ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ
НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
Т.Ю.Матвеева
Учебник
Часть
I
Издательский дом Высшей школы экономики
Москва 2017
УДК 330.3(075.8)
ББК 65.012.2 я73
М33
Рецензенты:
заместитель научного руководителя НИУ ВШЭ, доктор экономических наук,
профессор Департамента теоретической экономики НИУ ВШЭ
Л.Л. Любимов;
Ph.D., кандидат экономических наук, доцент Департамента теоретической
экономики НИУ ВШЭ
Д.А. Веселов
Матвеева, Т. Ю. Макроэкономика [Текст] : учебник для вузов : в 2 ч. / Т. Ю. Матвеева ;
М33 Нац. исслед. ун-т «Высшая школа экономики». — М. : Изд. дом Высшей школы экономики,
2017. — 1000 экз. — ISBN 978-5-7598-0628-8 (в обл.).
Ч. I. — 439, [1] с. — ISBN 978-5-7598-1717-8 (ч. I). — ISBN 978-5-7598-1668-3 (e-book).
Учебник содержит курс макроэкономической теории вводного и промежуточного уровней и
включает стандартный набор тем, изучаемых в бакалавриате экономических вузов. В нем в максимально понятной форме изложены основы макроэкономической теории и макроэкономической политики: даны определения основных понятий и терминов; представлены основные формулы; приведены подробные объяснения и интерпретация макроэкономических взаимосвязей и механизмов
макроэкономических процессов. Детально рассмотрены наиболее важные макроэкономические
модели, в том числе динамические, аппарат которых представлен в виде, доступном для читателей
с разным уровнем математической подготовки. Анализ различных вариантов макроэкономической
политики включает подробное описание механизмов воздействия и последствий проведения каждой
из политик в закрытой и открытой экономиках и для разных временных периодов: краткосрочного, среднесрочного и долгосрочного. Для наглядности теоретические положения проиллюстрированы логическими цепочками, схемами, таблицами, множеством графиков и статистических данных,
бóльшая часть которых относится к российской экономике. Изложение теории сопровождается решением числовых задач с объяснениями и комментариями, что не только дает представление о том,
какие формулы и как следует использовать для решения типовых задач, но и позволяет понять и усвоить теоретический материал более глубоко.
Книга состоит из двух частей. В часть I вошли восемь тем. Темы 1 и 2 обзорные, они дают представление о предмете и методах макроэкономического анализа и ключевых макроэкономических
переменных. Темы 3–8 посвящены теории совокупного спроса, в них рассмотрены модели товарного
и денежного рынков и последствия макроэкономической политики в закрытой экономике в краткосрочном периоде.
Для студентов бакалавриата экономических факультетов; студентов неэкономических специальностей, изучающих макроэкономику; преподавателей макроэкономической теории; абитуриентов магистерских программ экономических вузов; слушателей курсов профессиональной переподготовки и факультетов повышения квалификации, а также для всех, кто интересуется вопросами макроэкономической теории и макроэкономической политики.
УДК 330.3(075.8)
ББК 65.012.2 я73
Опубликовано Издательским домом Высшей школы экономики <http://id.hse.ru>
doi: 10.17323/978-5-7598-1717-8
ISBN 978-5-7598-0628-8 (в обл.)
ISBN 978-5-7598-1717-8 (ч. I)
ISBN 978-5-7598-1668-3 (ч. I: e-book)
© Матвеева Т.Ю., 2017
Содержание
Предисловие ........................................................................................................................5
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию.............................................................. 11
1.1. Предмет макроэкономики ...................................................................................13
1.2. История макроэкономики ...................................................................................16
1.3. Методы и принципы макроэкономического анализа ........................................20
1.4. Кругооборот продукта, расходов и доходов ........................................................47
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода ..............65
2.1. Валовой внутренний продукт ..............................................................................67
2.2. Методы подсчета ВВП .........................................................................................69
2.3. Соотношение показателей в системе национальных счетов .............................86
2.4. Номинальный и реальный ВВП ..........................................................................92
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель .................... 111
3.1. Предпосылки анализа равновесия товарного рынка ....................................... 113
3.2. Потребительский спрос и его детерминанты ................................................... 118
3.3. Инвестиционный спрос..................................................................................... 133
3.4. Равновесие товарного рынка в двухсекторной модели экономики ................. 137
3.5. Равновесие товарного рынка в трехсекторной модели экономики ................. 157
3.6. Равновесие товарного рынка в четырехсекторной модели экономики ........... 173
3.7. Модель «Кейнсианского креста» как модель совокупного спроса .................. 184
Приложения.............................................................................................................. 189
Тема 4. Фискальная политика ....................................................................................... 207
4.1. Цели и инструменты фискальной политики .................................................... 209
4.2. Фискальная политика: кейнсианский подход .................................................. 210
4.3. Виды фискальной политики.............................................................................. 218
4.4. Ограничения и проблемы фискальной политики ............................................ 223
4.5. Фискальная политика и ее влияние на совокупный спрос
и совокупный выпуск: альтернативные подходы .................................................... 235
4.6. Фискальная политика и совокупное предложение .......................................... 240
Тема 5. Равновесие денежного рынка ........................................................................... 245
5.1. Виды финансовых активов ................................................................................ 247
5.2. Деньги, их функции и виды ............................................................................... 249
5.3. Спрос на деньги ................................................................................................. 253
5.4. Предложение денег ............................................................................................ 271
5.5. Равновесие денежного рынка ............................................................................ 290
3
Содержание
Тема 6. Монетарная политика....................................................................................... 297
6.1. Монетарная политика, ее конечные цели и промежуточные ориентиры ....... 299
6.2. Инструменты монетарной политики ................................................................ 299
6.3. Виды монетарной политики .............................................................................. 311
6.4. Проблемы и противоречия монетарной политики........................................... 315
Тема 7. Модель IS-LM. Совместное равновесие товарного и денежного рынков...... 325
7.1. Общая характеристика модели IS-LM .............................................................. 327
7.2. Кривая IS ............................................................................................................ 332
7.3. Кривая LM .......................................................................................................... 346
7.4. Совместное равновесие товарного и денежного рынков:
объединение кривых IS и LM ................................................................................... 361
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM.
Модель IS-LM как модель совокупного спроса .......................................................... 367
8.1. Аналитические возможности модели IS-LM .................................................... 369
8.2. Фискальная политика в модели IS-LM ............................................................. 370
8.3. Монетарная политика в модели IS-LM............................................................. 389
8.4. Особые случаи в модели IS-LM ......................................................................... 399
8.5. Споры о макроэкономической политике ......................................................... 407
8.6. Смешанная политика в модели IS-LM.............................................................. 411
8.7. Модель IS-LM как модель совокупного спроса................................................ 415
Рекомендуемая литература ............................................................................................ 438
Предисловие
Учебник написан на основе лекций вводного и промежуточного уровней, читаемых
на факультетах экономики и мировой экономики Национального исследовательского
университета «Высшая школа экономики» (НИУ ВШЭ, Москва) и в Международном
институте экономики и финансов (МИЭФ НИУ ВШЭ, Москва) и написан по многочисленным просьбам студентов. Многолетний опыт преподавания курсов макроэкономики
показал, насколько непростой задачей является изучение и постижение макроэкономической теории.
В силу сложности и многоплановости макроэкономической реальности для объяснения и понимания того, что происходит с экономикой, необходимо учитывать одновременно большое количество факторов, знать закономерности макроэкономических
процессов, представлять причины и последствия изменений на каждом из макроэкономических рынков (товарном, денежном, ценных бумаг, труда, валютном) и каждой из
ключевых макроэкономических переменных (валового внутреннего продукта, уровня
безработицы, уровня инфляции, ставки процента, заработной платы, валютного курса).
С целью помочь читателям (прежде всего, студентам) разобраться в сложном мире
макроэкономики и был написан предлагаемый учебник. В нем предпринята попытка
максимально подробно и доходчиво изложить основы макроэкономической теории, в
наиболее понятной форме объяснить сложные макроэкономические явления и процессы, рассмотреть важнейшие макроэкономические модели и концепции и показать логику и механизмы макроэкономической политики в закрытой и открытой экономиках.
Учебник состоит из двух частей и включает темы стандартного курса макроэкономики, изучаемого в бакалавриате любого экономического вуза. В нем изложены основные положения макроэкономической теории, даны определения ключевых понятий и
терминов, рассмотрены наиболее важные макроэкономические модели, приведены важнейшие формулы и графики, представлены примеры решения числовых задач.
Особенностью учебника является то, что в нем подробно рассмотрены как модели
и теории вводного уровня (модель «Кейнсианского креста», теория предпочтения ликвидности, модель совокупного спроса — совокупного предложения AD-AS, количественная теория денег, «закон Оукена»), так и более сложные промежуточного уровня (модели IS-LM и IS-LM-BP), в том числе динамические (модель кривой Филлипса, модели
долгосрочного экономического роста, динамическая модель совокупного спроса — совокупного предложения). При рассмотрении всех моделей использована единая четкая
логическая структура. Сначала объясняются важность и экономический смысл модели,
ее аналитические возможности, затем перечисляются предпосылки модели, далее идет
описание модели и выводятся ее основные уравнения и в завершение представляются
следующие из нее теоретические выводы с их интерпретацией и возможные рекомендации для экономической политики. Последнее особенно важно для осознания читателями того факта, что модели разрабатываются макроэкономистами не ради самих моделей
5
Передисловие
(«игры ума»), а, во-первых, для более глубокого и обстоятельного понимания макроэкономических взаимосвязей, объяснения макроэкономических событий и процессов
и, во-вторых, ради практических выводов для макроэкономической политики и, соответственно, политических рекомендаций, как «лечить» макроэкономические проблемы.
Модели объясняются в максимально понятной форме и без использования сложного математического аппарата, чтобы сделать их изучение и понимание простым и доступным
для читателей с разными уровнями экономической и математической подготовки.
Для наиболее полного и целостного представления о макроэкономических закономерностях и взаимосвязях, представленных в моделях, облегчения восприятия сложного
теоретического материала и обеспечения более глубокого понимания сложных макроэкономических процессов используется сочетание трех видов анализа: интуитивного (содержательного), графического (визуального) и функционального (алгебраического).
Особое внимание уделено интуитивному анализу — объяснению экономического
смысла происходящих изменений. Макроэкономические взаимосвязи обсуждаются, теоретические выводы доказываются и разъясняются. Приводится подробный интуитивный
анализ всех изучаемых макроэкономических процессов с объяснением, как изменения на
одном из макроэкономических рынков (товарном или денежном, рынке труда или валютном) транслируются на все остальные рынки и к каким финальным изменениям каждой
из ключевых макроэкономических переменных они приводят. Для наглядности (иллюстративности) отражения механизма всех этих последовательных изменений и особенно
последствий макроэкономической политики использованы логические цепочки и схемы.
Вместе с тем важная роль отведена алгебраическому анализу. Все формулы выводятся
математически, все выводы доказываются, а не просто постулируются. Для доказательства теоретических выводов, следующих из моделей, в учебнике приведено множество
числовых примеров и задач (их более 180) с подробным описанием алгоритмов решения,
объяснениями, комментариями и ответами. Помимо обеспечения возможности более
глубоко усвоить теоретический материал, проверить и закрепить знания по каждой изучаемой теме, это дает представление о том, какие формулы и как следует использовать
для решения типовых задач.
Не менее важное значение имеет графический анализ, позволяющий наглядно представить взаимосвязи между макроэкономическими переменными, последствия их изменений и результаты макроэкономической политики (учебник содержит более 320 графиков).
Для демонстрации связи между теорией и реальными макроэкономическими процессами приведено большое количество статистических данных, которые представлены в
более чем 40 таблицах и на более чем 45 диаграммах. Большинство из них характеризуют
современные тенденции в развитии российской экономики, особенности динамики ключевых макроэкономических переменных и место России в межстрановых сравнениях.
Структура учебника стандартная и, как показывает многолетний опыт преподавания, наиболее удобная для изучения основных положений макроэкономической теории
и последствий макроэкономической политики: темы 1 и 2 — обзорные, дающие представление о предмете и методах макроэкономического анализа, ключевых макроэкономических переменных, используемых в макроэкономических моделях; темы 3–14 сфокусированы на анализе поведения закрытой экономики в краткосрочном, среднесрочном
и долгосрочном периодах; темы 15–17 посвящены рассмотрению поведения открытой
экономики, прежде всего, в краткосрочном периоде.
6
Предисловие
Тема 1 знакомит с предметом и важнейшими проблемами, изучаемыми макроэкономикой, в ней представлены краткая история эволюции макроэкономической теории
и современные направления исследований, изложены основные методы макроэкономического анализа, объяснены базовые макроэкономические термины, а также модель
кругооборота, показывающая взаимосвязи макроэкономических агентов через макроэкономические рынки.
Тема 2 включает основы макроэкономической статистики: в ней рассмотрены ключевые макроэкономические показатели, используемые для оценки величины совокупного выпуска и совокупного дохода, общего уровня цен и инфляции, уровня занятости и
безработицы, экономического роста и уровня благосостояния, необходимые для построения макроэкономических моделей и служащие для них эмпирической основой. Важными аспектами этой темы являются акцент на особенностях подсчета этих показателей и
специфике их динамики в российской экономике (приведены самые свежие на момент
написания учебника статистические данные) и представление межстрановых сравнений
основных макроэкономических переменных и их динамики, чтобы показать место России в мировой экономике.
Далее идет рассмотрение основных макроэкономических моделей и теорий, характеризующих поведение закрытой экономики и последствия макроэкономической политики.
Темы 3–8 посвящены проблемам краткосрочного периода. Из них в первых двух темах — темах 3 и 4 — объясняются равновесие товарного рынка, описываемое моделью
«Кейнсианского креста», и последствия изменения этого равновесия вследствие проведения фискальной политики, причем рассматривается не только кейнсианский подход, но и
подходы, предлагаемые представителями других направлений макроэкономической мысли. В следующих двух темах — темах 5 и 6 — на основе теории предпочтения ликвидности
объясняются равновесие денежного рынка и финансового рынка в целом и последствия
изменения этого равновесия вследствие проведения монетарной политики. В темах 7 и 8
рассмотрена базовая для изучения поведения макроэкономики в краткосрочном периоде
модель IS-LM (модель одновременного равновесия товарного рынка, отражаемого кривой IS, и денежного рынка, отражаемого кривой LM), из которой выведена кривая совокупного спроса — кривая AD, и представлены последствия изменений на товарном и/или
на денежном рынке, характеризуемые в краткосрочном периоде изменениями величины
реального совокупного выпуска (реального ВВП). Так как эти изменения обусловлены в
первую очередь макроэкономической — фискальной и монетарной — политикой, такой
анализ позволяет выявить условия абсолютной и относительной эффективности каждого
из этих видов стабилизационной политики в закрытой экономике.
Темы 9 и 10 посвящены проблемам среднесрочного периода. В теме 9 рассмотрено
равновесие рынка труда, из которого выведены кривые совокупного предложения — долгосрочного (кривая LRAS) и краткосрочного (кривая SRAS). Тема 10 содержит подробный анализ базовой макроэкономической модели — модели совокупного спроса — совокупного предложения AD-AS, характеризующей общее макроэкономическое равновесие
(одновременное равновесие товарного рынка, денежного рынка и рынка труда), и последствий макроэкономической политики в краткосрочном и среднесрочном периодах в
закрытой экономике (ее влияния и на уровень деловой активности — величину реального совокупного выпуска, и на общий уровень цен).
Темы 11–13 знакомят с проявлениями макроэкономической нестабильности: тема 11 —
с видами, моделями и последствиями безработицы; тема 12 — с причинами, издержками и
7
Предисловие
последствиями инфляции. Обе эти темы содержат большое количество статистических
данных, в том числе по экономике России, что позволяет выявить особенности этих проблем в российской экономике. Тема 13 посвящена анализу отношения, отражаемого кривой
Филлипса как в краткосрочном периоде (кривая SRPC), так и в среднесрочном/долгосрочном (кривая LRPC) периодах при разных видах инфляционных ожиданий (адаптивных и
рациональных), использование которого позволяет развить модель AD-AS, представленную
в теме 10, построить динамическую модель совокупного спроса — совокупного предложения
и на ее основе проанализировать не только результаты воздействия макроэкономической
политики на экономику, но и динамику изменений ключевых макроэкономических переменных в процессе перехода к новому равновесию.
Тема 14 посвящена проблемам долгосрочного периода: в ней представлены факты,
показывающие эволюцию ВВП по странам в течение длительных периодов времени, в
том числе по России; рассмотрены основные факторы и модели долгосрочного экономического роста — неоклассическая модель экономического роста Р. Солоу (и базовая,
и с технологическим прогрессом) и модели эндогенного роста, а также направления политики правительства по стимулированию долгосрочного экономического роста.
Темы 15–17 посвящены анализу поведения открытой экономики. В теме 15 рассмотрены основные переменные, характеризующие открытость экономики и экономические
взаимосвязи между странами, приведена структура платежного баланса и объяснены особенности обеспечения его равновесия при разных режимах валютных курсов. В теме 16
выводится и подробно объясняется модель макроэкономического равновесия в открытой
экономике — модель IS-LM-BP, причем не только для варианта совершенной мобильности капитала, как это стандартно делается в других учебниках, но и для всех остальных
вариантов мобильности капитала — нулевой, низкой и высокой. Это позволяет в теме 17
проанализировать последствия проведения макроэкономической политики (фискальной,
монетарной и валютной) и показать их различия не только при разных режимах валютных
курсов — фиксированном и плавающем, но и при всех видах мобильности капитала.
В часть I учебника вошли темы с 1 по 8, в часть II — темы с 9 по 17.
Одной из важнейших задач при написании учебника было сделать его в большой степени универсальным и пригодным для самых различных целей: при подготовке к экзаменам
и государственным экзаменам, семинарским занятиям, выполнении домашних заданий,
подготовке к лекциям, разработке заданий для домашних, контрольных и экзаменационных работ, при самостоятельном изучении предмета. Поэтому круг использования учебника очень широк. Он может быть полезен преподавателям макроэкономики экономических
и неэкономических вузов, студентам бакалавриата, абитуриентам магистерских программ,
слушателям факультетов повышения квалификации, а также всем тем, кто самостоятельно
изучает макроэкономику и просто интересуется экономическими проблемами, и т.д.
Материалы, включенные в данный учебник, широко использовались и используются в процессе преподавания макроэкономики на 1-м, 2-м и 3-м курсах факультетов
экономики и мировой экономики НИУ ВШЭ (Москва), на 1-м и 2-м курсах МИЭФ.
Теоретический материал предоставляется студентам в виде лекций и слайдов лекций, он
размещен на учебных интернет-сайтах, издан в виде учебных пособий. Многие числовые
задачи, приведенные в учебнике в виде примеров, были придуманы и разработаны для
включения их в домашние задания студентов, контрольные и экзаменационные работы.
В настоящее время к учебнику готовится банк тестов, концептуальных заданий,
числовых задач и макроэкономических ситуаций, который, надеюсь, будет интересен и
полезен для лучшего понимания макроэкономической теории.
8
Предисловие
Автор глубоко признателен своим коллегам из Департамента теоретической экономики НИУ ВШЭ и МИЭФ за ценные советы, пожелания и критические замечания, сделанные в процессе работы над учебником и подготовки его к публикации.
Автор также благодарен студентам всех своих потоков, «обратная связь» с которыми
позволила определить наиболее сложные для понимания темы при изучении курса макроэкономики. Кроме того, ими были решены многие приведенные в учебнике задачи,
что позволило наиболее корректно сформулировать условия и приводить решения в максимально понятной форме.
Искренняя благодарность руководителям и сотрудникам Издательского дома ВШЭ
Е.А. Ивановой и Е.А. Бережновой, Н.М. Дмуховской, В.И. Каменевой и О.А. Ивановой,
без которых этот учебник не смог бы увидеть свет.
Большая признательность моей семье, обеспечившей самые благоприятные условия
для работы. Особая благодарность моей дочери Наташе, которая была самым строгим
критиком в процессе написания учебника и оказала серьезную помощь при подготовке
его к публикации.
В этот учебник вложена душа, на его написание затрачено огромное количество времени и сил. Автор будет признателен всем читателям этой книги за отзывы, комментарии и пожелания, которые помогут улучшить качество материала и будут неоценимы при
подготовке следующего издания.
Тема 1
Введение
в макроэкономическую
теорию
1.1
Предмет
макроэкономики
Что изучает макроэкономика?
Макроэкономика представляет собой раздел науки — экономической теории.
Экономическая теория (economics) — это дисциплина, которая изучает как распределять и использовать ограниченные экономические ресурсы, чтобы максимизировать
производство для общества и максимально удовлетворить безграничные потребности
людей. Экономическая теория является общественной наукой, которая рассматривает
экономическое поведение индивидов и организаций в процессе производства, распределения и потребления товаров и услуг. Экономическая теория включает два раздела: микроэкономику и макроэкономику.
Микроэкономика (microeconomics) анализирует индивидуальные компоненты экономики. Она изучает экономическое поведение индивидуальных агентов (индивидуального домохозяйства или индивидуальной фирмы) на рынках отдельных товаров и услуг (например,
рынке зерна, компьютеров, нефти, велосипедов, парикмахерских услуг, транспортных услуг) и рынках экономических ресурсов (рынке труда, капитала, земли) и в условиях различных
типов рыночных структур (таких как совершенная и несовершенная конкуренция, олигополия и монополия). Микроэкономика рассматривает, как принимает экономические
решения отдельная фирма (производитель) или домохозяйство (потребитель и/или собственник экономических ресурсов) и оперирует индивидуальными величинами, такими как
объем выпуска отдельной фирмы, цена отдельного товара, доход отдельного потребителя,
прибыль отдельной фирмы, заработная плата отдельного рабочего, рыночный спрос и рыночное предложение отдельного товара или отдельного экономического ресурса.
Maкроэкономика (macroeconomics) анализирует экономику в целом. Она изучает экономическое поведение совокупных экономических агентов (секторов экономики) на совокупных (агрегированных) экономических рынках, рассматривает экономические проблемы, которые воздействуют на всю экономику (а не на отдельные отрасли) и затрагивают
общество в целом. Макроэкономика изучает поведение экономики как в краткосрочном
периоде (на разных фазах экономического цикла), так и в долгосрочном периоде (в процессе долгосрочного экономического роста и изменения производственных возможностей
экономики). При этом исследуются закономерности поведения экономики не только на
уровне национальной экономики страны (проблемы закрытой экономики), но и на уровне взаимодействия национальной экономики с экономиками других стран (проблемы
открытой экономики). Макроэкономика оперирует совокупными величинами, такими как
валовой внутренний продукт, национальный доход, совокупный спрос, совокупное предложение, общий уровень цен, уровень безработицы, уровень ставки процента, валютный
курс, и изучает проблемы долгосрочного экономического роста, циклических колебаний
экономики (бизнес-цикла), безработицы, инфляции, состояния государственного бюджета, равновесия платежного баланса. При этом макроэкономическая теория пытается не
13
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
только изучить и объяснить экономические явления, но и разработать макроэкономическую
политику, которая могла бы обеспечить стабильный рост совокупного выпуска, полную
занятость ресурсов и стабильный уровень цен как в закрытой, так и в открытой экономике.
Таким образом, основное отличие макроэкономики от микроэкономики состоит в
уровне анализа экономических процессов. Очевидно, что на основе знаний об изменении
объема выпуска отдельной фирмы или количества рабочих, уволенных или нанятых фирмой, невозможно изучить проблемы изменения совокупного объема выпуска в экономике
или уровня безработицы в стране. Или на основе изменения спроса отдельного домохозяйства на определенный товар невозможно сделать вывод об изменении совокупного спроса.
Особенностью макроэкономики является то, что в отличие от микроэкономики, в
которой важны изменения относительных цен — цены одного товара (или одних товаров) по отношению к другому (или по отношению к другим), что объясняет распределение и перераспределение экономических ресурсов между различными отраслями и видами производств, в макроэкономике важны изменения абсолютных цен — общего уровня
цен, что позволяет проанализировать проблему инфляции.
Пример 1.1
Предположим, что 1 кг яблок стоит 30 руб., а 1 кг апельсинов стоит 40 руб. Предположим теперь,
что цены повысились вдвое. Это означает, что 1 кг яблок будет стоить 60 руб., а цена 1 кг апельсинов повысится до 80 руб. Относительная цена не изменилась и осталась равной 3:4. При этом
абсолютная цена удвоилась. Если подобное произошло с ценами большинства товаров, то это
будет означать инфляцию в экономике.
Еще одна особенность макроэкономики состоит в том, что восстановление равновесия в некоторых макроэкономических моделях может происходить не за счет изменения
уровня цен, как это происходит в микроэкономических моделях, а за счет изменения количеств, особенно в краткосрочном периоде (например, изменения величины совокупных
расходов).
В то же время макроэкономика и микроэкономика тесно взаимосвязаны, составляют
единую науку, поскольку обе изучают экономическое поведение и используют одинаковые
методологические принципы анализа экономических процессов. С одной стороны, макроэкономические события проистекают из взаимодействия людей, стремящихся максимизировать собственное благосостояние, и общеэкономические тенденции являются результатом
миллионов индивидуальных решений. Поэтому при изучении макроэкономики следует принимать во внимание микроэкономические основы. Большинство современных макроэкономических концепций имеют микроэкономическое обоснование, т.е. строятся на базе агрегирования поведения индивидуальных агентов. С другой стороны, все решения индивидуальных
агентов принимаются на основе анализа и учета макроэкономической ситуации.
Однако несмотря на то, что обе дисциплины используют одни и те же переменные:
‰макроэкономические переменные не являются простой суммой переменных, отражающих индивидуальные решения (например, совокупный выпуск, совокупный спрос,
общий уровень цен);
‰не каждое утверждение, являющееся верным для индивида, всегда верно для экономики
в целом (например, «парадокс сбережений»: если человек увеличивает сбережения, он становится богаче, но если общество сберегает больше, покупая меньше товаров и услуг, оно
может стать беднее, так как снижается совокупный спрос и поэтому совокупный выпуск и
совокупный доход)1.
1
14
Подробно это явление будет рассмотрено в теме 3.
1.1. Предмет макроэкономики
Таким образом, микроэкономика и макроэкономика имеют специфические предметы исследований и основываются на специфических подходах и теориях. Их даже преподают как отдельные дисциплины.
Важность изучения макроэкономики
Макроэкономика имеет дело с жизненно важными проблемами. Макроэкономическая
ситуация воздействует на жизнь и благосостояние каждого человека, на экономическую деятельность каждой фирмы, на государственную политику и на благополучие всего общества.
Значение макроэкономики состоит в том, что она:
‰выявляет закономерности макроэкономических процессов и явлений, т.е. причинно-следственные связи в экономике, помогает понять и объяснить макроэкономические
взаимозависимости;
‰служит основой для разработки принципов и инструментов экономической политики, которая может предотвратить или смягчить макроэкономические проблемы;
‰позволяет составлять прогнозы экономического развития и предвидеть будущие
экономические проблемы.
Поэтому знание макроэкономики важно для «экономического здоровья» каждой
нации; для каждого экономического агента, как основа принятия экономических решений; для оценки предложений, выдвигаемых политическими деятелями, которые могут
иметь серьезные последствия для национальной и мировой экономик. Кроме того, понимание макроэкономической теории позволяет свести множество различных частных
показателей экономической жизни к нескольким наиболее важным, поддающимся сознательному регулированию.
Макроэкономика представляет собой увлекательнейшее интеллектуальное занятие,
имеющее важное практическое значение.
Основные макроэкономические проблемы
Макроэкономика исследует проблемы, общие для всей экономики: экономического роста, его темпов и факторов; экономического цикла и его причин; занятости и безработицы;
денежного обращения и инфляции; колебаний ставки процента и изменения ситуации на
денежном рынке и рынке ценных бумаг; государственного бюджета и государственного
долга; платежного баланса и валютных курсов; макроэкономической политики.
Основные вопросы, на которые пытается ответить макроэкономическая теория:
„Каковы факторы и источники экономического роста? Почему одни страны развиваются быстрее, чем другие? Почему одни страны богаче других? Будут ли наши дети
жить лучше, чем мы?
„Почему существуют циклы деловой активности и в экономике могут происходить
спады и подъемы? Что служит источником экономических циклов — внешние шоки или
внутренние причины?
„Что является причиной безработицы? Является ли безработица неотъемлемой частью экономической жизни? Почему в одних странах уровень безработицы высокий, а в
других низкий?
15
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
„Почему растут цены? Почему в одних странах уровень инфляции выше, чем в
других? Каковы издержки инфляции для общества?
„Почему в одних странах имеется дефицит государственного бюджета, а в других — профицит? Как финансировать дефицит бюджета и как использовать средства при
профиците бюджета?
„Почему меняются ставки процента? Какое воздействие оказывают эти изменения на финансовый рынок, инвестиционную активность и на экономическую ситуацию
в стране?
„Способна ли политика правительства повлиять на темпы долгосрочного экономического роста? Могут ли действия правительства сгладить или устранить краткосрочные колебания в экономике?
„Что определяет валютный курс национальной денежной единицы? Каковы последствия удешевления и удорожания национальной валюты?
„Какое значение имеет состояние торгового баланса? Что определяет его краткосрочные и долгосрочные колебания? Как связан торговый дисбаланс с потоками капитала между странами? Стране лучше быть международным кредитором или должником?
Каковы краткосрочные и долгосрочные последствия международных займов?
„Как экономические изменения в одной стране сказываются на экономическом
положении другой страны или стран?
Основными макроэкономическими показателями, которые характеризуют поведение
экономики в целом и служат индикаторами для оценки экономической ситуации, являются: величина реального совокупного выпуска (валовой внутренний продукт — ВВП, измеренный в постоянных ценах), уровень безработицы (доля численности безработных в общей численности рабочей силы, выраженная в процентах), уровень инфляции (темп роста
общего уровня цен, выраженный в процентах), ставка процента (цена заемных средств,
или альтернативные издержки использования или хранения денег), индекс фондового
рынка (индекс котировок ценных бумаг), валютный курс (цена денежной единицы одной
страны, выраженная в определенном количестве денежных единиц другой страны).
1.2
История макроэкономики
В переводе с греческого слово «микро» означает «маленький», слово «макро» — «большой», а слово «экономика» — «ведение хозяйства». Впервые термин «макроэкономика»
применил в 1933 г. в своей статье норвежский экономист-математик Рагнар Фриш (Нобелевская премия 1969 г.)2, который ввел понятия «микроэкономической» и «макроэкономической динамики». В 1941 г. Пит де Вольф выделил в экономической теории микроэкономику и макроэкономику3.
Первые попытки научно проанализировать проблемы, затрагивающие экономику в
целом, были предприняты еще в середине ХVIII в. В 1752 г. шотландский философ Дэвид
2
Frisch R. Propagation Problems and Impulse Problems in Dynamic Economics // Readings in Business Cycles.
N.Y.: Irwin, 1965 [1933]. P. 155–185.
3
De Wolff P. Income Elasticity of Demand, a Micro-Economic and a Macro-Economic Interpretation // Economic Journal. LI. 1941. P. 140–145.
16
1.2. История макроэкономики
Юм опубликовал работу «О торговом балансе»4, в которой исследовал связь между денежной массой, торговым балансом и уровнем цен, заложив тем самым основы количественной теории денег, которая впоследствии широко использовалась представителями
классической школы для объяснения макроэкономических процессов.
Положения классического подхода развивали Адам Смит («Исследование о природе и
причинах богатства народов», 1776), Давид Рикардо («Начала политической экономии и
налогового обложения», 1817), Жан-Батист Сэй («Трактат политической экономии, или
Простое изложение способа формирования, распределения и потребления богатства»,
1803), Леон Вальрас («Элементы чистой экономической теории», 1874), Уильям Стэнли
Джевонс («Теория политической экономии», 1871), Альфред Маршалл («Принципы экономической теории», 1890), Джон Бэйтс Кларк («Распределение богатства», 1899), Артур
Пигу («Экономическая теория благосостояния», 1920)5.
Основные положения классического подхода
‰В экономике существуют два независимых сектора: реальный и денежный. Из-
менения в денежном секторе не влияют на реальный сектор, а лишь приводят к отклонению номинальных переменных от реальных переменных. Это означает, что все цены
относительные и действует принцип «нейтральности денег» (neutrality of money). Два сектора существуют как бы параллельно, поэтому поведение номинальных и реальных переменных не совпадает, что получило название принципа «классической дихотомии» (classical dichotomy6). В классической модели денежный рынок отсутствует, а реальный сектор
состоит из трех рынков: труда, заемных средств (или рынка капитала) и товаров.
‰На всех рынках в реальном секторе действует совершенная конкуренция (perfect
competition), что соответствовало экономической ситуации конца ХVIII в. и всего ХIХ в.
Поэтому экономические агенты не могут влиять на рыночные цены и являются ценополучателями (price-takers).
‰В условиях совершенной конкуренции все цены (номинальные переменные) —
гибкие (flexible), они приспосабливаются к изменениям соотношения между спросом и
предложением и обеспечивают автоматическое восстановление нарушенного равновесия на всех рынках. Это относится к цене труда (заработной плате), к цене заемных
средств (ставке процента) и к ценам товаров. В экономике действует обоснованный
A. Смитом принцип «невидимой руки» (invisible hand) — принцип самоуравновешивания
рынков (market clearing).
‰Никакая внешняя сила поэтому не должна вмешиваться в процесс регулирования, а тем более в функционирование экономики. Так обосновывался принцип государственного невмешательства в управление экономикой, который получил название
«laissez faire, laissez passer»7.
4
Hume D. Of the Balance of Trade. 1752.
Smith A. An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations. 1776; Ricardo D. On the Principles of Political Economy and Taxation. 1817; Say J.-B. Traité d’économie politique ou Simple exposé de la manière
dont se forment, se distribuent et se consomment les richesses. 1803; Walras L. Elements of Pure Economics. 1874;
Jevons W.S. The Theory of Political Economy. 1871; Marshall A. The Principles of Economics. 1890; Clark J.B. The
Distribution of Wealth. 1899; Pigou A. The Economics of Welfare. 1920.
6
Термин «дихотомия» (от греч. dichotomia) — разделение на две части.
7
В переводе с фр. — пусть все делается, как делается, пусть все идет, как идет.
5
17
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
‰Основная проблема экономики — ограниченность ресурсов, следовательно, они
должны распределяться эффективно и использоваться полностью. Поэтому совокупный
выпуск всегда находится на потенциальном (или естественном) уровне, который соответствует уровню выпуска при полной занятости (full-employment level) экономических ресурсов.
‰Ограниченность ресурсов выдвигает на первый план проблему производства. Поэтому классическая модель — это модель, изучающая поведение экономики со стороны совокупного предложения (модель supply-side). А совокупный спрос всегда соответствует совокупному предложению. В экономике действует так называемый закон Сэя, который гласит, что
«предложение порождает адекватный спрос», поскольку каждый экономический агент одновременно является и продавцом, и покупателем, и его расходы всегда равны доходам.
‰Проблема ограниченности ресурсов решается медленно. Технологический прогресс
и увеличение производственных возможностей экономики — процесс длительный. Взаимное уравновешивание рынков и адаптация цен к изменению соотношения между спросом и
предложением также происходят в течение долгого периода времени. Поэтому классическая
модель описывает поведение экономики в долгосрочном периоде (модель long-run).
Вплоть до ХХ в. макроэкономика не существовала как самостоятельная дисциплина.
Три события имели фундаментальное значение для развития макроэкономики. Во-первых,
в период Первой мировой войны начались сбор и систематизация агрегированных данных,
что обеспечило эмпирическую базу для макроэкономических исследований. В 1920-е годы
в США группой экономистов Национального бюро экономических исследований (National Bureau of Economic Research, NBER)8 под руководством Саймона Кузнеца (Simon Kuznets,
Нобелевская премия 1971 г.) и Ричарда Стоуна (Richard Stone, Нобелевская премия 1984 г.)
была создана система национальных счетов. Во-вторых, в 1920-е годы американский экономист Уэсли Клер Митчелл (Wesley Clair Mitchel) обосновал тот факт, что бизнес-цикл (цикл
деловой активности) является повторяющимся экономическим явлением. И в-третьих, в
1929–1933 гг. произошла экономическая катастрофа мирового масштаба (Великий крах),
получившая в США название Великой депрессии (Great Depression), которая противоречила постулатам экономистов-классиков о саморегулирующейся экономике.
Основателем макроэкономики как самостоятельного раздела экономической теории
является выдающийся английский экономист лорд Джон Мэйнард Кейнс (John Maynard
Keynes), который, проанализировав события Великой депрессии, опубликовал в 1936 г.
книгу «Общая теория занятости, процента и денег»9, где показал, что макроэкономика
имеет собственный предмет и некоторые специфические методы анализа. Вклад Кейнса
в экономическую теорию был настолько велик, что его идеи получили название «Кейнсианская революция».
Основные положения подхода Кейнса
‰Реальный сектор и денежный сектор тесно взаимосвязаны. Принцип «нейтраль-
ности денег» заменяется принципом «деньги имеют значение» (money matters). Это означает, что деньги оказывают влияние на реальные переменные. Денежный рынок становит8
NBER — частная научно-исследовательская организация, существующая до сих пор и публикующая
великолепные подборки статистических материалов.
9
Keynes J.M. The General Theory of Employment, Interest and Money. N.Y.: Macmillan, 1936.
18
1.2. История макроэкономики
ся макроэкономическим рынком, сегментом финансового рынка, поэтому равновесная
ставка процента устанавливается не на рынке заемных средств (рынке капитала или
долгосрочных активов), а на денежном рынке.
‰На рынках действует несовершенная конкуренция, поэтому цены (номинальные
переменные) жесткие (rigid), или, по терминологии Кейнса, липкие (негибкие — sticky):
они «залипают» на определенном уровне и не изменяются в течение некоторого периода
времени. Жесткость цен ведет к тому, что равновесие на рынках устанавливается, но не на
уровне полной занятости экономических ресурсов.
‰В условиях неполной занятости ресурсов основной экономической проблемой становится совокупный спрос, а не совокупное предложение, так как фирмы готовы произвести столько товаров, сколько у них купят. Поэтому Кейнсианская модель — это модель,
изучающая поведение экономики со стороны совокупного спроса (модель demand side).
‰Расходы частного сектора (домохозяйств и фирм) не в состоянии обеспечить величину совокупного спроса, требуемого для достижения потенциального уровня совокупного
выпуска, поэтому необходимо государственное вмешательство и государственное регулирование экономики.
‰Стабилизационная политика правительства, являющаяся, прежде всего, политикой по регулированию совокупного спроса, воздействует на экономику в краткосрочном периоде и, кроме того, жесткость цен существует относительно недолго, поэтому
Кейнсианская модель представляет собой модель, описывающую поведение экономики
в краткосрочном периоде (модель short-run).
Центральная идея теории Кейнса состояла в том, что рыночная экономика не гарантирует экономическую стабильность, и поэтому для противодействия экономическим
кризисам и высокой безработице необходимо проведение правительством стабилизационной политики. В течение 25 лет после Второй мировой войны — периода, когда в большинстве стран наблюдался быстрый рост экономики, — все больше укреплялась вера в
то, что государство способно предотвращать экономические спады, активно используя
фискальную и монетарную политику для воздействия на совокупный спрос.
Однако в 1970-е годы экономики развитых стран оказались в ситуации стагфляции
(stagflation) — сочетания инфляции и стагнации, т.е. низких или даже отрицательных темпов роста экономики и высокой безработицы в совокупности с высокой инфляцией. Из
анализа этой ситуации был сделан вывод, что главным источником нестабильности является сама политика стабилизации. В результате на смену «Кейнсианской революции»
пришла «неоклассическая контрреволюция».
Основные направления,
альтернативные кейнсианству
Монетаризм (monetarism), основоположником которого был американский экономист Милтон Фридман10 (Milton Friedman, Нобелевская премия 1976 г.). Главная идея монетаризма заключается в том, что рыночная экономика является саморегулирующейся и
10
Наиболее важной работой, написанной Милтоном Фридманом (совместно с Анной Шварц) и опубликованной в 1958 г., в которой представлены основные положения монетаризма, является книга «Денежная
история Соединенных Штатов с 1867 по 1960 годы» (Friedman M., Schwartz A. Monetary History of the United
States. 1867–1960).
19
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
сама способна возвращаться к уровню полной занятости. Экономические колебания представляют собой результат изменений денежной массы монетарными властями, поэтому
для обеспечения стабильности в экономике центральный банк должен поддерживать неизменный темп роста предложения денег – придерживаться «монетарного правила».
Новая классическая макроэкономика (new classical macroeconomics), центральной идеей
которой является концепция рациональных ожиданий, состоящая в том, что если ожидания
экономических агентов рациональны, то экономика всегда находится на уровне полной занятости, поэтому экономическая политика правительства неэффективна. Представителями
этого направления являются американские экономисты: Роберт Лукас (Robert Lucas, Нобелевская премия 1995 г.), Томас Саржент (Thomas Sargent, Нобелевская премия 2011 г.), Нейл
Уоллес (Neil Wallace).
Теория реального делового цикла (real business cycle theory), основоположниками которой являются американские экономисты Финн Кидланд (Finn Kydland, Нобелевская
премия 2004 г.) и Эдвард Прескотт (Edward Prescott, Нобелевская премия 2004 г.), предположившие, что источником экономических колебаний выступает не экономическая
политика, а технологические шоки.
Теория экономики предложения (supply-side economics), предложенная в начале 1980-х годов американским экономистом Артуром Лаффером (Arthur Laffer) для преодоления
стагфляции в США и используемая в настоящее время для объяснения возможного воздействия фискальной политики на долгосрочный экономический рост.
Макроэкономика как наука постоянно развивается. Изменения касаются и сути
изучаемых вопросов, и содержания предлагаемых ответов. Эти изменения происходят
под влиянием двух групп факторов: во-первых, появляются новые теории и подходы для
объяснения экономических процессов; и во-вторых, мировая экономика сама постоянно
развивается, выдвигая новые вопросы и требуя новых ответов. Наиболее ярким примером является интернационализация мирохозяйственных связей, обусловившая то, что в
1980–1990-е годы важным направлением исследований стал анализ экономических процессов в условиях открытости экономик.
1.3
Методы и принципы
макроэкономического анализа
Как писал Дж.М. Кейнс, экономическая теория не есть набор готовых рекомендаций, применяемых непосредственно на практике. Она является скорее методом, чем учением, интеллектуальным аппаратом, техникой мышления, помогая тому, кто владеет ею,
приходить к правильным умозаключениям11.
Макроэкономические модели
Макроэкономика — это общественная наука и контролируемые эксперименты в экономике невозможны. Например, невозможно искусственно создать ситуацию высокой инфля11
20
Keynes J.M. The General Theory of Employment, Interest and Money. N.Y.: Macmillan, 1936.
1.3. Методы и принципы макроэкономического анализа
ции или высокой безработицы, чтобы проанализировать такую ситуацию и ее последствия.
Кроме того, экономические явления очень сложны. Поэтому экономисты используют в
своем анализе модели.
Для построения модели выделяют существенные, наиболее важные характеристики, причины и детерминанты исследуемого процесса и отвлекаются (абстрагируются)
от несущественных для целей данного исследования факторов и деталей. Например, существует много причин инфляции, но если определить несколько наиболее важных, то
можно попытаться контролировать ее уровень.
Экономическая модель (economic model) — это стилизованное, упрощенное представление действительности, обобщение или абстракция реальности, формализованное
(графическое или математическое) описание экономических процессов с целью выявления наиболее важных факторов и причин исследуемого экономического явления или
процесса для его лучшего понимания и анализа.
Макроэкономические модели создаются и используются для того, чтобы:
‰упростить анализ сложных макроэкономических процессов и явлений;
‰выявить взаимосвязи между экономическими явлениями и закономерности их
развития;
‰понять, как функционирует экономика в целом;
‰разработать варианты решения сложных макроэкономических проблем;
‰выработать политику, которая может предотвратить проблемы, скорректировать
или улучшить экономическую ситуацию;
‰предвидеть развитие экономических процессов в будущем.
В моделях экономическое поведение представляется как взаимосвязь зависимой
(эндогенной) переменной c несколькими или одной независимой (экзогенной) переменной.
Экзогенная переменная (exogenous variable) — это переменная, которая принимается
как данная: ее значение задается извне, формируется вне модели. Изменение экзогенной
переменной называется автономным изменением.
Эндогенная переменная (endogenous variable) — это переменная, значение которой
определяется внутри (или с помощью) модели.
Среди экзогенных переменных в макроэкономике особую роль играют политические
переменные (political variables), величина которых устанавливается правительством; такие
как государственные закупки товаров и услуг, аккордные налоги, трансферты, налоговые
ставки, денежная масса, учетная ставка процента, норма обязательных резервов и др.
Модель позволяет показать, как изменение экзогенных переменных влияет на изменение эндогенных переменных (рис. 1.1).
Экзогенная переменная
Модель
Эндогенная переменная
Рис. 1.1. Модель и ее переменные
Кроме переменных, важную роль в моделях играют параметры. Параметр (parameter) — это поведенческий коэффициент, который, как и экзогенная переменная, задается в модель извне, и, как правило, отражает чувствительность эндогенной переменной к изменению экзогенной переменной. Примерами параметров являются предельная
21
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
склонность к потреблению, предельная склонность к импорту, чувствительность инвестиционных расходов к изменению ставки процента, чувствительность спроса на деньги
к изменению совокупного выпуска/дохода и др.
Построение модели начинается с определения предпосылок анализа, которые «отсекают» неважные для изучения данного процесса или явления детали и упрощают анализ экономического поведения.
Часто эндогенная переменная представляется как зависящая только от одной экзогенной переменной при предпосылке, что все остальные экзогенные переменные остаются неизменными. Этот принцип обозначается латинским словом ceteris paribus и означает «при прочих равных условиях».
Правилами построения макроэкономических моделей является также то, что:
‰модели должны быть достаточно простыми и сосредоточены на рассмотрении изучаемого явления или процесса;
‰модели не должны подробно отражать все детали, наблюдаемые в реальной экономике, но должны согласовываться с фактами;
‰должна обеспечиваться возможность перехода от одной модели к другой в зависимости от контекста и цели исследования;
‰не может быть построена одна большая модель, точно и полностью отражающая
реальную экономическую действительность.
В современной макроэкономике поэтому существует большое разнообразие концепций и идей, т.е. разнообразие подходов к объяснению экономических процессов и, в особенности, проблем макроэкономической политики. Это объясняется тем, что разные
группы экономистов строят свои теории, используя разные предпосылки, исследуют поведение экономики на разных временны0х интервалах, могут придавать разное значение
(разные веса) разным целям, которые иногда могут противоречить друг другу (например,
выбор, что важнее: снижение инфляции или снижение безработицы, снижение налогов
или снижение дефицита государственного бюджета), могут по-разному трактовать одни
и те же события и в результате приходят к разным теоретическим и практическим выводам, и в итоге дают разные политические рекомендации.
Однако споры по ключевым макроэкономическим проблемам не следует воспринимать как «поле битвы» между представителями разных макроэкономических школ или
как неспособность макроэкономистов прийти к единому мнению и дать четкие и простые ответы на макроэкономические проблемы.
Такое разнообразие идей и теорий обусловлено сложностью, многофакторностью и
многогранностью макроэкономических проблем; невозможностью разработать одну теорию или построить одну модель для их объяснения; постоянным изменением реальной экономической ситуации и возникновением новых явлений и процессов, требующих своего
теоретического осмысления и интерпретации. Использование разных подходов и наличие разных теорий по ключевым макроэкономическим проблемам позволяет рассматривать макроэкономические процессы и явления всесторонне и с разных точек зрения.
При этом, несмотря на то что каждая школа экономической мысли (кейнсианцы,
монетаристы, новые классические макроэкономисты, сторонники теории «экономики
предложения», теоретики реального бизнес цикла) делает из своих теорий разные выводы для макроэкономической политики (вплоть до идеи невмешательства государства в
экономику), в макроэкономике используются общие теоретические модели для анализа
и объяснения экономических процессов.
22
1.3. Методы и принципы макроэкономического анализа
Взаимосвязь реальности, теории и политики
Изучение экономического поведения и разработка экономических теорий может
проводиться двумя методами: индуктивным и дедуктивным.
Индуктивный метод (induction) предполагает движение от частного к общему, т.е. от
фактов к теории. Этот метод начинается со сбора фактов, которые относятся к рассмотрению конкретной экономической проблемы, их систематизации, обобщению и объяснению.
Дедуктивный метод (deduction) означает движение от общего к частному, т.е. от теории к фактам. Этот метод основан на выдвижении гипотез (непроверенных предположений, умозрительных заключений) об экономическом поведении, опирающихся на
логику и интуицию.
Однако и в первом, и во втором случае проверка правильности теорий и гипотез происходит на основе изучения фактов и эмпирических данных. Если теория проходит проверку, т.е. соответствует фактам и адекватно описывает реальную действительность, то
никаких последующих действий не требуется. Если теория не соответствует реальности,
то в свете вновь полученных эмпирических знаний либо улучшается существующая теория, либо предлагается новая.
Таким образом, реальная действительность и экономические теории находятся в
тесной взаимосвязи. Экономическая реальность служит, с одной стороны, базой для разработки теорий, а с другой стороны, подтверждением их правильности (адекватности)
или несостоятельности.
Позитивная и нормативная экономические теории
Экономические теории и модели строятся, прежде всего, с целью разработки и формулирования принципов экономической политики, направленной на решение экономических проблем. Поэтому различают позитивную и нормативную экономические теории.
Позитивная экономическая теория (positive economics) имеет дело с фактами, свободна от субъективных оценочных суждений, изучает то, что есть и пытается формулировать научные представления об экономическом поведении, и отражает подход ученого. Заметим, что термин «позитивный» не следует трактовать как «положительный»; это лишь
отражение ситуации, констатация факта или проблемы, независимо от того, описывает
ли данное утверждение благоприятную или неблагоприятную (негативную) ситуацию
или проблему.
Нормативная экономическая теория (normative economics) представляет собой оценочные суждения о том, какой должна быть экономика или какую политическую меру следует предпринять, основываясь на определенной экономической теории. Она выражает
субъективные представления о том, что должно быть, содержит оценку экономического
явления или процесса, и отражает подход политика.
Например, утверждение «инфляция в России составляет 9%» является примером
позитивного утверждения, в то время как утверждения «уровень инфляции следует снизить» или «уровень инфляции чересчур высок» служат примерами нормативных утверждений.
23
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
Препятствия для рационального
экономического мышления
В изучении экономической теории существуют определенные трудности, которые
препятствуют рациональному экономическому мышлению, такие как:
‰ошибочные и предвзятые представления (например, «дефицит бюджета является, несомненно, злом для экономики» или «безработица должна быть сведена к нулю»;
однако, как мы узнаем позже, дефицит государственного бюджета может являться результатом стимулирующей фискальной политики, направленной на рост деловой активности и увеличение совокупного выпуска, а на рынке труда всегда присутствуют люди,
временно находящиеся без работы и ищущие новое место работы);
‰субъективное или популистское толкование экономических проблем (например,
«налоги следует только снижать»; но в дальнейшем мы узнаем, что налоги являются основным источником доходов правительства и необходимы для финансирования правительственных расходов);
‰использование определений некоторых понятий, употребляемых людьми в обыденной жизни (например, трактовка «инвестиций» как любого выгодного вложения денег), однако имеющих в макроэкономике строго определенный смысл (инвестиции —
это расходы на покупку инвестиционных товаров, т.е. физического капитала);
‰логически ошибочные построения (fallacy of composition) по принципу: «то, что
верно для индивида, всегда верно для экономики в целом» (например, уже упоминавшийся «парадокс сбережений»: увеличение сбережений одним человеком делает этого
человека богаче, в то время как если вся экономика начинает больше сберегать и меньше
тратить, предъявляя меньший спрос на товары и услуги, то совокупный выпуск снижается, и экономика становится беднее);
‰логическая ошибка, обозначаемая латинской фразой post hoc ergo propter hoc («после этого, следовательно, по причине этого»), однако в действительности предшествующее
событие не всегда причина следующего за ним события (например, «вслед за бумом на
фондовой бирже в экономике начинается подъем»; но как мы узнаем позже, причиной
циклических колебаний деловой активности являются изменения совокупного спроса
и/или совокупного предложения, а не изменение ситуации на рынке ценных бумаг);
‰сложность макроэкономических процессов и поэтому сложность определения
влияния одной переменной на другую в реальной экономике. Это выражается, во-первых,
в проблеме упущенных переменных, хотя именно они могут оказывать решающее воздействие на исследуемое событие (например, влияние не только располагаемого дохода, но
и богатства на величину потребительских расходов, особенно в долгосрочном периоде);
и во-вторых, в возможности существования обратной причинно-следственной зависимости
между анализируемыми переменными (например, соотношение образования и дохода:
с одной стороны, чем выше уровень дохода, тем более качественное образование может
получить человек, но, с другой стороны, чем выше уровень образования человека, тем на
более высокооплачиваемую работу он может рассчитывать);
‰поскольку экономика — это общественная наука, и лабораторные опыты невозможны, то экономические теории могут описать только ожидаемое поведение, и они не
являются настолько же точными или однозначными как законы в естественных науках.
24
1.3. Методы и принципы макроэкономического анализа
Виды представления
моделируемого поведения
Моделируемое поведение может быть представлено в виде функции, уравнения,
таблицы или графика. Например, зависимость величины потребительских расходов С
(consumption) от имеющегося в распоряжении людей дохода — располагаемого дохода YD
(disposable income) может быть представлена:
‰в виде функции, показывающей положительную зависимость потребительских
расходов С от располагаемого дохода YD:
C = C (YD );
+
‰в виде уравнения, показывающего, что потребительские расходы С положительно
зависят от располагаемого дохода YD, но есть и другие факторы, влияющие на потребление (например, богатство потребителей, ставка процента по потребительскому кредиту,
ожидания потребителей), т.е. существует независимое от располагаемого дохода автономное потребление C:
C = C + mpc × YD ;
‰в виде таблицы:
YD
400
500
600
700
800
900
C
360
440
520
600
680
760
‰в виде графика — прямой линии с положительным наклоном, отражающей положительную зависимость потребительских расходов от располагаемого дохода:
Потребление (С)
0
C(YD)
Располагаемый
доход (YD)
Виды анализа в макроэкономике
Макроэкономический анализ — это сочетание анализа интуитивного (содержательного, вербального объяснения), функционального (алгебраического), графического (визуального).
Интуитивный анализ предполагает исследование и объяснение механизма макроэкономических процессов, построение логических цепочек последовательности макроэконо-
25
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
мических событий — рассмотрение и обоснование воздействия одного события на другое,
которое, в свою очередь, приводит к третьему, и т.д. В макроэкономике интуитивный, содержательный, анализ играет первостепенную роль, поскольку задача экономиста — не
просто продекларировать связь между экономическими явлениями, но, самое главное,
объяснить ее экономический смысл.
Функциональный анализ предполагает исследование экономических взаимосвязей,
представленных в виде функций. Функция может отражать зависимость одной переменной от другой, например, функция потребления (потребительских расходов) С может
быть представлена как функция от располагаемого дохода YD:
C = f (YD ) или C = C (YD ) ,
+
+
а функция инвестиций (инвестиционных расходов) I (investment) — как функция от ставки
процента i (interest rate):
I = f (i ) или I = I (i ) .
−
−
Знаки «+» и «–» под аргументом функции — это знаки первой производной или условия первого порядка, показывающие в нашем случае, что зависимость потребления от
располагаемого дохода положительная (чем больше располагаемый доход, тем больше
потребительские расходы), а зависимость инвестиций от ставки процента отрицательная
(чем выше ставка процента — цена заемных средств, необходимых для покупки инвестиционных товаров и финансирования инвестиционных проектов, — тем меньше инвестиционные расходы).
Функция может быть представлена как зависящая от двух переменных, например,
совокупная производственная функция — это функция, отражающая зависимость совокупного выпуска от имеющихся в экономике запаса капитала и запаса труда:
Y = f ( K , L) ,
+
−
+
−
где показаны знаки не только первой производной «+», указывающие на то, что при увеличении количества используемых в производстве экономических ресурсов (факторов
производства) — и капитала, и труда — совокупный выпуск растет, но и знаки второй
производной «–», называемой условием второго порядка, которая указывает на то, что
при неизменном количестве одного фактора, например, капитала, привлечение каждой
дополнительной единицы другого фактора — труда — дает все меньший прирост выпуска: действует закон убывающей предельной производительности или убывающей отдачи от фактора производства.
Графический анализ. Вопреки студенческим шуткам, что «графики строятся экономистами для того, чтобы запутывать студентов», цель графиков — помочь людям, изучающим макроэкономику, четко представить себе и понять важные экономические взаимосвязи, лучше воспринять теоретические положения.
График — это удобный и информативный способ: визуального представления зависимостей между экономическими переменными (система координат) или поведения переменной в течение времени (график временных рядов); наглядного выражения идей и теорий, которые менее понятны, если их описывают только с помощью слов; иллюстрации
предлагаемых экономистами моделей и экономических зависимостей.
26
1.3. Методы и принципы макроэкономического анализа
Видами визуального представления данных выступают диаграммы и система координат (рис. 1.2).
а) Круговая диаграмма
б) Линейная диаграмма
Структура ВВП по расходам, Россия, 2015 г.
45 000
Валовые
инвестиции
35 000
40 000
30 000
Государственные
закупки
в) Столбиковая диаграмма
2015
2013
2011
2009
2007
2005
2003
20 000
Чистый экспорт
2001
25 000
52,8%
52
8%
1999
8,0%
1997
20,4%
%
Потребительские
расходы
1995
18,8%
Динамика реального ВВП России (в ценах 2008 г.),1995–2015 гг., млрд руб.
г) Система координат
Темпы роста ВВП в разных странах в 2007–2015 гг., %
График функции инвестиций
10
8
Ставка
процента (i)
6
4
2
0
−2
2009
2007
2008
2010
2011
2012
2013
2014
I(i)
2015
−4
−6
0
−8
Россия
Германия
Великобритания
США
Инвестиционные
расходы (I)
Япония
Рис. 1.2. Виды визуального представления данных
„Диаграммы (diagrams) могут быть круговыми, линейными и столбиковыми. Выбор
типа диаграммы зависит от особенностей статистических макроэкономических данных, которые она иллюстрирует. Основными типами данных, используемых в макроэкономических моделях, являются структурные данные, временные ряды и панельные данные.
Структурные данные (или срез данных, cross-section data) отражают одну характеристику на определенный момент времени или за один период времени (например, на определенный год) для различных категорий агентов (например, доля разных отраслей в производстве
валового внутреннего продукта) или для различных групп населения в одной стране (например, уровень безработицы среди людей разного пола и разного возраста) или для разных
стран (например, ВВП на душу населения, уровень инфляции, доля в мировом промышленном производстве). Наиболее удобным способом визуального представления этого
типа данных является круговая диаграмма (см. рис. 1.2а, на котором представлены доли потребительских и инвестиционных расходов, государственных закупок и чистого экспорта в
валовом внутреннем продукте (ВВП) России в 2015 г.) или столбиковая диаграмма.
Временнóй ряд (time series data) показывает изменение одной переменной в течение нескольких периодов времени (последовательных месяцев, кварталов, лет или даже десятилетий) в одной стране (например, величины номинального или реального ВВП, уровня
27
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
безработицы, уровня инфляции, ставки процента, валютного курса и др.). Для представления данных этого типа наиболее удобна линейная диаграмма (см. рис. 1.2б, на котором
показаны изменения реального ВВП России в ценах 2008 г. за период с 1995 по 2015 г.).
Панельные данные (panel data) представляют собой сочетание среза данных с данными временнóго ряда: они содержат сведения об изменении одной переменной у одного и
того же множества экономических единиц за ряд последовательных периодов времени (например, ежегодные социально-экономические показатели определенной группы стран)
и обычно изображаются в виде столбиковой диаграммы (см. рис. 1.2в, иллюстрирующий
изменение темпов роста реального ВВП в разных странах — России, Германии, Великобритании, США и Японии — за период с 2007 по 2015 г.).
„Система координат (scatter graph) (рис. 1.2г) наиболее широко используется в макроэкономике, поскольку позволяет проиллюстрировать взаимосвязи между переменными. Как правило, для целей макроэкономического анализа применяется прямоугольная (декартова) система координат на плоскости, которая отражает зависимость между
двумя переменными на одном графике в виде линии, показывающей как изменение экзогенной переменной влияет на эндогенную переменную (например, ставки процента на
величину инвестиционных расходов).
В экономической теории (в отличие от математики) экзогенная (независимая) переменная (причина), как правило, откладывается на вертикальной оси, а эндогенная (зависимая) переменная (следствие) — на горизонтальной оси, однако бывают исключения
(например, график функции потребления, показывающий зависимость величины потребительских расходов от располагаемого дохода — см. рис. 1.3а).
К основным свойствам любой линии, отражающей зависимость между двумя переменными, относятся вид ее наклона, угол ее наклона, причины сдвигов и причины движения вдоль линии. Заметим, что независимо от того, является ли зависимость между
переменными линейной (и, соответственно, отображается ли она прямой линией) или
нелинейной, в макроэкономической теории все линии на графике традиционно называются кривыми (curves), например, кривая долгосрочного совокупного предложения
(отображаемая вертикальной линией) или кривая совокупных расходов (отображаемая
линией, имеющей положительный наклон).
б) Отрицательная зависимость
а) Положительная зависимость
Потребление (C)
Ставка
процента (i)
C(YD)
Располагаемый доход (YD)
l (i )
Инвестиции (I)
Рис. 1.3. Зависимости между переменными: а) положительная зависимость потребления
(потребительских расходов) от величины располагаемого дохода; б) отрицательная зависимость
инвестиций (инвестиционных расходов) от ставки процента
‰Вид наклона кривой определяется видом зависимости между переменными, которая
может быть прямой или обратной. Зависимость между переменными прямая, если обе
28
1.3. Методы и принципы макроэкономического анализа
переменные меняются в одном направлении (положительная зависимость), что графически отображается кривой, имеющей положительный наклон. Если зависимость между переменными обратная, и они меняются в противоположных направлениях (отрицательная
зависимость), то графически это отображается кривой, имеющей отрицательный наклон.
Например, функция потребления C = f (YD ), как правило, записываемая в виде C = C (YD ),
+
+
может быть графически представлена в виде линии, имеющей положительный наклон,
что отражает положительную зависимость потребительских расходов С (consumption) от
располагаемого дохода YD (рис. 1.3а), а функция инвестиций I = f (i ), соответственно за−
писываемая как I = I (i ), — в виде линии, имеющей отрицательный наклон, что отражает
−
обратную зависимость инвестиционных расходов I от ставки процента i (рис. 1.3б).
Одна и та же переменная может выступать в одной модели в качестве экзогенной
переменной, а в другой модели в качестве эндогенной переменной. Поэтому при построении графиков следует четко различать зависимую и независимую переменные. Например, рост ставки процента уменьшает совокупные инвестиционные расходы (обратная
зависимость), однако рост инвестиционного спроса (и поэтому спроса на заемные средства) ведет к росту ставки процента (прямая зависимость); или удорожание национальной валюты ведет к сокращению экспорта и росту импорта, и поэтому к падению чистого
экспорта (обратная зависимость), однако рост спроса на чистый экспорт страны ведет к
удорожанию ее национальной валюты (прямая зависимость).
Между переменными также могут существовать сложные зависимости, когда с определенного момента положительная зависимость превращается в отрицательную или отрицательная зависимость превращается в положительную.
Примером зависимости первого вида служит соотношение между расходами на содержание правительства (как доли этих расходов в ВВП) и темпами роста совокупного выпуска (рис. 1.4а): пока расходы на содержание правительства не достигли определенной
критической величины, государственное регулирование экономики положительно сказывается на темпах роста ВВП, но если размеры правительства будут дальше увеличиваться и
поэтому будут расти расходы на его содержание (что означает отвлечение средств из производственного сектора экономики), то темпы роста экономики могут начать снижаться.
а) Зависимость между расходами на содержание
правительства и темпами роста ВВП
Темпы роста
ВВП, %
Точка максимума
б) Зависимость между расходами
на образование и уровнем потребления
Уровень
потребления
Точка минимума
Расходы на содержание
правительства (% от ВВП)
Расходы на образование
Рис. 1.4. Сложные зависимости: а) повышение темпов роста ВВП, а затем их снижение по мере
увеличения расходов на содержание правительства (как доли в ВВП); б) снижение величины
потребительских расходов, а затем рост уровня потребления по мере роста расходов на образование
29
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
В качестве примера зависимости второго вида можно привести соотношение между
расходами на образование и уровнем потребительских расходов (рис.1.4б): сначала увеличение расходов на образование как доли общего дохода человека может отрицательно
повлиять на уровень его потребления, однако со временем более высокий уровень образования и профессиональной подготовки может позволить занять более высокооплачиваемую должность, повысить доход и увеличить расходы на потребление.
‰Угол наклона кривой показывает, как зависимая переменная реагирует на изменение независимой переменной, что на графике отображается перемещением между двумя
точками этой кривой:
Наклон =
Изменение зависимой переменной
.
Изменение независимой переменной
Если зависимость линейная, то наклон одинаковый вдоль всей кривой и равен тангенсу угла наклона этой кривой. Например, для функции потребления тангенс угла наклона
ΔC
линии потребления a =
(рис. 1.5а), так как в функции потребления зависимой переΔYD
менной являются потребительские расходы С, а независимой переменной — располагаемый доход YD. В функции инвестиций зависимой переменной являются инвестиционные
расходы I, а независимой переменной — ставка процента i, однако, как уже отмечалось, в
макроэкономической теории в отличие от математики, как правило, зависимая переменная откладывается на горизонтальной оси, а независимая переменная — на вертикальной
оси. При этом при анализе наклона кривой стандартно рассматривается тангенс нижнего
1
ΔI
угла, поэтому наклон линии инвестиций
= − , где знак «–» указывает, что зависимость
b
Δi
инвестиционных расходов от ставки процента обратная.
б) Кривая инвестиций
а) Кривая потребления
Потребление (C)
C(YD )
ΔC
=α
ΔYD
Ставка
процента (i)
ΔC
α
ΔYD
I(i)
ΔI
=− 1
Δi
b
Δi
ΔI
Располагаемый доход (YD )
− 1
b
Инвестиции (I)
Рис. 1.5. Определение наклона кривой при линейной зависимости: а) потребительских расходов
от располагаемого дохода; б) инвестиционных расходов от ставки процента
Так как в зависимости от того, является ли связь между эндогенной (зависимой)
и экзогенной (независимой) переменными прямой или обратной, наклон кривой может быть положительным или отрицательным (соответственно, значение наклона может быть положительной величиной, как для функции потребления, или отрицательной
величиной, как для функции инвестиций). Однако в экономических моделях величина
наклона определяется по модулю, а зависимость между переменными и поэтому наклон
30
1.3. Методы и принципы макроэкономического анализа
(положительный или отрицательный) отражает знак, стоящий перед выражением для
тангенса угла наклона (соответственно, «+» или «–»).
Угол наклона кривой отражает степень чувствительности (степень реакции) эндогенной переменной к изменению экзогенной переменной: например, потребительских расходов к изменению располагаемого дохода или инвестиционных расходов к изменению
ставки процента. Чем выше чувствительность потребления к располагаемому доходу, тем
на большую величину должны измениться потребительские расходы при изменении располагаемого дохода, а это означает, что кривая потребления должна быть более крутой
(тангенс угла наклона должен быть больше). На рис. 1.6а α2 > α1: одинаковое увеличение
располагаемого дохода на ΔYD ведет к росту потребительских расходов на ΔC2 при более
высокой чувствительности С к YD и только на ΔC1 при более низкой чувствительности.
Эквивалентно, при высокой чувствительности потребления к располагаемому доходу
достаточно лишь очень незначительного изменения располагаемого дохода, чтобы потребительские расходы изменились существенно.
Аналогично, чем больше чувствительность инвестиций к ставке процента, тем на
бóльшую величину изменятся инвестиционные расходы при изменении ставки процен1
та. Однако поскольку наклон кривой инвестиций равен − и он берется по модулю, то
b
более высокой чувствительности инвестиций к ставке процента соответствует более пологая кривая инвестиций (тангенс угла наклона меньше). На рис. 1.6б b2 > b1: снижение
ставки процента на одинаковую величину Δi ведет к росту инвестиционных расходов на
ΔI1 при высокой чувствительности инвестиций к ставке процента и только на ΔI2 при
низкой чувствительности. Эквивалентно, при низкой чувствительности инвестиций к
ставке процента ставка процента должна измениться достаточно сильно, чтобы инвестиционные расходы отреагировали на это изменение.
а) Кривая потребления
Потребление (С)
Высокая
чувствительность
Ставка
процента (i)
α2 > α1
α2
Низкая
чувствительность
Высокая
чувствительность
Низкая
чувствительность
ΔС2
ΔС1
б) Кривая инвестиций
Δi
b2 > b1
α1
− 1
b2
ΔYD
Располагаемый доход (YD)
ΔI1
ΔI2
−1
b1
Инвестиции (I)
Рис. 1.6. Угол наклона кривой: а) потребления при разных чувствительностях потребительских
расходов к изменению располагаемого дохода; б) инвестиций при разных чувствительностях
инвестиционных расходов к изменению ставки процента
Если чувствительность эндогенной переменной к изменению экзогенной переменной совершенная (например, инвестиционные расходы совершенно чувствительны
31
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
к изменению ставки процента: b→∞), то график функции имеет горизонтальный вид
(рис. 1.7а).
При отсутствии чувствительности эндогенной переменной к изменению экзогенной переменной (например, инвестиционные расходы нечувствительны к изменению
ставки процента: b = 0), график функции имеет вертикальный вид (рис. 1.7б).
b→
b
Рис. 1.7. Чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента: крайние случаи
Если зависимость нелинейная, то в каждой точке кривой ее наклон разный и определяется как тангенс угла наклона касательной, проведенной через эту точку (рис. 1.8). На рис. 1.8а
зависимость между переменными отрицательная (касательная, проведенная к любой точке кривой, имеет отрицательный наклон), и угол наклона, например, в точке А равен α. На
рис. 1.8б и 1.8в зависимость между переменными положительная (касательная, проведенная
к любой точке кривой, имеет положительный наклон), при этом наклон кривой на рис. 1.8б
увеличивается при переходе из точки А в точку В (α2 > α1), а на рис. 1.8в уменьшается (α2 < α1).
а) Определение наклона кривой
в точке
б) Увеличение наклона кривой
при переходе из одной точки
кривой в другую
y
в) Уменьшение наклона кривой
при переходе из одной точки
кривой в другую
y
y
B
B
α2 > α1
A
A
α2 A
α1
α1
α
x
α2 < α1
α2
x
x
Рис. 1.8. Наклон кривой при нелинейной зависимости и его изменение при движении вдоль кривой
‰Причины сдвигов кривой. Если имеются три переменные, то их невозможно пред-
ставить в системе координат на плоскости. Поэтому одна из переменных принимается за
константу (постоянную величину), называемую автономной переменной, и рассматривается зависимость между двумя оставшимися переменными. Величина автономной переменной показывает точку пересечения кривой с вертикальной или горизонтальной осью.
32
1.3. Методы и принципы макроэкономического анализа
При линейной зависимости между переменными, если меняется автономная переменная, то графически это отображается как параллельный сдвиг всей кривой (так как каждая
точка кривой сдвигается на одно и то же расстояние).
Например, если функция потребления задается как C = C (YD ,W ), где W — богатство
+
+
потребителей (wealth), то на графике функции потребления в координатах (потребление
С — располагаемый доход YD) увеличение богатства будет отображено сдвигом линии потребления вверх (рис. 1.9а); это означает, что с ростом богатства уровень потребительских
расходов увеличивается для каждого уровня располагаемого дохода. Либо если функция
инвестиций задана как I = I (i, E ), где Е — ожидания инвесторов (expectations) в отноше− +
нии экономической ситуации в будущем и прежде всего в отношении нормы доходности
финансируемых инвестиционных проектов, то на графике функции инвестиций в координатах (ставка процента i — инвестиции I) ухудшение ожиданий (усиление пессимизма) инвесторов будет отображаться сдвигом вниз (влево) линии инвестиций (рис. 1.9б);
это означает, что при ухудшении ожиданий величина инвестиционных расходов уменьшается для каждого уровня ставки процента.
а) Кривая потребления
Потребление (С)
б) Кривая инвестиций
C(YD, W2)
Ставка
процента (i)
C(YD, W1)
C(W2)
C(W1)
W2 > W1
I(i, E1)
E2 < E1
I(i, E2)
Инвестиции (I)
Располагаемый доход (YD)
Рис. 1.9. Сдвиги кривых: а) сдвиг вверх кривой потребления в результате роста богатства (W2 > W1);
б) сдвиг вниз (влево) кривой инвестиций в результате ухудшения ожиданий инвесторов (Е2 < E1)
При нелинейной зависимости между переменными, как мы выяснили, чувствительность эндогенной переменной к изменению экзогенной переменной в каждой точке
кривой разная, поэтому сдвиги такой кривой не будут параллельными.
‰Движение вдоль кривой. Если меняется переменная, откладываемая на оси координат
графика, то кривая не сдвигается, а происходит движение из одной точки кривой в другую
точку этой кривой. Например, если функция потребления задана как C = C (YD ), то в ко+
ординатах (потребление С — располагаемый доход YD) изменение располагаемого дохода
отображается движением вдоль линии потребления: вверх — при росте располагаемого
дохода и вниз — при уменьшении располагаемого дохода. Например, увеличение располагаемого дохода от YD1 до YD2 (рис. 1.10а) приведет к росту потребительских расходов от С1
до С2 (движение вверх вдоль линии потребления из точки А в точку В). Или если функция
инвестиций задана как I = I (i ), то в координатах (ставка процента i — инвестиции I) из−
менение ставки процента отображается движением вдоль линии инвестиций: вверх — при
повышении ставки процента и вниз — при ее снижении. Например, рост ставки процента,
33
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
являющейся ценой заемных средств, которые фирмы используют на покупку инвестиционных товаров, от i1 до i2 (рис. 1.10б) приведет к снижению инвестиционных расходов
от I1 до I2 (движение вверх вдоль линии инвестиций из точки А в точку В).
а) Кривая потребления
C(YD)
Потребление (С)
B
C2
C1
б) Кривая инвестиций
Ставка
процента (i)
i2
A
YD1
YD2 < YD1
YD2
I(i)
B
i1
Располагаемый доход (YD)
I2
A
i2 > i1
I1
Инвестиции (I)
Рис. 1.10. Движение вдоль: а) кривой потребления вверх при росте располагаемого дохода (YD2 > YD1);
б) кривой инвестиций вверх при повышении ставки процента (i2 > i1)
Взаимосвязь алгебраического,
графического и интуитивного видов анализа
Для упрощения анализа мы будем исходить из предпосылки, что зависимости между
переменными линейные и могут быть представлены в виде уравнений:
y = a + bx или y = a – bx,
где ‰y — эндогенная (зависимая) переменная, которая откладывается на оси координат — это следствие; ее изменение является результатом изменения экзогенной переменной и на графике отображается движением вдоль кривой;
‰x — экзогенная (независимая) переменная, которая также откладывается на оси координат — это причина или фактор; ее изменение также отображается движением вдоль кривой;
‰a — автономная переменная (объединяющая все прочие условия, влияющие на эндогенную переменную), которая на графике соответствует точке пересечения кривой с
осью координат; ее изменение отображается параллельным сдвигом кривой;
‰знаки «+» или «–» характеризуют зависимость между экзогенной и эндогенной
переменной (соответственно прямую или обратную), что отражается положительным
или отрицательным наклоном кривой;
‰b — чувствительность (степень реакции) изменения эндогенной переменной к
Δy
изменению экзогенной переменной ( b =
); ее изменение отражается на графике изΔx
менением угла наклона кривой.
Следует иметь в виду, что хотя графики выступают очень удобной формой визуального представления зависимостей между переменными, а алгебраический (математический)
анализ — важным инструментом исследований, они не являются заменой экономическому
мышлению. Это лишь вспомогательные средства для лучшего понимания экономических
зависимостей и для решения сложных макроэкономических моделей. Иллюстрируя взаимосвязь между переменными, график или уравнение ничего не говорят о причинно-следственной
34
1.3. Методы и принципы макроэкономического анализа
связи между этими переменными, не объясняют механизма экономических процессов. Чтобы объяснить причину и следствие, необходимо обратиться к экономической теории (интуитивному анализу). Таким образом, экономическая теория (экономический образ мышления) является отправной точкой экономического анализа.
Равновесие и его виды
В макроэкономике, как правило, анализируются равновесные состояния и объясняется, каким образом экономика приходит к равновесию.
Под равновесием (equilibrium) в макроэкономической теории понимают такое состояние на рынке, при котором величина спроса (количество, на которое предъявляют
спрос покупатели) равна величине предложения (количеству, которое предлагают к продаже продавцы) и отсутствует давление к изменению ситуации (рис. 1.11).
Равновесная цена (equilibrium price) — это цена, при которой количество, предлагаемое к продаже (величина предложения), равно количеству, на которое предъявляется
спрос (величине спроса).
Равновесное количество (equilibrium quantity) — это количество, при котором величина спроса равна величине предложения.
Если цена находится на уровне, при котором величина спроса не равна величине
предложения, то это ситуация неравновесия (disequilibrium).
Цена (P)
Предложение (S)
Равновесная
цена (PE)
E
Равновесие:
Спрос = Предложение
Спрос (D)
Равновесное
количество (QE)
Количество (Q)
Рис. 1.11. Условие равновесия рынка: величина спроса равна величине предложения
На совершенно конкурентном рынке установление равновесия (при исходном неравновесии) и/или восстановление нарушенного равновесия происходит за счет изменения цены — равновесие устанавливается и восстанавливается само за счет действия
рыночных сил (действует так называемый принцип «невидимой руки» Адама Смита).
Механизм установления равновесия при исходном неравновесии представлен на
рис. 1.12. Предположим, что изначально цена не является равновесной. Если имеющаяся на рынке цена выше равновесной и, например, равна Р1, то при таком достаточно
высоком уровне цены производители будут предлагать к продаже количество товара,
превышающее количество этого товара, которое при этой цене захотят покупать потребители. То есть будет наблюдаться избыточное предложение, что начнет оказывать понижательное давление на цену до тех пор, пока цена не установится на равновесном уров-
35
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
не РЕ, при котором величина предложения будет в точности равна величине спроса. Если
же существующая на рынке цена равна Р2, то при такой низкой цене покупатели захотят
купить гораздо большее количество товара, чем производители захотят произвести. Следовательно, будет наблюдаться (избыточный спрос), что начнет оказывать повышательное
давление на его цену до тех пор, пока она не достигнет равновесного уровня РЕ, при котором величина спроса станет равной величине предложения. Таким образом, равновесие
рынка устанавливается само за счет гибкости цены.
Цена (P)
Избыточное
предложение
Предложение (S)
P1
E
Равновесная
цена (PE)
Равновесие:
Спрос = Предложение
P2
Спрос (D)
Избыточный
спрос
Равновесное
количество (QE)
Количество (Q)
Рис. 1.12. Установление равновесия рынка при его исходном неравновесии
Если изначально рынок находится в равновесии, то изменение равновесия происходит при изменении спроса или предложения.
Предположим, что первоначально рынок находится в равновесии (точка А на рис. 1.13).
Если увеличивается спрос (рис. 1.13а), то при цене Р1 на рынке величина спроса,
равная Q1′, превысит величину предложения, равную Q1, и на рынке возникнет избыточный спрос (отрезок АА′), который окажет давление на цену в сторону ее повышения, так
как цена Р1 перестает быть равновесной. Цена будет расти до тех пор, пока величина
спроса не придет в соответствие с величиной предложения (до Р2), и не установится новое равновесие на уровне Q2 (точка В на рис. 1.13а). Аналогично при уменьшении спроса
при исходном уровне цены на рынке возникает ситуация избыточного предложения, результатом которой будет снижение цены и уменьшение количества.
б) Увеличение предложения
а) Увеличение спроса
Цена (P)
P2
P1
Цена (P)
S
S1
Избыточное
предложение
B
A'
A
P1
Избыточный
спрос
B
P2
D2
D
D1
Q1
Q2
Q'1
Количество (Q)
Q1
Q2
Q'1
Рис. 1.13. Самоуравновешивание рынка:
а) при увеличении спроса; б) при увеличении предложения
36
S2
A'
A
Количество (Q)
1.3. Методы и принципы макроэкономического анализа
Если увеличивается предложение (рис. 1.13б), то при цене Р1 величина предложения, равная Q1′, превысит величину спроса, равную Q1. Это ситуация избыточного предложения (равного отрезку AA′), при которой происходит давление на цену в сторону ее
понижения до тех пор, пока новая равновесная цена не установится на уровне Р2 (точка В
на рис. 1.13б), при которой величина спроса и величина предложения совпадут и будут
равны Q2. Аналогично, при уменьшении предложения на рынке при исходном уровне
цены возникает ситуация избыточного спроса, результатом которой будет повышение
цены и уменьшение количества.
Процесс установления и восстановления равновесия за счет действия рыночных сил
называется самоуравновешиванием рынка (market clearing).
Различают три вида равновесных состояний (рис. 1.14):
‰устойчивое равновесие (stable equilibrium), которое существует в том случае, если,
будучи выведенной из равновесного состояния, система самостоятельно в него возвращается;
‰неустойчивое равновесие (unstable equilibrium), которое имеется тогда, когда, будучи
выведенной из равновесного состояния, система самостоятельно в него не возвращается;
‰неопределенное (индифферентное) равновесие (indifferent equilibrium), существующее в ситуации, когда невозможно определенно сказать, вернется ли система в исходное
состояние, будучи из него выведенной, или нет.
а) Устойчивое
б) Неустойчивое
в) Неопределенное
Рис. 1.14. Виды равновесных состояний
Типы макроэкономических моделей
В макроэкономических моделях большое значение имеет фактор времени. В зависимости от того, как в анализе учитывается этот фактор, различают три вида макроэкономических моделей (рис. 1.15):
‰статические модели (static models), которые описывают экономическую ситуацию
на рынке на определенный момент времени (например, равновесие между спросом на
труд LD и предложением труда LS на рынке труда при равновесном уровне реальной за⎛W ⎞
работной платы ⎜ ⎟ ; рис. 1.15а);
⎝ P ⎠E
‰модели сравнительной статики (comparative static models), которые показывают результат перехода экономической системы из одного равновесного состояния в другое в
течение некоторого периода времени, сравнивая эти состояния, но они не рассматривают
ни поведение экономики в процессе этого перехода, ни продолжительность периода времени, ни траекторию перехода из исходного равновесного состояния в конечное равновесие (например, результат изменения спроса или предложения в модели совокупного
спроса — совокупного предложения; итогом увеличения совокупного спроса от AD1 до
37
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
AD2 в этой модели является рост уровня совокупного выпуска от Y1 до Y2 и рост уровня
цен от Р1 до Р2, т.е. сравниваются два равновесных состояния — исходное равновесие в
точке А с новым равновесием в точке В; рис. 1.15б);
‰динамические модели (dynamic models), в которых изучается не только механизм, но
и траектория перехода из одного равновесного состояния в другое, которая отображается
на фазовых диаграммах, показывающих изменение переменных во времени (например,
влияние изменения нормы сбережений на совокупные потребительские расходы в модели долгосрочного экономического роста на рис. 1.15в: повышение нормы сбережений в
момент времени t сначала ведет к падению совокупного потребления, однако, поскольку
сбережения служат источником финансирования инвестиций, а увеличение инвестиций
увеличивает запас капитала в экономике, производственные возможности экономики
растут, совокупный выпуск увеличивается, что ведет к увеличению совокупного потребления).
а) Статическая
Реальная
заработная
плата W
P
W
P
б) Сравнительной статистики
Уровень
цен (P)
LD
LS
E
P2
P1
в) Динамическая
AS
Выпуск (Y)
B
Потребление (C)
A
E
AD2
AD1
LE
Количество
труда (L)
Y1
Y2
Инвестиции (I)
Совокупный
выпуск (Y)
t0
Время
Рис. 1.15. Типы макроэкономических моделей
Дисконтирование
В динамических макроэкономических моделях важную роль играет принцип дисконтирования — приведения стоимости будущих доходов к настоящему периоду. Этот принцип используется при оценке эффективности инвестиционных проектов; анализе поведения экономических агентов на рынке денег и на рынке ценных бумаг; рассмотрении
межвременного выбора потребителя и др.
Дисконтирование (discounting) — это операция, позволяющая определить, какое количество денег необходимо иметь сегодня, чтобы получить нужную сумму в будущем (future value, FV ) при имеющейся сегодня ставке процента.
На динамические (межвременные) решения влияют два важнейших фактора: ставка
процента и приведенная (дисконтированная) стоимость (present value, PV).
Ставка процента (норма дисконтирования, i) — это норматив, позволяющий рассчитать, какую сумму следует потратить в настоящем, чтобы получить определенный доход
38
1.3. Методы и принципы макроэкономического анализа
в будущем. Макроэкономический смысл нормы дисконтирования, которая полагается
равной рыночной ставке процента, состоит в том, что она представляет собой альтернативные издержки использования денег иным образом.
Рассмотрим, что такое приведенная стоимость PV на примере.
Пример 1.2
Предположим, что банковская ставка процента равна 10% годовых. Это означает, что одна дополнительная денежная единица в 1 руб., положенный на депозит в банк, принесет на следующий год 1,1 руб. (FV = 1 руб. × (1 + i) = 1 руб. × (1 + 0,1)). Чтобы иметь на следующий год 1 руб., сегодняшний депозит должен составить 0,91 руб. (1 руб. / (1+ i) = 1 руб. / 1,1 = PV). Следовательно,
приведенная стоимость 1 руб. следующего года, или сегодняшняя стоимость этого рубля, равна
0,91 руб. Дополнительный рубль через два года при неизменной ставке процента (i = 10%) может
быть получен в результате сегодняшнего депонирования 0,83 руб. (0,83 руб. × 1,1 × 1,1 = 1 руб.).
А суммарная приведенная стоимость 1 руб. следующего года и 1 руб. через два года равна
1,74 руб. (0,91 руб. + 0,83 руб.).
Таким образом, приведенная к настоящему (дисконтированная) стоимость через
FV
один год равна: PV =
, через два года при неизменной ставке процента она соста(1 + i )
FV
вит: PV =
, а суммарная приведенная стоимость за два года равна сумме приведен(1 + i )2
ных к настоящему доходов этих периодов (соответственно Y1 и Y2):
PV =
Y1
Y2
+
.
(1 + i ) (1 + i )2
В общем виде если период времени равен N лет, то приведенная стоимость при неизменной ставке процента может быть рассчитана по формуле:
PV =
Y3
Y1
Y2
YN ,
+
+
+ ... +
2
3
(1 + i ) (1 + i ) (1 + i )
(1 + i )N
где Y1, Y2 , Y3 , …, YN — доходы в соответствующих периодах.
Если же ставка процента в каждом периоде разная (соответственно i1, i2, i3, …, iN), то
PV =
Y3
Y1
Y2
YN
.
+
+
+ ... +
(1 + i1 ) (1 + i1 ) × (1 + i2 ) (1 + i1 ) × (1 + i2 ) × (1 + i3 )
(11 + i1 ) × (1 + i2 ) × (1 + i3 ) × ... × (1 + iN )
Роль ожиданий
В процессе принятия динамических (межвременных) решений домохозяйства и
фирмы должны формировать ожидания относительно будущего (будущих доходов, будущего уровня цен, будущего объема выпуска и др.)
Различают следующие виды ожиданий (например, в отношении дохода):
‰статические ожидания (static expectations), при которых люди полагают, что их доход в данном году будет таким же, как в предыдущем, т.е. строят свои ожидания на основе
прошлого опыта. При этом люди не учатся на ошибках своего прогноза, а просто меняют
39
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
ожидания на текущий год, если по каким-то причинам доход в предыдущем году был не
таким, как они ожидали. Поэтому при статических ожиданиях ожидаемый доход текущего года равен фактическому доходу предыдущего года:
Yt e = Yt −1 ;
‰наивные ожидания (naive expectations), при которых ожидаемый доход текущего
года равен ожидаемому доходу предыдущего года:
Yt e = Yt e−1 ;
‰адаптивные ожидания (adaptive expectations), которые основаны на принципе: «На
ошибках учатся». Люди формируют свои ожидания дохода на основе прошлого опыта, но
если они обнаруживают, что их прогноз не оправдался, то корректируют свои ожидания,
т.е. адаптируются к изменившейся ситуации. Поэтому формула адаптивных ожиданий
имеет вид:
Yt e = Yt e−1 + α × (Yt −1 − Yt e−1 ),
где α — коэффициент адаптации (0 < α < 1) — степень учета ошибки прогноза в прошлом периоде; при α = 1 адаптивные ожидания превращаются в статические, а при α = 0
адаптивные ожидания превращаются в наивные (таким образом, статические и наивные
ожидания можно считать разновидностями адаптивных ожиданий);
‰рациональные ожидания (rational expectations), которые предполагают, что люди
используют всю доступную информацию для прогноза будущего, т.е. учитывают все
факторы, которые могут повлиять на изменение дохода в будущем, и никогда не делают
систематических ошибок по принципу: «Два раза на грабли не наступают». Кроме того,
полагается, что люди формируют ожидания в соответствии с некой экономической моделью, которую они считают правильной в данной экономической ситуации. Формула
рациональных ожиданий имеет вид:
Yt e = Et (Yt | Ωt ) ,
где Et (·) — условное математическое ожидание величины дохода Yt в момент времени t c
учетом всей доступной в этот момент времени информации Ωt.
Адаптивные ожидания строятся исходя из прошлого опыта и называются «назад
смотрящими ожиданиями» (backward-looking expectations), так как агенты используют прошлые значения наблюдаемых переменных для формирования прогнозов.
Рациональные ожидания являются «вперед смотрящими ожиданиями» (forward-looking expectations) — ожиданиями с учетом будущего.
Значение фактора времени
Анализ важнейших макроэкономических переменных, таких как величина совокупного выпуска, общий уровень цен, уровень безработицы и др., требует ответа на ряд вопросов: что определяет их текущий уровень в экономике; каковы факторы, вызывающие
изменения этих переменных в краткосрочном и среднесрочном периодах; что определяет их долгосрочную динамику?
40
1.3. Методы и принципы макроэкономического анализа
Поэтому каждая из ключевых переменных рассматривается в аспекте различных
временных периодов: краткосрочного (текущего), среднесрочного и долгосрочного. Каждый из этих временных периодов требует использования специфической модели для анализа
свойственного данному периоду времени поведения макроэкономических переменных.
В поведении экономики макроэкономисты, как правило, различают краткосрочный период и долгосрочный период.
Анализ поведения экономики в долгосрочном периоде строится на предпосылке гибких цен (и поэтому самоуравновешивания рынков). Уровень совокупного выпуска определяется количеством и качеством имеющихся экономических ресурсов и существующей
технологией — производственной функцией и совокупным предложением. Этот уровень
называется потенциальным совокупным выпуском.
Анализ поведения экономики в краткосрочном периоде основан на предпосылке жестких (или негибких) цен. В принципе, рынки могут самоуравновешиваться, однако предпосылка о постоянном самоуравновешивании рынков нереалистична. Чтобы рынки постоянно находились в равновесии, цены должны меняться мгновенно при изменении спроса или
предложения — быть совершенно гибкими. Но в реальной действительности цены на товары
и особенно цены на ресурсы (прежде всего, цена труда — номинальная заработная плата) в
краткосрочном периоде меняются медленно — являются жесткими. Уровень совокупного
выпуска в краткосрочном периоде определяется, прежде всего, совокупными расходами в
экономике (или совокупным спросом). Этот уровень называется фактическим совокупным выпуском.
Таким образом, различия в макроэкономических моделях основаны на том, насколько
медленными или быстрыми предполагаются изменения цен (являются ли цены жесткими
или гибкими) и поэтому насколько быстро происходит самоуравновешивание рынков. Кроме того, в современных моделях важное значение имеют предположения о том, во-первых,
каким образом формируются ожидания экономических агентов, что также влияет на скорость самоуравновешивания рынков, и во-вторых, является ли информация симметричной
и соответствуют ли ожидаемые значения переменных их фактическим уровням.
Американский экономист Оливье Бланшар, автор наиболее популярного в настоящее время учебника по макроэкономике12, выделяет три временных периода:
„краткосрочный — анализ того, что происходит в экономике из года в год;
„среднесрочный — анализ того, что происходит в экономике в течение примерно
одного десятилетия;
„долгосрочный — анализ того, что происходит в экономике в течение 50 лет и более.
В соответствии с этими временными интервалами акцент делается на изучении разных макроэкономических проблем, и основой для анализа служат разные макроэкономические модели.
В моделях, изучающих поведение экономики в краткосрочном периоде:
‰рассматриваются причины ежегодных изменений величины совокупного выпуска;
‰исследуются проблемы краткосрочного равновесия, анализируются условия равновесия двух макроэкономических рынков — товарного рынка и финансового рынка;
‰предполагается жесткость всех цен в экономике — и на товары, и на ресурсы
(прежде всего, жесткость номинальной заработной платы);
12
Blanchard O. Macroeconomics. 4th ed. New Jersey: Pearson Prentice Hall, 2006.
41
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
‰используется кейнсианский подход к анализу макроэкономических процессов;
‰базовой моделью является модель IS-LM для анализа закрытой экономики и соот-
ветственно модель IS-LM-ВР для анализа открытой экономики;
‰поведение экономики изучается со стороны совокупного спроса.
В моделях, изучающих поведение экономики в среднесрочном периоде:
‰рассматриваются причины изменений не только величины совокупного выпуска,
но и уровня цен;
‰исследуются проблемы перехода экономики из краткосрочного равновесия к потенциальному уровню совокупного выпуска;
‰анализируются условия одновременного равновесия трех макроэкономических
рынков — товарного и финансового рынков, из которых выводится совокупный спрос, и
рынка труда, из которого выводится совокупное предложение;
‰предполагаются гибкие цены на товары, но жесткие цены на экономические ресурсы (жесткая номинальная заработная плата) в краткосрочном периоде и гибкие цены на
экономические ресурсы (гибкая номинальная заработная плата) при переходе от краткосрочного к среднесрочному равновесию;
‰базовой моделью является модель совокупного спроса — совокупного предложения
(модель AD-AS);
‰поведение экономики изучается со стороны взаимодействия совокупного спроса и
совокупного предложения.
В моделях, изучающих поведение экономики в долгосрочном периоде:
‰рассматриваются причины и факторы долговременного экономического роста;
‰исследуются проблемы изменения количества и качества (производительности)
экономических ресурсов, прежде всего накопления капитала и технологического прогресса;
‰анализируются условия увеличения производственных возможностей экономики и перехода экономики от одного потенциального уровня совокупного выпуска к другому;
‰предполагается совершенная гибкость всех цен в экономике (и на товары, и на экономические ресурсы);
‰используется неоклассический подход к анализу макроэкономических процессов;
‰базовой моделью является модель экономического роста;
‰поведение экономики изучается со стороны совокупного предложения.
В дальнейшем анализе будем использовать деление на эти три временных периода.
Однако для сопоставимости нашего анализа с представленным в большинстве учебников
по макроэкономике, в которых используется деление только на два периода — краткосрочный и долгосрочный (под которым, по сути, понимается среднесрочный период, за
исключением теории экономического роста), — мы будем использовать термины «краткосрочное» и «долгосрочное равновесие», подразумевая под долгосрочным равновесием
равновесие в среднесрочном периоде — достижение фактическим совокупным выпуском своего потенциального уровня (темы 3–13).
Агрегирование
Предметом макроэкономики является изучение совокупных экономических тенденций, закономерностей поведения экономики в целом. Поэтому важнейшим принципом макроэкономического анализа является агрегирование.
42
1.3. Методы и принципы макроэкономического анализа
Агрегирование означает объединение отдельных элементов в одно целое — агрегат,
или совокупность.
Все переменные, изучаемые в макроэкономике, являются агрегированными переменными (совокупный выпуск, национальный доход, совокупный спрос, совокупное
предложение, общий уровень цен, совокупные инвестиционные расходы, уровень безработицы и др.).
В макроэкономике агрегируются также экономические агенты, экономические
рынки и экономическое поведение.
Предмет макроэкономического анализа можно сформулировать как изучение закономерностей поведения макроэкономических агентов на макроэкономических рынках
и их взаимосвязей.
Макроэкономические агенты
Агрегирование, основанное на выявлении типичных черт экономического поведения,
позволяет выделить четыре макроэкономических агента (четыре сектора экономики): домохозяйства, фирмы, государственный сектор, иностранный сектор.
Домохозяйства (или сектор домохозяйств) (households) — это совокупный, рационально действующий макроэкономический агент, цель экономической деятельности
которого состоит в максимизации полезности. Общими чертами, характеризующими
экономическое поведение всех различных домохозяйств в экономике и позволяющими
объединить их в один сектор, является то, что домохозяйства выступают:
‰собственниками экономических ресурсов — труда, земли, капитала и предпринимательских способностей (обеспечивают предложение факторов производства);
‰получателями национального дохода: продавая услуги экономических ресурсов, домохозяйства получают факторные доходы (заработную плату — за услуги труда; ренту —
за услуги земли и недвижимости; процент — за услуги капитала и прибыль — за предпринимательские способности);
‰основными покупателями товаров и услуг (предъявляют спрос на совокупный продукт): получая факторные доходы, домохозяйства большую их часть тратят на потребление — покупку потребительских товаров;
‰основными сберегателями и поэтому кредиторами: как рационально действующие
экономические агенты домохозяйства тратят на потребление не весь свой доход, часть
дохода они сберегают, обеспечивая предложение кредитных заемных средств в экономике.
Фирмы (сектор фирм или сектор бизнеса) (business firms) — это совокупный, рационально действующий макроэкономический агент, целью экономической деятельности
которого выступает максимизация прибыли. Фирмы являются:
‰основными производителями товаров и услуг в экономике (обеспечивают предложение совокупного продукта);
‰покупателями экономических ресурсов, с помощью которых осуществляется процесс производства (предъявляют спрос на экономические ресурсы);
‰покупателями части совокупного выпуска — инвестиционных товаров (в первую
очередь оборудования и промышленных зданий), которые необходимы фирмам для возмещения износа капитала и обеспечения прироста запаса капитала с целью расширения
производства;
43
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
‰основными заемщиками в экономике: поскольку выручку от продаж фирмы вы-
плачивают домохозяйствам в виде факторных доходов, то для финансирования своих
инвестиционных расходов фирмы используют, как правило, заемные средства (предъявляют спрос на заемные средства).
Домохозяйства и фирмы образуют частный сектор (private sector) экономики.
Государственный сектор (правительство) (government) — это рационально действующий макроэкономический агент, представленный совокупностью государственных
учреждений и организаций, обладающих политическим и юридическим правом воздействовать на ход экономических процессов и регулировать экономику. Основная задача
государственного сектора в рыночной экономике состоит в устранении провалов рынка и
максимизации общественного благосостояния. Государственный сектор выступает:
‰производителем общественных благ;
‰покупателем части совокупного выпуска (товаров — как потребительских, так и
инвестиционных — и услуг), что необходимо для обеспечения функционирования государственного сектора;
‰перераспределителем национального дохода (через сбор налогов и выплату трансфертов и субсидий);
‰кредитором или заемщиком на финансовом рынке в зависимости от состояния государственного бюджета;
‰регулятором и организатором функционирования рыночной экономики: вопервых, устанавливая и поддерживая институциональные основы эффективного развития
экономики (законодательная база, система безопасности, налоговая система, антимонопольное законодательство и др.), т.е. разрабатывая «правила игры»; и во-вторых, проводя макроэкономическую политику, направленную на решение возникающих проблем и
улучшение экономической ситуации.
Частный и государственный секторы образуют закрытую экономику (closed economy)
(или смешанную закрытую экономику, mixed closed economy) — экономику, не взаимодействующую с экономиками других стран.
Иностранный сектор (foreign sector) — это совокупный рационально действующий
макроэкономический агент, объединяющий все остальные страны мира, с которыми национальная экономика взаимодействует через три канала:
‰международную торговлю — покупку и продажу товаров и услуг (экспорт и импорт
товаров и услуг);
‰международные потоки капитала — покупку и продажу активов, прежде всего
финансовых — ценных бумаг (приток и отток капитала);
‰международные потоки факторов производства — перемещение экономических
ресурсов между странами (в первую очередь рабочей силы).
Экономика, которая взаимодействует с другими экономиками (с остальным миром), называется открытой экономикой (open economy).
Макроэкономические рынки
Агрегирование рынков производится с целью выявления закономерностей функционирования каждого из них, а именно:
‰исследования особенностей формирования спроса и предложения и условий их равновесия на каждом из рынков;
44
1.3. Методы и принципы макроэкономического анализа
‰определения равновесной цены и равновесного количества на основе соотношения
спроса и предложения;
‰анализа последствий изменения равновесия на каждом из рынков.
Агрегирование рынков позволяет выделить следующие макроэкономические рынки: рынок товаров и услуг, финансовый рынок (рынок финансовых активов), рынок заемных средств, рынок экономических ресурсов и валютный рынок.
Рынок товаров и услуг (goods market или product market) предполагает абстрагирование (отвлечение) от всего разнообразия производимых экономикой товаров и услуг и
выделение наиболее важных закономерностей функционирования этого рынка — формирования спроса и предложения товаров и услуг. Спрос на товары и услуги (совокупный
спрос — aggregate demand, AD) предъявляют все макроэкономические агенты, а предложение
товаров и услуг (совокупное предложение — aggregate supply, AS) обеспечивают фирмы.
Соотношение спроса и предложения позволяет определить равновесный общий уровень
цен на товары и услуги (price level, Р) и равновесный уровень совокупного реального выпуска (real output, или yield, Y).
Финансовый рынок (financial market) — это рынок, на котором предъявляется спрос и
обеспечивается предложение финансовых активов. Он включает:
‰денежный рынок — рынок денежных финансовых активов и
‰рынок ценных бумаг — рынок неденежных финансовых активов.
На денежном рынке (money market) не происходят процессы купли и продажи: покупать деньги за деньги бессмысленно. Однако исследование закономерностей функционирования денежного рынка, формирования спроса на деньги и предложения денег очень важно для макроэкономического анализа. Спрос на деньги (money demand, MD)
предъявляют все внутренние макроэкономические агенты (домохозяйства, фирмы и правительство), а предложение денег (money supply, MS) обеспечивает центральный банк, обладающий монопольным правом выпуска (эмиссии) денег в обращение. Изучение денежного
рынка, условий его равновесия позволяет определить равновесную номинальную ставку
процента (interest rate, i), выступающую ценой использования денег (ценой кредита) или
альтернативными издержками хранения денег, и равновесную величину денежной массы
(money stock, M), а также рассмотреть последствия изменения равновесия на денежном
рынке и его влияния на рынок товаров и услуг. Основными посредниками на денежном
рынке являются банки, которые принимают денежные вклады и выдают кредиты.
На рынке ценных бумаг продаются и покупаются акции и облигации. Акция (share,
stock, или equity, Е) — это бессрочная ценная бумага, т.е. не имеющая срока погашения
и существующая столько лет, сколько существует выпустившая ее фирма. Акция делает
ее покупателя совладельцем этой фирмы и обеспечивает ему право участия в управлении
фирмой и право на получение дохода — дивиденда, величина которого зависит от размеров прибыли фирмы. Облигация (bond, В) — это срочная ценная бумага, т.е. выпущенная на определенный срок (например, на один год, на пять лет и т.п.), покупатель которой является кредитором эмитента облигаций. Облигация не дает ее владельцу право на
управление фирмой, однако обеспечивает получение фиксированного (независимо от
величины прибыли) дохода — процента, а в момент наступления срока погашения — возвращение номинальной стоимости облигации. Покупателями ценных бумаг (экономическими агентами, предъявляющими спрос на них), прежде всего, являются домохозяйства, которые тратят свои сбережения с целью получения дохода (дивиденда по акциям
и процента по облигациям). Продавцами (экономическими агентами, обеспечивающими
предложение — эмитентами) акций выступают фирмы, а облигаций — фирмы и правитель-
45
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
ство. Фирмы выпускают акции и облигации с целью получения средств для финансирования своих инвестиционных расходов и расширения производства, а правительство
выпускает государственные облигации для финансирования увеличения своих расходов
(если доходов государственного бюджета оказывается недостаточно) и дефицита государственного бюджета.
В макроэкономических моделях, как правило, под рынком неденежных финансовых активов понимается рынок облигаций (bonds market), поскольку облигации более
надежны, менее рискованны и приносят фиксированный (процентный) доход своему
владельцу. Соотношение между спросом на облигации (demand for bonds, BD) и предложением облигаций (supply of bonds, BS) позволяет определить равновесную цену облигаций
(price of bonds, PB) и равновесное количество облигаций (quantity of bonds, B).
Рынок заемных средств (loanable funds market) — это рынок, который связывает заемщиков, предъявляющих спрос на финансовые средства, и кредиторов (сберегателей),
обеспечивающих предложение финансовых средств. Спрос на заемные средства (demand
for loanable funds, F D) предъявляют фирмы, которым эти средства необходимы для финансирования увеличения инвестиционных расходов, и правительство с целью получения средств для финансирования увеличения расходов бюджета. Предложение заемных
средств (supply of loanable funds, F S) представляет собой сумму сбережений всех макроэкономических агентов: домохозяйств, фирм, государственного сектора (правительства) и
иностранного сектора. Равновесие рынка заемных средств, при котором величина предложения заемных средств равна величине спроса на заемные средства (F S = F D), позволяет определить равновесную цену заемных средств — реальную ставку процента (real
interest rate, r) и равновесное количество заемных средств (quantity of loanable funds, F).
Рынок экономических ресурсов (resource market) в макроэкономических моделях представлен рынком труда (labour market)13, поскольку закономерности его функционирования
(формирование спроса на труд и предложения труда) позволяют объяснить макроэкономические процессы, особенно в краткосрочном периоде. Изучение рынка труда предлагает
отвлечение (абстрагирование) от всех различий видов труда, уровней квалификации и профессиональной подготовки. Спрос на труд (labour demand, LD) предъявляют фирмы, а предложение труда (labour supply, LS) обеспечивают домохозяйства. Равновесие рынка труда позволяет определить равновесную «цену труда» — уровень реальной заработной платы (real wage,
W
) и равновесное количество труда в экономике (quantity of labour, L). Анализ неравновесия
P
на рынке труда дает возможность выявить причины и формы безработицы.
Валютный рынок (foreign exchange market) — это рынок, на котором происходит обмен друг на друга в определенных соотношениях национальных денежных единиц (валют) разных стран (например, рублей на доллары, долларов на иены, фунтов стерлингов
на евро и т.п.). Спрос на национальную валюту (demand for national currency, D) предъявляют
иностранцы, желающие купить товары и услуги и/или активы (например, финансовые —
ценные бумаги) данной страны, а предложение национальной валюты (supply of national
currency, S) обеспечивают внутренние макроэкономические агенты, желающие купить
иностранные товары и услуги и/или иностранные активы. В результате обмена одной
валюты на другую (соотношения спроса и предложения) формируется ее цена — номинальный валютный курс (exchange rate, e).
13
В макроэкономических моделях, особенно изучающих поведение экономики в краткосрочном периоде, запас капитала полагается фиксированным. В моделях, изучающих поведение экономики в долгосрочном
периоде, изменение запаса капитала происходит под влиянием изменения инвестиционных расходов фирм.
46
1.4. Кругооборот продукта, расходов и доходов
1.4
Кругооборот продукта,
расходов и доходов
Чтобы понять, как функционирует экономика, и проанализировать основные взаимосвязи в экономике — совокупное экономическое поведение — экономисты используют модель кругооборота (модель круговых потоков — model of circular flows) совокупного продукта, совокупных расходов и совокупного дохода, отражающую взаимодействие
между макроэкономическими агентами через макроэкономические рынки.
Название модели объясняется тем, что доходы и расходы в ней движутся по кругу. Доход каждого экономического агента расходуется, создавая доход другому экономическому
агенту, что, в свою очередь, служит основой для его расходов. Увеличение расходов ведет к
росту дохода, а рост дохода является предпосылкой для дальнейшего увеличения расходов.
Начнем с простой, или частной, или двухсекторной, модели экономики.
Кругооборот в двухсекторной
модели экономики
Простая двухсекторная модель экономики состоит из двух макроэкономических
агентов — домохозяйств и фирм — и двух макроэкономических рынков — рынка товаров
и услуг и рынка экономических ресурсов. Диаграмма кругооборота в этой модели представлена на рис. 1.16, в которой материальные потоки (товаров и услуг и экономических ресурсов) показаны пунктирными линиями, а денежные потоки (плата за товары и услуги
и плата за услуги факторов производства) — сплошными линиями.
Расходы
Товары и услуги
РЫНОК ТОВАРОВ
И УСЛУГ
Выручка (стоимость
совокупного продукта, Y)
Товары и услуги
ДОМОХОЗЯЙСТВА
ФИРМЫ
Труд, земля, капитал,
предпринимательские
способности
Доходы
РЫНОК ЭКОНОМИЧЕСКИХ
РЕСУРСОВ
Услуги факторов
производства
Заработная плата, рента,
процент, прибыль
Рис. 1.16. Диаграмма кругооборота в простой (двухсекторной) модели экономики
Домохозяйства приобретают товары и услуги (совокупный продукт), которые производят фирмы, и плата за которые для домохозяйств представляет собой расходы на покупку товаров и услуг, для фирм — выручку от продаж, а для экономики — стоимость
47
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
совокупного продукта (совокупного выпуска). Для производства товаров и услуг фирмам
необходимы экономические ресурсы (труд, земля, капитал и предпринимательские способности), собственниками которых выступают домохозяйства. Плата за использование
экономических ресурсов является для домохозяйств факторными доходами, включающими заработную плату за услуги фактора труд, ренту за услуги фактора земля, процент
за услуги фактора капитал и прибыль за фактор предпринимательские способности и в
сумме составляющими совокупный (национальный) доход. Для фирм эти выплаты (за
исключением прибыли) представляют собой издержки производства.
Из диаграммы кругооборота для двухсекторной модели экономики следует, что:
‰совокупный доход Y (yield) тождественно равен совокупным расходам АE (aggregate expenditures): весь доход расходуется, а все расходы превращаются в чей-то доход;
‰совокупные расходы АE тождественно равны стоимости совокупного продукта
(совокупного выпуска) Y: совокупный спрос равен совокупному предложению;
‰стоимость совокупного продукта (совокупного выпуска) Y тождественно равна
величине совокупного дохода Y (заметим, что в двухсекторной модели совокупный доход
равен национальному доходу).
Обратим внимание, что совокупный выпуск и совокупный доход обозначаются одной и той же буквой Y.
Движение совокупного дохода, совокупных расходов и совокупного продукта образуют круг — получаем кругооборот (круговые потоки).
Пример 1.3
Предположим, что в двухсекторной экономике домохозяйства получают следующие доходы от
фирм: заработную плату 1200 руб.; процентные платежи 60 руб.; ренту 20 руб.; прибыль 170 руб.
Потребительские расходы домохозяйств равны 1350 руб. и инвестиционные расходы фирм равны
100 руб. Фирмы производят 145 ед. продукции и продают ее домохозяйствам по 10 руб. за единицу.
Стоимость совокупного выпуска в этой экономике равна 1450 руб. и может быть подсчитана тремя
способами: (1) как стоимость совокупного продукта путем умножения цены единицы продукции на
количество единиц продукции (Y = 10 руб. × 145 = 1450 руб.); (2) как сумма совокупных (потребительских и инвестиционных) расходов (Y = C + I = 1350 руб. + 100 руб. = 1450 руб.) и (3) как величина совокупного дохода — сумма факторных доходов, заработанных домохозяйствами (Y = заработная плата +
+ процентные платежи + рента + прибыль = 1200 руб. + 60 руб. + 20 руб. + 170 руб. = 1450 руб.).
Во всех трех случаях получаем одинаковый результат.
Домохозяйства действуют рационально, поэтому тратят на потребление — покупку потребительских товаров и услуг (consumption spending, C) — не весь свой доход, полученный от
продажи услуг экономических ресурсов. Часть дохода они сберегают, потому что сбережения (saving, S) могут принести дополнительный доход. Фирмы же испытывают потребность в
дополнительных средствах для расширения производства, так как в соответствии с предпосылками модели всю выручку от продаж они выплачивают домохозяйствам в виде факторных доходов. Это предопределяет необходимость появления финансового рынка, на котором
сбережения домохозяйств превращаются в заемные средства (loanable funds, F) для фирм.
Такое превращение происходит двумя способами:
‰либо домохозяйства предоставляют свои сбережения финансовым посредникам
денежного рынка (прежде всего, коммерческим банкам), у которых фирмы берут кредиты;
‰либо домохозяйства тратят свои сбережения на покупку ценных бумаг (акций и облигаций), выпускаемых фирмами, напрямую обеспечивая их необходимыми денежными
средствами.
48
1.4. Кругооборот продукта, расходов и доходов
Отсюда следует, что формула сбережений домохозяйств имеет вид:
S = ΔМ + ΔE + ΔB,
где ΔМ — увеличение суммы денежных средств (money assets) на банковских счетах; ΔЕ и
ΔB — суммы, израсходованные домохозяйствами на покупку соответственно акций (equities) и облигаций (bonds).
Сбережения домохозяйств используются фирмами для покупки инвестиционных
(или капитальных) товаров (оборудования, промышленных зданий, сооружений), требующихся для поддержания и расширения производства. Расходы, сделанные фирмами на
покупку инвестиционных товаров, называются инвестиционными расходами (investment
spending, I).
Таким образом, финансовый рынок связывает сбережения и инвестиции (кредиторов
и заемщиков).
Диаграмма кругооборота в двухсекторной модели экономики с финансовым рынком, на которой показаны только денежные потоки14, представлена на рис. 1.17.
Потребительские
расходы (C)
РЫНОК ТОВАРОВ
И УСЛУГ
Выручка (стоимость
совокупного выпуска, Y)
Инвестиционные
расходы (I)
ФИРМЫ
ДОМОХОЗЯЙСТВА
Сбережения (S)
Доходы (Y)
ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
РЫНОК ЭКОНОМИЧЕСКИХ
РЕСУРСОВ
Заемные
средства (F)
Заработная плата, рента,
процент, прибыль
Рис. 1.17. Диаграмма кругооборота в двухсекторной модели экономики с финансовым рынком
В этой модели тождество между совокупными расходами (АЕ) и совокупным выпуском (Y) и тождество между совокупным доходом и стоимостью совокупного продукта
сохраняются:
АЕ ≡ Y.
Совокупные расходы в двухсекторной модели экономики включают два компонента:
‰потребительские расходы домохозяйств С;
‰инвестиционные расходы фирм I:
АE = C + I,
14
На всех следующих диаграммах также будут представлены только денежные потоки.
49
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
а совокупный доход используется на:
‰потребление (покупку потребительских товаров) C;
‰сбережения S:
Y = С + S.
Так как АЕ ≡ Y, то
С + I ≡ С + S.
Следовательно, в двухсекторной модели инвестиции тождественно равны частным
сбережениям (private saving):
I ≡ S.
Однако инвестиции и сбережения играют разную роль в экономике. Инвестиции
представляют собой инъекции (injections), а сбережения — изъятия, или утечки (leakages).
Инъекции — это потоки денежных средств, направленные на приобретение совокупного
продукта, созданного внутри страны (за исключением потребительских расходов) — все,
что увеличивает поток совокупных расходов и, следовательно, совокупных доходов. Рост
инвестиционных расходов увеличивает совокупные расходы (совокупный спрос), стимулируя фирмы увеличивать производство, привлекая дополнительные ресурсы, что ведет
к росту факторных доходов и увеличению совокупного выпуска (совокупного продукта).
Изъятия — это потоки денежных средств, изымаемых из потока совокупных расходов —
все, что сокращает совокупные расходы (совокупный спрос) и, следовательно, совокупный выпуск и совокупные доходы. Рост сбережений уменьшает совокупные расходы, что
может привести к сокращению совокупного выпуска.
В экономике инъекции тождественно равны изъятиям, а совокупные инвестиции — совокупным сбережениям.
Пример 1.4
В примере 1.3 инвестиционные расходы равны 100 руб., и сбережения домохозяйств, которые
представляют собой разницу между доходом домохозяйств и их расходами на покупку потребительских товаров (S = Y – C = 1450 руб. – 1350 руб.), также равны 100 руб. Следовательно, в двухсекторной модели инвестиционные расходы равны величине сбережений частного сектора: I = S.
Кругооборот в трехсекторной модели экономики
Включение в анализ государственного сектора (правительства) превращает двухсекторную модель экономики в трехсекторную (модель смешанной закрытой экономики)
(рис. 1.18) и означает появление новых видов макроэкономических взаимосвязей.
Государственный сектор (правительство):
‰делает закупки товаров и услуг (government purchases, G), необходимые для содержания государственного сектора экономики, обеспечения производства общественных
благ, выполнения функций по регулированию экономики и управлению страной. Государственные закупки включают: покупку товаров, необходимых для правительства и армии, и оплату услуг (выплату жалованья) государственных служащих и военнослужащих
(стрелка от государственного сектора к рынку товаров и услуг);
50
1.4. Кругооборот продукта, расходов и доходов
‰обязывает всех платить налоги (taxes, Tx), являющиеся основным источником до-
ходов государственного бюджета и средством перераспределения национального дохода. Различают налоги прямые и косвенные. Прямые налоги налагаются на доходы и собственность. Косвенные налоги включаются в цены товаров и услуг (например, налог на
добавленную стоимость (НДС), налог с продаж, акцизные налоги и т.п.). Домохозяйства
платят прямые налоги (стрелка от домохозяйств к правительству), а фирмы — прямые и
косвенные налоги (стрелка от фирм к правительству);
‰выплачивает трансферты (transfer payments, Tr) домохозяйствам, такие как пенсии, стипендии, пособия по безработице, пособия по бедности, пособия по нетрудоспособности и др. (стрелка от правительства к домохозяйствам), и субсидии (subsidies,
Sb) фирмам (стрелка от правительства к фирмам). Трансферты и субсидии — это платежи, которые домохозяйства и фирмы получают от правительства не в обмен на товары и
услуги.
Потребительские
расходы (C)
РЫНОК ТОВАРОВ
И УСЛУГ
Выручка (стоимость
совокупного выпуска, Y)
Инвестиционные
расходы (I)
Государственные
закупки (G)
Налоги (Tx)
Трансферты (Tr)
ДОМОХОЗЯЙСТВА
Сбережения (S)
Доходы (Y)
ГОСУДАРСТВЕННЫЙ
СЕКТОР
Налоги (Tx)
Субсидии (Sb)
Государственные
Государственный
сбережения
заем
(если имеется
(если имеется
дефицит бюджета) профицит бюджета)
ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
РЫНОК ЭКОНОМИЧЕСКИХ
РЕСУРСОВ
ФИРМЫ
Заемные
средства (F)
Заработная плата, рента,
процент, прибыль
Рис. 1.18. Диаграмма кругооборота в трехсекторной модели экономики
(с государственным сектором)
Государственные закупки товаров и услуг, трансферты и субсидии представляют собой расходы правительства, а налоги — основной источник правительственных доходов,
обеспечивающих возможность оплаты расходов. Для упрощения анализа в макроэкономических моделях субсидии обычно отдельно не рассматриваются. Это связано с тем,
что в развитых странах субсидии напрямую выплачиваются, как правило, только сельскохозяйственным производителям (например, фермерам в США) и только в периоды
серьезных спадов, а фирмы получают помощь от правительства в косвенной форме —
путем предоставления льгот по налогообложению (например, через инвестиционный
налоговый кредит).
51
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
Соотношение (баланс) расходов и доходов правительства называется государственным бюджетом (government budget, GB)15:
‰если доходы правительства превышают расходы (Tx > G + Tr), то имеется профицит бюджета (budget surplus, BS);
‰если доходы и расходы правительства равны (Tx = G + Tr), то бюджет сбалансирован (balanced budget, BB);
‰если расходы правительства превышают доходы (Tx < G + Tr), то имеется дефицит
бюджета (budget deficit, BD).
Чтобы профинансировать дефицит бюджета, правительство берет заем на финансовом рынке, выпуская государственные облигации и продавая их населению, т.е. выступает заемщиком (стрелка от финансового рынка к государственному сектору на рис. 1.18)16.
Население покупает государственные облигации, используя на их покупку часть своих
сбережений, поскольку получает по облигациям процентный доход. Сумма процентных
выплат по государственным облигациям называется обслуживанием государственного
долга и представляет собой часть расходов государственного бюджета17.
При наличии профицита бюджета правительство выступает сберегателем. В этом
случае оно может покупать ценные бумаги частных фирм (стрелка от государственного
сектора к финансовому рынку на рис. 1.18). Превышение доходов бюджета над расходами называется государственными сбережениями (government saving, SG)18:
SG = Tx – (G + Tr), или SG = T – G,
где T — чистые налоги (net taxes), равные разнице между налогами и трансфертами
(T = Tx – Tr).
Таким образом, в зависимости от состояния государственного бюджета правительство может выступать на финансовом рынке либо заемщиком (при дефиците бюджета),
либо кредитором (при профиците бюджета), что на диаграмме кругооборота отображается взаимосвязью правительства с финансовым рынком (соответственно стрелками от
финансового рынка или к финансовому рынку).
Для трехсекторной модели экономики справедливы все выводы, сделанные для
двухсекторной модели. Однако совокупные расходы состоят теперь из трех компонентов: потребительских C, инвестиционных I и государственных закупок товаров и услуг G:
AЕ = C + I + G,
а совокупный доход используется на потребление (покупку потребительских товаров и
услуг) C, частные сбережения S и выплату чистых налогов T:
15
Бюджет (от старонорманд. bougette — кошель, сумка, кожаный мешок).
Еще одним способом финансирования дефицита государственного бюджета является выпуск в обращение (эмиссия) дополнительных денег центральным банком, называемый печатанием денег (printing
money), или монетизацией бюджетного дефицита, однако этот способ не может быть отражен в диаграмме
кругооборота и будет рассмотрен подробнее в теме 4 «Фискальная политика».
17
Для упрощения анализа будем рассматривать выплату процентов по государственным облигациям
как часть трансфертов, поскольку эти платежи делаются так же, как и трансферты, не в обмен на товары и
услуги.
18
Для любого макроэкономического агента действует одинаковый принцип: если его доходы превышают расходы, он выступает кредитором, если, наоборот, расходы больше доходов — заемщиком.
16
52
1.4. Кругооборот продукта, расходов и доходов
Y = C + S + Tx – Tr, или Y = C + S + Т.
Получаем дополнительные инъекции в поток совокупных расходов — государственные закупки G и трансферты Tr — и дополнительное изъятие из потока совокупных расходов — налоги Tx:
АE ≡ Y ⇒ C + I + G ≡ C + S + Tx – Tr
⇒ I + G + Tr ≡ S + Tx.
Как правило, в макроэкономических моделях тождество инъекций и изъятий в трехсекторной модели экономики записывается как:
I + G ≡ S + T.
С добавлением государственного сектора совокупный доход, созданный домохозяйствами (собственниками экономических ресурсов) и являющийся суммой факторных
доходов — национальный доход Y, — начинает отличаться от дохода, который они могут
использовать на потребление (покупку потребительских товаров) и сбережения — располагаемого дохода YD (disposable income). Отличие состоит в величине налогов, которые
домохозяйства платят правительству, и трансфертов, которые правительство платит домохозяйствам, т.е. в величине чистых налогов:
YD = Y – Tx + Tr,
или
YD = Y – T.
Располагаемый доход домохозяйства используют на потребление и сбережения:
YD = C + S,
из чего следует, что частные сбережения S могут быть подсчитаны как разница между
располагаемым доходом и расходами на потребление:
S = YD – C,
или
S = Y – Tx + Tr – C =
= Y – T – C.
В трехсекторной модели экономики частные сбережения не являются единственным видом сбережений. Они могут дополняться государственными сбережениями SG, если
правительство имеет профицит государственного бюджета (SG = T – G). А это означает,
что в трехсекторной модели экономики инвестиционные расходы должны быть равны не
частным сбережениям, а национальным сбережениям (national saving, SNAT), представляющим собой сумму частных сбережений S и государственных сбережений SG:
I = SNAT = S + SG =
= (Y – Tx + Tr – C) + (Tx – G – Tr) =
= Y – C – G.
53
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
Пример 1.5
Предположим, что в закрытой экономике заработная плата равна 850 руб., процентные платежи —
60 руб., рента — 25 руб., прибыль — 105 руб. Потребительские расходы составляют 900 руб., инвестиционные расходы — 200 руб., государственные закупки — 250 руб., прямые налоги — 125 руб.,
косвенные налоги — 135 руб. и трансферты — 15 руб. Определим основные макроэкономические
показатели в этой экономике. Стоимость совокупного выпуска равна 1350 руб. и подсчитывается как
сумма потребительских расходов, инвестиционных расходов и государственных закупок (Y = C + I + G =
= 900 руб. + 200 руб. + 250 руб.). Национальный доход равен сумме факторных доходов и составляет 1040 руб. (национальный доход = заработная плата + процентные платежи + рента + прибыль =
= 850 руб. + 60 руб. + 25 руб. + 105 руб.). Правительство имеет дефицит государственного бюджета,
равный 5 руб. (GB = Tx – G – Tr = 125 руб. + 135 руб. – 250 руб. – 15 руб.), что означает отрицательные государственные сбережения SG = –5 руб. Величина сбережений домохозяйств равна 205 руб.
(S = Y – Tx + Tr – C = 1350 руб. – (125 руб. + 135 руб.) + 15 руб. – 900 руб.). Сумма инъекций (инъекции = I + G + Tr = 200 руб. + 250 руб. + 15 руб. = 465 руб.) равна сумме изъятий (изъятия = S + Tx =
= 205 руб. + (125 руб. + 135 руб.) = 465 руб.). Располагаемый доход равен 1105 руб. (YD = Y – Tx + Tr =
= 1350 руб. – (125 руб. + 135 руб.) + 15 руб.). Он используется домохозяйствами на покупку потребительских товаров (C = 900 руб.) и сбережения (S = 205 руб.). Инвестиционные расходы (I = 200 руб.)
равны величине национальных сбережений (SNAT = S + SG = 205 руб. – 5 руб. = 200 руб.). Таким образом, в этой экономике сбережения частного сектора служат не только единственным источником
финансирования инвестиционных расходов, но также используются правительством для финансирования дефицита государственного бюджета, равного 5 руб. Правительство продает на эту сумму
государственные облигации домохозяйствам, занимая необходимые ему средства у населения, и
поэтому выступает заемщиком на финансовом рынке.
Кругооборот в четырехсекторной
модели экономики
Включение в анализ иностранного сектора дает четырехсекторную модель экономики
(модель открытой экономики) и означает необходимость учета взаимоотношений национальной экономики с экономиками других стран, поэтому в диаграмме кругооборота появляются новые потоки (рис. 1.19).
Прежде всего взаимодействие между странами осуществляется через экспорт и импорт товаров и услуг (международную торговлю). Так как в схеме кругооборота отражены
только денежные потоки, то под экспортом (Ex, exports) понимается стоимость экспорта — доходы страны, полученные от продажи товаров и услуг другим странам (стрелка от
иностранного сектора к товарному рынку), а под импортом (Im, imports) — стоимость
импорта, или расходы страны на покупку товаров и услуг, произведенных в других странах
(стрелка от товарного рынка к иностранному сектору).
Разница между экспортом и импортом называется чистым экспортом (net exports, NX):
NX = Ex – Im
и представляет собой торговый баланс страны.
Страна может иметь излишек торгового баланса (trade surplus), если экспорт превышает импорт (Ex > Im), или дефицит торгового баланса (trade deficit), если импорт больше
экспорта (Im > Ex).
В случае излишка торгового баланса страна получает от иностранного сектора больше
денег за продажу своих товаров и услуг, чем платит за покупку иностранных товаров и
услуг — доходы страны от международной торговли превышают расходы. Это означает,
54
1.4. Кругооборот продукта, расходов и доходов
что страна выступает сберегателем (кредитором). Чтобы получить недостающие средства
для оплаты товаров и услуг, купленных у данной страны, иностранный сектор берет заем,
продавая данной стране финансовые активы (ценные бумаги), что для данной страны
соответствует оттоку капитала (стрелка от финансового рынка к иностранному сектору
на рис. 1.19). Отток капитала (capital outflow) представляет собой денежные средства,
поступающие за границу в виде платы за покупку иностранных финансовых активов и
кредитов иностранным заемщикам.
Экспорт (Ex)
Отток капитала (если имеется излишек торгового баланса)
ИНОСТРАННЫЙ СЕКТОР
Потребительские
расходы (C)
Импорт (Im)
РЫНОК ТОВАРОВ
И УСЛУГ
Выручка (стоимость
совокупного выпуска, Y)
Инвестиционные
расходы (I)
Государственные
закупки (G)
Налоги (Tx)
Трансферты (Tr)
ДОМОХОЗЯЙСТВА
ГОСУДАРСТВЕННЫЙ
СЕКТОР
Государственные
Государственный
сбережения
заем
(если имеется
(если имеется
дефицит бюджета) профицит бюджета)
Сбережения (S)
Налоги (Tx)
Субсидии (Sb)
ФИРМЫ
Заемные
средства (F)
ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
Приток капитала
(если имеется дефицит
торгового баланса)
Доходы (Y)
РЫНОК ЭКОНОМИЧЕСКИХ
РЕСУРСОВ
Заработная плата, рента,
процент, прибыль
Рис. 1.19. Диаграмма кругооборота в четырехсекторной модели экономики с государственным
сектором и иностранным сектором (модели открытой экономики)
В случае дефицита торгового баланса страна выступает заемщиком. Поскольку расходы страны на покупку иностранных товаров (расходы по импорту) превышают доходы, полученные от продажи собственной продукции иностранному сектору (доходы от
экспорта), она должна взять заем у иностранного сектора, продавая свои финансовые активы и получая денежные средства в счет их оплаты. Это соответствует притоку капитала
(стрелка от иностранного сектора к финансовому рынку на рис. 1.19). Приток капитала (capital inflow) — это поступления денежных средств в экономику страны в результате
продажи национальных финансовых активов иностранным покупателям и/или займов
55
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
у иностранных финансовых посредников. Это означает, что сбережения иностранного
сектора притекают в экономику данной страны.
Таким образом, сбережения иностранного сектора SF (foreign sector saving) равны:
SF = Im – Ex,
и иностранный сектор выступает сберегателем, если данная страна имеет дефицит торгового баланса (ее чистый экспорт отрицателен).
Разница между стоимостью иностранных активов, купленных внутренними экономическими агентами, и стоимостью активов, купленных иностранцами в данной стране,
называется чистыми иностранными (зарубежными) инвестициями (net foreign investment,
NFI)19 и соответствует чистому оттоку капитала (разнице между оттоком капитала и
притоком капитала):
Чистые иностранные инвестиции =
= Покупка иностранных активов внутренними экономическими агентами – Покупка
внутренних активов иностранцами =
= Отток капитала – Приток капитала.
Иностранные инвестиции могут быть прямыми (direct investment) и портфельными
(portfolio investment).
Если экономический агент данной страны покупает и контролирует капитал в другой стране (создает дочернюю фирму, открывает филиал своей фирмы или покупает иностранную компанию), то это прямые иностранные инвестиции.
Если экономический агент данной страны покупает акции иностранной компании,
но не имеет прямого контроля над этой компанией, то это портфельные иностранные инвестиции.
Как правило, в макроэкономическом анализе рассматриваются портфельные инвестиции — движение (покупка и продажа) финансовых активов (ценных бумаг — акций и
облигаций) между странами, и под потоками капитала понимается плата за купленные
странами друг у друга (частные и государственные) финансовые активы.
Чистые иностранные инвестиции по величине и по знаку всегда равны чистому экспорту.
Если чистый экспорт положителен (NX > 0), то это означает, что доходы, полученные данной страной от продажи своей продукции другим странам, превышают ее расходы на покупку товаров и услуг у других стран (Ex > Im), следовательно, страна выступает сберегателем и поэтому кредитором, а иностранный сектор выступает заемщиком
(сбережения иностранного сектора отрицательны: SF < 0). Предоставление займа другим
странам представляет собой отток капитала из данной страны, а это значит, что чистые
иностранные (зарубежные) инвестиции положительны: NFI > 0 (так как экономические
агенты данной страны сделали больше инвестиций в других странах, чем иностранцы
сделали в данной стране).
Если чистый экспорт отрицателен (NX < 0), то это значит, что данная страна купила у других стран товаров и услуг на сумму бóльшую, чем получила от других стран
19
Заметим, что слово foreign (иностранный) означает «сделанный за рубежом», т.е. в других странах. Поэтому термин «иностранные инвестиции» в макроэкономической теории означает инвестиции, которые сделали
экономические агенты данной страны в других странах, а не поступившие в экономику страны из других стран.
56
1.4. Кругооборот продукта, расходов и доходов
за проданную им собственную продукцию (Im > Ex). В этом случае сберегателем, и поэтому, кредитором будет выступать иностранный сектор (сбережения иностранного сектора положительны: SF > 0), а данная страна вынуждена будет брать заем за рубежом для
оплаты превышения стоимости импорта над стоимостью экспорта, выступая заемщиком.
В результате будет происходить приток капитала в страну; это означает, что чистые иностранные (зарубежные) инвестиции данной страны отрицательны (NFI < 0, поскольку в
этом случае иностранцы сделали больше инвестиций в экономику данной страны, чем
экономические агенты страны сделали в других странах).
Четырехсекторная модель экономики:
важные тождества
В модели открытой экономики равенство совокупных доходов и расходов сохраняется.
С учетом расходов иностранного сектора (расходов на чистый экспорт, NX) формула
совокупных расходов, которые равны сумме расходов всех макроэкономических агентов
на покупку товаров и услуг (домохозяйств, фирм, правительства и иностранного сектора), имеет вид:
АЕ = C + I + G + NX,
а формула совокупного дохода:
Y = C + S + Tx – Tr.
Поскольку совокупные расходы тождественно равны совокупному доходу (АЕ ≡ Y), а
совокупный доход тождественно равен стоимости совокупного выпуска, то:
C + I + G + NX ≡ Y ≡ C + S + Tx – Tr.
Это выражение представляет собой основное макроэкономическое тождество.
Будучи записанным в виде тождества стоимости совокупного выпуска величине совокупных расходов — расходов всех макроэкономических агентов на покупку товаров и
услуг: Y ≡ АЕ, или
Y ≡ C + I + G + NX,
оно называется тождеством национальных счетов (national accounts identity)20.
В показателе чистого экспорта присутствует и инъекция — экспорт (спрос иностранного сектора на продукцию данной страны), увеличивающий поток совокупных
расходов (совокупный спрос) и совокупных доходов, и изъятие — импорт, являющийся
«утечкой» части совокупного дохода страны в иностранный сектор и сокращающий внутренние совокупные расходы (совокупный спрос) и соответственно совокупные доходы.
Поэтому формула тождества инъекций и изъятий, выведенная из основного макроэкономического тождества, имеет вид:
I + G + Ex + Tr ≡ S + Tx + Im.
20
Как мы увидим в теме 2 «Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода», теоретической основой для подсчета основных показателей в системе национальных счетов является модель кругооборота.
57
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
Таким образом, к инъекциям относятся инвестиционные расходы, государственные
закупки, экспорт и трансферты, а к изъятиям — частные сбережения, налоги и импорт.
Потребительские расходы не относится ни к инъекциям, ни к изъятиям, так как является
и частью совокупных расходов, и частью совокупного дохода.
Из тождества инъекций и изъятий можно получить уравнения (тождества), имеющие важное значение для понимания взаимосвязей между основными макроэкономическими переменными, такие как:
‰уравнение использования сбережений частного сектора:
S ≡ I + (G + Тr – Tx) + (Ех – Im),
из которого следует, что частные сбережения (S) могут быть использованы на финансирование внутренних инвестиций (I) и/или дефицита государственного бюджета (BD =
= G + Тr – Tx) и/или предоставление кредита иностранному сектору (NX = Ex – Im);
‰уравнение источников финансирования дефицита государственного бюджета BD:
(G + Тr – Tx) ≡ S – (I + NX),
из которого видно, что условием финансирования бюджетного дефицита является превышение частных сбережений (S) над совокупными инвестициями, как внутренними
(I), так и иностранными (NX). Это выражение показывает, что существует три источника
средств для финансирования роста дефицита государственного бюджета: (1) увеличение
частных сбережений; (2) уменьшение внутренних инвестиционных расходов и (3) уменьшение чистых иностранных (зарубежных) инвестиций (уменьшение оттока капитала
и/или увеличение притока капитала, что соответствует займу у иностранного сектора);
‰уравнение формирования капитала (capital formation equation):
I ≡ S + (Tx – G – Tr) + (Im – Ex),
показывающее, что совокупные инвестиционные расходы в экономике тождественно равны совокупным сбережениям, и указывающее на все источники финансирования внутренних
инвестиций. Такими источниками являются: 1) сбережения частного сектора S; 2) сбережения государственного сектора, равные профициту государственного бюджета (SG = BS = Tx –
– G – Tr) (вспомним, что сумма частных и государственных сбережений представляет собой национальные сбережения); 3) сбережения иностранного сектора, равные превышению импорта над экспортом, т.е. отрицательному чистому экспорту (SF = Im – Ex = –NX).
Таким образом, это уравнение показывает все источники заемных средств в экономике, которыми могут выступать и национальные, и иностранные сбережения. На диаграмме кругооборота это отражают все стрелки, которые идут к финансовому рынку.
Пример 1.6
Предположим, что в модели открытой экономики совокупный выпуск Y = 6000 руб., потребительские расходы C = 4000 руб., инвестиционные расходы I = 1200 руб., чистые налоги T = 1100 руб.,
государственные закупки G = 1050 руб., экспорт Ex = 100 руб. и импорт Im = 350 руб. Чтобы вывести уравнение формирования капитала и объяснить, как финансируются инвестиции в этой экономике, определим все виды сбережений. Сбережения частного сектора могут быть подсчитаны
как разница между располагаемым доходом домохозяйств и их потребительскими расходами. Так
как располагаемый доход — это доход после уплаты домохозяйствами налогов и получения трансфертов, то он рассчитывается как разница между совокупным выпуском/доходом и чистыми налогами (YD = Y – T = 6000 руб. – 1100 руб.) и равен 4900 руб. Следовательно, сбережения частного
сектора в этой экономике S = 900 руб. (S = YD – C = 4900 руб. – 4000 руб.). Государственные сбе-
58
1.4. Кругооборот продукта, расходов и доходов
режения, представляющие собой разницу между доходами бюджета (чистыми налогами) и расходами бюджета (государственными закупками), SG = 50 руб. (SG = T – G = 1100 руб. – 1050 руб.).
Так как правительство имеет профицит бюджета (превышение доходов над расходами), то в этой
экономике правительство выступает кредитором на финансовом рынке. Таким образом, национальные сбережения, равные сумме частных и государственных сбережений, составляют 950 руб.
(SNAT = S + SG = 900 руб. + 50 руб.). Сбережения иностранного сектора, представляющие собой
разницу между импортом (доходами иностранного сектора от торговли товарами и услугами с
данной страной) и экспортом (расходами иностранного сектора на покупку товаров и услуг у данной страны), SF = 250 руб. (SF = Im – Ex = 350 руб. – 100 руб.). А данная страна выступает заемщиком: ее чистый экспорт NX = –250 руб. финансируется продажей активов на мировых финансовых
рынках, поэтому ее чистые зарубежные инвестиции отрицательны NFI = –250 руб., следовательно, в страну происходит чистый приток капитала на сумму 250 руб. Сумма всех видов сбережений
STOTAL = 1200 руб. (STOTAL = S + SG + SF = 900 руб. + 50 руб. + 250 руб.). Из уравнения формирования
капитала для этой страны следует, что внутренние инвестиционные расходы I, равные 1200 руб.,
на 950 руб. финансируются за счет национальных сбережений и на 250 руб. — за счет сбережений иностранного сектора.
Итак, диаграмма кругооборота показывает все виды взаимосвязей в экономике —
взаимосвязей между макроэкономическими агентами через макроэкономические рынки.
Потоки и запасы
Макроэкономические переменные могут быть разделены на переменные потоков и
переменные запасов. Схематично соотношение между потоками и запасами представлено
на рис. 1.20.
Поток (flow) — это экономическая величина, характеризующая количество за определенный период времени (год, квартал, месяц). Все переменные в модели кругооборота
(совокупный выпуск, совокупный доход, потребительские расходы, сбережения, инвестиционные расходы, налоги, дефицит/профицит государственного бюджета, дефицит/
излишек торгового баланса, экспорт, импорт и др.) являются потоками, так как их величина рассчитывается за год. Обратим внимание, что сумма потоков (например, расходы
государственного бюджета) или разность потоков (например, дефицит государственного
бюджета или излишек торгового баланса) также представляет собой потоки.
Поток
Запас
Поток
Запас
Рис. 1.20. Потоки и запасы
Запас (stock) — это экономическая величина, характеризующая количество на определенный момент времени, на определенную дату (например, 1 января 2017 г.). К показателям запасов относятся: национальное богатство, личное богатство, накопления,
59
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
количество капитала, численность безработных, денежная масса, производственный потенциал, государственный долг и др.
Потоки увеличивают или уменьшают запасы. Например, поток инвестиционные
расходы меняет запас капитала, а поток дефицита государственного бюджета увеличивает запас государственного долга и т.п.
Совокупный спрос и совокупное предложение
Основными понятиями рыночной макроэкономики являются совокупный спрос и
совокупное предложение.
Совокупный спрос (aggregate demand, AD) представляет собой сумму спросов всех макроэкономических агентов на товары и услуги — сумму потребительских расходов, инвестиционных расходов, государственных закупок и спроса на чистый экспорт — и определяется желанием макроэкономических агентов покупать товары и услуги.
Совокупное предложение (aggregate supply, AS) представляет собой количество товаров
и услуг, произведенных всеми фирмами в экономике, — величину совокупного выпуска —
и определяется количеством и качеством экономических ресурсов (рабочей силы, капитала, земли и предпринимательских способностей) и уровнем существующей технологии.
Желание фирм производить товары и услуги зависит от цен и производительности экономических ресурсов (факторов производства), определяющих издержки производства фирм,
и от цен на товары и услуги, определяющих выручку фирм.
Соотношение совокупного спроса и совокупного предложения позволяет определить равновесный уровень совокупного выпуска (Y) и равновесный уровень цен (Р) (рис. 1.21).
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ
РАСХОДЫ
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ
РАСХОДЫ
ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
ЗАКУПКИ
ЧИСТЫЙ ЭКСПОРТ
Совокупный
спрос
Совокупное
предложение
Равновесный
совокупный
выпуск
Равновесный
общий уровень
цен
ТРУДОВЫЕ РЕСУРСЫ
КАПИТАЛЬНЫЕ
РЕСУРСЫ
ПРИРОДНЫЕ
РЕСУРСЫ
ТЕХНОЛОГИЯ
Рис. 1.21. Совокупный спрос и совокупное предложение, и их взаимодействие
Кривая совокупного спроса (кривая AD) изображается как кривая, имеющая отрицательный наклон (рис. 1.22а), так как показывает обратную зависимость величины совокупных расходов (и поэтому совокупного выпуска) от уровня цен: чем выше уровень цен,
тем меньше желание макроэкономических агентов покупать, т.е. предъявлять спрос на
товары и услуги.
Вид кривой совокупного предложения, отражающей зависимость совокупного выпуска от уровня цен, зависит от периода времени (рис. 1.22б):
‰в краткосрочном периоде (short run):
— если все цены (и на товары, и на экономические ресурсы) жесткие, то кривая
совокупного предложения (short-run aggregate supply curve, SRAS curve) имеет горизонтальный вид;
60
1.4. Кругооборот продукта, расходов и доходов
— если цены на товары гибкие, а цены на экономические ресурсы жесткие, или если
имеется асимметрия информации, то кривая совокупного предложения (SRAS
curve) имеет положительный наклон;
‰в среднесрочном периоде (medium run) и долгосрочном периоде (long run), поскольку
все цены (и на товары, и на экономические ресурсы) гибкие и меняются пропорционально
друг другу, информация симметрична и фактические значения переменных совпадают с
ожидаемыми значениями этих переменных, кривая совокупного предложения (long-run
aggregate supply curve, LRAS curve) имеет вертикальный вид.
б) Кривая совокупного предложения
а) Кривая совокупного спроса
Уровень
цен (P)
Уровень
цен (P)
LRAS
SRAS
SRAS
AD
Совокупный
выпуск (Y)
Y
Совокупный
выпуск (Y)
Рис. 1.22. Кривые совокупного спроса и совокупного предложения
В краткосрочном периоде экономика находится на уровне фактического совокупного выпуска Y (уровня выпуска данного года). В среднесрочном периоде и долгосрочном
периоде, так как цены на товары и на экономические ресурсы гибкие и меняются пропорционального друг другу, равновесие устанавливается на потенциальном уровне (potential level) совокупного выпуска Y* — уровне совокупного выпуска при полной занятости
экономических ресурсов (full-employment level).
Как уже отмечалось, различие между среднесрочным периодом и долгосрочным периодом состоит в том, что в среднесрочном периоде экономика приходит на потенциальный уровень совокупного выпуска, в то время как в долгосрочном периоде меняется сам
потенциальный уровень совокупного выпуска.
В макроэкономическом анализе стандартно кривая совокупного предложения изображается в виде отдельных кривых: горизонтальной (рис. 1.23а) и имеющей положительный наклон (рис. 1.23б) — для краткосрочного периода и вертикальной (рис. 1.23в) — для
среднесрочного и долгосрочного периодов.
Равновесие между совокупным спросом и совокупным предложением позволяет определить равновесный уровень совокупного выпуска (YE) и равновесный уровень цен (РE), что
на графике отображается точкой пересечения кривой совокупного спроса с соответствующей кривой (краткосрочного или долгосрочного) совокупного предложения (рис. 1.23).
Изменение равновесия происходит в результате изменения либо совокупного спроса,
либо совокупного предложения. Изменения совокупного спроса графически отображаются сдвигами кривой совокупного спроса (кривой AD) вправо, при росте совокупного
спроса, и влево, при уменьшении совокупного спроса, а изменения совокупного предложения — сдвигами кривой совокупного предложения (кривой AS) вниз или вправо, при
61
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
увеличении совокупного предложения, и вверх или влево, при уменьшении совокупного предложения. Результатом этих изменений является изменение равновесного уровня
совокупного выпуска и/или равновесного уровня цен. Изменения совокупного спроса
и/или совокупного предложения являются причиной циклических колебаний деловой
активности — спадов и подъемов в экономике — бизнес-цикла.
в) Равновесие в среднесрочном
и долгосрочном периодах
Равновесие в краткосрочном периоде
а) при жестких ценах на товары
б) при гибких ценах на товары
Уровень
цен (P)
PE
P
P
LRAS
SRAS
E
PE
SRAS
E
AD
YE
PE
E
AD
Y
YE
AD
Y
YE = Y
Совокупный
выпуск (Y)
Рис. 1.23. Равновесие совокупного спроса и совокупного предложения
Более подробно этот вопрос и анализ механизма установления общего макроэкономического равновесия будет рассмотрен в теме 10 «Модель совокупного спроса — совокупного предложения». Там же будет показано, каким образом правительство с помощью стабилизационной макроэкономической политики может влиять на ситуацию в
экономике, и насколько эффективна эта политика.
Макроэкономическая система
Под макроэкономической системой в теории понимается система рыночной экономики, которая схематично изображена на рис. 1.24.
Макроэкономическая система:
‰находится под влиянием внешних факторов (экзогенные переменные), к которым
относят естественные и социальные факторы и которые могут быть:
— благоприятными, улучшающими макроэкономическую ситуацию (теплый климат, хорошая погода, политическая и социальная стабильность), или
— неблагоприятными, способными привести к нарушению эффективной работы
макроэкономических механизмов (засуха, кислотные дожди, наводнения, землетрясения, войны, революции, смена правительств);
‰имеет целями (эндогенные переменные):
— устойчивый рост совокупного реального выпуска;
— полную занятость экономических ресурсов;
— стабильный общий уровень цен;
— равновесие платежного баланса;
62
1.4. Кругооборот продукта, расходов и доходов
‰использует инструменты (политические переменные) — весь арсенал средств го-
сударственного воздействия на экономику, т.е. проведение макроэкономической политики.
Внешние
факторы
Инс тру мен т ы
Цели
P
LRAS
SRAS
SRAS
AD
Y
Рыночна
я
экономи
ка
....
....
.................
.........
..
.......
......
.....
.....
...............
.....
...
.........
.....
......
.....
....
.
.
.
.
.
.
.
..
.. .
....
...
....
....
......
......................
........................
.
......
.....
.
........................
....
.
....
......................
.
....
.
....
....
.. .
...
...
...
.....
........
..........
........
.......
.....
..........
.....
........
....
.....
...
....
..........
..
....
........
......
...
....
.
....
...
..
...
....
...
....
..............
.
....
...
...
......
.....
..........
..............
....
....
....
...
...
. ..
. ..
.. .
.
Внешние
факторы
.....
....
...
.
......
.
...
.
......
.
.....
.
....
.
.....
.
.....
......
......
..
...........
........
...........................
.......
..............
......
.........
.....
.......
.....
......
....
.....
....
.....................................
...........
.....
.......
......
......
.....
Рис. 1.24. Макроэкономическая система
Макроэкономическая политика
Различают два типа макроэкономической политики: политику долгосрочного экономического роста и стабилизационную политику.
Политика долгосрочного экономического роста (long-run economic growth policy) нацелена на стимулирование увеличения экономического потенциала и производственных
возможностей экономики и предполагает изменения прежде всего в совокупном предложении, поэтому графически она отображается сдвигом вправо кривой долгосрочного совокупного предложения LRAS.
Стабилизационная политика (stabilization policy) направлена на сглаживание циклических колебаний деловой активности (бизнес-цикла) в краткосрочном периоде и уменьшение глубины спадов и высоты подъемов и имеет целью обеспечение полной занятости
ресурсов и стабильного уровня цен. Поэтому стабилизационная политика может быть
стимулирующей (expansionary), направленной на расширение деловой активности и сокращение безработицы в периоды спадов, и сдерживающей (contractionary), проводимой в
периоды бумов в целях борьбы с инфляцией. Стабилизационная политика предполагает
изменения прежде всего в совокупном спросе (величине совокупных расходов на покупку
товаров и услуг) и графически отображается сдвигами кривой совокупного спроса AD вправо, при проведении стимулирующей политики, и влево, при проведении сдерживающей
политики.
Основными видами стабилизационной политики являются:
‰фискальная (или бюджетно-налоговая) политика (fiscal policy) — изменение правительством величины государственных закупок, налогов и трансфертов с целью воз-
63
Тема 1. Введение в макроэкономическую теорию
действия на деловую активность и уровень совокупных расходов, что стимулирует или
сдерживает производство;
‰монетарная (или денежно-кредитная) политика (monetary policy) — воздействие
центрального банка на предложение денег, что влияет на ставку процента и поэтому на
уровень инвестиционных и других чувствительных к изменению ставки процента совокупных расходов, что, в свою очередь, оказывает прямое влияние на величину совокупного выпуска;
‰политика доходов (политика «заработная плата — цены») (income policy) — в развитых странах эта политика выступает в форме индексации доходов — повышения номинальных доходов в соответствии с ростом уровня цен; для развивающихся стран политика доходов, как правило, выступает в форме замораживания заработной платы и цен в
целях борьбы с инфляцией (заметим, что эта мера практически не используется в развитых странах, поскольку является дорогостоящей, неэффективной и считается вредной,
так как искажение цен ведет к нарушению действия рыночного механизма);
‰внешнеторговая политика (trade policy) — регулирование торговых отношений с
другими странами через тарифы, квоты, экспортные субсидии, лицензирование и др.;
‰валютная политика (exchange rate policy) — политика регулирования валютного
курса национальной денежной единицы, воздействующая на экспорт и импорт, что влияет на величину совокупных расходов и поэтому на величину совокупного выпуска внутри страны.
В нашем дальнейшем анализе будет показано, как тот или иной вид политики влияет на ситуацию в экономике в краткосрочном, среднесрочном и долгосрочном периодах.
Тема 2
Основные показатели
совокупного выпуска
и совокупного дохода
2.1
Валовой внутренний продукт
Прежде чем приступить к изучению макроэкономических моделей, рассмотрим важнейшие показатели, позволяющие оценить состояние экономики страны, уровень деловой
активности и определить макроэкономическую ситуацию. Такими показателями являются
величина совокупного выпуска и величина совокупного дохода. Обычно полагается, что чем
больше совокупный выпуск и чем выше совокупный доход в стране, тем лучше экономическая ситуация и тем более развитой является экономика.
Методика подсчета показателей совокупного выпуска и совокупного дохода была
разработана в конце 1920-х годов группой американских экономистов — сотрудников
Национального бюро экономических исследований (National Bureau of Economic Research,
NBER) под руководством будущего лауреата Нобелевской премии Саймона Кузнеца (Simon
Kuznets), заложивших основу системы счетов национального дохода и продукта (National
Income and Product Accounts, NIPA), которая в России называется системой национальных
счетов (СНС). После Второй мировой войны большинство стран в соответствии с рекомендациями Организации Объединенных Наций стали использовать эту методику расчета,
что дает возможность проводить макроэкономические сопоставления по разным странам
мира1. Россия (СССР) начала использовать эту методику с начала 1990-х годов.
Основными измерителями совокупного выпуска являются валовой внутренний продукт (ВВП), валовой национальный продукт (ВНП), чистый внутренний продукт (ЧВП)
и чистый национальный продукт (ЧНП). А основными измерителями совокупного дохода
выступают национальный доход (НД), личный доход (ЛД) и располагаемый личный доход (РЛД).
Главным показателем, характеризующим совокупный объем выпуска, в настоящее
время является валовой внутренний продукт.
Валовой внутренний продукт (ВВП) (Gross Domestic Product, GDP) — это совокупная
рыночная стоимость всех конечных товаров и услуг, произведенных внутри страны (внутренней экономикой) за один год.
Проанализируем каждое слово этого определения:
‰совокупная: ВВП — это агрегированный показатель, характеризующий общий объем производства в стране, совокупный выпуск;
‰рыночная: в стоимость ВВП включаются только официальные рыночные сделки, т.е.
только те, которые прошли через процесс купли-продажи и были официально зарегистрированы, поэтому в ВВП не включаются: труд на себя (человек сам строит себе дом,
ремонтирует квартиру, выращивает клубнику, шьет одежду); труд на безвозмездной основе
(например, дружеская помощь соседу в починке забора или ремонте автомобиля); стоимость товаров и услуг, производимых «теневой экономикой», под которой понимаются
1
Статистические данные по экономике США публикуются Департаментом торговли в документе Survey of Current Business и могут быть найдены в Интернете на сайте Бюро экономического анализа (являющегося отделом Департамента торговли): <www.bea.org>, по экономике стран — членов ОЭСР — на сайте OECD
Economic Outlook: <www.oecd.org>, по экономике России — на сайте Государственного комитета по статистике: <www.gks.ru>.
67
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
официально не зарегистрированные и не учитываемые национальными статистическими службами виды производств и деятельности, прибыль от которых укрывается от уплаты налогов (заметим, что объем производства этого «сектора» экономики составляет в
развитых странах от трети до половины совокупного выпуска2);
‰стоимость: ВВП измеряет совокупный объем производства в денежном выражении
(стоимостной форме — в миллиардах рублей, долларов, евро, фунтов, иен, юаней), так как
иначе невозможно сложить яблоки с апельсинами, дубленками, автомобилями, компьютерами, а услуги парикмахеров с услугами стоматологов, водителей такси или кассиров;
деньги же служат измерителем стоимости, позволяющим определить ценность всех производимых экономикой разнообразных видов товаров и услуг;
‰конечных: вся продукция, производимая экономикой, делится на конечную и промежуточную. Конечная продукция (final goods) — это продукция, которая идет в конечное потребление любого из макроэкономических агентов и не предназначена для последующей
производственной переработки. Промежуточная продукция (intermediate goods) направляется в дальнейший процесс производства. К промежуточной продукции относят сырье, материалы, полуфабрикаты (например, сталь в производстве автомобиля, мука в производстве
хлеба, древесина в производстве мебели и т.п.). Включение в ВВП стоимости только конечной продукции позволяет избежать повторного (двойного) счета (double accounting). Например, если сложить стоимость автомобиля, произведенного автомобильной фирмой, и
стоимость шин, купленных этой фирмой для производства автомобиля, то стоимость шин
будет подсчитана дважды. Промежуточные товары исключаются из подсчета ВВП, так как
их стоимость уже включена в стоимость конечного продукта. По этой же причине в стоимость ВВП не включаются все перепродажи (например, продажа использованного автомобиля или бывшего в употреблении компьютера и т.п.), поскольку их стоимость уже была
однажды учтена в момент их первой покупки конечным потребителем;
‰товаров и услуг: все платежи, которые производятся не в обмен на товары и услуги,
не учитываются в стоимости ВВП, так как не изменяют величину совокупного выпуска, а
являются результатом перераспределения национального дохода (перераспределением
средств между экономическими агентами), и к которым относят:
9трансфертные платежи (transfer payments), представляющие собой как бы подарок и которые могут быть частными (выплаты и дары, которые делают друг другу частные
лица) и государственными (выплаты, которые правительство делает домохозяйствам по
системе социального обеспечения: пенсии, пособия по безработице, стипендии, пособия по бедности, пособия по нетрудоспособности), а также субсидии (subsidies), которые
правительство выплачивает фирмам;
9оплату финансовых сделок (financial transactions) — куплю и продажу ценных бумаг
(акций и облигаций) на фондовом рынке. Однако следует иметь в виду, что выплата доходов по ценным бумагам частных фирм включается в стоимость ВВП, поскольку является
платой за экономический ресурс — факторным доходом на финансовый капитал, и поэтому частью национального дохода;
2
Для оценки доли «теневой экономики» в совокупном выпуске не существует прямых методов подсчета, и поэтому используются косвенные методы, такие как дополнительный расход электроэнергии сверх
необходимого для обеспечения официального производства и/или дополнительное количество наличных
денег в обращении сверх необходимого для обслуживания официальных сделок. В той мере, в какой статистическим органам страны удается подсчитать объем выпуска «теневой экономики», этот объем включается
в стоимость валового внутреннего продукта.
68
2.2. Методы подсчета ВВП
‰произведенных: а не перераспределенных или перепроданных;
‰внутри страны (внутренней экономикой): неважно с помощью каких факторов про-
изводства, принадлежащих национальным или иностранным экономическим агентам,
произведены товары и услуги. Важно, чтобы они были произведены на территории данной
страны. Поэтому товары и услуги, произведенные с использованием национальных факторов в других странах, исключаются из подсчета валового внутреннего продукта ВВП (как
мы увидим далее, они включаются в стоимость валового национального продукта ВНП);
‰в течение одного года: в соответствии с этим условием в ВВП учитываются только
вновь произведенные (в данном году) товары и услуги. Товары, произведенные в предшествующие годы, но проданные в данном году, не учитываются, поскольку их стоимость уже была включена в стоимость ВВП соответствующих лет. Например, если пальто
было сшито в предыдущем году, но продано в данном году, то в ВВП данного года будет
включена только стоимость услуг магазина по его продаже, или если дом был построен в
предыдущем году, но продан в данном году, то в ВВП данного года будет включена только
стоимость услуг риэлтора (посредника в сделках с недвижимостью).
Итак, основные принципы, заложенные в измерении ВВП:
9недопущение двойного (повторного) счета;
9учет только того, что изменяет величину совокупного выпуска, а не является результатом перераспределения доходов;
9отражение только стоимости продукции, произведенной в данном году.
2.2
Методы подсчета ВВП
Теоретической основой для измерения ВВП служит рассмотренная в теме 1 модель кругооборота совокупных продукта, расходов и доходов, из которой следует, что
стоимость совокупного выпуска равна: во-первых, стоимости совокупного продукта, вовторых, общей сумме расходов, и в-третьих, величине совокупного дохода.
Соответственно для подсчета ВВП используют три метода:
9производственный метод (по добавленной стоимости) (output or value added approach);
9метод конечного использования (по расходам) (expenditure approach);
9распределительный метод (по доходам) (income approach).
Использование всех этих методов дает одинаковый результат, поскольку в экономике совокупный доход равен величине совокупных расходов, а величина добавленной
стоимости равна стоимости конечной продукции, при этом величина стоимости конечной продукции есть не что иное, как сумма расходов конечных потребителей на покупку
товаров и услуг (совокупного продукта).
Метод подсчета ВВП по добавленной стоимости
По определению ВВП представляет собой совокупную стоимость всех конечных товаров и услуг. Однако по внешнему виду товара невозможно определить, является ли он
конечным или промежуточным. Это зависит от способа использования этого товара. На-
69
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
пример, яблоки, купленные человеком, являются конечным продуктом, так как идут в
конечное потребление, а яблоки, купленные фирмой — производителем соков или джемов, — промежуточным, так как послужат сырьем для производства сока или джема, которые и будут в этом случае конечным продуктом.
Поскольку стоимость конечной продукции непосредственно подсчитать невозможно, то ее рассчитывают по добавленной стоимости. Добавленная стоимость (value added)
представляет собой стоимость, добавленную на каждой стадии производственного процесса. Суммарная добавленная стоимость — стоимость, добавленная всеми агентами
(фирмами), принимавшими участие в производстве определенного товара, — всегда равна расходам на покупку этого товара конечным потребителем.
Чтобы понять, что такое добавленная стоимость и почему она может быть использована для измерения стоимости конечного продукта, рассмотрим стадии процесса производства, например, хлеба (рис. 2.1).
Пример 2.1
Предположим, что фермер вырастил пшеницу и продал зерно мельнику за 7 руб., мельник смолол
муку и продал ее пекарю за 16 руб., пекарь испек хлеб и продал его булочнику за 24 руб., а булочник продал этот хлеб покупателю за 25 руб. Таким образом, общие расходы покупателя (стоимость конечного продукта) равны 25 руб. При этом полученный доход каждый агент использует
отчасти на оплату покупки у предыдущего агента — стоимость промежуточного продукта (например, мельник, получив 16 руб. от пекаря, возмещает затраты в 7 руб. на покупку зерна у фермера,
а оставшуюся часть в 9 руб. оставляет себе в виде собственного дохода). Следовательно, сумма
доходов всех агентов, участвующих в производстве товара — хлеба: фермера, мельника, пекаря
и булочника, — равна 25 руб. (7 руб. + 9 руб. + 8 руб. + 1 руб.). Но эта величина есть не что иное,
как сумма стоимостей, добавленных всеми агентами, — сумма вкладов в стоимость производимого товара, который сделал каждый агент на каждой стадии производства.
7
7
9
16
8
24
25
25
25
Рис. 2.1. Добавленная стоимость и стоимость конечной продукции
70
2.2. Методы подсчета ВВП
Таким образом, добавленная стоимость на уровне производителя (фирмы) — это чистый вклад этого производителя (фирмы) в совокупный объем производства:
Добавленная стоимость фирмы = Выручка от продаж – Стоимость сырья и материалов
(промежуточных товаров), купленных у других фирм.
Все внутренние затраты фирмы (на выплату заработной платы, амортизацию, аренду капитала, аренду помещения, выплату косвенных налогов и др.), а также прибыль фирмы включаются в добавленную стоимость. Например, если в нашем примере пекарь не
сам выпекает весь хлеб, а нанимает работника, и из полученных им 8 руб. дохода платит
работнику 3 руб., которые составляют заработную плату этого работника, то оставшиеся
5 руб. составят прибыль пекаря.
Пример 2.2
Представим себе очень простую экономику, в которой имеется только три фирмы и производится
только один товар — хоккейные клюшки. Первая фирма рубит деревья и производит пиломатериалы, используемые для изготовления клюшек. За прошлый год эта компания срубила деревья и,
выплатив лесорубам заработную плату 350 руб., продала доски за 600 руб. второй фирме, производящей клюшки. Вторая фирма использовала все доски для производства хоккейных клюшек,
выплатив за год своим рабочим заработную плату 400 руб. Изготовленные клюшки она продала
за 1500 руб. третьей фирме, занимающейся розничной торговлей. Третья фирма продала клюшки
населению за 2500 руб., из которых выплатила заработную плату своим продавцам — 450 руб. и
заплатила косвенных налогов правительству — 200 руб. Так как стоимость совокупного выпуска
(ВВП) равна расходам покупателей конечного товара — клюшек, то для данной экономики она
составила 2500 руб. Стоимость, добавленная первой фирмой, равна 600 руб., второй фирмой —
900 руб. (1500 руб. – 600 руб.) и третьей фирмой — 1000 руб. (2500 руб. – 1500 руб.). Суммарная стоимость, добавленная всеми фирмами, равна 2500 руб. (600 руб. + 900 руб. + 1000 руб.),
т.е. стоимости конечной продукции. Однако добавленная стоимость у каждой фирмы есть не что
иное, как полученный ею доход. У первой фирмы 350 руб. из полученного ею дохода в 600 руб.
составили расходы на заработную плату, следовательно, прибыль равна 250 руб. У второй фирмы доход составил 900 руб., из которых 400 руб. она выплатила в виде заработной платы, и ее
прибыль составила 500 руб. У третьей фирмы доход, равный 1000 руб., распределился на выплату 450 руб. в виде заработной платы, 200 руб. уплаченных правительству косвенных налогов
и 350 руб., которые cоставила прибыль. Таким образом, сумма всех доходов в экономике также
составила 2500 руб. (заработная плата + прибыль + косвенные налоги = (350 + 400 + 450) + (250 +
+ 500 + 350) + 200). Итак, все три метода подсчета ВВП дали одинаковый результат.
При этом заметим, что к промежуточной продукции относятся только купленные у
других фирм сырье и материалы, из которых данная фирма производит свою продукцию
(шьет из ткани костюмы, делает из фруктов сок, производит из стали велосипеды) или
которые использует в производстве готового изделия (крючки и пуговицы в производстве костюмов, упаковочные пакеты в производстве сока, шины в производстве велосипедов). Однако если фирма покупает оборудование у другой фирмы (швейную машинку
для производства костюма, грузовик для перевозки готового сока, токарный станок для
производства велосипеда), то такая сделка не является промежуточной, а представляет
собой покупку конечного товара, стоимость которого учитывается в ВВП (как мы узнаем
далее, в величине инвестиционных расходов).
Добавленная стоимость на уровне экономики в целом представляет собой сумму стоимостей, добавленных всеми фирмами в данном году, и рассчитывается по формуле:
Совокупная добавленная стоимость = Стоимость общего объема продаж –
– Совокупная стоимость промежуточной продукции.
71
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
Таким образом, подсчет ВВП по добавленной стоимости позволяет решить проблему двойного (повторного) счета и исключить из стоимости совокупного продукта стоимость промежуточных товаров.
Поскольку стоимость конечной продукции всегда равна сумме стоимостей, добавленных на всех стадиях производства, ВВП может быть измерен как сумма добавленных
стоимостей всеми фирмами в экономике или всеми отраслями, видами производств и
производственными секторами экономики:
ВВП = Сумма добавленных стоимостей =
n
=
∑VA ,
i
i =1
где i — отрасль или производственный сектор экономики.
Например, при подсчете ВВП производственными методами в США все отрасли
экономики и виды деятельности разделены на 15 разделов (табл. 2.1 и рис. 2.2). Добавленная стоимость подсчитывается по каждому разделу и затем суммируется.
Аналогичным образом подсчитывается ВВП по добавленной стоимости, но по 16 разделам в странах ОЭСР.
Таблица 2.1
Валовой внутренний продукт США в 2015 г., подсчитанный производственным методом
(в текущих ценах)
Виды экономической деятельности
Валовой внутренний продукт
Сумма, млрд долл.
18036,6
1
Сельское хозяйство, лесное хозяйство, рыболовство и охота
175,2
2
Добывающая промышленность
327,8
3
Коммунальные услуги
284,3
4
Строительство
732,1
5
Обрабатывающая промышленность
2170,3
6
Оптовая торговля
1093,2
7
Розничная торговля
1056,8
8
Транспорт и складское хозяйство
542,5
9
Информационные услуги
839,9
10
Финансы, страхование, риэлтерские услуги и лизинг
3656,4
11
Профессиональные и бизнес-услуги
2207,3
12
Образование, здравоохранение и социальные услуги
1501,2
13
Искусство, развлечения, отдых, услуги по проживанию и по питанию
710,0
14
Другие услуги, за исключением государственных
401,7
15
Государственные услуги
2338,0
Источник: Survey of Current Business. Bureau of Economic Analysis, 2016.
В России при подсчете ВВП по добавленной стоимости все отрасли экономики и
виды деятельности также разделены на 16 разделов, по каждому из которых добавленная
стоимость подсчитывается в основных ценах и затем суммируется, хотя имеется неко-
72
2.2. Методы подсчета ВВП
торая специфика объединения разных видов экономической деятельности в эти разделы по сравнению с развитыми странами. Для получения ВВП в рыночных ценах к этой
сумме добавляются чистые косвенные налоги на продукты, представляющие собой разницу между косвенными налогами на продукты и субсидиями на продукты (табл. 2.2 и
рис. 2.2). Таким образом,
ВВППО ДОБАВЛЕННОЙ СТОИМОСТИ = Добавленная стоимость всех отраслей экономики +
+ Налоги на продукты — Субсидии на продукты.
Таблица 2.2
Валовой внутренний продукт и валовая добавленная стоимость России
по видам экономической деятельности в 2015 г. (в текущих ценах)
Коды
Виды экономической деятельности
Валовой внутренний продукт в рыночных ценах,
в том числе
Валовая добавленная стоимость в основных ценах,
в том числе:
Сумма,
млрд руб.
80 804,3
72 364,7
Раздел A
Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство
Раздел B
Рыболовство, рыбоводство
Раздел C
Добыча полезных ископаемых
7 066,1
Раздел D
Обрабатывающие производства
10 244,6
Раздел E
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды
2 019,4
Раздел F
Строительство
4 264,2
Раздел G
Оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств,
мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования
11 430,0
Раздел H
Гостиницы и рестораны
Раздел I
Транспорт и связь
5 304,8
Раздел J
Финансовая деятельность
3 088,4
Раздел K
Операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг
12 555,7
Раздел L
Государственное управление и обеспечение военной безопасности;
социальное страхование
5 869,6
Раздел M
Образование
1 878,1
Раздел N
Здравоохранение и предоставление социальных услуг
2 962,7
Раздел O
Предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных
услуг
1 181,1
Раздел Р
Деятельность домашних хозяйств
Налоги на продукты
Субсидии на продукты
Чистые налоги на продукты
3 158,2
192,3
652,6
496,9
8 738,5
298,9
8 439,6
Источник: Госкомстат, 2016.
73
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
8,1
5,9
4,3
4,7
5,9
0,9
6,1
Другие услуги,
за исключением
государственных 2,2%
4,4
2,8
1,0
4,1
1,6
9,8
17,4
12,0
13,0
0,3
2,6
7,3
14,2
3,9
20,3
4,1
Деятельность
домашних
хозяйств 0,7%
1,8
8,3
15,8
12,2
3,0
Рис. 2.2. Структуры ВВП России и США, подсчитанные производственным методом
(по добавленной стоимости) в 2015 г.
Метод подсчета ВВП по расходам
Валовой внутренний продукт, подсчитанный методом потока расходов, представляет собой сумму расходов всех макроэкономических агентов на покупку конечных товаров и
услуг, которая включает: расходы домохозяйств (потребительские расходы); расходы фирм
(инвестиционные расходы); расходы правительства (государственные закупки товаров и
услуг); расходы иностранного сектора (расходы на чистый экспорт).
„Потребительские расходы С — это расходы домохозяйств на покупку потребительских товаров и услуг. Потребительские расходы составляют самую большую долю (в развитых странах примерно 2/3) совокупных расходов и включают расходы домохозяйств на:
‰текущее потребление — покупку товаров краткосрочного пользования, служащих
менее трех лет3 (еда, одежда, обувь и т.п.);
‰товары длительного пользования, служащие более трех лет (мебель, бытовая техника, автомобили, компьютеры и др., однако за исключением расходов на покупку жилья,
которые относят не к потребительским, а к инвестиционным расходам);
‰оплату услуг (парикмахерские, туристические услуги, развлечения и т.п.).
„Инвестиционные расходы I — это расходы фирм и домохозяйств на покупку инвестиционных (капитальных) товаров — товаров, которые поддерживают и/или увеличива3
Вся одежда, независимо от срока ее действительного использования — один день или пять лет, относится к текущему потреблению.
74
2.2. Методы подсчета ВВП
ют запас капитала (физического). Инвестиционные расходы представляют собой самый
изменчивый компонент совокупных расходов и включают:
‰инвестиции в промышленность (nonresidential investment), которые состоят из расходов фирм, во-первых, на покупку нового долгосрочного оборудования (станков, механизмов, машин) и, во-вторых, на новое промышленное строительство (новые промышленные
здания и сооружения);
‰инвестиции в жилье (residential investment), которые представляют собой расходы
домохозяйства на покупку новых домов или квартир;
‰инвестиции в (товарно-материальные) запасы, включающие стоимость: запасов
сырья и материалов, необходимых для обеспечения непрерывности процесса производства; незавершенного производства, что связано с технологией производственного процесса; запасов готовой, но еще не проданной продукции.
Инвестиции в промышленность и жилье составляют фиксированные инвестиции
(fixed investment) — инвестиции в основной капитал.
Особенность инвестиций в запасы состоит в том, что в ВВП учитывается не величина самих товарно-материальных запасов, а величина изменения запасов, которое произошло в течение данного года. Это объясняется тем, что в стоимость ВВП включается
только продукция, произведенная в текущем году. При этом не имеет значения, была ли
она продана или нет.
Инвестиции в запасы (inventory investment, Iinv) представляют собой разницу между
стоимостью произведенной в данном году продукции (стоимостью валового внутреннего
продукта) и стоимостью проданной в этом году продукции:
Iinv = ВВП – Стоимость продаж.
Например, если автомобиль произведен в 2015 г., но не продан до конца этого года,
то он не будет включен в потребительские расходы 2015 г., а буден учтен в величине инвестиционных расходов как запас непроданной продукции. Позже, когда он будет продан, например, в 2016 г., его стоимость будет добавлена к потребительским расходам С и
вычтена из инвестиций I.
Изменение товарно-материальных запасов может быть величиной положительной,
отрицательной или равной нулю.
Если товарно-материальные запасы увеличились, то это означает, что в данном году
было произведено продукции больше, чем продано, и инвестиции в запасы являются
положительной величиной (Iinv > 0), поэтому ВВП увеличивается на соответствующую
величину.
Если запасы уменьшились, и инвестиции в запасы — величина отрицательная (Iinv < 0), то
это значит, что в данном году было продано продукции больше, чем произведено, и что была
продана продукция, произведенная и пополнившая запасы в предыдущем году (или в предыдущие годы), следовательно, ВВП уменьшается на величину сокращения запасов.
Если вся продукция, произведенная в течение данного года, была продана, то инвестиции в запасы равны нулю (Iinv = 0).
Пример 2.3
Предположим, что в начале года величина товарно-материальных запасов фирм составляла
100 млн руб., а в конце года она оказалась равной 120 млн руб. Это означает, что в течение этого
года была произведена новая продукция, которая не была продана полностью, и у фирм произошло увеличение товарных запасов (запасов непроданной продукции) на сумму 20 млн руб.,
75
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
следовательно, непредвиденные инвестиции в запасы Iinv = +20 млн руб., поэтому и ВВП увеличился на 20 млн руб. Если же при величине товарно-материальных запасов в начале года, равной
100 млн руб., в конце года их величина составила 70 млн руб., значит, в течение этого года было
произведено продукции меньше, чем продано (отчасти распродавалась продукция, произведенная в предшествующие годы), поэтому произойдет сокращение товарных запасов на 30 млн руб.,
и непредвиденные инвестиции в запасы Iinv = –30 млн руб., следовательно, из стоимости ВВП
следует вычесть 30 млн руб., так как продукция на эту сумму не была произведена в данном году.
Таким образом, инвестиции в запасы могут быть и положительной и отрицательной величиной.
Рассмотрим на примере, как определить инвестиции в запасы у отдельной фирмы.
Пример 2.4
Предположим, что у булочника 31 декабря 2015 г. остались непроданными 10 батонов хлеба по
20 руб. каждый. 31 марта 2016 г. магазин пришлось закрыть, и непроданными оказались 15 батонов. Вклад булочника в ВВП первого квартала 2016 г. составит 1000 руб. [20 руб. × (15 – 10)] —
инвестиции в запасы положительные, поэтому их стоимость должна быть включена в стоимость
ВВП 2016 г., поскольку 5 батонов были произведены в 2016 г. Если же предположить, что 31 марта 2016 г. непроданными оказались 8 батонов, то это означает сокращение запасов на 40 руб.
[20 руб. × (8 – 10)] — в 2016 г. были проданы 2 батона, произведенные в предыдущем 2015 г.,
поэтому их стоимость должна быть вычтена из стоимости ВВП 2016 г.
В системе национальных счетов инвестициями считаются только расходы на покупку инвестиционных товаров. Любые другие расходы, которые могут принести доход в
будущем (например, покупка ценных бумаг: акций и облигаций, антиквариата, произведений искусства, слитков золота), к инвестициям не относятся, поскольку представляют
собой либо передачу прав собственности на уже существующие активы, либо перепродажи, т.е. перераспределение, а не создание совокупного продукта и дохода. К инвестициям
с макроэкономической точки зрения также не относятся средства на банковских счетах.
При подсчете ВВП по расходам под инвестициями понимают валовые частные внутренние инвестиции (gross private domestic investment), структура которых представлена на рис. 2.3.
Рис. 2.3. Структура инвестиционных расходов
Проанализируем каждое слово этого понятия:
‰валовые: в соответствии с особенностями функционирования основного капитала
инвестиции делят на валовые, восстановительные и чистые. В процессе использования
76
2.2. Методы подсчета ВВП
основной капитал (оборудование и здания) изнашивается, «потребляется» и требует замены, «восстановления» износа. Та часть совокупных инвестиционных расходов, которая идет на возмещение износа основного капитала, представляет собой восстановительные инвестиции и называется стоимостью потребленного капитала (capital consumption
allowances, А), или амортизацией. Чистые инвестиции (net investment, Inet) — это дополнительные инвестиционных расходов, увеличивающие размеры капитала фирм. Они являются
основой расширения производства, роста величины совокупного выпуска. Валовые инвестиции (gross investment, Igross) представляют собой совокупные инвестиционные расходы,
сумму восстановительных и чистых инвестиций:
Igross = A + Inet .
Пример 2.5
Предположим, что в экономике первоначально было 10 станков. 4 станка износились в процессе
производства и должны быть заменены на новые. Однако в данном году фирмы закупили 6 новых
станков (валовые инвестиции). Это означает, что 4 станка обеспечат восстановление изношенных станков (восстановительные инвестиции), а 2 станка (чистые инвестиции) увеличат запас
капитала в экономике, поскольку теперь в экономике будет не 10 станков, как раньше, а 12. Очевидно, что на 12 станках можно произвести больше продукции, чем на 10. Таким образом, чистые
инвестиции являются основой роста запаса физического капитала и поэтому производственных
возможностей экономики.
‰частные: по форме собственности инвестиции делят на частные (private invest-
ment) — инвестиции частных фирм, и государственные (government investment). В системе
национальных счетов к инвестиционным расходам относят только частные инвестиции,
а государственные инвестиции включают в государственные закупки (закупки инвестиционных товаров правительством);
‰внутренние: в качестве инвестиций в системе национальных счетов учитываются только внутренние (domestic) инвестиции — инвестиции, сделанные в экономику данной страны как внутренними (национальными), так и иностранными экономическими
агентами. При этом инвестиции, сделанные национальными экономическими агентами
в других странах, не учитываются в валовом внутреннем продукте (ВВП) данной страны
(они включаются в стоимость валового национального продукта ВНП).
„Государственные закупки товаров и услуг G представляют собой расходы правительств всех уровней (федерального и местных: региональных, областных, городских) на
покупку товаров и услуг. Они включают расходы на:
‰покупку товаров, необходимых правительству для содержания государственных
учреждений и организаций, обеспечивающих регулирование экономики, безопасность и
правопорядок, политическое управление, социальную и производственную инфраструктуру (включая покупку инвестиционных товаров для государственных производственных предприятий и развития инфраструктуры) и для содержания вооруженных сил;
‰оплату услуг государственных служащих (чиновников, судей, учителей, пожарных
и т.п.) и военнослужащих. Эти расходы представляют собой пример вмененной стоимости. Вмененной стоимостью (imputed value) называется стоимость некоторых конечных
товаров и услуг, которые, будучи частью совокупного выпуска, не продаются на рынке. Их
стоимость не оценивается в рыночных ценах и в соответствии с правилом национальных
счетов не может включаться в ВВП. Однако тем не менее услуги государственных слу-
77
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
жащих и военнослужащих включаются в ВВП, но не по рыночным ценам и не как часть
совокупных доходов (поскольку являются результатом перераспределения факторных
доходов), а по затратам, которые делает правительство на их оплату, а именно как часть
государственных закупок.
Государственные закупки могут быть также разделены на:
‰государственное потребление — покупку правительством потребительских товаров и выплаты жалованья государственным служащим и военнослужащим;
‰государственные инвестиции — покупку правительством инвестиционных товаров, необходимых для работы государственных производственных предприятий.
Обратим внимание, что в государственные закупки товаров и услуг не включаются
трансфертные платежи (такие как социальные выплаты или пособия по безработице),
субсидии и процентные выплаты по государственному долгу, так как они выплачиваются
не в обмен на товары и услуги.
„Чистый экспорт NX представляет собой разницу между стоимостью экспорта Ex
(валовым экспортом) — доходами, полученными данной страной от продажи товаров и услуг другим странам, и стоимостью импорта Im (валовым импортом) — расходами данной
страны (расходами всех внутренних макроэкономических агентов: домохозяйств, фирм и
государственного сектора) на покупку товаров и услуг, произведенных в других странах:
NX = Ex – Im.
Таким образом,
ВВППО РАСХОДАМ = С + I gross + G + NX.
Структура ВВП по расходам в США в 2015 г. представлена в табл. 2.3.
Таблица 2.3
Валовой внутренний продукт США в 2015 г.,
подсчитанный методом потока расходов (в текущих ценах)
Показатель
Сумма, млрд долл.
Потребительские расходы
На товары
длительного пользования
краткосрочного пользования
На услуги
12 283,7
4 012,1
1 355,2
2 656,9
8 271,6
Валовые частные внутренние инвестиции
Фиксированные инвестиции
в промышленность
здания и сооружения
оборудование
программное обеспечение
в жилье
Изменение запасов
3 056,6
2 963,2
2 311,3
507,3
1 086,1
717,9
651,9
93,4
Государственные потребительские расходы и валовые инвестиции
Федерального правительства
на национальную оборону
на другие цели
Правительств штатов и местных правительств
3 218,3
1 225,0
732,0
493,0
1 993,3
78
2.2. Методы подсчета ВВП
Показатель
Сумма, млрд долл.
Чистый экспорт
экспорт
товаров
услуг
импорт
товаров
услуг
–522,0
2 264,3
1 498,4
765,9
2 786,3
2 291,1
495,2
Валовой внутренний продукт
18 036,6
Источник: Survey of Current Business. Bureau of Economic Analysis, 2016.
Следует обратить внимание, что и в потребительские расходы, и в инвестиционные
расходы, и в государственные закупки товаров и услуг включаются расходы на покупку
импортных товаров (домохозяйства покупают потребительские товары, произведенные
в других странах, — иностранные автомобили, посудомоечные машины, телевизоры,
одежду, продукты питания; фирмы покупают импортное оборудование; правительство
также покупает самые разнообразные импортные товары — пожарные машины, строительную и военную технику, компьютеры для государственных служащих), а это означает, что компоненты совокупных расходов могут быть представлены как
С = С d + C f ; I = I d + I f и G = G d + G f,
где d — индекс, характеризующий расходы соответствующего макроэкономического
агента на покупку товаров и услуг, произведенных внутренней (domestic) экономикой;
f — индекс, характеризующий расходы соответствующего макроэкономического агента
на покупку товаров и услуг, произведенных в других странах (foreign).
Поэтому если из суммы совокупных расходов (С + I + G) вычесть расходы на покупку импортных товаров — стоимость импорта (Im = C f + I f + G f), то получим расходы
внутренних макроэкономических агентов (домохозяйств, фирм и правительства) на покупку товаров, произведенных внутри страны (С d + I d + G d). Если затем к полученному
результату добавить расходы иностранцев на покупку товаров у данной страны — стоимость экспорта Ex, то получим стоимость совокупного выпуска, произведенного в данной
стране, — валовой внутренний продукт. Таким образом, стоимость импортных товаров,
хотя и не включается в стоимость ВВП, в системе национальных счетов регистрируется
дважды: в величине соответствующего компонента совокупных расходов и в стоимости
чистого экспорта.
Классификация некоторых видов расходов в системе национальных счетов кажется
непоследовательной, например:
‰покупка нового оборудования фирмами (с помощью которого будет производиться продукция в будущем) считается инвестицией, в то время как расходы на образование
(что позволит человеку производить больше товаров и услуг в будущем и называемые инвестициями в человеческий капитал) рассматриваются как расходы на потребление; или
‰покупка нового дома или квартиры является инвестицией, в то время как жилищные услуги, которые оказывает этот дом или квартира своему владельцу, включаются в
потребительские расходы.
79
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
Методика расчета ВВП России методом потока расходов (по использованию) в целом практически такая же, как в других странах, хотя имеются некоторые особенности в
компонентах расходов. Российский ВВП по использованию, структура которого в 2015 г.
представлена в табл. 2.4, включает расходы на:
„Конечное потребление, в котором выделяют:
‰расходы на конечное потребление домохозяйств, которые включают расходы на:
9продовольственные товары,
9непродовольственные товары,
9услуги;
‰расходы на конечное потребление государственных учреждений;
‰расходы на конечное потребление некоммерческих организаций;
„Валовое накопление, включающее:
‰валовое накопление основных фондов;
‰изменение запасов материальных оборотных средств;
‰чистое приобретение ценностей4;
„Чистый экспорт товаров и услуг.
Таким образом, в России
ВВППО РАСХОДАМ = Конечное потребление + Валовое накопление + Чистый экспорт.
Таблица 2.4
Использованный ВВП России в 2015 г. (в текущих ценах)
Показатель
Расходы на конечное потребление
Сумма, млрд руб.
59 067,3
домашних хозяйств
43 331,0
государственного управления
15 403,4
некоммерческих организаций, обслуживающих домашние хозяйства
Валовое накопление
332,9
16 761,4
валовое накопление основного капитала
17 667,8
изменение запасов материальных оборотных средств
–906,4
Чистый экспорт
6 727,5
экспорт
23 863,0
импорт
17 135,5
Статистическое расхождение
–1 751,9
Валовой внутренний продукт
80 804,3
Источник: Госкомстат, 2016.
Различия в структурах ВВП России и США в 2015 г., подсчитанные методом потока
расходов, представлены на рис. 2.4.
4
Чистое приобретение ценностей — это новая категория, появившаяся в CНC в 1993 г. Ценностями
являются предметы, которые приобретаются не для производственных или потребительских целей, а для
сохранения ценности, т.е. предметы, ценность которых со временем увеличивается: драгоценные металлы и
камни (кроме монетарного золота, а также золота и камней, предназначенных для промышленного использования), ювелирные изделия, антиквариат, коллекции и т.п.
80
2.2. Методы подсчета ВВП
РОССИЯ
США
8,0
–2,9
17,8
18,8
52,8
20,4
16,9
68,1
Рис. 2.4. Структуры ВВП России и США в 2015 г., подсчитанные методом потока расходов
Использование схожей методики подсчета ВВП в разных странах делает возможным
межстрановые сравнения структуры расходов (табл. 2.5).
Таблица 2.5
Структура использования ВВП в разных странах в 2015 г. (% к итогу)
Страны
Потребительские
расходы
домохозяйств (С)
Валовые
инвестиции (I)
Государственные
закупки товаров и
услуг (G)
Чистый
экспорт (NX)
Россия
52,8
20,4
18,8
8,0
США
68,1
16,9
17,8
–2,9
Великобритания
65,0
17,6
19,4
–2,1
Франция
55,1
22,4
23,9
–1,4
Германия
53,9
19,2
19,2
7,6
Япония*
58,6
22,0
20,4
–1,0
Италия
61,0
17,0
18,9
3,1
Канада
57,5
23,6
21,2
–2,3
Китай*
38,2
46,2
13,6
2,7
Южная Корея
49,5
28,5
15,2
7,0
* Для Японии — прогноз, для Китая — данные за 2014 г.
Источники: OECD Economic Outlook, 2016; Bureau of Economic Analysis, 2016; Госкомстат, 2016.
Доля потребительских расходов в ВВП России относительно ниже по сравнению с
развитыми странами (особенно США и Великобританией). Доля инвестиционных расходов немного выше, чем в этих странах, хотя она существенно ниже уровня стран, имеющих
высокие темпы экономического роста (например, Южной Кореи и других быстроразвивающихся стран Юго-Восточной Азии, так называемых азиатских «драконов», у которых
доля инвестиций в ВВП превышает 30%, а в Китае составляет почти половину ВВП). Доля
государственных закупок в ВВП России сравнима или несколько ниже, чем в развитых
странах, но выше, чем в Китае и Южной Корее. Чистый экспорт России устойчиво по-
81
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
ложительный и его доля в ВВП достаточно высока, хотя снизилась по сравнению с докризисными годами (в 2007 и 2008 г. она составляла соответственно 8,5% и 9,1% ВВП), но
повысилась по сравнению с 2014 г., когда она составила 6,6%, что обусловлено некоторым
сокращением доли импорта в связи с введением санкций .
Метод подсчета ВВП по доходам
Поскольку расходы на покупку произведенных в экономике товаров и услуг в конечном счете превращаются в доходы, то ВВП может быть подсчитан как общая сумма доходов,
заработанных собственниками экономических ресурсов (домохозяйствами) — на основе суммирования факторных доходов, к которым относят:
„Оплату труда наемных работников (compensation of employees), включающую заработную плату рабочих (wages) и жалованье служащих (salaries) частных фирм и государственных производственных предприятий и дополнения к заработной плате и жалованью
(самую большую часть которых составляют выплаты по социальному страхованию) — доход от фактора «труд», который включает все формы вознаграждения за труд: основную
заработную плату, премии, оплату сверхурочных работ и т.п. Жалованье государственных
служащих (чиновников, судей, военнослужащих) не включается в этот показатель, так
как оно выплачивается из средств государственного бюджета и является частью государственных закупок (оплатой услуг), а не факторным доходом.
„Рентный доход (rental income) — доход от фактора «земля», включающий платежи, полученные владельцами недвижимости (земельных участков, жилых и нежилых помещений).
Если домовладелец не сдает в аренду часть помещений, а проживает в них сам, то в системе
национальных счетов учитывают доходы, которые он мог бы получать, если бы предоставлял
эти помещения в аренду. Это связано с тем, что жилье считается инвестиционным товаром,
оказывающим услуги его владельцу. Эта вмененная плата (вмененная стоимость — imputed
value) за жилищные услуги, которыми пользуются владельцы жилья (в системе национальных
счетов они рассматриваются как фирмы, оказывающие услуги сами себе), называется «условно
начисленной арендной платой» (imputed rents) и включается в общую сумму рентных платежей.
„Процентные платежи, или процент (interest payments), — доход от фактора «капитал», включающий все выплаты, которые делают частные фирмы домохозяйствам за
пользование деньгами, т.е. финансовым капиталом (в том числе и по своим облигациям).
Проценты, выплачиваемые по государственным облигациям, не включаются в этот показатель, так как эти выплаты — результат перераспределения, а не создания национального дохода. Согласно системе счетов национального продукта и дохода США, процентные платежи называются «чистым процентом» (net interest), который представляет собой
разницу между процентами, выплаченными фирмами, в том числе другим странам, и
процентами, полученными фирмами, в том числе от других стран.
„Прибыль (profits) — это доход от фактора «предпринимательские способности».
Структура прибыли представлена на рис. 2.5. В системе национальных счетов в соответствии с различиями в организационно-правовых формах фирм выделяют:
‰доход собственников (proprietors’ income) — прибыль фирм, владельцами которых
является один собственник (единоличная или индивидуальная собственность) или несколько собственников (партнерство), которые сами управляют фирмой, принимают все
решения и несут персональную ответственность за деятельность фирмы и ее долги;
82
2.2. Методы подсчета ВВП
‰прибыль корпораций (corporate profits) — прибыль фирм, в которых собственность
и финансовая ответственность разделены, ограничены и распределены между акционерами (держателями акций). Такой тип фирм, основанный на акционерной форме
собственности, в США называется корпорациями. Прибыль корпораций делится на три
части. Одну часть прибыли корпорация выплачивает правительству в форме налога на
прибыль, а оставшуюся сумму делит на две части: часть, которая распределяется между
акционерами в виде дивидендов (dividends) и нераспределенная прибыль (retained earnings) —
часть, которая остается у фирм и служит одним из внутренних источников финансирования чистых инвестиций, составляя основу для расширения производства.
Рис. 2.5. Структура прибыли
Сумма доходов, заработанных с помощью факторов производства, находящихся в
собственности экономических агентов страны, называется национальным доходом, или
национальным доходом по факторным издержкам.
Поскольку ВВП является стоимостным показателем, то, как в цену любого товара, в
него при подсчете по доходам, кроме факторных доходов, следует добавить:
„Чистые косвенные налоги на бизнес (net indirect business taxes), представляющие собой разницу между суммой косвенных налогов (таких как налог с продаж, налог на добавленную стоимость, акцизы, налог с оборота, таможенные сборы), выплачиваемых фирмами
правительству (и которые фирмы рассматривают как издержки и поэтому включают их
в цены производимых ими товаров и услуг), и суммой субсидий, которые правительство
выплачивает фирмам:
Чистые косвенные налоги = Косвенные налоги – Субсидии.
Особенностью косвенных налогов является то, что их оплачивает покупатель товара
или услуги, а выплачивает правительству фирма, которая их произвела, поэтому это —
налоги на бизнес. Субсидии, которые правительство выплачивает фирмам, должны быть
исключены из подсчета ВВП, поскольку, хотя эти выплаты и являются частью доходов
фирм, эти платежи делаются не в обмен на товары или услуги.
„Амортизацию (в системе национальных счетов она называется потреблением основного капитала — consumption of fixed capital), которая отражает стоимость части совокупного
выпуска, необходимой для замены или ремонта изношенных зданий и оборудования.
83
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
Кроме того, так как в создании ВВП любой страны используются не только национальные, но и иностранные факторы (экономические ресурсы, принадлежащие иностранцам), то при его подсчете следует добавить:
„Чистый факторный доход иностранцев (net foreign factor income), который представляет собой разницу между доходом, созданным с помощью использования иностранных
факторов производства в данной стране, и доходом, созданным с помощью использования
национальных факторов производства (принадлежащих экономическим агентам данной
страны) в других странах. Факторный доход включает доход от труда — заработную плату
и жалованье — и доход от собственности и предпринимательской деятельности, т.е. доход
от инвестиций, недвижимости и финансовых активов (процент на капитал, дивиденды,
рента и др.).
Таким образом,
ВВП ПО ДОХОДАМ = Оплата труда + Рентный доход + Процентные платежи +
+ Доход собственников + Прибыль корпораций + Чистые косвенные налоги +
+ Амортизация + Чистый факторный доход иностранцев.
Структура ВВП США по доходам представлена в табл. 2.6.
Таблица 2.6
Валовой внутренний продукт США в 2015 г., подсчитанный методом потока доходов
(в текущих ценах)
Показатель
Оплата труда наемных работников
9 693,1
Заработная плата и жалованье
7 854,8
Дополнения к заработной плате и жалованью
1 838,2
Рентный доход
659,6
Чистый процент
524,1
Прибыль
3 464,9
Доход собственников
1 376,8
Прибыль корпораций
2 088,1
Налоги на прибыль корпораций
553,8
Дивиденды
971,4
Нераспределенная прибыль
562,9
Национальный доход
14 341,7
Чистые косвенные налоги
1 181
Косвенные налоги
1 237,6
Субсидии
56,6
Потребление основного капитала
2 719,7
Чистый факторный доход иностранцев
–205,8
Валовой внутренний продукт
Источник: Survey of Current Business. Bureau of Economic Analysis, 2016.
84
Сумма, млрд долл.
18 036,6
2.2. Методы подсчета ВВП
В России при подсчете по доходам ВВП, структура которого в 2015 г. представлена в
табл. 2.7, рассчитывается как сумма первичных доходов, включающих:
„оплату труда наемных работников, которая складывается из двух компонентов:
‰заработной платы,
‰отчислений работодателей на социальное страхование;
„валовую прибыль и валовые смешанные доходы, представляющие собой доходы
принадлежащих домохозяйствам некорпоративных предприятий, включающие вознаграждение за работу, которое не может быть отделено от дохода владельца или предпринимателя;
„чистые налоги на производство и импорт, которые равны налогам на производство
и импорт за вычетом субсидий на производство и импорт.
Таким образом, в России:
ВВППО ДОХОДАМ = Оплата труда наемных работников + Валовая прибыль +
+ Валовые смешанные доходы + Чистые налоги на производство и импорт.
Таблица 2.7
Валовой внутренний продукт по источникам доходов в России в 2015 г. (в текущих ценах)
Показатель
Сумма, млрд руб.
Оплата труда наемных работников
38 131,7
Валовая прибыль экономики и валовые смешанные доходы
33 459,0
Чистые налоги на производство и импорт
9 213,6
Валовой внутренний продукт в рыночных ценах
80 804,3
Источник: Госкомстат, 2016.
Сравнение структур ВВП России и США в 2015 г., подсчитанных методом потока
доходов, показано на рис. 2.6.
РОССИЯ
США
11,6
11,4
7,6
2,9
6,5
–1,1%
3,7
41,4
47,2
53,7
Потребление основного
капитала 15,1%
Рис. 2.6. Структуры ВВП России и США в 2015 г., подсчитанные методом потока доходов
Как уже отмечалось, все методы подсчета ВВП (по расходам, по доходам и по добавленной стоимости) должны давать один и тот же результат.
85
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
2.3
Соотношение показателей
в системе национальных счетов
Важными показателями, характеризующими совокупный выпуск, являются показатели валового национального продукта, чистого внутреннего продукта и чистого национального продукта.
Валовой национальный продукт (ВНП) (Gross National Product, GNP) — это совокупная рыночная стоимость всех конечных товаров и услуг, произведенных в течение года
с помощью национальных факторов производства, находящихся в собственности экономических агентов этой страны. При этом не имеет значения, где эти товары и услуги
в действительности произведены: внутри экономики или за границей. Например, если
российский рабочий работает в Германии, то он увеличивает ВВП Германии и ВНП России, а если американская автомобильная фирма Ford открывает свой филиал в СанктПетербурге, то, производя продукцию, она увеличивает ВВП России и ВНП США.
Валовой национальный продукт отличается от валового внутреннего продукта на
величину чистого факторного дохода из-за границы. Это связано с тем, что предложение
части факторов производства (труда и капитала), используемых на территории данной
страны, обеспечивается иностранными экономическими агентами. В то же время предложение части труда и капитала, используемых за пределами данной страны (в других
странах), обеспечивается экономическими агентами данной страны.
Чистый факторный доход из-за границы (ЧФД) (net factor income from abroad) представляет собой разницу между факторным доходом, полученным от других стран, — доходом
на национальные факторы производства, принадлежащие экономическим агентам данной страны, но используемые в других странах, и факторным доходом, выплаченным
другим странам, — доходом, полученным иностранными экономическими агентами на
принадлежащие им факторы производства, используемые в данной стране:
ВНП = ВВП + Чистый факторный доход из-за границы =
= ВВП + Факторный доход, полученный экономическими агентами данной страны
в других странах – Факторный доход, выплаченный
иностранным экономическим агентам в данной стране.
Чистый факторный доход из-за границы может быть величиной как положительной
(ЧФД > 0), если экономические агенты данной страны заработали в других странах доходов больше, чем иностранные экономические агенты в данной стране (тогда ВВП <
< ВНП), так и отрицательной (ЧФД < 0), если факторные доходы иностранных экономических агентов в данной стране превышают факторные доходы экономических агентов
данной страны за рубежом (тогда ВВП > ВНП).
Как следует из табл. 2.6, в США в 2015 г. валовой национальный продукт составил
18 242,4 млрд долл., превысив валовой внутренний продукт на 205,8 млрд долл., так как
именно на эту величину факторные доходы, полученные экономическими агентами
США в других странах, превысили факторные доходы, полученные иностранными экономическими агентами в США, т.е. чистый факторный доход из-за границы был положительным.
86
2.3. Соотношение показателей в системе национальных счетов
Заметим, что в соответствии с современной международной методикой подсчета статистических показателей, показатель валового национального продукта заменен на показатель валового национального дохода (ВНД) (Gross National Income, GNI), который отражает
не стоимость продукта (совокупного объема выпуска), а величину совокупного дохода, полученного экономическими агентами страны за их участие в производстве и от собственности в других странах. Это обусловлено тем, что в условиях современной интернационализации мировых экономических связей факторы производства свободно перемещаются
между странами, и в большинстве стран используются факторы производства, принадлежащие экономическим агентам нескольких, а часто нескольких десятков других стран, поэтому подсчитать точно, какое количество товаров и услуг произведено в других странах
с использованием национальных факторов каждой страны практически невозможно. Гораздо проще подсчитать и суммировать факторные доходы, полученные экономическими
агентами каждой страны в других странах. (Тем не менее стандартно в учебниках по макроэкономике используется показатель валового национального продукта — ВНП.)
В России валовой национальный доход рассчитывается следующим образом:
ВНД = Валовой внутренний продукт + Первичные доходы, полученные резидентами
России за границей – Первичные доходы, переданные резидентами России за границу =
= ВВП + Сальдо первичных доходов из-за границы.
В 2015 г. ВНД в России был меньше ВВП.
Чистый внутренний продукт (ЧВП) (Net Domestic Product, NDP) и чистый национальный продукт (ЧНП) (Net National Product, NNP) характеризуют производственный потенциал экономики, так как включают только чистые инвестиции (Inet) и не включают стоимость потребленного капитала (амортизацию), которую поэтому следует вычесть из ВВП
и ВНП, чтобы получить ЧВП и ЧНП:
ЧВП = ВВП – Потребление основного капитала5;
ЧНП = ВНП – Потребление основного капитала.
Чистый национальный продукт может быть также подсчитан прибавлением к национальному доходу чистых косвенных налогов:
Чистый национальный продукт = Национальный доход + Чистые косвенные налоги,
поэтому ЧНП называют также национальным доходом по рыночным ценам.
Поскольку, как отмечалось, статистические органы подсчитывают, как правило, не
чистый национальный продукт, а чистый национальный доход, то для его определения из
величины валового национального дохода вычитается потребление основного капитала
(амортизация):
ЧНД = ВНД – Потребление основного капитала.
Основными показателями совокупного дохода являются показатели национального
дохода, личного дохода и располагаемого личного дохода.
5
Чистый внутренний продукт можно подсчитать и по расходам, и по доходам:
ЧВППО РАСХОДАМ = С + I net + G + NX,
ЧВППО ДОХОДАМ = Оплата труда + Рентный доход + Процентные платежи + Доход собственников + Прибыль корпораций + Чистые косвенные налоги – Чистый факторный доход из-за границы.
87
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
Национальный доход (НД) (National Income, NI) (или национальный доход по факторным издержкам) — это совокупный денежный доход, заработанный (earned) (созданный)
собственниками экономических ресурсов, т.е. домохозяйствами. Его можно подсчитать
‰либо путем вычитания чистых косвенных налогов из чистого национального продукта:
Национальный доход = ЧНП – Чистые косвенные налоги =
= ЧНП – Косвенные налоги + Субсидии;
‰либо суммированием всех факторных доходов:
НД = Оплата труда + Рентный доход + Процентные платежи + Прибыль.
В России национальный доход представляет собой сумму первичных доходов, получаемых экономическими агентами страны, и рассчитывается как
НД = Оплата труда + Прибыль + Смешанные доходы.
Структура факторных доходов в России отличается от их структуры в развитых странах, в которых 2/3 факторных доходов составляют доходы труда и 1/3 — доходы капитала
и остальных факторов (например, в США соответственно 70 и 30%). В России эти доли
почти одинаковы (соответственно 55 и 45%).
Личный доход (ЛД) (Personal Income, PI) — это денежный доход, фактически полученный (received) домохозяйствами (собственниками экономических ресурсов) до того, как
выплачены личные подоходные налоги. Для подсчета личного дохода из национального
дохода следует вычесть все, что не поступает в распоряжение домохозяйств и является
частью коллективного, а не личного дохода, и добавить все то, что увеличивает доходы
домохозяйств, но не включается в национальный доход:
ЛД = НД – Взносы на социальное страхование – Прибыль корпораций +
+ Дивиденды + Трансферты – Чистый процент + Личный процентный доход.
Таким образом, не весь национальный доход распределяется индивидам. Часть
прибыли корпораций выплачивается правительству в виде налогов на прибыль и часть
прибыли (нераспределенная прибыль) остается у фирм. Аналогично не все процентные
платежи, выплачиваемые фирмами, идут индивидам: некоторые платежи фирмы делают
коммерческим банкам, некоторые направляются за границу. При этом часть процентных
платежей индивиды получают не от фирм, а от правительства, например, проценты по
государственным облигациям.
В России источниками личных денежных доходов являются оплата труда (включая
скрытую заработную плату), социальные трансферты, доходы от собственности, доходы от предпринимательской деятельности и прочие доходы. Личные денежные доходы
используются на покупку потребительских товаров и услуг, личные сбережения, налоги и прочие обязательные платежи. Структура использования личного дохода в России
несколько отличается от ее структуры в США: доля потребительских расходов в 2015 г.
составляла 71,0% в России и 79,5% в США, доля налогов и прочих обязательных платежей — 10,9 и 15,4% соответственно и доля личных сбережений — 18,3% (из которых 4,2%
было использовано на покупку валюты) и 5,1% соответственно.
88
2.3. Соотношение показателей в системе национальных счетов
Структура источников денежных доходов в России в 2015 г., которые составили
53 525,8 млрд руб., и направления их использования представлены на рис. 2.7.
Структура личных денежных доходов
по источникам поступления в России в 2015 г.
Использование личных денежных доходов
в России в 2015 г.
6,2
10,9
18,3
4,2
7,9
65,6
14,1
71,0
2,0
Рис. 2.7. Структура личных денежных доходов и их использования в России в 2015 г.
Источник: Госкомстат, 2016.
В России очень велика дифференциация в доходах: соотношение доходов 10% наиболее и 10% наименее обеспеченного населения составляет от 15,6 раза по оценке Госкомстата до 45 раз по оценкам независимых экспертов. В 2015 г. численность населения
с денежными доходами ниже прожиточного минимума (9701 руб. в месяц) составляла
20,3 млн человек, или 14,1% от общей численности населения России. Хотя наблюдается постепенное снижение этого показателя (так, в 2000 г. он составлял соответственно
42,3 млн человек, или 29%, а в 2005 г. — 25,4 млн человек, или 17,8%), уровень бедности в России остается достаточно высоким. Более того, в последние годы этот показатель
постепенно повышается (в 2013 г. он составлял 15,4 млн человек, или 10,8%; в 2014 г. —
16,1 млн человек, или 11,2% от общей численности населения).
Располагаемый личный доход (РЛД) (Disposable Personal Income, DI) — это денежный
доход, используемый домохозяйствами, т.е. находящийся в их распоряжении и представляющий собой личный доход после уплаты личного подоходного налога:
РЛД = ЛД – Личные подоходные налоги.
Располагаемый личный доход используется домохозяйствами на потребительские
расходы (C) и личные сбережения (S):
РЛД = С + S.
Следовательно, личные сбережения (или сбережения домохозяйств), представляющие собой часть располагаемого личного дохода, которая не тратится на потребление,
можно подсчитать как:
S = РЛД – C.
Личные сбережения используются на покупку ценных бумаг — акций ΔE (equities) и
облигаций ΔB (bonds) и увеличение запаса денежных средств ΔМ (money assets) на депозитах в коммерческих банках и на руках у населения: S = (ΔE + ΔB) + ΔМ.
89
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
Особенностями использования сбережений в России являются низкая доля сбережений, направляемых на покупку ценных бумаг (в 2015 г. она составила всего 6,6%), что
обусловлено неразвитостью финансового рынка и недоверием населения к такой форме
расходования сбережений, а также высокая доля сбережений, направляемых на покупку
иностранной валюты (в 2015 г. эта доля составила почти половину совокупных личных
сбережений), что объясняется инфляционными процессами в стране и опасениями удешевления рубля.
Кроме показателя личного располагаемого дохода, рассчитывается также показатель
валового национального располагаемого дохода6. Он является результатом перераспределения (вторичного распределения) доходов с помощью текущих трансфертов и в России
рассчитывается по формуле:
ВНРД = Валовой национальный доход + Текущие трансферты, полученные резидентами
страны из-за границы – Текущие трансферты, переданные резидентами страны за границу =
= ВНД + Сальдо текущих трансфертов, полученных из-за границы.
Валовой национальный располагаемый доход делится на конечное потребление и
национальные сбережения:
ВНРД = Конечное потребление + Национальные сбережения =
= С + Sнац..
На рис. 2.8 показано соотношение основных показателей совокупного выпуска и
совокупного дохода в России и США в 2015 г. Важным отличием, как уже отмечалось, являлось то, что в США ВВП превышал ВНП — американцы производили в других странах
больше, чем иностранцы производили в Соединенных Штатах, в то время как в России
ВНП превышал ВВП, что свидетельствует о том, что российские экономические агенты
производили в других странах меньше, чем иностранцы производили в России.
РОССИЯ
Чистый
факторный доход
иностранВаловое
цев
накопление, I
США
Чистый
Чистый
факторфакторПотребный доход ный доход
ление
из-за
из-за
основного
границы
границы
капитала
Чистый
экспорт, NX
Чистый
экспорт,
NX
ВВП
Расходы
на конечное потребление
домохозяйств, С
и государственного
управления, G
Потребление
основного
капитала
Чистые
косвенные налоги
ВНП
Смешанные
доходы
ВНП
ЧНП
Прибыль
НД
Оплата
труда
Чистые
косвенные
налоги
Государственные
закупки, G
ВВП
Рента
Инвестиции, I
Процент
ЧНП
Потребительские
расходы,
С
НД
Прибыль
Оплата
труда
Рис. 2.8. Соотношение основных показателей совокупного выпуска
и совокупного дохода в США и в России, 2015 г.
6
Заметим, что в макроэкономических моделях этот показатель не используется, и под располагаемым
доходом YD понимается располагаемый личный доход.
90
2.3. Соотношение показателей в системе национальных счетов
ВВП как индикатор действительного объема
совокупного выпуска и уровня благосостояния
Будучи главным измерителем совокупного выпуска, ВВП не может служить точным
и совершенным индикатором действительного (истинного) уровня выпуска в экономике. Официальная статистика ВВП не обеспечивает полного учета совокупной экономической деятельности, поскольку не включает:
‰продукцию, произведенную домохозяйствами для собственного потребления;
‰продукцию теневой экономики (включающей в себя не только нелегальную деятельность, но и вполне легальные виды производств, укрываемые от уплаты налогов —
так называемую подпольную экономическую деятельность): так, по оценкам некоторых
аналитиков, с учетом этого «сектора» экономики ВВП США, например, должен быть в
1,5 раза выше, чем официальный показатель;
‰бартера товаров (при котором товар обменивается на товар, а не на деньги, т.е.
отсутствует рыночный процесс купли-продажи и стоимостная оценка сделки).
ВВП не может также служить индикатором общественного благосостояния, поскольку
дает только количественную оценку и не отражает в полной мере изменение качества жизни.
Рост валового внутреннего продукта может отражать повышение уровня жизни, но ВВП:
‰также увеличивается с ростом расходов на события, не ведущие к росту или даже
снижающие благосостояние, такие как ведение войн, ликвидация последствий стихийных
бедствий, борьба со смертельными эпидемиями, борьба с преступностью и др.;
‰не включает нерыночную деятельность и продукцию для собственного потребления, которая во многих странах, особенно в развивающихся, является существенным
фактором повышения благосостояния;
‰не отражает воздействие внешних эффектов (экстерналий), как положительных,
так и отрицательных (например, изменение количества свободного времени, уровня заболеваемости и смертности, уровня и качества образования и здравоохранения, продолжительности жизни, степени загрязнения окружающей среды, уровня преступности и др.);
‰не улавливает изменение (улучшение) качества продукции.
В целях более точной оценки уровня благосостояния два американских экономиста Джеймс Тобин (James Tobin, Нобелевская премия 1981 г.) и Уильям Нордхауз (William
Nordhaus — соавтор Поля Самуэльсона (Paul Samuelson, Нобелевская премия 1970 г.) в написании всемирно известного учебника «Экономикс») в 1972 г. предложили методику расчета показателя, названного «чистое экономическое благосостояние» (Net Economic Welfare).
В этот показатель они включили стоимостную оценку того, что улучшает благосостояние, но не учитывается в ВВП (value of goods) — увеличение количества свободного времени, повышение качества образования, увеличение продолжительности жизни, результаты
нерыночной деятельности, — и исключили из стоимости ВВП стоимость того, что ухудшает качество жизни, снижает уровень благосостояния (value of bads): загрязнение окружающей среды, негативные последствия урбанизации и т.п. Таким образом:
Чистое экономическое благосостояние =
= ВВП + Стоимость того, что повышает благосостояние – Стоимость того, что
снижает благосостояние.
91
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
2.4
Номинальный и реальный ВВП
Показатели системы национальных счетов отражают результаты экономической
деятельности за год, выражены в ценах данного (текущего) года и поэтому являются номинальными. Номинальные показатели не позволяют проводить межстрановые и межвременные сравнения, которые можно делать только с помощью реальных показателей
(величины реального совокупного выпуска и уровня реального совокупного дохода), выраженных в неизменных ценах.
Номинальный ВВП (YN) (nominal GDP) — это ВВП, рассчитанный в текущих ценах,
т.е. в ценах данного года. На величину номинального ВВП влияют два фактора: изменение
физического объема производства и изменение уровня цен.
Чтобы измерить действительный (физический) объем совокупного выпуска, экономисты используют показатель реального ВВП, а для этого необходимо «очистить» номинальный ВВП от воздействия на него изменения уровня цен.
Реальный ВВП (YR) (real GDP) — это ВВП, измеренный в постоянных ценах (сопоставимых ценах — ценах года, принятого за базовый).
Чтобы показать отличие реального ВВП от номинального ВВП, рассмотрим следующий пример.
Пример 2.6
Предположим, что в гипотетической экономике производятся только бананы. Данные об объемах
выпуска и ценах представлены в приведенной ниже таблице:
Год
Количество, Q
Цена, P
2015
2016
100
80
150
200
Номинальный ВВП
(в текущих ценах)
150 × 100 = 15 000
200 × 80 = 16 000
Реальный ВВП
(в ценах 2015 г.)
150 × 100 = 15 000
150 × 80 = 12 000
Как видно из таблицы, в 2016 г. реальный ВВП снизился, в то время как номинальный ВВП вырос
благодаря росту цен.
Заметим, что при расчете реального ВВП базовым годом может быть выбран любой
год, как предшествующий году, для которого подсчитывается реальный ВВП, так и любой из следующих за ним. Например, можно подсчитать реальный ВВП для 2010 г. как в
ценах 2005 г., так и в ценах 2015 г.
Реальный ВВП — это номинальный ВВП, скорректированный на изменение уровня
цен:
Номинальный ВВП
Реальный ВВП =
;
Уровень цен
YN ,
P
где Р — общий уровень цен — агрегированный показатель, который рассчитывается как
индекс цен.
YR =
92
2.4. Номинальный и реальный ВВП
Заметим, что для любой экономической переменной термин «реальный» означает,
что эта переменная скорректирована на изменение уровня цен, т.е. на их рост или снижение (например, реальные потребительские расходы, реальная заработная плата, реальные доходы) или соответственно на темп их роста — инфляцию или темп их снижения —
дефляцию (например, реальная ставка процента).
И номинальный, и реальный ВВП подсчитываются в денежных единицах.
Поскольку экономика производит большое количество товаров (например, n товаров), то номинальный ВВП любого года, так как он рассчитывается в текущих ценах, равен:
Номинальный ВВП = Цены текущего года × Количества текущего года;
n
YN =
∑P
t
i
× Qit ,
i =1
t
t
где Рi — цена i-го товара в текущем году; Qi — объем производства i-го товара в текущем
году.
Реальный ВВП, подсчитываемый в ценах базового года, равен:
Реальный ВВП = Цены базового года × Количества текущего года;
n
YR =
∑P
0
i
× Qit ,
i =1
0
где Pi — цена i-го товара в базовом году.
Номинальный ВВП базового года равен реальному ВВП базового года:
n
Y 0N = Y 0R =
∑P
0
i
× Qi0,
i =1
где Qi0 — объем производства i-го товара в базовом году.
Общий уровень цен в базовом году равен единице (а индекс цен соответственно равен 100).
Динамика номинального ВВП России и динамика реального ВВП России в ценах
2008 г. с 1995 по 2015 г. представлены в табл. 2.8 и на рис. 2.9. Обратим внимание, что в
базовом 2008 г. номинальный ВВП и реальный ВВП равны.
Таблица 2.8
Номинальный ВВП России (в текущих ценах, млрд руб., до 1998 г. — трлн руб.)
и реальный ВВП (в ценах 2008 г.), 1995–2015 гг.
1995
Номинальный
ВВП
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
1 428,5 2 007,8 2 342,5 2 629,6 4 823,2 7 305,6 8 943,6 10 819,2 13 208,2 17 027,2 21 609,8
Реальный ВВП
(в ценах 2008 г.) 22 908,3 22 081,8 22 386,8 21 190,2 22 536,0 24 799,9 26 062,5 27 312,3 29 304,9 31 407,8 33 410,5
2006
Номинальный
ВВП
Реальный ВВП
(в ценах 2008 г.)
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
26 917,2 33 247,5 41 276,8 38 807,2 46 308,5 59 698,1 66 926,9 71 016,7 77 945,1 80 804,3
36 134,6 39 218,7 41 276,8 38 048,6 39 762,2 41 457,8 42 882,1 43 447,6 43 722,7 42 132,9
93
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
90 000
80 000
70 000
60 000
50 000
40 000
30 000
20 000
10 000
Номинальный ВВП
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
0
Реальный ВВП (в ценах 2008 г.)
Рис. 2.9. Динамика номинального и реального ВВП России (млрд руб.), 1995–2015 гг.
Источник: Госкомстат, 2016.
Индексы цен
Измерителями общего уровня цен выступают:
‰индекс потребительских цен;
‰индекс цен производителей;
‰дефлятор ВВП.
Индексы цен используются для измерения инфляции и корректировки номинальных показателей на инфляцию для определения реальных показателей.
Индекс потребительских цен (ИПЦ) (consumer price index, CPI) основан на ценах фиксированной «рыночной корзины» товаров и услуг, потребляемых типичным городским потребителем в базовом году. Фиксированной — означает, что структура корзины полагается неизменной, и это структура базового года. В развитых странах в потребительскую
корзину входит 300–400 видов товаров и услуг, в России — 83 наименования. Наиболее
важными категориями в индексе потребительских цен России являются продукты питания и безалкогольные напитки (30% от общего веса) и транспорт (14%). Индекс также
включает: одежду и обувь (11%), оплату коммунальных услуг (жилья, воды, электричества, газа (11%)), расходы на отдых и культурные мероприятия (6%) и расходы на алкогольные напитки и табачные изделия (6%). Оставшиеся 12% приходятся на медицинские
услуги, связь, образование, гостиницы, рестораны и другие товары и услуги.
ИПЦ считается наилучшим измерителем стоимости жизни, является основным индексом для измерения уровня инфляции и используется для корректировки шкалы налогообложения,
социальных выплат и заработной платы на инфляцию (их индексации). ИПЦ рассчитывается
как индекс Ласпейреса — индекс с фиксированными количествами (весами базового года). Это
объясняется тем, что подсчет этих весов — процедура длительная и дорогостоящая, и поэтому
проводится не ежегодно, а обычно раз в пять лет (например, в России используемый в настоящее время состав рыночной корзины для подсчета ИПЦ был утвержден в 2006 г.), а по некоторым видам товаров даже раз в 10 лет:
ИПЦ =
=
94
Стоимость рыночной корзины базового года в текущих ценах
× 100 =
Стоимость рыночной корзины базового года в ценах базового года
Цены текущего года × Количества базового года
×100;
Цены базового года × Количества базового года
2.4. Номинальный и реальный ВВП
n
∑P
t
× Qi0
0
×Q
i
ИПЦ =
i =1
n
∑P
i
× 100.
0
i
i =1
В США данные по ИПЦ ежемесячно публикует Бюро статистики труда. Для подсчета этого индекса оно проверяет цены на 90 тыс. единиц товаров и услуг в более чем
23 тыс. торговых точек, продающих товары и услуги.
Индекс цен производителей (ИЦП) (producer price index, PPI) также основан на ценах
фиксированной «рыночной корзины», которая включает сотни промежуточных товаров
(товаров производственного назначения, таких как древесина или сталь), используемых
производителями в процессе производства в базовом году. Он также рассчитывается как
индекс Ласпейреса — индекс с фиксированными количествами (весами базового года), поэтому подсчет ИЦП аналогичен подсчету ИПЦ. Однако ИЦП отличается от ИПЦ, так как
включает сырье, материалы и незавершенное производство, предназначен для измерения
цен на ранних стадиях процесса производства и рассчитывается на основе цен первой (а
не конечной) коммерческой сделки. Поскольку при подсчете ИЦП учитываются товары производственного назначения, произведенные не только экономикой страны, но и в
других странах, то на него серьезное влияние оказывают цены импортного сырья. Часто
ИЦП используется для предсказания будущей инфляции, так как производители переносят
рост своих издержек на цены конечных товаров, оплачиваемых потребителями.
Дефлятор ВВП (GDP deflator) представляет собой альтернативный индекс общего
уровня цен, который отражает значимость товаров в рыночной корзине текущего года
(учитывает количества текущего года), а не базового года, и рассчитываемый на основе
стоимости рыночной корзины всех конечных товаров и услуг, произведенных в экономике в
течение года. Так как ВВП подсчитывается ежегодно, то статистически дефлятор ВВП
выступает как индекс Пааше — индекс с весами (количествами) текущего года:
Дефлятор ВВП =
=
Стоимость рыночной корзины текущего года в текущих ценах
× 100 =
Стоимость рыночной корзины текущего года в ценах базового года
Цены текущего года × Количества текущего года
× 100;
Цены базового года × Количества текущего года
n
∑P
t
× Qit
0
×Q
i
Дефлятор ВВП =
i =1
n
∑P
i
× 100.
t
i
i =1
Таким образом, дефлятор ВВП в любом году t представляет собой отношение номинального ВВП к реальному ВВП в году t:
Дефлятор ВВП =
Номинальный ВВП
×100 .
Реальный ВВП
Из этого следует, что реальный ВВП может быть подсчитан как номинальный ВВП
в году t, деленный на дефлятор ВВП в году t:
95
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
Реальный ВВП =
Номинальный ВВП
×100 .
Дефлятор ВВП
Рассмотрим числовые примеры, используя данные табл. 2.8.
Пример 2.7
а) Номинальный ВВП России в 2010 г. был равен 46 308,5 млрд руб., а реальный ВВП (в ценах
2008 г.) был равен 39 762,2 млрд руб. Следовательно, дефлятор ВВП в 2010 г. был равен примерноминальный ВВП2010
46 308, 5
но 116,5 (дефлятор ВВП2010 =
× 100).
× 100 =
реальный ВВП2010
39 762, 2
б) Номинальный ВВП России в 2015 г. был равен 80 804,3 млрд руб., а дефлятор ВВП в 2015 г. —
133,16. Следовательно, реальный ВВП России (в ценах 2011 г.) в 2015 г. был равен 60 682,1 млрд руб.
номинальный ВВП2015
80 804, 3
(реальный ВВП2015 =
× 100 =
× 100).
дефлятор ВВП2015
133,16
Изменение индексов цен — индекса потребительских цен, индекса цен производителей в промышленности и дефлятора ВВП — в России за период с 1998 по 2015 г. представлено в табл. 2.9, а соотношение их динамики показано на рис. 2.10.
Таблица 2.9
Индексы цен в России, 1998–2015 гг. (% к предыдущему году)
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
184,4 136,5 120,2 118,6 115,1 112,0 111,7 110,9 109,0 111,9 113,3 108,8 108,8 106,1 106,6 106,5 111,4 112,9
Индекс
потребительских
цен
119,4 170,7 131,9 108,3 117,7 112,5 128,8 113,4 110,4 125,1 93,0 113,9 116,7 112,0 105,1 103,7 105,9 110,7
Индекс
цен производителей
в промышленности
Дефлятор 118,6 172,5 137,6 116,5 115,6 113,8 120,3 119,3 115,2 113,8 118,0 102,0 114,2 115,9 107,4 104,8 106,6 107,7
ВВП
Источник: Госкомстат, 2016.
180
160
140
120
100
Индекс потребительских цен
Индекс цен производителей в промышленности
Дефлятор ВВП
Рис. 2.10. Динамика индексов цен в России, 1998–2015 гг.
Источник: Госкомстат, 2016.
96
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
80
2.4. Номинальный и реальный ВВП
В макроэкономической теории измерителем общего уровня цен (Р) выступает дефлятор ВВП, а индекс потребительских цен используется для оценки уровня инфляции и
изменения стоимости жизни.
Отличия индекса потребительских цен
от дефлятора ВВП
Эти отличия заключаются в следующем:
„ИПЦ рассчитывается на основе только цен товаров, включаемых в потребительскую
корзину, а дефлятор ВВП учитывает цены всех конечных товаров, производимых экономикой (например, инвестиционных товаров, а также товаров, закупаемых правительством);
„при подсчете ИПЦ учитываются не только товары, произведенные экономикой
страны, но также импортные потребительские товары (поэтому цены импортных товаров оказывают непосредственное воздействие на уровень ИПЦ), а при определении дефлятора ВВП — только товары, произведенные на территории данной страны (внутренней
экономикой);
„ИПЦ подсчитывается по фиксированной корзине товаров базового года, поэтому это — индекс Ласпейреса, а дефлятор ВВП — по корзине товаров, структура которой
меняется из года в год, поэтому это — индекс Пааше;
„для определения общего уровня цен и уровня инфляции могут использоваться
и дефлятор ВВП, и ИПЦ, но ИПЦ служит также основой для расчета темпа изменения
стоимости жизни и «черты бедности» и разработки на их основе программ социального
обеспечения;
„ИПЦ, как правило, завышает общий уровень цен и уровень инфляции (так, по
оценкам экспертов, в США ИПЦ ежегодно завышает инфляцию более чем на один процентный пункт), а дефлятор ВВП обычно занижает эти показатели. Это происходит по
двум причинам:
‰во-первых, ИПЦ недооценивает изменения в структуре потребления (эффект замещения более дорогих товаров относительно более дешевыми), так как рассчитывается на
основе структуры потребительской корзины базового года, приписывая эту структуру текущему году. Например, если сильно повысились цены на кофе, потребители постараются
отчасти заместить кофе чаем или какао, однако при подсчете ИПЦ текущего года будет
использован вес (количество) потребляемого кофе базового года. В результате получится,
что в текущем году потребители покупали такое же количество подорожавшего кофе, как
в базовом году, а это значит, что стоимость потребительской рыночной корзины в текущем
году окажется искусственно завышенной. И наоборот, дефлятор ВВП переоценивает изменение структуры потребительских расходов, приписывая веса текущего года базовому году;
‰во-вторых, ИПЦ игнорирует изменение цен товаров в связи с изменением их качества. Рост цен на товары рассматривается как бы сам по себе, и при этом не учитывается,
что более высокая цена на товар может быть связана с повышением его качества. Например, цены автомобилей существенно повысились в последние десятилетия, но не менее
существенно изменилось качество автомобилей — появились подушки безопасности,
кондиционеры, стеклоподъемники, климат-контроль. Между тем дефлятор ВВП переоценивает это изменение, приписывая качество товаров текущего года базовому году, и
поэтому занижает уровень инфляции.
97
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
„ИПЦ, поскольку он рассчитывается на основе корзины товаров базового года в
отличие от дефлятора ВВП, не учитывает появления новых товаров. Для учета новых товаров в статистических расчетах используются цепные индексы.
Отличия ИПЦ от дефлятора ВВП представлены в табл. 2.10.
Таблица 2.10
Отличия ИПЦ от дефлятора ВВП
Показатель
Индекс потребительских цен
Дефлятор ВВП
Только потребительские товары
Все конечные товары в ВВП
Импортные товары
Включаются
Не включаются
Рыночная корзина
(количества)
Фиксированная
(базового года)
Меняющаяся
(текущего года)
Ласпейреса
Пааше
Переоценивает
Недооценивает
Эффект замещения
Не отражает
Отражает
Улучшение качества товаров
Не учитывает
Учитывает
Появление новых товаров
Не учитывает
Учитывает
Тип товаров
Индекс цен
Изменения уровня цен
Так как ИПЦ и дефлятор ВВП численно не совпадают, то для расчета темпа роста
общего уровня цен (уровня инфляции) иногда в аналитических целях используется «идеальный» индекс Фишера IF , представляющий собой среднее геометрическое индекса Ласпейреса (IL) и индекса Пааше (IP ):
IF = I L × I P .
Рассмотрим на примере, как определяются номинальный ВВП, реальный ВВП,
дефлятор ВВП и индекс потребительских цен.
Пример 2.8
Предположим, что в экономике производятся три товара. Данные о количествах и ценах каждого
вида товара в 2015 и 2016 г. представлены в приведенной ниже таблице. При этом базовым является 2015 г.:
2015
Товар А
Товар Б
Товар В
2016
Количество
5
7
12
Цена
10 руб.
15 руб.
20 руб.
Количество
6
9
14
Цена
11 руб.
13 руб.
25 руб.
Поскольку 2015 г. является базовым, то в 2015 г. номинальный ВВП равен реальному ВВП и
составляет 395 руб. (YN2015 = YR2015 =
3
∑P
i
2015
× Qi2015 = 10 руб. × 5 + 15 руб. × 7 + 20 руб. × 12), а
i =1
дефлятор ВВП2015 и ИПЦ2015 каждый равны 100. Номинальный ВВП в 2016 г. равен 533 руб. (YN2016 =
3
= ∑ Pi 2016 × Qi2016 = 11 руб. × 6 + 13 руб. × 9 + 25 руб. × 14), реальный ВВП в 2016 г. составляет 475 руб.
i =1
3
(YR2016 = ∑ Pi 2015 × Qi2016 = 10 руб. × 6 + 15 руб. × 9 + 20 руб. × 14). Дефлятор ВВП в 2016 г., который можно
i =1
98
2.4. Номинальный и реальный ВВП
просто подсчитать как отношение номинального ВВП 2016 г. к реальному ВВП 2016 г., равен 112,2
3
(дефлятор ВВП2016 =
3
=
∑P
2016
∑P
2015
i
i =1
3
i
2015
i
×Q
∑P
2016
∑P
2015
i
i =1
3
i
i =1
× 100 =
× Qi2015
× Qi2016
× 100 =
× Qi2016
533 руб.
× 100 ), ИПЦ 2016 г. составляет 112,9 (ИПЦ2016 =
475 руб.
11 руб. × 5 + 13 руб. × 7 + 25 руб. × 12
× 100 ), а индекс Фишера 2016 г. ра395 руб.
i =1
вен 112,55 (IF2016 = 112, 2 × 112, 9 ). Темп роста уровня цен (уровень инфляции) по дефлятору ВВП
112, 9 − 100
112, 2 − 100
× 100%).
× 100%), а по ИПЦ он составляет 12,9% (πИПЦ =
100
100
Как мы видим, ИПЦ несколько завышает уровень инфляции.
равен 12,2% (πДЕФ. =
Заметим, что в макроэкономике при использовании ИПЦ или дефлятора в качестве
измерителей общего уровня цен, эти статистические показатели делятся на 100. Например, если ИПЦ в 2015 г. был равен 135, то это записывается как ИПЦ = 1,35 и означает,
что средняя цена потребительских товаров и услуг в 2015 г. была на 35% выше, чем в базовом году (например, в 2008 г.). Или если дефлятор ВВП в 2015 г. был равен 120, то это
записывается как Р = 1,2 и означает, что средняя цена всех товаров и услуг, включаемых
в ВВП, была в 2015 г. на 20% выше, чем в базовом году.
В зависимости от того, повысился или понизился общий уровень цен за период
времени, прошедший от базового до текущего года, номинальный ВВП может быть как
больше, так и меньше реального ВВП.
Если за этот период общий уровень цен повысился (дефлятор ВВП > 1), то реальный
ВВП будет меньше номинального. В этом случае для подсчета реального ВВП проводится
операция дефлирования (снижения уровня цен текущего года до уровня цен базового года).
Если же за период от базового года до текущего уровень цен снизился (дефлятор
ВВП < 1), то реальный ВВП будет больше номинального. В этом случае для подсчета реального ВВП проводится операция инфлирования (повышения уровня цен текущего года
до уровня цен базового года).
Таким образом, инфлирование и дефлирование — это, по сути, одна и та же операция, позволяющая получить реальный ВВП из номинального ВВП путем деления номинального ВВП на дефлятор, который может быть больше единицы (дефлирование) или
меньше единицы (инфлирование).
На показатель реального ВВП большое влияние оказывает выбор базового года. Покажем это на числовом примере.
Пример 2.9
Используя условия примера 2.8, предположим, что базовым годом является не 2015, а 2016 г.
В этом случае номинальный ВВП и реальный ВВП 2016 г. будут одинаковыми и равными 533 руб.
(YN2016 = YR2016 =
3
∑P
i
i =1
2016
× Qi2016 = 11 руб. × 6 + 13 руб. × 9 + 25 руб. × 14), номинальный ВВП 2015 г.
3
составит 395 руб. (YN2015 = ∑ Pi 2015 × Qi2015= 10 руб. × 5 + 15 руб. × 7 + 20 руб. × 12), а реальный ВВП
i =1
3
2015 г. будет равен 446 руб. (YR2015 = ∑ Pi 2016 × Qi2015= 11 руб. × 5 + 13 руб. × 7 + 25 руб. × 12). Соответi =1
ственно, в 2016 г., так как он базовый, ИПЦ2016 и дефлятор ВВП2016 равны 100. В 2015 г. ИПЦ со-
99
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
3
ставит 89,1 (ИПЦ2015 =
∑P
2015
∑P
2016
i
i =1
3
i
× Qi2016
× 100 =
× Qi2016
i =1
10 руб. × 6 + 15 руб. × 9 + 20 руб. × 14
× 100 ), а дефлятор
533 руб.
3
∑P
2015
× Qi2015
∑P
2016
2015
i
i
ВВП будет равен 88,6 (дефлятор ВВП2015 =
i =1
3
i
× 100 =
×Q
395 руб.
× 100 ).
446 руб.
i =1
Как измерить инфляцию
Инфляция (inflation) — это устойчивая тенденция повышения общего уровня цен. Повышение цен одного или нескольких товаров не обязательно означает инфляцию. Должен вырасти общий уровень цен (P), измеряемый дефлятором ВВП или индексом потребительских цен (ИПЦ).
Показателем повышения общего уровня цен выступает уровень инфляции (inflation
rate, π), который представляет собой выраженное в процентах изменение общего уровня
цен в текущем году t по сравнению с предыдущим годом t – 1:
Уровень инфляции =
Pt − Pt −1
P
× 100% = ( t − 1) × 100%.
Pt −1
Pt −1
Обратим внимание, что инфляция представляет собой не рост, а прирост уровня цен.
Если для измерения уровня инфляции в качестве общего уровня цен Р используется
индекс потребительских цен, то:
π=
ИПЦ t − ИПЦ t −1
× 100% .
ИПЦ t −1
Заметим, что изменение индекса цен и уровень инфляции — это не одно и то же.
Если ИПЦ в 2010 г. равен 1,35, то это не означает, что ежегодный уровень инфляции
между 2010 г. и, например, 2005 г. был равен 35%. Это число означает, что средняя цена
корзины товаров и услуг повысилась на 35% за весь период. Однако, как правило, уровень
инфляции рассчитывается на ежегодной основе.
Если для измерения инфляции используется дефлятор ВВП, то:
π=
Дефлятор ВВП t − Дефлятор ВВП t −1
× 100% .
Дефлятор ВВП t −1
Поскольку дефлятор ВВП года t равен отношению номинального ВВП (Yt N ) к реальYt N
R
ному ВВП этого года (Yt ): Pt = R , то перегруппировав, получим выражение:
Yt
Yt N = Pt × Yt R,
которое иллюстрирует две причины изменения номинального ВВП: изменение уровня
цен и/или изменение реального ВВП.
100
2.4. Номинальный и реальный ВВП
Если инфляция низкая (меньше 10%), то получим следующее соотношение между
N
R
темпом изменения номинального ВВП (ΔY ), темпом изменения реального ВВП (ΔY ) и
уровнем инфляции (π) в году t:
Изменение номинального ВВП (в %) =
= Изменение реального ВВП (в %) + Изменение общего уровня цен (в %),
или
ΔY N(%) = ΔY R(%) + ΔP(%).
Темп изменения любой переменной представляет собой выраженное в процентах
отношение изменения этой переменной в текущем году t по сравнению с предыдущим
годом t – 1, следовательно, темп изменения номинального ВВП:
gY N =
а темп изменения реального ВВП:
gY R =
Yt N − Yt −N1
× 100%,
Yt −N1
Yt R − Yt −R1
× 100%,
Yt −R1
и поскольку темп изменения уровня цен отражает показатель уровня инфляции π, то получим следующее выражение для соотношения между этими тремя переменными:
gY N = gY R + π.
Пример 2.10
Предположим, что в году 1 реальный ВВП был Y R1 = 5000, а в году 2 он составил Y R2 = 5150. При этом в
году 1 дефлятор ВВП был P1 = 1,1, а в году 2 он был P2 = 1,12. Это означает, что в году 1 номинальный
ВВП составил Y N1 = 5500 (Y N1 = Y R1 × P1 = 5000 × 1,1), а в году 2 он стал Y N2 = 5768 (Y N2 = Y R2 × P2 = 5150 × 1,12).
Y N −Y N
5768 − 5500
Темп роста номинального ВВП gY 5% ( gY N = 2 N 1 × 100% =
× 100%), темп роста
Y1
5500
N
реального ВВП gY = 3% ( gY R =
R
Y2R − Y1R
5150 − 5000
× 100% =
× 100%), а уровень инфляции π 2%
R
Y1
5000
P2 − P1
112
, − 11
,
× 100% =
× 100%). Таким образом, темп роста номинального ВВП можно
P1
11
,
получить, просуммировав темп роста реального ВВП и темп роста цен, т.е. уровень инфляции
(gY = gY + π = 3% + 2% = 5%).
(π =
N
R
Фактический и потенциальный реальный ВВП
Чтобы измерить изменение количеств — физического объема совокупного выпуска — можно использовать только показатель реального ВВП, так как он предполагает
неизменные (и поэтому сопоставимые) цены. Но величина ежегодного совокупного выпуска (уровень совокупного выпуска в краткосрочном периоде) может отклоняться (и, как
правило, отклоняется) от величины совокупного выпуска, который может быть произведен при условии полной занятости ресурсов (уровня совокупного выпуска в долгосрочном
периоде). Первый показатель называется фактическим реальным ВВП (Y) и используется
101
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
для оценки изменений величины ежегодного реального совокупного выпуска (колебаний в процессе экономического цикла); второй показатель называется потенциальным
(или естественным) реальным ВВП (Y*) и используется для оценки изменений производственных возможностей экономики (тренда долгосрочного экономического роста).
Отличия фактического реального ВВП от потенциального представлены в табл. 2.11,
а их разница в США за период с 1961 по 2015 г. — на рис. 2.11.
Таблица 2.11
Отличия фактического реального ВВП от потенциального реального ВВП
Фактический реальный ВВП (Y)
Потенциальный реальный ВВП (Y*)
‰Характеризует совокупный выпуск в кратко-
‰Характеризует совокупный выпуск в долгосрочном
срочном периоде
‰Измеряет изменения в величине ежегодного
совокупного выпуска
‰Является характеристикой экономического цикла
‰Уровень определяется желанием экономиче-
ских агентов покупать произведенные товары и
услуги — совокупным спросом
периоде
‰Измеряет изменения в производственных воз-
можностях экономики
‰Является характеристикой долгосрочного экономического роста
‰Уровень определяется количеством, качеством
и производительностью экономических ресурсов
и существующей технологией — производственной
функцией, т.е. совокупным предложением
В периоды времени между краткосрочным и долгосрочным периодами (в среднесрочном периоде) изменения совокупного выпуска являются результатом изменений и в
совокупном спросе, и в совокупном предложении.
18 000
16 000
14 000
12 000
10 000
8 000
6 000
4 000
Фактический ВВП
2015
2012
2009
2006
2003
2000
1997
1994
1991
1988
1985
1982
1979
1976
1973
1970
1967
1964
1961
2 000
Потенциальный ВВП
Рис. 2.11. Фактический реальный ВВП и потенциальный реальный ВВП США с 1961 по 2015 г.
(трлн долл. в ценах 2009 г.)
Источник: Bureau of Economic Analysis. Congressional Budget Office, 2016.
Схематично тренд долгосрочного экономического роста и ежегодные колебания совокупного выпуска показаны на рис. 2.12. Тренд экономического роста изображается в виде
линии с положительным наклоном, что соответствует общей повышательной тенденции
изменения потенциального реального ВВП (Y*) в большинстве стран с течением времени.
102
2.4. Номинальный и реальный ВВП
Фактический реальный ВВП (Y) колеблется вокруг тренда. Эти колебания имеют
циклический характер, поэтому отклонения фактического ВВП от потенциального ВВП
(вниз или вверх) получили название циклов экономической активности, или бизнес-циклов
(business cycles). В экономическом цикле выделяют две основные фазы: спад (recession)
и подъем (expansion). Экстремальными точками экономического цикла выступают пик
(peak), когда уровень деловой активности максимален, и «дно» (trough), соответствующее
минимальному уровню деловой активности.
Рис. 2.12. Тренд долгосрочного экономического роста и краткосрочные циклические
колебания экономической активности (бизнес-цикл)
В действительности колебания совокупного выпуска не столь равномерны; фазы
цикла различаются по продолжительности и глубине, о чем свидетельствуют, например,
циклы в США, представленные на рис. 2.13, на котором показаны ежегодные изменения
темпов роста фактического реального ВВП (в ценах 2009 г.) и его отклонения от потенциального ВВП за период с 1930 по 2015 г.
Отклонение фактического реального ВВП (Y) от потенциального уровня (Y*) называется разрывом ВВП (GDP gap), или разрывом совокупного выпуска (output gap):
Pазрыв ВВП = Фактический ВВП – Потенциальный ВВП = Y – Y *.
Разрыв ВВП может быть:
‰отрицательным, когда фактический реальный ВВП меньше потенциального
ВВП (Y < Y*) и, соответственно, потенциальный совокупный выпуск больше фактического; это период недостаточной деловой активности и спада (рецессии), поэтому такой вид разрыва называется рецессионным разрывом ВВП. Основной макроэкономической проблемой в такой ситуации является неполная занятость ресурсов, прежде всего
рабочей силы, — безработица;
‰положительным, когда фактический реальный ВВП превышает потенциальный
ВВП (Y > Y*) и, соответственно, потенциальный совокупный выпуск меньше фактического. Такой вид разрыва называется инфляционным разрывом ВВП, так как основной
макроэкономической проблемой в такой ситуации является инфляция, возникающая
вследствие избыточного совокупного спроса, который оказывает давление на цены
в сторону их повышения; в этом случае экономику называют перегретой экономикой
(overheated economy).
103
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
18
%
14
10
6
2
–2
–6
–10
–14
2015
2010
2005
2000
1995
1990
1985
1980
1975
1970
1965
1960
1955
1950
1945
1940
1935
1930
Годы
Рис. 2.13. Экономические циклы в США, 1930–2015 гг.
Источник: Bureau of Economic Analysis. Congressional Budget Office, 2016.
Сокращение разрывов совокупного выпуска является главной целью стабилизационной макроэкономической политики.
Для оценки изменений реального совокупного выпуска используется показатель
темпа роста реального ВВП.
Темп роста ВВП (growth rate, g)7 — это важный макроэкономический показатель, который, как уже отмечалось, отражает измеренные в процентах изменения величины ежегодного реального совокупного выпуска, а именно изменения фактического реального
ВВП (Y) в данном году (году t) по отношению к предыдущему году (году t–1), что позволяет определить, происходит ли рост или снижение экономической активности:
g=
Реальный ВВП в годуt − Реальный ВВП в годуt −1
× 100% ,
Реальный ВВП в годуt −1
или в общем виде:
g=
Yt − Yt −1
× 100% .
Yt −1
7
Заметим, что соответствующий статистический показатель, рассчитываемый Госкомстатом России,
называется «темп прироста ВВП России».
104
2.4. Номинальный и реальный ВВП
Если темп изменения ВВП — величина положительная (g > 0), то это означает, что в
текущем году реальный совокупный выпуск превышает свой уровень предыдущего года,
что свидетельствует о подъеме в экономике, а если отрицательная (g < 0), то это означает,
что в экономике происходит спад деловой активности.
Пример 2.11
Предположим, что имеется следующая информация о номинальном ВВП и дефляторе ВВП за два года:
Год
Год 1
Год 2
Номинальный ВВП
16 800 млрд руб.
17 460 млрд руб.
Дефлятор ВВП
112
120
Чтобы определить темп прироста ВВП, следует подсчитать реальный ВВП каждого года. Реальный
номинальный ВВП1
16 800 млрд руб.
ВВП в году 1 был Y1R = 15 000 млрд руб. (Y1R =
× 100 =
× 100), а
дефлятор ВВП1
112
номинальный ВВП2
17 460 млрд руб.
в году 2 он составил Y2R = 14 550 млрд руб. (Y2R =
× 100 =
× 100).
дефлятор ВВП2
120
YR −YR
14 550 млрд руб. − 15 000 млрд руб.
Темп прироста ВВП g = –3% (g = 2 R 1 × 100% =
× 100%) —
Y1
15 000 млрд руб.
величина отрицательная, а это означает, что в экономике спад.
Как хорошо видно на рис. 2.13, который иллюстрирует историю развития экономики США за более чем 80-летний период, с 1930 по 2015 г., спады деловой активности
сменяются подъемами, а вслед за подъемом следует очередной спад. Причинами спадов
могут выступать и экономические, и политические факторы. Наиболее сильный спад в
США наблюдался в конце 1920 — начале 1930-х годов (не случайно период с 1929 по
1933 г. был назван Великой депрессией) — в 1932 г. реальный совокупный выпуск упал
более чем на 13%. После Второй мировой войны спады в США наблюдались в конце
1940-х годов, что объясняется послевоенным расстройством экономики (так называемый структурный спад); в 1974–1975 гг. — резким повышением цен на нефть (нефтяной
шок), который послужил причиной значительного сокращения совокупного предложения (негативный шок предложения). Подобная динамика была характерна и для других
развитых стран. С середины 1980-х годов наступил период уменьшения волатильности
колебаний деловой активности (что также наблюдалось и в других развитых странах) —
период Великой умеренности (Great Moderation), закончившийся осенью 2008 г. в связи с
началом мирового экономического кризиса, охватившего все страны и настолько глубокого, что он получил название Великой рецессии (Great Recession).
Циклический характер развития демонстрирует и российская экономика (рис. 2.14),
хотя в связи с изменением экономического режима и переходом от командной экономики к рыночной экономике в начале 1990-х годов корректный анализ динамики реального
ВВП возможен лишь для относительно непродолжительного периода времени, начиная
с 1992 г. Переход к новому режиму экономики обусловил резкое падение реального совокупного выпуска особенно в 1992 г. (на 14,5%) и в 1994 г. (на 12,7%): наблюдался так называемый трансформационный спад, продлившийся еще в течение двух лет. Наметившиеся
позитивные тенденции экономического развития были прерваны объявленным в августе
1998 г. дефолтом, который привел в 1999 г. к новому серьезному падению ВВП. С 2000 г.
темпы роста ВВП в России были достаточно высокими, что в большой степени было связано с благоприятной мировой конъюнктурой цен на энергоносители. Снижение тем-
105
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
па роста реального ВВП в 2009 г. было обусловлено мировым экономическим кризисом
2008–2010 гг. С 2010 г. экономика России демонстрировала положительные, хотя более
низкие чем до кризиса, темпы роста, которые существенно замедлились в 2013 г.
12
%
10
9
7,3 7,2
6,4
6
3
5,1 4,7
8,2 8,5
6,4
5,2
4,5 4,3
3,4
1,4
1,3 0,7
0
Годы
–3
–4,1
–6
–9
–3,6
–3,7
–5,3
–7,8
–8,7
–12
–12,6
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
–14,5
1992
–15
Рис. 2.14. Темпы прироста реального ВВП России, 1992–2015 гг.
Источник: Госкомстат, 2016.
Падение реального ВВП в 2009 г. наблюдалось во всех развитых (табл. 2.12) и большинстве развивающихся стран. Заметим однако, что, несмотря на кризис, темпы роста
экономики Китая, хотя несколько снизились по сравнению с докризисным периодом,
продолжали оставаться очень высокими.
Таблица 2.12
Темпы роста реального ВВП в разных странах в 2003–2015 гг. (%)
Страна
Россия
Германия
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
7,3
7,2
6,4
8,2
8,5
5,2
–7,8
4,5
4,3
3,5
1,3
0,7
–3,7
–0,7
1,2
0,7
3,7
3,3
1,1
–5,6
4,1
3,7
0,4
0,3
1,6
1,7
Италия
0,2
1,6
0,9
2,0
1,5
–1,1
–5,5
1,7
0,6
–2,8
–1,7
–0,3
0,8
Канада
1,8
3,1
3,2
2,6
2,1
1,0
–2,9
3,1
3,1
1,7
2,2
2,5
1,1
Великобритания
3,3
2,5
3,0
2,7
2,6
–0,5
–4,2
1,5
2,0
1,2
2,2
2,9
2,3
США
2,8
3,8
3,3
2,7
1,8
–0,3
–2,8
2,5
1,6
2,2
1,5
2,4
2,4
Франция
0,8
2,8
1,6
2,4
2,4
0,2
–2,9
2,0
2,1
0,2
0,6
0,3
1,2
Япония
1,7
2,4
1,3
1,7
2,2
–1,0
–5,5
4,7
–0,5
1,7
1,4
0,0
0,5
Китай
10,0
10,1
11,4
12,7
14,2
9,6
9,2
10,6
9,5
7,8
7,7
7,3
6,9
Источник: World Bank, 2016.
106
2.4. Номинальный и реальный ВВП
Как измерить уровень жизни
Наилучшим измерителем производственного потенциала экономики является реальный ВВП. Но он не может быть использован для точной оценки уровня жизни и уровня
благосостояния отдельного человека, потому что темпы роста населения могут превышать темпы роста реального ВВП:
Наилучшим показателем для измерения уровня жизни считается показатель реального ВВП на душу населения (GDP per capita):
Реальный ВВП на душу населения =
Реальный ВВП
.
Численность насселения
Однако и реальный ВВП на душу населения не является идеальным измерителем
личного экономического благосостояния, потому что он не отражает изменения в:
‰распределении доходов;
‰объеме нерыночной деятельности;
‰влиянии внешних эффектов как положительных (например, увеличение количества
свободного времени), так и отрицательных (например, загрязнение окружающей среды);
‰качестве товаров и др.
Основные недостатки показателя среднедушевого ВВП заключаются в том, что он
усредненный (если у одного человека два автомобиля, а у другого ни одного, то в среднем
каждый имеет по одному автомобилю); не учитывает многие качественные характеристики уровня благосостояния; подсчитывается в едином измерителе, как правило, долларах США, но игнорирует разную покупательную способность доллара в разных странах (на
1 долл. в США и, например, в Индии можно купить разное количество товаров).
Для более корректных межстрановых сравнений и величины совокупного выпуска,
и уровня жизни поэтому используется показатель ВВП, измеренный по паритету покупательной способности (ППС). Паритет покупательной способности представляет собой
количество единиц национальной валюты, необходимое для покупки некоего стандартного набора товаров и услуг, который можно купить за одну денежную единицу базовой
страны. В качестве базовой страны выступают Соединенные Штаты, а в качестве единого
измерителя — американский доллар. Таким образом, для сравнений ВВП в разных странах используется общий набор цен товаров для всех стран, т.е. происходит корректировка величин ВВП разных стран, которые выражаются в долларах США. Жизненный уровень в разных странах в 2015 г., измеренный в долларах США по паритету покупательной
способности (по данным Международного валютного фонда8), представлен в табл. 2.13.
Очевидно, что ранжирование стран по ВВП и по ВВП на душу населения, измеренных
по паритету покупательной способности, не совпадают. Например, США, ВВП которых в
2015 г. по данным МВФ составил 18 037 млрд долл. и был самым большим среди развитых
стран, занимали лишь 11-е место по уровню ВВП на душу населения, а Китай, занимав8
Кроме Международного валютного фонда (МВФ), который предоставляет ежегодные данные по
уровню ВВП на душу населения по ППС по 186 странам, такие данные публикует Всемирный банк (по
184 странам) и дает оценки Центральное разведывательное управление (ЦРУ) США (по 230 странам). Согласно оценкам ЦРУ, Россия в 2015 г. заняла по этому показателю 73-е место, а по данным Всемирного
банка — 48-е место.
107
Тема 2. Основные показатели совокупного выпуска и совокупного дохода
ший 1-е место в мире по уровню ВВП (19 696 млрд долл.), но имеющий очень большую
численность населения (1,38 млрд человек), находился лишь на 84-м месте в рейтинге по
среднедушевому ВВП. Россия, величина ВВП которой по ППС составила 3 760 млрд долл.
(6-е место), находилась лишь на 48-м месте по величине ВВП на душу населения. При этом
самые высокие уровни ВВП на душу населения были в Катаре и Люксембурге (соответственно в 2,3 и в 1,8 раза больше, чем в США). Для Катара это объясняется огромными доходами от экспорта нефти и природного газа, составляющими 50% ВВП (который в 2015 г.
по ППС был равен 316 млрд долл. — 51-е место), и относительно небольшой численностью
населения страны (около 2,3 млн человек), а для Люксембурга с ВВП, равным 56,9 млрд
долл. (103-е место), — тем, что там живут всего 576 тыс. человек, но при этом находится
множество банков и действует льготный режим налогообложения, что делает страну очень
привлекательной для иностранного капитала.
Таблица 2.13
Жизненный уровень в разных странах в 2015 г.
Страна
ВВП на душу
населения (ППС),
долл. США
Место
Страна
ВВП на душу
населения (ППС),
долл. США
Место
Катар
130 686
1
Италия
35 961
32
Люксембург
101 054
2
Кипр
33 616
35
Сингапур
86 128
3
Чехия
32 076
36
Бруней
79 494
4
Эстония
28 451
41
43
Кувейт
71 182
5
Польша
26 623
Норвегия
68 402
6
Греция
26 304
46
ОАЭ
67 082
7
Малайзия
26 211
47
Ирландия
65 482
8
Россия
26 208
48
Швейцария
58 654
9
Казахстан
24 920
52
Сан-Марино
58 157
10
Чили
23 682
55
Гонконг
56 907
—
Беларусь
18 348
67
США
56 175
11
Китай
14 328
78
Швеция
48 310
15
Бразилия
15 729
80
Германия
47 255
18
Грузия
9 601
104
Тайвань
46 909
—
Украина
7 996
113
Великобритания
41 478
24
Индия
6 193
123
Франция
41 431
25
Зимбабве
1 985
165
Япония
40 312
27
Бурунди
831
184
Южная Корея
36 390
30
Центральная
Африканская
Республика
628
186
Источник: International Monetary Fund, 2016.
Уровень совокупного выпуска/дохода на душу населения является одним из основных показателей, используемых для оценки индекса человеческого развития (ИЧР — Human
108
2.4. Номинальный и реальный ВВП
Development Index)9, который вычисляется экспертами ООН (Организации Объединенных
Наций) на основе ключевых экономических и демографических показателей, главными из
которых являются ожидаемая продолжительность жизни, уровень грамотности населения
(среднее количество лет, потраченных на обучение), ожидаемая продолжительность обучения и уровень жизни, оцениваемый по величине валового национального дохода (ВНД) на
душу населения в долларах США по паритету покупательной способности10. Кроме того,
при подсчете индекса развития человеческого потенциала учитываются такие факторы,
как положение в области прав человека, социальная защищенность, уровень культурного
развития населения, состояние здоровья, уровень безработицы, состояние преступности,
уровень коррупции, охрана окружающей среды и др. При ранжировании все страны (186 государств) делятся на четыре категории: страны с очень высоким уровнем ИЧР, страны с высоким уровнем ИРЧП, страны со средним уровнем ИЧР и страны с низким уровнем ИЧР.
Индекс человеческого развития в разных странах 2015 г. представлен в табл. 2.14. Россия
находилась на 50-м месте, поднявшись на 5 позиций по сравнению с 2014 г., и входит в
группу стран с высоким уровнем ИЧР.
Таблица 2.14
Индекс человеческого развития в разных странах, 2015 г.
Страна
Место
Значение
индекса
Средняя
продолжительность
жизни, лет
Среднее число
лет обучения
ВНД на душу
населения, долл.
США 2011 г.
Норвегия
1
0,944
81,6
12,6
64 992
Австралия
2
0,935
82,4
13
42 261
Швейцария
3
0,930
83
12,8
56 431
Дания
4
0,923
80,2
12,7
44 025
Нидерланды
5
0,922
81,6
11,9
45 435
Германия
6
0,916
80,9
13,1
43 919
Ирландия
7
0,916
80,9
12,2
39 568
США
8
0,915
79,1
12,9
52 947
Канада
9
0,913
82
13
42 155
Новая Зеландия
9
0,913
81,8
12,5
32 689
Сингапур
11
0,912
83
10,6
76 629
Россия
50
0,798
70,1
12
22 352
Источник: Human Development Report 2015. United Nations Organization, 2016.
Изучив ключевые показатели, с помощью которых измеряется экономическая активность и уровни совокупного выпуска и совокупного дохода, перейдем к рассмотрению основных макроэкономических моделей.
9
До 2013 г. этот показатель назывался индексом развития человеческого потенциала (ИРЧП).
Этот показатель представляет собой совокупный доход, созданный национальными факторами производства, за вычетом доходов, выплаченных другим странам за использование иностранных факторов производства, конвертированный в международные доллары с использованием паритетов покупательной способности и деленный на среднегодовую численность населения.
10
109
Тема 3
Равновесие
товарного рынка.
Простая
Кейнсианская модель
3.1
Предпосылки анализа
равновесия товарного рынка
Долгосрочное и краткосрочное
равновесие товарного рынка
Равновесие товарного рынка определяется соотношением совокупного спроса на
товары и услуги (AD) и совокупного предложения товаров и услуг (AS). Однако условия
установления долгосрочного и краткосрочного равновесия разные.
Как уже отмечалось, в учебниках по макроэкономике, как правило, под долгосрочным
периодом (за исключением описания теории долгосрочного экономического роста) понимается среднесрочный период. Поэтому в нашем дальнейшем анализе (кроме темы 10 «Модель
совокупного спроса и совокупного предложения» и темы 14 «Экономический рост») под
долгосрочным равновесием будем подразумевать равновесие в среднесрочном периоде.
В среднесрочном и долгосрочном периодах равновесие в экономике всегда устанавливается на уровне полной занятости ресурсов, и равновесной величиной совокупного выпуска, при которой совокупный спрос равен совокупному предложению, является величина
потенциального совокупного выпуска Y* (YLR = Y*) (рис. 3.1а). Поэтому в долгосрочном
периоде поведение экономики определяется совокупным предложением (производственными возможностями экономики), а равновесие графически определяется положением
кривой совокупного предложения. При этом, согласно закону Сэя (который гласит, что
«предложение порождает адекватный спрос»), совокупный спрос значения не имеет: поскольку каждый экономический агент является одновременно и покупателем, и продавцом, то величина его расходов в точности равна полученному доходу.
Уровень потенциального совокупного выпуска определяется количеством и качеством имеющихся в экономике ресурсов и существующей технологией — совокупной производственной функцией:
Y* = AF (L, K, Н, N),
где F (·) — функция; L (labor) — запас труда (количество работников в экономике);
K (physical capital) — запас физического капитала (оборудования, производственных зданий и сооружений); Н (human capital) — запас человеческого капитала (знаний и навыков
у работников); N (natural resources) — запас природных ресурсов; А (technological progress
или technological advances) — технологический прогресс или уровень технологии, определяющий производительность экономических ресурсов, поэтому в уравнении он стоит
перед знаком функции.
Установление равновесного реального совокупного выпуска на его потенциальном
уровне (который в среднесрочном периоде измениться не может в силу неизменности в
этот период времени количества и качества имеющихся в стране экономических ресурсов и уровня технологии) объясняется действием рыночного механизма изменения цен. Это
обусловлено тем, что в среднесрочном и долгосрочном периодах все цены — и на товары,
113
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
и на экономические ресурсы — совершенно гибкие и меняются пропорционально друг другу. Поэтому результатом восстановления равновесия является изменение номинальных
переменных (цен товаров, номинального ВВП, денежных доходов, денежной заработной
платы, номинальной ставки процента и т.п.) — они гибкие, в то время как реальные переменные (реальный ВВП, реальные доходы, реальная заработная плата, реальная ставка
процента) не меняются — они жесткие.
Однако, как показывают статистические данные по ежегодным уровням реального
ВВП, в краткосрочном периоде равенство фактического уровня совокупного выпуска его
потенциальному уровню может не наблюдаться (YSR может быть равен, а может быть не равен Y*). Величина фактического реального совокупного выпуска (который в дальнейшем мы
будем обозначать как Y) ежегодно меняется, и определение этой величины и причин ее изменения является основой для анализа и объяснения циклических колебаний деловой активности
(бизнес-цикла). Эти отклонения фактического совокупного выпуска от его потенциального
уровня объясняются тем, что в краткосрочном периоде величина совокупного выпуска определяется желанием всех макроэкономических агентов (домохозяйств, фирм, правительства
и иностранного сектора) покупать произведенные фирмами товары и услуги — совокупным
спросом, и равновесие графически определяется положением кривой совокупного спроса.
Рис. 3.1. Равновесие товарного рынка: а) в долгосрочном и среднесрочном периодах;
б) в краткосрочном периоде при условии жестких цен
Совокупный спрос (AD) представляет собой сумму спросов всех макроэкономических агентов на товары и услуги — сумму расходов, которые они планируют или желают
сделать. Совокупный спрос поэтому включает:
‰потребительский спрос домохозяйств (планируемые потребительские расходы С);
‰инвестиционный спрос фирм (планируемые инвестиционные расходы I);
‰спрос со стороны правительства (планируемые государственные закупки товаров
и услуг G);
‰спрос иностранного сектора (планируемые расходы на чистый экспорт NX):
AD = C + I + G + NX.
Заметим, что хотя формула совокупного спроса такая же, как формула ВВП по расходам, однако отличие заключается в том, что формула ВВП по расходам отражает сово-
114
3.1. Предпосылки анализа равновесия товарного рынка
купные фактические расходы макроэкономических агентов на покупку товаров и услуг,
в то время как формула совокупного спроса отражает совокупные планируемые расходы.
Ежегодные изменения экономической активности являются результатом взаимодействия между производством (совокупным выпуском), совокупным доходом и совокупным спросом. Чтобы понять это взаимодействие, предположим, что первоначально
экономика находится в состоянии равновесия (ситуации, в которой отсутствует давление
на совокупный выпуск в сторону его изменения). Теперь предположим, что происходит
какое-то событие, которое вызывает рост спроса на товары и услуги при каждом уровне
совокупного выпуска (например, увеличиваются инвестиционные расходы или государственные закупки). Фирмы отвечают на этот рост спроса увеличением выпуска. Как мы
знаем из темы 2, стоимость совокупного выпуска равна величине совокупного дохода.
Увеличение совокупного дохода приведет к новому увеличению совокупного спроса, так
как, получив дополнительный доход, домохозяйства будут увеличивать расходы на покупку товаров и услуг (увеличится потребительский спрос). Фирмы ответят на это новое
увеличение спроса производством еще большего количества товаров и услуг, что, в свою
очередь, приведет к новому росту совокупного дохода и поэтому дополнительному увеличению спроса на товары и услуги, который фирмы снова попытаются удовлетворить,
увеличивая выпуск. Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока не будет достигнут
новый равновесный уровень совокупного выпуска.
Таким образом, изменения в спросе на товары и услуги ведут к изменению объема
производства (совокупного выпуска), изменения объема производства ведут к изменению совокупных доходов, а изменения доходов ведут к изменению совокупного спроса
на товары и услуги (рис. 3.2).
Рис. 3.2. Производство, доход и спрос на товары и услуги
Первым экономистом, который предпринял попытку провести анализ поведения
экономики в краткосрочном периоде (разработать теорию экономических колебаний) и
показать, как может быть определен фактический (краткосрочный) равновесный уровень совокупного выпуска, был Джон Мейнард Кейнс. В своей книге «Общая теория занятости, процента и денег» (1936) Кейнс проанализировал причины и последствия Великой
депрессии (1929–1933 гг.) и попытался разработать рецепты, как не допустить подобных
экономических катастроф в будущем, и в первую очередь как бороться с высокой безработицей. Он создал теорию, которая была названа кейнсианским подходом в макроэкономике, или подходом со стороны совокупного спроса.
Кейнс показал, что уровень совокупного выпуска определяется величиной совокупных расходов, что спрос определяет предложение, поскольку в краткосрочном периоде
(а тем более в условиях депрессии — очень глубокого и продолжительного спада) фирмы
всегда имеют возможность нанять дополнительных работников, чтобы удовлетворить со-
115
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
вокупный спрос, причем не повышая цены на свою продукцию. В условиях депрессии,
когда уровень безработицы высок (а в США в тот период уровень безработицы достигал
25%: каждый четвертый человек, желающий получить работу, не мог ее найти), о требовании повышения заработной платы речи быть не может. Это означает, что фирмы могут нанимать работников по неизменной ставке номинальной заработной платы, и их издержки
не меняются, поэтому у фирм нет необходимости повышать цены на свои товары.
Таким образом, Кейнс показал, что равновесие в экономике может существовать,
во-первых, не на уровне полной занятости ресурсов и, во-вторых, в условиях жестких цен
на товары и экономические ресурсы.
Несмотря на то что Кейнс строил свою модель исходя из условий депрессивной экономики, она применима для рассмотрения поведения обычной экономики, но в краткосрочном периоде. Это объясняется тем, что в краткосрочном периоде цены и на товары,
и на экономические ресурсы (прежде всего номинальная заработная плата) могут не быть
гибкими. Жесткость (а точнее негибкость) номинальной (денежной) заработной платы в
современной экономике обусловлена прежде всего тем, что она фиксируется в трудовых
контрактах и в течение периода действия контракта меняться не может1. А негибкость
цен на товары объясняется издержками, которые вынуждены нести фирмы в связи с изменением цен на свою продукцию (так называемые издержки меню — чем они выше,
тем меньше желание фирм часто менять цены на свою продукцию). Неслучайно теория
Кейнса используется во всех современных учебниках по макроэкономике для объяснения поведения экономики в краткосрочном периоде.
При условии жестких цен на товары и жесткой номинальной заработной платы кривая совокупного предложения имеет горизонтальный вид (рис. 3.1б). Это означает, что увеличение совокупного спроса не оказывает давления на цены, и уровень цен остается неизменным (P).
Поскольку в краткосрочном периоде совокупный выпуск в экономике определяется
прежде всего желанием экономических агентов делать расходы (покупать товары и услуги), то, чем больше товаров и услуг хотят купить экономические агенты (чем больше совокупный спрос), тем больше товаров и услуг смогут продать фирмы. Поэтому тем больше будет желание фирм увеличивать выпуск и тем большее количество работников они
захотят нанять. Так, если при существующем в экономике уровне цен экономические
агенты хотят купить количество товаров и услуг, равное Y1, что соответствует точке А на
кривой совокупного спроса AD1 (рис. 3.3), то фирмы захотят произвести и предложить к
продаже объем выпуска, равный Y1. Если совокупный спрос увеличится (что на графике
соответствует сдвигу кривой от AD1 до AD2), и величина совокупного спроса составит Y2,
что соответствует точке В на кривой AD2, то фирмам выгодно произвести объем выпуска,
равный Y2.
И наоборот, чем меньше совокупный спрос, тем меньше товаров и услуг захотят
произвести фирмы, поэтому тем меньшее количество работников им потребуется и, сле1
В современной макроэкономической теории для обозначения негибкости цен обычно используется
введенный Кейнсом термин sticky prices (т.е. «липкие цены»), хотя по-прежнему можно встретить термины
rigid prices и соответственно price rigidity. Термин «негибкость» более корректен, поскольку цены в действительности не являются совершенно жесткими и могут меняться (например, по окончании срока действия
контракта уровень номинальной заработной платы пересматривается и подписывается новый контракт). Таким образом, цены «залипают» на неизменном уровне лишь на некоторый срок.
116
3.1. Предпосылки анализа равновесия товарного рынка
довательно, тем выше будет уровень безработицы. Именно недостаточным совокупным
спросом (недостаточными совокупными расходами) Кейнс объяснял спады и депрессии
в экономике и высокий уровень безработицы.
Рис. 3.3. Влияние увеличения совокупного спроса на совокупный выпуск в модели Кейнса
Таким образом, механизмом, восстанавливающим равновесие в экономике в краткосрочном периоде, является не изменение цен (которые могут быть жесткими), а изменение совокупного выпуска в результате изменения величины совокупных расходов
(совокупного спроса).
Предпосылки модели Кейнса
Модель определения величины равновесного совокупного выпуска и совокупного дохода в краткосрочном периоде, предложенная Кейнсом, получила название простой Кейнсианской модели, или модели «Кейнсианского креста». Как уже отмечалось, эта модель служит основой теории циклических колебаний деловой активности (бизнес-цикла) и теории
фискальной политики.
Поскольку Кейнс исследовал поведение экономики в краткосрочном периоде и со
стороны совокупного спроса, то предпосылки простой Кейнсианской модели следующие:
‰совокупный выпуск находится ниже своего потенциального уровня (Y < Y*), что
соответствовало периоду Великой депрессии, на основе анализа которой Кейнс строил
свою модель;
‰уровень цен не меняется (P = const), что справедливо для краткосрочного периода,
поэтому номинальные переменные совпадают с реальными переменными; кроме того, это
означает, что изменения в совокупном спросе не оказывают влияния на уровень цен;
‰совокупное предложение совершенно эластично (кривая AS горизонтальна) —
фирмы могут произвести столько товаров, сколько, как они предполагают, захотят купить потребители, а в условиях высокой безработицы у фирм нет проблем нанять дополнительных работников и увеличить выпуск;
‰номинальная заработная плата жесткая, так как если безработица высока, работники не могут требовать повышения заработной платы (W = const), поэтому цены экономических ресурсов не меняются;
‰ставка процента не меняется (i = const), что также правомерно для краткосрочного периода, а так как уровень цен не меняется (инфляция отсутствует), то номинальная
117
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
ставка процента равна реальной ставке процента (i = r); при этом ставка процента является экзогенной переменной, задаваемой в модель извне;
‰стоимость совокупного выпуска равна величине национального дохода (ВНП2 =
= ЧНП = НД); это означает, что амортизация, косвенные налоги и субсидии фирмам не
учитываются; таким образом, в этой модели совокупный выпуск и совокупный доход —
это одно и то же, поэтому они обозначаются одной и той же буквой Y;
‰налоги только прямые и платят их только домохозяйства.
Еще одной предпосылкой модели Кейнса является закрытость экономики (отсутствие иностранного сектора), однако все положения и выводы его модели применимы и
к условиям открытой экономики.
Экзогенными переменными, задаваемыми в модель извне и рассматриваемыми как
данные, являются: уровень цен P, ставка процента i, номинальная заработная плата W,
все политические переменные, такие как государственные закупки товаров и услуг G, аккордные налоги Tx, трансферты Tr, налоговая ставка t. Экзогенными полагаются также
инвестиционные расходы I.
Эндогенными переменными, которые формируются внутри модели, являются: величина совокупного выпуска/дохода Y, потребительские расходы C, налоговые поступления Т (при системе пропорциональных налогов).
Начнем анализ с двухсекторной модели, в которой отсутствуют государственный
сектор (государственные закупки товаров и услуг G = 0 и нет налогов и трансфертов) и
иностранный сектор (расходы на чистый экспорт NX = 0), действуют только два макроэкономических агента — домохозяйства и фирмы, — и поэтому совокупный спрос равен
сумме потребительских и инвестиционных расходов.
Сначала рассмотрим потребительские расходы и факторы, их определяющие.
3.2
Потребительский спрос
и его детерминанты
Потребительские расходы составляют самую большую долю совокупных расходов
(в развитых странах примерно 2/3) и, как уже отмечалось в теме 2, включают расходы домохозяйств на:
„текущее потребление — покупку товаров краткосрочного пользования, таких как
продукты питания, одежда, обувь;
„покупку потребительских товаров длительного пользования — автомобилей,
ком-пьютеров, холодильников, телевизоров, посудомоечных машин;
„оплату услуг — врачей, парикмахеров, водителей такси, нотариусов, риэлторов.
Факторами, которые определяют величину совокупных потребительских расходов в
экономике, являются:
‰величина располагаемого личного дохода (YD) — совокупного дохода, находящегося
в распоряжении домохозяйств (бóльшую часть которого они тратят на покупку потреби2
118
Основным показателем совокупного выпуска в 1930-е годы был валовой национальный продукт.
3.2. Потребительский спрос и его детерминанты
тельских товаров, поэтому при его увеличении потребительские расходы растут), который
представляет собой доход после уплаты налогов и получения трансфертов (YD = Y – Tx +
+ Tr) и поэтому определяется величиной:
9национального дохода (Y) — совокупного дохода, заработанного домохозяйствами,
при увеличении которого при прочих равных условиях увеличивается совокупный располагаемый доход, а следовательно, и совокупные потребительские расходы;
9подоходных налогов (Tx): рост налогов уменьшает совокупный располагаемый доход и поэтому совокупные потребительские расходы;
9трансфертов (Tr): увеличение трансфертов ведет к росту совокупного личного,
а при неизменных налогах — совокупного располагаемого дохода, поэтому совокупные
потребительские расходы растут;
‰ожидания потребителей, получившие в экономической теории название «уверенность потребителей» (consumer confidence) в отношении будущего и включающие:
9ожидания изменения уровня цен (P e)3: если люди ожидают повышения уровня цен
в будущем, то они увеличивают спрос на товары и услуги, стремясь купить их больше по
относительно низким ценам в настоящем;
9ожидания изменения величины располагаемого дохода (YDe): если люди ожидают
увеличения дохода в будущем, то они увеличивают потребительские расходы уже в настоящем; на величину ожидаемого располагаемого дохода влияют, во-первых, ожидания
потери работы (безработицы) (U e) и, во-вторых, ожидания изменений условий налогооe
бложения (Тх ): если люди предполагают, что в будущем они могут потерять работу или
что будут повышены налоги, то будут увеличивать сбережения, чтобы иметь средства для
жизни в условиях соответственно возможной потери трудового дохода или выплаты более высоких налогов, сокращая расходы на покупку товаров и услуг в настоящем;
9ожидания изменения количества товаров (изобилие или дефицит) или изменения
возможностей их приобретения в будущем (Q e): если люди ожидают изобилия (увеличения количества и разнообразия) товаров в будущем, то они будут уменьшать потребительские расходы в настоящем, предполагая их бóльший выбор в будущем;
‰задолженность потребителей (D): чем она выше, тем бóльшую долю дохода домохозяйства вынуждены направлять на выплату долгов в настоящем или откладывать в
виде сбережений для выплаты долгов в будущем, сокращая свои расходы;
‰ставка процента по потребительскому кредиту (i): с одной стороны, чем она
выше, тем меньше кредитов захотят взять потребители на покупку потребительских товаров (прежде всего, товаров длительного пользования), и, с другой стороны, тем бóльшая
доля дохода должна идти на обслуживание долгов, а не расходоваться на потребление;
‰условия получения кредита (θ), что также влияет на возможности потребителей
покупать товары длительного пользования: чем лучше эти условия (чем больше доступность получения кредита), тем больше потребительские расходы, и, наоборот, ужесточение условий получения кредитов (так называемые ограничения по заимствованию) ведет
к уменьшению потребительского спроса;
‰богатство потребителей (Ω), под которым понимают стоимость всех видов активов, реальных и финансовых, находящихся в собственности домохозяйств (реальные активы — это физическое богатство, представленное материальными ценностями, такими
3
Верхний индекс е означает ожидаемое (expected) значение соответствующей переменной.
119
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
как недвижимость, мебель, бытовая техника, автомобили, драгоценности; финансовые
активы включают денежные активы — наличные деньги, и неденежные активы — ценные бумаги, такие как акции и облигации): чем выше богатство домохозяйств, тем больше средств они могут позволить себе потратить на покупку товаров и услуг, независимо
от величины их текущего располагаемого дохода;
‰величина дохода от личного богатства (YΩ), прежде всего, дохода от ценных бумаг — процентов, получаемых по облигациям, и дивидендов, получаемых по акциям: при
более высоком уровне этого дохода домохозяйства также могут позволить себе покупать
больше товаров и услуг, независимо от уровня их текущего трудового дохода;
‰уровень цен (P), рост которого уменьшает реальное богатство людей, в первую очередь финансовое — покупательную способность денег и реальную ценность финансовых
активов с фиксированной номинальной стоимостью: при повышении уровня цен на ту
же сумму номинального дохода и/или богатства потребители могут купить меньшее количество товаров и услуг; кроме того, психологически более высокие цены уменьшают
желание покупать подорожавшие товары и услуги.
Функция потребления имеет вид:
C = f (Y , Tx, Tr , P e , YD e , U e , Tx e , Q e , D, i, θ, Ω, YΩ , P ),
+
−
+
+
+
−
−
−
−
−
+
+
+
−
в которой знаки под переменными соответствуют знакам первой производной и показывают зависимость между изменением соответствующей переменной и величиной совокупных потребительских расходов: «+» — положительную и «–» — отрицательную.
В зависимости от того, какой фактор полагается главным в определении величины
совокупных потребительских расходов, существуют разные теории (модели) потребительского поведения. Основными являются:
‰теория абсолютного дохода Кейнса;
‰теория относительного дохода Дьюзенберри;
‰гипотеза жизненного цикла потребления Модильяни;
‰гипотеза перманентного дохода Фридмана4.
Теория потребления Кейнса
Первым экономистом, предложившим макроэкономическую функцию потребления
(функцию совокупных потребительских расходов), был Дж.М. Кейнс, который разработал теорию, в дальнейшем получившую название гипотезы абсолютного дохода.
Кейнс предположил, что основным фактором, определяющим уровень совокупного
потребления в краткосрочном периоде, является текущий совокупный располагаемый доход домохозяйств YD (доход после уплаты налогов и получения трансфертов):
YD = Y – T = Y – Тx + Tr.
Потребление является возрастающей функцией от располагаемого дохода:
4
120
Описание моделей Дьюзенберри, Модильяни и Фридмана представлено в приложении 1 этой темы.
3.2. Потребительский спрос и его детерминанты
C = C (YD ) ,
+
что означает, что с ростом совокупного располагаемого дохода домохозяйств совокупные
потребительские расходы растут.
Однако в экономике действует закономерность, которую Кейнс назвал «основной психологический закон», согласно которому «люди склонны, как правило, увеличивать свое потребление с ростом дохода, но в меньшей степени, чем растет доход»5. Это объясняется
тем, что люди, как рациональные экономические агенты, используют располагаемый доход не только на потребление С (покупку потребительских товаров и услуг), но часть его
откладывают в виде сбережений S, так как сбережения приносят дополнительный доход:
YD = С + S,
поэтому при росте совокупного располагаемого дохода домохозяйств увеличиваются не
только совокупные потребительские расходы, но и сбережения домохозяйств. Поведенческий коэффициент, который характеризует чувствительность изменения величины потребительских расходов к изменению располагаемого дохода, Кейнс назвал «предельной склонностью к потреблению».
Предельная склонность к потреблению (marginal propensity to consume, mpc) — это положительный поведенческий параметр, который показывает, на сколько увеличиваются
(уменьшаются) совокупные потребительские расходы при росте (сокращении) совокупного располагаемого дохода домохозяйств на одну денежную единицу:
mpc =
ΔC
.
ΔYD
Из «основного психологического закона» следует, что предельная склонность к потреблению строго меньше единицы: 0 < mpc < 1.
Математический смысл mpc состоит в том, что она представляет собой частную производную совокупных потребительских расходов по совокупному располагаемому доходу домохозяйств: mpc =
∂C
= CY′D .
∂Y D
Предельная склонность к потреблению в краткосрочном периоде полагается величиной постоянной, так как ее уровень в первую очередь определяется национальными
особенностями и историческими традициями каждой страны (так, предельная склонность к потреблению в США выше, чем в Западной Европе, а в Японии является одной
из наиболее низких среди развитых стран).
Совокупные потребительские расходы, определяемые величиной совокупного располагаемого дохода домохозяйств и равные (mpc × YD), называются индуцированным потреблением (induced consumption).
Но на совокупные потребительские расходы в краткосрочном периоде помимо совокупного располагаемого дохода домохозяйств могут воздействовать и другие факторы.
Дело в том, что даже если люди не получают дохода, они для поддержания своей жизни
должны покупать потребительские товары. Часть совокупных потребительских расходов, которая не зависит от величины текущего располагаемого дохода домохозяйств и
5
Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег (The General Theory of Employment, Interest
and Money). Сер. Классики экономической науки — XX век. М.: Гелиос АРВ, 2002. С.37.
121
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
определяется любыми другими факторами, влияющими на совокупное потребление, называется автономным потреблением (autonomous consumption, C). Поэтому потребительские
расходы являются положительной величиной, даже если люди не получают текущего дохода (YD = 0). В таком случае они либо тратят ранее накопленные активы, либо берут деньги в
долг, что обозначается термином dissaving, означающим «расходование средств сверх дохода».
Таким образом, уравнение функции потребления Кейнса (функции совокупных потребительских расходов в краткосрочном периоде) состоит из двух частей:
‰совокупного автономного потребления — потребительских расходов, не зависящих от уровня текущего совокупного располагаемого дохода домохозяйств;
‰совокупного индуцированного потребления — потребительских расходов, обусловленных величиной совокупного располагаемого дохода домохозяйств, и поэтому
имеет вид:
С = C + mpc × YD.
Пример 3.1
Предположим, что в экономике домохозяйства тратят на покупку потребительских товаров и услуг
70 денежных единиц, даже если не получают никакого дохода, а из каждой дополнительной единицы располагаемого дохода они тратят на потребление (покупку потребительских товаров и услуг)
80%. Это означает, что в этой экономике автономные потребительские расходы C = 70 и предельная склонность к потреблению mpc = 0,8, При таких условиях функция потребления имеет вид:
С = 70 + 0,8YD. Например, при уровне совокупного располагаемого дохода домохозяйств YD1 = 1000
величина совокупных потребительских расходов составит 870 (С1 = C + mpc × YD1 = 70 + 0,8 × 1000 =
= 70 + 0,8), из которых 800 — индуцированные потребительские расходы. Чем выше совокупный
располагаемый доход домохозяйств, тем при неизменном автономном потреблении выше индуцированное потребление и поэтому больше величина совокупных потребительских расходов. Так,
при более высоком уровне располагаемого дохода, например YD2 = 1100, величина совокупных
потребительских расходов составит 950 (С2 = C + mpc × YD2 = 70 + 0,8 × 1100 = 70 + 0,8), поскольку индуцированные потребительские расходы составят теперь не 800, а 880.
График функции потребления представлен на рис. 3.4.
C2
C1
mpc
YD1
YD2
Рис. 3.4. График функции потребления в модели Кейнса
Свойства линии потребления
Пересечение линии потребления с осями. Линия потребления пересекает вертикальную
ось в точке, которая соответствует уровню совокупного автономного потребления C —
122
3.2. Потребительский спрос и его детерминанты
величине совокупных потребительских расходов при нулевом совокупном располагаемом доходе домохозяйств (YD = 0). Эта величина положительная, так как даже при отсутствии дохода люди для поддержания своей жизнедеятельности должны покупать товары
и услуги, и она не зависит от располагаемого дохода: ее уровень одинаковый для любой
величины YD.
Наклон линии потребления. График функции потребления имеет положительный наклон, что отражает положительную зависимость совокупных потребительских расходов
от совокупного располагаемого дохода домохозяйств. Чем больше совокупный располагаемый доход домохозяйств (YD1 > YD2), тем при неизменном совокупном автономном потреблении совокупное индуцированное потребление больше и поэтому общий уровень
совокупных потребительских расходов выше (С2 > С1) (рис. 3.4).
Угол наклона линии потребления равен предельной склонности к потреблению mpc,
которая отражает чувствительность совокупных потребительских расходов к изменению совокупного располагаемого дохода домохозяйств. Чем больше mpc (желание людей
больше тратить из каждой дополнительной денежной единицы располагаемого дохода и
меньше сберегать), тем наклон функции потребления больше и линия потребления более
крутая (рис. 3.5а) (mpc2 > mpc1, поэтому кривая С2 более крутая, чем С1). Это означает,
что при более высокой предельной склонности к потреблению увеличение совокупного располагаемого дохода домохозяйств (от YD1 до YD2) приведет к росту совокупных потребительских расходов на бóльшую величину, чем при более низкой mpc (ΔС2 > ΔC1):
совокупные потребительские расходы становятся более чувствительными к изменению
совокупного располагаемого дохода домохозяйств. И наоборот, уменьшение предельной
склонности к потреблению (mpc) делает линию потребления более пологой.
Сдвиги линии потребления. Воздействие любого фактора, влияющего на совокупное
автономное потребление C , отображается на графике сдвигами линии потребления. При
действии фактора, увеличивающего совокупные автономные потребительские расходы в
экономике (например, увеличение богатства потребителей, снижение ставки процента
по потребительскому кредиту, ожидание повышения цен в ближайшем будущем), линия
потребления сдвигается параллельно вверх (рис. 3.5б) на расстояние, равное ΔC. Это означает, что совокупные потребительские расходы увеличиваются на ΔC при каждом уровне
совокупного располагаемого дохода домохозяйств (и при уровне YD1, и при уровне YD2).
И наоборот, если действует фактор, уменьшающий совокупные автономные потребительские расходы, линия потребления сдвигается параллельно вниз на расстояние ΔC . Главным детерминантом автономного потребления Кейнс считал психологический фактор — уверенность потребителей (consumer confidence), их ожидания (настроение) в
отношении будущего — пессимизм или оптимизм.
Движение вдоль линии потребления. Воздействие любого фактора, влияющего на величину совокупного располагаемого дохода домохозяйств, на графике функции потребления отображается движением вдоль линии потребления. Если совокупный располагаемый доход домохозяйств растет (например, от YD1 до YD2 на рис. 3.5в), что может быть
результатом увеличения совокупного (национального) дохода Y и/или снижения налогов Tx и/или увеличения трансфертов Tr, то совокупные потребительские расходы увеличиваются (от С1 до С2), и на графике это изменение соответствует движению вдоль линии потребления вверх (переход из точки А в точку В). Если совокупный располагаемый
доход домохозяйств сокращается, совокупные потребительские расходы уменьшаются, и
это соответствует движению вдоль линии потребления вниз.
123
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
YD1
YD2
YD1
YD2
YD1
YD2
Рис. 3.5. Свойства линии потребления: а) увеличение наклона линии при увеличении предельной
склонности к потреблению (mpc2 > mpc1); б) сдвиг линии вверх при увеличении совокупного автономного
потребления (C2 > C1); в) движение вдоль линии вверх при увеличении совокупного располагаемого
дохода домохозяйств (YD2 > YD1)
Теория сбережений Кейнса
В двухсекторной модели экономики (модели частной экономики) имеется только
один вид совокупных сбережений — частные сбережения S. Так как в этой модели предполагается, что домохозяйства являются собственниками фирм, то под сбережениями
частного сектора понимаются сбережения домохозяйств. Поэтому термины «сбережения
частного сектора», «частные сбережения» и «сбережения домохозяйств» эквивалентны.
Домохозяйства как рационально действующие экономические агенты тратят на потребление (покупку потребительских товаров и услуг) только часть располагаемого дохода, остальную часть они сберегают:
YD = C + S,
поэтому сбережения частного сектора в модели Кейнса (в краткосрочном периоде) также являются функцией от совокупного располагаемого дохода домохозяйств.
Поведенческий параметр, который показывает чувствительность изменения сбережений частного сектора к изменению совокупного располагаемого дохода домохозяйств,
Кейнс назвал «предельной склонностью к сбережению».
Предельная склонность к сбережению (marginal propensity to save, mps) показывает,
насколько увеличиваются (уменьшаются) сбережения частного сектора при росте (сокращении) совокупного располагаемого дохода домохозяйств на одну денежную единицу:
ΔS
.
mps =
ΔYD
Из «основного психологического закона» следует, что предельная склонность к сбережению строго больше нуля, но меньше единицы (0 < mps < 1).
Математический смысл mps состоит в том, что она представляет собой частную производную сбережений частного сектора по совокупному располагаемому доходу домохо∂S
= SY′D .
зяйств: mps =
∂Y D
Сумма предельной склонности к потреблению и предельной склонности к сбережению равна единице:
124
3.2. Потребительский спрос и его детерминанты
mpc + mps =
ΔC
ΔS
ΔC + ΔS ΔYD
+
=
=
=1.
ΔYD ΔYD
ΔYD
ΔYD
Уравнение функции частных сбережений может быть выведено путем вычитания
уравнения функции совокупного потребления (совокупных потребительских расходов)
из совокупного располагаемого дохода домохозяйств:
S = YD − C = YD − (C + mpc × YD ) = − C + (1 − mpc) × YD ,
а так как (1 – mpc) = mps, то уравнение функции сбережений частного сектора имеет вид:
S = − C + (1 − mpc) × YD .
Пример 3.2
Выведем функцию сбережений частного сектора для экономики, представленной в примере 3.1,
функция потребления в которой имеет вид: С = 70 + 0,8YD. Для этого вычтем эту функцию потребления из совокупного располагаемого дохода домохозяйств и получим: S = YD – С = YD – (C + mpc × YD ) =
= –C + (1 – mpc) × YD = –C + mps × YD = –70 + 0,2YD. Таким образом, в этой экономике автономные
сбережения −C = −70, а предельная склонность к сбережению mps = 0,2. Например, при уровне совокупного располагаемого дохода домохозяйств YD1 = 1000 величина сбережений частного сектора
составит 130 (S1 = –C + mps × YD1 = –70 + 0,2 × 1000 = –70 + 200, или S1 = YD1 – С = 1000 – 870), из
которых 200 — индуцированные сбережения. Чем выше совокупный располагаемый доход домохозяйств, тем при неизменных автономных сбережениях выше индуцированные сбережения и поэтому больше величина сбережений частного сектора. Так, при более высоком уровне располагаемого
дохода YD2 = 1100 эта величина будет равна 150 (S2 = –C + mps × YD2 = –70 + 0,2 × 1100 = –70 + 220,
или S2 = YD2 – С = 1100 – 950), поскольку индуцированные сбережения составят теперь не 200, а 220.
Итак, при росте совокупного располагаемого дохода домохозяйств увеличиваются и совокупные
потребительские расходы (см. пример 3.1) и сбережения частного сектора.
График функции сбережений частного сектора представлен на рис. 3.6.
Рис. 3.6. График функции сбережений частного сектора в модели Кейнса
Свойства линии сбережений частного сектора
Пересечение линии сбережений с осями. Линия сбережений частного сектора пересекает вертикальную ось в отрицательной области на уровне −C — уровне автономных сбережений частного сектора, который соответствует их величине при нулевом уровне совокупного располагаемого дохода домохозяйств (YD = 0). Эта величина отрицательная, так
как даже при нулевом уровне располагаемого дохода люди для поддержания своей жизнедеятельности должны покупать товары и услуги.
125
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
Линия сбережений пересекает горизонтальную ось в точке, которая соответствует уровню совокупного располагаемого дохода домохозяйств, при котором сбережения
частного сектора равны нулю (S = 0) (точка А) (рис. 3.6). При всех уровнях совокупного
располагаемого дохода домохозяйств ниже YD0, например, при YD1 (точка В), сбережения
частного сектора отрицательны (S1 < 0), так как совокупные потребительские расходы
превышают совокупный располагаемый доход домохозяйств. Как уже отмечалось, в
этом случае люди будут расходовать ранее накопленные активы или брать деньги в долг
(dissaving). При всех уровнях совокупного располагаемого дохода домохозяйств выше YD0,
например, при YD2 (точка D), сбережения частного сектора положительны (S2 > 0).
Наклон линии сбережений. График функции сбережений частного сектора имеет положительный наклон, что отражает их положительную зависимость от совокупного располагаемого дохода домохозяйств.
Угол наклона линии частных сбережений определяется величиной предельной склонности
к сбережению mps (желанием людей больше/меньше сберегать и меньше/большее тратить
из каждой дополнительной денежной единицы располагаемого дохода), которая отражает
чувствительность сбережений частного сектора к изменению совокупного располагаемого дохода домохозяйств. Чем эта чувствительность выше — чем больше mps, — тем наклон
линии сбережений частного сектора больше: она более крутая (mps2 > mps1) (рис. 3.7а). Это
означает, что при более высокой предельной склонности к сбережению увеличение совокупного располагаемого дохода домохозяйств (от YD1 до YD2) приведет к бóльшему увеличению
сбережений, чем при более низкой mps (ΔS2 > ΔS1): частные сбережения становятся более
чувствительными к изменению располагаемого дохода. И наоборот, снижение предельной
склонности к сбережению делает кривую сбережений частного сектора более пологой.
Сдвиги линии сбережений обусловлены изменением автономного потребления. Если
автономное потребление уменьшается (что соответствует увеличению автономных сбережений: − C2 > − C1 или S2 > S1), линия сбережений сдвигается параллельно вверх (рис.
3.7б) на расстояние ΔC . Это означает, что сбережения частного сектора увеличиваются
при каждом уровне располагаемого дохода домохозяйств. И наоборот, если автономные
сбережения уменьшаются, линия сбережений сдвигается параллельно вниз.
Движение вдоль линии сбережений, так же как движение вдоль линии потребления, обусловлено всеми факторами, влияющими на величину располагаемого дохода домохозяйств.
Увеличение располагаемого дохода (например, от YD1 до YD2) соответствует увеличению уровня
сбережений частного сектора от S1 до S2 и движению вверх вдоль линии сбережений из точки А
в точку В (рис. 3.7в). Уменьшение располагаемого дохода отображается на графике движением
вдоль линии сбережений вниз.
ΔS2
ΔS
ΔS1
ΔS
YD1
YD2
YD1
YD2
YD1
YD2
Рис. 3.7. Свойства линии сбережений частного сектора: а) увеличение наклона линии при увеличении
предельной склонности к сбережению (mps2 > mps1); б) сдвиг линии вверх при увеличении автономных
сбережений частного сектора (S2 > S1); в) движение вдоль линии вверх при увеличении совокупного
располагаемого дохода домохозяйств (YD2 > YD1)
126
3.2. Потребительский спрос и его детерминанты
Объединение графиков функции потребления
и функции сбережений
Совместно график функции потребления и график функции сбережений частного
сектора показаны на рис. 3.8. Линия, вдоль которой совокупные потребительские расходы
равны совокупному располагаемому доходу домохозяйств (С = YD), исходит из начала координат и представляет собой биссектрису угла (угол наклона этой линии равен 45°). При
уровне дохода YD0 совокупные потребительские расходы равны совокупному располагаемому доходу домохозяйств (C0 = YD0), и поэтому сбережения частного сектора равны нулю
(точка А). При уровнях дохода ниже YD0 совокупные потребительские расходы больше совокупного располагаемого дохода домохозяйств (например, YD1 < C1 в точке F), поэтому
люди должны тратить на потребление часть своих накоплений, что означает сокращение
сбережений частного сектора, или отрицательные сбережения (S < 0), равные величине
отрезка FH. При уровнях дохода выше YD0 совокупный располагаемый доход домохозяйств
превышает совокупные потребительские расходы (например, YD2 > C2 в точке В), поэтому
люди получают возможность сберегать часть своего дохода, сбережения частного сектора
положительны (S > 0) и равны величине отрезка ВD. Таким образом, на графике величина
сбережений частного сектора определяется расстоянием между линией потребления и линией совокупного располагаемого дохода домохозяйств при данном уровне этого дохода.
Рис. 3.8. Графики функции потребления и функции сбережений
частного сектора в модели Кейнса
Пример 3.3
Предположим, что функция потребления в экономике имеет вид: С = 50 + 0,75YD и на рис. 3.8 в
точке Н уровень совокупного располагаемого дохода домохозяйств YD1 = 160, а в точке D он состав-
127
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
ляет YD2 = 220. При этих условиях в точке А, в которой совокупные потребительские расходы равны
совокупному располагаемому доходу домохозяйств (С = YD) и поэтому сбережения частного сектора S = 0, располагаемый доход домохозяйств должен быть YD0 = 200 (YD0 = 50 + 0,75 × YD0 ⇒ 0,25 ×
× YD0 = 50 ⇒ YD0 = 200). В точке F совокупные потребительские расходы C1 = 170 (С1 = C + mpc × YD1 =
= 50 + 0,75 × 160 = 50 + 120), и сбережения частного сектора отрицательны: S1 = –10 (YD1 – С1 =
= 160 – 170, или S1 = −C + mps × YD1 = –50 + 0,25 × 160 = –50 + 40). В точке D совокупные потребительские расходы С2 = 215 (С2 = C + mpc × YD2 = 50 + 0,75 × 220 = 50 + 165), и сбережения частного сектора
положительны: S2 = +5(YD2 – С2 = 220 – 215, или S2 = −C + mps × YD2 = –50 + 0,25 × 220 = –50 + 55).
Из функции потребления Кейнса следует, что по мере роста совокупного располаC
падает, а доля
гаемого дохода домохозяйств доля потребительских расходов в доходе
YD
S
растет. Долю потребления в совокупном располагаемом доходе
сбережений в доходе
YD
(отношение величины совокупных потребительских расходов к величине располагаемого
дохода) Кейнс назвал средней склонностью к потреблению (average propensity to consume, apc):
apc =
C
;
YD
арс > 1, если С > YD ;
арс < 1, если С < YD,
а долю сбережений в доходе (отношение величины сбережений к величине располагаемого дохода) — средней склонностью к сбережению (average propensity to save, aps):
S
aps =
;
арs < 1, если С > YD (сбережения отрицательны);
YD
арs > 1, если С < Y (сбережения положительны).
D
Сумма средней склонности к потреблению и средней склонности к сбережению
равна 1:
C
S C + S YD
apc + aps =
+
=
=
= 1.
YD YD
YD
YD
Используя функцию потребления Кейнса, покажем (докажем алгебраически и проиллюстрируем на графиках), что действительно по мере роста совокупного располагаемого дохода домохозяйств средняя склонность к потреблению падает, а средняя склонность к сбережению растет.
C
Поскольку apc =
, то разделив функцию потребления на YD, получим:
YD
apc =
Y
C
C (C + mpc × YD ) C
=
=
+ mpc × D =
+ mpc .
YD YD
YD
YD
YD
Так как в краткосрочном периоде предельная склонность к потреблению — величина постоянная (mpc = const), то когда совокупный располагаемый доход домохозяйств YD
C
растет,
падает, т.е. apc снижается.
YD
На графике функции потребления (рис. 3.9а) средняя склонность к потреблению —
это тангенс угла наклона линии, проведенной из начала координат в точку на линии потребления, соответствующую определенному уровню располагаемого дохода. В точке В
уровень совокупного располагаемого дохода домохозяйств выше, чем в точке А (YD2 > YD1),
а линия 0В более пологая, чем линия 0А (apc2 < apc1), что служит иллюстрацией того, что
128
3.2. Потребительский спрос и его детерминанты
по мере роста совокупного располагаемого дохода домохозяйств средняя склонность к
потреблению уменьшается.
На рис. 3.9б показано соотношение между предельной склонностью к потреблению
mpc и средней склонностью к потреблению аpс. График предельной склонности к потреблению представлен прямой линией, так как в потребительской функции Кейнса mpc —
величина постоянная, а график средней склонности к потреблению представлен кривой
с отрицательным наклоном, что отражает обратную зависимость аpс от совокупного располагаемого дохода домохозяйств. При росте располагаемого дохода домохозяйств от YD1
до YD2 mpc не меняется, а аpс снижается от аpс1 до аpс2.
YD1
YD2
YD1
YD2
,
Рис. 3.9. Снижение средней склонности к потреблению при росте совокупного располагаемого дохода
домохозяйств: а) на графике функции потребления; б) на совместном графике предельной
и средней склонностей к потреблению
Обратное наблюдается в отношении средней склонности к сбережению (рис. 3.10).
Средняя склонность к сбережению может быть графически представлена как тангенс
угла наклона линии, проведенной из начала координат в точку на линии сбережений,
129
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
соответствующую определенному уровню совокупного располагаемого дохода домохозяйств (рис. 3.10а). При увеличении располагаемого дохода (от YD1 до YD2) угол наклона
линии, проведенной из начала координат в точку В, больше, чем проведенной в точку А,
что иллюстрирует положительную зависимость средней склонности к сбережению от совокупного располагаемого дохода домохозяйств (aps2 > aps1).
Соотношение между предельной склонностью к сбережению mps и средней склонностью к сбережению aps показано на рис. 3.10б. Так как в модели Кейнса предельная
склонность к сбережению mps — величина постоянная, то ее график представлен горизонтальной линией, а график средней склонности к сбережению представлен кривой с
положительным наклоном в силу положительной зависимости aps от совокупного располагаемого дохода домохозяйств. При росте дохода от YD1 до YD2 mps не меняется, а aps
увеличивается от aps1 до aps2.
YD1
YD2
YD1
YD2
,
Рис. 3.10. Увеличение средней склонности к сбережению при росте совокупного располагаемого
дохода домохозяйств: а) на графике функции сбережений частного сектора; б) на совместном
графике предельной и средней склонностей к сбережению
Пример 3.4
Предположим, что функция потребления имеет вид: C = 100 + 0,8YD (соответственно функция сбережений частного сектора: S = –100 + 0,2YD), и происходит увеличение располагаемого дохода
домохозяйств от 1000 до 1250. Этот рост дохода приведет к тому, что средняя склонность к потребC + mpc × YD1 100 + 0, 8 × 1000
C + mpc × YD 2
=
) до 0,88 (аpс2 =
=
лению уменьшится от 0,9 (аpс1 =
YD1
YD 2
1000
130
3.2. Потребительский спрос и его детерминанты
−C + mps × YD1
100 + 0, 8 × 1250
), а средняя склонность к сбережению вырастет от 0,1 (аps1 =
=
YD1
1250
−C + mps × YD 2 −100 + 0, 2 × 1250
−100 + 0, 2 × 1000
=
) до 0,12 (аps2 =
=
).
YD 2
1000
1250
=
Таким образом, из анализа краткосрочных функции потребления и функции сбережений следует вывод: чем богаче становятся люди (чем выше их доход), тем меньше доля
дохода, которую они потратят на потребление (покупку потребительских товаров и услуг) и тем больше доля дохода, которую они сберегают.
Эмпирические данные подтвердили эту зависимость, выведенную Кейнсом. На основе статистических данных для США за 1929–1941 гг. была выведена функция потребления, которая имела вид6:
С = 22,6 + 0,79YD.
Обработка результатов обследований (среза данных) бюджетов семей с разными
уровнями дохода7 также подтвердила гипотезу Кейнса: семьи с высоким доходом потребляли больше, но и сберегали более значительную часть дохода, чем семьи с низким
доходом. То есть по мере роста располагаемого дохода потребительские расходы увеличивались, но чем выше был уровень дохода, тем больше была средняя склонность к сбережению и, соответственно, меньше средняя склонность к потреблению.
«Загадка потребления»
Из идеи о падении средней склонности к потреблению apc по мере роста совокупного дохода в теоретическом плане следовал парадоксальный вывод: чем богаче становится
экономика (чем выше уровень совокупного дохода), тем меньше доля потребительских
расходов в совокупном доходе. А поскольку потребительские расходы составляют самую
большую часть совокупных расходов, то падение доли потребительских расходов должно неминуемо привести к падению совокупного спроса и, следовательно, совокупного
выпуска. В результате, по прогнозам американских экономистов, сделанным в начале
1940-х годов, экономика США должна была к середине 1940-х годов впасть в долговременную (вековую) стагнацию (secular stagnation), неизбежный кризис перепроизводства,
глубокую депрессию. Однако на практике этого не произошло, что, казалось, опровергало «основной психологический закон» Кейнса.
Кроме того, в 1946 г. вышла книга основоположника системы национальных счетов, будущего лауреата Нобелевской премии Саймона Кузнеца «Национальный продукт
с 1869 года»8, в которой автор показал, что статистические данные по потреблению в
США за более продолжительный период времени (с 1869 по 1938 г. — анализ длинных
временных рядов) также не подтверждают вывод Кейнса о падении средней склонности
к потреблению по мере роста совокупного дохода и противоречат «основному психоло6
7
Ferber R. A Study of Aggregate Consumption Functions. NBER, 1953.
Ruggles R., Ruggles N. National Income Accounts and Income Analysis. 2nd ed. N.Y.: McGraw Hill, 1956.
P. 306.
8
Kuznets S. National Product Since 1869. N.Y., 1946.
131
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
гическому закону». Кузнец вывел функцию потребления, где зависимость потребительских расходов от совокупного дохода9 для США была не линейной, а пропорциональной
и находилась в интервале от 0,838 до 0,898:
С = арс × Y ≈ 0,868Y.
Хотя за этот период времени совокупный реальный доход вырос более чем в 7 раз
(с 9,3 до 69 млрд долл.), средняя склонность к потреблению почти не изменилась и даже
несколько повысилась. Таким образом, оказалось, что доля потребительских расходов в
совокупном доходе с течением времени практически не меняется (арс = const), несмотря
на большое увеличение дохода.
Эти два обстоятельства породили загадку, которая получила название «загадка потребления», или «загадка Кузнеца»: почему анализ потребительского поведения в краткосрочном периоде подтверждал гипотезу Кейнса, но эта гипотеза опровергалась анализом
потребительского поведения в долгосрочном периоде?
Ключом к решению «загадки потребления» стала идея о существовании двух разных
функций потребления:
‰функции краткосрочного потребления, которая характеризуется линейной (непропорциональной) зависимостью совокупных потребительских расходов от совокупного
располагаемого дохода домохозяйств: СSR = C + mpc × YD, и график которой исходит из
точки на вертикальной оси, соответствующей уровню совокупного автономного потребления C ;
‰функции долгосрочного потребления, которая характеризуется прямой пропорциональной зависимостью совокупных потребительских расходов от совокупного располагаемого дохода домохозяйств: СLR = аpc × YD, и график которой поэтому исходит из начала координат, что объясняет причину падения доли потребления в совокупном доходе
в краткосрочном периоде (арс) и ее постоянство в долгосрочном периоде (apc = const).
При этом линия долгосрочного потребления (СLR), наклон которой определяется
средней склонностью к потреблению (арс), более крутая, чем линия краткосрочного потребления (СSR), наклон которой определяется предельной склонностью к потреблению
(mpc) (рис. 3.11).
Рис. 3.11. Кривые долгосрочного и краткосрочного потребления
9
Заметим, что, поскольку в этот период времени трансферты и налоги были небольшими, Кузнец использовал показатель реального валового национального продукта (ВНП) как прокси для располагаемого
дохода, предположив, что если существует зависимость между потребительскими расходами и располагаемым доходом, то должна существовать зависимость между потребительскими расходами и ВНП.
132
3.3. Инвестиционный спрос
Объяснению «загадки Кузнеца» были посвящены дальнейшие исследования функции потребления (теория относительного дохода Дж. Дьюзенберри, гипотеза жизненного
цикла Ф. Модильяни и гипотеза перманентного дохода М. Фридмана), которые представлены в конце этой темы в приложении 3.1.
3.3
Инвестиционный спрос
Вторым компонентом совокупного спроса является инвестиционный спрос.
Инвестиционные расходы — это наиболее изменчивая часть совокупных расходов.
Инвестиционные расходы представляют собой расходы фирм и домохозяйств на покупку
инвестиционных (капитальных) товаров в течение года. Под инвестиционными товарами
в макроэкономике понимают товары, которые сохраняют запас физического капитала
на неизменном уровне и/или его увеличивают. Обратим внимание, что расходы на покупку ценных бумаг в макроэкономической теории не считаются инвестиционными расходами. Как уже отмечалось в теме 2, к инвестиционным расходам относят:
„расходы фирм на покупку нового оборудования, которое используется в процессе
производства;
„расходы фирм на новое промышленное строительство (новые заводы, здания и сооружения производственного назначения, в которых происходит процесс производства);
„расходы на новое жилищное строительство (новые жилые здания и помещения,
приобретаемые домохозяйствами для проживания в них или последующей сдачи в аренду);
„изменение товарно-материальных запасов (прежде всего запасов непроданной
продукции).
Основными детерминантами совокупных инвестиционных расходов выступают:
‰ставка процента (i): поскольку фирмы, как правило, используют заемные средства
для покупки инвестиционных товаров, то чем выше ставка процента (дороже кредитные
ресурсы), тем меньше кредитов будут брать фирмы и тем меньшее количество инвестиционных товаров они купят и меньшее количество инвестиционных проектов профинансируют, следовательно, тем меньше будут совокупные инвестиционные расходы;
‰ожидания (E) — уверенность фирм в будущем (business confidence) — оптимизм
или пессимизм инвесторов, которые связаны с ожидаемой внутренней нормой доходности инвестиций: если инвесторы ожидают высокую норму доходности инвестиций, они
будут финансировать инвестиционные проекты, и совокупный инвестиционный спрос
увеличится; ожидаемая низкая внутренняя норма доходности инвестиций ведет к сокращению совокупных инвестиционных расходов;
‰величина совокупного дохода (Y): часть совокупного дохода составляет прибыль
фирм, некоторую долю которой фирмы могут использовать на покупку инвестиционных
товаров (реинвестировать), поэтому, чем выше прибыль фирм, тем, при прочих равных
условиях, больше совокупные инвестиционные расходы;
‰налоги (Tx): рост налогов снижает прибыль фирм, которая может служить внутренним источником финансирования и основой чистых инвестиций, поэтому инвестиционные расходы в экономике уменьшаются;
133
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
‰субсидии (Sb), которые фирмы могут получать от правительства в виде субвенций,
инвестиционного налогового кредита и т.п.: получение субсидий увеличивает возможности фирм для покупки инвестиционных товаров и стимулирует инвестиционный спрос;
‰технологии (А): появление более производительных технологий, обеспечивающих фирмам снижение издержек на единицу продукции и эффект масштаба, ведет к росту совокупных инвестиционных расходов;
‰уровень имеющегося у фирм запаса капитала (K ): если фирмы имеют оптимальный
0
запас капитала, при котором их прибыль максимальна, то они не будут делать инвестиции; чем меньше существующая у фирм величина капитала по сравнению с оптимальной, тем больше инвестиционный спрос;
‰цена единицы капитала (P ): чем дороже обходится фирмам покупка дополниK
тельных инвестиционных товаров, тем меньше совокупные инвестиционные расходы.
Функция инвестиций имеет вид:
I = I (i, E , Y , Tx, Sb, A, K 0 , PK ),
−
+
+
−
+
+
−
−
в которой знаки под переменными соответствуют знакам первой производной и показывают зависимость между изменением соответствующей переменной и величиной совокупных инвестиционных расходов: «+» — положительную и «–» — отрицательную.
Теория инвестиций Кейнса
В своей модели равновесия товарного рынка Кейнс рассматривал только чистые
инвестиции — расходы фирм лишь на увеличение запаса капитала. Это следует из предпосылок простой Кейнсианской модели, в которой предполагается, что совокупный (национальный) доход равен совокупному выпуску, т.е. амортизация отсутствует.
Главным фактором инвестиционных решений Кейнс считал уверенность бизнеса в будущем — настроение инвесторов: пессимизм или оптимизм, — которую он называл «animal
spirit» — психологический фактор — оценка инвестором будущей доходности инвестиционного проекта, а именно будущей внутренней нормы прибыли от инвестиций (internal rate
of return, IRR). Поскольку точно ее предугадать сложно, то эта оценка субъективная. Если
инвестор оценивает будущее оптимистично и считает, что в будущем внутренняя норма
доходности будет высока и затраты окупятся, он будет финансировать такой инвестиционный проект. Если же инвестор оценивает будущее пессимистично и полагает, что затраты
возместить вряд ли удастся, он не будет делать инвестиционные расходы в настоящем.
Если инвестор рассматривает ряд проектов, затраты на финансирование которых
одинаковы, но каждый из которых имеет, по собственной субъективной оценке инвестора,
разную норму доходности, то он будет финансировать только проекты, имеющие неотрицательную внутреннюю норму прибыли, т.е. норма доходности которых будет не меньше
рыночной ставки процента — цены заемных средств, используемых фирмами для финансирования инвестиционных расходов (IRR ≥ i). При этом доходность каждого проекта
будет оцениваться по норме доходности последнего (предельного) проекта, являющегося, по мнению инвестора, безубыточным (эффективным). Поэтому теория инвестиций
Кейнса получила название теории предельной эффективности капитала.
Таким образом, теория предельной эффективности капитала показывает связь между ставкой процента, внутренней нормой доходности инвестиционного проекта и величиной совокупных инвестиционных расходов в экономике.
134
3.3. Инвестиционный спрос
Пример 3.5
Предположим, что транспортная фирма рассматривает вопрос, сколько самолетов для обеспечения
перевозок ей выгодно приобрести, если стоимость покупки каждого самолета равна 50 млн долл.,
но прибыль, получаемая от использования каждого самолета, разная. Менеджеры фирмы предполагают, что первый самолет будет использоваться на самых оживленных линиях и поэтому может
принести фирме прибыль в 10 млн долл., второй самолет принесет прибыли меньше, например,
7,5 млн долл., третий — еще меньше — 5 млн долл., четвертый — только 2,5 млн долл. Это означает,
что для первого самолета внутренняя норма доходности (норма прибыли) IRR составит 20% (IRR1 =
прибыль1
прибыль2
10
7, 5
× 100% =
× 100%), второго — 15% (IRR2 =
× 100% =
×
=
стоимость проекта
стоимость проекта
50
50
прибыль3
5
× 100% =
× 100%), а четвертого — всего 5%
× 100%), третьего — 10% (IRR3 =
стоимость проекта
50
прибыль4
2, 5
(IRR4 =
× 100% =
× 100%). Если рыночная ставка процента составляет 15%,
стоимость проекта
50
то фирма купит только два самолета (N = 2), если 10% — три самолета (N = 3) и т.д. (рис. 3.12а). При
этом эффективность каждого проекта будет оцениваться по эффективности предельного проекта —
проекта, внутренняя норма доходности которого неотрицательна и равна ставке процента (IRR = i).
Номер самолета
Первый
Прибыль
10 млн долл.
Внутренняя норма доходности
Второй
7,5 млн долл.
⎡ 7, 5 ⎤
⎢ 50 ⎥ × 100% = 15%
⎣
⎦
Третий
5 млн долл.
⎡ 5 ⎤ × 100% = 10%
⎢ ⎥
⎣ 50 ⎦
2,5 млн долл.
⎡ 2, 5 ⎤
⎥ × 100% = 5%
⎢
⎣ 50 ⎦
Четвертый
⎡ 10 ⎤
⎢ 50 ⎥ × 100% = 20%
⎣ ⎦
Следовательно, зависимость совокупных инвестиционных расходов от ставки процента обратная: чем выше ставка процента, тем меньшее количество инвестиционных проектов имеют внутреннюю норму доходности, превышающую эту высокую ставку процента
(оказываются эффективными), и поэтому будут профинансированы и, следовательно, тем
меньше величина совокупных инвестиционных расходов. Поэтому график совокупных
инвестиций (для экономики в целом, в которой финансируются миллионы проектов) может быть представлен в виде линии, имеющей отрицательный наклон (рис. 3.12б).
Рис. 3.12. Отрицательная зависимость инвестиционных расходов от ставки процента в теории
предельной эффективности капитала: а) у отдельной фирмы; б) в экономике в целом
135
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
Альтернативным способом доказательства обратной зависимости инвестиционных
расходов от ставки процента является дисконтирование — приведение стоимости потока
будущих доходов к настоящему периоду. Нормой дисконта в макроэкономике выступает рыночная ставка процента (interest rate, i), рассматриваемая либо как цена заемных
средств (с помощью которых инвестор финансирует проект), либо как альтернативные
издержки использования денег (как правило, вложения их на банковский счет). Условием процесса инвестирования является превышение (или по меньшей мере равенство)
дисконтированной к настоящему моменту суммы будущих чистых доходов (present value,
РV ) над затратами по финансированию инвестиционного проекта (инвестиционными
расходами I) в настоящем: PV ≥ I.
Например, если инвестор предполагает, что ежегодно проект будет приносить Х руб.
и рыночная ставка процента (норма дисконтирования) неизменна и равна i, то приведенная к настоящему времени стоимость проекта, рассчитанного на Т лет, будет равна:
PV =
X
X
X
X
X
+
+
+
+ ... +
.
1 + i (1 + i )2 (1 + i )3 (1 + i )4
(1 + i )T
Инвестор профинансирует проект лишь в случае, если затраченная на его финансирование сумма не будет превышать дисконтированного суммарного дохода от этого проекта.
Повышение ставки процента уменьшает дисконтированную стоимость потока будущих доходов от проекта и делает финансирование такого проекта менее привлекательным, так как, затратив определенную сумму (сделав инвестиционные расходы I) в настоящем, инвестор получит меньше доходов в будущем. И наоборот, чем ниже ставка
процента, тем больше дисконтированная стоимость потока будущих доходов.
Пример 3.6
Предположим, что фирма решает вопрос, финансировать ли ей инвестиционный проект, рассчитанный на 3 года и затраты на который I = 125 тыс. долл. при условии, что ожидаемый ежегодный доход Х = 50 тыс. долл. и ставка процента i = 10%. При таких условиях дисконтированная величина будущих доходов составит приблизительно 124,4 тыс. долл.
50
50
50
X
X
X
+
+
=
+
+
). Очевидно, что такой проект финансировать не
(PV =
,
,
1 + i (1 + i )2 (1 + i )3 11
1121
1, 331
стоит. Если ставка процента снизится до i′ = 8%, то дисконтированная стоимость будущих доходов
вырастет до приблизительно 130 тыс. долл. (PV′ > I ) и финансирование этого проекта становится
выгодным.
Кривая инвестиций в теории Кейнса
Итак, Кейнс считал, что главным фактором инвестиционных расходов является внутренняя норма доходности. Что же касается ставки процента, то значение имеет не ее
абсолютная величина, а ее соотношение с предельной эффективностью капитала, поэтому, по мнению Кейнса, чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента невелика, и кривая инвестиций в координатах (ставка процента i — инвестиции I)
очень крутая (рис. 3.13а). Это означает, что для изменения совокупных инвестиционных
расходов даже на незначительную величину (от I1 до I2) необходимо очень значительное
изменение ставки процента (от i1 до i2).
136
3.4. Равновесие товарного рынка в двухсекторной модели экономики
Более того в соответствии с предпосылками простой Кейнсианской модели ставка
процента неизменна, поэтому зависимость инвестиций от ставки процента в этой модели специально не рассматривается. А так как в модели Кейнса инвестиционные расходы
не зависят от совокупного выпуска/дохода (они автономны: I = I ), то в координатах (совокупный выпуск/доход Y — инвестиции I) график функции инвестиций может быть представлен горизонтальной линией (рис. 3.13б). При увеличении совокупного выпуска/дохода величина совокупных инвестиционных расходов не меняется и остается на уровне I .
Рис. 3.13. График функции инвестиций в модели Кейнса: а) увеличение совокупных инвестиционных
расходов при снижении ставки процента; б) одинаковый уровень инвестиционных расходов
при любой величине совокупного выпуска/дохода
Теории инвестиций, альтернативные теории инвестиций Кейнса (неоклассическая
теория инвестиций, теория жесткого акселератора инвестиций, теория гибкого акселератора инвестиций, теория инвестиций q-Тобина), представлены в конце этой темы в
приложении 3.2.
Рассмотрев теорию потребления и теорию инвестиций Кейнса, перейдем к изучению того, как определить равновесный уровень совокупного выпуска в краткосрочном
периоде. Начнем с анализа условия равновесия в двухсекторной модели экономики.
3.4
Равновесие товарного рынка
в двухсекторной модели экономики
Так как в двухсекторной модели экономики действуют только два макроэкономических агента — домохозяйства и фирмы, то совокупный спрос в этой модели экономики
представляет собой сумму потребительского спроса (C) и инвестиционного спроса (I):
AD = C + I.
137
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
Поскольку инвестиционные расходы полагаются автономными (не зависящими от
уровня совокупного выпуска/дохода: I = I ), то уравнение совокупного спроса имеет вид:
AD = C + mpc × YD + I ,
и кривая совокупных расходов (совокупного спроса) в двухсекторной модели экономики
графически может быть получена путем параллельного сдвига вверх кривой потребительских
расходов (потребительского спроса) на величину инвестиционных расходов I (рис. 3.14).
Рис. 3.14. Совокупный спрос в двухсекторной экономике в модели Кейнса
Важно отметить, что совокупный спрос представляет собой сумму совокупных планируемых расходов (AD = АЕР), которые могут отличаться от совокупных фактических расходов.
Фактические совокупные расходы (actual aggregate expenditures, AE) — это расходы, которые в действительности сделали домохозяйства и фирмы. Они всегда тождественно
равны совокупному выпуску/доходу:
AE ≡ Y.
Планируемые совокупные расходы (planned aggregate expenditures, AEР) — это расходы,
которые желали (планировали, намеревались) сделать домохозяйства и фирмы и которые могут отличаться от величины совокупного выпуска/дохода:
AEР = Y или AEР ≠ Y.
Разница между AEР и AE равна непредвиденным изменениям товарных запасов — запасов произведенной, но не проданной фирмами продукции.
Поскольку совокупные фактические расходы тождественно равны совокупному выпуску/доходу (AE ≡ Y), их графиком является линия 45°, исходящая из начала координат
(биссектриса угла), и любая точка на этой линии соответствует условию равенства совокупных фактических расходов совокупному выпуску/доходу (рис. 3.15).
Линия совокупных планируемых расходов AЕР — это линия, имеющая положительный
наклон, равный предельной склонности к потреблению mpc, так как в двухсекторной модели
индуцированное потребление является единственным компонентом совокупных расходов, который меняется с изменением совокупного выпуска/дохода. Эта линия исходит
не из начала координат. Точка пересечения этой линии с вертикальной осью соответствует величине совокупных автономных расходов A — величине расходов, которые имеются
138
3.4. Равновесие товарного рынка в двухсекторной модели экономики
в экономике, если уровень совокупного выпуска/дохода Y = 0. В двухсекторной модели — это сумма автономных (не зависящих от уровня совокупного выпуска/дохода) потребительских расходов и автономных инвестиционных расходов: A = C + I .
P
P
=
Совокупное
=
предложение
Совокупный
спрос
Е
Рис. 3.15. «Кейнсианский крест»: условие равновесия товарного рынка — равенство
совокупных планируемых расходов АЕР совокупному выпуску/доходу Y
В итоге получаем наклонный крест, из-за чего модель получила название модели
«Кейнсианского креста» (Keynesian cross model), или простой Кейнсианской модели. (Заметим, что в своей книге «Общая теория занятости, процента и денег» Кейнс не использовал графики. Графическую интерпретацию простой Кейнсианской модели впервые
предложил известный американский экономист Поль Самуэльсон (Нобелевская премия
1970 г.) в своем учебнике «Экономикс».)
Равновесие в модели Кейнса устанавливается на том уровне совокупного выпуска/
дохода, при котором фактические и планируемые совокупные расходы равны и совокупные планируемые расходы равны совокупному выпуску:
Y ≡ АЕ = AEР.
Таким образом, существует единственный уровень совокупного выпуска/дохода YE
(точка Е на рис. 3.15), при котором величина совокупного спроса (совокупных планируемых расходов), равна величине совокупного предложения (совокупному выпуску). Для
любого другого уровня совокупного выпуска совокупный спрос не будет равен этому
уровню совокупного выпуска.
Условие равновесия в двухсекторной модели
экономики: альтернативный подход
В соответствии с предпосылками модели Кейнса, совокупный выпуск эквивалентен совокупному доходу. В двухсекторной модели экономики (без государственного и иностранного секторов) все доходы отчасти расходуются на потребление (покупку потребительских
товаров и услуг) и отчасти сберегаются:
Y = С + S.
139
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
Поскольку в состоянии равновесия совокупный выпуск Y равен совокупным фактическим расходам AЕ, а совокупные фактические расходы равны совокупным планируемым расходам AЕР:
Y ≡ AЕ = AЕР,
и совокупные планируемые расходы в двухсекторной модели равны сумме потребительских
расходов и планируемых инвестиционных расходов (planned investment, IР): AЕР = С + IР, то
С + S = С + IР.
Следовательно, чтобы выполнялось условие Y = AEР, совокупные сбережения должны
быть равны совокупным планируемым инвестициям:
S = IР.
Поэтому графически условие равновесия товарного рынка альтернативно может
быть представлено точкой пересечения кривой совокупных планируемых инвестиционных расходов IP, не зависящих от уровня совокупного выпуска/дохода и поэтому изображенных горизонтальной линией, и кривой совокупных сбережений S, положительно
зависящих от уровня совокупного выпуска/дохода и поэтому представленных линией с
положительным наклоном. Так как в двухсекторной модели имеется лишь один вид совокупных сбережений — сбережения частного сектора, то угол наклона линии сбережений равен предельной склонности к сбережению mps (точка Е на рис. 3.16). Эта точка соответствует уровню совокупного выпуска/дохода, при котором совокупные планируемые
инвестиции равны совокупным фактическим инвестициям: IР = I, а поскольку совокупные
фактические инвестиции тождественно равны совокупным сбережениям: I ≡ S, то в состоянии равновесия выполняется условие:
S ≡ I = IP .
P
Е
Рис. 3.16. «Кейнсианский крест» (альтернативный подход):
условие равновесия товарного рынка — равенство совокупных планируемых
инвестиционных расходов IР совокупным сбережениям S
Вспомним, что инвестиции (совокупные инвестиционные расходы) являются инъекцией в поток совокупных расходов (совокупного спроса), а сбережения — изъятием
(утечкой) из потока совокупных расходов. Поэтому график на рис. 3.16 является также
графиком инъекций и изъятий.
140
3.4. Равновесие товарного рынка в двухсекторной модели экономики
Установление равновесия
в модели «Кейнсианского креста»
Рассмотрим, как устанавливается равновесие товарного рынка, если первоначально
он находится в состоянии неравновесия.
Предположим, что в экономике ситуация на товарном рынке представлена точкой А
(рис. 3.17). В этой точке товарный рынок находится в равновесии, так как совокупный
выпуск (совокупное предложение) равен совокупным планируемым расходам (совокупному спросу): Y = AEP (рис. 3.17а), а совокупные сбережения равны совокупным планируемым инвестициям: S = IP (рис. 3.17б).
Если ситуация на товарном рынке представлена точкой B, то совокупный выпуск превышает совокупные планируемые расходы (Y ′ > AEР′) (рис. 3.17а), а совокупные сбережения превышают совокупные планируемые инвестиции (S ′ > IР) (рис. 3.17б). Это означает,
что на товарном рынке имеется избыточное предложение товаров, поэтому фирмы не смогут продать часть произведенной продукции и товарные запасы фирм увеличатся, — произойдет непредвиденное увеличение (накопление) запасов непроданной продукции, которые
фирмы не намеревались иметь, на величину, равную отрезку BD. Обнаружив, что всю произведенную продукцию продать не удалось, фирмы начнут сокращать производство до тех
пор, пока совокупный выпуск не упадет до равновесного уровня (от Y ′ до YЕ) (движение из
точки В в точку А). Это означает, что экономика придет в равновесное состояние.
Если же ситуация на товарном рынке представлена точкой С, совокупный выпуск чересчур мал, чтобы удовлетворить совокупный спрос (Y ″ < AEР″) (рис. 3.17а). Это соответствует тому, что совокупные планируемые инвестиционные расходы превышают совокупные сбережения (S ″ < IР) (рис. 3.17б) и означает, что экономические агенты хотят купить
больше товаров, чем произведено в данном году — имеется избыточный спрос на товары.
Поэтому фирмы начнут распродавать запасы непроданной продукции, произведенной в
предыдущий период и находившейся до этого момента на складах — произойдет непредвиденное сокращение товарных запасов, равное величине отрезка CF, что будет стимулировать
фирмы увеличивать производство. Увеличение совокупного выпуска будет происходить до
тех пор, пока он не достигнет равновесного уровня (вырастет от Y ″ до YЕ) (движение из
точки С в точку А). Это значит, что и в этом случае товарный рынок придет в равновесие.
Таким образом, разница между совокупными фактическими расходами (AЕ = С + I)
и совокупными планируемыми расходами (AЕР = С + IР), и соответственно между совокупными фактическими и совокупными планируемыми инвестициями (I и IP) равна
непредвиденным инвестициям в запасы IUN (I = IР + IUN и AЕ = С + IР + IUN). Равновесие товарного рынка существует при единственном уровне совокупного выпуска/дохода, при
котором отсутствует непредвиденное изменение запасов непроданной продукции: IUN =
= 0 (точка А на рис. 3.17в). Это означает, что количество произведенных фирмами товаров Y (совокупный выпуск или совокупное предложение) в точности соответствует желанию экономических агентов купить именно такое количество продукции — совокупным
планируемым расходам АЕР (совокупному спросу).
Итак, механизмом, обеспечивающим восстановление равновесия на товарном рынке, является непредвиденное изменение (накопление или сокращение) запасов непроданной продукции, являющихся компонентом совокупных инвестиционных расходов, что влияет на
уровень совокупного выпуска. При непредвиденном увеличении запасов (в точке В IUN > 0)
совокупный выпуск будет сокращаться (от Y ′ до YЕ), а при непредвиденном сокращении
запасов (в точке С IUN < 0) совокупный выпуск будет увеличиваться (от Y ″ до YЕ) (рис. 3.17в).
141
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
YE
YE
Рис. 3.17. Установление равновесия в модели «Кейнсианского креста»
в результате непредвиденных инвестиций в запасы
142
3.4. Равновесие товарного рынка в двухсекторной модели экономики
Заметим, что товарный рынок сам, без внешнего вмешательства, приходит в равновесие. Это значит, что равновесие является устойчивым. А поскольку непредвиденные инвестиции в запасы являются компонентом инвестиционных расходов и поэтому частью
совокупных расходов, то в краткосрочном периоде равновесие товарного рынка восстанавливается за счет изменения количеств (величины совокупных расходов), а не за счет
изменения цен как в среднесрочном и долгосрочном периодах.
В нашем дальнейшем анализе будем предполагать, что товарный рынок первоначально находится в состоянии равновесия, буквой Y с соответствующим индексом (например, Y1, Y2, Y3) будем обозначать равновесные уровни совокупного выпуска и, говоря
об изменениях совокупного выпуска, будем подразумевать изменения равновесного уровня совокупного выпуска.
Пример 3.7
Предположим, что в двухсекторной экономике функция потребления имеет вид: С = 50 + 0,8Y, а
функция инвестиций: I = I = 70. Определим равновесный совокупный выпуск/доход в этой экономике. Для этого приравняем величину совокупного выпуска к величине совокупных планируемых
расходов и получим, что YЕ = 600 (Y = АЕР ⇒ Y = C + IР = 50 + 0,8Y + 70 ⇒ 0,2Y = 120 ⇒ YЕ = 600),
а совокупные сбережения равны 70 (S = −C + mps × YE = –50 + 0,2 × 600) и равны совокупным планируемым инвестиционным расходам (S = IP = 70).
Предположим, что в действительности фирмы произвели товаров и услуг на 700. При таком уровне совокупного выпуска/дохода Y1 = 700 совокупные планируемые расходы (совокупный спрос)
составят 680 (AEР1 = C1 + IP = C + mpc × Y1 + IP = 50 + 0,8 × 700 + 70) и будут меньше совокупного
выпуска (совокупного предложения), а совокупные сбережения будут равны 90 (S1 = −C + mps × Y1 =
= –50 + 0,2 × 700) и равны совокупным фактическим (а не планируемым) инвестиционным расходам (S1 = I1 = 90). Это значит, что фирмы не смогут продать продукцию на сумму, равную 20 [(Y 1 – AEP1 =
= 700 – 680) или (S1 – IP = 90 – 70)] и увеличат на эту сумму запасы непроданной продукции (непредвиденные инвестиции в запасы, равные разнице между совокупными фактическими и планируемыми инвестициями: IUN = I1 – IP = 90 – 70 = +20). Накопление запасов непроданной продукции
будет иметь результатом сокращение выпуска до YЕ = 600 — равновесного уровня, при котором
совокупный выпуск (совокупное предложение) будет равен совокупным планируемым расходам
(совокупному спросу), а совокупные фактические инвестиции, равные совокупным сбережениям,
будут равны совокупным планируемым инвестициям.
И наоборот, если фирмы произведут продукции на сумму, равную 550, то при этом уровне совокупного выпуска/дохода Y 2 = 550 совокупные планируемые расходы (совокупный спрос) составят
560 (AEР2 = C2 + IP = C + mpc × Y2 + IP = 50 + 0,8 × 550 + 70) и превысят величину совокупного выпуска (совокупное предложение), а совокупные сбережения будут равны 60 (S2 = −C + mps × Y2 =
= 60 – 70 = –50 + 0,2 × 550) и равны совокупным фактическим инвестиционным расходам (S2 = I2 =
= 50). Так как фирмы не могут увеличить выпуск немедленно, то чтобы удовлетворить совокупный
спрос, они начнут продавать продукцию, произведенную, но не проданную в предыдущие периоды, на сумму, равную 10 [(Y2 – AEP2 = 550 – 560 = – 10), поэтому запасы непроданной продукции —
непредвиденные инвестиции в запасы – уменьшатся на 10 (IUN = I2 – IP = 60 – 70 = –10). В итоге
выпуск увеличится до YЕ = 600, при котором восстановится равновесие товарного рынка: совокупный выпуск (совокупное предложение) будет равен совокупным планируемым расходам (совокупному спросу), а совокупные фактические инвестиции, равные совокупным сбережениям, будут равны совокупным планируемым инвестициям.
Обратим внимание, что в приведенном выше примере изменение запасов (инвестиционных расходов) у фирм в обоих случаях приводит к тому, что изменение совокупного выпуска
оказывается больше, чем величина изменения совокупных расходов. В первом случае увеличение запасов непроданной продукции на 20 имеет результатом сокращение совокупного выпуска на 100, а во втором случае сокращение запасов непроданной продукции на 10 ведет к
увеличению совокупного выпуска на 50 — изменение совокупного выпуска в обоих случаях
в 5 раз больше, чем изменение совокупных расходов. Такое соотношение между этими двумя
переменными обусловлено тем, что на товарном рынке действует эффект мультипликатора.
143
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
Эффект мультипликатора
Кейнс показал, что рост совокупных расходов ведет к росту равновесного совокупного выпуска/дохода, но на гораздо бóльшую величину чем исходное изменение расходов. Этот эффект получил название эффекта мультипликатора10.
Мультипликатор — это коэффициент, показывающий, на сколько увеличивается
(сокращается) равновесный совокупный выпуск/доход при увеличении (сокращении)
совокупных автономных расходов на единицу:
ΔY
,
ΔA
–
где mult A — мультипликатор автономных расходов; ΔА — изменение совокупных автономных (не зависящих от уровня совокупного выпуска/дохода) расходов; ΔY — изменение равновесного совокупного выпуска/дохода.
Эффект мультипликатора основан на том факте, что все расходы становятся чьимито доходами: расходы, сделанные одним экономическим агентом, превращаются в доход
другого экономического агента, который часть этого дохода расходует, создавая доход
третьему агенту, и т.д. и при этом увеличение расходов (спроса) каждого агента ведет к
соответствующему увеличению выпуска. В результате общая сумма изменения выпуска/
доходов будет больше исходной величины изменения расходов.
Кейнс продемонстрировал действие эффекта мультипликатора на примере изменения инвестиционных расходов. Рассмотрим этот эффект на следующем примере.
mult A =
Пример 3.8
Предположим, что фирма покупает оборудование за 1000 руб., т.е. автономные расходы в экономике увеличиваются на 1000 руб. (ΔA = ΔI = 1000). Это ведет к соответствующему росту выпуска
(ΔY1 = ΔI ), необходимого для удовлетворения возросшего спроса, и поэтому росту дохода, так
как фирма выплачивает эту сумму производителю оборудования, создавая ему дополнительный
доход. Часть этого дополнительного дохода, равную предельной склонности к потреблению mpc,
производитель оборудования потратит на покупку потребительских товаров. Это означает, что
совокупный спрос снова увеличивается и поэтому совокупный выпуск опять должен вырасти
(ΔY2 = mpc × ΔY1 = mpc × ΔI ), что приведет к росту дохода этого производителя и новому увеличению потребительских расходов и т.д. Получим что-то вроде пирамиды, в которой совокупный
выпуск и суммарный доход всех агентов будут гораздо больше 1000. Например, если предельная
склонность к потреблению mрс = 0,8 (это означает, что из каждой дополнительной денежной
единицы дохода, например, рубля, экономический агент тратит на увеличение потребительских
расходов 80 коп. (80%), а оставшиеся 20 коп. (20%) сберегает, т.е. предельная склонность к сбережению mрs = 0,2). Следовательно, получив 1000 руб., продавец потратит 800 руб. на покупку потребительских товаров и услуг (ΔС1 = ΔY1 × mрс = 1000 × 0,8), в результате чего совокупный спрос
и поэтому совокупный выпуск увеличатся на 800 руб., и 200 руб. пойдут на прирост сбережений
(ΔS1 = ΔY1 × mрs = 1000 × 0,2). Потраченные на покупку потребительских товаров и услуг 800 руб.
создадут дополнительный доход их продавцу, который, в свою очередь, использует 640 руб. на
10
Заметим, что понятие «мультипликатор» и идея мультипликативного эффекта принадлежат английскому
экономисту Роберту Кану, который впервые сформулировал их в 1931 г. в связи с обоснованием организации общественных работ для борьбы с экономическим кризисом (Великим крахом) и безработицей (Kahn R.F. The Relation
of Home Investment to Unemployment // Economic Journal. 1931. XLI (June). Р. 173–198), однако Кейнс был первым,
кто использовал эту идею в макроэкономическом анализе, включив ее в свою модель равновесия товарного рынка.
144
3.4. Равновесие товарного рынка в двухсекторной модели экономики
увеличение своих потребительских расходов (ΔС2 = ΔY2 × mрс = 800 × 0,8), в результате чего совокупный спрос и поэтому совокупный выпуск увеличатся еще на 640 руб., и 160 руб. сбережет
(ΔS2 = ΔY2 × mрs = 800 × 0,2) и т.д. Процесс будет продолжаться до тех пор, пока прирост расходов
и поэтому совокупного выпуска и совокупного дохода не дойдет до нуля:
ΔY1
Δ I = 1000
ΔY2
ΔС1
800
ΔY3
ΔС2
640
ΔY4
ΔС3
512
ΔY5
ΔС4
ΔS4
409,6 102,4
ΔS1
200
ΔS2
160
ΔS3
128
Таким образом, механизм действия мультипликатора инвестиций можно представить следующей цепочкой:
I ↑⇒ Y1↑⇒ C1↑⇒ Y2↑⇒ C2↑⇒ Y3↑⇒ C3↑⇒ Y4↑⇒ C4 ↑⇒ Y5↑⇒ …
Следовательно, изменение равновесного совокупного выпуска/дохода включает в
себя не только воздействие исходного роста автономных расходов (в нашем примере Δ I ),
но и воздействие суммарного увеличения потребительских расходов, индуцированных ростом дохода каждого вовлеченного в этот процесс экономического агента:
ΔY = ΔY1 + ΔY2 + ΔY3 + ΔY4 + ΔY5 + ... = Δ I + Δ I × mрс + (Δ I × mрс) × mрс +
+ (Δ I × mрс2) × mрс + (Δ I × mрс3) × mрс + ... =
= Δ I × (1 + mрс + mрс2 + mрс3 + mрс4 + ... ).
В скобках получаем сумму бесконечно убывающей геометрической прогрессии
(а это и есть математический смысл мультипликатора) со знаменателем mрс < 1, поэтому:
ΔY = Δ I ×
1
,
1− mpc
1
— мультипликатор автономных (в данном случае инвестиционных) расходов,
1− mpc
который получил название простого мультипликатора, или мультипликатора Кейнса.
Величина мультипликатора расходов — это некоторое число, которое всегда больше 1,
1
так как mрс < 1. Это означает, что выражение
«умножает» (multiplies) воздействие
1− mpc
где
145
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
автономных расходов на совокупный выпуск, и именно поэтому оно получило название
мультипликатора (multiplier).
1
В нашем примере мультипликатор равен
= 5 — рост инвестиционных рас1 − 0, 8
ходов на 1000 руб. привел к росту совокупного выпуска/дохода в экономике на 5000 руб.:
ΔY = 1000 + 800 + 640 + 512 + 409,6 + … = ΔI ×
1
= 1000 руб. × 5 = 5000 руб.
1 − mpc
Аналогичные рассуждения применимы к анализу последствий изменения любого
вида автономных расходов.
Таким образом, мультипликатор автономных расходов показывает изменение совокупного равновесного выпуска/дохода Y, вызванное изменением совокупных автономных расходов A на одну денежную еденицу и равен:
1
ΔY
.
mult A =
=
ΔA 1 − mpc
Покажем эффект мультипликатора на графике (рис. 3.18). Покупка фирмой инвестиционных товаров увеличивает совокупные расходы (совокупный спрос) на ΔI (отрезок
АВ), что ведет к соответствующему росту совокупного выпуска (отрезок ВС) и созданию дополнительного дохода их производителю, который в свою очередь расходует часть этого дохода на покупку потребительских товаров и услуг. Это ведет к новому росту совокупных расходов (отрезок CD) и поэтому новому увеличению совокупного выпуска (отрезок DЕ), что
обеспечивает дополнительный доход производителю этих потребительских товаров, который часть этого дохода тратит на увеличение потребления (отрезок EF) и т.д. (заметим, что
каждый следующий прирост совокупного выпуска/дохода меньше, чем предыдущий). Процесс продолжается до тех пор, пока товарный рынок не придет в новую равновесную точку К. В результате рост совокупного выпуска/дохода ΔY будет гораздо больше, чем первоначальный прирост инвестиционных расходов ΔТ будет действовать эффект мультипликатора.
Δ
Δ
Δ
Рис. 3.18. Механизм действия мультипликатора автономных расходов
146
3.4. Равновесие товарного рынка в двухсекторной модели экономики
В примере 3.8 изменение совокупного выпуска/дохода в результате роста инвестиционного спроса на 1000 руб. составило 5000 руб. При этом прирост совокупного выпуска/дохода (ΔY = 5000) на 1/5, т.е. на 1000 руб., произошел за счет увеличения инвестиционных расходов (ΔI = 1000 руб.) и на 4/5, т.е. на 4000 руб., — за счет изменения
совокупных потребительских расходов, что и показывает величина предельной склонности к потреблению (mpc = 0,8 = 4/5).
Чем больше расходуемая доля изменения дохода — чем больше mpc (графически
этому соответствует более крутая линия совокупных планируемых расходов AEP), — тем
больше мультипликативный эффект воздействия изменения автономных расходов на
изменение совокупного выпуска. Одинаковое увеличение автономных расходов на ΔI
(рис. 3.19) ведет к большему приросту совокупного выпуска при более высокой предельной склонности к потреблению: ΔY ′ > ΔY, так как mpc2 > mpc1. Это объясняется тем, что
при одинаковом воздействии увеличения автономных расходов влияние увеличения индуцированных расходов (увеличения потребительских расходов, вызванных ростом доходов) и поэтому совокупного спроса и совокупного выпуска будут больше при более
высокой предельной склонности к потреблению.
Δ
Δ
Δ
Δ
Рис. 3.19. Эффект мультипликатора при разных предельных склонностях к потреблению
Чтобы вывести формулу мультипликатора автономных расходов алгебраически, следует приравнять сумму совокупных планируемых расходов к величине совокупного выпуска/дохода (так как это условие равновесия товарного рынка):
Y = АЕР
Y = C + IP .
Заменим C функцией потребления: C = C + mpc × YD , а IР представим как функцию
автономных инвестиций IР = I и примем во внимание, что в простой (двухсекторной)
модели экономики государственный сектор отсутствует (нет налогов и трансфертов), поэтому совокупный располагаемый доход домохозяйств равен национальному доходу
(YD = Y). В результате получим:
Y = C + mpc ×Y + I
Y – mрс × Y = C + I
147
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
Y=
1
× (C + I ).
1− mpc
−
Если совокупные автономные расходы ( A = C + I ) возрастают на ΔА, то равновесный совокупный выпуск увеличивается на
1
−
ΔY =
× ΔА.
1− mpc
Величину простого мультипликатора автономных расходов определяет предельная
склонность к потреблению mрс: чем выше предельная склонность к потреблению, тем
больше величина мультипликатора автономных расходов. Если, например, mрс = 0,75,
1
= 4, а при mрс = 0,9, мультипликатор
мультипликатор автономных расходов равен
1 − 0, 75
1
автономных расходов равен
= 10 .
1 − 0, 9
Пример 3.9
Зная соотношение между величиной совокупных автономных расходов A, мультипликатором автономных расходов mult и совокупным выпуском Y, можно легко подсчитать равновесный соA
вокупный выпуск Y (или его изменение ΔY), умножив сумму автономных расходов (или их изменение) на мультипликатор автономных расходов. Например, если функция потребления имеет
вид: С = 40 + 0,75Y, а функция инвестиций: I = I = 60, то равновесный совокупный выпуск в этой
1
1
экономике Y = 400 (Y = A × mult = (C + I ) ×
= (40 + 60) ×
= 100 × 4). Предположим,
A
1 − mpc
1 − 0, 75
что совокупные инвестиционные расходы увеличились на 10, тогда совокупный выпуск увеличится на
1
ΔY = 40 (ΔY = ΔA × mult = Δ I ×
= 10 × 4) и станет равным 440 (Y′ = Y + ΔY = 400 + 40).
A
1 − mpc
Альтернативным условием равновесия товарного рынка является равенство совокупных сбережений совокупным планируемым инвестиционным расходом:
S = IР.
Так как в двухсекторной экономике сбережения только частные и функция совокупных сбережений имеет вид: S = − C + mps × YD , и при отсутствии государственного сектора
(и поэтому налогов и трансфертов) располагаемый доход домохозяйств равен национальному доходу (YD = Y), получим ту же формулу для определения простого мультипликатора автономных расходов и равновесного совокупного выпуска:
–C + mps × Y = I
mрs × Y = C + I
1
1
Y=
× (C + I ) =
× (C +I ).
mps
1− mpc
Итак, простой мультипликатор автономных расходов в закрытой экономике mult A =
1
=
.
1− mpc
Заметим, что мультипликатор действует в обе стороны. При увеличении совокупных
автономных расходов совокупный выпуск/доход мультипликативно возрастает, а при их
сокращении он мультипликативно уменьшается.
148
3.4. Равновесие товарного рынка в двухсекторной модели экономики
«Парадокс сбережений»
Из анализа равновесия товарного рынка следует парадоксальный на первый взгляд
вывод: если люди начинают больше сберегать (становятся более бережливыми), то уровень
совокупных сбережений в экономике не меняется: рост сбережений не приводит к росту
уровня сбережений. Неслучайно этот феномен получил название «парадокс сбережений».
«Парадокс сбережений» — это экономическое явление, которое может иметь место
только в краткосрочном периоде и только в случае, если рост сбережений не трансформируется в увеличение инвестиционных расходов, что возможно только тогда, когда сбережения и инвестиции определяются разными факторами как в модели Кейнса: сбережения — совокупным доходом, а инвестиционные расходы — настроением инвесторов.
«Парадокс сбережений» объясняется тем, что в Кейнсианской модели рост сбережений
означает увеличение изъятий из экономики и поэтому уменьшение совокупных расходов.
Это ведет к падению равновесного уровня совокупного дохода/выпуска, что, в свою очередь,
при прочих равных условиях вызывает сокращение совокупного дохода и, следовательно,
совокупных сбережений. В результате уровень сбережений в экономике не меняется.
Рис. 3.20. «Парадокс сбережений» в двухсекторной модели «Кейнсианского креста»
при увеличении автономных сбережений домохозяйств
149
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
Рассмотрим этот парадокс в двухсекторной модели экономики, в которой сбережения только частные (это сбережения домохозяйств, которые в соответствии с предпосылками Кейнсианской модели являются собственниками фирм, из чего следует, что это
сбережения частного сектора в целом), поэтому функция сбережений имеет вид:
S = − C + mps × YD и состоит из двух частей: автономных сбережений домохозяйств, равных −C , и индуцированных (зависящих от их располагаемого дохода) сбережений, равных (mps × YD ).
Увеличение сбережений частного сектора происходит:
‰если увеличиваются автономные сбережения домохозяйств (− C2 > − C1) (графически
это отображается параллельным сдвигом вверх кривой сбережений от S1 до S2 на рис. 3.20а),
что эквивалентно сокращению автономных потребительских расходов (параллельный
сдвиг вниз кривой совокупных планируемых расходов от АЕР1 до АЕР2 на рис. 3.20б);
‰если возрастает предельная склонность к сбережению (mps2 > mps1) (кривая частных сбережений становится более крутой — рис. 3.21а), что эквивалентно сокращению
предельной склонности к потреблению (кривая совокупных планируемых расходов становится более пологой — рис. 3.21б).
Р
Рис. 3.21. «Парадокс сбережений» в двухсекторной модели «Кейнсианского креста»
при увеличении предельной склонности к сбережению
150
3.4. Равновесие товарного рынка в двухсекторной модели экономики
В обоих случаях увеличение сбережений домохозяйств ведет к падению их потребительских расходов (автономных — в случае увеличения автономных сбережений,
и индуцированных — в случае увеличения предельной склонности к сбережению, так
как падает предельная склонность к потреблению), что обусловливает сокращение совокупных планируемых расходов (совокупного спроса) и поэтому совокупного выпуска/
дохода (от Y1 до Y2 на величину ΔY = − C × mult = −C × 1 ). Поскольку уровень сбеA
1 − mpc
режений частного сектора определяется совокупным выпуском/доходом, то уменьшение совокупного дохода ведет к снижению уровня индуцированных сбережений домохозяйств, что в точности скомпенсирует в первом случае рост их автономных сбережений
(S = ↑ (−C ) + mps × (↓ YD ) ⇒ S = const), а во втором случае — увеличение предельной склонности к сбережению (S = − C + ↑ mps × (↓ YD ) ⇒ S = const). В результате уровень совокупных частных сбережений частного сектора возвращается к своей исходной величине.
Таким образом, в результате роста сбережений домохозяйств уровень совокупных
частных сбережений остается неизменным (он одинаков в точках A и B) и равен уровню
совокупных инвестиционных расходов (S = S = I). Так как в краткосрочном периоде
1
2
рост сбережений не трансформируется в увеличение инвестиционных расходов, которые
остаются неизменными, то и уровень сбережений также не может измениться.
Пример 3.10
Предположим, что в двухсекторной экономике функция потребления имеет вид: С = 100 + 0,8Y, а функция
инвестиций: I = I = 70. Следовательно, функция сбережений домохозяйств: S = –100 + 0,2Y, а равновес1
1
ный совокупный выпуск/доход Y1 = 850 (Y = A1 × mult = (C1 + I ) ×
= (100 + 70) ×
= 150 × 5).
A1
1 − mpc1
1 − 0, 8
А. Предположим, что домохозяйства решили быть более бережливыми и увеличили свои автономные сбережения на 10. Это означает, что автономные потребительские расходы сократились на 10
(ΔC = –10) и функция потребления теперь примет вид: С2 = 90 + 0,8Y, а функция сбережений домохозяйств: S2 = –90 + 0,2Y. Сокращение автономных потребительских расходов на 10 приведет к сниже1
нию равновесного совокупного выпуска/дохода: ΔY = –50 (ΔY = ΔA × mult = ΔC ×
= −10 × 5) и
A
1 − mpc
1
1
он станет Y2 = 800 (Y2 = Y1 + ΔY = 850 – 50, или Y2 = A2 × mult = (C2 + I ) ×
= (90 + 70) ×
=
A1
1 − mpc1
1 − 0, 8
= 160 × 5). Падение совокупного дохода на 50 приведет к уменьшению индуцированных сбережений
домохозяйств: ΔS = –10 (ΔS = mps1 × ΔY = 0,2 × (–50)), поэтому уровень сбережений частного сектора не
изменится (рост автономных сбережений домохозяйств будет в точности скомпенсирован снижением
их индуцированных сбережений). Это объясняется тем, что уровень совокупных сбережений при любом
уровне совокупного выпуска/дохода равен уровню совокупных инвестиционных расходов. Действительно, при первоначальном уровне совокупного выпуска/дохода Y1 = 850 уровень сбережений частного
сектора S1 = 70 (S1 = −C1 + mps1 × Y1 = –100 + 0,2 × 850) и при новом уровне совокупного выпуска/дохода
Y2 = 800 уровень сбережений частного сектора S2 также равен 70 (S2 = −C2 + mps1 × Y2 = –90 + 0,2 × 800).
В обоих случаях S = I = 70.
Б. Теперь предположим, что при исходных условиях усиление бережливости домохозяйств выражается в увеличении предельной склонности к сбережению, которая становится mps2 = 0,25. Это
означает, что функция сбережений домохозяйств принимает вид: S2′ = –100 + 0,25Y, а функция потребления соответственно: С2′ = 100 + 0,75Y. В результате равновесный совокупный выпуск/доход
1
1
становится Y2′ = 680 (Y2′ = A1 × mult = (C1 + I ) ×
= 170 ×
= 170 × 4) и сократится на
A2
1 − mpc2
1 − 0, 75
170 (ΔY′ = Y2′ – Y1 = 850 – 680 = –170). При таком уровне совокупного дохода уровень сбережений
частного сектора опять будет равен 70 (S ′ = −C + mps × Y ′ = –100 + 0,25 × 680) — не изменится
2
1
2
2
по сравнению с исходной величиной. Это объясняется тем, что рост предельной склонности к сбережению от mps1 = 0,2 до mps2 = 0,25 был полностью скомпенсирован уменьшением совокупного
151
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
выпуска/дохода от Y1 = 850 до Y2′ = 680, при этом индуцированные сбережения домохозяйств не изменились — в обоих случаях они равны 170 (mps1 Y1 = 0,2 850 = 170 и mps2 × Y2′ = 0,25 × 680 = 170),
и поэтому общий уровень сбережений частного сектора не изменился.
Индуцированные инвестиции и их воздействие
на равновесие товарного рынка
Как уже отмечалось, Кейнс предполагал, что инвестиционные расходы автономны
и не зависят от совокупного выпуска/дохода. Однако в реальной действительности часть
совокупных инвестиционных расходов может зависеть от получаемого фирмами дохода:
фирмы могут использовать на финансирование инвестиций и расширение производства
не только заемные средства, но и часть своего дохода (прибыли), которая является компонентом совокупного дохода. Использование фирмами части своего дохода на покупку
инвестиционных товаров называется реинвестированием и означает зависимость части
инвестиционных расходов I от совокупного выпуска/дохода Y. В этом случае уравнение
функции инвестиций будет иметь вид:
I(Y) = I + mpi × Y,
где I — автономные инвестиции; mpi — предельная склонность к инвестированию.
Предельная склонность к инвестированию (marginal propensity to invest, mpi) — это положительный поведенческий параметр (0 < mpi < 1), который показывает, на сколько
увеличатся (уменьшатся) совокупные инвестиционные расходы при росте (сокращении)
совокупного выпуска/дохода на одну денежную единицу:
ΔI
.
ΔY
Реинвестирование не влияет на величину совокупных автономных расходов, но воздействует на величину мультипликатора автономных расходов.
Чтобы вывести новое значение мультипликатора автономных расходов, включим
новое уравнение инвестиций в выражение для совокупных планируемых расходов в
двухсекторной модели, приравняем совокупные расходы совокупному выпуску (Y = AEP)
и получим:
mpi =
Y = C + mpc × Y + I + mpi × Y , или
1
Y =
× C +I ,
1 − mpc − mpi
(
)
из чего следует, что мультипликатор автономных расходов становится равным:
mult A =
1
.
1 − mpc − mpi
Таким образом, реинвестирование увеличивает величину мультипликатора автономных расходов, поскольку каждая денежная единица дополнительного дохода расходуется теперь не только на потребление (покупку потребительских товаров и услуг), но и
на инвестиции (покупку инвестиционных товаров).
152
3.4. Равновесие товарного рынка в двухсекторной модели экономики
Пример 3.11
Предположим, что в экономике предельная склонность к потреблению mpc = 0,8. Это означает,
1
1
что мультипликатор автономных расходов равен 5 (mult =
=
). Предположим, что
A
1 − mpc 1 − 0, 8
появляются индуцированные инвестиции: фирмы начинают реинвестировать часть своей прибыли, что составляет 10% совокупного (национального) дохода (mpi = 0,1). В этом случае мульти1
1
пликатор расходов вырастет до 10 (mult ′ =
=
). Это объясняется тем, что
A
1 − mpc − mpi 1 − 0, 8 − 0,1
теперь экономические агенты — домохозяйства и фирмы — будут суммарно расходовать уже не 80%
дополнительного дохода (mpc = 0,8), а 90% (mpc + mpi = 0,8 + 0,1).
Графически появление индуцированных инвестиционных расходов означает, что
кривая инвестиций приобретает положительный наклон, равный mpi (рис. 3.22a), а кривая совокупных планируемых расходов становится более крутой: ее наклон теперь равен
mpc + mpi (рис. 3.22б)11. Результатом реинвестирования является рост совокупного выпуска (от Y1 до Y2) благодаря увеличению мультипликативного эффекта при неизменной
величине совокупных автономных расходов.
Рис. 3.22. Воздействие индуцированных инвестиций на равновесный совокупный выпуск
11
Заметим, что сумма предельной склонности к потреблению mpc и предельной склонности к инвестированию mpi меньше 1: если она будет больше единицы, то модель теряет смысл (в ней отсутствует равновесие и она становится расходящейся).
153
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
Наличие индуцированных инвестиций усиливает «парадокс сбережений» по сравнению со случаем, когда инвестиционные расходы автономны (как в модели Кейнса). Если
совокупные инвестиционные расходы зависят от совокупного выпуска/дохода, то увеличение совокупных сбережений приводит к снижению уровня совокупных сбережений.
В двухсекторной экономике это объясняется тем, что рост сбережений домохозяйств S (в результате увеличения их автономных сбережений или роста предельной
склонности к сбережению) приводит к сокращению совокупных потребительских рас−
ходов C (соответственно автономных С или индуцированных mpc × YD из-за уменьшения
предельной склонности к потреблению). Сокращение потребительского спроса уменьшает совокупный спрос (совокупные планируемые расходы AEP) и поэтому равновесный
совокупный выпуск/доход Y, а поскольку совокупные инвестиционные расходы I положительно зависят от совокупного выпуска/дохода, то они падают:
S ↑⇒ C ↓⇒ AE ↓⇒ Y ↓⇒ I ↓.
P
Так как в равновесии совокупные инвестиции равны совокупным сбережениям, то
уровень совокупных сбережений (в данном случае сбережений частного сектора) также
снижается (S2 < S1) (рис. 3.23).
ю
mps
mps1
mps2
Рис. 3.23. «Парадокс сбережений» в двухсекторной экономике
при наличии индуцированных инвестиций
Пример 3.12
Предположим, что в двухсекторной экономике функция потребления имеет вид: С = 100 + 0,8Y,
а функция инвестиций: I = 40 + 0,1Y. Равновесный уровень совокупного выпуска/дохода в этой
1
1
экономике Y1 = 1400 (Y1 = A1 × mult = (C1 + I ) ×
= (100 + 40) ×
= 140 × 10).
A1
1 − mpc1 − mpi
1 − 0, 8 − 0,1
При этом уровне совокупного выпуска/дохода совокупные инвестиционные расходы I1 = 180 (I1 =
= I + mpi × Y1 = 40 + 0,1 × 1400) и совокупные сбережения (сбережения частного сектора) S1 = 180
(S1 = −C1 + mps1 × Y1 = –100 + 0,2 × 1400).
А. Предположим, что домохозяйства становятся более бережливыми и увеличивают автономные
сбережения на 10 (−ΔC= 10). Это приведет к падению совокупного выпуска/дохода: ΔY = –100
(ΔY = ΔA × mult 1 = –10 × 10) и он становится Y2 = 1300. А это означает, что уровень сбережений
A
теперь будет S2 = 170 (S2 = −C2 + mps1 × Y2 = –90 + 0,2 × 1300), т.е. упадет, несмотря на увеличение
154
3.4. Равновесие товарного рынка в двухсекторной модели экономики
автономных сбережений домохозяйств — в этом и заключается парадокс. В действительности,
парадоксального ничего нет: рост сбережений привел к сокращению совокупного выпуска/дохода,
а так как инвестиционные расходы зависят от Y, то они упадут, между тем совокупные сбережения
в равновесии обязательно должны быть равны совокупным инвестициям. При уровне совокупного выпуска/дохода Y2 = 1300 уровень совокупных инвестиционных расходов составит I2 = 170 (I2 =
= I + mpi × Y2 = 40 + 0,1 × 1300), т.е. S2 = I2.
Б. Теперь предположим, что при первоначальных условиях усиление бережливости домохозяйств
выражается в увеличении предельной склонности к сбережению от mps1 = 0,2 до mps2 = 0,3. Это
означает, что предельная склонность к потреблению теперь будет mpc2 = 0,7 и новый равновесный
1
совокупный выпуск/доход составит Y2′ = 700 (Y2′ = A1 × mult = (C1 + I ) ×
= (100 + 40) ×
A2
1 − mpc2 − mpi
1
= 140 × 5). При таком уровне совокупного выпуска/дохода совокупные инвестиционные
×
1 − 0, 7 − 0,1
расходы I2′ = 110 (I2′ = I + mpi × Y2′ = 40 + 0,1 × 700) — упадут по сравнению с исходными условиями, и
совокупные сбережения S2′ также равны 110 (S2′ = −C1 + mps2 × Y2′ = –100 + 0,3 × 700). Снижение совокупного выпуска, обусловленное ростом сбережений домохозяйств, привело и к падению уровня
совокупных инвестиционных расходов, и к падению уровня совокупных сбережений.
Таким образом, рост сбережений в обоих случаях привел к падению уровня совокупных сбережений, следовательно, «парадокс сбережений» при наличии индуцированных инвестиций усиливается. Заметим, что эти рассуждения и этот вывод применимы не только к двухсекторной, но и к
трехсекторной, и к четырехсекторной экономикам.
Разрывы расходов и выпуска
в «Кейнсианском кресте»
Равновесие товарного рынка устанавливается в ситуации, когда совокупные планируемые расходы равны совокупным фактическим расходам и равны совокупному выпуску/доходу, а совокупные планируемые инвестиционные расходы равны фактическим
инвестиционным расходам и равны совокупным сбережениям. Однако величина фактического равновесного совокупного выпуска — равновесного выпуска в краткосрочном периоде YSR — может не совпадать (и, как правило, не совпадает) с потенциальным уровнем
совокупного выпуска Y * (уровнем совокупного выпуска при полной занятости) — равновесным выпуском в долгосрочном периоде YLR.
Если равновесный фактический совокупный выпуск меньше потенциального
*
(YSR < YLR
), то имеется рецессионный разрыв совокупного выпуска, а если равновесный
*
), то имеется инфактический совокупный выпуск превышает потенциальный (YSR > YLR
фляционный разрыв совокупного выпуска. Таким образом, отличие ситуации разрыва совокупного выпуска от ситуации неравновесия на товарном рынке (когда имеющийся в
экономике совокупный выпуск больше или меньше равновесного) состоит в том, что
при разрыве выпуска сравниваются уровни равновесного совокупного выпуска (фактический равновесный и потенциальный равновесный).
Вспомним, что в ситуации неравновесия товарный рынок сам без вмешательства извне (без государственной политики) приходит в равновесие (через механизм изменения
инвестиций в запасы).
Однако если в экономике имеется разрыв совокупного выпуска, то согласно выводам модели Кейнса, экономика сама прийти к потенциальному уровню совокупного выпуска не может, и поэтому необходимо государственное вмешательство.
155
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
Как уже отмечалось, Кейнс строил свою теорию на основе анализа ситуации Великой депрессии, при которой фактический совокупный выпуск был значительно ниже
потенциального — имелся рецессионный разрыв совокупного выпуска. Он пришел к выводу, что такой разрыв совокупного выпуска является результатом недостаточного совокупного спроса (недостаточного уровня совокупных расходов — рецессионного разрыва
расходов) для обеспечения уровня потенциального выпуска. Поэтому, по его мнению,
для преодоления рецессионного разрыва выпуска и приближения экономики к уровню
полной занятости (достижения потенциального уровня совокупного выпуска) необходимо ликвидировать рецессионный разрыв совокупных расходов, увеличив совокупные
планируемые расходы.
Предположим, что исходное равновесие товарного рынка находится в точке А
(рис. 3.24а), в которой величина совокупных планируемых расходов равна AE P ( A1 ), а равновесный фактический совокупный выпуск равен YSR, при этом он меньше уровня выпу*
*
. Чтобы обеспечить уровень совокупного выпуска Y LR
, должны
ска полной занятости Y LR
увеличиться совокупные автономные расходы от A1 до A2, что на графике будет соответствовать параллельному сдвигу вверх кривой совокупных планируемых расходов от
AE P ( A1 ) до AE P ( A2 ).
Противоположная ситуация наблюдается в случае, когда равновесный фактический
совокупный выпуск превышает свой потенциальный уровень. Это случай перегретой
экономики и инфляционного разрыва совокупного выпуска, что по логике кейнсианского
анализа является следствием инфляционного разрыва совокупных расходов — избыточного
совокупного спроса (избыточных совокупных расходов). Чтобы преодолеть такой вид разрыва совокупного выпуска и возвратиться к потенциальному уровню совокупного вы*
, следует снизить совокупные автономные расходы от A1 до A2 . Графически это
пуска Y LR
отображается параллельным сдвигом кривой совокупных планируемых расходов вниз от
AE P ( A1 ) до AE P ( A2 ) (рис. 3.24б).
*
*
Рис. 3.24. Разрывы совокупных расходов и совокупного выпуска в модели «Кейнсианского креста»
Так как в Кейнсианской модели изменение совокупных планируемых расходов влияет на изменение совокупного выпуска с эффектом мультипликатора, то соотношение
между разрывом совокупного выпуска и разрывом совокупных расходов имеет вид:
Разрыв выпуска = Разрыв расходов × Мультипликатор расходов.
156
3.5. Равновесие товарного рынка в трехсекторной модели экономики
Пример 3.13
Предположим, что в двухсекторной экономике функция потребления имеет вид: C = 50 + 0,9Y, а
функция инвестиций: I = I = 70, и потенциальный уровень совокупного выпуска (уровень выпуска
при полной занятости) Y*LR = 1500. Определим величину фактического равновесного совокупно1
1
го выпуска: YSR = 1200 (YSR = A × mult = (C + I ) ×
= 120 × 10). Следователь= 120 ×
A
1 − mpc
1 − 0, 9
но, в экономике имеется рецессионный разрыв совокупного выпуска ΔY = 300 (ΔY = Y*LR – YSR =
= 1500 – 1200). Чтобы экономика достигла потенциального уровня совокупного выпуска, сово
ΔY
300
купные автономные расходы должны быть увеличены на ΔA= 30 (ΔA =
). Если же, на=
10
mult
A
пример, в этой экономике потенциальный совокупный выпуск Y*LR′ = 1000, то разрыв будет инфляционным: ΔY′ = –200. Для его преодоления совокупные автономные расходы должны быть
− ΔY ′ −200
сокращены на 20: ΔA′ = –20 (ΔA′ =
).
=
10
mult
A
Поэтому, по мнению Кейнса и его последователей, наилучшим способом преодоления спада и достижения потенциального уровня совокупного выпуска является увеличение совокупных расходов. В условиях спада и высокой безработицы изменить величину
расходов частного сектора достаточно сложно, поскольку домохозяйства имеют низкие
доходы и не в состоянии существенно увеличивать потребительские расходы, а фирмы
настроены пессимистично относительно будущего и не видят смысла финансировать
инвестиционные проекты. Следовательно, правительство должно вмешаться в экономику и повлиять на уровень совокупного спроса, либо увеличив свой собственный спрос
на покупку товаров и услуг, либо простимулировав спрос частного сектора, что увеличит
совокупные расходы и обеспечит рост совокупного выпуска, сократив или даже ликвидировав рецессионный разрыв совокупных расходов и поэтому совокупного выпуска.
3.5
Равновесие товарного рынка
в трехсекторной модели экономики
Роль государственного сектора
в модели равновесия товарного рынка
Добавив в анализ равновесия товарного рынка государственный сектор, получим
смешанную закрытую (или трехсекторную) экономику.
В трехсекторной модели экономики действуют три макроэкономических агента: домохозяйства, фирмы и правительство (государственный сектор). В соответствии с диаграммой кругооборота (рис. 3.25) правительство на товарном рынке:
‰делает закупки товаров и услуг G (что оказывает непосредственное влияние на совокупный спрос);
‰собирает налоги Тх с домохозяйств и фирм (воздействуя на совокупный спрос
косвенно — через изменение потребительских и инвестиционных расходов);
157
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
‰выплачивает трансферты Tr домохозяйствам и субсидии Sb фирмам (что также
оказывает косвенное влияние на совокупный спрос, воздействуя, соответственно, на потребительский и инвестиционный спрос).
Заметим, что государственный сектор оказывает воздействие на совокупный спрос
(величину совокупных расходов) и поэтому совокупный выпуск также путем влияния на
ситуацию на денежном рынке — через изменение предложения денег MS (что меняет ставку процента и поэтому величину, прежде всего, инвестиционного спроса) и на рынке ценных бумаг — через выпуск государственных облигаций BG (это ведет к повышению ставки
процента и снижает инвестиционный спрос), что будет подробно рассмотрено ниже.
Рис. 3.25. Правительство (государственный сектор) в диаграмме кругооборота
Рассмотрим влияние государственного сектора на совокупный спрос, равновесие
товарного рынка и совокупный выпуск.
Воздействие государственных
закупок товаров и услуг
Государственные закупки товаров и услуг G являются компонентом совокупных расходов и поэтому оказывают прямое воздействие на совокупный спрос и совокупный выпуск. В Кейнсианской модели государственные закупки товаров и услуг — экзогенная (политическая) переменная, параметр управления. Это означает, что они не зависят от уровня
совокупного выпуска/дохода и являются автономной переменной, определяемой макроэкономической (фискальной) политикой правительства. Поэтому функция государственных закупок может быть записана как:
158
3.5. Равновесие товарного рынка в трехсекторной модели экономики
G = G.
В трехсекторной модели величина совокупных планируемых расходов АЕР (совокупного спроса) равна сумме потребительских расходов домохозяйств, планируемых инвестиционных расходов фирм и государственных закупок товаров и услуг:
AE P = C + I P + G .
Подставив соответствующие функции расходов и предположив, что инвестиционные расходы автономны, получим:
AE P = C + mpc × Y + I + G .
Государственные закупки представляют собой инъекцию в поток совокупных расходов, поэтому в трехсекторной модели сумма инъекций равна:
Инъекции = I P + G ,
и в модели Кейнса имеет вид:
Инъекции = I + G .
Заметим, что так как пока в наш анализ не введены налоги, то государственные закупки финансируются займом у населения — продажей государственных облигаций
частному сектору (прежде всего домохозяйствам). Поэтому изъятиями пока выступают
только частные сбережения S.
Графически добавление государственных закупок товаров и услуг отображается параллельными сдвигами вверх кривой совокупных планируемых расходов от АЕР1 до АЕР2
(рис. 3.26а) и кривой инъекций (рис. 3.26б) на расстояние, равное G .
Добавление государственных закупок к сумме расходов частного сектора ведет к росту
совокупного равновесного выпуска (от Y1 до Y2) и при этом с эффектом мультипликатора.
Механизм эффекта мультипликатора государственных закупок такой же, как любого другого вида автономных расходов (например, инвестиционных, который был рассмотрен ранее).
Пример 3.14
Предположим, что правительство закупает товары или услуги (например, нанимает дополнительных чиновников или увеличивает жалованье учителям, покупает военную технику — танки, самолеты или подводные лодки — или строит автостраду, закупая необходимое оборудование) на
1000 тыс. руб. (G = 1000). Это означает, что совокупный спрос (совокупные планируемые расходы)
увеличиваются на 1000 тыс. руб. Фирмы постараются удовлетворить этот рост спроса, увеличивая производство, что приведет к росту совокупного выпуска/дохода на ΔY1 = 1000 тыс. руб. Если
предположить, что в экономике предельная склонность к потреблению mpc = 0,8, то такой рост
совокупного дохода вызовет увеличение потребительских расходов и поэтому совокупного спроса
(совокупных планируемых расходов) на ΔС1 = 800 тыс. руб. (ΔС1 = ΔY1 × mpc = 1000 тыс. руб. × 0,8).
Чтобы удовлетворить новое увеличение совокупного спроса, фирмы должны будут увеличить выпуск на эту величину (ΔY2 = 800 тыс. руб.), что приведет к новому росту совокупного дохода, 80%
которого или 640 тыс. руб. будет потрачена на покупку потребительских товаров и услуг (ΔС2 = ΔY2 ×
× mpc = 800 тыс. руб. × 0,8). Это означает новое увеличение совокупного спроса, что потребует
дополнительного роста выпуска на эту величину (ΔY3 = 640 тыс. руб.), и будет означать соответствующее увеличение совокупного дохода, которое снова приведет к росту потребительских расходов — теперь на 528 тыс. руб. (ΔС3 = ΔY3 × mpc = 640 тыс. руб. × 0,8) и т.д. В итоге получаем уже
знакомую пирамиду, которую мы получили при анализе воздействия изменения инвестиционных
159
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
расходов, и эффект мультипликатора (см. рис. 3.18). Общий прирост совокупного выпуска/дохода
ΔY в результате появления государственных закупок и увеличения автономных расходов на
1
1
1000 тыс. руб., составит 5000 тыс.руб. (ΔY = =G ×
= 1000 × 5).
1− mpc
1− mpc
Рис. 3.26. Воздействие государственных закупок на равновесный совокупный выпуск
Действие мультипликатора государственных закупок можно представить в виде следующей цепочки:
Появление G ⇒ АЕР (=AD)↑⇒ Y ↑⇒ C ↑⇒ АЕР↑⇒ Y ↑⇒ C ↑⇒ АЕР↑⇒ Y ↑ …
Поскольку государственные закупки являются автономной переменной, то простой
мультипликатор государственных закупок ( multG ) такой же, как простой мультипликатор любого вида автономных расходов ( mult A ):
multG = mult A =
1
.
1− mpc
Мультипликатор государственных закупок — это коэффициент, который показывает,
на сколько увеличится (сократится) совокупный выпуск/доход при увеличении (сокращении) государственных закупок на одну денежную единицу.
160
3.5. Равновесие товарного рынка в трехсекторной модели экономики
Для алгебраического вывода мультипликатора напишем условие равновесия товарного рынка в трехсекторной модели экономики:
Y = АЕР
Y = C + IР + G.
Вместо С подставим функцию потребления С = C + mрc ×Y:
Y = C + mрc × Y + I + G .
Перегруппировав, получим:
Y=
1
× ( C + I + G ),
1− mpc
1
— простой мультипликатор любого вида автономных расходов в закры1− mpc
той экономике: потребительских, инвестиционных или государственных закупок
( mult A = multC = mult I = multG ). Величина простого мультипликатора автономных расходов определяется предельной склонностью к потреблению mрc. Чем больше mpc, тем
бóльшее воздействие оказывает изменение совокупных автономных расходов на изменение совокупного выпуска.
Как уже отмечалось, мультипликатор действует в обе стороны. При увеличении совокупных автономных расходов совокупный доход/выпуск мультипликативно возрастает, а
при их сокращении он мультипликативно уменьшается. Этот принцип применим не только к мультипликатору автономных расходов, но и ко всем другим видам мультипликаторов.
где
Воздействие аккордных налогов
Основным источником средств для оплаты всех расходов правительства, в том числе
государственных закупок товаров и услуг, выступают налоги, которые в Кейнсианской
модели действуют на совокупный выпуск/доход также с мультипликативным эффектом.
При предположении об отсутствии налогов (доходов государственного бюджета) мы полагали, что государственные закупки финансируются займом у населения (продажей населению государственных облигаций). При появлении в нашем анализе налогов логично
предположить, что государственные закупки (или по крайней мере их бóльшая часть)
будут финансироваться налогами.
В макроэкономике налоги делят на: автономные (или аккордные), которые не зависят от уровня совокупного выпуска/дохода, и подоходные, зависящие от уровня совокупного выпуска/дохода.
Так как предпосылкой Кейнсианской модели является то, что налоги только прямые
и платят их только домохозяйства (фирмы не платят ни прямых, ни косвенных налогов),
то появление налогов (Tх) ведет к изменению функции потребления:
С = C + mрc × (Y – Тх),
т.е. налоги включаются в функцию располагаемого дохода домохозяйств YD, равного разнице между совокупным доходом Y и величиной налогов Тх:
YD = Y – Тх.
161
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
Кроме того, появление налогов увеличивает сумму изъятий. В трехсекторной модели сумма изъятий равна:
Изъятия = S + Tх.
Сначала рассмотрим влияние на экономику введения аккордных налогов. Поскольку
аккордные налоги не зависят от совокупного выпуска/дохода, то они являются автономными, и их функция может быть записана как:
Tx = Tx.
Подставив уравнение функции сбережений частного сектора в функцию изъятий,
получим, что при системе аккордных налогов
Изъятия = − C + mps × (Y − Tx ) + Tx.
ΔC =
Изъятия
Изъятия
Инъекции
Рис. 3.27. Воздействие аккордных налогов на равновесный совокупный выпуск
162
3.5. Равновесие товарного рынка в трехсекторной модели экономики
Появление аккордных налогов уменьшает совокупный располагаемый доход домохозяйств YD, что снижает совокупные потребительские расходы С (величину потребительского спроса) и поэтому совокупные планируемые расходы АЕР (совокупный спрос).
Это, в свою очередь, с эффектом мультипликатора сокращает совокупный выпуск Y:
Появление Tx ⇒ YD↓ ⇒ C↓ ⇒ АЕР↓ ⇒ Y↓.
Введение аккордных налогов в модель может быть графически представлено как параллельные сдвиги:
‰линии совокупных планируемых расходов вниз (от АЕР1 до АЕР2 — рис. 3.27а) на
расстояние mpc × Tx — величину сокращения совокупных потребительских расходов в
результате уменьшения совокупного располагаемого дохода домохозяйств из-за появления аккордных налогов: ΔС = –mpc × Tx ;
‰линии изъятий вверх (рис. 3.27б) на расстояние mpc × Tx — величину изменения
изъятий: их сокращения на mpc × Tx вследствие уменьшения сбережений частного сектора S из-за уменьшения располагаемого дохода домохозяйств в связи с появлением аккордных налогов и их увеличения на Tx (величину аккордных налогов): ΔИзъятий =
= ΔS + Tx = − mps × Tx + Tx = (1 − mps ) × Tx = mpc × Tx . Кривая изъятий теперь будет пересекать вертикальную ось в точке, в которой автономные изъятия равны − C + mpc × Tx.
В результате появления аккордных налогов совокупный выпуск Y уменьшается (от
Y1 до Y2).
Пример 3.15
Предположим, что в нашем примере 3.14 для финансирования государственных закупок, равных 1000 тыс. руб., вводятся аккордные налоги, также равные 1000 тыс. руб. Это приведет к
тому, что совокупный располагаемый доход домохозяйств уменьшится на 1000 тыс. руб. Но
располагаемый доход используется на покупку потребительских товаров (С) и на сбережения
(S). Если mрc = 0,8, то при уменьшении располагаемого дохода домохозяйств на 1000 тыс. руб.
(ΔYD = –1000) совокупные потребительские расходы уменьшатся на 800 тыс. руб.: ΔC = –800
(ΔC = mpc × ΔYD = − mpc × Tx = −0, 8 × 1000) (именно на такое расстояние на графике сдвинутся
вниз кривая совокупных планируемых расходов и вверх кривая изъятий), а поскольку в этом слу1
1
1
чае мультипликатор автономных расходов mult = 5 (mult =
=
=
), то снижение соA
A
1 − mpc 1 − 0, 8 0, 2
вокупного выпуска/дохода в результате введения налогов на 1000 тыс. руб. составит 4000 тыс. руб.:
1
= –800 × 5).
ΔY = –4000 (ΔY = ΔC × mult = ΔC ×
A
1− mpc
Для алгебраического вывода мультипликатора аккордных налогов введем аккордные налоги:
‰либо в уравнение функции потребления в выражение для совокупных планируемых расходов:
Y = AEР
Y = C + IP + G
Y = C + mpc × (Y − Tx ) + I + G
Y − mpc × Y = C − mpc × Tx + I + G
Y =
1
× (C − mpc × Tx + I + G ),
1 − mpc
163
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
откуда получим:
multTx =
mpc
ΔY
;
=−
ΔTx
1 − mpc
‰либо в условие равенства совокупных планируемых инвестиций совокупным (на-
циональным) сбережениям, которые в трехсекторной модели равны сумме частных сбережений (S) и государственных сбережений (SG = Тх – G):
IР = SNAT = S + SG
IP = S + (Tx – G )
I = − C + mps × (Y − Tx ) + (Tx − G )
mps × Y = C − (1 − mps ) × Tx + I + G
1
Y =
× (C − mpc × Tx + I + G ),
mps
откуда получим:
multTx =
mpc
mpc
ΔY
.
=−
=−
ΔTx
1 − mpc
mps
mpc
.
1 − mpc
Мультипликатор аккордных налогов — это коэффициент, который показывает, на
сколько увеличится (сократится) совокупный выпуск/доход при снижении (повышении) аккордных налогов на одну денежную единицу:
Таким образом, мультипликатор аккордных налогов multTx = −
ΔY
.
ΔTx
Следует обратить внимание на два момента:
‰во-первых, мультипликатор налогов всегда величина отрицательная. Это означает,
что его действие на совокупный выпуск/доход обратно изменению налогов. Рост налогов
приводит к снижению совокупного выпуска/дохода, а сокращение налогов — к росту совокупного выпуска/дохода;
‰во-вторых, мультипликатор налогов всегда по абсолютной величине меньше мультипликатора автономных расходов: мультипликативный эффект налогов меньше, чем
1
− mpc
). Это связано
мультипликативный эффект государственных закупок (
<
1 − mpc 1 − mpc
с тем, что изменение государственных закупок воздействует на совокупный спрос прямо
и непосредственно (они являются компонентом совокупного спроса), а изменение налогов воздействует косвенно — через изменение совокупных потребительских расходов в результате изменения величины совокупного располагаемого дохода домохозяйств. Однако
не весь располагаемый доход используется на потребление, часть располагаемого дохода
сберегается. Поэтому изменение располагаемого дохода домохозяйств в результате изменения налогов влияет на величину совокупных потребительских расходов (а через них на
multTx =
164
3.5. Равновесие товарного рынка в трехсекторной модели экономики
величину совокупных планируемых расходов) с коэффициентом mpc, который меньше 1, в
то время как изменение государственных закупок влияет на величину совокупных планируемых расходов с коэффициентом 1. Как мы видели в примере 3.14, появление государственных закупок, равных 1000 тыс. руб., увеличило совокупный выпуск на 5000 тыс. руб.
1
(ΔY = G × mult A = G ×
= 1000 × 5), а введение аккордных налогов также на 1000 тыс.
1 − mpc
руб. в примере 3.15, сократило совокупный выпуск на 4000 тыс. руб. [ΔY = Tx × multTx = Tx ×
mpc
× (–
) = 1000 × (– 4)].
1− mpc
Рассмотрев отдельно воздействие государственных закупок и аккордных налогов на
совокупный спрос и совокупный равновесный выпуск, проанализируем их совместное
влияние на экономику и выведем мультипликатор сбалансированного бюджета в закрытой экономике при системе аккордных налогов.
Мультипликатор сбалансированного бюджета
Государственный бюджет — это баланс между доходами правительства (налогами
Tх) и расходами правительства (государственными закупками товаров и услуг G). Бюджет называется сбалансированным, если расходы правительства равны доходам (G = Tх), а
это означает, что если правительство хочет поддерживать сбалансированный бюджет, то
оно должно финансировать государственные закупки товаров и услуг налогами.
В этом случае воздействие на совокупный выпуск будет смешанное: государственные
закупки приведут к мультипликативному росту совокупного выпуска, в то время как налоги вызовут сокращение совокупных потребительских расходов и приведут к мультипликативному снижению совокупного выпуска. Поэтому для алгебраического вывода мультипликатора сбалансированного бюджета следует подсчитать мультипликативный эффект,
12
который дает одновременное и равное по величине воздействие введения государственных
1
mpc
× G ) и аккордных налогов (ΔYTx = −
× Tx ).
закупок (ΔYG =
1 − mpc
1 − mpc
Общее изменение Y при суммарном воздействии этих двух эффектов составит:
ΔY = ΔYG + ΔYTx =
1
mpc
× G + (–
) × Tx.
1− mpc
1− mpc
Так как бюджет сбалансированный, то заменим величину Tx на равную ему величину G и получим:
ΔY =
1
mpc
1 − mpc
) × G = G × 1.
× G + (–
)× G =(
1− mpc
1− mpc
1 − mpc
12
Как правило, в макроэкономических моделях под изменением налогов (если не оговаривается особо)
понимается изменение чистых налогов (Т), равных разнице между налогами и трансфертами (Т = Тх – Tr),
однако для упрощения анализа пока предположим, что трансферты отсутствуют. Воздействие трансфертов
на равновесный совокупный выпуск будет проанализировано позже.
165
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
Следовательно, мультипликатор сбалансированного бюджета в закрытой экономике
при системе аккордных налогов равен 1 (единице). Таким образом, если государственные
закупки финансируются налогами, то это ведет к росту совокупного выпуска/дохода на
величину, равную величине государственных закупок (или налогов).
Пример 3.16
Объединим примеры 3.14 и 3.15. Введение в примере 3.14 государственных закупок G = 1000 тыс.
руб. при mpc = 0,8 привело к росту совокупного выпуска на ΔY = 5000 тыс. руб., в то время как
G
введение аккордных налогов на такую же сумму Tx = 1000 тыс. руб. для финансирования государственных закупок в примере 3.15 привело к снижению совокупного выпуска: ΔY = –4000 тыс. руб.
Tx
Это означает, что общее изменение совокупного выпуска составило ΔY = 1000 тыс. руб. (ΔY = ΔY –
G
– ΔY = 5000 – 4000) — изменение совокупного выпуска оказалось равным величине государственTx
ных закупок (и налогов). Следовательно, мультипликатор сбалансированного бюджета равен 1.
Следует, однако, обратить внимание, что мультипликатор сбалансированного бюджета равен единице только в закрытой (трехсекторной) экономике и только при отсутствии
подоходных налогов и реинвестирования (индуцированных инвестиционных расходов).
Графически (рис. 3.28) введение государственных закупок изображается сдвигом вверх
линии совокупных планируемых расходов от АЕР1 до АЕР2 на расстояние, равное G, а введение аккордных налогов — сдвигом вниз линии совокупных планируемых расходов от АЕР2
до АЕР3 на−расстояние mpc × Tx — на величину сокращения совокупных потребительских
расходов С . В результате совокупный выпуск вырастет, но без мультипликативного эффекта
(ΔY = G = Tx).
Таким образом, если финансирование государственных закупок осуществляется путем займа у населения (получения средств для их финансирования за счет продажи населению государственных облигаций), то в результате действия мультипликатора прирост
совокупного выпуска/дохода составит 5000 тыс. руб. (см. пример 3.14), а при финансировании их налогами — только на 1000 тыс. руб. (поскольку эффект мультипликатора отсутствует) (см. пример 3.16).
ΔC = –
Рис. 3.28. Воздействие сбалансированного бюджета на равновесный совокупный выпуск
Воздействие трансфертов
Трансферты представляют собой платежи, которые правительство делает домохозяйствам не в обмен на товары и услуги. Государственные трансфертные платежи домо-
166
3.5. Равновесие товарного рынка в трехсекторной модели экономики
хозяйствам включают различные социальные выплаты: пособия по безработице, пособия
по бедности, пенсии, пособия по нетрудоспособности, стипендии и т.п.
Трансферты — это автономная переменная, так как их размер определяется правительством и является параметром управления (политической переменной). Функция
трансфертов поэтому имеет вид:
Tr = Tr.
Трансферты влияют на величину располагаемого дохода домохозяйств, поэтому с
учетом трансфертов функция потребления принимает вид:
С = C + mpc × (Y – Tx + Tr).
Трансферты можно рассматривать как «антиналоги», поэтому их воздействие на
экономику аналогично воздействию аккордных налогов, но трансферты действуют в
противоположном направлении. Если введение налогов сокращает совокупный спрос и
поэтому совокупный выпуск, то появление трансфертов их увеличивает.
Появление Tr ⇒ YD ↑⇒ C ↑⇒ АЕР ↑⇒ Y ↑.
Трансферты, как и налоги, оказывают косвенное воздействие на совокупный выпуск/
доход, являясь инструментом не создания, а перераспределения национального дохода.
И так же как и налоги, трансферты в Кейнсианской модели обладают мультипликативным эффектом. Алгебраический вывод мультипликатора трансфертов аналогичен выводу мультипликатора аккордных налогов.
Мультипликатор трансфертов — это коэффициент, который показывает, на сколько увеличится (сократится) совокупный выпуск/доход при увеличении (сокращении)
трансфертов на одну денежную единицу:
ΔY
multTr =
.
ΔTr
Величина мультипликатора трансфертов такая же, как величина мультипликатора аккордных налогов, однако отличается от нее по знаку (имеет знак «+», а не «–», что обусловлено разницей воздействия трансфертов и аккордных налогов на совокупный выпуск):
mpc
mpc
multTr =
=
.
1− mpc mps
Рассмотрим влияние появления в экономике трансфертных выплат на совокупный
выпуск на примере.
Пример 3.17
Предположим, что в экономике, представленной в примере 3.16, правительство начинает выплачивать трансферты Tr = 200 тыс. руб. Это приведет к росту располагаемого дохода домохозяйств на
200 тыс. руб. (ΔYD = 200), поэтому совокупные потребительские расходы увеличатся на ΔС = 160 тыс.
руб. (ΔС = mpc × ΔYD = mpc × Tr = 0,8 × 200). На графике это изменение отображается сдвигом вверх
линии совокупных планируемых расходов на 160 тыс. руб. — величину изменения совокупных потребительских расходов. В результате появления трансфертов совокупный выпуск увеличится на
1
mpc
ΔY = 800 тыс. руб. (ΔY = ΔC × mult = ΔС ×
= 160 × 5 или ΔY = Tr ×
= 200 × 4).
A
1− mpc
1− mpc
167
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
Заметим, что трансферты — это инъекция в поток совокупных расходов, поэтому
функция инъекций принимает вид:
Инъекции = I + G + Tr.
Введение трансфертов графически отображается параллельными сдвигами:
‰вверх кривой совокупных планируемых расходов на расстояние mpc × Tr — величину изменения потребительских расходов в результате изменения располагаемого дохода домохозяйств из-за появления трансфертов (рис. 3.29а);
‰вверх кривой инъекций на расстояние Tr и вверх кривой изъятий на расстояние
mps × Tr — величину изменения сбережений частного сектора в результате изменения
располагаемого дохода домохозяйств из-за появления трансфертов (рис 3.29б).
Как уже отмечалось, часто налоги и трансферты в макроэкономической теории рассматриваются не отдельно друг от друга, а в виде функции чистых налогов (T = Tx – Tr),
выступающих изъятием из потока совокупных расходов. Добавление трансфертов уменьшает чистые аккордные налоги и поэтому графически отображается параллельным сдвигом вверх кривой совокупных планируемых расходов и сдвигом вниз кривой изъятий на
−
− −
расстояние mpc × ΔT , где ΔT = T r .
P
P
ΔC =
ΔS = mps × Tr
'
'
Рис. 3.29. Воздействие трансфертов на равновесный совокупный выпуск
168
3.5. Равновесие товарного рынка в трехсекторной модели экономики
Воздействие подоходного налога
Кроме аккордных налогов, которые являются автономными, в экономике имеются
подоходные налоги, которые могут быть пропорциональными и прогрессивными. Отличие подоходных налогов от аккордных налогов состоит в том, что налоговые поступления
от подоходного налога зависят от совокупного выпуска/дохода.
Так как в стандартных курсах макроэкономики, как правило, рассматривается воздействие пропорциональных подоходных налогов, то функция подоходных налогов имеет вид:
Tх = t × Y,
где t — ставка подоходного налога (0 < t < 1). В рассматриваемой модели t — это предельная налоговая ставка, которая показывает, на сколько увеличатся (уменьшатся) налоговые поступления при росте (сокращении) совокупного выпуска/дохода на одну денежную единицу:
ΔTx
.
ΔY
Добавление в анализ пропорциональных подоходных налогов меняет уравнение совокупного располагаемого дохода домохозяйств и соответственно уравнение функции
потребления, которое приобретает вид:
t=
C = C + mpc × (Y – Tx + Tr − t × Y ).
Если введение аккордных налогов и трансфертов меняет величину совокупных автономных расходов, то появление подоходных налогов изменяет величину мультипликатора
автономных расходов.
Чтобы вывести алгебраически мультипликатор автономных расходов при наличии
пропорциональных подоходных налогов, подставим полученное уравнение функции потребления в уравнение совокупных планируемых расходов в условии равновесия товарного рынка:
Y = АЕР
Y = C + IР + G
Y = C + mpc × (Y − Tx + Tr − t × Y ) + I + G
Y =
1
× (C − mpc × Tx + mpc × Tr + I + G ).
1 − mpc × (1 − t )
Следовательно, мультипликатор автономных расходов с учетом ставки подоходного
налога t:
1
mult A =
.
1 − mpc × (1 − t )
Величина мультипликатора автономных расходов при наличии ставки подоходного
1
1
<
налога меньше, чем при его отсутствии (
). Это объясняется тем,
1 − mpc × (1 − t )
1− mpc
что подоходный налог представляет собой дополнительное изъятие из потока совокупных
169
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
расходов, и каждый потребитель, получив доход, определенную долю этого дохода должен
платить в форме налога, что сокращает располагаемый доход и поэтому потребительские
расходы. При отсутствии подоходного налога потребители тратят на покупку потребительских товаров и услуг долю дохода, равную mpc, в то время как при наличии подоходного
налога они могут тратить на потребление только долю дохода, равную mpc × (1 – t), поэтому
увеличение совокупного спроса и совокупного выпуска будет меньше. Таким образом, с
введением подоходного налога воздействие увеличения индуцированных расходов (увеличения потребительских расходов, вызванных ростом совокупного дохода) становится
меньше, что ослабляет мультипликативный эффект роста совокупных расходов.
Пример 3.18
Предположим, что в экономике предельная склонность к потреблению mрc = 0,8. При отсутствии
1
1
подоходного налога мультипликатор автономных расходов mult = 5 (mult =
=
), а при
A
A
1− mpc 1 − 0, 8
наличии подоходного налога, например, равного 10% (t = 0,1), мультипликатор автономных расхо1
1
дов mult ′ 3,57 (mult ′ =
=
) — становится меньше. Это обусловлено тем,
A
A
1 − mpc × (1 − t ) 1 − 0, 8 (1 − 0,1)
что в первом случае расходуемая часть дохода каждого агента составляла 80% (mpc = 0,8), а во
втором случае — только 72% (mpc × (1 – t) = 0,8 × 0,9).
Так как величина мультипликатора автономных расходов при наличии подоходных
налогов меньше, чем при их отсутствии, подоходные налоги действуют как встроенный
стабилизатор, уменьшая реакцию изменения совокупного выпуска и поэтому амплитуду
его колебаний в ответ на экзогенные шоки (экзогенное изменение автономных расходов), что более подробно будет рассмотрено в следующей теме «Фискальная политика».
Графически влияние подоходного налога отображается изменением наклона кривой
совокупных планируемых расходов АЕР: она становится более пологой — теперь ее наклон
равен mpc × (1 – t), а не mpc, как при системе аккордных налогов (рис. 3.30а). При этом
наклон кривой изъятий увеличивается от mps до [mps + (1 – mps) × t] и она становится более
крутой (рис. 3.30б).
Выведем мультипликаторы аккордных налогов, сбалансированного бюджета и трансфертов в экономике, в которой действует система смешанных налогов (аккордных и подоходных) и в которой уравнение функции налогов поэтому имеет вид: Tx = Tx + t × Y , а уравнение функции потребления: C = C + mpc × (Y − Tx + Tr − t × Y ). Из выражения для совокупного
1
× (C − mpc × Tx + mpc × Tr + I + G )
равновесного выпуска в такой экономике Y =
1 − mpc × (1 − t )
получим, что при системе смешанных налогов мультипликатор аккордных налогов:
multTx =
ΔY
− mpc
=
;
ΔTx 1 − mpc × (1 − t )
мультипликатор сбалансированного бюджета:
multBB = multG + multTx =
1
− mpc
1 − mpc
;
+
=
1 − mpc × (1 − t ) 1 − mpc × (1 − t ) 1 − mpc × (1 − t )
а мультипликатор трансфертов:
multTr =
170
mpc
ΔY
=
.
ΔTr 1 − mpc × (1 − t )
3.5. Равновесие товарного рынка в трехсекторной модели экономики
P
P
′
mps + (1 – mps) × t
Рис. 3.30. Воздействие подоходного налога
на равновесный совокупный выпуск
Таким образом, при системе смешанных налогов мультипликатор сбалансированного бюджета не равен 1. А мультипликаторы аккордных налогов и трансфертов равны
по величине, но противоположны по знаку.
Мультипликатор сбалансированного
бюджета при системе подоходных
налогов
Если в экономике действует система только подоходных налогов (для простоты предположим отсутствие трансфертов), то государственный бюджет может балансироваться
двумя способами:
‰государственные закупки G подстраиваются под сумму собранных налогов Tх = t × Y.
Иными словами, уровень государственных закупок определяется величиной собранных
правительством налогов и поэтому величина государственных закупок становится эн-
171
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
догенной переменной. Подсчитаем мультипликатор сбалансированного бюджета в этом
случае, используя условие равновесия товарного рынка:
Y = AE P
Y = C + IP + G
C = C + mpc × (1 − t ) × Y
I =I
G = t ×Y
Y = C + mpc × (1 − t ) × Y + I + t × Y
1
Y =
× (C + I ).
1 − mpc × (1 − t ) − t
Из этого следует, что мультипликатор сбалансированного бюджета в этом случае:
multG = t ×Y =
1
;
1 − mpc × (1 − t ) − t
‰налоговая ставка t подстраивается (меняется) так, чтобы сумма собранных налогов
Tх = t × Y была равна фиксированной величине государственных закупок G, которые необходимо профинансировать. Тогда мультипликатор сбалансированного бюджета выводится следующим образом:
Y = AE P
Y = C + IP + G
C = C + mpc × (1 − t ) × Y
I =I
G = t ×Y ⇒ t =
Y = C + mpc × (1 −
Y =
G
Y
G
) ×Y + I + G
Y
1
× (C − mpc × G + I + G ).
1 − mpc
Следовательно, при таком способе балансировки мультипликатор сбалансированного бюджета равен:
multG = t ×Y =
1
.
1 − mpc
Все перечисленные переменные: государственные закупки товаров и услуг, аккордные налоги, трансферты, подоходные налоги и даже сбалансированный бюджет могут
служить инструментами воздействия на совокупный выпуск и поэтому использоваться
для стабилизации экономики. Это инструменты фискальной политики.
172
3.6. Равновесие товарного рынка в четырехсекторной модели экономики
3.6
Равновесие товарного рынка
в четырехсекторной модели
экономики
Необходимость расширения модели «Кейнсианского креста» и включения в нее открытой экономики была связана с тем, что после Второй мировой войны и особенно с начала
1960-х годов происходила интернационализация экономических связей, выразившаяся в
расширении международной торговли и усилении перемещения капитала между странами.
Рассмотрим, как эти изменения влияют на совокуный спрос и совокупный внутренний выпуск.
Чистый экспорт в модели
равновесного товарного рынка
Добавив иностранный сектор в наш анализ, мы получаем четырехсекторную модель
экономики, или открытую экономику, и дополнительный компонент совокупного спроса — спрос на чистый экспорт NX, который представляет собой разницу между спросом
иностранного сектора на товары данной страны (экспортом Ex) и спросом экономических агентов данной страны на иностранные товары (импортом Im):
NX = Ex – Im.
Экспорт является инъекцией в поток совокупных расходов, так как он увеличивает
спрос на совокупный внутренний выпуск. Это объясняется тем, что к спросу на него со
стороны внутренних экономических агентов добавляется спрос со стороны иностранных
экономических агентов.
Экспорт не зависит от совокупного внутреннего выпуска/дохода (Y) и определяется
желанием и возможностями иностранных экономических агентов покупать произведенные в данной стране товары и услуги (внешними, экзогенными факторами), поэтому
экспорт — это автономная переменная:
Ex = Ex .
Экспорт страны определяется:
F
‰совокупным доходом иностранного сектора (Y )13: чем выше уровень совокупного
выпуска/дохода в других странах, тем больше товаров и услуг в данной стране смогут купить иностранные экономические агенты;
13
Все переменные, характеризующие поведение иностранного сектора, здесь и далее будем обозначать
соответствующими буквами с индексом F (foreign), а все переменные, характеризующие поведение экономики данной страны, будем обозначать соответствующими буквами без индексов, например, Y — это совокупный внутренний выпуск/доход, а Y F — совокупный выпуск/доход за рубежом, P — это внутренний уровень
цен, а P F — уровень цен за рубежом.
173
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
‰валютным курсом национальной денежной единицы (e): чем дешевле валюта дан-
ной страны, тем относительно более дешевыми (так как за каждую единицу своей валюты
иностранные экономические агенты получают больше единиц национальной валюты) и
поэтому более привлекательными для иностранцев становятся произведенные в данной
стране товары и услуги;
PF
‰отношением между уровнями цен внутри страны и за рубежом (
): чем дешевP
ле товары и услуги данной страны и/или чем дороже иностранные товары и услуги, тем
больше товаров и услуг, произведенных в данной стране, захотят купить иностранные
экономические агенты;
‰вкусами и предпочтениями иностранцев к покупке товаров данной страны (вкусыF):
чем сильнее предпочтения иностранных экономических агентов покупать товары данной страны, тем экспорт больше.
Таким образом, функция экспорта имеет вид:
Ex = Ex(Y F , e, P , P F , вкусы F ),
+
+
−
+
+
в которой знаки под переменными соответствуют знакам первой производной и показывают зависимость между изменением соответствующей переменной и величиной спроса
на произведенные в данной стране товары и услуги со стороны иностранных экономических агентов (спроса на экспорт): «+» — положительную и «–» — отрицательную.
Графически экспорт в координатах (экспорт Ex — совокупный внутренний выпуск/
доход Y) может быть изображен горизонтальной линией (рис. 3.31), так как он автономный
и не зависит от уровня совокупного внутреннего выпуска страны.
C
Im2
Ex
Im1
B
Y1
Y2
Рис. 3.31. Экспорт, импорт и чистый экспорт
Импорт является изъятием из потока совокупных расходов, так как он уменьшает
спрос на товары и услуги, произведенные внутри данной экономики, перемещая его к
покупке иностранных товаров и стимулируя развитие экономик других стран.
В отличие от экспорта импорт зависит от совокупного внутреннего выпуска/дохода
(Y): чем выше доходы внутренних экономических агентов, тем больше товаров и услуг
они захотят и смогут купить в других странах, поэтому часть импорта — это индуцированный импорт (зависящий от совокупного внутреннего выпуска/дохода).
Однако на импорт, кроме совокупного внутреннего выпуска/дохода, влияют и другие факторы, которые также важны при принятии внутренними макроэкономическими
агентами решения, покупать или не покупать иностранные товары и услуги, такие как:
174
3.6. Равновесие товарного рынка в четырехсекторной модели экономики
‰валютный курс национальной денежной единицы (e): чем дороже национальная
валюта, тем больше иностранных товаров и услуг могут купить экономические агенты
данной страны, так как в обмен на каждую единицу национальной валюты они получают
больше единиц иностранной валюты;
PF
‰соотношение уровней цен внутри страны и за рубежом (
): чем дороже внутренние
P
товары и услуги и/или дешевле иностранные товары и услуги, тем больше желание покупать за рубежом;
‰вкусы и предпочтения экономических агентов данной страны к покупке импортных товаров (вкусы): чем они выше, тем больше импорт.
Поэтому часть импорта автономная. Таким образом, функция импорта имеет вид:
Im = Im(Y , e, P , P F , вкусы),
+
−
+
−
+
в которой знаки под переменными соответствуют знакам первой производной и показывают зависимость между изменением соответствующей переменной и величиной спроса
внутренних экономических агентов на импортные товары и услуги (спроса на импорт):
«+» — положительную и «–» — отрицательную.
В линейной форме функция импорта может быть представлена как:
Im = Im + mpm × Y ,
где Im — автономный импорт, показывающий зависимость спроса внутренних экономических агентов на импортные товары и услуги от всех факторов, кроме совокупного внутреннего выпуска/дохода; mpm × Y — индуцированный импорт, зависящий от совокупного внутреннего выпуска/дохода, а mpm — предельная склонность к импорту.
Заметим, что импорт зависит не от совокупного располагаемого дохода домохозяйств, а от совокупного внутреннего дохода в целом, так как спрос на импортные товары
и услуги предъявляют не только домохозяйства, но также фирмы и государственный сектор (правительство).
Предельная склонность к импорту (marginal propensity to imports, mpm) — это положительный поведенческий параметр (0 < mpm < 1), показывающий, на сколько увеличивается (сокращается) импорт при увеличении (сокращении) совокупного внутреннего
выпуска/дохода на одну денежную единицу:
ΔIm
.
ΔY
Поэтому на графике в координатах (импорт Im — совокупный внутренний выпуск/
доход Y) импорт изображается линией, имеющей положительный наклон, и угол наклона
которой определяется предельной склонностью к импорту mpm (см. рис. 3.31).
Существует лишь один уровень совокупного внутреннего выпуска/дохода, при котором экспорт равен импорту (точка А на рис. 3.31) и чистый экспорт равен нулю (NX = 0).
При любом уровне совокупного внутреннего выпуска, который меньше этого уровня (на
графике, находящемся слева от уровня совокупного внутреннего выпуска YNX = 0, например Y1) чистый экспорт положительный (NX > 0), так как экспорт превышает импорт
(точка В): снижение совокупного внутреннего выпуска (от YNX = 0 до Y1) не влияет на экспорт, но уменьшает импорт (до Im1). Для любого уровня совокупного внутреннего выпуска, превышающего этот уровень (на графике, находящемся справа от уровня YNX = 0,
mpm =
175
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
например Y2) чистый экспорт отрицательный (NX < 0), поскольку импорт превышает
экспорт (точка С): увеличение совокупного внутреннего выпуска (от YNX = 0 до Y2) увеличивает импорт (до Im2), при том что экспорт остается неизменным.
Из уравнений экспорта и импорта следует, что уравнение чистого экспорта в модели
«Кейнсианского креста» имеет вид:
NX = Ex − Im = Ex − ( I m + mpm × Y ) = ( Ex − I m) − mpm × Y = NX − mpm × Y ,
где NX — автономный чистый экспорт, а mpm × Y — индуцированный (зависящий от
величины совокупного внутреннего выпуска/дохода) импорт.
Таким образом, добавление чистого экспорта, с одной стороны, влияет на величину совокупных автономных расходов, так как к сумме автономных расходов добавляется автономный чистый экспорт, равный разнице между автономным экспортом и автономным импортом
(NX = Ex − Im). С другой стороны, в экономике появляется дополнительная норма изъятий — предельная склонность к импорту mpm, которая влияет на величину мультипликатора расходов.
Пример 3.19
Предположим, что закрытая экономика характеризуется следующими уравнениями: функция потребления С = 100 + 0,8 × (Y – T), функция инвестиций I = I = 70, государственные закупки G = 50
и чистые аккордные налоги (разница между аккордными налогами и трансфертами) T = 50. Сле1
довательно, равновесный совокупный выпуск в этой экономике Y1 = 900 (Y1 = mult × A1 =
×
A1
1 − mpc1
1
× (C − mpc × T + I + G) =
× (100 – 0,8 × 50 + 70 + 50) = 5 × 180).
1 − 0, 8
А. Теперь предположим, что эта экономика становится открытой и начинает экспортировать свои
товары в другие страны и Ех = 30. Так как экспорт — автономная переменная (Ex = Ex), то появление экспорта приведет к росту совокупных автономных расходов на ΔA = 30 и соответственно
к росту равновесного совокупного выпуска этой страны на ΔY = 150 (ΔY = mult × ΔA1 = 5 × 30) от
A1
Y1 = 900 до Y2 = 1050 (Y2 = mult × A2 = 5 × (100 – 0,8 × 50 + 70 + 50 + 30) = 5 × 210).
A1
Б. Теперь предположим, что страна не только экспортирует свои товары в другие страны, но и начинает покупать товары у других стран (импортировать) и автономный импорт I m = 10. В результате
совокупные автономные расходы уменьшатся на 10 (ΔA′ = –10), и соответственно равновесный совокупный выпуск сократится на 50: ΔY′ = –50 (ΔY′ = mult × ΔA2 = –10 × 5) и составит Y3 = 1000 (Y3 =
A1
= mult × A3 = 5 × (100 – 0,8 × 50 + 70 + 50 + 30 – 10) = 5 × 200).
A1
В. Предположим теперь, что к автономному импорту, равному 10, добавляется индуцированный
импорт: 5% совокупного внутреннего выпуска/дохода начинает тратиться на покупку товаров,
произведенных в других странах. Это означает, что предельная склонность к импорту mpm = 0,05
и функция импорта приобретает вид: Im = I m + mpm ×Y = 10 + 0,05Y, а функция чистого экспорта:
NX = Ex − ( I m + mpm × Y) = 30 – 10 – 0,05Y = 20 – 0,05Y. Добавление индуцированного импорта еще
больше сократит равновесный совокупный выпуск, но в этом случае воздействие произойдет не
на величину совокупных автономных расходов, а на величину мультипликатора автономных расходов. Новый равновесный выпуск будет Y4 = 800 (Y = AEP ⇒ Y = C + I + G + NX ⇒ Y4 = 100 + 0,8 ×
× (Y4 – 50) + 70 + 50 + 20 – 0,05Y4 ⇒ 0,75Y4 = 200 ⇒ Y4 = 800). Совокупные автономные расходы
по сравнению с пунктом Б не изменились и по-прежнему A = 200, а так как совокупный выпуск
теперь Y4 = 800, то мультипликатор автономных расходов уменьшился и стал равен 4 (как будет
1
,и
показано далее, в открытой экономике мультипликатор автономных расходов =
1− mpc + mpm
1
= 4).
в данной экономике он становится mult =
A2
1 − 0, 8 + 0, 05
Добавление экспорта увеличивает совокупные автономные расходы (что графически
отображается параллельным сдвигом вверх кривой совокупных планируемых расходов
от АЕР1 до АЕР2 на рис. 3.32а) и поэтому ведет к росту совокупного внутреннего выпуска
176
3.6. Равновесие товарного рынка в четырехсекторной модели экономики
от Y1 до Y2 (равновесие переходит из точки А в точку В) (для простоты предположим, что в
экономике отсутствуют подоходные налоги и индуцированные инвестиции); добавление
автономного импорта ведет к снижению совокупных автономных расходов (что графически отображается параллельным сдвигом вниз кривой совокупных планируемых расходов от АЕР2 до АЕР3 на рис. 3.32б) и к уменьшению совокупного внутреннего выпуска от
Y2 до Y3 (переход из точки В в точку С), а добавление индуцированного импорта ведет к
уменьшению индуцированных совокупных расходов (кривая совокупных планируемых
расходов АЕР4 на рис. 3.32в становится более пологой) и еще большему снижению совокупного внутреннего выпуска от Y3 до Y4 (переход из точки С в точку D).
AEP2 = C + mpc × (Y − Tx + Tr ) + I + G + Ex
AEP1 = C + mpc × (Y − Tx + Tr ) + I + G
A2 = C − mpc × Tx + mpc × Tr + I + G + Ex
A1 = C − mpc × Tx + mpc × Tr + I + G
AEP2 = C + mpc × (Y − Tx + Tr ) + I + G + Ex
AEP3 = C + mpc × (Y − Tx + Tr ) + I + G + (Ex − Im)
A2 = C − mpc × Tx + mpc × Tr + I + G + Ex
A3 = C − mpc × Tx + mpc × Tr + I + G + (Ex − Im)
AEP3 = C + mpc × (Y − Tx + Tr ) + I + G + (Ex − Im)
AEP4 = C + mpc × (Y − Tx + Tr ) + I + G + (Ex − Im − mpm × Y )
A3 = C − mpc × Tx + mpc × Tr + I + G + (Ex − Im)
Рис. 3.32. Влияние иностранного сектора на равновесный совокупный внутренний выпуск: а) увеличение
совокупного выпуска при добавлении экспорта; б) снижение совокупного выпуска при добавлении автономного импорта; в) снижение совокупного выпуска при добавлении предельной склонности к импорту
177
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
Таким образом, добавление чистого экспорта в анализ равновесия товарного рынка (в
модель «Кейнсианского креста») означает, что благодаря автономному чистому экспорту кривая планируемых расходов сдвигается параллельно, например, вверх, если автономный экспорт
превышает автономный импорт, но из-за наличия индуцированного импорта она одновременно меняет наклон и становится более пологой (рис. 3.33а). В открытой экономике наклон
кривой планируемых расходов при системе аккордных налогов равен (mpc – mpm) вместо mpc,
а при системе пропорциональных налогов (mpc × (1 – t) – mpm) вместо mpc × (1 – t).
При этом кривая инъекций сдвинется вверх в результате добавления экспорта, а кривая изъятий сдвигается вверх из-за добавления автономного импорта, но в то же время
из-за появления индуцированного импорта она становится более крутой: ее наклон теперь при системе аккордных налогов равен mps + mpm (рис. 3.33б), а при системе пропорциональных налогов mps + (1 – mps) × t + mpm.
P2
P1
′
′
Рис. 3.33. Воздействие чистого экспорта на равновесный совокупный выпуск
Мультипликаторы открытой экономики
Условиями равновесия товарного рынка в открытой экономике являются (рис. 3.34):
‰равенство совокупного внутреннего выпуска/дохода совокупным планируемым
расходам (точка А):
178
3.6. Равновесие товарного рынка в четырехсекторной модели экономики
Y = AE ;
P
Y = С + IP + G + NX;
‰равенство совокупных планируемых инвестиционных расходов совокупным сбережениям (точка А′):
IР = STOTAL = S + SG + SF
IР = (Y – Tx + Tr – C) + (Tx – G – Tr) + (Im – Ex),
где STOTAL — совокупные сбережения; S — сбережения частного сектора; SG — сбережения
государственного сектора; SF — сбережения иностранного сектора.
Совокупные
расходы (АЕ),
Инвестиции (I),
Совокупные
сбережения (STOTAL)
A = C – mpc × (Tx – Tr ) + I + G + NX
P
STOTAL = S + (Tx – Tr –G) + (Im – Ex)
mpc – mpm
′
P
STOTAL = –C + mpc × (Tx – Tr ) – G + Im – Ex
mps + mpm
Рис. 3.34. Условия равновесия товарного рынка в четырехсекторной модели экономики
Используя эти условия, выведем мультипликатор автономных расходов в открытой
экономике. Для этого:
‰приравняем сумму совокупных планируемых расходов совокупному внутреннему
выпуску, а так как в открытой экономике уравнения совокупных расходов следующие:
9уравнение функции потребления: С = C + mpc × (Y – Tx + Tr ) (предположим систему аккордных налогов);
9функция инвестиций I Р = I (предположим отсутствие индуцированных инвестиции);
9функция государственных закупок G = G ;
9уравнение функции чистого экспорта NX = Ex – I m – mpm × Y = NX – mpm × Y,
то в равновесии получим:
Y = C + IP + G + NX
или
Y = C + mpc × (Y − Tx + Tr ) + I + G + Ex − I m − mpm × Y ;
‰приравняем совокупные планируемые инвестиционные расходы к сумме совокупных сбережений:
IР = S + (Tx – G – Tr) + (Im – Ex); или
IP = Y – C – G + Im – Ex.
179
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
После подстановки соответствующих уравнений получим:
I = Y − C − mpc × (Y − Tx + Tr ) − G + I m + mpm × Y − Ex .
Таким образом, в обоих случаях:
Y − mpc × Y + mpm × Y = C − mpc × Tx + mpc × Tr + I + G + Ex − I m,
из чего следует, что:
Y =
1
× (C − mpc × Tx + mpc × Tr + I + G + Ex − I m).
1 − mpc + mpm
Выражение в правой части в скобках представляет собой сумму всех автономных расходов A , а дробь перед скобками — это мультипликатор автономных расходов в открытой
экономике mult A , который показывает, на сколько увеличивается (сокращается) совокупный внутренний выпуск в открытой экономике при изменении совокупных автономных
расходов на одну денежную единицу.
Итак, мультипликатор автономных расходов в открытой экономике при системе аккордных налогов и автономных инвестициях:
mult A =
1
ΔY
.
=
ΔA 1 − mpc + mpm
Изменение любого из компонентов совокупных автономных расходов (автономных потребительских расходов, аккордных налогов, автономных инвестиционных расходов, государственных закупок и автономного чистого экспорта) ведет к мультипликативному изменению величины равновесного совокупного внутреннего выпуска/дохода Y:
ΔY = mult A × ΔA.
Соответственно, в такой открытой экономике:
ΔY
− mpc
;
=
ΔTx 1 − mpc + mpm
mpc
ΔY
;
‰мультипликатор трансфертов: multTr =
=
ΔTr 1 − mpc + mpm
1 − mpc
, т.е. не ра‰мультипликатор сбалансированного бюджета: multBB =
1 − mpc + mpm
вен единице (mult ≠ 1).
‰мультипликатор аккордных налогов: multTx =
BB
Если в экономике действует система смешанных налогов (пропорциональных и аккордных), то, поскольку в этом случае уравнение функции потребления будет иметь вид
С = C + mpc × (Y – Tx – t × Y + Tr ), в этом случае
‰мультипликатор автономных расходов в открытой экономике будет равен:
1
mult A =
;
1 − mpc × (1 − t ) + mpm
− mpc
‰мультипликатор автономных налогов: multTx =
;
1 − mpc × (1 − t ) + mpm
mpc
‰мультипликатор трансфертов: multTr =
;
1 − mpc × (1 − t ) + mpm
180
3.6. Равновесие товарного рынка в четырехсекторной модели экономики
‰мультипликатор сбалансированного бюджета: multBB =
1 − mpc
и
1 − mpc × (1 − t ) + mpm
также не равен 1.
Эффект мультипликатора в открытой экономике слабее, чем в закрытой экономике.
Это обусловлено наличием дополнительной склонности к изъятиям из потока совокупных расходов — предельной склонности к импорту mpm, и объясняется тем, что каждый
экономический агент часть получаемого им дополнительного дохода тратит на покупку
не внутренних, а иностранных товаров. В результате в открытой экономике расходуемая
на покупку внутренних товаров часть дополнительного дохода равна не mpc, как в закрытой экономике, а (mpc – mpm). Так, в примере 3.19 появление предельной склонности к
импорту (mpm = 0,05%) привело к тому, что в открытой экономике на покупку товаров
внутреннего производства внутренние экономические агенты стали тратить не 80% дохода, как в закрытой экономике, а только 75%. Поэтому величина мультипликатора автономных расходов в открытой экономике меньше, чем в закрытой экономике:
1
1
<
.
1 − mpc + mpm 1 − mpc
В примере 3.19 из-за появления у внутренних экономических агентов склонности покупать импортные товары мультипликтор автономных расходов уменьшился с 5 до 4.
Аналогично для мультипликатора автономных расходов при наличии пропорциональных налогов:
1
1
<
.
1 − mpc × (1 − t ) + mpm 1 − mpc × (1 − t )
Учитывая, что (1 – mpc) = mps, знаменатель мультипликатора автономных расходов для открытой экономики при системе аккордных налогов можно переписать в виде
(mps + mpm), а при наличии пропорциональных налогов как [mps × (1 – t) + t + mpm]14,
т.е. как сумму норм изъятий (предельной склонности к сбережению, налоговой ставки и
предельной склонности к импорту). Поэтому знаменатель мультипликатора (величина,
обратная мультипликатору) получил название предельной нормы изъятий (marginal leakage
1
.
rate, MLR), и мультипликатор автономных расходов можно записать как mult A =
MLR
Пример 3.20
Предположим, что в открытой экономике функция потребления имеет вид: С = 60 + 0,75YD, функция инвестиций I = I = 70, государственные закупки G = 40, чистые аккордные налоги (разница
между аккордными налогами и трансфертами) T = 20, ставка подоходного налога t = 20%, экспорт
Ex = 30, автономный импорт I m = 15, предельная склонность к импорту mpm = 0,1. Чтобы определить равновесный совокупный внутренний выпуск:
‰ либо приравняем совокупный внутренний выпуск к совокупным планируемым расходам:
Y = AEP
Y = C + IP + G + NX
Y = 60 + 0,75 × (Y – 20 – 0,2Y) + 70 + 40 + (30 – 15 – 0,1Y)
Y – 0,75 × (1 – 0,2)Y + 0,1Y = 60 – 0,75 × 20 + 70 + 40 + 15
0,5Y = 170 ⇒ Y = 340
14
1 – mpc × (1 – t) + mpm = 1 – mpc + mpc × t + mpm = 1 – (1 – mps) + (1 – mps) × t + mpm = mps × (1 – t) + t + mpm.
181
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
‰ либо умножим сумму автономных расходов на мультипликатор автономных расходов:
1
× (C − mpc × T + I + G + Ex − I m)
1 − mpc × (1 − t ) + mpm
1
× (60 − 0, 75 × 20 + 70 + 40 + 30 − 15)
Y =
1 − 0, 75 × (1 − 0, 2) + 0,1
Y = 2 × 170 = 340.
Y = mult A × A =
Таким образом, мультипликатор автономных расходов в этой экономике mult = 2, а предельная
норма изъятий MLR = 0,5 (MLR = 1 – mpc × (1 – t) + mpm = 1 – 0,75 × (1– 0,2) + 0,1).
«Парадокс сбережений»
в четырехсекторной модели
Из простой Кейнсианской модели следует, что для роста экономики необходимо
увеличивать совокупные расходы, так как они являются инъекциями в поток совокупных расходов и обусловливают рост совокупного выпуска/дохода и к тому же с эффектом
мультипликатора. А все изъятия из потока совокупных расходов (совокупные сбережения) мультипликативно сокращают совокупный выпуск/доход и могут привести экономику к спаду и даже депрессии. Из этого можно сделать парадоксальные выводы:
‰чем больше экономика сберегает (накапливает), тем беднее она становится;
‰прирост совокупных сбережений не приводит к увеличению уровня совокупных
сбережений;
‰люди, как правило, начинают увеличивать свои сбережения, если в экономике
намечается спад, с тем чтобы, когда наступят тяжелые времена, иметь накопления, а это
превращает ожидаемый спад в реальность.
Таким образом, попытка общества сберечь больше оборачивается таким же, как раньше, или даже меньшим уровнем совокупных сбережений и ведет к спаду в экономике.
Проиллюстрируем «парадокс сбережений» в четырехсекторной модели на графиках
(рис. 3.35). Из графиков видно, что независимо от того:
‰увеличиваются ли автономные совокупные сбережения, что графически отображается параллельным сдвигом вниз кривой совокупных планируемых расходов АЕР
и параллельным сдвигом вверх кривой совокупных сбережений STOTAL (рис. 3.35а), а это
происходит, если увеличиваются:
−
9автономные сбережения частного сектора –C ↑;
−
9автономные сбережения государственного сектора S G↑, что является результа−
−
том повышения аккордных налогов (T x↑), снижения государственных закупок (G ↓) или
−
уменьшения трансфертов (T r↓);
−
9автономные сбережения иностранного сектора S F↑ вследствие сокращения экс−
−
порта (E x↓) или увеличения автономного импорта (I m↑); или
‰увеличивается предельная норма изъятий, что графически отображается изменением наклона кривой совокупных планируемых расходов АЕР (она становится более
пологой) и изменением наклона кривой совокупных сбережений STOTAL (она становится
более крутой) (рис. 3.35б), а это происходит, если увеличивается:
9предельная склонность к сбережению mps↑;
182
3.6. Равновесие товарного рынка в четырехсекторной модели экономики
9предельная налоговая ставка t↑;
9предельная склонность к импорту mpm↑,
совокупный внутренний выпуск/доход сокращается от Y1 до Y2 (переход из точки А в точку В), поэтому уровень совокупных изъятий не меняется (он одинаковый в точках А и В и
равен уровню автономных совокупных инъекций, который не изменился).
P
P
P
P
P
P
Рис. 3.35. «Парадокс сбережений» в четырехсекторной модели: а) при увеличении
автономных совокупных сбережений; б) при увеличении предельной нормы изъятий
Этот парадокс объясняется тем, что на уровне экономики в целом (на макроуровне) каждая неизрасходованная (сбереженная) денежная единица дохода (1 руб., 1 долл.)
одного экономического агента оборачивается сокращением дохода другого экономического агента. В результате если каждый агент сберегает больше, а тратит меньше, то совокупный доход (суммарный доход всех экономических агентов) уменьшается.
Следует иметь ввиду, что «парадокс сбережений» может иметь место только при
предпосылках кейнсианского анализа — в краткосрочном периоде, в ситуации рецессионного разрыва и при условии, что совокупные инвестиции и совокупные сбережения
определяются разными факторами: совокупные инвестиционные расходы зависят в первую очередь от внутренней нормы доходности инвестиционных проектов, а совокупные
сбережения определяются величиной совокупного выпуска/дохода.
Как мы увидим далее при рассмотрении модели IS-LM, если предположить, что совокупные инвестиционные расходы зависят от ставки процента, на уровень которой может влиять изменение совокупных сбережений, то парадокс сбережений уменьшается, а
при условии гибких цен (в среднесрочном периоде) он исчезает. Кроме того, если в экономике наблюдается инфляционный разрыв, то рост совокупных сбережений, сокращая
совокупные расходы, будет способствовать снижению уровня цен, выступая антиинфляционной мерой. И наконец, если исследовать поведение экономики в долгосрочном
периоде, то рост совокупных сбережений ведет к снижению потребительских расходов,
высвобождению части ресурсов из производства потребительских товаров и направлению их на производство инвестиционных товаров, что служит основой для увеличения
производственных возможностей экономики — долгосрочного экономического роста.
183
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
3.7
Модель «Кейнсианского креста»
как модель совокупного спроса
Простая Кейнсианская модель (модель «Кейнсианского креста») представляет собой модель совокупного спроса, поскольку совокупные планируемые расходы — это и есть
совокупный спрос.
Если отказаться от одной из основных предпосылок кейнсианского анализа — предположения о постоянстве уровня цен — и предположить, что уровень цен меняется, то
с помощью модели «Кейнсианского креста» можно вывести кривую совокупного спроса
(кривую AD), показывающую количество товаров и услуг, на которое будет предъявлен
спрос при каждом уровне цен. Так как в краткосрочном периоде совокупный спрос определяет величину совокупного выпуска, то эта кривая отражает отношение между реальным
ВВП (Y) и уровнем цен (P). Чем выше уровень цен, тем меньшее количество товаров и
услуг захотят купить экономические агенты (тем меньше совокупные планируемые рас-
Рис. 3.36. Построение кривой совокупного спроса из модели «Кейнсианского креста»
184
3.7. Модель «Кейнсианского креста» как модель совокупного спроса
ходы) и поэтому тем меньше товаров и услуг захотят произвести фирмы, следовательно,
тем меньше совокупный выпуск.
Построим график кривой AD (рис. 3.36). Предположим, что первоначально товарный рынок находится в равновесии в точке А, в которой уровень цен равен Р1. При таком уровне цен величина совокупного спроса равна совокупным планируемым расходам
АЕР1, для удовлетворения которого фирмы произведут количество товаров и услуг, равное
величине совокупного выпуска Y1.
Предположим, что уровень цен повышается от P1 до P2. Рост уровня цен приводит к
тому, что совокупные планируемые расходы (желание экономических агентов покупать
товары и услуги) уменьшаются от AEР(Р1) до AEP(Р2), что обусловливает сокращение совокупного выпуска от Y1 до Y2 (на рис. 3.36а кривая AEP сдвигается вниз, и равновесие
перемещается из точки А в точку В). Это означает, что более высокому уровню цен соответствует более низкий уровень совокупного выпуска (переход из точки A в точку B на
рис. 3.36б).
Если уровень цен снизится от Р1 до Р3, то совокупные планируемые расходы увеличатся от AEP(Р1) до AEP(Р3), и поэтому совокупный выпуск вырастет от Y1 до Y3 (сдвиг кривой
AEP вверх на рис. 3.36а и переход из точки А в точку С). Таким образом, более низкому уровню цен соответствует более высокий уровень совокупного выпуска (переход из точки A в
точку B на рис. 3.36б). Соединив на рис. 3.36б точки А, В и С, получим кривую, иллюстрирующую обратную зависимость величины совокупных расходов и поэтому совокупного
выпуска от уровня цен, — кривую AD, каждая точка которой показывает величину совокупного спроса (совокупных планируемых расходов) при каждом возможном уровне цен.
Свойства кривой совокупного спроса
Наклон кривой совокупного спроса. Кривая AD имеет отрицательный наклон, так как
величина всех видов частных совокупных расходов частного сектора (и поэтому совокупный выпуск), отрицательно зависит от уровня цен:
‰потребительские расходы отрицательно зависят от уровня цен в силу эффекта реального богатства, называемого эффектом Пигу15: когда уровень цен Р растет, реальное
⎛M⎞
богатство людей ⎜ ⎟ — покупательная способность номинального богатства М, пред⎝P⎠
ставленного деньгами и недежными финансовыми активами (акциями и облигациями)
с фиксированной стоимостью — сокращается. Люди чувствуют себя беднее, чем раньше,
и начинают сокращать потребительские расходы (С), которые являются частью совокупных планируемых расходов АЕР (совокупного спроса). В результате фирмы не могут продать всю произведенную продукцию, у них накапливаются запасы непроданной продукции (непредвиденное увеличение запасов) и они сокращают выпуск. В итоге совокупный
выпуск Y уменьшается:
⎛M⎞
P ↑⇒ ⎜ ⎟ ↓⇒ C↓⇒ AEP↓⇒ Y↓;
⎝P⎠
15
Название эффекта связано с тем, что Альфред Пигу был первым, кто рассмотрел влияние эффекта
богатства на совокупный спрос и совокупный выпуск.
185
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
‰инвестиционные расходы отрицательно зависят от уровня цен в силу эффекта про-
центной ставки, называемого эффектом Кейнса16: если повышается уровень цен Р, то людям требуется больше денег для покупки подорожавших товаров и услуг. При неизменном
предложении денег увеличение спроса на деньги MD приведет к росту ставки процента i.
При более высокой ставке процента меньшее количество инвестиционных проектов будет
иметь внутреннюю норму доходности, превышающую такую высокую ставку процента, и
поэтому меньшее их количество будет профинансировано. Это означает сокращение совокупных инвестиционных расходов I, являющихся частью совокупных планируемых расходов АЕР, снижение которых увеличит запасы непроданной фирмами продукции и заставит
их сократить выпуск, поэтому совокупный выпуск Y уменьшится:
P ↑⇒ MD ↑⇒ i↑⇒ I ↓⇒ AEP ↓⇒ Y ↓;
‰расходы на чистый экспорт отрицательно зависят от уровня цен в силу эффекта
внешней торговли (или эффекта чистого экспорта), называемого эффектом Манделла —
Флеминга17: повышение уровня цен внутри страны Р сделает товары данной страны относительно более дорогими для иностранцев, что приведет к сокращению экспорта Ех,
а иностранные товары станут относительно более дешевыми для внутренних экономический агентов, что увеличит импорт Im. В результате сократится чистый экспорт NX,
который является частью совокупных планируемых расходов АЕР, снижение которых
приведет к сокращению совокупного выпуска Y:
P ↑⇒ Ех ↓; Im↑⇒ NX ↓⇒ AEP ↓⇒ Y ↓.
Движение вдоль кривой совокупного спроса. Изменение уровня цен соответствует движению вдоль кривой AD из одной точки в другую (например, из точки А в точку В или в
точку С на рис. 3.36б).
Сдвиги кривой совокупного спроса. Воздействие неценовых факторов, влияющих на
совокупные планируемые расходы, отображается на графике сдвигами кривой совокупного спроса. Это воздействие будет подробно рассмотрено позже.
Инфляция и эффект мультипликатора
Из простой Кейнсианской модели (модели «Кейнсианского креста») следует, что
рост совокупных расходов оказывает мультипликативное воздействие на совокупный
выпуск. Однако на степень этого воздействия (величину мультипликативного эффекта)
оказывает влияние изменение уровня цен.
Мультипликативный эффект воздействия изменения совокупных расходов на совокупный выпуск самый сильный (эффект мультипликатора самый большой), если все
цены — и на товары, и на экономические ресурсы — жесткие и кривая совокупного предложения горизонтальна. Предположим, что экономика первоначально находится в точке А
на потенциальном уровне совокупного выпуска Y1 = Y* (рис. 3.37). Увеличение совокупного спроса (что графически отображается сдвигом вверх кривой совокупных планируемых
16
Более корректно эффект Кейнса будет объяснен в теме 8 после рассмотрения модели IS-LM.
Эффект Манделла — Флеминга, который более корректно называть эффектом валютного курса (что
будет показано далее при анализе модели IS-LM-ВР), будет подробно объяснен в теме 16.
17
186
3.7. Модель «Кейнсианского креста» как модель совокупного спроса
расходов от АЕР(Р1) до АЕР′ (Р1) на рис. 3.37а и сдвигом вправо кривой совокупного спроса
от AD1 до AD2 на рис. 3.37б) ведет к увеличению совокупного реального выпуска от Y1 = Y*
до Y (движение из точки А в точку В).
2
Δ
Рис. 3.37. Инфляция и эффект мультипликатора
Когда цены на товары гибкие, а цены на экономические ресурсы жесткие (прежде всего, номинальная заработная плата) и кривая совокупного предложения SRAS имеет положительный наклон, величина эффекта мультипликатора меньше (совокупный выпуск растет только до Y — движение из точки А в точку С). Это объясняется тем, что рост уровня цен
3
от Р1 до Р2 снижает совокупные планируемые расходы от АЕР′ (Р1) до АЕР (Р2) (рис. 3.37а),
уменьшая желание экономических агентов покупать подорожавшие товары и услуги.
Когда все цены совершенно гибкие (что соответствует среднесрочному и долгосрочному периодам), кривая совокупного предложения LRAS вертикальна, и эффект мультипликатора исчезает: несмотря на рост совокупного спроса от AD1 до AD2, в долгосрочном
периоде совокупный выпуск не меняется; единственный результат — рост уровня цен
187
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
от Р1 до Р3 (движение из точки А в точку D на рис. 3.37б). На рис. 3.37а при росте уровня
цен до Р3 совокупные планируемые расходы снижаются до АЕР(Р3) — кривая совокупных
планируемых расходов возвращается в исходное положение, и совокупный выпуск возвращается на свой первоначальный уровень Y*.
Таким образом, рост уровня цен снижает величину мультипликативного эффекта
воздействия изменения совокупных расходов на совокупный выпуск.
Основной вывод, который следовал из кейнсианского макроэкономического анализа, состоял в обосновании необходимости активного государственного вмешательства
в экономику в первую очередь в целях борьбы со спадами и депрессиями, что получило
название политики государственного активизма. Кейнс и его последователи предлагали
использовать для стабилизации экономики фискальную политику, поскольку, по их мнению, это позволяет в краткосрочном периоде быстро и в максимальной степени (с наибольшим мультипликативным эффектом) влиять на совокупный спрос и совокупный
выпуск, что будет подробно рассмотрено в следующей теме.
Приложения. Приложение 3.1
Приложения
Приложение 3.1
Теории потребления
Как было показано в разделе 3.2, из теории потребления Кейнса («основного психологического закона») следовало, что средняя склонность к потреблению снижается по мере
роста дохода. На практике это означало, что экономики развитых стран должны были неминуемо прийти к долговременной (вековой) стагнации, однако в реальности этого не произошло. Кроме того, эмпирические исследования показали, что в долгосрочном периоде
средняя склонность к потреблению является постоянной величиной, что породило «загадку
потребления», или «загадку Кузнеца». Необходимо было понять, почему теория потребления Кейнса справедлива и подтверждается статистическими данными в краткосрочном периоде, но не объясняет потребительское поведение в долгосрочном периоде.
Последователи Кейнса — приверженцы гипотезы абсолютного дохода18 — попытались
решить «загадку Кузнеца», предположив, что кривая долгосрочного потребления сама по
себе не существует. Просто с течением времени кривая краткосрочного потребления сдвигается вверх (увеличивается и автономное потребление C , и располагаемый доход YD), и люди
переходят на новый уровень потребления, поэтому точки А, В и D принадлежат разным линиям потребления — соответственно Сt, Сt+1, Сt+2, которые отражают функции краткосрочного потребления в разные периоды времени, соответственно t, (t + 1), (t + 2) (рис. П3.1.1).
Линия, соединяющая эти точки (линия 0D), дает линию долгосрочного потребления СLR,
исходящую из начала координат и наклон которой равен средней склонности к потреблению (apc), из чего следует, что в долгосрочном периоде потребление пропорционально доходу (арс = const). А наклон линии краткосрочного потребления равен предельной склонности к потреблению (mpc), и функция краткосрочного потребления не пропорциональна
доходу: она исходит из соответствующей каждому периоду времени точки на вертикальной
оси, характеризующей уровень автономного потребления в данный период времени
Ct , Ct +1, Ct + 2 . Поэтому в краткосрочном периоде по мере роста дохода арс уменьшается.
Рис. П3.1.1. Кривые краткосрочного и долгосрочного потребления
в гипотезе абсолютного дохода
18
Smithies A. Economics and Public Policy // Econometrica. 1954. September.
189
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
Дальнейшие исследования функции потребления и решения «загадки Кузнеца» велись по двум направлениям. Пересматривались идеи Кейнса о том, что величина потребительских расходов определяется:
‰абсолютным доходом;
‰текущим доходом.
Основоположником первого направления является американский экономист Джон
Дьюзенберри (John Duesenberry), предложивший теорию относительного дохода и заложивший основу теории привычки к хорошему, получившей развитие в исследованиях Томаса Брауна (Thomas Brown)19.
Второе направление представлено идеями американских экономистов Франко Модильяни (Franco Modigliani, Нобелевская премия 1985 г.), Ричарда Брумберга (Richard Brumberg) и Альберта Андо (Albert Ando), выдвинувших гипотезу жизненного цикла потребления,
и Милтона Фридмана (Milton Friedman, Нобелевская премия 1976 г.), разработавшего гипотезу перманентного дохода. Обе гипотезы базируются на теории межвременного выбора американского экономиста Ирвинга Фишера (Irving Fisher)20, исследовавшего потребительское поведение с позиций микроэкономического анализа. Особенностью этих концепций
является учет ожиданий экономических агентов относительно их будущих доходов.
Гипотеза относительного дохода
Гипотеза была предложена американским экономистом Джоном Дьюзенберри в 1949 г.
в работе «Доход, сбережения и теория потребительского поведения»21, который предположил, что в основе потребительского поведения лежат два психологических принципа:
‰желание человека «жить не хуже, чем другие» (относительно других людей, принадлежащих к его социальному слою или ближайшему окружению), который он назвал
демонстрационным эффектом;
‰желание человека «жить не хуже, чем раньше» (относительно его собственного
жизненного уровня в предшествующие периоды времени).
Гипотеза «демонстрационного эффекта» основана на идее, что величина расходов человека на покупку потребительских товаров и услуг определяется не только его абсолютным
текущим располагаемым доходом (Yi), а отношением его дохода к среднему доходу () того
социального слоя, к которому он принадлежит, или того окружения, в котором он живет.
Люди копируют потребительское поведение своего окружения или своих соседей.
Поэтому величина потребительских расходов у двух людей, имеющих одинаковый текущий доход, один из которых живет в богатом районе, а другой — среди бедняков, может
быть разная: у первого она выше, чем у второго.
Функция потребления Дьюзенберри для отдельного (i-го) человека имеет вид:
Сi = α × Yi + β × ,
где Yi — доход этого человека; — средний доход социального слоя, к которому принадлежит этот человек, или ближайшего окружения этого человека; α — положительный па19
Brown T.M. Habit Persistence and Lags in Consumer Behavior // Econometrica. 1952. Vol. 20. July. Р. 207–233.
Теория межвременного выбора потребления подробно рассматривается в курсе микроэкономики.
21
Duesenberry J. Income, Saving and Theory of Consumer Behavior. Cambridge, 1949.
20
190
Приложения. Приложение 3.1
раметр (α > 0), характеризующий долю потребительских расходов из собственного дохода
человека, и β — положительный параметр (β > 0), показывающий долю потребительских
расходов из среднего дохода социального слоя, к которому принадлежит этот человек.
Таким образом, функция потребления Дьюзенберри не противоречит теории потребления Кейнса. Выражение α × Yi показывает часть потребительских расходов, которая
зависит от собственного дохода человека, поэтому ее можно рассматривать как mpc × YD
в функции потребления Кейнса, а выражение β × можно рассматривать как автономное
потребление C в функции потребления Кейнса, так как эта часть потребительских расходов не зависит от собственного дохода человека.
Из гипотезы демонстрационного эффекта следует, что средняя склонность к потреблению равна:
арс =
Ci α × Yi + β × Yˆ
Y
Yˆ
Yˆ
=
= α × i +β× = α +β× .
Yi
Yi
Yi
Yi
Yi
В краткосрочном периоде доход человека может не совпадать со средним доходом его
социального слоя (Yi ≠ ), поэтому, если растет доход только данного человека (или домохозяйства) (Yi > ), арс будет снижаться.
В долгосрочном периоде доход человека совпадает со средним доходом его социального слоя (Yi = ), поэтому
арс = α + β = сonst,
т.е. средняя склонность к потреблению остается неизменной, и функция потребления из
линейной превращается в функцию, пропорциональную доходу:
СLR = (α + β) × Yi = apc × Yi.
Гипотеза «привычки к хорошему» — привычка человека к достигнутому уровню потребления и определенному уровню жизненного комфорта является, по мнению Дьюзенберри,
вторым важным фактором потребительского поведения. Поэтому при сокращении дохода
(от YD0 до YD1 на рис. П3.1.2) в краткосрочном периоде человек старается не менять свое
потребительское поведение и почти не снижать уровня потребления (оно снизится только от С0 до С1SR), поскольку к хорошему привыкаешь быстро, а отвыкаешь долго (переход
из точки А в точку В вдоль кривой краткосрочного потребления СSR ) — величина потребительских расходов меняется непропорционально доходу. И только в долгосрочном периоде,
когда человек осознает, что снижение дохода имеет постоянный характер, он уменьшает
потребительские расходы пропорционально доходу — до С1LR (переход из точки В на кривой
краткосрочного потребления СSR в точку G на кривой долгосрочного потребления CLR).
Аналогично, при росте дохода (например, от YD0 до YD2) в краткосрочном периоде
потребительские расходы увеличатся до С2SR (переход из точки А в точку F), а в долгосрочном периоде — до С2LR (переход из точки F в точку К).
Следовательно, согласно гипотезе «привычки к хорошему» в краткосрочном периоде
потребительские расходы изменятся непропорционально доходу, и арс сократится, что
соответствует теории потребления Кейнса. В долгосрочном периоде потребительские расходы изменяются пропорционально доходу, и арс является величиной постоянной, что
соответствует результатам исследований Кузнеца.
191
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
Рис. П3.1.2. Потребление в краткосрочном и долгосрочном периодах
в гипотезе «привычки к хорошему» в модели Дьюзенберри
Гипотеза жизненного цикла
Эта гипотеза впервые была предложена в 1954 г. американскими экономистами
Франко Модильяни, Ричардом Брумбергом и Альбертом Андо22 и наиболее полно изложена в речи Модильяни при вручении ему в 1985 г. Нобелевской премии «Жизненный
цикл, личные сбережения и богатство народов»23.
Главная идея гипотезы жизненного цикла потребления состоит в том, что человек
старается сгладить свое потребление в течение жизни, поэтому строит потребительское
поведение не на основе своего текущего дохода, а исходя из ожидаемого дохода, который
он предполагает получить в течение жизни. Чтобы уровень потребления не снижался,
особенно в старости, человек должен в течение рабочего периода делать сбережения, которые он будет тратить на покупку потребительских товаров и услуг, выйдя на пенсию.
Предпосылки гипотезы жизненного цикла следующие:
‰рассматриваются только два периода жизни человека — рабочий и пенсионный;
‰ежегодный уровень потребительских расходов в течение всей жизни одинаков (С = сonst);
‰сберегаемая ежегодно доля дохода постоянна (S = const);
‰человек точно знает, не только в каком возрасте он выйдет на пенсию, но и сколько лет он проживет (продолжительность пенсионного возраста);
‰человек, находясь на пенсии, тратит все, что он накопил в рабочий период;
‰человек не получает доход от финансовых активов и процентов по сбережениям
(трудовой доход является единственным источником для потребительские расходы);
‰система пенсионного обеспечения отсутствует, и человек в пенсионном возрасте
живет только на накопления, сделанные в течение рабочего периода.
Графически соотношение дохода, потребительских расходов и сбережений в модели
Модильяни изображено на рис. П3.1.3.
22
Ando A., Modigliani F. The ‘Life Cycle’ Hypothesis of Savings: Aggregate Implications and Tests // American
Economic Review. 1963. March; Brumberg R., Modigliani F. Utility Analysis and the Consumption Function: An
Interpretation of Cross-section Data // Kurihara K. Post-Keynesian Economics. Rutgers University Press, 1954.
23
Modigliani F. Life Cycle, Individual Thrift and the Wealth of Nations // American Economic Review. 1986.
No. 76. June. P. 297–313.
192
Приложения. Приложение 3.1
раб.
ож.
Рис. П3.1.3. Доход, потребительские расходы и сбережения в гипотезе жизненного цикла
Заметим, что площади прямоугольников, характеризующих сбережения и расходование сбережений, должны быть равны.
Потребительское поведение может быть представлено в виде своеобразной пирамиды (рис. П3.1.4), где А — величина активов, накопленных в течение рабочего периода
(количества лет Траб.), которая равна сумме ежегодных сбережений (А = S × Траб.) и которая
затем расходуется в течение пенсионного периода.
раб.
ож.
Рис. П3.1.4. Пирамида Модильяни
Поскольку общий доход, который человек зарабатывает в течение рабочего периода,
ежегодно получая доход Y, равен Y × Траб., то потребление, уровень которого должен быть неизменным в течение жизни (количества лет, которые человек ожидает прожить Тож.), составит:
C=
Y × T раб .
Tож .
,
из чего следует, что потребительские расходы пропорциональны доходу:
С = арс × Y.
193
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
Гипотеза жизненного цикла позволяет учесть влияние на величину потребительских
расходов не только дохода, но и богатства.
Предположим, что у человека к началу рабочего периода были какие-то активы (богатство — wealth, W), которые он планирует использовать для увеличения потребления
в течение жизни. В этом случае общая сумма, которую он может потратить на покупку
потребительских товаров в течение жизни, составит:
Y × Траб. + W,
и его потребление будет равно:
C=
Y × T раб . + W
Tож .
=
Tраб .
Tож .
×Y +
1
×W = α ×Y + β ×W ,
Tож .
где α — предельная склонность к потреблению из дохода; β — предельная склонность к
потреблению из богатства.
Таким образом, наличие первоначального богатства обеспечивает возможность повысить уровень потребления в течение жизни.
Из этого выражения следует, что
C
W
apc = = α + β × .
Y
Y
В краткосрочном периоде темпы роста дохода Y выше, чем темпы роста богатства W (богатство практически не меняется и потребление из богатства может рассматриваться как постоянная величина, т.е. как автономное потребление C в модели Кейнса), поэтому арс падает.
В долгосрочном периоде богатство меняется пропорционально доходу (активы накаW
пливаются и
= ϕ = const), поэтому потребление становится функцией, пропорциоY
нальной доходу, т.е. арс становится постоянной величиной:
C
apc = = α + ϕ × β = const.
Y
Пример П3.1.1
Предположим, что человек начинает работать в 25 лет, его ежегодный располагаемый доход до
выхода на пенсию в 65 лет составляет 120 тыс. руб., и он ожидает прожить до 75 лет. Это означает,
что его рабочий период составит 40 лет и совокупный доход за этот период будет равен 4800 тыс.
руб. (Y × Траб. = 120 тыс. руб. × 40 лет), а его пенсионный период составит 10 лет, т.е. ожидаемое
количество лет жизни равно 50. Поскольку потребление должно быть неизменным в течение всей
Y × Tраб.
жизни, то ежегодный уровень потребления этого человека составит 96 тыс. руб. (C =
=
Tож.
4800 тыс. руб.
=
). Его ежегодные сбережения в рабочий период будут равны 24 тыс. руб., что обе50 лет
спечит величину накопленных к пенсии активов, равную 960 тыс. руб., которые будут потрачены
в течение 10 лет пенсионного периода и обеспечат уровень потребления на пенсии такой же, как
960 тыс. руб.
в течение рабочего периода, т.е. 96 тыс. руб. в год (
). Функция потребления этого
10 лет
40
1
человека будет иметь вид: C =
×Y +
× W = 0, 8 × Y + 0, 02 × W , т.е. предельная склонность к
50
50
потреблению из дохода равна 0,8, а предельная склонность к потреблению из богатства равна
0,02. Например, если предположить, что к началу рабочего периода у этого человека было первоначальное богатство, равное 200 тыс. руб., то его уровень потребления в течение жизни будет
выше и составит 100 тыс. руб. (C = 0,8 × Y + 0,02 × W = 0,8 × 120 тыс. руб. + 0,02 × 200 тыс. руб.),
а не 96 тыс. руб.
194
Приложения. Приложение 3.1
Гипотеза перманентного дохода
Эта гипотеза была предложена в 1957 г. американским экономистом Милтоном
Фридманом в работе «Теория потребительской функции»24. Она схожа с гипотезой жизненного цикла: человек старается сгладить уровень потребления в течение жизни, однако
при этом он не знает точно, сколько проживет, зато точно знает, какой доход будет получать в течение жизни. Этот ожидаемый доход Фридман назвал перманентным доходом
(Y P) и предположил, что потребительские расходы составляют фиксированную долю не
от текущего, а от перманентного дохода.
По мнению Фридмана, текущий доход человека Y состоит из постоянной части —
перманентного25 дохода Y P (permanent income) — и временной части — временного дохода Y Т
(transitory income):
Y = Y P + Y T.
Для описания того, как определяется величина перманентного дохода данного года,
Фридман использовал гипотезу адаптивных ожиданий, предположив, что для определения Y P люди пересматривают свои оценки перманентного дохода прошлого года (Y P–1),
корректируя их на некоторую долю (j) от величины, на которую доход данного года (Y)
отличается от перманентного дохода прошлого года (Y P–1):
Y P = Y P–1 + j × (Y – Y P–1),
из чего следует, что перманентный доход лишь отчасти зависит от текущего дохода. По
мнению Фридмана, доля j достаточно мала: если у человека увеличился доход по сравнению с прошлым годом, то он позволит себе потратить на покупку потребительских
товаров и услуг очень незначительную часть этого прироста дохода.
Перегруппировав приведенное выше уравнение, получим:
YP = j × Y + (1 – j) × Y P–1.
Это означает, что перманентный доход Y P есть средневзвешенная величина от доходов двух периодов — текущего дохода и перманентного дохода предыдущего периода.
Поскольку потребительские расходы составляют некоторую долю дохода (например, k,
при этом 0 < k < 1), то получаем следующую функцию потребления:
С = k × Y P–1 + k × j × (Y – Y P–1),
из чего Фридман сделал вывод, что существуют две разные предельные склонности к потреблению:
‰краткосрочная предельная склонность к потреблению mpcSR, равная k × j и показывающая зависимость части потребительских расходов от текущего дохода (Y);
‰долгосрочная предельная склонность к потреблению mpcLR (по сути представляющая собой среднюю склонность к потреблению), равная k и показывающая зависимость
потребительских расходов от перманентного дохода (Y P).
24
25
Friedman M.A. Theory of the Consumption Function. Princeton (NJ): Princeton University Press, 1957.
Термин «перманентный» аналогичен термину «постоянный».
195
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
Поскольку k > k × j , то mpcLR > mpcSR, и поэтому кривая СLR более крутая и отражает
то, что расходы на потребление C пропорциональны доходу Y, а кривая СSR более пологая
и показывает, что расходы на потребление С не пропорциональны доходу Y.
Так как в краткосрочном периоде расходы на потребление С отчасти зависят от текущего дохода Y, а отчасти не зависят (определяется перманентным доходом Y Р), то эту
часть можно рассматривать как автономное потребление C . Таким образом, функция
потребления в краткосрочном периоде СSR может быть сведена к функции потребления
Кейнса, а в долгосрочном периоде, когда потребительские расходы определяются доходом, получаемым человеком в течение жизни, — к функции потребления Кузнеца СLR.
Временный доход в модели Фридмана равен:
Y Т = Y – Y P = Y – Y P–1 – j × (Y – Y P–1) = (1 – j) × (Y – Y–1).
Временный доход может быть и положительной величиной (например, человек выиграл в лотерею), и отрицательной величиной (человек временно потерял работу). Поэтому Фридман предположил, что предельная склонность к потреблению из временного
дохода равна нулю (mpcYT = 0): временный доход Y T не влияет на величину потребительских расходов и полностью сберегается. Классическим примером временного дохода являются высокие доходы профессиональных спортсменов, которые, понимая временный
(и достаточно непродолжительный) характер своих высоких заработков, откладывают их
часть, чтобы обеспечить себе возможность не снижать свой уровень потребления, когда
они будут вынуждены покинуть спорт. Только в том случае, когда временный доход становится частью перманентного дохода (Y P), расходы на потребление будут увеличиваться.
Следовательно,
С = k × Y P + 0 × Y Т,
или
С = k × Y P.
Пример П3.1.2
Предположим, что у человека в прошлом периоде перманентный доход Y P–1 = 20 000 руб., предельная склонность к потреблению из перманентного дохода k = 0,9, доля временного дохода,
включаемого в перманентный доход текущего периода, j = 0,2, а текущий доход Y = 25 000 руб.
Это означает, что перманентный доход в текущем периоде составит 21 000 руб. [Y P = Y P–1 + j ×
× (Y – Y P–1) = 20 000 + 0,2 × (25 000 – 20 000)], а потребление будет равно 18 900 руб. (С = k × Y P =
= 0,9 × 21 000). В этом случае долгосрочная предельная склонность к потреблению mpcLR = const =
= k = 0,9, а краткосрочная предельная склонность к потреблению mpcSR = k × j = 0,9 × 0,2 = 0,18.
Гипотеза Фридмана проиллюстрирована на рис. П3.1.5. Предположим, что перманентный доход человека составлял в предыдущем периоде Y P–1 (точка А). В текущем году
его доход неожиданно повысился до Y. Поскольку человек не знает, постоянное это повышение или временное, он увеличивает свои расходы на потребление очень незначительно: от С–1 до СSR (переход из точки А в точку В), поэтому его перманентный доход
возрастает только до Y P. И лишь когда человек убеждается, что увеличение дохода имеет
постоянный характер, он увеличивает свои потребительские расходы до СLR (переход из
точки В в точку D) — кривая краткосрочного потребления сдвигается вверх (точка D поэтому принадлежит и кривой краткосрочного потребления и кривой долгосрочного потребления), так как теперь перманентным доходом будет весь его доход Y0.
196
Приложения. Приложение 3.2
Доход (Y)
Рис. П3.1.5. Кривые потребления в гипотезе перманентного дохода
Приложение 3.2
Теории инвестиций
Кроме теории инвестиций Кейнса, наиболее известными теориями являются:
‰неоклассическая теория инвестиций;
‰теория жесткого акселератора инвестиций;
‰теория гибкого акселератора инвестиций;
‰теория инвестиций q-Тобина.
Различия между теориями обусловлены тем, какой фактор, влияющий на инвестиционные расходы, полагается главным.
Неоклассическая теория инвестиций
Наиболее важный вклад в неоклассическую теорию инвестиций был сделан в начале 1960-х годов Дэйлом Йоргенсоном в статье «Теория капитала и инвестиционное
поведение»26, который показал, что уровень инвестиционных расходов определяется издержками использования капитала. Эти издержки могут быть выведены на основе анализа решения об инвестициях максимизирующих прибыль фирмы.
Теория основана на идее о том, что существует оптимальный запас капитала К*, при
котором прибыль совершенно конкурентной фирмы максимальна и который определяется реальными издержками использования капитала (user cost of capital, uc) и предельным
продуктом капитала (marginal product of capital, MPK).
Прибыль фирмы в номинальном выражении представляет собой разницу между выручкой от продажи продукции и издержками на ее производство (затратами на оплату
труда и капитала):
26
Jorgenson D. Capital Theory and Investment Behavior // American Economic Review. 1963. Vol. 53. May.
Р. 247–257.
197
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
Р × П = Р × F(K, L) – PК × r × K – P × w × L,
где Р — цена единицы товара; РК — цена единицы капитала; П — реальная прибыль (выраженная в единицах товаров); K — количество единиц капитала; w — ставка реальной
заработной платы; L — количество единиц труда; F(K, L) — величина реального выпуска;
r — реальная ставка процента, представляющая собой реальные финансовые издержки
по приобретению физического капитала, которые могут рассматриваться:
‰либо как явные издержки приобретения средств (цена заемных средств) для покупки дополнительной единицы капитала (если фирма использует заемные средства);
‰либо как альтернативные издержки использования денежных средств (если фирма использует собственные средства);
‰либо как цена аренды капитала (если фирма арендует капитал).
Если предположить, что цена единицы капитала (PК) совпадает с ценой единицы
товаров (Р), то условие максимизации прибыли для чистых инвестиций имеет вид:
FK′ (K, L) – r = 0,
или
МРК = r,
где МРК — предельный продукт капитала.
Для валовых инвестиций27, отличающихся от чистых на величину восстановительных
инвестиций (амортизацию), функция прибыли фирмы имеет вид:
Р × П = Р × F(K, L) – PК × (r + δ) × K – P × w × L,
где δ — норма амортизации (выраженная в процентах доля инвестиционных расходов,
которая требуется для возмещения износа капитала). В этом случае условие максимизации прибыли выглядит как:
FK′ (K, L) – (r + δ) = 0,
или
МРК = r + δ.
Сумма (r + δ) называется издержками использования капитала (uc), представляющими собой издержки, которые несет фирма по использованию единицы капитала в
течение определенного периода времени, выраженные как доля от цены этой единицы
капитала.
Если предположить, что цена единицы капитала (РК) не совпадает с ценой единицы
товаров (Р), то эти издержки будут включать также ожидаемое изменение цены единицы
капитала, выраженное в процентах (относительной цены инвестиционных товаров).
Таким образом:
Издержки использования капитала (uc) = r + δ – ΔРK (%).
27
Заметим, что в неоклассической модели в отличие от модели Кейнса рассматриваются не только
чистые, но и валовые инвестиции, т.е. учитывается износ основного капитала в процессе его использования
в производстве (амортизация) и необходимость покупки фирмой инвестиционных товаров для возмещения
этого износа.
198
Приложения. Приложение 3.2
На издержки использования капитала может влиять экономическая политика правительства:
‰монетарная политика, воздействующая на уровень ставки процента;
‰фискальная политика, например, снижение ставки налога на прибыль, введение
инвестиционного налогового кредита, введение правила ускоренной амортизации и другие меры, направленные на стимулирование инвестиционных расходов.
Так как в модели предполагается, что издержки использования капитала не зависят от
величины запаса капитала, то графически в координатах (издержки использования капитала
uc — величина запаса капитала K) они отображаются горизонтальной линией (рис. П3.2.1).
Увеличение
Увеличение
росте
Рис. П3.2.1. Неоклассическая теория инвестиций: а) оптимальный запас капитала;
б) и в) увеличение оптимального запаса капитала соответственно при снижении издержек
использования капитала и росте предельного продукта капитала
199
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
Фирма будет накапливать капитал (делать инвестиционные расходы), пока предельный продукт дополнительной единицы капитала не будет равен издержкам использования этой дополнительной единицы капитала. Предельный продукт капитала (MPK)
снижается по мере увеличения запаса капитала (действует закон убывающей предельной
производительности фактора, если количество других факторов и уровень технологии
не меняются), так как остается все меньше возможностей для прибыльных инвестиций.
Поэтому график предельного продукта капитала представляет собой график спроса фирмы на капитал. Оптимальный запас капитала (К*) определяется пересечением кривой
предельного продукта капитала МРК и линии издержек использования капитала uc (точка А на рис. П3.2.1а).
Фирма будет увеличивать запас капитала, покупая дополнительные инвестиционные товары, если:
‰снижается реальная ставка процента (r) или норма амортизации (δ), или цена единицы капитала РК (относительная цена инвестиционных товаров), что уменьшает издержки использования капитала (графически это отображается сдвигом вниз линии издержек
использования капитала uc), и фирме становится выгодно увеличить оптимальный запас
капитала (от К1* до К2*), делая инвестиции (переход из точки А в точку В на рис. П3.2.1б);
Пример П3.2.1
Предположим, что цена оборудования PK = 100 000 руб., издержки фирмы по получению средств
для покупки этого оборудования r = 8%, или 8000 руб. в год, оборудование изнашивается в течение 10 лет с ежегодным темпом δ = 10%, и цена единицы капитала не меняется. Это означает, что
издержки использования капитала uc = 18% (uc = r + δ = 8% + 10%), или 18 000 руб. Предположим,
что ожидается 5%-е повышение цены единицы оборудования в будущем. Это снизит издержки
использования капитала: инвестиции становятся дешевле, потому что стоимость перепродажи
капитальных товаров возрастает. Теперь издержки использования капитала составят uc′ = 13%
(uc′ = r + δ – ΔPK = 8% + 10% – 5%), или 13 000 руб., и фирма будет увеличивать инвестиции (см.
рис. П3.2.1б).
‰увеличивается предельный продукт капитала (MPK), что может быть результатом увеличения количества других факторов, например, рабочей силы, или повышением
уровня технологии, что делает капитал более производительным (графически это отображается сдвигом вправо кривой предельного продукта капитала МРК) и стимулирует
фирмы увеличивать оптимальный запас капитала (от К *1 до К 2*), увеличивая расходы на
покупку инвестиционных товаров (переход из точки А в точку В на рис. П3.2.1в).
Пример П3.2.2
Предположим, что покупка дополнительной единицы оборудования (например, станка) за 100 000 руб.
позволяет фирме ежегодно производить продукцию дополнительно на 14 000 руб. Это означает,
что предельный продукт капитала MPK = 14%. Если при этом годовая реальная ставка процента
r = 4%, а норма амортизации δ = 10%, то прибыль фирмы максимальна. Если предельный продукт
капитала MPK возрастает до 15%, и издержки использования капитала не меняются и остаются
на уровне 14%, то этот новый станок обеспечит фирме дополнительную выручку, превышающую
издержки, и прибыль фирмы вырастет. Это означает, что фирме выгодно приобрести этот станок — увеличить инвестиции и поэтому запас капитала.
И наоборот, запас капитала будет сокращаться (и инвестиционные расходы падать),
если повышаются издержки использования капитала или падает предельный продукт капитала.
Итак, в отличие от Кейнсианской модели, в неоклассической модели ставка процента является основным детерминантом инвестиций, поэтому кривая спроса на инвестиции очень поло-
200
Приложения. Приложение 3.2
гая (чувствительность инвестиционных расходов к изменению ставки процента велика): даже
небольшое изменение ставки процента ведет к значительному изменению расходов на покупку инвестиционных товаров (рис. П3.2.2).
Рис. П3.2.2. График инвестиций в неоклассической модели
Теория акселератора инвестиций
Теория акселератора (accelerator — «ускоритель») предполагает, что желаемый запас
капитала фирм пропорционален величине совокупного выпуска, и поэтому инвестиционные расходы (изменение запаса капитала) пропорциональны изменению совокупного выпуска. В макроэкономической теории различают два типа акселератора инвестиций: жесткий (или простой), используемый для объяснения инвестиций в основной
капитал и инвестиций в товарно-материальные запасы, и гибкий — для объяснения инвестиций в основной капитал.
В модели простого акселератора текущие расходы на получение инвестиционных
товаров являются результатом текущих инвестиционных решений. Согласно модели
гибкого акселератора, величина инвестиционных расходов — это результат и текущих
инвестиционных решений, и инвестиционных решений, сделанных в прошлом.
Теория жесткого акселератора инвестиций
в основной капитал
Эта теория была предложена в 1917 г. американским экономистом Дж. Кларком, который заметил регулярное устойчивое соотношение между объемом производства товарных вагонов и интенсивностью железнодорожных перевозок28. Кларк предположил, что
фирмы стараются поддерживать на постоянном уровне соотношение между запасом фиK
зического капитала и величиной выпуска ( = const). Чтобы обеспечить такое постоянY
ство, фирмы, если они ожидают увеличение выпуска, должны увеличить запас капитала.
Поэтому это соотношение может быть представлено как
К* = ν × Y e,
28
Clark J.M. Business Acceleration and the Law of Demand // Journal of Political Economy. 1917. Vol. 25.
March. Р. 217–235.
201
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
где К* — необходимый запас капитала; ν — отношение капитал-выпуск, положительный
параметр (ν > 1), характеризующий отношение необходимого запаса капитала к ожидаемой величине выпуска; Y е — ожидаемый объем выпуска. Увеличение запаса капитала
происходит за счет чистых инвестиций (ΔK = Inet), которые будут увеличиваться; если
ожидается рост выпуска, поэтому:
Inet = ν × ΔY e.
Таким образом, величина чистых инвестиций меняется вместе с ожидаемыми изменениями совокупного выпуска. Поскольку параметр ν > 1, неравномерность в изменении ожидаемого выпуска объясняет большую волатильность чистых инвестиций.
Пример П3.2.3
Предположим, что фирма поддерживает отношение капитал-выпуск на уровне ν = 2. Это означает, что чистые инвестиции должны быть вдвое больше ожидаемого выпуска: Inet = 2 × ΔY e. Далее
предположим, что в начальный период (период 0) имеющийся у фирмы запас капитала равен
1500 тыс. руб., а фактический выпуск составляет 750 тыс. руб., и фирма ожидает, что в последующие периоды выпуск будет равен соответственно 780 тыс. руб., 800 тыс. руб., 815 тыс. руб. и
840 тыс. руб. Чтобы отношение капитал-выпуск поддерживалось на постоянном уровне, чистые
инвестиции (добавления к запасу капитала) должны составить:
60 тыс. руб. в периоде 1, так как ожидаемое изменение выпуска равно 30 тыс. руб. (780 – 750);
40 тыс. руб. в периоде 2, когда ожидается, что выпуск изменится на 20 тыс. руб. (800 – 780);
30 тыс. руб. в периоде 3, поскольку ожидается изменение выпуска на 15 тыс. руб. (815 – 800);
50 тыс. руб. в периоде 4 в связи с ожидаемым изменением выпуска на 25 тыс. руб. (840 – 815).
Теория жесткого акселератора инвестиций
в товарно-материальные запасы
Необходимость существования товарно-материальных запасов обусловлена процессом производства и реализации товаров. Товарно-материальные запасы включают:
запасы сырья и материалов; запасы незавершенного производства; запасы готовой непроданной продукции.
Фирмы могут создавать и хранить запасы по нескольким причинам — с целью:
‰обеспечения непрерывности процесса производства — сырье и материалы являются важными факторами производства, без которых производственный процесс невозможен; создание запасов уменьшает зависимость фирм от изменения ситуации на сырьевых рынках и возможных перебоев с их поставкой;
‰оптимизации затрат на производство — фирмам дешевле закупать сырье и материалы большими партиями (иметь их запасы), чем часто заказывать небольшие количества;
‰предотвращения колебаний выпуска и сглаживания производства — создание запасов (готовой продукции) в периоды, когда спрос невелик, и продажа их в периоды, когда
спрос неожиданно возрастает, позволяет фирмам поддерживать выпуск на относительно
устойчивом уровне;
‰обеспечения возможности удовлетворения будущего спроса на товары — фирмам
сложно существенно изменить объем выпуска за короткий период времени и наличие
запасов готовой продукции позволяет решить эту проблему;
‰восстановления исчерпанных запасов.
202
Приложения. Приложение 3.2
Наиболее важным фактором, воздействующим на величину инвестиций в запасы
(inventory investment, Iinv), считается ожидаемый объем продаж (sales, S)29, поэтому инвестиции в запасы обычно представляют как:
ΔIinv = η × ΔS,
где ΔS — ожидаемые изменения объема продаж в будущем, η — положительный параметр (η > 0), характеризующий отношение величины запасов к ожидаемому объему продаж. Ограничением модели является то, что переменные, которые могут воздействовать
на величину η, полагаются неизменными. В действительности на отношение величины
запасов к ожидаемому объему продаж существенное влияние оказывают такие факторы,
как неопределенность в отношении будущих продаж (чем она выше, тем инвестиции в
запасы меньше); рост издержек хранения запасов (что обусловливает снижение величины запасов и инвестиций в них); возможность и скорость доставки сырья и материалов
(например, возможные задержки в их доставке вызывают необходимость увеличения инвестиций в запасы).
Пример П3.2.4
Предположим, что желаемое отношение инвестиций в запасы к объему продаж составляет η = 0,3
и ожидаемое изменение в объеме продаж за пять последовательных периодов равно соответственно: +200 тыс. руб., +150 тыс. руб., 0 тыс. руб., –60 тыс. руб., –120 тыс. руб. Это означает, что
инвестиции в запасы должны быть равны: +60 тыс. руб. в периоде 1 (+200 × 0,3); +45 тыс. руб. в
периоде 2 (+150 × 0,3); 0 тыс. руб. в периоде 3; –18 тыс. руб. в периоде 4 (–60 × 0,3) и –36 тыс. руб.
в периоде 5 (–100 × 0,3).
Исследования показали, что теория жесткого акселератора хорошо описывает инвестиции в товарно-материальные запасы. Инвестиции в основной капитал более корректно описывает теория гибкого акселератора.
Теория гибкого акселератора инвестиций
Эта теория была предложена в 1939 г. американским экономистом Полем Самуэльсоном (Нобелевская премия 1970 г.) в работе «Взаимодействие мультипликатора с принципом акселерации»30.
Гибкий акселератор в отличие от жесткого учитывает тот факт, что ликвидация разрыва между имеющимся у фирмы запасом капитала (К) и желаемым (оптимальным, т.е.
максимизирующим прибыль) запасом капитала (К*) требует времени и не может произойти за один период. Добавления капитала ежегодно ликвидируют только часть этого
разрыва, и акселератор показывает, какая часть разницы между имеющимся и желаемым
запасом капитала ликвидирована за период:
ΔК = λ × (К* – Кt−1),
29
Обратим внимание, что одна и та же буква в разных моделях может означать разные понятия. Традиционно английской буквой «S» обозначаются сбережения (saving). В данной модели — это объем продаж.
30
Samuelson P. Interactions between the Multiplier Analysis and the Principle of Acceleration // Review of
Economic Statistics. 1939. XXI. P. 75–78.
203
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
где Кt –1 — имеющийся у фирмы запас капитала на конец прошлого периода (т.е. к началу
текущего периода); λ — акселератор (0 < λ < 1). Поскольку изменения в запасе капитала
происходят за счет чистых инвестиций (ΔК = Inet), то:
I net = λ × ( K * − K t −1 ).
А так как эти изменения происходят постепенно, результатом действия гибкого акселератора являются меньшие колебания инвестиций в ответ на изменения выпуска, чем
в случае жесткого акселератора.
Пример П3.2.5
Предположим, что на начало периода имеющийся у фирмы запас капитала Kt –1 = 2000 тыс. руб.,
желаемый (оптимальный) запас капитала K* = 2200 тыс. руб. и акселератор λ = 1/2. Такая величина
акселератора означает, что разрыв между имеющимся у фирмы запасом капитала Kt – 1 и оптимальным запасом капитала K* сокращается в каждом периоде наполовину. В период 1 этот разрыв, равный 200 тыс. руб., сократится наполовину, или на 100 тыс. руб, поэтому к началу периода
2 запас капитала фирмы будет равен 2100 тыс. руб., и разрыв составит 100 тыс. руб. В следующем периоде разрыв опять сократится наполовину, или на 50 тыс. руб., и запас капитала составит
2150 тыс. руб., а разрыв 50 тыс. руб. Половина этого разрыва будет ликвидирована в следующем
периоде, и запас капитала, увеличившись на 25 тыс. руб., составит 2175 тыс. руб. и т.д. Следовательно, в периоде 1 инвестиции увеличатся на 100 тыс. руб., в периоде 2 — на 50 тыс. руб., в
периоде 3 — на 25 тыс. руб., в периоде 4 — на 12,5 тыс. руб. и т.д. (рис. П3.2.3).
t
Рис. П3.2.3. Изменение запаса капитала и инвестиций в теории гибкого акселератора при λ = 0,5
Теория инвестиций q-Тобина
Американский экономист Джеймс Тобин (Нобелевская премия 1981 г.) предположил, что основным фактором инвестиционных решений является ожидаемая в будущем
прибыльность от финансирования инвестиционного проекта. Он предложил динамическую теорию инвестиций в основной капитал, соотнося чистые инвестиции с коэффи-
204
Приложения. Приложение 3.2
циентом q, показывающим отношение рыночной стоимости финансовых активов фирмы к восстановительной стоимости ее реальных активов:
q=
Рыночная стоимость финансового капитала
.
Восстановительная стоимость реального капитала
Рыночная стоимость финансовых активов представляет собой оценку капитала
фирмы рынком ценных бумаг; она равна совокупной стоимости выпущенных фирмой
акций (equity, E) и рассчитывается как произведение цены акции на количество акций:
РЕ × Е. Акция — это бессрочная ценная бумага; цена акции представляет собой дисконтированный чистый доход (present value, PV), получаемый ее владельцем, а чистый доход по
акции — это дивиденды (D), поэтому цена акции равна:
∞
РЕ = PV =
D
∑ (1 + r )
N =1
N
=
D
.
r
Восстановительная стоимость реальных активов фирмы — это совокупная стоимость реального физического капитала фирмы в текущих ценах (стоимость приобретения имеющегося у фирмы физического капитала по существующим в данный момент
ценам). Она рассчитывается как произведение существующей в данный момент цены
единицы капитала на количество единиц капитала: РК × К.
Таким образом,
D
×E
PE × E
.
q=
= r
PK × K PK × K
Коэффициент q отражает ожидаемую прибыльность от инвестиционных проектов,
финансируемых фирмой, и представляет собой превышение чистой приведенной стоимости, получаемой фирмой от каждой дополнительной единицы капитала, над восстановительной стоимостью этой единицы. Фирмы будут делать инвестиции до тех пор, пока
предельные издержки приобретения и установки оборудования не будут равны чистой
предельной выгоде от инвестирования.
‰Если q = 1, то фирма не будет делать инвестиции, так как не получит от этого
никакой выгоды.
‰Если q > 1, то это сигнал о том, что издержки приобретения реального капитала
меньше, чем финансовая выгода от их использования. Более высокая оценка фирмы фондовым рынком отражает более высокую ожидаемую прибыльность, так как предельная выгода от приобретения дополнительной единицы оборудования превышает предельные издержки ее установки, и поэтому фирмы выигрывают от такой покупки. Это означает, что
фирме выгодно расширяться и выгодно делать инвестиции (Inet > 0). Будучи рыночным сигналом о прибыльности капитала фирмы, высокое значение коэффициента q также означает, что фирме легче выпускать и продавать новые акции для финансирования инвестиций.
‰Если q < 1, фирма не может делать инвестиции, поскольку не получает необходимых средств с финансового рынка и ее издержки по приобретению дополнительной единицы капитала превышают финансовую отдачу от использования этой дополнительной
единицы. Это предполагает, что фирма должна уменьшать свои размеры, либо продавая
капитал, либо не делая инвестиции для замены изношенного капитала (Inet < 0).
205
Тема 3. Равновесие товарного рынка. Простая Кейнсианская модель
Пример П3.2.6
Предположим, что фирма выпустила 1000 акций, и что рыночная цена одной акции равна 40 долл.,
поэтому рыночная стоимость финансовых активов фирмы равна 40 тыс. долл. (40 долл. × 1000).
Если восстановительная стоимость реального капитала фирмы равна 40 тыс. долл., то коэффициент q = 1, и поэтому фирме невыгодно увеличивать запас капитала. Однако если, например, повышение реальной ставки процента приведет к росту рыночной цены акции до 50 долл.,
50 тыс. долл.
то коэффициент q станет равным 1,25 (
). Так как теперь издержки использования
40 тыс. долл.
капитала становятся ниже выигрыша от увеличения запаса капитала, то фирма может купить
дополнительный капитал на сумму 10 тыс. долл., финансируя покупку выпуском 200 дополнительных акций по 50 долл. каждая. Таким образом, увеличение на 25% реальных активов (с 40 тыс.
до 50 тыс. долл.) профинансировано увеличением только на 20% совокупной стоимости акций
(с 50 тыс. до 60 тыс. долл.).
Тема 4
Фискальная
политика
4.1
Цели и инструменты
фискальной политики
Фискальная политика представляет собой меры, которые предпринимает правительство для воздействия на экономику с помощью изменения величины расходов и/или доходов государственного бюджета.
Целью фискальной политики в краткосрочном периоде выступает сглаживание циклических колебаний (спадов и перегревов) и стабилизация экономики, а именно:
‰обеспечение стабильного неинфляционного роста совокупного реального выпуска
(реального ВВП);
‰поддержание полной занятости ресурсов;
‰поддержание стабильного уровня цен.
В долгосрочном периоде некоторые инструменты фискальной политики могут использоваться для стимулирования долгосрочного экономического роста.
Инструментами фискальной политики выступают:
‰государственные закупки товаров и услуг G — расходы на содержание государственного сектора и армии;
‰трансферты Tr и субсидии Sb — выплаты, которые правительство делает соответственно домохозяйствам (такие как пособия по безработице, пенсии, стипендии и другие социальные выплаты) и фирмам не в обмен на товары и услуги и которые являются
результатом перераспределения совокупного дохода;
‰налоги Тх — выплаты, которые домохозяйства и фирмы делают правительству,
которые могут быть прямыми (выплачиваемыми и домохозяйствами, и фирмами) и косвенными (выплачиваемыми фирмами) при этом прямые налоги могут быть аккордными
(не зависящими от дохода) и подоходными.
Государственные закупки товаров и услуг и трансферты и субсидии представляют
собой расходы правительства (расходы государственного бюджета), а налоги — основной источник доходов правительства (доходов государственного бюджета), поэтому фискальную политику называют также бюджетно-налоговой политикой.
Изменение величины государственных закупок товаров и услуг и трансфертов в краткосрочном периоде влияет на совокупный спрос, а изменение величины налогов и субсидий — и на совокупный спрос, и на совокупное предложение.
Влияние инструментов фискальной политики на совокупный спрос разное. Как уже
отмечалось, государственные закупки изменяют величину совокупного выпуска/дохода
и оказывают прямое и непосредственное воздействие на совокупные расходы (рост государственных закупок увеличивает совокупный спрос, а их сокращение — уменьшает).
А налоги, трансферты и субсидии означают лишь перераспределение совокупного дохода
и поэтому оказывают косвенное воздействие на совокупный спрос — через изменение
величины потребительских и инвестиционных расходов. При увеличении трансфертных
выплат растет личный доход домохозяйств, а следовательно, при прочих равных условиях, и их располагаемый доход, частью которого являются потребительские расходы.
Сокращение индивидуальных налогов ведет к росту располагаемого дохода домохозяйств, что также увеличивает потребительский спрос. Снижение налогов на прибыль
209
Тема 4. Фискальная политика
фирм, увеличивая инвестиционные расходы, стимулирует и совокупный спрос, и деловую активность — совокупное предложение. Более того, поскольку увеличение чистых
инвестиций ведет к росту запаса капитала в экономике и поэтому производственных
возможностей, то эта мера может воздействовать на долгосрочный экономический рост.
Аналогично увеличение субсидий, введение инвестиционного налогового кредита1 расширяют возможности внутреннего финансирования фирм, что ведет не только к росту
инвестиционных расходов, увеличивая совокупный спрос, но и уменьшает издержки
фирм на производство единицы продукции, что служит стимулом для роста совокупного
предложения и в краткосрочном, и в долгосрочном периодах.
Таким образом, инструменты фискальной политики воздействуют как на совокупный спрос (величину совокупных расходов), так и на совокупное предложение (величину
издержек фирм и деловую активность).
4.2
Фискальная политика:
кейнсианский подход
Воздействие инструментов фискальной политики на совокупный спрос и поэтому на
совокупный выпуск первым проанализировал Дж.М. Кейнс. Он показал, что при предпосылке жестких цен и жесткой номинальной заработной платы все эти инструменты
действуют на совокупный выпуск с эффектом мультипликатора, и наибольшим эффектом обладает изменение государственных закупок.
Воздействие изменения государственных закупок
на совокупный спрос и совокупный выпуск
Рассмотрим воздействие изменения государственных закупок товаров и услуг на
примере их увеличения.
Увеличение расходов правительства может быть профинансировано тремя способами:
‰займом у населения, когда правительство выпускает и продает населению государственные облигации на финансовым рынке и использует полученные средства для покупки дополнительных товаров и услуг;
‰налогами, когда правительство повышает налоги на величину роста государственных закупок;
‰займом у центрального банка, когда государственные облигации покупает центральный банк, обеспечивая правительство необходимыми средствами для оплаты дополнительных расходов.
Первые два способа представляют собой чисто фискальную политику, а третий способ — смешанную (фискальную и монетарную) политику. Стандартно в макроэкономических моделях при рассмотрении воздействия увеличения государственных закупок на
1
Инвестиционный налоговый кредит (investment tax credit) представляет собой налоговую льготу для
фирм, финансирующих инвестиционные проекты и ведущих активную инвестиционную деятельность.
210
4.2. Фискальная политика: кейнсианский подход
экономику предполагается их финансирование займом у населения. Дело в том, что финансирование увеличения государственных закупок равным повышением налогов означает
специфический вид политики — политику сбалансированного бюджета, а их финансирование займом у центрального банка означает одновременное увеличение предложения
денег. Отличие первого способа финансирования от третьего заключается в том, что если
правительство финансирует свои расходы займом у населения, то предложение денег не
меняется, так как одна и та же сумма денег перемещается от одного макроэкономического агента (прежде всего домохозяйств, которые используют на покупку государственных
облигаций свои сбережения) к другому макроэкономическому агенту (правительству).
Если же правительство берет заем у центрального банка, продавая ему свои облигации,
то поскольку центральный банк платит за эти облигации, обеспечивая правительство дополнительными средствами, в экономике появляются дополнительные деньги, т.е. происходит увеличение предложения денег (фискальная экспансия дополняется монетарной). (Заметим, что эти способы финансирования используются для финансирования
любых видов расходов правительства — и государственных закупок, и трансфертов.)
Рост государственных закупок G, финансируемый займом у населения, приводит к
росту совокупных планируемых расходов — совокупного спроса (графически это отображается параллельным сдвигом вверх кривой совокупных планируемых расходов от AEP1 до
AEP2 на расстояние, равное Δ G) (рис. 4.1), что стимулирует фирмы увеличивать выпуск (от
Y1 до Y2). Таким образом, механизм воздействия государственных закупок следующий:
G ↑⇒ АЕР↑⇒ Y ↑.
Как было показано в предыдущей теме, изменение автономных расходов влияет на
совокупный выпуск с эффектом мультипликатора, поскольку приводит к цепочке последовательных изменений расходов и доходов, и поэтому в итоге изменение совокупного
выпуска/дохода будет гораздо бóльшим, чем исходное изменение расходов. Этот эффект основан на том, что в Кейнсианской модели совокупный выпуск и совокупный доход — это
одно и то же. При росте государственных закупок на Δ G совокупный выпуск/доход увеличивается на Δ G. Рост совокупного выпуска/дохода увеличивает совокупные потребительские расходы на (mpc × Δ G). Рост совокупного потребления увеличивает совокупные
расходы и снова совокупный выпуск/доход. Второе увеличение совокупного выпуска/
дохода на mpc × Δ G опять увеличивает совокупные потребительские расходы, на этот раз
на mpc × (mpc × Δ G ), что снова увеличивает совокупный выпуск/доход и т.д. В результате
общее увеличение совокупного выпуска/дохода ΔY будет гораздо больше, чем Δ G .
AE P2 = C + mpc (Y Tx +Tr)+ I +G2
AE P1 = C + mpc (Y Tx +Tr)+ I +G1
A2 = C mpc Tx + mpc Tr + I +G2
A1 = C mpc Tx + mpc Tr + I +G1
Рис. 4.1. Воздействие роста государственных закупок на равновесный совокупный выпуск (G2 > G1)
211
Тема 4. Фискальная политика
Если государственные закупки увеличиваются на ΔG , то увеличение совокупного
выпуска/дохода составит в простой модели закрытой экономики (модели закрытой экономики с системой аккордных налогов и отсутствием индуцированных инвестиций, в
которой поэтому единственной переменной, зависящей от совокупного выпуска/дохода,
является потребление):
1
ΔY = multG × ΔG =
× ΔG ,
1 − mpc
1
где multG =
— мультипликатор государственных закупок в закрытой экономике
1− mpc
при системе аккордных налогов. Чем больше предельная склонность к потреблению mpc,
тем больше величина мультипликатора, поэтому тем большее воздействие окажет изменение государственных закупок на совокупный выпуск.
Пример 4.1
Предположим, что в экономике, в которой функция потребления имеет вид С = 100 + 0,75 × (Y – Tx +
+ Tr ), инвестиции автономные и равны I = 70, налоги аккордные и равны Tx = 30, государственные закупки G = 20 и трансферты Tr = 10, в целях стимулирования экономики правительство
решает увеличить государственные закупки на 10. В результате совокупный выпуск вырастет на
1
1
× 10 = 4 × 10) от 700 (Y1 = mult A × A1 = 4 × (100 – 0,75 ×
40 (ΔY = multG × ΔG =
× ΔG =
1 − 0, 75
1 − mpc
× 30 + 0,75 × 10 + 70 + 20) = 4 × 175) до 740 (Y2 = mult A × A2 = 4 × (100 – 0,75 × 30 + 0,75 × 10 +
+ 70 + 30) = 4 × 185), т.е. с эффектом мультипликатора.
Воздействие изменения аккордных налогов
на совокупный спрос и совокупный выпуск
Поскольку в простой модели равновесия товарного рынка (модели «Кейнсианского
креста») рассматриваются только прямые налоги и предполагается, что их платят только
домохозяйства, то изменение налогов влияет на совокупный спрос через изменение величины потребительского спроса в результате изменения располагаемого дохода домохозяйств из-за изменения налогов.
Рассмотрим, какое воздействие окажет повышение аккордных налогов. Если аккордные налоги повышаются, то располагаемый доход домохозяйств сокращается, и поэтому
сокращаются их потребительские расходы. Однако располагаемый доход только отчасти
расходуется на потребление — покупку потребительских товаров и услуг (часть располагаемого дохода идет на сбережения), и эта часть равна mpc.
Из этого следует, что при повышении налогов на ΔTx располагаемый доход домохозяйств уменьшается на ΔTx, а совокупные потребительские расходы уменьшаются на
ΔС = mpc × ΔTx (что графически отображается сдвигом вниз линии совокупных планируемых расходов от AEP1 до AEP2 на расстояние mpc × ΔTx) (рис. 4.2), что ведет к сокращению
совокупного выпуска/дохода:
ΔY = ΔC × multC = ΔC ×
1
1
mpc
),
= − mpc × ΔTx ×
= ΔTx × (−
1 − mpc
1 − mpc
1 − mpc
− mpc
— мультипликатор акгде multC — мультипликатор потребительских расходов;
1 − mpc
кордных налогов multTx .
212
4.2. Фискальная политика: кейнсианский подход
Таким образом, влияние повышения аккордных налогов на совокупный выпуск может быть представлено следующей цепочкой событий:
−
Tx ↑⇒ YD ↓⇒ C ↓⇒ AEР ↓⇒ Y ↓.
AE P1 = C + mpc (Y Tx1 +Tr)+ I +G
AE P2 = C + mpc (Y Tx 2 +Tr)+ I +G
C = mpc ( Tx)
A1 = C mpc Tx1 + mpc Tr + I +G
A2 = C mpc Tx 2 + mpc Tr + I +G
Рис. 4.2. Воздействие повышения аккордных налогов на равновесный совокупный выпуск (Tx2 > Tx1)
Налоги оказывают обратное воздействие на совокупный спрос и поэтому на совокупный выпуск. Если, например, правительство хочет простимулировать экономику, оно
должно снизить налоги. Механизм воздействия снижения налогов следующий:
−
Tx ↓⇒ YD ↑⇒ C ↑⇒ AEР ↑⇒ Y ↑.
Итак, если аккордные налоги меняются на ΔTx, то изменение совокупного выпуска/дохода составит:
mpc
ΔY = ΔTx × multTx = ΔTx × (−
),
1 − mpc
т.е. изменение налогов влияет на совокупный выпуск с эффектом мультипликатора, но
он меньше чем при изменении государственных закупок.
Пример 4.2
Предположим, что в экономике, представленной в примере 4.1, в целях стимулирования экономики
правительство решает снизить аккордные налоги на 10. В результате совокупный выпуск увеличитmpc
0, 75
) = – 10 × (–
) = −10 × (−3)) от 700 (Y1 = mult A ×
ся на 30 (ΔY = ΔTx × multTx = ΔTx × (−
1 − mpc
1 − 0, 75
× A1 = 4 × (100 – 0,75 × 30 + 0,75 × 10 + 70 + 20) = 4 × 175) до 730 (Y2 = mult A × A2 = 4 × (100 – 0,75 ×
× 20 + 0,75 × 10 + 70 + 20) = 4 × 182,5), т.е. также с эффектом мультипликатора. Однако эффект
мультипликатора аккордных налогов меньше, чем эффект мультипликатора государственных закупок. Изменение государственных закупок (см. пример 4.1) и аккордных налогов на одинаковую
величину (в обоих случаях на 10), привело к увеличению равновесного выпуска на 40 при увеличении государственных закупок и только на 30 — при снижении налогов.
Таким образом, налоги выступают инструментом стабилизации экономики. Если
аккордные налоги повышаются, совокупный выпуск мультипликативно сокращается,
если аккордные налоги снижаются, совокупный выпуск мультипликативно растет.
213
Тема 4. Фискальная политика
Воздействие сбалансированного бюджета
на совокупный спрос и совокупный выпуск
Сбалансированный бюджет также может использоваться в качестве инструмента
воздействия на совокупный спрос и поэтому на совокупный выпуск. Если правительство
проводит политику сбалансированного бюджета, то это означает, что увеличение государственных закупок G финансируется повышением аккордных налогов Tx на такую же
величину: Δ G = ΔTx. Рост государственных закупок увеличивает совокупные планируемые расходы на Δ G (сдвиг кривой совокупных планируемых расходов вверх от AEP1 до
AEP2 на расстояние Δ G и переход из точки А в точку В) (рис. 4.3). А рост налогов уменьшит совокупные потребительские расходы на mpc × ΔTx (сдвиг кривой совокупных планируемых расходов вниз от AEP2 до AEP3 на расстояние mpc × ΔTx и переход из точки В в
точку С, т.е. не до исходного положения). Результатом будет рост совокупного выпуска от
Y1 до Y3.
C = mpc (
Tx)
AE P2 = C + mpc (Y Tx1 +Tr)+ I +G2
AE P3 = C + mpc (Y Tx 2 +Tr)+ I +G2
AE P1 = C + mpc (Y Tx1 +Tr)+ I +G1
A2 = C mpc Tx1 + mpc Tr + I +G2
A3 = C mpc Tx 2 + mpc Tr + I +G2
A1 = C mpc Tx1 + mpc Tr + I +G1
Рис. 4.3. Политика сбалансированного бюджета (ΔG = ΔTx) в закрытой экономике с системой
аккордных налогов и ее воздействие на равновесный совокупный выпуск
Рассмотрим механизм действия мультипликатора сбалансированного бюджета. Если
правительство одновременно увеличивает на одинаковую величину государственные закупки и аккордные налоги, то изменение совокупного выпуска/дохода Y является суммой
эффекта мультипликатора изменения G и эффекта мультипликатора изменения Tx :
ΔY = ΔYG + ΔYTx .
Воздействие государственных закупок на совокупный выпуск равно:
ΔYG = ΔG + ΔG × mpc + (ΔG × mpc) × mpc +
+ (ΔG × mpc 2 ) × mpc + (ΔG × mpc3 ) × mpc + ... =
= ΔG × (1 + mpc + mpc 2 + mpc3 + mpc 4 + ...),
а воздействие аккордных налогов на совокупный выпуск составит:
214
4.2. Фискальная политика: кейнсианский подход
ΔYTx = −[(ΔTx × mpc + (ΔTx × mpc) × mpc +
+(ΔTx × mpc 2 ) × mpc + (ΔTx × mpc3 ) × mpc + ...] =
= − ΔTx × (mpc + mpc 2 + mpc3 + mpc 4 + ...).
Следовательно, общий эффект с учетом того, что Δ G = ΔTx , равен:
ΔY = [ΔG × (1 + mpc + mpc 2 + mpc3 + mpc 4 + ...)] − [ΔTx × (mpc + mpc 2 + mpc3 + mpc 4 + ...)] = ΔG .
Это означает, что мультипликативный эффект роста государственных закупок «съедается» сокращением совокупного потребления из-за падения располагаемого дохода
домохозяйств в результате роста аккордных налогов, и мультипликатор сбалансированного бюджета равен 1 (единице): изменение Y в точности равно изменению G (и Tx ).
Это можно доказать также, рассмотрев общее изменение совокупных автономных расходов, вызванное одновременным ростом государственных закупок и повышением налогов:
ΔA = ΔG − ΔC = ΔG − mpc × ΔTx = ΔG × (1 − mpc),
поэтому на графике политика сбалансированного бюджета будет отображаться параллельным сдвигом вверх кривой совокупных планируемых расходов от АЕР1 до АЕР3 (см. рис. 4.3).
А так как изменение совокупного выпуска равно изменению совокупных автономных расходов с эффектом мультипликатора, то:
ΔY = ΔA × mult A = ΔG × (1 − mpc) ×
1
1 − mpc
= ΔG ×
= ΔG × 1 .
1 − mpc
1 − mpc
Таким образом, если государственные закупки и аккордные налоги увеличиваются
(сокращаются) на одну и ту же величину (проводится политика сбалансированного бюджета), то совокупный выпуск/доход увеличивается (сокращается) на величину изменения государственных закупок и налогов, т.е. происходит изменение совокупного выпуска,
но без эффекта мультипликатора (ΔY = ΔG = ΔTx ).
Пример 4.3
Предположим, что в экономике, представленной в примерах 4.1 и 4.2, правительство решает провести политику сбалансированного бюджета и финансирует увеличение государственных закупок
на 10 повышением аккордных налогов на 10. В результате роста государственных закупок совокупный выпуск увеличится на 40 ( ΔY = ΔG × multG = 10 × 4 ) (см. пример 4.1), а в результате повыmpc
) = 10 ×
шения налогов совокупный выпуск уменьшится на 30 (ΔY = ΔTx × multTx = ΔTx × (−
1 − mpc
0, 75
) = 10 × (−3)) (см. пример 4.2). Общим итогом будет увеличение совокупного выпуска
× (–
1 − 0, 75
на 10, но без эффекта мультипликатора, так как совокупный выпуск вырос ровно настолько, насколько увеличились государственные закупки и налоги.
Воздействие изменения трансфертов
на совокупный спрос и совокупный выпуск
Трансферты также воздействуют на совокупный спрос (совокупные планируемые
расходы) через функцию потребления и могут рассматриваться как антиналоги. Как и
налоги, они действуют с эффектом мультипликатора, который по величине равен муль-
215
Тема 4. Фискальная политика
типликатору аккордных налогов (поскольку трансферты — это автономная переменная),
mpc
. Например, увеличение трансфертов ведет к
только с обратным знаком: multTr =
1 − mpc
росту личного и поэтому, при прочих равных условиях, располагаемого дохода домохозяйств. Это увеличивает совокупные потребительские расходы на ΔC = mpc × ΔTr и, следовательно, совокупные планируемые расходы растут (кривая совокупных планируемых
расходов сдвигается вверх от AEP1 до AEP2 на расстояние mpc × ΔTr ), что ведет к мультипликативному росту совокупного выпуска (рис. 4.4).
Таким образом, механизм воздействия увеличения трансфертов следующий:
Tr ↑⇒ YD↑⇒ C ↑⇒ AEР↑⇒ Y ↑.
И увеличение совокупного выпуска составит:
ΔY = ΔC × multC = ΔC ×
1
1
mpc .
)
= − mpc × ΔTr ×
= ΔTr × (−
1 − mpc
1 − mpc
1 − mpc
Соответственно, если правительство хочет уменьшить совокупный выпуск, то оно
может снизить трансферты.
P2
P1
C=
Рис. 4.4. Воздействие увеличения трансфертов
на равновесный совокупный выпуск (Tr2 > Tr1)
Итак, если трансферты меняются на ΔTr, то изменение совокупного выпуска составит:
ΔY = multTr × ΔTr =
mpc
× ΔTr .
1 − mpc
Пример 4.4
Предположим, что в экономике, представленной в примерах 4.1–4.3, в целях стимулирования экономики правительство решает увеличить трансферты на 10. В результате совокупный выпуск уве0, 75
mpc
) × 10 = 3 × 10 ) от 700 (Y1 = mult A × A1 = 4 ×
× ΔTr = (
личится на 30 (ΔY = multTr × ΔTr =
1 − 0, 75
1 − mpc
× (100 – 0,75 × 30 + 0,75 × 10 + 70 + 20) = 4 × 175) до 730 (Y2 = mult A × A2 = 4 × (100 – 0,75 × 30 + 0,75 ×
× 20 + 70 + 20) = 4 × 182,5), т.е. с эффектом мультипликатора. Эффект мультипликатора трансфертов меньше, чем эффект мультипликатора государственных закупок (см. пример 4.1) и по абсолютной величине такой же, как эффект мультипликатора аккордных налогов (см. пример 4.2).
216
4.2. Фискальная политика: кейнсианский подход
Воздействие изменения ставки подоходного
налога на совокупный спрос и совокупный выпуск
При проведении фискальной политики правительство может менять не только аккордные налоги, но и ставку подоходного налога t. При наличии подоходных налогов в
экономике уравнение функции потребления имеет вид:
С = С + mpc × (Y – t × Y ) = C + mpc × (1 – t) × Y.
Изменение ставки подоходного налога t так же, как и изменение аккордных налогов,
будет влиять на располагаемый доход домохозяйств. Например, повышение t уменьшит располагаемый доход домохозяйств, что приведет к уменьшению совокупных потребительских
расходов, а снижение t увеличит располагаемый доход домохозяйств и поэтому совокупные
потребительские расходы. Однако в отличие от воздействия изменения аккордных налогов
изменение налоговой ставки влияет на совокупный выпуск не через изменение совокупных
автономных расходов, а через величину совокупного индуцированного потребления и, следовательно, воздействует на мультипликатор автономных расходов.
Поэтому графически изменение налоговой ставки ведет не к параллельному сдвигу
кривой совокупных планируемых расходов, как в случае изменения аккордных налогов,
а к изменению наклона кривой АЕР. Так, например, если правительство снижает ставку подоходного налога (t2 < t1), то кривая совокупных планируемых расходов, угол наклона которой при наличии подоходных налогов равен mpc × (1 – t), становится более крутой (на
рис. 4.5 кривая АЕР2 более крутая, чем кривая АЕР1). Рост совокупных потребительских
расходов в результате увеличения располагаемого дохода домохозяйств ведет к росту совокупного выпуска (от Y1 до Y2).
P2
P1
Рис. 4.5. Воздействие снижения ставки подоходного налога (t2 < t1) на равновесный выпуск
Таким образом, механизм воздействия снижение налоговой ставки следующий:
t↓⇒ YD↑⇒ C ↑⇒ AEР↑⇒ Y ↑.
И наоборот, повышение ставки подоходного налога приведет к снижению совокупного выпуска (на графике это будет также отображаться изменением наклона кривой
АЕР, но она станет более пологой).
217
Тема 4. Фискальная политика
Величина изменения совокупного выпуска при изменении ставки подоходного налога от t1 до t2 составит:
1
1
ΔY = A × [
−
].
1 − mpc × (1 − t2 ) 1 − mpc × (1 − t1 )
Таким образом, изменение ставки подоходного налога также является важным инструментом фискальной политики.
Пример 4.5
Предположим, что в экономике функция потребления имеет вид С = 100 + 0,8 × (Y – T), инвестиции автономные и равны I = 90, налоги аккордные и равны Tx = 20, государственные закупки G = 70, ставка
подоходного налога составляет 25% (т.е. t1 = 0,25), и трансферты Tr = 10. Равновесный совокупный
1
1
× A=
× (100 –
выпуск в этой экономике равен 630 (Y1 = mult A1 × A =
1 − 0, 8 × (1 − 0, 25)
1 − mpc × (1 − t1)
– 0,8 × 20 + 0,8 × 10 + 90 + 70) = 2,5 × 252). В целях стимулирования экономики правительство решает снизить ставку налога до 20% (т.е. t2 = 0,2). В результате совокупный выпуск увеличится до
1
1
700 (Y2 = mult A2 × A =
× A=
× (100 – 0,8 × 20 + 0,8 × 10 + 90 + 70) =
−
mpc
×
(
−
t
)
1
1
1
−
0
,
8
×
(1 − 0, 2)
2
1
× 252). Таким образом, снижение налоговой ставки от 25 до 20% повлияло на мультиплика=
0, 36
тор автономных расходов при том, что совокупные автономные расходы не изменились: он вырос
от 2,5 до примерно 2,8, что привело к росту равновесного совокупного выпуска примерно на 70.
4.3
Виды фискальной политики
Стимулирующая и сдерживающая
фискальная политика
Инструменты фискальной политики применяются прежде всего для стабилизации
экономики и сглаживания циклических колебаний, поэтому в зависимости от фазы цикла, в которой находится экономика, выделяют два вида фискальной политики: стимулирующую и сдерживающую.
Стимулирующая фискальная политика проводится в период спада, применяется с
целью стимулирования деловой активности и преодоления рецессионного разрыва совокупного выпуска (когда фактический совокупный выпуск меньше своего потенциального
уровня: Y < Y*), направлена на увеличение совокупного выпуска и используется как средство борьбы с безработицей. Мерами стимулирующей фискальной политики выступают:
‰увеличение государственных закупок (G↑) и/или
‰снижение налогов (Тх↓) (аккордных Tx или ставки подоходного налога t), и/или
‰увеличение трансфертов (Tr↑), и/или
‰увеличение на одинаковую величину государственных закупок и налогов (ΔG ↑ = ΔТх↑)
(политика стимулирующего сбалансированного бюджета).
Все эти меры приводят к увеличению совокупных планируемых расходов (совокупного спроса). Избыточный совокупный спрос ведет к сокращению запасов непроданной
фирмами продукции и стимулирует их увеличивать выпуск. А так как для увеличения
218
4.3. Виды фискальной политики
производства фирмам требуется больше рабочих, то занятость растет и безработица (unemployment, u) снижается. Если политика оказывается успешной, то экономика может
достичь потенциального уровня совокупного выпуска Y * — уровня выпуска полной занятости. Это означает, что разрыв совокупного выпуска будет ликвидирован.
Механизм стимулирующей фискальной политики может быть представлен следующим образом:
G↑(или Tx↓, или t ↓, или Tr↑, или ΔG↑= ΔТх↑) ⇒ AEP↑⇒ Y ↑⇒ безработица (u)↓.
Как было показано ранее, наибольшим мультипликативный эффект роста совокупного выпуска будет наибольшим в случае, когда правительство увеличивает государственные закупки товаров и услуг. Если правительство снижает аккордные налоги или повышает трансферты, то совокупный выпуск также вырастет с эффектом мультипликатора, но
на меньшую величину, чем при увеличении государственных закупок, а при проведении
политики сбалансированного бюджета прирост совокупного выпуска будет наименьшим,
так как эффект мультипликатора будет отсутствовать. Если правительство снижает ставку
подоходного налога, то увеличение мультипликатора расходов при неизменной величине
совокупных автономных расходов также приведет к увеличению совокупного выпуска.
Поскольку предполагается, что фискальная политика является политикой прежде
всего регулирования совокупного спроса (demand management policy), то стимулирующая
фискальная политика, если ее результатом является увеличение совокупных автономных
расходов, на графике совокупного спроса и совокупного предложения (AD-AS) изображается сдвигом вправо кривой совокупного спроса (AD). Если инструментом стимулирующей фискальной политики выступает снижение ставки подоходного налога, то, как будет
показано в теме 8, меняется наклон кривой AD: она становится более пологой. В краткосрочном периоде при условии гибких цен на товары (в этом случае кривая совокупного
предложения SRAS имеет положительный наклон) увеличение совокупного спроса ведет к
росту совокупного выпуска (от Y1 до Y *) и уровня занятости (безработица u уменьшается,
так как для увеличения производства фирмы нанимают больше рабочих), и к повышению
уровня цен (от Р1 до Р2) (рис. 4.6а).
Сдерживающая фискальная политика проводится в период перегрева экономики, т.е. при
инфляционном разрыве совокупного выпуска (когда фактический совокупный выпуск превышает свой потенциальный уровень: Y > Y *), и направлена на сдерживание деловой активности с целью борьбы с инфляцией. Мерами сдерживающей фискальной политики служат:
‰сокращение государственных закупок (G↓) и/или
‰повышение налогов (Tx↑) (аккордных Tx или ставки подоходного налога t), и/или
‰сокращение трансфертов (Tr↓), и/или
‰сокращение на одинаковую величину государственных закупок и налогов (ΔG↓ = ΔТх↓)
(политика сдерживающего сбалансированного бюджета).
В результате этих мер совокупные планируемые расходы уменьшаются (совокупный
спрос падает). У фирм накапливаются запасы непроданной продукции и они сокращают выпуск. При условии гибких цен на товары уменьшение совокупного спроса ведет
к снижению уровня цен, так как фирмы постараются распродать непроданную ранее
продукцию по более низким ценам. Сдерживающая фискальная политика графически
отображается сдвигом кривой совокупного спроса влево, если в результате уменьшаются
автономные расходы, и более крутым наклоном кривой AD, если повышается налоговая
219
Тема 4. Фискальная политика
ставка. В итоге совокупный выпуск возвращается на потенциальный уровень (уменьшается от Y1 до Y *) и снижается уровень цен (от Р1 до Р2) (рис. 4.6б), что означает преодоление инфляционного разрыва совокупного выпуска.
Таким образом, механизм сдерживающей фискальной политики следующий:
G↓ (или Tx↑, или t ↑, или Tr↓, или ΔG↓ = ΔТх↓) ⇒ AEP↓ ⇒ Y↓; Р↓.
G = Tх
G = Tх
Рис. 4.6. Виды фискальной политики: а) стимулирующая фискальная политика для преодоления
рецессионного разрыва совокупного выпуска; б) сдерживающая фискальная политика
для преодоления инфляционного разрыва совокупного выпуска
Пример 4.6
Предположим, что в закрытой экономике функция потребления имеет вид C = 125 + 0,75 × (Y – T),
инвестиции I = 80, государственные закупки товаров и услуг G = 60, налоги только аккордные
Tx = 60 и трансферты Tr = 20. При таких условиях равновесный совокупный выпуск в этой экономике составит 940 (Y = mult A × A1 = 4 × (125 – 0,75 × 60 + 0,75 × 20 + 80 + 60) = 4 × 235).
А. Предположим, что потенциальный уровень совокупного выпуска Y* (уровень выпуска полной занятости) для этой экономики равен 1000. Это означает, что в экономике имеется рецессионный разрыв
совокупного выпуска, равный 60 (Y* – Y = 1000 – 940). Чтобы ликвидировать этот разрыв и достичь
потенциального уровня совокупного выпуска, правительство должно использовать стимулирующую
фискальную политику. В данной экономике оно должно или увеличить государственные закупки на
ΔY
60
ΔY
60
15 ( ΔG =
), или увеличить трансферты на
), или снизить налоги на 20 ( ΔTx =
=
=
mult
−3
multG
4
Tx
60
ΔY
20 (ΔTr =
), или использовать политику сбалансированного бюджета, одновременно уве=
multTr
3
личив государственные закупки на 40, финансируя их повышением аккордных налогов на 40.
Б. Предположим, что потенциальный уровень совокупного выпуска равен 910. Это означает, что
в экономике имеется инфляционный разрыв совокупного выпуска, равный 30 (Y* – Y = 910 –
– 940). Чтобы экономика достигла потенциального уровня совокупного выпуска, правительство
в этом случае должно проводить сдерживающую фискальную политику: или уменьшить государ−30
ΔY
ΔY
−30
ственные закупки на 7,5 (ΔG =
), или повысить налоги на 10 ( ΔTx =
), или
=
=
multG
4
multTx
−3
−30
ΔY
снизить трансферты на 10 (ΔTr =
), или использовать политику сбалансированного
=
multTr
3
бюджета, одновременно снижая государственные закупки и аккордные налоги на 30.
220
4.3. Виды фискальной политики
Заметим, что стимулирующая фискальная политика — увеличение государственных
закупок и/или трансфертов (увеличение расходов бюджета) и/или снижение налогов
(уменьшение доходов бюджета) — соответствует увеличению дефицита государственного
бюджета (или сокращению профицита). Сдерживающая фискальная политика — уменьшение государственных закупок и/или трансфертов (сокращение расходов бюджета) и/
или повышение налогов (увеличение доходов бюджета) — соответствует росту профицита государственного бюджета (или сокращению дефицита).
Дискреционная и автоматическая
фискальная политика
В зависимости от способа воздействия инструментов фискальной политики на экономику различают дискреционную и автоматическую фискальную политику.
Дискреционная фискальная политика представляет собой законодательное официально объявляемое изменение правительством величины государственных закупок,
налогов и/или трансфертов — изменение в политике правительства, направленное на
стабилизацию экономики (преодоление рецессионного или инфляционного разрыва совокупного выпуска) за счет изменения уровня совокупных расходов.
Автоматическая (недискреционная) фискальная политика основана на действии встроенных (автоматических) стабилизаторов. Встроенные стабилизаторы — это определенные
инструменты фискальной политики, величина которых не меняется, но само наличие которых автоматически стабилизирует экономику, стимулируя деловую активность при спаде
и сдерживая ее при перегреве. Таким образом, встроенные стабилизаторы автоматически
уменьшают циклические колебания экономики и помогают стабилизировать совокупный
выпуск, автоматически изменяя чистые налоговые поступления, когда экономика движется по направлению от или к уровню совокупного выпуска полной занятости.
К автоматическим стабилизаторам относят: личные подоходные налоги; налоги на прибыль
фирм; косвенные налоги (налог на добавленную стоимость, налог с продаж, налог с оборота);
государственные трансферты (такие как пособия по безработице, пособия по бедности, талоны на питание и другие программы государственной помощи); субсидии фермерам (в США).
‰Подоходный налог действует следующим образом: при спаде уровень деловой активности Y сокращается и величина налоговых поступлений (Т = t × Y) уменьшается, а
при «перегреве» экономики, когда величина фактического совокупного выпуска высокая,
налоговые поступления увеличиваются. При этом ставка налога остается неизменной.
Однако налоги — это изъятия из экономики, сокращающие поток совокупных расходов
(совокупного спроса) и, следовательно, совокупных доходов и совокупного выпуска. Получается, что при спаде изъятия минимальны, а при перегреве максимальны. Таким образом, при наличии подоходных налогов экономика как бы автоматически «остужается»
при перегреве и «подогревается» при спаде. Присутствие в экономике подоходных налогов
уменьшает величину мультипликатора автономных расходов (при отсутствии ставки подо1
1
ходного налога мультипликатор больше, чем при ее наличии:
>
), что
1 − mpc 1 − mpc × (1 − t )
усиливает стабилизационный эффект. Наиболее сильное стабилизирующее воздействие
на экономику оказывает прогрессивный подоходный налог — налог, ставка которого увеличивается при росте величины облагаемого налогом дохода и для которого поэтому налоговая функция имеет вид: T = t(Y) × Y — это означает, что от уровня совокупного выпуска/
дохода зависит не только сумма налоговых поступлений, но и сама налоговая ставка.
221
Тема 4. Фискальная политика
Пример 4.7
Предположим, что в экономике, в которой отсутствуют подоходные налоги и предельная склонность
к потреблению mрс = 0,75, совокупные автономные расходы экзогенно сокращаются на 100 млн.
1
1
В этом случае мультипликатор автономных расходов равен 4 (mult A =
), и поэтому
=
1 − mpc 1 − 0, 75
изменение совокупного выпуска в ответ на экзогенное сокращение совокупных автономных расходов составит 400 млн ( ΔY = mult A × ΔA = 100 × 4 ). Теперь предположим, что в этой экономике действует система подоходных налогов и ставка налога t = 20%. Мультипликатор автономных расходов
1
1
), поэтому при экзогенном уменьшении
теперь будет равен 2,5 (
=
1 − mpc × (1 − t ) 1 − 0, 75 × (1 − 0, 2)
совокупных автономных расходов на 100 млн совокупный выпуск уменьшится только на 250 млн
(ΔY = mult A × ΔA =100 × 2,5). Таким образом, изменение совокупного выпуска в ответ на экзогенный
шок стало меньше, что означает уменьшение амплитуды циклических колебаний экономики.
‰Косвенные налоги (налог на добавленную стоимость, налог с продаж, налог с оборота и т.п.) также обеспечивают встроенную стабильность, так как они являются частью
цены товара. В период рецессии, когда общий объем продаж падает, налоговые поступления от косвенных налогов — изъятия из экономики — сокращаются. При перегреве,
наоборот, растут совокупные доходы и объем продаж, что увеличивает поступления от
косвенных налогов. Стабилизация экономики происходит автоматически.
Пример 4.8
Предположим, что в экономике ставка налога на добавленную стоимость равна 15%. Если объем
продаж равен 1000 млн, то налоговые поступления в бюджет составят 150 млн (1000 × 0,15), а если
объем продаж сократится до 800 млн, то поступления от налога на добавленную стоимость снизятся до 120 млн (800 × 0,15), что приведет к росту совокупного располагаемого дохода и поэтому совокупных потребительских расходов. В результате совокупный выпуск упадет в меньшей степени.
‰Пособия по безработице и бедности также являются автоматическими стабилиза-
торами, поскольку общая сумма их выплат меняется в зависимости от фазы цикла: она
увеличивается при спаде — по мере того, как люди начинают терять работу, становясь
безработными и оказываясь ниже «черты бедности», и сокращается при буме, когда наблюдается «сверхзанятость» и рост доходов. Эти пособия являются трансфертами — инъекциями в экономику. Их выплата способствует росту доходов и поэтому совокупных расходов, стимулируя экономику в период спада. Уменьшение общей суммы таких выплат
при буме оказывает сдерживающее влияние на экономику.
Пример 4.9
Предположим, что в экономике, представленной в примере 4.7, в которой предельная склонность
к потреблению mрс = 0,75 и ставка подоходного налога t = 20% и в которой происходит экзогенный шок сокращения автономных расходов на 100 млн, правительство выплачивает трансферты (пособия по безработице и бедности) в сумме 50 млн при снижении совокупного выпуска на 200 млн и более. В этом случае уменьшение совокупного выпуска составит только 157,5
1
mpc
(ΔY = mult A × ΔA + multTr × ΔTr =
× ΔA +
× ΔTr = 2,5 × (–100) + 1,85 × 50).
1 − mpc × (1 − t )
1 − mpc × (1 − t )
Таким образом, в экономике при наличии трансфертов имеется дополнительный встроенный стабилизатор, уменьшающий реакцию экономики в ответ на экзогенные шоки.
Общий вывод: изменение совокупного выпуска в ответ на экзогенный шок при наличии встроенных стабилизаторов существенно меньше, чем при их отсутствии; при этом, чем больше встроенных стабилизаторов имеется в экономике, тем меньше колебания совокупного выпуска.
Итак, когда совокупный выпуск снижается, правительство собирает меньше подоходных налогов и меньше косвенных налогов, поступления от чистых аккордных налогов
также уменьшаются из-за роста государственных трансфертных выплат (пособий по без-
222
4.4. Ограничения и проблемы фискальной политики
работице и бедности). Располагаемый доход потребителей сокращается в меньшей степени,
делая совокупные потребительские расходы более стабильными в течение экономического
цикла и уменьшая амплитуду колебаний. И наоборот, если в экономике «перегрев», налоговые поступления растут, а трансфертные выплаты сокращаются, что автоматически ведет к
уменьшению совокупного располагаемого дохода и поэтому совокупных потребительских
расходов, в результате чего совокупный спрос сокращается и совокупный выпуск снижается.
Таким образом, встроенные стабилизаторы автоматически сглаживают экономические колебания (отклонение фактического совокупного выпуска от его потенциального
уровня), автоматически уменьшают разрывы выпуска в течение бизнес-цикла (рис. 4.7)
и делают экономику более устойчивой к экзогенным (внешним) шокам.
Рис. 4.7. Циклические колебания реального ВВП при отсутствии и наличии встроенных стабилизаторов
Заметим, что к встроенным стабилизаторам относятся не все виды налогов и трансфертов, а только те, общая величина которых меняется в зависимости от фазы цикла
(общая сумма налоговых поступлений или общая сумма выплаченных трансфертов). Например, налоги на наследство, налоги на имущество, пенсии, стипендии и т.п. не являются автоматическими стабилизаторами, так как схемы их выплат не имеют циклического
характера и не зависят от того, находится ли экономика в состоянии спада или перегрева.
Следует иметь в виду, что воздействие встроенных стабилизаторов не такое сильное,
как мер дискреционной фискальной политики. Они не способны обеспечить полную занятость ресурсов и стабильность в экономике. Поэтому в развитых странах экономика примерно на 2/3 регулируется с помощью дискреционной фискальной политики и на
1
/3 — за счет действия встроенных стабилизаторов.
4.4
Ограничения и проблемы
фискальной политики
Фискальная политика обладает целым рядом достоинств, таких как:
‰наличие мультипликативного эффекта воздействия всех инструментов фискальной политики на совокупный выпуск;
223
Тема 4. Фискальная политика
‰отсутствие внешнего лага (задержки), под которым понимается период времени
между моментом, когда принято решение об изменении политики, и моментом, когда
достигнут результат этой политики (так называемый лаг эффективности). Когда правительство принимает решение об изменении инструментов фискальной политики, и эти
меры вступают в действие, результат их воздействия на экономику проявляется достаточно быстро2;
‰наличие встроенных стабилизаторов — сглаживание циклических колебаний отчасти происходит автоматически.
В то же время активная фискальная политика имеет целый ряд ограничений и порождает целый ряд проблем, снижающих ее эффективность.
Во-первых, эффект мультипликатора максимальный, если цены жесткие. Чем более гибкими являются цены, тем эффект мультипликатора меньше. А в условиях, когда
экономика находится на уровне совокупного выпуска, близкого к полной занятости, он
практически отсутствует, и поэтому меры стимулирующей фискальной политики могут
обусловить только рост уровня цен, провоцируя инфляционные тенденции в экономике.
Во-вторых, хотя у фискальной политики отсутствует внешний лаг, для нее характерен
продолжительный внутренний лаг — период времени между возникновением необходимости изменения политики и принятием решения о ее изменении. Этот лаг включает период
времени, необходимый для: обсуждения положения дел в экономике (лаг распознавания),
принятия решения о том, что нужно сделать для улучшения экономической ситуации (лаг
принятия решения) и введения в действие этого решения (лаг введения в действие). Решения
об изменении инструментов фискальной политики принимает правительство, однако введение их в действие невозможно без обсуждения и утверждения этих решений законодательным органом власти, что может потребовать длительного периода времени. Кроме того,
эти меры начинают действовать, как правило, только со следующего финансового года, что
еще больше увеличивает лаг. За это время ситуация в экономике может измениться. Если
первоначально в экономике был спад, то к моменту начала действия мер стимулирующей
фискальной политики в экономике может начаться подъем, поэтому дополнительное стимулирование может спровоцировать «перегрев» и инфляцию. И наоборот, меры сдерживающей фискальной политики, разработанные в период бума, могут усугубить спад. Таким
образом, наличие внутреннего лага может привести к дестабилизации экономики.
Еще одной проблемой, характерной не только для фискальной политики, но и для
любого другого типа стабилизационной политики, является неопределенность, которая
касается проблем:
9идентификации экономической ситуации: сложно точно определить реальную ситуацию в экономике (например, момент, когда заканчивается спад и начинается оживление, или момент, когда подъем превращается в перегрев), и ошибка в определении экономической ситуации и выборе типа экономической политики, исходя из такой оценки,
может привести к дестабилизации экономики;
9выбора наилучшего инструмента политики для решения имеющейся экономической проблемы;
2
Как мы увидим далее в теме 5, внешний лаг характерен для монетарной политики, имеющей многоступенчатый передаточный механизм (механизм денежной трансмиссии).
224
4.4. Ограничения и проблемы фискальной политики
9определения точной величины изменения выбранной политической переменной в
каждой конкретной экономической ситуации, чтобы не привести экономику в состояние спада при проведении сдерживающей фискальной политики или в состояние «перегрева» и ускорения инфляции при проведении стимулирующей фискальной политики;
9определения точной величины мультипликаторов основных инструментов фискальной политики, что также может оказать вместо стабилизирующего эффекта дестабилизирующее воздействие на экономику.
Наиболее серьезными специфическими проблемами, порождаемыми активной дискреционной стимулирующей фискальной политикой, считаются, во-первых, эффект
вытеснения (уменьшения) чувствительных к изменению ставки процента расходов частного сектора (прежде всего частных инвестиций) и, во-вторых, увеличение дефицита государственного бюджета и связанная с этим проблема государственного долга.
Фискальная политика и эффект вытеснения
Сначала выведем эффект вытеснения частных инвестиций как результат стимулирующей дискреционной фискальной политики формально, используя основное макроэкономическое тождество для закрытой экономики — тождество между стоимостью совокупного выпуска, величиной совокупных расходов и совокупным доходом:
АE ≡ Y ⇒ C + I + G ≡ C + S + (Tx – Tr)
и уравнение формирования капитала для закрытой экономики:
I = S + (Tx – G – Tr),
из которых следует, что если увеличиваются государственные закупки G или трансферты Tr
либо снижаются налоги Tx (что является мерами стимулирующей фискальной политики),
то часть частных сбережений S направляется на финансирование дополнительных государственных закупок или трансфертов (если налоги неизменны) либо компенсацию падения налоговых поступлений (если неизменны государственные закупки и трансферты).
Это ведет к уменьшению количества заемных средств, доступных для частных фирм,
и поэтому к сокращению их инвестиционных расходов. Таким образом, некоторая доля
частных инвестиций окажется вытесненной:
↓I = S + (Tх – G↑ – Tr);
↓I = S + (Tх – G – Tr↑);
↓I = S + (Tx↓ – G – Tr).
Механизм вытеснения частных инвестиций следующий: стимулирующая фискальная политика, проводимая в период спада, например, увеличение государственных закупок G, финансируемое займом у населения — продажей населению государственных
облигаций (что отображается сдвигом вверх кривой совокупных планируемых расходов
от AEP(G1, I1) до AEP(G2, I1) на расстояние ΔG на рис. 4.8а), ведет к мультипликативному
росту совокупного выпуска (от Y1 до Y1′). Увеличение совокупного выпуска (количества
произведенных товаров и услуг) вызывает рост спроса на деньги MD для оплаты их покупки3 (сдвиг вправо кривой спроса на деньги от MD(Y1) до MD(Y1′) на графике денежного
3
Более подробно это изменение и его последствия будут объяснены в теме 5 «Равновесие денежного рынка».
225
Тема 4. Фискальная политика
рынка на рис. 4.8б). В условиях неизменного предложения денег это приводит к повышению ставки процента на денежном рынке (от i1 до i2). При более высокой ставке процента
меньшее количество инвестиционных проектов будет иметь внутреннюю норму доходности, превышающую эту повысившуюся ставку процента, и поэтому будет профинансировано фирмами, что соответствует снижению инвестиционного спроса (от I1 до I 2 на
рис. 4.8в): часть инвестиционных расходов частного сектора оказываются вытесненными:
G ↑⇒ AEP ↑⇒ Y ↑⇒ MD↑⇒ i↑⇒ I ↓.
(Заметим, что механизм воздействия снижения налогов или увеличения трансфертов
аналогичный, с той лишь разницей, что мультипликатор налогов и трансфертов меньше, чем мультипликатор государственных закупок, поэтому при прочих равных условиях
совокупный выпуск вырастет меньше, соответственно в меньшей степени увеличится
спрос на деньги, на меньшую величину вырастет ставка процента, и поэтому вытеснение
инвестиций будет меньше.) Небольшой эффект вытеснения будет наблюдаться и при
проведении правительством политики стимулирующего сбалансированного бюджета —
увеличения государственных закупок и повышения налогов на одинаковую величину.
Уменьшение инвестиционных расходов означает снижение совокупных планируемых расходов (сдвиг вниз кривой совокупных планируемых расходов от AEP(G2, I1) до
AEP(G2, I 2 ) на расстояние ΔI на рис. 4.8а). Это ведет к мультипликативному падению совокупного выпуска (от Y1′ до Y2). Таким образом, из-за вытеснения частных инвестиций в
результате стимулирующей фискальной политики совокупный выпуск увеличивается не
на полный эффект мультипликатора — от Y1 не до Y1′, а только до Y2.
«
»
P
P
P
'
'
Рис. 4.8. Стимулирующая фискальная политика и эффект вытеснения
в модели «Кейнсианского креста»
Повышение ставки процента в результате стимулирующей фискальной политики,
которое ведет к вытеснению частных инвестиций, также может быть объяснено через изменения, происходящие на рынке заемных средств.
Рынок заемных средств (loanable funds market) — это рынок, который связывает экономических агентов, испытывающих необходимость в денежных средствах (заемщиков)
226
4.4. Ограничения и проблемы фискальной политики
и предъявляющих спрос на финансовые средства FD, и экономических агентов, имеющих свободные денежные средства (сберегателей или кредиторов), обеспечивающих
предложение финансовых средств F S. Спрос на заемные средства предъявляют фирмы
(business firms) (F ВD), которым эти средства необходимы для финансирования увеличения
инвестиционных расходов, и правительство (government) (FGD) с целью получения средств
для финансирования увеличения расходов государственного бюджета:
FD= F ВD + FGD.
Предложение заемных средств F S в закрытой экономике определяется величиной
национальных сбережений, включающих в себя сбережения частного сектора S, равные
превышению располагаемого дохода домохозяйств над их потребительскими расходами,
и сбережения государственного сектора SG, равные величине профицита государственного бюджета (превышения доходов правительства над его расходами):
F S = SNAT = S + SG =
= (Y – Tх + Tr – C) + (Tx – G – Tr).
Равновесие рынка заемных средств, при котором величина предложения заемных
средств равна величине спроса на заемные средства (F S = F D), позволяет определить равновесное количество заемных средств FE и равновесную реальную ставку процента rE —
цену использования заемных средств (рис. 4.9). (Заметим, что равновесной ценой на рынке заемных средств является реальная ставка процента r, в отличие от денежного рынка,
на котором равновесной ценой выступает номинальная ставка процента i.)
Реальная ставка
процента (r)
FS
rE
E
FD
FE
Количество
заемных средств (F)
Рис. 4.9. Равновесие рынка заемных средств
Как уже отмечалось, при проведении стимулирующей фискальной политики, чтобы
профинансировать увеличение своих расходов (государственных закупок G или трансфертов Tr) правительство, как правило, делает займы у населения, выпуская и продавая
государственные облигации. Это означает, что правительство увеличивает спрос на заемные средства F D. При неизменном предложении заемных средств F S увеличение спроса
на них (от F D1 до F D2) обусловливает рост ставки процента (от r1 до r2), что восстанавливает
равновесие на рынке заемных средств (переход из точки А в точку В на рис. 4.10а). Если
стимулирующая фискальная политика проводится с помощью снижения налогов Tx (доходов бюджета), то это ведет к сокращению государственных сбережений, являющихся
227
Тема 4. Фискальная политика
компонентом предложения заемных средств (от F S1 до F S2), что также оказывает повышательное давление на ставку процента (от r1 до r2 на рис. 4.10б).
Рис. 4.10. Повышение ставки процента на рынке заемных средств в результате:
а) увеличения спроса правительства на заемные средства при увеличении государственных
закупок или трансфертов; б) уменьшения предложения заемных средств (национальных сбережений)
при снижении налогов
Эффект вытеснения снижает эффективность фискальной политики и может в краткосрочном периоде привести к тому, что разрыв совокупного выпуска станет меньше, но не
будет ликвидирован полностью, и экономика не достигнет потенциального уровня совокупного выпуска Y* (рис. 4.11). Рост совокупного спроса, вызванный стимулирующей фискальной политикой (рис. 4.11а), например, увеличением государственных закупок G (сдвиг
вправо кривой совокупного спроса от AD(G1, I1) до AD(G2 , I1)), отчасти нейтрализуется снижением совокупного спроса из-за уменьшения инвестиций I , вызванного ростом ставки
процента на рынке заемных средств (сдвиг влево кривой совокупного спроса от AD(G2 , I1)
до AD(G2 , I 2)). В результате совокупный выпуск увеличивается от Y1 только до Y2, а не до Y*,
и разрыв совокупного выпуска и неполная занятость ресурсов сохраняются.
Особенно негативные последствия эффект вытеснения частных инвестиций имеет
в долгосрочном периоде. Поскольку изменение инвестиций (прежде всего чистых инвестиций) влияет на величину запаса капитала в экономике и, следовательно, на производственные возможности экономики, то эффект вытеснения может в долгосрочном периоде привести к уменьшению экономического потенциала и снижению потенциального
уровня совокупного выпуска Y*.
Заметим, что косвенные эффекты фискальной политики (ее воздействие на ставку
процента и поэтому на чувствительные к изменению ставки процента расходы частного
сектора) снижают эффективность не только стимулирующей фискальной политики, но и
сдерживающей фискальной политики, при которой происходят процессы, противоположные тем, которые имеются при фискальной экспансии. Уменьшение государственных
закупок и/или повышение налогов, и/или сокращение трансфертов ведет к увеличению
государственных сбережений и поэтому к увеличению предложения заемных средств, что
вызывает снижение ставки процента, которое стимулирует инвестиционные расходы. Это
означает, что результатом фискального сдерживания, прежде всего направленного на
борьбу с инфляцией, является феномен, противоположный эффекту вытеснения, полу-
228
4.4. Ограничения и проблемы фискальной политики
чивший название «crowding-in»: инвестиции не уменьшаются, а увеличиваются. (Более
подробно это явление будет рассмотрено в теме 8.) В силу действия этого эффекта сдерживающая фискальная политика может оказаться недостаточно эффективной (рис. 4.11б).
Уменьшение совокупного спроса, вызванное, например, уменьшением государственных
закупок (сдвиг кривой совокупного спроса влево от AD(G1, I1) до AD(G2 , I1)), отчасти компенсируется его увеличением в результате роста инвестиционного спроса, обусловленного снижением ставки процента на рынке заемных средств (сдвиг кривой совокупного
спроса вправо от AD(G2 , I1) до AD(G2 , I 2)). В итоге инфляционный разрыв совокупного выпуска уменьшится, но проблема инфляции до конца решена не будет: уровень цен снизится от Р1 только до Р2, но не до Р* — политика не достигнет своей конечной цели.
разрыв выпуска
разрыв выпуска
Рис. 4.11. Возможная недостаточная эффективность фискальной политики в стабилизации
экономики: а) стимулирующей из-за эффекта вытеснения частных инвестиций; б) сдерживающей
из-за эффекта увеличения частных инвестиций
Фискальная политика и дефицит
государственного бюджета
Дефицит государственного бюджета, возникающий или увеличивающийся из-за роста государственных закупок и/или трансфертов (увеличения расходов бюджета) и/или
снижения налоговых поступлений (уменьшения доходов бюджета), многие экономисты
считают одним из важнейших недостатков стимулирующей фискальной политики.
Государственный бюджет — это баланс доходов и расходов правительства за определенный период времени.
Как уже отмечалось, с макроэкономической точки зрения все государственные расходы
делятся на:
‰государственные закупки товаров и услуг (их стоимость включается в ВВП), которые включают в себя: расходы на государственное потребление — покупку правительством потребительских товаров и оплату услуг (выплату жалованья государственным
служащим: чиновникам, врачам, учителям, пожарным, а также военнослужащим); и
государственные инвестиции — расходы правительства на покупку инвестиционных товаров для обеспечения процесса производства в государственном секторе экономики
229
Тема 4. Фискальная политика
(расходы на строительство производственных зданий и покупку оборудования), а также
расходы на поддержание и развитие производственной и социальной инфраструктуры
(строительство дорог, школ, больниц, стадионов);
‰трансферты (их стоимость не включается в ВВП);
‰обслуживание государственного долга — выплату процентов по государственным
облигациям (эти расходы также не входят в ВВП).
Основной источник доходов правительства — это налоги (включая взносы на социальное страхование). Кроме того, источниками доходов бюджета могут быть прибыль государственных предприятий, доход от эмиссии денег (сеньораж), доходы от приватизации и др.
В зависимости от соотношения расходов и доходов правительства государственный
бюджет (GB) может находиться в трех разных состояниях:
„если доходы бюджета превышают расходы (Tx > G + Tr), то сальдо государственного бюджета положительное, что соответствует профициту бюджета (BS) и, как правило,
является результатом сдерживающей фискальной политики;
„если доходы бюджета равны расходам (Tx = G + Tr), то государственный бюджет
сбалансирован;
„если доходы бюджета меньше расходов (Tx < G + Tr), то сальдо государственного
бюджета отрицательное, что соответствует дефициту бюджета (BD) и обычно является
результатом стимулирующей фискальной политики.
При системе подоходных налогов функция налоговых поступлений (доходов бюджета) имеет вид: T = t × Y, поэтому состояние государственного бюджета становится зависимым от уровня фактического совокупного выпуска Y.
Виды состояний государственного бюджета показаны на рис. 4.12, где линия государственного бюджета GB (government budget line) имеет положительный наклон (равный существующей в экономике ставке налога t), так как чем выше уровень совокупного выпуска/
дохода, тем больше налоговые поступления и больше профицит бюджета или меньше дефицит бюджета. При уровне совокупного выпуска/дохода Y1 государственный бюджет сбалансирован (точка А). Для любого уровня совокупного выпуска/дохода, превышающего Y1,
будет иметься профицит бюджета. А если совокупный выпуск упадет, например, от Y1 до Y2
(переход из точки А в точку В), то появится дефицит бюджета (равный отрезку BF), так как
налоговые поступления упадут на t × ΔY.
GB = Tx + t × Y − G − Tr
GB = Tx − G − Tr
Рис. 4.12. Соотношение между состоянием государственного бюджета
и величиной совокупного выпуска/дохода
На первый взгляд очевидно, что при проведении дискреционной стимулирующей
фискальной политики (при росте расходов правительства или снижении налогов) бюд-
230
4.4. Ограничения и проблемы фискальной политики
жетный дефицит увеличивается. Однако следует иметь в виду, что увеличение расходов
государственного бюджета ведет к росту совокупного выпуска и поэтому росту налоговых поступлений.
Докажем, что эффект увеличения государственных закупок при системе пропорциональных налогов превышает эффект увеличения налоговых поступлений в результате
роста совокупного выпуска/дохода, обусловленного ростом государственных закупок:
−
−
−
−
ΔBD = ΔG – ΔTx = ΔG – t × ΔY = ΔG – t × ΔG × multG− =
(1 − mpc) × (1 − t )
1
⎡
⎤
.
= ⎢1 − t ×
⎥ × ΔG = 1 − mpc × (1 − t ) × ΔG
−
mpc
×
(
−
t
)
1
1
⎣
⎦
Полученная величина является положительной. Это означает, что дефицит государственного бюджета увеличивается, хотя на меньшую величину, чем выросли государственные закупки.
Теперь докажем, что увеличение трансфертов при системе пропорциональных налогов также ведет к росту дефицита государственного бюджета, но также на меньшую
величину, чем выросли трансферты:
−
−
−
−
ΔBD = ΔTr – ΔTx = ΔTr – t × ΔY = ΔTr – t × ΔTr × multTr− =
mpc
(1 − mpc)
⎡
⎤
× ΔTr =
= ⎢1 − t ×
× ΔTr .
⎥
1 − mpc × (1 − t ) ⎦
1 − mpc × (1 − t )
⎣
Результат изменения сальдо государственного бюджета в случае снижения аккордных налогов (если предположить систему смешанных — аккордных и пропорциональных — налогов) будет аналогичным увеличению трансфертов, так как они имеют одинаковые мультипликаторы.
Таким образом, стимулирующая фискальная политика (увеличение государственных закупок, увеличение трансфертов и снижение аккордных налогов) определенно ведет к росту дефицита государственного бюджета и при системе аккордных налогов, и при
системе смешанных налогов.
Пример 4.10
Предположим, что в экономике, в которой mpc = 0,8 и налоговая ставка t = 25%, правительство
увеличивает свои закупки товаров и услуг на 40. Так как мультипликатор государственных закупок
1
1
1
=
=
в этой экономике равен 2,5 (multG =
), то совокупный выпуск
1 − mpc × (1 − t ) 1 − 0, 8 × (1 − 0, 25) 0, 4
вырастет на 100 (ΔY = ΔG × multG = 40 × 2,5). Рост совокупного выпуска приведет к росту налоговых
поступлений на 25 (ΔTх = t × ΔY = 0,25 × 100). Таким образом, дефицит государственного бюджета
вырастет на 15 (ΔBD = ΔG – t × ΔY = 40 – 25). Увеличение государственных закупок оказало больший
эффект на дефицит государственного бюджета (так как это прямой эффект), чем рост налоговых
поступлений в результате роста совокупного выпуска (так как это эффект косвенный).
Теперь предположим, что правительство увеличивает трансферты на 20. Мультипликатор трансmpc
0, 8
0, 8
), поэтому совофертов в этой экономике равен 2 (multTr =
=
=
1 − mpc × (1 − t ) 1 − 0, 8 × (1 − 0, 25) 0, 4
купный выпуск вырастет на 40 (20 × 2), и налоговые поступления увеличатся на 10 (40 × 0,25).
Следовательно, дефицит государственного бюджета увеличится на 10 (ΔBD = ΔTr – t × ΔY = 20 – 10).
Аналогичное изменение произошло бы, если бы аккордные налоги были снижены на 20 млн.
Как уже отмечалось, пропорциональный налог является встроенным стабилизатором. Его наличие в экономике приводит к уменьшению амплитуды циклических коле-
231
Тема 4. Фискальная политика
баний и стабилизации экономики. Покажем, что встроенные стабилизаторы оказывают
стабилизирующее воздействие не только на экономику, но и на состояние государственного бюджета.
Пример 4.11
Предположим, что в экономике, представленной в примере 4.10, действует система только аккордных налогов. Это означает, что увеличение государственных закупок на 40 млн привело бы к
росту дефицита государственного бюджета на 40 млн (ΔBD = ΔG – ΔTx = 40 – 0). А при системе
пропорциональных налогов рост бюджетного дефицита составил только 15 млн.
Однако величина дефицита государственного бюджета при системе пропорциональных налогов не является хорошим и точным показателем того, какая фискальная политика — стимулирующая или сдерживающая — была проведена и была ли проведена вообще.
Дефицит государственного бюджета может меняться и при отсутствии каких-либо изменений в фискальной сфере. При имеющейся налоговой ставке дефицит государственного
бюджета может автоматически увеличиваться, во-первых, при спадах в экономике, когда
снижается величина совокупного выпуска Y, и во-вторых, при экзогенном сокращении
расходов частного сектора — потребительского или инвестиционного спроса.
Пример 4.12
Предположим, что в экономике, представленной в примере 4.10, в результате усиления пессимизма инвесторов инвестиционные расходы сократились на 24. В этом случае совокупный вы−
пуск уменьшится на 60 (ΔY = Δ I × multA− = 24 × 2,5), поэтому налоговые поступления сократятся на
15 (ΔTx = t × ΔY = 0,25 × 60), и дефицит бюджета увеличится на 15, т.е. на столько же, на сколько он
вырос в результате проведения правительством стимулирующей фискальной политики и увеличения государственных закупок на 40, хотя никакая политика в данном случае проведена не была.
Поэтому для оценки того, каким образом фискальная политика воздействует на уровень совокупного выпуска, используется показатель, не зависящий от фазы экономического цикла и ситуации в экономике.
Таким показателем служит дефицит бюджета при полной занятости, называемый
также структурным дефицитом государственного бюджета (BDструкт.). Этот показатель
оценивает состояние государственного бюджета не при фактическом уровне совокупного выпуска, а при уровне совокупного выпуска/дохода, который был бы получен при условии полной занятости экономических ресурсов, т.е. если бы при существующей системе
налогообложения совокупный выпуск находился на своем потенциальном уровне (Y*):
BDструкт. = G + Tr − Tx − t × Y *.
Структурный дефицит государственного бюджета является результатом дискреционной стимулирующей фискальной политики. Например, если правительство увеличивает
государственные закупки от G1 до G2, то линия государственного бюджета BG сдвигается
параллельно вниз на расстояние ΔG (рис. 4.13). Это означает, что при каждом уровне совокупного выпуска сокращается профицит бюджета или увеличивается дефицит бюджета. Если предположить, что первоначально экономика находилась на уровне совокупного выпуска полной занятости (Y1 = Y*), и государственный бюджет был сбалансирован
(точка А), то в результате роста государственных закупок появился структурный дефицит
бюджета, равный отрезку AD. Однако если в экономике происходит спад и совокупный
выпуск сокращается до Y2, то к структурному дефициту бюджета добавляется циклический
232
4.4. Ограничения и проблемы фискальной политики
дефицит, равный отрезку BF. В результате при уровне совокупного выпуска Y2 фактический дефицит государственного бюджета составит величину, равную отрезку СF.
Фактический дефицит
Циклический дефицит
GB(G1)
GB(G2)
GB1 = Tx − G1 − Tr
Структурный дефицит
GB2 = Tx − G2 − Tr
Рис. 4.13. Влияние увеличения государственных закупок на величину
дефицита государственного бюджета
Фактический дефицит государственного бюджета равен:
BD
факт.
= G + Tr − Tx − t × Y ,
где Y — фактический уровень совокупного выпуска.
Циклический дефицит государственного бюджета (дефицит, который имеется из-за
циклического спада в экономике) является результатом действия встроенных стабилизаторов и может быть подсчитан как разница между фактическим и структурным дефицитами государственного бюджета:
BDциклич. = BDфактич. – BDструкт. = (G + Tr − t × Y) – (G + Tr – t × Y*) = t × (Y* – Y).
В период спада фактический дефицит государственного бюджета больше структурного, так как к структурному дефициту добавляется циклический (при рецессии Y < Y*).
В период подъема фактический дефицит государственного бюджета меньше структурного на абсолютную величину циклического дефицита (при буме Y > Y*).
Основной проблемой, связанной с дефицитом государственного бюджета, является
проблема его финансирования.
Способами финансирования дефицита бюджета являются:
‰заем у центрального банка, называемый монетизацией бюджетного дефицита, эффектом вертолета (helicopter effect), или печатанием денег (printing money). Этот способ
состоит в том, что правительство продает государственные ценные бумаги центральному
банку, который, покупая и оплачивая их, выпускает в обращение дополнительные деньги (осуществляет эмиссию денег), в результате чего происходит увеличение предложения
денег в экономике, поэтому это эмиссионный способ финансирования. Главным недостатком такого способа является его инфляционный характер, так как увеличение денежной
массы в конечном счете ведет к инфляции;
‰заем у населения путем продажи государственных облигаций, называемый политикой «дефицитного финансирования». Этот способ заключается в том, что правительство
выпускает ценные бумаги (государственные облигации и казначейские векселя), продает
233
Тема 4. Фискальная политика
их населению и полученные средства использует для финансирования превышения государственных расходов над доходами. Население в развитых странах охотно покупает
государственные облигации, поскольку они высоколиквидны (их можно легко и быстро
продать), высоконадежны (гарантированы правительством), практически безрисковы
и достаточно доходны (по ним выплачивается доход в виде процента). Особенностью
этого способа является то, что денежная масса не меняется (поскольку на покупку государственных облигаций используются сбережения населения), поэтому он считается
неинфляционным способом финансирования бюджетного дефицита. Но, с одной стороны, этот способ финансирования ведет к вытеснению частных инвестиций (сбережения
населения расходуются не на покупку ценных бумаг частных фирм, а на покупку государственных облигаций), а с другой стороны, это долговой способ, который ведет к росту
государственного долга.
Государственный долг
Государственный долг представляет собой сумму накопленных дефицитов государственного бюджета предыдущих лет, скорректированную на величину профицитов бюджета (если они имели место) — общую величину задолженности правительства (совокупную стоимость всех имеющихся на руках у населения государственных облигаций) в
определенный момент времени.
Опасность большого государственного долга связана не с тем, что правительство может обанкротиться. Обычно правительство не погашает долг, а рефинансирует его, выпуская новые государственные займы и делая новые долги для погашения старых — строит
финансовую пирамиду. Кроме того, правительство для финансирования своих расходов
может повысить налоги или выпустить в обращение дополнительные деньги.
Серьезные проблемы и негативные последствия большого государственного внутреннего долга заключаются в том, что:
‰снижается эффективность экономики, поскольку отвлекаются средства из производственного сектора экономики как на обслуживание долга (выплату процентов по
государственным облигациям), так и на оплату самой суммы долга;
‰перераспределяется доход от частного сектора к государственному сектору;
‰рефинансирование долга в краткосрочном периоде ведет к вытеснению частных
инвестиций, а в долгосрочном периоде может привести к сокращению запаса капитала и
производственного потенциала страны;
‰дефицит государственного бюджета может стать хроническим явлением — чем
больше размеры государственного долга (чем больше выпущено государственных облигаций), тем бóльшие суммы требуются на обслуживание долга (выплату процентов по
государственным облигациям). А выплата процентов по государственным облигациям
является частью расходов государственного бюджета, и чем они больше, тем больше дефицит бюджета. Получается порочный круг: правительство выпускает облигации для
финансирования дефицита государственного бюджета в настоящем, выплата процентов
по которым провоцирует еще больший дефицит бюджета в будущем;
‰необходимость выплаты процентов по долгу может потребовать повышения налогов, что, как правило, приводит к подрыву действия экономических стимулов;
‰создается угроза усиления инфляционных процессов в будущем. Если правительство
будет постоянно рефинансировать долг, выпуская все большее количество государствен-
234
4.5. Фискальная политика и ее влияние на совокупный спрос и совокупный выпуск: альтернативные подходы
ных облигаций, то в будущем может наступить момент, когда дефицит государственного
бюджета будет столь велик (будет выпущено такое количество государственных облигаций и расходы по обслуживанию государственного долга будут столь значительны),
что его финансирование долговым способом будет невозможным и придется использовать эмиссионное финансирование. Но при этом величина эмиссии денег будет гораздо
больше, чем если проводить ее в разумных размерах (небольшими порциями) каждый
год. Более того, американские экономисты Томас Саржент и Нейл Уоллес в статье «Неприятная монетаристская арифметика»4 доказали, что если ожидания экономических
агентов рациональны, то финансирование дефицита государственного бюджета за счет
внутреннего долга может привести к высокой инфляции даже в краткосрочном периоде
в результате изменения инфляционных ожиданий экономическими агентами. Эта идея
получила в экономической литературе название «теорема Саржента — Уоллеса»;
‰может появиться двойной дефицит, при котором дефицит государственного бюджета сочетается с дефицитом торгового баланса. Эти два вида дефицитов взаимообусловлены и получили название «дефициты-близнецы» (twin-deficits). Подробно эта проблема
будет рассмотрена в теме 17, из которой мы узнаем, что в открытой экономике эффект
внутреннего вытеснения (вытеснения расходов частного сектора, прежде всего инвестиционных) дополняется эффектом внешнего вытеснения (вытеснения чистого экспорта).
4.5
Фискальная политика и ее влияние
на совокупный спрос и совокупный
выпуск: альтернативные подходы
Классическая школа
С точки зрения представителей классической школы, фискальная политика совершенно неэффективна и даже вредна. Основной предпосылкой анализа макроэкономических процессов в классической модели является гибкость всех цен в экономике, что
обусловливает самоуравновешивание всех рынков на уровне полной занятости экономических ресурсов. Это означает, что экономика всегда находится на потенциальном
уровне совокупного выпуска Y*. Вмешательство правительства в деятельность рыночного механизма может привести только к ухудшению ситуации в экономике. Изменение
совокупного спроса, вызванное изменением величины государственных закупок или налогов, приведет только к изменению уровня цен, но не уровня совокупного выпуска. Так,
например, результатом стимулирующей фискальной политики — увеличения совокупного спроса (сдвиг кривой совокупного спроса вправо от AD1 до AD2 на рис. 4.14) будет
рост уровня цен (от Р1 до Р2), при том, что совокупный выпуск не изменится и останется
на потенциальном уровне Y*.
4
Sargent T.J., Wallace N. Some Unpleasant Monetarist Arithmetic // Federal Reserve Bank of Minneapolis
Quarterly Review. 1981. Fall. P. 1–17.
235
Тема 4. Фискальная политика
Неспособность фискальной политики воздействовать на уровень реального совокупного выпуска представители классической школы объясняли полным эффектом вытеснения частных инвестиционных расходов, обусловленным ростом уровня цен. Дело в
том, что повышение уровня цен (Р↑) ведет к уменьшению реального предложения деMS
↓), что, в свою очередь, приводит к росту ставки процента (i↑). Более высокая
нег (
P
ставка процента означает повышение цены заемных средств, которые фирмы используют
на покупку инвестиционных товаров и финансирование инвестиционных проектов. Фирмы
берут меньше подорожавших кредитов и финансируют меньше проектов. Совокупные инвестиционные расходы сокращаются (I↓).
Рис. 4.14. Неэффективность фискальной политики в классической модели
В условиях совершенно гибких цен совокупные инвестиционные расходы сократятся ровно на такую же величину, на сколько правительство увеличило государственные
закупки, — это и есть полный эффект вытеснения частных инвестиций: ↑ΔG = ↓ΔI. Поэтому совокупный выпуск не изменится: ↑ΔYG = ↓ΔYI, но его структура ухудшится — в
нем увеличится доля государственных закупок и уменьшится доля частных инвестиций.
Между тем опыт экономического развития многих стран показал, что государственный
сектор хозяйствует хуже и менее эффективно, чем частный сектор. Таким образом, результатом фискальной политики, по мнению представителей классической школы, является лишь ухудшение экономической ситуации.
Неоклассический подход:
теорема эквивалентности Барро — Рикардо
В середине 1970-х годов попытку обосновать неэффективность дискреционной
фискальной политики, если ее инструментом является снижение налогов, предпринял
американский экономист Роберт Барро (Robert Barro)5. Так как подход Барро отразил
проблему, впервые сформулированную представителем классической школы Давидом
Рикардо в ХIХ в., то эта точка зрения получила название «теоремы эквивалентности Барро — Рикардо»6, а подход — название неоклассического.
5
Barro R.J. Are Government Bonds Net Wealth? // Journal of Political Economy. 1974. Vol. 82. November/
December. 1974. Р. 1095–1117.
6
См.: Barro R.J. The Ricardian Approach to Budget Deficits // Journal of Economic Perspectives. 1989. Spring.
Р. 37–44; Seater J.J. Ricardian Equivalence // Journal of Economic Literature. 1993. March. Р. 142–190. Заметим,
однако, что в действительности Рикардо скептически оценивал теорию, которая сейчас носит его имя.
236
4.5. Фискальная политика и ее влияние на совокупный спрос и совокупный выпуск: альтернативные подходы
В модели Кейнса снижение налогов, финансируемое займом у населения, увеличивает текущий располагаемый доход домохозяйств и в ответ они увеличивают свои потребительские расходы. Барро утверждал, что этот вывод является неверным, так как он
игнорирует влияние возможного повышения налогов в будущем с целью финансирования будущего бюджетного дефицита, обусловленного увеличением процентных выплат,
требующихся для обслуживания дополнительного государственного долга.
Основная идея Барро состоит в том, что если правительство снижает налоги в настоящем и финансирует это снижение займом у населения (путем продажи дополнительных
государственных облигаций), то это ведет к росту государственного долга и необходимости выплаты в будущем более высоких сумм процентных платежей по обслуживанию
дополнительного долга. Для обеспечения этих выплат правительство может решить повысить налоги. Предвидя такую возможность, домохозяйства как рациональные экономические агенты бóльшую часть или даже весь прирост располагаемого дохода (вследствие снижения налогов в настоящем) не будут тратить на увеличение потребительских
расходов в настоящем, а будут сберегать, с тем чтобы иметь возможность выплачивать
более высокие налоги в будущем.
Таким образом, по мнению Барро, снижение налогов не может стимулировать увеличение потребительских расходов и поэтому совокупного спроса. Долговое финансирование просто замещает более высокие будущие налоги более низкими налогами в настоящем. Следовательно, бюджетные дефициты воздействуют на распределение налогов
во времени, но не на их влияние на экономику. Простое перераспределение налогов во
времени не меняет величину богатства домохозяйств. А это означает, что государственные
облигации не являются чистым богатством: когда правительство выпускает дополнительную облигацию, например, стоимостью 100 долл. для оплаты снижения налогов, то держатели облигаций чувствуют себя богаче на 100 долл., но налогоплательщики чувствуют
себя на 100 долл. беднее, потому что осознают, что в будущем на эту сумму (100 долл.)
будут повышены налоги, чтобы правительство могло выплатить проценты по своим облигациям. Следовательно, нет причин полагать, что текущее потребление изменится, если в
настоящем происходит снижение налогов, но при этом государственный долг и поэтому
будущие налоги вырастут на такую же (эквивалентную) величину. Поэтому точка зрения,
что налоги и долговое финансирование по существу одинаковы (эквивалентны), получила название «эквивалентность Барро — Рикардо» (Barro–Ricardian equivalence).
Эта идея о воздействии фискальной политики на экономику проиллюстрирована на
рис. 4.15. Предположим, что фискальные власти выпускают дополнительный долг (дополнительные государственные облигации) на сумму 50 млрд долл. с целью снизить на
эту сумму налоги. Государственное заимствование увеличивает спрос на заемные средства
(сдвиг вправо кривой спроса на заемные средства от F1D до F2D на рис. 4.15б) на 50 млрд
долл. Если налогоплательщики не ожидают того, что в будущем в результате этого дополнительного долга будут повышены налоги, то в настоящем они в ответ на снижение налогов (и поэтому увеличение их текущего располагаемого дохода) увеличат потребительские
расходы. В этом случае совокупный спрос на товары и услуги вырастет до AD2 (рис. 4.15а).
Однако если домохозяйства понимают, что дополнительный долг в размере 50 млрд долл.
означает повышение налогов в будущем, они не изменят исходной величины потребительских расходов и будут использовать снижение налогов для увеличения своих сбережений, увеличивая предложение заемных средств (сдвиг вправо кривой предложения заемных средств от F 1S до F 2S на рис. 4.15б), чтобы иметь средства, необходимые для выплаты
более высоких налогов в будущем. Так как потребительский спрос не изменился, сово-
237
Тема 4. Фискальная политика
купный спрос также не меняется и остается на уровне AD1. В то же время дополнительные
сбережения (для выплаты предполагаемых более высоких налогов в будущем) позволяют
правительству занимать средства для финансирования дефицита государственного бюджета без повышения реальной ставки процента (она остается на уровне r1).
Рис. 4.15. Влияние снижения налогов в неоклассической теории на:
а) совокупный выпуск и б) ставку процента
Итак, согласно этой точке зрения, временное (только в настоящем) снижение налогов
не оказывает воздействия на экономику. Долговое финансирование и увеличение дефицита государственного бюджета не стимулируют совокупный спрос и поэтому не влияют на совокупный выпуск и занятость. Дефициты государственного бюджета также не
оказывают влияния на реальную ставку процента, так как люди будут больше сберегать,
чтобы иметь возможность выплатить более высокие налоги в будущем. Это означает, что
фискальная политика неэффективна: реальная ставка процента, реальный ВВП и уровень занятости остаются неизменными. Снижение налогов только в том случае приведет
к увеличению потребительских расходов в настоящем, и поэтому росту совокупного спроса (до AD2) и совокупного выпуска, если это снижение налогов постоянное.
Новая классическая макроэкономика:
предположение о неэффективности политики
В 1970-е годы в макроэкономической теории появилось новое направление, получившее название «новая классическая макроэкономика» (New classical macroeconomics).
Ее основоположниками являются американские экономисты Роберт Лукас (Robert Lucas,
Нобелевская премия 1995 г.), Томас Саржент (Thomas Sargent, Нобелевская премия 2011 г.)
и Нейл Уоллес (Neil Wallace). В 1995 г. Р. Лукас получил Нобелевскую премию по экономике «за разработку и применение гипотезы рациональных ожиданий, тем самым трансформировав макроэкономический анализ и углубив наше понимание экономической политики». Поэтому, как правило, идеи представителей новой классической макроэкономики
называют теорией рациональных ожиданий, из которой следует вывод, что если ожидания
экономических агентов (домохозяйств и фирм) рациональные и при принятии экономи-
238
4.5. Фискальная политика и ее влияние на совокупный спрос и совокупный выпуск: альтернативные подходы
ческих решений они используют всю имеющуюся доступную информацию, то фискальная
политика совершенно неэффективна в воздействии на совокупный выпуск.
Для того чтобы объяснить такой вывод для экономической политики из теории рациональных ожиданий, рассмотрим основные идеи новых классических макроэкономистов.
„Мир состоит из индивидов, поступающих рационально, исходя из личных интересов (максимизации прибыли и максимизации полезности) в условиях быстро самоуравновешивающихся рынков.
„Решения экономических агентов (домохозяйств и фирм) являются оптимальными, так как основаны на использовании всей имеющейся информации, и наилучшими в
существующих на данный момент экономических условиях.
„Рациональность ожиданий означает, что агенты предвидят не только возможные
изменения ситуации в будущем, но и хорошо представляют себе возможные последствия
экономической политики правительства, поэтому правительство не может и не должно
обманывать население и должно всегда выполнять свои обещания.
„Быстрое самоуравновешивание рынков означает, что цены и заработная плата совершенно гибкие и быстро (почти мгновенно) корректируются экономическими агентами, что обеспечивает равенство спроса и предложения на всех рынках, поэтому экономика всегда находится в состоянии полной занятости (долгосрочного равновесия).
„Совершенная гибкость цен и заработной платы объясняется тем, что каждая рационально действующая фирма при невозможности продать часть произведенной продукции будет снижать цену на нее, чтобы обеспечить продажу, а каждый рационально
действующий человек, ищущий работу, будет соглашаться работать за предложенную
ему (даже низкую) заработную плату, чем не работать вообще (поэтому нет причин для
существования вынужденной безработицы); это означает, что если агенты могут улучшить
свое положение, они обязательно используют такую возможность7.
„Государственное вмешательство в функционирование рыночного механизма не
только не нужно, но и вредно8, так как ведет к отклонению совокупного выпуска от его
потенциального уровня.
Предположим, что правительство хочет простимулировать экономику, используя
фискальную политику, финансируя ее займом у населения. Люди понимают, что такая
политика приведет к росту уровня цен. Если домохозяйства и фирмы ожидают повышения цен в будущем, то они уменьшат соответственно предложение труда и предложение
товаров и услуг в настоящем, так как посчитают более рациональным предложить труд
и товары позже по более высоким ценам. Уменьшение предложения сведет на нет воздействие стимулирующей фискальной политики на совокупный выпуск и занятость. Результатом будет только повышение уровня цен.
Проиллюстрируем эту ситуацию на графике (рис. 4.16). Предположим, что экономика первоначально находится в равновесии в точке А. Если правительство проводит
стимулирующую фискальную политику с целью увеличения совокупного выпуска, то это
означает увеличение совокупного спроса (сдвиг вправо кривой совокупного спроса от
AD1 до AD2), поэтому новое равновесие должно установиться в точке В.
7
Известная фраза Р. Лукаса: «Я не вижу, чтобы 50-долларовые купюры валялись на тротуарах».
Идея была сформулирована следующим образом: «Есть пределы пользы от государственного вмешательства в экономику, но нет пределов вреда».
8
239
Тема 4. Фискальная политика
Рис. 4.16. Стимулирующая фискальная политика в теории рациональных ожиданий
Однако при предпосылке рациональных ожиданий экономика не придет в точку В,
так как домохозяйства и фирмы понимают, что стимулирующая фискальная политика
приведет к повышению уровня цен. Рационально используя имеющуюся информацию
и представляя возможный результат государственной политики, домохозяйства и фирмы
сразу сократят предложение труда и товаров (сдвиг влево кривой совокупного предложения от SRAS1 до SRAS2). При этом увеличение совокупного спроса и уменьшение совокупного предложения происходят одновременно, поэтому экономика перемещается из
точки А сразу в точку С. Итогом фискальной политики будет только рост уровня цен (от
Р1 до Р2), а уровень совокупного выпуска остается неизменным. Эта идея получила название «предположение о неэффективности политики» (policy ineffectiveness proposition).
Таким образом, из всех рассмотренных альтернативных кейнсианскому подходов
следует одинаковый вывод: меры фискальной политики могут не оказать влияния на совокупный выпуск и занятость и, следовательно, не могут использоваться для стабилизации экономики. Однако объяснения такого вывода различны. Представители классической школы и новой классической макроэкономики полагают, что фискальная политика
оказывает влияние на совокупный спрос, но в силу совершенной гибкости цен и быстрого самоуравновешивания рынков изменение совокупного спроса не может привести к
изменению реального совокупного выпуска. Представители же неоклассического подхода объясняют неэффективность фискальной политики ее неспособностью повлиять на
совокупный спрос и, как следствие, на совокупный выпуск.
4.6
Фискальная политика
и совокупное предложение
Еще одной точкой зрения на фискальную политику, альтернативной кейнсианскому
подходу, является теория «экономики предложения» (supply-side economics), сторонники
которой утверждают, что фискальная политика действует не на совокупный спрос, а на
совокупное предложение.
240
4.6. Фискальная политика и совокупное предложение
Впервые воздействие фискальной политики на совокупное предложение проанализировал в начале 1980-х годов американский экономист, экономический советник президента Рональда Рейгана, Артур Лаффер, который сделал предположение о влиянии изменения налоговых ставок на уровень экономической активности.
Лаффер выдвинул гипотезу о воздействии изменения ставки подоходного налога на
общую величину налоговых поступлений в государственный бюджет и построил кривую,
отражавшую эту зависимость (рис. 4.17а)9. Кривая Лаффера, основанная на налоговой
функции (Т = t × Y), исходит из очевидного факта, что правительство не получит никаких
налоговых доходов, если налоговая ставка равна нулю (t = 0) (точка А) или если она равна
100% (в этом случае никто работать не будет, так как весь доход нужно будет отдавать в
виде налога: Y = 0) (точка Е). Между ними по мере роста налоговой ставки от 0 до 100%
налоговые поступления сначала будут расти, а затем упадут. Следовательно, существует
оптимальная ставка налога tопт., при которой деловая активность максимальна и поэтому максимальны налоговые поступления в бюджет Тxmax (точка С). (Заметим, что в соответствии с придуманной Лаффером кривой она высокая и равна 70%.) Если налоговая
ставка будет снижена, когда экономика находится в точке В, то налоговые поступления
в государственный бюджет упадут, но если экономика находится в точке D, то налоговые
поступления в бюджет вырастут. Лаффер предположил, что существовавшая в то время в
Соединенных Штатах налоговая ставка была выше оптимальной, и экономика США находилась на «плохой стороне» (bad side) кривой (точка D). Снижение ставок подоходного
налога — и на доходы домохозяйств, и на прибыль фирм (от t1 до tопт.) — должно было, по
мнению Лаффера, послужить стимулом повышения деловой активности и привести к
увеличению совокупного выпуска (совокупного предложения AS). Это объясняется тем,
что, с одной стороны, снижение ставки налога на доходы домохозяйств, приводя к росту
располагаемого дохода, должно простимулировать домохозяйства увеличивать предложение труда. С другой стороны, снижение налога на прибыль фирм, которые рассматривают налоги как издержки, должно простимулировать фирмы увеличивать предложение
товаров и услуг.
По мнению Лаффера, рост деловой активности позволил бы одновременно решить
две главные проблемы, стоявшие перед правительством США в тот период.
Во-первых, это позволило бы решить проблему хронического дефицита государственного бюджета: рост деловой активности и увеличение совокупного выпуска Y означают увеличение налогооблагаемой базы, что ведет к росту суммы собранных налогов
(t × Y) — доходов бюджета, что сокращает дефицит государственного бюджета (BD):
Y ↑⇒ T (= t × Y)↑⇒ BD↓.
Кроме того, снижение ставки налога на доходы домохозяйств было предложено сочетать с уменьшением количества программ государственной социальной помощи — сокращением трансфертов (Tr↓), являющихся расходами бюджета, что также должно было
9
Эта кривая была названа гипотетической потому, что свои выводы Лаффер делал не на основе анализа
статистических данных, а на основе гипотезы, т.е. логических рассуждений и теоретического умозаключения. Более того, известно, что Лаффер нарисовал свою кривую в 1974 г. в момент озарения на салфетке в
ресторане.
241
Тема 4. Фискальная политика
способствовать снижению дефицита государственного бюджета. Логика объяснения
для закрытия таких программ была следующей. Основным источником финансирования программ социальной помощи являются собранные налоги. Но этими программами пользуются далеко не все налогоплательщики, например, многие не имеют детей, а
те, кто имеют, могут предпочесть обучать своих детей в частной школе, а не в государственной, или, например, многие люди предпочитают пользоваться услугами частных
врачей или вовсе не пользуются медицинскими услугами (если здоровье крепкое) и т.п.
Возникает вопрос, почему люди должны платить за услуги, которые они не используют.
При снижении налоговой ставки у людей увеличивается располагаемый доход, и человек
вправе сам решить, как потратить свой возросший доход.
Tx2
Tx1
Рис. 4.17. Воздействие снижения налоговой ставки: а) на величину налоговых поступлений
в бюджет как способ снижения дефицита государственного бюджета; б) на краткосрочное
совокупное предложение как способ борьбы со стагфляцией
Во-вторых, рост деловой активности позволил бы решить проблему стагфляции —
одновременного падения совокупного выпуска, увеличения безработицы и роста уровня цен (инфляции). По мнению Лаффера, снижение ставки подоходного налога должно
простимулировать деловую активность и увеличить совокупное предложение, что должно привести к росту совокупного выпуска от Y1 до Y* (и поэтому занятости) и снижению
уровня цен от Р1 до Р2 (рис. 4.17б):
t↓ ⇒ AS ↑⇒ Y↑; P↓.
Таким образом, Лаффер исходил из предположения, что снижение налогов воздействует на совокупное предложение, поэтому имеет антиинфляционный характер, и
предложил использовать налоги как средство борьбы одновременно и с безработицей, и
с инфляцией.
Более того, Лаффер предположил, что снижение налогов, а также введение инвестиционного налогового кредита (льготного налогообложения прибыли фирм, финансирующих инвестиционные проекты) может использоваться не только для стабилизации экономики в краткосрочном периоде, но и для стимулирования долгосрочного
242
4.6. Фискальная политика и совокупное предложение
экономического роста (рис. 4.18). С одной стороны, рост инвестиционных расходов
фирм в результате снижения налогов на прибыль приводит не только к увеличению
деловой активности, но и к росту запаса капитала в экономике. С другой стороны, рост
располагаемого дохода домохозяйств вследствие снижения ставки личного подоходного налога ведет, во-первых, к росту предложения труда (так как увеличивается компенсация за труд) и поэтому запаса труда в экономике, и во-вторых, к росту сбережений.
Увеличение сбережений означает увеличение предложения заемных средств в экономике, что ведет к снижению их цены (ставки процента), что, в свою очередь, служит
основой для роста совокупных инвестиционных расходов в экономике. Все это может
обусловить увеличение производственных возможностей экономики и потенциального уровня выпуска.
Рис. 4.18. Воздействие снижения налоговой ставки
на долгосрочное совокупное предложение
Гипотеза Лаффера получила неоднозначную оценку и даже была названа «шаманской теорией», так как была умозрительной и не основывалась на изучении эмпирических данных (например, «оптимальность» налоговой ставки в 70% не подкреплялась никаким эмпирическим анализом).
Поскольку правительство Рейгана предприняло целый комплекс мер для борьбы со
стагфляцией, то определить точно, какую роль в решении этой проблемы сыграло снижение налоговых ставок, невозможно. Дело в том, что налоги действуют и на совокупный
спрос (совокупные расходы) и на совокупное предложение, но воздействие снижения
налогов на совокупный спрос — проинфляционное, а на совокупное предложение —
антиинфляционное, и неизвестно, что изменилось в большей степени — совокупный
спрос или совокупное предложение. Кроме того, критике подвергалось предположение
Лаффера о том, что можно определить, на какой стороне кривой Лаффера — «хорошей»
или «плохой» — находится экономика. Тот факт, что Соединенные Штаты вступили в эру
хронических дефицитов государственного бюджета после снижения налогов Рейганом
в начале 1980-х годов, свидетельствует о том, что движение происходило вниз по «хорошей» стороне кривой, а не вверх по «плохой» стороне (не из точки D в точку С, а вниз из
точки В на рис. 4.17а).
243
Тема 4. Фискальная политика
Более того, эмпирические данные по экономике США того периода не подтвердили и другие предположения Лаффера: количество труда, измеряемое как доля участия в
рабочей силе, после 1981 г. росло медленнее, чем раньше; индивидуальная норма сбережений упала после ее роста в 1977–1981 гг.; рост производительности труда в течение
1980-х годов был более медленным, чем в предшествующем десятилетии.
Тем не менее серьезный вклад Лаффера состоит в том, что он привлек внимание
к проблеме поиска способов стимулирования совокупного предложения и является основоположником целого направления в экономической теории — теории «экономики
предложения». Кроме того, кривая Лаффера широко используется в современной макроэкономической теории при изучении инфляционного налога и сеньоража.
Тема 5
Равновесие
денежного рынка
5.1
Виды финансовых активов
Денежный рынок является сегментом финансового рынка. Вторым сегментом выступает рынок ценных бумаг. Особенностью финансового рынка является то, что на нем
продаются и покупаются финансовые активы.
Актив — это то, что обладает ценностью. Активы делятся на реальные (вещественные ценности, представленные товарами) и финансовые (представленные ценными бумагами). Финансовые активы разделяют на денежные (деньги) и неденежные (доходные
ценные бумаги, прежде всего акции и облигации). В действительности существует большое количество разных видов неденежных финансовых активов.
В макроэкономике для упрощения анализа рассматриваются два основных вида финансовых активов: деньги (money, M) и облигации (bonds, B)1.
Особенность денег как финансового актива состоит в том, что только деньги могут обслуживать сделки и являются всеобщим платежным средством, т.е. обладают свойством абсолютной ликвидности. Ликвидность в широком смысле — это свойство актива быстро и
без издержек обмениваться на любой другой актив — финансовый или реальный. В узком
смысле ликвидность — это способность актива обмениваться на деньги. Свойством ликвидности в той или иной степени обладают все активы, поскольку рано или поздно их можно продать (обменять на деньги), однако абсолютная ликвидность присуща только деньгам.
Различают два вида наиболее ликвидных (денежных) финансовых активов, которые
могут быть использованы для совершения сделок (покупки товаров и услуг): наличность
(банкноты и монеты) и депозиты до востребования.
Однако, обладая абсолютной ликвидностью, деньги не приносят дохода, в то время
как неденежные финансовые активы — облигации — приносят процентный доход i, но не
могут быть непосредственно использованы при совершении сделок: нельзя купить хлеб,
отдав взамен облигацию. Поэтому люди как рационально действующие экономические
агенты должны иметь так называемый портфель финансовых активов, в котором в определенном соотношении должны находиться денежные (ликвидные) и неденежные (доходные) финансовые активы.
Финансовый рынок и закон Вальраса
Формируя портфель финансовых активов, человек, действуя рационально, захочет
иметь такое соотношение денег и облигаций, которое, с одной стороны, обеспечит возможность совершать необходимые покупки, а с другой стороны, будет приносить максимальный доход. При этом следует иметь в виду, что когда человек хочет купить или продать
облигацию, обменяв ее на деньги (поменять структуру своего финансового портфеля), он
несет определенные издержки (например, должен выплатить комиссионные брокеру —
посреднику рынка ценных бумаг).
1
По сравнению с акциями облигации являются менее рискованными и более гарантированными, так
как приносят своему владельцу фиксированный (процентный) доход.
247
Тема 5. Равновесие денежного рынка
Рассмотрим два крайних случая.
Предположим, что человек хочет все свое финансовое богатство хранить в деньгах
(что очень удобно). Такая структура финансового портфеля обеспечит минимальные издержки (в действительности их отсутствие), связанные с покупкой облигаций, но также
минимальный процентный доход на свое финансовое богатство (который будет равен нулю).
Если же человек захочет все свое финансовое богатство хранить в облигациях, то
такая структура финансового портфеля обеспечит максимальный процентный доход, но в
то же время максимальные издержки, связанные с продажей облигаций, если ему потребуются деньги для покупок.
Поэтому люди будут в определенной пропорции (соотношении) хранить и деньги,
и облигации. И структура финансового портфеля человека зависит от количества сделок
(покупок), которые он хочет совершить, и от ставки процента (процентного дохода), которая выплачивается по облигациям. Таким образом, при принятии решения о структуре
финансового портфеля человек сталкивается с вопросом: какую часть финансовых активов он хочет хранить в форме денег (ликвидных активов, но не приносящих доход), и
какую — в форме облигаций (доходных, но низколиквидных активов).
На уровне общества в целом (совокупности принимающих такое решение экономических агентов) это означает, что спрос на совокупное финансовое богатство FW (financial
wealth), представляющее собой совокупную стоимость финансовых активов, состоит из
совокупного спроса на деньги МD и совокупного спроса на облигации BD:
FW = МD + BD.
В то же время совокупное финансовое богатство (предложение финансовых активов) состоит из двух видов финансовых активов — денег и облигаций:
FW = МS + BS.
Получаем
МD + BD = FW = МS + BS,
из чего следует, что
МD – МS = BS – BD,
или
МS – МD = BD – BS,
↑
↑
Избыточный спрос на деньги равен
избыточному предложению облигаций
Избыточное предложение денег равно
избыточному спросу на облигации
или что
(МD – МS) + (BD – BS) = 0 , или (МS – МD) + (BS – BD) = 0,
т.е. сумма избыточных спросов или избыточных предложений на денежном рынке и на
рынке облигаций равна нулю.
Полученный результат представляет собой закон Вальраса для двух взаимосвязанных рынков (а именно таким является финансовый рынок, состоящий из связанных
между собой денежного рынка и рынка облигаций). Закон Вальраса гласит: если имеется
248
5.2. Деньги, их функции и виды
n взаимосвязанных рынков и на (n – 1) рынках существует равновесие, то равновесие
будет и на n-м рынке2.
Использование закона Вальраса для финансового рынка, во-первых, облегчает анализ этого рынка и позволяет ограничиться изучением равновесия только на денежном
рынке, поскольку из закона Вальраса следует, что равновесие одного из сегментов финансового рынка — денежного рынка — означает равновесие другого сегмента — рынка
облигаций (если МD = МS, то BD = BS) и равновесие финансового рынка в целом. И вовторых, позволяет объяснить механизм установления и восстановления равновесия на
денежном рынке. Из закона Вальраса следует, что если на денежном рынке имеется неравновесие, то восстановление равновесия происходит за счет изменения ситуации на
рынке облигаций (если МD > МS, то BS > BD, или если МS > МD, то BD > BS).
5.2
Деньги, их функции и виды
Деньги представляют собой финансовый актив, который служит для совершения сделок. Деньги — это законное платежное средство, используемое для покупки товаров и
услуг и при выплате долгов.
Функции денег
Сущность денег проявляется через выполняемые ими функции: средства обращения;
единицы счета; запас ценности и меры отложенных платежей.
‰В качестве средства обращения (medium of exchange) деньги выступают посредником
в обмене товаров, совершении сделок. Все покупается и продается за деньги. Альтернативой денежному обмену выступает бартер — обмен товара не на деньги, а на другой
товар. Однако бартер связан со значительными издержками. С одной стороны, это альтернативные издержки — потеря усилий и времени, которые могут быть использованы с
большей пользой, а с другой стороны, это прямые трансакционные издержки (издержки
по совершению сделки), к которым относятся, например, издержки «стоптанных башмаков». Обмен товара на товар возможен только при условии двойного совпадения желаний. Человек, желающий приобрести какой-либо товар, должен найти такого продавца
2
Заметим, что в действительности закон Вальраса отражает взаимосвязь между реальными переменными, и в нашем случае корректнее говорить о соотношении между реальным спросом на деньги (поскольку
D
M
людей интересует не сама по себе имеющаяся у них денежная сумма, а ее покупательная способность ⎛⎜ ⎞⎟ ,
⎝P⎠
показывающая, какое количество товаров и услуг люди могут купить на эту денежную сумму), реальным
S
предложением денег M , стоимостью облигаций в реальном выражении (соответственно реальном спросе
D
P
B
BS
и реальном предложении облигаций
). Однако общий вывод, который следует из закона
на облигации
P
P
Вальраса для целей анализа финансового рынка и объяснения механизма установления равновесия этого
рынка для номинальных переменных, будет таким же как для реальных переменных.
249
Тема 5. Равновесие денежного рынка
этого товара, который взамен согласился бы получить то, что предлагает данный человек. Например, сапожник, желающий купить хлеб, должен найти булочника, которому в
обмен на продаваемый им хлеб нужны именно сапоги. Поиски могут длиться долго и не
увенчаться успехом, но время будет потрачено, а «башмаки стоптаны». Поэтому бартер
является крайне неэффективной и нерациональной формой обмена. Появление денег
в качестве посредника в обмене сняло проблему двойного совпадения желаний и существенно повысило эффективность обмена. Любой товар можно продать за деньги и на
полученную сумму купить любой другой товар. Это свойство абсолютной ликвидности
делает функцию денег как средства обращения наиболее важной.
‰Функция единицы счета (unit of account) означает, что деньги измеряют ценность
всех товаров и услуг и экономических ресурсов, выступают единым измерителем для цен,
издержек, прибыли, выручки и дохода. Как масса измеряется в килограммах, расстояние — в метрах, а время – в часах, так ценность измеряется в определенном количестве
денег. Пока деньги не начали выполнять эту функцию, стоимость каждого товара должна
была измеряться в определенных количествах всех других товаров, производимых в экономике — в относительных ценах. Причем человеку, желающему купить определенный
товар или продать свой товар, необходимо было знать пропорции обмена каждого товара
на все остальные товары, существующие в экономике. При денежном обмене достаточно
знать лишь, на какое количество денег может быть обменен каждый товар. Чтобы деньги
выполняли функцию единицы счета, они не обязательно должны быть в наличии. Достаточно мысленно приравнять ценность товара или услуги к определенной сумме денег.
Ценность товара, выраженная в деньгах, называется ценой. Единицей счета выступает
денежная единица страны, ее национальная валюта (рубль — в России, доллар — в США,
иена — в Японии). Однако в условиях инфляции покупательная способность денег падает (на одну и ту же сумму денег можно купить меньшее количество товаров и услуг),
денежная единица страны обесценивается. Это означает, что величина «измерительной
палочки» уменьшается, что затрудняет расчеты по экономическим сделкам и делает их
более запутанными.
‰Деньги представляют собой запас ценности (store of value), так как являются финансовым активом, обладающим ценностью, что позволяет отложить расходование текущего дохода и таким образом сберечь его, чтобы сделать покупки в будущем. Ценность
денег — это их покупательная способность. В неинфляционной экономике ценность денег
сохраняется, не меняется во времени и используется людьми для переноса покупательной
способности из настоящего в будущее. На одну и ту же сумму денег можно купить одно
и то же количество товаров и через год, и через пять лет. Поэтому деньги могут служить
средством сохранения ценности — средством накопления. При инфляции деньги теряют
свою ценность. Когда общий уровень цен растет, то на одну и ту же денежную сумму
можно купить все меньше товаров, поэтому накапливать обесценивающиеся деньги становится нерационально. Кроме того, деньги не являются самым привлекательным финансовым активом, который следует держать на руках, так как они не приносят дохода.
При этом существуют доходные финансовые активы — акции, приносящие доход в виде
дивиденда, и облигации, обеспечивающие процентный доход.
‰Функция меры отложенных платежей (standard of deferred payment) проявляется
при использовании денег для оплаты отложенных во времени платежей. В этой функции
деньги выступают межвременной единицей счета, которая может быть использована для
250
5.2. Деньги, их функции и виды
выплаты долгов и поэтому позволяет давать и брать кредиты. Функцию меры отложенных
платежей деньги могут выполнять, так как они сохраняют свою ценность во времени.
Таким образом, все функции денег связаны друг с другом. Если бы деньги не являлись единицей счета и не измеряли бы ценность всех товаров, их невозможно было бы
использовать для покупки товаров и услуг; если бы деньги не сохраняли свою ценность
во времени, то не было бы смысла их накапливать, чтобы купить товары и услуги в будущем или оплачивать долги.
Виды денег
Основными видами денег являются товарные и символические деньги.
Деньги возникли из потребностей товарного обмена, по мере развития и усложнения которого появилась необходимость выделения товара, измеряющего ценность всех
других товаров и поэтому служащего средством обращения. В разных странах эту роль
выполняли разные товары: соль, скот, пушнина, благородные металлы, ценные ракушки
и др. Так возникли товарные деньги (commodity money). Отличительной чертой товарных
денег является то, что они обладают внутренней (истинной) ценностью, и их ценность как
денег и ценность как товара одинаковы. Товарные деньги могут появиться и в современных условиях, когда по каким-то причинам обычные деньги не могут быть использованы. Такими причинами выступают изоляция от внешнего мира (так, в тюрьмах деньгами
могут выступать, например, сигареты), высокая инфляция и гиперинфляция, которые
разрушают денежный механизм, заменяя его бартером.
По мере развития обмена роль денег закрепилась за одним товаром — благородными
металлами (золотом и серебром)3. Сначала благородные металлы использовались в виде
слитков, а затем в виде монет4. По мере использования монеты стирались, их вес уменьшался, но при обмене их ценность (покупательная способность) оставалась прежней.
Это навело на мысль о возможности замены полноценных золотых и серебряных денег
символами ценности — бумажными деньгами и металлическими монетами, изготовленными из неблагородных металлов — меди, олова, никеля и др.
Бумажные деньги и разменные монеты представляют собой символические деньги.
Символические деньги (token money) — это средство платежа, ценность которого как денег
превышает стоимость его производства или ценность при его использовании не в качестве денег. Таким образом, особенность символических денег состоит в том, что их ценность как товаров не совпадает (гораздо ниже) с их ценностью как денег. Символические
деньги не обладают внутренней ценностью. Информация о стоимости производства денежных знаков является закрытой. По оценкам экспертов, в мировой практике себестоимость изготовления купюр равна в национальном эквиваленте 2–5 центам США. Это
3
Прежде всего это было связано с совокупностью свойств благородных металлов, делавших их наиболее удобными для использования в качестве денег: портативностью, транспортабельностью, делимостью,
однородностью и поэтому сравнимостью, износостойкостью и относительной редкостью.
4
Обслуживание обмена требовало постоянного взвешивания и деления слитков. Поэтому в VIII–VII вв.
до н.э. в Древней Греции слиткам стали придавать плоскую форму, ставить вес металла и чеканить портрет
правителя — так появились монеты и, соответственно, монетное денежное обращение, хотя само слово «монета» связано с названием храма богини Юноны Монеты, на территории которого в IV в. до н.э. чеканились
монеты в Древнем Риме.
251
Тема 5. Равновесие денежного рынка
означает, что себестоимость изготовления 1000-рублевой купюры нового образца (с максимальной степенью защиты) примерно составляет 1,4 руб. за купюру. Известно также,
что на международных тендерах стоимость производства одной тысячи банкнот средних
и высоких номиналов составляет 80−90 долл., а затраты на производство 100-долларовой
банкноты США не превышают 10 центов.
Чтобы бумажные деньги и разменные монеты стали законным платежным средством, они должны быть декретными деньгами (fiat money) — деньгами, узаконенными
правительством и утвержденными в качестве всеобщего платежного средства5.
К символическим деньгам помимо декретных денег относятся также кредитные
деньги (IOU (I owe you) money, что означает: «Я должен тебе деньги»). Кредитные деньги представляют собой средство платежа, основанное на долге частного экономического
агента (фирмы, банка или индивида), и выступают в трех формах:
‰вексель — это долговое обязательство (долговая расписка) одного экономического
агента (частного лица) выплатить другому экономическому агенту определенную сумму,
взятую взаймы, в определенный срок и с определенным вознаграждением (процентом).
Вексель, как правило, дается под коммерческий кредит, когда один человек приобретает
товары у другого, обещая расплатиться через определенный период времени;
‰банкнота — это вексель (долговое обязательство) банка. До начала ХХ в. правом выпуска бумажных денег в обращение обладали коммерческие банки и казначейство. Деньги поэтому представляли собой долговые обязательства коммерческих банков
(в России они назывались банковскими билетами) и долговые обязательства правительства (в России они назывались ассигнациями) — декретные бумажные деньги, которые
свободно обменивались на золотые деньги по определенному курсу, — действовала система золотого стандарта. Именно в том, что каждому человеку была гарантирована
возможность по первому требованию обменять бумажные деньги на золотые деньги, и
состояло обязательство правительства в отношении денег. Однако в период Первой мировой войны система золотого стандарта рухнула, и свободный обмен бумажных денег
на золото был прекращен. Кроме того, в начале ХХ в. начали создаваться центральные
банки, которые получили монопольное право выпуска денег (банкнот и монет) в обращение, лишив этого права коммерческие банки. С тех пор наличные деньги являются обязательствами центрального банка, которые в современных условиях заключаются в том,
что государство своей властью делает их законным платежным средством, обязательным
к приему в обмен на товары и услуги;
‰чек — это распоряжение владельца банковского вклада выдать определенную
сумму с этого вклада ему самому или другому лицу.
Пластиковые карточки, которые могут быть кредитными и дебетными, сами по себе
не считаются деньгами в макроэкономике. Кредитные карточки представляют собой способ отсрочки платежа и выступают формой краткосрочного банковского кредита владельцу карточки и уже включены в денежную массу как средства, находящиеся на депозитах в коммерческих банках, выдавших эти карточки. Дебетные карточки не относятся
к деньгам, поскольку предполагают возможность снимать деньги с банковского счета в
пределах суммы, ранее на него положенной, и поэтому также уже включены в качестве
компонента денежной массы в общую сумму средств на банковских счетах.
Бумажные деньги впервые появились в Китае в ХII в. В США первые бумажные деньги
были напечатаны в 1690 г. в штате Массачусетс. В России первый выпуск бумажных денег произошел в 1769 г. по приказу Екатерины II.
5
252
5.3. Спрос на деньги
5.3
Спрос на деньги
Мотивы спроса на деньги обусловлены двумя основными функциями денег — средства обращения и запаса ценности. В макроэкономике выделяют три мотива для хранения денег — трансакционный мотив, мотив предосторожности и спекулятивный мотив.
„Трансакционный мотив (transaction motive) следует из функции денег как средства
обращения. Деньги необходимы для совершения сделок (покупки товаров и услуг), поэтому этот вид спроса на деньги зависит от стоимости общего количества сделок (трансакций) в экономике — величины номинального совокупного выпуска (номинального ВВП),
т.е. стоимости реального ВВП, измеренного в текущих ценах (ценах данного года). Зависимость между количеством сделок в экономике и трансакционным спросом на деньги
положительная. Чем выше номинальный ВВП (чем большее количество товаров и услуг
произведено и/или чем выше уровень цен), тем больше требуется денег.
„Мотив предосторожности (precautionary motive) также следует из функции денег
как средства обращения, однако он объясняется тем, что помимо запланированных покупок люди совершают и незапланированные покупки. Предвидя ситуации, когда деньги
могут потребоваться неожиданно, люди хранят дополнительные суммы денег сверх тех,
которые им нужны для запланированных покупок. Важным фактором этого вида спроса
на деньги является не только номинальный совокупный выпуск, но и неопределенность.
„Спекулятивный мотив (speculative motive) обусловлен функцией денег как запаса
ценности, как финансового актива. Однако, как уже отмечалось, в качестве запаса ценности деньги только сохраняют ценность во времени (да и то лишь в неинфляционной
экономике), но не увеличивают ее (обладают нулевой доходностью), в то время как другие виды финансовых активов, например облигации, служат лучшим, чем деньги, запасом ценности, потому что не только сохраняют ценность, но и увеличивают ее с течением времени (приносят процентный доход). Таким образом, спекулятивный мотив — это
одна из причин, почему люди могут хранить облигации вместо денег, и определяющим
фактором этого вида спроса на деньги выступает ставка процента i.
Ставка процента показывает норму доходности облигации и поэтому выступает альтернативными издержками хранения денег: она показывает, какой доход человек теряет,
храня деньги и не покупая приносящие процентный доход облигации. Зависимость спекулятивного спроса на деньги от ставки процента отрицательная. Высокая ставка процента означает высокую доходность (и поэтому привлекательность) облигаций и высокие альтернативные издержки хранения денег на руках, поэтому люди захотят хранить
меньше денег (ликвидных активов) и будут покупать облигации (обменивать деньги на
облигации), т.е. увеличивать спрос на облигации и сокращать величину спроса на деньги.
И наоборот, при низкой ставке (низкой доходности облигаций и низких альтернативных
издержках хранения денег) величина спроса на деньги повышается, так как при низкой
доходности неденежных финансовых активов люди стремятся иметь больше денег, предпочитая их свойство абсолютной ликвидности. Люди продают облигации (меняют облигации на деньги), т.е. увеличивают спрос на деньги и сокращают спрос на облигации.
Обратную зависимость спекулятивного спроса на деньги от ставки процента можно
объяснить и с точки зрения поведения людей на рынке ценных бумаг. Дело в том, что
253
Тема 5. Равновесие денежного рынка
цена облигации обратно зависит от ставки процента, поэтому люди будут увеличивать
спрос на облигации, когда ставка процента высокая (и поэтому цены облигаций низкие), в надежде на то, что, когда ставка процента будет снижаться, цены облигаций будут
расти, и люди смогут, продав облигации по более высокой цене, получить доход (capital
gain), равный разнице между ценой покупки облигации и ценой продажи облигации.
Цена облигации и ставка процента
Покажем обратную зависимость между ценой облигации и ставкой процента на следующем примере.
Пример 5.1
Предположим, что по облигации, выпущенной на один год, при ее погашении будет выплачено
1000 руб. (номинальная стоимость, или face value, FV). Если доходность этой облигации (а это и
есть ставка процента i) составляет 10%, то цена, которую нужно заплатить при покупке этой облигации (bond price, PB), равна приблизительно 909 руб. Заплатив эту сумму сейчас, человек через
год получит на нее 10%-й доход, равный приблизительно 91 руб. (909 × 0,1). В итоге получается
1000 руб. (909 + 91). Если же ставка процента (i) равна 20%, то, чтобы получить по облигации
1000 руб. через год, надо заплатить за нее при покупке меньше, чем в первом случае — приблизительно 833 руб., так как 20%-й доход от этой суммы составит примерно 167 руб. (833 × 0,2).
В итоге опять получается 1000 руб. (833 + 167). Таким образом, чем выше ставка процента, тем
выше будущий процентный доход и поэтому тем меньше нужно заплатить в настоящем, чтобы
получить определенную сумму общего дохода в будущем. Это означает, что цена облигации находится в обратной зависимости от ставки процента.
На основе этого примера можно в общем виде записать, что PB × (1 + i) = FV, где
FV — величина дохода, который будет получен по этой облигации в будущем, т.е. номинальная стоимость облигации. В первом случае цена облигации (РВ) составила 909 руб.
(909 руб. × (1 + 0,1) = 1000 руб.), а во втором — 833 руб. (833 руб. × (1 + 0,2) = 1000 руб.).
Из этого следует, что для того чтобы определить цену облигации, нужно привести
величину будущего общего дохода, который будет выплачен по облигации, к настоящему
моменту. Эта операция называется дисконтированием.
Таким образом, цена облигации РВ представляет собой стоимость дисконтированной, т.е. приведенной к настоящему (present value, PV), величины будущего дохода и может быть рассчитана для облигации, выпущенной на один год, по формуле:
FV ,
1+ i
где FV — номинальная стоимость облигации; i — норма дисконта — норма приведения
к настоящему моменту суммы будущих доходов, равная рыночной ставке процента (выраженная в относительных единицах измерения: например, 0,1; 0,15; 0,2).
Ставка процента в экономике постоянно меняется. Когда ставка процента повышается, цены ранее выпущенных облигаций падают. И наоборот, снижение ставки процента ведет к росту цен облигаций. Объясним эту зависимость на примере.
PB = PV =
Пример 5.2
Предположим, что первоначально в экономике выпускаются облигации с номинальной стоимостью 1000 руб. со сроком погашения один год, ставка процента по которым равна 10%. Как мы
видели в примере 5.1, это означает, что при покупке облигации люди будут платить 909 руб.
254
5.3. Спрос на деньги
А. Теперь предположим, что через год, когда выплачен номинал по ранее выпущенным облигациям, происходит выпуск новых облигаций с тем же номиналом — 1000 руб., однако ставка процента в экономике повышается до 12%. При прежней номинальной стоимости облигации люди
не захотят платить 909 руб., так как в этом случае при номинале в 1000 руб., они получат лишь
91 руб. процентного дохода (что составит 10%, а не 12%). Поэтому они не будут покупать облигации на таких условиях. В результате уменьшения спроса на облигации цена облигаций начнет
падать, пока не достигнет 893 руб., и процентный доход составит 107 руб. (12%). Таким образом,
повышение ставки процента приведет к падению цены облигации.
Б. Предположим теперь, что при первоначальной ситуации через год ставка процента снизилась
до 8%. Поскольку теперь облигация с номинальной стоимостью 1000 руб. приносит процентный
доход, равный 8%, ее цена должна повыситься до 926 руб. (926 × (1 + 0,8) = 1000). Следовательно,
снижение ставки процента вызовет повышение цен облигаций.
Обратная зависимость цены облигации от ставки процента позволяет объяснить, как
люди принимают решения о структуре финансового портфеля и распределяют финансовые
активы между деньгами (ликвидными активами) и облигациями (доходными активами).
При этом не только цена облигации отрицательно зависит от ставки процента, но
и ставка процента находится в обратной зависимости от цены облигации: чем ниже цена
облигации, тем больше должна быть ставка процента, чтобы в будущем можно было получить определенный доход. Из формулы для подсчета цены облигации выразим ставку
процента и получим:
FV − PB
i=
×100%.
PB
Так как разница между номинальной стоимостью (FV) и ценой облигации (РВ) представляет собой дополнительный доход, который получит покупатель облигации в момент ее погашения, то ставка процента есть не что иное, как норма доходности облигации. Покажем обратную зависимость ставки процента от цены облигации на примере.
Пример 5.3
В примере 5.1 мы получили, что при номинальной стоимости облигации в 1000 руб., если цена
облигации равна 909 руб., то норма доходности (ставка процента) составляет 10%, а если цена
облигации равна 833 руб. — то 20%. Если бы цена облигации снизилась до 800 руб., то ее норма
FV − PB
1000 − 800
200
доходности стала бы равна 25% (i =
× 100% =
× 100% =
× 100%). Итак, чем
800
800
PB
ниже цена облигации, тем выше ставка процента, и наоборот.
Схематично эта зависимость проиллюстрирована на рис. 5.1.
Номинальная стоимость облигации = 1000 руб.
Цена облигации = 909 руб.
Цена облигации = 833 руб.
Цена облигации = 800 руб.
Доход по
облигации
= 91 руб.
Доход по
облигации
= 167 руб.
Доход по
облигации
= 200 руб.
Норма доходности (i) =
Доход по облигации
× 100%
Цена облигации
i = 10%
i = 20%
i = 25%
Рис. 5.1. Обратная зависимость между ценой облигации
и нормой доходности облигации (ставкой процента)
255
Тема 5. Равновесие денежного рынка
Таким образом, рост ставки процента ведет к снижению цены облигации, а снижение ставки процента ведет к повышению цены облигации. И наоборот, снижение цены
облигации означает, что ставка процента должна повыситься, чтобы обеспечить получение определенного дохода в будущем, а рост цены облигации соответствует снижению
ставки процента (величины ее процентного дохода). Эта последняя зависимость особенно важна для объяснения механизма монетарной политики.
Анализ зависимости цены облигации от ставки процента, который мы провели для
облигации, выпущенной на один год, правомерен для определения цены облигации, выпущенной на любое количество лет. Для этого следует продисконтировать сумму будущих доходов к настоящему моменту.
Так, цена облигации, выпущенной на три года и приносящей один и тот же ежегодный фиксированный доход, равный, например, Х руб. (такой доход по облигации называется купонным доходом), при имеющейся ставке процента i, если ожидается, что она
останется неизменной на весь период, равна:
X
X
X
+
+
.
2
1 + i (1 + i ) (1 + i )3
Цена облигации, имеющей срок погашения (выпущенной на определенное количество, например, t лет) и приносящей ежегодный купонный доход Х руб., равна:
PB =
T
X
X
X
X
X
.
=
+
+
+ ... +
T
2
3
1 + i (1 + i ) (1 + i )
(1 + i )T
i =1 (1 + i )
PB = PV { X }Tt =1 = ∑
Цена облигации, не имеющей срока погашения (по которой поэтому не производится выплата номинальной стоимости) и приносящей ежегодный фиксированный (купонный) доход Х руб., называемой консолью (consol)6, равна:
PКОНСОЛИ = 0 +
где q =
X
X
X
+
+
+ ... = 0 + q × X + q 2 × X + q 3 × X + ..,
2
1 + i (1 + i ) (1 + i )3
1
, из чего следует, что
1+ i
PКОНСОЛИ = PV { X }t∞= 0
⎛
⎞
1
X
⎜ 1 ⎟ X
=q×
=
× X ×⎜
= .
1 ⎟ i
1− q 1+ i
⎜1−
⎟
⎝ 1+ i ⎠
Таким образом, цена любой облигации, независимо от срока ее погашения, обратно
зависит от ставки процента.
Номинальный спрос на деньги
Различают номинальный спрос на деньги M D (nominal demand for money) и реальный
D
⎛M⎞
спрос на деньги ⎜ ⎟ (спрос на реальные денежные балансы — demand for real money balances).
⎝P⎠
6
Впервые подобные облигации, сочетающие в себе свойства акции, так как не имеют срока погашения, и облигации, поскольку по ним выплачивается фиксированный процентный доход, были выпущены в
Великобритании в середине ХVIII в.
256
5.3. Спрос на деньги
Как правило, при анализе равновесия денежного рынка рассматриваются два основных мотива спроса на деньги: трансакционный и спекулятивный, поэтому номинальный
спрос на деньги определяется:
‰номинальным трансакционным спросом ( MTD ) — спросом на деньги для сделок, который положительно зависит от величины номинального ВВП (Р × Y), поэтому его детерминантами выступают, во-первых, реальный совокупный выпуск Y: чем больше совокупный выпуск,
тем больше сделок может быть совершено в экономике, и тем больше денег требуется, чтобы
купить увеличившееся количество товаров и услуг; и во-вторых, общий уровень цен Р: чем
выше уровень цен, тем больше денег требуется населению для покупки подорожавших товаров и услуг, из чего следует, что функция номинального трансакционного спроса на деньги:
MTD = MTD (Y , P ).
+
+
Например, если номинальный совокупный выпуск увеличивается на 5%, то номинальный спрос на деньги также увеличивается на 5%;
‰номинальным спекулятивным спросом M AD — спросом на деньги как финансовый
актив, который отрицательно зависит от номинальной ставки процента i, являющейся
альтернативными издержки хранения денег вместо, например, облигаций: чем выше
ставка процента, тем альтернативные издержки хранения денег выше (тем больше человек теряет, храня деньги, а не покупая облигации, приносящие процентный доход), и тем
на меньшее количество денег предъявляется спрос в экономике, поэтому функция номинального спекулятивного спроса на деньги:
M AD = M AD (i ).
−
Таким образом, спрос на деньги МD является возрастающей функцией от уровня номинального совокупного выпуска и убывающей функцией от номинальной ставки процента,
поэтому функция общего номинального спроса на деньги может быть представлена в виде:
M D = MTD + M AD = M D (Y , P , i ).
+
+ −
Кривая номинального спроса
на деньги и ее свойства
Кривая номинального спроса на деньги в координатах (денежная масса М — ставка
процента i) изображается для данного уровня номинального совокупного выпуска (Р × Y).
Эта кривая имеет отрицательный наклон, который отражает обратное воздействие
изменения ставки процента на величину спроса на деньги (количество денег, на которое
предъявляется спрос) при данном уровне номинального совокупного выпуска (номинального ВВП).
Изменение ставки процента соответствует на графике движению вдоль кривой MD.
Например, повышение ставки процента от i1 до i2 (рост альтернативных издержек хранения денег) уменьшает величину спроса на деньги в экономике (от M1 до M2) (так как
люди будут предпочитать покупать облигации) и означает движение вверх вдоль кривой
MD (из точки A в точку B) (рис. 5.2а). Соответственно, снижение ставки процента означает движение вдоль кривой MD вниз.
257
Тема 5. Равновесие денежного рынка
Ставка
процента (i)
В
В′
А′
А
Рис. 5.2. Кривая номинального спроса на деньги и ее свойства: а) движение вдоль кривой вверх
при повышении ставки процента (i2 > i1); б) изменение наклона кривой при увеличении
чувствительности спроса на деньги к ставке процента: кривая становится более пологой;
в) сдвиг кривой при увеличении совокупного реального выпуска (Y2 > Y1) или повышении
общего уровня цен (P2 > P1)
Угол наклона кривой номинального спроса на деньги определяется чувствительноD
стью спроса на деньги к ставке процента ΔM , показывающей, насколько меняется ноΔi
минальный спрос на деньги при изменении ставки процента на один процентный пункт.
Увеличение чувствительности спроса на деньги к ставке процента делает кривую номинального спроса на деньги более пологой (рис. 5.2б), так как высокая чувствительность
спроса на деньги к ставке процента означает, что достаточно небольшого изменения
ставки процента, чтобы спрос на деньги изменился значительно. Или эквивалентно, изменение ставки процента на одинаковую величину ведет к большому изменению спроса
на деньги: если ставка процента меняется на Δi, то при высокой чувствительности спроса
на деньги к ставке процента номинальный спрос на деньги меняется на ΔМD2, в то время
как при низкой чувствительности он изменится только на ΔМD1. Заметим, что при изменении чувствительности спроса на деньги к ставке процента кривая поворачивается
вокруг точки на горизонтальной оси. Это объясняется тем, что чувствительность спроса
на деньги не имеет значения, если ставка процента равна нулю.
Сдвиги кривой. Каждая кривая номинального спроса на деньги соответствует определенному уровню номинального совокупного выпуска. Если номинальный ВВП меняется,
что может быть вызвано изменением реального совокупного выпуска Y и/или изменением уровня
цен Р, меняется номинальный спрос на деньги, что на графике отображается сдвигами кривой МD. Это означает, что меняется величина номинального спроса на деньги при каждом
уровне ставки процента. При увеличении реального совокупного выпуска Y или при повышении уровня цен Р кривая MD сдвигается вправо (рис. 5.2в). Если реальный совокупный выпуск или уровень цен падают, то кривая номинального предложения денег сдвигается влево.
Теория предпочтения ликвидности
Теория спроса на деньги была впервые разработана и предложена Дж.М. Кейнсом в
его книге «Общая теория занятости, процента и денег» и получила название теории предпочтения ликвидности.
258
5.3. Спрос на деньги
Кейнс:
‰добавил к трансакционному мотиву спроса на деньги спекулятивный мотив и мотив предосторожности, обосновав обратную зависимость величины спроса на деньги от
ставки процента;
‰предположил, что человек имеет портфель финансовых активов, состоящий из
денег (ликвидных активов), необходимых для покупок, и облигаций, приносящих процентный доход (доходных активов);
D
⎛M⎞
‰рассматривал спрос на деньги как спрос на «реальные денежные балансы» ⎜ ⎟ , по⎝P⎠
скольку людей интересуют деньги не сами по себе (их номинальная сумма М), а покупательная способность денег M — количество товаров и услуг, которое они могут приобрести
P
на имеющуюся у них номинальную сумму денег при определенном уровне цен;
‰исходил из предпосылки жестких цен (Р = сonst) — отсутствия инфляции, поэтому номинальная ставка процента i совпадает с реальной ставкой процента r (i = r).
Основная идея теории предпочтения ликвидности состоит в том, что цена облигации
обратно зависит от ставки процента, а ставка процента обратно зависит от цены облигации:
9когда ставка процента низкая, цены облигаций высокие, и люди будут продавать
облигации (обменивать их на деньги), увеличивая спрос на деньги;
9когда ставка процента высокая, цены облигаций низкие, и людям выгодно покупать облигации, уменьшая спрос на деньги.
Спрос на реальные денежные балансы
(реальный спрос на деньги)
Основными видами спроса на реальные денежные балансы являются трансакционный и спекулятивный7, поэтому общий реальный спрос на деньги складывается из этих
двух видов спроса на деньги.
Трансакционный спрос на реальные денежные балансы может быть выведен:
‰из уравнения количественной теории денег, предложенной в конце ХVIII в. представителями классической школы (Д. Юм, Ш. Монтескье), формулу для которого в начале ХХ в. предложил американский экономист Ирвинг Фишер (Irving Fisher)8 и которую
усовершенствовал в конце 1950-х годов Милтон Фридман (Milton Friedman)9:
7
Не будем выделять отдельно спрос на реальные денежные балансы из мотива предосторожности, потому что согласно теории Кейнса его детерминанты такие же, как у трансакционного мотива. Однако в более
продвинутых курсах макроэкономики этот мотив рассматривается отдельно, и основным его фактором выступает неопределенность.
8
Fisher I. The Purchasing Power of Money: Its Determination and Relation to Credit, Interest and Crises. N.Y.:
MacMillan, 1911.
9
Friedman М. The Quantity Theory of Money — a Restatement // Studies in the Quantity Theory of Money /
ed. by M. Friedman. Chicago: University of Chicago Press, 1956.
Формула Фишера имела вид: M × V = P × Т, где M — количество денег в обращении; V — скорость обращения денег (среднее количество сделок, которое в среднем за год обслуживает одна денежная единица);
P — средняя цена одной сделки; Т — количество сделок (трансакций), совершаемых в экономике за год.
Такой вид формулы объясняется тем, что в начале ХХ в. еще не были разработаны методы подсчета совокупного выпуска Y и общего уровня цен Р (способы подсчета индексов цен были предложены только в начале
1920-х годов, а система национальных счетов появилась только в конце 1920-х годов).
259
Тема 5. Равновесие денежного рынка
M × V = P × Y,
где M — количество денег в обращении; V (velocity of money) — скорость обращения денег
(среднее количество раз, которое одна денежная единица используется при покупке товаров и услуг в течение года); P — уровень цен; Y — реальный ВВП. Из этого уравнения
получаем следующее выражение для спроса на реальные денежные балансы:
M
1
=
× Y;
P
V
‰из кембриджского уравнения, предложенного Альфредом Маршаллом (Alfred Marshall), который предположил, что если человек получает номинальный доход Y, то некоторую долю этого дохода k он хранит в виде наличных денег. Для экономики в целом номинальный совокупный доход равен произведению реального совокупного дохода на общий
уровень цен (Р × Y), поэтому формула кембриджского уравнения имеет вид10:
М = k × Р × Y,
откуда получаем, что
M
= k × Y,
P
где k — положительный параметр (k > 0), который показывает долю номинального совокупного дохода, хранимую в ликвидной форме, например, в виде наличности. Этот
параметр получил название коэффициента предпочтения ликвидности. Он характеризует
чувствительность спроса на деньги к изменению реального совокупного выпуска/дохода Y и
показывает, насколько изменяется спрос на реальные денежные балансы при изменении
D
⎛M⎞
Δ⎜ ⎟
⎝P⎠
совокупного реального выпуска/дохода на одну денежную единицу ( k =
).
ΔY
Следовательно, из кембриджского уравнения можно получить уравнение количе1
ственной теории денег, так как k = .
V
Таким образом, и из уравнения количественной теории денег, и из кембриджского
M
уравнения следует, что спрос на реальные денежные балансы ( )D положительно завиP
сит от уровня совокупного реального выпуска/дохода Y.
Поэтому функция реального трансакционного спроса на деньги может быть представлена как
D
D
⎛M⎞
⎛M⎞
⎜⎝ P ⎟⎠ = ⎜⎝ P ⎟⎠ (Y+ ),
T
T
или в линейной форме:
D
⎛M⎞
⎜⎝ P ⎟⎠ = k × Y .
T
10
ситета.
260
Название уравнения объясняется тем, что А. Маршалл был профессором Кембриджского универ-
5.3. Спрос на деньги
График реального трансакционного спроса на деньги может быть построен в коордиM
— ставка процента i), в которых он имеет вид вернатах (реальные денежные балансы
P
тикальной линии, демонстрирующей его независимость от ставки процента (рис. 5.3а) и
M
в координатах (реальные денежные балансы
— совокупный выпуск Y), в которых он
P
имеет положительный наклон (угол наклона равен коэффициенту предпочтения ликвидности k), что отражает положительную зависимость реального трансакционного спроса
на деньги от уровня совокупного реального выпуска/дохода (рис. 5.3б).
Совокупный реальный
Рис. 5.3. Реальный трансакционный спрос на деньги и его свойства
Спекулятивный спрос на реальные денежные балансы — спрос на деньги как финансовый актив — выводится из теории предпочтения ликвидности Кейнса, доказавшего обратную зависимость этого вида спроса на деньги от ставки процента. При высокой ставке процента цены облигаций низкие и людям выгодно покупать облигации (обменивать
деньги на облигации), поэтому спрос на деньги минимален. Ставка процента не может
постоянно держаться на высоком уровне. Когда она начинает падать, цены облигаций
растут, и люди начинают продавать облигации по более высоким ценам, чем те, по которым они их покупали, получая доход от разницы в ценах. Чем ниже ставка процента,
тем выше цена облигаций (выше доход от их перепродажи) и тем выгоднее продавать
облигации, обменивая их на деньги, поэтому спрос на деньги повышается. Когда ставка
процента начинает расти, люди снова начинают покупать облигации, снижая величину
спроса на деньги, и т.д.
Так как реальный спрос на деньги обратно зависит от ставки процента, то функция
реального спекулятивного спроса на деньги имеет вид:
D
D
⎛M⎞
⎛M⎞
⎜⎝ P ⎟⎠ = ⎜⎝ P ⎟⎠ (i−),
А
А
или в линейной форме:
D
⎛M⎞
⎜⎝ P ⎟⎠ = − h × i ,
A
261
Тема 5. Равновесие денежного рынка
где h — положительный параметр (h > 0), характеризующий чувствительность спроса на
деньги к изменению ставки процента и показывающий, насколько изменяется реальный
D
⎛M⎞
Δ⎜ ⎟
⎝P⎠
),
спрос на деньги при изменении ставки процента на один процентный пункт ( h =
Δ
i
где ставка процента i измеряется не в процентах, а в процентных пунктах.
Графически реальный спекулятивный спрос на деньги в координатах (реальные деM
нежные балансы
— ставка процента i) изображается в виде кривой, имеющей отрицаP
1
тельный наклон, и угол наклона которой равен − — величине, обратной коэффициенh
ту чувствительности спроса на деньги к ставке процента (рис. 5.4); знак «–» показывает,
что наклон кривой отрицательный, а сам наклон измеряется по модулю.
Рис. 5.4. Реальный спекулятивный спрос на деньги
Общий реальный спрос на деньги равен сумме реального трансакционного и реального спекулятивного спросов на деньги:
D
D
D
⎛M⎞
⎛M⎞
⎛M⎞
⎜⎝ P ⎟⎠ = ⎜⎝ P ⎟⎠ (Y+ ) + ⎜⎝ P ⎟⎠ (i−) ,
T
A
или в линейной форме:
D
⎛M⎞
⎜⎝ P ⎟⎠ = k × Y − h × i .
Перед параметром k (чувствительностью спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу) в приведенной выше формуле стоит знак «+», что указывает на положительную зависимость реального спроса на деньги от уровня совокупного реального выпуска/дохода Y,
а знак «–» перед параметром h (чувствительностью спроса на деньги к ставке процента)
отражает обратную зависимость реального спроса на деньги от ставки процента.
Таким образом, общий реальный спрос на деньги (спрос на реальные денежные балансы) в данной модели определяется:
‰величиной совокупного реального выпуска/дохода Y (количеством произведенных в
экономике товаров и услуг);
262
5.3. Спрос на деньги
‰номинальной ставкой процента i (альтернативными издержками хранения налич-
ных денег), изменение которой ведет к изменению структуры финансового портфеля;
‰ожиданиями изменения ставки процента в будущем, что определяет спекулятивный мотив спроса на деньги.
Заметим, что помимо трансакционного и спекулятивного спроса на деньги, может существовать автономный спрос на деньги μ, не зависящий ни от уровня совокупного реального выпуска/дохода Y, ни от ставки процента i. Например, реальный спрос на деньги может зависеть
от богатства, степени рискованности альтернативных (неденежных) финансовых активов,
неопределенности, склонности или несклонности людей к риску или от других факторов,
меняющих его при любом уровне ставки процента и любом уровне совокупного выпуска/дохода. В этом случае функция спроса на реальные денежные балансы будет иметь вид11:
D
D
⎛M⎞
⎛M⎞
⎜⎝ P ⎟⎠ = ⎜⎝ ⎟⎠ (μ,Y+ , i−),
P
или в линейной форме:
D
⎛M⎞
⎜⎝ P ⎟⎠ = μ + k × Y – h × i.
Пример 5.4
Предположим, что в экономике реальные трансакционный и спекулятивный виды спроса на деньги представлены в приведенных ниже таблицах.
Трансакционный спрос на деньги
Уровень совокупного реального выпуска/
дохода, млн руб.
Величина спроса на деньги, млн руб.
500
600
700
800
900
100
120
140
160
180
8
70
6
90
4
110
Спекулятивный спрос на деньги
Рыночная ставка процента, %
Величина спроса на деньги, млн руб.
12
30
10
50
Выведем функцию реального спроса на деньги в этой экономике (предположим, что автономный спрос
D
M
на деньги отсутствует). Она имеет вид: ⎛⎜ ⎞⎟ = k × Y – h × i = 0,2Y – 10i (чувствительность реального
D
⎝ P⎠
⎛ M⎞
Δ⎜ ⎟
⎝ P⎠
120 − 100
спроса на деньги к совокупному реальному выпуску/доходу k =
=
= 0, 2, a чувствиΔY
600 − 500
D
⎛ M⎞
Δ⎜ ⎟
⎝ P⎠
50 − 30
тельность реального спроса на деньги к ставке процента h =
=
= −10). При одинаΔi
10 − 12
ковом уровне совокупного реального выпуска/дохода, например, Y = 700 млн руб., чем выше ставка процента, тем меньше величина общего реального спроса на деньги; так, при ставке процента
i = 8% общий реальный спрос на деньги равен 210 млн руб. (140 + 70), а при ставке процента
i = 10% он равен 190 млн руб. (140 + 50). При этом при одинаковой ставке процента, например,
i = 10%, чем выше совокупный реальный выпуск/доход, тем больше реальный спрос на деньги;
так, при уровне совокупного реального выпуска/дохода Y = 700 млн руб. общий реальный спрос
на деньги равен 190 млн руб. (140 + 50), а при уровне совокупного реального выпуска/дохода
Y = 800 млн руб. он равен 210 млн руб. (160 + 50).
11
Автономный спрос на деньги может как увеличивать, так и сокращать общий спрос на деньги, поэтому в функции реального спроса на деньги его знак не определен.
263
Тема 5. Равновесие денежного рынка
Кривая реального спроса
на деньги и ее свойства
Построение кривой. Так как общий реальный спрос на деньги складывается из трансакционного и спекулятивного, то кривая общего реального спроса на деньги может быть
получена путем суммирования кривой реального трансакционного спроса на деньги и
кривой реального спекулятивного спроса на деньги (рис. 5.5).
Рис. 5.5. Построение кривой общего реального спроса на деньги
Наклон кривой реального спроса на деньги отрицательный, что отражает обратное
воздействие изменения ставки процента на количество денег, на которое предъявляется
спрос. Например, повышение ставки процента от i1 до i2 (рис. 5.6), что означает увеличение альтернативных издержек хранения денег, ведет к тому, что люди захотят хранить
меньше денег, т.е. к уменьшению величины спроса на реальные денежные балансы от
⎛M⎞
⎛M⎞
⎜⎝ P ⎟⎠ до ⎜⎝ ⎟⎠ .
P 2
1
Изменение ставки процента соответствует на графике движению вдоль кривой реD
⎛M⎞
ального спроса на деньги ⎜ ⎟ . Если ставка процента растет, экономика движется вдоль
⎝P⎠
кривой вверх (из точки А в точку В на рис. 5.6), а если ставка процента падает — то вниз.
1
h
Рис. 5.6. Влияние повышения ставки процента на величину реального спроса на деньги
264
5.3. Спрос на деньги
1
— величине, обh
ратной чувствительности спроса на деньги к ставке процента, а знак «–» показывает, что
наклон отрицательный. Как уже отмечалось, при оценке изменения наклонов кривых в
экономической теории тангенс угла наклона берется по модулю. Чем выше чувствительD
ность спроса на деньги к ставке процента h, тем кривая ⎛ M ⎞ более пологая. Объяснение
⎜⎝ P ⎟⎠
аналогично тому, которое было представлено при анализе наклона кривой номинального спроса на деньги: высокая чувствительность реального спроса на деньги к ставке
процента означает, что достаточно небольшого изменения ставки процента, чтобы реальный спрос на деньги изменился значительно. И наоборот, чем ниже чувствительность
реального спроса на деньги к ставке процента, тем меньше реагирует величина спроса на
деньги на изменение ставки процента, поэтому кривая более крутая. Как и кривая номинального спроса на деньги, при изменении чувствительности спроса на деньги к ставке
процента кривая спроса на реальные денежные балансы поворачивается вокруг точки на
горизонтальной оси (см. рис. 5.2б), в которой i = 0.
Кривая реального спроса на деньги имеет разный наклон в классической, кейнсианской и неоклассической моделях. Поскольку представители классической школы рассматривали только трансакционный спрос на деньги, детерминантой которого является совокупный выпуск/доход, то кривая имеет вертикальный вид — реальный спрос на деньги
нечувствителен к ставке процента (коэффициент h = 0): повышение ставки процента от
i1 до i2 не меняет величину спроса на реальные денежные балансы (рис. 5.7а).
Угол наклона кривой общего реального спроса на деньги равен −
1
h
1
h
Рис. 5.7. Вид кривой реального спроса на деньги в разных макроэкономических моделях:
а) вертикальный в классической модели; б) пологий в Кейнсианской модели;
в) крутой в неоклассической и монетаристской моделях
Кейнс и его последователи большое внимание уделяют спекулятивному спросу на
деньги, высокочувствительному к ставке процента (коэффициент h велик). Поэтому
чувствительность реального спроса на деньги к ставке процента в Кейнсианской модели
очень высока: люди могут изменить структуру финансового портфеля достаточно быстро,
чутко реагируя на изменение цен облигаций на рынке ценных бумаг, поэтому кривая реального спроса на деньги очень пологая. Это значит, что достаточно незначительного изменения ставки процента, чтобы существенно изменилась величина реального спроса
265
Тема 5. Равновесие денежного рынка
на деньги. Так, например, рост ставки процента от i1 до i2 ведет к весьма значительному
снижению величины спроса на реальные денежные балансы (рис. 5.7б).
Представители неоклассического направления, прежде всего монетаристы, как и их
предшественники — представители классической школы, делают акцент на трансакционном спросе на деньги, однако полагают, что он зависит и от уровня совокупного
реального выпуска/дохода, и от ставки процента (что будет показано в следующем параграфе этой темы). При этом главной детерминантой спроса на деньги считается совокупный выпуск/доход, поэтому чувствительность трансакционного спроса на деньги к
ставке процента достаточно низкая. Это означает, что кривая реального спроса на деньги
в неоклассической модели крутая: даже большое изменение ставки процента приводит
к незначительному изменению величины реального спроса на деньги. Так, рост ставки
процента от i1 до i2 на рис. 5.7в (на такую же величину, как на рис. 5.7б) ведет к очень небольшому уменьшению величины спроса на реальные денежные балансы.
Сдвиги кривой. Причинами сдвигов кривой реального спроса на деньги на графике
являются изменения совокупного реального выпуска/дохода Y (рис. 5.8) и изменения автономного спроса на деньги −μ, так как при их изменении меняется величина спроса на
реальные денежные балансы при каждом уровне ставки процента. Например, увеличение совокупного реального выпуска/дохода на 5% вызовет увеличение на 5% реального
спроса на деньги. Расстояние горизонтального сдвига кривой реального спроса на деньги
при изменении совокупного реального выпуска/дохода равно произведению чувствительности спроса на деньги к совокупномк выпуску/доходу, умноженной на величину
изменения Y: k × ΔY (рис. 5.8). Если меняется автономный спрос на деньги, то расстояние
горизонтального сдвига кривой реального спроса на деньги равно Δ−μ.
⎛ M⎞D
⎜⎝ P ⎟⎠
⎛ M⎞D
⎜⎝ P ⎟⎠
⎛ M⎞
⎜⎝ P ⎟⎠
Рис. 5.8. Влияние увеличения совокупного реального выпуска/дохода на реальный спрос на деньги
Пример 5.5
D
⎛ M⎞
А. Предположим, что в экономике уравнение реального спроса на деньги ⎜ ⎟ = k × Y − h × i =
⎝ P⎠
= 0, 5Y − 10i, совокупный реальный выпуск/доход Y = 500 млн руб. и ставка процента i = 5%. При
этих условиях величина реального спроса на деньги равна 200 млн руб. (0,5 × 500 – 10 × 5). Если
ставка процента повышается до i = 8%, величина реального спроса на деньги уменьшается до
170 млн руб. (0,5 × 500 – 10 × 8), что соответствует движению вверх вдоль кривой. Если ставка процента i = 5%, и совокупный реальный выпуск/доход увеличивается на 200 млн руб. (т.е. становится
равным 700 млн руб.), то реальный спрос на деньги вырастет до 300 млн руб. (0,5 × 700 – 10 × 5), т.е.
увеличится на 100 млн руб. Если ставка процента i = 8%, то реальный спрос на деньги вырастет до
270 млн руб. (0,5 × 700 – 10 × 8) и увеличится также на 100 млн руб. Таким образом, при каждой
ставке процента спрос на реальные денежные балансы увеличивается на 100 млн руб, что соответствует сдвигу кривой реального спроса на деньги вправо на 100 (k × ΔY = 0,5 × 200).
266
5.3. Спрос на деньги
Б. Теперь предположим, что при исходных условиях повышается чувствительность спроса на деньги
к ставке процента h и становится равной 12. При этих условиях величина реального спроса на деньги
равна 190 млн руб. (0,5 × 500 – 12 × 5). Если ставка процента повышается до i = 8%, то величина реального спроса на деньги уменьшится до 154 млн руб. (0,5 × 500 – 12 × 5), т.е. упадет на 36 млн руб., в то
время как в пункте (А) такое же повышение ставки процента на 3 процентных пункта (от 5 до 8%) привело к снижению величины реального спроса на деньги только на 30 млн руб. Следовательно, кривая
реального спроса на деньги должна стать более пологой. Таким образом, при изменении чувствительности спроса на деньги к ставке процента кривая реального спроса на деньги меняет наклон.
В. Теперь предположим, что при исходных условиях повышается чувствительность спроса на
деньги к доходу k и становится равной 0,6. В этом случае величина реального спроса на деньги равна 250 млн руб. (0,6 × 500 – 10 × 5). Если реальный доход увеличивается до 700 млн руб.,
то при ставке процента i = 5% величина реального спроса на деньги увеличится до 370 млн руб.
(0,6 × 700 – 10 × 5) или на 120 млн руб., а при ставке процента i = 8% она увеличится до 340 млн руб.
(0,6 × 700 – 10 × 8) или также на 120 млн руб. Это означает, что при каждой ставке процента спрос
на реальные денежные балансы вырастет на 120 млн руб., а не на 100 млн руб. как в пункте (А), т.е.
кривая реального спроса на деньги сдвинется вправо на расстояние, равное 120 (k × ΔY = 0,6 × 200),
а не 100, как в пункте (А). Таким образом, при изменении чувствительности спроса на деньги к совокупному реальному выпуску/доходу меняется расстояние сдвига кривой реального спроса на деньги.
Модель спроса на наличные деньги Баумоля — Тобина
Как уже отмечалось, представители неоклассического направления признают, что
фактором спроса на реальные денежные балансы является не только уровень совокупного выпуска/дохода, но и ставка процента, причем зависимость между ними обратная. Однако поскольку единственным мотивом спроса на деньги они считают трансакционный
мотив, то утверждают, что именно он обратно зависит от ставки процента. Эта идея была
предложена и доказана независимо друг от друга американскими экономистами Уильямом Баумолем (William Baumol) в 1952 г. и Джеймсом Тобином (James Tobin) в 1956 г.12
Основные предпосылки модели Баумоля13 следующие:
‰человек получает доход в безналичной форме путем перечисления денег на банковский счет;
‰на остаток средств на счете ежемесячно начисляются проценты;
‰человек берет деньги равными порциями;
‰человек расходует деньги постоянно и тратит равномерно и полностью (до 0).
Описание модели. Предположим, что человек имеет годовой доход Y, который перечисляется на его банковский счет. Если человек один раз в год ходит в банк, забирает
всю сумму Y и тратит ее к концу года до 0, то средняя величина наличных денег на руках
Y −0 Y
= . Если походов два, то соответственно эта сумма равна
в течение года составит
2
2
Y
Y
, а если он совершает четыре похода, то , и т.д. Если человек ходит в банк N раз, то
4
8
Y
, а интервал времени между
среднее количество наличных денег на руках составит
2
N
1
(рис. 5.9).
походами —
N
12
Baumol W. The Transactions Demand for Cash: An Inventory Theoretic Approach // Quarterly Journal of
Economics. 1952. Vol. 66. November. P. 545–566; Tobin J. The Interest Elasticity of Transactions Demand for Cash //
Review of Economics and Statistics. 1956. August. P. 241–247.
13
Заметим, что в соответствии с методологией неоклассического подхода анализ макроэкономического поведения проводится на основе изучения поведения индивидуального репрезентативного агента.
267
Тема 5. Равновесие денежного рынка
N
Рис. 5.9. Среднее количество наличных денег на руках: а) при одной трансакции за период;
б) при двух трансакциях за период; в) при N трансакциях за период
Однако число походов в банк должно быть оптимальным. Дело в том, что человек
сталкивается с двумя видами издержек: трансакционными и альтернативными.
Трансакционные издержки — это издержки по совершению сделки. В данном случае
это издержки по получению наличных денег (F) — издержки похода в банк. Предположим, что величина трансакционных издержек не зависит от размера снимаемой с вклада
суммы и может быть выражена в определенной денежной сумме. Очевидно, что чем реже
человек ходит в банк и чем бóльшую сумму наличных денег он снимает, тем меньше величина трансакционных издержек. И наоборот, частые посещения банка для снятия небольших сумм сопряжены с высокими трансакционными издержками.
Альтернативные издержки — это потери в виде недополученных процентов, которые
Y
человек мог бы получить по вкладу, если бы не снимал деньги со счета, равны (i ×
),
2N
где i — ставка процента, по которой на оставшуюся на счете сумму начисляются процентные платежи: чем более крупные суммы снимает человек со своего банковского счета, чтобы реже ходить в банк, тем меньшая сумма остается на счете и тем меньше сумма
начисленных процентов. И наоборот, чем реже человек ходит в банк, чтобы минимизировать трансакционные издержки, тем более крупные суммы он должен снимать со счета
и тем меньше будет его процентный доход по вкладу.
Таким образом, человек сталкивается с противоречием и проблемой выбора:
‰если он будет часто ходить в банк, снимая небольшие суммы со счета, чтобы получать бóльший процентный доход по вкладу, то увеличатся трансакционные издержки;
‰если он будет ходить в банк редко, чтобы минимизировать трансакционные издержки, он должен снимать крупные суммы денег со своего счета, лишая себя процентного дохода с этим сумм.
Поэтому количество трансакций (количество походов в банк) будет оптимальным,
если общие издержки (total costs, ТС), состоящие из суммы трансакционных и альтернативных издержек, будут минимальны:
Y
→ minN,
2N
где F — трансакционные издержки одного похода в банк; N — количество походов (поэтому F × N — общая сумма трансакционных издержек); i — ставка процента, которую
ТС = F × N + i ×
268
5.3. Спрос на деньги
Y
— среднее количество наличных денег на руках за период от
2N
Y
— общая сумма недополученных проодного похода в банк до другого (поэтому i ×
2
N
центов, т.е. альтернативных издержек).
Общие издержки достигают минимума при единственном значении количества
трансакций (числа походов в банк), которое обозначим N* (рис. 5.10). Условием минимизации издержек является равенство нулю их производной по количеству походов в
банк: ТС ′(N) = 0, или
Y
∂TC
= F − i × × N −2 .
2
∂N
Отсюда получаем, что оптимальное количество трансакций:
банк платит по вкладам;
Y ×i
,
2F
а среднее количество наличных денег на руках за период между трансакциями (походами в
банк), что фактически соответствует величине реального спроса на деньги14, равно:
N* =
D
Y
Y ×F
⎛M⎞
.
⎜⎝ P ⎟⎠ = 2N =
2i
Следует обратить внимание, что полученное по приведенной выше формуле оптимальное количество трансакций N* может оказаться (и, как правило, оказывается) не
целым числом. Поэтому при его подсчете нужно из двух самых близких к N* числа трансакций выбрать то количество, при котором общие издержки (сумма трансакционных и
альтернативных) будут минимальными.
Рис. 5.10. Определение оптимального количества трансакций в модели Баумоля — Тобина
Таким образом, из модели Баумоля — Тобина следует, что трансакционный спрос на деньги:
‰положительно зависит от уровня дохода Y: чем выше доход человека, тем больше
товаров и услуг он может позволить себе купить, поэтому тем выше будет его трансакционный спрос на деньги и тем больше наличных денег ему нужно будет иметь на руках;
14
Легко доказать, что полученное справа выражение в этом уравнении не зависит от уровня цен и поэтому может рассматриваться как реальный спрос на деньги: если номинальные показатели — номинальный доход и номинальная величина трансакционных издержек — увеличатся в некоторое число раз, то номинальный
спрос на деньги увеличится в такое же число раз, а это означает, что реальный спрос на деньги не изменится.
269
Тема 5. Равновесие денежного рынка
‰положительно зависит от трансакционных издержек F: чем больше трансакци-
онные издержки каждого похода в банк, тем большую сумму человек будет каждый раз
снимать со счета;
‰отрицательно зависит от ставки процента i: чем ниже ставка процента, тем меньше недополученные процентные выплаты (альтернативные издержки), и поэтому тем
больше наличных денег люди предпочтут иметь на руках.
Пример 5.6
А. Предположим, что человек ежемесячно получает доход Y = 40 000 руб., который перечисляется
ему на банковский счет, издержки одного похода в банк F = 25 руб., ставка процента i = 0,9%. Используя формулу для оптимального количества трансакций (походов в банк), получим примерно
40 000 × 0, 009
Y ×i
2,68 (N * =
=
= 7, 2 ). Чтобы определить, какое количество трансакций — две
2F
2 × 25
или три — выберет человек, следует подсчитать общие издержки в каждом случае. Если походов
40 000
). Если походов три, то общие издерждва, то общие издержки равны 140 руб. (25 × 2 + 0,009 ×
2×2
40 000
ки равны 135 руб. (25 × 3 + 0,009 ×
). Следовательно, оптимальное количество трансакций
2×3
Y
40 000
=
N* = 3 и поэтому среднее количество денег на руках составит 6666,7 руб. (
).
2N
2×3
Б. Предположим, что ставка процента снижается и становится равной i = 0,75%. Оптимальное ко40 000 × 0, 0075
Y ×i
личество трансакций составит в этом случае 2,45 (N * =
=
= 6 ). Так как при
2F
2 × 25
40 000
), и при трех трансакдвух трансакциях общие издержки составят 125 руб. (25 × 2 + 0,0075 ×
2×2
40 000
циях они будут равны также 125 руб. (25 × 3 + 0,0075 ×
), то человек выберет наименьшее
2×3
количество трансакций, а именно две трансакции, и следовательно, среднее количество денег на
Y
40 000
руках составит 10 000 руб. (
).
=
2N
2×2
В. Теперь предположим, что при исходной ставке процента i = 0,9% трансакционные издержки
растут и становятся равными F = 31. Теперь оптимальное количество трансакций составит 2,41
Y ×i
40 000 × 0, 009
(N * =
=
= 6, 8 ). При двух трансакциях общие издержки будут равны 152 руб.
2F
2 × 31
40 000
40 000
(31 × 2 + 0,009 ×
), а при трех трансакциях они будут равны 153 руб. (31 × 3 + 0,009 ×
).
2×3
2×2
Следовательно, человек выберет две трансакции, и среднее количество денег на руках составит
10 000 руб.
Таким образом, чем ниже ставка процента (альтернативные издержки хранения денег на руках) и
выше издержки похода в банк (трансакционные издержки), тем больше реальный спрос на деньги.
Объяснение спроса на наличные деньги, которое дал Тобин, несколько отличается от
того, какое приводил Баумоль. Дело в том, что Тобин использовал эту модель для объяснения принятия человеком решения об оптимальной структуре портфеля финансовых активов. Поэтому возможность получения наличных денег Тобин связывал не с походами в
банк, для того чтобы снять деньги со счета, а с продажей человеком ценных бумаг (акций и
облигаций) на фондовом рынке. Такие сделки также сопряжены с трансакционными и
альтернативными издержками. Трансакционными издержками (F) в этом случае выступает
сумма комиссионных, выплачиваемых человеком брокеру (broker’s fee) за продажу одной акции или облигации (соответственно, за продажу N акций человек должен заплатить сумму,
равную F × N ). Альтернативными издержками являются потери, которые несет человек,
продавая ценные бумаги, которые могли бы обеспечить получение процентного дохода в
соответствии со ставкой процента (i), выплачиваемой по ценной бумаге. Следовательно, и
270
5.4. Предложение денег
в этом случае человек сталкивается с задачей определения оптимального количества наличных денег, которые он должен хранить на руках (спроса на реальные денежные балансы
D
⎛M⎞
⎜⎝ P ⎟⎠ , и оптимального количества трансакций (количества продаваемых ценных бумаг
N*). Все выводы модели Баумоля поэтому совпадают с выводами модели Тобина.
Таким образом, У. Баумоль и Дж. Тобин доказали, что трансакционный спрос на деньги зависит не только от уровня дохода, но и от ставки процента, и что зависимость трансакционного спроса на реальные денежные балансы от ставки процента отрицательная.
Спрос на деньги, ставка процента
и скорость обращения денег
Обратную зависимость между спросом на деньги и ставкой процента можно показать, используя уравнение количественной теории денег:
M × V = P × Y.
Из этого уравнения выведем выражение для реального спроса на деньги:
M 1
= ×Y
P V
и получим, что реальный спрос на деньги положительно зависит от совокупного реального выпуска/дохода Y и отрицательно — от скорости обращения денег V.
Докажем, что скорость обращения денег положительно зависит от ставки процента i.
При высокой ставке процента люди будут уменьшать спрос на деньги, покупая облигации, а
это означает, что при данной величине совокупного реального выпуска (количества произведенных в экономике товаров и услуг) каждая денежная единица должна обслуживать большее
количество сделок и, следовательно, должна обращаться быстрее. И наоборот, при низкой
ставке процента (низкой доходности облигаций, т.е. низких альтернативных издержках хранения денег) люди будут увеличивать спрос на деньги, продавая облигации. Поэтому каждая
денежная единица будет обслуживать меньшее количество сделок: скорость обращения денег
уменьшится. Так как зависимость спроса на деньги от скорости обращения денег отрицательная, то это означает также отрицательную зависимость спроса на деньги от ставки процента.
В действительности скорость обращения денег увеличивается не только при повышении ставки процента, но и при появлении нововведений, которые позволяют людям снижать среднее количество хранимых денег. Примерами таких нововведений служат прежде
всего, увеличение использования карточек для оплаты покупок, а также широкое распространение банкоматов, позволяющих быстро и без издержек получать наличные деньги.
5.4
Предложение денег
Количество обращающихся в экономике денег называется денежной массой и представляет собой величину предложения денег, которая измеряется с помощью денежных
агрегатов. В разных странах количество и структура денежных агрегатов разные. Это об-
271
Тема 5. Равновесие денежного рынка
условлено национальными особенностями и значимостью различных видов депозитов.
Однако принципы построения системы денежных агрегатов во всех странах одинаковые:
‰каждый следующий агрегат включает предыдущий;
‰ликвидность агрегатов увеличивается от последнего к первому;
‰доходность агрегатов возрастает от первого к последнему.
Как правило, при построении макроэкономических моделей используется система
денежных агрегатов США, поэтому рассмотрим ее более подробно.
В США выделяют следующие денежные агрегаты.
„Денежный агрегат М0 включает наличные деньги вне банковской системы (бумажные и металлические — банкноты и монеты в обращении), обладающие свойством
абсолютной ликвидности.
„Денежный агрегат М1 помимо наличных денег (помимо денежного агрегата М0)
включает средства на текущих счетах — чековые депозиты или депозиты до востребования, а также дорожные чеки:
М1 = Наличность + Средства на текущих счетах + Дорожные чеки.
Это высоколиквидные активы, так как средства с текущих счетов можно снять в любой момент. Поэтому в макроэкономике под деньгами понимают денежный агрегат М1,
в наибольшей степени отражающий определение денег как всеобщего платежного средства и их главную функцию средства обращения.
„Денежный агрегат М2 включает денежный агрегат М1, средства на нечековых
сберегательных счетах, мелкие (до 100 тыс. долл.) срочные вклады, взаимные фонды денежного рынка и счета в евродолларах:
M2 = M1 + Сберегательные счета + Мелкие срочные счета (менее 100 тыс. долл.) +
+ Взаимные фонды денежного рынка + Счета в евродолларах.
Вклады на сберегательных и мелких срочных счетах более доходны, но менее ликвидны, чем на текущих счетах, так как для снятия с них средств требуется предварительное уведомление или необходимо истечение определенного срока.
„Денежный агрегат М3 включает денежный агрегат М2, средства на крупных (свыше 100 тыс. долл.) срочных счетах, срочные счета в евродолларах и депозитные сертификаты:
М3 = М2 + Крупные срочные депозиты + Срочные счета в евродолларах +
+ Депозитные сертификаты.
Вклады на крупных срочных счетах еще более доходны, но менее ликвидны, так как
условия получения средств еще более жесткие.
„Денежный агрегат L включает денежный агрегат М3, краткосрочные государственные ценные бумаги (в основном векселя казначейства — Treasury bills) и другие менее ликвидные активы:
L = М3 + Векселя казначейства (государственные краткосрочные облигации) +
+ Другие менее ликвидные активы.
272
5.4. Предложение денег
Таким образом, ликвидность денежных агрегатов увеличивается от L до М0, и наиболее ликвидным активом являются наличные деньги, в то время как доходность денежных агрегатов увеличивается от М0 до L. Поэтому денежные агрегаты М2, М3 и L отражают функцию денег как запаса ценности.
Компоненты денежных агрегатов делятся на наличные и безналичные деньги, деньги и «почти деньги».
Наличные деньги — это банкноты и монеты, находящиеся в обращении, вне банковской системы. Выпуск их в обращение обеспечивает центральный банк. Все остальные
компоненты денежных агрегатов находятся в банковской системе и представляют собой
безналичные деньги. Это обязательства коммерческих банков.
Под деньгами в макроэкономике понимается денежный агрегат М1, равный сумме наличных денег CU (currency), являющихся обязательствами центрального банка и
средств на текущих счетах коммерческих банков D (demand deposits), являющихся обязательствами этих банков15:
М = СU + D.
Средства денежных агрегатов М2, М3 и L, превышающие денежный агрегат М1, — это
«почти деньги» (near-money), поскольку они могут быть превращены в деньги. Так, можно
либо снять средства со сберегательных или срочных счетов и превратить их в наличные
деньги, либо перевести средства с этих счетов на текущий счет, либо продать государственные ценные бумаги и получить наличные деньги.
В России до 2011 г. рассчитывались два основных агрегата для измерения предложения денег М0 и М2:
„Денежный агрегат М0 = Наличные деньги в обращении (вне банковской системы).
„Денежный агрегат М2 (денежная масса) = М0 + Безналичные средства (остатки средств в национальной валюте на счетах нефинансовых организаций, финансовых
(кроме кредитных) организаций и физических лиц, являющихся резидентами Российской Федерации).
Структура денежной массы, ее изменение и темпы роста с 2000 по 2010 г. представлены в табл. 5.1.
Начиная с 2011 г. в России подсчитываются три денежных агрегата:
„Денежный агрегат М0 = Наличные деньги в обращении вне банковской системы.
„Денежный агрегат М1 = М0 + Остатки средств в национальной валюте на расчетных, текущих и иных счетах до востребования населения, нефинансовых и финансовых
(кроме кредитных) организаций, являющихся резидентами Российской Федерации.
„Денежный агрегат М2 = М1 + Остатки средств в национальной валюте на счетах срочных депозитов и иных привлеченных на срок средств населения, нефинансовых
и финансовых (кроме кредитных) организаций, являющихся резидентами Российской
Федерации.
Структура денежной массы, ее изменение и темпы роста с 2011 по 2016 г. представлены в табл. 5.2.
15
Дорожные чеки не учитываются, так как их доля в денежном агрегате М1 в США составляет
менее 1%.
273
Тема 5. Равновесие денежного рынка
Таблица 5.1
Денежная масса в России, 2000–2010 гг.
Дата
Денежная масса (М2),
млрд руб.
01.01.2000
714,6
В том числе
Наличные деньги (М0), Безналичные средства,
млрд руб.
266,1
448,4
Темпы
прироста М2,
%
61,5
01.01.2001
1 150,6
418,9
731,7
39,9
01.01.2002
1 609,4
583,8
1 025,6
32,4
01.01.2003
2 130,5
763,2
1 367,3
50,4
01.01.2004
3 205,2
1 147,0
2 058,2
35,8
01.01.2005
4 353,9
1 534,8
2 819,1
38,5
01.01.2006
6 032,1
2 009,2
4 022,9
48,7
01.01.2007
8 970,7
2 785,2
6 185,6
43,5
01.01.2008
12 869,0
3 702,2
9 166,7
0,8
01.01.2009
12 975,9
3 794,8
9 181,1
17,7
01.01.2010
15 267,6
4 038,1
11 229,5
31,1
Источник: Банк России, 2016.
Таблица 5.2
Денежная масса в России, 2011–2016 гг.
Дата
Денежный агрегат М0, Денежный агрегат М1, Денежный агрегат М2,
млрд руб.
млрд руб.
млрд руб.
Темпы прироста М2,
%
01.01.2011
5 062,7
10 859,9
20 011,9
31,1
01.01.2012
5 938,6
12 857,4
24 483,1
22,3
01.01.2013
6 430,1
13 753,6
27 405,4
11,9
01.01.2014
6 985,6
15 536,6
31 404,7
14,6
01.01.2015
7 171,5
15 388,8
32 110,5
2,5
01.01.2016
7 239,1
16 575,2
35 809,2
11,5
01.11.2016
7 339,0
16 675,6
36 857,6
2,9
Источник: Банк России, 2016.
Банковская система
Величина предложения денег определяется банковской системой.
Банки16 являются основными финансовыми посредниками в экономике. Их деятельность — это канал, с помощью которого изменения на денежном рынке трансформируются
в изменения на товарном рынке. Главной функцией банков является посредничество в кредите. С одной стороны, банки принимают вклады (депозиты) — аккумулируют временно
свободные денежные средства. C другой стороны, они предоставляют эти средства под
16
Банк от итал. banco — скамья (менялы). Первые банки с современным бухгалтерским принципом
двойной записи появились в ХVI в. в Италии, хотя ростовщичество (предоставление денег в долг) как первая
форма кредита процветало еще до нашей эры. Первые специальные кредитные учреждения возникли на
Древнем Востоке в VII–VI в. до н.э., кредитные функции банков в Древней Греции и Древнем Риме выполняли храмы, в Средневековой Европе — монастыри.
274
5.4. Предложение денег
определенный процент экономическим агентам (фирмам и домохозяйствам) — выдают
кредиты. Поэтому банковская система является частью кредитной системы.
Кредитная система состоит из банковских и небанковских (специализированных)
финансовых учреждений — учреждений, которые могут привлекать деньги и выдавать
кредиты, и поэтому выполняющих функции финансовых посредников между кредиторами и заемщиками. К небанковским кредитным учреждениям относятся: фонды (инвестиционные, пенсионные и др.); компании (страховые, инвестиционные); депозитные
финансовые учреждения (ссудно-сберегательные ассоциации, кредитные союзы), брокерские фирмы, ломбарды. Однако главными финансовыми посредниками выступают коммерческие банки.
Современная банковская система двухуровневая: первый уровень — это центральный банк; второй уровень — система коммерческих банков.
Центральный банк — это главный банк страны: в США его аналогом является Федеральная резервная система (Federal Reserve System), в Великобритании — это Банк Англии (Bank of England), в Германии — Бундесбанк (Bundesbank), в Швеции — Риксбанк
(Riksbank), в России — Банк России и т.п.
Центральный банк выполняет следующие функции:
‰проведение монетарной (денежно-кредитной) политики — самая важная функция
центрального банка;
‰контроль и регулирование деятельности коммерческих банков и других финансовых
институтов — центральный банк выдает и отзывает лицензии на банковскую деятельность
коммерческим банкам, следит за соблюдением ими норм банковского законодательства,
устанавливает для них норму обязательных резервов и может хранить их обязательные
резервы, таким образом, коммерческие банки являются клиентами центрального банка
(функция банка банков);
‰предоставление кредитов коммерческим банкам и другим финансовым институтам
по ставке процента, называемой учетной ставкой процента или ставкой рефинансирования (функция кредитора последней инстанции);
‰обеспечение банковских услуг правительству — обслуживание финансовых операций правительства, посредничество в платежах казначейства и кредитование правительства (функция банкира правительства);
‰выпуск в обращение бумажных денег и монет — обладание монопольным правом
выпуска банкнот, что обеспечивает ему постоянную ликвидность (функция эмиссионного
центра страны);
‰обеспечение финансовыми услугами коммерческих банков и других финансовых
институтов (функция межбанковского расчетного центра);
‰хранение золотовалютных резервов страны и регулирование валютного курса национальной денежной единицы — обслуживание международных финансовых операций
страны, контроль за состоянием платежного баланса, исполнение роли покупателя и
продавца на международных валютных рынках, т.е. проведение интервенций на рынке
иностранной валюты17.
Баланс любого банка имеет две стороны. В правой части баланса отражаются источники поступления средств — обязательства (пассивы), а в левой части — направления
использования средств — активы, которые должны быть всегда равны друг другу:
Активы = Обязательства.
17
Более подробно этот вопрос будет рассмотрен в теме 15.
275
Тема 5. Равновесие денежного рынка
Это равенство представляет собой основное балансовое тождество, которое означает,
что если происходит изменение одной стороны баланса, то должна обязательно измениться и другая сторона.
Баланс центрального банка имеет следующий вид:
Активы
Пассивы (обязательства)
Кредиты коммерческим банкам
Кредиты правительству
Облигации государственных займов
Государственные краткосрочные ценные бумаги
Золото и иностранная валюта
Банкноты (наличные деньги в обращении)
Депозиты коммерческих банков (до
востребования, сберегательные, срочные)
Депозиты правительства
Центральный банк, в отличие от коммерческих банков, не привлекает сбережения
населения и не выдает кредиты населению и фирмам.
Баланс Банка России на 1 сентября 2016 г. представлен в табл. 5.3.
Таблица 5.3
Баланс Банка России на 01.09.2016 г. (млн руб.)
Активы
Пассивы (обязательства)
1. Драгоценные металлы
2. Средства, размещенные у
нерезидентов, и ценные бумаги
иностранных эмитентов
3. Кредиты и депозиты
4. Ценные бумаги
из них:
— долговые обязательства
Правительства Российской
Федерации
5. Требования к МВФ
6. Прочие активы
4 314 708
20 278 532
Итого по активу
33 248 551
3 776 106
518 597
327 890
1 678 044
2 682 564
1. Наличные деньги в обращении
2. Средства на счетах в Банке
России
из них:
— Правительства Российской
Федерации
— кредитных организацийрезидентов
3. Средства в расчетах
4. Выпущенные ценные бумаги
5. Обязательства перед МВФ
6. Прочие пассивы
7. Капитал
8 283 458
10 311 372
Итого по пассиву
33 248 551
6 529 520
2 656 969
4 371
—
1 553 749
583 619
12 511 982
Источник: Банк России, 2016.
Коммерческие банки
Коммерческие банки — это частные организации (фирмы), которые имеют законное
право привлекать свободные денежные средства и выдавать кредиты с целью получения
прибыли. Поэтому двумя основными видами операций, которые выполняют коммерческие банки, являются пассивные операции — по привлечению временно свободных денежных средств на депозиты — и активные операции — по выдаче кредитов. Кроме того,
банки проводят целый ряд других операций: расчетно-кассовые; доверительные (трастовые); межбанковские (кредитные — по выдаче кредитов друг другу и трансфертные — по
переводу денег); с ценными бумагами; с иностранной валютой и др.
Основную часть дохода коммерческого банка составляет разница между процентами по кредитам и процентами по депозитам. Дополнительными источниками доходов
банка могут быть комиссионные по предоставлению различного вида услуг (трастовых,
276
5.4. Предложение денег
трансфертных и др.) и доходы по ценным бумагам. Часть дохода идет на оплату издержек
банка: заработную плату работников банка, затраты на банковское оборудование и его
использование, на аренду помещения и т.п. Оставшаяся после этих выплат сумма является прибылью банка, с нее выплачивается налог государству, начисляются дивиденды
держателям акций банка и часть может идти на расширение деятельности банка.
Как и баланс центрального банка, баланс коммерческого банка имеет две стороны:
пассивы (источники поступления средств), включающие обязательства (прежде всего депозиты) и собственный капитал банка, и активы (направления использования средств
вкладчиков).
Баланс коммерческого банка имеет следующий вид:
Активы
Денежная наличность
Резервы (обязательные и избыточные)
Кредиты
Акции и облигации частных фирм
Государственные ценные бумаги
Пассивы
Депозиты (до востребования, сберегательные,
срочные)
Резервы, взятые в кредит у центрального банка
Собственный капитал банка
Для коммерческого банка также должно выполняться основное балансовое тождество — равенство пассивов (суммы его обязательств и собственного капитала) общей величине активов.
Средства, полученные банком (положенные клиентами на депозит), представляют
собой резервы банка.
Различают две системы резервирования: полное и частичное.
Система полного (100%-го) резервирования соответствует ситуации, когда банк не выдает полученные им средства (депозиты) в кредит. В этом случае если в банк на депозит поступила сумма в 1000 руб. (D = 1000), то обязательства банка (пассивы) составят
1000 руб., и его резервы (активы) также будут равны 1000 руб. (R = 1000), поскольку они
не будут выданы в кредит (К = 0).
Упрощенный баланс банка при системе полного резервирования имеет вид:
Активы
Резервы
Кредиты
R = 1000 руб.
К=0
Пассивы (обязательства)
Депозиты
D = 1000 руб.
В этих условиях банк обеспечивает себе 100%-ю платежеспособность и ликвидность.
Платежеспособность банка означает, что величина активов должна быть равна обязательствам (пассивам), что позволяет банку вернуть всем вкладчикам размещенные суммы депозитов по первому требованию.
Ликвидность банка — это его способность вернуть вклады любому количеству клиентов наличными деньгами. При системе полного резервирования, с одной стороны, банк полностью устраняет риск и обеспечивает полное доверие вкладчиков, но с другой стороны,
поскольку банк не выдает кредиты (поэтому не получает процентов по кредитам) и хранит
все резервы в виде денег (что не приносит дохода, в отличие, например, от облигаций),
он лишает себя прибыли. Таким образом, зависимость между платежеспособностью (и ликвидностью) и прибыльностью — обратная. Чтобы существовать, банк должен рисковать и
давать кредиты, что соответствует системе частичного резервирования.
277
Тема 5. Равновесие денежного рынка
Частичное резервирование означает, что только определенная часть вклада хранится в
виде резервов, а остальная часть используется для предоставления кредитов. Если в банк
на депозит поступает сумма в 1000 руб. (D = 1000), то в соответствии с установленной
банком нормой резервирования rr, например, равной 10%, банк увеличивает резервы на
100 руб. (R = D × rr = 1000 × 0,1), а 900 руб. выдает в кредит (К = D – R = 1000 – 100). Поэтому в условиях системы частичного резервирования упрощенный баланс банка имеет
вид:
Активы
Резервы
Кредиты
R = 100 руб.
К = 900 руб.
Пассивы (обязательства)
Депозиты
D = 1000 руб.
В XIX в. норма резервирования (reserve ratio, rr) — доля вкладов, которая не выдавалась
R
в кредит (доля резервов в общей величине депозитов rr = ), определялась самими коммерD
ческими банками. В начале ХХ в. в связи с нестабильностью банковской системы, банковскими кризисами и банкротствами банков установление нормы банковских резервов
взял на себя центральный банк, что дало ему возможность контролировать работу коммерческих банков. Эта величина получила название нормы обязательных резервов (или
нормы резервных требований).
Норма обязательных резервов (required reserve ratio, rrобяз.) представляет собой выраженную в процентах долю от общей суммы депозитов, которую коммерческие банки
должны хранить в виде резервов и не имеют права выдавать в кредит и которую они, как
правило, хранят в центральном банке в виде беспроцентных вкладов или у себя в хранилищах в виде наличных денег. Установление нормы обязательных резервов позволяет
центральному банку контролировать способность банковской системы создавать новые
депозиты и таким образом изменять предложение денег в экономике.
Резервы коммерческих банков
Различают следующие виды резервов коммерческих банков: обязательные, избыточные и фактические.
Обязательные резервы (Rобяз.) коммерческого банка представляют собой объем
средств, которые банк не имеет права выдавать в кредит и величина которых может быть
подсчитана путем умножения величины депозитов на норму обязательных резервов:
Обязательные резервы = Депозиты × Норма обязательных резервов,
или
Rобяз. = D × rrобяз. .
При системе полного резервирования норма обязательных резервов равна 1, а при
системе частичного резервирования 0 < rrобяз. < 1.
Избыточные резервы (Rизб.) — это разница между суммой депозитов и обязательными
резервами; они характеризуют кредитные возможности (К*) коммерческого банка, так
как эти средства банк потенциально может выдать в кредит:
278
5.4. Предложение денег
Избыточные резервы = Депозиты – Обязательные резервы,
или
R
изб.
= D – Rобяз. = D – D × rrобяз. = D × (1 – rrобяз.).
Если банк выдает все эти средства в кредит, то он использует свои кредитные возможности полностью. Однако банк может часть средств, которые он мог бы выдать в
кредит, оставить у себя в виде резервов. Банки могут хранить избыточные резервы, чтобы
в случае, если им неожиданно понадобятся средства, не прибегать к займам у центрального банка или у других коммерческих банков.
Фактические резервы представляют собой сумму обязательных и части избыточных
резервов, по какой-либо причине не выданных в кредит:
Фактические резервы = Обязательные резервы + Избыточные резервы =
= Депозиты – Кредиты, выданные банком,
или
Rфакт. = Rобяз. + Rизб. = D – Kфакт..
Пример 5.7
Предположим, что величина депозитов в коммерческом банке D = 1000 руб. и норма обязательных резервов rrобяз. = 20%. При таких условиях банк должен 200 руб. хранить в виде обязательных
резервов (Rобяз. = D × rrобяз. = 1000 × 0,2), а остальные 800 руб. он может выдать в кредит (K = D –
– Rобяз. = 1000 – 200). Если банк выдает в кредит, например, только 700 руб., то 100 руб. составят его
избыточные резервы (Rизб. = D – Rобяз. – K), которые он не выдал, но может дополнительно выдать в
кредит. В результате фактические резервы банка будут равны 300 руб. (Rфакт. = Rобяз. + Rизб. = 200 +
+ 100 или Rфакт. = D – Kфакт. = 1000 – 700).
Если банк хранит избыточные резервы (сверх обязательных), то его норма резервирования равна отношению фактических резервов к депозитам и, следовательно, будет представлять собой сумму нормы обязательных резервов и нормы избыточных резервов:
rr =
Rфакт.
=
Rфакт. + Rизб .
= rrобяз. + rrизб..
D
D
В этом случае сумма средств, фактически выданных в кредит, будет меньше величины его кредитных возможностей (Кфакт. < К*) и может быть рассчитана по формуле:
Кфакт. = D – Rфакт..
Как банки создают деньги.
Депозитный мультипликатор
Центральный банк лишь контролирует предложение денег в экономике. Создают
деньги коммерческие банки.
Процесс создания денег коммерческими банками называется депозитным расширением. Оно происходит в том случае, если в банковскую сферу попадают деньги и увеличиваются депозиты коммерческого банка, часть которых банк выдает в кредит и которые,
в свою очередь, поступают на счет в другой банк в виде депозита, и т.д. Если депозиты
279
Тема 5. Равновесие денежного рынка
уменьшаются (клиент снимает деньги со своего счета), то происходит противоположный
процесс — депозитное сжатие.
Коммерческие банки могут создавать деньги только при системе частичного резервирования. Если банк не выдает кредиты, предложение денег не меняется, поскольку количество наличных денег, поступившее на депозит, равно величине резервов, хранимых
банком. Происходит лишь перераспределение средств между деньгами, находящимися
вне банковской сферы, и деньгами внутри банковской системы в пределах одной и той
же величины денежной массы.
Максимальное увеличение предложения денег происходит при условии, что:
‰коммерческие банки не хранят избыточные резервы и всю сумму средств сверх
обязательных резервов выдают в кредит, т.е. используют свои кредитные возможности
полностью и норма резервирования равна норме обязательных резервов;
‰попав в банковскую сферу, деньги не покидают ее и, будучи выданными в кредит
клиенту, не оседают у него в виде наличности, а вновь возвращаются в банковскую систему (зачисляются на банковский счет), т.е. население не хранит наличные деньги на руках.
Предположим, что норма обязательных резервов rrобяз. = 10%, и банки полностью
используют свои кредитные возможности, поэтому норма резервирования равна норме
обязательных резервов (rr = rrобяз.). Если в банк 1 попадает депозит (D1) в 1000 руб., то банк
должен отчислить 100 руб. в обязательные резервы (Rобяз. = D1 × rr = 1000 × 0,1), и его кредитные возможности составят 900 руб. [К1 = D1 × (1 – rr) = 1000 × (1 – 0,1) = 1000 × 0,9].
Банк выдает всю эту сумму в кредит клиенту, в результате баланс банка 1 будет иметь вид:
Баланс банка 1
Активы
Резервы
Кредиты
R = 100 руб.
К = 900 руб.
Пассивы (обязательства)
Депозиты
D = 1000 руб.
При этом денежная масса составит 1900 руб. (1000 на депозите банка 1 и 900 — наличные деньги, выданные этим банком), т.е. увеличится на 900 руб. Таким образом, основой увеличения денежной массы является выдача кредитов коммерческими банками.
Полученные средства (900 руб.) клиент использует на покупку товаров и услуг (фирма — инвестиционных, а домохозяйство — потребительских), создав продавцу доход, который будет перечислен на его (продавца) расчетный счет в банке 2. Получив депозит в
900 руб., банк 2 отчислит в обязательные резервы 90 руб. (Rобяз. = D2 × rr = 900 × 0,1), и его
кредитные возможности составят 810 руб. (К2 = D2 × (1 – rr) = 900 × (1 – 0,1) = 900 × 0,9).
В итоге баланс банка 2 будет иметь вид:
Баланс банка 2
Активы
Резервы
Кредиты
R = 90 руб.
К = 810 руб.
Пассивы (обязательства)
Депозиты
D = 900 руб.
Выдав всю эту сумму в кредит, банк увеличит денежную массу еще на 810 руб., в результате денежная масса составит 2710 руб. (1000 — на депозите в банке 1, 900 — на депозите в банке 2 и 810 — наличные деньги). Полученный кредит даст возможность клиенту
банка 2 оплатить сделку (покупку) на эту сумму, что обеспечит выручку продавцу. Сумма
в 810 руб. в виде депозита попадет на расчетный счет продавца в банке 3. Обязательные
280
5.4. Предложение денег
резервы банка 3 составят 81 руб. (Rобяз. = D3 × rr = 810 × 0,1), а кредитные возможности
729 руб. (К3 = D3 × (1 – rr) = 810 × (1 – 0,1) = 810 × 0,9):
Баланс банка 3
Активы
Пассивы (обязательства)
R = 81 руб.
К = 729 руб.
Резервы
Кредиты
Депозиты
D = 810 руб.
Предоставив кредит на эту сумму, банк 3 создает предпосылку для увеличения кредитных возможностей банка 4 на 656,1 руб., банка 5 на 590,49 руб. и т.д. и дальнейшего
соответствующего увеличения денежной массы. Получаем своеобразную пирамиду, отражающую процесс депозитного расширения (рис. 5.11).
Рис. 5.11. Механизм депозитного расширения
Таким образом, если на счет в коммерческий банк поступает некоторая сумма денег
D1 , то при норме резервирования, равной rr, общая сумма денег (общая сумма депозитов
во всех банках) окажется гораздо больше первоначального депозита и составит:
N
М=
∑D = D + D + D + D + D + … =
i =1
1
2
3
4
5
= D1 + D1 × (1 – rr) + [D1 × (1 – rr)] × (1 – rr) + [D1 × (1 – rr)2] × (1 – rr) +
+ [D1 × (1 – rr)3] × (1 – rr) + [D1 × (1 – rr)4] × (1 – rr) + … =
= 1000 руб. + 900 руб. + 810 руб. + 729 руб. + 656,1 руб. + 590,49 руб. + …
Получаем бесконечно убывающую геометрическую прогрессию со знаменателем
rr < 1, сумма которой:
М = D1 ×
1
1
= D1 ×
.
rr
1 − (1 − rr )
Следовательно, произошел процесс депозитного расширения: денежная масса
(предложение денег) выросла с эффектом мультипликатора.
281
Тема 5. Равновесие денежного рынка
1
называется депозитным мультипликатором (multдепоз.), или мультиплиrr
катором депозитного расширения.
Депозитный мультипликатор показывает общую сумму депозитов, которую может
создать банковская система из каждой денежной единицы, вложенной на счет в коммерческий банк (объем предложения денег, созданного 1 руб. депозитов):
Величина
M
1
1
=
= .
D1 Норма резервирования rr
В нашем примере каждая денежная единица первоначального депозита обеспечила
10 денежных единиц средств на банковских счетах, поэтому денежная масса стала равна:
Депозитный мультипликатор =
M = D1 × multдепоз. = D1 ×
1
1
= 1000 руб. × 10 = 10 000 руб.
= 1000 руб. ×
rr
0,1
Мультипликатор действует в обе стороны. Денежная масса увеличивается, если деньги попадают в банковскую систему (увеличивается сумма депозитов), что ведет к депозитному расширению, и сокращается, если деньги уходят из банковской системы (их снимают со счетов), что ведет к депозитному сжатию. Однако, как правило, в экономике деньги
одновременно и вкладывают на банковские счета, и снимают со счетов, поэтому денежная масса существенно измениться не может. Изменение величины депозитного мультипликатора может произойти только в том случае, если центральный банк изменит норму
обязательных резервов, что повлияет на кредитные возможности банков. Неслучайно изменение нормы обязательных резервов представляет собой один из инструментов монетарной политики центрального банка — политики по регулированию денежной массы.
С помощью депозитного мультипликатора можно подсчитать не только величину денежной массы М, но и ее изменение ΔМ. Поскольку величина денежной массы складывается
из наличных денег и средств на текущих счетах коммерческих банков (М = СU + D), то на
депозит банка 1 деньги (1000 руб.) поступили из сферы наличного денежного обращения
(они уже составляли часть денежной массы), и первоначально произошло лишь перераспределение средств между СU и D. Однако, когда деньги начали выдаваться в кредит,
общая величина денежной массы в результате процесса депозитного расширения увеличилась на 9000 руб. (ΔМ = М – D1 = 10 000 – 1000 = 9000).
Процесс увеличения предложения денег начался с увеличения общей суммы депозитов банка 2 в результате предоставления кредита банком 1 своим клиентам на сумму
его кредитных возможностей, равную 900 руб. Следовательно, изменение предложения
денег может быть рассчитано по формуле:
ΔМ = D2 + D3 + D4 + D5 + …=
= D1 × (1 – rr) + [D1 × (1 – rr)] × (1 – rr) + [D1 × (1 – rr)2] × (1 – rr) +
+ [D1 × (1 – rr)3] × (1 – rr) + [D1 × (1 – rr)4] × (1 – rr) + … =
= 900 руб. + 810 руб. + 729 руб. + 656,1 руб. + 590,49 руб. + … =
1
= 900 руб. × 10 = 9000 руб.
= 900 руб. ×
0,1
Депозитный мультипликатор действует и в том случае, когда коммерческие банки не
выдают часть средств в кредит и хранят избыточные резервы, однако его величина, определяемая нормой резервирования, которая в этом случае помимо нормы обязательных
282
5.4. Предложение денег
⎛
1
1 ⎞
резервов включает норму избыточных резервов, будет меньше ⎜
<
. Сле⎝ rrобяз. + rrизб . rrобяз. ⎟⎠
довательно, степень депозитного расширения (сжатия) будет меньше, и поэтому предложение денег увеличится (уменьшится) на меньшую величину.
Таким образом, изменение предложения денег зависит от двух факторов: величины резервов коммерческих банков, выданных в кредит, и величины депозитного мультипликатора. Воздействуя на один или оба фактора, центральный банк может изменять величину
предложения денег, проводя монетарную (кредитно-денежную) политику.
Кредитный мультипликатор
Поскольку изменение предложения денег происходит за счет выдачи кредитов коммерческими банками, то это изменение может быть подсчитано как сумма кредитов, выданных всеми банками в экономике:
ΔМ =
N
∑K = К
i =1
1
+ К2 + К3 + К4 + ... =
= К1 + К1 × (1 – rr) + К1 × (1 – rr)2 + К1 × (1 – rr)3 + ... =
1
=K ×
.
1
rr
В нашем примере:
ΔМ = 900 руб. + 810 руб. + 729 руб. + 656,1 руб. + … = 900 руб. ×
= 900 руб. × 10 = 9000 руб.
1
=
10
Однако кредит каждого банка (если банки полностью используют свои кредитные
возможности) представляет собой депозит этого банка за вычетом обязательных резервов: К = D – Rобяз. = D × (1 × rr), отсюда получим:
ΔM = K 1 ×
1
1
1 − rr
⎛1 ⎞
= D1 × (1 − rr ) × = D1 ×
= D1 × ⎜ − 1⎟ ,
⎝ rr ⎠
rr
rr
rr
1
− 1 ) — кредитный мультипликатор (multкред.). Это означает, что кредитный мультиrr
пликатор меньше депозитного мультипликатора на единицу:
1
− 1.
Кредитный мультипликатор = Депозитный мультипликатор – 1 =
rr
Кредитный мультипликатор показывает изменение предложения денег в результате
изменения депозитов на одну денежную единицу.
⎛1 ⎞
В нашем примере ΔМ = D1 × ⎜ − 1⎟ = 1000 руб. × 9 = 9000 руб.
⎝ rr ⎠
Таким образом, изменение предложения денег может быть подсчитано:
‰как величина нового кредита, положившего начало процессу депозитного расширения (в нашем случае К1), умноженная на депозитный мультипликатор:
⎛ 1⎞
или
ΔМ = K1 × multдепоз. = K1 × ⎜ ⎟ ,
⎝ rr ⎠
где (
283
Тема 5. Равновесие денежного рынка
‰как величина нового депозита, положившего начало процессу кредитного рас-
ширения (в нашем случае D1), умноженная на кредитный мультипликатор:
⎛1 ⎞
ΔМ = D1 × multкред. = D1 × ⎜ − 1⎟ .
⎝ rr ⎠
Как уже отмечалось, существуют два обстоятельства, которые могут ограничить
процесс депозитного и кредитного расширения:
9желание населения хранить часть денег на руках в виде наличности, a не на банковских счетах в виде депозитов;
9желание коммерческих банков хранить избыточные резервы.
Изменение предложения денег в этих случаях будет меньше, и предложение денег
будет определять денежный (а не депозитный) мультипликатор.
Денежная база и денежный мультипликатор
Анализ процесса депозитного расширения строился на предположении, что, вопервых, деньги не покидают банковскую сферу и не оседают в виде наличности, и поэтому предложение денег определяется только поведением банковского сектора, и вовторых, что коммерческие банки не хранят избыточные резервы и полностью используют
свои кредитные возможности.
Однако в действительности на величину предложения денег оказывает влияние поведение домохозяйств и фирм (небанковского сектора), которые принимают решения, в каком соотношении разделить денежные средства между наличными деньгами и средствами
на банковских счетах. Кроме того, как правило, коммерческие банки для обеспечения платежеспособности хранят избыточные резервы, чтобы всегда иметь возможность выдавать
требуемые вкладчиками суммы, не занимая средства у центрального банка или других коммерческих банков. При таких условиях изменение величины депозитов также имеет мультипликативный эффект, но будет действовать не депозитный, а денежный мультипликатор.
Осуществляя контроль за денежной массой, центральный банк не может непосредственно воздействовать на всю величину предложения денег М1, состоящего из наличных денег и депозитов до востребования (М = СU + D). Дело в том, что центральный
банк не определяет величину депозитов D (это делает население), а регулирует только
величину наличности СU (поскольку сам выпускает ее в обращение) и величину резервов
коммерческих банков R (так как устанавливает норму обязательных резервов) — воздействует только на денежную базу (рис. 5.12).
Денежная база (monetary base) — это сумма наличности вне банковской системы и
резервов коммерческих банков, контролируемых центральным банком, иначе называемая
деньгами повышенной мощности (high-powered money, Н)18:
Н = СU + R.
Например, в России денежная база (в широком определении) = Наличные деньги в обращении +
+ Корреспондентские счета и депозиты кредитных организаций в Банке России + Обязательные резервы (в том числе в иностранной валюте) + Облигации Банка России у кредитных организаций.
18
284
5.4. Предложение денег
Рис. 5.12. Соотношение денежной массы и денежной базы
Банк России выделяет два вида денежной базы: в узком определении и широком
определении.
‰Денежная база в узком определении включает:
9наличные деньги, выпущенные в обращение Банком России;
9обязательные резервы кредитных организаций в национальной валюте, депонируемые в Банке России.
На 1 декабря 2016 г. этот показатель составил 8425,2 млрд руб. (соответственно,
8141,9 млрд + 283,4 млрд руб.).
‰Денежная база в широком определении включает:
9наличные деньги в обращении;
9корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России;
9обязательные резервы кредитных организаций, депонируемые в Банке России (в
том числе в иностранной валюте);
9депозиты кредитных организаций в Банке России;
9облигации Банка России у кредитных организаций (по рыночной стоимости).
На 1 декабря 2016 г. этот показатель составил 9672,4 млрд руб. (соответственно,
8141,9 + 2036,4 + 478,3 + 527,9 + 0,0 млрд руб.).
Денежная масса связана с денежной базой через денежный мультипликатор и представляет собой произведение величины денежной базы на величину денежного мультипликатора:
М = multден. × Н.
Чтобы вывести денежный мультипликатор, который представляет собой отношеM
ние денежной массы к денежной базе (multден. =
), необходимо учесть соотношение,
H
в котором население хранит деньги в виде наличности СU и на банковских счетах — депозитах D, иногда называемое нормой депонирования (currency-deposit ratio, сr — отношеCU
), и норму резервирования (reserve ratio, rr — отние наличности к депозитам: сr =
D
R
ношение резервов — обязательных и избыточных — к депозитам: rr =
). Поскольку
D
СU = сr × D, а R = rr × D, то можно записать:
М = СU + D = сr × D + D = (сr + 1) × D,
а
Н = СU + R = сr × D + rr × D = (сr + rr) × D.
285
Тема 5. Равновесие денежного рынка
Разделив первое выражение на второе, получим:
M (cr + 1) × D
cr + 1
=
,
=
H (cr + rr ) × D cr + rr
отсюда:
M=
cr + 1
×H,
cr + rr
cr + 1
— денежный мультипликатор multден., или мультипликатор денежной базы.
cr + rr
Денежный мультипликатор показывает, на сколько меняется предложение денег
(денежная масса) в результате изменения денежной базы на одну денежную единицу. Так
как сr < 1 и rr < 1, то денежный мультипликатор всегда больше 1.
Величина денежного мультипликатора зависит от нормы резервирования rr, представляющей собой сумму нормы обязательного резервирования и нормы избыточного
резервирования (rr = rrобяз. + rrизб.), и от нормы депонирования cr.
Величина денежного мультипликатора multден. растет, если:
‰центральный банк снижает норму обязательных резервов (rrобяз. ↓), и/или
‰уменьшается желание банков хранить избыточные резервы (rrизб. ↓), и/или
‰люди предпочитают хранить меньше денег на руках в виде наличности, увеличивая депозиты в банках (сr↓).
И наоборот, чем больше доля резервов, которую банки хранят в виде наличности
и не выдают в кредит, и/или чем выше доля наличности, которую население хранит на
руках, не вкладывая ее на банковские счета, тем величина денежного мультипликатора
меньше.
Если предположить, что наличность отсутствует (СU = 0 и поэтому cr = 0), и все
деньги обращаются только в банковской системе, то из денежного мультипликатора по1
лучим депозитный мультипликатор19: multдепоз. =
.
rr
Предложение денег меняется, если меняется денежная база и/или если меняется величина денежного мультипликатора.
При изменении денежной базы изменение предложения денег составляет:
где
ΔМ = multден. × ΔН.
Таким образом, изменение денежной базы ведет к мультипликативному изменению
денежной массы, и зависимость между денежной базой (Н) и денежной массой (М) положительная. На графике в координатах (денежная база Н — денежная масса М) тангенс угла
наклона кривой денежной массы равен величине, обратной денежному мультипликатору:
cr + rr
1
. При увеличении денежной базы (от Н1 до Н2) денежная масса растет
, или
cr +1
multден.
(от М1 до М2) (рис. 5.13а). При неизменной величине денежной базы Н1 рост нормы депо-
19
Неслучайно депозитный мультипликатор иногда называют «простой денежный мультипликатор»
(simple money multiplier).
286
5.4. Предложение денег
нирования от сr1 до сr2 сокращает величину денежного мультипликатора20 и увеличивает
угол наклона кривой денежной массы. В результате предложение денег сокращается от
М1 до М2 (рис. 5.13б). Аналогично можно показать, что увеличение нормы резервирования также сокращает величину денежного мультипликатора.
Чтобы при снижении величины денежного мультипликатора денежная масса не изменилась и сохранилась на уровне М1, центральный банк должен увеличить денежную
базу до Н2 (рис. 5.13в).
ден.2
ден.1
ден.2
ден.1
Рис. 5.13. Влияние на денежную массу: а) увеличения денежной базы; б) уменьшения денежного мультипликатора (в результате увеличения нормы депонирования) при неизменной денежной базе;
в) увеличения денежной базы в ответ на уменьшение денежного мультипликатора
Пример 5.8
А. Предположим, что в экономике денежная база Н = 100 млн руб., денежная масса М =
= 400 млн руб., наличность CU составляет 20% от депозитов, и норма резервирования rr = 10%.
Определим денежный мультипликатор в этой экономике. Он может быть подсчитан двумя спосоM 400
бами — как отношение денежной массы к денежной базе (multден. =
=
= 4 ) или непосредH 100
0, 2 + 1
1, 2
cr + 1
=
ственно по его формуле (multден. =
=
= 4 ).
cr + rr 0, 2 + 0,1 0, 3
Таким образом, в этой экономике денежный мультипликатор multден.1 = 4.
Б. Предположим, что население начинает хранить больше денег на руках и отношение наличности
к депозитам становится cr2 = 0,25. Это изменение снизит величину денежного мультипликатора при0, 25 + 1
1, 25
cr + 1
) и при неизменной денежной базе, равной
мерно до 3,57 (multден.2 = 2
=
=
cr2 + rr 0, 25 + 0, 05 + 0, 05 0, 35
100 млн руб., денежная масса сократится с 400 млн руб. до 357 млн руб. (M2 = H × multден.2 = 100 × 3,57).
В. Теперь предположим, что в исходных условиях пункта (А) центральный банк повышает норму
обязательных резервов до rrобяз.2 = 20%. В этом случае величина денежного мультипликатора такcr + 1
0, 2 + 1
1, 2
) и соответственно денежная
=
же уменьшится и станет равной 3 (multден.3 = 1
=
cr1 + rr2
0, 2 + 0, 2 0, 4
масса снизится с 400 млн до 300 млн руб. (M3 = H × multден.3 = 100 × 3).
20
Докажем алгебраически, что при повышении нормы депонирования (отношения наличности к депозитам) cr
cr + 1
) уменьшается. Для этого к числителю одновременно прибавим и вывеличина денежного мультипликатора (
cr + rr
cr + 1 + (rr − rr ) (cr + rr ) + (1 − rr )
1 − rr
чтем норму резервирования rr. В результате преобразований получим:
=
= (1 +
).
cr
+
rr
cr
+
rr
cr
+ rr
Поскольку rr < 1, то при росте cr выражение в скобке будет уменьшаться.
287
Тема 5. Равновесие денежного рынка
Г. Предположим, что в исходных условиях пункта (А) коммерческие банки начинают 2% депозитов хранить в виде избыточных резервов (rrизб. = 0,02). Это означает, что норма резервирования
rr увеличится с 10 до 12%. В этом случае величина денежного мультипликатора уменьшится до
cr + 1
0, 2 + 1
1, 2
3,75 (multден.4 = 1
) и соответственно денежная масса снизится с 400 млн
=
=
cr1 + rr3 0, 2 + 0,1 + 0, 02 0, 32
до 375 млн руб. (M4 = H × multден.4 = 100 × 3,75).
Д. Предположим, что в пункте (В) центральный банк, повышая норму обязательных резервов,
хочет сохранить денежную массу на неизменном уровне 400 млн руб. Для этого в ответ на уменьшение денежного мультипликатора с 4 до 3 он должен увеличить денежную базу со 100 млн руб.
M1
400
примерно до 133,3 млн руб. (H2 =
).
mult ден.3 3
Кривые номинального и реального
предложения денег и их свойства
Вид кривой номинального предложения денег. Номинальное предложение денег контролирует центральный банк, оно не зависит от ставки процента, поэтому в координатах
(денежная масса М — ставка процента i) графически изображается вертикальной линией
(рис. 5.14а). Так как стандартно номинальное предложение денег полагается экзогенной
переменной21, то оно обозначается как M S .
Рис. 5.14. Кривая номинального предложения денег: а) общий вид кривой; б) сдвиг кривой вправо
в результате роста номинального предложения денег (M 2S > M1S ); в) сдвиг кривой влево в результате
уменьшения номинального предложения денег (M 2S < M1S )
Сдвиги кривой номинального предложения денег. Воздействие любого фактора, который ведет к изменению номинального предложения денег, на графике отображается
сдвигами кривой МS. Если действует фактор, приводящий к увеличению денежной массы (центральный банк увеличивает денежную базу Н и/или увеличивается денежный
мультипликатор multден.), кривая номинального предложения денег сдвигается вправо
(рис. 5.14б), а если к ее уменьшению, кривая МS сдвигается влево (рис. 5.14в).
21
Заметим, что в действительности предложение денег может зависеть от ставки процента, если принять во внимание, что изменение ставки процента может влиять на поведение населения и коммерческих
банков и поэтому на величину денежного мультипликатора; это будет показано далее.
288
5.4. Предложение денег
Вид кривой реального предложения денег. Реальное предложение денег, которое предS
ставляет собой отношение номинального предложения денег М к общему уровню цен Р
(дефлятору ВВП), также не зависит от ставки процента, поэтому кривая реального предMS
M
ложения денег
в координатах (реальная денежная масса
— ставка процента i)
P
P
имеет вертикальный вид (рис. 5.15а). Так как в модели, которую мы будем рассматривать
далее, не только номинальное предложение денег, но и уровень цен предполагается экзогенным, то обозначим его как P . Вдоль этой кривой реальное предложение денег неMS
= const).
изменно (
P
Рис. 5.15. Кривая реального предложения денег: а) общий вид кривой;
б) сдвиг кривой вправо в результате роста номинального предложения денег (M 2S > M1S ) или
снижения уровня цен ( P2 < P1); в) сдвиг кривой влево в результате уменьшения номинального
предложения денег (M 2S < M1S ) или роста уровня цен ( P2 > P1)
MS
Сдвиги кривой реального предложения денег. Так как вдоль кривой
реальное предP
ложение денег неизменно, то, если оно меняется, на графике это отображается сдвигами
MS
кривой
. Реальное предложение денег меняется:
P
‰если политика центрального банка приводит к изменению номинального предложеMS
ния денег МS: при увеличении номинального предложения денег кривая
сдвигается
P
вправо (рис. 5.15б), а при уменьшении номинального предложения денег она сдвигается
влево (рис. 5.15в);
MS
‰если меняется уровень цен Р: при снижении уровня цен кривая
сдвигается
P
вправо (рис. 5.15в), а при повышении уровня цен эта кривая сдвигается влево (рис. 5.15б).
В нашем анализе при построении модели равновесия денежного рынка в краткосрочном периоде пока будем предполагать, что уровень цен неизменный (Р = const), поэтому сдвиги кривой реального предложения денег обусловлены изменением только номинального предложения денег M S .
289
Тема 5. Равновесие денежного рынка
5.5
Равновесие денежного рынка
Условие равновесия денежного рынка
Денежный рынок находится в равновесии, если общий реальный спрос на деньги —
D
⎛M⎞
спрос на реальные денежные балансы ⎜ ⎟ (количество денег, на которое предъявляют
⎝P⎠
спрос все макроэкономические агенты при данном уровне цен) равен реальному предD
⎛ MS ⎞
ложению денег ⎜
(величине покупательной способности денежной массы, контро⎝ P ⎟⎠
лируемой центральным банком):
D
D
⎛ MS ⎞
⎛M⎞
=
⎜⎝ P ⎟⎠
⎜⎝ P ⎟⎠ .
Графически равновесие денежного рынка устанавливается в точке пересечения вертикальной кривой реального предложения денег с имеющей отрицательный наклон кривой спроса на реальные денежные балансы.
Координаты точки пересечения кривых реального спроса на деньги и реального
предложения денег соответствуют уровню равновесной ставки процента iЕ и равновес⎛M⎞
ной величине реальной денежной массы ⎜ ⎟ (точка Е на рис. 5.16).
⎝ P ⎠E
Рис. 5.16. Установление равновесия денежного рынка, если исходная ставка процента
выше или ниже, чем равновесная ставка процента
В любой другой точке будет наблюдаться неравновесие денежного рынка. Например,
в точке А ставка процента, равная i1, чересчур высока (альтернативные издержки хранения
денег велики), поэтому величина спроса на реальные денежные балансы меньше величины
D
⎛ MS ⎞
⎛M⎞
реального предложения денег: ⎜ ⎟ < ⎜
. Это означает, что для установления равнове⎝ P ⎠ 1 ⎝ P ⎟⎠
сия денежного рынка ставка процента должна снизиться (от i1 до iE), чтобы люди захотели
290
5.5. Равновесие денежного рынка
хранить больше денег на руках, и величина реального спроса на деньги стала бы равна величине реального предложения денег. Наоборот, в точке С ставка процента, равная i2, низкая (альтернативные издержки хранения денег незначительны), поэтому величина спроса на реальные денежные балансы превышает величину реального предложения денег:
D
⎛ MS ⎞
⎛M⎞
>
⎜⎝ P ⎟⎠
⎜⎝ P ⎟⎠ . В этом случае ставка процента должна повыситься (от i2 до iE), чтобы
2
уменьшилось количество денег, которое хотят иметь люди, и реальный спрос на деньги
стал бы равен реальному предложению денег.
Установление и восстановление равновесия денежного рынка объясняется с помощью
теории предпочтения ликвидности, из которой следует, что это происходит за счет изменения ставки процента в результате изменения ситуации на рынке облигаций в связи с
изменением структуры финансового портфеля экономическими агентами.
Если экономические агенты:
‰хотят иметь больше денег, они будут продавать облигации (обменивать облигации
на деньги) и увеличивать долю денег (ликвидных активов) в своем финансовом портфеле;
‰имеют деньги, не нужные им в данный момент для покупок товаров и услуг, они
будут покупать облигации (обменивать деньги на облигации) и уменьшать долю денег
(ликвидных активов) в своем финансовом портфеле.
В равновесии ставка процента будет такой, при которой предложение облигаций
равно спросу на облигации (ВS = ВD)22, а это по закону Вальраса означает, что предложеD
⎛ MS ⎞ ⎛ M ⎞
=⎜ ⎟ .
ние денег равно спросу на деньги ⎜
⎝ P ⎟⎠ ⎝ P ⎠
Восстановление равновесия денежного рынка
Рассмотрим, как денежный рынок приходит в равновесие, если изначально он был
в неравновесии. Предположим, что денежный рынок находится в точке А (рис. 5.15а), в
которой спрос на реальные денежные балансы меньше реального предложения денег:
D
⎛ MS ⎞
⎛M⎞
⎜⎝ P ⎟⎠ < ⎜ P ⎟ . Экономика не может долго находиться в этой точке, так как высокая
⎝
⎠
ставка процента будет заставлять людей обменивать деньги на облигации, чтобы получить выигрыш от высокой доходности облигаций. Поскольку денежный рынок находится в неравновесии (на нем имеется избыточное предложение денег, равное отрезку АС на
рис. 5.15а), то, согласно закону Вальраса, рынок облигаций также находится в неравновесии (на нем имеется избыточный спрос на облигации, равный отрезку АС на рис. 5.15б).
Это исходное неравновесие имеет место при цене облигаций, равной PB1, при которой
величина предложения облигаций (BD1) меньше величины спроса на облигации (B1S ).
Фактическое количество облигаций, которое будет продано по цене PB1, составит BS1. Поскольку величина спроса превышает величину предложения, то цена облигаций повысится до PBE. Так как цены облигаций повысились, то величина предложения (и фактическое количество проданных облигаций) увеличится до BE. Повышение цены облигаций
22
Как уже отмечалось, корректнее говорить о реальном спросе на облигации и реальном предложении
облигаций, но при предпосылке о неизменности уровня цен (Р = const), реальный спрос на облигации и реальное предложение облигаций совпадают с номинальными спросом и предложением облигаций.
291
Тема 5. Равновесие денежного рынка
означает снижение их доходности — ставки процента i. Снижение ставки процента приведет к росту величины реального спроса на деньги (движение из точки А вниз вдоль
кривой реального спроса на деньги на рис. 5.17а). В результате равновесие денежного
рынка установится в точке Е, так как только при ставке процента iЕ величина реального
D
MS
⎛M⎞
спроса на деньги ⎜ ⎟ равна величине реального предложения денег
. Таким об⎝P⎠
P
разом, равновесие на денежном рынке устанавливается рыночными силами, без вмешательства извне.
Избыточный
спрос на
облигации
Рис. 5.17. Механизм достижения равновесия денежного рынка при избыточном предложении денег
и первоначально более высокой, чем равновесная, ставке процента
Аналогично происходит восстановление равновесия на денежном рынке, если изнаD
⎛ MS ⎞
⎛M⎞
чально реальный спрос на деньги превышает реальное предложение денег: ⎜ ⎟ > ⎜
⎝P⎠
⎝ P ⎟⎠
(точка А на рис. 5.18). В этом случае ставка процента низкая. Так как доходность облигаций невелика, люди будут продавать облигации (обменивать их на деньги), предпочитая свойство абсолютной ликвидности денег (возможности покупать на них товары и
услуги). То есть избыточному спросу на деньги (отрезок АС на рис. 5.18а) будет соответствовать избыточное предложение облигаций (отрезок АС на рис. 5.18б), а это означает,
что на рынке облигаций цена РВ1 не является равновесной. Избыточное предложение на
рынке облигаций будет оказывать давление на цену облигаций, пока она не снизится до
равновесного уровня РВЕ и не уравновесит величину предложения облигаций с величиной спроса на облигации. Снижение цены облигации означает повышение доходности —
ставки процента i. Повышение ставки процента уменьшит величину реального спроса на
деньги (движение вверх вдоль кривой реального спроса на деньги из точки А в точку Е на
рис. 5.18а) и сделает его равным величине реального предложения денег. И в этом случае
равновесие денежного рынка установилось за счет действия рыночного механизма самоуравновешивания.
Изменение равновесия денежного рынка (переход из одного равновесного состояния
в другое) происходит при изменении либо спроса на деньги, либо предложения денег.
292
5.5. Равновесие денежного рынка
Избыточное
предложение
облигаций
Рис. 5.18. Механизм достижения равновесия денежного рынка при избыточном
спросе на деньги и первоначально более низкой,
чем равновесная, ставке процента
Изменение реального спроса на деньги
и равновесие денежного рынка
Рассмотрим, каким образом, согласно теории предпочтения ликвидности, денежный рынок приходит в новое равновесие, если увеличивается реальный спрос на деньги.
Реальный спрос на деньги повышается, когда в экономике происходит увеличение
совокупного реального выпуска (например, от Y1 до Y2). Это графически отображается
D
D
⎛M⎞
⎛M⎞
сдвигом вправо кривой реального спроса на деньги от ⎜ ⎟ (Y1) до ⎜ ⎟ (Y2) (рис. 5.19а).
⎝P⎠
⎝P⎠
При неизменном предложении денег люди, испытывая нехватку наличных денег (равную отрезку АА′) для покупки увеличившегося количества произведенных в экономике товаров и услуг, начинают менять структуру своего финансового портфеля, продавая
облигации (избыточный спрос на деньги соответствует избыточному предложению облигаций) (отрезок АА′ на рис. 5.19б). Увеличение предложения облигаций BS на рынке
облигаций (сдвиг вправо кривой предложения облигаций от BS1 до BS2 на рис. 5.19б) при
неизменном спросе на них ведет к падению цены облигаций (от Р до Р ), а это означает,
В1
В2
что доходность облигаций — ставка процента растет (от i1 до i2) (движение из точки А в
точку С на рис. 5.19г):
D
⎛M⎞
Y↑⇒ ⎜ ⎟ ↑⇒ BS↑⇒ РВ↓⇒ i↑.
⎝P⎠
При более высокой ставке процента (более высоких альтернативных издержках хранения наличных денег) величина спроса на деньги падает (движение из точки А в точку
С на рис. 5.19а) и становится равной неизменной величине предложения
денег, что обеD
MS
⎛M⎞
.
спечивает восстановление равновесия денежного рынка: ⎜ ⎟ =
⎝P⎠
P
Механизм перехода денежного рынка в новое равновесие при снижении спроса на
реальные денежные балансы (что происходит при сокращении совокупного реального
выпуска) аналогичный, но все процессы пойдут в противоположном направлении. Поэтому его результатом будет снижение ставки процента из-за того, что в этом случае на
293
Тема 5. Равновесие денежного рынка
рынке денег будет наблюдаться избыточное предложение денег, так как людям будет требоваться меньше денег для покупки сократившегося количества товаров и услуг.
Рис. 5.19. Механизм восстановления равновесия денежного рынка
при увеличении реального спроса на деньги
Изменение предложения денег
и равновесие денежного рынка
Теперь рассмотрим, каким образом денежный рынок приходит в новое равновесие,
если увеличивается реальное предложение денег. При неизменном уровне цен Р реальMS
ное предложение денег
растет, если центральный банк увеличивает номинальное
P
предложение денег M S . Это означает, что у людей появляются относительно излишние
деньги (количество которых равно отрезку АА′ на рис. 5.20а), не нужные им для покупок
при данном уровне совокупного выпуска, и они меняют их на облигации, увеличивая
294
5.5. Равновесие денежного рынка
спрос на облигации BD (избыточному предложению денег соответствует избыточный
спрос на облигации) (отрезок АА′ на рис. 5.20б). При неизменном предложении облигаций рост спроса на облигации (сдвиг вправо кривой спроса на облигации от BD1 до BD2)
ведет к росту цены облигаций (от РВ1 до РВ2) и поэтому падению их доходности — ставки
процента (от i1 до i2) (движение из точки А в точку С на рис. 5.20г):
MS
↑⇒ BD ↑⇒ РВ↑⇒ i↓.
P
Снижение ставки процента (уменьшение альтернативных издержек хранения наличных денег) приводит к росту величины спроса на деньги (движение из точки А′ в точку С на рис. 5.20а), которая становится равной возросшей величине предложения денег,
D
MS
⎛M⎞
, но при бочто обеспечивает восстановление равновесия денежного рынка: ⎜ ⎟ =
⎝P⎠
P
лее низкой ставке процента.
M S ↑⇒
Рис. 5.20. Механизм восстановления равновесия денежного рынка
при увеличении реального предложения денег
295
Тема 5. Равновесие денежного рынка
Аналогично уменьшение реального предложения денег (и появление поэтому избыточного спроса на деньги) приведет к тому, что новое равновесие денежного рынка
установится при более высокой ставке процента.
Итак, изменение ставки процента, меняющее величину альтернативных издержек
хранения денег, влияет на желание людей хранить деньги, предпочитая их свойство абсолютной ликвидности, а изменение в желании людей хранить деньги (через покупку или
продажу облигаций) восстанавливает равновесие на денежном рынке. Таким образом,
изменение ставки процента «выравнивает» количество предлагаемых в экономике денег
с количеством денег, на которые предъявляется спрос, и обеспечивает одновременное
равновесие денежного рынка и рынка ценных бумаг (облигаций) и, следовательно, равновесие финансового рынка в целом.
Тема 6
Монетарная
политика
6.1
Монетарная политика, ее конечные
цели и промежуточные ориентиры
Монетарная (денежно-кредитная) политика представляет собой меры, проводимые
центральным банком по регулированию денежного рынка с целью стабилизации экономики — сглаживания циклических колебаний деловой активности. Монетарная политика
влияет на экономическую конъюнктуру, воздействуя только на совокупный спрос.
Конечными целями монетарной политики являются:
‰стабильный неинфляционный рост совокупного реального выпуска (реального ВВП);
‰полная занятость ресурсов;
‰стабильность уровня цен;
‰равновесие платежного баланса (внешнее равновесие).
Тактическими целями (целевыми ориентирами, или таргетами) монетарной политики
может выступать контроль над:
9предложением денег (величиной денежной массы);
9уровнем ставки процента;
9валютным курсом национальной денежной единицы.
Объектом регулирования исторически традиционно выступали денежная масса или
ставка процента, однако центральные банки многих стран особенно до момента наступления мирового экономического кризиса 2008–2010 гг., начали ставить своей целью контроль за уровнем инфляции. Таким образом, инфляция из конечной цели монетарной
политики превратилась в таргет.
Особенность деятельности центрального банка состоит в том, что он может регулировать и контролировать лишь одну переменную из перечисленных целевых ориентиров.
Контролируя предложение денег, он не в состоянии в это же время контролировать ставку процента или валютный курс. А таргетируя валютный курс, он не может держать под
контролем уровень инфляции или ставку процента.
Хотя во многих развитых странах политика центрального банка (например, Федеральной резервной системы США, Банка Англии и др.) направлена на регулирование
ставки процента, а не денежной массы, однако в стандартных курсах макроэкономики
под монетарной политикой понимается регулирование центральным банком величины денежной массы (предложения денег).
6.2
Инструменты монетарной политики
Как было показано в предыдущей теме, изменение предложения денег (денежной
массы ΔМ) центральный банк осуществляет посредством воздействия на денежную базу
cr + 1
(ΔН) и/или на денежный мультипликатор (multден. =
), поскольку ΔМ = multден. × ΔН.
cr + rr
299
Тема 6. Монетарная политика
Для контроля над предложением денег центральный банк может использовать три
инструмента:
„изменение нормы обязательных резервов;
„изменение учетной ставки процента;
„операции на открытом рынке.
Изменение нормы
обязательных резервов
Вспомним, что обязательные резервы — это часть депозитов коммерческих банков,
которую они не имеют права выдавать в кредит и величина которых определяется в соответствии с нормой обязательных резервов (rrобяз.), устанавливаемой центральным банком в
виде процента от общей суммы депозитов (Rобяз. = D × rrобяз.)1. Обязательные резервы служат
своеобразной страховкой, так как в случае банкротства коммерческого банка эти средства
могут быть использованы для частичного возмещения средств вкладчикам банка.
Норма обязательных резервов — это главный фактор процесса создания денег
коммерческими банками (процесса депозитного и кредитного расширения):
1
,
rr
1
или ΔМ = D1 × multкред. = D1 × ( − 1),
rr
где K1 — величина кредита, выданного коммерческим банком, с которого началось депозитное расширение, а D1 — величина депозита, поступившего в этот банк.
Изменение нормы обязательных резервов означает изменение доли депозитов, которую банки должны хранить в виде резервов, и поэтому их способности выдавать кредиты. Это влияет на величину депозитного и кредитного мультипликаторов и поэтому на
общий объем депозитов, создаваемых каждым новым депозитом.
Если центральный банк хочет:
‰увеличить предложение денег, он может снизить норму обязательных резервов и, таким образом, заставить банки хранить меньше денег в виде резервов. Это увеличивает депозитный мультипликатор и усиливает процесс создания денег (депозитное расширение);
‰уменьшить предложение денег, он может повысить норму обязательных резервов.
Тогда банки должны будут хранить больше денег в виде резервов. Это уменьшает депозитный мультипликатор и ведет к депозитному сжатию.
Рассмотрим влияние изменения нормы обязательных резервов на предложение денег на примере.
ΔМ = K1 × multдепоз. = K 1 ×
Пример 6.1
А. Предположим, что норма обязательных резервов rrобяз. = 12,5%, и коммерческий банк получает
новый депозит, равный 1000 тыс. руб. Предположим, что коммерческие банки не хранят избыточные
резервы, поэтому норма резервирования rr = rrобяз.. В этом случае изменение предложения денег со1
Для каждого вида депозитов (до востребования, сберегательные, срочные) устанавливается своя норма обязательных резервов, причем, как правило, чем выше степень ликвидности депозита, тем выше эта
норма, например, для депозитов до востребования норма обязательных резервов выше, чем для срочных.
300
6.2. Инструменты монетарной политики
1
1 =
= (1000 – 1000 × 0,125) ×
rr
0,125
− 1) = 1000 × 7) и величина предложения
ставит ΔМ = 7000 тыс. руб. (ΔМ = K × multдепоз. = (D − D × rrобяз. ) ×
1
= 875 × 8, или ΔМ = D × multкред. = D × ( 1 − 1) = 1000 × (
,
0
125
rr
1
1
= 1000 × 8).
денег будет М = 8000 тыс. руб. (М = D × multдепоз. = D × = 1000 ×
0,125
rr
Б. Предположим, что центральный банк хочет увеличить предложение денег, поэтому он снижает
норму обязательных резервов rrобяз. с 12,5 до 10%. Теперь изменение предложения денег составит
1
ΔМ = 9000 тыс. руб. (ΔМ = K × multдепоз. = (D − D × rrобяз. ) × = (1000 – 1000 × 0,1) × 1 = 900 × 10, или
rr
0,1
1
1
− 1) = 1000 × 9), в то время как величина предложения
ΔМ = D × multкред. = D × ( − 1) = 1000 × (
0,1
rr
1
1
= 1000 × 10).
денег будет М = 10 000 тыс. руб. (М = D × multдепоз. = D × = 1000 ×
rr
0,1
Таким образом, изменение нормы обязательных резервов влияет на денежную массу,
воздействуя на величину избыточных резервов (кредитных возможностей коммерческих банков) посредством влияния на величину депозитного (и поэтому денежного) мультипликатора.
Обратим внимание, что воздействие изменения нормы обязательных резервов на
денежную массу происходит через влияние только на величину денежного мультипликаcr + 1
, так как в результате меняется норма резервирования (rr). Денежная
тора multден. =
cr + rr
база при этом остается неизменной (Н = const), поскольку центральный банк не выпускает
в обращение дополнительные деньги.
Изменение депозитного мультипликатора вследствие даже небольшого повышения или снижения центральным банком нормы обязательных резервов может привести
к значительным и непредсказуемым изменениям денежной массы. Например, как показано в примере 6.2, снижение нормы обязательных резервов с 12,5 до 10% — всего на
2,5 процентных пункта — привело к увеличению денежной массы на 2000 тыс. денежнех единиц (от 8000 до 10 000). Кроме того, стабильность нормы обязательных резервов
служит основой для спокойного ведения дел коммерческими банками. Поэтому данный
инструмент редко используется в развитых странах для целей текущего контроля над
предложением денег. Как правило, к этому инструменту центральный банк прибегает в
периоды экономических потрясений или банковских кризисов. Так, в США изменение
нормы обязательных резервов использовалось в качестве инструмента монетарной политики и в период кризиса 1974–1975 гг., и в период недавнего мирового экономического
кризиса 2008–2010 гг. (заметим, что до 2008 г. эта норма не менялась с 1980 г.). В период
последнего кризиса норма обязательных резервов была снижена центральными банками
большинства стран.
В России нормативы обязательного резервирования пересматриваются достаточно
часто и широко используются как инструмент монетарной политики и в целях снижения
уровня инфляции, и как антикризисная мера. Например, в связи с дефолтом в августе
1998 г. к началу 2000 г. эти нормы достигли своего исторического максимума (они были
повышены с 5 до 10% по всем вкладам юридических лиц и по вкладам физических лиц
в иностранной валюте и до 7% по рублевым вкладам физических лиц) и сохранялись на
этом уровне до марта 2004 г., после чего были несколько снижены в июне 2004 г. (оба
были установлены на уровне 7%). Начиная с июля 2004 г. Банк России изменил систему
нормативов и стал устанавливать их по трем видам обязательств: 1) по обязательствам
кредитных организаций перед банками-нерезидентами в валюте Российской Федерации
и в иностранной валюте; 2) по обязательствам перед физическими лицами в валюте Рос-
301
Тема 6. Монетарная политика
сийской Федерации; 3) по иным обязательствам кредитных организаций в валюте Российской Федерации и обязательствам в иностранной валюте. Как видно из табл. 6.1, нормативы снижались до октября 2006 г., после чего начали повышаться (за исключением
периода с октября 2007 г. по январь 2008 г., когда они были снижены в связи с кризисом
ликвидности в банковской системе). Это повышение нормативов производилось в целях
борьбы с инфляцией и достигло максимума соответственно в 8,5, 5,5 и 6,0% в сентябре 2008 г. Нормативы были резко снижены в октябре 2008 г. в связи с началом в августе
2008 г. мирового экономического кризиса с целью стимулирования деловой активности,
а затем начали постепенно повышаться до 5,5% в 2011 г., когда было решено, что кризис преодолен и важным таргетом монетарной политики Банка России снова становится
уровень инфляции. С 1 марта 2013 г. нормативы были немного снижены в связи с проблемами ликвидности, возникшей в банковской сфере.
Таблица 6.1
Нормативы обязательных резервов кредитных организаций, 2004–2009 гг.
Дата действия
Норматив
Норматив
обязательных резервов
обязательных резервов
по обязательствам
по обязательствам
кредитных организаций
перед физическими
перед банкамилицами в валюте
нерезидентами в валюте Российской Федерации
Российской Федерации и
иностранной валюте
Норматив обязательных
резервов по иным
обязательствам
кредитных организаций
в валюте Российской
Федерации и
обязательствам в
иностранной валюте
8 июля — 31 июля 2004
—
3,5
3,5
1 августа 2004 — 30 сентября 2006
2
3,5
3,5
1 октября 2006 — 30 июня 2007
3,5
3,5
3,5
1 июля — 10 октября 2007
4,5
4,0
4,5
11 октября 2007 — 14 января 2008
3,5
3,0
3,5
15 января — 29 февраля 2008
4,5
4,0
4,5
1 марта — 30 июня 2008
5,5
4,5
5
1 июля — 31 августа 2008
7,0
5,0
5,5
1 сентября — 17 сентября 2008
8,5
5,5
6,0
18 сентября — 14 октября 2008
4,5
1,5
2,0
15 октября 2008 — 30 апреля 2009
0,5
0,5
0,5
1 мая — 31 мая 2009
1,0
1,0
1,0
1 июня — 30 июня 2009
1,5
1,5
1,5
1 июля — 31 июля 2009
2,0
2,0
2,0
1 августа — 31 октября 2009
2,5
2,5
2,5
Заметим, что с ноября 2009 г. система нормативов была несколько изменена и в настоящее время устанавливается: 1) по обязательствам перед юридическими лицами —
нерезидентами в валюте Российской Федерации; 2) по обязательствам перед юридическими лицами — нерезидентами в иностранной валюте; 3) по обязательствам перед
302
6.2. Инструменты монетарной политики
физическими лицами в валюте Российской Федерации; 4) по обязательствам перед физическими лицами в иностранной валюте; 5) по иным обязательствам кредитных организаций в валюте Российской Федерации; 6) по иным обязательствам кредитных организаций в иностранной валюте (см. табл. 6.2).
Таблица 6.2
Нормативы обязательных резервов кредитных организаций, 2009–2016 гг.
Норматив по Норматив по Норматив по
Норматив по
Норматив
обязательобязательпо обязаобязательиным обяствам перед ствам перед зательствам
ствам перед
тельствам
физически- физическими
юридическиперед юрив валюте
ми лицами
ми лицамидическими
лицами в
Российской
нерезиденталицами-нев валюте
иностранной Федерации
ми в валюте резидентами в Российской
валюте
Российской
иностранной
Федерации
валюте
Федерации
1 ноября 2009 —
31 января 2011
Норматив по
иным обязательствам в
иностранной
валюте
2,5
1 февраля —
28 февраля 2011
3,5
3,0
3,0
1 марта —
31 марта 2011
4,5
3,5
3,5
1 апреля 2011 —
28 февраля 2013
5,5
4,0
4,0
1 марта 2013 —
31 марта 2016
4,25
4,25
4,25
1 апреля –
30 июня 2016
4,25
5,25
4,25
4,25
4,25
5,25
1 июля –
31 июля 2016
4,25
6,25
4,25
5,25
4,25
6,25
1 августа –
31 декабря 2016
5,00
7,00
5,00
6,00
5,00
7,00
Источник: Банк России, 2017.
Изменение учетной ставки процента
Учетная ставка процента (discount rate) (в России она называется ставкой рефинансирования) — это ставка процента, по которой центральный банк предоставляет кредиты
коммерческим банкам. Коммерческие банки прибегают к займам у центрального банка,
если неожиданно сталкиваются с необходимостью срочного пополнения резервов или
для выхода из сложного финансового положения. В последнем случае центральный банк
выступает кредитором последней инстанции.
Денежные средства, полученные в кредит у центрального банка (через «дисконтное
окно») по учетной ставке, представляют собой дополнительные резервы коммерческих
банков — основу для мультипликативного увеличения денежной массы. Коммерческие
банки рассматривают учетную ставку как издержки, связанные с приобретением дополнительных средств:
303
Тема 6. Монетарная политика
‰если учетная ставка высокая, коммерческие банки берут меньше кредитов у цен-
трального банка и поэтому сами могут предоставить меньше кредитов своим клиентам,
что ведет к сокращению предложения денег;
‰если учетная ставка процента низкая, то коммерческие банки берут больше кредитов у центрального банка для увеличения своих резервов, когда их собственные избыточные
резервы недостаточны для выдачи кредитов. Кредитные возможности коммерческих банков
расширяются, что ведет к депозитному расширению — увеличению предложения денег.
Центральный банк поэтому увеличивает предложение денег, снижая учетную ставку
процента и делая свои кредиты более дешевыми, или уменьшает предложение денег, повышая учетную ставку процента и делая свои кредиты более дорогими и менее доступными для коммерческих банков.
Изменение учетной ставки не считается гибким и оперативным инструментом монетарной политики и не является хорошим средством текущего контроля над предложением денег. Это связано с тем, что в развитых странах объем кредитов, получаемых путем
займа у центрального банка, невелик (например, в США эта сумма не превышает 2–3%
общей величины резервов коммерческих банков), так как центральный банк не позволяет злоупотреблять такой возможностью. Он предоставляет средства только в случае, если
по оценкам экспертов коммерческий банк действительно нуждается в помощи, а причины его финансовых затруднений объективны. Кроме того, обращение коммерческого
банка за кредитом к центральному банку может отрицательно сказаться на репутации
этого коммерческого банка и доверия к нему как со стороны вкладчиков, так и со стороны центрального банка.
В период, предшествовавший началу мирового финансового кризиса осенью 2007 г.,
изменение учетной ставки процента в развитых странах в первую очередь служило информационным сигналом о предполагаемом направлении политики центрального банка.
Так как главной экономической проблемой развитых стран в то время была борьба с инфляцией, то объявления о повышении учетной ставки процента информировали о намерении центрального банка проводить сдерживающую монетарную политику. Дело в
том, что учетная ставка является своеобразным ориентиром для установления межбанковской ставки процента — ставки процента, по которой коммерческие банки предоставляют кредиты друг другу (в США она называется ставкой процента по федеральным
фондам, federal funds rate) и ставки процента, по которой коммерческие банки выдают
кредиты небанковскому сектору экономики — домохозяйствам и фирмам (lending rate).
Если центральный банк объявляет о возможном повышении учетной ставки процента,
коммерческие банки повышают ставку процента по выдаваемым кредитам, кредиты становятся «дорогими», что оказывает сдерживающее воздействие на экономику и служит
антиинфляционной мерой.
В качестве меры стабилизационной политики изменение (снижение) учетной ставки широко используется в периоды глубоких спадов. Снижение учетной ставки процента центральным банком ведет к удешевлению кредитов, что стимулирует инвестиционную активность и
поэтому экономическую активность в целом, помогая экономике выйти из кризиса. Так, в условиях мирового экономического кризиса 2008–2010 гг. центральные банки развитых стран в
целях стимулирования экономики существенно снизили учетную ставку процента: в США —
до 0–0,25%, в Великобритании — до 0,5%, в Германии — до 1%, в Японии — до 0,1%.
В отличие от воздействия на предложение денег изменения нормы обязательных
резервов, изменение учетной ставки процента может повлиять и на величину денежного
мультипликатора multден., и на величину денежной базы Н.
304
6.2. Инструменты монетарной политики
Чтобы показать, что при снижении учетной ставки процента центральным банком
денежная база увеличивается, рассмотрим изменения, которые происходят в балансе
центрального банка. Поскольку кредиты, которые центральный банк выдает коммерческим банкам, являются активами центрального банка, то, увеличивая свои активы, в
соответствии с основным балансовым тождеством он должен увеличить обязательства,
которыми являются наличные деньги. Это означает, что, предоставляя кредиты коммерческим банкам, центральный банк выпускает в обращение дополнительные деньги,
которых ранее не было в экономике. Если, например, центральный банк предоставил
кредиты коммерческим банкам на 100 млн руб., то в его балансе это будет отражено следующим образом:
Баланс центрального банка
Активы
Кредиты коммерческим банкам
+100 млн руб.
Обязательства
Наличные деньги
+ 100 млн руб.
Таким образом, предоставив кредиты, центральный банк увеличивает на такую же
сумму (100 млн руб.) количество наличных денег в экономике — денежную базу.
Теперь покажем влияние изменения учетной ставки процента на денежный мультиcr + 1
пликатор (multден. =
). Если центральный банк повышает учетную ставку процента, то
cr + rr
коммерческие банки, чтобы брать меньше подорожавших кредитов у центрального банка,
стараются хранить больше избыточных резервов, что повышает норму резервирования rr
и поэтому уменьшает величину денежного мультипликатора. И наоборот, если центральный банк делает свои кредиты более дешевыми, коммерческим банкам нет необходимости
держать большое количество избыточных резервов, и они начинают выдавать больше кредитов, что ведет к увеличению предложения денег. Так как величина избыточных резервов
в этих условиях уменьшается, то норма резервирования rr падает, и денежный мультипликатор растет. Этот механизм позволяет объяснить, почему центральному банку достаточно
только объявить о предполагаемом изменении учетной ставки процента (и не делать этого
в действительности), чтобы в экономике началось изменение предложения денег.
Если в развитых странах изменение учетной ставки процента в качестве инструмента
монетарной политики, как уже отмечалось, используется достаточно редко (как правило,
в условиях глубоких спадов), то в России до конца 2013 г. ставка рефинансирования выступала основным инструментом монетарной политики и менялась постоянно (например, в течение 2009 г. она менялась 10 раз) и по сравнению с развитыми странами поддерживалась на достаточно высоком уровне, что объяснялось стремлением Банка России
не допустить усиления инфляционных процессов в российской экономике.
Даже в период недавнего экономического кризиса ставка рефинансирования в конце 2008 г. составляла 13%, снизившись в конце 2009 г. до 8,75% и достигнув в середине
2010 г. минимального за последние 20 лет уровня 7,75% (табл. 6.3), в отличие от почти нулевых ставок в развитых странах, а затем снова начала повышаться. C 13 сентября
2012 г. до декабря 2015 г. ставка рефинансирования поддерживалась на неизменном уровне 8,25% и с сентября 2013 г. играла второстепенное значение.
305
Тема 6. Монетарная политика
Таблица 6.3
Ставка рефинансирования Банка России, 1990–2015 гг. (%)
Период
Ставка
Период
Ставка
Период
Ставка
1990
20
2000
25
апрель 2009
12,5
1991
20
2001
25
июль 2009
11
1992
80
2002
21
сентябрь 2009
10
1993
210
2003
16
декабрь 2009
8,75
1994
180
2004
13
март 2010
8,25
1995
160
2005
12
июнь 2010
7,75
1996
48
2006
11
февраль 2011
8
1997
28
2007
10
май 2011
8,25
1998
60
июль 2008
11
декабрь 2011
8
1999
55
декабрь 2008
13
сентябрь 2012—
декабрь 2015
8,25
Примечание: Данные с 1990 по 2007 г. представлены на конец года.
Источник: Банк России, 2016.
С 13 сентября 2013 г. основным инструментом кредитно-денежной политики Банка
России была объявлена ключевая ставка — ставка процента по операциям предоставления кредитов коммерческим банкам и привлечения денежных средств на аукционной
основе (аукционам РЕПО) на срок одна неделя и является российским аналогом ставок процента, которые регулируют центральные банки развитых стран2. Первоначально
ключевая ставка процента была установлена Банком России на уровне 5,5% (ниже уровня ставки рефинансирования) и в большой степени была нацелена на увеличение привлекательности инвестиций в российскую экономику для иностранных инвесторов и недопущения усиления инфляционных процессов. За период с сентября 2013 г. по декабрь
2016 г. ключевая ставка, динамика которой представлена на рис. 6.1, менялась 13 раз,
достигнув своего максимума в 17% в декабре 2014 г. С 1 января 2016 г. Банк России уравнял значение ключевой ставки и ставки рефинансирования. На конец декабря 2016 г.
ключевая ставка составляла 10% и была существенно выше, чем в большинстве развитых
стран: она была равна 0,75% в США, 0,00% в Еврозоне, 0,25% в Великобритании, 0,5% в
Канаде и Норвегии, 1,5% в Австралии и 1,75% в Новой Зеландии, а в некоторых странах
была установлена на отрицательном уровне: –0,1% в Японии, –0,5% в Швеции, –0,65%
в Дании и –0,75% в Швейцарии3.
2
Ключевыми, или основными, ставками процента, которые регулируют центральные банки развитых стран, как правило через операции об обратном выкупе (операции РЕПО), являются: federal funds rate
в США, refinancing tender в странах Еврозоны, bank rate в Великобритании, overnight call rate target в Японии,
overnight rate в Канаде, 3 month LIBOR rate в Швейцарии, repo rate в Швеции, cash rate в Австралии, official cash
rate в Новой Зеландии, sight deposit rate в Норвегии.
3
Данные на декабрь 2016 г.
306
6.2. Инструменты монетарной политики
18
%
17,0
15,0
16
14
12,5
12
9,5
10
8
6
14,0
7,0
7,5
10,5
11,5
11,0
10,5
10,0
8,0
5,5
4
9.09.2016
4.06.2016
3.08.2016
6.06.2015
5.05.2015
6.03.2015
2.02.2015
6.12.2014
2.12.2014
5.11.2014
8.07.2014
8.04.2014
3.03.2014
0
3.09.2013
2
Даты
Рис. 6.1. Изменение ключевой ставки Банком России, 2013–2016 гг.
Источник: Банк России, 2016.
Операции на открытом рынке
Операции на открытом рынке (open market operations) представляют собой покупку и
продажу центральным банком государственных ценных бумаг на вторичном рынке ценных
бумаг. Вторичный рынок ценных бумаг — это рынок, где перепродаются ранее выпущенные ценные бумаги (в отличие от первичного рынка, где ценные бумаги впервые размещаются эмитентами).
Центральный банк покупает и продает государственные ценные бумаги коммерческим банкам и населению (домохозяйствам и фирмам). Объектом операций на открытом
рынке служат преимущественно краткосрочные государственные облигации и казначейские векселя.
Покупка центральным банком государственных облигаций (называемая стимулирующей операцией на открытом рынке) и у коммерческих банков, и у населения увеличивает резервы коммерческих банков (так как центральный банк выплачивает деньги
продавцам государственных ценных бумаг), что ведет к увеличению предложения денег.
‰Если центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческих банков, он увеличивает их резервы. Общий объем резервов банковской системы возрастает, банки выдают больше кредитов, и предложение денег мультипликативно растет.
На практике многие центральные банки проводят операции на открытом рынке с
коммерческими банками через так называемые repo (соглашения об обратном выкупе –
repurchase agreement). В этом случае центральный банк покупает облигации в обмен на
деньги, а коммерческий банк соглашается продать облигации обратно центральному
банку (и фактически возвращает деньги центральному банку, первоначально уплаченные за облигации) в установленный момент времени в будущем и по согласованной цене.
Пример 6.2
Предположим, что центральный банк покупает у коммерческого банка облигации на 1000 тыс.
руб. Эта операция будет записана в левой части баланса коммерческого банка со знаком «–»,
так как облигации и другие ценные бумаги представляют собой активы коммерческого банка.
Но центральный банк платит коммерческому банку эту сумму за купленные облигации, поэтому
307
Тема 6. Монетарная политика
резервы коммерческого банка, которые он может выдать в кредит, увеличиваются на 1000 тыс.
руб., что записывается в левой части баланса коммерческого банка со знаком «+». Изменения в
балансе коммерческого банка будут выглядеть следующим образом:
Баланс коммерческого банка
Активы
Облигации
Резервы
ΔВ = –1000 тыс. руб.
ΔR = +1000 тыс. руб.
Обязательства
Депозиты
ΔD = 0
Увеличение резервов коммерческого банка приведет к кредитному и депозитному расширению — мультипликативному увеличению предложения денег. Например, если предположить, что норма резервирования rr = 10%, то предложение денег вырастет на 10 000 тыс. руб.
1
1
= 100 × 10).
= 100 ×
(ΔМ = ΔR × multдепоз. = ΔR ×
0,1
rr
‰Если же центральный банк покупает ценные бумаги у населения (домохозяйств
или фирм), то эта мера ведет к росту количества наличности на руках у населения и/или
количества денег, которое люди хранят на банковских счетах (что ведет к депозитному
расширению). Это означает увеличение количества ликвидных активов в экономике —
денежной базы и, следовательно, денежной массы.
Пример 6.3
Предположим, что центральный банк купил у населения облигации на 1000 тыс. руб. и норма
резервирования rr = 10%. Если население всю эту сумму положило на счет в коммерческий банк,
то депозиты (обязательства) коммерческого банка увеличатся на 1000 тыс. денежных единиц, и
изменения в балансе коммерческого банка будут выглядеть следующим образом:
Активы
Резервы
из них:
обязательные
избыточные
ΔR = +1000 тыс. руб.
Обязательства
Депозиты
ΔD = +1000 тыс. руб.
ΔRобяз. = +100 тыс. руб.
ΔRизб. = + 900 тыс. руб.
Увеличение резервов, как и в предыдущем примере, приведет к увеличению предложения денег. Если
предположить, что население хранит все денежные средства на банковских счетах, то 9000 тыс. руб.
1
1
будет создано системой коммерческих банков (ΔМ = ΔRизб. × multдепоз. = ΔR ×
= 900 × 10)
= 900 ×
0
,1
rr
плюс 1000 тыс. руб., которые выпустил в обращение центральный банк, заплатив за покупку облигаций.
В итоге общая сумма увеличения предложения денег, как и в примере 6.3, составит 10 000 тыс. руб.
(9000 + 1000). Таким образом, предложение денег в результате покупки государственных облигаций
центральным банком увеличивается на одинаковую величину, независимо от того, покупает ли центральный банк облигации у коммерческих банков или у населения.
Продажа центральным банком государственных ценных бумаг (называемая сдерживающей операцией на открытом рынке) означает, что центральный банк «забирает» деньги у покупателей (коммерческих банков и населения), что ведет к мультипликативному сокращению
предложения денег.
‰Если центральный банк продает государственные облигации коммерческим банкам, то это уменьшает резервы коммерческих банков (их кредитные возможности) и ведет к кредитному сжатию.
‰Если центральный банк продает государственные облигации населению, то, чтобы
заплатить за эти облигации, население уменьшает количество наличных денег на руках,
что сокращает количество денег в обращении, и/или снимает часть денег со своих банковских счетов. Это ведет к уменьшению величины депозитов и поэтому к уменьшению
308
6.2. Инструменты монетарной политики
резервов коммерческих банков, в результате банки могут выдавать меньше кредитов, что
приводит к общему уменьшению предложения денег в экономике.
Таким образом, операции на открытом рынке влияют на изменение предложения денег, воздействуя на величину кредитных возможностей коммерческих банков только через
изменение денежной базы Н. Изменения величины денежного мультипликатора не происходит (multден. = const).
Пример 6.4
Предположим, что центральный банк хочет увеличить предложение денег путем проведения операции на открытом рынке. В этом случае он должен купить государственные облигации. Хранящиеся у центрального банка облигации являются его активами, а наличные деньги представляют собой пассивы центрального банка. Основное балансовое тождество предполагает, что изменение
одной стороны баланса банка сопровождается соответствующим изменением другой стороны.
Если, например, центральный банк покупает государственные облигации на 1000 тыс. руб. (увеличивает свои активы на 1000 тыс. руб.), то это означает, что его обязательства (наличность в обращении) также должны увеличиться на 1000 тыс. руб. В результате проведения стимулирующей
операции на открытом рынке в балансе центрального банка произойдут следующие изменения:
Баланс центрального банка
Активы
Обязательства
Изменение в запасах облигаций
Изменение в запасах наличных денег
ΔВ = +1000 тыс. руб.
ΔCU = +1000 тыс. руб.
Покупая государственные облигации, центральный банк платит за них, выпуская в
обращение дополнительные наличные деньги. Увеличение количества наличности означает увеличение денежной базы, что с эффектом денежного мультипликатора ведет к
росту денежной массы (ΔМ = ΔН × multден.).
Обратное происходит, когда центральный банк продает облигации. Продажа облигаций означает уменьшение активов центрального банка и поэтому уменьшение обязательств. Продавая облигации, центральный банк «забирает» деньги из обращения,
денежная база уменьшается, поэтому с эффектом денежного мультипликатора уменьшается денежная масса (предложение денег).
Возможность проведения операций на открытом рынке обусловлена тем, что покупка
и продажа государственных ценных бумаг у центрального банка выгодна коммерческим
банкам и населению. Чтобы это показать, рассмотрим рынок государственных облигаций
(рис. 6.2), на котором кривая предложения BSG имеет вертикальный вид, так как количество
выпущенных и обращающихся на рынке государственных облигаций определяется политикой правительства (вспомним, что выпуск государственных облигаций является одним
из основных способов финансирования увеличения расходов государственного бюджета).
Кривая спроса на государственные облигации BDG имеет отрицательный наклон, поскольку
чем выше цена облигации, тем меньше желание частных экономических агентов покупать
облигации и, следовательно, тем меньше величина спроса на облигации.
Когда центральный банк покупает государственные облигации (рис. 6.2а), он увеличивает спрос на облигации (от BDG1 до BDG2), что ведет к росту рыночной цены облигаций (от
РВG1 до РВG2). Владельцы государственных облигаций (коммерческие банки и население)
начинают продавать их центральному банку, так как повысившиеся цены позволяют получить доход за счет разницы между более низкой ценой, по которой облигация была
куплена, и более высокой ценой, по которой она может быть продана.
309
Тема 6. Монетарная политика
И наоборот, когда центральный банк продает государственные облигации (рис. 6.2б),
он увеличивает предложение облигаций (от BSG1 до BSG2), что ведет к падению цены облигаций (от РВG1 до РВG2), делая выгодным покупку облигаций.
Таким образом, инъекции в банковские резервы, как результат покупки центральным банком государственных ценных бумаг, и изъятия из них, как результат их продажи,
приводят к быстрой реакции банковской системы, позволяют контролировать и регулировать предложение денег практически ежедневно, действуют более тонко, чем другие
инструменты монетарной политики. Поэтому операции на открытом рынке представляют собой наиболее часто используемый инструмент монетарной политики в развитых
странах, так как являются наиболее эффективным, оперативным и гибким способом воздействия на величину предложения денег и контроля над денежной массой.
Рассмотрение механизма влияния покупки государственных облигаций центральным банком на предложение денег позволяет объяснить различия в последствиях двух основных методов финансирования дефицита государственного бюджета. Как отмечалось
в теме «Фискальная политика», для финансирования превышения расходов бюджета над
доходами бюджета правительство выпускает и продает государственные облигации.
Рис. 6.2. Влияние операций на открытом рынке на цену государственных облигаций: а) повышение
цены облигаций при покупке государственных облигаций центральным банком; б) снижение цены
облигаций при продаже государственных облигаций центральным банком
Если правительство продает облигации центральному банку, то в результате происходит увеличение денежной базы, поскольку оплачивая покупку этих облигаций, центральный
банк пускает в обращение дополнительные наличные деньги — проводит эмиссию денег.
Именно поэтому такой способ финансирования бюджетного дефицита получил название
монетизации дефицита государственного бюджета. Увеличение денежной базы ведет с эффектом денежного мультипликатора к увеличению денежной массы («эффекту вертолета»).
Если же государственные облигации покупает население, то оно оплачивает их из
собственных средств (тратит часть своих сбережений), отдавая правительству деньги,
уже имеющиеся в обращении. Получив эти деньги, правительство расплачивается ими
за покупаемые товары и услуги, и в результате эти деньги вновь попадают в обращение.
В итоге ни денежная база, ни денежная масса не меняются. Даже если предположить, что
для покупки государственных облигаций население снимает деньги со своих банковских
счетов, что ведет к депозитному и кредитному сжатию и уменьшению предложения денег, то, когда правительство использует полученные от населения средства на покупку
310
6.3. Виды монетарной политики
товаров и услуг, эта денежная сумма вновь попадает к населению в виде платы за эти товары и услуги. Полученные средства население вкладывает на банковские счета, что при
прочих равных условиях ведет к депозитному и кредитному расширению и увеличению
предложения денег, которое один-в-один компенсирует произошедшее ранее сокращение предложения денег. В результате изменения денежной массы не происходит.
Итак, если центральный банк снижает норму обязательных резервов и/или учетную
ставку и/или покупает государственные облигации на открытом рынке, предложение
денег увеличивается. Если центральный банк повышает норму обязательных резервов
и/или учетную ставку и/или продает государственные облигации на открытом рынке,
предложение денег уменьшается.
Как уже отмечалось, графически изменение предложения денег отображается сдвигами
кривой номинального предложения денег: вправо — при его увеличении и влево — при его
уменьшении (см. рис. 5.2 в предыдущей теме). Так как изменение предложения денег равно
изменению денежной базы (Н), умноженному на денежный мультипликатор (multден.), то расстояние горизонтального сдвига кривой предложения денег равно ΔН × multден..
Следует заметить, что предложение денег может зависеть от ставки процента, поэтому кривая номинального предложения денег может не быть вертикальной. Дело в
том, что изменение ставки процента может приводить к изменению величины денежного мультипликатора. Например, если ставка процента повышается, то коммерческие
банки будут хранить меньше избыточных резервов, выдавая больше кредитов, так как
будут получать более высокие проценты по кредитам, что приведет к снижению нормы
резервирования rr. В результате денежный мультипликатор вырастет, что при неизменной величине денежной базы вызовет увеличение предложения денег. Таким образом,
зависимость предложения денег от ставки процента положительная, и кривая предложения денег будет иметь положительный наклон.
Однако для упрощения анализа в дальнейшем мы будем предполагать независимость предложения денег от ставки процента и вертикальный вид кривых и номинального, и реального предложения денег.
6.3
Виды монетарной политики
В зависимости от фазы экономического цикла, в которой находится экономика, монетарная политика, проводимая центральным банком, может быть стимулирующей или
сдерживающей.
Стимулирующая (или мягкая) монетарная политика проводится в период спада и
направлена на расширение деловой активности и снижение уровня безработицы. Она
заключается в проведении центральным банком мер, приводящих к увеличению предлоS
жения денег (M ↑), которыми являются снижение нормы резервных требований, учетной
ставки процента и покупка центральным банком государственных ценных бумаг.
Сдерживающая (или жесткая) монетарная политика проводится в период бума («перегрева» экономики) и направлена на снижение деловой активности в целях борьбы с инфляцией. В этом случае центральный банк использует меры, приводящие к уменьшению
S
предложения денег (M ↓), к которым относятся повышение нормы обязательных резервов,
учетной ставки процента и продажа центральным банком государственных ценных бумаг.
311
Тема 6. Монетарная политика
Механизм денежной трансмиссии
Механизм, который показывает, каким образом изменение предложения денег (изменение ситуации на денежном рынке) влияет на ситуацию в экономике (на товарном
рынке), называется механизмом денежной трансмиссии (money transmission mechanism).
Связующим звеном между денежным и товарным рынками выступает ставка процента.
Она формируется на денежном рынке по соотношению спроса и предложения денег, поэтому, когда меняется предложение денег, происходит изменение ставки процента. Изменение ставки процента (цены заемных средств) воздействует на чувствительные к ее
изменению совокупные расходы (прежде всего, инвестиционные расходы фирм) и поэтому на совокупные планируемые расходы (совокупный спрос), что приводит к изменению совокупного выпуска (количества выпущенных в экономике товаров и услуг).
Рассмотрим механизм стимулирующей монетарной политики, направленной на увеличение совокупного выпуска и занятости в период спада, более подробно.
Механизм воздействия разных инструментов монетарной политики на предложение
денег разный, но результат одинаковый:
‰когда центральный банк снижает норму резервных требований или учетную ставку процента, то резервы коммерческих банков растут, и банки увеличивают предложение
кредитов, что означает рост денежной массы (на графике денежного рынка (рис. 6.3а)
M1S
M 2S
это отображается сдвигом кривой предложения денег вправо от
до
), в резульP
P
тате чего ставка процента падает (от i1 до i2) (неслучайно стимулирующая монетарная
политика называется политикой «дешевых денег» — дешевых кредитов);
‰если центральный банк проводит стимулирующую операцию на открытом рынD
ке, покупая государственные облигации, т.е. увеличивает спрос на облигации (B ↑), то
он повышает цену облигаций (P ↑), делая продажу облигаций привлекательной для наB
селения. Повышение цены облигаций означает снижение их доходности — ставка процента падает (i↓).
Падение ставки процента ведет к тому, что фирмы финансируют больше инвестиционных проектов (при более низкой ставке процента бóльшее количество проектов имеет
внутреннюю норму доходности, превышающую эту низкую ставку процента, и поэтому
будет профинансировано).
Заметим, что в действительности на изменение ставки процента реагируют не только фирмы, изменяя величину инвестиционных расходов, но и домохозяйства, которые
пользуются потребительским кредитом и при его удешевлении увеличивают потребительские расходы. Однако стандартно в макроэкономической теории влияние изменения ставки процента на совокупный спрос рассматривается через воздействие этого изменения на совокупные инвестиционные расходы.
Рост совокупных инвестиционных расходов (от I1 до I2 на рис. 6.3б) обусловливает
увеличение совокупных планируемых расходов (от АЕР1 до АЕР2 на рис. 6.3в). Увеличение
совокупного спроса стимулирует фирмы увеличивать выпуск. В результате совокупный
выпуск мультипликативно растет Y↑ (от Y1 до Y2), что ликвидирует (или по крайней мере
уменьшает) рецессионный разрыв совокупного выпуска. А поскольку для производства
бóльшего количества товаров и услуг фирмам требуются дополнительные работники, то
занятость растет и безработица (unemployment, и) сокращается.
Таким образом, механизм стимулирующей монетарной политики может быть представлен в виде следующей логической цепочки:
312
6.3. Виды монетарной политики
Покупка ЦБ государственных облигаций на открытом рынке (или снижение
нормы резервных требований, или снижение учетной ставки процента) ⇒
⇒ MS↑⇒ i↓ ⇒ I↑⇒ AЕР (= AD)↑⇒ Y↑⇒ безработица (u)↓.
«
»
Рис. 6.3. Механизм денежной трансмиссии при стимулирующей монетарной политике:
а) снижение ставки процента в результате увеличения предложения денег;
б) увеличение инвестиционного спроса в результате снижения ставки процента;
в) увеличение совокупных планируемых расходов (совокупного спроса) в результате роста
совокупных инвестиционных расходов, что ведет к росту совокупного выпуска
Политика, проводимая центральным банком в период бума в целях борьбы с инфляцией, называется «политика дорогих денег» и соответствует сдерживающей монетарной
политике. Центральный банк в этом случае предпринимает действия, направленные на
S
уменьшение предложения денег (M ↓) (что графически отображается сдвигом влево криMS
MS
вой предложения денег от 1 до 2 на рис. 6.4а), используя меры, в результате котоP
P
рых происходит уменьшение резервов коммерческих банков (например, повышает норму резервных требований или учетную ставку процента), что влияет на объем выдаваемых
в экономике кредитов. Коммерческие банки вынуждены предлагать кредиты по более
S
высокой ставке процента (i↑). Кроме того, продавая государственные облигации (B ↑),
центральный банк снижает их цену (P ↓), чтобы сделать их более привлекательными для
B
покупателей, что означает повышение доходности облигаций, т.е. рост ставки процента
(i↑). Из-за повышения ставки процента (удорожания кредитов) инвестиционная активность падает (I↓) (движение из точки А в точку В вдоль кривой инвестиций на рис. 6.4б),
вызывая сокращение совокупных планируемых расходов (АЕР↓) (сдвиг вниз кривой АЕР
от АЕР(I1) до АЕР(I 2 ) на рис. 6.4в), что ликвидирует (или по крайней мере сокращает) инфляционный разрыв совокупного выпуска (Y↓).
Механизм сдерживающей монетарной политики может быть представлен следующим образом:
Продажа ЦБ государственных облигаций на открытом рынке (или повышение нормы
резервных требований, или повышение учетной ставки процента) ⇒
⇒ MS↓⇒ i↑⇒ I↓⇒ АЕР (= AD)↓⇒ Y↓; Р↓.
В модели совокупного спроса — совокупного предложения (модели AD-AS) стимулирующая монетарная политика графически отображается сдвигом вправо кривой сово-
313
Тема 6. Монетарная политика
купного спроса от AD1 до AD2 (так как увеличивается инвестиционный спрос), что в краткосрочном периоде, с одной стороны, ведет к росту совокупного выпуска и занятости и
ликвидации (или по крайней мере сокращению) рецессионного разрыва совокупного выпуска, а с другой стороны, к избыточному совокупному спросу на товары, что оказывает
повышательное давление на уровень цен Р↑ (от Р1 до Р2) (рис. 6.5а).
«
»
Рис. 6.4. Механизм денежной трансмиссии при сдерживающей монетарной политике:
а) рост ставки процента в результате уменьшения предложения денег; б) снижение
инвестиционного спроса в результате роста ставки процента; в) уменьшение совокупных
планируемых расходов (совокупного спроса) в результате уменьшения совокупных
инвестиционных расходов
Сдерживающая монетарная политика в модели AD-AS отображается сдвигом кривой
совокупного спроса влево (от AD1 до AD2 на рис. 6.5б). При гибких ценах на товары уменьшение совокупных планируемых расходов (совокупного спроса) ведет к появлению избыточного предложения товаров, что оказывает давление на цены в сторону их понижения
(от Р1 до Р2), так как у фирм накапливаются запасы непроданной продукции, которые они
постараются продать по более низким ценам, одновременно сокращая выпуск.
Рис. 6.5. Виды монетарной политики: а) стимулирование деловой активности в период спада
с помощью мер, направленных на увеличение предложения денег; б) сдерживание деловой активности
в период перегрева с помощью мер, направленных на уменьшение предложения денег
314
6.4. Проблемы и противоречия монетарной политики
6.4
Проблемы и противоречия
монетарной политики
Впервые внимание к проблемам монетарной политики привлек Дж.М. Кейнс, который не только ввел термин «механизм денежной трансмиссии», но и первым дал объяснение этому механизму. Этот, предложенный Кейнсом механизм, который был рассмотрен
выше, получил название «канал процентной ставки». Дело в том, что до «Кейнсианской
революции» представители классической школы полагали, что экономическая политика
правительства не только совершенно неэффективна в воздействии на совокупный выпуск, но и вредна. Это касалось и фискальной политики, следствием которой, как было
показано в теме 4, по их мнению, является полный эффект вытеснения частных инвестиций (замещение частных инвестиционных расходов государственными закупками в
структуре совокупного выпуска, уровень которого не меняется), и монетарной политики, результатом которой, как будет показано далее, является только рост уровня цен. Великая депрессия начала 1930-х годов, показавшая неспособность рыночного механизма
обеспечить выход из глубочайшего спада без государственного вмешательства, положила начало дискуссиям о важности и методах проведения стабилизационной политики.
В течение 1950–1960-х годов господствовала кейнсианская точка зрения на макроэкономическую политику, обосновывавшая высокую эффективность фискальной политики в стимулировании экономики. Что касается монетарной политики, то представители
кейнсианского направления утверждали, что монетарная политика может использоваться лишь при «перегреве» для контроля над инфляцией, и рассматривали возможность
проведения только сдерживающей монетарной политики, в то время как при спаде, по
их мнению, должна использоваться стимулирующая фискальная, а не монетарная политика. Для объяснения этой идеи проводилась аналогия между монетарной политикой и
веревкой4. Как и веревка, монетарная политика может быть использована, чтобы тянуть
(pull) — сдерживать повышение уровня цен и поэтому контролировать инфляцию. Однако, как и веревка, монетарная политика не может быть использована, чтобы толкать
(push) — стимулировать совокупный спрос.
С конца 1950-х годов эта точка зрения была подвергнута критике со стороны Милтона Фридмана и группы его сторонников, теория которых получила название «монетаризм». Монетаристы утверждали, что изменения денежной массы (предложения денег)
оказывают мощное влияние на совокупный выпуск в краткосрочном периоде и на цены
в долгосрочном периоде. Они полагали, что нестабильная и неустойчивая монетарная
политика является основным источником колебаний реального ВВП и деловой активности, а высокие темпы роста предложения денег — основным источником инфляции.
По утверждению Фридмана, все спады в экономике США были либо спровоцированы,
4
Эта аналогия берет свое начало с фразы Кейнса, который, указывая на неэффективность монетарной
политики в период Великой депрессии в США, заметил, что монетарная политика подобна «pushing on a
string» («попытка толкать с помощью веревки»).
315
Тема 6. Монетарная политика
либо существенно усилены беспорядками в монетарной сфере, а все случаи инфляции
были результатом монетарной экспансии5. Из этого делался вывод, что для обеспечения
экономической стабильности центральный банк должен не дискреционно от случая к
случаю менять величину денежной массы, а придерживаться правила постоянного темпа
роста предложения денег.
В монетаристской модели механизм денежной трансмиссии несколько иной: изменение предложения денег непосредственно и очень быстро влияет на все компоненты
совокупного спроса. Кроме того, по мнению монетаристов, скорость обращения денег
стабильна, поэтому результаты монетарной политики совершенно предсказуемы.
Современные взгляды на монетарную политику во многом являются порождением
этих дискуссий. Однако, несмотря на сохраняющиеся разногласия (далее мы рассмотрим
их более подробно), представители всех направлений и школ в макроэкономике согласны,
что в современных условиях именно монетарная политика оказывает главное воздействие на
экономику6, что подтвердил и недавний мировой экономический кризис 2008–2010 гг.
Одним из важных достоинств монетарной политики является отсутствие внутреннего
лага, характерного для фискальной политики. Внутренний лаг — это период времени между моментом осознания экономической ситуации и моментом принятия мер по ее улучшению. Решения о покупке или продаже государственных ценных бумаг центральным
банком принимаются быстро, а так как эти бумаги в развитых странах высоколиквидные,
высоконадежные и практически безрисковые, то проблем с их продажей населению и коммерческим банкам не возникает. Кроме того, в отличие от стимулирующей фискальной
политики, стимулирующая монетарная политика (увеличение предложения денег) обусловливает снижение ставки процента, что ведет не к вытеснению, а к стимулированию
частных инвестиций и других чувствительных к изменению ставки процента видов совокупных расходов, что имеет результатом мультипликативный рост совокупного выпуска.
Однако монетарной политике свойственны серьезные проблемы и противоречия,
на которые основной упор делают представители кейнсианского направления. К ним
относятся: возможность инфляции; неопределенность результатов из-за нестабильной
скорости обращения денег; существование внешнего лага в связи с многоступенчатостью
и возможными сбоями в механизме денежной трансмиссии; наличие побочных эффектов, вызываемых изменением предложения денег; противоречивость целевых ориентиров; вероятность потери независимости центральным банком в проведении монетарной
политики.
Возможность инфляции
Если предположить гибкость цен на товары, что соответствует современной экономике, то результатом стимулирующей монетарной политики является рост уровня цен,
так как увеличение совокупных планируемых расходов (совокупного спроса), окажет
5
Friedman M. The Role of Monetary Policy // American Economic Review. 1968. March. Р. 12.
Отражая эволюцию взглядов на относительную важность и значимость фискальной и монетарной
политики, еще в 1985 г. в предисловии к 12-му изданию своего знаменитого учебника «Экономикс» Поль
Самуэльсон писал: «В ранних изданиях этой книги фискальная политика была приоритетной (top banana).
В более поздних изданиях этот приоритет сменился на равенство. В этом издании мы встали на позицию, что
монетарная политика более важна».
6
316
6.4. Проблемы и противоречия монетарной политики
давление на цены в сторону их повышения. Это означает, что монетарная экспансия ведет к инфляции даже в краткосрочном, а тем более в долгосрочном периоде.
Последствия эмиссии денег — выпуска в обращение дополнительных денег центральным банком — могут быть проанализированы на основе уравнения количественной теории денег:
M × V = P × Y.
Уравнение количественной теории денег представляет собой тождество, так как
отражает два способа измерения ВВП. Выражение в правой части — это номинальный
ВВП, а именно: реальный ВВП (количество конечных товаров и услуг, произведенных в
экономике), измеренный в ценах текущего года, и следовательно, это совокупная выручка производителей. Выражение в левой части — это количество денег, которое необходимо для покупки всех конечных товаров и услуг, произведенных в текущем году, с учетом
того, что каждая денежная единица в течение года используется для покупки конечных
товаров и услуг несколько раз (а это и есть скорость обращения денег), и это совокупные
расходы покупателей. Таким образом,
M × V = ВВП = P × Y.
Это уравнение служит для определения скорости обращения денег, так как все
остальные переменные (величина номинального ВВП и величина денежной массы) в
этом уравнении известны:
V =
P ×Y
.
M
Пример 6.5
Согласно данным Бюро экономического анализа, в 2015 г. номинальный ВВП США составил
18 569,1 млрд долл., денежный агрегат М1 на конец года был равен 3 378,8 млрд долл., а денежный агрегат М2 составил 13 273,0 млрд долл. Из этого следует, что в США скорость обращения
P × Y 18 569,1
), а скорость обденег по денежному агрегату М1 была равна примерно 5,5 (VM1 =
=
3 378, 6
M1
P × Y 18 569,1
).
ращения денег по денежному агрегату М2 составила примерно 1,4 (VM 2 =
=
13 273, 0
M2
Согласно данным Госкомстата и Банка России, в 2016 г. в России номинальный ВВП был равен
86 043,6 млрд руб., денежный агрегат М1 на конец года составил 16 583,9 млрд руб. и денежный
агрегат М2 был равен 36 433,0 млрд руб. Следовательно, в России скорость обращения денег по
P × Y 86 043, 6
), а скорость обращения
денежному агрегату М1 составила примерно 5,2 (VM1 =
=
16 583, 9
M1
P × Y 86 043, 6
денег по денежному агрегату М2 была равна примерно 2,36 (VM 2 =
).
=
36 433, 0
M2
Как уже отмечалось, количественная теория денег разрабатывалась представителями классической школы (американским экономистом Ирвингом Фишером и британским экономистом Альфредом Маршаллом), которые исследовали поведение экономики в долгосрочном периоде. Они полагали, что изменение предложения денег не оказывает
воздействия ни на совокупный реальный выпуск Y, ни на скорость обращения денег V,
так как эти переменные определяются другими факторами. Уровень совокупного выпуска определяется количеством и качеством экономических ресурсов и уровнем техно-
317
Тема 6. Монетарная политика
логии — факторами, не зависящими от количества денег в обращении, а скорость обращения денег определяется в первую очередь институциональными факторами, такими
как устройство банковской и кредитной системы, частота выплат дохода, система связи
и транспортировки и т.п., которые меняются достаточно редко. Из предпосылок классической модели следовало, что совокупный выпуск всегда находится на своем потенциальном уровне Y * (кривая совокупного предложения имеет вертикальный вид) и скорость
обращения денег постоянна (V *). Такой подход получил название жесткой версии уравнения количественной теории денег, которое имеет вид:
M × V * = P × Y *.
Из этой версии следует, что увеличение предложения денег М в долгосрочном периоде (по сути, речь идет о среднесрочном периоде) приводит только к росту уровня цен Р
(от Р1 до Р2 на рис. 6.6а), а увеличение темпа роста денежной массы — к инфляции. При
этом уровень цен растет точно в такой же степени (пропорционально), как и предложение денег. Например, если предложение денег удваивается, то уровень цен также удваивается. При этом совокупный реальный выпуск Y не меняется. Этот результат получил
название нейтральности денег, который означает, что изменение предложения денег не
может влиять на реальные переменные в экономике (реальный выпуск, реальные доходы, реальную заработную плату), а воздействует только на номинальные переменные
(цены, номинальный выпуск, номинальные доходы, номинальную заработную плату).
По выражению британского экономиста Артура Пигу, «деньги — это вуаль»: они лишь
облегчают процесс обмена и обеспечивают возможность купли-продажи товаров и услуг
и других экономических сделок, но их количество в обращении не может повлиять ни на
количество производимых в экономике товаров и услуг, ни на количество используемых
в процессе производства экономических ресурсов, ни на уровень технологии.
Таким образом, представители классической школы обосновывали неэффективность воздействия монетарной политики на совокупный выпуск, подтверждая идею о
том, что правительство не должно вмешиваться в ход экономических процессов и действие рыночного механизма.
Однако предпосылка о неизменности уровня совокупного выпуска и скорости обращения денег справедлива только для долгосрочного периода. В краткосрочном периоде
совокупный выпуск может не находиться на потенциальном уровне и ежегодно меняется
(кривая совокупного предложения имеет положительный наклон). В этом случае уравнение количественной теории денег превращается в уравнение обмена, что соответствует
гибкой версии уравнения количественной теории денег:
M × V = P × Y.
Такое название объясняется тем, что это уравнение отражает две стороны операции
обмена конечных товаров и услуг — монетарную (денежную) и реальную.
Из уравнения обмена можно получить выражение для соотношения темпов изменения входящих в него переменных:
ΔM (%) + ΔV (%) = ΔP (%) + ΔY (%) ,
где — ΔР (измеренный в процентах темп изменения общего уровня цен) есть не что иное,
как уровень инфляции.
318
6.4. Проблемы и противоречия монетарной политики
Заметим, что это выражение справедливо только для небольших темпов изменений7.
Пример 6.6
Предположим, что в экономике центральный банк увеличивает предложение денег на 7%, в результате чего реальный совокупный выпуск увеличивается на 4%. Если предположить, что скорость обращения денег не изменилась, то уровень инфляции составит 3% ( ΔP(%) = ΔM (%) + ΔV (%) − ΔY (%) =
= 7% + 0% – 4% = 3%). А если предположить, что по каким-то причинам скорость обращения денег
выросла на 2%, то уровень инфляции составит 5% ( ΔP(%) = ΔM (%) + ΔV (%) − ΔY (%) = 7% + 2% –
– 4% = 5%).
Из уравнения обмена следует, что в краткосрочном периоде изменение предложения денег влияет и на совокупный выпуск, и на уровень цен (рис. 6.6б).
Рис. 6.6. Последствия увеличения предложения денег: а) в долгосрочном (среднесрочном) периоде;
б) в краткосрочном периоде при условии гибких цен
Таким образом, следствием увеличения предложения денег при условии гибких
цен на товары является рост уровня цен — инфляция, причем не только в долгосрочном
(среднесрочном), но и в краткосрочном периоде.
Скорость обращения денег и неопределенность
результатов монетарной политики
В отличие от долгосрочного периода, для которого предпосылка о неизменной скорости обращения денег может быть справедливой, в краткосрочном периоде скорость
обращения денег может не быть стабильной. Она может меняться, например, из-за институциональных изменений, прежде всего благодаря инновациям в банковской и кредитной системах. Так, например, введение банкоматов и широкое использование кредитных карточек повысило скорость обращения денег. Это объясняется тем, что в обоих
случаях люди уменьшают количество денег на руках (так как они в любой момент могут
получить необходимую сумму денег в банкомате или расплатиться за покупку, используя
7
При высоких темпах изменений следует использовать формулу:
ΔM ΔV ΔP ΔY
+
=
+
M
V
P
Y
.
319
Тема 6. Монетарная политика
карточку), поэтому при фиксированной величине денежной массы для обслуживания
всех сделок в экономике деньги должны делать в среднем больше оборотов — скорость
обращения денег должна повыситься.
Кроме того, на скорость обращения денег может оказывать влияние изменение
ставки процента. Как уже отмечалось, зависимость между ставкой процента i и скоростью обращения денег V положительная: чем выше ставка процента (альтернативные издержки хранения денег и соответственно доходность облигаций), тем меньше денег будет
хранить население на руках, поэтому и в этом случае при фиксированном предложении
денег скорость их обращения должна вырасти, чтобы обеспечить возможность покупки
всех товаров и услуг, произведенных в экономике (номинального ВВП) — каждая денежная единица должна обслуживать бóльшее количество сделок.
С одной стороны, это означает, что даже при фиксированной величине денежной
массы, повышение скорости обращения денег может привести к инфляционному давлению (см. пример 6.6). А с другой стороны, из уравнения количественной теории денег
следует, что последствия изменения предложения денег М предсказуемы, только если
скорость обращения денег V не меняется. Нестабильность скорости обращения денег делает результаты проведения монетарной политики непредсказуемыми.
Многоступенчатость и возможные сбои
в механизме денежной трансмиссии
Хотя для монетарной политики не характерен внутренний лаг, она имеет существенный внешний лаг, обусловленный многоступенчатостью механизма денежной трансмиссии. Внешний лаг — это период времени от момента принятия мер по стабилизации
экономики (принятия решения центральным банком по изменению величины предложения денег) до момента появления результата их воздействия на экономику (который
выражается в изменении величины совокупного реального выпуска). Покупка и продажа центральным банком государственных ценных бумаг осуществляется быстро. Однако механизм денежной трансмиссии длительный и состоит из нескольких ступеней, на
каждой из которых возможен сбой (рис. 6.7):
„политика «дешевых денег» может обеспечить коммерческие банки дополнительными резервами, что расширяет кредитные возможности банков, однако рост резервов
может не привести к соответствующему увеличению объема кредитов, выдаваемых коммерческими банками, и, кроме того, население может решить не брать кредиты — в результате денежная масса может не увеличится;
„реакция денежного рынка на рост предложения денег зависит от чувствительности спроса на деньги к ставке процента, и если спрос на деньги сильно чувствителен к
изменению ставки процента (кривая спроса на деньги пологая), то увеличение предложения денег не приведет к значительному снижению ставки процента (рис. 6.7а);
„существенное снижение ставки процента в результате роста предложения денег
может не привести к серьезному увеличению инвестиционных расходов, если их чувствительность к изменению ставки процента низка (кривая инвестиций крутая) (рис. 6.7б);
„увеличение инвестиционных расходов может не привести к существенному росту
совокупного выпуска, если величина мультипликатора автономных расходов мала (кривая совокупных планируемых расходов пологая) (рис. 6.7в);
320
6.4. Проблемы и противоречия монетарной политики
„если чувствительность спроса на деньги к изменению ставки процента мала, а чув-
ствительность инвестиционного спроса к изменению ставки процента высока, и инвестиционные расходы увеличились в результате падения ставки процента, но экономика
находится на уровне потенциального выпуска (чему соответствует вертикальная кривая
совокупного предложения), то рост совокупных расходов может привести не к росту совокупного реального выпуска, а только к повышению уровня цен (см. рис. 6.6а).
«
»
Рис. 6.7. Возможные сбои в механизме денежной трансмиссии:
а) при высокой чувствительности спроса на деньги к ставке процента снижение ставки
процента мало; б) при низкой чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента
увеличение инвестиционного спроса незначительно; в) при небольшой величине мультипликатора
автономных расходов увеличение совокупного выпуска невелико
Таким образом, сбой в любом звене передаточного механизма может существенно
ослабить воздействие монетарной политики на экономику.
Более того, наличие у монетарной политики значительного внешнего лага, обусловленного многоступенчатостью механизма денежной трансмиссии (даже в том случае,
когда нет сбоев в его функционировании), может привести к дестабилизации экономики. Например, решение об увеличении денежной массы, принятое в период спада, может
дать свой результат, когда экономика уже достигнет бума, что вызовет усиление инфляционных процессов. И наоборот, продажа государственных ценных бумаг центральным
банком для снижения деловой активности в условиях «перегрева» экономики может дать
результат, когда экономика будет находиться в состоянии спада, что еще больше усугубит
ситуацию.
Побочные эффекты, вызываемые
изменением предложения денег
Если центральный банк увеличивает денежную массу, то ставка процента падает.
С одной стороны, это означает снижение альтернативных издержек хранения наличных
денег и может побудить население перевести средства с депозитов в наличность, что увеCU
). А с другой стороны, падение ставки процента
личит норму депонирования (cr =
D
321
Тема 6. Монетарная политика
снижает заинтересованность коммерческих банков в выдаче кредитов, что ведет к росту
их избыточных резервов, что в свою очередь сказывается на величине нормы резервироR
вания (rr =
).
D
Повышение нормы депонирования и нормы резервирования обусловливает снижение величины денежного мультипликатора, что существенно ослабляет эффект воздействия монетарного импульса на экономику (рис. 6.8). Рост денежной базы от Н1 до Н2
может привести к росту денежной массы от М1 до М3, если не меняется величина мультипликатора, и лишь до М2, если происходит уменьшение его величины.
Рис. 6.8. Наличие побочных эффектов монетарной политики
Дилемма целей монетарной политики
Как уже отмечалось, центральный банк не может одновременно регулировать и
предложение денег, и ставку процента. Если центральный банк ставит целью поддержание на неизменном уровне ставки процента, то всякий раз при увеличении спроса на
деньги (что графически отображается сдвигом вправо кривой спроса на деньги от M1D до
M 2D ), поскольку ставка процента повышается от i1 до i2 (рис. 6.9), центральный банк должен увеличить предложение денег от M1S до M 2S , и оно становится эндогенной переменной, полностью подчиненной цели удержания на неизменном уровне ставки процента.
И наоборот, если центральный банк ставит целью поддержание неизменной величины
предложения денег, он теряет контроль над ставкой процента.
В результате монетарная политика может привести к дестабилизации экономики.
Если центральный банк для стабилизации экономики ставит задачу поддержания на неизменном уровне ставки процента, то рост совокупного выпуска в период подъема приведет к росту спроса на деньги, что при неизменном предложении денег вызовет повышение ставки процента. Снижение ставки процента до первоначального уровня за счет
увеличения центральным банком предложения денег может превратить здоровый подъем
в инфляционный бум, а в период спада политика по поддержанию неизменной ставки
процента может привести к тому, что центральный банк для предотвращения падения
ставки процента, вызванного снижением общего спроса на деньги в результате снижения деловой активности, вынужден будет сократить предложение денег, что в итоге может привести к усилению спада.
322
6.4. Проблемы и противоречия монетарной политики
Рис. 6.9. Противоречивость целей монетарной политики
Потеря центральным банком независимости
в проведении монетарной политики
Центральный банк теряет контроль над предложением денег и поэтому предложение денег превращается из экзогенной переменной в эндогенную в двух случаях.
Во-первых, это происходит в условиях зависимости монетарной политики от фискальной политики правительства. Если деятельность центрального банка направлена
на обеспечение финансирования роста государственных расходов при проведении правительством стимулирующей фискальной политики или финансирования дефицита государственного бюджета, то монетарная политика становится полностью подчиненной
решению фискальных проблем правительства. Если долговое финансирование бюджетного дефицита невозможно, что характерно для развивающихся стран, или считается нецелесообразным, то правительство использует эмиссионный способ, что, с одной стороны, провоцирует инфляцию, а с другой — лишает центральный банк самостоятельности
в определении направлений монетарной политики. Монетарная политика становится
«заложницей» решения фискальных проблем.
И во-вторых, как мы узнаем позже в теме 17 (см. часть II), центральный банк не
может проводить независимую монетарную политику в открытой экономике при режиме
фиксированных валютных курсов, так как изменение предложения национальной валюты
(валютные интервенции центрального банка) подчинено цели поддержания на неизменном уровне валютного курса национальной денежной единицы.
Тема 7
Модель IS-LM.
Совместное
равновесие товарного
и денежного рынков
7.1
Общая характеристика
модели IS-LM
Основной макроэкономической моделью, объясняющей поведение экономики в краткосрочном периоде, является модель IS-LM. Эта модель служит теоретической основой для
объяснения циклических колебаний экономики (бизнес-цикла) — отклонений фактического совокупного выпуска от его потенциального уровня в краткосрочном периоде.
Модель была предложена английским экономистом Джоном Хиксом (John Hicks,
Нобелевская премия 1972 г.) в 1937 г. в статье «Мистер Кейнс и классики»1 и получила
широкое распространение после выхода в 1949 г. книги американского экономиста Элвина Хансена (Alvin Hansen) «Монетарная теория и фискальная политика»2. Поэтому ее
также называют моделью Хикса — Хансена.
Модель IS-LM представляет собой модель совместного равновесия товарного и денежного рынков. Она является моделью кейнсианского типа, описывает поведение экономики
в краткосрочном периоде, служит основой современной теории совокупного спроса.
Модель IS-LM позволяет:
„показать взаимосвязь и взаимозависимость товарного и денежного рынков в закрытой экономике3;
„выявить факторы, влияющие на установление равновесия как на каждом из этих
рынков в отдельности, так и на условия их одновременного равновесия;
„проанализировать варианты стабилизационной политики на разных фазах экономического цикла;
„оценить абсолютную и относительную эффективность фискальной и монетарной
политик в закрытой экономике;
„вывести функцию совокупного спроса и определить факторы, влияющие на совокупный спрос.
Предпосылки модели IS-LM
Модель IS-LM сохраняет все предпосылки простой Кейнсианской модели (модели
«Кейнсианского креста»):
1
Hicks J. Mr. Keynes and the Classics: A Suggested Interpretation // Econometrica. 1937. Vol. 5. April. Р. 147–159.
Hansen A.H. Monetary Theory and Fiscal Policy. N.Y.: W.W. Norton, 1949.
3
Заметим, что модель IS-LM, как и модель «Кейнсианского креста», первоначально разрабатывалась
для условий закрытой экономики, однако методология анализа в этих моделях позволяет учитывать взаимосвязи данной экономики с иностранным сектором и принимать во внимание воздействия изменений
чистого экспорта и предельной склонности к импорту на равновесие в модели IS-LM. Полная модель для
анализа краткосрочного равновесия в открытой экономике и его изменений в результате макроэкономической политики при разных вариантах мобильности капитала и разных режимах валютных курсов — это
модель IS-LM-ВР, которая будет подробно рассмотрена в темах 16 и 17 (см. часть II).
2
327
Тема 7. Модель IS-LM. Совместное равновесие товарного и денежного рынков
‰уровень цен не меняется (Р = cоnst) — цены на товары жесткие;
‰номинальная заработная плата не меняется (W = cоnst) — она жесткая;
‰совокупное предложение AS совершенно эластично;
‰совокупный выпуск равен совокупному (национальному) доходу;
‰условия равновесия товарного рынка: совокупный выпуск равен совокупным
планируемым расходам (Y = AE ) и совокупные (национальные) сбережения равны соP
вокупным планируемым инвестициям (SNAT = IР);
‰экзогенные переменные, задаваемые в модель извне: государственные закупки G;
денежная масса MS; аккордные налоги Tx; трансферты Tr; налоговая ставка t; норма резервирования rr; учетная ставка процента (т.е. все политические переменные);
‰поведенческие параметры: предельная склонность к потреблению mpc (и соответственно предельная склонность к сбережению mps); предельная склонность к инвестированию mpi; чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента b; чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу k и чувствительность
спроса на деньги к ставке процента h;
‰эндогенные переменные, определяемые внутри модели: совокупный выпуск/доход Y; совокупные потребительские расходы C; совокупные инвестиционные расходы I.
Исключение составляет предпосылка о постоянстве ставки процента. Если в модели
«Кейнсианского креста» ставка процента фиксирована и выступает экзогенной переменной, то в модели IS-LM она эндогенна и формируется внутри модели (i const); ее уровень меняется и определяется изменением ситуации (равновесия) на денежном рынке.
Поскольку в модели IS-LM одной из основных предпосылок является жесткость цен (отсутствие инфляции)4, то номинальная ставка процента совпадает с реальной ставкой процента (i = r). В нашем анализе этой модели мы будем обозначать ставку процента буквой i,
при этом понимая, что совокупные инвестиционные расходы и другие виды совокупных
планируемых расходов зависят от реальной, а не от номинальной ставки процента.
Товарный и денежный рынки в модели IS-LM взаимосвязаны и взаимозависимы:
изменение ставки процента i ведет к изменению совокупных планируемых расходов АЕР, что
приводит к непредвиденному изменению товарных запасов фирм (запасов непроданной
продукции) и обусловливает изменение совокупного выпуска/дохода Y (количества произведенных в экономике товаров и услуг). Это вызывает изменение трансакционного и
D
⎛M⎞
поэтому общего реального спроса на деньги ⎜ ⎟ , что, в свою очередь, приводит к из⎝P⎠
менению ставки процента i.
Например, если ставка процента i растет, то чувствительные к изменению ставки
процента совокупные планируемые расходы падают, что означает сокращение совокупного спроса (и поэтому избыточное совокупное предложение). У фирм увеличиваются
запасы непроданной продукции, и они уменьшают производство. В результате совокупный выпуск Y снижается (с эффектом мультипликатора). Таким образом, более высокой
ставке процента соответствует более низкий уровень совокупного выпуска.
И наоборот, результатом снижения ставки процента является более высокий уровень совокупного выпуска.
4
Как мы узнаем из темы 12 (см. часть II), номинальная ставка процента равна реальной ставке процента плюс ожидаемая инфляция (i = r + πe).
328
7.1. Общая характеристика модели IS-LM
Совокупные расходы и ставка процента
В закрытой экономике изменение ставки процента влияет на следующие компоненты совокупных расходов.
„Инвестиционные расходы. Как уже отмечалось, фирмы используют на покупку
инвестиционных товаров, как правило, заемные средства и приобретают реальный капитал до тех пор, пока внутренняя норма отдачи (доходности) от дополнительной единицы
капитала превышает цену заемных средств на покупку этой дополнительной единицы —
ставку процента. Фирмы, для которых ставка процента превышает ожидаемую внутреннюю норму доходности инвестиционного проекта, не будет финансировать такие
проекты (покупать новое оборудование или строить новое производственное здание),
и величина совокупных инвестиционных расходов сократится. Например, если ставка
процента в экономике повышается с 10 до 15%, то инвестиционные проекты, ожидаемая
норма доходности которых составляет 10, 11, 12, 13 и 14%, которые были бы профинансированы при ставке i = 10%, теперь при ставке i = 15% финансироваться не будут, и совокупные инвестиционные расходы уменьшатся.
Следовательно, зависимость величины совокупных инвестиционных расходов от
ставки процента обратная, и функция инвестиций может быть записана как
I = I (i ),
−
или в линейной форме:
I = I – b × i,
где I — совокупные автономные инвестиционные расходы, которые не зависят ни от величины совокупного выпуска/дохода, ни от ставки процента; i — ставка процента (в процентных пунктах)5; b — чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента —
положительный поведенческий параметр (b > 0), показывающий, на сколько изменится
величина совокупных инвестиционных расходов при изменении ставки процента на один
ΔI
процентный пункт (b =
). Знак «минус» перед коэффициентом b показывает обратную
Δi
зависимость величины совокупных инвестиционных расходов от ставки процента.
Кривая инвестиций (инвестиционного спроса) обладает следующими свойствами
(рис. 7.1):
‰она имеет отрицательный наклон, отражающий обратную зависимость между
уровнем ставки процента и величиной совокупных инвестиционных расходов;
‰изменение ставки процента на графике отображается движением вдоль кривой
инвестиций: повышение ставки процента (от i1 до i2) ведет к снижению величины совокупных инвестиционных расходов (от I1 до I2) и соответствует движению вверх по этой
кривой (из точки А в точку В на рис. 7.1а), а снижение ставки процента соответствует
движению вниз по кривой инвестиций, так как в этом случае величина совокупных инвестиционных расходов растет;
5
Поясним разницу между процентом и процентным пунктом на примере. Предположим, что ставка
процента в экономике равна 10%. Если известно, что она повышается на 10%, то это означает, что она становится равной 11% (10% + 0,1 × 10%). А если известно, что она повышается на 10 процентных пунктов, то
это означает, что она становится равной 20% (10% + 10%). В модели IS-LM ставка процента и ее изменения
измеряются в процентных пунктах.
329
Тема 7. Модель IS-LM. Совместное равновесие товарного и денежного рынков
‰изменение совокупных автономных инвестиционных расходов, не зависящих от
ставки процента (I ), отображается на графике параллельным сдвигом кривой инвестиционного спроса, и расстояние горизонтального сдвига кривой равно ΔI : увеличение
совокупных автономных инвестиционных расходов сдвигает кривую на это расстояние
вправо, так как в этом случае общая величина совокупных инвестиционных расходов
возрастает на одинаковую величину ΔI при каждом уровне ставки процента (рис. 7.1б),
а соответственно их уменьшение сдвигает кривую инвестиций на это расстояние влево;
‰изменение чувствительности инвестиционных расходов к изменению ставки процента (b) отображается изменением наклона кривой инвестиций (тангенс угла наклона
1
di
кривой инвестиций равен
= − , где знак «–» показывает обратную зависимость соdI
b
вокупных инвестиционных расходов от ставки процента, но наклон измеряется по мо1
дулю как − ): чем более чувствительны совокупные инвестиционные расходы к ставке
b
процента, тем кривая более пологая (рис. 7.1в) — это означает, что на изменение ставки
процента (например, на ее снижение от i1 до i2) совокупные инвестиционные расходы отреагируют намного сильнее (увеличатся от I ′1 до I 2′ ), чем в случае, когда чувствительность
низкая (прирост инвестиционных расходов составит лишь величину I1 – I2). Соответственно, если чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента снижается, то кривая инвестиций становится более крутой.
а) Движение вдоль кривой
Ставка
процента (i)
б) Сдвиг кривой
в) Изменение наклона кривой
i
i
i2 > i1
B
i2
ΔI
I2 > I1
i1
A
i1
I2 = I – b2 × i
A'
Инвестиции (I)
I2 = I2 – b × i
I1 = I1 – b × i
I
A
b2 > b1
B'
i2
I=I–b×i
I2 I1
I1 = I – b1 × i
B
1
b1
1
b2
I'1
I'2 I1
I2
I
Рис. 7.1. Свойства кривой инвестиционного спроса: а) движение вдоль кривой при повышении ставки
процента (i2 > i1); б) сдвиг кривой при увеличении совокупных автономных инвестиционных расходов
(I 2 > I1); в) изменение наклона кривой (она становится более пологой) при увеличении
чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента (b2 > b1)
Пример 7.1
А. Предположим, что первоначально в экономике автономные инвестиционные расходы I1 = 300 ,
чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента b1 = 5 и ставка процента i1 = 10%.
При таких условиях совокупные инвестиционные расходы I1 = 250 (I1 = I1 − b1 × i1 = 300 – 5 × 10).
Б. Предположим, что ставка процента снижается от i1 = 10% до i2 = 8%, а затем до i3 = 5%. При
ставке процента i2 = 8% совокупные инвестиционные расходы становятся I2 = 260 (I2 = I1 − b1 × i2 =
= 300 – 5 × 8) и увеличиваются на ΔI = 10 по сравнению с пунктом (А), а при ставке процента i3 = 5%
они увеличиваются до I3 = 275 (I3 = I1 − b1 × i3 = 300 – 5 × 5) или на ΔI = 25 по сравнению с пунктом
330
7.1. Общая характеристика модели IS-LM
(А). Таким образом, зависимость совокупных инвестиционных расходов от ставки процента обратная: чем ниже ставка процента, тем они больше, и, наоборот, чем выше ставка процента, тем
совокупные инвестиционные расходы меньше.
В. Предположим, что при первоначальных условиях автономные инвестиционные расходы увеличиваются на Δ I = 20 от I1 = 300 до I2 = 320. При ставке процента i1 = 10%, совокупные инвестиционные
расходы увеличатся до I1′ = 270( I1′ = I2 − b1 × i1 = 320 − 5 × 10) или вырастут на ΔI = 20. При ставке процента i2 = 8% совокупные инвестиции увеличатся до I2′ = 280( I2′ = I2 − b1 × i2 = 320 − 5 × 8) и вырастут
также на ΔI = 20. При ставке процента i3 = 5% совокупные инвестициионные расходы увеличатся до
I3′ = 295( I3′ = I2 − b1 × i3 = 320 − 5 × 5) — прирост и в этом случае составит ΔI = 20. Таким образом, при
росте автономных инвестиционных расходов на определенную величину совокупные инвестиционные расходы увеличиваются на эту величину при каждой ставке процента, что графически соответствует параллельному сдвигу кривой инвестиционного спроса на расстояние, равное ΔI .
Г. Теперь предположим, что чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента увеличивается от b1 = 5 до b2 = 10, и сравним результаты с пунктом (А). При ставке процента i1 = 10% совокупные инвестиционные расходы будут I1′′ = 200( I1′′ = I1 − b2 × i1 = 300 − 10 × 10), при снижении ставки
процента до i2 = 8% совокупные инвестиции увеличатся до I2′′ = 220( I2′′ = I1 − b2 × i2 = 300 − 10 × 8)
или на ΔI = 20, а при снижении ставки процента до i3 = 5% совокупные инвестиционные расходы
увеличатся до I3′′ = 250( I3′′ = I1 − b2 × i3 = 300 − 10 × 5) или на ΔI = 50. Таким образом, увеличение чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента означает, что изменение ставки процента на одинаковую величину оказывает большее воздействие на совокупные инвестиционные
расходы, поэтому кривая инвестиций должна изменить наклон и стать более пологой.
„Потребительские расходы. Домохозяйства также используют заемные средства,
особенно при покупке потребительских товаров длительного пользования. Они сравнивают процентные выплаты по потребительскому кредиту с желанием как можно раньше приобрести товар (например, автомобиль или посудомоечную машину). Высокие
процентные ставки заставляют некоторых потребителей отложить покупку до лучших
времен, и совокупные потребительские расходы сокращаются, из чего следует, что зависимость между совокупными потребительскими расходами и ставкой процента обратная. Таким образом, совокупные потребительские расходы могут зависеть не только от
уровня совокупного располагаемого дохода домохозяйств, но и от ставки процента, и
функция потребления может быть представлена в виде:
C = C (YD , i ) ,
+
−
или в линейной форме
–
С = C + mpс × (Y – Тх + T r) – а × i,
где C — совокупные автономные потребительские расходы, которые не зависят ни от
величины совокупного выпуска/дохода, ни от ставки процента; Y — совокупный выпуск/
–
–
доход; Тх — налоги; T r — трансферты, поэтому (Y – Тх + T r) — совокупный располагаемый доход домохозяйств YD; mpс — предельная склонность к потреблению; а — чувствительность потребительских расходов к ставке процента — положительный поведенческий параметр (a > 0), показывающий, на сколько изменится величина совокупных
потребительских расходов при изменении ставки процента на один процентный пункт
ΔC
). Знак «–» перед коэффициентом а показывает обратную зависимость величи(a =
Δi
ны совокупных потребительских расходов от ставки процента.
331
Тема 7. Модель IS-LM. Совместное равновесие товарного и денежного рынков
Как правило, при анализе равновесия товарного рынка в закрытой экономике отрицательная зависимость совокупных планируемых расходов от ставки процента рассматривается на примере совокупных инвестиционных расходов, поскольку они являются
основным компонентом совокупного спроса, на который воздействует изменение ставки процента.
7.2
Кривая IS
Кривая IS (Investment = Saving) — это кривая равновесия товарного рынка, которая
отражает взаимосвязь между ставкой процента i и уровнем совокупного выпуска/дохода
Y на рынке товаров и услуг. Так как часть совокупных планируемых расходов зависит
от ставки процента, а совокупный выпуск/доход определяется величиной совокупных
планируемых расходов (совокупного спроса), то для каждой ставки процента существует
единственное значение величины совокупного выпуска/дохода, при котором товарный рынок находится в равновесии.
Построение кривой IS
Вспомним, что условиями равновесия товарного рынка являются равенство совокупных планируемых расходов совокупному выпуску/доходу и равенство совокупных планируемых инвестиций совокупным сбережениям, поэтому график кривой IS можно построить
двумя способами.
„Во-первых, исходя из условия равенства совокупных планируемых расходов совокупному выпуску/доходу (AEP = Y), используя график «Кейнсианского креста» в координатах
(совокупные расходы АЕ — совокупный выпуск Y) (рис. 7.2а) и график функции инвестиций I (инвестиционного спроса) в координатах (ставка процента i — инвестиционные расходы I) (рис. 7.2б). При ставке процента i1 величина совокупных инвестиционных расходов равна I1, что соответствует величине совокупных планируемых расходов
AEP1, при которой равновесный совокупный выпуск/доход равен Y1. Когда ставка процента снижается до i2, величина совокупных инвестиционных расходов возрастает до I2
(движение вниз вдоль кривой инвестиций из точки А в точку В на рис. 7.2б), поэтому на
графике «Кейнсианского креста» (рис. 7.2а) кривая совокупных планируемых расходов
–
–
сдвигается вверх от AEP (I 1) до AEP (I 2), чему соответствует величина равновесного совокупного выпуска/дохода Y2 (движение из точки А в точку В). И в точке А, и в точке В товарный рынок находится в равновесии, так как совокупные планируемые расходы равны
совокупному выпуску/доходу (AEP1 = Y1 и AEP2 = Y2). Соединив точки А и В на графике в
координатах (ставка процента i — совокупный выпуск Y) (рис. 7.2в), получим кривую,
имеющую отрицательный наклон. Это и есть кривая IS, на которой более высокой ставке
процента i1 соответствует более низкий уровень совокупного выпуска Y1, а более низкой
ставке процента i2 соответствует более высокий уровень совокупного выпуска Y2.
332
7.2. Кривая IS
а) «Кейнсианский крест»
Совокупные
расходы (АЕ)
B
D
Условие равновесия
товарного рынка:
Y = AEP
Y = AE
AEP (I2)
AEP (I1)
C
A
A(I2)
A(I1)
45°
Y1
б) Кривая инвестиций
Ставка
процента (i)
i1
A
Избыточное предложение
товаров (ESG)
i1
B
i2
I2
A
C
D
B
Избыточный спрос
на товары (EDG)
I(i)
I1
Совокупный
выпуск/доход (Y)
в) Кривая IS
Ставка
процента (i)
i2
Y2
IS
Y1
Инвестиции (I)
Y2
Совокупный
выпуск/доход (Y)
Рис. 7.2. Построение кривой IS из условия равновесия товарного рынка:
совокупный выпуск Y = совокупным планируемым расходам AEP
„Во-вторых, исходя из условия равенства совокупных планируемых инвестиционных
расходов совокупным сбережениям (IP = STOTAL) (рис. 7.3). Так как предполагается, что экономика закрытая, то под совокупными сбережениями понимаются национальные сбережения SNAT, представляющие собой сумму сбережений частного сектора S и сбережений
государственного сектора SG (STOTAL = SNAT = S + SG). Сбережения частного сектора положительно зависят от уровня совокупного располагаемого дохода домохозяйств и поэтому, при прочих равных условиях, от величины совокупного выпуска/дохода: [S = S (Y ) ].
+
Сбережения государственного сектора также положительно зависят от уровня совокупного
выпуска/дохода, если предположить систему подоходных налогов или систему смешанных
налогов [S G = T (Y ) − G ]. Так как совокупные инвестиционные расходы I отрицательно за+
висят от ставки процента, то условие равновесия товарного рынка в закрытой экономике
может быть представлено как
I ( i ) = S NAT (Y ) ,
−
+
333
Тема 7. Модель IS-LM. Совместное равновесие товарного и денежного рынков
и графически его отражает биссектриса угла (линия под углом 45°) (рис. 7.3а). На рис. 7.3б
показана прямая зависимость национальных сбережений от совокупного выпуска/дохода, а на рис. 7.3в — обратная зависимость совокупных инвестиционных расходов от
ставки процента.
При ставке процента i1 величина совокупных инвестиционных расходов составляет I1,
что соответствует величине национальных сбережений SNAT1, а такая их величина будет при
уровне совокупного выпуска/дохода Y1 (точка А на рис. 7.3б). Аналогично при ставке процента i2 величина совокупных инвестиционных расходов будет равна I2, при которой величина национальных сбережений составит SNAT2, что соответствует уровню совокупного выпуска/дохода Y2 (точка В на рис. 7.3в). Соединив точки А и В на рис. 7.3г, получим кривую IS.
а) Равновесие товарного рынка
Национальные
сбережения (SNAT)
Национальные
сбережения (SNAT)
SNAT = IP
SNAT 2
C
SNAT 1
A
б) Кривая сбережений
B
SNAT 2
D
SNAT (Y)
B
A
SNAT 1
45°
I1
Условие равновесия
товарного рынка:
SNAT = IP
I2
в) Кривая инвестиций
Ставка
процента (i)
i1
Y1
Инвестиции (I)
A
Избыточное предложение
товаров (ESG)
i1
B
i2
I2
A
C
D
B
Избыточный спрос
на товары (EDG)
I(i)
I1
Совокупный
выпуск/доход (Y)
г) Кривая IS
Ставка
процента (i)
i2
Y2
Инвестиции (I)
Y1
Y2
Совокупный
выпуск/доход (Y)
Рис. 7.3. Построение кривой IS из условия равновесия товарного рынка:
совокупные (национальные) сбережения SNAT = совокупным планируемым инвестициям IP
Таким образом, кривая IS — это кривая равновесия товарного рынка, каждая точка
которой показывает все возможные парные сочетания уровней ставки процента i и совокупного реального выпуска/дохода Y, при которых товарный рынок находится в равновесии.
Равновесие товарного рынка означает, что спрос на товары и услуги равен их предложению, а это происходит лишь в случае, когда совокупный выпуск/доход равен совокупным планируемым расходам (Y = AEP) и совокупные сбережения равны совокупным
планируемым инвестициям (SNAT = IР).
334
7.2. Кривая IS
Точки вне кривой IS
В любой точке вне кривой IS товарный рынок находится в неравновесии.
Если экономика находится в точке С (см. рис. 7.2в и 7.3г), которая лежит выше кривой IS, величина совокупного выпуска/дохода равна Y2, что соответствует величине национальных сбережений SNAT2, а ставка процента равна i1, при которой величина совокупных инвестиционных расходов составляет I1. Сбережения превышают инвестиции
(SNAT2 > I1) (точка С на рис. 7.3а). Поскольку сбережения являются частью совокупного
дохода (равного совокупному выпуску), а инвестиции — частью совокупных расходов
(совокупного спроса), то в этом случае на товарном рынке совокупный выпуск/доход
превышает совокупные планируемые расходы (Y2 > AEP1) — предложение товаров превышает спрос на товары (точка С на рис. 7.2а). Следовательно, во всех точках, находящихся
выше кривой IS, имеется избыточное предложение товаров ESG (excess supply of goods).
Если экономика находится в точке D (см. рис. 7.2в и 7.3г), которая лежит ниже кривой IS, величина совокупного выпуска/дохода равна Y1, что соответствует величине национальных сбережений SNAT1, а ставка процента равна i2, что соответствует величине совокупных инвестиционных расходов I2: инвестиции превышают сбережения (I2 > SNAT1)
(точка D на рис. 7.3а). Это означает, что совокупные планируемые расходы превышают
совокупный выпуск/доход (AEP2 > Y1) — спрос на товары и услуги превышает их предложение (точка D на рис. 7.3а). Таким образом, во всех точках, находящихся ниже кривой IS,
наблюдается избыточный спрос на товары EDG (excess demand for goods).
Чтобы экономика пришла в равновесие, должен измениться либо совокупный выпуск/доход Y (движение из точки С в точку А или из точки D в точку В), либо ставка процента i (движение из точки С в точку В или из точки D в точку А).
Пример 7.2
Предположим, что товарный рынок в закрытой экономике характеризуется следующими уравнениями: функция потребления С = 150 + 0,8(Y – Т); функция инвестиций I = 170 – 10i; функция
–
чистых налогов T = 50 + 0,25Y; функция государственных закупок G = 120. Для этой экономики
условие равновесия товарного рынка (Y = AEP): Y = C + IP + G ⇒ Y = 150 + 0,8 × (Y – 50 – 0,25Y) +
+ 170 – 10i + 120 = 400 + 0,4Y – 10i ⇒ Y = 1000 – 25i.
Для каждой ставки процента существует единственный уровень совокупного выпуска, при котором товарный рынок находится в равновесии. И наоборот, для каждого уровня совокупного выпуска существует единственное значение ставки процента, при котором товарный рынок находится
в равновесии. Например, для уровня ставки процента i1 = 10% равновесный совокупный выпуск
Y1 = 750 (Y1 = 1000 – 25 × i1 = 1000 – 250). А для уровня совокупного выпуска Y2 = 800 равновесная
ставка процента i2 = 8% (i2 = 40 – 0,04 × Y2 = 40 – 0,04 × 800 = 40 – 32).
Покажем, что при других значениях либо совокупного выпуска, либо ставки процента товарный
рынок находится в неравновесии. Предположим, что ставка процента i = 10% (равна i1), а совокупный выпуск (совокупное предложение) Y = 800 (равен Y2) (точка С на рис. 7.2в). При такой ставке
процента и таком уровне совокупного выпуска совокупные планируемые расходы (совокупный
спрос) АЕР = 780 (АЕР = С + IP + G = 150 + 0,8 × (800 – 50 – 0,25 × 800) + 170 – 10 × 10 + 120 = 590 +
+ 70 + 120), и следовательно, на товарном рынке предложение превысит спрос — будет иметься
избыточное предложение товаров и услуг (Y > AEP). Фирмы не смогут продать всю произведенную
продукцию, и у них на 20 (Y – АЕР = 800 – 780) увеличатся запасы непроданной продукции (незапланированные инвестиции в запасы IUN = 20), поэтому фирмы будут сокращать выпуск до уровня,
при котором величина предложения будет равна величине спроса и изменение совокупного вы1
1
пуска составит ΔY = –50 (ΔY = IUN × mult = IUN ×
= –20 × 2,5),
= −20 ×
1 − mpc × (1 − t )
1 − 0, 8 × (1 − 0, 25)
335
Тема 7. Модель IS-LM. Совместное равновесие товарного и денежного рынков
в результате на товарном рынке установится равновесие на уровне совокупного выпуска Y1 = 750
(движение из точки С в точку А). Или поскольку при уровне совокупного выпуска Y2 = 800, равновесной ставкой процента должна быть i2 = 8%, то ставка процента должна упасть, чтобы совокупные планируемые расходы выросли до АЕР = 800 (движение из точки С в точку В).
Аналогично если ставка процента i = 8% (равна i2), а совокупный выпуск Y = 750 (точка D на
рис. 7.2в), то на товарном рынке спрос превысит предложение, так как при таком уровне совокупного выпуска совокупные планируемые расходы АЕР = 770 (АЕР = С + IP + G = 150 + 0,8 × (750 –
– 50 – 0,25 × 750) + 170 – 10 × 8 + 120 = 560 + 90 + 120) и АЕР > Y. Запасы ранее произведенной, но
непроданной продукции у фирм начнут сокращаться (незапланированные инвестиции в запасы
IUN = –20), и фирмы будут увеличивать выпуск до равновесного уровня или на ΔY = 50 (ΔY = IUN ×
× mult = 20 × 2,5). В результате и в этом случае на товарном рынке установится равновесие на
уровне совокупного выпуска Y2 = 800 (движение из точки D в точку B). Или так как при уровне совокупного выпуска Y1 = 750 равновесной ставкой процента является i1 = 10%, то ставка процента
должна повыситься, чтобы совокупные планируемые расходы сократились до АЕР = 750 и стали
равными величине совокупного выпуска (движение из точки D в точку А).
Алгебра кривой IS
Кривая IS характеризует равновесие товарного рынка — равенство величины совокупного выпуска (совокупного предложения товаров и услуг) сумме совокупных планируемых расходов (величине совокупного спроса на товары и услуги):
Y = AEP.
Функция совокупных планируемых расходов в закрытой экономике имеет вид:
AEР = С + IP + G,
или
AE P = C (C ,Y − T ) + I ( I , i ) + G .
+
+
+ −
Подставим в это выражение уравнения функций
‰потребления: C = C + mpc × (Y − T ) = C + mpc × (Y − Tx + Tr ) (если для простоты предположить, что в экономике действует система аккордных налогов: Tx = Tx и отсутствует
чувствительность потребительских расходов к ставке процента: а = 0);
‰инвестиций: I = I − b × i ;
‰государственных закупок: G = G
и получим:
AE P = C + mpc × (Y − Tx + Tr ) + I − b × i + G .
Приравняв сумму совокупных планируемых расходов совокупному выпуску (Y = AEP)
и несколько преобразовав, получим уравнение кривой IS для равновесного уровня совокупного выпуска/дохода:
Y =
336
C − mpc × Tx + mpc × Tr + I + G − b × i
,
1 − mpc
7.2. Кривая IS
или
Y =
где
1
× (C − mpc × Tx + mpc × Tr + I + G − b × i ) ,
1 − mpc
1
— мультипликатор автономных расходов6 mult; (C − mpc × Tx + mpc × Tr + I +
1− mpc
+ G ) — сумма совокупных автономных расходов в закрытой экономике, не зависящих ни
от уровня совокупного выпуска/дохода, ни от ставки процента; b — коэффициент чувΔI 7
).
ствительности инвестиционных расходов к ставке процента (b =
Δi
Из этого выражения выведем уравнение кривой IS для равновесной ставки процента:
C − mpc × Tx + mpc × Tr + I + G (1 − mpc) × Y .
−
b
b
Если обозначить величину совокупных автономных расходов, не зависящих ни от
величины совокупного выпуска/дохода, ни от ставки процента, как A, то получим уравнения кривой IS в сокращенной форме:
‰для равновесного уровня совокупного выпуска/дохода:
i=
Y = multA × ( A – b × i);
‰для равновесной ставки процента:
i=
A
1
−
×Y .
b mult A × b
Уравнение кривой IS для равновесного совокупного выпуска/дохода (Y) показывает
уровень совокупного выпуска/дохода, который обеспечивает равновесие товарного рынка при любых значениях ставки процента и величины совокупных автономных расходов.
Аналогично уравнение кривой IS для равновесной ставки процента (i) показывает
уровень ставки процента, при котором товарный рынок находится в равновесии при любых значениях совокупного выпуска/дохода и величины совокупных автономных расходов. Вдоль кривой IS величина совокупных автономных расходов фиксирована.
Из уравнения кривой IS для равновесного совокупного выпуска/дохода можно получить значение точки пересечения этой кривой с вертикальной осью, приравняв нулю
величину совокупного выпуска (Y = 0), а из уравнения кривой IS для равновесной ставки
6
В данном случае представлен самый простой мультипликатор автономных расходов. Если в экономике фирмы реинвестируют часть дохода и действует система пропорциональных налогов или рассматриваются условия открытой экономики, то очевидно, что при выводе формулы мультипликатора автономных расходов следует учитывать предельную склонность к инвестированию mpi, налоговую ставку t и предельную
склонность к импорту mpm. В этом случае для закрытой экономики мультипликатор автономных расходов
1
1
.
будет равен mult A =
, а для открытой экономики — mult A =
1 − mpc × (1 − t ) − mpi
1 − mpc × (1 − t ) − mpi + mpm
7
Если известно, что от ставки процента зависят не только инвестиционные расходы, но и потребительские расходы, то при подсчете коэффициента чувствительности совокупных расходов к ставке процента
следует к коэффициенту чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента b добавить коэффиΔС
).
циент чувствительности потребительских расходов к ставке процента а (a =
Δi
337
Тема 7. Модель IS-LM. Совместное равновесие товарного и денежного рынков
процента — значение точки пересечения этой кривой с горизонтальной осью, приравняв
нулю ставку процента (i = 0). Поскольку обе эти точки гипотетические, так как в реальной экономике ни совокупный выпуск, ни ставка процента не могут быть равны нулю,
то на графике кривой IS ее верхний и нижний участки будем изображать пунктирными
линиями.
Пример 7.3
Используя условия примера 7.2, определим точки пересечения кривой IS с осями координат. Так как для этой экономики уравнение кривой IS для равновесного уровня
1
× (C − mpc × T + I − b × i + G) =
совокупного выпуска: Y = mult A × ( A – b × i) =
1 − mpc × (1 − t )
1
× (150 − 0, 8 × 50 + 170 − 10i + 120) = 2,5 × (400 – 10i) = 1000 – 25i, то точка ее пере=
1 − 0, 8 × (1 − 0, 25)
сечения с горизонтальной осью (при i = 0) Y = 1000, а так как уравнение кривой IS для равновесA
1
400
1
×Y =
−
× Y = 40 – 0,04Y, то точка ее пересечения
ной ставки процента: i = −
b mult A × b
10 2,5 × 10
A 400
с вертикальной осью (при Y = 0) i = 40% ( i = =
).
b 10
Наклон кривой IS
Соотношение между ставкой процента и совокупными планируемыми расходами,
а поэтому величиной совокупного выпуска/дохода, обратное: снижение ставки процента (i) вызывает увеличение совокупных инвестиционных расходов (I), что ведет к росту
совокупного спроса (совокупных планируемых расходов AEP), а это, в свою очередь, обусловливает увеличение с эффектом мультипликатора равновесного совокупного выпуска (Y). Таким образом, более низкой ставке процента соответствует более высокий уровень совокупного выпуска.
Пример 7.4
Предположим, что в условиях примера 7.2 ставка процента снижается от i1 = 10% до i2 = 5%. При
ставке процента i1 = 10% совокупный выпуск Y1 = 750 (Y1 = mult × ( – b × i1) = 2,5 × (400 – 10 × i1) =
= 1000 – 25 × 10), так как совокупные инвестиционные расходы I1 = 70 (I1 = 170 – 10 × i1 = 170 –
– 10 × 10), а при ставке процента i2 = 5% равновесный совокупный выпуск увеличится до Y2 = 875
(Y = mult × ( – b × i2) = 2,5 × (400 – 10 × i2) = 1000 – 25 × 5), так как совокупные инвестиционные
расходы вырастут до I2 = 120 (I2 = 170 – 10 × i2 = 170 – 10 × 5). Таким образом, увеличение совокупных инвестиций на ΔI = 50 (ΔI = I2 – I1 = 120 – 70) в результате снижения ставки процента на
5 процентных пунктов привело к росту совокупного выпуска на ΔY = 125 (ΔY = Y2 – Y1 = 875 – 750),
–
т.е. с эффектом мультипликатора (ΔY = mult × ΔI = 2,5 × 50 = 125).
И наоборот, чем выше ставка процента (i), тем меньше совокупные планируемые
расходы (AE ) и поэтому тем меньше совокупный выпуск (Y): более высокой ставке проP
цента соответствует более низкий совокупный выпуск. Это означает, что кривая IS имеет
отрицательный наклон.
Выражение для угла наклона кривой IS выводится из уравнения этой кривой для
A
1
равновесной ставки процента ( i = −
× Y ):
b mult A × b
338
7.2. Кривая IS
Наклон кривой IS =
di
1
.
=−
dY
mult A × b
Таким образом, угол наклона кривой IS равен коэффициенту, который стоит перед
величиной совокупного выпуска/дохода (Y) в уравнении этой кривой для равновесной
ставки процента, и в закрытой экономике определяется чувствительностью автономных
расходов к ставке процента (b)8 и величиной мультипликатора автономных расходов ( mult A ).
Знак «–» указывает на обратную зависимость между совокупными расходами и ставкой
процента, а так как значение тангенса угла наклона берется по модулю, то знак «–» показывает только, что наклон кривой отрицательный. В нашем примере 7.2 наклон кри1
1
1
di
вой IS равен |−0,04| (
=−
=−
=−
).
1
2, 5 × 10
dY
mult A × b
×b
1 − mpc × (1 − t )
В закрытой экономике кривая IS более пологая (ее наклон невелик):
— чем больше мультипликатор автономных расходов mult A ;
— чем больше чувствительность совокупных автономных расходов (прежде всего,
инвестиционных) к ставке процента b.
Докажем это интуитивно и покажем на графиках.
‰Большой мультипликатор автономных расходов означает, что при изменении совокупных автономных расходов совокупный выпуск увеличивается сильно. На величину
мультипликатора автономных расходов mult A в закрытой экономике влияют поведенческие параметры, такие как предельная склонность к потреблению mpc (и соответственно
предельная склонность к сбережению mps) и предельная склонность к инвестированию
mpi9, а также такой политический параметр как налоговая ставка t: мультипликатор автономных расходов тем больше, чем больше mpc и mpi и чем меньше mps и t. На графике
«Кейнсианского креста» большой мультипликатор автономных расходов отображается
более крутой кривой совокупных планируемых расходов: на рис. 7.4а кривая АЕР′(i1) более крутая, чем кривая АЕР(i1). Чем больше мультипликатор, тем на бóльшую величину
вырастет совокупный выпуск в результате изменения совокупных инвестиционных расходов при изменении ставки процента на одинаковую величину. Например, снижение
ставки процента от i1 до i2 приведет к увеличению совокупных инвестиционных расходов
(на графике «Кейнсианского креста» на рис. 7.4а это отображается параллельным сдвигом вверх кривых совокупных планируемых расходов соответственно от AEP(i1) до AEP(i2)
и от AEР′(i1) до AEР′(i2)), что, в свою очередь, обусловит увеличение совокупного выпуска
только от Y1 до Y2, если мультипликатор расходов равен mult A 2 (переход из точки А в точку В
8
Если предположить, что в закрытой экономике не только инвестиционные, но и потребительские
расходы чувствительны к изменению ставки процента, то в выражение для наклона кривой IS следует добавить чувствительность потребительских расходов к ставке процента а, и в этом случае наклон кривой IS
1
равен: −
.
mult A × (а + b)
9
В открытой экономике на величину мультипликатора автономных расходов и поэтому на наклон кривой IS оказывает влияние еще один поведенческий параметр — предельная склонность к импорту mpm: чем
она меньше, тем больше мультипликатор и тем кривая IS более пологая.
339
Тема 7. Модель IS-LM. Совместное равновесие товарного и денежного рынков
на обоих графиках рис. 7.4), и от Y 1′ до Y 2′, т.е. на бóльшую величину, если мультипликатор
расходов равен mult A 2 (переход из точки А′ в точку В′ на обоих графиках рис. 7.4). Это означает, что при увеличении мультипликатора автономных расходов кривая IS должна
стать более пологой (рис. 7.4б). Обратим внимание, что при изменении мультипликатора
автономных расходов кривая IS поворачивается вокруг точки на вертикальной оси, так
как при разных значениях мультипликатора автономных расходов ставка процента будет
A
одной и той же ( i = ) только при нулевом уровне совокупного выпуска (Y = 0).
b
45°
б) Кривая IS
–
A
i=—
b
Рис. 7.4. Изменение наклона кривой IS при увеличении мультипликатора автономных расходов
( mult A 2 > mult A1 ): а) увеличение совокупных планируемых расходов в результате снижения ставки
процента на одинаковую величину при разных мультипликаторах; б) увеличение совокупного выпуска
при снижении ставки процента на одинаковую величину при разных мультипликаторах
Пример 7.5
Предположим, что в условиях примера 7.2 предельная склонность к потреблению увеличивается
от mpc1 = 0,8 до mpc2 = 0,84. В результате функция потребления примет вид: С = 150 + 0,84 × (Y – Т).
Рост предельной склонности к потреблению увеличит мультипликатор автономных расходов от
1
1
=
mult A1 = 2,5 до mult A2 ≈ 2,7 ( mult A2 =
). При ставке процента i1 = 10%
1 − mpc2 × (1 − t ) 1 − 0,84 × (1 − 0,25)
340
7.2. Кривая IS
равновесный совокупный выпуск теперь Y1′ = 810 (Y1′ = mult A2 × ( A – b × i1) = 2,7 × (400 – 10 × i1) =
= 1080 – 27 × 10), а при ставке процента i2 = 5% он увеличится до Y′ = 945 (Y2′ = mult A2 × ( A – b × i2) =
= 2,7 × (400 – 10 × i2) = 1080 – 27 × 5). Заметим, что совокупные инвестиционные расходы в результате снижения ставки процента на 5 процентных пунктов увеличились на ΔI = 50 — на такую же
величину, как и в исходной ситуации (см. пример 7.3), однако из-за увеличения мультипликатора
автономных расходов совокупный выпуск вырос не на ΔY = 125, как в исходной ситуации, а на
ΔY′ = 135 (ΔY ′ = mult A2 × ΔI = 2,7 × 50 = 135) — на бoльшую величину. Таким образом, реакция совокупного выпуска на одинаковое изменение ставки процента стала больше, а это означает, что
кривая IS стала более пологой. Действительно, наклон кривой IS теперь равен примерно |–0,037|
di
1
1
=−
=−
(
) — уменьшился по сравнению с исходной ситуацией, когда он был
2,7 × 10
dY
mult A2 × b
di
1
1
=−
=−
равен |–0,04| (
).
2,5 × 10
dY
mult A1 × b
Обратим внимание, что и в исходной ситуации, и в данном случае совокупный выпуск Y = 0 при
A 400
ставке процента i = 40% ( i = =
), независимо от величины мультипликатора автономных
b 10
расходов, что соответствует точке пересечения кривой IS с вертикальной осью, а это значит, что
при изменении мультипликатора автономных расходов кривая IS поворачивается вокруг этой точки на вертикальной оси. Действительно, кривая IS пересекает теперь горизонтальную ось в точке
Y ′ = 1080 (Y = mult A2 × A = 2,7 × 400), а не Y = 1000 (Y = mult A1 × A = 2,5 × 400), как в исходной
ситуации.
‰Высокая чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента b означает высокую степень воздействия изменения ставки процента на инвестиционные решения фирм. На графике инвестиционного спроса большая чувствительность инвестиций
к ставке процента соответствует более пологой кривой инвестиций I, наклон которой ра1
вен − ; на рис. 7.5а кривая I(b2) более пологая, чем кривая I(b1). Чем более чувствительb
ны инвестиционные расходы к ставке процента, тем на большую величину они изменятся при одинаковом изменении ставки процента, и поэтому тем на большую величину
изменится совокупный выпуск. Например, снижение ставки процента от i1 до i2 приведет
к увеличению совокупных инвестиционных расходов от I1 до I2 (рис. 7.5а) и поэтому к
росту совокупного выпуска только от Y1 до Y2, если чувствительность совокупных расходов к ставке процента низкая и равна b1 (переход из точки А в точку В на рис. 7.5б), и соответственно, к увеличению совокупных инвестиционных расходов от I1′ до I2′ и поэтому
к росту совокупного выпуска от Y1′ до Y2′, если чувствительность совокупных расходов к
ставке процента высокая и равна b2 (переход из точки A′ в точку B′ на рис. 7.5б). Это означает, что при увеличении чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента
кривая IS должна стать более пологой. Заметим, что при изменении чувствительности
инвестиционных расходов к ставке процента кривая IS поворачивается вокруг точки на
горизонтальной оси, так как при разных значениях b совокупный выпуск будет одним и
–
тем же (Y = mult–A × A ), только если ставка процента равна нулю (i = 0).
Пример 7.6
Предположим, что в условиях примера 7.2 чувствительность инвестиционных расходов к ставке
процента увеличивается от b1 = 10 до b2 = 12. Это изменение повлияет на функцию инвестиций,
которая примет вид: I = 170 – 12i. При ставке процента i1 = 10% равновесный совокупный выпуск теперь Y1′ = 700 (Y1″= mult A × ( A – b2 × i1) = 2,5 × (400 – 12 × i1) = 1000 – 30 × 10), а при ставке
процента i2 = 5% он увеличивается до Y2″= 850 (Y2″= mult A × ( A – b2 × i2) = 2,5 × (400 – 12 × i2) =
= 1000 – 30 × 5). Отметим, что мультипликатор автономных расходов не изменился по сравнению
с исходной ситуацией, но совокупные инвестиционные расходы в результате снижения ставки
341
Тема 7. Модель IS-LM. Совместное равновесие товарного и денежного рынков
процента на 5 процентных пунктов увеличились не на ΔI = 50, как в исходной ситуации, а на ΔI ″ =
= 60 (ΔI ″ = b2 × Δi = 12 × 5), поэтому прирост совокупного выпуска стал больше: ΔY″ = 150, а не 125,
как раньше. Так как совокупный выпуск сильнее отреагировал на изменение ставки процента,
то это значит, что кривая IS стала более пологой, и ее наклон теперь равен примерно |–0,033|
di
1
1
=−
=−
(
) — уменьшился по сравнению с исходной ситуацией, когда он был раdY
mult A × b2
2,5 × 12
вен |–0,04|. Когда ставка процента i = 0, совокупный выпуск Y = 1000 (Y = mult A × A = 2,5 × 400)
независимо от степени чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента, а это значит, что при изменении b кривая IS поворачивается вокруг этой точки на горизонтальной оси. ДейA 400
=
ствительно, кривая IS пересекает теперь вертикальную ось в точке i ″ = 331/3% (i ′′ =
), а не
b2
12
A 400
), как в исходной ситуации.
i = 40% ( i =
=
b1 10
a) Кривая инвестиций
Рис. 7.5. Изменение наклона кривой IS при увеличении чувствительности инвестиционных
расходов к ставке процента (b2 > b1): а) увеличение инвестиционного спроса при снижении
ставки процента на одинаковую величину при разных чувствительностях инвестиционных
расходов к ставке процента; б) увеличение совокупного выпуска при снижении ставки
процента на одинаковую величину при разных чувствительностях инвестиционных
расходов к ставке процента
Итак, наклон кривой IS уменьшается (она становится более пологой), если увеличивается мультипликатор автономных расходов mult–A и/или увеличивается чувствительность совокупных (прежде всего инвестиционных) расходов к ставке процента (b).
И наоборот, наклон кривой IS увеличивается (она становится более крутой), когда
уменьшается mult–A (это означает, что изменение совокупных расходов из-за изменения
ставки процента приведет к очень небольшому мультипликативному изменению совокупного выпуска10) (рис. 7.6а) и/или уменьшается b (это означает, что требуется значительное изменение ставки процента, чтобы оно привело к изменению совокупных расходов и поэтому совокупного выпуска) (рис. 7.6б).
10
Заметим, что величина мультипликатора обусловливает и наклон, и расстояние горизонтального
сдвига кривой IS.
342
7.2. Кривая IS
а) Уменьшение мультипликатора
автономных расходов
Ставка
процента (i)
–
A
i=
b
б) Уменьшение чувствительности
инвестиций к ставке процента
Ставка
процента (i)
multĀ2 < multĀ1
IS(b1)
IS(b2)
b2 < b1
IS(multĀ1)
IS(multĀ2)
Совокупный
выпуск/доход (Y)
Y = multĀ × Ā
Совокупный
выпуск/доход (Y)
Рис. 7.6. Изменение наклона кривой IS: a) при уменьшении мультипликатора автономных
расходов (mult–A 1 < mult–A 2); б) при уменьшении чувствительности инвестиционных расходов
к ставке процента (b2 < b1)
Пример 7.7
А. Предположим, что в условиях примера 7.2 правительство повышает налоговую ставку от t1 = 25%
до t2 = 30%. Это приведет к изменению функции налогов: T = 50 + 0,3Y и уменьшению мультипли1
1
).
катора автономных расходов: он станет mult A2 2,27 ( mult A2 =
=
1 − mpc × (1 − t ) 1 − 0, 8 × (1 − 0, 3)
В результате при ставке процента i1 = 10% равновесный совокупный выпуск будет Y1′ = 681 (Y1′ =
= mult A2 × ( A – b × i1) = 2,27 × (400 – 10 × i1) = 908 – 22,7 × 10), а при ставке процента i2 = 5% он
увеличится до Y2′ = 794,5 (Y2′ = mult A2 × ( A – b × i2) = 2,27 × (400 – 10 × i2) = 908 – 22,7 × 5) — возрастет на ΔY ′ = 113,5 (ΔY ′ = Y2′ – Y1′ = 794,5 – 681), а не на 125, как в исходной ситуации. Совокупные инвестиционные расходы в результате снижения ставки процента на 5 процентных пунктов и в этом случае увеличатся на ΔI = 50, однако из-за уменьшения мультипликатора автономных
расходов совокупный выпуск вырастет на меньшую величину: ΔY ′ = mult A2 × ΔI = 2,27 × 50 = 113,5,
а не на ΔY = 125, как раньше. Таким образом, реакция совокупного выпуска на одинаковое изменение ставки процента стала меньше, а это означает, что кривая IS стала более крутой, ее наклон
1
1
), а не |–0,04|, как в
увеличился и теперь равен примерно |–0,044| ( di = −
=−
2,27 × 10
dY
mult A2 × b
исходной ситуации. Обратим внимание, что и в исходной ситуации, и в примере 7.3, и в данном
случае, независимо от величины мультипликатора автономных расходов, кривая IS пересекает
A 400
), а это значит, что при изменении mult A
вертикальную ось (при Y = 0) в точке i = 40% ( i = =
b 10
кривая IS поворачивается вокруг этой точки на вертикальной оси. Действительно, пересечение
кривой IS с горизонтальной осью в данном случае будет в точке Y′ = 908 (Y′ = mult A2 × A =
= 2,27 × 400), а не Y = 1000 (Y = mult A × A = 2,5 × 400), как в исходной ситуации.
Б. Теперь предположим, что в условиях примера 7.2 снижается чувствительность инвестиционных
расходов к ставке процента от b1 = 10 до b2 = 8. Функция инвестиций примет вид: I = 170 – 8i. При
ставке процента i1 = 10% равновесный совокупный выпуск будет теперь Y2″ = 800 (Y2″ = mult A ×
× ( A – b2 × i1) = 2,5 × (400 – 8 × i1) = 1000 – 20 × 10), а при ставке процента i2 = 5% он увеличится до
Y2″= 900 (Y2″= mult A × ( A – b2 × i2) = 2,5 × (400 – 8i) = 1000 – 20 × 5). Совокупные инвестиционные
расходы в результате снижения ставки процента на 5 процентных пунктов увеличились только на
ΔI″ = 40 (ΔI″= b2 × Δi = 8 × 5), а не на 50, как раньше, поэтому прирост совокупного выпуска (при
неизменном мультипликаторе автономных расходов) стал меньше, чем в исходной ситуации, и
равен не ΔY = 125, а только ΔY″ = 100. Так как реакция совокупного выпуска на изменение ставки
343
Тема 7. Модель IS-LM. Совместное равновесие товарного и денежного рынков
процента уменьшилась, то это значит, что кривая IS стала более крутой, и ее наклон теперь равен
di
1
1
=−
=−
) — увеличился по сравнению с исходной ситуацией,
примерно |–0,05| (
2,5 × 8
dY
mult A × b2
когда он был равен |–0,04|. Когда ставка процента i = 0, совокупный выпуск Y = 1000 (Y = mult A ×
× A = 2,5 × 400) независимо от степени чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента, а это значит, что при изменении b кривая IS поворачивается вокруг этой точки на горизонтальной оси. Действительно, кривая IS пересекает теперь вертикальную ось в точке i ″ = 50%
A 400
A 400
), а не i = 40% ( i =
( i ′′ =
), как в исходной ситуации.
=
=
b2
8
b1 10
Заметим, что кривая IS может быть вертикальной или горизонтальной в координатах (совокупный выпуск Y — ставка процента i). Она будет иметь вертикальный вид, если
инвестиционные расходы совершенно нечувствительны к ставке процента (b = 0) — это
случай, получивший название «инвестиционная ловушка» (investment trap). Отсутствие
чувствительности инвестиционного спроса к ставке процента может быть объяснено тем,
что величина совокупных инвестиционных расходов (как в модели Кейнса) определяется не ставкой процента как таковой, а уверенностью инвесторов в отношении будущего
(business confidence), пессимизмом или оптимизмом в его оценке, основанном на субъективной оценке будущей нормы доходности (прибыльности) инвестиционных проектов.
При отсутствии чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента график
функции инвестиций вертикальный и поэтому кривая IS также вертикальна.
Противоположная оценка чувствительности инвестиционного спроса к ставке процента дается в классической модели, в которой ставка процента является единственным
фактором инвестиционных расходов — они к ней совершенно эластичны (b → ∞), поэтому кривая инвестиций горизонтальна и, соответственно, кривая IS также горизонтальна.
Сдвиги кривой IS
Воздействие любого изменения на товарном рынке, которое ведет к изменению равновесного уровня совокупного выпуска Y, кроме изменения ставки процента i, отображается
на графике сдвигом кривой IS. Так как кривая IS изображается для данной величины совокупных автономных расходов (вдоль кривой IS уровень совокупных автономных расходов
фиксирован:⎯A = const), то поэтому, когда их уровень меняется, кривая IS сдвигается (меняет
свое положение).
В закрытой экономике кривая IS сдвигается при изменении любого из компонентов совокупных автономных расходов (автономных потребительских расходов C , автономных инвестиционных расходов I , государственных закупок G, аккордных налогов Tx, трансфертов Tr)11.
Все, что увеличивает совокупные автономные расходы — оптимизм потребителей и
предпринимателей, усиливающий их желание увеличивать расходы (соответственно потребительские и инвестиционные) при любой ставке процента, рост государственных закупок,
снижение аккордных налогов, увеличение трансфертных выплат, — сдвигает кривую IS
параллельно вправо (рис. 7.7а). Это означает, что при каждой ставке процента избыточный
совокупный спрос стимулирует фирмы производить больше, что ведет к росту совокупного
выпуска Y.
11
В открытой экономике причиной сдвигов кривой IS является также изменение автономного чистого
экспорта и изменение реального валютного курса, что подробно будет рассмотрено в теме 16 (см. часть II).
344
7.2. Кривая IS
Если совокупные автономные расходы уменьшаются, то при каждой ставке процента совокупное предложение (совокупный выпуск Y) превышает совокупный спрос, у
фирм непредвиденно накапливаются запасы непроданной продукции, и они сокращают
производство — кривая IS сдвигается параллельно влево (рис. 7.7б).
Сдвиг кривой IS параллельный, и расстояние горизонтального сдвига равно:
‰при изменении совокупных автономных расходов (C , I , G ) — величине изменения соответствующего компонента совокупных автономных расходов, умноженной на
мультипликатор автономных расходов: ΔY = Δ× mult A ;
‰при изменении аккордных налогов — величине их изменения, умноженной на
мультипликатор аккордных налогов: ΔY = ΔTx × multTx ;
‰при изменении трансфертов — величине изменения трансфертов, умноженной
на мультипликатор трансфертов: ΔY = ΔTr × multTr .
Чем на большую величину изменяются совокупные автономные расходы и/или чем
больше величина соответствующего мультипликатора, тем на большее расстояние сдвигается кривая IS.
Рис. 7.7. Сдвиги кривой IS: а) вправо при увеличении совокупных автономных расходов (2 > 1);
б) влево при сокращении совокупных автономных расходов (2 < 1)
Пример 7.8
А. Предположим, что в экономике, представленной в примере 7.2, совокупные автономные расходы
(потребительские, инвестиционные или государственные закупки) увеличиваются на Δ A = 20 (от
A1 = 400 до A2 = 420). На графике это изменение будет отображено параллельным сдвигом кривой IS
вправо на расстояние, равное 50 (ΔY = Δ A × mult A = 20 × 2,5), так как при каждой ставке процента
уровень совокупного выпуска увеличивается на ΔY = 50. Например, при ставке процента i1 = 10% совокупный выпуск вырастет от Y1 = 750 (Y1 = mult A × ( A1 – b × i1) = 2,5 × (400 – 10 × i1) = 1000 – 25 × 10)
до Y1′ = 800 (Y1′ = mult A × ( A2 – b × i1) = 2,5 × (420 – 10 × i1) = 1050 – 25 × 10); при ставке процента i2 = 8%
совокупный выпуск вырастет от Y2 = 800 (Y2 = mult A × ( A1 – b × i2) = 2,5 × (400 –10 × i2) = 1000 – 25 × 8)
до Y2′ = 850 (Y2′ = mult A × ( A2 – b × i2) = 2,5 × (420 – 10 × i2) = 1050 – 25 × 8), а при ставке процента
i3 = 5% совокупный выпуск вырастет от Y3 = 875 (Y3 = mult A × ( A1 – b × i3) = 2,5 × (400 – 10 × i3) = 1000 –
– 25 × 5) до Y3′ = 925 (Y3′ = mult A × ( A2 – b × i3) = 2,5 × (420 – 10 × i3) = 1050 – 25 × 5).
Б. Теперь предположим, что в этой экономике повышаются аккордные налоги на Δ Tx = 20 (от
Tx1 = 50 до Tx 2 = 70). Такое изменение будет отображено на графике параллельным сдвигом кри− mpc
= 20 × (–2)). Это
вой IS влево на расстояние, равное 40 (ΔY = ΔTx × multTx = ΔTx ×
1 − mpc × (1 − t )
345
Тема 7. Модель IS-LM. Совместное равновесие товарного и денежного рынков
объясняется тем, что так как повышение аккордных налогов на 20 приведет к уменьшению общей
величины автономных расходов на ΔA = –16 (ΔA = –mpc × ΔTx) от A1 = 400 до A3 = 384, то совокупный
выпуск снижается на ΔY = 40 при каждой ставке процента. Например, при ставке процента i1 = 10%
совокупный выпуск упадет от Y1 = 750 (Y1 = mult A × (A1 – b × i1) = 2,5 × (400 – 10 × i1) = 1000 – 25 × 10)
до Y1″ = 710 (Y1″ = mult A × ( A3 – b × i1) = 2,5 × (384 – 10 × i1) = 960 – 25 × 10); при ставке процента i2 = 8%
совокупный выпуск сократится от Y2 = 800 (Y2 = mult A × (A1– b × i2) = 2,5 × (400 – 10 × i2) = 1000 –
– 25 × 8) до Y2″ = 760 (Y2″ = mult A × ( A3 – b × i2) = 2,5 × (384 – 10 × i2) = 960 – 25 × 8), а при ставке процента i3 = 5% совокупный выпуск сократится от Y3 = 875 (Y3 = mult A × (A1 – b × i3) = 2,5 × (400 – 10 × i3) =
= 1000 – 25 × 5) до Y3″ = 835 (Y3″ = mult A × ( A3 – b × i3) = 2,5 × (384 – 10 × i3) = 960 – 25 × 5).
Отметим, что при каждой ставке процента изменение совокупного выпуска при изменении аккордных налогов меньше, чем при изменении государственных закупок (что объясняется меньшим мультипликативным эффектом налогов, так как налоги оказывают косвенное воздействие
на совокупный спрос, а государственные закупки — прямое), а это значит, что на графике кривая
IS сдвигается на меньшее расстояние.
Поскольку кривая IS выводится из анализа воздействия изменения ставки процента i на совокупный выпуск Y, то изменения i или Y на графике отображаются не сдвигами
кривой IS, а соответствуют движению вдоль кривой IS. Например, снижение ставки процента от i1 до i2 (см. рис. 7.2б и/или 7.3в) отображается движением вдоль кривой IS из
точки А в точку В (см. рис.7.2в и/или 7.3г), так как результатом этого снижения является
увеличение совокупного выпуска от Y1 до Y2.
Кривая IS, однако, не определяет конкретного значения ни равновесного уровня
совокупного выпуска/дохода Y, ни равновесной ставки процента i, а лишь отражает все
возможные их парные сочетания, при которых рынок товаров и услуг находится в равновесии. Чтобы определить единственные значения Y и i, характеризующие равновесие в
модели IS-LM, необходимо получить еще одно уравнение с этими же переменными. Поэтому следует рассмотреть денежный рынок.
7.3
Кривая LM
Кривая LM (Liquidity preference12 — Money supply) — это кривая равновесия денежного
рынка, которая отражает взаимосвязь между уровнем совокупного выпуска/дохода Y и
ставкой процента i на денежном рынке. Поскольку величина спроса на деньги зависит
от ставки процента, а спрос на деньги определяется уровнем совокупного выпуска (количеством произведенных в экономике товаров и услуг), то для каждой ставки процента
существует единственное значение величины равновесного совокупного выпуска/дохода, при
котором денежный рынок находится в равновесии: спрос на реальные денежные балансы
равен реальному предложению денег.
Построение кривой LM
В основе построения кривой LM лежит рассмотренная в теме 5 теория предпочтения
ликвидности, объясняющая, как соотношение реального спроса на деньги и реального
12
346
Предпочтение ликвидности в модели Кейнса является основой теории реального спроса на деньги.
7.3. Кривая LM
предложения денег определяет равновесную ставку процента. Согласно этой теории, реMS
), так как номиальное предложение денег фиксировано (поэтому обозначим его
P
S
нальное предложение денег M определяется центральным банком, контролирующим
денежную базу и/или денежный мультипликатор, а уровень цен Р является фиксированным ( P ) в соответствии с предпосылками этой модели. Поскольку реальное предложение денег в модели IS-LM — экзогенная переменная и не зависит от ставки процента, то
графически его можно представить вертикальной линией.
D
⎛M⎞
Вспомним, что спрос на реальные денежные балансы ⎜ ⎟ включает все основные
⎝P⎠
виды спроса на деньги: трансакционный (спрос на деньги для запланированных покупок
D
⎛M⎞
товаров и услуг) ⎜ ⎟ и из мотива предосторожности13 (спрос на деньги для незапла⎝ P ⎠T
нированных покупок товаров и услуг), положительно зависящие от уровня совокупного
реального выпуска/дохода Y, а также спекулятивный спрос на деньги (спрос на деньги как
D
⎛M⎞
финансовый актив) ⎜ ⎟ , отрицательно зависящий от номинальной ставки процента i,
⎝ P ⎠A
поэтому функция общего спроса на реальные денежные балансы имеет вид:
D
D
D
D
⎛M⎞
⎛M⎞
⎛M⎞
⎛M⎞
⎜⎝ P ⎟⎠ = ⎜⎝ P ⎟⎠ (Y+ ) + ⎜⎝ P ⎟⎠ (i−) = ⎜⎝ P ⎟⎠ (Y+ , i−) ,
T
A
или в линейной форме:
D
⎛M⎞
⎜⎝ P ⎟⎠ = k × Y – h × i,
где k — чувствительность спроса на деньги к совокупному реальному выпуску/доходу (k =
=
⎛M⎞
Δ⎜ ⎟
⎝P⎠
D
⎛M⎞
Δ⎜ ⎟
⎝P⎠
D
); а h — чувствительность спроса на деньги к ставке процента (h =
).
ΔY
Δi
Как уже отмечалось в теме 5, на спрос на реальные денежные балансы может также
воздействовать изменение автономного спроса на деньги μ, не зависящего ни от уровня совокупного реального выпуска/дохода Y, ни от номинальной ставки процента i, поэтому уравD
⎛M⎞
нение спроса на реальные денежные балансы будет иметь вид: ⎜ ⎟ = μ + k × Y – h × i. Од⎝P⎠
нако стандартно при анализе модели IS-LM этот компонент реального спроса на деньги
не учитывается.
Поскольку условием равновесия денежного рынка является равенство реального
спроса на деньги (спроса на реальные денежные балансы) реальному предложению де-
13
Современные теории спроса на деньги из мотива предосторожности доказывают его зависимость не
только от уровня совокупного выпуска/дохода, но также от неопределенности и других факторов. Подробнее
этот вид спроса на деньги анализируется в продвинутом курсе макроэкономики.
347
Тема 7. Модель IS-LM. Совместное равновесие товарного и денежного рынков
D
MS
⎛M⎞
нег: ⎜ ⎟ =
, то кривую равновесия денежного рынка — кривую LM — можно по⎝P⎠
P
строить двумя способами.
„Во-первых, проанализировав, как восстанавливается равновесие денежного рынка
при изменении уровня совокупного выпуска. Предположим, что первоначально равновесие денежного рынка находится в точке А, в которой величина реального спроса на
деньги при уровне совокупного выпуска Y1 равна величине реального предложения денег:
D
MS
⎛M⎞
⎜⎝ P ⎟⎠ (Y1 ) = P (рис. 7.8а). Равновесной ставкой процента является ставка i1. Предположим, что совокупный выпуск растет от Y1 до Y2 (рис. 7.8б). Это ведет к росту трансакционного спроса на деньги (людям требуется больше денег для покупки увеличившегося
количества товаров и услуг) и поэтому общего спроса на реальные денежные балансы,
D
⎛M⎞
что графически отображается сдвигом кривой спроса на деньги вправо от ⎜ ⎟ (Y1 ) до
D
⎝P⎠
⎛M⎞
.
При
исходной
ставке
процента
i
появится
избыточный
спрос
на деньги —
(
)
Y
2
⎜⎝ P ⎟⎠
1
спрос на реальные денежные балансы превысит фиксированное реальное предложение
денег. Чтобы восстановилось равновесие денежного рынка, ставка процента должна поD
⎛M⎞
выситься от i1 до i2, что уравняет возросший реальный спрос на деньги ⎜ ⎟ (Y2 ) с неиз⎝P⎠
MS
менным реальным предложением денег
(переход из точки А в точку В на рис. 7.8а).
P
а) Денежный рынок
б) Кривая LM
MS
P
Ставка
процента (i)
B
C
i2
Ставка
процента (i)
i2
A
i1
D
M
P
M
P
(Y1 )
MS
P
M
P
D
(Y2 )
M
P
D
(Y2 )
i1
LM
Избыточное предложение
денег (ESM)
C
B
A
D
Избыточный спрос
на деньги (EDM)
(Y1 )
Реальные денежные
M
балансы
P
Y1
Y2
Совокупный
выпуск/доход (Y)
Рис. 7.8. Построение кривой LM: первый способ
Механизм восстановления равновесия денежного рынка при увеличении спроса на
деньги уже был рассмотрен ранее в теме 5 и заключается в следующем: когда совокупный выпуск (Y) растет, людям требуется больше денег для покупок, поэтому растет спрос
D
⎛M⎞
на реальные денежные балансы ⎜ ⎟ , и люди начинают продавать облигации (меняют
⎝P⎠
348
7.3. Кривая LM
структуру финансового портфеля, обменивая облигации на деньги), предложение облигаций (BS) увеличивается, что ведет к падению цены облигаций (РВ), а это повышает доходность облигаций — ставка процента (i) растет:
D
⎛M⎞
Y↑⇒ ⎜ ⎟ ↑⇒ BS ↑⇒ РВ↓ ⇒ i↑.
⎝P⎠
И в точке А, и в точке В на рис. 7.8а денежный рынок находится в равновесии. Поэтому соединив точки А и В на рис. 7.8б, получим кривую, которая отражает равновесие
денежного рынка и показывает, что для обеспечения этого равновесия более высокому
уровню совокупного выпуска/дохода должна соответствовать более высокая ставка процента. Это и есть кривая LM.
„Во-вторых, исходя из условия равновесия денежного рынка — равенства суммарного
(трансакционного и спекулятивного) реального спроса на деньги реальному предложению денег (рис. 7.9). Для обеспечения равновесия денежного рынка общий реальный
спрос на деньги, включающий реальный трансакционный спрос на деньги, положительно зависящий от уровня реального совокупного выпуска/дохода Y (он представлен криD
⎛M⎞
вой ⎜ ⎟ на рис. 7.9б), и реальный спекулятивный спрос на деньги, отрицательно заD
⎝ P ⎠T
⎛M⎞
висящий от номинальной ставки процента i (он изображен кривой ⎜ ⎟ на рис. 7.9в),
⎝ P ⎠A
S
должен быть равен реальному предложению денег (кривая M представлена на рис. 7.9а,
P
на котором показано бюджетное ограничение, налагаемое фиксированным количеством
денег в экономике). При уровне совокупного выпуска/дохода Y1 реальный трансакционD
⎛M⎞
ный спрос на деньги равен ⎜ ⎟ , поэтому при существующей в экономике величине
D
⎝ P ⎠T1
⎛M⎞
реального предложения денег реальный спекулятивный спрос на деньги составит ⎜ ⎟ ,
⎝P⎠
A1
а такая величина этого спроса будет при ставке процента i1. Если уровень совокупного
выпуска/дохода возрастет до Y2, реальный трансакционный спрос на деньги увеличитD
⎛M⎞
ся до ⎜ ⎟ , при котором реальный спекулятивный спрос на деньги должен быть ра⎝ P ⎠T 2
D
M
⎛ ⎞
вен ⎜ ⎟ , который будет предъявлен при ставке процента i2. Соединив точки А и В на
⎝ P ⎠ A2
рис. 7.9г, получим кривую равновесия денежного рынка — кривую LM.
Таким образом, кривая LM — это кривая равновесия денежного рынка, каждая точка
которой показывает все возможные парные сочетания уровней ставки процента i и совокупного реального выпуска/дохода Y, при которых денежный рынок находится в равновесии,
когда реальный спрос на деньги (спрос на реальные денежные балансы или предпочтеD
MS
⎛M⎞
.
ние ликвидности) равен реальному предложению денег: ⎜ ⎟ =
⎝P⎠
P
349
Тема 7. Модель IS-LM. Совместное равновесие товарного и денежного рынков
а) Равновесие
денежного рынка
Реальный
трансакционный
M
спрос на деньги
P
M
P
M
P
б) Реальный трансакционный
спрос на деньги
Реальный
трансакционный
M
спрос на деньги
P
D
MS
P
T
D
T2
B
D
D
C
A
M
P
M
P
T1
M
P
D
A2
M
P
A1
T
M
P
M
P
D
B
T2
T1
D
(Y)
T
A
D
k
Y1
Реальный
спекулятивный
спрос на деньги
D
D
Y2
D
Совокупный
выпуск/доход (Y)
A
в) Реальный спекулятивный
спрос на деньги
г) Кривая LM
LM
Ставка
процента (i)
Ставка
процента (i)
B
i2
i1
A
i1
M
P
1
h
M
P
D
A2
M
P
D
A1
i2
D
Избыточное предложение
денег (ESM)
C
A
D
Избыточный спрос
на деньги (EDM)
(i)
А
Реальный
спекулятивный
спрос на деньги
B
Y1
M
P
D
Y2
Совокупный
выпуск/доход (Y)
A
Рис. 7.9. Построение кривой LM: альтернативный способ
Точки вне кривой LM
В любой точке вне кривой LM денежный рынок находится в неравновесии.
Например, в точке С (см. рис. 7.8б и 7.9г), которая находится выше кривой LM, уровень совокупного выпуска/дохода равен Y1, что соответствует величине реального трансD
⎛M⎞
акционного спроса на деньги ⎜ ⎟ , а ставка процента равна i2, что соответствует веD
⎝ P ⎠T1
⎛M⎞
личине реального спекулятивного спроса на деньги ⎜ ⎟ . Сумма реальных спросов на
⎝ P ⎠ A2
деньги соответствует величине реального предложения денег, характеризуемой точкой С,
MS
,
находящейся ниже кривой реального предложения денег, имеющихся в экономике
P
на рис. 7.9а и слева от этой кривой на рис. 7.8а. Таким образом, во всех точках, лежащих
выше кривой LM, предложение денег превышает общий спрос на деньги — имеется избыточное предложение денег ESM (excess supply of money).
350
7.3. Кривая LM
В точке D, которая находится ниже кривой LM (см. рис. 7.8б и 7.9г), реальный трансD
⎛M⎞
акционный спрос на деньги равен ⎜ ⎟ , поскольку уровень совокупного выпуска/доD
⎝ P ⎠T 2
⎛M⎞
хода равен Y2, а реальный спекулятивный спрос на деньги составляет ⎜ ⎟ , так как
⎝ P ⎠ A1
ставка процента равна i1. Сумма реальных спросов на деньги соответствует величине реального предложения денег в точке D (см. рис. 7.9а и 7.8а), где оно меньше, чем имеется
в экономике — спрос на деньги оказывается выше предложения денег. Следовательно,
во всех точках, находящихся ниже кривой LM, наблюдается избыточный спрос на деньги
EDM (excess demand for money).
Для установления равновесия на денежном рынке должен измениться либо уровень
совокупного выпуска/дохода Y, что изменит реальный трансакционный спрос на деньги
и приведет в соответствие общий реальный спрос на деньги с реальным предложением
денег, имеющихся в экономике (переход из точки С в точку А или из точки D в точку В),
либо уровень ставки процента i, что изменит величину реального спекулятивного и поэтому общего реального спроса на деньги (переход из точки D в точку А или из точки С
в точку В), либо и то и другое (см. рис. 7.9г и 7.8б). Если снижается ставка процента, то
величина спроса на деньги растет; если снижается уровень совокупного выпуска/дохода,
спрос на деньги падает. И наоборот.
Пример 7.9
Предположим, что в экономике денежный рынок характеризуется следующими показателями:
номинальное предложение денег M S = 250, чувствительность спроса на деньги к совокупному
выпуску/доходу k = 0,4, чувствительность спроса на деньги к ставке процента h = 20, дефлятор
MS
ВВП (уровень цен) Р = 1. Уравнение равновесия денежного рынка (
= k × Y − h × i ) для этой
P
250
экономики будет иметь вид:
= 0,4Y − 20 i .
1
Для каждой ставки процента существует единственный уровень совокупного выпуска, при котором денежный рынок находится в равновесии. И наоборот, для каждого уровня совокупного выпуска существует единственное значение ставки процента, при котором денежный рынок находится в равновесии. Например, при величине реального предложения денег, равной 250, для уровня
250
ставки процента i = 10% равновесный уровень совокупного выпуска Y = 1125 (
= 0,4Y − 20 i ⇒
1
250
⇒
= 0,4Y − 20 × 10 ⇒ 0,4Y = 450 ⇒ Y = 1125). А для уровня совокупного выпуска Y = 1000 равно1
250
250
весная ставка процента i = 7,5% (
= 0,4Y − 20 i ⇒
= 0,4 × 1000 − 20 i ⇒ 20i = 150 ⇒ i = 7,5%).
1
1
Покажем, что при других значениях либо совокупного выпуска, либо ставки процента денежный
рынок находится в неравновесии. Предположим, что ставка процента i = 10% (равна i2) и совокупный выпуск Y = 1000 (равен Y1) (точка С на рис. 7.8б и 7.9г). При таких условиях реальный
D
D
спрос на деньги ⎛ M ⎞ = 200 ( ⎛ M ⎞ = k × Y1 – h × i2 = 0,4 × 1000 – 20 × 10 = 400 – 200), и на денеж⎜⎝ ⎟⎠
⎜⎝ ⎟⎠
P
P
ном рынке имеется избыточное предложение денег. Люди начнут менять структуру финансового
портфеля и покупать облигации, что приведет к избыточному спросу на рынке облигаций, росту
цены облигаций и падению их нормы доходности — ставки процента, которая при таком уровне
Y = 1000 должна быть i = 7,5%. Снизившаяся ставка процента уравняет величину реального спроса на деньги с величиной реального предложения денег (движение из точки С в точку А). Или
совокупный выпуск должен вырасти до Y2 = 1125, что увеличит реальный трансакционный и поD
D
этому общий реальный спрос на деньги на Δ ⎛ M ⎞ = 50 (Δ ⎛ M ⎞ = k × ΔY = 0,4 × 125) и сделает его
⎜⎝ ⎟⎠
⎜⎝ ⎟⎠
P
P
равным величине реального предложения денег 250 (движение из точки С в точку В).
351
Тема 7. Модель IS-LM. Совместное равновесие товарного и денежного рынков
Аналогично, если ставка процента i = 7,5% (равна i1), а совокупный выпуск Y = 1125 (равен Y2)
D
D
(точка D на рис. 7.8б и 7.9г), реальный спрос на деньги ⎛ M ⎞ = 300 ( ⎛ M ⎞ = k × Y2 – h × i 1 = 0,4 ×
⎜⎝ ⎟⎠
⎜⎝ ⎟⎠
P
P
× 1125 – 20 × 7,5 = 450 – 150), и на денежном рынке избыточный спрос. В этом случае люди также
начнут менять структуру финансового портфеля, но продавать облигации, чтобы получить дополнительные деньги, необходимые для покупки товаров и услуг. На рынке облигаций появится
избыточное предложение, цена облигаций упадет, а их норма доходности (ставка процента) повысится до i2 = 10%, что уравновесит величину реального спроса на деньги с величиной реального
предложения денег, равного 250 (движение из точки D в точку В). Или совокупный выпуск должен
сократиться до Y1 = 1000, что уменьшит реальный трансакционный и поэтому общий спрос на
D
D
деньги на Δ ⎛ M ⎞ = 50 (Δ ⎛ M ⎞ = k × ΔY = 0,4 × 125) и сделает его равным величине реального
⎜⎝ ⎟⎠
⎜⎝ ⎟⎠
P
P
предложения денег 250 (движение из точки D в точку А).
Алгебра кривой LM
Кривая LM характеризует равновесие денежного рынка — равенство реального
спроса на деньги реальному предложению денег:
D
MS ⎛ M ⎞
=⎜ ⎟ .
⎝P⎠
P
Подставим в это выражение уравнение реального спроса на деньги и получим, что
условие равновесия денежного рынка следующее:
MS
= k × Y – h × i.
P
Отсюда выведем уравнение кривой LM для равновесного уровня совокупного выпуска/
дохода:
Y =
1 MS h
×
+ ×i
k
P
k
и уравнение кривой LM для равновесной ставки процента:
i=
k
1 MS
×Y − ×
.
h
h P
Уравнение кривой LM для равновесного совокупного выпуска/дохода (Y) показывает уровень совокупного выпуска, который обеспечивает равновесие денежного рынка при любых значениях ставки процента и реального предложения денег. Аналогично
уравнение кривой LM для равновесной ставки процента (i) показывает уровень процентной ставки, при котором рынок денег находится в равновесии при любых значениях совокупного выпуска/дохода и реального предложения денег. Вдоль кривой LM величина
реального предложения денег фиксирована.
Из уравнения кривой LM для равновесного совокупного выпуска/дохода можно получить значение точки пересечения этой кривой с вертикальной осью, приравняв нулю
352
7.3. Кривая LM
величину совокупного выпуска (Y = 0), а из уравнения кривой LM для равновесной ставки процента — значение точки пересечения этой кривой с горизонтальной осью, приравняв нулю ставку процента (i = 0). Поскольку обе эти точки гипотетические, так как
в реальной экономике ни совокупный выпуск, ни ставка процента не могут быть равны
нулю, поэтому на графике кривой LM ее нижний участок будем изображать пунктирными линиями.
Пример 7.10
Используя условия примера 7.9, определим точки пересечения кривой LM с осями координат.
Так как для этой экономики уравнение кривой LM для равновесного уровня совокупного выпус1 ⎛ MS ⎞ h
1
250 20
+ ×i =
×
+
i = 625 + 50i , то точка ее пересечения с горизонталька: Y = × ⎜
0, 4
1
0, 4
k ⎝ P ⎟⎠ k
ной осью (при i = 0) Y = 625, а так как уравнение кривой LM для равновесной ставки процен1 ⎛ M S ⎞ 0, 4
1 250
k
=
×
= 0, 02Y − 12, 5, то точка ее пересечения с вертикальной
та: i = × Y − × ⎜
Y−
20
1
h
h ⎝ P ⎟⎠ 20
осью (при Y = 0) i = –12,5%.
Наклон кривой LM
Более высокий уровень совокупного выпуска/дохода Y предопределяет более высоD
⎛M⎞
кий реальный трансакционный и поэтому общий реальный спрос на деньги ⎜ ⎟ , что
⎝P⎠
требует повышения ставки процента i для обеспечения равновесия денежного рынка,
следовательно, более высокому уровню совокупного выпуска соответствует более высокая ставка процента. И наоборот, при низком уровне совокупного выпуска денег на
покупку товаров и услуг нужно меньше: реальный трансакционный и поэтому общий
реальный спрос на деньги невелик, и ставка процента низкая, а это означает, что более
низкому уровню совокупного выпуска соответствует более низкая ставка процента. Поэтому кривая LM должна иметь положительный наклон.
Пример 7.11
Предположим, что в экономике, представленной в примере 7.9, совокупный выпуск повышается от Y1 = 900 до Y2 = 950. Чтобы определить равновесную ставку процента, приравняем реальный спрос на деньги к реальному предложению денег и для уровня совокупноD
MS ⎛ M ⎞
=⎜ ⎟ ⇒
го выпуска Y1 = 900 получим, что равновесная ставка процента i1 = 5,5% (
⎝ P⎠
P
MS
⇒
= k × Y1 − h × i1 ⇒ 250 = 0,4 × 900 – 20 × i1 ⇒ i1 = 5,5%). Очевидно, что этот же результат
P
можно получить, воспользовавшись формулой уравнения кривой LM для равновесной ставки
k
1 M S 0, 4
1 250
процента: i1 = × Y1 − ×
=
× 900 −
×
= 0, 02 × 900 − 12, 5 = 5,5%. При уровне совоh P
h
20
20
1
MS
= k × Y2 − h × i2 ⇒ 250 =
купного выпуска Y2 = 950 ставка процента повысится до i2 = 6,5% (
P
= 0,4 × 950 – 20 × i2 ⇒ i2 = 6,5%), или на 1 процентный пункт, так как реальный трансакционный и
D
D
⎛ M⎞
⎛ M⎞
поэтому общий реальный спрос на деньги увеличится на Δ ⎜ ⎟ = 20 (Δ ⎜ ⎟ = k × ΔY = 0, 4 × 50).
⎝ P⎠
⎝ P⎠
Выражение для угла наклона кривой LM выводится из уравнения этой кривой для
1 MS
k
равновесной ставки процента (i = × Y − ×
):
h
h P
353
Тема 7. Модель IS-LM. Совместное равновесие товарного и денежного рынков
di k
= .
dY h
Таким образом, угол наклона кривой LM равен коэффициенту, который стоит перед
величиной совокупного выпуска/дохода Y в уравнении кривой LM для равновесной ставки процента i и определяется чувствительностью спроса на деньги к совокупному выпуску/
доходу (k) и чувствительностью спроса на деньги к ставке процента (h). Знак «+» перед выk
показывает, что наклон кривой LM положительный. В нашем примере 7.9
ражением
h
di k 0, 4
).
= =
наклон кривой LM равен 0,02 (
dY h 20
Кривая LM более пологая (ее наклон невелик):
— чем больше чувствительность спроса на деньги к ставке процента h;
— чем меньше чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу k.
Докажем это интуитивно и покажем на графиках.
‰Высокая чувствительность спроса на деньги к ставке процента означает, что при
изменении спроса на деньги в результате изменения совокупного выпуска/дохода для
восстановления равновесия денежного рынка требуется небольшое изменение ставки
процента. На графике денежного рынка высокая чувствительность спроса на деньги к
ставке процента соответствует более пологой кривой спроса на деньги, наклон которой
D
D
1
⎛M⎞
⎛M⎞
равен − ; на рис. 7.10а кривая ⎜ ⎟ (h2 ,Y1 ) более пологая, чем кривая ⎜ ⎟ (h1,Y1 ).
⎝P⎠
⎝P⎠
h
Предположим, что совокупный выпуск увеличивается от Y1 до Y2 (рис. 7.10б). Это приведет к одинаковому изменению спроса на деньги (одинаковому расстоянию горизонD
⎛M⎞
тального сдвига кривой спроса на деньги, равному k × ΔY : соответственно от ⎜ ⎟ (h1,Y1 )
D
D
D
⎝P⎠
⎛M⎞
⎛M⎞
⎛M⎞
до ⎜ ⎟ (h1,Y2 ) и от ⎜ ⎟ (h2 ,Y1 ) до ⎜ ⎟ (h2 ,Y2 ) на рис. 7.10а). Однако при низкой чув⎝P⎠
⎝P⎠
⎝P⎠
Наклон кривой LM =
ствительности спроса на деньги к ставке процента h1 для восстановления равновесия денежного рынка потребуется значительное повышение ставки процента (от i1 до i2) (переход из точки А в точку В), в то время как при высокой чувствительности спроса на деньги
к ставке процента h2 ставка процента повысится незначительно (только от i1′ до i2′ ) (переход из точки A′ в точку B′ ). Это означает, что при увеличении чувствительности спроса на
деньги к ставке процента кривая LM должна стать более пологой (рис. 7.10б). Обратим
внимание, что при изменении чувствительности спроса на деньги к ставке процента кривая LM поворачивается вокруг точки на горизонтальной оси, так как при разных значениях
1 MS
), только если ставка процента i = 0.
h совокупный выпуск будет одинаковым (Y = ×
k
P
Пример 7.12
Предположим, что в условиях примера 7.9 чувствительность спроса на деньги к ставке процента
увеличивается от h1 = 20 до h2 = 25. Увеличение совокупного выпуска от Y1 = 900 до Y2 = 950 приk
1 250
1 M S 0, 4
× Y1 −
×
=
× 900 −
×
=
ведет к тому, что ставка процента вырастет от i 1′ = 4,4% (i1′ =
25
1
25
h2
h2
P
k
1 M S 0, 4
1 250
= 15,2 – 10), или на 0,8 процент= 14,4 – 10) до i 2′ = 5,2% (i2′ =
× Y2 −
×
=
× 950 −
×
1
h2
h2
25
25
P
ных пункта, а не на 1 процентный пункт, как в исходной ситуации. Таким образом, при повышении чувствительности спроса на деньги к ставке процента при одинаковом изменении совокупного выпуска ставка процента изменяется в меньшей степени, чтобы обеспечить равновесие
354
7.3. Кривая LM
денежного рынка при неизменной величине реального предложения денег. Это означает, что кривая LM становится более пологой. Наклон кривой LM уменьшается и становится равным 0,016
( di = k = 0, 4 ), а не 0,02, как в исходной ситуации. Так как чувствительность спроса на деньги h не
25
dY h2
имеет значения при ставке процента i = 0, то кривая LM поворачивается вокруг точки на горизонталь1 MS
1 250 250
ной оси, в которой уровень совокупного выпуска Y = 625 (Y = ×
). Действительно,
=
×
=
k
0, 4
1
0, 4
P
1 MS
1 250
250
кривая LM пересекает теперь вертикальную ось в точке i ′ = –10% (i ′ = − ×
),
=−
×
=−
h2
25
1
25
P
S
1 M
1 250
250
=−
×
=−
а не i = –12,5% (i = − ×
), как в исходной ситуации.
h1 P
20
1
20
Y=
1 MS
k P
Рис. 7.10. Наклон кривой LM и его уменьшение при увеличении чувствительности спроса на деньги
к ставке процента (h2 > h1): а) рост спроса на деньги при увеличении совокупного выпуска
на одинаковую величину k × ΔY при разных чувствительностях спроса на деньги к ставке процента;
б) повышение ставки процента при увеличении совокупного выпуска на одинаковую величину
(от Y1 до Y2) при разных чувствительностях спроса на деньги к ставке процента
‰Низкая чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу k означает, что при изменении совокупного выпуска/дохода спрос на деньги меняется незначительно, а это требует небольшого изменения ставки процента для восстановления равновесия денежного рынка. На графике денежного рынка чувствительность спроса на деньги
к совокупному выпуску/доходу влияет на расстояние горизонтального сдвига кривой
спроса на деньги при изменении совокупного выпуска/дохода. Предположим, что совокупный выпуск увеличивается от Y1 до Y2 (рис. 7.11б). Это ведет к росту реального трансакционного и поэтому общего реального спроса на деньги. Однако при высокой чувствиD
⎛M⎞
тельности спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу (k1) кривая ⎜ ⎟ (k1,Y1 )
D
⎝P⎠
⎛M⎞
сдвинется до ⎜ ⎟ (k1,Y2 ) на расстояние k1 × ΔY и равновесие денежного рынка восста⎝P⎠
новится за счет значительного роста ставки процента (от i1 до i2) (переход из точки А в
точку В на рис. 7.11а). Если же чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу низкая (k2), то кривая спроса на деньги сдвинется на меньшее расстояние, равD
D
⎛M⎞
⎛M⎞
ное k2 × ΔY , от ⎜ ⎟ (k2 ,Y1 ) до ⎜ ⎟ (k2 ,Y2 ). В этом случае для восстановления равнове⎝P⎠
⎝P⎠
355
Тема 7. Модель IS-LM. Совместное равновесие товарного и денежного рынков
сия денежного рынка потребуется рост ставки процента на меньшую величину (от i1′ до i2′)
(переход из точки А′ в точку В′ на рис. 7.11а). Это означает, что при снижении чувствительности спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу кривая LM должна стать более
пологой (рис. 7.11б). Заметим, что при изменении чувствительности спроса на деньги к
совокупному выпуску/доходу кривая LM поворачивается вокруг точки на вертикальной
оси, находящейся в отрицательной области, так как из уравнения кривой LM для равновесной ставки процента при разных значениях k совокупный выпуск будет Y = 0, если
1 MS
.
ставка процента i = − ×
h P
i=−
1 MS
h P
Рис. 7.11. Наклон кривой LM и его уменьшение при уменьшении чувствительности спроса на деньги
к совокупному выпуску/доходу (k2 < k1): а) увеличение спроса на деньги при увеличении совокупного
выпуска на одинаковую величину (от Y1 до Y2) и разных чувствительностях спроса на деньги
к совокупному выпуску/доходу; б) повышение ставки процента при увеличении совокупного
выпуска на одинаковую величину при разных чувствительностях спроса на деньги
к совокупному выпуску/доходу
Пример 7.13
Предположим, что в условиях примера 7.9 чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу уменьшается от k1 = 0,4 до k2 = 0,35. В этом случае увеличение совокупного выпуD
ска от Y1 = 900 до Y2 = 950 приведет к тому, что реальный спрос на деньги увеличится на Δ ⎛ M ⎞ =
⎜⎝ ⎟⎠
D
P
⎛ M⎞
= 17,5 ( Δ ⎜ ⎟ = k2 × ΔY = 0, 35 × 50 ), а не на 20, как в исходной ситуации, — на меньшую вели⎝ P⎠
MS
= 250 ставка процента вычину, и поэтому при неизменном реальном предложении денег
P
k
1 M S 0, 35
1 250
= 15,75 – 12,5) до i′2 = 3,25%
растет меньше: от i′1 = 2,5% (i1′ = 1 × Y − ×
=
× 900 −
×
h P
h
20
20
1
S
k
1 250
1 M
0, 35
= 16,625 – 12,5), или на 0,875 процентных пункта, а не
(i2′ = 2 × Y − ×
=
× 950 −
×
h
h P
20
20
1
на 1 процентный пункт, как в исходной ситуации. Это означает, что в ответ на одинаковое увеличение совокупного выпуска ставка процента должна вырасти меньше, чтобы обеспечить равновесие денежного рынка, следовательно, кривая LM становится более пологой. Наклон кривой LM
k
di
0, 35
), а не 0,02, как в исходной ситуации. При этом
теперь меньше и равен 0,0175 (
= 2 =
dY
h
20
кривая LM поворачивается вокруг точки на вертикальной оси, так как чувствительность спроса на
356
7.3. Кривая LM
деньги к совокупному выпуску/доходу k неважна при уровне совокупного выпуска Y = 0, а именно,
1 MS
1 250
250
при ставке процента i = –12,5% ( i = − ×
), и пересекает горизонтальную
=−
×
=−
h P
20
1
20
ось при чувствительности спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу k1 = 0,4 в точке Y = 625
S
( Y = 1 × M = 1 × 250 = 250 ), а при чувствительности спроса на деньги к совокупному выпуk1 P
0, 4
1
0, 4
S
ску/доходу k2 = 0,35 в точке Y′ 714 ( Y = 1 × M = 1 × 250 = 250 ).
k2
0, 35
1
0, 35
P
Итак, наклон кривой LM уменьшается (она становится более пологой), если увеличивается чувствительность спроса на деньги к изменению ставки процента (h) и/или уменьшается чувствительность спроса на деньги к изменению совокупного выпуска/дохода (k).
И наоборот, уменьшение чувствительности спроса на деньги к изменению ставки процента (h) и увеличение чувствительности спроса на деньги к изменению совокупного выпуска/дохода (k) делают кривую LM более крутой (ее наклон увеличивается) (рис. 7.12).
а) Уменьшение чувствительности
спроса на деньги к ставке процента
б) Увеличение чувствительности
спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу
Рис. 7.12. Увеличение наклона кривой LM: а) при уменьшении чувствительности спроса
на деньги к ставке процента; б) при увеличении чувствительности спроса на деньги
к совокупному выпуску/доходу
Заметим, что кривая LM может быть вертикальной или горизонтальной в координатах (совокупный выпуск Y — ставка процента i). Она будет иметь вертикальный вид,
если спрос на деньги нечувствителен к ставке процента (h = 0). Условием такой ситуации является наличие в экономике только трансакционного спроса на деньги (выводимого из уравнения количественной теории денег), поэтому кривая спроса на деньги
будет вертикальной. Это так называемый классический (или монетаристский) случай
(classical case).
Кривая LM будет горизонтальной, если спрос на деньги абсолютно чувствителен к
ставке процента (h → ), что возможно при условии, когда ставка процента находится
на минимальном уровне (близка к нулю). Такой ситуации соответствует горизонтальная кривая спроса на деньги. Этот случай получил название «ловушка ликвидности»
(liquidity trap).
357
Тема 7. Модель IS-LM. Совместное равновесие товарного и денежного рынков
Сдвиги кривой LM
Воздействие любого изменения на денежном рынке, которое ведет к изменению равновесной ставки процента i, кроме изменения совокупного выпуска/дохода Y, отображается на графике сдвигом кривой LM. Так как кривая LM изображается для фиксированной
MS
, то при его изменении кривая LM будет сдвивеличины реального предложения денег
P
гаться. Изменение реального предложения денег вызывает изменение равновесной ставки
процента для каждого уровня совокупного выпуска. Кривая LM сдвигается вниз, когда реальное предложение денег растет, потому что необходима более низкая ставка процента i
для обеспечения равновесия денежного рынка. Кривая LM сдвигается вверх, когда реальное
предложение денег падает, потому что необходима более высокая ставка процента i для обеспечения равновесия денежного рынка. Таким образом, кривая LM будет сдвигаться, если
–S
меняется либо номинальное предложение денег М , либо уровень цен P.
Поскольку предпосылкой модели IS-LM является постоянство уровня цен (Р = const ),
то в этой модели сдвиги кривой LM обусловлены только изменением номинального предMS
.
ложения денег M S , так как это ведет к изменению реального предложения денег
P
Номинальное предложение денег меняется, если:
‰центральный банк использует инструменты монетарной политики (меняет норму
обязательных резервов, меняет учетную ставку процента, проводит операции на открытом рынке) для воздействия на денежную базу и/или денежный мультипликатор;
‰население меняет соотношение, в котором оно хранит деньги в виде наличности
на руках и в виде депозитов на банковских счетах, что меняет величину денежного мультипликатора и при неизменной денежной базе приводит к изменению денежной массы;
‰коммерческие банки меняют долю избыточных резервов, которые они не выдают
в кредит, что также меняет величину денежного мультипликатора и при неизменной денежной базе приводит к изменению денежной массы.
Изменение реального предложения денег (вследствие изменения номинального
предложения денег), как было показано в теме 6, ведет к изменению ставки процента i на
денежном рынке. Например, если центральный банк увеличивает номинальное предложение денег от M1S до M 2S , то реальное предложение денег увеличивается (на графике
денежного рынка это отображается сдвигом вправо кривой реального предложения деMS
MS
нег от 1 до 2 на рис. 7.13а) и при исходном уровне ставки процента i1 на денежном
P
P
рынке появляется избыточное предложение денег. При неизменной величине спроса на
D
⎛M⎞
деньги, равной ⎜ ⎟ (Y1 ) , для восстановления равновесия денежного рынка ставка про⎝P⎠
цента должна упасть (до i2). Это изменение ставки процента в результате изменения
предложения денег называется «эффект ликвидности» (liquidity effect) монетарной политики. Так как немедленно в ответ на увеличение предложения денег совокупный выпуск не
меняется и остается на уровне Y1, то на рис. 7.13б это соответствует вертикальному сдвигу
вниз кривой LM на расстояние:
1 ΔM S
Δi = − ×
,
h
P
358
7.3. Кривая LM
где знак «минус» показывает, что, поскольку при увеличении предложения денег ставка
процента падает, то кривая LM сдвигается вниз.
Аналогично при уменьшении номинального предложения денег центральным банком
ставка процента повышается, что на графике отображается вертикальным сдвигом вверх
кривой LM на расстояние Δi .
Таким образом, при изменении номинального предложения денег (и поэтому реального предложения денег) расстояние вертикального сдвига кривой LM равно величине
изменения ставки процента Δi. Вертикальный сдвиг кривой LM означает, что при изменении предложения денег ставка процента меняется на одинаковую величину для любого
уровня совокупного выпуска/дохода Y.
i
h
Рис. 7.13. Вертикальный сдвиг кривой LM в модели IS-LM: а) снижение ставки процента
в результате увеличения номинального предложения денег; б) сдвиг вниз кривой LM
при увеличении номинального предложения денег
Изменение ставки процента воздействует на инвестиционные и другие чувствительные к ее изменению компоненты совокупных планируемых расходов АЕР (на совокупный спрос), что ведет к изменению совокупного выпуска Y. Из уравнения кривой LM для
равновесного уровня совокупного выпуска/дохода получаем, что изменение совокупного выпуска при изменении номинального предложения денег, если ставка процента не
меняется, равно:
ΔY =
1 ΔM S
×
,
k
P
и это есть расстояние горизонтального сдвига кривой LM.
Если номинальное предложение денег увеличивается, то кривая LM сдвигается по
горизонтали на это расстояние вправо (рис. 7.14а), а если номинальное предложение денег сокращается, то кривая LM сдвигается на это расстояние влево (рис. 7.14б).
Пример 7.14
Предположим, что в примере 7.9 центральный банк увеличивает предложение денег на ΔM S = 30
(от M1S = 250 до M2S = 280).
359
Тема 7. Модель IS-LM. Совместное равновесие товарного и денежного рынков
А. Кривая LM сдвинется параллельно вниз, и расстояние вертикального сдвига будет Δi = –1,5
1 ΔM S
1
( Δi = − ×
=−
× 30 ). Это означает, что для любого уровня совокупного выпуска ставка
20
h
P
процента снижается на 1,5 процентных пункта. Например, как было подсчитано в примере 7.9,
при уровне совокупного выпуска Y1 = 1000 равновесная ставка процента i1 = 7,5%. При увеличеS
нии предложения денег центральным банком до ΔM2 = 280 равновесная ставка процента снижаетD
S
S
M
280
M
⎛ M⎞
ся до i2 = 6% ( 2 = ⎜ ⎟ ⇒ 2 = k × Y1 − h × i2 ⇒
= 0,4 × 1000 – 20 × i2 ⇒ i2 = 6%), или на 1,5 про⎝ P⎠
1
P
P
центных пункта. Если, например, уровень совокупного выпуска Y′1 = 1100, то до увеличения
D
S
MS
250
предложения денег равновесная ставка процента i′1 = 9,5% ( M1 = ⎛⎜ M ⎟⎞ ⇒ 1 = k × Y1′− h × i1′ ⇒
=
1
P
⎝ P⎠
P
D
S
= 0,4 × 1100 – 20 × i′1 ⇒ i′1 = 9,5%), а после увеличения предложения денег i′2 = 8% ( M = ⎛ M ⎞ ⇒
⎜⎝ ⎟⎠
P
P
M2S
280
= 0,4 × 1100 – 20 × i′2 ⇒ i′2 = 8%) — снижение ставки процента составило
⇒
= k × Y2′ − h × i2′ ⇒
1
P
также 1,5 процентных пункта. Это означает, что кривая LM сдвигается параллельно вниз.
1 ΔM S
1
Б. Кривая LM сдвинется вправо, и расстояние горизонтального сдвига составит 75 ( ×
=
× 30 ).
k
0, 4
P
Это означает, что при каждом уровне ставки процента совокупный выпуск увеличится на ΔY = 75.
Например, при уровне ставки процента i1 = 7,5% до изменения предложения денег совокупный
выпуск Y1 = 1000, а после увеличения предложения денег на ΔM S = 30 до M2S = 280 при этом уровне
1 MS h
1
280 20
×
+
× 7, 5 =
ставки процента совокупный выпуск вырастет до Y2 = 1075 (Y2 = × 2 + × i1 =
k
0, 4
1
0, 4
k
P
= 700 + 375) или увеличится на ΔY = 75. А при уровне ставки процента i′1 = 5%, если до увеличения пред1 MS h
1
250 20
×
+
× 5 = 625 + 250), то положения денег совокупный выпуск Y′1 = 875 (Y1′ = × 1 + × i1′ =
k
k
0, 4
1
0, 4
P
S
h
1 M
1
280 20
×
+
×5 =
сле увеличения предложения денег он становится Y′2 = 950 (Y2′ = × 2 + × i1′ =
k
0, 4
1
0, 4
k
P
= 700 + 250) — увеличится также на ΔY = 75. Это значит, что кривая LM сдвигается параллельно вправо.
Рис. 7.14. Горизонтальные сдвиги кривой LM в модели IS-LM: а) при увеличении номинального предложения денег; б) при уменьшении номинального предложения денег
Поскольку кривая LM выводится из анализа воздействия изменения совокупного
выпуска Y на ставку процента i, то изменения i или Y на графике отображаются не сдвигами
кривой LM, а соответствуют движению вдоль кривой LM. Например, увеличение сово-
360
7.4. Совместное равновесие товарного и денежного рынков: объединение кривых IS и LM
купного выпуска от Y1 до Y2 (см. рис. 7.8б и рис. 7.9г) отображается движением вдоль кривой LM из точки А в точку В, так как результатом этого увеличения является рост ставки
процента от i1 до i2.
Как и кривая IS, кривая LM также не определяет конкретного значения ни равновесного уровня совокупного выпуска/дохода Y, ни равновесной ставки процента i, а лишь
отражает все возможные парные сочетания Y и i, при которых денежный рынок находится в равновесии. Чтобы определить единственные значения уровня совокупного выпуска/дохода и уровня ставки процента, при которых оба рынка (товарный и денежный)
находятся в равновесии, и графически показать это равновесие, следует решить систему
уравнений для обеих кривых и изобразить эти две кривые на одном графике.
7.4
Совместное равновесие товарного
и денежного рынков: объединение
кривых IS и LM
Равновесие на товарном рынке предполагает, что рост ставки процента ведет к снижению совокупного выпуска. Равновесие на денежном рынке предполагает, что рост совокупного выпуска ведет к росту ставки процента. Общий вид системы уравнений кривых IS и LM следующий:
уравнение кривой IS: Y = C (Y − T )+ I (i ) + G ;
−
+
D
MS ⎛ M ⎞
= ⎜ ⎟ (Y , i ),
⎝P⎠ + −
P
или в линейном виде для равновесного совокупного выпуска Y на каждом из рынков:
уравнение кривой LM:
Y = mult A × (C − mpc × Tx + mpc × Tr + I − b × i + G ) ⇐ уравнение кривой IS
Y =
1 ΔM S h
×
+ ×i
k
P
k
⇐ уравнение кривой LM.
В точке пересечения кривых IS и LM оба рынка (товарный и денежный) находятся в
равновесии (точка Е на рис. 7.15). Это означает, что существуют единственные значения
уровня совокупного выпуска Y и ставки процента i , которые обеспечивают одновреE
E′
менное равновесие товарного и денежного рынков, что графически определяется координатами точки пересечения кривых IS и LM. Равновесные значения ставки процента и
уровня совокупного выпуска могут быть определены решением приведенной выше системы уравнений для кривых IS и LM.
Пример 7.15
Предположим, что товарный рынок характеризуется уравнениями из примера 7.2, а денежный
рынок — уравнениями из примера 7.9. Чтобы найти единственные значения равновесного уровня
361
Тема 7. Модель IS-LM. Совместное равновесие товарного и денежного рынков
совокупного выпуска YЕ и равновесной ставки процента iЕ, решим систему уравнений для кривых
IS и LM, например, для равновесного уровня совокупного выпуска:
⎧Y = 1000 − 25i .
⎨
⎩Y = 625 + 50i
Вычтем второе уравнение из первого и получим, что равновесная ставка процента iЕ = 5% (1000 –
– 25i – 625 – 50i = 0 ⇒ iЕ = 5), и, подставив это значение ставки процента в уравнение для равновесного совокупного выпуска, получим, что равновесный уровень совокупного выпуска YЕ = 875
(YЕ = 1000 – 25 × iЕ = 1000 – 25 × 5 = 1000 – 175 = 875 или YЕ = 625 + 50 × iЕ = 625 + 50 × 5 = 625 +
+ 250 = 875).
E
Рис. 7.15. Равновесие в модели IS-LM
Любые другие значения ставки процента и уровня совокупного выпуска соответствуют
неравновесию на одном или обоих рынках (рис. 7.16). Например, при ставке процента i1 равновесие на денежном рынке установится при уровне совокупного выпуска Y1 (пересечение
линии i1 с кривой LM — точка А), но на товарном рынке при такой ставке процента равновесие существует при уровне совокупного выпуска Y2 (пересечение линии i1 с кривой IS —
точка В). В точках В и D существует равновесие на товарном рынке (спрос на товары равен
предложению товаров), поскольку они лежат на кривой IS, а в точках А и С — неравновесие.
И наоборот, точки А и С соответствуют равновесию на денежном рынке (спрос на деньги равен предложению денег), так как они находятся на кривой LM, а точки В и D — неравновесию.
Рис. 7.16. Неравновесие на одном из рынков — товарном или денежном — в модели IS-LM
362
7.4. Совместное равновесие товарного и денежного рынков: объединение кривых IS и LM
Пример 7.16
Предположим, что при условиях примера 7.15 ставка процента i = 6%. На товарном рынке равновесным уровнем совокупного выпуска будет Y = 850 ( Y = 1000 − 25i = 1000 – 25 × 6 = 1000 – 150),
а равновесие на денежном рынке будет при уровне совокупного выпуска Y = 925 ( Y = 625 + 50i =
= 625 + 50 × 6 = 625 + 300). При уровне совокупного выпуска Y = 850, чтобы денежный рынок был
в равновесии, ставка процента должна быть равна не i = 6%, а i = 4,5% (Y = 625 + 50i ⇒ 50i =
= 850 – 625 ⇒ i = 4,5).
Пересечение кривых IS и LM делит плоскость на четыре области (рис. 7.17а), в каждой из которых имеется неравновесие. В областях I и II наблюдается избыточное предложение товаров и услуг (excess supply of goods, ESG), так как они находятся выше кривой IS,
а в областях III и IV, лежащих ниже кривой IS, — избыточный спрос на товары и услуги
(excess demand for goods, EDG). Области I и IV соответствуют избыточному предложению
денег (excess supply of money, ESM), поскольку находятся выше кривой LM, в то время как
в областях II и III, лежащих ниже кривой LM, имеется избыточный спрос на деньги (excess
demand for money, EDM).
а)
б)
в)
Рис. 7.17. Достижение равновесия в модели IS-LM: а) области неравновесия товарного
и денежного рынков и механизм движения к их одновременному равновесию; б) движение
к равновесию при быстром уравновешивании денежного рынка; в) движение к равновесию
при мгновенном уравновешивании денежного рынка
Равновесие товарного рынка устанавливается за счет изменения у фирм запасов непроданной продукции (их накопления или сокращения) — непредвиденных инвестиций
в запасы IUN и поэтому изменения фирмами величины выпуска Y. Равновесие денежного рынка устанавливается за счет изменения ставки процента i. (Направления движения
экономики к равновесию показаны стрелками на рис. 7.17а.)
Если на товарном рынке имеется избыточное предложение товаров, запасы непроданной продукции у фирм будут увеличиваться, фирмы начнут сокращать производство,
и величина совокупного выпуска Y будет уменьшаться (горизонтальные стрелки влево в
областях I и II по направлению к кривой IS). При избыточном спросе на товары запасы
непроданной продукции у фирм будут сокращаться, фирмы будут увеличивать производство, и совокупный выпуск начнет увеличиваться (горизонтальные стрелки вправо в
областях III и IV по направлению к кривой IS).
363
Тема 7. Модель IS-LM. Совместное равновесие товарного и денежного рынков
Когда на денежном рынке имеется избыточное предложение денег, люди покупают
облигации, спрос на которые растет, и поэтому их цена повышается, что в соответствии
с теорией предпочтения ликвидности ведет к снижению ставки процента (вертикальные
стрелки вниз по направлению к кривой LM в областях I и IV). Наоборот, при избыточном спросе на деньги люди будут продавать облигации, чтобы получить в обмен деньги
в условиях их нехватки, что приведет к увеличению предложения облигаций, снижению
их цены и соответственно к росту ставки процента (вертикальные стрелки вниз по направлению к кривой LM в областях II и III).
Достижение равновесия в модели IS-LM
На рис. 7.17а показана траектория движения к совместному равновесию товарного и
денежного рынков («паутинка»), если равновесие отсутствует либо на одном из рынков,
либо на обоих рынках (например, если экономика первоначально находится в точке А
в области IV, в которой на товарном рынке избыточный спрос на товары EDG, а на денежном рынке избыточное предложение денег ESM). То обстоятельство, что движение к
равновесию в модели IS-LM происходит именно таким образом (внутрь «паутинки»), и
модель не является расходящейся, объясняется тем, что скорость уравновешивания рынков — товарного и финансового (и поэтому денежного) — разная.
Установление равновесия на финансовом рынке происходит гораздо быстрее, чем на
товарном рынке. Дело в том, что для уравновешивания финансового рынка нужно, чтобы изменилась структура портфеля финансовых активов, что происходит путем покупки/продажи облигаций — обмена денег на облигации при покупке облигаций и обмена
облигаций на деньги при продаже облигаций. Это ведет к изменению цен облигаций и
поэтому их доходности — ставки процента, и не требует значительных затрат времени,
так как решения о покупке или продаже облигаций принимаются быстро. А для установления равновесия на товарном рынке фирмы должны изменить совокупный выпуск, что
требует достаточно продолжительного периода времени.
Рассмотрим экономический механизм достижения равновесия в модели IS-LM,
принимая во внимание, что равновесие на денежном рынке устанавливается быстрее,
чем на товарном рынке. Если, например, экономика находится в неравновесии в точке А
(рис. 7.17б), то на денежном рынке предложение денег превышает спрос на деньги (избыточное предложение денег) (точка А расположена выше кривой LM). Это означает, что
у людей имеются относительно «лишние» деньги, не нужные им для покупок при данном
уровне совокупного выпуска (количестве товаров и услуг в экономике), на которые люди
будут покупать облигации. Рост спроса на облигации приведет к росту цен облигаций
и снижению их доходности — ставки процента. В результате равновесие на денежном
рынке установится в точке В, находящейся на кривой LM. Но существующий в этой области избыточный спрос на товары и услуги (точка В находится ниже кривой IS) приведет к снижению запасов непроданной продукции у фирм, увеличению ими производства
и поэтому к росту совокупного выпуска. Увеличение совокупного выпуска приведет к
росту спроса на деньги (так как для покупки увеличившегося количества произведенных
в экономике товаров и услуг людям требуется больше денег), что обусловит неравновесие
денежного рынка и сместит экономику в область III (точка С), соответствующую избыточному спросу на деньги. Для получения необходимых для покупок дополнительных
364
7.4. Совместное равновесие товарного и денежного рынков: объединение кривых IS и LM
денег люди начнут продавать облигации. Увеличение предложения облигаций снизит
их цену, что приведет к росту ставки процента и возврату на кривую LM (точка D) —
восстановлению равновесия на денежном рынке. Однако сохраняющийся избыточный
спрос на товарном рынке (точка D находится ниже кривой IS) обеспечит дальнейшее
сокращение запасов непроданной продукции у фирм и увеличение совокупного выпуска (точка F). Денежный рынок окажется в неравновесии (опять появится избыточный
спрос на деньги из-за увеличения трансакционного спроса на деньги вследствие роста
количества производимых в экономике товаров и услуг). Это обусловит рост ставки процента и приведет экономику на кривую LM в точку Е, которая является равновесной в
модели. Движение происходит как бы по ступенькам и продолжается до тех пор, пока на
графике экономика не окажется в точке пересечения кривых IS и LM, что соответствует
одновременному равновесию товарного и денежного рынков. Таким образом, равновесие в модели IS-LM восстанавливается само за счет действия рыночных сил, без внешнего
вмешательства.
Если предположить мгновенное установление равновесия на денежном рынке (что является стандартной предпосылкой анализа в модели IS-LM), то после перехода экономики из точки А в точку В, экономика начнет двигаться вверх вдоль кривой LM из точки В
в точку Е (рис. 7.17в).
В нашем дальнейшем анализе будем предполагать, что движение к равновесию в модели IS-LM происходит вдоль кривой LM: уравновешивание денежного рынка происходит мгновенно, и поэтому он всегда находится в равновесии, в то время как товарный
рынок приходит к равновесию постепенно, так как величина совокупного выпуска изменяется гораздо медленнее.
Изменение равновесия и переход к новому общему равновесию в модели IS-LM
происходит, если меняются:
‰величина совокупных автономных расходов Ā, что на графике отображается
сдвигами кривой IS;
‰величина мультипликатора автономных расходов mult A и/или чувствительность
инвестиционных расходов к ставке процента b, что на графике отображается изменениями наклона кривой IS;
MS
‰реальное предложение денег
(вследствие либо изменения номинального
P
предложения денег, либо уровня цен), что на графике отображается сдвигами кривой LM;
‰чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу k и/или к
ставке процента h, что на графике отображается изменениями наклона кривой LM;
‰одновременно переменные и/или параметры товарного и денежного рынков, что
на графике отображается сдвигами и/или изменениями наклона обеих кривых (и IS, и
LM).
Новому равновесию в модели IS-LM будет соответствовать новый уровень совокупного выпуска Y, новый уровень ставки процента i и изменение структуры совокупного
выпуска.
365
Тема 8
Макроэкономическая
политика в модели
IS-LM.
Модель IS-LM как
модель совокупного
спроса
8.1
Аналитические возможности
модели IS-LM
Модель IS-LM была разработана прежде всего для того, чтобы создать теоретическую основу для проведения макроэкономической политики и обоснования выбора вида
политики (фискальной или монетарной) для стабилизации экономики.
С этой точки зрения модель IS-LM позволяет:
‰проанализировать воздействие стабилизационной политики (политики регулирования совокупного спроса1) на экономику;
‰оценить последствия фискальной и монетарной политик;
‰сравнить эффективность фискальной и монетарной политик.
Влияние любого из инструментов фискальной и монетарной политик можно графически отобразить как сдвиги кривых IS и LM. Кривая IS отражает равновесие товарного
рынка и сдвигается при изменении величины совокупных автономных расходов — под
воздействием инструментов фискальной политики. Кривая LM отражает равновесие денежного рынка и при предпосылке о неизменности уровня цен сдвигается при изменении величины номинального предложения денег, что является основной мерой монетарной политики.
Фискальная и монетарная политики могут быть как стимулирующими, проводимыми в периоды спадов (в условиях рецессионного разрыва совокупного выпуска) с целью
стимулирования деловой активности и снижения безработицы, так и сдерживающими,
проводимыми в периоды «перегревов» с целью сдерживания деловой активности в условиях инфляционного разрыва совокупного выпуска.
Механизм воздействия стабилизационных политик в модели, который будет подробно
рассмотрен в этой теме, может быть кратко проиллюстрирован следующей схемой (рис. 8.1).
Рынок финансовых активов
Рис. 8.1. Влияние фискальной и монетарной политик в модели IS-LM
1
При предпосылках кейнсианского анализа целью стабилизационной политики является воздействие
только на совокупный спрос.
369
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
Ценность модели состоит в том, что знание механизма воздействия изменений в фискальной и монетарной сферах позволяет проанализировать влияние на экономику изменения любого вида совокупных расходов — последствия практически любого события,
происходящего в закрытой экономике, поскольку все они являются результатом изменения
ситуации либо на товарном рынке, либо на денежном рынке, либо на обоих рынках вместе.
8.2
Фискальная политика
в модели IS-LM
Стимулирующая фискальная политика
Мерами стимулирующей фискальной политики, проводимой в период спада, являются увеличение государственных закупок товаров и услуг (G↑), снижение налогов (Tx↓)
и/или увеличение трансфертов (Tr↑), что ведет к увеличению дефицита государственного бюджета. Поэтому стимулирующую фискальную политику, финансируемую за счет
займа у населения (за счет выпуска и продажи государственных ценных бумаг населению), называют также политикой «дефицитного финансирования».
Графически стимулирующая фискальная политика отображается сдвигом вправо
кривой IS (рис. 8.2). Результатом этой политики являются рост совокупного выпуска (от
Y1 до Y2) и повышение ставки процента (от i1 до i2).
Такой результат объясняется следующим образом. Предположим, что первоначально экономика находится в точке А (рис. 8.2а и 8.2б). С целью стимулирования экономики
правительство увеличивает государственные закупки товаров и услуг на величину ΔG
(что отображается параллельным сдвигом вверх кривой совокупных планируемых расходов АЕР на графике «Кейнсианского креста» на расстояние ΔG на рис. 8.2а и параллельным сдвигом вправо кривой IS( G1 ) до IS( G2 ) на расстояние multG × ΔG на рис. 8.2б).
Рост государственных закупок означает увеличение совокупных планируемых расходов
(совокупного спроса), что стимулирует фирмы увеличивать выпуск Y. При неизменной
ставке процента i1 совокупный выпуск увеличивается с полным эффектом мультипликатора: ΔYMULT = multG × ΔG (переход из точки А в точку А′)2. Рост совокупного выпуска от Y1
до Ymult (увеличение количества произведенных в экономике товаров и услуг) ведет к росD
⎛M⎞
ту реального трансакционного и поэтому общего реального спроса на деньги ⎜ ⎟ и
⎝P⎠
появлению на денежном рынке избыточного спроса на деньги, что при неизменном
предложении денег требует повышения ставки процента (от i1 до i2) для восстановления
равновесия денежного рынка. При более высокой ставке процента величина реального
спроса на деньги опять становится равной величине реального предложения денег.
2
Заметим, что точка А′ является гипотетической. Экономика в нее не приходит, поскольку сразу, как
только на денежном рынке начинает повышаться ставка процента, начинают сокращаться чувствительные к
ее изменению совокупные автономные расходы и происходит движение из точки А в точку В.
370
8.2. Фискальная политика в модели IS-LM
Y mult
Y mult
Рис. 8.2. Стимулирующая фискальная политика: а) изменения в модели «Кейнсианского креста»
вследствие увеличения государственных закупок (G2 > G1); б) изменения в модели IS-LM
Экономический механизм повышения ставки процента в результате проведения стимулирующей фискальной политики можно объяснить двумя способами:
„с помощью теории предпочтения ликвидности, которая объясняет изменение ставки процента изменением людьми структуры финансового портфеля. Рост спроса на
D
⎛M⎞
деньги (на реальные денежные балансы) ⎜ ⎟ ведет к увеличению предложения обли⎝P⎠
гаций BS (для получения денег, требующихся для оплаты дополнительных покупок, люди
меняют структуру финансового портфеля — они продают облигации, обменивая их на
деньги). Это приводит к снижению цены облигаций РВ и поэтому к росту доходности облигаций — ставки процента i (от i1 до i2):
D
⎛M⎞
S
⎜⎝ P ⎟⎠ ↑⇒ В ↑⇒ PB ↓⇒ i↑;
371
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
„исходя из анализа способов финансирования возросших государственных закупок,
которое, как уже отмечалось, может осуществляться тремя способами: 1) повышением
налогов; 2) займом у населения; 3) займом у центрального банка. Различия этих трех
способов состоят в том, что в первых двух случаях предложение денег не меняется, поскольку денежные средства населения (одного макроэкономического агента) поступают правительству (другому макроэкономическому агенту) либо в виде налогов, либо в
виде платы за покупку государственных облигаций, что соответствует чисто фискальной
политике. В последнем же случае, так как, покупая государственные ценные бумаги,
центральный банк за них платит, в обращении появляются дополнительные деньги —
предложение денег увеличивается, и это соответствует смешанной политике (фискальная
политика дополняется монетарной политикой), последствия которой будут рассмотрены
в разделе 8.6 этой темы. Если правительство финансирует увеличение своих расходов повышением налогов (ΔG = ΔТх), поддерживая сбалансированный бюджет, то совокупный
выпуск вырастет (хотя без эффекта мультипликатора) и механизм повышения ставки
процента будет таким же, как представленный выше.
Однако стандартно в макроэкономических моделях при рассмотрении механизма
фискальной политики предполагается, что правительство финансирует свои возросшие
расходы займом у населения путем выпуска и продажи населению государственных ценных бумаг, что увеличивает предложение облигаций. Увеличение предложения облигаций ВS на рынке ценных бумаг в результате продажи правительством государственных
облигаций населению приводит к снижению цены облигаций PB и поэтому к росту их
доходности — повышению ставки процента i:
ВS↑ ⇒ PB↓ ⇒ i↑.
Рост ставки процента можно объяснить и через изменение ситуации на рынке заемных средств: увеличение правительством спроса на заемные средства для финансирования возросших расходов ведет к повышению цены заемных средств — ставки процента.
При более высокой ставке процента фирмы финансируют меньшее количество инвестиционных проектов, и совокупные инвестиционные расходы сокращаются (сдвиг
вниз кривой совокупных планируемых расходов на расстояние ΔI на рис. 8.2а, и движение вдоль кривой IS(G2) на рис. 8.2б из точки А′ в точку В). Сокращение совокупных инвестиционных расходов I (и других чувствительных к изменению ставки процента
совокупных планируемых расходов АEP) ведет к сокращению совокупного спроса и поэтому — совокупного выпуска (от Ymult до Y2):
i↑ ⇒ I↓ ⇒ АEP↓ ⇒ Y↓.
Однако совокупный выпуск сокращается не до исходного уровня, поскольку воздействие на него увеличения государственных закупок (прямой или первичный эффект)
более сильное, чем сокращения совокупных инвестиционных расходов (косвенный или
вторичный эффект). В результате новое совместное равновесие на товарном и денежном
рынках достигается при более высоких, чем первоначальные, уровнях совокупного выпуска Y2 и ставки процента i2 (точка В).
Итак, механизм стимулирующей фискальной политики может быть представлен
следующей логической цепочкой:
372
8.2. Фискальная политика в модели IS-LM
D
G ↑⇒ AEP↑⇒Y↑(до Y
mult
⎛M⎞
) ⇒ ⎜ ⎟ ↑⇒ BS↑⇒PB↓⇒ i↑⇒ I↓⇒ AEP↓⇒ Y↓ (от Ymult до Y2) ⇒
⎝P⎠
⇒ общий результат: Y↑(от Y1 до Y2),
или эквивалентно (через процесс дефицитного финансирования):
G↑
⇒ AEP↑⇒Y ↑(до Ymult )
⇒ BS↑⇒PB↓⇒ i↑⇒ I↓⇒ AEP↓⇒ Y↓ (от Ymult до Y2)
Y ↑(от Y1 до Y2).
Таким образом, меры стимулирующей фискальной политики увеличивают совокупный выпуск, но не на полную величину мультипликатора автономных расходов. Это
происходит из-за роста ставки процента от i1 до i2, что, с одной стороны, обеспечивает
равновесие денежного рынка, но, с другой стороны, вытесняет часть чувствительных к
изменению ставки процента совокупных планируемых расходов и поэтому уменьшает
стимулирующий эффект фискальной политики. В результате фискального импульса совокупный выпуск увеличивается не до Ymult, а только до Y2.
Так как в модели предполагается, что равновесие денежного рынка восстанавливается очень быстро, то движение происходит вдоль кривой LM из точки А не в точку А′, а в
точку В.
Рост совокупного выпуска от Y1 до Y2 и равный ΔY называется эффектом выпуска
(output effect) стимулирующей фискальной политики. Величина совокупного выпуска,
который не был получен из-за роста ставки процента (Ymult – Y2), как уже отмечалось, называется эффектом вытеснения ΔYВЫТЕСН. (crowding-out effect).
Таким образом, эффект выпуска стимулирующей фискальной политики равен разнице между эффектом мультипликатора и эффектом вытеснения: ΔY = ΔYMULT – ΔYВЫТЕСН..
Эффект вытеснения считается одним из основных недостатков стимулирующей
фискальной политики. Так как эффективность любой политики оценивается по ее воздействию на совокупный выпуск, то при прочих равных условиях (одинаковом эффекте
мультипликатора), чем меньше эффект вытеснения, тем больше эффект выпуска (тем
на бóльшую величину увеличивается совокупный выпуск) и тем фискальная политика
более эффективна.
Эффект вытеснения может быть:
‰нулевым — если совокупный выпуск растет с полным эффектом мультипликатора,
что происходит в случае, когда ставка процента в результате проведения стимулирующей
фискальной политики не меняется: эффект выпуска равен эффекту мультипликатора и
эффект вытеснения отсутствует: ΔY = ΔYMULT ⇒ ΔYВЫТЕСН. = 0;
‰частичным — если в ответ на стимулирующую фискальную политику, несмотря
на повышение ставки процента и уменьшение инвестиционного спроса, совокупный
выпуск растет: эффект мультипликатора превышает эффект вытеснения: ΔY > ΔYВЫТЕСН.;
‰полным — если в результате проведения стимулирующей фискальной политики
совокупный выпуск не меняется: эффект вытеснения равен эффекту мультипликатора и
эффект выпуска отсутствует: ΔYВЫТЕСН. = ΔYMULT ⇒ ΔY = 0.
Итак, поскольку стандартно предполагается, что эффект вытеснения частичный,
результатом стимулирующей фискальной политики (независимо от используемого инструмента) является рост совокупного выпуска, повышение ставки процента и изменение
373
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
структуры совокупного выпуска. Если инструментами стимулирующей фискальной политики выступают снижение налогов или увеличение трансфертов, то в структуре совокупного выпуска увеличивается доля потребительских расходов из-за роста совокупного
располагаемого дохода домохозяйств и снижается доля инвестиционных расходов из-за
повышения ставки процента (Y↑ = C↑ + I↓). При использовании в качестве инструмента
стимулирующей фискальной политики увеличения государственных закупок в структуре
совокупного выпуска, кроме того, также увеличивается доля государственных закупок
(Y↑ = C↑ + I↓ + G↑).
Рассмотрим результаты стимулирующей фискальной политики на числовом примере.
Пример 8.1
Вернемся к примеру 7.15, в котором товарный рынок в закрытой экономике характеризуется следующими функциями: функция потребления С = 150 + 0,8(Y – Т); функция инвестиций I = 170 – 10i;
функция чистых налогов T = 50 + 0,25Y; функция государственных закупок G = 120 и поэтому уравнение кривой IS для равновесного совокупного выпуска в которой имеет вид: Y = 2,5 × (400 – 10i) =
= 1000 – 25i. А так как на денежном рынке номинальное предложение денег M S = 250, уровень цен
D
⎛ M⎞
P = 1, а уравнение реального спроса на деньги ⎜ ⎟ = 0, 4Y − 20i , то уравнение кривой LM для
⎝ P⎠
равновесного совокупного выпуска имеет вид: Y = 625 + 50i. Из этого следует, что первоначально в
этой экономике равновесная ставка процента i1 = 5%, а равновесный совокупный выпуск Y1 = 875.
Предположим, что правительство увеличило государственные закупки на ΔG = 30 от G1 = 120 до
G2 = 150 и профинансировало их займом у населения. Уравнение кривой IS для равновесного совокупного выпуска примет вид: Y = 2,5 × (430 – 10i) = 1075 – 25i. Так как уравнение кривой LM не
⎧Y = 1075 − 25i
изменилось, то, решив систему уравнений: ⎨
, получим, что равновесная ставка про⎩Y = 625 + 50i
цента повысится до i2 = 6%, а равновесный совокупный выпуск увеличится до Y2 = 925 и эффект
выпуска стимулирующей фискальной политики составит ΔY = 50 (ΔY = Y2 – Y1 = 925 – 875). Если
бы ставка процента не изменилась и сохранилась на уровне i1 = 5%, то совокупный выпуск вырос
бы с эффектом мультипликатора на ΔYMULT = 75 (ΔYMULT = Δ G × multG = 30 × 2,5) до Ymult = 950
(Ymult = Y1 + ΔYMULT = 875 + 75 или Ymult = 2,5 × (430 – 10 × i1) = 1075 – 25 × 5 = 1075 – 125).
Следовательно, из-за повышения ставки процента эффект вытеснения (величина «недополученного» совокупного выпуска) ΔYВЫТЕСН. = 25 (эффект вытеснения = эффект мультипликатора – эффект выпуска = ΔYMULT – ΔY = 75 – 50). Это обусловлено тем, что в результате роста ставки процента инвестиционные расходы сократились на ΔI = 10, что может быть подсчитано двумя способами:
1) поскольку чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента b = 10, а ставка процента повысилась на 1 процентный пункт (от i1 = 5 до i2 = 6%), то это должно было привести к сокращению совокупных инвестиционных расходов на ΔI = 10 (ΔI = b × Δi = 10 × 1); или
2) так как «недополученный» совокупный выпуск является результатом сокращения совокупных
инвестиционных расходов, а совокупный выпуск связан с совокупными расходами через эффект
мультипликатора, то поскольку «недополученный» совокупный выпуск ΔYВЫТЕСН. = 25, а мультипликатор равен 2,5, совокупные инвестиционные расходы должны были уменьшиться на ΔI = 10
ΔYВЫТЕСН.
25
(ΔI =
).
=
mult A
2, 5
Результатом стимулирующей фискальной политики стало не только увеличение совокупного выпуска от Y1 = 875 до Y2 = 925 и повышение ставки процента от i1 = 5% до i2 = 6%, но и изменение структуры совокупного выпуска: в нем увеличились государственные закупки на ΔG = 30,
сократились инвестиционные расходы на ΔI = 10 и увеличились потребительские расходы на
ΔC = 30 (ΔC = ΔY × [mpc × (1 – t)] = 50 × [0,8 × (1 – 0,25)] = 50 × 0,6). Таким образом, общее увеличение совокупного выпуска на ΔY = 50 произошло суммарно благодаря увеличению совокупных потребительских расходов и государственных закупок и уменьшению совокупных инвестиционных
расходов: ΔY = ΔC – ΔI + ΔG = 30 – 10 + 30 = 50.
374
8.2. Фискальная политика в модели IS-LM
Заметим, что стандартно эффект вытеснения рассматривается как следствие стимулирующей фискальной политики, однако уменьшение частных инвестиций (и других
чувствительных к изменению ставки процента совокупных планируемых расходов) происходит при любом изменении на товарном рынке, приводящем к росту ставки процента
–
(например, увеличении автономных потребительских расходов C или автономных инве–
стиционных расходов I , росте предельной склонности к потреблению mpc, уменьшении
чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента b).
Сравнительная эффективность
фискальной политики
Эффективность любой стабилизационной политики определяется ее воздействием
на совокупный выпуск (эффектом выпуска) — чем на большую величину меняется совокупный выпуск, тем политика считается более эффективной.
Рассмотрим последствия стимулирующей фискальной политики на примере увеличения государственных закупок G сначала на графиках (рис. 8.3). На рис. 8.3а и 8.3в
кривая IS крутая, а на рис. 8.3б кривая IS пологая. При этом на рис. 8.3а и 8.3б кривая
LM крутая, а на рис. 8.3в кривая LM пологая. Предположим, что во всех трех случаях:
экономика первоначально находится в точке А, исходный уровень совокупного выпуска и исходный уровень ставки процента одинаковые и соответственно равны Y1 и i1; государственные закупки увеличиваются на одинаковую величину ΔG и мультипликатор
государственных закупок multG одинаковый. Это означает, что кривая IS на всех трех
графиках сдвигается по горизонтали на одинаковое расстояние, равное ΔG × multG . Эффект выпуска ΔY (увеличение совокупного выпуска от Y1 до Y2) самый большой (соответственно эффект вытеснения ΔYВЫТЕСН., равный Ymult – Y2, самый маленький) на рис. 8.3в,
на котором кривая IS крутая, а кривая LM пологая.
Ставка
процента (i)
IS(G2)
LM
IS(G1)
i2
i1
i
LM
IS(G2)
IS(G1)
B
A
A′
–
ΔG × multG–
Y1
Y2
i2
i1
Ymult
Эффект выпуска
B
A
A′
–
ΔG × multG–
Y1
Y2
IS(G2)
i
IS(G1)
i2
i1
Ymult
LM
B
A
A′
–
ΔG × multG–
Y1
Y2 Ymult Совокупный
выпуск (Y)
Эффект вытеснения
а)
б)
в)
Рис. 8.3. Сравнительная эффективность фискальной политики
1
) при неизменном мультипликаторе
mult A × b
автономных расходов более крутая, если чувствительность совокупных инвестиционных
Кривая IS (наклон которой равен −
375
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
k
расходов к ставке процента b низкая, а кривая LM (наклон которой равен ) более поh
логая, если чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу k мала, а
чувствительность спроса на деньги к ставке процента h высока.
Таким образом, из графического анализа следует, что фискальная политика наиболее эффективна, если совокупные расходы (инвестиции) слабо чувствительны к ставке
процента (коэффициент b мал), а спрос на деньги сильно чувствителен к ставке процента
(коэффициент h велик) и слабо чувствителен к изменению совокупного выпуска/дохода
(коэффициент k мал).
Объясним этот результат интуитивно на основе пошагового анализа механизма стимулирующей фискальной политики и покажем изменения на графике денежного рынка
и графике кривой инвестиционного спроса (рис. 8.4), предположив, что исходная ситуация одинаковая (на всех графиках исходный уровень ставки процента равен i1), но значения параметров k (на рис. 8.4а), h (на рис. 8.4б) и b (на рис. 8.4в) разные.
„Предположим, что при прочих равных условиях (одинаковых h и b) чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу k разная. Рост совокупного
выпуска (от Y1 до Y2 на рис. 8.3) в результате увеличения государственных закупок G
обусловливает рост реального трансакционного (для покупки дополнительного количества произведенных в экономике товаров и услуг) и поэтому общего реального спроса
D
⎛M⎞
на деньги ⎜ ⎟ при каждой ставке процента. На графике денежного рынка (рис. 8.4а)
⎝P⎠
увеличение спроса на деньги отображается сдвигом вправо кривой спроса на деньги от
D
D
⎛M⎞
⎛M⎞
до
(
)
Y
1
⎜⎝ P ⎟⎠
⎜⎝ P ⎟⎠ (Y2 ) на расстояние, равное k × ΔY . Чем меньше k (на рис. 8.4 k1 < k2),
тем на меньшее расстояние сдвигается кривая спроса на деньги при одинаковом изменении совокупного выпуска (расстояние горизонтального сдвига кривой спроса на деньги
D
D
⎛M⎞
⎛M⎞
от ⎜ ⎟ (k1,Y1 ) до ⎜ ⎟ (k1,Y2 ), равное k1 × ΔY , меньше, чем расстояние горизонталь⎝P⎠
⎝P⎠
D
D
⎛M⎞
⎛M⎞
ного сдвига кривой спроса на деньги от ⎜ ⎟ (k2 ,Y1 ) до ⎜ ⎟ (k2 ,Y2 ), равное k2 × ΔY )
⎝P⎠
⎝P⎠
и тем меньше повышение ставки процента (i2 < i2′). Это объясняется тем, что чем меньше
чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу k, тем меньше при неизменном предложении денег должна повыситься ставка процента i для восстановления
нарушенного увеличением спроса на деньги на денежном рынке. А чем меньше рост ставки процента в ответ на увеличение совокупного выпуска, тем при прочих равных условиях
на меньшую величину уменьшатся совокупные инвестиционные расходы и поэтому тем
меньше эффект вытеснения, и, следовательно, тем больше эффект выпуска стимулирующей фискальной политики при одинаковом эффекте мультипликатора.
„Теперь предположим, что чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу k и чувствительность инвестиций к ставке процента b одинаковые, но чувствительность спроса на деньги к ставке процента h разная (рис. 8.4б). На графике денежного рынка это соответствует разным наклонам кривой спроса на деньги: чем выше
чувствительность спроса на деньги к ставке процента, тем кривая спроса на деньги, на1
клон которой равен − , более пологая. Так как чувствительность спроса на деньги к
h
376
8.2. Фискальная политика в модели IS-LM
совокупному выпуску/доходу одинаковая, то на графике денежного рынка при росте
спроса на деньги в ответ на увеличение совокупного выпуска обе кривые спроса на деньги сдвинутся по горизонтали на одинаковое расстояние, равное k × ΔY (соответственно
D
D
D
D
⎛M⎞
⎛M⎞
⎛M⎞
⎛M⎞
от ⎜ ⎟ (h1,Y1 ) до ⎜ ⎟ (h1,Y2 ) и от ⎜ ⎟ (h2 ,Y1 ) до ⎜ ⎟ (h2 ,Y2 )). Однако при высокой
⎝P⎠
⎝P⎠
⎝P⎠
⎝P⎠
h ставка процента вырастает меньше (i2 < i2′). Это объясняется тем, что чем больше чувствительность спроса на деньги к ставке процента (на рис. 8.4б h2 > h1), тем меньше при
прочих равных условиях должна вырасти ставка процента i в результате роста спроса на
деньги, чтобы при неизменном предложении денег восстановилось равновесие денежного рынка. Так как при более высокой чувствительности спроса на деньги к ставке процента повышение ставки процента меньше, то при прочих равных условиях эффект вытеснения меньше и эффект выпуска стимулирующей фискальной политики больше.
„Предположим теперь, что чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу k и чувствительность спроса на деньги к ставке процента h одинаковые (это
означает, что в ответ на рост спроса на деньги ставка процента повышается на одинаковую величину), а чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента b разная (рис. 8.4в). На графике инвестиционного спроса это соответствует разным наклонам
кривой инвестиций: чем меньше чувствительность инвестиционных расходов к ставке
1
процента, тем кривая инвестиций, наклон которой равен − , более крутая. Рост ставb
ки процента i при низкой чувствительности (незначительной реакции инвестиционного
спроса на повышение ставки процента: b1 < b2) приведет к меньшему сокращению совокупных инвестиционных расходов (I2 < I2′) — эффект вытеснения меньше, а это значит,
что эффект выпуска стимулирующей фискальной политики больше.
Рис. 8.4. Изменение ставки процента и величины вытеснения инвестиций: а) при высокой и низкой
чувствительностях спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу (k2 > k1); б) при высокой и низкой
чувствительностях спроса на деньги к ставке процента (h2 < h1); в) при высокой и низкой чувствительностях инвестиционных расходов к ставке процента (b2 > b1)
Кратко механизм стимулирующей фискальной политики можно записать в следующем виде:
377
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
D
k
h
b
⎛M⎞
G ↑⇒ AE P ↑⇒ Y ↑ ⇒ ⎜ ⎟ ↑ ⇒ i ↑ ⇒ I ↓⇒ AE P ↓⇒ Y ↓,
⎝P⎠
где буквы над стрелками (k, h и b) показывают, на каких этапах имеет значение величина
соответствующего параметра.
Таким образом, чем
„меньше чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу k,
„больше чувствительность спроса на деньги к ставке процента h и
„меньше чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента b,
тем меньше эффект вытеснения и поэтому тем больше эффект выпуска и, следовательно,
тем фискальная политика более эффективна.
Покажем на графике модели IS-LM, как меняется эффективность фискальной политики при изменении (в данном случае при увеличении) каждого из перечисленных
параметров (k, h и b) (рис. 8.5). Предположим, что во всех трех случаях инструменты фискальной политики меняются на одинаковую величину и мультипликатор автономных
расходов один и тот же, что соответствует одинаковому расстоянию горизонтального
сдвига кривой IS на всех трех графиках. При увеличении чувствительности спроса на
деньги к совокупному выпуску/доходу k (на рис. 8.5а k2 > k1 — на графике кривая LM становится более крутой) и при увеличении чувствительности инвестиционных расходов к
ставке процента b (на рис. 8.5в b2 > b1 — на графике кривая IS становится более пологой)
прирост совокупного выпуска будет меньше (ΔY ′ < ΔY), что свидетельствует о снижении эффективности фискальной политики, в то время как увеличение чувствительности
спроса на деньги к ставке процента h (на рис. 8.5б h2 > h1 — на графике кривая LM становится более пологой) увеличивает прирост совокупного выпуска (ΔY ′ > ΔY) — эффективность фискальной политики возрастает.
Рис. 8.5. Влияние на эффективность фискальной политики в модели IS-LM повышения: а) чувствительности спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу (k2 > k1); б) чувствительности спроса на деньги к
ставке процента (h2 > h1); в) чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента (b2 > b1)
Рассмотрим влияние увеличения каждого из этих параметров (k, h и b) на эффективность фискальной политики на числовом примере.
378
8.2. Фискальная политика в модели IS-LM
Пример 8.2
Предположим, что в экономике, представленной в примере 8.1, в которой чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу k1 = 0,4, чувствительность спроса на деньги к ставке
процента h1 = 20 и чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента b1 = 10, происходит изменение каждого из этих параметров. Рассмотрим, как это повлияет на эффективность
стимулирующей фискальной политики. Предположим, что, как и в примере 8.1, правительство
увеличивает государственные закупки на ΔG = 30 от G1 = 120 до G2 = 150. При исходных условиях
прирост совокупного выпуска (эффект выпуска) составил ΔY = 50 (ΔY = Y2 – Y1 = 925 – 875), так
как эффект мультипликатора был ΔYMULT = 75, а эффект вытеснения ΔYВЫТЕСН. = 25 из-за того, что
ставка процента повысилась на 1 процентный пункт от i1 = 5% до i2 = 6% и поэтому совокупные
инвестиционные расходы сократились на ΔI = 10.
А. Предположим, что чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу увеличивается от k1 = 0,4 до k2 = 0,5. Повышение k отразится на условии равновесия денежного рынка,
которое примет вид: 250 = 0,5Y – 20i и уравнение кривой LM для равновесного совокупного вы⎧Y = 1000 − 25i
250 20
пуска будет теперь: Y =
+
i ≈ 500 + 40i. Решив систему уравнений ⎨
, получим,
0, 5 0, 5
⎩Y = 500 + 40i
что первоначально — до проведения фискальной политики — равновесная ставка процента i1′ ≈ 7,7%,
а равновесный совокупный выпуск Y1′ ≈ 807,5. Так как увеличение государственных закупок меняет уравнение кривой IS для равновесного совокупного выпуска на Y = 1075 – 25i, решив но⎧Y = 1075 − 25i
вую систему уравнений: ⎨
, получим, что результатом проведения стимулирующей
⎩Y = 500 + 40i
фискальной политики будет повышение ставки процента до i2′ ≈ 8,8% и увеличение совокупного
равновесного выпуска до Y2′ ≈ 855. Таким образом, ставка процента повысилась немного сильнее, чем в исходных условиях — не на 1 процентный пункт, а на Δi′ ≈ 1,1 процентных пункта (Δi′ =
= i2′ – i1′ = 8,8 – 7,7), поэтому совокупные инвестиционные расходы уменьшились на бóльшую величину: ΔI′ ≈ 11 (ΔI′ = b × Δi′ = 10 × 1,1), а не на 10, и больше будет эффект вытеснения — он составит
ΔY′ВЫТЕСН. ≈ 27,5 (ΔY′ВЫТЕСН. = mult A × ΔI′ = 2,5 × 11), а не 25, поэтому совокупный выпуск увеличится
только на ΔY′ = 47,5 (ΔY′ = ΔYMULT – ΔY′ ВЫТЕСН. = 75 – 27,5 или ΔY′ = Y2′ – Y1′ = 855 – 807,5), а не на 50.
Следовательно, при увеличении чувствительности спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу эффективность фискальной политики уменьшилась.
Б. Теперь предположим, что в исходных условиях чувствительность спроса на деньги к ставке
процента увеличивается от h1 = 20 до h2 = 25. Это изменение также повлияет на условие равновесия денежного рынка, которое в этом случае примет вид: 250 = 0,4Y – 25i и поэтому уравнение кривой LM для равновесного совокупного выпуска будет: Y = 625 + 62,5i. Для определения
условия первоначального равновесия — до проведения фискальной политики — решим систему
⎧Y = 1000 − 25i
уравнений ⎨
и получим, что равновесная ставка процента i1′ ≈ 4,3% , а равновесный
⎩Y = 625 + 62, 5i
совокупный выпуск Y1′ ≈ 892,5. Решив новую систему уравнений с учетом увеличения государ⎧Y = 1075 − 25i
ственных закупок ⎨
, получим, что в результате проведения фискальной политики
⎩Y = 625 + 62, 5i
ставка процента повысится до i2′ ≈ 5,1%, а совокупный выпуск увеличится до Y2′ = 947,5. Поскольку ставка процента повысилась не на 1 процентный пункт, как в исходном случае, а только на
Δi′ ≈ 0,8 процентных пункта (Δi′ = i2′ – i1′ = 5,1 – 4,3), сокращение совокупных инвестиционных расходов будет меньше: ΔI′ ≈ 8 (ΔI = b × Δi = 10 × 0,8), а не 10, и эффект вытеснения составит только
ΔY′ВЫТЕСН. = 20 (Y′ВЫТЕСН. = mult A × ΔI′ = 2,5 × 8), а не 25, и поэтому совокупный выпуск увеличится на
ΔY′ = 55 (ΔY′ = ΔYMULT – ΔY′ВЫТЕСН. = 75 – 20 или ΔY = Y2′ – Y1′ = 947,5 – 892,5), а не на 50. Из этого
следует, что повышение чувствительности спроса на деньги к ставке процента усиливает эффективность фискальной политики.
В. Предположим теперь, что в исходных условиях чувствительность совокупных инвестиционных
расходов к ставке процента увеличивается от b1 = 10 до b2 = 12. Это повлияет на уравнение
кривой IS для равновесного совокупного выпуска, и оно примет вид: Y = 2,5 × (400 – 12i) или
Y = 1000 – 30i. Для определения условий равновесия до проведения фискальной политики решим
379
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
⎧Y = 1000 − 30i
систему уравнений ⎨
, а после ее проведения — соответственно систему уравнеY = 625 + 50i
⎧Y = 1075 − 30i ⎩
— и получим, что равновесная ставка процента повысится от i1′ ≈ 4,7% до
ний ⎨
⎩Y = 625 + 50i
i2′ ≈ 5,6%, а равновесный совокупный выпуск вырастет от Y1′ ≈ 859 до Y2′ ≈ 907, или на ΔY′ = 48,
что меньше, чем в исходном случае. Это обусловлено тем, что, несмотря на меньшее повышение ставки процента — не на 1 процентный пункт, а на Δi′ = 0,8 процентных пункта (Δi′ = i2′ – i1′ =
= 5,6 – 4,7), из-за более высокой чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента
их сокращение будет немного больше: ΔI′ ≈ 10,8 (ΔI′ = b × Δi = 12 × 0,9), а не 10, и эффект вытеснения составит не 25, а ΔY′ВЫТЕСН. = 27 (Y′ВЫТЕСН. = mult A × ΔI′ = 2,5 × 10,8), поэтому эффект выпуска
меньше и равен не 50, а только 48 (ΔY′ = ΔYMULT – ΔY′ВЫТЕСН. = 75 – 27 или ΔY = Y2′ – Y1′ = 907 – 859).
Таким образом, при повышении чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента
эффективность фискальной политики уменьшается.
Сдерживающая фискальная политика
Результатом сдерживающей фискальной политики, проводимой в период перегрева
экономики (что соответствует инфляционному разрыву совокупного выпуска), мерами
которой выступают сокращение государственных закупок товаров и услуг (G↓), повышение налогов (Tx↑) и/или уменьшение трансфертов (Tr↓) (что графически отображается сдвигом кривой IS влево), является уменьшение совокупного выпуска Y и снижение
ставки процента i (рис. 8.6).
Рассмотрим механизм сдерживающей фискальной политики на примере сокращения государственных закупок. Сокращение государственных закупок G означает уменьшение совокупных планируемых расходов (совокупного спроса) (что графически отображается сдвигом вниз кривой АЕР на расстояние ΔG на рис. 8.6а) и поэтому появлению
на товарном рынке избыточного предложения товаров. Это ведет к непредвиденному
накоплению у фирм запасов непроданной продукции, что заставляет их уменьшать выпуск. При неизменной ставке процента i1 совокупный выпуск Y уменьшается с эффектом
мультипликатора: ΔYMULT = multG × ΔG (переход из точки А в точку А′). Снижение совокупного выпуска от Y1 до Ymult (сокращение количества произведенных в экономике товаров и услуг) ведет к падению реального трансакционного и поэтому общего реального
D
⎛M⎞
спроса на деньги ⎜ ⎟ . Следовательно, часть денег теперь становится ненужной для
⎝P⎠
покупок, и на эти деньги люди начинают покупать доходные бумаги — облигации. Увеличение спроса на облигации BD приводит к росту цены облигаций РВ и падению их доходности — ставки процента i (от i1 до i2 на рис. 8.6б). Эквивалентно снижение ставки
процента можно объяснить через изменение ситуации на рынке заемных средств. Когда
правительство уменьшает государственные закупки (расходы бюджета), то увеличиваются государственные сбережения (SG = T – G) и поэтому совокупные сбережения, величина которых представляет собой количество предлагаемых в экономике заемных средств FS.
Увеличение предложения заемных средств при неизменном спросе на заемные средства
ведет к падению цены заемных средств — ставки процента. При более низкой ставке
процента большее количество инвестиционных проектов имеет внутреннюю норму доходности, превышающую такую ставку процента, поэтому совокупные инвестиционные
расходы увеличиваются (сдвиг вверх кривой АЕР на расстояние ΔI на рис. 8.6а и движе-
380
8.2. Фискальная политика в модели IS-LM
ние вдоль кривой IS ( G2 ) из точки А′ в точку В). Увеличение инвестиционного спроса
обусловливает некоторое увеличение совокупного выпуска. В результате новым равновесным уровнем совокупного выпуска будет Y2.
G
Y mult
Эффект выпуска
Y
mult
Рис. 8.6. Сдерживающая фискальная политика: а) изменения в модели «Кейнсианского креста»
вследствие уменьшения государственных закупок (G2 < G1); б) изменения в модели IS-LM
Механизм сдерживающей фискальной политики может быть представлен следующим образом:
D
⎛M⎞
G↓⇒ AEP↓⇒ Y↓ (до Ymult) ⇒ ⎜ ⎟ ↓⇒ BD↑⇒ PB↑⇒ i↓⇒ I↑⇒ AEP↑⇒Y↑(от Ymult до Y2).
⎝P⎠
Следовательно, при сдерживающей фискальной политике наблюдается эффект, обратный эффекту вытеснения (crowding-in effect). Он состоит в увеличении совокупных инвестиционных расходов вследствие снижения ставки процента из-за сокращения спроса на
381
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
деньги, вызванного уменьшением совокупного выпуска в результате фискального сдерживания. Заметим, что этот эффект существует при изменении любого компонента совокупных планируемых расходов, приводящего к снижению ставки процента.
Пример 8.3
Рассмотрим последствия сдерживающей фискальной политики, если ее инструментом выступает
повышение налогов. Предположим, что в экономике, представленной в примере 8.1, правительство
повышает аккордные налоги на ΔTx = 20 от Tx1 = 50 до Tx 2 = 70. Так как в этой экономике предельная склонность к потреблению mpc = 0,8, то повышение аккордных налогов приведет к уменьшению
совокупных автономных расходов на ΔA = 16 ( ΔA = mpc × ΔTx = 0,8 × 20) и уравнение кривой IS
для равновесного совокупного выпуска примет вид: Y = 2,5 × [(400 – 16) – 10i] = 960 – 25i. Из систеY = 960 − 25i
получим, что равновесная ставка процента снизится от i1 = 5% до
мы уравнений ⎧⎨
⎩Y = 625 + 50i
i2 ≈ 4,47%, или на 0,53 процентных пункта. Это приведет к увеличению инвестиций на ΔI = 5,3 (ΔI =
= b × Δi = 10 × 0,53) и эффект, обратный эффекту вытеснения, будет равен 13,25 (ΔI × mult A = 5,3 ×
× 2,5). В результате совокупный выпуск упадет не на 40: ΔY MULT = –40 с полным эффектом мультипли0, 8
mpc
катора аккордных налогов (ΔYMULT = ΔTx × multTx = ΔTx × −
= 20 × −
=
1 − 0, 8 × (1 − 0, 25)
1 − mpc × (1 − t )
= 20 × (–2)) от Y1 = 875 до Ymult = 835, а только на ΔY = 26,75 (эффект выпуска = –эффект мультипликатора + эффект, обратный эффекту вытеснения ⇒ ΔY = –40 + 13,25 = –26,75) или от Y1 = 875
до Y2 ≈ 848,25 (можно проверить результат, подставив ставку процента i2 = 4,47% либо в уравнение кривой IS, и получим Y = 960 – 25 × 4,47 = 960 – 111,75, либо в уравнение кривой LM: Y = 625 +
+ 50 × 4,47). Таким образом, общим результатом сдерживающей фискальной политики будет
уменьшение совокупного выпуска (но не на полную величину эффекта мультипликатора) и снижение ставки процента. Кроме того, изменится структура совокупного выпуска: в нем из-за снижения располагаемого дохода домохозяйств в результате повышения налогов совокупные потребительские расходы уменьшатся на ΔC ≈ 32,05 (ΔC = mpc × ΔYD = mpc × (ΔY – ΔTx – t × ΔY) = 0,8 ×
× (–26,75 – 20 – 0,25 × (–26,75)), но из-за снижения ставки процента совокупные инвестиционные
расходы увеличатся на ΔI ≈ 5,3. Таким образом, сокращение совокупного выпуска происходит изза превышения уменьшения совокупных потребительских расходов над увеличением совокупных
инвестиций: ΔY = –ΔC + ΔI = –32,05 + 5,3 = –26,75.
Анализ, проведенный для объяснения механизма фискальной политики в модели
IS-LM, применим к рассмотрению последствий изменения любого вида совокупных
расходов (потребительских, инвестиционных), причем не только автономных (соот– –
ветственно С и I ), но и индуцированных — зависящих от совокупного выпуска/дохода
или ставки процента (например, совокупных потребительских расходов из-за изменения
предельной склонности к потреблению mpc или ставки пропорционального налога t и
совокупных инвестиционных расходов из-за изменения предельной склонности к инвестированию mpi или чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента b).
Однако следует иметь в виду, что если происходит изменение совокупных автономных
расходов, то на графике это будет отображаться параллельным сдвигом кривой IS, а если
меняются совокупные индуцированные расходы, то из-за изменения параметров товарного рынка кривая IS будет менять наклон.
«Парадокс сбережений» в модели IS-LM
Наличие эффекта, обратного эффекту вытеснения (эффекта увеличения совокупных инвестиционных расходов), приводит к тому, что в модели IS-LM «парадокс сбережений» становится меньше, чем в модели «Кейнсианского креста».
382
8.2. Фискальная политика в модели IS-LM
Вспомним, что «парадокс сбережений» в модели «Кейнсианского креста» состоит в
том, что увеличение совокупных сбережений не приводит к повышению уровня сбережений.
В закрытой экономике (в отсутствие иностранного сектора и поэтому сбережений
иностранного сектора SF), как уже отмечалось, совокупными сбережениями являются
национальные сбережения SNAT, представляющие собой сумму сбережений частного сектора S (сбережений домохозяйств) и сбережений государственного сектора SG.
Так как функция частных сбережений:
S = – C + mps × (Y – T) = – C + mps × (Y – T − t × Y ),
где T — чистые аккордные налоги, равные разнице между аккордными налогами и
трансфертами (T = Tx − Tr ), а функция сбережений государственного сектора:
SG = T − G = T + t × Y − G ,
то функция национальных сбережений имеет вид:
SNAT = S + SG = – C + mps × (Y – T − t × Y ) + T + t × Y − G .
Перегруппировав, получим:
SNAT = (– C + mpс × T – G ) + [mps + (1 – mps ) × t ] × Y.
Автономные
национальные
сбережения
Индуцированные
национальные
сбережения
Величина автономных национальных сбережений S NAT на графике соответствует
точке пересечения кривой национальных сбережений SNAT с вертикальной осью, а величина, стоящая в квадратных скобках в выражении для индуцированных (зависящих от
совокупного выпуска/дохода Y) национальных сбережений, показывает угол наклона
кривой национальных сбережений (см. рис. 8.7а и 8.8а).
Автономные национальные сбережения S NAT могут увеличиваться, если:
‰домохозяйства увеличивают свои автономные сбережения (−С↑);
‰правительство повышает аккордные налоги (Tx↑) или сокращает трансферты
(Tr↓), что ведет к росту чистых аккордных налогов (T ↑);
‰правительство уменьшает государственные закупки товаров и услуг (G ↓).
Индуцированные национальные сбережения увеличиваются, если:
‰домохозяйства становятся более бережливыми и начинают больше сберегать из
каждой дополнительной денежной единицы своего дохода, что означает увеличение предельной склонности к сбережению (mps↑);
‰правительство повышает ставку подоходного налога (t↑).
«Парадокс сбережений» в модели «Кейнсианского креста» объясняется тем, что рост
национальных сбережений в конечном счете ведет к сокращению совокупных планируемых расходов (совокупного спроса) и поэтому к падению совокупного выпуска/дохода Y,
что уменьшает индуцированные (зависящие от Y) совокупные сбережения — в результате
383
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
уровень сбережений не меняется.Причина заключается в том, что совокупные сбережения
должны быть равны совокупным планируемым инвестиционным расходам STOTAL = IР, а поскольку инвестиции не меняются (в модели «Кейнсианского креста» они полагаются авто–
номными — не зависящими от совокупного выпуска/дохода IP = I , и, кроме того, ставка
процента полагается неизменной), то уровень сбережений также не может измениться.
Рассмотрим, что происходит с «парадоксом сбережений» в модели IS-LM.
Стандартно «парадокс сбережений», как уже отмечалось, рассматривается на примере увеличения автономных сбережений частного сектора. В модели IS-LM механизм
воздействия увеличения автономных частных сбережений (–C ) на экономику аналогичен
механизму сдерживающей фискальной политики с той лишь разницей, что снижение
совокупных автономных расходов происходит не из-за сокращения государственных закупок G , а из-за уменьшения автономного потребления C . Результатом также является
D
⎛M⎞
падение совокупного выпуска Y, что сокращает спрос на деньги ⎜ ⎟ и поэтому приво⎝P⎠
дит к снижению ставки процента i. Это, в свою очередь, ведет к увеличению совокупных
инвестиционных расходов I (эффекту, обратному эффекту вытеснения) и поэтому росту
совокупного спроса и увеличению совокупного выпуска Y (но не до исходного уровня):
D
⎛M⎞
−С ↑⇒ C ↓⇒ C↓⇒ AEР ↓⇒ Y↓ (до Ymult) ⇒ ⎜ ⎟ ↓⇒ i↓⇒ I↑⇒ AEР↑⇒ Y↑ (от Ymult дo Y2).
⎝P⎠
Рассмотрим эти изменения на графиках (рис. 8.7). Предположим, что экономика
первоначально находится в точке А. Увеличение автономных сбережений частного сектора соответствует уменьшению совокупного автономного потребления, что на графике
«Кейнсианского креста» отображается параллельным сдвигом вверх кривой национальных сбережений SNAT на расстояние ΔS NAT (нижний график на рис. 8.7а) и параллельным
сдвигом вниз кривой совокупных планируемых расходов АЕР на расстояние ΔC (верхний график на рис. 8.7а), а на графике модели IS-LM (рис. 8.7б) параллельным сдвигом
влево кривой IS от IS( C1 ) до IS( C2 ) на расстояние mult A × ΔC , что при исходной ставке
процента i1 ведет к снижению совокупного выпуска от Y1 до Ymult (переход из точки А в
точку А′). Снижение совокупного выпуска (количества произведенных в экономике тоD
⎛M⎞
варов и услуг) уменьшает реальный спрос на деньги ⎜ ⎟ , что ведет к избыточному
⎝P⎠
предложению денег и в конечном счете через изменение людьми структуры финансового
портфеля приводит к падению ставки процента (от i1 до i2). Более низкая ставка процента
стимулирует увеличение совокупных инвестиционных расходов (от I1 до I2), что отображается на рис. 8.7а параллельным сдвигом вверх и кривой совокупных планируемых расходов АЕР и кривой планируемых инвестиций IP на расстояние ΔI , а на рис. 8.7б движением вниз вдоль кривой IS из точки А в точку В. Увеличение инвестиционного спроса
означает увеличение совокупных планируемых расходов (совокупного спроса), что стимулирует фирмы увеличивать выпуск. В итоге следствием увеличения автономных сбережений частного сектора в экономике является падение совокупного выпуска до уровня
не Ymult, а Y2 (переход экономики в точку В). Так как совокупные инвестиционные расходы
увеличились (от I1 до I2), то уровень частных и поэтому национальных сбережений вырос
(от S NAT 1 до S NAT 2 ) (нижний график на рис. 8.7а). Аналогичный вывод можно получить,
если рассматривать увеличение не автономных сбережений частного сектора, а автоном-
384
8.2. Фискальная политика в модели IS-LM
ных сбережений государственного сектора (снижение правительством государственных
закупок, повышение аккордных налогов или сокращение трансфертов).
Следовательно, в модели IS-LM «парадокс сбережений» становится меньше, чем в
модели «Кейнсианского креста», так как рост автономных национальных сбережений
ведет к некоторому росту общего уровня национальных сбережений. Это объясняется
тем, что в модели IS-LM появляется связующий фактор между сбережениями и инвестициями — ставка процента: ее падение в результате роста сбережений ведет к некоторому
росту инвестиций. Однако «парадокс сбережений» все еще существует, так как эффект,
обратный эффекту вытеснения (эффект увеличения совокупных инвестиционных расходов), частичный, и поэтому уровень совокупных сбережений хотя и растет, но не на
величину исходного увеличения совокупных автономных сбережений ( ΔS NAT < ΔS NAT ).
Совокупные расходы (АЕ),
Потребление (С),
Инвестиции (I),
Национальные сбережения (SNAT)
—
—
—
SNAT 2 = S (–C 2) + (T + t × Y – G )
—
—
—
SNAT 1 = S (–C 1) + (T + t × Y – G )
ΔSNAT
—
ΔS NAT
SNAT 2 = I2
SNAT 1 = I1
—
—
— —
S NAT 2 = –C 2 + mpc × T – G
—
— —
—
S NAT 1 = –C 1 + mpc × T – G
45°
Y mult
Совокупный
выпуск (Y)
mps + (1 – mps) × t
Ставка
процента (i)
Y mult
Совокупный
выпуск (Y)
Рис. 8.7. «Парадокс сбережений» при увеличении автономных сбережений частного
сектора (−С2 > −С1): а) изменения в модели «Кейнсианского креста»; б) изменения в модели IS-LM
385
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
Этот результат не зависит от того, увеличиваются ли автономные национальные сбережения или индуцированные национальные сбережения (из-за увеличения предельной
склонности к сбережению или повышения правительством налоговой ставки).
Рассмотрим последствия увеличения индуцированных сбережений на примере
роста сбережений частного сектора вследствие повышения предельной склонности к сбережению mps. Отличие в воздействии этого изменения от изменения автономных частных сбережений на совокупные потребительские расходы состоит лишь в том, что когда
увеличивается предельная склонность к сбережению mps, то уменьшается предельная
склонность к потреблению mpc и сокращается не совокупное автономное, а совокупное
индуцированное потребление:
D
⎛M⎞
mps↑ ⇒ mpc↓ ⇒ C↓ ⇒ AEР ↓⇒ Y↓ (до Ymult) ⇒ ⎜ ⎟ ↓ ⇒ i↓ ⇒ I↑ ⇒ AEР↑ ⇒ Y↑(от Ymult дo Y2).
⎝P⎠
Таким образом, механизм и цепочка событий для объяснения «парадокса сбережений» практически такие же, как для автономных сбережений частного сектора. Однако
различие состоит в графическом изображении:
‰если увеличиваются автономные сбережения частного сектора (уменьшается совокупное автономное потребление), то сдвиги кривых параллельные: исходная кривая совокупных планируемых расходов АЕР сдвигается параллельно вниз, кривая совокупных
сбережений SNAT — параллельно вверх, а кривая IS — параллельно влево (см. рис. 8.7).
Аналогичные изменения происходят на графиках, если правительство предпринимает меры по увеличению автономных государственных сбережений — снижает государственные закупки и/или повышает аккордные налоги, и/или уменьшает трансферты;
‰если же увеличивается предельная склонность к сбережению mps, то меняются наклоны кривых: кривая АЕР становится более пологой (из-за снижения предельной склонности к потреблению mpc), а кривая совокупных сбережений SNAT и кривая IS становятся
более крутыми, и, кроме того, обе кривые сдвигаются на расстояние Δmpc × T , так как
при изменении mps именно на эту величину меняются совокупные автономные планируемые расходы и совокупные автономные сбережения: исходная кривая АЕР сдвигается
вверх, а кривая совокупных сбережений SNAT вниз (рис. 8.8). Заметим, что если индуцированные национальные сбережения увеличиваются не в результате повышения mps, а
из-за повышения правительством ставки подоходного налога t, кривые АЕР и SNAT только
меняют наклон, и их сдвигов не происходит.
Пример 8.4
Предположим, что в закрытой экономике функция потребления С = 100 + 0,75(Y – T), функция инвестиций I = 95 – 10i, государственные закупки G = 120, функция чистых налогов T = 20 + 0,2Y, функция
D
⎛ M⎞
спроса на деньги ⎜ ⎟ = 0,5Y – 15i, номинальное предложение денег M S = 210 и уровень цен P = 1.
⎝ P⎠
При таких условиях функция сбережений частного сектора в этой экономике S = −C + mps × (Y – T)
= −C + mps × (Y – T − t × Y ) = –100 + 0,25 × (Y – 20 – 0,2Y), функция сбережений государственного
сектора: SG = T − G = T + t × Y − G = 20 + 0,2Y – 120, а функция национальных сбережений: SNAT = S +
+ SG = −C + mps × (Y – T) + (T – G) = −C + mps × Y + mpc × T – G = –100 + 0,25Y + 0,75 × (20 + 0,2Y) – 120 =
= –205 + 0,4Y. Уравнение кривой IS для равновесного совокупного выпуска имеет вид: Y = mult A ×
1
1
× (C − mpc × T + I + G − b × i ) =
× (100 − 15 + 95 + 120) = 2,5 ×
× (A – b × i) =
1 − mpc × (1 − t )
1 − 0, 75 × (1 − 0, 2)
386
8.2. Фискальная политика в модели IS-LM
1 MS h
1 210 15
+ ×i =
×
+
× i=
× (300 – 10i) = 750 – 25i, а уравнение кривой LM соответственно: Y = ×
,5
k
k
0
1 0, 5
P
⎧Y = 750 − 25i
= 420 + 30i. Решив систему уравнений ⎨
, получим, что первоначально равновесная
⎩Y = 420 + 30i
ставка процента i1 = 6%, а равновесный совокупный выпуск Y1 = 600. Величина сбережений частного сектора составит: S1 = 15 (S1 = −C + mps × (Y1 – T − t × Y1) = –100 + 0,25 × (600 – 20 – 0,2 × 600) =
= –100 + 115), величина сбережений государственного сектора SG1 = 20 (SG1 = T + t × Y1 − G = 20 +
+ 0,2 × 600 – 120), поэтому величина национальных сбережений SNAT1 = 35 (SNAT1 = S1 + SG1 = 15 + 20
или SNAT 1 = –205 + 0,4 × Y1 = –205 + 0,4 × 600 = –205 + 240) и равна величине совокупных инвестиционных расходов I1 = 35 (I1 = 95 – 10 × i1 = 95 – 10 × 6 = 95 – 60) ⇒ SNAT1 = I1 = 35.
А. Предположим, что автономные сбережения частного сектора увеличиваются на Δ − C = 20 от
−C1 = −100 до −C2 = −80. Сокращение автономных потребительских расходов на 20 приводит к
уменьшению на эту величину совокупных автономных расходов: ΔA = –20 и они уменьшаются от
A1 = 300 до A2 = 280, поэтому уравнение кривой IS примет вид: Y = mult A × (A2 – b × i) = 2,5 ×
× (280 – 10i) = 700 × 25i, а так как уравнение кривой LM не меняется, то решив систему уравнений
⎧Y = 700 − 25i
, получим, что равновесная ставка процента падает от i1 = 6% до i2 ≈ 5,1%, и равно⎨
⎩Y = 420 + 30i
весный совокупный выпуск уменьшается от Y1 = 600 до Y2 ≈ 572,5. В результате по сравнению с
исходной ситуацией величина сбережений частного сектора увеличится до S2 ≈ 29,5 (S2 = −C +
+ mps × (Y2 – T − t × Y2) = –80 + 0,25 × (572,5 – 20 – 0,2 × 572,5) = – 80 + 109,5), величина сбережений
государственного сектора снизится до SG2 ≈ 14,5 (SG2 = T + t × Y1 − G = 20 + 0,2 × 572,5 – 120) и
общая величина национальных сбережений вырастет до SNAT2 ≈ 44 (SNAT2 = –185 + 0,4 × Y2 = –185 +
+ 0,4 × 572,5). Итак, увеличение автономных сбережений частного сектора на Δ − C = 20 привело
к росту уровня совокупных (национальных) сбережений, однако только на ΔSNAT = 9 (ΔSNAT = SNAT2 –
– SNAT 1 = 44 – 35). Это означает, что в модели IS-LM «парадокс сбережений» сохраняется, однако
он становится меньше, чем в модели «Кейнсианского креста» — уровень совокупных сбережений
все-таки повышается. Такое повышение обусловлено тем, что в результате снижения ставки процента совокупные инвестиционные расходы увеличиваются до I2 ≈ 44 (I = 95 – 10 × i2 = 95 – 10 ×
× 5,1 = 95 – 51). Следовательно, и в этой ситуации величина национальных сбережений равна
величине совокупных инвестиционных расходов: SNAT2 = I2 ≈ 44.
Так как автономная часть национальных сбережений SNAT = −C + mpc × Tx − G , то аналогичный результат был бы получен, если бы эта величина выросла на 20 не в результате увеличения на 20
автономных сбережений частного сектора (Δ − C = 20), а вследствие снижения на 20 государственных закупок (ΔG = −20) или повышения на 262/3 аккордных налогов (ΔTx = 26 2 3 ), или снижения на 262/3 трансфертов (ΔTr = −26 2 3 ).
Б. Теперь предположим, что при исходных условиях предельная склонность к сбережению повышается от mps1 = 0,25 до mps2 = 0,375. Уменьшение предельной склонности к потреблению mpc
(из-за увеличения mps) повлияет, во-первых, на величину мультипликатора автономных расходов,
1
1
1
=
=
), и
который снизится от mult A1 = 2,5 до mult A2 = 2 (mult A2 =
1 − mpc2 × (1 − t ) 1 − 0, 375 × (1 − 0, 2) 0, 5
во-вторых, на величину совокупных автономных расходов, не зависящих ни от уровня совокупного выпуска/дохода, ни от ставки процента, которые увеличатся от A1 = 300 до A2 = 302,5
(A2 = C − mpc2 × Tx + I + G = 100 − 0, 625 × 20 + 95 + 120), и уравнение кривой IS для равновесного
совокупного выпуска изменится на: Y = mult A2 × (A2 – b × i) = 2 × (302,5 – 10i) или Y = 605 – 20i. По⎧Y = 605 − 20i
сле решения новой системы уравнений ⎨
получим, что равновесная ставка процента
⎩Y = 420 + 30i
снизится от i1 = 6% до i2 = 3,7%, а равновесный совокупный выпуск уменьшится от Y1 = 600 до Y2 = 531.
В итоге по сравнению с исходной ситуацией величина сбережений частного сектора увеличится
до S2 = 51,8 (S2 = −C + mps2 × (Y2 – T − t × Y2) = –100 + 0,375 × (531 – 20 – 0,2 × 531)), величина сбережений государственного сектора упадет до SG2 ≈ 6,2 (SG2 = T + t × Y2 − G = 20 + 0,2 × 531 – 120) и
общая величина национальных сбережений увеличится до SNAT2 = 58 (SNAT = –207,5 + 0,5 × Y2 =
= –207,5 + 0,5 × 531) или вырастет на ΔSNAT = 23 (ΔSNAT = SNAT2 – SNAT1), что объясняется увеличением
387
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
совокупных инвестиционных расходов до I2 = 58 (I = 95 – 10 × i2 = 95 – 10 × 3,7 = 95 – 37) в результате снижения ставки процента. Однако увеличение национальных сбережений меньше, чем могло бы быть в случае, если бы совокупный выпуск не изменился, и поэтому национальные сбережения увеличились бы до SNAT = 92,5 (SNAT = –207,5 + 0,5 × Y1 = –207,5 + 0,5 × 600 = –207,5 + 300)
или на ΔSNAT = 57,5. Это означает сохранение, хотя и ослабление, «парадокса сбережений» в модели IS-LM.
Заметим, что примерно такой же результат был бы получен, если бы увеличение индуцированных
национальных сбережений произошло не из-за повышения предельной склонности к сбережению
от mps1 = 0,25 до mps2 = 0,375, а из-за повышения ставки подоходного налога от t1 = 20% до
t2 = 331/3%, так как в этом случае при mpc = 0,75 мультипликатор автономных расходов также
уменьшился бы от mult A1 = 2,5 до mult A2 = 2.
а) «Кейнсианский крест»
AE = Y
–
AEP(C1, I 1)
Совокупные расходы (АЕ),
Инвестиции (I),
Национальные
сбережения (SNAT)
A
B
A′
–
ΔI
—
Δ mpc × T
ΔSNAT
SNAT 2 = I2
SNAT 1 = I1
—
—
— —
S NAT 1 = –C + mpc1 × T – G
—
—
— —
S NAT 2 = –C + mpc2 × T – G
45°
–
AEP(C2, I 2)
–
AEP(C2, I 1)
—
—
SNAT 2 = S (mps2) + (T + t × Y – G )
mps2 + (1 – t )
mps1 + (1 – t )
—
—
SNAT 1 = S (mps 1) + (T + t × Y – G )
–
I (i2)
–
I (i1)
Y1
Y mult Y2
mps + (1 – mps1) × t
1
mps2 + (1 – mps2) × t
Совокупный
выпуск (Y)
б) Модель IS-LM
Ставка
процента (i)
i1
LM
A
A′
B
i2
IS(mps 1)
IS(mps 2)
Y mult Y2
Y1
Совокупный
выпуск (Y)
Рис. 8.8. «Парадокс сбережений» при увеличении предельной склонности к сбережению (mps2 > mps1):
а) изменения в модели «Кейнсианского креста»; б) изменения в модели IS-LM
388
8.3. Монетарная политика в модели IS-LM
8.3
Монетарная политика
в модели IS-LM
Стимулирующая монетарная политика
Мерой стимулирующей монетарной политики выступает увеличение номинального
предложения денег центральным банком (графически это отображается сдвигом вправо
кривой LM, так как при неизменном уровне цен P увеличение номинального предложеMS
ния денег M S обусловливает увеличение реального предложения денег
), что ведет
P
к росту совокупного выпуска Y и снижению ставки процента i. Монетарная политика
действует на экономику через два эффекта: эффект ликвидности и эффект выпуска.
Когда центральный банк проводит стимулирующую монетарную политику, то с целью увеличения номинального предложения денег он может использовать три инструмента: снизить норму обязательных резервов, снизить учетную ставку процента или купить государственные ценные бумаги на открытом рынке.
Если центральный банк снижает норму обязательных резервов или учетную ставку процента, он воздействует на величину резервов, которые коммерческие банки могут
выдать в кредит, и на депозитный (из-за изменения нормы резервирования) и поэтому
денежный мультипликатор. Когда центральный банк покупает государственные облигации на открытом рынке, он увеличивает денежную базу, а это с эффектом денежного
мультипликатора (величина которого при этом не меняется) увеличивает денежную массу (предложение денег).
Предположим, что первоначально экономика находится в точке А (рис. 8.9). Увеличение предложения денег на ΔM S графически отображается сдвигом кривой предложеMS
(рис. 8.9а) и кривой LM вправо от
ния денег вправо по горизонтали на расстояние Δ
P
1
MS
LM(ΔM1S ) до LM(ΔM 2S ) на расстояние по горизонтали, равное × Δ
. При неизменk
P
ном уровне совокупного выпуска Y1 и поэтому неизменной величине спроса на деньги
это увеличение приводит к появлению избыточного предложения денег, что имеет результатом снижение ставки процента, благодаря чему восстанавливается нарушенное
равновесие денежного рынка (точка А′) (вспомним, что расстояние вертикального сдвига
вниз кривой LM при увеличении предложения денег равно Δi).
Падение ставки процента в результате увеличения предложения денег получило в
экономической теории название «эффект ликвидности» (liquidity effect) стимулирующей
монетарной политики, который будем обозначать как ΔiЛИКВ., а снизившуюся ставку процента — как i ликв..
Экономический механизм снижения ставки процента в результате проведения стимулирующей монетарной политики можно объяснить двумя способами:
„с помощью теории предпочтения ликвидности: увеличение номинального предложения денег в экономике M S ведет к тому, что при неизменном уровне совокупного вы-
389
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
пуска Y1 и поэтому неизменном спросе на деньги у людей появляются относительно
«лишние» деньги, которые не нужны им для покупок, и на которые они начинают покупать облигации (меняют структуру своего финансового портфеля). Это означает, что избыточному предложению денег соответствует избыточный спрос на облигации. Рост
спроса на облигации BD приводит к повышению цены облигаций РВ и падению их доходности — ставки процента i:
M S ↑⇒ BD↑⇒ PB ↑⇒ i ↓;
„исходя из анализа механизма воздействия инструментов монетарной политики.
Наиболее гибким, оперативным и поэтому часто используемым инструментом монетарной политики являются операции на открытом рынке. Проводя стимулирующую монетарную политику, центральный банк покупает государственные облигации. С одной стороны, это увеличивает денежную базу H (количество денег в обращении), что с эффектом
денежного мультипликатора multден. увеличивает денежную массу МS (ΔМS = multден. × ΔН),
а с другой стороны, означает рост спроса на облигации BD со стороны центрального банка, повышение цены облигаций РВ и снижение ставки процента (до iликв.):
S
⎫⇒M ↑
H↑ ⎬
D
⎭ ⇒ B ↑⇒ PB ↑⇒ i ↓ .
i ликв.
i ликв.
Рис. 8.9. Стимулирующая монетарная политика: а) изменения на денежном рынке вследствие
увеличения предложения денег центральным банком (M 2S > M1S ); б) изменения в модели IS-LM
Низкая ставка процента увеличивает количество инвестиционных проектов, внутренняя норма доходности которых выше этой снизившейся ставки процента и которые
поэтому будут профинансированы. Следовательно, совокупные инвестиционные расходы I увеличиваются, что вызывает рост совокупного спроса, а это в свою очередь ведет к
мультипликативному росту совокупного выпуска Y (увеличению количества произведенных в экономике товаров и услуг). Рост совокупного выпуска обусловливает рост реальD
⎛M⎞
ного спроса на деньги ⎜ ⎟ , что приводит к повышению ставки процента (от iликв. до i2)
⎝P⎠
390
8.3. Монетарная политика в модели IS-LM
и некоторому сокращению совокупных инвестиций I и поэтому совокупного выпуска Y.
Так как в модели IS-LM предполагается мгновенное уравновешивание денежного рынка,
то графически это изменение на рис. 8.9б отображается движением из точки А′ в точку В
вдоль кривой LM(ΔM 2S ). Поскольку первичный эффект роста совокупных инвестиционных расходов благодаря эффекту ликвидности больше, чем вторичный эффект их сокращения из-за повышения ставки процента, вызванного ростом спроса на деньги, то общим
результатом стимулирующей монетарной политики является увеличение совокупных инвестиционных расходов в результате снижения ставки процента (от i1 до i2) и поэтому рост
совокупного выпуска (от Y1 до Y2).
Эта последовательность событий может быть представлена в виде следующей логической цепочки:
D
⎛M⎞
i↓ (до iликв.) ⇒ I↑⇒ AEP↑⇒ Y↑⇒ ⎜ ⎟ ↑⇒ i↑ (от iликв. до i2) ⇒ I↓ ⇒ AEP↓ ⇒ Y↓ (до Y2).
⎝P⎠
Итак, механизм стимулирующей монетарной политики может быть представлен как:
Снижение нормы обязательных резервов, или снижение учетной ставки процента,
или покупка центральным банком государственных облигаций ⇒
D
⎛M⎞
⇒ M S ↑⇒ BD↑⇒ PB↑⇒ i ↓ (до iликв.) ⇒ I↑⇒ AEP↑⇒ Y↑⇒ ⎜ ⎟ ↑⇒ i↑(от iликв. до i2) ⇒
⎝P⎠
⇒ I↓⇒ AEP↓⇒ Y↓ (до Y2) ⇒ общий результат: Y↑ (от Y1 до Y2).
Таким образом, в результате стимулирующей монетарной политики совокупный выпуск увеличивается. Это увеличение совокупного выпуска от Y1 до Y2 в результате снижения
ставки процента от i1 до i2 называется «эффект выпуска» (output effect) стимулирующей
монетарной политики.
Совместное воздействие «эффекта ликвидности» и «эффекта выпуска» стимулирующей монетарной политики, снижая ставку процента и увеличивая совокупный выпуск, обеспечивает новое одновременное равновесие денежного и товарного рынков при
более низкой, чем первоначальная, ставке процента i2 и более высоком, чем исходный,
уровне совокупного выпуска Y2.
Пример 8.5
Предположим, что в экономике, представленной в примере 8.1, в которой цены жесткие и уровень
цен P = 1, и в которой оба рынка — товарный и денежный — находятся в равновесии (равновесный совокупный выпуск Y1 = 875 и равновесная ставка процента i1 = 5%), центральный банк увеличил номинальное предложение денег на ΔM S = 30 от M1S = 250 до M2S = 280. Теперь условие рав280
= 0,4Y – 20i. При исходном уровне совокупного выпуска
новесия денежного рынка:
1
Y1 = 875 равновесие денежного рынка установится при ставке процента iликв. = 3,5% (280 = 0,4 ×
× 875 – 20i ⇒ i = 3,5%). Это означает, что эффект ликвидности монетарной политики ΔiЛИКВ. = 1,5 процентных пункта (ΔiЛИКВ. = i1 – iликв. = 5 – 3,5). Снижение ставки процента приведет к росту совокупных
инвестиционных расходов и поэтому совокупного выпуска, что увеличит спрос на деньги и приведет к некоторому росту ставки процента. Чтобы определить условия нового равновесия в модели IS-LM, решим систему уравнений, приняв во внимание, что с учетом увеличения предложения
денег новое уравнение кривой LM для равновесного совокупного выпуска примет вид:
⎧Y = 1000 − 25i
. Получим, что равновесная ставY = 700 + 50i, а уравнение кривой IS не меняется: ⎨
⎩Y = 700 + 50i
391
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
ка процента i2 = 4% (ниже исходной на 1 процентный пункт), а равновесный совокупный выпуск
Y2 = 900 (выше исходного). Увеличение совокупного выпуска на ΔY = 25 (ΔY = Y2 – Y1 = 900 – 875)
представляет собой эффект выпуска стимулирующей монетарной политики.
Заметим, что все приведенные выше рассуждения абсолютно применимы для объяснения последствий увеличения предложения денег в экономике, вызванного любыми другими причинами, например, усилением желания населения хранить деньги не на руках в
виде наличности, а на счетах в коммерческих банках в виде депозитов или уменьшением
желания коммерческих банков хранить избыточные резервы, не выдавая их в кредит. Такое
поведение населения и коммерческих банков ведет к увеличению денежного мультипликатора и поэтому при неизменной денежной базе (отсутствии проведения монетарной политики центральным банком) ведет к увеличению номинального предложения денег MS и
MS
при неизменном уровне цен — к увеличению реального предложения денег
.
P
Сравнительная эффективность
монетарной политики
Эффективность стимулирующей монетарной политики, как и всех других видов
стабилизационной политики, определяется ее воздействием на совокупный выпуск —
эффектом выпуска: чем он больше, тем эффективнее политика.
Рассмотрим последствия стимулирующей монетарной политики сначала на графиках. На рис. 8.10а и 8.10б кривая IS крутая, а на рис. 8.10в кривая IS пологая. При этом
на рис. 8.10а и 8.10в кривая LM крутая, а на рис. 8.10б кривая LM пологая. Предположим,
что во всех трех случаях экономика первоначально находится в точке А, исходный уровень
совокупного выпуска и исходный уровень ставки процента одинаковые и соответственно равны Y1 и i1; номинальное предложение денег увеличивается на одинаковую величину
ΔM S (что при неизменном уровне цен P обусловливает соответствующее увеличение реMS
) и чувствительность спроса на деньги к совокупному
ального предложения денег Δ
P
выпуску/доходу k одинакова. Это означает, что кривая LM на всех трех графиках должна
1
MS
. Эффект выпуска
сдвинуться на одинаковое расстояние по горизонтали, равное × Δ
k
P
самый большой на рис. 8.10в, на котором кривая LM крутая, а кривая IS пологая.
k
Крутая кривая LM (наклон которой равен ) при фиксированной величине k ознаh
чает, что спрос на деньги слабо чувствителен к изменению ставки процента (коэффициент h мал). А чем меньше чувствительность спроса на деньги к ставке процента, тем больше эффект ликвидности — тем на бóльшую величину снижается ставка процента i при
увеличении предложения денег M S (снижение ставки процента от i1 до iликв. на рис. 8.10а
и 8.10в гораздо больше, чем на рис. 8.10б). А чем в большей степени снижается ставка
процента, тем при прочих равных условиях на бóльшую величину возрастают совокупные планируемые расходы и поэтому совокупный выпуск Y.
1
) означает, что инвестициПологая кривая IS (наклон которой равен −
mult A × b
онные расходы высокочувствительны к изменению ставки процента (коэффициент b
392
8.3. Монетарная политика в модели IS-LM
велик) и/или велик мультипликатор автономных расходов ( mult A ). Чем выше чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента, тем на бóльшую величину они
возрастают в ответ на снижение ставки процента, и поэтому тем больше эффект выпуска,
и при этом чем больше величина мультипликатора автономных расходов, тем в большей
степени увеличится совокупный выпуск в ответ на рост инвестиционного спроса. Поэтому при одинаковом эффекте ликвидности на рис. 8.10а и 8.10в увеличение совокупного
выпуска (эффект выпуска) больше на рис. 8.10в.
Ставка
процента (i)
i1
LM (M 1S)
MS
P
1
k
А
LM (M 2S)
i2
i1
i2
В
i ликв.
А′
Y1
i
i ликв.
LM (M 1S)
А′
i1
Y
Y 1 Y2
MS
P
1
А k
В
i2
В
i ликв.
IS
IS
Y2
LM (M 2S)
MS
P
1
k
А
LM (M 1S)
LM (M 2S)
i
Y
IS
А′
Y1
Эффект ликвидности
Y2
Совокупный
выпуск (Y)
Эффект выпуска
а)
б)
в)
Рис. 8.10. Сравнительная эффективность монетарной политики в модели IS-LM
Таким образом, из графического анализа следует, что монетарная политика наиболее эффективна, если чувствительность спроса на деньги к ставке процента h мала, чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента b велика и мультипликатор
автономных расходов mult A велик.
Объясним этот результат интуитивно на основе пошагового анализа механизма стимулирующей монетарной политики и покажем изменения на графике денежного рынка,
графике кривой инвестиционного спроса и графике «Кейнсианского креста» (рис. 8.11),
предположив, что исходная ситуация одинаковая: экономика первоначально находится
в точке А, в которой исходный уровень ставки процента равен i1 и исходный уровень совокупного выпуска равен Y1, но значения параметров h (на рис. 8.11а), b (на рис. 8.11б) и
mult A (на рис. 8.11в) разные.
„Предположим, что при прочих равных условиях (одинаковых b и multĀ) чувствительность спроса на деньги к ставке процента h разная. Снижение ставки процента в
результате увеличения номинального предложения денег (сдвига вправо кривой предлоMS
MS
жения денег от 1 до 2 на рис. 8.11а) больше при низкой чувствительности спроса на
P
P
деньги к ставке процента h1 (что на графике отображается более крутой кривой спроса на
1
деньги, наклон которой равен − ). Это объясняется тем, что чем меньше чувствительh
ность спроса на деньги к ставке процента (на рис. 8.11а h1 < h2), тем на бóльшую величину при прочих равных условиях должна снизиться ставка процента в ответ на увеличение
предложения денег при неизменном спросе на деньги, чтобы обеспечить новое равновесие
денежного рынка (i2 < i2′). А чем сильнее упадет ставка процента, тем при прочих равных
393
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
условиях на бóльшую величину вырастут совокупные инвестиционные расходы и поэтому
совокупный спрос и совокупный выпуск.
„Теперь предположим, что чувствительность спроса на деньги к ставке процента h
и мультипликатор автономных расходов mult A одинаковые (рис. 8.11б), но чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента b разная (b1 > b2). Снижение на одинаковую величину ставки процента (от i1 до i2) вследствие увеличения предложения денег
приведет к увеличению совокупных инвестиций, однако при высокой чувствительности
инвестиционных расходов к ставке процента b1 (сильной реакции совокупных инвестиций на изменение ставки процента, что на графике инвестиционного спроса отобража1
ется более пологой кривой инвестиций, наклон которой равен − ) это увеличение будет
b
гораздо больше, чем при низкой чувствительности инвестиционных расходов к ставке
процента b2 (I2 > I2′). А чем больше будет прирост совокупных инвестиционных расходов,
тем при прочих равных условиях на бóльшую величину вырастет совокупный спрос и
поэтому совокупный выпуск.
„Предположим теперь одинаковые чувствительность спроса на деньги к ставке
процента h и чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента b, но разную величину мультипликатора автономных расходов (на рис. 8.11в mult A1 > mult A 2, что на
графике «Кейнсианского креста» отображается более крутой кривой совокупных планируемых расходов АЕР, наклон которой в закрытой экономике равен предельной склонности к потреблению mpc при системе аккордных налогов или [mpc × (1 – t)] при системе
пропорциональных или смешанных налогов). Чем больше мультипликатор автономных
расходов, тем на бóльшую величину вырастет совокупный выпуск в ответ на одинаковое
изменение совокупных инвестиционных расходов (ΔY > ΔY ′).
Рис. 8.11. Изменение ставки процента, величины совокупных инвестиционных расходов и величины
совокупного выпуска: а) при высокой и низкой чувствительностях спроса на деньги к ставке процента
(h2 > h1); б) при высокой и низкой чувствительностях инвестиционных расходов к ставке процента
(b2 < b1); в) при высоком и низком значениях мультипликатора автономных расходов (mult A 2 < mult A1)
Таким образом, чем
„меньше чувствительность спроса на деньги к ставке процента h;
„больше чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента b и
394
8.3. Монетарная политика в модели IS-LM
„больше мультипликатор автономных расходов mult A ,
тем больше эффект выпуска и тем более эффективна монетарная политика.
Кратко механизм стимулирующей монетарной политики может быть представлен в
следующем виде:
Снижение нормы обязательных резервов, или снижение учетной ставки процента, или покупка центральным банком государственных облигаций ⇒
h
b
mult A
⇒ M S ↑ ⇒ i ↓ ⇒ I ↑⇒ AE P ↑ ⇒ Y ↑,
где буквы над стрелками (h, b и mult A ) показывают, на каких этапах имеет значение величина соответствующего параметра.
Покажем на графиках модели IS-LM, как меняется эффективность монетарной
политики при изменении (в данном случае увеличении) каждого из перечисленных параметров (h, b и mult A ) (рис. 8.12). Предположим, что во всех трех случаях номинальное предложение денег меняется на одинаковую величину, и чувствительность спроса
на деньги к совокупному выпуску/доходу одна и та же, что соответствует одинаковому
расстоянию горизонтального сдвига кривой LM на всех трех графиках. При увеличении
чувствительности спроса на деньги к ставке процента h (на рис. 8.12а h2 > h1 — на графике кривая LM становится более пологой) прирост совокупного выпуска будет меньше
(ΔY ′ < ΔY) — эффективность монетарной политики уменьшается. При этом увеличение
чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента b (на рис. 8.12б b2 > b1 —
на графике кривая IS становится более крутой) и увеличение мультипликатора автономных расходов mult A (на рис. 8.12в mult A 2 > mult A1 — это изменение также отображается на графике более крутой кривой IS) увеличивают прирост совокупного выпуска
(ΔY ′ > ΔY), делая монетарную политику более эффективной.
Рис. 8.12. Влияние на эффективность монетарной политики в модели IS-LM увеличения:
а) чувствительности спроса на деньги к ставке процента (h2 > h1); б) чувствительности
инвестиционных расходов к ставке процента (b2 > b1); в) величины мультипликатора
автономных расходов (mult A 2 > mult A1)
Рассмотрим влияние увеличения каждого из этих параметров (h, b и multĀ) на эффективность монетарной политики на числовом примере.
395
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
Пример 8.6
Воспользуемся результатами, которые были получены в примере 8.5, в котором следствием стимулирующей монетарной политики — увеличения предложения денег центральным банком на
ΔM S = 30 от M1S = 250 до M2S = 280 — было снижение ставки процента от i1 = 5% до i2 = 4% (при
эффекте ликвидности ΔiЛИКВ. = 1,5 процентных пункта ставка процента первоначально упала от
5 до 3,5%) и увеличение совокупного выпуска на ΔY = 25 (от Y1 = 875 до Y2 = 900).
А. Предположим, что чувствительность спроса на деньги к ставке процента увеличивается от
h1 = 20 до h2 = 25. Это изменение повлияет на условие равновесия денежного рынка, которое
250
= 0, 4Y − 25i и при котором уравнение кривой LM для равновесного совокупного
примет вид:
1
выпуска будет: Y = 625 + 62,5i, что приведет к новому первоначальному условию равновесия —
до изменения предложения денег — в модели IS-LM. Чтобы определить это новое условие, решим
⎧Y = 1000 − 25i
.
систему уравнений, приняв во внимание, что уравнение кривой IS не меняется: ⎨
⎩Y = 625 + 62, 5i
Получим, что первоначальная равновесная ставка процента i1′ ≈ 4,3%, а первоначальный равновесный совокупный выпуск Y1′ ≈ 892,5.
После увеличения предложения денег центральным банком до M2S = 280 новое условие равнове280
= 0, 4Y − 25i , поэтому уравнение кривой LM для равновессия денежного рынка следующее:
1
ного совокупного выпуска примет вид: Y = 700 + 62,5i. Решив новую систему уравнений
⎧Y = 1000 − 25i
, получим, что равновесная ставка процента i2′ ≈ 3,4%, а равновесный совокупный
⎨
⎩Y = 700 + 62, 5i
выпуск Y2′ ≈ 915. Таким образом, при увеличении чувствительности спроса на деньги к ставке процента общее снижение ставки процента становится меньше: она снизилась не на 1 процентный
пункт (Δi = i1 – i2 = 5 – 4), как в исходной ситуации, а на Δi′ = 0,9 процентных пункта (Δi′ = i1′ – i2′ =
= 4,3 – 3,4), поэтому прирост совокупного выпуска (эффект выпуска) также меньше: если в исходном случае он вырос на ΔY = 25 (ΔY = Y2 – Y1 = 900 – 875), то теперь только на ΔY′ ≈ 22,5 (ΔY′ =
= Y2′ – Y1′ = 915 – 892,5). Итак, при повышении чувствительности спроса на деньги к ставке процента
эффективность монетарной политики уменьшилась. Это объясняется тем, что чем выше h, тем
меньше эффект ликвидности стимулирующей монетарной политики: увеличение предложения денег до M2S = 280 при первоначальном уровне совокупного выпуска Y ≈ 892,5 привело к падению
ставки процента только примерно на Δi′ЛИКВ. = 1,2 процентных пункта — от 4,3 до примерно 3,1%
280
(
= 0, 4Y − 25i ⇒ 280 = 0, 4 × 892, 5 − 25i ⇒ i ≈ 3,1), а не на ΔiЛИКВ. = 1,5 процентных пункта, как в
1
исходной ситуации, что привело к меньшему увеличению совокупных инвестиционных расходов и
поэтому к меньшему приросту совокупного выпуска.
Б. Предположим, что при исходных условиях чувствительность инвестиционных расходов к ставке
процента повышается от b1 = 10 до b2 = 15. Это изменение повлияет на равновесие товарного рынка — уравнение кривой IS для равновесного совокупного выпуска примет вид: Y = 1000 – 37,5i.
Для определения первоначального условия равновесия в модели IS-LM до изменения предложения денег решим систему уравнений, приняв во внимание, что уравнение кривой LM не меняется:
⎧Y = 1000 − 37, 5i
. Получим, что первоначальная равновесная ставка процента i1′ ≈ 4,3%, а перво⎨
⎩Y = 625 + 50i
начальный равновесный совокупный выпуск Y1′ ≈ 840. После изменения предложения денег уравнение кривой LM для равновесного совокупного выпуска примет вид: Y = 700 + 50i. Решив новую
⎧Y = 1000 − 37, 5i
, получим, что равновесная ставка процента снизится до
систему уравнений ⎨
⎩Y = 700 + 50i
i2′ ≈ 3,4%, а равновесный совокупный выпуск увеличится до Y2′ ≈ 870 или вырастет на ΔY′ ≈ 30
(ΔY′ = 870 – 840), а не на ΔY = 25, как в исходном случае. Следовательно, при увеличении чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента монетарная политика стала более эффективной. Это объясняется тем, что при одинаковом эффекте ликвидности (при первоначальном
уровне совокупного выпуска Y1′ ≈ 840 увеличение предложения денег до M2S = 280 приведет к
280
= 0, 4Y − 20i ⇒ 280 = 0, 4 × 840 − 20i ⇒
падению ставки процента от 4,3 до примерно 2,8% (
1
396
8.3. Монетарная политика в модели IS-LM
′
= i1′ × iликв.′ = 4,3 – 2,8), как в исходной ситуации) при
i ≈ 2,8) или на 1,5 процентных пункта (ΔiЛИКВ.
более высокой b инвестиционные расходы увеличились в бóльшей степени и поэтому эффект
выпуска (прирост совокупного выпуска) оказался больше.
В. Предположим, что в исходных условиях предельная склонность к потреблению увеличивается
от mpc1 = 0,8 до mpc2 = 0,9. Это изменение увеличивает мультипликатор автономных расходов от
1
1
=
mult A1 = 2,5 до mult A2 ≈ 3,08 ( mult A =
) и меняет первоначальное
1 − mpc × (1 − t ) 1 − 0, 9 × (1 − 0, 25)
условие равновесия товарного рынка, и уравнение кривой IS для равновесного совокупного вы⎧Y = 1232 − 30, 8i
пуска примет вид: Y = 1232 – 30,8i. Решив новую систему уравнений ⎨
, получим,
⎩Y = 625 + 50i
что первоначально — до проведения монетарной политики — равновесная ставка процента
i1′ ≈ 7,5%, а равновесный совокупный выпуск Y1′ ≈ 1000. После изменения предложения денег,
учитывая, что уравнение кривой LM для равновесного совокупного выпуска примет вид: Y = 700 +
⎧Y = 1232 − 30, 8i
+ 50i, решив систему уравнений ⎨
, получим, что равновесная ставка процента
⎩Y = 700 + 50i
снизится до i2′ ≈ 6,6%, а равновесный совокупный выпуск вырастет до Y2′ ≈ 1030 — прирост совокупного выпуска ΔY′ ≈ 30 (ΔY′ = 1030 – 1000), а не ΔY = 25, как в исходном случае. Таким образом,
увеличение предельной склонности к потреблению (и любого другого фактора, увеличивающего
мультипликатор автономных расходов) делает монетарную политику более эффективной. Это
объясняется тем, что при одинаковом эффекте ликвидности (при первоначальном уровне совокупного выпуска Y1′ ≈ 1000 увеличение предложения денег до M2S = 280 приведет к падению ставки
280
= 0, 4Y − 20i ⇒ 280 = 0, 4 × 1000 − 20i ⇒ i ≈ 6) или на
процента от 7,5 до примерно 6% (
1
ΔiЛИКВ. = 1,5 процентных пункта (ΔiЛИКВ. = i1′ – iликв.′ = 7,5 – 6), как в исходной ситуации) и поэтому
одинаковом увеличении совокупных инвестиционных расходов при более высоком мультипликаторе автономных расходов прирост совокупного выпуска (эффект выпуска) будет больше.
Сдерживающая
монетарная политика
Результатом сдерживающей монетарной политики — сокращения номинального
предложения денег M S (что на графике отображается сдвигом влево кривой LM) — является рост ставки процента i и снижение совокупного выпуска Y.
Предположим, что первоначально экономика находится в точке А (рис. 8.13). Уменьшение номинального предложения денег в условиях неизменного спроса на деньги и появление поэтому избыточного спроса на деньги ведет к изменению людьми структуры
финансового портфеля: чтобы получить дополнительные деньги, необходимые для покупок, они начинают продавать облигации, а так как предложение облигаций BS растет,
на рынке облигаций возникает их избыточное предложение, что вызывает падение цены
облигаций PB и поэтому рост их доходности — ставки процента i (от i1 до iликв.) (точка А′):
будет наблюдаться эффект, противоположный эффекту ликвидности стимулирующей
монетарной политики. Или альтернативное объяснение: проводя сдерживающую монетарную политику и желая уменьшить предложение денег, центральный банк продает
государственные облигации на открытом рынке (увеличивает их предложение), повышая их доходность (ставку процента), чтобы сделать покупку у него государственных облигаций привлекательной для населения и коммерческих банков. Более высокая ставка
процента делает часть инвестиционных проектов, внутренняя норма доходности кото-
397
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
рых меньше этой повысившейся ставки процента, невыгодными для финансирования.
В итоге совокупные инвестиционные расходы I сокращаются, что ведет к сокращению
совокупного спроса и поэтому совокупного выпуска Y. Это, в свою очередь, уменьшает
D
⎛M⎞
спрос на деньги ⎜ ⎟ и снижает ставку процента (от iликв. до i2), что стимулирует инве⎝P⎠
стиционный спрос. В результате равновесие устанавливается в точке В на уровне совокупного выпуска Y2.
Механизм сдерживающей монетарной политики поэтому может быть представлен
следующим образом:
Повышение нормы обязательных резервов, или повышение учетной ставки процента, или
продажа центральным банком государственных облигаций ⇒
D
⎛M⎞
⇒ M ↓ ⇒ B ↑ ⇒ PB↓ ⇒ i↑(до i ) ⇒ I↓ ⇒ AEP↓ ⇒Y↓ ⇒⎜ ⎟ ↓ ⇒ i↓ (от iликв. до i2) ⇒ I↑ ⇒
⎝P⎠
⇒ АЕР↑ ⇒ Y↑(от Y1 до Y2).
S
S
i ликв.
ликв.
i ликв.
Рис. 8.13. Сдерживающая монетарная политика: а) изменения на
денежном рынке вследствие уменьшения предложения денег центральным
банком (M 2S < M1S ); б) изменения в модели IS-LM
Следует иметь в виду, что анализ, проведенный для механизма монетарной политики (изменения номинального предложения денег) в модели IS-LM, применим к рассмотрению последствий любых изменений на денежном рынке, как автономных (например, спекулятивного спроса на деньги при каждой ставке процента или влияния эффекта
богатства), так и изменения чувствительности спроса на деньги к совокупному выпуску/
доходу k или изменения чувствительности спроса на деньги к ставке процента h. Однако заметим, что если меняется автономный спрос на деньги –
μ, то графически это будет
отображаться параллельным сдвигом кривой LM, а если меняются чувствительности, то
кривая LM будет менять наклон.
Воздействие стимулирующей и сдерживающей фискальной и монетарной политик
на совокупный выпуск и ставку процента в модели IS-LM представлено в табл. 8.1.
398
8.4. Особые случаи в модели IS-LM
Таблица 8.1
Воздействие фискальной и монетарной политик в модели IS-LM
Сдвиг IS
Сдвиг LM
Изменение
совокупного
выпуска Y
Изменение
ставки
процента i
Увеличение государственных закупок
Вправо
—
Увеличение
Повышение
Снижение государственных закупок
Влево
—
Уменьшение
Снижение
Увеличение трансфертов
Вправо
—
Увеличение
Повышение
Снижение трансфертов
Влево
—
Уменьшение
Снижение
Рост налогов
Влево
—
Уменьшение
Снижение
Вправо
—
Увеличение
Повышение
Увеличение предложения денег
(снижение нормы обязательных
резервов, и/или снижение
учетной ставки процента, и/или
покупка центральным банком
государственных облигаций)
—
Вниз
Увеличение
Снижение
Уменьшение предложения денег
(повышение нормы обязательных
резервов, и/или повышение
учетной ставки процента, и/или
продажа центральным банком
государственных облигаций)
—
Вверх
Уменьшение
Повышение
Снижение налогов
8.4
Особые случаи в модели IS-LM
Выделяют три случая, когда один из видов политики не оказывает никакого воздействия на совокупный выпуск. Это происходит, если:
„кривая LM горизонтальна, что соответствует ситуации «ловушка ликвидности»;
„кривая IS вертикальна, что соответствует ситуации «инвестиционная ловушка»;
„кривая LM вертикальна — это так называемый классический случай.
«Ловушка ликвидности» (liquidity trap) — это ситуация, когда ставка процента минимальна. С одной стороны, это означает, что альтернативные издержки хранения наличных денег близки к нулю, и поэтому люди готовы держать любое количество денег, которое им будет предложено. С другой стороны, при минимальной ставке процента цены
облигаций максимально высоки, поэтому люди стремятся их продать, опасаясь, что
цены на облигации вот-вот упадут, и их владельцы окажутся в проигрыше. (Вспомним,
что люди покупают облигации, если ожидают, что в будущем ставка процента упадет,
так как в этом случае цена облигаций повысится, и можно будет продать облигации по
цене, более высокой, чем та, по которой они были куплены, получив доход от разницы
в цене покупки и цене продажи (capital gain). Если же ставка процента близка к нулю, то
399
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
ожидать ее дальнейшего падения бессмысленно.) В результате люди предъявляют безграничный спрос на наличные деньги, отказываясь покупать облигации. Формально это
D
⎛M⎞
означает, что в уравнении реального спроса на деньги ⎜ ⎟ = k × Y – h × i коэффици⎝P⎠
ент чувствительности спроса на деньги к ставке процента h стремится к бесконечности
(h ⇒ ∞). Графически кривая спроса на деньги принимает горизонтальный вид (рис. 8.14а).
Рис. 8.14. Условие «ловушки ликвидности» — спрос на деньги совершенно чувствителен к ставке
процента (h ⇒ ∞): а) кривая спроса на деньги горизонтальна; б) кривая LM горизонтальна
Кривая LM тоже горизонтальна (рис. 8.14б), и изменение денежной массы не вызовет ее сдвига на графике (не оказывает влияния на ее положение). Эффект ликвидности
монетарной политики отсутствует (ΔiЛИКВ. = 0): увеличение предложения денег не приводит к снижению ставки процента (рис. 8.15а), поэтому совокупные инвестиционные
расходы не меняются и изменения совокупного выпуска не происходит (он остается на
исходном уровне Y1) (рис. 8.15б). Таким образом, стимулирующая монетарная политика
совершенно неэффективна.
Такая ситуация наблюдалась в США в период Великой депрессии: увеличение предложения денег не приводило к росту совокупного выпуска и снижению безработицы. Так
как ставка процента была близка к нулю, то экономика не могла быть простимулирована
с помощью мер монетарной политики, которые не в состоянии были обеспечить снижение ставки процента и поэтому увеличение совокупного спроса. Это породило выражение, что монетарная политика была как «pushing on a string» («попытка толкать с помощью
веревки»)3. Аналогичная ситуация наблюдалась в период недавнего мирового экономического кризиса 2008–2010 гг., показавшего неэффективность стандартных мер монетарной политики для выведения экономики из спада (так как стандартный канал денежной
трансмиссии — канал процентной ставки — не работал из-за близкого к нулю уровня процентных ставок, установленных центральными банками большинства развитых стран),
что заставило центральные банки использовать меры, получившие название нетрадиционной, или нестандартной, монетарной политики (unconventional monetary policy).
3
Как уже отмечалось в теме 6, проведение аналогии между монетарной политикой и веревкой состоит
в том, что как при помощи веревки можно только тянуть, но не толкать, так и с помощью монетарной политики можно лишь сдерживать рост уровня цен, но не стимулировать совокупный спрос.
400
8.4. Особые случаи в модели IS-LM
При этом в ситуации «ловушки ликвидности» эффективность фискальной политики
максимальна. Рост государственных закупок на Δ G увеличивает равновесный совокупный выпуск (от Y1 до Y2) на всю величину мультипликатора (ΔY = ΔYMULT = multG × ΔG ), так
как эффект вытеснения отсутствует (ΔYВЫТЕСН. = 0): при совершенной чувствительности
спроса на деньги к ставке процента рост спроса на деньги в результате увеличения совокупного выпуска не приводит к росту ставки процента (Δi = 0) (рис. 8.15в).
(G1 )
(G2 )
Рис. 8.15. Результаты стабилизационной политики в ситуации «ловушки ликвидности»: а) и
б) неэффективность монетарной политики из-за отсутствия эффекта ликвидности (воздействия
увеличения предложения денег на уровень ставки процента); в) совершенная эффективность
фискальной политики из-за отсутствия эффекта вытеснения
«Инвестиционная ловушка» (investment trap) — это ситуация, при которой инвестиционные расходы совершенно нечувствительны к ставке процента (b = 0), поэтому график
функции инвестиционного спроса приобретает вертикальный вид (рис. 8.16а). Вертикальной кривой инвестиций соответствует вертикальная кривая IS (рис. 8.16б).
Рис. 8.16. Условие «инвестиционной ловушки» — инвестиционные расходы нечувствительны
к ставке процента (b = 0): а) кривая инвестиций вертикальна; б) кривая IS вертикальна
В этом случае монетарная политика также совершенно неэффективна, поскольку снижение ставки процента (от i1 до i2) в результате увеличения номинального предложения
401
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
–
–
денег (сдвиг кривой LM вправо от LM(M 1S) до LM(M 2S) не повлияет на величину совокупных инвестиционных расходов, так как они совершенно нечувствительны к ее изменению (рис. 8.17а). При наличии эффекта ликвидности эффект выпуска монетарной политики отсутствует, и совокупный выпуск остается на исходном уровне Y1 (рис. 8.17б).
А фискальная политика в этой ситуации максимально эффективна, так как опять отсутствует эффект вытеснения. Рост государственных закупок, вызывая увеличение совокупных расходов, ведет к росту спроса на деньги, что повышает ставку процента (от i1
до i2), но более высокая ставка не приводит к вытеснению частных инвестиций, поскольку они нечувствительны к ее изменению. Таким образом, эффект вытеснения отсутствует (ΔYВЫТЕСН. = 0) и эффект выпуска равен эффекту мультипликатора (ΔY = ΔYMULT =
= multG × ΔG ) — наблюдается полный эффект мультипликатора, и совокупный выпуск
увеличивается от Y1 до Y2 (рис. 8.17в).
IS(G1) IS(G2)
LM(M1S )
S
LM(M2 )
Рис. 8.17. Результаты стабилизационной политики в ситуации «инвестиционной ловушки»:
а) и б) неэффективность монетарной политики из-за отсутствия эффекта выпуска
(воздействия снижения ставки процента на величину инвестиционных расходов и поэтому
величину совокупного выпуска); в) совершенная эффективность фискальной политики из-за
отсутствия эффекта вытеснения
Пример 8.7
Предположим, что в экономике функция потребления С = 90 + 0,8 × (Y – T), функция инвестиций
I = I = 100 (из чего следует, что чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента
b = 0), функция чистых налогов T = 25 + 0,25Y и государственные закупки G = 70. Номинальное
предложение денег M S = 180, уровень цен P = 1, чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу k = 0,4, и чувствительность спроса на деньги к ставке процента
h = 15. При таких условиях уравнение кривой IS для равновесного совокупного выпуска:
1
1
× (C − mpc × T + I + G ) =
× (90 − 0, 8 × 25 + 100 + 70) =
Y = mult A × ΔA =
1 − 0, 8 × (1 − 0, 25)
1 − mpc × (1 − t )
= 2,5 × 240 = 600, а уравнение кривой LM для равновесного совокупного выпуска:
1 MS h
1 180 15
Y = ×
+ ×i =
×
+
i = 450 + 37, 5i и система уравнений модели IS-LM имеет вид:
k
k
0, 4
1
0, 4
P
⎧Y = 600
. После решения этой системы уравнений, получим, что первоначально равно⎨
⎩Y = 450 + 37, 5i
весная ставка процента i1 = 4% и равновесный совокупный выпуск Y1 = 600.
402
8.4. Особые случаи в модели IS-LM
А. Предположим, что правительство увеличивает государственные закупки на Δ G = 30 от
G1 = 70 до G2 = 100. Уравнение кривой LM не изменится, а уравнение кривой IS для равновесного
⎧Y = 675
совокупного выпуска примет вид: Y = 675. Решив систему уравнений ⎨
, получим,
⎩Y = 450 + 37, 5i
что, несмотря на повышение равновесной ставки процента до i2 = 6%, эффект вытеснения от
стимулирующей фискальной политики отсутствует (совокупные инвестиционные расходы и до и
после изменения остаются равными 100, так как они нечувствительны к изменению ставки процента), и совокупный выпуск вырастет на ΔY = 75 (ΔY = Y2 – Y1 = 675 – 600) — с полным эффектом
мультипликатора (ΔY = ΔYMULT = multG × ΔG = 2,5 × 30 = 75). Таким образом, фискальная политика
в условиях «инвестиционной ловушки» очень эффективна.
Б. Предположим теперь, что при исходных условиях центральный банк увеличивает номинальное
предложение денег на Δ M S = 30 от M1S = 180 до M2S = 210. Уравнение кривой IS не изменится, а
уравнение кривой LM примет вид: Y = 525 + 37,5i, и система уравнений в модели IS-LM будет:
⎧Y = 600
. Решив эту систему уравнений, получим, что, несмотря на эффект ликвидности
⎨
⎩Y = 525 + 37, 5i
стимулирующей монетарной политики (ставка процента снижается от i1 = 4% до iликв. = 2%), равновесный совокупный выпуск не изменится и останется на исходном уровне Y1 = 600. Это объясняется тем, что снижение ставки процента не приведет к увеличению совокупных инвестиционных
расходов (так как они к ней нечувствительны) (ΔI = 0), поэтому эффект выпуска стимулирующей
монетарной политики отсутствует (ΔY = 0). Таким образом, монетарная политика в условиях «инвестиционной ловушки» совершенно неэффективна.
Решение проблемы «ловушек»
в классической модели: эффект богатства
Гипотезы «ловушки ликвидности» и «инвестиционной ловушки» были предложены
Кейнсом для объяснения неэффективности монетарной политики в период Великой депрессии и обоснования идеи о необходимости фискального вмешательства в экономику.
В модели Кейнса изменение предложения денег оказывает влияние на совокупные
планируемые расходы опосредованно — через изменение ставки процента — и поэтому
графически отображается сдвигом кривой LM. Эта модель исходит из предпосылки, что
совокупные потребительские расходы определяются только величиной текущего располагаемого дохода домохозяйств. Главный оппонент Кейнса — представитель классической школы, профессор Кембриджского университета Артур Пигу (Arthur Pigou) утверждал, что потребительские расходы домохозяйств определяется не только текущим
располагаемым доходом, но и реальным финансовым богатством4, которое представляет
собой суммарную реальную покупательную способность денежных (наличных денег) и
неденежных финансовых активов с фиксированной номинальной стоимостью (акций
и облигаций). Эту величину Пигу назвал реальными денежными балансами (real money
M
). Таким образом, Пигу предложил учитывать эффект реального богатства
balances,
P
(real wealth effect, или real money balances effect).
Если рассматривать функцию потребления как зависящую и от величины текущего располагаемого дохода, и от величины реального богатства, которым обладают до4
Pigou A.C. Review of “The General Theory of Employment, Interest, and Money” by J.M. Keynes // Economica. 1936. Vol. III. P. 115—132.
403
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
мохозяйства, то при увеличении номинального предложения денег (M S ) в условиях не⎛M⎞
изменного уровня цен Р = const реальная стоимость финансовых активов ⎜ ⎟ растет,
⎝P⎠
люди чувствуют себя относительно богаче и увеличивают потребительские расходы. Рост
совокупных потребительских расходов (С) увеличивает совокупные планируемые расходы
(АЕР), что ведет к росту совокупного выпуска (Y), ликвидируя «ловушки» и делая монетарную политику эффективной даже при совершенной чувствительности спроса на деньги к
ставке процента (h→∞) в условиях, когда ставка процента i близка или даже равна нулю, и/
или при отсутствии чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента (b = 0):
M
↑⇒ С↑⇒ АЕР↑⇒ Y↑.
P
Из этого следует, что, если учитывать эффект богатства, «ловушки» невозможны и
монетарная политика всегда эффективна. При этом стимулирующая монетарная политика графически будет отображаться сдвигом не только кривой LM, но и кривой IS (!).
«Классический случай» (classical case)5 — это ситуация, когда спрос на деньги совершенно нечувствителен к изменению ставки процента и определяется только уровнем
совокупного выпуска (существует только один мотив спроса на деньги — трансакционный), что имеет место в классической модели и объясняет название этого особого случая
в модели IS-LM. Кривая спроса на деньги вертикальна (рис. 8.18а): в уравнении реальноD
⎛M⎞
го спроса на деньги ⎜ ⎟ = k × Y – h × i коэффициент чувствительности спроса на день⎝P⎠
ги к изменению ставки процента h = 0, поэтому спрос на деньги задается уравнением
D
⎛M⎞
⎜⎝ P ⎟⎠ = k × Y. Это означает, что существует только один уровень совокупного выпуска,
при котором денежный рынок находится в равновесии (спрос на деньги равен предложению денег), поэтому кривая спроса на деньги совпадает с кривой предложения денег
и имеет вертикальный вид. Соответственно, кривая LM тоже вертикальна (рис. 8.18б).
M S ↑⇒
Рис. 8.18. Условие «классического случая» — спрос на деньги нечувствителен к ставке процента
(h = 0): а) кривая спроса на деньги вертикальна и совпадает с кривой предложения денег;
б) кривая LM вертикальна
5
404
Иногда такую ситуацию называют «монетаристским случаем».
8.4. Особые случаи в модели IS-LM
Это случай, когда монетарная политика максимально эффективна, а фискальная политика совершенно неэффективна.
Так как спрос на деньги совпадает с предложением денег, то при увеличении предлоMS 1
×
жения денег наблюдается полный эффект выпуска монетарной политики: ΔY = Δ
P
k
(рис. 8.19б). Снижение ставки процента (от i1 до i2) не может увеличить спрос на деньги,
поэтому отсутствует вторичный (косвенный) эффект монетарной политики, при котором
увеличение спроса на деньги вследствие роста совокупного выпуска приводит к некоторому
повышению ставки процента и некоторому уменьшению Y. В результате прирост совокупного выпуска максимальный (от Y1 до Y2), и монетарная политика очень эффективна.
LM(M1S ) LM(M S )
2
IS(G2)
IS(G1)
Рис. 8.19. Результаты стабилизационной политики в ситуации «классического случая»:
а) и б) совершенная эффективность монетарной политики, так как эффект выпуска полный;
в) неэффективность фискальной политики из-за полного эффекта вытеснения
При этом фискальная политика, например, увеличение государственных закупок G
(на графике сдвиг вправо кривой IS) приведет к росту ставки процента от i1 до i2 (рис. 8.19в).
Однако поскольку спрос на деньги нечувствителен к ставке процента, то это повышение
ставки процента вызовет полное вытеснение частных инвестиций, которые сокращаются
на величину прироста государственных закупок (+ΔG = –ΔI ). Поскольку совокупный
спрос не меняется, то совокупный выпуск также не меняется (он остается на исходном
уровне Y1). Эффект мультипликатора стимулирующей фискальной политики равен эффекту вытеснения ΔYMULT = ΔYВЫТЕСН., и эффект выпуска отсутствует. Результатом фискальной политики будет лишь изменение структуры совокупного выпуска: в ней не изменится доля потребительских расходов (так как совокупный выпуск не меняется), однако
увеличится доля государственных закупок и на эту величину уменьшится доля инвестиционных расходов. Считается, что такое изменение представляет собой ухудшение структуры
выпуска, так как исторический опыт развития экономик в разных странах мира показывает, что правительство, как правило, хозяйствует хуже, чем частный инвестор.
Пример 8.8
Предположим, что товарный и денежный рынки в экономике характеризуются такими же функциями, как в примере 8.7, за исключением того, что теперь, во-первых, функция инвестиций стандартная (часть совокупных инвестиционных расходов зависит от ставки процента) и чувствитель-
405
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
ность инвестиций к ставке процента b = 20, поэтому функция инвестиций имеет вид: I = 100 – 20i,
а во-вторых, спрос на деньги нечувствителен к ставке процента (h = 0), поэтому функция спроса
D
⎛ M⎞
на деньги имеет вид: ⎜ ⎟ = 0, 4Y .
⎝ P⎠
В этом случае уравнение кривой IS для равновесного совокупного выпуска: Y = mult × ( – b ×
× i) = 2,5 × (240 – 20i) = 600 – 50i , а уравнение кривой LM для равновесного совокупного выпуска:
⎧Y = 600 − 50i
1 MS
1 180
Y = ×
=
×
= 450 , и система уравнений модели IS-LM имеет вид: ⎨
. Реk
0, 4
1
P
⎩Y = 450
шив эту систему уравнений, получим, что первоначально равновесная ставка процента i1 = 3%, а
равновесный совокупный выпуск Y1 = 450.
А. Предположим, что при исходных условиях центральный банк увеличивает номинальное предложение денег на Δ M S = 30 от M1S = 180 до M2S = 210. Уравнение кривой IS не изменится, а уравне⎧Y = 600 − 50i
ние кривой LM примет вид: Y = 525. После решения системы уравнений ⎨
получим,
⎩Y = 525
что равновесная ставка процента упадет до i2 = 1,5% и равновесный совокупный выпуск вырастет
до Y2 = 525 или на ΔY = 75, что соответствует полному эффекту выпуска монетарной политики (ΔY =
1
= Δ M S × = 30 × 2,5). Таким образом, в «классическом случае» (когда спрос на деньги нечувствиk
телен к ставке процента) монетарная политика очень эффективна.
Б. Предположим теперь, что правительство увеличивает государственные закупки на ΔG = 30 от
G1 = 70 до G2 = 100. Уравнение кривой LM не меняется, а уравнение кривой IS принимает вид:
⎧Y = 675 − 50i
Y = 675 – 50i. Решив новую систему уравнений ⎨
, получим, что равновесная ставка
⎩Y = 450
процента возрастет до i2 = 4,5%, а совокупный выпуск не меняется и остается на исходном уровне
Y1 = 450. Отсутствие воздействия фискальной политики на совокупный выпуск объясняется тем,
что повышение ставки процента от i1 = 3% до i2 = 4,5% приведет к уменьшению совокупных инвестиционных расходов на ΔI = 30 (ΔI = b × Δi = 20 × 1,5) — инвестиционные расходы сократятся на
такую же величину, на которую правительство повысило государственные закупки (–ΔI = +ΔG),
что соответствует полному эффекту вытеснения. Таким образом, если спрос на деньги нечувствителен к ставке процента, фискальная политика совершенно неэффективна в своем воздействии на совокупный выпуск.
Единственным результатом такой политики будет изменение структуры выпуска. Если в исходной
ситуации структура совокупного выпуска (Y = C + I + G) была: 450 = 340 + 40 + 70, то после проведения фискальной политики она изменилась на: 450 = 340 + 10 + 100 — в ней не изменились
потребительские расходы (ΔС = 0) (так как не изменился совокупный выпуск), на 30 увеличились
государственные закупки (ΔG = +30) и на 30 снизились инвестиционные расходы (ΔI = –30), следовательно, произошло ухудшение структуры совокупного выпуска.
В табл. 8.2 показано, при каких условиях (значениях соответствующих параметров)
в модели IS-LM эффективна фискальная политика, а при каких условиях — монетарная
политика.
Заметим, что величина мультипликатора автономных расходов multĀ и чувствительности спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу k одинаково влияют на эффективность и фискальной и монетарной политик — определяют их абсолютную эффективность: чем больше multĀ и чем меньше k, тем выше эффективность и той и другой
политики. А величина чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента
b и чувствительности спроса на деньги к ставке процента h определяют относительную
эффективность фискальной и монетарной политик: чем меньше b и больше h, тем более
эффективна фискальная политика, и наоборот, чем больше b и меньше h, тем более эффективна монетарная политика.
406
8.5. Споры о макроэкономической политике
Таблица 8.2
Условия эффективности фискальной и монетарной политик в модели IS-LM
Эффективна
фискальная политика
Эффективна
монетарная политика
Мала (b низкая),
кривая IS крутая
Велика (b высокая),
кривая IS пологая
Велик (mult A большой),
сдвиг кривой IS больше
Велик (mult A большой),
кривая IS пологая
Чувствительность спроса на деньги
к ставке процента
Велика (h высокая),
кривая LM пологая
Мала (h низкая),
кривая LM крутая
Чувствительность спроса на деньги
к совокупному выпуску/доходу
Мала (k низкая),
кривая LM пологая
Мала (k низкая),
сдвиг кривой LM больше
Чувствительность инвестиционных
расходов к ставке процента
Мультипликатор автономных расходов
8.5
Споры о макроэкономической
политике
Споры относительно эффективности фискальной и монетарной политик происходили и происходят в основном между кейнсианцами (последователями Кейнса) и монетаристами (последователями классической школы). В основе этих споров лежит различие
в трактовках степени чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента b и
степени чувствительности спроса на деньги к ставке процента h.
Кейнсианцы полагают, что инвестиционные расходы слабо чувствительны к изменению ставки процента (кривая IS крутая), так как основным фактором изменения величины совокупных инвестиционных расходов является внутренняя норма доходности
инвестиционных проектов, а не ставка процента. При этом спрос на деньги сильно чувствителен к изменению ставки процента (кривая LM пологая), поскольку на него большое влияние оказывает спекулятивный спрос на деньги, чутко и быстро реагирующий на
самые незначительные изменения ставки процента.
При таких условиях очень эффективной является фискальная политика, так как эффект вытеснения минимален (рис. 8.20). Рост ставки процента от i1 до i2 вследствие роста
D
D
⎛M⎞
⎛M⎞
спроса на деньги от ⎜ ⎟ (Y1 ) до ⎜ ⎟ (Y mult ) в результате увеличения совокупного вы⎝P⎠
⎝P⎠
пуска от Y1 до Ymult, обусловленного стимулирующей фискальной политикой (ростом государственных закупок на величину ΔG на рис. 8.20а) в силу высокой чувствительности
спроса на деньги к ставке процента, небольшой (рис. 8.20б) и почти не ведет к вытеснению частных инвестиций в силу их слабой чувствительности к изменению ставки процента (ΔI на рис. 8.20в мало), поэтому эффект выпуска ΔY велик (от Y1 до Y2 на рис. 8.20а).
При этом эффективность монетарной политики невелика, так как при увеличении
предложения денег в условиях высокой чувствительности спроса на деньги к изменению ставки процента ставка процента должна снизиться незначительно (от i1 до i2 на
407
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
рис. 8.21а), чтобы при неизменном спросе на деньги денежный рынок пришел в новое
равновесие. Причем снижение ставки процента увеличит инвестиционные расходы
очень незначительно в силу их низкой чувствительности к изменению ставки процента
(от I1 до I2 на рис. 8.21б), и поэтому прирост совокупного выпуска ΔY будет невелик (от Y1
до Y2 на рис. 8.21в).
а) «Кейнсианский крест»
б) Денежный рынок
в) Кривая инвестиций
Y mult
Y mult
Рис. 8.20. Фискальная политика, кейнсианский подход: а) незначительный эффект вытеснения
инвестиций и поэтому большой эффект выпуска; б) незначительное повышение ставки процента
при росте спроса на деньги в силу высокой чувствительности спроса на деньги к ставке процента;
в) незначительное снижение инвестиционного спроса при росте ставки процента в силу низкой
чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента
а) Денежный рынок
б) Кривая инвестиций
в) «Кейнсианский крест»
Рис. 8.21. Монетарная политика, кейнсианский подход: а) небольшое снижение ставки процента
в ответ на увеличение предложения денег в силу высокой чувствительности спроса на деньги
к ставке процента; б) незначительное увеличение инвестиционного спроса в ответ на снижение
ставки процента в силу низкой чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента;
в) незначительный прирост совокупного выпуска в ответ на небольшое увеличение
инвестиционного спроса
408
8.5. Споры о макроэкономической политике
Монетаристы считают, что спрос на деньги слабо чувствителен к изменению ставки
процента, поскольку признают наличие только трансакционного мотива спроса на деньги (кривая LM крутая). При этом инвестиционные расходы очень чувствительны к изменению ставки процента, так как, по мнению монетаристов, ставка процента является
главным фактором, воздействующим на величину инвестиционного спроса (кривая IS
пологая).
В этих условиях очень эффективна монетарная политика, так как даже небольшое
изменение предложения денег приведет к сильному снижению ставки процента (от i1 до
i2 на рис. 8.22а), значительному росту инвестиционных расходов (от I1 до I2 на рис. 8.22б)
и совокупного выпуска (от Y1 до Y2 на рис. 8.22в).
а) Денежный рынок
б) Кривая инвестиций
в) «Кейнсианский крест»
Рис. 8.22. Монетарная политика, монетаристский подход: а) сильное снижение ставки
процента при увеличении предложения денег в силу низкой чувствительности спроса
на деньги к ставке процента; б) большое увеличение инвестиционного спроса при
снижении ставки процента в силу высокой чувствительности инвестиционных
расходов к ставке процента; в) большое увеличение совокупного выпуска
вследствие большого увеличения инвестиционного спроса
При этом фискальная политика неэффективна, так как эффект вытеснения очень велик: рост спроса на деньги как результат увеличения совокупного выпуска (от Y1 до Ymult
на рис. 8.23а) вследствие увеличения государственных закупок в условиях низкой чувствительности спроса на деньги к изменению ставки процента приводит к значительному повышению ставки процента (от i1 до i2 на рис. 8.23б), что вытесняет очень большой
объем частных инвестиционных расходов (от I1 до I2 на рис. 8.23в), которые к тому же
сильно зависят от ставки процента. Из-за большого эффекта вытеснения эффект выпуска ΔY (от Y1 до Y2 на рис. 8.23а) невелик.
Сравнение подходов кейнсианцев и монетаристов к макроэкономической политике
на основе использования модели IS-LM изображено на рис. 8.24.
409
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
а) «Кейнсианский крест»
б) Денежный рынок
в) Кривая инвестиций
Y mult
Y mult
Рис. 8.23. Фискальная политика, монетаристский подход: а) значительный эффект вытеснения
инвестиционных расходов и поэтому небольшой прирост совокупного выпуска; б) значительное
повышение ставки процента при увеличении спроса на деньги в силу низкой чувствительности спроса
на деньги к ставке процента; в) значительное снижение инвестиционного спроса при росте ставки
процента в силу высокой чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента
Фискальная политика
Монетарная политика
Кейнсианцы
Y mult
Y mult
Y mult
Y mult
Монетаристы
Рис. 8.24. Кейнсианский и монетаристский подходы к оценке эффективности
фискальной и монетарной политик
410
8.6. Смешанная политика в модели IS-LM
8.6
Смешанная политика
в модели IS-LM
Как правило, фискальная и монетарная политики проводятся не изолированно
друг от друга. Сочетание монетарной и фискальной политик называется смешанной фискально-монетарной политикой (policy mix). Например, результат фискальной политики
во многом зависит от действий центрального банка. Если одновременно с политикой
фискальных властей центральный банк увеличивает предложение денег, эффект вытеснения стимулирующей фискальной политики становится меньше или даже может отсутствовать и эффективность фискальной политики увеличивается: ее воздействие на
прирост совокупного выпуска становится больше.
На графике смешанная политика отображается одновременными сдвигами обеих
кривых — IS и LM.
Существует четыре возможных варианта смешанной политики:
‰вариант 1: стимулирующая монетарная политика и стимулирующая фискальная
политика (кривая LM сдвигается вниз, а кривая IS сдвигается вправо);
‰вариант 2: стимулирующая монетарная политика и сдерживающая фискальная
политика (кривая LM сдвигается вниз, а кривая IS сдвигается влево);
‰вариант 3: сдерживающая монетарная политика и сдерживающая фискальная политика (кривая LM сдвигается вверх, а кривая IS сдвигается влево);
‰вариант 4: сдерживающая монетарная политика и стимулирующая фискальная
политика (кривая LM сдвигается вверх, а кривая IS сдвигается вправо).
При каждом варианте воздействие смешанной политики на одну из эндогенных
переменных (совокупный выпуск Y или ставку процента i) будет неопределенным (если
неизвестны точные значения политических изменений, что на графиках будет отображаться соотношением в расстояниях сдвигов кривых IS и LM). При вариантах 1 и 3
определенно изменится уровень совокупного выпуска (соответственно он увеличится и
уменьшится), но изменение ставки процента неопределенно. При вариантах 2 и 4 определенно изменится ставка процента (соответственно она снизится и повысится), но изменение совокупного выпуска неопределенно.
На практике смешанная фискальная и монетарная политика (рис. 8.25) может быть
использована в случаях, если целью стабилизационной политики является:
9поддержание на неизменном уровне ставки процента;
9поддержание на неизменном уровне величины совокупного выпуска.
Первый случай предполагает проведение одновременно стимулирующей фискальной и стимулирующей монетарной политик, в результате чего повышение ставки процента, вызываемое фискальной экспансией, нейтрализуется снижением ставки процента
вследствие увеличения предложения денег. Это происходит, когда увеличение расходов
государственного бюджета финансируется займом у центрального банка. Графически такая политика отображается сдвигами вправо и кривой IS, и кривой LM (рис. 8.25а). Ставка процента остается неизменной, эффект вытеснения отсутствует, наблюдается полный
эффект мультипликатора стимулирующей фискальной политики и максимальное увеличение совокупного выпуска.
411
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
Такая политика проводится:
„когда требуется быстро и в максимальной степени простимулировать деловую активность (например, она широко использовалась в период после Второй мировой войны с целью скорейшего восстановления разрушенных войной экономик, а также в период недавнего мирового экономического кризиса с целью выведения экономик из Великой рецессии);
„когда необходимо поддерживать на неизменном уровне валютный курс национальной денежной единицы, чтобы не допустить удорожания национальной валюты при
режиме фиксированного валютного курса.
Однако чтобы не допустить повышения ставки процента, центральный банк вынужден каждый раз увеличивать предложение денег на такую величину, которая обеспечит
равновесие денежного рынка, и скомпенсирует возросший спрос на деньги в результате
роста совокупного выпуска, обусловленного стимулирующей фискальной политикой.
В результате величина денежной массы становится эндогенной переменной и в среднесрочном периоде подобная политика чревата инфляцией.
а) Стимулирующая фискальная
+ стимулирующая монетарная политики
б) Стимулирующая фискальная
+ сдерживающая монетарная политики
в) Сдерживающая фискальная
+ стимулирующая монетарная политики
Рис. 8.25. Смешанная политика в модели IS-LM: а) стимулирующая фискальная в сочетании
со стимулирующей монетарной политикой с целью максимального увеличения совокупного выпуска;
б) стимулирующая фискальная политика в сочетании со сдерживающей монетарной политикой
с целью недопущения инфляционного давления; в) сдерживающая фискальная политика с целью
уменьшения дефицита государственного бюджета в сочетании со стимулирующей монетарной
политикой с целью стимулирования деловой активности и недопущения снижения
совокупного выпуска
Во втором и третьем случаях правительство может достичь цели поддержания желаемой величины совокупного выпуска (и соответственно уровня занятости), например,
потенциального уровня выпуска Y*, при разных уровнях ставки процента — более высоком или более низком, что повлияет на структуру совокупного выпуска. Выбор того или
иного варианта определяется политическими соображениями.
Более высокая ставка процента (рис. 8.25б) является результатом сочетания стимулирующей фискальной политики и сдерживающей монетарной политики — одновременного увеличения совокупных расходов (сдвиг вправо кривой IS) и уменьшения предложения
денег (сдвиг влево кривой LM). В результате произойдет полное вытеснение частных инвестиционных расходов, которые в структуре совокупного выпуска будут заменены равной
412
8.6. Смешанная политика в модели IS-LM
им величиной государственных закупок. Государственные закупки состоят из расходов
на государственное потребление, важной частью которого является оплата услуг государственных служащих и военнослужащих, что обеспечивает национальную оборону; безопасность; правопорядок; развитие образования, здравоохранения, науки, культуры и др.,
а также государственных инвестиционных расходов, увеличение которых может послужить основой роста экономического потенциала в будущем. Поэтому выбор, какая именно часть государственных расходов будет увеличена, является проблемой межвременного
выбора. Увеличение расходов на государственное потребление обеспечивает более высокий уровень развития общественного сектора в настоящем, однако из-за вытеснения
частных инвестиций сокращает возможности для повышения уровня общественного благосостояния в будущем. Увеличение инвестиционных расходов правительства в ущерб
инвестициям частного сектора целесообразно только в том случае, если проекты, финансируемые из средств государственного бюджета, обеспечивают более высокую отдачу для
общества в целом. Кроме того, такая политика целесообразна, если правительство хочет
избежать усиления инфляционных процессов в экономике, обусловленных стимулирующей фискальной политикой.
Более низкая ставка процента (рис. 8.25в) может быть достигнута путем проведения
одновременно сдерживающей фискальной политики (сдвиг влево кривой IS) и стимулирующей монетарной политики (сдвиг вправо кривой LM). Снижение ставки процента
вызовет увеличение инвестиционных расходов частных фирм, которые полностью (на
такую же величину) скомпенсируют сокращение государственных закупок в структуре
совокупного выпуска (эффект, обратный эффекту вытеснения). Эта политика может
быть выбрана в том случае, если эффективность частного сектора экономики существенно превышает эффективность деятельности государственных предприятий.
Примером подобной успешной смешанной политики6 может служить политика администрации Клинтона — Гринспена7, проводимая в 1990-е годы в США. Основными
проблемами экономики Соединенных Штатов в тот период был большой дефицит государственного бюджета (в 1992 г. он достигал 4,5% ВВП) и недостаточно высокие (а в
1991 г. даже отрицательные) темпы экономического развития (табл. 8.3).
Таблица 8.3
Некоторые макроэкономические показатели для Соединенных Штатов, 1991–1998 гг.
Показатели
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
Профицит бюджета,
% от ВВП
(знак минус = дефицит)
–3,3
–4,5
–3,8
–2,7
–2,4
–1,4
–0,3
–0,8
Темп роста ВВП, %
–0,9
2,7
2,3
3,4
2,0
2,7
3,9
3.7
Ставка процента, %
7,3
5,5
3,7
3,3
5,0
5,6
5,2
4,8
6
См. более подробно приведенные здесь примеры смешанной политики в учебнике О. Бланшара
«Макроэкономика».
7
Билл Клинтон — Президент США (1992–2000 гг.); Алан Гринспен — Председатель Федеральной резервной системы США (1987–2006 гг.).
413
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
Было использовано сочетание снижения расходов бюджета (сдерживающая фискальная политика), что к 1998 г. позволило не только снизить дефицит, но даже обеспечить профицит бюджета в 0,8% ВВП, с увеличением предложения денег (стимулирующая монетарная политика), что позволило почти вдвое снизить ставку процента и таким
образом простимулировать частные инвестиции и обеспечить рост совокупного выпуска
(темпы роста ВВП США увеличились с –0,9% в 1991 г. до 3,9% в 1997 г.) (рис. 8.26).
Рис. 8.26. Смешанная политика
администрации Клинтона — Гринспена
Еще один пример успешной смешанной политики — политика правительства Западной Германии при объединении двух Германий в начале 1990-х годов, получившая
название монетарно-фискального «перетягивания каната» (monetary-fiscal tug-of-war).
Объединение Германий потребовало огромных государственных расходов правительства Западной Германии (стимулирующая фискальная политика), что с целью снижения
инфляционного давления было нейтрализовано сдерживающей монетарной политикой
Бундесбанка (табл. 8.4 и рис. 8.27).
Таблица 8.4
Некоторые макроэкономические показатели
для Западной Германии, 1991–1994 гг.
Показатели
1991
1992
1993
1994
Темп роста ВВП, %
3,7
3,8
4,5
3,1
Темп роста инвестиций, %
5,9
8,5
10,5
6,7
–2,1
0,2
–1,8
–2,9
Ставка процента, %
4,3
7,1
8,5
9,2
Уровень инфляции, % (по ИПЦ)
3,1
5,1
4,4
2,7
Профицит бюджета, % от ВВП
(знак минус = дефицит)
В результате, несмотря на значительное повышение ставки процента, удалось обеспечить рост совокупного выпуска при снижении уровня инфляции.
414
8.7. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
Рис. 8.27. Смешанная политика при объединении Германии
8.7
Модель IS-LM как модель
совокупного спроса
Модель IS-LM представляет собой модель совокупного спроса, поскольку она позволяет определить уровни совокупного выпуска Y, при которых товарный и денежный
рынки одновременно находятся в равновесии (что соответствует величине «эффективного спроса») при разных уровнях цен Р.
На основе модели IS-LM может быть:
‰выведена кривая совокупного спроса (кривая AD) и показано воздействие изменения уровня цен на совокупный выпуск;
‰проанализировано воздействие фискальной и монетарной политик — политик
регулирования совокупного спроса;
‰рассмотрены последствия проведения этих видов стабилизационных политик на
экономику в краткосрочном и среднесрочном периодах.
Кроме того, эта модель в определенной степени может быть использована для анализа последствий изменения совокупного предложения.
Кривая совокупного спроса (кривая AD)
Кривая совокупного спроса — это кривая, каждая точка которой показывает все возможные парные сочетания величины совокупного спроса (совокупных планируемых
расходов) и поэтому совокупного выпуска Y и уровня цен Р, при которых товарный и
денежный рынки одновременно находятся в равновесии.
Кривая AD может быть выведена из модели IS-LM. Для этого следует отказаться от одной из основных предпосылок модели IS-LM как модели кейнсианского типа, а именно
415
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
от предпосылки о неизменности уровня цен. В модели совокупного спроса — совокупного предложения (модели AD-AS) уровень цен Р становится эндогенной переменной.
Построение кривой совокупного спроса
MS
и, следоваP
тельно, на положение кривой LM. Вдоль кривой LM реальное предложение денег постоMS
= const), поэтому изменение либо номинального предложения денег M S при
янно (
P
неизменном уровне цен, либо уровня цен Р при неизменном номинальном предложении
денег ведет к изменению реального предложения денег. Это вызывает изменение ставки
процента и поэтому величины совокупных планируемых расходов, а следовательно, величины совокупного выпуска, и графически отображается сдвигом кривой LM.
Чтобы из модели IS-LM получить кривую совокупного спроса (кривую AD), рассмотрим воздействие, которое оказывает на экономику изменение уровня цен.
Механизм влияния изменения уровня цен в Кейнсианской модели следующий.
Предположим, что экономика находится в точке А (рис. 8.28а) — точке пересечения кривой IS с кривой LM(Р1), вдоль которой реальное предложение денег определяется уровMS
. Равновесная ставка процента находится на уровне i1,
нем цен Р1 (рис. 8.28б) и равно
P1
и равновесный совокупный выпуск равен Y1. Это означает, что уровню цен Р1 соответствует величина совокупного спроса и совокупного выпуска Y1 (точка А на рис. 8.28б).
MS
Если уровень цен повышается от Р1 до Р2, то реальное предложение денег падает от
P1
MS
до
, что графически отображается сдвигом кривой LM вверх (от LM(Р1) до LM(Р2)).
P2
Снижение реального предложения денег при неизменном спросе на деньги ведет к появлению избыточного спроса на деньги, что вынуждает людей менять структуру финансового портфеля и продавать облигации, чтобы получить дополнительные необходимые
для покупок деньги, поэтому предложение облигаций В S растет, цена облигаций РВ падает, а их доходность — ставка процента — растет (от i1 до i2). Рост ставки процента восстанавливает нарушенное равновесие денежного рынка, уравнивая величину реального
спроса на деньги с уменьшившейся величиной реального предложения денег. Повышение ставки процента уменьшает совокупные планируемые расходы (при более высокой
ставке процента меньшее количество инвестиционных проектов будет профинансировано фирмами), поэтому совокупный выпуск падает до Y2 (переход из точки А в точку В
на рис. 8.28а). Таким образом, более высокому уровню цен соответствует более низкий
уровень совокупного выпуска (точка В на рис. 8.28б).
И наоборот, если уровень цен падает, например, от Р1 до Р3, реальное предложение
MS
MS
до
, что графически отображается сдвигом кривой LM вниз (от
денег растет от
P1
P3
LM(Р1) до LM(Р3) на рис. 8.28а). Рост реального предложения денег при неизменном
спросе на деньги ведет к появлению избыточного предложения денег и стимулирует
людей обменивать относительно излишние деньги, которые не нужны для покупок при
данной величине совокупного выпуска, на облигации, что обусловливает рост спроса на
В модели IS-LM уровень цен влияет на реальное предложение денег
416
8.7. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
облигации В D. Цена облигаций РВ растет, а доходность облигаций — ставка процента —
падает от i1 до i3, что восстанавливает нарушенное равновесие денежного рынка. Снижение ставки процента приводит к увеличению совокупных планируемых расходов, и
в результате совокупный выпуск увеличивается до Y3 (переход из точки А в точку С (на
рис. 8.28а)). Таким образом, более низкому уровню цен соответствует более высокий уровень совокупного выпуска (точка С на рис. 8.28б). Соединив точки А, В и С на рис. 8.26б,
получим кривую совокупного спроса — кривую AD.
а) Модель IS-LM
б) Кривая AD
Рис. 8.28. Построение кривой совокупного спроса из модели IS-LM
Итак, кривая AD показывает все возможные точки пересечения единственной кривой
IS (кривой равновесия товарного рынка) с множеством кривых LM (кривых равновесия
денежного рынка), каждая из которых отражает равновесие денежного рынка (величину реального предложения денег) при любом возможном уровне цен. Следовательно, в
каждой точке кривой AD оба рынка — товарный и денежный — находятся в равновесии.
Пример 8.9
А. Предположим, что в закрытой экономике функция потребления С = 50 + 0,75(Y – T ),
функция инвестиций I = 300 – 25i, налоги только аккордные и функция чистых налогов
D
⎛ M⎞
T = 200, государственные закупки G = 250, функция спроса на деньги ⎜ ⎟ = 0, 5Y − 30i , номи⎝ P⎠
нальное предложение денег M S = 420 и первоначально уровень цен Р1 = 1 (это означает,
417
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
MS
= 420). При таких условиях уравнение кривой IS
P1
для равновесного совокупного выпуска имеет вид: Y = mult × ( A – b × i) =
1
1
=
× (C − mpc × T + I + G − b × i ) =
× (50 − 0, 75 × 200 + 300 + 250 − 25i ) = 4 × (450 – 25i) =
1 − mpc
1 − 0, 75
D
MS ⎛ M ⎞
MS
= 1800 – 100i, а так как условие равновесия денежного рынка
= ⎜ ⎟ или
= k × Y − h × i для
⎝ P⎠
P
P
420
этой экономики имеет вид:
= 0, 5Y − 30i , то уравнение кривой LM для равновесного совокупP
1 MS h
1
420 30
ного выпуска при исходном уровне цен: Y = ×
+ ×i =
×
+
i = 840 + 60i . Чтобы
k P1 k
0, 5
1
0, 5
⎧Y = 1800 − 100i
определить условия первоначального равновесия, решим систему уравнений ⎨
и
⎩Y = 840 + 60i
получим, что при уровне цен Р1 = 1 равновесный совокупный выпуск Y1 = 1200, так как равновесчто реальное предложение денег
ная ставка процента i1 = 6%.
Б. Предположим, что уровень цен вырос до Р2 = 1,25, поэтому новое уравнение кривой LM для
1 MS h
1
420 30
+ ×i =
×
+
i = 672 + 60i , а
равновесного совокупного выпуска примет вид: Y = ×
k P2 k
0, 5 1, 25 0, 5
⎧Y = 1800 − 100i
уравнение кривой IS не изменится. После решения новой системы уравнений ⎨
по⎩Y = 672 + 60i
лучим, что при таком, более высоком, уровне цен равновесный совокупный выпуск Y2 = 1095, так
M S 420
как реальное предложение денег составит только 336 (
), а не 420, как в первоначальной
=
P2
1, 25
ситуации. Ставка процента повысится до i2 = 7,05%, что обусловит снижение совокупных инвестиционных расходов: ΔI = –26,25 (ΔI = b × Δi = 25 × (6 – 7,05) = 25 × (–1,05)), поэтому по сравнению с
первоначальной ситуацией совокупный выпуск снизится: ΔY = –105 (ΔY = –ΔI × mult = –26,25 × 4).
В. Теперь предположим, что уровень цен упал до Р3 = 0,75. В этом случае уравнение кривой LM для
S
равновесного совокупного выпуска примет вид: Y = 1 × M + h × i = 1 × 420 + 30 i = 1120 + 60i .
k P3 k
0, 5 0, 75 0, 5
⎧Y = 1800 − 100i
Решив новую систему уравнений ⎨
, получим, что при этом, более низком, уровне
⎩Y = 1120 + 60i
цен равновесный совокупный выпуск будет выше, чем первоначально: Y3 = 1375. Это обусловлено
420
MS
тем, что реальное предложение денег повысится и составит теперь 560 (
=
), а не 420, как
0, 75
P3
в первоначальной ситуации, и ставка процента поэтому снизится до i3 = 4,25%, что приведет к
росту совокупных инвестиционных расходов на ΔI = 43,75 (ΔI = b × Δi = 25 × (6 – 4,25) = 25 × 1,75),
и в результате совокупный выпуск увеличится на ΔY = 175 (ΔY = ΔI × mult = 43,75 × 4).
Таким образом, зависимость между уровнем цен и уровнем совокупного выпуска обратная, что и
отражает кривая совокупного спроса.
Точки вне кривой AD
В любой точке вне кривой совокупного спроса товарный рынок находится в неравновесии (рис. 8.29). Поэтому в каждой точке вне кривой AD происходит давление в сторону
изменения ситуации и достижение равновесия за счет изменения товарных запасов фирм (запасов непроданной продукции) или изменения фирмами цен на свою продукцию.
Любой точке справа от кривой AD (точка С) соответствует ситуация избыточного
предложения товаров и услуг ESG (excess supply of goods): их произведено слишком много
418
8.7. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
по отношению к спросу на них при данном достаточно высоком уровне цен (Р2). В этом
случае у фирм происходит непредвиденное (незапланированное) увеличение запасов непроданной продукции, и поэтому они либо сокращают выпуск (от Y1 до Y2) (движение
из точки С в равновесную точку В), либо снижают цены на свою продукцию, чтобы простимулировать покупателей ее покупать (движение из точки С в равновесную точку А).
Рис. 8.29. Точки вне кривой AD
Любой точке слева от кривой AD (точка D) соответствует ситуация избыточного спроса
на товары и услуги EDG (excess demand for goods): их произведено слишком мало по отношению к спросу на них при данном достаточно низком уровне цен (Р1), поэтому запасы
непроданной продукции у фирм сокращаются, и фирмы увеличивают выпуск (от Y2 до Y1)
(движение из точки D в равновесную точку А) или в условиях избыточного спроса они
могут повысить цены на свою продукцию (движение из точки D в равновесную точку В).
Пример 8.10
Предположим, что в условиях примера 8.9 в точке А уровень цен Р1 = 1 и уровень совокупного выпуска Y1 = 1200, а в точке В уровень цен Р2 = 1,25 и уровень совокупного выпуска Y2 = 1095. Следовательно, в точке С при уровне совокупного выпуска, равном 1200 (или Y1), уровень цен равен
1,25 (или Р2). При таком уровне цен величина совокупных планируемых расходов будет равна 1095
(АЕР < Y) — на товарном рынке будет иметься избыточное предложение товаров. Фирмы поэтому
не смогут продать продукцию на сумму, равную 105, и будут сокращать выпуск до Y = 1095, пока
экономика не придет в равновесие в точку В, в которой величина совокупного выпуска сравняется
с величиной совокупных планируемых расходов. Или фирмы будут снижать цены на свою продукцию, чтобы простимулировать покупателей приобретать подешевевшие товары, в результате чего
уровень цен упадет до Р1 = 1, и экономика может прийти в равновесие в точку А, в которой также
выполняется равенство совокупных планируемых расходов совокупному выпуску.
И наоборот, в точке D уровень совокупного выпуска равен 1095 (или Y2), а уровень цен равен 1
(или Р1), при котором величина совокупных планируемых расходов составит 1200, следовательно,
будет иметься избыточный спрос на товары, равный 105 (АЕР > Y). Чтобы удовлетворить избыточный спрос, фирмы будут продавать произведенную ранее, непроданную продукцию, запасы которой будут сокращаться, что будет стимулировать фирмы увеличивать выпуск, пока равновесие
не установится в точке А. Или в условиях избыточного спроса на товары фирмы могут повысить
цены на свою продукцию, что уменьшит желание покупателей делать покупки. Повышение уровня цен до Р2 = 1,25 сравняет величину совокупных планируемых расходов с величиной совокупного выпуска (переход в равновесную точку В).
419
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
Алгебра кривой совокупного спроса
Поскольку кривая совокупного спроса выводится из модели IS-LM, то для алгебраического вывода уравнения кривой AD в линейном виде следует решить систему уравнений, характеризующих равновесие товарного рынка (уравнение кривой IS) и равновесие
денежного рынка (уравнение кривой LM):
⎧Y = mult A × ( A − b × i ) ⇐ уравнение кривой IS
⎪ S
⎨M
= k ×Y − h × i
⇐ уравнение кривой LM .
⎪
⎩ P
Выразив ставку процента из уравнения кривой IS, подставив ее в уравнение кривой
LM и преобразовав, получим уравнение кривой AD для равновесного совокупного выпуска:
Y =
h × mult A
b × mult A
MS
×A+
×
.
h + k × b × mult A
h + k × b × mult A
P
Пример 8.11
Вернемся к примеру 8.9, в котором уравнение кривой IS для равновесного совокупного выпуска:
Y = 4 × (450 – 25i), а условие равновесия денежного рынка: 420 = 0,5Y – 30i. Следовательно, уравнение
P
25 × 4
420 ⇒
30
×4
кривой AD для равновесного совокупного выпуска: Y =
× 450 +
×
P
30 + 0, 5 × 25 × 4
30 + 0, 5 × 25 × 4
Y = 1,5 × 450 + 1,25 × 420 , или Y = 675 + 525 . Это выражение не только показывает, что зависиP
P
мость между уровнем цен и величиной равновесного совокупного выпуска обратная, но и дает
возможность его легко подсчитать при разных уровнях цен. Так, при уровне цен Р1 (дефляторе
ВВП) = 1 равновесный совокупный выпуск Y1 = 1200 (Y1 = 675 + 525 = 675 + 525 = 675 + 525),
P1
1
при более высоком уровне цен Р2 = 1,25 его уровень будет ниже и составит Y2 = 1095 (Y2 = 675 +
+ 525 = 675 + 525 = 675 + 420), а при более низком уровне цен Р3 = 0,75 его уровень будет выше
P2
1, 25
и составит Y3 = 1375 (Y3 = 675 + 525 = 675 + 525 = 675 + 700). Таким образом, без сложных выP3
0, 75
числений получены те же результаты, как в примере 8.9.
Мультипликатор фискальной политики
Из линейного уравнения кривой AD для равновесного совокупного выпуска следует,
что при изменении совокупных автономных расходов (A), в том числе инструментов фискальной политики (например, государственных закупок G), изменение совокупного
выпуска (Y) при неизменном уровне цен составит:
ΔY =
h × mult A
× ΔA,
h + k × b × mult A
h × mult A
= mult F — мультипликатор фискальной политики, который показываh + k × b × mult A
ет, на сколько изменится совокупный выпуск при изменении совокупных автономных
где
420
8.7. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
расходов на одну денежную единицу при неизменном уровне цен. Отличие мультипликатора фискальной политики от мультипликатора автономных расходов состоит в том, что
он показывает изменение совокупного выпуска с учетом эффекта вытеснения.
Если мультипликатор автономных расходов показывает, на какое расстояние по горизонтали при изменении совокупных автономных расходов A на графике сдвигается
кривая IS, то мультипликатор фискальной политики показывает влияние изменения совокупных автономных расходов A на сдвиг кривой AD: при изменении совокупных автономных расходов расстояние горизонтального сдвига кривой AD равно mult F × ΔA .
Пример 8.12
h × mult A
=
В примере 8.11 мультипликатор фискальной политики multF = 1,5 (mult F =
h + k × b × mult A
30 × 4
). Предположим, что при исходном уровне совокупного выпуска Y1 = 1200 госу=
30 + 0, 5 × 25 × 4
дарственные закупки увеличились на ΔG = 40. Изменение совокупного выпуска (что на графике
соответствует расстоянию горизонтального сдвига кривой AD) при неизменном уровне цен составит ΔY = 60 (ΔY = ΔG × multF = 40 × 1,5), и новый равновесный совокупный выпуск Y2 = 1260
(Y2 = Y1 + ΔY = 1200 + 60). Используя мультипликатор фискальной политики, можно легко подсчитать эффект вытеснения. Мы получили, что увеличение государственных закупок G на 40 привело к увеличению совокупного выпуска Y на 60. Однако если бы ставка процента осталась неизменной, то изменение совокупного выпуска произошло бы с полным эффектом мультипликатора:
ΔY = ΔYMULT = multG × ΔG = 40 × 4 = 160. Это означает, что вытеснение (величина «недополученного» совокупного выпуска) составило 100 (ΔYВЫТЕСН. = ΔYMULT – ΔY = 160 – 60 = 100 или ΔYВЫТЕСН. =
=ΔG × ( multG − multF ) = 40 × (4 − 1, 5) = 40 × 2, 5).
Изменение совокупных автономных расходов оказывает тем большее воздействие на
совокупный выпуск (мультипликатор фискальной политики тем больше), чем:
„меньше чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента b;
„больше чувствительность спроса на деньги к ставке процента h;
„меньше чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу k;
„больше мультипликатор автономных расходов multĀ.
Рассмотрим влияние изменений величины каждого из этих четырех параметров на
эффективность фискальной политики с учетом воздействия этих изменений на мультипликатор фискальной политики на числовом примере.
Пример 8.13
А. Предположим, что в условиях примера 8.12 чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента уменьшается от b1 = 25 до b2 = 20. В этом случае увеличение государственных закупок на ΔG = 40 в условиях неизменного уровня цен приведет к бóльшему росту совокупного выпуска, чем в примере 8.12, так как мультипликатор фискальной политики увеличивается от
h × mult A
30 × 4
=
multF1 = 1,5 до multF2 ≈ 1,7 (mult F 2 =
), и поэтому совокупный выпуск
h + k × b2 × mult A 30 + 0, 5 × 20 × 4
вырастет не на ΔY = 60, а на ΔY′ ≈ 68 (ΔY′ = ΔG × multF 2 = 40 × 1, 7). Это обусловлено тем, что при том
же эффекте мультипликатора теперь эффект вытеснения меньше (так как инвестиционные расходы теперь меньше реагируют на повышение ставки процента) и равен не 100, а приблизительно 92
(Y′ВЫТЕСН. = ΔG × ( multG − multF 2 ) = 40 × (4 − 1, 7)). Таким образом, при снижении чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента воздействие изменения государственных закупок на совокупный выпуск больше — фискальная политика становится более эффективной.
421
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
Б. Теперь предположим, что в условиях примера 8.12 чувствительность спроса на деньги к ставке
процента снизилась от h1 = 30 до h2 = 25. В этом случае при увеличении государственных закупок
–
на ΔG = 40 и неизменном уровне цен прирост совокупного выпуска будет меньше, чем в примере
8.12, так как мультипликатор фискальной политики уменьшается от multF1 = 1,5 до multF3 ≈ 1,33
h2 × mult A
25 × 4
=
) и равновесный совокупный выпуск увеличивается не
(mult F 3 =
h2 + k × b × mult A 25 + 0, 5 × 25 × 4
на 60, а только на ΔY′ ≈ 53,2 (ΔY′ = ΔG × multF 3 = 40 × 1, 33). Это объясняется тем, что при неизменном эффекте мультипликатора эффект вытеснения увеличится (из-за бóльшего повышения ставки процента при более низкой чувствительности спроса на деньги к ставке процента) и составит
Y′ВЫТЕСН. = 106,8 (Y′ВЫТЕСН. = ΔG × ( multG − multF 3 ) = 40 × (4 − 1, 33), а не 100, как в исходной ситуации.
Следовательно, при низкой чувствительности спроса на деньги к ставке процента воздействие
изменения государственных закупок на совокупный выпуск меньше — фискальная политика менее эффективна.
В. Предположим теперь, что в условиях примера 8.12 предельная склонность к потреблению повысилась от mpc1 = 0,75 до mpc2 = 0,8, а это означает, что мультипликатор автономных расходов
1
1
увеличится и будет mult A2 = 5 (mult A2 =
=
), поэтому мультипликатор фискальной
1 − mpc2 1 − 0, 8
h × mult A2
30 × 5
=
),
политики увеличится от multF1 = 1,5 до multF4 ≈ 1,62 (mult F 4 =
h + k × b × mult A2
30 + 0, 5 × 25 × 5
и при увеличении государственных закупок совокупный выпуск вырастет на ΔY′ ≈ 64,8
(ΔY′ = ΔG × multF 4 = 40 × 1, 62), а не на ΔY = 60, как в исходной ситуации. А это значит, что увеличение мультипликатора автономных расходов делает фискальную политику более эффективной.
Несмотря на то что увеличение мультипликатора автономных расходов приводит, с одной стороны, к бóльшему приросту совокупного выпуска в ответ на увеличение совокупного спроса (совокупных планируемых расходов), вызванного ростом государственных закупок (первичный эффект), но, с другой стороны, к бóльшей величине «недополученного» выпуска из-за падения
инвестиционного спроса, вызванного ростом ставки процента (вторичный эффект), тем не менее
так как первичный эффект всегда больше вторичного эффекта, общее (результирующее) увеличение совокупного выпуска будет больше, чем при более низком мультипликаторе автономных
расходов.
Г. Теперь предположим, что в условиях примера 8.12 чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу повышается oт k1 = 0,5 до k2 = 0,7. Такое изменение уменьшит мультипликаh × mult A
30 × 4
тор фискальной политики от multF1 = 1,5 до multF5 = 1,2 (multF 5 =
=
)и
h + k2 × b × mult A 30 + 0, 7 × 25 × 4
–
сделает фискальную политику менее эффективной: увеличение государственных закупок на ΔG = 40
приведет к увеличению совокупного выпуска только на ΔY′ = 48 (ΔY′ = ΔG × multF 5 = 40 × 1, 2 ), а не на
ΔY = 60, как в исходной ситуации. Это обусловлено тем, что при более высокой чувствительности
спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу рост спроса на деньги, вызванный ростом совокупного выпуска в результате увеличения государственных закупок, приведет к бóльшему росту
ставки процента и поэтому к бóльшему эффекту вытеснения: эффект вытеснения будет теперь
Y′ВЫТЕСН. = 112 (Y′ВЫТЕСН. = ΔG × ( multG − multF 5 ) = 40 × (4 − 1, 2) ), а не 100, как в исходных условиях.
Следует иметь в виду, что использование мультипликатора фискальной политики применимо для определения воздействия изменения любого вида автономных расходов на совокупный выпуск (автономных потребительских расходов, автономных инвестиционных
расходов), а не только изменения инструментов фискальной политики. Обратим также
внимание, что при анализе влияния на совокупный выпуск таких инструментов фискаль–
–
ной политики как аккордные налоги T x и трансферты T r при подсчете мультипликатора
фискальной политики следует использовать соответственно мультипликаторы аккордных налогов multT–х и трансфертов multT–r, а не мультипликатор автономных расходов.
422
8.7. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
Мультипликатор монетарной политики
Из уравнения кривой AD для равновесного совокупного выпуска следует, что при
изменении номинального предложения денег ( M S ) — при проведении монетарной политики, — изменение совокупного выпуска (Y) при неизменном уровне цен составит:
ΔY =
b × mult A
ΔM S
×
,
h + k × b × mult A
P
b × mult A
= mult M — мультипликатор монетарной политики, который показыh + k × b × mult A
вает, на сколько изменится величина совокупного выпуска при изменении номинального предложения денег на одну денежную единицу при неизменном уровне цен. Таким
образом, при изменении номинального предложения денег расстояние горизонтального
MS
.
сдвига кривой AD равно mult M × Δ
P
где
Пример 8.14
b × mult A
В примере 8.11 мультипликатор монетарной политики multM = 1,25 (mult M =
=
h + k × b × mult A
25 × 4
=
). Это означает, что если, например, номинальное предложение денег увеличит30 + 0, 5 × 25 × 4
S
ся на Δ M = 20, то при неизменном уровне цен изменение совокупного выпуска составит ΔY = 25
(ΔY = ΔM S × multM = 20 × 1, 25 ) (что на графике соответствует расстоянию горизонтального сдвига
кривой AD), и совокупный выпуск станет Y2 = 1225 (Y2 = Y1 + ΔY = 1200 + 25).
Изменение номинального предложения денег оказывает тем большее воздействие на
совокупный выпуск (мультипликатор монетарной политики тем больше), чем:
„меньше чувствительность спроса на деньги к ставке процента h;
„больше чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента b;
„больше мультипликатор автономных расходов multĀ;
„меньше чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу k.
Рассмотрим влияние изменений величины каждого из этих четырех параметров на
эффективность монетарной политики с учетом воздействия этих изменений на мультипликатор монетарной политики на числовом примере, предположив такие же изменения
всех параметров, как в примере 8.13, в котором было рассмотрено влияние этих изменений на эффективность фискальной политики.
Пример 8.15
А. Предположим, что в условиях примера 8.14 чувствительность спроса на деньги к ставке процента снизилась от h1 = 30 до h2 = 25. В этом случае увеличение номинального предложения
денег на Δ M S = 20 приведет к бóльшему приросту совокупного выпуска, чем в примере 8.14,
так как мультипликатор монетарной политики возрастет от multM1 = 1,2 до multM2 ≈ 1,33
b × mult A
25 × 4
), и совокупный выпуск увеличится на ΔY′ ≈ 26,6
=
(mult M 2 =
h2 + k × b × mult A
25 + 0, 5 × 25 × 4
(ΔY′ = ΔM S × multM 2 = 20 × 1, 33), а не на ΔY = 25, как в исходной ситуации. Таким образом, при снижении чувствительности спроса на деньги к ставке процента воздействие изменения номинального предложения денег на совокупный выпуск больше — монетарная политика более эффектив-
423
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
на. Это объясняется тем, что при более низкой h ставка процента снижается сильнее в ответ на
увеличение предложения денег (эффект ликвидности больше), поэтому рост инвестиционного
спроса больше и совокупный выпуск увеличивается на бóльшую величину.
Б. Теперь предположим, что в условиях примера 8.14 чувствительность инвестиционных расходов
к ставке процента уменьшается от b1 = 25 до b2 = 20. Это приведет к тому, что в результате увеличения номинального предложения денег на 20 совокупный выпуск вырастет не на 25, а только на
ΔY′ ≈ 22,8 (ΔY′ = ΔM S × multM = 20 × 114
, ), так как мультипликатор монетарной политики снижается
b2 × mult A
20 × 4
от multM1 = 1,2 до multM3 ≈ 1,14 ( mult M 3 =
). Следовательно, при
=
h + k × b2 × mult A
30 + 0, 5 × 20 × 4
снижении чувствительности инвестиций к ставке процента воздействие изменения номинального
предложения денег на совокупный выпуск уменьшается — монетарная политика становится менее эффективной, что объясняется меньшим увеличением инвестиционного спроса в результате
падения ставки процента, вызванного ростом предложения денег.
В. Предположим теперь, что в условиях примера 8.14 предельная склонность к потреблению увеличивается от mpc1 = 0,75 до mpс2 = 0,8. В этом случае мультипликатор автономных расходов
1
1
), а мультипликатор монетарной по=
вырастет от mult A1 = 4 до mult A2 = 5 (mult A2 =
1 − mpc 1 − 0, 8
b × mult A 2
25 × 5
),
=
литики увеличивается от multM1 = 1,2 до multM4 = 2 (mult M 4 =
h + k × b × mult A2
30 + 0, 5 × 25 × 5
поэтому в ответ на увеличение предложения денег на Δ M S = 20 совокупный выпуск вырастет на
ΔY′ = 40, а не на ΔY = 25, как в исходной ситуации, — при увеличении мультипликатора автономных расходов монетарная политика становится более эффективной, так как увеличение инвестиционного спроса благодаря снижению ставки процента, вызванного увеличением предложения
денег, приведет к бóльшему мультипликативному приросту совокупного выпуска.
Г. А теперь предположим, что в условиях примера 8.14 чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу увеличивается от k1 = 0,5 до k2 = 0,7. Такое изменение приведет к уменьb × mult A
=
шению мультипликатора монетарной политики multM1 = 1,2 до multM5 = 1 (mult M 5 =
h + k2 × b × mult A
25 × 4
=
), поэтому увеличение предложения денег на 20 приведет к увеличению сово30 + 0, 7 × 25 × 4
купного выпуска только на ΔY′ = 20, а не на 25, как в исходных условиях, — увеличение чувствительности спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу делает монетарную политику менее
эффективной, так как при более высокой k усиливается вторичный эффект монетарной политики
и результирующее падение ставки процента оказывается меньшим, что обусловливает меньший
общий прирост совокупного выпуска.
Таким образом, все четыре параметра — мультипликатор автономных расходов
multĀ, чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента b, чувствительность
спроса на деньги к ставке процента h и чувствительность спроса на деньги к совокупному
выпуску/доходу k — определяют абсолютную эффективность фискальной и монетарной
политик. При этом изменение мультипликатора автономных расходов и чувствительности спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу одинаково влияют на эффективность обеих политик: увеличение multĀ и уменьшение k делают обе политики более эффективными, в то время как изменение чувствительности инвестиционных расходов к
ставке процента и чувствительность спроса на деньги к ставке процента влияют на эффективности политик в противоположных направлениях и определяют относительную
эффективность фискальной и монетарной политик: уменьшение b и увеличение h делают более эффективной фискальную политику, и наоборот, монетарная политика более
эффективна при высокой b и низкой h.
424
8.7. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
Относительная эффективность фискальной
и монетарной политик
Чтобы оценить, какая политика более эффективна, используют коэффициент, характеризующий относительную эффективность фискальной и монетарной политик,
который подсчитывается как отношение мультипликаторов этих политик и называется
bang–per–buck ratio:
h × mult A
h + k × b × mult A h
mult F
Bang–per–buck ratio =
= .
=
b × mult A
mult M
b
h + k × b × mult A
Если это отношение > 1, то мультипликатор фискальной политики больше мультипликатора монетарной политики (multF > multM) и более эффективной является фискальная политика.
Если это отношение < 1, то мультипликатор монетарной политики больше мультипликатора фискальной политики (multM > multF) и выше эффективность монетарной
политики.
Знание этого отношения позволяет без длительных вычислений определить, какая
политика — фискальная или монетарная — более эффективна для конкретной экономики только на основе анализа уравнений равновесия товарного и денежного рынков —
уравнений кривых IS и LM для этой экономики.
Пример 8.16
В примере 8.1 чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента b = 30, а чувствительность спроса на деньги к ставке процента h = 25. В этой экономике фискальная политика
h 30
=
= 1, 2 — больше 1.
эффективнее, чем монетарная политика, так как
b 25
Наклон кривой AD
Наклон кривой AD определяется из уравнения этой кривой для равновесного уровня
цен. В линейном случае он равен:
h + k × b × mult A
dP
=−
dY
b × mult A
— величине, обратной мультипликатору монетарной политики multM (рис. 8.30)8 и при
определении изменения наклона берется по модулю, так как знак «–» указывает лишь на
то, что наклон кривой AD отрицательный.
8
Заметим, что такое выражение для наклона кривой AD применимо только для линейного вида этой
кривой. В действительности наклон кривой AD нелинейный.
425
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
Рис. 8.30. Наклон кривой AD (в линейном случае)
Таким образом, наклон кривой AD определяется теми же параметрами, которые
определяют наклоны кривых IS и LM.
Заметим, что наклон кривой AD меняется в том же направлении, что и наклон кривой IS. Если кривая IS становится более крутой (пологой), то кривая AD также становится более крутой (пологой).
Обратим внимание, что знаменатели у выражения для наклона кривой IS, равного
h + k × b × mult A
1
−
, и выражения для наклона кривой AD, равного −
, одинакоb × mult A
b × mult A
вые, поэтому изменение мультипликатора автономных расходов multĀ и изменение чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента b меняют наклоны кривых IS
и AD в одном направлении. Так, в Кейнсианской модели в закрытой экономике (при отсутствии эффекта реального богатства и эффекта чистого экспорта), если кривая IS вертикальна (т.е. в ситуации «инвестиционной ловушки», когда чувствительность инвестиций
к ставке процента b = 0), кривая AD также вертикальна.
k
— чувствиПри этом параметры, определяющие наклон кривой LM, равный
h
тельность спроса на деньги к ставке процента h и чувствительность спроса на деньги к
совокупному выпуску/доходу k, изменение которых по-разному влияет на наклон криh + k × b × mult A
вой LM, — меняют наклон кривой AD, равный −
, в одном направлении.
b × mult A
Из выражения для наклона кривой совокупного спроса (в линейном случае) следует,
что кривая AD становится более крутой (ее наклон увеличивается), если:
„уменьшается мультипликатор автономных расходов multĀ, что происходит в закрытой экономике, когда:
9уменьшаются предельная склонность к потреблению mpc и/или предельная
склонность к инвестированию mpi;
9увеличивается предельная склонность к сбережению mps и/или налоговая ставка t 9;
„снижается чувствительность автономных расходов к ставке процента b;
„увеличивается чувствительность спроса на деньги к ставке процента h;
„увеличивается чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу k.
9
В открытой экономике на мультипликатор автономных расходов и поэтому на наклон кривой AD влияет также предельная склонность к импорту mpm. Ее увеличение делает кривую AD более крутой, так как
мультипликатор автономных расходов уменьшается.
426
8.7. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
Объясним воздействие изменения каждого из этих параметров на эластичность (чувствительность) совокупного выпуска Y к уровню цен P интуитивно и покажем изменения на графиках. Во всех случаях предположим, что уровень цен Р снижается. В модели
MS
(что графичеIS-LM это означает, что увеличивается реальное предложение денег
P
ски отображается сдвигом вправо кривой LM). В условиях избыточного предложения
денег ставка процента должна упасть, чтобы выросла величина спроса на деньги и восстановилось равновесие денежного рынка. Снижение ставки процента приводит к увеличению совокупных инвестиционных расходов и поэтому к росту совокупного спроса и
совокупного выпуска, изменение которого составит:
ΔY =
b × multA
MS
×Δ
.
h + k × b × multA
P
‰Предположим, что уменьшается мультипликатор автономных расходов multĀ
(кривая IS становится более крутой на рис. 8.31а). При увеличении реального предложения денег (сдвиг кривой LM вправо от LM(M1S , Р1) до LM(M1S , Р2)) в результате падения
уровня цен (от Р1 до Р2 на рис. 8.31б) ставка процента снижается, что ведет к увеличению
совокупных инвестиционных расходов и поэтому совокупного спроса (сдвиг вправо
кривой AD на рис. 8.31б). Однако при уменьшении мультипликатора автономных расходов изменение инвестиционного спроса на одинаковую величину приведет к меньшему
приросту совокупного выпуска (ΔY ′ < ΔY). Итак, одинаковое изменение уровня цен при
разных мультипликаторах автономных расходов ведет к разной величине изменения совокупного выпуска. Так как при уменьшении мультипликатора автономных расходов совокупный выпуск в ответ на снижение уровня цен увеличивается в меньшей степени, то
это означает, что совокупный выпуск становится менее чувствительным к изменению
уровня цен — кривая AD должна стать более крутой (рис. 8.31б).
Рассмотрим это изменение на числовом примере.
Пример 8.17
Вернемся к примеру 8.9, в котором уравнение кривой IS для равновесного совокупного выпуска имеет вид: Y = mult A × ( A – b × i) = 4 × (450 – 25i), а условие равновесия денежного рынка
MS
420
= k × Y − h × i имеет вид:
= 0,5Y – 30i. При уровне цен Р1 = 1 равновесный совокупный выP
P
пуск Y1 = 1200, но если уровень цен снижается на 25% и становится Р2 = 0,75, равновесный совокупный выпуск будет Y2 = 1375, что объясняется увеличением реального предложения денег от 420
420
420
). Поэтому величину прироста совокупного выпуска ΔY = 175 (ΔY = Y2 – Y1 = 1375 –
) до 560 (
(
0, 75
1
– 1200) легко подсчитать, зная величину мультипликатора монетарной политики и величину изменения реального предложения денег, обусловленного изменением уровня цен: ΔY = multM ×
b × mult A
MS
MS
25 × 4
×Δ
=
=
× (560 − 420) = 1,25 × 140.
×Δ
h + k × b × mult A
P
P
30 + 0, 5 × 25 × 4
Предположим, что в этой экономике предельная склонность к потреблению снижается от mpc1 = 0,75
до mpc2 = 0,6. Такое изменение приведет к уменьшению мультипликатора автономных расходов от mult A1 = 4 до mult A2 = 2,5. В результате наклон кривой IS увеличивается от |–0,01|
1
1
1
1
= −
) до |–0,016| ( −
), а наклон кривой AD увеличивается от
= −
(−
mult A1 × b
mult A2 × b
4 × 25
2, 5 × 25
h + k × b × mult A1
h + k × b × mult A2
30 + 0, 5 × 25 × 4
30 + 0, 5 × 25 × 2, 5
= −
= −
).
) до |–0,98| ( −
|–0,8| ( −
mult A1 × b
mult A2 × b
2, 5 × 25
4 × 25
427
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
Следовательно, при снижении мультипликатора автономных расходов и кривая IS, и кривая AD
становятся более крутыми — их наклоны меняются в одном направлении.
Объясним такое изменение наклона кривой AD интуитивно. При новом мультипликаторе автономных расходов mult A2 = 2,5 совокупный выпуск при снижении уровня цен от Р1 = 1 до Р2 = 0,75 вырастет не на ΔY = 175, как в исходной ситуации (когда мультипликатор автономных расходов был
MS
b × multA2
MS
25 × 2, 5
=
равен 4), а только на ΔY′ ≈ 142,8 (ΔY ′ = multM 2 × Δ
×Δ
=
× 140 =
P h + k × b × multA2
P
30 + 0, 5 × 25 × 2, 5
= 1,02 × 140), так как мультипликатор монетарной политики уменьшается и становится mult M 2 ≈ 1,02.
Таким образом, при уменьшении мультипликатора автономных расходов прирост совокупного
выпуска в ответ на одинаковое снижение уровня цен становится меньше (чувствительность совокупного выпуска к изменению уровня цен уменьшается), а это означает, что кривая AD становится
более крутой.
а) Модель IS-LM
б) Кривая AD
Рис. 8.31. Влияние на наклон кривой AD уменьшения мультипликатора автономных
расходов (mult A 2 < mult A1 )
‰Предположим теперь, что снижается чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента b (кривая IS становится более крутой на рис. 8.32а). Это значит, что
при снижении ставки процента, вызванной увеличением реального предложения денег
(сдвиг вправо кривой LM от LM(M1S , Р1) до LM(M1S , Р2)) в результате падения уровня цен
428
8.7. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
(от Р1 до Р2 на рис. 8.32б), инвестиционные расходы вырастут в меньшей степени (так как
они слабее реагируют на изменение ставки процента), и поэтому на меньшую величину
увеличится совокупный спрос и совокупный выпуск (ΔY ′ < ΔY). Таким образом, изменение уровня цен на одинаковую величину привело к изменениям совокупного выпуска на
разную величину. При снижении чувствительности инвестиционных расходов к ставке
процента совокупный выпуск в ответ на снижение уровня цен вырос в меньшей степени,
что означает снижение чувствительности совокупного выпуска к изменению уровня
цен — кривая AD должна стать более крутой (рис. 8.32б).
Обратим внимание, что и при уменьшении мультипликатора автономных расходов
multĀ, и при снижении чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента b
наклоны и кривой IS, и кривой AD увеличиваются — меняются в одном направлении (обе
кривые становятся более крутыми). При этом обе кривые поворачиваются вокруг гипотетической точки на вертикальной оси (в которой Y = 0), если меняется мультипликатор
автономных расходов, и вокруг гипотетической точки на горизонтальной оси (в которой
для кривой IS ставка процента i = 0, а для кривой AD уровень цен Р = 0), если меняется
чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента.
а) Модель IS-LM
б) Кривая AD
Рис. 8.32. Влияние на наклон кривой AD снижения чувствительности инвестиционных
расходов к ставке процента (b2 < b1)
Рассмотрим это изменение на числовом примере.
429
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
Пример 8.18
Предположим теперь, что в экономике, представленной в примере 8.9, чувствительность инвестиционных расходов к ставке процента уменьшается от b1 = 25 до b2 = 20. Результатом такого
1
1
= −
)
изменения будет увеличение и наклона кривой IS от исходного |–0,01| ( −
mult A × b1
4 × 25
1
1
до |–0,0125| ( −
= −
), и наклона кривой AD от исходного |–0,8|
mult A × b2
4 × 20
h + k × b2 × mult A
30 + 0, 5 × 25 × 4
30 + 0, 5 × 20 × 4
= −
= −
) до |–0,875| ( −
). Слеmult A × b1
mult A × b2
4 × 25
4 × 20
довательно, при снижении чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента и кривая IS, и кривая AD становятся более крутыми — их наклоны меняются в одном направлении.
(−
h + k × b × mult A
Объясним такое изменение наклона кривой AD интуитивно. При чувствительности инвестиционных
расходов к ставке процента b1 = 25, как было подсчитано в примере 8.9, в ответ на снижение уровня
цен от Р1 = 1 до Р2 = 0,75 совокупный выпуск вырастет на ΔY = 175, так как мультипликатор монетарной политики был multM1 = 1,25, а при чувствительности инвестиционных расходов к ставке процен20 × 4
b2 × mult A
MS
MS
=
×
та b2 = 20 он вырастет на ΔY′ ≈ 159,6 (ΔY ′ = multM 2 × Δ
×Δ
=
, 5 × 20 × 4
30
+
0
P
h + k × b2 × mult A
P
× 140 = 1,14 × 140), так как мультипликатор монетарной политики уменьшается до multM2 ≈ 1,14.
Таким образом, при снижении чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента
увеличение совокупного выпуска становится меньше в ответ на одинаковое снижение уровня
цен. Так как и в этом случае уменьшается чувствительность совокупного выпуска к изменению
уровня цен, то кривая AD становится более крутой.
Заметим, что для того чтобы кривая AD стала более крутой оба параметра товарного рынка —
и мультипликатор автономных расходов, и чувствительность инвестиционных расходов к ставке
процента — должны уменьшиться, т.е. измениться в одном направлении.
‰Предположим теперь, что увеличивается чувствительность спроса на деньги к
ставке процента h (кривая LM становится более пологой на рис. 8.33а). При появлении
избыточного предложения денег в результате увеличения реального предложения денег
(сдвиг вправо на одинаковое расстояние кривых LM от LM(h1,Р1) до LM(h1,Р2) и от LM(h2,
Р1) до LM(h2, Р2)), вызванного падением уровня цен (от Р1 до Р2 на рис. 8.33б), для восстановления равновесия денежного рынка ставка процента теперь должна снизиться
меньше, а это означает, что уменьшается эффект ликвидности (падение ставки процента
от i1′ до i2′ меньше, чем от i1 до i2 на рис. 8.33а). В результате инвестиционные расходы и,
следовательно, совокупный спрос, и поэтому совокупный выпуск, вырастут на меньшую
величину (ΔY ′ < ΔY). А поскольку в ответ на снижение уровня цен совокупный выпуск
при увеличении чувствительности спроса на деньги к ставке процента вырос в меньшей
степени, то это значит, что он стал менее чувствительным к изменению уровня цен —
кривая AD должна стать более крутой (рис. 8.33б).
Рассмотрим это изменение на числовом примере.
Пример 8.19
Предположим, что в экономике, представленной в примере 8.9, чувствительность спроса на деньги
к ставке процента увеличивается от h1 = 30 до h2 = 35. Результатом изменения будет уменьшение
k 0, 5
k 0, 5
) до 0,014 ( =
) и увеличение наклона кривой AD
наклона кривой LM примерно от 0,017 ( =
h1 30
h2 35
h + k × b × mult A
h + k × b × mult A
30 + 0, 5 × 25 × 4
35 + 0, 5 × 25 × 4
= −
= −
) до |–0,85| ( − 2
).
от |–0,8| ( − 1
mult A × b
mult A × b
4 × 25
4 × 25
430
8.7. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
Таким образом, при увеличении чувствительности спроса на деньги к ставке процента кривая
LM становится более пологой, а кривая AD становится более крутой — их наклоны меняются в
разных направлениях.
Объясним такое изменение наклона кривой AD интуитивно. При чувствительности спроса на
деньги к ставке процента h1 = 30, как было подсчитано в примере 8.9, в ответ на снижение уровня цен от Р1 = 1 до Р2 = 0,75 совокупный выпуск вырастет на ΔY = 175, так как мультипликатор
монетарной политики был multM1 = 1,25, а при чувствительности спроса на деньги к ставке проb × mult A
MS
MS
цента h2 = 35 он вырастет только на ΔY′ ≈ 165,2 (ΔY ′ = multM 2 × Δ
=
=
×Δ
P
h2 + k × b × mult A
P
25 × 4
=
× 140 = 1,18 × 140), так как мультипликатор монетарной политики уменьшается
35 + 0, 5 × 25 × 4
до multM2 ≈ 1,18.
Следовательно, при увеличении чувствительности спроса на деньги к ставке процента совокупный выпуск становится менее чувствительным к изменению уровня цен, поэтому кривая AD становится более крутой.
а) Модель IS-LM
б) Кривая AD
Рис. 8.33. Влияние на наклон кривой AD увеличения чувствительности спроса
на деньги к ставке процента (h2 > h1)
‰И наконец, предположим, что увеличивается чувствительность спроса на деньги
к совокупному выпуску/доходу k (кривая LM становится более крутой на рис. 8.34а). Как
и во всех предыдущих случаях снижение уровня цен (от Р1 до Р2 на рис. 8.34б) приведет
к увеличению реального предложения денег (сдвиг вправо кривых LM от LM(k1, Р1) до
431
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
LM(k1, Р2) и от LM(k2, Р1) до LM(k2, Р2)). Однако это не повлияет на эффект ликвидности: в условиях избыточного предложения денег ставка процента первоначально упадет
на одинаковую величину, что приведет к росту инвестиционных расходов, совокупного спроса и поэтому совокупного выпуска. Но при высокой чувствительности спроса на
деньги к совокупному выпуску/доходу эффект выпуска будет меньше: рост совокупного
выпуска в ответ на первоначальное снижение ставки процента приведет к бóльшему росту спроса на деньги и бóльшему росту ставки процента. В результате общее (результирующее) снижение ставки процента будет меньше (ее снижение от i1′ до i2′ меньше, чем от
i1 до i2 на рис. 8.34а), и поэтому в меньшей степени вырастут инвестиционные расходы,
совокупный спрос и совокупный выпуск (ΔY ′ < ΔY). Это означает, что совокупный выпуск становится менее чувствительным к изменению уровня цен, и кривая AD должна
стать более крутой (рис. 8.34б).
а) Модель IS-LM
б) Кривая AD
Рис. 8.34. Влияние на наклон кривой AD увеличения чувствительности спроса
на деньги к совокупному выпуску/доходу (k2 > k1)
Рассмотрим это изменение на числовом примере.
Пример 8.20
Предположим теперь, что в экономике, представленной в примере 8.9, чувствительность спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу увеличивается от k1 = 0,5 до k2 = 0,6. В результа-
432
8.7. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
k1 0, 5
k
0, 6
) до 0,02 ( 2 =
), а на=
h
h
30
30
h + k1 × b × mult A
30 + 0, 5 × 25 × 4
= −
клон кривой AD увеличивается от |–0,8| ( −
) до |–0,9|
mult A × b
4 × 25
h + k 2 × b × mult A
30 + 0, 6 × 25 × 4
= −
). Следовательно, при увеличении чувствительности спро(−
mult A × b
4 × 25
са на деньги к совокупному выпуску/доходу и кривая LM, и кривая AD становятся более крутыми — их наклоны меняются в одном направлении.
те наклон кривой LM увеличивается от примерно 0,017 (
Объясним такое изменение наклона кривой AD интуитивно. При чувствительности спроса на деньги
к совокупному выпуску/доходу k1 = 0,5, как было подсчитано в примере 8.9, в ответ на снижение уровня цен от Р1 = 1 до Р2 = 0,75 совокупный выпуск вырастет на ΔY = 175, так как мультипликатор монетарной политики multM1 = 1,25, а при чувствительности спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу
b × mult A
MS
25 × 4
MS
k2 = 0,6 он вырастет на ΔY′ ≈ 155,4 (ΔY ′ = multM 2 × Δ
=
=
× 140 =
×Δ
P h + k2 × b × mult A
P 30 + 0, 6 × 25 × 4
= 1,11 × 140), так как мультипликатор монетарной политики уменьшился до multM2 ≈ 1,11.
Следовательно, при увеличении чувствительности спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу чувствительность совокупного выпуска к изменению уровня цен становится меньше, поэтому
кривая AD должна стать более крутой.
Итак, увеличение чувствительности спроса на деньги к ставке процента h и увеличение чувствительности спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу k влияют на
наклон кривой AD одинаково (кривая AD становится более крутой), в то время как эти
параметры по-разному влияют на наклон кривой LM: при увеличении h она становится
более пологой, а при увеличении k — более крутой. Однако следует обратить внимание,
что при увеличении h кривая AD поворачивается вокруг гипотетической точки на горизонтальной оси, а при увеличении k кривая AD поворачивается вокруг гипотетической
точки на вертикальной оси.
Эффекты, объясняющие отрицательный наклон кривой AD
Три эффекта, объясняющие отрицательный наклон кривой совокупного спроса, уже
были рассмотрены в теме 3, однако теперь можно объяснить механизм их действия более
обстоятельно и глубоко. В Кейнсианской модели отрицательный наклон кривой совокупного спроса объясняется эффектом процентной ставки и эффектом валютного курса,
а в классической модели — эффектом реального богатства.
„Эффект процентной ставки, или эффект Кейнса, объясняет отрицательный наклон кривой совокупного спроса AD следующим образом: если уровень цен Р повышаMS
ется, то уменьшается реальное предложение денег
, люди начинают продавать облиP
гации, увеличивая их предложение ВS на рынке ценных бумаг, цена облигаций РВ падает,
а ставка процента i, находящаяся в соответствии с теорией предпочтения ликвидности
в обратной зависимости от цены облигации, повышается. Рост ставки процента ведет
к сокращению совокупных инвестиционных расходов, поэтому величина совокупного
спроса AD уменьшается, у фирм накапливаются запасы непроданной продукции и они
сокращают выпуск. В результате совокупный выпуск Y падает:
433
Тема 8. Макроэкономическая политика в модели IS-LM. Модель IS-LM как модель совокупного спроса
MS
↓⇒ ВS↑⇒РВ ↓⇒ i↑⇒ I↓⇒ АЕР (=AD)↓⇒Y↓.
P
И наоборот, более низкий уровень цен P увеличивает реальное предложение денег,
что ведет к снижению ставки процента и стимулированию инвестиционных расходов,
что приводит к росту величины совокупного спроса, который фирмы постараются удовлетворить, увеличивая