ClaseÊ3:ÊDiamandÊ(1972)
viernes,Ê8ÊdeÊabrilÊdeÊ2022
19:11
ElÊpaísÊsufreÊdeÊestancamientoÊyÊrecurrentesÊcrisis.ÊCAUSAÊS/ÊDIAMAND:ÊlasÊpolíticasÊbasadasÊenÊlaÊ
cienciaÊeconómicaÊmainstreamÊqueÊnoÊsonÊadecuadasÊparaÊunÊpaísÊcomoÊlaÊArgentina,ÊcuyaÊ
estructuraÊproductivaÊesÊradicalmenteÊdiferenteÊaÊlaÊdeÊlosÊpaísesÊindustrialesÊ→ÊÊARGÊESÊUNÊPAÍSÊ
EXPORTADORÊPRIMARIOÊENÊPROCESOÊDEÊINDUSTRIALIZACIÓN
ArgentinaÊtieneÊunaÊESTRUCTURA PRODUCTIVA DESEQUILIBRADA (EPD),ÊaÊgrandesÊrasgosÊconvivesÊ
dosÊsectoresÊconÊpreciosÊdiferentes:Ê
1) elÊsectorÊPRIMARIOÊconÊpreciosÊinternacionales,Ê
2) elÊsectorÊINDUSTRIALÊconÊcostosÊyÊpreciosÊMAYORESÊaÊlosÊinternacionales.
Diamand:ÊelÊcrecimientoÊeconómico,ÊespecialmenteÊelÊindustrial,ÊrequiereÊdeÊcantidadesÊcrecientesÊ
deÊdivisasÊ→ÊPROBLEMA:ÊelÊsectorÊindustrialÊproduceÊaÊpreciosÊnoÊcompetitivosÊparaÊelÊcomex,ÊNOÊ
SEÊPUEDEÊAUTOFINANCIARÊ→Ê
precisaÊabastecerseÊdeÊlasÊdivisasÊdelÊagroÊ→ÊÊaÊsuÊvez,Êhipotetiza,ÊqueÊlaÊcapacidadÊdelÊagroÊdeÊ
abastecerÊestosÊesÊlimitadaÊpor:ÊlimitadaÊdemandaÊmundialÊy/oÊincapacidadÊdeÊaumentarÊcantidadesÊ
producidas.
LasÊetapasÊdelÊdesarrolloÊconÊestructuraÊproductivaÊdesequilibrada:
1) etapaÊinicial:ÊrápidaÊsustituciónÊdeÊimpoÊ→ÊindustriaÊcontribuyeÊalÊeq.ÊdeÊlaÊBPÊporqueÊreduceÊ
importaciones
2) seÊllegaÊaÊunÊpuntoÊdondeÊelÊahorroÊdeÊdivisasÊmarginalÊdeÊlaÊsustituciónÊdeÊimpoÊllegaÊaÊceroÊ
→ÊÊnoÊhayÊmasÊahorro.ÊLosÊproductosÊdeÊaltoÊnivelÊtecnológicoÊsonÊINSUSTITUIBLES.
3) etapaÊdeÊdivergencia:ÊcontinúaÊelÊcrecimientoÊdeÊlasÊindustriasÊsustituidorasÊconÊdemandaÊdeÊ
divisasÊNETAÊyÊcreciente,ÊdadaÊlaÊrestricciónÊdelÊcampoÊ→ÊÊcrisisÊdeÊBPÊ→ÊFACTORÊLIMITANTEÊ
SEGÚNÊDIAMAND
4) laÊcrisisÊdeÊBPÊllevaÊaÊunaÊdevaluación,ÊporÊestructura,ÊnoÊporÊpreciosÊrelativos.
ElÊefectoÊamplificadorÊdeÊlosÊcréditosÊdeÊCP
ARGÊtieneÊunÊmercadoÊdeÊcapitalesÊyÊcréditoÊanémicoÊ→ÊempresasÊyÊentidadesÊfinancierasÊlocalesÊ
recurrenÊalÊmercadoÊinternacionalÊ→Êindirectamente,ÊestasÊdivisasÊfinancianÊimportacionesÊ
crecientesÊyÊdemásÊgastosÊcorrientesÊ→ÊseÊllegaÊaÊunÊeqÊdeÊBP,ÊsubenÊRRIIÊ→ÊlaÊcrisisÊdeÊBPÊseÊpateaÊ
haciaÊadelante,ÊcontinuaÊelÊcrecimientoÊindustrial,ÊconÊelÊagravanteÊdeÊqueÊahoraÊseÊtienenÊqueÊ
pagarÊinteresesÊ→ÊelÊrolloverÊnoÊesÊsuficiente,ÊaÊnoÊserÊqueÊlosÊcréditosÊseanÊmásÊyÊmásÊgrande,ÊyaÊ
queÊlaÊindustriaÊSIGUEÊsinÊgenerarÊdivisasÊ→Êinestabilidad,ÊsubeÊvulnerabilidadÊaÊunÊsuddenÊstopÊcasiÊ
inevitableÊ→Êfuga,Êdevaluación.
QuéÊdiceÊlaÊteoríaÊmainstreamÊdeÊlaÊdevaluación
SuponiendoÊunaÊestructuraÊproductivaÊdeÊpaísÊindustrializado,ÊdondeÊindustriaÊexportaÊ→Ê
devaluaciónÊvuelveÊmásÊcompetitivaÊaÊlaÊindustriaÊ→ÊaumentanÊcantidadesÊexportadasÊindustriales
Supuesto:ÊgranÊparteÊdeÊlasÊimposÊnoÊsonÊcrucialesÊparaÊelÊfuncionamientoÊdeÊlaÊeconomíaÊyÊseÊ
efectúanÊporÊtemasÊdeÊprecio.ÊSeÊdesprendeÊqueÊunaÊdevaluaciónÊllevaÊaÊqueÊestasÊseanÊsustituidasÊ
porÊindustriaÊnacional
LosÊpreciosÊdeÊlosÊproductosÊindustrialesÊestánÊMUYÊalejadosÊdelÊprecioÊinternacional,ÊunaÊ
devaluaciónÊnoÊesÊsuficiente.
PorÊotroÊlado,ÊlaÊofertaÊdelÊagroÊexportadorÊnoÊrespondeÊenÊelÊCPÊaÊunaÊdevaluaciónÊ→ÊnoÊseÊexportaÊ
másÊqueÊantes.
UnaÊgranÊporciónÊdeÊlasÊimpoÊsonÊcrucialesÊparaÊelÊfuncionamientoÊdeÊlaÊeconomía,ÊelÊmargenÊ
sustituidorÊesÊcorto.
ElÊretornoÊalÊequilibrioÊdeÊBPÊdeÊunaÊEPD
InflaciónÊcambiariaÊsurgidaÊdeÊBP,ÊdiferenteÊaÊinflaciónÊporÊexcesoÊdeÊdemandaÊclásica:
DadaÊdemandaÊdeÊimposÊinelásticaÊ→ÊdevaluaciónÊproduceÊaumentoÊdeÊpreciosÊinternos
DadoÊqueÊlaÊeconomíaÊconsumeÊloÊqueÊtambiénÊseÊexportaÊaÊprecioÊinternacionalÊ→ÊdevaluaciónÊ
encareceÊalimentos
CaeÊelÊsalarioÊreal,ÊtransferenciaÊdeÊingresosÊalÊsectorÊagroÊ→ÊcaeÊlaÊdemandaÊagregadaÊ→Êrecesión
Diamand:ÊdadaÊcantidadÊdeÊdineroÊfija,ÊunÊaumentoÊdeÊcostosÊproduceÊilíquidezÊmonetariaÊ→Ê
necesidadÊdeÊemitir
InflaciónÊerosionaÊlaÊrecaudaciónÊ→ÊsubeÊelÊdéficitÊfiscal
RecesiónÊ→ÊcaeÊlaÊproducciónÊindustrialÊ→ÊcaeÊlaÊdemandaÊdeÊimportacionesÊ→ÊretornoÊalÊequilibrioÊ
deÊBP
SolucionesÊdeÊDiamandÊparaÊelÊdesequilibrioÊexterno
LaÊproducciónÊnoÊaumentaÊporqueÊlaÊproductividadÊdelÊagroÊnoÊcreceÊyÊporqueÊesÊcostosoÊincorporarÊ
tierrasÊmarginales,ÊseÊdebeÊincentivarÊ¿cómo?:Ê
- unaÊdevaluaciónÊNOÊporqueÊproduceÊtransferenciaÊdeÊingresosÊinjustificadaÊ(porqueÊnoÊseÊ
produjoÊmás),ÊaÊcostaÊdeÊlosÊsalariosÊrealesÊyÊlosÊingresosÊindustrialesÊ→ÊperturbacionesÊ
económicasÊyÊsocialesÊ→ÊpujaÊdistributiva,ÊlosÊincentivosÊdesaparecenÊenÊelÊMP
- subsidiandoÊinversionesÊyÊlosÊinsumosÊtecnológicosÊdeÊformaÊqueÊlaÊproductividadÊdelÊagroÊ
aumenteÊoÊseÊincorporenÊtierrasÊmarginales
- preciosÊagropecuariosÊaltoÊconÊunÊimpuestoÊsobreÊlaÊtierra,ÊunÊbuenÊimpuestoÊqueÊenÊteoríaÊnoÊ
deberíaÊafectarÊlasÊcantidadesÊproducidasÊlasÊcualesÊaumentaríanÊporÊlosÊpreciosÊmásÊaltos
MejoresÊpolíticasÊsustitutivas
- noÊsustituirÊaÊcualquierÊcosto:ÊnoÊalentarÊelÊcrecimientoÊdeÊindustriasÊqueÊproducenÊaÊpreciosÊ
muyÊsuperioresÊaÊlosÊinternacionales
- unaÊpolíticaÊdeÊimportacionesÊestable,ÊyaÊqueÊlosÊvaivenesÊentreÊliberalizaciónÊyÊrestricciones,Ê
destruyenÊyÊreconstruyenÊlosÊrubrosÊsustituidos
- porÊende,ÊdeberíaÊestablecerseÊunÊlímiteÊrealistaÊalÊcostoÊdeÊsustitución,ÊcompatibleÊconÊelÊ
nivelÊdeÊcostosÊindustrialesÊyÊpromoverseÊlaÊsustituciónÊdentroÊdeÊesteÊumbral.
SinÊembargo,ÊdiceÊDiamand,ÊtodoÊestoÊnoÊsolucionaÊelÊproblemaÊcentral:ÊlaÊEPDÊ→ÊÊTesisÊdeÊ
Diamand:Êlos altos precios industriales no se deben a que las industrias son ineficientes, sino que
el alto TC, muy influenciado por el agro, es lo que los hace no competitivos.
ElÊtipoÊdeÊcambioÊnaturalÊyÊlosÊaltosÊpreciosÊindustriales
NivelÊdeÊvidaÊenÊunÊpaísÊesÊunaÊconjunciónÊde:
- ProductividadÊdeÊlasÊindustriasÊdeÊunÊpaísÊ≈ÊgradoÊdeÊdesarrolloÊdeÊeseÊpaís
- LosÊpreciosÊindustrialesÊsonÊmuyÊbaratosÊenÊrelaciónÊaÊlasÊhorasÊhombreÊsonÊbajosÊenÊlosÊpaísesÊ
másÊdesarrollados;ÊmuyÊaltosÊenÊlosÊpocoÊdesarrolladosÊ→ÊlosÊmenosÊdesarrolladosÊtienenÊ
industriasÊmásÊintensivasÊenÊtrabajo
PeroÊlosÊpreciosÊinternacionalesÊnoÊsonÊfunciónÊdeÊlaÊproductividad,ÊsinoÊdeÊlaÊrelaciónÊentreÊlosÊ
costosÊinternosÊyÊelÊTC,ÊenÊlosÊpaísesÊsinÊEPD,ÊelÊTCÊesÊtalÊqueÊpermiteÊlaÊexportaciónÊaÊcualquierÊ
productividadÊ→ÊÊconÊEPDÊestoÊnoÊpasaÊyaÊqueÊelÊagroÊfijaÊunÊTCÊmásÊbajo.Ê
MenorÊproductividadÊrelativaÊdeÊlaÊindustriaÊconÊrespectoÊalÊagroÊ→ÊÊEPD
QuéÊTCÊesÊelÊnatural?
- criterioÊdelÊlibreÊcambio:ÊelÊTCÊexistenteÊseÊderivaÊdelÊmercadoÊcambiario,ÊsinÊembargo,ÊlaÊ
presenciaÊdeÊderechosÊdeÊimportaciónÊyÊotrasÊrestriccionesÊvuelvenÊdudosoÊesteÊcriterio.ÊPeroÊ
queÊpasaÊsiÊseÊlevantaÊtodoÊeso?ÊdevaluaciónÊmuyÊintensaÊ→ÊÊtrasladoÊmasivoÊdeÊingresosÊalÊ
agro,ÊcaídaÊdelÊsalarioÊreal,ÊreducciónÊdeÊdemanda,Êrecesión.ÊDiamand:ÊdebidoÊaÊlaÊrecesiónÊyÊaÊ
laÊdesprotecciónÊgranÊparteÊdeÊlaÊindustriaÊdesapareceríaÊyaÊqueÊlaÊprotecciónÊporÊTCÊnoÊseríaÊ
suficienteÊ→Ê+desempleoÊ-mercadoÊparaÊlasÊindustriasÊdeÊmercadoÊinterno
- criterioÊhistórico:ÊsigueÊunaÊrazónÊTC/preciosÊinternos,ÊlaÊcualÊnoÊesÊmuyÊútilÊyaÊqueÊsuponeÊ
unaÊestructuraÊproductiva,Êimpositiva,Êarancelaria,ÊdeÊpolíticasÊpúblicas,ÊetcÊestática
- criterioÊdeÊparidadÊdelÊpoderÊadquisitivo:ÊdadoÊlibreÊcomercio,ÊelÊTCÊentreÊdosÊpaísesÊdebeÊ
igualarÊlosÊpreciosÊinternosÊdeÊambosÊporÊLeyÊdeÊPrecioÊÚnico,ÊsinÊembargoÊconÊelÊEPDÊseÊ
suponeÊunaÊfuerteÊprotecciónÊqueÊpermiteÊaÊesaÊindustriaÊqueÊoperaÊaÊpreciosÊmayoresÊalÊ
internacionalÊfuncionarÊ→ÊÊesÊporÊelloÊqueÊlaÊparidadÊúnicaÊdesapareceÊyÊsurgenÊmúltiplesÊ
paridadesÊparaÊcadaÊsectorÊ(queÊlesÊpermitiríaÊexportar)Ê→ÊÊcomoÊelÊTCÊesÊúnicoÊsóloÊseÊpuedeÊ
cumplirÊunaÊparidad
DiamandÊdiceÊqueÊcomoÊningúnÊcriterioÊdaÊunÊTCÊ"natural",ÊlaÊ"elección"ÊdeÊTCÊesÊpolíticaÊyÊseÊdaÊ
conscienteÊoÊinsconcientementeÊenÊposÊdeÊasegurarÊelÊprincipioÊdeÊventajasÊcomparativas.ÊMEDIOÊ
FLOJOÊMEÊPARECE.
ElÊdesarrolloÊindustrialÊdadoÊunÊsectorÊprimarioÊmuyÊproductivoÊsignificaÊunÊdeliberadoÊabandonoÊdeÊ
ventajasÊcomparativas,ÊunaÊasignaciónÊineficienteÊdeÊrecursos.Ê
PropuestasÊdeÊDiamand:
- devaluaciónÊcompensada:ÊfuerteÊdevaluaciónÊacompañadaÊdeÊretencionesÊaÊlasÊexportacionesÊ
deÊproductosÊtradicionalesÊyÊunaÊreducciónÊdeÊlosÊderechosÊdeÊimportación
- TCÊmúltiples