PERSATUAN AKTUARIS
INDONESIA
UJIAN PROFESI AKTUARIS
MATA UJIAN : F10 – Investasi dan Manajemen Aset
TANGGAL
: 20 November 2017
JAM
: 09.00 – 12.00
LAMA UJIAN : 180 Menit
SIFAT UJIAN : Tutup Buku
2017
F10 – Investasi dan Manajemen Aset
PERSATUAN AKTUARIS INDONESIA
Komisi Penguji
TATA TERTIB UJIAN
1. Setiap Kandidat harus berada di ruang ujian selambat-lambatnya 15 (lima belas) menit sebelum
ujian dimulai.
2. Kandidat yang datang 1 (satu) jam setelah berlangsungnya ujian dilarang memasuki ruang ujian
dan mengikuti ujian.
3. Kandidat dilarang meninggalkan ruang ujian selama 1 (satu) jam pertama berlangsungnya ujian.
4. Setiap kandidat harus menempati bangku yang telah ditentukan oleh Komisi Penguji.
5. Buku-buku, diktat, dan segala jenis catatan harus diletakkan di tempat yang sudah ditentukan oleh
Pengawas, kecuali alat tulis yang diperlukan untuk mengerjakan ujian dan kalkulator.
6. Setiap kandidat hanya berhak memperoleh satu set bahan ujian. Kerusakan lembar jawaban oleh
kandidat, tidak akan diganti. Dalam memberikan jawaban, lembar jawaban harus dijaga agar tidak
kotor karena coretan. Lembar jawaban pilihan ganda tidak boleh diberi komentar selain pilihan
jawaban yang benar.
7. Kandidat dilarang berbicara dengan/atau melihat pekerjaan kandidat lain atau berkomunikasi
langsung ataupun tidak langsung dengan kandidat lainnya selama ujian berlangsung.
8. Kandidat dilarang menanyakan makna pertanyaan kepada Pengawas ujian.
9. Kandidat yang terpaksa harus meninggalkan ruang ujian untuk keperluan mendesak (misalnya ke
toilet) harus meminta izin kepada Pengawas ujian dan setiap kali izin keluar diberikan hanya untuk
1 (satu) orang. Setiap peserta yang keluar tanpa izin dari pengawas maka lembar jawaban akan
diambil oleh pengawas dan dianggap telah selesai mengerjakan ujian.
10. Alat komunikasi harus dimatikan selama ujian berlangsung.
11. Pengawas akan mencatat semua jenis pelanggaran atas tata tertib ujian yang akan menjadi
pertimbangan diskualifikasi. Komisi Ujian dan Kurikulum mempunyai hak untuk melarang
Kandidat yang didiskualifikasi untuk mengikuti ujian di periode berikutnya.
12. Kandidat yang telah selesai mengerjakan soal ujian, harus menyerahkan lembar jawaban langsung
kepada Pengawas ujian dan tidak meninggalkan lembar jawaban tersebut di meja ujian.
13. Kandidat yang telah menyerahkan lembar jawaban harus meninggalkan ruang ujian.
14. Kandidat dapat mengajukan keberatan terhadap soal ujian yang dinilai tidak benar dengan
penjelasan yang memadai kepada komisi penguji selambat-lambatnya 10 (sepuluh) hari setelah
akhir periode ujian.
Periode November 2017
Halaman 2 dari 12
F10 – Investasi dan Manajemen Aset
PERSATUAN AKTUARIS INDONESIA
Komisi Penguji
PETUNJUK MENGERJAKAN SOAL
Ujian Pilihan Ganda
1. Setiap soal akan mempunyai 4 (empat) atau 5 (lima) pilihan jawaban di mana hanya 1 (satu)
jawaban yang benar.
2. Setiap soal mempunyai bobot nilai yang sama dengan tidak ada pengurangan nilai untuk
jawaban yang salah.
3. Saudara diminta untuk membaca dan mengikuti petunjuk pengisian yang ada di lembar
jawaban.
4. Jangan lupa menuliskan nomor peserta, kode dan tanggal ujian pada tempat yang disediakan
dan tanda tangani lembar jawaban tersebut tanpa menuliskan nama Saudara.
Ujian Soal Esay
1. Setiap soal dapat mempunyai lebih dari 1 (satu) pertanyaan, Setiap soal mempunyai bobot
yang sama kecuali terdapat keterangan pada soal.
2. Tuliskan jawaban Saudara pada Buku Jawaban Soal dengan jelas, rapi dan terstruktur sehingga
akan mempermudah pemeriksaan hasil ujian.
3. Saudara bisa mulai dengan soal yang anda anggap mudah dan tuliskan nomor jawaban soal
dengan soal dengan jelas.
4. Jangan lupa menuliskan nomor ujian Saudara pada tempat yang disediakan dan tanda tangani
Buku Ujian tanpa menuliskan nama Saudara.
KETENTUAN DAN PROSEDUR KEBERATAN SOAL UJIAN PAI
1. Peserta dapat memberikan sanggahan soal, jawaban atau keluhan kepada Komisi Ujian dan
Kurikulum selambat-lambatnya 10 hari setelah akhir periode ujian.
2. Semua pengajuan keberatan soal dialamatkan ke sanggahan.soal@aktuaris.or.id.
3. Pengajuan keberatan soal setelah tanggal tersebut (Poin No 1) tidak akan diterima dan ditanggapi.
Periode November 2017
Halaman 3 dari 12
F10 – Investasi dan Manajemen Aset
1. Contoh dari efek derivatif (derivative security) adalah
A. saham Microsoft
B. Opsi Call dari saham Intel dan saham Intel
C. Kontrak berjangka (Futures) komoditas dan saham Microsoft
D. Opsi Call dari saham Intel dan Kontrak berjangka (Futures) komoditas
E. saham Microsoft dan Opsi Call dari saham Intel
2. Yang termasuk kedalam aset finansial adalah :
A. Bangunan
B. Tanah
C. Aset derivative dan Tanah
D. Obligasi pemerintah dan Bangunan
E. Aset derivatif dan Obligasi Pemerintah
Tabel berikut digunakan untuk soal no.3 dan no.4
Perhatikan tiga saham yang ada pada tabel 1.1 berikut. Xt merupakan harga pada saat t dan Yt
menunjukkan jumlah lembar beredar pada saat t.
Tabel 1.1
X0
Y0
X1
Y1
A
80
200
95
200
B
60
300
45
300
C
100
300
110
300
3. Hitunglah tingkat imbal hasil dari indeks nilai pasar tertimbang pada periode pertama untuk
ketiga saham pada tabel diatas !
A. 2,34%
B. 1,25%
C. 2,60%
D. 3,22%
E. 1,85%
4. Hitunglah tingkat imbal hasil dari indeks tertimbang sama pada periode pertama untuk ketiga
saham pada tabel diatas !
A. 2,34%
B. 1,25%
C. 2,60%
D. 3,22%
E. 1,85%
Periode November 2017
Halaman 4 dari 12
F10 – Investasi dan Manajemen Aset
5. Perusahaan X membuka rekening pialang diawal tahun dan membeli 100.000 saham ABC pada
harga Rp 400 per lembar saham. Perusahaan X meminjam Rp 20.000.000 dari pialangnya untuk
mendanai pembelian saham tersebut. Suku bunga pinjaman adalah 8%. Jika harga jatuh menjadi
Rp 360 persaham pada akhir tahun, dan pinjaman harus dikembalikan, berapa margin yang tersisa
direkening perusahaan tsb?
A.
B.
C.
D.
E.
Rp 15.100.000
Rp 12.300.000
Rp 14.400.000
Rp 12.550.000
Rp 16.000.000
6. Perusahaan Y membuka rekening untuk penjualan short 300.000 saham ABC pada soal
sebelumnya. Margin awal yang diperlukan adalah 50% (rekening margin tanpa bunga). Jika
ternyata setahun kemudian harga saham ABC naik dari Rp 400 ke Rp 500, dan memperoleh dividen
sebesar Rp 20 per lembar saham. Berapakah tingkat imbal hasil investasi yang diperoleh
perusahaan Y?
A. 16%
B. -16%
C. 60%
D. -60%
E. 25%
7. Abdullah ingin membeli saham Telkom. Harga pasar saat ini adaah Rp 8.000 per saham dan
Abdullah memiliki uang sebesar Rp 5.000.000 untuk di investasikan. Abdullah meminjam dana
tambahan sebesar Rp 5.000.000 dari pialangnya dengan dengan suku bunga 9% per tahun dan
melakukan investasi disaham sejumlah Rp 10.000.000 Berapakah tingkat imbal hasil yang
diperoleh Abdullah jika saham Telkom naik 12% pada tahun depan?
A. 15,0%
B. 10,0%
C. 11,0%
D. 12,0%
E. 16,0%
Periode November 2017
Halaman 5 dari 12
F10 – Investasi dan Manajemen Aset
8. Sebuah reksadana tertutup memulai tahunnya dengan nilai aktiva bersih (NAB) sebesar Rp 1.200.
Pada akhir tahun, NAB-nya adalah Rp 1.250. Pada awal tahun, reksadana tersebut dijual dengan
premi 2% terhadap NAB. Pada akhir tahun, reksadana tersebut dijual dengan diskonto 6%
terhadap NAB. Rekasadana tersebut membayar distribusi laba dan keuntungan modal akhir
tahun sebesar Rp 150. Berapa tingkat imbal hasil investor pada tahun itu?
A.
B.
C.
D.
E.
4,20%
8,25%
6,42%
9,45%
5,00%
9. Diawal tahun, Lyra membeli 1.000 unit penyertaan reksadana pada harga Rp 2.000 per unit
penyertaan. Lyra membayar beban awal sebesar 5%. Nilai sekuritas dimana reksadana berinvestasi
meningkat sebesar 15% selama tahun tersebut. Rasio beban reksadana adalah 1%. Berapa tingkat
imbal hasil pada reksadana jika Lyra menjual unit penyertaannya diakhir tahun?
A. 9,20%
B. 7,50%
C. 4,55%
D. 10,20%
E. 8,30%
10. Tabel berikut adalah ekspektasi imbal hasil atas saham X dan saham Y :
Pasar Turun
Pasar Normal
Pasar Naik
Probabilitas
0,30
0,45
0,25
Saham X
-25%
20%
40%
Saham Y
-20%
15%
25%
Asumsikan bahwa portofolio anda sebesar Rp 100.000.000, terdiri atas investasi disaham X sebesar
Rp 80.000.000 dan saham Y sebesar Rp 20.000.000. Berapa imbal hasil yang diharapkan atas
portofolio anda?
A. 11,5%
B. 9,0%
C. 10,6%
D. 12,5%
E. 10,0%
Periode November 2017
Halaman 6 dari 12
F10 – Investasi dan Manajemen Aset
11. Seorang analis mengestimasi bahwa sebuah saham dengan probabilitas imbal hasil yang
tergantung pada kondisi ekonomi adalah sebagai berikut :
Kondisi Ekonomi
Probabilitas
Imbal Hasil
Bagus
0,2
20%
Normal
0,5
15%
Buruk
0,3
5%
Imbal hasil yang diharapkan dari saham tersebut adalah :
A.
B.
C.
D.
E.
10,0%
12,0%
13,0%
14,0%
15,0%
12. Suatu portofolio mempunyai imbal hasil yang diharapkan sebesar 0,15 dan standar deviasi sebesar
0,15. Tingkat imbal hasil investasi bebas resiko saat itu adalah 6%. Seorang investor memiliki fungsi
utilitas sebagai berikut :
𝐴
𝑈 = 𝐸(𝑟) − ( ) 𝜎 2
2
Nilai A manakah yang membuat investor ini tidak membedakan (indifferent) antara portofolio
berisiko dan aset bebas risiko?
A.
B.
C.
D.
E.
5
6
7
8
9
Periode November 2017
Halaman 7 dari 12
F10 – Investasi dan Manajemen Aset
13. Data historis menunjukkan bahwa rata-rata tingkat imbal hasil portofolio S&P 500 selama 70 tahun
terakhir adalah 9.5% lebih tinggi dari imbal hasil surat utang jangka pendek pemerintah (T-bill) dan
bahwa deviasi standar S&P sekitar 25% per tahun. Asumsikan nilai – nilai ini mewakili ekspektasi
investor atas kinerja masa depan dan suku bunga T-bill saat ini adalah 6%. Hitunglah imbal hasil
yang diharapkan dan varians portofolio dengan investasi 40% dalam T-bill dan 60% indeks S&P
500!
A. Imbal hasil 11,7% dan varians 2,25%
B. Imbal hasil 11,5% dan varians 1,85%
C. Imbal hasil 10,1% dan varians 1,44%
D. Imbal hasil 8,4% dan varians 0,64%
E. Imbal hasil 6,7% dan varians 0,16%
14. Dengan investasi sebesar Rp 100.000.000, berapakah premi resiko yang diharapkan untuk investasi
disaham versus surat utang pemerintah jangka pendek berdasarkan tabel berikut?
Tindakan
Probabilitas
Imbal hasil yang diharapkan
0,6
Rp 50.000.000
0,4
-Rp 30.000.000
1
Rp 5.000.000
Investasi di ekuitas
Investasi di surat utang
pemerintah bebas resiko
A.
B.
C.
D.
E.
Rp 10.000.000
Rp 13.000.000
Rp 15.000.000
Rp 18.000.000
Rp 20.000.000
15. Anda mengelola reksadana dengan premi risiko yang diharapkan sebesar 8% dan deviasi yang
diharapkan sebesar 12%. Bunga surat utang pemerintah jangka pendek sebesar 6%. Klien anda
memilih investasi Rp 70.000.000 portofolionya direksadana anda dan Rp 30.000.000 direksadana
pasar uang surat utang pemerintah. Berapa imbal hasil yang diharapkan dan deviasi standar
portofolio klien anda?
A. Imbal hasil 8,4% dan deviasi standar 6,4%
B. Imbal hasil 12,4% dan deviasi standar 8,4%
C. Imbal hasil 8,4% dan deviasi standar 10,4%
D. Imbal hasil 11,6% dan deviasi standar 8,4%
E. Imbal hasil 10,6% dan deviasi standar 6,4%
Periode November 2017
Halaman 8 dari 12
F10 – Investasi dan Manajemen Aset
16. Berapakah rasio imbal hasil terhadap volatilitas reksadana ekuitas di soal no.15?
A. 0,71
B. 1,00
C. 1,17
D. 1,20
E. 1,91
17. Misalkan ada banyak saham dipasar sekuritas dan karakteristik saham A dan B sebagai berikut :
Saham
Deviasi standar
A
Imbal hasil yang
diharapkan
10%
B
15%
9%
6%
Korelasi = -1
Jika di asumsikan investor bisa meminjam pada suku bunga bebas resiko 𝑟𝑓 . Berapa seharusnya
suku bunga bebas resiko?
A. 11,0%
B. 10,5%
C. 8,3%
D. 7,2%
E. 12,0%
18. Misalkan anda memiliki Rp 1 Milyar dan ada 2 peluang untuk membentuk portofolio:
a. Aset bebas risiko yang menghasilkan 12% setahun
b. Aset beresiko dengan imbal hasil 30% setahun dan deviasi standar 40%.
Jika anda membentuk portofolio dengan deviasi standar 30%, berapakah imbal hasilnya?
A. 22,5%
B. 28,5%
C. 25,5%
D. 18,5%
E. 15,5%
19. CAPM mengasumsikan bahwa pasar sekuritas adalah ideal. Manakah pernyataan dibawah ini yang
tidak mendukung pernyataan tersebut?
A. Pasar sekuritas cukup besar dan seluruh investor adalah penerima harga
B. Investasi tidak dibatasi pada aset keuangan yang diperdagangkan secara umum saja
C. Tidak terdapat pajak dan biaya transaksi
D. Seluruh aset beresiko diperdagangkan ke publik
E. Investor dapat meminjam dan meminjamkan dana dalam jumlah berapa pun pada suku
bunga bebas resiko
Periode November 2017
Halaman 9 dari 12
F10 – Investasi dan Manajemen Aset
20. Misalkan bahwa premi risiko atas portofolio pasar diestimasi sebesar 8% dengan deviasi standar
22%. Berapa premi resiko pada portofolio yang mengandung 30% investasi pada Telkom dan 70%
pada Astra, jika tekom mempunyai beta 1,0 dan Astra mempunyai beta 1,25?
A. 8,2%
B. 8,5%
C. 8,6%
D. 9,4%
E. 9,8%
21. Sebuah obligasi yang memiliki nilai par 1.000 memberikan tingkat bunga kupon 9% dibayar tengah
tahunan ketika tingkat bunga pasar hanya sebesar 3,5% per enam bulan. Obligasi tersebut memiliki
waktu 3 tahun lagi sebelum jatuh tempo. Berapakah harga obligasi tersebut 6 bulan dari sekarang
setelah kupon berikutnya dibayarkan?
A. 1.045,15
B. 1.020,18
C. 1.030,20
D. 1.035,12
E. 1.050,25
Informasi berikut digunakan untuk soal no.22 s.d no.24
Tingkat imbal hasil hingga jatuh tempo dari obligasi berkupon nol berjangka waktu 1 tahun saat ini
adalah 5,5%. Tingkat imbal hasil hingga jatuh tempo obligasi berkupon nol berjangka waktu 2
tahun adalah 6%. Pemerintah berencana menerbitkan obligasi berbunga berjangka waktu 2 tahun,
dan membayarkan bunga sekali dalam setahun dengan tingkat bunga 7%. Nilai nominal obligasi
tersebut sebesar Rp 1.000.
22. Berapakah nilai wajar dari obligasi tersebut?
A. Rp 1.027,69
B. Rp 1.025,34
C. Rp 1.020,25
D. Rp 1.018,65
E. Rp 1.015,30
23. Berapakah tingkat imbal hasil hingga jatuh tempo obligasi tersebut jika dijual dengan nilai yang
wajar? Gunakan pendekatan hingga 3 desimal, pilih jawaban yang paling mendekati!
A. 6,000%
B. 5,992%
C. 6,029%
D. 6,021%
E. 5,983%
Periode November 2017
Halaman 10 dari 12
F10 – Investasi dan Manajemen Aset
24. Jika teori harapan dari kurva imbal hasil benar, berapakah harapan pasar atas obligasi tersebut
tahun depan? Gunakan pendekatan hingga 2 desimal.
A. Rp 1.009,43
B. Rp 1.004,67
C. Rp 995,28
D. Rp 980,25
E. Rp 998,42
25. Ketika tingkat bunga turun maka durasi dari obligasi dengan jangka waktu 30 tahun dan dijual
dengan harga premium akan :
A. Meningkat
B. Turun
C. Sama
D. Meningkat pada awalnya kemudian turun
E. Turun pada awalnya kemudian meningkat
26. Perhatikan suatu strategi opsi spread optimis (bullish spread option strategy) yang menggunakan
sebuah opsi beli dengan harga eksekusi Rp 25.000 seharga Rp 4.000 dan sebuah opsi beli dengan
harga eksekusi Rp 40.000 seharga Rp 2.500. Jika harga saham meningkat menjadi Rp 50.000 pada
saat kadaluwarsa dan opsi digunakan pada tanggal kadaluwarsa, maka laba bersih per lembar
saham pada saat kadaluwarsa (abaikan biaya transaksi) adalah :
A. Rp 8.500
B. Rp 11.500
C. Rp 13.500
D. Rp 16.500
E. Rp 23.500
27. Berapakah elastisitas opsi jual yang saat ini dijual seharga $5 dengan harga eksekusi $120 dan rasio
lindung nilai -0.5 jika harga saham tersebut adalah $125?
A. 12,2
B. 12,5
C. 12
D. -12,2
E. -12,5
28. Diasumsikan nilai indeks saham S & P saat ini adalah 1.500 dan suku bunga obligasi pemerintah 1
tahun adalah 6%. Imbal hasil dividen yang diharapkan dari S & P adalah 2%. Berapakah seharusnya
harga futures apabila jatuh temponya 1 tahun?
A. 1.545
B. 1.560
C. 1.525
D. 1.550
E. 1.540
Periode November 2017
Halaman 11 dari 12
F10 – Investasi dan Manajemen Aset
29. Sebuah program pensiun memulai dengan Rp 500.000.000 dan menerima 12% pada tahun
pertama dan 9% pada tahun kedua. Pada awal tahun kedua, sponsor memberi kontribusi
tambahan dana Rp 500.000.000. Imbal hasil tertimbang waktu (time weighted average return) dan
tertimbang dollarnya (Dollar-weighted rate of return) adalah :
A. 12,5% dan 11,7%
B. 8,7% dan 11,7%
C. 10,5% dan 10,0%
D. 10,5% dan 8,7%
E. 15,0% dan 10,0%
30. Perbedaan antara imbal hasil rata rata aritmetik dengan rata rata geometrik adalah :
A. Meningkat ketika variabilitas meningkat
B. Meningkat ketika variabilitas menurun
C. Selalu negatif
D. Tidak bisa di bandingkan
E. Tergantung pada imbal hasil spesifik yang sedang dirata ratakan tetapi tidak berarti sensitif
terhadap variabilitasnya
*****
Periode November 2017
Halaman 12 dari 12