TUGAS PASAR MODAL
"Option (call&put) and Warrant"
KEVIN ANDREAS S
1714290089
FEB MANAJEMEN S1
Opsi adalah suatu perjanjian/kontrak antara penjual
opsi(seller atau writer)dengan pembeli opsi (buyer ),
dimana penjual opsi menjamin adanya hak(bukan suatu
kewajiban) dari pembeli opsi, untuk membeli atau
menjual asset tertentu padawaktu dan harga yang
telah ditetapkan. Opsi adalah instrumen keuangan
yang :
1. Diciptakan oleh bursa, bukan oleh perusahaan
2. Dibeli dan dijual terutama oleh investor
3. Penting bagi investor maupun manajer keuangan
JENIS
JENIS OPSI
JENIS
JENIS
OPSI
O p s i s a h a m d i t e r b i t k a n o l e h i n ve s t o r u n t u k d i j u a l k e p a d a
i n ve s t o r l a i n n y a , p e r u s a h a a n y a n g m e r u p a k a n e m i t e n d a r i
saham yang dijadikan patokan tersebut tidak terlibatdalam
transaksi opsi tersebut. Berdasarkan bentuk hak yang
terjadi, opsi bisa dikelompokkanmenjadi dua, yaitu :
• Opsi beli(call option). Call option adalah opsi yang
memberikan hak kepada pemegannya untuk membeli
saham dalam jumlah tertentu pada waktu dan harga
yang telah ditentukan.
• Opsi jual(put option). Put option adalah opsi yang
memberikan hak kepada pemiliknya untuk menjual
saham tertentu pada jumlah, waktu dan harga yang telah
ditentukan.
MEKANISME
MEKANISME OPSI
OPSI
Mekanisme Perdagangan Opsi
Seperti halnya sekuritas lainnya, sekuritas opsi bisa diperdagangkan pada
bursa efekataupun pada bursa paralel
(over-the-counter market). Para pedagang opsi, ada sejenislembaga kliring
opsi
(Option Clearing Corporation/OCC) yang berfungsi sebagai
perantaraantara broker yang mewakili pembeli dengan pihak yang menjual
opsi. Transaksi pelaksanaanopsi dilakukan dengan menggunakan
perantara OCC, dimana OCC menjadi pembeli untuksemua penjual dan
sekaligus menjadi penjual untuk setiap pembeli.
Opsi Saham Di BEI
Bursa Efek Indonesia (BEI) memulai perdagangan kontrak opsi saham (KOS)
padatanggal 6 Oktober 2004. BEI mendefinisikan opsi saham sebagai hak yang
dimiliki oleh pihakuntuk membeli (call option) dan atau menjual (put option)
kepada pihak lain atas sejumlahsaham (underlying stock) pada harga ( strike
price) dan dalam waktu tertentu. Pada waktu itu,ada lima saham perusahaan
tercatat yang menjadi saham induk untuk perdagangan KOS diBEI :
1. PT Astra International Tbk (ASII)
2. PT Bank Central Asia Tbk (BBCA)
3. PT Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF)
4. PT Telekomunikasi Indonesia Tbk (TLKM)
5. PT. HM. Sampoerna, Tbk
Contoh: opsi jual :
Seorang investor membeli sebuah opsi jual untuk menjual
saham X dengan harga exercise sebesar Rp 1.000,- per lembar
saham. Jika harga saham X ini di pasar sama dengan atau lebih
besar dari Rp 1.000,- maka investor akan langsung menjual
saham X di pasar, sehingga opsi ini tidak pernah digunakan.
Jika harga saham di pasar (P) lebih kecil dari Rp 1.000,- maka
pembeli opsi ini akan menggunakan opsi ini dengan menjual
sahamnya sebesar Rp 1.000,- dan mendapatkan payoff sebesar
(Rp 1.000 – P) sebagai berikut:
Contoh opsi beli :
Seorang investor membeli sebuah opsi beli untuk membeli
saham X dengan harga exercise sebesar Rp 1.000,- per lembar
saham. Jika haarga saham X ini di pasar sama dengan atau
lebih kecil dari Rp 1.000,- maka investor akan langsung
membeli saham X di pasar, sehingga opsi ini tidak pernah
digunakan. Jika harga saham di pasar (P) lebih tinggi dari Rp
1.000,- maka pembeli opsi ini akan menggunakan opsi ini dan
mendapatkan payoff sebesar (P – Rp 1.000) sebagai berikut:
Contoh Transaksi Perhitungan Opsi
Terminologi Opsi
1. Exercise
price,
Terminologi (strike)
Opsi
yaitu
harga per
lembar
1. Exercise
(strike)
price,
yaitu
harga
per
lembar
saham yang dijadikan
saham yang dijadikan
patokan
saat
jatuh
patokanpada
pada saat
jatuh
tempo
tempo
2. Expiration date,
yaitu
2. Expiration
date,
yaitu
batas waktu dimana opsi
batas
waktu
dimana opsi
tersebut
dapat
tersebut
dapat
dilaksanakan.
Opsi dengan gaya Amerika
dilaksanakan.
dapat dilaksanakan kapan
Opsi
gaya batas
Amerika
sajadengan
sampai dengan
dapat
dilaksanakan
kapan
waktuyang
telah ditentukan.
gaya Eropa
sajaOpsi
sampai
dengan batas
dilaksanakan hanya pada
waktuyang
telah
saatexpiration
date.
ditentukan.
3. Premi opsi, adalah harga
yanggaya
dibayarkan
oleh
Opsi
Eropa
pembeli opsi kepada penjual
dilaksanakan
hanya pada
opsi.
saatexpiration date.
3. Premi opsi, adalah
harga yang dibayarkan
oleh pembeli opsi kepada
penjual opsi.
Pada opsi jual ini juga
terdapat 2 pihak yang
disebut :
a. Pembeli opsi jual atau
biasa disebut put option
buyer atau juga long put.
b. Penjual opsi jual atau
biasa juga disebut put
option seller atau juga short
put
Pada opsi beli ini terdapat
dua pihak yang disebut:
a. Pembeli opsi beli atau
biasa disebut call
option buyer atau juga
long call.
b. Penjual opsi beli atau
biasa juga disebut call
option seller atau juga
short call.
A Harga saham yang dijadikan patokan
B
Tingkat suku bunga jangka pendek selama
umur opsi
C
Expiration date dari opsi
D
E
Volatilitas harga saham yang diharapkan
selama umur opsi
Strike price yang ditetapkan
WARRANT
Waran adalah salah satu instrumen
derivatif di pasar finansial yang cukup
penting.Pemegang waran memiliki HAK
(rights) untuk memesan suatu efek
(saham atau obligasi)terlebih dahulu
pada exercise price dibandingkan
dengan mereka tidak
memilikinya.Dengan demikian, pemilik
waran mempunyai hak membeli efek
(sekuritas) sesuai dengan emitenyang
menerbitkannya pada periode dan
tanggal tertentu, dengan harga tertentu,
dalam jumlahtertentu. Pemilik waran
tidak dibebani kewajiban apapun dalam
transaksi sahamnya.
Waran sering disebut anak saham oleh para
praktisi pasar modal.Waran sendiri memiliki
masa aktif sejak 1st exercise-nya yang berarti
sebelum tanggal penebusannya, waran tidak
dapat ditebus. Namun waran bebas diperjualbelikan di pasar modallayaknya saham sehingga
waran ada yang berlikuiditas cukup baik. Karena
dapatdiperdagangkan, maka harga waran pun
dapat berfluktuasi naik dan turun, pada
umumnya berkorelasi positif dengan harga
saham induknya. Hal ini tentu dapat dipahami
karena sahaminduk berperan sebagai underlying
asset-nya.Secara teknis kode waran hampir
sama dengan kode emitennya, yaitu hanya
ditambah huruf “W” di belakang kode sahamnya
misalnya warran untuk saham bakrie
telekomunikasi yg kodenya BTEL, maka warran
nya BTEL-W dan seterusnya.
KEUNTUNGAN DAN
KELEBIHAN
Pemilik waran memiliki
hak untuk membeli saham
baru perusahaan dengan
harga yang lebih rendah
daripada harga saham
tersebut di Pasar
Sekunder. Caranya yaitu
dengan menukarkan
waran yang dimilikinya
saat harga saham
perusahaan tersebut
melebihi harga
pelaksanaan
Contohnya, jika seorang investor
membeli waran pada harga Rp. 200,00
per lembar dengan harga pelaksanaan
Rp. 1.500,00 dan pada tanggal
pelaksanaan harga saham perusahaan
meningkat menjadi Rp. 1.800,00 per
saham, maka ia akan membeli saham
perusahaan tersebut dengan harga
hanya Rp. 1.700,00 (Rp1.500,00 + Rp.
200,00). Jika ia langsung membeli
saham perusahaan tersebut di Pasar
Sekunder, ia harus mengeluarkan Rp.
1.800,00 per saham.
Jika waran diperdagangkan
di bursa, maka pemilik
waran memiliki kesempatan
untuk memperoleh
keuntungan (capital gain),
yaitu jika harga jual waran
tersebut lebih besar
daripada harga beli.
DAMPAK WARRANT
Dilusi. Pemegang waran diberi hak untuk
membeli saham sesuai dengan waktu yang
ditentukan
Operasi suatu waran yang terlaksana akan
menyebabkan pertambahan modal
perusahaan
Ada kemungkinan bahwa kekayaan
pemegang saham naik, apabila harga
saham juga naik, sebaliknya apabila
kekayaan
pemegang saham turun, maka equity per
lembar saham juga turun
Menurut standar akuntansi keuangan
apabila suatu waran yang diterbitkan
sudah dijual harus dilaporkan dalam
laporan keuangan, jadi emiten harus
mengungkapkan (disclosure)
Seperti halnya opsi, pembeli waran tidak
mempunyai hak suara maupun dividen
kecuali jika waran dilaksanakan
Apabila dilakukan split saham, maka harga
saham dalam hak waran disesuaikan.
Di pasar modal Indonesia, berdasarkan data
sampai dengan 24 Januari 2007, terdapat 25
Emiten yang menerbitkan waran yang
diperdagangkan di PT BEJ. Pada umumnya waran
yang ada di pasar modal Indonesia adalah call
warrant, dimana pemegang waran diberikan hak
untuk membeli atau melaksanakan hak untuk
membeli saham yang diterbitkan oleh Emiten
tersebut pada jumlah dan harga tertentu serta pada
waktu tertentu.
Sebagai contoh :
PT ABC Tbk akan menawarkan 250 juta
saham dengan nominal Rp100 dan 150 jula
waran seri I yang diterbitkan menyertai
saham dimana setiap pemegang 5 saham
baru akan mendapatkan 3 Waran seri I.
Setiap waran seri I memberikan hak kepada
pemegang saham untuk membeli satu saham
baru perseroan yang dikeluarkan dari
portopel. Waran seri I perseroan diterbitkan
mempunyai jangka waktu pelaksanaan
selama liga tahun dimana waran seri I ilu
bernilai nominal Rp 100 dan harga
pelaksanaan Rp 160.
P E R B E D A A N A N TA R A
WA R R A N T D A N O P S I
Ops
wa r an adalah
adal ah dua
dua
Opsii dan waran
derivatif yang
yang diperdagangkan
diperdagangkan didi
bursa yang
yang memberikan
memberikan opsi
opsi
kepada investor
investor untuk
untuk membeli
membeli
saham dengan harga
harga dan
dantanggal
tanggal
yang telah
telah ditentukan.
ditentukan. Perbedaan
Perbedaan
mendasar antara opsi
opsi dan
dan waran
waran
adalah bahwa
bahwa sementara
sementara opsi
opsi
adalah kontrak,
kontrak, tetapi
tetapi waran
waran
adal
ah instrumen
ins trumen keuangan.
k euangan .
adalah
Derivatif berkonotasi
berkonotasi dengan
dengan
instrumen keuangan
keuangan tanpa
tanpa nilai
nilai
independen, pada
pada dasarnya,
dasarnya, nilai
nilai
tersebut dipastikan dari
dari nilai
nilai aset
aset
dasar, seperti
seperti komoditas,
komoditas, mata
mata
uang, ternak, sekuritas,
sekuritas, emas,
emas,dll.
dll.
Dalam istilah
istilah yang
yang lebih
lebih halus,
halus,
derivatif mewakili forward, futures,
futures,
options, swap dan waran.
Opsinya adalah perjanjian antar pihak, di mana pembeli memiliki hak,
bukan kewajiban untuk membeli atau menjual saham pada harga yang
ditentukan pada tanggal tertentu. Instrumen yang terdaftar dan
diperdagangkan secara terpisah, yang memberi pembeli hak untuk
mendapatkan jumlah saham tertentu dengan harga dan tanggal yang
telah ditentukan, disebut sebagai waran
Sementara opsi adalah kontrak, waran adalah sekuritas.
Opsi sangat standar, pada dasarnya, mereka
harus mematuhi aturan mengenai jatuh tempo,
durasi, ukuran kontrak, harga pelaksanaan dan
unit perdagangan, namun, waran bersifat fleksibel
Opsi saham adalah instrumen pasar sekunder, karena
perdagangan terjadi antara investor. Tidak seperti opsi, waran
saham adalah instrumen pasar utama, karena perusahaan itu
sendiri mengeluarkan waran.
Dalam hal opsi saham, perdagangan dilakukan antara investor.
Tetapi waran saham dikeluarkan oleh perusahaan atau lembaga
keuangan.
KESIMPULAN
Pada pelaksanaan hak oleh pemegang waran,
jumlah saham perusahaan penerbit meningkat,
mengakibatkan dilusi ekuitas pemegang
sahamnya. Ini biasanya dikeluarkan oleh
perusahaan untuk 'mempermanis' masalah
utang, seperti surat hutang dan obligasi. Waran
melekat pada catatan premi keamanan, untuk
menarik investor. Namun, itu bisa dilepaskan
dan dikeluarkan secara independen.
Pada umumnya, kedua derivatif keuangan
adalah alat penting untuk bisnis, yang
memungkinkan investor untuk berinvestasi
dalam saham, tanpa memegang
keamanan. Seseorang harus sangat
berhati-hati ketika berhadapan dengan
waran karena ini adalah instrumen yang
sangat spekulatif dan leverage. Sebaliknya,
berinvestasi dalam opsi, melibatkan risiko
yang lebih kecil, potensi pertumbuhan yang
tinggi, dengan persyaratan modal yang
terbatas.
THANK YOU