓， 13 日（ 2）那天，无需求 3 已经接近支撑位置，此时 TR 获利原则是在两端， 不赌突破， 所以在 3 结束后， 陆续退出市场。 一旦突破冰层，在 LPSY 继续做空，这样操作使交易变得有秩序、有章法。细心的朋友会发现， 和 TR 的止损有所不同，这个我们以后专门讨论。 91 JOC