Uploaded by Juan Rodríguez

11 KULFAS MANZANAL

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Clase 11: Kulfas - Manzanal - Montané (2018)
viernes, 10 de junio de 2022
01:36
El papel de la IED
Dos factores limitantes para el desarrollo económico en economías menos desarrolladas:
- reducida dotación de capital
- problemas de restricción externa
La brecha de bienestar de estos con los países avanzados está muy relacionada a:
- grado de desarrollo de la estructura productiva
- la infraestructura
- las complementariedades entre las diferentes actividades económicas
- actividad innovativa
En estas circunstancias no es díficil entender el atractivo de la IED como opción para enfrentar
ambas restricciones al desarrollo, ya que por un lado aumenta la dotación de capital y por otro, al
ser de largo plazo, no generan los niveles de vulnerabilidad de las inversiones de cartera y la deuda
Interés renovado sobre la IED debido a la reorganización de la producción en torno a las cadenas
globales de valor.
Todo muy color de rosa, pero el vínculo entre IED y desarrollo económico es COMPLEJO, los efectos
benéficos de estas inversiones dependen de varios factores.
Relativizando los efectos benéficos:
- por el lado macro, si bien la IED tiene efecto positivo sobre la BP, en períodos futuros la CC se
ve afectada negativamente por los giros de utilidades
- lo de aumentar la dotación de capital se ve matizado por i) el cambio de manos, ii) efecto
desplazamiento, es decir, la IED no aumenta la inversión en términos agregados porque
desplaza a los inversores nacionales
- por el lado micro, se introducen nuevas prácticas y tecnologías, pero puede darse que estas
producciones incorporen mayor cantidad de proveedores globales, y desplazando redes de
proveedores locales → el efecto derrame es ambiguo, puede no producir ninguna capacidad
local, o destruirla
La firma de TBIs parece haber generado pocos beneficios marginales en comparación a los países
que no firmaron tratados así, y además conllevaron alta conflictividad y costos
Marco conceptual: IED y desarrollo
Visión optimista
Ventajas de la IED según visión optimista de los organismos multilaterales de crédito y otros en el
desarrollo:
- lado micro: las inversiones de CT se encuentran en la frontera, esto facilita la transferencia de
best practice, esto genera externalidades que pueden ser apropiadas por un conjunto más
amplio de actividades productivas
- sector externo: la IED es un flujo positivo de divisas, esta permite financiar impos que
permitan poner en marcha nuevos procesos productivos, y la generación de expos puede más
que compensar la salida por giro de utilidades
- crecimiento: establece bases sólidas, estimula procesos de inversión, generación de empleo,
vínculos más eficientes con otras economías
Siguiendo, Dunning da una tipología sobre orientación de las IED:
- búsqueda de RRNN
- satisfacer demanda interna
- búsqueda de eficiencia
- búsqueda de activos estratégicos
Las recomendaciones de política apuntan a mover las trabas que puedan limitar la entrada de IED
Más allá de la visión optimista
En AL se puede encontrar evidencia que el vínculo entre desarollo e IED no es automático
- tras reformas económicas de los 90s pro-IED, la región creció menos que otras regiones en
desarrollo, tampoco se observa que se haya modificado sustantivamente la estructura
productiva
Podemos poner en duda los supuestos beneficios:
- la IED no siempre conlleva tecnología de frontera, también puede significar ensamblaje y
maquila, estas excluyen procesos de aprendizaje y generación de externalidades
- sin pol pub específicas, estas inversiones pueden desarmar redes de proveedores locales y de
I+d porque sus producciones se orientan a abastecerse de proveedores globales
- de esto se desprende que el efecto externo pueda ser negativo, ya que los procesos
productivos requieren mayores impo de alto valor agregado a la vez que se exportan materias
primas o manufacturas intensivas en RRNN, sumado a giro de utilidades, etc
- efecto sobre la dotación de capital ambiguo, puede provocar desplazamiento
Contribución a la inversión, relación con la doméstica
La IED puede tener efectos sobre la inversión doméstica
- crowding out, que la IED desplace en parte a la doméstica → Δ inversión neta < Δ IED
- crowding in, que la IED incentive el desarrollo de inversiones domésticas que no se hubiesen
dado sin ella
El crowding out relativiza decir que la IED aumente la tasa de inversión si desplaza completamente la
doméstica, beneficios sobre el crecimiento en un caso así deberían venir de mayor eficiencia relativa
La IED puede causar crowding in si se orienta a sectores poco desarrollados → completa la inversión
doméstica y crea op de inversión antes no existentes
La IED greenfield por definición implican inversión, los M&A son un pasamanos que en el CP no
aumentan la inversión (en el LP puede ser)
Estudios indican que las regulaciones para la creación de empresas son un factor explicativo de la
relación IED-inversión doméstica
- altas barreras a la creación de empresas pueden dificultar la creación de nuevas que
aprovechen las op generadas por la IED
- un estudio indica que altas barreras a la creación de empresas se relaciona con crowding out,
países sin restricciones maximizan el impacto de la IED sobre la inversión total
In toto, hay cierto consenso que la relación entre IED-inversión doméstica depende de factores
como la gobernanza, el stock de capital humano, las regulaciones para la creación de empresas, el
tipo de IED, las actividades que realiza la empresa que invierte, y la brecha entre el país de origen de
IED y el receptor → no es claro que haya beneficio automático
Derrames de la IED
Aún si la IED desplazace la inversión doméstica, puede contribuir al crecimiento al difundir progreso
técnico.
Canales de trasmisión de la IED sobre la economía doméstica:
- imitación
- movilidad laboral
- exportaciones
- competencia
- encadenamientos hacia delante y hacia atrás
Uno puede interpretar al capital humano como proxy de la capacidad de absorción de las nuevas
tecnologías por las CTs
Por otro lado, sólo es posible la transferencia del progreso técnico si las firmas domésticas muestran
ciertas condiciones para absorber → gasto en I+D es el más relevante, los datos sustentan esta
afirmación
In toto, la IED puede beneficiar la productividad de algunos sectores, pero el resultado agregado no
es claro
Tendencias recientes y efectos macro/micro de la IED en Argentina
MAE: capitales británicos financian expansión de la red ferroviaria permitiendo mejorar la inserción
internacional de la producción agro; inversiones anglo-americanas en frigoríficos
Desarrollismo: greenfields automotrices, petroleras, algunos insumos. El gobierno promovió las
inversiones en combustibles e insumos industriales porque eran vistos como bottlenecks en el
proceso de industrialización
Inicio de los 90s: promocionadas por la reforma económica, principalmente las privatizaciones y la
apertura al capital privado en hidrocarburos y minería, fuerte oleada de M&A
Hoy operan más de 1000 filiales de CTs en Arg, más de la mitad de las 500 empresas más grandes
son transnacionales
- explican 8% del empleo privado registrado, 13% del PBI, 61% de las expo, 44% de las impo,
18% de la IBKF
- ramas con mayor participación: combustibles, químicos y plásticos 95%, minería 94%
- ramas con menor participación: servicios 14%, maquinarias 46%
La fuerte entrada de IED en Argentina forma parte de una tendencia que se verifica en toda AL y
donde el país fue protagonista → en los 2000s esto se revierte, el IED/PBI siguió en alza en A, y en
Arg la presencia de IED fue más baja
En los 90s, las M&A explican aprox la mitad de la IED
Posterior a la crisis del 2001-2002, el nuevo ciclo de crecimiento trae mayor dinámica inversora, la
IED se reactiva pero en volumenes inferiores a los 90s, importante desaceleración de los M&A
(incluso se da signo negativo en algunos años), pero la IED greenfield fue de mayor que en los 90s
Excluyendo M&A, la IED entre 2003-2015 fue 82% mayor al período 1992-2001
Tras el cambio de gobierno en 2016, la IED no muestra cambios significativos, el promedio es similar
a 2003-2015
Orientación sectorial de la IED
90s: el eje central se ubica en el cambio institucional que generó la privatización de activos públicos
y la apertura al capital privado en servicios públicos e infra, se liberalizan sectores históricamente
restringidos al capital externo como el petróleo y la minería → estos explican la mitad de la IED
Importante inversión en química y automotriz, importante salto de inversión en comercio (ingresos
de supermercados, cadenas hoteleras, etc)
Poscrisis: en el sector primario, la agroindustria sigue teniendo una gran presencia, la minería tiene
una gran suba de IED estos compensan la fuerte desinversión petrolera (en gran parte, por la
estatización de YPF), aún así el sector petrolero sigue teniendo el mayor stock de IED
la IED manufacturera muestra un crecimiento importante, segunda al sector primario, pero se da en
un marco de caída total de la IED.
La rama de comercio no recibió flujos suficientes de IED para mantener el stock constante, decae
part. relativa
Caída de IED en servicios públicos en el marco de revisión de contratos de provisión de los 90s e
mayor injerencia estatal
Transnacionalización productiva y efectos micro/macro
Las CTs tienen presencia significativa en la estructura productiva, explican el 94% de la producción
minera y el 95% de la producción industrial en combustibles y químicos. En las manufacturas,
explican el 61% de la alimenticia, 100% en vehículos, pero menor part. en la industria autopartista,
por otro lado, en la industria de maquinaria y equipos el capital nacional domina, en el resto de la
industria la participación de las CTs es mucho más baja
El grado de transnacionalización de las actividades económicas es de 31%, y la part. en el PBI de 16%
En el sector bancario, la part. de las CTs está en el promedio nacional.
Repitiendo, los efectos de la IED en el crecimiento e inversión se potencian cuando estas son
greenfield, y la complementariedad y derrame son mas notorios cuando la inversión es en
actividades manufactureras
Las políticas de atracción y tratamiento de la IED, 1990-2015
En los 90s predomino un enfoque liberal en las políticas de atracción
- se avanzó aún más en la remoción de barreras a la entrada de IED, se aseguró trato igualitario
a las IED y al capital nacional, simplificaciones administrativas, políticas de desregulación en
mercado de bienes, servicios y factores, campañas de promoción internacional para atraer
capital externo
- firma de TBIs y la elección del Ciadi como ámbito de resolución de controversias
A partir del 2003, se observa un cambio de enfoque respecto a los tipos de intervención en la
economía y una mayor injerencia estatal, pero no hubo cambios significativos en cuanto al trato al
capital extranjero. Hechos importantes:
- la salida de la convertibilidad obligó a replantear contratos de las firmas privatizadas de
servicios públicos, esto causó alto litigio en el Ciadi
- los gobiernos K implementaron regulaciones en el mercado de bienes, y a partir del 2006
controles de precios, estos no discriminaron entre capital extranjero o nacional
- a fines de 2011 se implementan restricciones sobre el mercado de cambios, tanto de flujos
financieros (cepo) como impos (DJAI), acompañado de negociaciones con grandes empresas
para que bajen el nivel de impo o compensen con mas expos o inviertan en sustitución
- los gobiernos K realizaron algunas estatizaciones acotadas, pero vistas por los CTs y la prensa
financiera global como ataques generalizados al capital externo. Varias estatizaciones se
hicieron a empresas con incumplimientos contractuales o problemas de gestión. Restatización
del sistema previsional. Estatización del 51% de YPF.
Hubo mayor injerencia pero no se puede demostrar una actitud desfavorable al capital foráneo
porque no se denunciaron los TBIs ni se modificó la legislación hacia esos capitales. La estatización
conllevó indemnizaciones a Repsol.
Los TBIs y las controversias en el Ciadi
Durante los 90s, muchos países en desarrollo firmaron TBIs que implicaban sujetarse a una instancia
jurídica superior de resolución de conflictos de inversiones con el Ciadi
Argumento detrás: evitar la discrecionalidad del país receptor, arreglar la seguridad jurídica que
supuestamente era limitante a la llegada de IED
Argentina fue activo suscriptor de Tbis en los 90s, una clausula importante en estas es el de nación
más favorecida la cual habilita al inversor a buscar las clausulas más favorables en el total de TBIs
firmados → al final el inversor se beneficiaba de la combinación de mejores consesiones firmadas
El Ciadi se creó en el ámbito del WB, esta enfatizaba la necesidad de garantizar seguridad jurídica
garantizandola con tribunales internacionales con el fin de atraer capital a países no desarrollado.
Enfoque optimista.
La deva y la pesificación provocó un monton de juicios por parte de las proveedores de servicios
públicos, Arg llegó a acumular más de 50 casos por mas de 800mm de USD
Visión pesimista, cuestionamientos:
- al ser tribunales ad hoc, los precedentes no tienen efecto sobre casos nuevos
- poco transparente, escasa publicidad de sus actos, los actores civiles no pueden participar si
no están directamente involucrados
- mucha facilidad de que los inversores reclamen, altos costos de litigio
- imposibilidad de revisión de los fallos
In toto, parece que la firma de TBIs parece que no tiene un efecto muy significativo en la entrada de
IEDs, es más algo marketinero y sobreactuación
La evolución del marco institucional
(no creo que tome esto, leer y memorizar rápido antes del parcial)
Para repensar las políticas de atracción de IED
Pensar el cambio estructural en países como la Argentina no implica rechazar o limitar la IED, sino
cambiar el eje que tiene su atracción, orientando el esfuerzo hacia la incorporación de determinados
sectores en estrategias de desarrollo, o sea diversifiquen la matriz productiva sobre la base de
criterios de eficiencia alternativos.
Cepal:
- eficiencia schumpeteriana: atraer inversiones de sectores con altas tasa de crecimiento de
productividad, con mayor difusión de conocimientos y capacidades hacia el conjunto de la
economía
- eficiencia keynesiana: atraer inversiones que reduden en mayor crecimiento de expos que de
impos en el LP
Conjugando ambas, la estrategia de cambio estructural debe sustentarse en sectores dinámicos
tecnológicamente y a la vez de demanda dinámica → esto se da generalmente en industrias
intensivas en conocimiento
No es sensato confiar que las IEDs automáticamente traen desarrollo, pero limitarlas puede
provocar atraso tecnológico y limitar financiamiento para actividades productivas → es importante
cambiar la lógica de atracción de IED y sumar a las CTs a aportar al desarrollo del país antes que
sumar al país al desarrollo de las CTs
El eje no debería estar en los montos sino en la calidad de IED que se recibe y en su grado de
complementación con los proyectos de desarrollo productivo, diversificación de la matriz productiva
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