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目录
献词
中文版序
言
第一 分 心态、风险管
和
交易记录
第1章 买
交易者要面对 三个重要
工
善其事必先 其器：交易者
工具箱
第2章 交易心态和风险管
心态当 交易工具
资
管
第3章
义和方
交易记录
记录， 交易
交易者
：基 工作
交易日记：持续
关
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何记录交易计
玛
丽特 方 ： 图
挂在墙上
给交易 现评分
两
交易策
第一 分练习题
问题1：持有 寸时 压
问题2：你 交易优
问题3：三个重要
问题4：价 和价
问题5：基本面分析和技术分析
问题6：趋 交易VS. 反趋
交易
问题7：系统交易VS. 主观交易
问题8：技术工具箱
问题9：交易心态
问题10：交易纪律
问题11：
亏 交易
问题12：过度交易
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问题13：2%规则
问题14：变形 2%规则
问题15：6%规则
问题16： 次交易 两个重要目
问题17：从经验中 习
问题18：交易记录
问题19：交易 误
问题20：交易者 日记
问题21： 场日记
问题22：交易计 VS. 交易日记
问题23：行情软件
面
问题24：点评
问题25：玛 丽特方
问题26：交易想
来源
问题27：给买 和卖出评分
问题28：给已经 成
交易评分
问题29：价 型交易VS. 动量型交易之买
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问题30：价
问题31：交易日记
问题32：交易评分
问题33：价
资VS. 动量
资
答
评分
第二 分
何卖出
第4章 止
动平均线卖出
使
通 技术卖出
压
位卖出
第5章 止
三角止
市价止 和 价止
止 和软止
糟糕 止 位
止
设在 低上：
滑点
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尼
止
使
幅止
时机
动止
安
区止
波幅
踪止
第6章 因交易噪音卖出
上涨动
弱
因“交易噪音”而卖出
期交易
例
主观 线交易 例
业绩公告发布 卖出
市场警
使
新高新低
进行交易
卖出决策
第二 分练习题
问题34：卖出计
问题35：三 类型 卖出
问题36：计 卖出
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问题37：止
问题38： 价低于 动平均线
问题39： 动平均线作为止
情形
目
问题40：卖出时 后悔情绪
问题41：EMA作为
目
问题42：通 作为
目
问题43：使 通
量交易
问题44：
目
现
问题45： 求更
问题46：一波上涨 顶
问题47：价 高于通
问题48：
上轨
目
问题49：支撑和压 区
问题50： 护性止
问题51：突
问题52： 有止
位
交易
问题53：改变止 位
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问题54：再次 场 交易
问题55：决
止 设在哪里
问题56：上一次交易
影响
问题57：“ 三角”规则
问题58： 价止
令
问题59：软止
问题60：比 期最低价低一个Tick
问题61：
期低点作为止
止
位
问题62：尼 止
问题63：
交易周期
问题64： 幅止
问题65： 动止
问题66：安 区止
问题67：使 安 区止
问题68：波幅
止
问题69：市场中 “交易噪音”
问题70：因“交易噪音”卖出
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问题71：新高新低
问题72：不 人喜欢
市场行为
问题73：业绩报告
问题74：市场警
问题75：依 NH-NL
进行交易
问题76：决策 VS. 交易系统
问题77：决策
问题78：价 区买 、目
价卖出
问题79：支撑、
目
问题80： 个
和
目
问题81：持仓不变、加仓
问题82：
者
了结
寸
问题83：设置止
问题84：组合系统
问题85：NH-NL
问题86：在当 情 下
号
出决
答
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评分
第三 分
何
第7章
第一次
顶底不对称
顶
下跌趋 中
基本面
寻找可以
量
强度
第8章
非权 类产品
期货
卖出期权
第三 分练习题
问题87：
问题88：
风险因素
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问题89：
问题90：
影响
VS.
问题91：
问题92： 习
问题93：
VS.
问题94：顶
问题95：下跌趋 中
问题96：下跌趋 中
策
问题97：依 基本面
息
问题98：寻找
问题99：
持仓比率
问题100：依
持仓比率交易
问题101：需要
市场
问题102：
期货 人
问题103：
期货
问题104：牛 熊
问题105：卖出期权
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问题106：卖出存量期权
问题107：裸卖 VS. 存量卖
问题108：裸卖
要求
问题109：经纪商 对
问题110：
市场
问题111：成为更
交易者
问题112：强
交易
号
问题113： 突 和
问题114：
和平仓 号
问题115： 术性
答
评分
第四 分 熊市课
第9章 熊市赚
熊
发出警
情绪
牛市见顶
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2007年市场见顶时 顶
MGM：泡
灭
猛涨
灭价
熊市
游弋在主要趋 中
在下跌通 中交易
收 惊喜
牛市不言顶、熊市不言底
警
为谁鸣两次
巴
特先 买得太早
我
火上
吗
不断在下跌中
第10章
索底
市场不会跌 零
双
旋买
号
及时、 时 场
我最喜欢
底 号
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卖出 中 牛
次牛市
绊绊
令人
总结
致谢
参考文献
作者简介
译者后记
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献词
献
伊 ·费
曼，
公司 主 ，
是
关照、仁慈 正 ，
助公司 过
任何交易
买进
中文版序
有 两面：买进与卖出。
易，但卖出很难。
只要听
不
12年
有关公司
消息，谁
出买进
决
。可当你
有一只
时，决
应该何时出
可
易。
人们喜欢
其
觉，当你持有一只
时，你往往是怀有希望
希望。而一旦 价掉 向下，你
有希望
希望也会立刻随之起伏。
有更
这其实是
资者买卖
赚
数业余
资者 交易方 。而
店 老板买卖
： 新鲜
专业
。
果这只
涨了，你会对
资者，他们对待交易通常是
买，捡成熟
卖，
烂掉
漠
。专业
扔掉。
本书旨在帮助 资者 会
与止 之 。市场是双行线，可涨可跌， 行
资者可以在两个方向
。在本书中我 会与你分享我从牛市与熊市
经验与教训。通过本书，你
会 何在两个
方向
技巧：即市场上涨与市场下跌。
成功 交易取决于3个M：即思维（mind）、方 （method）与资 （money）， 们所反映 是心
、分析以及风险控制三个维度。 世 各地
资者在交易时 情绪是 似 ，因此同样 风险管 规
则对各地
资者 适 ，技术分析也是 此。我
在美国，并在美国从事交易，但我已经 我 方
传授 世 各地，其中包 新加坡、中国香港与台北，而当我在这些城市从事交易时，这些方 也依旧是
行之有效 。我非常期待某天
中国 陆来传授我 交易方 。
心祝
你 成为一个 识渊 且成功
交易员。祝你成功！
亚
前言
市场涨跌交替，犹
季 变换。
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·
2012年9月于
国
蹦乱跳
狗会有老 一天，等 老了，
明明
常
却 幅下跌，资产严重缩
然不
让你
但人们还是会
不堪言……是时
会觉得很刺激，一 热情、满怀期待，卖出时却不
么
送
何
，了解
交易者其
何
也害怕
，职业
易，通常也
资人却喜欢从
机会也会因此
卖出这项工作。打起精神，我们开
难。
。
交易
下跌
习
时人们通
什么开心可言，但必须卖出。
我还会讨论
中
增。不过在
以
了结这笔交易了。买
我想通过本书谈一谈交易 基本构成要素——卖出这个话题，另
资者不
物管
问题。业余
速度比上升
，我还是建议先
速度快很
习何时卖出及
习卖出吧！
为什么卖出
市场也会呼吸，当其吸满
，
时便会
必须了解市场涨跌规律，同时 明白
呼出，
买
关新产品上市
很 ，你 许会在乐观情绪
者听 一个兼并 传 时买
己该何时
市既然会涨也
担心
，也
会有一跌。想在交易中有所成
场、何时出场。
过一次 机会 驱使下买 ，也 许会在听
许是在翻 了市场行情发现一只走 很
时……当你觉得买
充分后，你叫经纪人帮你买了
，随后压
不安，一 时 后你开 怀
己是不是又买 了，糟糕 是
开
了。 果这只
开 上涨，而你
一则有
整，你会
却纹丝
不动，你
会考 是不是要卖掉这只
； 果这只
顺 上涨， 又会给你带来新 困 ，你会纠
结于下列三
：
了结、增加 寸 者静观其变。静观其变是很困难 ， 其对 士来说，因为他
们从
是听 “ 总站在
， 点 事吧”这样 话
；最糟糕 一 情 是这只
跌了，你
觉得心
，你心中一
对很
附近，也
不 。
压
，计
买
了
决 ：“只要回本，我
立马卖了
。”
人来说，
微跌时他们心 上最 服。这个下跌不至于让人
有什么卖出
。因为亏 不 也 有
卖出
，所以这个时
是正
决策 天敌，人们 在压
之下
很难
必须列明买
原因，并且包含三个重要
卖出计 ，这是为了让你运
智，
为什么
计
人不
持客观，所以我建议你在开
价 ： 场价 、止
果不 智地去交易，
在买 价
什么
一笔交易
护价 、
目
心 己变成煮熟了
下计
价 。在
青 。
呢？
有两个原因。第一，
数交易者从来
念。第二个原因是人们喜欢幻想， 一个计
应变计 则“骨 ”得 。
当你 起本书时，我
我们一起来 习卖出及
，并且价
他们通常会
认为你已经
。
不
上面所
会打乱他们 白日
了实实在在
，而新 和场 人士基本 有这个
，幻想很“丰满”，而 下具体目 和
润，而不是
美
白日
。欢
读本书，让
提问与回答
发现一只
，买 后
价飙升
兴 。但这些 只是交易游戏中 一
分，
交易计 则是解决这些问题 有效 径。
觉非常美 ；
一只
后，
数时 我们要面临 是各 各样
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价 下跌也同样让人
问题和麻烦，而
交易计
，你
资
是个既耗时又费
事。有时你
管 又要求不 许介 。你可
了很
会在
，也
成一笔交易，但要
一个认
交易者而言， 然交易计 会耗费很
时 和精
易员应该谨记“成功是10% 灵 加90%
劳”这句名言。
为了
交易
会，什么样
，本书引 了“
风险才是最
风险这类问题。我常对我
请不要匆匆翻 本书，要
些问题，在你
重新
你
交易是场马
松
说：给我一个
业绩
了很
决
了一只
交易日志。对
。我认为华
机会才是 机
交易记录
人，我会
交易记录 习
原因。
点时
去思考书后 这
天
并
后
回报越
。
究和
习成果。我
一些
，祝
你
涯中取得成功。
在交易
员也因此成了 朋
亚
·
，2011年
第一部分 心态、风险管理和做好交易记录
要成为一名成功 交易者，你需要有一
实践。方
新
，这
方
会帮你发现交易机会，并且这
方
可付诸
守哪些纪律。他们
天在各
息、各
（极有可
以交易为
是
加上纪律会让你走上交易 成功之路。
有计 ，也不会方
音中跳来跳去。他们可 今天
象）
顶 形态后卖出，这
必须制
方
交
现。然后放下本书专心交易两三个月，再
求一样，付出越
起本书你 已经 出了面对现实考验
来
此回答什么样
跑，而不是百米赛跑，
交易是个孤独 游戏，所以我鼓励 员与他人分享
友。现在，
。希望
会帮你养成 出想 、 验想
对 ，我更想让你们了解答
已经对这些问题有过思考之后，记下你
交易业绩是否有 升。交易与其他
天时
，但他仍然会坚持去
问和回答”这个环
他打造成一名优秀 交易员。请仔细 读本书，
惯。我会特 关 你们对书后问题 回答，但不评
发现什么亮点；有时找
，更不
何为纪律、应该
一则关于
情 在交易新
新 后买 ，明天又可
中很常见。要摆 这 状
非常清晰 交易计 和 护 施，以实现一个不断上升
在
，
己
目
想
，
资产曲线。
我 己 操作方 是关 价 和价 之
距 ，奇怪 是，即便我当众在图 中
有人
这一点。这个 念很简单：价 和价 不同，价 可以低于价 ， 在价
价 。价 和价 之
距
许很 ， 许很 ， 许正在增加 正在
。
出 时
之上，
，也很
等于
很 有技术分析交易者想过价 和价 之
不同。这个想 似乎更适合基本面分析者，但他们同技
术分析者一样，也
这个关系。当我认为未来某个事件会增加一只
价 ，而目 价 又低
于价 时，我会考 买 。在价 之下买 ，在价 之上卖出，并有清晰
，这样 才 让我在面对
境时坚
心。为了实现这个想 ，我们需要回答三个问题： 何 义价 ； 何 踪价 变化； 何
量价 与价 之
差距。
第1章 买入
交易既需要 心，又需要谦 。因为市场太过庞杂，一个人无
控所有事情，其 息及 识也绝
不可
，所以交易者应当 持必要 谦 ，这也是我们要
究领域 原因。在特 领域开 交易
并最终成为该领域 专 ，这样才 在该领域 有 心，但对其他领域应当 持足 谦 。
市场和
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医
比
个领域
会发现，现在 医 不可 同时是一名
名医，这在 个世纪之
许有可
科专
、精神
，但在当代医
必须
专
和
科专
。
一名通晓各
专业化之路。
交易者要面对的三个重要选择
认
交易者需要专业化，他必须
一个
究和交易
领域。交易者必须
出一些关
性
。
技术分析VS. 基本面分析
基本面分析员 究上市公司 价 ，在期货市场上，基本面分析员
技术分析者
期货价
已经反映一切。技术分析者
双方谁会 出 结论。 无 问，在两 方 之
，同样，严谨 技术分析者在交易时，也会希望
究走
图和
索商品
供需平
系统并得出在当
。
反，
交易中
会有一些交集。严谨 基本面交易者在交易时会
得一些关于市场基本面
息。
图
趋势VS. 反趋势交易
乎
个走 图
以清晰地
， 果在底
在图中并不是清晰可见
价
一匹总想
趋 性运动和
买 ，并且持有 现在，
，在中 似乎很清晰 趋
你 下 野马，趋 交易也比
市场时常会持续地上下往 ， 然 有科
震
特性
整
构成。强趋
会赚一
发
起来要困难得
方
吸引
者，因为从上涨走
图上可
笔 。不过有经验 交易者
，
缘时，反而显得 糊了。 踪趋
趋
骑
。
说明为什么这样震
，但反趋
交易者会
这
交易。
图1-1所 ，
了结 是
纠结心 摆在你面 。从图中很 易 识出从左侧底 向右 上
升趋 ， 似乎在叫人买 并持有。但要
，这是历史走 ， 果你此刻有一张 单，你一 会想这个
上升趋 会不会在今天 者 在这一 时结束，耐心等待需要强
心智。
反趋
者只
待适当
交易有其 身
弊。反趋 交易持续时
，也不需要太
得
回报。不过对于反趋 交易者来说，有一点非常重要，
时机出击。
耐心，这
决
是要“管住
了反趋
己
交易
”，等
在《机 交易系统》一书中，
德· 斯曼清晰地
了三 类型 交易者——趋 跟踪型、平均
反转（反趋 ）型和日 交易者 区 。他们有不同
性，会
不同 交易机会并且面对不同
。尽管
数人 交易风
于上 三 之一，但
在 决策时很 会 识
己是哪类交易者。不
过，一位交易者 了解 己
性、喜 以及交易风 ，是绝对有
。
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图1-1
动平均线
价
MW日线z走 图，13日快速EMA和26日
A. 在上升趋
B. 价
中 回
远在价
C. 价
线之
价
速EMA
附近可以买进
之上
卖出
远低于价 时买进
： 速EMA（ 数 动平均）很 改变方向，其角度显 价
增加
量。快速EMA更加灵敏。在上升趋 中，当价 跌 两条
区域时， 们
了一个
买 机会。价 被价
筋绑 ，你可以
价
次折回 是因为
速EMA太远。当
筋
升至最 ， 是在暗 价 距 价 太远，可 有操作机会。
主观交易VS. 系统交易
对
主观交易者在交易时会 价 走 图，从中
数主观交易者来说是一个刺激而积极参与
取有
过 。
号，然后
出买卖决
。分析图
和制
决策
系统交易者不
受这
起来很随
交易方式。他们不喜欢主观交易者这 渐进式[1] 决策过
，而更喜欢 究价
历史数 ，设计一个在历史中 现优异 系统，并 优化，然后使 。与 面
过
同，他们让系统 踪市场并产 买卖 号。系统交易者
是市场会重演这一特性，当然，
系统交易者
市场不会简单地重 过去。 量一个交易系统 坏 依 是系统
性。系统 一致性
是 在市场条件改变 情 下 依然 持合
状态。
这两 交易方式 有一些缺点，主观交易 易让交易新
出鲁
决 ，随 交易，而系统交易
者也常常掉 曲线 合 陷阱中，他们
量时 来
究，最后 出一个在历史中 现 美 系统。
可是， 果仅仅是在历史 试中 现 美又有何 ？历史 远不会简单地重 。
主观交易让我
，作为主观交易者，在 究
然后 致 立买卖价 ，并应 资 管 规则来决
，并且持续了一 时 ，这会给人带来一
名
要决
在哪
数和产业群后，我 出
交易规 ，最后实施交易。在照计
快 。
成为主观交易者还是系统交易者不 分析成本/收 比，顺
、 受什么样 教 、是否结 以及和谁结 一样。有 思
交易决
卖出后，价
己
性、喜
，这和
是，这两 交易者在其 平
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，
跳
很高
时
，他们 行为会让人分不清他们具体
于哪一类型。在我
观交易者 样行事：何时激 系统A，何时在系统B上
。与此同时，精明 主观交易者也有 起来非常机
出
号，也不会在日线图 通 上轨买
式结合起来，但并不改变
在通
来，顶
系统交易者会持续 主
资 ，何时从交易池中增加
一个交易品
一系列交易规则。比 ，我绝不对抗组合系统给
下轨
。他们在开立
寸
时
，会
两
交易方
己 基本方 。
还有一个关
决 是
专 哪个市场，
进一步深 了解这些市场哪个更适合你，比
市场、期货市场、期权市场还是
一个具体
组合 者一些具体
考
哪个市场更适合你，这无可厚非。 出一个合
会
。所有这些
有对 之分。你
视 些 出与己不同
人。
决
主要依
帮助你避
是
与你
市场？你 许想
期货品 ，体会并
左右为难，这也是很
性是否
美
人常犯
合。只有“
鸟”才
工欲善其事必先利其器：交易者的工具箱
在本书第1版中，我 整整一章来
我 交易工具箱。有读者喜欢，也有读者
我已经在第1版[2]中 过了。因此，在本书中，我决 简单
我所使
工具箱。
怨，因为这些
观 一根K线，我们只
五个数 ：开 价、最高价、最低价、收 价和成交量，期货图
持仓量。因此，我制 了“五颗 弹”规则——在任 走 图上不 许超过五个
， 果
包
识
上还
需
要，你还可以再加一个，但绝不要再 了。于我而言，四个足 ： 动平均线、交易通 、MACD和强
[3]
。你也可以不使 这四个
，在
解了其他
工作原 、使 条件和优缺点 基 上放心
使
止。
些
。
一个
易上
工具，深
习、不断运
经典形态
顶、三角形、趋 线怎么样呢？我
智者见智——交易者在图上 经典形态是为了
他们
太过主观，而我只
最简单
式——支撑线和
们
号清晰且 有 重解 。
，
你对这些
数经典形态所谓
，我对经典形态持怀
线以及突
应
得心应 为
义在于——仁者见仁
态度，因为经典形态
和回调。我喜欢计算过
[4]
，因为
新 对技术分析认识 比
，他们通常只是简单地 两个
组合起来。我经常收 读者来 ，
数人会问“ 动平均线、MACD和其他
切参数设置是
？”诸 此类 问题，他们说想通过
套 我 参数以
时 ，以为 样他们 可以在交易中
了。他们太天 了，试问，不是 己
究创造出 交易工具，你在 境市场中怎么坚 对 己交易工具
心？
我
组成
成功 交易有三个基本要素——方
分，同样重要 是心态和资 管 ，
、心态和资 管
交易成绩总是
。方 即
和工具仅仅是其中
所有这些结合在一起。
一个
第2章 交易心态和风险管理
你 交易工具是什么？一台计算机、一些软件包和数 库，这些
了吗？你访问了一些与交易
网站，也买了一摞与交易 关 书籍，你是不是认为这样
交易了？
把心态当做交易工具
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关
制
你
情绪、期望和恐惧，会
过
必须清晰且 有
我在所有
情绪波动会让你一败涂地。[5]因此，你
影响交易结果，过度
让你增加交易经验，使你成为一名更
讨论交易心态
重要性，在《以交易为
书中 反
见，这样才
》中
决策
交易者。
为突出，我坚
否
个
人情绪是交易成功 关 。
独处
成功
交易需要 己制订计 并坚
易导致交易
在进行 时
制
行，当压
来临时，人们往往会随
败。我要说 是，在制订和实施 己 交易计 时，必须和
，你不 告诉他人你 交易计 ，你需要与 己 交易一起
决策，记录计 ，默默地实施计 。你可以在结束一次交易后，与你
必须对目
仿他人交易，这很
持距
持孤独，
任
。当一次交易仍然
习你所
习 ，
人讨论以往
交易，但你
正在进行 交易 持 默。
善待自己
你必须
己 心态， 是你交易过
回事，而其他 败者不是
套 人
己，往 循环。打击 己 人不会成为一名
是
成功而庆祝，然后清 地 点 己
中
一
分。在交易者中，
从不
己
当成一
是异想天开。这些人一
坏 规则，同时也打击
交易者。一个 得
是：为 守规则而取得哪怕
不足。我有一套方式庆祝成功交易，但绝不在 败后惩罚
己。
有些交易者注定要失败
市场会产 无尽 诱惑，形形
人在市场中交易，
侥幸赢得一些交易，但从 期来 ，他们
，最 不要交易。
乎
有
和吸
希望。
人
不太可
果你有这些
成功。他们可
，在
改掉这些
会
之
处于糟糕情绪中时最好不要交易
即便是一个优秀 交易者，也只有一个“很窄” 优 ，任何
这 优
事情 会打 市场与优
之
平 。 持 松 状态对交易成功非常重要， 果有非常严重 牙
者与
之 产 问题转
了你
，你最
止交易； 果你 觉 己患得患 ，在从这 压 中 放出来之 ，也最 不
要交易。
成功的交易者喜欢玩这个游戏而不是过分关注利润
周末，在 成交易计 后，我会很开心地参与
在早晨
。这
觉来源于之
。
周一
交易中。
冲
也有
似
觉，因为
做好记录：行动比做梦更重要
收 后讨论纪律很 松，但开 后 你，可
易计 并坚 地实施。交易记录是交易成败 关
持 交易记录，成功 机会 微乎其微。
早已 纪律
， 果持续
九霄云 了。要想成功， 必须
交易记录，你很可 成功； 果
资金管理的意义和方法
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交
坚
果
交易比作是走
丝 游戏， 么风险控制
是下面
安
网，当你滑
时
会救你
命，所
以我们必须重视。
重仓交易时，我们会变得呆板紧张，然后
开
依
情绪
决策，这样
交易结果是不可
想 。
[6]
明智
是 交易 寸 持在一个让你 觉比
松
平。 资 管
两个有效原则是2%和6%规
[7]
则。 这两个原则
护你 账
爆仓厄运。打个比方，2%规则
鲨鱼，6%规则
食人鱼。“鲨
鱼袭击
受害者”不但
了 ，还会对交易丧
样，在交易中这仍然不算太严重 风险。严重
1/3 资产 必须有50% 增 才 使总资产回
一笔亏
易中
在
承受
心，交易时
恐惧，难以再次下单交易，即便这
是“被食人鱼群袭击了”却 然不觉，要
，
了
原来
平。不过，我们可以通过 守一个规则从而让
围 ，这 是“2%规则”。与此同时，使
“6%规则”，可以
地控制 期交
风险。
2%规则：在任何单次交易中资产总风险不多于2%
设账 中有10万美元，2%规则 味 单次最
许风险是2 000美元。 果决 买一只价 为40
美元/
，并且 止 设在38美元/ ，
2美元风险， 单次 许总风险除以
许风险（2
000/2）， 可以算出 许交易 最
数是1 000 。 果认 这样 规则，你 应该交易比这个数字
寸，这样才会 单次交易总风险控制在2%以
2%
。
规则构成 基 ——“ 三角风险控制”：
1.
场价 止 价 平决 了最
2. 2%规则 义了整个账
3.
最
最
许风险 除以
亏
。
许风险
。
风险得
可以交易
最
数。
6%规则：一旦在某月里账户总损失达到6%，就必须在该月剩余的时间中停止交易
数人觉得事情变坏是因为 己不 努 ，他们通常在亏 时继续加 ， 最后 努
困境。事实上，更
应该是 止交易并休息一 时 。6%规则 是强制 资产单月最
在6%以 。食人鱼非常危险， 们成群游动， 果一 牛绊 在食人鱼
规则要求在发 严重 亏 时，其余资 必须退出市场并在场 等待，
牛群必须在
等待一样。
动
一
里， 只 一堆白骨。6%
牛被食人鱼吃掉 时 ，
交易者在 次交易时 应该问 己这样一个问题：6%规则是否 许我交易？ 果 许
这个月已经亏了
，你也会
还有
可以
。 果你本月
期交易
亏
总账
6%，你 应当结束当月交易。
当
数人交易时情绪波动会比
，赚 时欢欣鼓 ，亏
2%规则和6%规则后，你 交易 会非常安 。
时垂
丧
。
，试图摆
亏 额控制
话，你会
加上目 交易
果想成为一个成功
交易
者，使
第3章 做好交易记录
当开
有很
一次新 交易时，交易者必须 下两个目 ：首先是
想不
事会发 ，即便是 了周 计
交易也可 出
，其次是在交易后有所成
，最优秀 交易者也不可
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。交易时
在 次交
易中
，这 是交易
。另 ，对
一次交易来说，交易者最基本
目
应该是在交易后 得
高。
无论
了一次
最
亏，交易者 必须不断地吸取经验教训，必须在
次交易后变得更
高 机会，你 来分析所
所有时 、精 以及资 承担
习方式是
次交易记录，不 交易记录却想成为一名合
交易有关
要素 列
。
所有风险
交易员
，并在交易日志中清晰地体现出来，这才是
果
有，
变得
是一场
正交易之旅
白白 费
开
有任何 义。
。来吧， 与
。
好记录，好交易
交易记录是从经验中 习进步 最
方式，
们
教训。市场分析和买卖决策
记录在交易日志中。在
息，这会有效地帮你成为更优秀 交易者。
你
资
管 规则 帮你度过 境期。我
和
交易记录是在市场中
其他作者 书籍中
。
分享我
存和成功 基
一
经验转变成固化
困境时，你可以
交易记录
，而其他方面，例
乎所有人 有
交易，但无论 次
，只要有一次亏 ，之
所有结果
而过
取得
有
方
记忆和经验
这些记忆，重新
验这些
，希望会对你有所帮助。资
分析技术，可以从本书、我
成绩， 不会让你成为市场中
义，因此你需要建立一 在 期
管
其他书籍
赢 ，毕竟再
来可以
式。
只有资产不断增 ，才 证明一个人
满、 乐
。实际上，交易是一件
不
交易
。人们往往在一次
事，骄
满迟早会让
个人 有 对 时 ，即便是让猴 往一个 满
收 。单独一次
不 说明任何问题， 正困难
一连串
润回吐。
黑板上扔飞 ， 出来
是持续
，为了这个目
后变得骄
也很可
，我们需要
得
两
套交易记录。
交易者的表格：基础工作
当我和交易者交谈时，我 为他们 得可怜 交易记录
吃惊。有些人依赖经纪人，但经纪人
不
么细致，所以我建议你要有 己
。我在我 公司网站（www.elder.com）上 费 供了一个
基 版
，作为向交易者 供 一项公共服务。你也可以给我们发
件索取 板， 箱地
址：info@elder.com，
形式 图3-1所 。
你不需要成为
1/10时
习基本
专 ，但运
管 交易数
识， 平很快 会有不
会让你在交易中
升。
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。新
出
图3-1 基
①使
②Fee
额
次交易后
，我还
图3-1是从我
在
上 一次更新，这
了一个 于记录周账 资
价
令无滑点。——译者
管费，
不了
总
中 录出来 ，里面有
交易记录
卖方交。——译者
时 。我在
，这些
、数
中为 个账
了一个记录账
来 踪我 资产曲线。
以及对这些数
解
。
交易日记：持续盈利的关键
犯 可以，但不要重 犯 ，喜欢 索和 习 人经常会犯 。我在 人时会鼓励他们犯 ，这是他
们工作职责 一 分。犯 是 索和 习
现，重 犯 却是粗心 者其他心 问题
志。
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持续
交易日记是从 误中 习 最 方 ， 会让你
文件中。我 交易日记
报形式，有图 、有文字。图
时
情
。为了让日记总是在最新状态，我通常在早饭之
赚
中
开
新
成
报形式 交易日记转为
、
时
会
关心 人
物、房
者 车
，
交易日记。开
计 ，我
果你
天有
次交易，也该在
三四次交
办公
上会有你爱人、女友、丈夫、
。
事 照 机记录下来，在你
照片。我也希望你
我喜欢 Snagit来制作图 和记录，
粘贴 我 交易日记中。我 乎 天
图
一天
可以 溯
场和出场
一天。
除了非常 跃 日 交易 ，记录 一次交易非常重要。
易后
一次记录。
你可
喜悦和亏
放
带有箭 、线和点评记录
交易
包
下来，这样你会比以往更了解
们。
可以从行情软件中 图，也可以 线和 文字。我
在
更新日记 者和朋友们分享交易想 ，我们
成后
件
我
喜欢发送 图。
交易记录 软件是微软Outlook，这是个功
非常强
软件，而不仅仅只是个
Outlook中 日历功 ，创建一个新日历，命名为交易。你可以随时
一天、一周
历。我喜欢月历 式，这
式有一个可以随 打开 关闭 目录（见图3-2）。
件工具。
和交易圈 两个朋友 里·劳文、杰夫·帕
Outlook，我们
命名为AK-47。起 我们是为
网站上找
对
一月
日
一起，我们也特 为持续
交易日记创建了一个
己
，现在我们共享了这个Outlook，你可以在我
。
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图3-2 Outlook中
交易日记
当点击日历创建一个新交易记录时，你可以对这个记录进行
态，月总结时，
图3-3 在交易日记中
Outlook中
日记有一个颜
无 ，
已经
成
列
，给
颜
赋予一个新
己 喜
交易。只要结束一次交易，我
，
开仓状态，
紫
，
果第一次
计
中
场，我
，
交易。一旦交易实施，我
不足
数时 ，我会在日记中
图3-4和图3-5所 。
己
以亏
不同颜
交易
不同状
场
交易状态了。这是我
颜
，你也可以根
交易。当
一
Outlook日历，发现有黄
交易日记中 图
，
额
以
究中（
日线图和周线图，必要
周线图，交易 息是朋友分享给我
交易
一天，并 颜
记，我
改为黄
还有开仓
。
出场。
于本应该赚
在
从黄
出场。
记为黄 ，因此只要我
状态 交易要
。
，
图3-4是DB
快速下跌。
果
两件事情：第一，记录出场情 ，创建一个新 场日记；第二， 颜
变为白 。
绿
，
记
息，这样 很 易识
其他颜 。
红
黄
记。
会显得非常方便（见图3-3）。[8]
这些颜
，斜箭
，
者我
坏了规则，
记为
。
交易）。
时
线
日记中还有一 分 来
己一 要等待合适 时机再出
过了
场点，但还应该更有耐心，等待合适机会。
也可
顶
加上月线图
，垂
。因为非常
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箭
者
中
线预
走
图，
价可
市场，所以
怕
图3-4 交易日记：DB、
情
场、周线图
从图3-5中可以
一次
顶
和向上 突 （非常重要 交易 号）。日记记录了我
场
，并以百分比 形式对两个出场 令 质量 了评价。当图 摆在我面 ，我
先 交易经历回
想起来，曾经
什么是对 、 什么是
，以及
何
高我
图3-5 交易日记：DB、
场
。
场、日线图
在进 下一章之 ，你想
这次
DB
交易结果吗？你们已经
了我
场，但 果我告
诉你我忘记是 何出场 ， 会怎么样？ 果我告诉你DB下跌而我却 早平仓，又会怎么样？这些
有
太
义，有 义 事情是让你明白 何 交易日记。
如何记录交易计划
我希望 现在你已经
交易记录是交易 最基本要求，你会
打开Outlook和你分享出场日记，请 图3-6和图3-7。
这项工作吗？
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果你
，我
图3-6 交易日记：DB、出场、周线图
DB
周线图显
我
价
交易计
跌
价
最
区，位于两条
动平均线之下，强
严重下滑
区域了。
形式 是上面说
记， 在日记本中 下日期、报价和
，来
在一些有
机会
上， 果有了
易计
方式。翻
明这是潜在
， 该对
明
了潜在
底
，同时MACD也已经跌 可
时，你应该在走
图中
交易对象。这样 是为了让你
进行细致 究并对有希望
反转
简要
集中
制 交
。
图3-7 交易日记：DB、出场、日线图
日线图显
价
严重超跌，已经跌
价
通
，但同时强
却走出
走 。熊市价 下跌很快，所有
续下跌对
者来说不是什么 事。
下跌
会有尽 ，再继
当有只
可 会在未来 天 交易，
同样 式创建一个交易计 ， Snagit软件 出周线图，
箭 和线以及文字
记，
图 粘贴 新创建 Outlook日历中；然后同制作周线图一样，
出日线图，粘贴 同一个Outlook日历中，放在周线图下面。在
名称下面给这个日历命名，并 计
交易 颜
记以 于 识，之后 存。
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录经纪商网站给这次计 下 订单，让经纪人成交后立即通报成交情
cancels other，有一个 令成交，
不怕出现
显
重要
是我可
令取消）方式设
止
止
OCO（one
令，这样当你不
行情时
情 。
果已经制 了
寸，但这样有个
图
另一个
。一旦成交，
交易计 ，
放
， 是只 为数不
市场 数，还有我
要交易
、
行情软件
， 太
，以及我持仓
列
期货品
中。
幕
寸 然 制了
易分心。我 图3-8这样 窗口
，最下面
是
列
区，里面
。
图3-8 TradeStation[9]上
图
窗口
图 窗口 踪 日 最新价 和
变化。从图3-7中可以
，点评中有出场评分， 然45%还算不
，但总交易评分更 。
超过9 000美元，并且还有一条
“继续
，可 还会有
机
会”。了结一次交易不代 交易结束，还有很 可以回顾，可以从中 习，并在未来可 还有新交易 机
会。我希望这次练习 让你
交易日记 重要性，你应该 成功
败 交易记录下来，并从
习。
图3-8是我交易 想
软件设置， 一次显 了所有 重要数 ：关
数、持有
、持仓
期货品 以及
交易列 。图3-9是对图3-8
分 图，我已经在Tradestation中 了设置，这样我
点右
品 ，走 图
动出现在左 。
我也在走 图中 下了与交易有关 关
跃时很 易忘记这些 息， 图3-9所 。
息，
其是
场价
、
寸、
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目
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及止
，因为市场
图3-9 在图
A.
场日期和
B.
一旦你 行了 场计 ，
场日历从
当天 图 添加进去，加一些简单 评论，比
受，等等。
窗口 图上
我目
下
记
场价。
价和止
价。
C. 交易陷
麻烦。
计
交易规
天
场
、交易评分、
天。 果你喜欢，还可以
场
场质量评价， 者 交易引发
签颜 从计 交易状态改为开仓交易状态。
数交易新
无所适从，市场巨
成交量给他们很
会让人工作起来更有条 性，从而更可 实现
。图 窗口一
压
，而制订计
踪最新价 和
果有一个
记录习惯，你 会发现你
交易方 中 缺陷并弥
久，你可
不会再犯 了， 时你 资产曲线一 会不断上升。
和制作
日 价
这些缺陷，
交易品
变化。
果
这项工作
玛格丽特的方法：把图表挂在墙上
除了
日记之 ，还有一个低科技含量
方
踪计
翻
时，你 觉 有一次很
交易机会，但请
己说： 果再下来一点
支撑位，我 买进。可是，
还觉得 是机会吗？
最
机会总是
一样，你需要更
字
年 我
了
个黑板，上面挂满图
打印出来，并 红笔
只要走进办公室，
中
交易，这
，这很可
果三周后
是玛
丽特方
。
不是
交易机会。你可 会对
再一次
你希望 价位，你
来迟，在决 下单买
，你需要等待更
出现，才 最 近地猜出是哪个词。
息，
玩字谜游戏
友玛 丽特 方 来 踪交易点 。第一次 访
时 我
交易室有两
。玛 丽特解 说，当
交易机会即 来临 时 ，
只
走 图
记，然后观
历史走 ，等待交易机会。玛 丽特 这些图 挂在黑板上，
可以
绘 交易 号，这样 不会 过
交易机会。
果你决 实施玛 丽特 方 ，还要
来，以
交易计 是最新
是更新过 。
在交易
成
取消交易计
后，要
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旧
图
从墙上
下
给交易表现评分
果交易者不去评价 己 交易 现，
余运动员 休 运动才不去计时。但从来
买 、卖出和总体交易质量进行评分。
可以通过比
价，卖出时尽可
买 点 卖出点在当天价
买
近当天
跑运动员说
有“休
波动
己跑得很快但从不
式交易”，交易从来
位置来
计时器一样，只有业
是很严
量交易质量。买
事情。我主要对
时尽可
近当天
最低
最高价。
评分=（当天最高价-买 价）/（当天高价-当天最低价）
结果以百分比形式
： 果在最低价买 ，评分 是100%；但
级低于20%是比 差劲 ，高于50%
，高于80%
优秀。
果在最高价买
，评分
是0。等
卖出评分=（卖出价-当天最低价）/（最高价-当天最低价）
结果也 百分比
以上
优秀，20%以下
：
我
己 目
果在最高价卖出，评分是100%；
是0。同样，80%
差劲。
是评分高于50%，这 味
在日
中点之下买
专
交易员 以低买高卖为 。对交易质量评分会让你更关
越来越 。
也
果在最低价卖出，评分
，在日
计
回过 来再 图3-1，你 会明白U列和V列
义了，这两列
讲， 果不断在收 后 出 场评分，你
会在 中控制 己
中点之上卖出。整个交易行业
行，随
时
推
，你
现
场和出场评分。从交易心 上
涨杀跌 想 ，因为你 目 是买得
更低，卖得更高。
交易
次交易结束， 应对交易结果进行评分。账 资
亏数量严重依赖于交易 寸和市场 波动幅度。
然重要，但
量单次交易质量最
方式是
亏
数量与市场波动幅度
？在这个波动下，你 得了
润？回答了这些问题，你 找 了
日线图通
作为 润才算满
上加上通 和
单次交易
不会
量单次交易
比 。市场当月
量交易质量 方
现，单次
很 地反映市场近期 波动幅度，我们通过交易评分了解 得波动幅度
。在波 交易时，我会在日线图上加上通 和 期 动均线，日 交易我
期 动均线。
正常波动是
。
市场上经过科 证实 事实是价
润占通
度 百分比来 量
交易等级=（出场价-
围绕价 上下波动，价
次波 交易 质量。
场价）/（通 上轨-通
不断重
高涨和下
百分之
在5分 图
走
。我
下轨）
我从 场
天开 计算通
高度，回过 再 图3-1，W列
次交易 得 交易评分。我 波
交易评分在30%及以上 交易称为A级交易，有时会有A+级 交易，即 得了超过30% 交易。20%~30%
交易我 义为B级，10%~20% 义为C级，低于10% 义为C-级，低于0 义为D级。只赚
是不
，还要
赚
交易评分。
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对
次
，必须
场、出场及
量
整交易进行评分会让你正视交易。个人
己 交易成绩，交易评分
义
资者
有交易顾问，要想在市场中
在于此。
两种交易策略
对于买
称为价
交易，有两 比
，并在价
近价
低于价 时买 ，其目 是在价 高于价 时卖出。我
数 动平均线（EMA），两者之
分我称之为价 区。图 中还有以 速
动平均线为基 计算 通
超买区；价
[11]
低于通 下轨，
，95%
价
市场进
会包含在这个通
易；
己 性
。价
高于通
价加速时才会买
，同时在
是价 交易还是动量交易。有些人对趋
动量型交易 人扫 市场，寻找
上轨，
市场进
超卖区。
动量型交易与价 型交易不同，动量交易者只有当
卖出。
你可以根
者
[10]
型交易，后者称为动量型交易。
价 型交易者发 价
张图 中 放有两条
在
行 策 ，一个是“低买、高卖”，另一个是“高买、更高卖”。
狂
趋
，
场后
怀
试图在趋
，所以
反转之
交易者只
己决 是要成为价 交易者还是动量交易者，无论 出何
易计 ，这样才 领先于交易对 。无论你 什么方 ，只要有计 ，
。
价开
去动
价
时
型交
场。
， 应在交易
下交
比其他市场 资者更有优
第一部分练习题
新 只要有念
过 海 开 交易，经验老
买
运 简单 数 公式你 会
在任何一次交易中所 承担
走不远。另 ，一些心 技术 让你在交易中 一些压 ，
取
东西，
需要认
究。买 同样还需要资 管 ，
风险
，违反这些规则 人在市场中
一些 松， 果在 交易记录时再加一些可
更 了。
所以，在开 下一章 习之 ，我建议你回答下列关于心态、资
记录。仔细思考这些问题 答
在
中。 果有些问题你还
请
读本章
所有问题，并
出 答
管
，
、买 决策
重读本书
记录下来。
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问题并
关章
交易
。
问题1：持有头寸时的压力
买
一只
1.
幅上涨
2.
幅上涨
3.
幅下跌
4.
幅下跌
后，
数人发现其压
最
是在该
：
问题2：你的交易优势
你
交易优 可
来 于：
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1. 基本面分析
2. 技术分析
3. 纪律
4. 以上所有
问题3：三个重要的选择
下列哪项不是三个重要
之一：
1. 技术分析VS. 基本面分析
2. 趋
交易VS. 反趋 交易
3. 依靠 视新 交易VS. 听取 人建议交易
4.
主交易VS. 系统交易
问题4：价格和价值
下列关于价 和价 之
1. 价
误
是：
变化 ，价 变化快
2.
究收 报告和行业 息可 会让你发现价
3.
踪市场平均成本
4. 任何时 价
动平均可以
义价
区
等于价
问题5：基本面分析和技术分析
下列关于基本面分析和技术分析
误
是：
1. 基本面分析师计算上市公司 商业价
2. 只要有精
基本面数
可以计算出
价变动
3. 技术分析者在价 历史数 中寻找重
式
4. 纯技术分析者不关心公司 收 和新
，他只关心
具体方向
历史走
和
报价
问题6：趋势交易VS. 反趋势交易
对于反趋 交易，下列哪项不是趋
交易
优
：
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1.
次交易 高
润比例
2. 更低
费 支出
3. 有更
时
4. 低压
决
平
问题7：系统交易VS. 主观交易
对于主观交易，下列哪项不是系统交易
1.
2.
和
优
：
期望
次交易中 情 因素更
3. 更加
4. 系统交易方 是
市场不
性 一
方
问题8：技术工具箱
技术交易者 技术工具 导买卖，下列哪项
1. 寻找 些 给你想要
2. 工具越
号
名
：
工具是正
，工具箱越
3.“五颗 弹规则” 许你只
4.
是正
是最
使 5个
，交易者
应该使
些
名
问题9：交易心态
下列关于交易心态
1.
哪项不正 ：
果你 交易系统设置 最佳状态，你
2. 交易者
不断过滤
来
涨
担心心态问题
息
3. 太过主观 心态导致交易者寻找对
4.
不
己有
交易
号
交易者更可 忽 下跌 号
问题10：交易纪律
因为市场 现出各
各样 情 ，所以交易纪律是最基本
要求。关于交易纪律，下列哪项
：
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不正
1. 交易者
控
不强，他 更可
互助协会[12]为市场交易者
2. 戒
3.
果你有一个
4. 恣
败
情绪
交易系统，纪律
为 交易者
是
供了有
方
不成问题
败者
问题11：处理亏损交易
交易者亏
时
羞 ，下列哪项
是正
：
1. 在交易中，惩罚比奖励更有效
2.
果你 取了一些正
步骤，但有一步
了，你应该惩罚
己
3. 成功 交易者喜欢这个游戏而非
4. 不必为亏
交易 记录
问题12：过度交易
下列哪项不是 交易 寸过
1. 不
主和紧张
2. 不
静
导致 ：
3. 恐惧
4.
更集中
问题13：2%规则
新
2万美元交易并
实施2% 资 管
15美元，止 价 是11.5美元，他最 可以买
规则，
？
当
报价12.5美元，他
1. 900
2. 400
3. 350
4. 200
问题14：变形的2%规则
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买
，目
价是
一个经验老
0.25%。
200万美元进行交易并使
当 报价9美元，他
变形
买 ，并预期该
2%
资
管
规则，他
上升至12美元，止
次交易
设在8美元，他最
？
1. 2 000
2. 4 500
3. 5 000
4. 12 000
问题15：6%规则
下列哪项是对6%规则 正
：
1.
会在单次糟糕 交易中
2.
会在一连串糟糕 交易中 护账
3. 当
开 上升时，最
护账
厄运
厄运
是交易更加积极以摆
困境
4. 6%规则需要在进 交易后运
问题16：每次交易的两个重要目标
下列哪两项是 次交易 两个最重要 目
1. 赚
3. 赚
4.
：
和试验新系统
2. 面对
和享受成功
和成为更
觉
交易者
验你 纪律性和实施计
问题17：从经验中学习
从经验中 习 最 方 是：
1.
很 交易
2.
很
风险上
交易记录
3. 与朋友谈论你 交易
4. 回顾经纪商报告
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是
可以买
问题18：交易记录表
下列哪项必须包含在交易记录 中：
A. 资产增 和
B.
次交易 等级
C.
场价和出场价 变化
D.
次交易想
来源
1. A
2. A和B
3. A、B和C
4. 以上所有
问题19：交易错误
下列哪项对交易 误
1.
明
2. 当你
人不会犯
习和 索时 误不可避
3. 冲动是重 犯
4.
不正 ：
志
持交易记录会让你从 误中得
习
问题20：交易者的日记
下列关于交易日记
哪项是正
：
1.
果你打算在出场后填
2.
败 交易记录会比成功 交易记录更有教
3. 必须为你最
4.
些不
场记录，
么
场
不需要
交易记录
义
交易创建记录
记录所有交易
跃交易者，可以精
细
一些特
交易来记录
问题21：入场日记
下列哪项不是 场日记所应包含
：
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1.
场原因
2.
单买 评分
3.
场时 价 图
单卖出评分
4. 交易评分
问题22：交易计划VS. 交易日记
下列哪一项正
1. 包
了交易日记和交易计
两个时
2. 图
区
：
架 图
记了买
3. 文件名 在
卖出
号
后
4. 记录买卖评分
问题23：行情软件的界面
你
交易软件
1. 关
面不应该包 下列哪一项：
市场 数
2. 已经持有 品
3.
交易
4. 已经退出
问题24：点评
下列哪项不是进行点评 原因：
1.
你持仓
2. 便于观
当 持仓是
3. 便于 踪
4.
量你
时
还是
亏状态
目 和止
交易 现
问题25：玛格丽特方法
玛
丽特方 ： 带有交易 号 图
挂在墙上，以便等待机会。下列哪项不是玛
：
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丽特方
优
1. 清晰地显 价
状态
2. 有助于你记住交易计
3.
果计 改变了，
图
4.
图
你在正
挂在墙上会
换下来，这样你可以及时
时
新
计
行动
问题26：交易想法的来源
下列哪些可 是交易想
A. 你
来源：
出
B. 计算机 动
C. 从朋友 者交易顾问 里得
D.
建议
体新
1. A
2. A和B
3. A、B和C
4. 以上
问题27：给买入和卖出评分
关于给买
1. 买
和卖出评分
，下列哪项是
误
：
价和最低价距 越近，评分越高
2. 卖出价和最低价距 越近，评分越高
3. 在中点之上卖出， 会有一个不
4. 在当天价
最低1/4
评分
分买 会 得一个很
评分
问题28：给已经完成的交易评分
下列哪项是对已经 成 交易评分 正
1. 赚
2.
是 量交易
期交易者可以 通
3. 交易者
超过通
：
坏 方式
来 量交易质量
30%
得评级A
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4. 交易者
于通
20%
得评级D
问题29：价值型交易VS. 动量型交易之买入
对买
1. 价
，下列哪项是
误 ：
型交易 纪律是“低买高卖”
2. 动量型交易 纪律是“高买、更高卖”
3. 走
图中 上轨显 市场情绪低谷
4. 动量型交易会在市场快速运动 趋
平，下轨显
中
市场情绪高涨
平
现得更
问题30：价值
图P1-1
请在图P1-1中找出与图中字
1. 价
匹
：
区
2. 低于价 ，考 买
3. 高于价 ，考 卖出
问题31：交易日记
图P1-2是从交易日记中 出来 ，请在图中找出与图中字
匹
：
1. 交易点 技术交易 式点评
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2. 交易
3. 心
现评分
状态
图P1-2
问题32：交易评分
图P1-3
轨
图P1-3日线走 图来 Spike网站，也是我曾经交易过一只
MACD 顶
和强
顶
。
数 是：
价
83.67，请问本次交易 何评价：
1. 交易
平A：超过通 差30%
2. 交易
平B：通 差20%~30%
走 图， 有周线图。从图中 易
90.71，平仓87.99，上轨 91.56，下
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3. 交易
平C：通 差10%~20%
4. 交易
平D：低于通 差10%
问题33：价值投资VS. 动量投资
图P 1-4
在图P1-4中找出与图中字 所
1. 价
资买 区域
2. 动量
资买 区域
位置匹
价
型买
区域和动量型买
区域：
答案
问题1：持有头寸时的压力
答
3：
幅下跌
什么 不
对 易，但思考并 出决策 困难得 。当价
你又不得不思考退出策 、目 、止 等问题。
数人
服
上涨 希望。
幅下跌时你会很
，但价 上涨时
状态是价
幅下跌，因为此时满怀
问题2：你的交易优势
答
优
术面优
4：以上所有
是
，
发现并 行交易机会 方
要有 行交易 号 纪律。
，有优
才会从众
竞争者中
出。无论是基本面优
问题3：三个重要的选择
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还是技
答
3：依靠 视新 交易VS. 听取
严谨
交易者会
人建议交易
究和交易 领域。无论是技术分析还是基本面分析，趋
易，主观交易还是系统化交易，在
性，成功
交易需要独立
人 。
时
视
应当认
对待。
依
目与听专
建议
什么区
交易还是反趋 交
很
度上取决于交易者
，这
方式根本
不
。
问题4：价格和价值
答
4：任何时
价 很 易
因为对价
工具（例
向，并
价
等于价
但价 需要寻找才 发现，价 会因为 众情绪而改变，但价 改变得很 。 个价
暂认同而形成，但是这 认同在持续改变，价 不断地在价 上下波动。运 简单
，双 动平均线） 可以让你对价
此
有个
步
念，同时也会让你了解价
变化方
开交易。
问题5：基本面分析和技术分析
答
2：只要有精
基本面数
可以计算出
价变动
具体方向
有精
基本面数 也不会精 预 出 价 波动方向。基本面分析 问题是价 变化 而价 变
期来 ，价 可
基本面数 运行。不过，无论是基本面分析者还是技术分析者，你 应该
想 。 果既
基本面分析，又
技术分析， 么 会对价
趋 和反转有更深
化快。
对方
解。
问题6：趋势交易VS. 反趋势交易
答
4：低压
平
趋
交易比反趋 交易持续时 更 ，同时也需要更
比 跃 反趋 交易 费 低，趋 交易
总之，趋 交易 面临更
精神压 。
骑
时
一匹总想
去
你
与交易
下来
关
决策。趋
野马，需要极
交易 费
耐心和
。
问题7：系统交易VS. 主观交易
答
3：更加
系统交易者
过很 历史数 ，并 此计算出历史 亏期望 ，因此在交易时系统交易者对 亏期
望 很有 心。 照系统给出
号 交易，会降低交易者 压
平，同时降低交易 不
性。系统
交易者放弃 是 决策
，对主观交易者来说，市 变了，其决策可以跟随变化，但系统交易者必须
行系统给出 交易 号。
问题8：技术工具箱
答
新
3：“五颗
弹规则”
许你只
使
5个
犯 典型 误是使 工具过量， 者在不同
是明智
，当然，不同 交易者使
同
时 使 不同
工具，也会产
工具。 工具数量缩
不同 效果。
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个
问题9：交易心态
答
1： 果你 交易系统设置 最
息过于庞 以至于 有人
情
因素又过滤掉其中
因为情
状态，你
不
掉所有这些
分 息，而仅仅关
也要参与 息过滤，所以在交易中必
担心心态问题
息，
官帮我们过滤掉很
与市场有关
杂人
心
分
息，恐惧、希望等
息。系统交易有其
身
优 ，但
因素。
问题10：交易纪律
答
3： 果你有一个
市场给人一
是让你制订计
不会有
交易系统，纪律
易赚
并 循计
觉，所以很
不成问题
，你必须制订何时
人在
有考
场何时出场
实际风险之
冲进市场开
交易。纪律
计
人，只要不
绝诱惑，
。再
明
交易成绩。
问题11：处理亏损交易
答
3：成功 交易者喜欢这个游戏而非
奖励比惩罚更
成功而庆祝。
高人 交易 现， 习 何交易要付出成本，给 己足
时 去 习，为哪怕
交易记录，你 从亏 中
更 。 仓交易，你更 易关 交易这个游戏而非你
。当然，你也可以在变得更
及 得控制风险
情
下，增加交易
寸。
问题12：过度交易
答
4：
更集中
重仓时，人们会变得思维 化并且担心 败， 我调
也会恶化，交易 现 然会下降。交易者
在仓位过重时往往 不关 市场了，更关 账 资产。紧张主导 他 思维， 止他读取市场 号。资
管
一个重要目
是通过控制仓位让精神
于放松状态，这样才算为你
账
设置了安
网。
问题13：2%规则
答
3：350
果账 中有2万美元，单次交易他所
承受 最 亏
是2万乘以2%等于400美元。以12.5美元/
买 ，止 设在11.5美元/ ，
风险是1美元， 想情 下，他可以买400 ，但现实情 是买卖
是有交易费
，另 也可 有滑点。所以，可以买350 是正 答 。他可以买
一些，但绝不可
买 更 。
问题14：变形的2%规则
答
2：4 500
账
额越 ，单次交易所 承担 风险比例 越 。尽管2%规则适 于任何人，但 资 账 只有
在绝
机会下，才会使 这样 风险比例。正常情 下，交易者更
风险比例降至1%。本题中，
200万美元 账 ，单次交易最 风险比例0.25%，单次交易账
最 风险
是5 000美元，
风险
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1美元， 味
于5 000 。
论上最 可以买 5 000 ，实际中应加上交易滑点和交易费
，所以这个数字应该
问题15：6%规则
答
2：
2%规则
制让你
6%规则
会在一连串糟糕
交易中 护账
来控制单次交易 风险，6%规则
，这与
数人
反，
时 应该是在 次交易之 ，
厄运
于控制一连串糟糕交易
人在亏
决 你是否还
风险。当亏
时往往交易得更加
承担下一次风险。
时，6%规则强
狂，但这是
路一条。使
问题16：每次交易的两个重要目标
答
交易
3：赚
和成为更
主要目
交易者
是为了赚 ，但交易时有很
发
，不是
次交易
赚
交易者
成为更
交易者。无论 亏，你必须通过总结 次交易使 己成为更
断从交易中 习，纪律和实施计
是交易 平 高 两个关 要素。
。换句话说，
个
交易者；你必须不
问题17：从经验中学习
答
2： 很
人
记忆
经验。
交易记录
有
果一个人开
， 记录可以帮你
使 资 管
一
护账
而过
并
经验转变成牢靠
了
记录，
么他
记忆，日记可以重新回顾过去
已经在成功
路上了。
问题18：交易记录表
答
4：以上所有
持记录
义在于记录交易时 事实（ 交易不
场价、出场价以 ，还要计算滑点，分析交易 号
哪算哪，要为 己 账 负责）。除了基本
质量，并对 次交易进行评分。
问题19：交易错误
答
1： 明 人不会犯
犯
是 习和 索中 一 分，而往往
交易记录可以帮你避 重 犯 。
。
明反被
明误，犯
误
什么
不了
，只要不重
犯
问题20：交易者的日记
答
2：
败 交易记录会比成功
交易记录更有教
亏 会让交易者努
习。 习交易 所有要素并
跃交易者也需要一个纪律系统，比 无论 亏，
义
交易细 记录下来非常重要，只记录一些交易
次交易记录一次。
问题21：入场日记
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答
4：交易评分
记录 场原因
义在于让你发现哪一个
析不同周期有助于加深对市场现状 认识。 果
来。只有在收
后才 对
给出更
结果，分析市场不 在一个时
循这个规则，
应该 不同周期
场图
场进行评分，总评分只有在你结束交易以后才
架 ，分
存下
计算出来。
问题22：交易计划VS. 交易日记
答
记颜
4：记录买卖评分
交易计
式与交易日志 同， 包含了不同时 周期 走 图，并 有交易 号。 然 们
不同，但其命名方式 同。 于只 在交易 成后才 进行评分，所以 们 区 在于交易计
有买卖评分。
问题23：行情软件界面
答
4：你已经退出
你持有 品 应当显 在行情软件 面上，观
数。当然，你
想 要交易
放在显
有些乱。 果你 有再次对这些品 进行交易
关
市场
位置，而
话，
想
数也很重要，比
果
已经退出
这些品
斯
数和纳斯
放在显
掉吧。
页面上则显得
问题24：点评
答
4： 量你 交易
现
果交易软件可以在 幕上 点什么
话，
场日期和价
情 ，记录
目 和止 目 ，因此很 易
你是
现，交易 现会在交易
中 成并转化成交易日记。
亏还是
下来，这样
很
。走
点评不
图上
易
这次交易
量交易
问题25：玛格丽特方法
答
4：
图 挂在墙上会
你在正
时
图
行动
打印出来并
记是 高 行交易想
你关 交易计 ，图 需要 期不 期更换，以
方
什么
得出 不重要，图 只是
你 计
有效方式，只要在办公室，这些图
息不 及时更新。无论图 中 交易
交易。
强烈地
号
什么
问题26：交易想法的来源
答
4：以上
任何时 你 可 有新 想 ，俄国伟
诗人安 · 赫玛
是怎么来 ，你 不会
不
思。所有这些想
只是交易系统
交易系统中，但应该只有一 分最后 成为交易
。
曾经说过：
素材，你可
问题27：给买卖评分
答
2：卖出价和最低价距 越近，评分越高
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果你
很
美
想
诗篇
套
交易者希望在日 买得更低，卖得更高。在日 最高
交易，在日 中点之上买 、在中点之下卖出才是
是
最高
1/4
分卖出会得 很高
1/4 买
者在日 最低
交易。在日 最低 1/4
1/4 分卖出 不
分买
者在日
评分。
问题28：给完成的交易评分
答
3：交易者
超过通
30%
得评级A
交易
会在资产曲线上反映出来，这是
不是很 了。与 线交易者 量交易质量
量
交易
最
方式是 润除以日线图上通
记C-，亏
量你 总体交易 平
方 不同，波 交易者使
高度，30%
，但
通 作为
量单次交易
量
。 量
质
期
得评级A，20%~30%记B，10%~20%记C，10%以下
记D。
问题29：价值型交易VS. 动量交易之买入
答
3：走 图中 上轨显 市场情绪低谷
市场
在向上突
市场
平，下轨显
市场情绪高涨
平
对平静 时 ，当价
于等于价 时买 ，当价 高于价 时卖出是正
时买 ，在单 上涨行情中 现优异。当价 升 通 上轨时，
市场
于狂热状态。当价 跌
下轨时，
市场
于恐
。动量型交易，
于乐观情绪中，代
和低谷状态。
问题30：价值
答
：1. C；2. A；3. B
果价
以 实价
不断在价
是一张照片， 么 动平均线
是个
册，
反映市场价
。在
动平均线附近买
在买 ， 果在EMA之下买 ， 等于买 了低于价
资产。仅有
上下运动。 果在通 之上卖出，可以认为你卖了高估 资产。
科
证明
，
是
事实是价
问题31：交易日记
答
：1. B；2. A；3. C
交易日记应该包 下列 个 分：基本 技术分析 号、交易 息来源说明、 次出 场评分及
整交易评分。新 需要记录 次交易
受，有经验 交易者交易时不带过 情绪，所以对情绪 记录
也比
。
问题32：交易评价
答
：1交易 平A：超过轨
差30%
90. 71美元卖 87.99美元平仓，赚得2.72美元/
差34%
润， 得A级评价。交易时应该更关
，交易时
点数和
通 差是7.89美元。本次交易
比例，而不是账
润。
问题33：价值型交易VS. 动量型交易
答
：1. B和D；2. A、C和E
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住了轨
价
回调
点
型交易 纪律是“低买、高卖”，动量型交易 纪律是“高买、更高卖”，价 型买
会在价
价
者低于价 时买 ，而突
期高点时买 是动量型买
基本原则。图 中除了上 5
，还有其他 买点，你 找 吗？
评分
果题目有1个正
正
），回答
答 ，回答正
正 得1分，
28~33分，优秀。你已经
了。
章
21~27分， 当不
下一课
得1分。
分正
，得
了买 、资
果题目有
个答
（例
，下列四
情
中哪两个是
分。
管
和
。成功 交易需要最
交易记录
现，回顾
些回答
所有
误
识。
下来
可以
习后面
问题，重新
习一
，在进
习之 再 一次 试。
低于21分，警 ！在一些专业领域低于21
易者在市场中等 赚你
，在和他们 斗之
后重新 题。 果第二次还是得分很低 话，
得分是可以 受 ，但交易领域绝不
受。很
，你必须快马加鞭地 高。重新 习本书 第一
第一 分中有关给 资者建议
分
。
[1] 渐进
决 方 ，主观交易
非像交易新手那样
先分析市 方 ，然后分析 前是 是入 机会， 果不是，
对“死板”，只依据
信号进 交易。——
注
全凭
或
机会
入
进
里
交易， 是 决 之前 进
，这 决 方 是一步一步
涨跌
来 ；
职业交
分，然
分析，比
交易方 则
[2] 我 方法 技术描述 下：《以交易为 》（本书
机械 业出版 出版）写了
交易
技术分析指标方面 内 ，这本
了三重扫描
力指标。《走进我 交易 （2002）》减 了
技术分析但 加了资金
交易 划，里面介 了
全区 止损 概 。《入
出 （2006）》 顾了16位交易
成功
败传 ，书中我对他们每次交易都有
。还有这些书
版专辑 列。 果你正准 阅 上述这些书中 一本，我
选《走进我 交易 》， 然所有这些书也都 以作为 习 书。
书介
[3] 力指标（force index, FI）， 本书作
价-前一时段收 价）× 前时段成交量。——
注
[4] 作 使
[5] 你 以
个指标都是
[7]
见《走进我
[8] 本书
光 。
价格、成交量
www.spiketrade.com上做一个测
[6] 这有利于控制资金风险
交易
文版为
保持
来指
进
，
来
估你
。——
注
前
上升或下降趋势力量
此
之为
交易是
过
技术指标，
指标。——
方法：FI=（
前时段收
注
格。
》。
刷，故有颜
[9] TradeStation，一款
明，
国主流
显
。
中文版为单
交易软件。——
刷，无法显
不
颜
，
果
查阅
图，
照本书附
注
[10] Cooke,Grant.Personal communication,2010.
[11] 作
《走进我
[12] 1935年6月，
，对成
进 治
交易
》中有描述：通道上轨=EMA+EMA×通道
意
救助。——
人
逊创
注
了
数，通道下轨=EMA-EMA×下轨
国戒酒互助协会（AA），全
有1.1万个成
治
数。——
中
第二部分 如何卖出
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也
数以AA
注
“12步骤”为
你应该在买
卖出计 ，书面计 对人
紧张。人只有在放松时才
出最
决策，事先
开来，
缓解紧张情绪
交易者在分析时，
交易者应该让交易尽可
析，以交易员
会
交易压 、避 情绪
分析和交易这两项工作分
目 。
环境应该尽可
平静和安
单纯，只关 计
纪律去 行，让整个过
伦·巴
跟随
心 会有强烈 影响，
出场计
在纸上 是
，在闭市以后，仔细分析并
实施情
。
一个团
特曾经说过：当买 一只
开来，以分析师
去分
样协调，这样才
时，你
开
与狂躁
是你应该在
数时
你，让你买进卖出。当然，正
；另 ，
这两项工作分
下交易计
效果。
市场先
忽
为伍。这位市场先
这位市场先
天
，因为他是个
。
市场有时会变得异常低 ，这为你 供了买
机——此时买 正当时；市场有时 又变得非常狂
热，
你
推 很高 价 ——此时卖出正当时。不幸 是，市场情绪极易传 ，这导致很 人亏
了
：当
市场 狂时，人们才买 ；而当市场低
事，所以
本
果在 场
分
下出场计 ，市场情绪
时，他们却争
很难影响
。你会发现，在不同 市场环境下应该
并灵
盯
交易时 周期必须非常清晰。你以月为单位进行交易吗？你
行情 ，随时
出击？
（
方
果你是个日 交易者，可 会坐在
线 机变成 线 资；还有，波 交易者
易者来说，老
情。
行情极易被震出 ，他只
在
这样
你。
可以作为卖出者 “ 单”，你可以只点一份
运
卖出。人们一
不同
一
卖出方
），
卖出
卖出方式。
波
交易要持续
天？你是不是在时刻
随时
出击。顽固
败者所
最糟糕 事 是 日
果成天盯 行情 ，也通常不会有什么 结果。对波 交
了次要
号，导致出
过早，
过了他本想
住
行
果你
回答
三种卖出类型
买 一只
时，你应该问 己是否会 余 持有这只
是“不”，下一个问题 是：是什么原因让你卖出这只
？
价
1.
区
涨 高你才会说“涨得
了”并
吗？有 有一个
系统告诉你上升趋
，并
给后人。
了结。在你 海中有价
卖出点 者你
渐弱并
你
了结？这个问题最 在买
卖出
回答。
2. 果买
决策是
，
下跌了， 该怎么办？
跌
你才 止 ？ 果你已经持有一
只正在下跌
， 么你已经 过了设 止
最 时机。当
一跌再跌，超卖
号也 一再出
现， 次超卖，市场 起来
是要跌 底并开 反转。 果一开
有
控制在
围
心
，你会一 期望
上涨，但事与 违 情形会持续很 一 时 。很 交易者因此亏了一 笔
，最后在 恨中卖出，因为他们不 再承受这
。因此，设 止 价
最 时 是在买
，而
不是买 后。
3. 最后，可 会因为一只
有朝你预期 方向变动 者
走出了可
走 ，你决 卖出。
这只
了什么让你改变
？我 这 情 叫 “因系统噪音而卖出”。当你更有经验时，你对这类
噪音会很敏 。
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总之，我们 卖出策
1. 止
2.
分为下列三 ：
卖出
护性止 卖出
3. 在止
止 之 卖出，因为市场状
下来，我们会逐个
方
习上 三项
可以去关 ，但只
变化了，我们不再希望持有这只
。切记，交易是个庞杂
一个适合你
方
，并
领域，
己训练得善于使
人可以
这
方
所有方
，有很
。
第4章 止盈
只要你
买
1. 你
止 价是
2.
跌
3. 这只
， 该回答下列问题：
——这只
你才会
期望
你
比是
可
会涨
买 决策是
？
？潜在
误
收
，并止
和风险之
职业交易者经常思考这三个问题，赌徒却从不这样问
我们先
对波
目 ，
些人一
第一个问题：这只
交易者来说，使
。
止 价是
关系是什么？
己。
动平均线和通
？
组合是设置目
需要
期 支撑和压 在哪里。进
在 上，为跳
了一 。
市场
跳
价
方
激
。
果要设立
在
上当然最安 ，你 账
有暴露在风险之中， 行账
控制 事情只有你 跳 时机，在找 一次
场点之
，你可以在
还
，
寻找
期交易
跳
点。有
挣一些 息，但 果你想跳下
万不要让焦 和恐惧推你“下
，
”。
在寻找跳 点 同时，还有两个重要 方面要
是上
地方。你必须设立止 目 。
，你必须顺
跳
以及在
之
，寻找哪里才可
我刚开 交易时，心中有个 误 想 ：“时机正 时出场。” 时我认为设立
目 会
潜在
润。 有
目
业余交易者会
糊糊， 有方向。 里·劳文在评论 场和出场这一 时，一针
见 地 出：人们 想从市场中赚 ，但
想过要从市场中赚
。
果 一次交易，你期望
？ 普通 工作你会
交易却有所不同，有时费 不讨 ，有时却 松挣 。尽管有
目
实对我有 。
本章中，你会
我 一些交易记录，包
重点讲卖出交易，而对于买 ，我只会说一些
时
我买
，你会为工作付出
。
后很快 卖出了
，但设置
场、出场和后续
场 原因。
踪情
。因为本章主要讲卖出，我
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在开
之
，我先对本书中 图
一说明。因为有些交易出场价非常
另一些交易我原本可以赚得更 ，但我并不因此而后悔，我会为你解
新
通常对强烈 趋
非常
，有经验
交易者
清晰
其中
，所以这些交易让我难忘；
趋
缘
。
只会出现在历史走
，所有 交易 清晰可见，但未来是 糊不 、易变和不清晰 。开 交易后
下来 野马，在竞技中被 下马，你 会明白 果在马 上 时 超过50秒，你
得
奖。波
期
寸
及 线交易， 是“骑”在
上很
一
时
，而且还是不同
中。往回
同骑 一匹总想 你
算是个 骑 并 赢
“马”。后面我们会讨论
卖出问题。
下来你
三个方面
这些交易，
数来 我 个人交易。请关
了评分—— 场、出场和总体交易质量；我经常
是在线会议，这是我 己
在设置止
1.
庭作业；我给
个来源
了
们共性
下交易想
亏记录，我想
地方，也 是我对 次交易
来源，来 Spike网站还
之 ，我先 交易工具列出来给读者。我喜欢
未来应该
听谁
见。
交易工具是：
2. 通
动平均线
线
3. 支撑和压
平
4. 其他方
移动平均线卖出
罗伯特·雷亚是20世纪50年代 名 市场技术分析师，他对牛市 三个阶
了很
解 。第一阶
是价 收 熊市 超跌 分——市场从深度低估 恢 正常 平；第二阶 ，价
于基本面 向 预
期而继续上涨；第三个阶 ，价
于 资者狂热、乐观以及贪
一 涨下去”。雷亚对
论 了很
解 ，他
论适
时 周期 运 这个 论。
我们已经讨论过 动平均体现 是 资者对
” 时 ，熊市 在
之中。当价 止跌，
下“
目
市场
两 制 系统，当“熊 ”
时，我们
位是价
位置，也 是站上 动平均线。
而上涨，此时人们买
原因是“价
于持续 年 牛市。我发现我 在
期价
共识，当价 低于
动平均线走平时，我们需要
在下
“
举”中加
动平均线并 均线往
熊市可 结束了。
“牛
”。牛市
第一个
周线图中，在价 之下买 ，
目 设置在价 区，这个方 非常
。三重过滤网系统[1]要求
在周K线 出
决策，在日K线实施，日线是
术性买
卖出 时
架。
我从交易圈 朋友 里收 一幅他曾经交易过 图 ，我让 里帮我分析这幅走
最近跌 近 年 低点并 止下跌。我
时通常 周线图（见图4-1）并
调出来，我想
和历史价 比起来， 是便宜还是贵。
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图， 里 出这只
整个历史走
图4-1 EXTR周线压缩图
EXTR历史最高价120美元，最低价 近3美元，以3.5美元交易，绝对是一笔
交易。
，我打开
过去两三年 周线走 图（见图4-2），
期价 和
运行态 。从图中可以
价最近跌
期支撑4.05美元，跌速变 并且趋
跌转平，MACD 和强
走强——牛市 号。我 断周线图
上 价 回归会让
回 价 区，而价 区在3.67~3.96美元之 ，也 是两条 动平均线之
区
域。
图4-2 EXTR周线走
图
图4-3所 ，在日线图 右侧，EXTR走出了向下 突 ，技术分析这是 涨 号；同时，MACD
底
也印证这个 涨 号；另 强
也发出了最为重要 底
号， 明这个价 突 式下跌
动 不足。我决
EXTR，并 止 设在3.31美元，止 设在3.81美元，也 是高于通 上轨 位置。
从最新 收 价 目 价 距 是37美分， 止 价 距 是13美分。收 风险比 近3:1，尽管这不是
最
比率，但
受。
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图4-3 EXTR日线图，
走
场
这是一次不
场——在当日中点之下买 ，并取得56% 买 评分。在我买 后 第二天，
依然很弱，并在第三天创出新低。这一 触发了市场上 一些止
，以此惩罚 些 止 点设在紧
近期低点
很重要。
买
资者。市场总会有一些噪音，所以你应当
第二周EXTR暴涨， 乎一天 涨
上轨并以
止
设在比关
近最高价收
价
更远一点
地方，这一点
窄幅震
。我认为这是
，但转天进
上涨受
号，所以在3.63美元卖出（见图4-4）。从图中可以 出，市场似乎给了更 ，但我
出
。我 止
工作目 ， 果市场 现非常强 ，我可
止 价向上 正，但只要市场稍露 态，
我会尽早出场。
图4-4 EXTR日线图，出场
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这次卖出非常不 ，
度43美分， 得42%
近当天最高价，
得70% 出场评分。最
交易评分——A+交易，成功实现低于价
交易日记 一个基本 义是在月度总结时，
后见之明
方式让你重新评估交易 现。
你带回
是整个交易评分，18美分除以通
买
、价
一次已经
果持续地从经验中
习，
高估时卖出
成
目
。
交易中（见图4-5）。
一天你
会比
一天更加优
秀。
回想这次交易，我本应持有 时 更
原则去
人。对于
。
一些，但当时我
顶和底 有两 人，一 是在历史图
白
交易 交易者来说，二鸟在林不
实不
哪里是市场
上 纸上交易
一鸟在 。
图4-5 EXTR日线图，后续
顶，所以必须 照既
人，另一
是对交易情 说谎
踪
你必须开发一 让你
服 交易方式，并无悔地 循这 方式。后悔会坏了你
些 有赚
而后悔， 你
正 之路越来越远并最终 败。
交易心态，
果
庭作业时，很
易
因为
期货市场 优 之一是交易品 比
，不
期货品 扫 一 ，这让我关
了黄 市场。
市场上有
只
。周末
图4-6所 ，图 右侧显 黄 已经在 中跌 支撑线，但收 在支撑线之上。我从交易训练
常客 卫· 斯 里
：从技术分析角度 ，向下 突 是很有效 牛市 号。日线和周线系统 开
走强， 明最坏 下跌趋 结束，可以买 。
从图4-6中可以
， 天 强
走出快速下跌 角形态，这样 下跌 角
市场极度恐 、
惨败出 ，市场
被清 干 预
市场即 见底。MACD线和MACD 在9月和10月 双底中 发
了底
，这 是一个强有
买
号。2006年10月10日我以577.80美元 价 买 12月份合约，止
价在周线价 区附近，也 是630美元之上，止 价 低于近期最低价。
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图4-6 黄
场当天 最高价是580.80美元，最低573美元，
速EMA和通 上轨之 。
我在
场后第三天也
场评分38%——不算
是10月13日星期五卖出（见图4-7），从技术
价 在
速 动平均线时窄幅震 ，无论价 上
需要强而有 地突 ，窄幅震
比预想 要
机与市场无关，因为隔周我 飞往
，所以想 市场
并需要实时盯
日线图
寸。但 你不会说我在为出
找
图4-7 黄
面
评分。我
目 ：
，我不喜欢在日线图上
还是下 价 区，价 区 会是
区，要突
者上涨动 比预想 要 。我卖出 另一个动
寸降至最 ，我不想持有任何可 耗费时 、精
口。
日线，出场
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这次卖出
评分是52%， 味
$13.2美元，与通 差69美元 去
果
我在当天中点靠上一点
远。很低
评分，不过还是给了我进步
有交易日记，交易者可 在结束交易后又
。图4-8是之后两个月 黄 价
地方卖出，总体交易等级是B-，因为只赚了
。
开交易。交易日记让我们回顾交易
评分
底是
走 。
当我们回顾 些
交易时，
四天，黄 价 创出新高，随后暴跌至我
万要
不要因为
赚
机会而打击 己。在我出场后
次 场时 价
平。日线图中，还有两次非常 得交易 波
交易机会， 是在价 之下买 在价 之上卖出，这些 是非常合
交易。不过，要
刚从熊市中走出来，作为
应当非常谨 。切记，只要有怀
立即出场。
图4-8 黄
日线图，后续
黄
价 刚
踪
使用通道技术卖出
我们已经 习了在市场走出熊市时，
日线及周线
动平均线作为
目
卖出方
当牛市 立时，这 方 却不常
。随 价 逐步走高，价 通常高于 动平均线，所以
线卖出 不是个 方 了。
中
后
也
，之后，
动平均
在寻找合适
目 位之 ，我们先 图4-9，这是一 重要 价 运动 式。从技术分析 ，图
跌 号非常强烈：价 和周线MACD
顶
。A点之后，MACD 一度低于0，
牛市正在结束，之
价创出新高
B点，但MACD 却比之
要低，并且很平滑，这是强烈 见顶 号；同时强
认了这个 号，价 创出新高，强
出现顶
，MACD线
走平。
从图4-10 日线图中我们
价
期运动趋 ，在这样 上升趋 中交易
区买 ，在高于上轨时卖出，这时 觉市场
取 机一样。事实上，我不 使 这样
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是重 地在价
比喻，因为市场
绝对不会
行
取
机 么简单。这 重
式非常
，这
式下，交易者绝
目
是在价 运
上轨之上时。
图4-9 INFY周线图
且
这是INFY 周线图，2006年出现反转。在反转时， 周线 动平均线作为
价一 在 动平均线之上，这 情 下 动平均线 不 作为设置
目
目 位。
果
动平均线 义价 ， 么 义价
超买
超卖区
希望在低于价 时买 ，并在通 附近设置一个超买
量 低买 ，这样才有可 得 30%以上 评分。
在一次月度在线 讨会上，杰夫·帕 建议
讨会， 次会议
隔一周 两个会期组成，众
人带 他们精 细
供
而CEGE 是这样一个 例。
讨论，
目 是可以 ，但随后 价不 地上涨了
个月，而
工具了，所以在上涨趋 中我们要使 其他工具寻找
想
平。因为
是通
次
。
想状
下，我们
要对交易进行评分，所以交易时尽
关 CEGE（见图4-11）。我 月要参加一次月度在线
交易者在
房 聚首，回顾市场并讨论
。有些
果我对某只
很
兴趣，
宣布转天可
图4-10 INFY日线图
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会交易这只
，
尽管INFY周线图显
当
习惯了这样波
价
上涨
个月 运行在均线之上，日线图却是
不同 运行 式。价 与通 一同上升，
轨 上升一样。这 上涨 式非常典型，
价 区震 上升。
式，EMA均线之
价
区
是一个
区。
图4-11
图4-11是CEGE
周线压缩图，从图中可以
买
点。上轨显
我买 CEGE
区域，而这
是我们
不见
止 价
CEGE周线压缩图
价在20世纪90年代
跌，期
然不断有反弹，但还是在最近跌 了3美元附近。从牛市
幅超过90%
叫 “跌
天使”，并经常在这些
中寻找
从图4-12和图4-13中可以
超买
一条
牛市中
最高点
交易品
过60美元，然后
现在跌幅超过95%，我
。
跌
场点。
图4-12 CEGE周线图
周线图显
强烈
反转状态—— 突 伴随
”类型， 味
MACD
不
底
，从图中右侧可以
可以买 。最近 底
再低于0。整个图显
价已经跌无可跌。
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是一个“丢
右
图4-13 CEGE日线图，买
从图中可以
，超卖后
第一波上涨已经发 过了。价 当时在价 区 ，日线图上轨显
周线图 牛市运行 式，价 很有可 超过
目 。
随后一周 在线会议上，我们又重新讨论了CEGE，杰夫说这只
近已经震 两天了，MACD 也 于超买状态。因为当时我已经持有很
次反弹 绝
目
位。同时，考
已经严重超买，价 在通 上轨附
寸，所以我决 转天卖出
CEGE以降低仓位（见图4-14）。
图4-14 CEGE日线图，出场
我 出场评分只有6%，在我卖出后 价 速上升。这次交易 得不 ，但谁又
高分呢？要
，最重要 是 持平均分 于50%。这次交易总评分36%，A级。
在
次交易中
得
在我卖出后，杰夫说他 想敲他 己，因为卖得太早（见图4-15）。我
幽他一默说： 早卖出
早从压 中解放出来，要不然还要决 在这么 狂 趋 中何时了结 寸呢。但是，坦白来说，这次交易
给我们
地上了一课。
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首先，坚
上
你
止 目 非常重要。其次，不必为
为。我对杰夫说，你应该为找 这样
发其财。
润惩罚
而庆祝，
己，否则只会让你在未来
果一
买
，
交易之路
们迟早会让
图4-15 CEGE日线图，后续跟踪
这次交易
后续跟踪结果让人哭笑不得，
在我卖出后 幅上涨，后来我收 一些在线会议参与者发来
出一两天后卖出并赚了
，可价 还是一涨再涨。
从图4-15中我们可以
后续跟踪图中通
变
了。交易
们 出来， 果价 波幅加 ，通
会变 ，因此目
易这个游戏变得有些困难。 然今天我
了目 价 ，但是
序
CEGE在暴涨后又回 了窄幅震
吸引 了。
，而且又跌回
根
最新价
价 是不固
天后，目 价
我和杰夫曾经买
件，有些人在我卖
动计算通
度并
，目 价
却变了。
总是变动让交
价
似乎又有买
，价
贪得无厌终是祸
运来临时 数人想要 更
不
开，丈夫刚刚升职，
在 求各 东西，
笼
缠
毕
性。
—— 房 、 车 至新
。我记得在一次聚会上聊天时被一对夫
想“升级我们 关系”。 天 地 广告让人们 求更 ，有些人
里总想咬住 己尾巴 动物一样，这 无尽
求有时会让人丧 人
这 心态带 交易中，人们 想赚得更
在最低点买
在最高点卖出而恼羞成怒，这
得过晚。 果一
想赚得更 ， 么交易者
市场
人
会让你
。
给予
么 ， 果想要 更
也是交易中最重要 词
贪 得 控制。要求太
。即便是
交易也不会给他们带来快乐，他们为 有
行为 是在 求不义之财。这 怨恨让他们买得过早而卖
现一 比我们这些跟随正 方
人差。
，必然适得其反。
是“ 足”，你必须决
人， 成了贪 和物
赚
才 让你快乐，并 此设 目
奴隶，而决
足 人，会
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，目
得
不要误解我
开豪车，我
思，我不是在宣扬贫穷，恰恰
思是，找
让你
满足
条线，当
、 态地 求更
人要 得 。反过来想，
赚了很
， 该怎样？ 得巨
润 经历让
控，
巨
在后面
章
变成巨
反，我和其他人一样
亏 才
方
期
心态不平
果 得一笔
之财你会怎么样？ 果整月你
对并
数人精神 乱、 求更 ，他们不断 险以致风险
。为了
持
静，你需要
一个
润管
计
——我们会
中再次讨论这个问题。
习过
中，应当动态地 待通 这个
润无可厚非，不是 次价
刚
一
运行
目
对于贪
价
。我
分交易是在
工具。
果市场转弱，
设
上轨之上。交易EXTR
易黄
一次差得很 ，但我从两次交易中
得了可观
往往最终
得更 。见图4-16和图4-17 交易 例。
场后，
、住漂亮房 、
条线时你会觉得很开心。这比
些总想赚更
交易者，在 近通 上轨时卖出是很有压
时卖出， 分交易是在高于
目 时卖出。
在
想乘坐公务
润。有
交易者来说，强烈 价 运动在超过
目
继续 行他会 得敲 己
我。
并最终
图4-16
A. 周线和日线
思
有
目
受比原先预
次卖出时和上轨价差一点，交
是，
时会给他们带来很
受
压
麦日线图
牛市特征，买
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。一个人在
润 人
出
B. 了结1/3仓位，其余
这幅
麦
走
图
依 双
以我只对
底
分仓位
，在 近低点 地方买 。因为当时非常
麦（基于周线图——这里
了
了结。我违反了规则，并 有在上轨线之上
卖出。
图4-17
在了结
分
寸后，
继续持有
有显 ），所
麦日线图， 踪图
麦继续上涨，价 持续在上轨之上徘徊了 天，之后 跌。我
更
润，但仍然 激市场给我已经 得 这些 润，我 有
想
润
而不得不
得更 。
我们再 另 一则交易 例（见图4-18和图4-19）。2007年1月我基于糖
并在2007年3月份买 ，最终在5月份 成交易并取得了不
润。
周线图走
卖出。尽管本该
而强烈
得
，
很幸运我们 找 价 反转后持续在通 之上运行
例，但价
点。我要说 是“ 足” 于“ 求更 ”。 足 心态会让你 持
交易中引导你 取更
润。
怎么运行其实并不是我要说 重
静和 控，而这样
受会在未来
我也不是所有 交易 成功，有些亏了
我不会惩罚 己。我 交易日记分析期 发
美，只要 从交易中
东西， 是一次
润回吐。当出现这样
尽可
识，我 受
，还有一些比
面讲
了什么，并从 误中
有成效 经历。
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误时，
己 不
图4-18 糖周线图
糖价在回调后继续上涨，从图中可以推 出日线图 价 一 在通 上轨之上。面对这样 上涨 度，我只平掉了1/3
单 寸，并
继续持有余下 2/3。我对糖价
情绪太过严重——因为价 走 印证了我
断——以至于我忽 了上轨之上
上影K线，收
乎
是在最低价，而这很可 是市场转弱
号。
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图4-19 糖日线 踪图
后来糖价
跌，我不得不立即出场。
果我在上轨之上
了结
会。
话，
润 远
于实际 得
润，我
过了一次赚
机
反弹跌跌撞撞
果使
时
要持有
通
技术给交易设
了
目
？尽管价 有时 会反弹得很高，
寸时 过久。
，但后来你觉得反弹高度会更高一些怎么办？你可
易让人放弃先
果价 比你设
目 价低一些，你会
创新高 败
天以收 价卖出， 者在次日开
决
而持有更
时
了结吗？当这个问题摆在我面
后不久卖出。
会持有
，但经验告诉我不
时
，我
等价
还有一件在交易中非常重要 事情是不要试图预 顶底。一波上涨 最高成交价是市场最贵
个价
，切记只有 一个价 ，因为这个价 出现 频率很低，所以你恰 在这一价 交易
率 很低，财
会因你寻找顶底而
。我很早以
放弃了去寻找绝对 顶底，所以请你记住，最高价 远是最贵
个价 。
图4-20，雅
价从10月份开 一波行情。和其他 数交易一样，起 价 低于价 ，之后反弹
上轨之上，然后跌回价 区，之后又上涨 上轨之上。之后 第二波上涨，价 回调不 ， 明 价上涨
得很坚决，不给
参与机会。
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图4-20 雅
日线图
A. 第一根K线创新高
败
在11月价 回 价 区
突然快速上涨，
上轨后又 涨了一天，这一波上涨 第三天
整。强
显
价 幅收窄，并且成交量下降，更重要 是 价创新高 败了，这是卖出
价调
号。
后来 天价
然又出现新高，但是
早卖 过晚卖，只有 些有魔
晶球 人
区。
人却经
常让
晶球碎成一地。在交易后
上涨结束了。三天 有创出新高，价
次价 运动 顶 ，但这些以魔
万不要后悔，记住这个词——
开
跌回
晶球为
价
足。
压力位卖出
动平均线卖出 适 于
超卖后 反弹，通 卖出
期波 交易。 期交易 波动幅度 对于 期交易者来说太
在变快， 个人又 是交易者。 线交易者 交易周期以月
人与猎
支撑和压
区，这样 很
人不同，猎鹿 人需要一杆
区 存在为 线交易者 供了
易
对于压
支撑，价
适合 线交易者使 ，这些方 可以 于
，我们曾
线交易者称为 资者，但世
至年来 量，这需要更
目 。猎鹿
枪。
目
目
。我们
量交易发
所
位置。
过
地方作为压
支撑
要想对技术工具有 心， 必须
这些工具 何工作、 们 量 是什么。 果
使 压
支
撑这项技术工具， 需要了解 们 本质。 个价
买 者和卖出者在此 成 共识，同时也是交
易 众中买卖双方 成 共识。 果有一 人不认同买卖双方 成 价 ， 么 会以其他价 成交，以
某个价 成交 成交量越 ，
越
人认同这个价 。成交 集区
很 市场参与者认同这个价
平并在此买卖。
任何价 走
不是 线运动，价 是在 区 运动，
在堤坝
立即“
向 ”，
找 下一个“池塘”为止；之后，还会 很
果池塘堤坝再次决裂，价
再次“
向 ”。
打转一样。一旦堤坝决裂，价
时 在这个“池塘”打转，
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果单个价 代 买卖双方 共识，
运动
区
缘时，业余交易者会非常兴
出。与此
反，在区
职业
么交易区
代
一
，他们希望价
突
交易者对市场价
区
并在区
区
认同。当价
之上买
在区
之下卖
反，职业交易者了解
数突
是 突 ，价 随后会折回，其交易方向与业余交易者
上 缘卖出，下 缘买 。尽管业余 资者也会因为突 而赚 ，但 期 来，他们会败给
资者。
从图
上
价 来回运动驱动 交易区
形成。
支撑和压 ，价 区 重现了买卖双方巨
财
天数，很快 会
在这 期
成交额高
整
区
和情
付出。
数亿美元。
有非常清晰
果
下
波动区
面 会变得 当情绪化。你认为在数亿美元面
，买卖双方会无动于
支撑和压
建立在两
些在震
和后悔之上。
时会非常
，他们在等待价 反弹所以不会卖出。当价
人也在等待价 反弹以便
，他们因 有 早
价
时再度
。上 两 情形成
我们一起回顾两个有关支撑和压
了区
例
上
和后悔
时 ，一 会有很
人因为一年
图4-21
A. 在这个区
B.
强
形成
以约75美元
价
买
人
价 下跌
情绪
止了价
向上突
。
元。
从图4-21可以
，2005年IBM跌 73~78美元区 ，并在此 震
这个区 成交了5亿 ，总价
约370亿美元。你可以 受 这么
IBM再度跌 这个价 区
IBM 价推得越来越高。
上
吗？
反弹 买 价附近时他们
立即卖出。 些
而后悔，后悔情绪会让他们在价 回
次想
。
：IBM和
区
，也 是
平均日成交量乘以区
人们在
重要 情 ——
和上
了
3个月，然后向上突 。在
成交额牵动
人 心！一年后
有买
而后悔，他们
量买
筹
，
IBM周线图
成交了5亿
角下跌，这是重要 市场见底
，成交额为370 亿美元。
号。你
在图中找
另
两个 角下跌
情形吗？
何在一 波上涨中设置
目 ？ 图4-21你 会发现，近年来只要IBM
进 95~100美元区
， 重
压 随之而来。想想 些在2004年以100美元买
可怜
资者，经历了紧张和
下
跌之后，他们依然在等待价 回 当 买
位置， 样他们 可以解套了。
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当然不亏本不是 正
这些
不亏本。 息、货币贬
败者在等 价 再次回 当 买
美元时买
区。
，你希望在 价超过100美元
位置时卖出
时
熊市走 ，
图4-22向右下斜
箭
所
点，然后跌
这个低点，
一些 弱
出
。
要
支撑和压 不是 玻
事实上，一些很
买
号发
止
并
在图4-22
渐不行了，买
明
是
。
交易者并在 近75
是一个非常
了结
，后来
元找
支撑也
是2004年 低
B. 顶
元周线图
C. 底
板
， 们更 是
在 价 微跌 支撑
些不坚
一
精神负担
从0.85美元升至1.36美元。2005年出
，下跌开
图4-22
寸
果你是一位
幅上涨，3年时
元严重
A. 支撑
，所以
再卖出吗？因此，这个区
果图4-22所 ，2001年 元创立后立即
现
、机会成本以及持有亏
D. 压
区
丝网，牛市和熊市 可以在 们
时 ，在牛市重新成为主导趋 之
找 支撑。
，会引发
右侧，我们可以
出 。
走牛
象。最后一根K线已经开
上涨，该变化告诉我们“
熊”渐
正当时。
果我们在这里
线 单，
价
1.30~1.35之 ，也 是2005年 顶。
上升，
目
应该放在哪里？我们
在成交
集区
货币交易是出了名 难 ，因为 们 乎24 时不 地波动。你可 已经熟 ，但是地球另一
竞
争者正在赚你
。 果你是个波 交易者，想 住持续 天
周 价 波动来赚 ， 么最 不要交
易货币。 货币交易 给日 交易者 者 线交易者吧，这些人 从货币走
期趋 中赚
。
跟踪 元 后续走 我们会
系统发出
号（ 图4-23所
，周线图开 上涨， 们在区域B 互验证，给出特 强烈 买
功，我们
期
目 设置在2005年形成 顶 压 区一带。
）——MACD出现底
号。这次买
元
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，向下 突
行动非常成
图4-23
A—B. 底
在
一年中
压
出不同
息，顶
观
支撑和压
元周线跟踪图
C—D. 顶
区点C后， 元 止上涨并整 了
个月。对应C点，MACD 也出现了新高，说明在过去
量创出新高，这 味 未来价 可 还有新高。但在2006年年底以及2007年年 ，MACD 给
你
放在
明上涨趋 走 了尽
。
帮你在 期交易中设置合
远但可以
目
目 上，这会让你坚守
。设置
期
期交易
目
最
寸而不致于被价
价
在于让
期波动
出
。
从心
上讲， 期交易比波
交易更困难。在波
交易中交易者是主动
随时调整止 和
目 、增加 寸 者 分
了结， 者
交易是件非常 服 事。 期交易 心态
不同， 周 者
期 顶和底也不
任何事，因为交易者是在等待价 触发
要
原因，
我 另
明了为什么
增加交易者持
，可以
天观
市场变化以
结束一次交易，有些人觉得 随时控制
个月交易者 不
任何事，即便发现了
期
目 。这也是设置价 目
此重
心。
一则交易 例来总结本
。 图4-24所 ，该走
期交易要比 期交易困难及一些与 何控制交易有关
图上附有心
事情。
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状态
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点评，点评中说
图4-24 STTSY月线图
从
取了新名字叫STTSY
天开 我 在关
，这条 息来
，一位 掉工作专职交易 加
尼亚人。 很擅
2004年11月 一次在线 讨会，当时最
，但除了STTSY ，我对
跃 参与者是杰基·帕特
不 兴趣。
这 计算机 片
企业
价在1990年时曾
过60美元，但在熊市中跌 6美元，这也是我们曾经说过 “跌
天使”。不过，
还是在
止跌后再
买 吧，毕竟买 便宜
问题，但买 下跌 中
不 了。周线图走 非常吸引人。从图中可以
在 价从60美元跌 6美元
中，在17美元附近有过一次反弹。之后一次反弹是在5美元之下 开，反弹 16美元。这只
非常 跃，即
便跌去90%也 跌 ，还 有 此之
反弹。在熊市中 跃
往往是下次牛市中买
绝佳
。
图4-24
右 缩放 图4-25走 图
变得更加有吸引
，
价在过去6个月有个3个明显低点，分
是5.50美元、5.40美元和5.37美元，这告诉我支撑非常牢靠，即便 价又 幅创出新低也 绝加速下跌，
而是顺
回 区 之上。这样 下影线往往 明有实 资 卖出打 低点， 让 些担惊受怕
卖给他们。
图4-25
在图
右侧，
又跌
了6美元，低于6美元
价
是一个非常强
个区域
STTSY周线
支撑区域。
了天 板掉
图 易发现强压
向下。
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区在16美元附近，因为之
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次
量非常弱，MACD
，
认
在最近 下跌中
于零
之上，强
也有3次
角下跌并且一次比一次
量越来越弱。
当图中最右 出现上涨 号时， 明市场去掉了买
最后“枷锁”。我以5.99美元 价 买 1万
，当时我
持有 16美元，当然我也 识 这可 需要 年时 ，我希望从这次交易中赚10万美元。
预期在上涨，我又以6.13美元
价
买了5000
赚63美分，算是赚了一次“快 ”。事实证明，
STTSY之后快速上涨 8.16美元，然后跌回
，
期持有比
我
买
周后我在6.75美元
线交易
压
得
价附近。因为对起
这5000 卖掉，
。
计
非常有
我决 继续持有。
之后又上涨 8.85美元，从图4-26可以
，当时发 了一次强
（图中向右下斜 箭 ）以及见顶 组合 号，但 于太 重16美元 目 价，所以我咬牙
速下跌导致
，一根创新低
了 近3万美元，账
暂时
上影线结束了下跌。强
STTSY再一次上涨，当价
8.42美元
时
于亏
状态。我继续坚持最
又一次显
，我觉得
底
线持
，
计
，专
图中向右上斜
乐趣越来越
箭
心，所以
顶
有卖出。快
涨
所
细
。
。
图4-26 STTSY周线图
在这次交易期 ，我还在其他
上 了很 波 交易。 期交易 乐趣和 润 比
。和STTSY
一样，我还持有其他
线 寸，因为计 让我持有 时 更 一些。在STTSY上
寸开 让我
，我受 了 价在8~9美元之 来回震 ，然后又跌回我买
价 ，我觉得这对我 工作和精神 无
可言。
2007年2月，在持有STTSY两年之后，
又涨 8.65美元，比 一次高点8.42美元 高。动 再次
弱，周线价 运动区 也变窄了，这样 走 通常预
价 即 下跌。这时，持有STTSY给我带来 重
精神负担，所以我在8.39美元
卖出，并 有赚 10万美元，只赚了2.4万美元，加上5 000 赚 3
000美元，总共2.7万美元。卖出STTSY之后我
松，从 价 来回 幅震 中解放出来了。 于我仍
然 持继续 踪 价 习惯，所以 图4-27所 ，后来 走 让我哭笑不得、无话可说。
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图4-27 STTSY周线
在我卖出STTSY之后
这是一次非常强
踪图
天
企 ，随后 幅上涨，在我卖出两周后 价涨 12美元。所有
显
市场，
也创了新高。 们
暂 弱 可 会发 ，但
依然非常强
劲，并且12美元似乎不是最后 高点， 价似乎要涨得更高，而起
我要买回
吗？当然不，我与STTSY两年
不 ，但这也是我
，下面是我总结
纠
设立
已经结束了。尽管与
得
润。为什么我要说这次交易？我们
东西，不 重要性 序。
1. 首先， 场点非常 。我
地识 出了底 并在很
时 来 得
预期 润，但这次交易
目 是可以
2. 这次交易 明我更适合
期交易。因为我决
习
时
是很
波 买点，而在价
区域 是一次
买点。
上攻
3. 这次交易
我们善待 己很重要，
会 坏
，且无 于 高 己。交易
你可
通
目
目
巨
从中
时
。
实
很
。其次，尽管未持有足
从 持有
期交易。
，又
日可
涨幅比起来我
期交易，必须要在
上轨
价也
什么？当然，可以
点上买
。
期交易。我决 在未来
期交易中先建立一个核心 寸，核心 寸
样压 会 一些。同时，我会顺 核心 寸 方向进行规
一些
后 次上涨
第一次买
16美元
是很
期交易中增加一些
尾，核心
图4-26所
寸不 ，这
， 次买
卖点。只要价
跌回我
作为交易工具，控制 己不要犯 ， 这样过早出场
是从 误中 习，不是
误去惩罚 己。
4. 最后一条，当然并非 不重要，我希望你 明白即使专 也会犯 。我 现在还会犯 ，交易想
中 满犯
野 ，比 不记日记 违反资 管 规则。 果你犯 了，交易结果其实已经变得不 么
重要了。
开 一次交易，你 应该有两个目 ：赚 和变成更
，但必须
第二个目 。 果 有从交易中
什么，你
和
日记 了细致
，让我从交易中
经验。
。
交易者。你不一
次
第一个目
是在 费时 和
。在这次交易中，我
润 对
，但从中 习
东西却非常
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在
本书
时 ，我还有一些 线 寸。我在关
20美元之上。我对纳斯
板块 一只
更
一只美国工业
兴趣，1990年其
寸
在低于1美元 时 建立，我
持有这只
年，
寸，核心 寸从来不 。另 在这两只
上还有一些规
心
跃地交易
，我
这只
从7美元涨
价是100美元，然后跌去99%，我
目
是20美元。这两只
期 寸 照核心
分
我
有核
寸 方向在
。
第5章 止损
果 买
比作结 ，使 止
签订
争吵和不 快。 果你是乐观
，但发现喜欢
带来
协议。 果 情 裂，
不会带走
，但会
与“熊”为伍， 你会怎么办？任何分
会
，但决 谁会得 什么 时机应该是当你们还在牵
次交易最基本和最现实
底线是
止
时。
额度。你很喜欢一只
，也对这只
果这只
下跌了，你该怎么办？你曾经所有
？比一两次 ？很 ？有 有
需要止
出场。
交易想
有 结果吗？
困惑？你应当分析图 ，并决
即便是“常
军”也需要在交易中设置
交易者也喜欢在快速 动 行情中使
踪止
护性止
。
，当情
一旦开 交易，你
中 会有“所有者效应”，这
困难，实际上决 卖出价
最 时机是在买 之 。
想想
里 老 夹 ，你不会
们扔了，因为
一点
， 不会带走你任何东西（在你
么，但一阵 以后 幅亏 可 变得非常巨
会越变越
，
一次糟糕
不止
得
但
了
是你
交易可 会给你 账 “ 个
，
会
会强制让你卖出。有些
何时卖出这个问题变得
，你一
”，一连串糟糕
而持有 误 寸 另一个坏 是会 碍你
一样。市场对交易者 不 会束缚后者
和其他机会，还会给人带来
。
交易者和现实连 起来。你可 有很
了一个基本问题：潜在
润是否 得去
交易
有
。除了占
亏
什
可
会
了你
账
。
开其他更
交易，这和牙 会占 比你预想
行动，让其很难再进行新 交易。持有亏
寸不
果使 不带止
会要了你 命。
方
，但决
交易系统，
在哪里止
赛车不系安
会让你有风险
带一
识。这
险。
次交易 应该设 止 。请务必 循这个简单
你必须 出这个决策，当然你还应该 立一个
20年 我
时他 会在挂
经纪人。
财
时止
至让你爆仓。
止
场
效应有害无
者有 么一两次不是很
果情 变坏你会在哪里
海中，可 会觉得 有一只不起
幅亏
），你也不必为这件夹 付
。可是账 中
有止
交易系统不是 整 交易系统，
样，你可 会赢得一些比赛，但一次严重 事故
产
变得不
满怀期待，但
规则：在 切地
止 位置之 ，不要交易。
目 以计算
比。 有目
交易无异于赌 。
一位朋友 交易亏了一 笔 ，后来他去 了经纪人，我
话之 让我设 止 。后来这位朋友成了非常成功 资产管
账 开在他名下。 次下单
人，他是我见过 最有纪律
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踪止
弱了，
怎么样呢？市场在变、价 在变，你对
者熊市更强 更弱了。随
呢？在交易
呢？
世 中你怎么 行，但
踪止
只
变化，你可
数行为
止 价 高而不
才会启
情
与此
反。
，而绝不
放松
。
是一条单行 ，交易者只 收紧
止
。
果
会觉得牛市更强 更
，可是怎么
行为，你该会为
时
调低。
改变，你可
希望改变最
是亏
最基本规则是只有在价 对你有
新
止
比
也可
踪止
并
设
止
这项工作
什么样
放在
低
位置，
因为你期望
上涨，所以买
， 果你期望
下跌，你还会买
吗？ 果
明你 决策可 是
。这时 止 向下 动 是在纵 你
误， 万不要这样 。
上面我们讨论过有关止
场
交易者需要
• 只有在行情对你有
•
个人
必须使
交易无异于赌
下跌，
习并讨论
何设置
。
止 设在哪（
果
情 下才更改止
。
止 ，只有专
果你对以上 点有
开
话题 下：
• 交易需要止 ， 有止
• 在
规则
比太低也不要
型交易者才可以使
问，请重新 读本
；
果你同
场）。
软止
以上
，这个随后讨论。
点，我们
继续
止 这个话题。还有一个有关止
重要说明：在价
往往在一只
上孤 一 ，在市场淘 他们之 ，他们
你 止 后再次进 是绝对 有问题 。新
至不再关
己 交易；有经验 交易者却不
断通过买
。
滑溜
交易有 有什么问题。
鱼一样，在
之
交易者
心谨
铁三角止损
设立止
是控制与资
首要目 是避
管 有 切关系
情 不 时
总资 亏 。
超过预期，第二个目
是
护
，第三个目
无
问
风险控制工作 过 分三个步骤：
1. 分析并设 止
位，通过
2. 运
资 管 规则
3. 根
1和2中 数 计算可购
场价与止
单次交易
价之
最
最
距
计算
额度以及交易者所
风险
承受
。
风险
。
数量。
有比
可购
数量更重要 事了。作为一名交易者，你并不是
交易IBM 者eBay 者
豆，你交易 是资 ，买卖 是风险，所以你必须 照账 风险来设 交易 寸
。比 20美元买 1
000 、止 在17美元 交易和40美元买 2 000 、止 在39美元 交易，尽管后者规 更 、成本更
高，风险却比 者低。
我们再通过交易实例 习一 上面三个
念。
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1. 计算每股风险值
以18美元/
决
价
买
，分析后发现
护性止 设在16.89美元。
但是1.11美元已经是一个合
估计
风险
果
是1.11美元，
价跌
17美元
果加上滑点
改变
话
观点，所以你
风险
会更高一点，
了。
2. 计算单次交易的风险
设你
交易账 有5万美元，并 循2%
美元，这个风险 也比
适中，实际中不
资
管
人希望止
规则。这
味
你
次交易
最
风险
是1 000
于1%。
3. 用单次交易的风险值除以每股风险值
这样 可以计算得出单次交易所 购
最
许 风险 是1.11美元，最
交易 数应该
数量。 果单次交易最 风险 是1 000美元，
于900 ；另 这1 000美元中必须包 交易佣 和滑
点。还有一点， 有人规 你必须交易最 可购
量更
美元，然后
量
果你觉得风险仍然太
。 果你对这只18美元
有很 期望， 应该
许 风险
会是2.11美元；单次交易 最
只有470
盯
价走
只有45美分，单次交易 最
止 价
一个经验 ，
，可以交易比这个数
止
设得 一些，比
不变，因此你最 可购
在15.89
数
了。
果你是超 线交易者，成天坐在
许风险
数，
与
是
，你可
目 价
切 关，你必须在潜在 收
比为3：1 者更高。我非常不情
交易
止 是交易 基 工作，在讨论各类止
行方式，市价止 还是 价止 ；第二是
会
止
设在17.54美元，这样
仍然不变，而此时你可以买
方
和
比
数
承担
于2：1
风险之
交易。
2 170
。
出权
。有
之
软止
，我们先厘清两类重要
还是 止 。
念：第一是
交易
令
所有 交易 令 可以分为两类，即市价 令和
令，事实上很 这类价
是糟糕 价 。与市价
从不 行。 价 令可以避 滑点。
价 令。市价 令 是
令对应 是 价 令，
照市场报出 最新价发出
以特 价
行 者
市价 令可以 证 行，但不
证价 ；
出
，因为交易中不 同时使 两
令。
点。交易者在不同 时期可 会有不同 回答。
令
市价止损和限价止损
价
依
证价 但不
证一 会 行。交易者必须
是 哪个方面对你最重要，是 行还是避 滑
设以19美元买 1 000
，通过分析发现， 果 价跌 17.80美元
上涨趋 结束，你通
过经纪人 者在网上设立以17.80美元卖出这1 000
止 单。通常情 下这类止 单会低于当时
市价成交，因为这是MIT 令——“ 果
价 ，立即以市价成交”。尽管这是一条有滑点 市价
令，但交易者还是应该去 ，因为设立了止
等于 护了账 。市价 令会有滑点，市场平静时
可 会以17.80美元成交，
价
17.80美元后立即反弹， 么止 可 会以17.81 17.82美元成
交。更 发
情 是快速下跌
不会在17.80美元附近徘徊，而是
跌 17.80美元，你 MIT
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令设置止
，成交价 有可 是17.75美元。1 000
超过交易佣
价
止
在平静 市 下运动很平缓，但在激烈市
止
是50美元，
次这
滑点加起来 可
个价
MIT 令不
。
价成交。快速下跌很可 对 资者止
跌 16美元 至更低。
跳
滑点成本
不是
美
护
被滑点所伤后有些人
、控制
产
方
中往往连跳
不
影响，
，但
换成 价 令。我
果
爆出突
是我们仅有
数时
。使
价
、最
证以设
其来
，
价可
工具。
令来触发买
令和止
令。于我
而言， 价 令 效果 是“市场要么以我 价 成交，要么走你 独木 ”。我只 我 方式交易，决
不 受买 和止 时 滑点。 果以 价 令 过了一次 场交易，我也从不 怨，未来还有其他很 机
会，何必太在
这一次。
果
价 令
场交易但
有成交，我什么
不会有。
但 护性止
情
不同， 果 过了出场机会，你可 会
更
。一个人可 为了
而使
价 令作为止 出场 令，这样会很危险。要
，当问题来临时，不要讨价还价，第一时
点
出
。所以我在 场和止 时使
价
令，但在止
时使
MIT 令。
硬止损和软止损
止 是下
立即下单。
我不
数新
市场中 止
令，软止
是交易者牢记
讨论软止 ， 是交易专
交易专
来说，软止
当于 有止 。
讨论
止
价
，只要市场价
话题，我担心新
会误解并误
这让我想起一个制造软饮料 公司
视广告。一个人骑 摩 车在
底 跳出 个白 警 字：专
演，请
仿。这正是我对软止
幕
险，为什么不
太过
板
切记
止
成天
除在本书之 ？因为我希望这个
人有 。我希望他们 控制住 己
止 适合 个人，但软止 只适合专
念对
，
，
这一方
专业人士
决策。
。对
者认为
止
。
不
须使
以特
令方式进 市场，你可以 经纪人 行 令，这也是 止
另一个很
行情。对 些不 在交易时
行情 者不喜欢实时 决策 人 来说这 是太
止 ，因为新 既不 专业又 有实时 决策
。
专
者可以
价
型系统交易者 使
止 ，但专 型主观交易者可 使
止
己
究，
止 并 止 价
交易日记中，他可 不会
不断变化，当价
近止 时他 可 出场，这给他 己一
使
时，新
软止 需要 一
纪律和实时盯 ， 果不
们往往惊
并希望奇 出现，所以他们不
交易者在交易
于一年 情 下无权使
时 也可 是缓 适应，并在不
行情 时
价
坡上上上下下， 视
。既然这个话题这么危
些正在成为高一级
己并 出合
专
止
使
不
软止
软止 ，即使
继续使
止
使
。
些
。
——
了。新 必
也可 使 软止 。职业交易
令发给经纪人。职业交易者
主权。
软止
。当市场对交易
超过一年
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人，在使
寸不
软止
因为
论
止 价与
何设
还是
止
止
止 还是软止
、在哪设
关系不
止 、何时 行止
，所以本章不再对
这三个话题，你需要根
们
更
己
专业
。
下来我们讨
度决
是使 软止
。
糟糕的止损位
关于止
最糟糕 认识是，只要价 低于最近 最低价 立即止 ，这 观念 来已久并且在交易
圈广为 传。因为这 方式很简单不需要太 思考，在交易 涯 早期我 至也
这 方 ，
被现
实打击后才放弃。
这
止
来。价
方
问题是市场经常会走出双底，第二个底可
只要低于最近 低点，业余交易者
当价
出新低，
形成一个底 区域我 开
形成底
立即
，我 等待价
关
号。我认为这
突 是最强烈、最可靠
（见图5-1和图5-2）。
仓出
，而职业交易者却可
价是否会击
微上涨，当价
交易
低于第一个底，我
期低点，
回
果
这
例
场。
价创出新低而
期低点之上时，
号——双底加底
找出很
是一个很
有创
买
，以及第二个底稍低于第一个底
图5-1 CPWR日线图
低点A也
交易机会总是
来迟，CPWR 这次交易机会也不例 。该 7月和8月 下跌，MACD线在8月份极度底
。 价在8月份首先
是7.46美元，只要有人在这个位置买 并 止 设在这个低点上， 必 会在9月份被 出 ，而彼时 价 微跌
期低点至
7.44美元，也 是图中 B点。 下来 问题 是： 果你在B点买 ，你会 止 设在哪里？
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图5-2 CPWR日线
市场价
变化是各
踪图
原因共同作
结果。CPWR跌 7.32美元（图中C点）后 暂止跌，惩罚 些漫不经心地
人。新 在这个位置 仓出 ，而职业交易者却可
场捡便宜。
对职业交易者来说这是犯罪吗？不是，这只是一些有远见 职业交易者与 无
、惊
者却不断
触发。 有
会
，
众 止 设在 期低点这个 误
而
律 止职业交易者分析图 ，他们希望找
当
跌向重要低点时成交量开 变 ，所有
这个支撑是否有效。买单很
时 ，一个 微
量
炒
止
价但
让
有
下跌
期低点
对决。
放在最可
图书也强调这
发其财，他们
很
量止 发
区域。
只盯
卖单
设在
业余交易者之
这让 些年 一年 止 设在 期低点 人踌躇犹豫，为什么人们总
位置呢？为什么这些人卖出 价 总是职业交易者可 买
价 呢？
一些人为图方便， 止 设在 期低点，这人人
止
止
被打掉
方式。职业交易
设在
里并
人行动，因为人们
期低点，也 是很
被
在等
严谨
职业交易者喜欢操作 地方。
当下跌
价触发人们 止
时，职业交易者开
购“打折货”。
果有很
止
出，
价会
加速下跌，人们快速 掉亏
寸，以为 价会继续下跌，但这 情 很 发 。正常情 下，止
并不是 么 ，当这些卖 被 住以后下跌
住了，然后职业交易者 场 狂地低价 筹， 价随
后又回
期低点之上 下一个明显
下影——职业交易者
鱼线。一群无名业余交易者
以折
价卖给职业交易者，这 事有 有在你身上发 过？
我们该
可行
止
设在哪里？请
止 设在比 期低点低一分
解决方 。
图5-3至图5-6
位置很可
例。
会丢了筹
。还有其他
吗？
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下来我们
习一些
图5-3
2007年2月
价强烈反弹
上轨，对很
普500
不幸
新
数经历了一波快速
而言，价
刺
普500
数日线图
幅下跌，跌
通
期低点然后 摇
让他们亏了 。
图5-4
普500
数日线
后似乎找
了底，因为开
上。他们预期一波价
上涨
踪图
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上涨。
，但
集
止 触发后
图5-5 TINY日线图
新
TINY
双底时可
会说：“ ，这是个底
，我要买
图5-6 TINY日线
TINY
并 止
设在低点之下一分
位置。”
踪图
在一个有
行业中，技术走 也非常不 。在2月份早期筑了个底随后上涨了 约25%。问题是， 在上涨 刚
了 面 个交易新
止 位， 期低点是11.02美元，他 止 是11.01美元， 价却刚 跌 11美元。
击
止损设在前低上：减少滑点
从
数图 中我们 不易找
些细心交易者 止 位置，而业余交易者却 止 设在非常明显
位置上。只要止 设在支撑位 低 者比压 位 高 位置上，止 被打掉 可 性 非常 ，
市场
上 持与 众 想 不同很有必要。 下来我们 讨论哪些止 位最明显。
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果
止
止
次数
设得太近，尽管
，但一旦止
，同时你
，亏
止
面对这样
状 ，我
些什么？亏
综合考
一个Tick[2]。
只要
这
；
果
弊。在一次特
班地找出止
。 然后来使
其中一
无
方式
问，这样
行止
位。我刚开 交易时 有
了止 ，但当时 止 方
止
——也
惨
总是被市场打掉。
是在最低价之下
成交
争
Tick 止
认却显 成交价
卖出，价
猛
劫。
给我更
动
去寻求解决办
，我决
止
跌
点设在 期低点上而不是低于 期低点一个Tick 地方。 了很 图 后我发现，很
低 时
下 步， 们往往跌
低。正常情 下，价 不是 不了 低 是跌
止 设在低于 低一个Tick 位置上对交易安
有帮助，所以我开
止 设在 低
这 方 消除了很 一 分因止 造成
交频繁但是价 变动却不 。之后 价跌
设得太远，尽管
交易中必须
地方并触发止 ，但是我收
人 止 ， 果止 被触发
顷刻之
止
。
是
，然后
实需要 护性止
滑点 很 。
跌 设置止
个Tick。在我止
地方有很
跌。所有这些卖出 令 淹 在市场中，
连续止
方式各有
规则
位 支撑位
方式让我深受其害，我
——成交时
比止 价差
但可
。这两
忍受 风险 度
了 次后我 识
当业余——比重要压
这
当
风险
应该基于对行情及资 管
我通常估算 己
止 ，在被市场
使
了
滑点。
一次又一次跌向
低一个Tick，价 立即 戳
低，市场在
球在
收紧止
，
有
在价
低，这 明
位置上。
里炸开了
又跌了很
，成
个
Tick。
我发现 期低点往往是职业交易者
出击 地方，对买
期低点低一个Tick 会触发一
止 ；对止
来说，滑点
设在精
期低点上，交易 滑点状
改观。这 方
止
设置方
者来说 里滑点很 ；一旦
价
变得 当巨 。有了这个经验，我
我 了很 年，后来我转而使 一
比
止
更
。
尼克止损法
2003年在一次交易训练 中，我认识了尼 · 罗夫，他走
亚
，经
族产业，后来 己开了 庭园设计公司。50
在巴黎 了一 公 开
习 语，想 点事挣点 快，于是
书 来参加训练 ，之后我们还成了 朋友。
在整个牛市阶 ，尼 和我 在分享 究成果，在 价
轨，同时 止 设得非常 。尼 建议寻找
数人设置止
止 设在两个次低价中 低
个价 之下。这 方
图
是典型
众成 之路。 罗夫在澳
时 ，因为要退休所以卖了公司，之后
地开 交易期货，恰 他又读了我
暂跌 价 区后买 并持有
价升 上
价 ，然后找出跌 该价
K线，并
说明更 一些，见图5-7至图5-12。
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图5-7 CVS日线图
CVS周线图（本书未显 ）呈上升趋 ，日线图显 价 跌 价 区，也 是两条EMA之 。这次下跌 最低点是30.46美元，与产 最
低价 K线
两根K线 最低价（后称
次低价）分 是30.76美元和30.66美元。 果我们
CVS，尼 止
止 点 在两个
次低价中 低
个价 再低一点 位置。 图所 ，两个
次低价中 低 价 是30.66美元， 么止
设在30.64美元 者30.59美
元，在整数关口之下一点。
图5-8
CVS
价在价
区
了
天后涨
了止
目
CVS日线 踪图
位，期 价
从未
照尼
止
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设置
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止
价。
图5-9 黄
跌
黄 周线走 图（本书未显
最低价是635.20美元，两个
）显
于牛市之中，近期 于
消息影响价 下跌。价 跌 下轨，也 是深度超卖区。这一波下
次低价是642.20美元和642美元。 果
单， 照尼 止
我会 止 设在比642美元低一点 地
方，比 止 价在641.90美元 者641.40美元，记得要避开整数价 。
图5-10 黄
黄
涨 659.80美元，进
日线图
两条EMA之
价
区后开
日线 踪图Ⅰ
整 。止 未被触发，但现在却是很
不会再涨得更高。
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价
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，因为
价估
合 并且
图5-11 黄
日线 踪图Ⅱ
价第二次跌 下轨附近，第二次下跌
度比第一次 。因为强
低价是637.70美元，两个
次低价是648.80美元和645美元。我
图5-12 黄
从图中可以
这
却会很
尼
显 出现底
止
止
第三张日线
价继续上涨，
， 起来 价又可以买 了。这次下跌
设在645美元之下也 是644.40美元。
最
护性止
踪图Ⅲ
从来
紧随 设置止 方 非常适合 期波 交易，试图 住底
地 护账 ，这
告诉市场，要么来打我止 （反正止
被打掉。
是很危险 ，而这样一个紧随性止
不 ），要么 给我涨。
使用宽幅止损的时机
交易周期影响止
，
时
架
交易止
必须
，而
周期
架
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交易要求止
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一些。
在任何一个时
架下交易 有 弊。
一个极端是
果不去思考而开 日 交易，
止
往往很
。
时
越
价
新
最
最
方式是刚开
周期交易
易
变化 越
了。
于3个
时
一些
会
寸 交易，
周期交易
时
去思考和
然可以有很
变化幅度，交易者面对
时
决策；另
去
是动态
，但是
市场，经历
了业余交易者。我也不建议新
参与
交易记录，练习
线交易不
场和出场。
期交易， 习交
供足
得经验。
交易是 习交易
方 ， 果 照你 方
你正在变得更 。这时你可以决 是否继续 波
期交易，
是你有更
。
远 日 交易，快速变化 价
交易次数以
波
3个月变化幅度要远远
你
架
需要使 更
是改变你对市场根本
止 。 幅止
已经反转时
价
可以避
个价 。
果
一年交易，资 曲线开
交易 者
交易时
市场无序运动，
价
期走
上讲
上升并且回撤
，你
架。 果这时想 习
线止
并交易，止
价
位置只有一个，
应该
是你认为趋
平。
果发现上涨趋 并
，止
度应该
场回调幅度 ，所以止 应该更 一些。
于市场正常回调幅度，一波
三重过滤网系统 原则是在
时
架
出
上
出 术上
（ 图5-14所 ）。月线图显 可以买
决策（
然后再
上涨趋
图5-13所
周线图并
要比一次
），在
在哪里买
时
。
市
架
图5-13 KO月线图
权后
当开 一次非常 期 交易时（我们称之为 资），需要先从分析月线
。图中是KO（可口可乐）过去20年 月线图，可以
从4美元涨 1998年 90美元，之后 熊市 价又跌 40美元并得 强支撑。 2001年以来这个支撑 止了四次下跌。在图 右侧月
线出现变化，买 正当时。
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图5-14 KO周线图
期时
架
价 运动先于 期时
架
价 运动。从图5-14中我们可以
向上反转 趋 在周线图中正在发 ，强
认了这个 断，同时价 已经站在EMA之上。技术分析支持我们 买 决策，历史高点 近期低点 中 位置60美元似乎是个不
目 ，可是止 应该设在哪里呢？
底
近期最低价38.30美元，近期次低价（尼
账 中有10万美元并使
可以交易近600 。
最
期交易
2%
止
资
止 必须 一些，但不
点）是38.75美元。
管
规则，
果
止 设在这个位置，
交易
果
最
最
风险 是3美元
为图5-14中所说
地步。职业交易者经常会在
一点。
3美元，
期交易中
么
一些
期交易。
现在，我们
KO后来发 了什么（
图5-15所
）。
图5-15 KO周线 踪图
谈谈耐心这个话题。 果你在我们讨论时买 KO，在上涨趋 来临 需要等待近一年时 ，期 价
然跌 买 价但从未
过止
价。在图 右侧，价 刚刚突 2004年 高点，很
显 顶
。我们是坚持60美元 目 价 还是立即了结？对 线交易者来说这
是个
问题。
幅止
，要
在这次交易中起了重要作 。还有一点需要谨记，
资 管 中
三角规则 条
。
是止
越
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可购
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数量
越
移动止损
“
三角”
护性止 和交易规 联系起来，
价，但随 时
推 ，你 面临新
。一
你可 会 动止 来 护账面上
，同时期待
让
后一个决
。交易者正常 心态是紧 账面
有些人从交易一开
使
踪止 ，
次交易
是你
取更
润决不松
照交易
止
价
非常清晰。
然有清晰
止
坚持既
止 和
目 ；另一
润。当然只有在账面上有
时
是
才
方向
动止
方
。
价；还有些人开
使
传统止
式，随后价
然
了目 止 价，但他们仍然认为趋 对其有 并决 继续持有，这时 开 使
踪止 。 踪止 可 会让交易
越变越 ，
价下跌触发最后一次设置 止 为止。更改止
之
需要
开
交易时 样计算账
潜在风险收
，使
踪止
时交易者必须
放弃一
分
价
润
。
与交易 其他方面类似，使
踪止 有 有弊。积极 方面是， 果价 运动方向对交易者有 并
且超过
目 ，使
踪止 可以 得更 收 。不
一面是， 果趋 反转，交易者 要回
吐 分 润。
踪止
在很 技术方 中
• 可以 K线组合
交易方向 反）。
• 可以使
：
低点作为新 止
周期非常
点，比
动平均线，并
均线
止
作为
动
最近三根K线最低价
踪止
位置（但决不要和
。
• 可以使 枝形灯止
，市场 次创新高 从最高点起算，以特
距 向上 动止 ，这个距
计算应基于ATR（ 实波幅）。只要 价创新高，
止 向上 一 距 ，这 方式
从天 板上
挂一 枝形灯（本方 已经在《走进我 交易室》中介绍过）。
•
• 安
物线止 。
区止 。
• 回撤比例止 。
• 时 止 ， 果在一 时
价
有变化 止 。比
一笔日 交易， 果 价在10~15分
明显 有 照你 预期变化， 么最 了结这次交易； 果 一笔波 交易并预计 价会持续
个交
易日，但是一周过去了 价仍在
整 。这 明价
有 认你
断，安
是赶紧出 。
上
不
响
物线止 、安 区止 、回撤比例止
在后面
章
中详细说明。
果你对 踪止
兴趣
试试吧， 下计 、在图 中 试 踪止 ， 果系统在纸上交易效果
， 可以在实 中使
踪止 ，记得同时
交易记录。
仓位 试这个方 以
润
影
你，可以 赚
事先放在一 ，重点关
何熟练
这个新方
对这个方 深具 心为止。
抛物线止损
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物线止
（SAR）是
斯·
试包含时
念 止 方 。这套系统可
方向
动并创出新高，止
今日SAR=
动速度
一日SAR+AF×（EP-
德发明并于1976年首次对 公布，这是人们第一次
天 会 动止 价，不但 此，只要价 向对交易有
呈加速状态。
一日SAR）
其中，今日SAR=今日止 价；
EP=当 交易中
高点；
过 极点，
果
，EP
近期明显
低点；
果
，EP
近期
明显
AF=加速因 。
交易
第一天加速因 等于0.02，
新低，加速因
增加0.02，加速因
你必须
最
止
设在近期极
2%
产，
物线系统可以帮助交易者避
线系统在快速上涨 行情中非常有 ，当价 猛涨且 有回调时，很难
止 ，在这 情 下 物线止
是个绝佳
踪止 工具。
物线系统在趋
这个系统。
行情中运行很
创下新高
是0.2。
败者 于持有亏 单并希 反转而最终
中使
；只要价
，但在震
行情中却频频
灵。另
正常
摘
图
犹豫不决。 物
式
，不要在计算机
《以交易为
》，亚
设
动交易
·
安全区止损
安
师使
区止
念来源于
市场中
号和噪音， 果趋
过滤器过滤噪音让 号顺 通过， 果 识 并 量市场
之 ，只要 号还是趋 运动我们 一
在持仓状态中。这个
过，并且已经在很 交易 序中实施了。
是 号， 么回调 是噪音。
工
噪音 平，我们 可以 止 设在噪音
念
细
在《走进我
交易室》中讨论
我们可以
方
义趋 ，比 简单且
方 是 价 与22天EMA
对位置来 义趋 。
在涨 中我们 噪音 义为今日价 中低于 一天低点
分，这 分与趋
反； 果是跌 我们 噪
音 义为今日价 中高于 一天高点
分。交易者需要决
量噪音 回 期
度，回 期不 太
但必须对交易有实质 义，只需日线图中最近一个月左右 数
可以了（ 图5-16所 ）。
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图5-16 DE日线图，安
区
趋
踪系统在强趋 中 现优异但在震 行情中却左右 耳光，从图 中
分可以
安 区是 何随 强劲上涨
，此时 踪止
现最佳。在图 左侧和右上侧 无趋 行情中，趋
踪方
现却不尽 人 。使 这幅图
本 是
晰
念：只有在强趋 中才使
踪止 。
下面两
均
远
话是从《走进我 交易室》中
录出来
：
果在上涨趋 中 所有噪音 分
出来并
总，除以噪音发
， 反映了当 上升趋 中 平均噪音 平。 止
噪音均
地方， 噪音均 乘以平均噪音系数（
低价 去上面 这个计算结果 得出了止
，这 方 只 许 止 向上 动。
应该设置
总次数，
得出回
运动
一个清
期
噪音
设得太近 易弄巧成 ，所以要 止 设在
为2，也可
于2 数 ）， 昨天最
地方。
果今天
最低
比昨天低
不
动止
下跌趋 与上涨趋
规则 反。当22日EMA均线显 目
于下跌趋 ，计算回 期噪音均
并乘以系数， 昨日最高价加上上 数 ， 得出今日 止 设置位置。同样，止 只向下 动不向
上
动。
和其他方 一样，安 区方 也不 取代独立思考，这 方 不会让交易者一劳
回 期及噪音系数来求得安 区，通常系数在2~3之
非常安 了，但这应当基于
。交易者必须
究 市场数 。
波幅减少追踪止损法
里·劳文特 喜欢使
最低点回调 立即出 。
踪止 ，他
方
是，只要价
对
己有
一
持有，一旦价
从最高
我使
踪止
次数不 ，
数时
目 位出
方 。 然
目 位时必须出场，但有时
市场 起来还会给予我更
回报。当价
止 价时我 有了
，我可以高兴地
了结并 开下
一笔交易，但有时可
于
目 太 守而丢掉了后面潜在
润。我不想 一次交易 所有 润 回
吐，所以我
使
分仓位
踪止 来
这 方 会不会给我带来更
润，基于我
回吐
润来 这个实验。 踪止 所面临
与其他止 方 一样——止 设在哪里？ 果设得太近可 很
快 止 出 了。
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一旦市场上涨， 可 涨 我们无 想象
让市场决
会走 远以及我们何时出 。
我对
踪止
必须为这
方
是： 果市场
埋单。 踪止
同：我
给我更
方 和刚开
？一旦决 使
，
，我会
止
在1.7
设在1.7
何决
目
交易中
约有一
时
踪止
持有之
是我使
摇摆不
这 方
人带来 音，使 这
另一个原因。
图5-17是一次交易
动，我 这
式称为“
，于是我
在区
图，周线图（
挤游戏”并
不
风险收
方
价
而言我
关系，问题也
交给市场。
运动我
一
方
改。
来
持有，但只要收
价
？
踪止
；只要
果市场运行
足
积极
不
，并且底
价
价
运动，比
一次比一次高，我
号我才会使
踪止
。
？
得不是很
给我带来比原先更
和其他工具一样， 踪止 并不适合
参数
踪止
了结；
使 频率是
使 这 方 ，但
点，我认为
了，然后其他
正常通
改通
号，我
目 后，只有
转换为 踪止
我在2/3
继续
了结还是使
目 位
方 。在价
踪止
似，权
已经制
度可以
顶
成交量，我会在
踪止
计算方
么计
地方，只要价
场。通
并且
寻找
踪止
。 果市场即
狂并 幅 动，我 然
在市场中。我
是2.7
差。 果我想在价
目 价以后使
踪止
目 时是
目
上影伴随巨
。
我
在价
果价
使
差
差这个通
问题我们可以通过设置
，我非常乐
交易时
踪止
我所使
踪止
方 是波幅
通 设置价 目 ，通
度 正常
使
高度，面对这样
。有时
刚刚设
润，
极
了
踪止
，5分
，主要来
方
给
后
被扫出
行情中。
个人，但有助于决策制
。这
方
是
你从决策制
中解放出来，让市场决
有显
在突
）
区
趋 不明显，日线走 图中价 在很窄 区
运
时交易。MACD
近期
让我
有可 向上突
了 单。
图5-17 MMM日线图，波幅下降止
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些在
出
和继续
去
，这也
在 场后两天， 价猛烈上涨并很快
劲，整根K线 在上轨之上，我立即转为使
系统，我
计
是在收 价跌 第二套通
我
踪止
系统
目 位80.63美元（ 图5-18所 ）。
并调出第二套通 系统，也 是1.7
时
卖出（
图5-19所
非常强
差 通
）。
图5-18 MMM日线 踪图，波幅下降止
图5-19
价
一条 线上涨了
在5月24日以87.29美元卖出 ，
通
度变化非常 ，因为通
通
变 。
MMM日线二次
踪图，波幅下降止
个星期才 开回调，收 价跌 通
润比原
80.63美元
目 有了很
是 100根K线 价 变动
差来计算
里 波幅
策 是个非常有
工具，
市场平淡无奇地运动时，交易者最 使 最
使
踪止 策 。
还
发出重要
目 和止 方
时
我卖出了这只
，我是
升。从 场 出场，整个
，所以 果市场波动幅度加
息。 踪止 只适 于特 时期，当
，当市场强烈运动时，交易者才可以
第6章 因交易噪音卖出
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中我们经常开车，随 驾龄 增 你会特
音很 ，这时你可 会觉得不太正常而 车
擎
了问题。
许你很幸运 发现什么问题，只是
非常严重，不重视这个
往常一样 照计
在
车引擎
音是否正常，
一下车 。噪音巨 、 车动
号， 来 可
枝挂在底
成严重车
上
开一次交易，这次交易可
者其他无关紧要
系统交易者和主观交易者在很 方面
很顺
，但
果听
很
目
和止
，但 果市场给出有
“噪音”
在交易中改变策 对不同类型 交易者
想
持有时
我们再
音卖出”。
更
义不同。我
分不适应，而主观交易 朋友却很乐
我有止 也
，但我还有一个 侈
现我也可以继续持有 寸以 得更
坚
受这
：
系统交易
市场
市场
和止
依
”，尽管也有
。
朋友对交易中
交易方式。主观交易者
果不喜欢目
收
“玩
一些，反之可以立即出
些
者
，止
行情；主观交易者却是不同
号，他们可
问题可
计 目 位，你需要仔
时赶紧出场。
有不同。对系统交易者而言止
号 行，系统交易者不需要成天
问题，但有时
。
对你不 时 无需坚持，赶紧出
发 了什么事。不是 次交易 会
细“ 听”市场 “ 音”。交易者需要关 市场正在发 什么，当怀 走
系统给出
果在 车加速时引
弱 可 是引擎出
改变策
心态是，我有计
现我可以收紧止
；
，
果喜欢市场
。
习一 在哪些情 下主观交易者可以在交易中改变出场策 ，我 这 情 称作“因交易噪
场时交易者预计价 会运动
应位置，但 果中 发现市场出现异常 该先出场。另 ，
交易者还要明白，以这 方式出场需要 量
之 可以跳过本章。
经验积累。
果你是个新
，在
有成为更有经验
交易者
上涨动力减弱
怀
变得
，也 是
下来
闷时
出 无可厚非， 不了重新买回 是。对正在进行
不再朝于己有
方向运动 该先出场。很 交易书籍中
例中，我们使
MACD
来评估市场
闷
交易来说，只要对行情有所
有 量
闷
，在
度（见图6-1）。
图6-1 AAPL日线图
A. 突
跳
缺口，新
上涨趋 开
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B. 回调
价 区买
C. 顶
AAPL
卖出
期下跌结束于一次向上 跳 缺口，这是个上升反转 决 性缺口，因此应该在这个跳 缺口之后买
一个方 是，只要价 回调 价 区 买 ，同时只要价 上涨高于上轨线 卖出。
历史走
很难识
图中 买 和卖出
出趋
策。既然这样，
明智
果你
线波
终可
会
往会跌回
号非常清晰，但越
和反转，在实时交易中
么这 情 对
各个
期波 交易者有
近走
图
号
越
义——在价
附近买
，价
价
位也可 不会，有 义
区，这时 又可
是重新建立
是
为安并在场
住这
上涨趋
糊。实时交易中
，但我们必须在这样
情
下
出决
高估时卖出。
在价 附近买 并在价 高估时卖出，在正在进行 交易中，哪些情
交易者 果
MACD 和价 发 顶
他 会出场，而不是等待价
目
重新评估市场状
会改变交易结果？
上轨。价 最
。
之后价
往
时机。
果不喜欢目 市场 运行态 ，你有两个
： 果你是
会比预期 ，但可以寻找下一次机会； 果你是 线交易者，可
持有核心 寸，同时继续关 市场以寻求再买回来 机会。后一
得超过1美元
右侧，这些
号往往是
。
收 。 下来我 实际交易 例来说明这两
方
线交易者， 结束这次交易， 润可
不想
卖出， 么
分
了结并
交易方 让你在1美元 价 变动中
。
因“交易噪音”而卖出的短期交易案例
我最喜欢
其中
期交易
息来源是Spike集团，其会员
周
收
很
期交易机会，我通常
一两个以 下周交易。这个周末我
了IKN，是 吉 ·劳斯科布 推
，从Spike网站上可以
（见图6-2）。这次
交易
风险 是25美分，潜在
是57美分（见图6-3和图6-4）。
图6-2 IKN交易计
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图6-3 IKN周线图
我在周一下了买 IKN
令， 令价14.19美元，与Spike网站建议 买 价 同。IKN当天走 强劲，最低价是14.20美元，我
令
有成交。收
我 觉
还会走强，在 究了日线图 压 和支撑后我
买 价
14.27美元，第二天 行。市场很快告诉我不该
场价 高，第二天 价下跌， 然买 成交了但收 价在14.08美元， 近 天最低价。
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图6-4 IKN出场
周五也
是3月16日，IKN跌
日低点后
开上涨
其 期 动平均线之上。
以14.60美元卖出了这只
。
于快 周末，当价
高于价
时我决
不再等待并
因为有幸在突 上轨 第三天才卖出，所以这次交易 出场评分是69%，一个不
成绩；总交易评
分中等，18%，因为总评分在20%以上才
得B评级，18%可以算作B-。这次交易在当周交易推 中
牌，在当时非常糟糕 市
下 得第三名非常不易。我因
因为这次交易平淡无奇，所以我特
易
之又
得一些
。发现一个合
交易 号后机
润 账。这 是
数以交易为
作为
主交易导致
例。交易
地
场，即便市场不
人 交易
。
并
润低于预期。
有
预期
乐趣可言，令人兴
但出场价
是清晰
交
，最终
主观长线交易案例
2007年1月杰 德·德布鲁发 件跟我说他强烈
史上最
季度亏 公告，但他却向我
了
该
特 车公司
原因：新CEO
位朋友是一名退休基 管 人，通常以基本面为
分析（ 图6-5和图6-6所 ）。
。我听取了他
方
， 特公司刚刚发布了公司历
何带领公司走出 潭。我 这
见并在技术上对这只
了
图6-5 F月线图
过去20年 特公司
月线图显
微跌
期低点。我喜欢这
微跌
价最高 近40美元，之后缓 下跌，2003年跌
6美元后反弹，之后又
低并伴随 量底
式。基本面分析 朋友认为公司 承诺令人心动，
当不
，然后我们再
周线图。[3]
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下跌并在2006年
月线图走 又
图6-6 F周线图
2006年周线图 组合系统 底
以及另一个强烈 买
号——周线图强
深幅下跌 认这是个 底， 图中箭 所 。这
样
角下跌 明卖单巨 ，也 是 量 交易者放弃了这只
， 明
情绪 了“极度厌恶点”，
地
掉他们 中
寸。在一周
“打折促销”后，只 下坚
和一只即 上涨
（这个 号 来分析底 很有 ，但 于分析顶
不 么
了）。
我 交易
分析。所以，
息很 来 于 己
究，我喜欢基本面
果有基本面 息， 会 一个角度 待
我
量买
特公司
并持有
置。因为这是个 期计 ，所以我不太关
价
期下跌
我
计
建议，因为我主要
工作是
技术
年，同时 目 价放在20美元附近，也 是最高价一
位
价
期上涨，包 1月底
期上涨。我当时
等待并在
时 继续加仓。
至今仍在实施中，我也不断地
下跌时买
越来越高，近期 于持有 期核心 寸而得 分红
三次买 情 ，图6-8介绍了第四次买 情 。
卖
究者给出
。
，这
、一波上涨后又卖出这样
当于买了便宜
波
交易。卖出价
。图6-7介绍了这次交易
基于基本面
和强烈 技术 号我建立了 期 寸，基于对市场噪音 观 ，在 期交易中 出买
波 交易。只要市场发出 微 卖出 号我 卖出，当市场 起来 问题时，我又在低位 回卖出
。整个过 中，我
持 期交易 寸不变。
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图6-7 F日线图
第一建仓价是7.5美元，使 计
1/5仓位。第二次是在7.48美元，同样使 1/5仓位。两次建仓 是在 价 近日线图下轨 时 ，
同时强
也 低于0。两次底之 有一次快速上涨，第二次底之后又 来一波上涨，但我
了强
顶
，MACD 也有一些超
买，这两个 号让我觉得上涨
了压 ，我以8.07美元卖出了一
并
在价 跌回7.5美元支撑 时 加 买 。图6-7显 了我在
特上 操作——7.50美元和7.48美元买 ，在8.07美元卖出一 。
图6-8 F日线
踪图
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在我卖出后
果
价 涨，之后快速下跌但后来却不再下跌了。 然上涨有见顶 象，但也 有下跌。此时我对 特
绝下跌 么 很可 会涨。我认为此时
上涨 可 性远远 于下跌 可 性，于是重新 了买
我以7.95美元
价
买回
一次卖出
，当我
本
时
分仓位 方
面 涨，
价。
， 特公司 价已经在9美元之上了，这期 我持续在
波 交易。
低买高卖
业绩公告发布前卖出
数情
打工，他们
下公司 基本面 息
次买
卖出 时
某只
是个
于哪个行业。
已经反映在
价 之中，我对基本面型资 管 者说他们是在为我
创造出了技术分析者
识
式。说 基本面分析，你至 应该
主
和人一样
想进
行业，买
优
行业
同时卖出
绝对
。
基本面 息 一个问题是， 是突然爆出来而不是“缓缓出来”
其是在公司公布业绩 时 。
对
期
资者来说，公司业绩
和分红付出
需要
价
资者
者，这类人中 专
发出
已经买
何预期，价
坏非常重要。
期
资者购买
，所以很 基本面分析者和交易者
一点是，业绩报告很
给
切关
。这
情
出发点是
价暴涨暴跌，
为公司未来
收
公司业绩变化。
行业
究员和行业预
对预 此类 息往往比
。 些付给这些 究员和预 者
人通常在预 报告
卖出，所以
很 因为业绩报告
而 幅上涨
幅下跌。这些专 非常了解该
已经反映了人们对业绩报告
期望，因此当业绩报告公布时，很
已经
人预想 要 得 。当美国证交会 住了一些笨
有 些贪 而
伙被 住了。 些在乡村
并
乐
露了。我认为
市场
幕交易者在新 爆出之 早已有所
给市场带来惊喜。
幕交易者
交易量比
他们 义为 幕交易时，只是触 了
不明显交易 机灵
幕交易者一
交易。我是在交易了很 年以后才了解 这些 。有个人身兼两 上市公司
友，夸口说他们是 何在公司伙伴之 传
幕消息 ，这让我对市场 公开
，而
使得
资者带来惊喜。首先存在很
另一个原因是，这些报告在发布之 往往
众
行业
一角。只
在
幕
事，他 我当成他 朋
息非常怀 。新 是为
。
比 时交易者帕斯卡· 廉在谈
幕交易
场和出场时 是说：江 易改，本性难 ，我
幕交易与公司经 方式有关联，这可 是公司经
一 分。
合同谈 会有很 人参与并持续
周，这给 息 露创造了机会。一 公司也不会改变其经 和管
方式，这 味
果这 公司过去有
露 息 先例， 么未来 露 息 事情还会发 。出于这个原因，我会 公司过去一年
息并对比
价在 息发布 是否有异动。
果我们发现公司有
工作， 么 会继续持有交易 寸，否则无论 和 ， 该在公告
出 （见图6-9和图6-10）。因为公告消息可 已经 露并已在市场中反映出来，所以我们只 等待
余公告 出现。另一方面， 些非常
己系统 交易者是 当 心谨
，他们会在业绩报告发布
之 了结交易。
之
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图6-9 CSCO日线图
CSCO
日线图，也
是业绩发布
估区了。
一天。随 顶和底 逐步 高， 价走 非常坚 。图 右侧 价已经站在上轨之上进
你持有 单，当 你该怎么 ，卖出还是等待业绩报告？
图6-10 CSCO日线 踪图（
随 业绩报告
公布，
价起
快速下跌，之后
高
8月7日）
收
期高点，但这是两个月之后 事，这样你
价高估区卖出
。
会发现无论公告
经验，怀 公司业绩报告对 价 影响很有必要， 息 露、 幕交易、来来回回
这些
得怀 ，因为一旦怀 成立了， 可 帮你躲过 灾难。见图6-11至图6-13中RIMM
图，在业绩报告发布 发出了强烈
期
号。
亏，
以我
应在
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报告
价走
图6-11 RIMM周线图
RIMM周线图显
所有
进
严重
顶
状态。
图6-12 RIMM日线图
日线图 认了周线图发出 顶
是继续持有 收 为止，因为收 后
息，
赚
时机非常合适。在图 右侧，也 是周三，有个很难 决策要 ，即平掉 单还
公布业绩报告。一方面，价 还 有
目 ，但 起来价
要跌向
目 位；另一方
面，价 又
要反弹
天 低点了。
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图6-13
啊！当公司诚实地公布了并 有
度工 量增加、 3：1拆分
不诚
我们
RIMM日线
踪图
露 业绩报告后， 价走 非常惊人。公司报告一次发布了三条
消息，即工
。市场对此 当吃惊，因此 价 涨并 下巨 缺口，否 了顶
并创出历史新高。
存在比
数人想象得要广 ，但诚
公司业绩公告会给市场带来更强有
是， 果你想站在安
，最 在业绩报告公布之 结束交易。
、下季
冲击。从中
市场警钟
市场走出月牙形态之日 是市场警 响起之时，这是
警
，
数人听不
你需要很
，只有 性 交易者会听
经验才 听 市场
，另
并对此
期趋
，在这个
结束
号。在市场狂躁
很难听
出反应。
号发出时要
出
。你要细心警觉才 听 ，因为市场警 响起 机会非常 ，为此你必须
任务， 果你 听
并开 行动，你 是个严谨 交易者。
我第一次听 市场警 是在事实发 之后，一次巨
市场更加敏 了。
时
赚
机会从我
场
决
需要更
和
观六路耳听八方。这不是新
溜走，但从此以后
1989年我飞往亚 ，波音747 等 非常 服。晚餐过后灯熄灭了，
数乘客
了，我
我和一位日本籍 乘人员攀谈起来。此人 约50 ，他告诉我他是在 后非常困难 环境下
教 不 ，他付出巨
努 才得 这 国有
公司首席 乘 位置，他也对此非常 豪。
让我对
有 。
， 受
聊天时他告诉我，他经常在日本
市场进出，这个市场已经上涨了近20年。他也告诉我，在
场赚
比他
还要 ，他还打算
退休。他已经
了一个太平
并
在 里建造
墅，只有一件事情让他不 服： 些和父 住在一起 有
庭负担 办公室女白领赚 更
享受 更
收 。
市
己
个月后日经 数彻底 跌（见图6-14）， 一年 发了一 市 ，但这只是超级熊市 开 。我
过了在 近顶
机会，这让我非常深刻地认识 以后再也不
过这样 心
号了。
，
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图6-14 日经
当你识
出一个 一系列事件非常不正常，这
号。事实上
有效
象。
市场下一步该怎么走，
涯顶 时期
场是不存在 ，当
他一样
了一只
还有另
卖出
，在不同 年代不同
一个心
暂
，造成正常规律不再
更不正常。让业余交易者持续赚
顶 很近了。
赚得比他还
时 ，市场
我面
敲起了警
操
作
了。他开
只会
女
叶非常有名
财 。他对于 何避
。巴鲁
识 这是危险
。市场泡
乘所为——从
——卖出
并
是这样
果最底
，
乘也给过我这样
年，我
近熊市底
在交易 览会上 费 物 质量和数量反映出市场
，赞助商也乐此不 ，会 出更 更
物来。
市
次
了很
号。
市场价
出
费 物 质量和数量呈强烈 正 关关系， 果市场在顶 ，你要
购物
走。1987年市场
顶
一个月， 加哥交易所给客 赠送了上
太阳 ，
果在市场
比职业
：有一天他走出办公室，一位擦鞋工向他
人 开 买
， 会上
人不买
经济体下，日本
览会已经
市场赚
！因为当时缺乏经
，他避开了1929年
号——
号。因为我参加交易
明，我们要戴上太阳 。另一个极端是，
笔 收不 。
是市场警
位
要 ，一个办公室
和迟来者开 赚很
伯纳德·巴鲁 是20世纪
也不
市场规律被废除一样时，
很不正常，这正是
当我今天回想起 次谈话时，
有人走
验，所以对警
左耳朵进右耳朵出。
推
不正常
人 改变市场规律，即使地心引
果一个人
数
时
去参加
情绪，当市场上涨时
高低与主办方
于你
物
上刻 ：未来太光
览会，你可
连支圆珠
众很开心，人们乐于
2007年2月24日我参加一次在纽约举办 交易 览会，因
市场已经涨了近4年，而且最近 有回调
地涨了7个月，所以 费 物非常丰 。我 得了滑雪帽、壁球帽、一条围巾、一叠T恤 等其他东西，但
最让我期待
物是纳斯
费 台（见图6-15）。
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图6-15 在市场顶
得
费物品
他们 美元卷进印 广告 塑 管里，我觉得太不可思议， 问这些 是不是
，他们让我 己 ，我打开塑 管取出一张 新
美元纸币。我问 不 再 一个，他们说可以，我 同事也 了两个。 天下午晚些时 有我 课 ，我告诉 员
市场正在筑顶，此时
传来更 卖出 号 “警
”。
周一是
日，我从周二开
量卖出
，我
整月
显
卖出
号，现在这些
费
东西
正响 警 。上涨趋 已经超过了所有 合
目 ，这些 费 物 明上涨趋 正在走向
我卖出了所有
单 寸并开
，我
了
和
期货，同时买 一些 数认 期权。在
览会之后
又涨了一些，然而 过 久市场 跌，
正当时（见图6-16和图6-17）。
图6-16
普
周线图，2007年2月24日之
走
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狂。
次
图6-17
市场
为交易存在佣
普
周线
踪图
机一样吸干 些 什么
众
，并 这些
数
、滑点、 管费和其他支出等成本，所以交易是个负和游戏。赢
，这也是市场中必然存在 量赢 和 量
业余交易者只 从
也 是上涨趋
中。因
亏
原因。
中赚
。在这
单
上涨中赚
开
不是赚
从上涨中赚
不正常了。 期来 ， 众是必然
，只有 数人
明市场已经
正常太 ，
人已经非常 ，等待他们
是暴跌。
果你是市场中严谨
并且思维开 ，迟早
号行动时，你 不再是一个新 了；当开 依此
这些
性交易者账
赚
于
规则，
赢。当市场警
果
个人
响起时，
听 这些市场 号。当开 听、思考并依
号行动时，你会发现 己已经在交易成功者行列
中了。
使用新高新低指标进行交易
个
无论交易个 还是
期货， 应该有个
显 市场即 反转时，你要特
持有
我
高点是
作 为
新高新低
（NH-NL
可以
认市场趋
发出 技术
）是最
市场领先
量 象征，新低—— 价跌 过去52周
断市场趋 强弱 供了重要 息。
NH-NL
很 易计算，日线上创出新高
， 过去5天 NH-NL
加 可以得 当周
新低点是
并对即
号。
[4]
来
反转发出警
。当这
。新高—— 价创出过去52周
量 象征。新高和新低之
数量 去创出新低
NH-NL 。
数量
NH-NL
可以得出当日
新
互
NH-NL
为正
牛市是主导行情，反之亦然。当
与 价同涨同跌时， 是在 认趋 ，这个
有助于识 市场 顶底。 果市场价 创出新高，同时NH-NL
也创出新高， 明牛市主导
行情还可 会延续。 果价 上涨但
却下跌， 明上涨趋
了麻烦，同样
也适 于下跌
趋 。
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我喜欢在分
日线图
月份价
NH-NL
及
式下
NH-NL
，左
是周线图右
是日线图。周线图
两条线单独显 新高和新低，新高线
情 。
绿
，新低线
NH-NL
一条线显 ，
红线。图6-18显
了2007年2
图6-18 NH-NL，2007年2月
从上图中可以
竖线 记， 记
当NH-NL
显
同
普500 数周线图创出新高，新高新低
却走出顶
（ 上图下方向右下斜 箭 所 ）。这些顶
垂
位置 是市场重要 顶 。日线图可以
NH-NL
发出 规
顶
号，但主要 卖出 号来 周线图。
发出卖出 号时市场响起警 ，随后
号，会加强各
息含义。
图6-19 NH-NL
NH-NL
之后
走
图6-19所
。
果各类基于不同原
，2007年2月 踪图
价暴跌，稍作反弹后又创出新低，但此时日线NH-NL
单
再次
。
出现底
，
明下跌主导趋
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可
结束，应该平掉
尽管在加仓
仓时机上NH-NL
不
MACD
强
么精
，但因为
帮助我们识
，
所以对我们交易个 非常有 。
卖出决策树
任何领域中严谨 专 们 有一个决策
还可 隐 得更深——在他们骨 里。
策
决策
是一组规则，这组规则可以帮你决
习和实践来形成决策 。只要还
果我
年比上一年 明1%，在我
很
建决策
，这个决策
有人
。想起我刚开 交易
，我们
时 我
决策 ，现实
在特
中，
时
在纸上，通常在他们
里，事实上决
什么和不该
们通过训练、
条件下该
该不断发
决策
。这正
什么。专
已故
友卢·
所说：
是个天才。
数人只
通过
不住想笑，因为
时 决策
下来。当时
很天 ，要
和使 涂改液，我还在 这些细碎 事情。
很
一个月
细碎
时我决
我还在
面
点逐步组合成为条
清晰
整体来构
在纽约飞往
杉
飞机上
纸上潦
地
纵
5个
交
箭
只有飞行专 才总带 他们 决策 ——飞行 册，上面有各类飞行问题 解决方 。 果飞行员
驾驶座 有烟味，他不该只是耸起鼻
烟味说：天啊！哪
烟了，我该怎么办？他应该打开飞行
册
烟雾 一页，和他
驾驶一起一 一
顺“ 果…… 么……”这些问题，并形成正
方
[5]
。最近 图· 文德 士 了一本广受 评 书《清单革命》 ，主要讲了 何形成清单 方 。即便
是 最
公司 供 决策 ，也绝不可
。马 科 ·麦 弗
书《黑
》中 供了很
飞机 事后黑
息
本，里面记
有些飞行员是 何在巨
压 下 溃，而同时有人 替他
受
了所有
例。交易者可以从中
很 。这本书中我最喜欢
管， 册并 有告诉飞行员该 何控制飞机，飞行员打
章 是，一次飞机尾 引擎爆炸，炸断
话给飞机制造商，制造商告诉他飞机可
不 再飞了。飞行员放下 话，在这
有 册 引 情 下找 了安 降
方
，尽管不包 在飞行 册 系统方
，但最终实现成功迫降，救了 机人员。
。他
这个主观决
决策树
因为市场状 不断在变，所有
易系统最终 会亏
原因。使
。因为系统交易专 有主观交易
动交易系统最终 会 我 灭，这也是业余交易者使 商业交
动交易 专 会 鹰一样盯
己 系统以防止出现
状
，所以他们在使 商业交易系统时非常谨 。
交易系统是根 市场变化 主制 交易计
，但任何计
不可 适应市场 所有状 ，即便
是最 最可靠 计 其 断
也不会 美。系统等待并 动 行既 计 ，但必要时需要交易者
己下决 。这也是你在市场中应该具
—— 系统一样寻找交易机会，设置止 止 。
《走进我 交易
数情 下决策
会有 ，所以我们
讨论必须
进决策
》，亚
·
在此之 我们先回顾一下买 决策 ，决策过 必须从 至终 贯
6%规则是否 许我交易，下单买
最后一个问题是在2%规则下我 买
过， 包含在 三角规则 一章中。
个要点。
资
管
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。你 第一个问题是
。这些问题之
讨论
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买
，卖 才 易
， 果 照资
管
为了
出卖出决策 ，你需要考 以下
规则买
，你
不会陷
仓位太重
心
压
之中。
个问题。
短期交易还是长期交易
果是 期交易，你 应该 止 设在通
包络线 附近。 果是 期交易，你可以 止 设得远
一点，在重要 压 位 支撑位附近。趋 交易者以 期交易为主，波 交易者以 线交易为主。
海
所以
· 巴尼在
者很
习《 场和出场》时
开枪，后者则 反。两者
这两类交易者比喻成猎
武器和
林，他们不清 该打些什么，可 是 象也可
猎过
是
也
有为交易设置
目 ？你有 有 下期望
期交易者必须紧紧 住交易评分，并且只要
得
立即出
。 线交易者需要一 持有
其
寸
有不同。很
，但往往打中
你有
时 ？
是
新
随便
己
。
者，因为
象很
起一杆枪
进了丛
收
？你有 有 下这笔交易
需要
让他 A评分，也 是通
度 30%，
现
价
象者和猎
目
为止。
你将在哪里执行止损
对
期交易来说，不仅要有一个
近
目
，还要有一个紧随
远，预计交易 时 不是以年计 是以月计。交易时
。
，价
对 期交易者来说，止 应该近一些，而 期交易
很幸运地找 一只运行 绝对可靠 支撑位上
可
这样，
期 寸仍然需要更
因为
三角规则
增加，可购
风险
账
这
越
回旋余地。
波动
期交易者可
止 可以
并以很低
会
受
止
。趋
围
越
交易
目
，因此需要更
很
止
松很 ，这是一条交易规律。有时你
风险购得 量
期交易 寸，即便
当
松
制了 次交易 总风险，所以止
度越 可交易
数量必须降低以 证单次交易总风险在资 管
止
，但
数量越
额 。
期交易却不
。随
。
交易
果交易 是一个 账 ，而你在
数时
单次交易 总风险设置 低于2%，这会非常不 。
交易者可
单次 期交易 总风险控制在0.25%之 ， 单次 期交易 总风险控制在1%以 。
从绝对数量上 ，交易 账 时
风险 和交易 寸
当 。
无论短期交易还是长期交易，都应该仔细聆听不同类型的“市场噪音”
一次交易开 后， 果市场变得缓 不
场，他不想等 市场
对他不 、
止
、难以 解而不是走向
目
天再 场，他在交易中可
，主观交易者可 会
赚 也可 亏 。
市场噪音对 期交易者和 期交易者
义不同。 期交易者分析日线图和
市场是否变得超买
价 在高位走平，他可 因为MACD
顶
而 场，也可 在
极 出现
号后赶紧 场，比
强
顶
至日线MACD 开 下跌。因为持有 期 寸，所以即便未来可 有很
润，只要市
场发 微
软 号 会是一个出场 号。 期交易者更 忍受
市场噪音，他 至不必为日线
号 出反应， 果对日线噪音 出反应他 很可 会丢了 期 寸，他更应该关 周线图并在出场 等待
更
“市场噪音”，在周线上寻找噪音 号。对 期交易者来说，和日线图走得太近对他们 什么
。
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有经验
者可以决
交易者可以
这两 方 运
期交易 寸
，但应该
在一次交易中，可以围绕
期核心
照
线交易。
期交易
方向
持有1 000 成本价为8美元、目
价为20美元
寸不动，其余 分 照
现灵 操作。当
回调
一些
500
，当
价涨 上轨之上时再
寸降
500
寸
很
，我们可以 其中
动平均线以后，我们可
。在这个过
期交易。交易
500
会
中我们不断地买卖，但总是
作为核心
寸增加 1
持
期 寸
不变。
无论你 什么，
下来，并最终 得
决策和行动记录下来。
方 。
交易记录会
升你
习效率，在必经
难之路上
第二部分练习题
你买了一只
，目
于
状态，你需要决
在
润。你立即卖掉
为安？你要继续持有以
，你该怎么办？要
还是等待止 ？
什么时
取更
才是正
润？
果你
卖出时机并
继续持有而市场开
卖出这个问题必须 严
态度和商业
光去对待。你要
何为交易设置止 目
。 有人会 证交易一 成功，所以你需要决 何时出场，而且这个决 必须在交易之
中
在思考本章 问题时，请以一名交易者 身份
习。卖出是这本书 主线，因为卖出 问题最
要，可以重新 本
变成实实在
对你不
、止
价
。
这些问题和实际交易联系起来思考，不断从交易日记
，所以在卖出这个问题上你必须得 高分， 果有必
试。
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问题34：卖出计划
下列关于既
卖出计
1.
会
成功
2.
会
压
3.
4.
，哪项不正
：
分析与交易分 开来
帮你
因市场波动而 出 反应
问题35：三种类型的卖出
三
性
卖出方 中，不包 下列哪一项：
1. 高于市场价
目 位卖出
2. 低于市场价 止
位卖出
3. 因市场状 改变
“因交易噪音”而卖出
4. 因
对交易 有耐心而卖出
问题36：计划卖出
在买
1.
之
可
，严谨 交易者不必思考下列哪项问题：
涨
，目 止 价 应该设在哪？
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2.
可 会跌
3.
，止 位应该设在哪？
比是
4. 在
价
目
？
止 价 后，我是否需要
目
位再设得远一点？
问题37：止盈
下列哪些工具可以 助设置
A.
目 ：
动平均线
B. 包络 通 线
C. 支撑和压 区
D. 其他方
1. A
2. A和B
3. A、B和C
4. 以上所有
问题38：股价低于移动平均线的情形
关于
价低于
A.
动平均线交易 情形，下列哪两项是正
：
低于价 时交易
B.
价
明 地走向更低
C.
价
明 地走向更高
D.
果技术
向 ，
第一目
位应该是
动平均线
1. A和D
2. B和D
3. A和C
4. A和B
问题39：移动平均线作为止盈目标
下列哪项不是对使
动平均线作为
目
正
：
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1. 使
2.
动平均线卖出 方
不 ，
其是在周线图上
价经常在 动平均线上下震
3. 止
比止
4. 以止
非常可取
价卖出时，卖出评分不重要
问题40：卖出时的后悔情绪
交易者以EMA作为
1. 后悔是有
2. 过早出
3.
目 卖出后，价
继续上涨时他会后悔，下列哪一项是正
，因为 会刺激你下次卖出时认
：
思考、不要太快出
强烈后悔情绪会导致下次交易持仓过久
果分析得当，你应该对
4. 不设止 是 败者
目
位和市场有新
认识，从而不会过早卖出
志之一
问题41：EMA作为盈利目标
使
EMA作为
1. 当价
目
最 时机是：
从熊市底 反弹 开上涨时
2. 在上涨趋 中
3. 当价
近历史最高价时
4. 以上所有
问题42：通道作为盈利目标
使
1.
通
作为
目
正 情形是：
果周线图涨 强劲， 么 该
2. 上升趋
中，价
3. 在上升趋 中买
4. 在价
目
设在日线图上轨
顶底很 出现有规律
最 时机是价
式
触
上轨时不该卖出，因为价
位置
上轨
可
涨得更高
问题43：使用通道衡量交易表现
使
得
润与通
度
比
来
量一次交易
现可以帮助波
交易者：
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A. 关
B.
点数
而不是
额
供了 量交易 现 数量 度
C. 设置现实
目
1. A
2. A和B
3. 以上所有
问题44：做多的盈利目标
A、B两
A. 市场
情 与1、2中
单
匹
开低点后 开一波上涨 第一
B. 正在上涨 趋
中 第一
1. 在价
区 低于价 区，
2.
上轨线
近
目
：
目
目
动平均线
高估区
问题45：奢求更多
总是
求更
让交易者：
A. 更加放松
B. 更有压
C. 更加成功
D. 交易更加频繁
1. A和B
2. A和C
3. B和D
4. B和C
问题46：一波上涨的顶部
对一波上涨顶 最高价
正
1. 预 最高价为卖出 供了合
是：
目
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2. 经常预 顶
人可以
预 顶
3. 试图在顶 最高价卖出可
4.
会付出昂贵代价
果交易者可以经常卖在顶 最高价，他也可以在
里
问题47：价格高于通道上轨
果
价已经上涨 上轨之上，下列
1. 交易者必须立即
2. 当价
3.
正
了结
连续两日收 在上轨之上时，交易者必须
果价 收 价在上轨之上， 味
4. 收
是：
价在上轨之上但
上涨可
了结
还会延续
创出新高时，交易者应该考
在
一天卖出
问题48：盈利目标
关于设置
目
，下列哪项是正
1. 只要价 会涨，
润放
最 ，不
2. 在任何市场 有一个 美
3. 交易时使
4.
时
：
担心
目
目
架越 ，
动平均线为任何一次交易
目
也
越
供了最
目
问题49：支撑和压力区
下列哪项不是 期交易者 支撑和压 区作为
1. 成交
集区 明 量
市场参与者在
价
3.
震
时
4. 价
运动总在震 区
于
于趋
精
原因：
里买卖
2. 交易区 反映了 量交易者对于
时
目
上下
认同
止步
问题50：保护性止损
使
护性止 让很 事情变得有 义，其中不包
1. 这是现实 成本，
交易者价 可
下列哪一项：
会走向于己不
一面
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2. 当人们“爱上”
3. 在已经开
时，
与所有权效应是对立
交易中，这会让交易者
4. 在一次交易中使
护性止
味
精神压
交易者
数量正
和计
一样
问题51：突破阻力位
果
上涨
位后 暂
，然后再度上涨并突
位，这给我们
A. 立即
B.
果
跌回
区
C. 立即
D.
果 价回调
1. A
D
2. A
B
3. B
C
4. C
D
位附近
问题52：没有止损的交易
有止
交易是：
1. 只 许有经验 交易者使
2. 赌
3. 更灵
一 方式
4. 一 现实 交易方
问题53：改变止损位
在一次交易中，下列哪些是 许 ：
A.
时
升止 位
B.
时
升止 位
C.
时降低止 位
D.
时降低止 位
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号是：
1. A和B
2. B和C
3. A和C
4. C和D
问题54：再次入场的交易
买
一只
后被打止 ，然后重新买回这只
是：
1. 经验老 常
2. 无谓地亏更
3. 是
强
志
4. 是
费时 和
事
问题55：决定将止损设在哪里
设置止 时最重要 问题是：
1. 你正要交易 市场 交易热度怎样
2. 你
资
3. 你
目 是什么
4. 你
交易
问题56：上一次交易的影响
一次交易
1. 在一次
寸
何影响下一次交易？
交易后增加交易规
2. 在一次 有
交易后
3. 在一次 有
交易后增加交易规
4. 以上
交易规
不是
问题57：“铁三角”规则
“
三角”规则 组成 分与依次进行风险控制
过
匹
：
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A. 资
管
B. 止
价
C. 交易规
1. 在图
2.
分析时设置
在一次交易中你
资
3. 三者之中 两者 除得
问题58：限价止损指令
下列哪项不是使
1.
有滑点
2.
证
3. 在
价止 单 原因：
行
场交易时非常
4. 作为止 止
令时很有
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问题59：软止损
下列哪项对软止
是正
：
1. 软止 对系统交易者有
2. 对新 来说软止 是一个
3. 专
可以使 软止 以避
4. 软止 比 止
交易方式
止 和不
滑点
双重打击
易设置
问题60：比前期最低价低一个Tick的止损
止
设得比 期最低价低一个Tick，这样
1. 可 在市场 近
期最低时，很
2.
成交量跌
果市场以很
止
一个卖单
有问题，下列哪项不是产
会让价
问题
原因：
再创新低
低并反转向上，这是牛市
式
3. 职业交易者喜欢在此时
4. 一旦跌
期低点，价 可
会跌得更低
问题61：将前期低点作为止损位
下列哪项不是 止 设在 期低点 原因：
1. 当价 跌
期低点时跌速通常会放缓
2.
果
跌
期低点， 很可
会跌
3.
果
跌
期低点，可 会立即加速下跌
4.
产
果 止 设在 期低点，止 后产
滑点
低
滑点
于
止
设在比
期低点低一个Tick
地方所
问题62：尼克止损法
下列哪项是对尼 止
1. 产 最低价 K线
个价 之下
正
两根K线
2. 尼
止
对 期交易不适
3. 尼
止
对 期交易特 有
：
最低价（两个次低价），
止
设在
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两个次低价中
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低
4. 尼
止
可以消除滑点
问题63：选择交易周期
交易结果
坏在一
度上取决于交易周期
。下列哪项不是对交易周期影响交易结果
：
1.
期交易给交易者很 时
2.
果日 交易者不去思考，他
3.
考
4.
时
思考并
决策
败
越 ， 运动得越远
期交易会 供最
习经历
问题64：宽幅止损
下列哪项是对 幅止
1. 主要趋
2. 止
：
运动幅度 于回调 幅度
越 ，
3. 止
正
止 和滑点双重打击
风险越
于价 运行 正常 围之
4. 止
越 ，可交易 寸越
问题65：移动止损
下列关于 动止
1. 你只
不正
一项是：
照交易 方向 动止
2. 当价
目
位时使
3. 当 价在止 位之上徘徊时，
，绝不
踪止
反
增加了风险
止 价再降低一些对
4. 当价 变动有 时， 高止 以 护
分纸上
润有
双重打击
风险有
义
义
问题66：安全区止损
下列哪项是对安
1.
2.
原
区止
正
：
过滤器，过滤了趋
号
果今日价 波动不在 日价 波动之
3. 上涨趋
安 区是
踪平均上突
，这
是噪音
噪音，下跌趋
安
区是
踪平均下突
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噪音
正
4. 安
区方 在趋 行情中运行最
，在震
行情中运行最糟
问题67：使用安全区止损法
下列关于安
1. 安
区止
哪一项不正
：
区是机 交易系统
2. 交易者必须建立安 区 回
3. 交易者必须
期
噪音系数以求得安
4. 通常系数在2和3之 时交易
区止
非常安
位
了
问题68：波幅减少止损法
下列关于波幅
止
1. 波幅
不正
是：
次交易
得更
许交易者以合
目
2. 这
方
3. 使
波幅
会有
4. 使
这 方
是让市场决 交易者
润
分
开
交易，但在交易时
得更
风险
取
润
问题69：市场中的“交易噪音”
因“交易噪音”而卖出 原因是：
1.
目
2. 被打止
3. 交易者希望 分
了结
4. 交易者不喜欢市场运行 方式
问题70：因“交易噪音”卖出
下列关于因“交易噪音”卖出
不正
一项是：
1. 系统交易者可 不会因“交易噪音”卖出
2. 主观交易者
出场时机可 早于
晚于原计
出场时机
3. 因“交易噪音”卖出对交易新 来说非常适
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4. 因“交易噪音”卖出有
润
风险
问题71：新高新低指标
下列关于NH-NL
不正
一项是：
1. NH-NL创出新高， 认上涨趋 ；NH-NL创出新低，
2. NH-NL
3. NH-NL顶
在顶 和底
4. NH-NL
号是对称
是市场顶
角下跌通常
认下跌趋
来 警
号
重要 市场底
问题72：不招人喜欢的市场行为
果交易者持有 单，但不喜欢当
发出
高而不
号，交易者
下列
：
1.
果是系统交易者，他 必须
照计
2.
果是主观交易者，他可 会卖掉 单
3.
果是系统交易者，他可 转而使 不同
4.
果是主观交易者，他可
分
持有
寸
系统以
许
了结，但仍持有核心
早出场
寸
问题73：业绩报告
下列关于业绩报告对价 影响
1.
预期驱动价
一项是：
幅波动
2. 业绩报告从不改变
3. 对职业交易者来说
4.
不正
期趋
报告很 出现惊喜
幕交易通常与公司经 方式有关
问题74：市场警钟
下列哪
情 下市场会发出警 ：
1. 创出年度新高
2. 创出年度新低
3. 市场中发 了非常不正常 事情
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中哪一项不正
4. 市场发出了所有人 可以识
号
问题75：依据NH-NL指标进行交易
下列关于NH-NL
1. 当NH-NL
2. 新高
3. 顶
不正
在零 之上时
当
一项是：
牛市比熊市强烈
主要趋 是弱 ，新低
当
主要趋
是强
在牛市结束时通常会
4. 周线NH-NL
严重 角下跌通常
市场见底
问题76：决策树VS. 交易系统
决策
1.
和交易系统 关 区 是：
场规则
2. 出场规则
3. 是否有权 改变出场规则
4. 交易规
问题77：决策树
下列哪一项不该包
1.
在决策 中：
期交易还是 期交易
2. 止 位应该设在哪里
3. 在交易中应该关 哪些“交易噪音”
4. 在一次交易中应该
哪 交易记录
问题78：价值区买入、目标价卖出
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图P2-1
请
出图P2-1中字 所
1. 价
买 区
2.
目 卖出区
位置哪些是价
买
区，哪些是
目
卖出区：
问题79：支撑、阻力和盈利目标
图P2-2
下列
与图P2-2中字
匹 ：
1. 突
支撑线
2. 价
收在支撑位之上并给出买
号
3. 支撑位建立
4. 在通
上轨 第二卖出目 位
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5.
照EMA计算 第一目 位
问题80：多个盈利目标
下列
1. 最
与月线图P2-3中 字
匹
：
价 目
2. 支撑线
3. 牛市
目
图P2-3
问题81：持仓不变、加仓或者获利了结
图P2-4
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图P2-4中，A点时，
突
伴随
个
市
时，下列哪项行为是合
A. 卖出，
底
跌 58.78美元，B点时
。 果交易者
跌
并以
近通
58.71美元，但很快又从新低点涨了回来。
上轨价
为
目
位，当交易者
在当
：
为安
B. 卖出一 、持有一
C. 继续持有并收紧止
D. 加仓
1. A
2. A
B
3. A、B
C
4. 以上所有
问题82：处理盈利的头寸
图P2-5
交易者识 出上涨趋 ，并在 近价 时买 ，高于通 上轨时卖出。交易者在A点
C点
，D点卖出，E点
（见图P2-5）。当价 出现跳 缺口时他决 继续持有以期更
易者 于当 市 时，哪项行动 起来更明智？
1. 卖出，
为安
2. 卖出一
寸
3. 继续持有
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，B点卖出，
润。当交
4. 加仓
问题83：设置止损
图P2-6
交易者识 出底
伴随
下，你建议交易者 止 设在哪
突 ，他决
？
，但需要设置一个止
位（见图P2-6）。在当
市
1. 29.49
2. 29.33
3. 29.34
4. 29.98
5. 28.99
问题84：组合系统
组合系统 踪市场运动 方向和强度。有些软件 许交易者 彩
记K线，但即便是黑白图
交易者也
通过组合系统 规则说出K线 颜 。请 下列关于组合系统 点评与图P2-7中 字
：
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上，
匹
图P2-7
1. 组合系统绿 ，买
者场 等待；不
2. 组合系统红 ，
场 等待；不
3. 组合系统
许
许
，不许持有 寸
问题85：NH-NL指标的信号
NH-NL
周线图可以帮助交易者在重要
点评与图P2-8中 字
匹 ：
1.
2.
市场反转发
时及时参与进来，请
角下跌 明极端行情不可持续，市场有反转要求
明
弱 ，市场有反转要求
图P2-8
问题86：在当前情况下做出决定
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下列关于NH-NL
交易者识 出上涨趋 （见图P2-9），并在A点
败，交易者又在价 跌 价 区并不再创出新低后
行动是合
，B点卖出。随后价 升 通 上轨但创新高
，也 是C点
，在当 情 下，交易者 哪项
？
图P2-9
1. 继续持有
2. 加仓
3. 卖出
答案
问题34：卖出计划
答
1：
会
成功
计
上然后
在纸上对 数人 心
行是通过 分析和交易分
会有强烈 影响，让他们
方式
人 精
耗。在
中一时兴起 交易。 计
市场上是 有人
证成功
在纸
。
问题35：三种类型的卖出
答
4：因
对交易 有耐心而卖出
个交易计
应该包
目 和止 ，另
出。因为 有耐心而卖出是业余
行为。
有经验
主观交易者可
会因为“交易噪音”而卖
问题36：计划卖出
答
4：在 价
目 止 价 后，我是否需要
目
位再设得远一点
买
目
和 请一份工作类似，你要
工作职责和工作回报并决
是在交易开 以后，而且 时也仅对经验老 有 。
职责和回报是否匹
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。考
动
问题37：止盈
答
4：以上所有
交易者可以使 很 方
一，交易者必须 解
目
来设置
目
，可
设置
，避
方
乎是无
。其中两个要素最重要：第
冲动行为；第二，交易者必须
记录以评估所使
方
质量。
问题38：股价低于移动平均线的情形
答
1：A和D
动平均线反映 是价 认同
在
市场中，除了佣
平均
，
市场当
、滑点以及 有
牛市状态并且价 低于EMA时，这条EMA
交易者
价
成为了上涨
亏
第一目
平，其变化反映市场价
之
有被明
义
增
了。当
。
于
位。
问题39：移动平均线作为止盈目标
答
场
4：以止 价卖出时，卖出评分不重要
周线图总是优于日线图；交易者最 在
比非常吸引人
原因是什么， 次交易
场和出场 要进行评分。
时
再交易，这是要
守
规则。无论出
问题40：卖出时的后悔情绪
答
2：因过早出 而产
后悔是交易
量，
强烈后悔情绪会导致下次交易持仓过久
果因为 赚
次交易中持仓过久。成熟 交易者制 并
他不会让过早出
后悔情绪影响 后面
者
者骗
才会 住 次价
而惩罚
己，你可
会
正
路越来越远，并可
在下
守计 ，他对 己 交易 现进行评分并从中 升交易 平，
交易。 赚 是这个游戏中必然会发
事情，只有纸上交易
顶底。
问题41：EMA作为盈利目标
答
1：当价 从熊市底 反弹
开上涨时
使 EMA作为
目
时机是当价 低于EMA时，这 情
。当价 从熊市低点向上 开第一波上涨时，
EMA制
不太可 在上涨趋
目 位是个合
者 近最高价时发
。
问题42：通道作为盈利目标
答
1：
果周线图涨 强劲， 么
该
目
设在日线图上轨
位置
在主要 上升趋 中，只有出现波 上涨与回调 典型 式时，以低于价 买 并以高于价 卖出
方 才有 义。 果 断周线图涨 强劲，这 卖出方 可 会
很
润。无论
哪一 卖出方
， 照计
时 和价 卖出非常有必要。你可 计 在通 线附近卖出 期交易 寸 者继续持有
一些
寸进行趋
随交易。无论 出什么计 ，你 不该在交易中 改变出场计 。
问题43：使用通道衡量交易表现
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答
3：以上所有
交易中过分关 赚了
买些什么”
交易决策
亏了
者“ 果我 亏这些 我
质量，当成为最
交易者时赚
极易让交易者分心，这会让交易者开
想“我要
买些什么”这样
。正
是
然而然
问题，从而丧
专
这些赚
是关
事。
问题44：多单的盈利目标
答
1：1. A；2. B
熊市底
开 第一波上涨经常会运行 最
位，因此有必要在EMA附近设置合适
。在上涨趋 中价 很 跌 通 下轨，因此在上涨趋 中应该在价
近EMA时买 ，并
设在通
目
目
上轨附近。
问题45：奢求更多
答
3：B和D
市场造
先
使
去
通
控
止
了无数
。巨量资 在
，因为想要得 更
为交易设立现实
幕
烁，很
。无论在现实
目 。
交易者在
亏
和
中还是在交易中，最有分量
去平
词语
之
，往往
是“
足”。
问题46：一波上涨的顶部
答
3：试图在顶 最高价卖出可 会付出昂贵
一波上涨 最高价是市场中最贵
个价
代价
，寻找这个价
底与交易中 其他 则一样重要。
行情中
己 压 越 ，交易结果可
越 。
分
交易者会付出昂贵
已经
不
，这会更安
代价。避
求顶和
也更实际。交易者给
问题47：价格高于通道上轨
答
4：收 价在上轨之上但
创出新高时，交易者应该考
使 通
包络线设
期交易
目 非常
一波强烈 上涨发 时
可
通 线上涨 天
目 后 有创出新高 话 该 场。
在
一天卖出
，但
价 也会猛烈上涨，吸引我们继续持仓。
者 周时 。对 期波 交易者来说，当价
问题48：盈利目标
答
3：交易时使
时
架越
，
目
也
市场 期 运动幅度会 于 期 运动幅度，所以
却应该 止 设得 一些。 次交易 不会有通
越
期波 交易者要
目 设 方 。
止
设得
问题49：支撑和压力区
答
4：价 运动总在震 区 精
上下
止步
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一些，
期交易者
价
一
区
反映 是买卖双方 量资 和情绪对价
在变，这导致成交 集区 上下 不是与
认同，但市场对价
次精
同，而是参差不齐
认同以及市场
众 态度
。
问题50：保护性止损
答
4：在一次交易中使
护性止
味
交易 ，交易者需要分析图 并决
客观。 次交易 需要 护性止 ，但
亏
比预期 要 。止 不是 美
交易者
数量正
和计
果市场于己不 交易者应该在哪里出
可 会在止 价上有跳
止 时产
御风险
方
，但
是我们仅有
预防
一样
，这个决策应该尽可
不 滑点，这导致实际
灭性打击最
方
。
问题51：突破阻力位
答
2：A
B
价 突
位既可 是新一波上涨 开 也可 是 突
起点。 果突 是
有时 可
费了，不 等待价 回 ——火箭 开发 塔 不会再 下去。另一方面， 果 期 分析结果 明这是
一波上涨 顶 并认为是一次 突 ， 么等待价 回调 区
再 认这个 断也不迟。单独 突 难
以
供明
号，还需要
放
期时
架
分析才有
义。
问题52：没有止损的交易
答
2：赌
止
场不
于
交易者与现实连 起来。市场中有很 止
己时在哪里出场，交易新 更该 此。
方
可
，但即便是最有经验
交易者
当市
问题53：改变止损位
答
3：A和C
止 只 朝建仓 方向 动， 单止 向上 动、 单止 向下 动。 果 止 朝与建仓方向 反
方向 动，这会让交易越 越糟，最终导致交易 败。在交易 制订计 比在交易时制订计 更加客
观，一旦进 交易状态交易者只
风险 事。
问题54：再次入场的交易
答
新
找。在
1：经验老 常
通常在一只
上只 试一次，并在亏 之后转向其他交易计
住 行情之 他们通常使 紧随性止 ，他们不怕 次 败。
。经验老
却明白
很难
问题55：决定将止损设在哪里
答
2：你
资
设置止 是风险控制和资 管
必
险。尽管分析市场 波动情 和预期潜在
。
分。在 场 交易者必须
试图赚
并承担
润非常重要，但所有 问题最终 以交易者可 受
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风
风险为
问题56：上一次交易的影响
答
4：以上 不是
让上一次交易结果影响下一次交易计
交易结果
专
决不
是业余交易者
非常难以预 。职业交易者不会
许 次交易结果影响下一次交易计
行为。市场
单次交易
随机
结果，但他
度
一
当高，任何一次交易
时期
交易
现。交易
。
问题57：“铁三角”规则
资
答
：1. B；2. A；3. C
止
设置应基于对图
，
这个数 除以
分析。在单次交易中，交易者
交易风险
得 了交易
寸
资
管
规则会
交易者最
可
。
问题58：限价止损指令
答
2：
证 行
市价 令 证交易顺
行， 价 令要求以特
以避 滑点，滑点是导致交易 现 后 重要 但很
场时才不
对滑点吹
求 ，所以交易者可以使
价
有人
市价
令
更
识
价 成交， 者不成交。
原因。只有在市场于己不
行止
。
价 令可
、止 出
问题59：软止损
答
3：专 可以使
止
须使
软止 以避 止
作为特
令进 市场，而软止
；主观交易专 可以使 软止
止
同样数量
工作，
于同一 平，止 位
和不
是
来
滑点
双重打击
中时刻记住 数字。系统交易者和交易新 一样，必
止 和不 滑点 双重打击。 止 和软止
要
一致，只是
行方式有所不同。
问题60：比前期低点低一个Tick的止损
答
4：一旦价 跌
低，可 会跌得更低
止
设在比 期低点低一个Tick上 问题是市场往往走出双底形态，而且第二个底比第一个底
低。比 期低点 低 位置往往是业余交易者止
地方，但在这个地方职业交易者可 会买 。
有市场跌
低后继续下跌 可 ，但 是规则中 例 。交易 基本功是使 止 ，但有很 方
于这 止 方式。
也
优
问题61：将前期低点作为止损位
答
方所产
4： 果 止
滑点
设在 期低点，止
后产
滑点
于
止
设在比
期低点低一个Tick 地
果交易者 止 精 地设在 期低点上，被打止 时 滑点很可 低于比 止
个Tick位置上 滑点。 价通常在跌
期低点后加速下跌，这会导致更
滑点。
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设在 期低点低一
果 价跌
期低
点，
么跌
低 可 性 非常 ， 果我们
（止
+滑点）会 一些。
止
精
地设在
期低点上，
么对我们
双重打击
问题62：尼克止损法
答
1：产 最低价 K线
个价
止
么打我止
两根K线
最低价（两个次低价），
止
设在
两个次低价中
低
之下
设在近期价 波动区 之
是 期波
，要么给我上涨。 有可以
交易者设计止
消除滑点
止
合适
方式，这样
是告诉市场：要
方式。
问题63：选择交易周期
答
4：
期交易会 供最
习经历
交易时
架
非常重要，市场运行
亏
可 越 。 期交易者开 交易后可以
反应。 习交易 最 方式是 一些 规
很
经验
时 越久，走得 会越远，交易者 得
者面临
止思考，而日 交易者却必须不断地对市场状
出机
交易， 期交易 数量不
期波 交易 ，因此并不是
习方 。
问题64：宽幅止损
是
答
3：止
应该在市场正常回调
围之
止
数时 价
是随机游走 ，止
放在市场正常回调
围之 。使
度越窄，
幅止
受双重打击 风险 越 。使
负面效应是导致交易 寸下降
幅止
原因。
要点
问题65：移动止损
答
3：当
价在止 位之上徘徊时，
止
价再降低一些对
无论交易者在 出使
幅止 这个决 时带有
。 果行情于交易有 ，交易者可 会调整止 以
出场， 么可以使
踪止 。期待 取更
润
双重打击
风险有
义
主观因素在里面，交易时 必须坚持最
决
护
； 果价
目 但交易者仍然不
味
承担
回吐 风险。
问题66：安全区止损
答
4：安 区方 在趋 行情中运行最
，在震
行情中运行最糟
安 区 目 是 止噪音并让 号通过，噪音 当日价 波动在 一日价 波动之
与主要趋
反
分。例 ， 果主趋 向上，向上突
分是正常 ，向下突
分 是噪音； 果主趋 向
下，向下突
分是正常 ，向上突
分 是噪音。安 区 踪上升趋 中 下突 均 和下跌趋
中 上突 均 ，并 止 设在这个均 之 。和其他方 类似， 在趋 行情中 现优异，但在震
趋 中可 会
止 和滑点 双重打击。
问题67：使用安全区止损法
答
1：安 区是机 交易系统
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使
安
系数
区止
时交易者必须
回
期和与回
期噪音均
乘
系数以求得安
区。
个市场
会有所不同，这对机 交易系统来说很难。
问题68：波幅减少止损法
答
1：波幅
次交易
得更
润
波幅
发明人 里·劳文说过：在 有
了既 目 并且市场还有潜在回报 时 我才考
交易
险以
得更
润，但
不
证 次交易
目
使
得更
我从
踪止
有考 过使
。波幅
让
踪止
，只有在
承担一些风
比最
预期
润。
问题69：市场中的“交易噪音”
答
4：交易者不喜欢市场运行 方式
主观交易者不必在 次交易中 持有
但也要 受。 果交易者
趋 变弱
价
号，
既
出
目
。可 市场给予交易者
是个明智
。
，
问题70：因“交易噪音”卖出
答
3：“交易噪音”卖出对于新
照
目
来说非常适
护性止 出场对所有
平
交易者
适
，但因“交易噪音”而卖出则需要更
市场经验。对于交易者 其是经验不足 交易者来说，因为厌
焦
而过早卖出
会承担现实
风险。
问题71：新高-新低指标
答
2：NH-NL
在顶 和底
NH-NL
可 是
市场最
不同 ，顶
贪 构成，底
现
号时持续很 时 才开
号是对称
领先
， 在市场顶底时 现不同。市场 众在这时 情绪是
恐惧组成，顶 持续 时 比底 更 一些，所以顶 NH-NL
出
下跌，但底
出现
暂而
下跌后市场
开
反弹。
问题72：不招人喜欢的市场行为
答
3： 果是系统交易者，他可 转而使
不同
系统以
许
早出场
系统交易者必须 守系统发出 交易 号，交易中 转而使 其他交易系统 味 他 不再是系统交
易者。对“交易噪音” 出退出交易
仓交易 行为是主观交易者 特权和职责。系统交易者可 会在
交易系统中预见并吸收一些“噪音”，但在一次正在进行 交易中是不 改变交易系统 。
问题73：业绩报告
答
2：业绩报告从不改变
期趋
我们买
是为了 取公司未来 收 ， 幕交易者深谙此 ，并且有不 人以此
为业绩报告而出现暴涨暴跌，因为“ 明 牛”已经买
“ 明 熊”已经卖出。尽管
司在公布了令人惊喜 业绩报告后 价可 会改变趋 。
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。
很
此，诚实
因
公
问题74：市场警钟
答
3：市场中发 了非常不正常 事情
当你发现市场已经远远
实上，市场规则
在泡
听
地心引
正常轨 而且市场
规则
律一样不会改变，
奇
灭后回想起来才非常清晰，但身 泡
。
之中
被取消一样时，
事件是市场泡
起来
是你听
即
灭
非常正常，只有
了市场警 。事
号，这
静客观
行为只有
交易者才
问题75：按照NH-NL指标进行交易
答
2：新高
NH-NL
NL
新低
于在市场底
时明智
新高
当
主要趋 是弱
当
，新低
主要趋 是涨
，
当
主要趋
是强
在任何一天创出过去52周
新高
数量；NH-
义恰
反。市场 顶底是不对称 ，顶 形成很缓 ，NH-NL
通常会出现顶
；
时 败者
而逃，所以底形成得快一些，NH-NL
在底 时通常会出现 角下跌，此
有了 机。
问题76：决策树VS. 交易系统
答
3：是否有权 改变出场规则
交易系统是
客观 交易系统，也
是说
果两个不同
得
同
场价、出场价和交易 寸。主观交易者 决策
题，但是在具体使
时 又会有 分 度 灵 性。
交易者使
也牵
同一个交易系统，他们
场价、出场价和交易
寸
问
问题77：决策树
答
4：在一次交易中应该
哪 交易记录
交易记录极度重要，这是成功交易
件
比
基
和心 状
。决策 是建立在这个基
场价、出场价和交易 寸。
。严谨交易者
之上
具体方
交易记录必须包
，
于
交易记录
特
交易
要素、软
交易要素，
问题78：价值区买入、目标价卖出
答
：1. B和D；2. A和C
在一波
上升趋 中，应当在 近价 时
、价 进 高估区后卖出；价
动平均线
量，高估区 通 上轨 量。市场噪音非常 ，最
交易 号只有在历史回顾中才清晰可见。比 在点
D买 后，价 从未
通 上轨而且最终跌得更低。 求 美 人会被这 情 压垮，职业交易者会
资 管 方
护 己并
行动。
问题79：支撑、阻力和盈利目标
答
：1. B；2. C；3. A；4. E；5. D
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向下
易者
突
需要
伴随 底
切关
号在技术分析上是强烈
涨
号。价
下来市场 走 ：是加速下跌还是突
上时，
是强烈 买
位，给
供了绝
号。此时，这个
号还会被MACD
买 机会。这 回调买
败。当一根K线
底
机会不
一旦跌
，
重要支撑
收
价站上
加强。点D和点E之
们是市场正常运行
最低点，交
期低点之
价回调 支撑
例
。
问题80：多个盈利目标
答
：1. B；2. D；3. A
线D 出了下跌中 重要支撑 平，在
支撑区之上。这是一次
突 伴随 MACD
底
图，预计价 波幅会很 ，所以可以预期未来
线C，也 是近期连续高点 连线 不是我们
们
要很
第一
近图右侧
，
跌
供了一次可靠
这个支撑后向上反转并且收
买
号。因为我们
在
是月线
价出现
上涨。 果这是一次新 牛市 开 ， 么
目 。 线B，也 是 期重要反弹 顶点连线，是我
目 。 线A，历史顶 区域下
耐心，
底时价
连线，是这次牛市
合
目
位。等待价
线A需
最终超过了 期高点并创出历史新高。
问题81：持仓不变、加仓或者获利了结
答
目
3：A、B
C
向下 突 伴随 严重 底
是强烈 买
后出场，在这个例 中 是通 上轨。有经验
有。对价
型交易者来说不
号。系统交易者 主观交易新
主观交易者可以依 其 断在
必须在价
目
后继续持
在上轨附近加仓。
问题82：处理盈利的头寸
答
1：卖出，
为安
当出现 近垂 上涨时，很难预 价 在哪里止步。从图中最右侧 K线可以
， 价在上轨之上
创新高 败、动 下降 是
为安
号。另 MACD 连续创出新高也支持这个观点。同时，我们可以
过高
强
数之后通常伴随
一 时
价
走平而非继续上涨。
问题83：设置止损
答
3：29.34
止
场价不 太远，但也不 太近以防市场噪音。29.34美元是近期下跌 最低点。 止 设在
这
对市场说：要么打我止 ，要么给我涨。强烈
涨 号会带来快速上涨， 果 号 败，
有
给这次交易更 时 。 止 设在29.33美元会有滑点风险，因为一旦市场跌 29.34美元，价
可 会飞速下跌，从而导致交易滑点。在平
市场情 下， 止 设在 一个交易日 低点 是 止
设在正常 市场噪音之 。
问题84：组合系统
答
：1. C和D；2. A和F；3. B和E
组合系统 主要目 是审
认， 以明令
止
方式告诉交易者该
什么、不该
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什么。
问题85：NH-NL指标的信号
答
底
：1. C和E；2. A、B和D
主导趋
弱但市场仍然 持惯性上涨，因此
在市场顶 时经常会
更普 ，因为底 有很 恐
清仓。只要NH-NL
很低，底
在
。
。
角下跌在
市场
问题86：在当前情况下做出决定
答
3：卖出
在图
右侧，交易 起来很正常，并且
有
，但是技术
号却令人不安，主要
严重顶
。在点A，
上升与 价上涨 匹 ， 认上涨趋 ；在点B，价
却很 运行在零 之上， 明牛市 量非常弱。这 来 市场 “交易噪音”
易者最
问题是MACD
回 顶 区域，但是
明上升趋 很弱，交
卖出。
评分
46~53：优秀。你已经
中
了卖出 所有要点，现在可以进
38~45： 当 。成功 交易需要顶级
识点， 天后重新 一
试题。
低于38分：警 ！在其他专业领域不是
现，在进
，你必须加
在重新 试之
三是可以
努 地 习。请继续 习本书第二
，仔细
本章 建议。
[1] 三重过滤
是本书作
明
交易
。——
[4]
为新高新低指标太过重
[5] 《清单革
：
嘘！想听个
何正
、
全
把事
车时
了非
做
习之
习了。
，仔细
题，
，但在交易中决不
试题。
受。在开
果第二次
交易之
试仍然得分很低，
，
我 那些不会
一个Tick是1/8 分，
司机攀谈起来，恰 他也对
转过身
我（ 为市
》，阿图·
谷歌搜
具 人
一个Tick是1/100
释，一个Tick 是价
分。你
人手中
感兴图趣，但他不 道我是谁。最后一次驾车
上全都是 本面 坏消息），我 时还担 他
www.Spiketrade.com上。
文
，王佳
，浙江人民出版
第三部分 如何做空
（2012年6月）。——
注
吗？
仔细听：
有时会下跌。
是
报
。人们一 在不 地买
，但
迟早会下跌。 果在市场中 存得
还有一件令人更加开心 事情，可这件事情 乎会伤害
个人，也 是
，这是
话，
习其
注
，所以我们每天都会把指标信息列
、持
受
分并重新
[2]
人
了我前一本书后都写信 我 问这一 交易是
格 动 最 单位。
国
数
中，一个Tick 是一 分，玉
应 有所有
最 价格 动单位 手册，你 以 问他们。
[3] 还有一个
上
。那年冬天我乘坐出
时，为 慷慨我
他我正 买进 特公司
，他
把车
了。我 欢投资 众抛
。
下一章
下一章
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是对市场最
价下跌而我
们从中牟
。想想买
后 价一飞冲天
景象，可是你有
果你想从下跌中赚
，我们 有必要
讨
有经历过
价暴跌而你却
赚特赚 时
？
个人
面
低买高卖是 何赚
，我们先对
设你以90美元 价
基
，但
还给出
数人对
何从
价下跌中赚
却一无所
。为了
后
识 一讲解。
买了IBM
100
900美元。这个过 很简单，但 果你
元，你怎么从中
？
者先从其他人 里
这个话题。
，预计
目
是99美元，不计佣
IBM 价是90美元，但觉得价
一 数量
买回归还
是IBM
，只要
有关系。你可以现在先
经纪人会控制整个交易过 。 果你告诉他以90美元 价
100 IBM
中有9 000美元之后，才
帮你卖 。他 这9 000美元 结起来放 安 账
专业讨论），之后 安 账
认 记在册。当他浏览客
有继承 100 IBM
，并且很 年 动了。他从米
跌 80美
跌
一
后数量
分
同，
卖出，之后
，他会在 认了你 账
（简单起见，我们不
交易文件夹时，发现有位叫米
客 还
里 出这100 ，
记，之后再 给
你。然后 照你
在市场中 出这100
， 成交 资 放
险
。 当于你先 有这100 ， 市场价 出后，
得 资 存在经纪人
买回这100 ， 经纪人 这100 归还给米
。
设你分析IBM会跌 80美元，而且
，你总共
有可
并在市场中卖出，之后他再从市场中买回同样数量
方。这 方式 基 是无论 价是80美元还是90美元，
与你 了哪些 份、
卖出和
再以低价买回，这样你 赚 了。
和费
高估，并且价
，最后连同成交 认一同存
里，之后你可以在任何时
了80美元，你叫经纪人平掉这份
寸，他
从9 000美元
险 中取出8 000美元，买回100 ， 果不计佣 和费
话， 余 1 000美元 是你
润了。
经纪人会 这1 000美元打 你 个人 证 账 并解锁安 账 ，此时你
证 账 中 有10 000美
元了。经纪人
100
后，他又回 结算室，打开米
账 ，
归还给米
，同时
撤销先
。
交易
此为止，你有了 润和安 账 ，经纪人赚得了佣 ，米
中还是这100 。为什么
给你？因为在美国，证券交易 律赋予经纪人出
权 。又 者，通情
米
并
经纪人从你 交易中赚取 点佣 。这不会有风险，因为卖出
资
经纪人 存，再加上你
证 账 中 资 ，只要在结算时
买回这100
行。
会
不介
个人
上
说
是
原 ，实际交易中
有
么纷繁
杂，
个步骤
是
化
。
果你
了怎么办？
你买 后下跌一样，
后也可 会上涨。比 ，IBM 价 有跌
80美元，而是涨 95美元，你
9 500美元才 买回这100
。因为安 账 中有9 000美元，所以
经纪人从你 安 账 中再 除500美元来买回这些 份。另 ， 果IBM分红，米
因为 有这些
，所以 希望得 分红，而你又 了
，所以你要从 己口 中 出 来分给米
。
价
风险和
分红风险在你买回
之 可
当巨 。你可以
评估这次交易风险并决
己
是否 承担这样 风险。幻想比现实更 让人恐惧，
时最可怕
想是不加 制 风险。 果你以90
美元买 IBM
，最糟 事情 是 价跌 0，让你赔得精光。这 实很糟糕，但在买
你
你最
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会亏
；从另一方面来说， 果你以90美元
果
价涨
1 000美元该怎么办？2 000美元呢？
，陨
危险。在我
为滑
，但
时你可
价开
果动物园 动物伤了饲养员
上涨，你
会
也
是无
。
产。
也可 在你逛
时
你 上，但人类 心
住 纽约，地 谋杀 会成为新
条，但人们
浴缸而淹 。
关
IBM
是往往低估了常见 危险而高估了罕见
忽 了另一个事实，
是更 人会因
会成为警
性新
，但
量严重
车
却鲜有人
。
个严谨
低于买 价，
交易者 必须有行动计 ，计
果
，止 高于 市价。极
高于预期，但 果你
在90美元
样会
高市 、高
与其为
时
数
价涨
市新
只买
识？他们
下来，我们一起走近
，
1 000美元
数
不
滑点
人
。总之一句话：
风险而害怕，还不
事项，并一起讨论实实在在
有公德
义风险和设置止
令。
快速变动 行情，这会产
，这
交易对
些不设止 、可 面临 无
实
他们
动性
而不设止 ，然后
这个建议给 个以90美元买
重要 分是
情 下你会
风险和实实在在
很
出现。
乎不存在。止
犯
，使
和我一起
只是我
止
建议，我同
。
一些在
、期货、权证上
机会这些话题。
者是职业交易者。你认为他们为什么会年
是因为他们喜欢赌
果
，止
交易滑点并使
？还是因为
比
赚
一年地
？难
？想想这些问题。
。
第7章 做空股票
有一个基本
为他们应该 年
见是为了
，你必须解放 己 思想。
人一样 受这
见。有一次我给当地高中
。当时，我要求他们带来 己 交易想
次数基本一致， 至还有人同时
和
这些
们
了交易
跌下 关系不 ，你需要
许他们
。 班同 在
次奇
授课之旅。
数人会觉得
讲交易课
，在课上讨论并实施。
。
比
，
易赚 ，但我认
特 热 于
些
一天，这些
们
次数和
基本原则，他们 得了交易 味 向价 运动 方向下 ，但与向上涨 下
仅仅是 认方向、 场价、
目 价和止 价。这些
们不 客观，也
中 得了一些 润，尽管也有亏 ，但总体来说是
。这 是
作为
者，我认为
者在 寻 己 润 同时，也在为市场 供重要 公共服务。第一，通过卖
出高估
，
者增加了
供给，平 了市场 过度波动。当价 过高时
有助于
价
波动。第二，当
出现严重下跌时，
者是第一个买进 人，这又会让
止跌。
者
佻性
会让他们在严重下跌时缩 缩 ，首先开 买
人
是从暴跌中
者。他们买
会缓解下跌趋 ，而此时也是便宜 猎 开
场 时机。第三，你可 已经
了， 是底
在此形
成， 价开 回暖，是
平 了市场价
过度波动以使 众受 。
然
有以上功 ，但我
思不是说
者是一群 会工作者，正
说：在
市场中 人们通过 与 己有
事情来帮助 人。只要熊市不是
帮助了市场，这条警 同样适 于在上升趋 中
机者。
名经济
量卖
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亚当·斯 所
者造成 ，熊市
因为政府有一个合
机构来管 市场，该机构制
了一些对
[1]
者
一条 是“证券报升交易规则”。 这条规则规
者不合
者只
句话说，
者只 在
上涨中
。 面上 ，这会 护买 者
个问题 是：为什么 有与此对立 一个“证券报跌交易规则”，来
者？
果“证券报升交易规则”合
在撰
本书第1版期 ，美国
话，
度
两
比，
有
以高于最新价
价
，换
售之
扫出
，但我有
无
量
者
些被牛市
护
“证券报跌交易规则”也应该被
许。
市 幅上涨。政府取消了“证券报升交易规则”。这条运行了70年
规则终于 终正 ！当然，期货市场上从
只是发令 止卖
个行业
而已。
与
管制条例，其中最令
有过这样
个明显 优 和一个巨
规则。在2008~2009年
，这个规律 乎适 于所有周期，
图7-1中
。
市场暴跌中，政府也
一个重要优
月线、图7-2中
是跌
周线和图7-3中
速度是涨
日线所
速
，日
交易也有类似 规律。
只有不
易者
地买 ， 价才会上涨，但即便
有
者，
价也会下跌。更快
供了现实 优 ，交易越快结束，交易者暴露在市场风险中
对
者 巨 不 是， 期来 ，
市场一
式，原因是一些老
消 和新
加 。另 ，这
上涨趋
中
时
越
下跌速度为有经验
。
是上涨 （见图7-4）。这 情 称为缓
式 年均上涨 约为3%左右， 味
而为。
图7-1 MNI月线图
下跌比上涨快：从23美元涨
76美元 了10年，但跌回 23美元只
交
了两年
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。
上涨
是在巨
图7-2
下跌比上涨快：从58美元涨
MS周线图
75美元
了14周，跌回
58美元 了8周。
图7-3 EWY日线图
下跌比上涨快：从59美元涨 69美元
了19天，但跌回
60美元只
了12天。
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图7-4
斯
数月线（1920~2007年）
对数图
。
在
中
个动作 是 双
，一面是
，另一面是危险。交易者不可
这两个方面对交易者来说是基本和现实 要求。请思考，我们对上
有
时关
出怎样
回应？
通常来说，
不该给
二者分开，同
和不 两个方面该
时
比
需时更 。
者是在
上升
中
，下跌趋
更快，因此交易者
时
么 时 。
第一次做空
新
经常会问 何找 可以
些你希望下跌
友情
及
情
，找 你最讨厌
： 在第一次
第一次 试 太在
习下单技术。在
因素。
交易规
，
，我给他们
时使 太 资
然后
建议是回想
些你买了却让你亏
，第二次
。
者更
次时也不
亏，你还有很 其他 事情要思考，比
寸交易时
会这些以及其他 一些事情，
是情绪 放 器，规 越 ，压
寸进行交易。放 松，只要你
，
规
一
要
。
、寻找
目 、设置止
寸交易不会让你 杂过
越 。为了
压 ， 其是在交易早期，只要还在
适应
交易， 会有很 机会来增加交易 寸。
在 本章
周，一天早晨我在 进行交易，
突然发出 号响 ，有一
来，是交易训练
员齐维·本亚米尼发给我 ，他说他要开
，我建议他 要
训练 中
式 下来， 分 后
件又发过来了（见图7-5）。
这是一个 明人以最低 成本 习
了一个很
交易 场日记并记录了决策过
寸。这次交易尽管最后加上佣 他
了很 。他可以承担得起很 这样 “
，回想
经典 例。这名 员找 了
。作为一个独立 人，无论
20美分，总共
20美元，但
费”，而不会被其
所累。
习
件发过
分析
并独立 出交易计 。他
， 使 了很
交易
很
资 风险，他 从中
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图7-5 TVL 场
周线双顶，K线变
，FI
顶
。日线MACD顶
，FI顶
100
止
目
：12.77美元，周线快速
：老师
我不喜欢在
建议是，MACD
天 TVL作为
止
，价
14.79美元
15.2美元，
动平均线 位置，
在周线图中
现强
，
对象。首先，
场正在上涨，当时我已经平掉了所有
对。
单。更深
果K线变绿也止
果时
延，
起来依旧强
时机不对，
次
原因是，
分止
（
，价
在13~13.5美元之
有受近期快速下跌
影响）。
市场刚刚从双底中走出，整个市
连续上涨
周
觉上很不
时，买 不断创新低
不是什么 主 ，低买 问题，但是买跌 不对了。同样，当想
不断创新高
也不是什么 主 。你需要找 证
明价 趋 见顶、 价不再上涨并
。
时，
转跌
规
：
，双顶 隔一个月左右，近期高点动 正在下降。今日K线变 。
这名 员
正在上涨
寸交易。因此，他
误
时犯了两个 误，但同时却
成
，他为这次 习过
了两件正
付了很
事：他
费。
当天交易结束后我收 了图7-6。
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了细致
及
图7-6 TVL出 ——趋
在K线转绿时以
近最高价出
上涨
，出场价14.99美元，
20美元，交易评分D。
顶底不对称
我们曾经讨论过
两个主要方式——价
型买
和动量型买
些方 ，因为价 在顶 底及上升 下跌时市场参与者
底 窄而 暂，顶 则 而持久。
市场底
恐惧组成，当
黎明，但亏
恐惧和
不 再忍受亏
太过巨 让他们决 以任
是
而有
情 ，恐 性
新上涨。其实，只要你不是贸然地买 并在底
市场顶
价
基 则是贪 ，赚
心
。
时，不
不同，所以
压
时，他们以随
出
。
不坚
价
出
惊
地卖出，买
快情绪会持续很
一
时
简单鲁
与
也有很
卖掉
。当
，
价
开
重
事情。
者赚
时，
，他们还是会建议朋友买 。所以顶 比底 更持久、形态更不规则，从图7-7中可以
中，FI
角上涨并不 味 顶
来，而往往是上涨趋
中继。
图7-7
这
，他们即
，一旦他们出
是比
地使
不同。市场
FI日线图
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算后来亏了
在上升趋
FI
清晰地反映出价 顶底 不对称性，
跌并不 味
一天 是市场 底，但
市场
底
在图 中 易找
个顶。只要
简单
向上
突
图7-8来
。我认为
角下跌是市场惊
明周线级
，但市场
者找 资 ，他们
持续时
明
已经 竭市场即 反转。FI
而逃，买 机会可 随后 来。
，且
于过
市场中，于是市场
RL，之后
已经为下跌扫清障碍，但下跌来得很缓
置，这非常考验交易者 耐心。
而难以
出现了很
价
一只中箭
价上演了一次向上
。在
牛，仍然在
价暴跌之
最后
市场顶
这 行为使得
比
更困难，顶
时需要更
果使 紧随性止 ，你 受双重打击 风险
增加。
图7-8 RL日线图，不规则
下一
突
起来
角下
识下跌开
顶
顶。这
在市场顶 非常典型。
我 交易日记，我在6月份
突
顶
志，
持有者正在
继续讨论一些重要
突
并伴随
，价
又涨
量
了
顶
高
位
挣扎。
止
，增加了
风险
，但
顶 形态
机会及风险。
顶部做空
顶
比底
要困难。下跌趋 即 结束 时
窄幅波动；而价 在牛市顶 时，可以想象，成交量巨
即 跨越 杆 马， 么
觉
同骑 在原野上
，市场通常 现出烦躁和不安，成交量低且价
，价 波动幅度也很 。 果买
是骑上
跑 马一样。
顶
时决 交易结果 关 是资 管 。交易者 交易规 必须 ，另 ， 果止 ，还要
再进场
。 果你
一次使 掉所有 风险额度，一次 突 之后你
去了再进场 机会。顶
时，交易者 交易 寸应当 于资 管 规则中 许 最 交易 寸，这样才 在 价于己不 时控
制风险。交易者需要通过这 方 “制服这匹野马”（见图7-9）。
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图7-9 JCP周线图
2007年1月 在线会议上，一位叫黛
只
了，但当
•
这只
时我
·温特斯
一亮：
价很高，一 在最高点稍低 地方震
• 两周
• 周线价
创新高 败后 价又回 震
在价 之上，也
• MACD线及FI出现明显 顶
交易者请我帮他分析JCP。我已经
价对抗
弱
，周线图显
JCP
跌
年
在
有关
这
：
。
区
。向上
突
是强烈
号。
是在 动平均线之上。
，尽管MACD
有出现顶
，但正在下跌。
JCP 日线图走
认了周线给出
号，预
价 在顶 附近（见图7-10）。日线上出现明显
突 —— 突 当天 价 下 上影，之后 价滑 震 区 。同样，MACD线和FI
出现顶
，
MACD
有顶
。只要在线会议给出 品 有吸引 ，我 当场宣布我很可 交易这个品 ，这也正
我在JCP上 行动一样。我 止 目 是75美元，也 是周线图 价 区。止 价在88美元，尽管这次交
易
比不是非常高，但技术 号告诉我价 下跌
率远远 于上涨
率。
图7-10
JCP日线图
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想
也
卖出和
绝在通
点是在日线图中价
下轨
近通
，因为在 里还预期价
上轨时，我要避
下跌
话有点过分
附近
，比 想
场点低一点。这不是一个
（上轨对价 形成 压制） 任何帮助，但是，日
日线图有助于 解因
个星期持有
单让我
带来 心 压
优
，
果单次交易账 总风险只有0.25%，他也可以
账
有这
可
时 会非常
，
服。
低于价
险。因为强烈
（见图7-11和图7-12）
压 。有两个原因让我继续坚持：一是我强烈
很
以
行。满仓交易
行，因为当发现还有余
附近
时
。我
，所以我在价
场点，因为在EMA附近
不会得 软通 效应
场价仍然不 ，在高位成交，得 70% 评分。
。出场图
现比在JCP上
现要 得 ，增强了我
， 果当时我使 紧随性止 ，可 已经止 出
上
在价
明我
市场并
太早，之后
观点；二是我在JCP上 交易规
了。不贪
交易者 果有一个
量放
这个总风险额度
有
账
开
升
，一些 单
占总资产 比重
账
有这样
0.5% 者更高，只要在2%
马
车，你不必要一
速
图7-11 JCP周线图出场
了结。价 跌 快速EMA线之下， 至一度跌
速EMA线之下，但跌速趋缓；同时，周线FI
号，MACD 也跌 可 筑底
平。下跌 最
分 起来结束了，所以 有
等待价 再跌
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已经出现了 角下跌，是见底
预
75美元目 位置。
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图7-12 JCP日线图出场
本次出场得分不算差，49%，总交易评分44%，A级，我从这次交易中 得
承受了不
压 。
在这次交易进行过 中，我一 和黛
润比
持联系，我鼓励
，整个交易
坚持，
其是期
告诉 让 坚持。我 一个交易原则是， 果我
朋友 建议 交易，我
友分享交易
分享一顿美味 餐 一同旅行一样（见图7-13）。
图7-13 JCP周线
场太早，
润
不 而且还
次反弹，我不断
告诉他我在哪里进出。和朋
踪图
下跌趋势中做空
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年 ，在一次 悉尼技术分析师协会举办 晚宴上，我结识了坐在我旁
会飞往西班牙参加在潘普 纳举行
牛 。当与牛群在古老而狭窄
他
从
望中 放出来。一群人
参加
牛
跑，不仅是
还有一
式
踩伤
觉
风险跑在牛群
可
润吸引 人们这样 ，还有
最
不 顶
和比
么强烈，但成功率却
风险控制方式来规避这
（见图7-14），请 图中
方
起来
面。于是我
存在了。我有时
方式
幅
问他为什么 年
想，在顶
众跑得快
方 ，这 方 不必与牛市纠缠在一起，
满足
我们要
被牛刺伤
，他说 有比致命危险更让人
建筑师，他告诉我 年
中一同 跑时，人们 会
满足
是等
很
杂其中。
牛市结束时才
升。但要记住，这
风险。我们一起
分，并在日线图中继续
分走
。这
方式不是
习在下跌趋
究这
在牛群之
中
方
有风险，
例
。
图7-14 NWRE周线图
NWRE周线图显 在2006年年
近顶 时极
机会，向上 突 ，图中A点 B点 顶
，
者放
分可以
交易 号非常清晰，但越 近图 右侧，市场变得越 糊。尽管图 中
分很美，但当时我也 有找
们 希望我当时 交易。
价
这 分下跌走 在日线图中是图7-15中 有通
近价 时
， 图7-15中
分所 。平仓
区
，并在低于价
区域平仓。
分（见图7-15）。下跌趋
了结 时 是价 跌
跌
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中
通
。我们从图 中
经纪人，他
要点是当价
下轨，我们要在
图7-15 NWRE日线图
A. 价
我们
周线图中
向上
突
在日线图
中
，
B. 超卖，平
分依然清晰可见，使 日线图观
牛一样。
这 下跌非常有
者
4月份早期，NWRE暴跌后，价 回
价 区，也 是两条 动平均线中
机会，之后价 再度下跌，并跌 通 下轨。5月份，价 又回 价
会；5月中旬，价 跌 通 下轨进 超卖区，预
侧，之后又持续了一 时 。
该平仓了。这
摆式
，
我们
区域。这次回
区，又给出了
运动一
时使 通 会给交易者 供一系列清晰 义 交易机会。当然，在市场中
，也有一些潜在 危险。其中一条 是，无论周线图 还是月线图 ， 次价
单
卖区
情形
不同。
时不 太贪
，必须在
住“快
”后赶紧
了即 被
持续
杀
给交易
机
图
右
有什么事情是
回 价 区和跌
简
超
场。
下来要讲 是对 量
质量非常有
通 评分 。你是否记得， 住通
度30%以上 得A评
级，任何通
1/3 度等于从EMA线 通 线之 距
2/3。这个距 对于交易者来说必须牢记在心并
作为不断 求 目 。从技术上讲，这不是特 困难 工作，从心 上讲却是极度困难 。在出 过 中
有两个敌人：贪 和 美主义， 们 会导致在市场中
过久而 过出场机会。
罚
为了成功使
己。
通 进行交易，你必须设置现实
总结本
：
•
• 技术分析中，MACD
• 使
通
是最重要
此
在日线图
上制
。
通
足。
止在
号之一。
进行交易降低了风险，同时也
• 交易者必须对 期交易进行评级，通
• 使
，并
性决策在周线图 上制 ， 术性计
交易目
了潜在回报。
评级
进行交易，交易者必须实时盯
是不
，以在
。
目
后及时退出。
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过
行情后惩
基本面做空
期货市场上，基本面分析者 究商品 供求关系，而
技术分析者
究市场中买卖双方交易
，
交易者不需要成为这两方面 专 ，最
。 果其中一个发出强烈买
号，但另
技术分析交易者可以在
明
使
响市场
专
交易者
、期货、 数和
上使
分析专
财务数
；
。
时不
出现 号互
是不要交易。
同样
技术
，
基本面分析师也不可
情
，但基本面分析者
不
同时是
这样
物行业
。
基本面分析 开交易主要
两个 径： 幅筛
主要基本面趋 有一 了解。例 ， 果要寻找
化行业
两方面结合分析并从中
有个侧重。在使 两方面数
一个却是卖出 号，最 险
了。一个基本面分析师不可 同时是 券和原
和国防业
基本面分析者通常会分析公司
行业要有优 。这 基本 认识会让你关
分析得出
交易
，然后
源 发 器，技术分析当作
情 下
巨 亏 。[2]
技术分析方
器。技术方
和窄幅分析。 幅筛
， 需要
市场中更有潜
2007年2月10日
个周末，我收 来
集团成员 周末 会 他们
出来 最
领域。第二个
径是从基本面
进行过滤。这 方
关 是 基本面分析当作交易
既可以让你从强迫交易中解 出来，也可以让你在情
无论基本面 故事讲得 美 ，只要技术面因素不支持，
号发出时 适 。但 果基本面发出交易
下面我 举例说明上 方 。
思是交易者要对影
物技术 纳米技术比日
号而且技术面也
不
参与交易。这个原则在牛市和熊市
认了这个
Spike集团 赛·
发给会员以
息来
不
号，这
里兹发来
取奖励，
交易方式
件（
数周末我
非常不
。
图7-16所 ）。
会
一只喜爱
来交易。
这些
中有些是基于技术分析
起来要“
身”了，日线图中有 量
警
，但这只
顶
了很
，周线图价
与基本面有关
：业绩报告和 话会议 在2月13日周二收
通常我不
在业绩报告发布 交易，但这个
风险以 验我对基本面 息
解。
息。赛
过高，周线图MACD即
：WTW
转跌。
后发布和召开。
例中发
了一些有趣
事情，所以我
一些
WTW公司去年12月18日发布公告称，公司
回购830万 普通 ，另 ，公司 从控
东亚太
国际集团回购1 060万
，回购额 约为在
通
20%。消息发布后， 价向上跳 11%，之
后一路上涨。这笔收购 约需要12亿美元
，所以我估计公司 资产价
为负 ， 果公司以
有资 回购
什么了，但在我 来，27
市 率和4.45
市销率
于高位，所以价 应
该下跌才对。
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图7-16
赛
，他
在54.95美元
WTW周线图
，止 在55.90美元，
目
思是说，这只“鸟”财务上“
糕（见图7-17）。
过 ”，却想越飞越高，再往高
交易 寸过 会让交易者
于常规 交易 寸，尽管远 有
压 并影响决策
。
2% 风险上 ，但双
是50美元。他
上面
交易
飞是不现实
这些基本面
。周线图
息
起来非常糟
所说，我在这次交易中使 了两
寸耗去我更 精 。 寸过 影响了我
断。
通常情 下， 果
下跌时伴随 巨
向下跳 缺口，
必要急 平仓，价 会在缺口附近
一阵以 验支撑强度，这会给交易者很 平仓机会。但是这次交易了双
寸，我在48 时
赚了1
万美元
润，我开 担心 润会不会回吐，而且价 一开 从缺口开
地方反弹，我 紧张不安，于
是平仓。
图7-17
WTW周线图
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WTW
价
近2005年高点
压 区，MACD线顶
图7-18 WTW日线图
日线图显
MACD线、MACD
和FI
图7-19
时
，FI
场，五分
。
场
严重。 价在
WTW
开 下
壁
缘 持不动，即
暴跌。
图
糟糕 基本面和技术面 顶
一起出现让我决 使 双
寸
。在以赛建议 价
1000 之后，我又在价 刚跌 下
以54.73美元
1000 。WTW当天平开，反弹 败后掉 向下，并加速下跌。我 第二个 令以54.67美元成交，不 滑点让我 付出60
美元 成本，这是交易佣
6 。
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图7-20 WTW周线图，出场
图7-21 WTW日线，出场
在我周一
后
价
乎以最低价收 ，第二天收 在 一天收 价附近一点，但 于周三 业绩报告中，
绩报告和 话会议 解 ，
跳 下跌，
了赛所说
目 。
资人不喜欢管
对业
WTW周线图显
价猛烈下跌，对我来说，交易已经 预期结束了。而仅仅 天 ，WTW 价还在周线图 价 之上，所以在价 之上
并等待价 跌回 价 区
很有 义。既然目 已经
，也
有必要再纠缠其中。当然，之后 价继续下跌并且低于价
，但 是后话了。在市场中有很 交易 念，你必须
让你 觉 适 其中之一来 开交易。这次交易
念是在价 之上放 并在价
附近平仓，在价
价 区后，我
是
为安。
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图7-22 WTW，出场，五分 图
作为一名主观交易者，我不使
价
令平仓，当WTW开
平掉了先 两次
击
赛 目 时，我 等
这次下跌还会不会持续；WTW开
寸，平仓价 差1美分。
这是一次非常 率 平仓，只 得了42% 评分，但总交易评分却
了79%，非常不
。
反弹时，我
果我再持
有得久一些，成绩会更 （见图7-23）。
图7-23 WTW后续
踪图
可视化交易日记让你有
重新观 已经 成 交易，并从后见之明中
。这幅后续 踪图，是我出场后 约8周 走 图，显
对有耐心 交易者来说他
润可以加 。我不需要使 双
寸来期许更
润，正常
寸加 静
，也会取得同样 成绩。
本次交易
心得：
• 只要技术面支持，基本面
息会 供有
• 两条
区对价
动平均线之
价
交易
有吸引作
号。
，价
总是在价
上下波动。
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•
寸进行交易对我们 决策有负面作
•
交易记录很有必要。
可视化交易日记是非常有
，回顾交易日记会让你变成更
。
习工具，
交易者。
果
交易记录，当回
这些日记时，你会从经验中受
寻找可以做空的股票
我主要使 两 方式来寻找可以
，一个简单另一个比
么简单，主要是 Spike集团 者其他组织推
照这
时
并
方 为我 供
，然后我再使 我
已经介绍过了，要交易
必须是
交易机会发给我，这其中也有不
这些
困难。当然，简单
。我已经向他们
了我
方式也不是
交易方
，他们
系统进行分析并决 是否交易。我 交易系统，在本书开
系统 认过 。有很
明人扫 市场，寻找交易机会，
交易机会。我
三重过滤网系统和组合系统
认是否应该交易
以及该使 哪些参数。
困难
机会
跌趋 中
行业中
当
方 是翻 整个
市场寻找交易机会。我先分行业和
（见图7-24）。
， 找 些已经
果你喜欢在顶
立下行 行业。
， 找 些
果你找 了有
成分 找出来，逐一寻找具体
对象。
过上百个行业
距
后，你与市场
更有效率。我 一些朋友向我 供了 动筛
。总体而言，我 个月 两次这样 工作。[3]
图7-24
A. 点击
寻找行业
B. 点击
行业扫
，然后寻找
起来高而不
潜
行业
非常近了。你会发现，在精
序，但是我想亲
些
起来有
行业； 果你喜欢在下
行业，
行业
细
这些行业和
行业中分析个
行业
价
走
TC2007扫 行业
C. 共有239个行业和 行业
我喜欢使 TC2007[4]（www.TC2000.com） 成这项工作。 序 整个市场
分成239个行业及
行业，并且很 易从行业
行业中找 对应 成分 。图7-24显 开 扫 ，
证券目录，
“行
业”，然后从分类列
中
"Symbol"。因为通常在周末 这项工作，所以我想
包含我使
技术
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板
软件上
周K线图，这些
包
两条
动平均线、MACD线、MACD 和强
。当然你也可以在其他
这项工作。
在今天 扫 中我发现了有吸引
行业，即MG135-黄 行业（见图7-25）。周线图显 行业 数近
期创出新高，但未
持住而是跌回 下面 支撑位， 下向上
突 ，这是市场弱
绝佳 号。
MACD
显
顶
，这是另一个市场走弱
A. 正在
鼠
点两次进
有吸引
行业 成分 列
绝佳
号，然后在
图7-25
在TC中
行业
B. 点击此
右
打开
单 B. 点击
对象。
一个行业
行业成分
C. 丢
面（见图7-26），我们从这里寻找
图7-26 观
A. 鼠
行业中寻找可以
右
对象。
其中 成分
构成该行业
行业
列
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首先，
庭作业要合乎 序。我们要对行业
行业
成分
"Symbol"（见图7-27）。在寻找
目 时，我首先想
从最便宜
——低买、高卖（见图7-28）。
图7-27 成分
A. 点击此
成分
价分类
进行价
是最贵
序，而不是
，当想买
时，我想先
分类
B. 点击此
对成分
价从
序
此时，我通常 软件切换 TradeStation（www.tradestation.com）。TC
TradeStation
讨论
找过
其他
有强
有更
技术分析工具。再次强调，工作步骤 顺序比任何特
可以让你 视整个
市场，但是 目光转向缩
围、寻找特
软件
。
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扫
功
，但
重要。我们刚刚
时需要 量 时
图7-28
A.BVN是这个
再
寻找可以
行业中最贵
B.
行业中有50只成分
BVN——布埃纳文图 开 公司
价 式与 行业 数走 非常 ，可以从这幅周线图 中
个非常强烈
号。现在我们
日线图 以 出 术决策，包 在哪里 场、止 止 该设在哪里；现在我们还要使 资 管 规则决 交易 寸。最后，你需要为此
次交易计 创建可视化交易日记。
衡量空头强度的指标
果
不单行，
么 事会怎么来临呢？
，成功 交易往往与
众交易
许只是独
方向
来临。我们
反，所以在
数人
时你该
会亏
你
，只有
数人
了公司
。
很
者
有人
参与
，所以
度，有两个
数量往往只占公司总
可供参考：
持仓比率是被
持仓比率和平
占可供
包
本中
经纪商会向交易所报告 只
当
以当
只
度。
很
比例。
果你想考
：高管持有
些不太可
数。
发行在
去下列三类
非 通 、持有公司总 本5%
在市场中卖出
去，你
未平仓数量，交易所
未平仓 数除以可供
只
数得出
未平仓数
明
未来可 有一次 烈
资
会得出有
加总后公之
持仓比率。这个数
持仓比率上升时， 明
规 在增加。交易者要明白 只
开 恐惧并平仓时，速度会非常快。
平仓造成 上涨因速度太快而
比率增加，
一只
所需天数。
比例，交易者可以
后得出可供
总数，这三类
者以及 幕交易者持有
。 果从总
可供
，这 得出了可供
于众。交易者可以
特
强烈
本
寸最终
名狼 ，
可以反映
要平仓，所
果
持仓
向上运动。
持仓比率 有对安 和危险 平进行清晰
义，
只
中该数
期权
，因为 机商可
同时也买
涨期权以 得交易价差
。一 而言，
持仓比率 于10%通常是可以忍受 ，但当该比例
20%
得让人怀 。
另一个 量 跌强度 工具是平 所需时
数 。这个
义是
需要
天才
，
平掉
总
寸。
收
时
不同，
，而非
，这个
寸除以日平均成交量
果在人群 挤
影院中有人喊“ 火啦”，无论是否
价
变动 会触动市场神经。
者在
下跌时可 变得
行情中有更强 出场 望，加 上涨
使其 食恶果。
在 影院中四散逃跑时，踩踏事件不可避 ， 果平
，“踩踏事件”也不太可 发 。但 果平 所需时
来说已经 当不安 ，需要很 时 才 平仓出 ，
通过
“窄 ”。
义
其是含有
价走
规
可以得出该
火，人们 会夺路逃跑。无论涨跌，
惰而 满，但他们却在强烈平 上涨
所需时
于一天，
明“窄 ” 人不
于20天（有时 至 于50天）， 明
对
有人因“踩踏事件而 ”，因为此时很 人要
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但要
可 很快 会变 ，让
者更易出
并
平
所需时
。例
，现在有1 000万
未平仓
，日均成交额是100万 ，平仓所需时
是10天。 果日均成交额上升 200万 ，平仓所
需时
降低 5天。一 而言，当平仓所需时 低于10天时，“踩踏”发
率 很低；但 果该数
高于20天，
对
数
一 是个警 了。
来说，有
方 可以
财经网站，
关 字然后点击“ 得图
寸”和“
比例”。先
我不以
出
持仓数 作为交易依
持仓比率和平
来会买回他们
（见图7-29）。
所需时
”，点击页面下
里·劳文说过：
，我
助工具。 果有两只很有吸引
人
买
得
，他们是“天然
“关
数
。例
，交易者可以通过雅
统计”，这里面
照我通常使
方
开交易，但会
，我更可
高
持仓比率
”买
买
者。但我不会仅因为
有“未平仓
持仓作为进
，我
是高
些
持仓比例而
图7-29 NURO日线图
我
NURO 原因是
重要原因是
持仓过 ，
底
以及
很可 发 “踩踏事件” 事实，当时也还有其他有吸引
，让我决
这只
持仓比例超过50%以及平 所需时 超过20天。不 说，一个
刺激 会引发 量
平仓，从而引发
价 快速上涨。
当寻找潜在
机会时我也会关
我过滤掉 些
持仓比例过高
HANS
（见图7-30）。
持仓，此时我主要使
。我不想和 众去挤
“窄
持仓比例作为过滤器，来帮助
”。请记住，你和我是同时
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图7-30 HANS日线图
顶
非常不
，
也开
下跌，但我们当时忽 了高
纸与行业领导者
不单行，但 事难成双。
持仓比例。之后
不断上涨，而我们不得不止
分 协议而跳 上涨。
持仓比例和平
所需时
会帮你发现
些
，再之后
持仓不
因为一
。
第8章 做空非权益类产品
有一些 制，但
期货、期权和
却
，
在这些市场上必不可
交易者，你必须 会买和卖，
只是一个
。因为即便在买 机会很
业，但 果
交易者
何
，
在来回震
牛市中取得绝对优
我建议你 习
。
市场
规
与
人不 ，但在
、期货和期权市场上却有
规 一样 ！在这两个市场，
一张合约
量
人在
有一张对
熊市，也可以找
，在熊市中更是
。作为
。事实上，
景 行
此。所以
期货和
合约存在。
是衍 品市场不可 缺
分，与其教你了解衍 品市场，不 在
中向你推 我认为
衍 品市场 基
识，然后在分市场 开讨论时，我们
开 介绍
书。这些书会让你了解
。
何
做空期货
买
， 当于买 既存商业
份，但 果买 期货合约，除了一张与商品对应
什么
有 得，你 交易对 是在未来 商品卖给你 人。这 味 对于 一张 单，
单存在，以此形成一张张成交 期货合约，而交易双方要 此合约缴纳交易 证 。
期货：推荐书目
乔 ·安吉
《赢在期货市场》（Winning in the Futures Markets）是最
是我唯一推
书籍）。杜里斯和 斯 《期货游戏》（Futures Game）是期货市场
这本书使
代期货交易者受 （要读最新版）。
马斯·海
奈
斯
合约 ，其他
有一张对应
书籍（这
百科 书，
《期货交易经济 》是期货
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交易
高级书籍，不过已经很久 有出版了，
本《走进我 交易室》中有关期货 章
有人比
度、最有智慧
所以
是我
马斯·海 奈 斯 《期货交易经济 》对期货 基本原则
得更 了，这是最有深
一本期货书籍，但很不幸 已经 年不再出版了。 许这不是一本教你 何去
书籍，
览一下我
书店有其重印版出售。在开
件，我想和你分享一些 玉
当然，
有区 。
期货时 有
市场中也
令。你可以通过商品期货交易
期持仓报告来 踪
幕交易者
期货市场上
数 单是 商业 寸
农业综合企业可 会在丰收年在期货市场上
所有对冲基
期货价
期货话题之
，先浏
令卖出期货合约时，平
与
员会（Commodity Futures Trading
行为。
对冲基
寸组成，他们是 正
幕交易者。比 ， 型
卖出期货以锁 销售价 ，但这只是游戏 一 分， 乎
期货 作为其 润中心，而不止作为风险对冲
波动时， 海 奈 斯所言，
存成本、资
是商品期货价
讨
言。
“证券交易报升规则”，当你发出
有关于 幕交易
Commission, CFTC）
烈
本吧。最后，同样重要
。
有人关心 是否再版，只有网上 二
暂
找一本二
会有
，他们希望在期货市场上
量参与者参与进来。商品
。
通会带来供应成本，比
成本以及 险，这些
计 商品期货价 中。 果这些成本持续增加，日积月累 结果
涨 让人不可思议 高度。实际情 是，价 成本变动 对
，价 上涨 趋 不时被
下跌所打断，此时价 回
近现实
平，然后开
新一轮
循环。
海尔奈莫斯谈期货
• 市场是平
游戏，游戏 得分
•
官，对于 个正
以 亏计。
断来说
机行为在证券市场上已是久负
有一个
无论涨跌，交 日来临时交易量
名，在期货市场上更
证明。
持续
下一季收
• 农产品收 时 供给效应会一
是供需平
价 。
是最
明他要
市场
众所形成
均
己
• 个 机者 该有
之明， 许更重要
故事，你唯一 工作 是仔细 听。
专
• 试图 住市场所有机会 人是市场中“最可爱”
从事市场微调。
• 参与者无论 亏， 要 其交易规
价
是有且仅有
命更加
价
暂。
，这个价
断。所有市场参与者 综合 断形成市场
资个体中 有人会认为均 已经
，否
是 误 。
，并以此证明当
是他必须远
支付佣
断与之对应。期货交易是刺激
一筹，因为商品合约
时，此时
• 当 价 反映 是交易者预期未来价 均
综合
平 价 ，这个价 不会改变。但参与形成这 均 态
则他们也不会开仓交易，很明显在个体 资者 中这 均
• 交易者开仓
误
另
市场
一些人
人，同时也是最
在
误之中。
游戏。市场会讲
视市场智慧
、经纪费、清算费。
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人，这些人
• 对市场贡献最
人是 些持有亏
寸过久
•
些在交易时
•
资者 存在形成了持有成本，他们
有随时
所打断。
有规则和不 坚持
终
人。
一交易
人也在市场贡献最
行为造成期货价
推 而改变，期货价 也不太可
一
者之列。
不断上涨。但
上涨，因此总体
价
果期货基本
结构必须被周期性 下跌
摘 《期货交易
海
推向
，形成 丘，当潮
退去时，
数期货市场 运动情形，缓 向上、快速
丘也随
向下滑
价 并
，
济 》，托马斯·海
此往
。这
斯
是你所
塌。
埃尔德谈期货
买
等于
什么
有了 分公司；买
有 得，这些商品可
是一车
期货合约，除了签署一份未来
麦
一
得商品
国库券。卖给你期货合约
期货合约
人有
，可
行交
义
务。
份期货合约上
月份合约之
规 有交收日期，不同交收日期
人交易。期货交易会给交易者带来很高
交易纪律。在刚开 交易期货时，你最 先从 速
，再
期货，此时 果你非常有纪律，这个市场可
与
通过分析不同
价差来预 价 反转。
期货适合 些有很强 资 管
乎
专
合约售价不同。一些交易专
不同，期货有天然 “天
收
，但需要近
动
摆 出来。而一旦成为了交易
非常适合你。
板”和“地板”。二者
不是固
不变
，但是在买
卖出
之 ，应该弄明白价 距 “天 板”和“地板”哪个更近一些。期货价
底是 产成本，当价
低于 产成本时， 产者开
产、供应下降、价 上升。 果白糖供过于求，而且 球 围
价
跌 糖农
成本，很
者 会
比例。当然也有例 ，比 当一个不顾一切 穷国
向 世 出售商品以 得 通货同时支付给国
但这 情形不会持续太 时 。
工人贬
本国货币时，价
会远远低于
产成本，
数商品价
“天 板”是替代品成本。 果价 合适，一 商品可以替代另一 商品。比
作为动物饲料 谷物价 上涨，
麦饲养动物可
变得很便宜，当 数农 转向 产谷物时，谷
物价
被“ 底
”。市场极度兴 时价 可 会 暂地高于“天 板”，但不会
很 时
。价 回 正常 平 过
是给 些精明 交易者赚 机会 过 。从历史中 习会让你 持
静。
摘
起
期货市场上有 量 买 机会，但 于本书主要讨论卖出和
习 何在这个 涨快跌 市场中 得优 。
《走进我 交易
，所以我们忽
买
》，亚
主要讲
·
，一
可可期货是出了名 难交易，20世纪70年代有个美国旅行 （曾使 亚当·斯 作为其笔名）曾开玩
笑说 ： 果你有交易可可期货 念
话 先躺下，
这 交易念 消 为止。可可因为 期 烈波
动而 名昭 ，从图中我们可以
，
数 烈波动 发 在下跌时（见图8-1）。
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图8-1 可可期货周线图
走
在
图显
可可期货进
对平静
期 价
区 ， 约在1 500~1 800美元/吨之 。当价 跌
低于1 500美元时，价
而当价 升至1 700美元时， 进 超买区，在该区域价
风险会非常 。
市场上，上涨持续
时
比下跌要
；比之更
缓 上涨让交易新 误以为很安 ，之后突然出现一则
，比
一样快速下跌。当市场 众反应过来夺路而逃 时 ，职业交易者
开 。在图8-2右侧靠中
，快来玩这个游戏吧。
分，
价缓
而坚
止 反转 令是可取 。 然我不是很喜欢这类
令会让你结束 单时反
。
最后，我 从交易日志中 出一则交易
何从期货 快速下跌中赚 。
图8-3所
至
个月，而只需要
单开
飓风，价
扎
平仓出场，市场新一轮
起来非常平静，
球
循
牛在说：
价 已经上涨了一个 月，价 也已经涨
位特 难以设 。当然，在这 情 下使
令，但对于缓
例（
周
发
地上涨，
明智 交易者
同期价
日线图（见图8-2）并
了42美元。他
果 此买 必须设置止 ，但问题是止
；
是期货市场，下跌往往一蹴而
。即便是可可这样一个非常平 价 区 中，你也可以
数上涨持续了
仅仅一周时
跌回上涨 起点，缓 上升 价 很快被打回原形。
环又即
万事
近底
上升
行情来说这
）与你分享，这则交易
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实有
义，这个
例会说明交易者
图8-2 黄
期货日线图
缓 上行急速下跌，黄 期货价
了3个月时 从575美元涨 660美元，但只 了3天时
下来从607美元涨 692美元 了两个 月时 ，但跌 635美元只 了4天，吞掉了涨幅 67%。这
，但这 是
成功
场。
图8-3
暴跌 606美元，吞掉了涨幅 64%；
期平缓 上升让很 交易者误以为很安
汁期货周线图
汁期货周线图创新高 败出现 突 ，同时伴随 顶
，也 是技术分析中最具吸引
点，但是
站上A点，然后又跌回震 区 。MACD线顶
，MACD 出现“丢
右 ”（“丢
特 发明 ，事实上他使 了一个更有 情 彩 词 ，在这里我弱化了
式。B点时
汁期货价
右 ”这个词是Spike集团
情 彩）。
然高于A
杰基·帕
在A区域，MACD 在零 之上状态
，形成左 ，然后跌 零 之下， 明牛市暂时
；之后在B点，MACD 未 上 零 ，在向
零 靠近后再度下跌。这幅周线图 明价 强烈 跌。价 上涨已经持续了很 时 ，当泡 被刺 时下跌也 在所难 。
周末总结时 汁期货 走 让我
一亮。
场，期货市场 优 之一 是品 不 。 踪所有
价
泡
数周末，我
期货品 不
周一 被刺 ，上涨 弱转为快速下跌（
会
一个
只
时来浏览美国主要期货市
么困难。
图8-4）。
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图8-4
汁期货日线图，
场
日线图同样显 向上 突 以及MACD线 顶
。尽管日线图不 周线图发出
号强烈，但也 有与周线图
周线图发出 号，要么日线图发出 号，无论哪一个发出 号 很正常。周线图 过日线图。 果周一开
有出现
跌， 么 在开 不久后
。
无论从
8-6所
）。
受上还是从
场有
上这次交易无
是令人满
、出场 号也非常明
。因此，
图8-5
然
，我希望更
涨快跌
期货品
交易
得关
号
而驰。要么
幅上涨 在我 场
这样（
图8-5和图
。
汁期货日线图，出场
当日线图 中价 跌 下轨价之下时，我平仓出
目 已经
，
有
再继续持有了。
，交易在两天之
结束。可
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下跌还会继续，但既
图8-6
汁期货日线
汁期货之后两个月 走 ， 场和出场
后下跌。
突
很有
踪图
习价
。在图
右侧，价
又开
在一次向上
卖出期权
在期权市场上，有两类 线分明 人，一
是年
一年亏
新
和赌徒，另一
是交易专
，他们
以期权交易为 。
你
这条 线 在哪吗？
期权市场 这条 线 在买 者和卖出者之
。赢
一
是卖出者，
恰
反。
期权推荐书籍
个期权交易者 该 有一本劳伦斯·麦 米兰 《期权作为
资》，你可
权交易 南而不是只读一 。一些交易专
读希 顿·南丁伯
《期权波动与价
·弗里
《 资无恐惧》对期权购回 销进行了 新 解 。
我此 从来 有
有人依靠买 期权而建立 应 权
们在期权市场上是 何成功 ，但这只是昙 一现，与他们
买了老 机， 赚 最终结果是亏得更 。
寸。[5] 乎所有
期资产曲线走
会
策
当 期
》，哈维
期权买
会告诉你他
不同。这些
因为期权交易 进
很低，所以期权交易比
交易更 吸引
者。有人 期权作为
替
代品，但我通常告诉这些笨 他们是在 寻 路。期权和
主要不同点在于期权是消耗性资产，买
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期权时，你对
，
断
应
趋
和时机，
新 可以
，但 果
下次买
有 应 权 ，但这只有在对趋
在公园里让
球同时
并买
涨期权，即便
目 价
时 比预期
期
越三个正在
断
动
天早晨 交易所时，我 开
期权
下才有
期权价
寻找
些需要希望
义。要
圆圈一样困难。
高得
趋
次
断可 是正
试后，新 决
谱。
市商老板对我说：期权 是在交易希望，人们可以买
我卖出希望。
人。
情
上涨，他还是有可 亏 。
，只要期权 期，
一文不 。
涨期权，但他会发现期
曾经有位
和时机
希望
卖出希望。我是专
人，给希望
价，然后
，所以
希望卖给这些
润来源不在买 ，而在卖出。
当你卖出期权， 开
出者 里买
地 走买
从 人 中
现
。一个满怀期待
期权，结果可想而 。正 律师所言，90%
。
财产
买
从
是合
些比他更有经验 卖
，卖出期权这项工作
是合
可怜 期权买 被绕得晕 转向，最终决 卖出 里 期权，与此同时，期权卖 却斜靠 享受旅行
时光。期权卖 是在
一个无
资产，当时 吞噬 期权 价 时，他购回期权所 费 成本 越来
越
。期权
成功
价 最终可
期权卖
跌 零，此时期权卖
至不
易让人觉得 慨，因为他们可
为购回期权付出交易佣
会给可怜
权，既然期权当 报价很 ，他
有
再继续持有期权
所以不必 险再赚 最后一点点 。 果他以10美分价 购回并
要
是
和
们
持平和 心态以寻找下一个
中
卖出
很 事情类似，交易期权也要远
卖出期权时有个重要
向市场。裸卖出是
一点
。
果他以1美元卖出期
期，而是已经从交易中赚得
销期权，此时所有 风险
满 满，
有了，他
期权。
人
地方。因为
反 卖出交易是明智
。当你变得更有经验时，
，你会觉得这个游戏无比美 。
权并
买
了。
时
数交易员是期权买
狙击
数期权交易者并
：是存量卖出还是裸卖出。存量卖出
思是以
以账 资本为担
创造出期权 向市场。
有
，所以与他
时
为
转化成
创造出期
存量卖出
果持有一只上涨潜 有
并等待下列三件事情 发 ：
•
加了。
•
•
市场上
期权
会卖出这只
果
价 对平 但
果
价下跌，你同样 得了期权费，这样
果
有
，你可
价上涨 行权价之上，此时
很 ，所以你可以
得 资
行权价，
涨期权。你会从买
期时因为你已经
了
里立即收
得了期权费，所以你
下跌所造成
行权，你 从
上涨中受
寻找新 交易机会。
现
总资本增
。
，同时还
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得了期权费。因为
在
果
一只
后，你可以卖出 跌期权以
寸
价上涨， 得 期权费会
被
行，此时你
存量卖出
本
越有
得了期权费和因
；
下跌而赚得
基
果
果
，你
得了期权费；
价跌
期权行权价之下，你
可以增加收
。在劳动
，因为这是件费
但
上再进行期权卖出交易。
型资产管 者会持有
价平
润。
组合来说
上卖出 涨期权是远远不
义，最 是在 有 量
义。
寸。
价上涨所造成
主要作 在于，对规
集型行业，单只
有经济
护
组合，通常他们
对
工作。为使其
组合越来越
这些
组合放
领域是裸卖
。存量卖
集和资
，使
期权工具
期权项目中。
裸卖出
在期权交易中最令人紧张、最有
卖
是
但也最危险
创造出期权。 护他们 只有账
在 本
滔滔不绝：
时 ，我向精通裸卖
现
、卖
迪安·巴
我正在 很 无趣 期权交易， 很简单，我
时，你会认得这些线，当这些线 止下跌时，
林
技巧以及
者有
作为担
守
士要了一些实
例，
至可以教会我女
该
涨期权。
原则。
谈起喜爱
这项工作，我对
卖
交易时
说，去上
我喜欢赚 不喜欢亏 。最让人高兴 事情是卖出了 期时一文不
期权。我曾经 我
给一些会计 ，他们说这有问题，上涨正在结束。我不得不向他们解 说我已经卖出了期权，
一文不
，但裸
取收
交易清单
们 期时
。
我喜欢裸卖 。存量卖
问题是，尽管在期权上挣了 ，但在
上却亏了 ，我不喜欢这
式。我想要持有
，但 正在下跌，当 不再下跌时我 卖出 跌期权并 得10% 期权费。
我
上一
时，我
术
赌场里
官，赚取 些非常
向我索要 黄塑料片。轮
负
不
人
，这些
人来来往往，
戴 。他们在我
地转，他们很以此为乐，但在某个月第三周周五轮
止
通吃。我忍住不让 己笑出来，不向他们
我是个心
方
，但无论我给 人什么样
露此刻我赚了他们
建议，
险公司
会给他们
我有
同
开心。
赔付率。
交易是唯一一
明与回报成正比
，所以你必须努 工作。人们总让我教他们 何卖出期权，
我给他们一些
让他们 踪并告诉他们
价和对应期权价
日记录。 有人 这项工作
，
哪怕
一个月 也 有， 是 惰 原因。
可 会上涨、下跌
整 。 果买
期权，你只有一条赚
路。当我卖出期权时，我有两条路赚 ，有时 至是三条。卖出期权 时机是当
价运动得越 烈，市场给你 回报越高。
现在有两个简单 期权交易 例，
CHL（中国 动）。
2007年3月6日，这两只
以通常我通过 动寻找此类图
是在非常
走出了我喜欢
式。
名
上
式。因为我
开
路，但亏 却有两条
价不再运动时，随后
：ATI（
计算机不
，
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根尼技术公司）和
不出
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扫
系统，所
市场2月27日出人 料地
因为卖出更贵
跌并正在形成底
商品比卖出便宜商品要 ，价
中
，因为波动变
含
更
，所以期权费更高，我喜欢这样，
润（见图8-7）。
图8-7 ATI日线图
ATI在3月5日
了布林带下轨，随后 开反弹：MACD 止下跌，这是我 场 时机。当时我有两个
，以97美元 价 买 1 000
，但
费我97 000美元，同时还 承担市场下跌 风险。幸 我可以
涨期权并先 得4 800美元 期权费，我可以 这笔 买
有2美元折
这只
。我以4.8美元卖出行权价为95美元 4月份期权，并 得4 800美元期权费。现在该期权只 5美分，并且我会持有
期并在我 回报列 上 上这笔赚
交易。
当时 果买
，我可以赚更
，因为现在
价是113美元，但当时我需要 97 000美元来
险，因为想在晚上 个 觉而不想在担惊受怕中度日，所以我
使 期权。事实上，我在高位不断
涨期权赚过更
，这与 众增加
我在同一天以 同 原因卖出了中国
寸
动
方
有所不同。
涨期权（见图8-8）。当时
价是44.5美元，6月份
价为45美元 期权价 是4.8美元。我
6月份 原因是计算我挣10%需要
时
于 受。卖出时我 想 是在3个月
价不会跌 45美元。 果跌 45美元，我
于现价10%
价 买 。
图8-8 CHL日线图
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，这个时
买 正 ，
行
度我乐
当于低
起 我对这只
断是 误 ，因为 在亚
市暴跌时 幅下跌。 价一周 跌 41.70美元， 于我 有
仓位，期权
为300美元，但 价仍然在我期权 场价附近并绝对于我有 。近期， 价涨 45.90美元，期权
为1 500美元，并且 起来还有两个月
时 可以再赚1 500美元。比 对事并赚取更有趣 时 是 断 了还赚 。
人们总问我，既然卖出期权
此之 ，为什么
易者喜欢赌 ，他们不断寻找机会，但很
10%），但是卖出期权却需要 当数量 现
说过会 护 资人，但是他们会怂恿你买
权
决
有
有更
下
人
一样
这件事？我认为这是
耐心。买
期权
于
成本很低（
数期权交
约是正
价
，至 10万美元，有些需要25万美元和两年经验。经纪公司
些很可 亏
期权，他们不让你 出亏
率
卖出期
。
果你卖出一张 涨期权，可 发
最糟糕
事情是以行权价买
。这
有
糟糕？成
资人和交易者是不是 天 在 买卖
这件事？所以我只是卖出我乐 以我喜欢 价 买
涨期权。不同 是，我并 有 资本放 市场而赚 ，事实上我 这笔 持有 券，赚取
上万
这
是裸卖 最糟糕 事情？你在波动
市场结束一次
一样？我喜欢期权是因为我 以此赚 ，最糟糕
寸，是不是和很
事情对我来说是
受
书来。
交易
专
正
息。难
交易者
。
外汇
本章以推 书目开 ，但在本 我却说不出
地推
给你，并说“这是本 书，读吧”。所以你要从
市场有 个明显 交易时 ，
让我想起了在第三世 国
一次课 ，
麻丢了西 。
资
在 行 市场交易，这个市场上
牛充
交易时 与
里
人很 ，很
交易员
期货市场上，这些资 会面临开 跳 缺口
此。 字塔 最低端是在
商号里 普通
非
有一本关于
次交易
书籍中
让我
心
足
己寻找了。
机会息息 关。
市场上
资者结构
无
穷人不喜欢经历震 ，往往捡了
规
以
胁，因为
交易
众
交易账 。
赌徒、 败者和缺乏资
新 总是在寻找一 暴
易，之后又转 期权市场，在 个精光后，幸存者又 资
书籍
机会。
向
万美元计。中等规
乎24
时
在进行但
资
年 他们在
市场。
在
期货却并
交易所从事散
交
交易 问题是，
数
商号 是 机商号，当你发出买卖 令后，他们会给你所谓 成交回
报，事实上， 有形成 实 交易，只有 场交易
。无论你交易哪个方向，这些商号 与你 交易方
向 反， 息不对称导致交易对客 非常不 。他们
方 让 些过分乐观
者 灭得更快。
证
义。
商号 供 狂
证 比例，最高可以
400：1。要
，
市场上交易者需要付出50%
，即便期货市场上也要5%。但
市场上0.2%
证 比例使得所有 资 管 策
变得 有
除了买卖价差 ，
商号还 走你资
息，给你 只有并不存在 “仓位”，而你有
场
，因为你
令哪
去。当你交易交叉 率并
时，商号 付给你 于
货币交易
果你
，他们却收取 于
货币交易
息。
当你买卖
时，经纪商通常不关 你是否赚 ，他们只 行交易 令并收取佣 。但
数
纪公司，他们并非 客
交易单 向市场，而是充当客
对 角 。交易者 次交易 交易对
只是
息，
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经
是
这些商号，这
味
果交易者赚 ，商号
市场上出现过，但一个世纪以
亏
。这是一个有严重缺陷
消 了，而今天却还在
市场上运行
商号所有者
客 最终 会因缺乏交易技巧和资
向市场和 人分享这份 润呢？
价差、佣
明智
以及客 资 所产
商号 操
万美元，他们
客
会 控客
息给赌徒
实
恶
系统曾在
。
弱而
材钉上了钉
总仓位，当客
系统，这
亡，
么为什么还要
交易单
。
持仓在某一方向（无论
这 分风险转向 行 市场。有些商号却越走远远，当客
）过
持仓过
时，比 100
时，他们反而与
对赌。
些让交易 效
正诚实 商号，在与
商号低价竞争，因为他们不需要支付交易
起来
机商号竞争时面临严重
行成本。我
有正
，
机商号通常会与诚实
运行
商号存在，但是
网络技术
私人企业
们运行
重重。
世
围
易者创造更
果
期货。
很 国
政府
整顿
市场。我希望未来有使
交易平台。在一个透明 系统出现之
，我只有一个词送给你：
心谨
为中
！
有在 行 市场交易 资 ，也不想在
机商号 交易，你只有一个
，
是交易
期货交易 于20世纪70年代
加哥商品交易所，当然，现在
期货已经在 球 围
开。更重要 是，
期货是
化交易，这使 成为 誉
和更加透明 交易品 。
为什么还是有 么 人在
机商号
交易？因为
期货
次交易可
要
美元，但在
机商号，开 可 只需要50美元，并给你100：1
证 比例，这 味 你可以交易价
寸。当然，除了从 机商号收 所谓 成交回报 ，你还要支付5 000美元所产
元
他
你
些书籍。我此时
匹
期货之 你必须明白
目 并非告诉你
何交易期货，这方面有很
和
是个 对 过 ，因为 果买 一 货币，
市场，
犹
币 正反两面。
所有交易 以货币 量，这取决于你
易账 中是美元，买
元， 当于
，
动
了美元。
元。
另一
5 000美
息，其
一无所 。
庸赘言，在交易
喜欢
交
交易者交易所谓
/日元 味
。
住 地方、所使
元，也
当于
区
动
书籍，我先
，而是告诉你
对应
何
货币。
货币是美元、
动
美元。 果使
已经列出了我
。
市场是个
和
日元，等等。 果交
这个美元账
“交叉货币对”时可以不使 本币，比 ， 元/澳元 味
日元。所有
交易 是价差交易，当买 某
元
时
澳
动
项 究 明，
市场是 球 围 趋 特征最明显 市场（见图8-9和图8-10）。一旦某个货币
进 主趋 ，无论涨跌， 可 持续
年。因为 期来 ，一国 货币价 与政府 政策紧
关，当
新政府是强 政府并开 实施经济刺激政策时，该国货币往往开
期走强。当然， 有
线上涨
线下跌 趋 。从 期和中期来 ，趋 中有很 回调，这些回调 于次数众 、规
，因此 供
了 期交易机会。
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图8-9
波
图8-9 是过去4年 元 美元 上涨走 图。这个趋
经济基本面驱动， 起来还 有 下来
思。交易者可以买 并持有
。图 右侧出现 重严重 顶
。牛市强有 地创出高点A，之后 开正常回调，价 跌 价 区；之后反弹 B点时，伴随 MACD线
和强
显 顶
，MACD 出现典型 下跌
形态——丢
右 。卖出并
号清晰地 现在
。
图8-10
底
元周线图
元周线
元向下反转，起 是走弱 牛市引发 ，跌 很深时，
方
时，他们 乱斩仓出 ，此时发出买
号。此
乎
一样反
个更
平 并
要
交易在
，在
市场上 某 交易方式在
市场上更 易 受双重打击 境
踪图
并开 寻找底 ，以期在反弹时 场。当
顶
号：向下 突 及所有
号了。
市场上可
不再
么有
。持仓从
最近 一个
。 有比这
周不等
。
交易是24 时交易，使得交易变得更加困难，你以 己所在时区
图 只是
量交易发 在你 觉 不
行情 时 。 觉时你可 很难赌赢还在交易
分，
日
元跌
底
第三部分练习题
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天交易
走 。
一
波
市场有涨有跌，
数交易者只通过
，但对经验老 来说认识市场价 并
赚
一
更可
会
你该
对冲基
例。在与市场
过了市场
另一
分运动，
个新
该
非常重要。
——从市场下跌中
，是市场老
量 业余交易者冲向市场 一
只要你
，而
最爱玩 游戏之一。他们在很 市场上有 量
， 会有更具经验 人站在对立 另一 。问问你
寸，
己，哪
出？
样运作 己 账 ，任何时
量中
当然，
也面临
分方式 试你对
、
当于你双
持有
单和
地，这比单纯
要
，因为你必须精通卖
寸以及
。本章
方面
试
记在答
中。
单，根
得
你对市场
答
比
。
念和下跌趋
基本 识，通过计
度，同时也会考 有关
非权 类品
问题。
请回答本章所有问题并在翻 答 之
断调整
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问题87：做空股票
含义是：
1. 从你
组合中卖出高估
2. 卖出 来
3. 卖出严重下跌
4. 卖出你希望退市
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问题88：做空的风险因素
下列哪项不是
主要风险：
1.
可 上涨
2.
可 分红
3.
可 被
4.
可 暴跌
东回购
问题89：做空的影响
会使市场更有 序，下列哪项不是
1.
制价 过度上涨
2.
缓价 暴跌
正面影响：
3. 增加价 波动
4.
制价
幅波动
问题90：做空VS. 做多
与
比，
1. 顶比底
2.
主要优 是：
易识
下跌 速度比上涨 速度快
3. 在上涨中卖出比在下跌中买 更 易
4.
上涨 速度比下跌 速度快
问题91：做空的劣势
最
是当
市场：
1. 持续震
2. 上涨
3. 一
对缓 但下跌速度 快
上涨
4. 存在证券报升交易规则
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问题92：学习做空
关于
习
，下列哪一项不正
：
1. 寻找讨厌持有
2.
仓位交易
3. 避
得更有价
经验
创出新高
4. 寻找贵
问题93：做空VS. 做多
下列关于
和
1. 形成顶 所
2.
比
哪一项是正
时 比形成底
底 建立在希望和贪
3.
时机比
所
：
时
基 上
时机更重要
4. 恐惧情绪在市场顶 时占主导地位
问题94：顶部做空
下列关于顶
哪一项不正
1. 因为波动比
2.
：
烈，所以止 应该
对
幅止 需要重仓交易
3. 被打止 后，重新 场无可厚非
4. 交易比资 管 规则 许
寸更
寸会增加持仓
心
问题95：下跌趋势中做空
下列关于下跌趋
1. 在通
2. 在
中
味
近通 下轨时买
3. 在通
4. 使
中
只有一个
哪一项是正
：
高估
味 以低于价
买
机会
通 百分比给交易评分不适 于
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问题96：下跌趋势中的策略
关于下跌趋
中
不正
1. 在周线图上
2. 在通
决策，日线图中
下轨附近
3. 在通
是：
有风险也有回报
增加双重打击
4. 单纯在通
术计
风险
不会 住价
主要趋
问题97：依据基本面信息做空
下列关于依 基本面 息
正
1. 基本面分析者分析市场
一项是：
围比技术分析者
2. 交易者可以使 技术分析作为交易想
3. 基本面
来源，基本面
息作为交易
触发器
息优先于技术要素
4. 最强有
状 是当基本面 息支持某次交易
同时技术给出
认
号
问题98：寻找做空标的
下列哪项不是寻找
有效方 ：
1. 寻找走
最弱 行业 数
2. 听取传
和
3. 在纳斯
4.
100
消息，然后使 技术方
验
数成分 中寻找最弱
些被 数分析师上调评级
问题99：空头持仓比率
持仓比率 何反映
1.
强烈
度：
者持有
寸与可
2. 某个交易者
与其
3. 在某只
寸与该 上
上
4. 交易者账 中
资
与总资
之
关系
之
关系
寸之
之
关系
关系
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问题100：依据空头持仓比率交易
踪
持仓比率可以为交易者带来诸
，下列哪项不包
1.
持仓比率上升是对下跌趋
一
2.
持仓比率超过20%是个警 ，
明
3.
持仓比率低于10%
对安
4.
持仓比率下降 明 价即 下跌
味
在
：
认
价可
烈反弹
问题101：需要做空的市场
下列
个市场 开
1.
仍然可以存在：
市场
2. 期货市场
3. 期权市场
4.
市场
问题102：做空期货的人
期货
单 主要持有人是：
1. 公共 机者
2. 商业机构和对冲者
3. CFTC
4. 对冲基
问题103：做空期货
下列关于
1.
者
期货
哪一项不正 ：
当于签署了未来交付商品
2. 商品期货价
底线是商品
3. 期货市场上
线交易不合
4. 商品期货价
“天 板”是替代品
合约
产成本
价
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问题104：牛长熊短
造成商品价 易于暴跌 主要原因是：
1. 仓
2.
库成本
机因素
3. 季
性因素
4. 替代品价
问题105：卖出期权
卖出期权比买 期权更 易
主要原因是：
1. 期权 时 价
2.
数买 者
资资 不足
3. 期权 波动与
4.
不同
数买 者是新
问题106：卖出存量期权
卖出存量期权 主要
1.
果
2.
果
3.
果
是：
价平 ，交易者 无
下跌，
可图
上
寸
价上涨超过 行价 ， 会被
受
行
4. 卖出存量期权需要 量资本
问题107：裸卖空VS. 存量卖空
裸卖
与存量卖
主要区
是：
1. 交易周期不同
2. 交易担 不同
3. 交易规 不同
4. 技术分析方 不同
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问题108：裸卖空的要求
对交易者来说，裸卖 期权 最 要求是：
1. 现
2. 交易想
3. 纪律
4. 时机
问题109：经纪商的对手盘
下列
交易场所中，哪一类机构
1.
行
2.
来源于客
亏
：
市场
期货
3. 持有
4.
币现
交易商号
问题110：外汇市场
下列哪项不符合
1.
市场特征：
期趋 最明显 市场
2. 价
很
度上 政府 政策基本面驱动
3.
易于 出计 并 开交易
4. 基本上是24
时交易
问题111：成为更好的交易者
成为更
1.
交易者最重要 因素是：
2.
究市场
3.
交易记录
场和出场 技巧
4. 运
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问题112：强力指标的交易信号
图P3-1
从图P3-1中可以
强
角下跌（ 实线箭
记），转天 价趋于见底。图中还
角上涨（ 线箭 ），转天通常是继续上涨而非调整。这 不同 明：
1. 强
只在下跌趋 中有效
2. 强
只在上涨趋 中有效
3. 上涨和下跌不对称，所以交易也不同
4. 交易者在熊市中可以使 这个
进行交易
问题113：假突破和背离
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了强
图P3-2
图P3-2中
1.
字 与下列
匹 ：
突
2.
问题114：做空和平仓信号
图P3-3
图P3-3中字 与下列
1. 回
匹 ：
价 区
2. 高估区
3.
鼠尾巴
4.
问题115：战术性做空
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图P3-4
请为图P3-4右侧 出适合未来 周交易
策
：
1. 上涨趋 ，在94.95美元附近买
2. 上涨趋 ，当价
突 100.50美元
3. 组合系统变 ，同时MACD
4. 组合系统变 ，
期高点时买
开 下降，
，目 位81美元，也
，目
是
位87美元，也
近
是快速EMA附近
速EMA附近
答案
问题87：做空股票
答
2：卖出 来
卖出
原因有很 ，
可 因为被高估而卖出，也可 因为即
所有
。但卖出只有先买再卖这一 方式，卖
过 与先买后卖
这样交易者 可以从
下跌中赚 。
下跌而卖出，这些原因适 于
过
反，
是先卖后买，
问题88：做空的风险因素
答
对
买 者，
人又找不
4：
可 暴跌
者来说，上涨亏 ，下跌赚 ，所以暴跌对
非常有 。
者必须向
出 人归还该份红 ，以作为其
成本。
替代他 其他出 人，
者为了归还出 人
也必须
果公司分红，这份红
果出 人
卖出
平仓。
问题89：做空的影响
答
3：增加价 波动
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于
，而经纪
者在上涨时
跌。这
与
众交易方向
，增加了
供给；价
反 交易，对于平
价
暴跌时他们平回
波动有
寸
行为又
缓了
下
。
问题90：做空VS. 做多
答
2：
下跌 速度比上涨 速度快
最
优 是
下跌 速度 乎是上涨速度 两
月线图、周线图、日线图， 至连日 走 也适 。只有买
比
下跌。不过，无论在顶
卖出 者在底 买
，市场中
有
，这 情 适 于 乎所有时
架，
价 才会上涨，而不必
价 身
正
易
事。
问题91：做空的劣势
答
3：一 上涨
在于纵观
数 历史，我们会发现市场一
在上涨，从历史上来
年平均 涨幅为3%左右，这个数 高于平均通货 胀率。这
是
趋 在 波
这个关系，
需要有 期 识。美国政府已经取消了证券报升交易规则。
，
数
交易，为了
问题92：学习做空
答
2： 仓位交易 得更有价
习
低买高卖
什么 主
越
关
经验
时要考 哪些你认为可 要下跌
观念， 么越贵
越可 成为
；同样，
不断创新高
也不是什么
。第一次
时仓位越 越 ，
交易质量。
无论
亏你
，并
些你不喜欢持有
。 果你认同
。买
时，买 些不断创新低
可不是
点 。仓位是心 因素 放 器，仓位越 压
不觉得有什么
度，因为只有这样，你才会更加
问题93：做空VS. 做多
答
时 比形成底
所
时
市场 底 窄而
，但顶
对 广。
市场 底 建立在恐惧之上，往往是极端而强有
；顶 是建立在贪 、 悦 情 之上，所以才 持续得更 一些。因为下跌 速度比 快，所以
场时机对
来说非常重要。
情
精
1：形成顶 所
问题94：顶部做空
答
当价
2： 幅止 需要重仓交易
，
，被打
在顶
分热络时，价
幅震
情形很可 出现。所以，止 价很难设 ，止 幅度越
风险 越 ，随
风险 增加，交易 寸一 是
。在 住
下跌趋
次止 非常正常。交易比资 管 规则 许
寸更
寸会增加持仓 心。
问题95：下跌趋势中做空
答
2：在 近通 下轨时买
味 以低于价
买
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果
价在通 中，说明 价通常 近价
时机。通
评分
给波
会给出 次交易机会，价
交易评分同样适 于
；当价
跌
往往在低于价
低于价
也
是下轨附近时，
是
了结
而后又回
价
区，而后再度下跌。使 通
。
问题96：下跌趋势中的策略
答
2：在通
下轨附近
双重打击 风险在顶
场中
有
有风险也有回报
时最常见，下跌趋
中在通
导致双重打击
费 午餐，交易者降低风险 同时也会降低潜在收
，这
风险
情形在顶
为降低。市
时比在下跌趋
中
更加明显。
问题97：依据基本面信息做空
答
4：最强有
状 是当基本面
息支持某次交易
同时，技术给出
认
号
基本面分析师
究 围比技术分析者要窄，因为不同 市场环境有不同 经济基本面，而技术分析
工具可以 在所有市场。基本面分析得出 结论必须经过技术分析 验。无论基本面 故事有
， 果
有技术要素支持，
不 进行交易。 果二者
方向
同，
是最有效
号组合。
问题98：寻找做空标的
答
4：
寻找
你可以通过
传
须使
些被 数分析师上调评级
方 有很
，有一条重要原则是对所得
索所有行业 数 纳斯
市场中100只市 最
降级新 这样 简单方 来寻找
技术分析方 进行筛 。
。任何事情
交易
，另
可
己 方
系统进行分类。
你还可以通过向 人询问、
成为
息源，但这个
息必
问题99：空头持仓比率
答
1：
者持有
寸与可
之
寸，
持仓比率是
者持有
寸与该 可
去非 通 、
资者持 及
人士持
这个数 与可
数额 除， 得 了该
关系
除得来。可
是公司发行在
之后
数额。经纪商会报告未平仓
持仓比率。
问题100：依据空头持仓比率交易
答
4：
持仓比率下降 明 价即
下跌
当
持仓比率上升时， 明
者越来越 ，但 个
寸最终 要平仓，这
平仓所造成
上涨因其速度太快而 名昭 。一 来讲，10%
持仓比率是可以 受 ， 果超过20%，
人数太 而让人
。
下跌时
持仓比率会增加，因为更
人加
者 行列。 价上涨时
持仓比率会下降，上涨趋 也会持续很 一 时 。
问题101：需要做空的市场
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答
1：
在
市场
市场上
人很 ， 量
等于
数量，买 一份合约 同时
寸
等。
发
在期货、期权和
有一份
合约。除了
市场，而且这三个市场上
市场
数量
，其他三个市场上
问题102：做空期货的人
答
2：商业机构和对冲者
期货市场上 数
寸
商业机构
综合农业公司为了让 麦卖个 价 ，在收
乎所有
赚 。
对冲者
期货 作为其重要
对冲者持有，他们是
正
人士。举例来说，一
在期货市场上卖出期货合约。但这只是游戏
润来源
而不仅仅是一个风险对冲
一
型
分，
。他们希望通过
问题103：做空期货
答
3：期货市场上
线交易不合
期货交易 当于交易者之 签署了一份未来可 买 货物 者卖出货物 合约。所有 交易者 要缴
纳交易 证 ，与
不同 是期货有天然 价 底线和价 天 板。 然这样说，但是价 底线和价
天 板不是固 而是变动 。期货市场上， 有对
者。你可以通过CFTC持仓报告 踪这些 线交易者
线交易者
行为。
约束性规则，对冲者是
正
线交易
问题104：牛长熊短
答
1：仓
库成本
商品价 包含商品 存 成本、资 成本和 险费 ，
涨 不可思议 高度。实际情 是，仓
库成本增
上涨趋 被简单快速 价 下跌打 ，价 重新回
实
果所有这些费
个月
对缓 ，商品价 也缓
平， 此往 循环。
增加 话，商品价
上涨，但随后这
问题105：卖出期权
答
1：期权 时 价
期权和
关 不同点在于期权是消耗型资产，问题中所列 答
说明期权买
者，但其中最重要 期权价 随 时
而不断被消耗。随 行权期 临近，期权
买 者不断亏 。与此同时，期权卖出者从买 者 里 得 期权费却越来越安 。
者必然是
价
败
：
问题106：卖出存量期权
答
4：卖出存量期权需要 量资本
果 价运行 对平 且 有
期权 行权价，交易者会 得期权费，这会增加他 回报； 果
价下跌，交易者同样 得期权费，以此
因
下跌所带来
； 果 价上涨，
被行权，此
时除了 得期权费以 ，交易者还会从
上涨中受 。市场中有很
，交易者可以 这些资 去
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开
新
交易。使 卖出存量期权这 方式，交易者需要充足
购
需要一
笔 ，所以这 方式
数交易者
在
资本先购
，然后再对
卖出期权，
。
问题107：裸卖空VS. 存量卖空
答
为担
2：交易担 不同
守
资者使 已有
作为卖出期权 担 ，但裸卖 却只
是存量卖 与裸卖 之
关 区 ，其他不同点微不足 。
现
作为担
。
还是现
作
得收
交
问题108：裸卖空的要求
答
3：纪律
裸卖
者
在走独木 ， 护他们
只有资
和技巧；他们需要
易规则。 果交易者 有足 资
不 进行裸卖 ，此
即便交易者在这些方面 非常出众，也必须
守
，裸卖
障成功
守
者还需要
交易纪律。
、
交易想
和交易时机。
问题109：经纪商的对手盘
答
4：
数
交易商号
交易商号 是 机商号，他们并
有
行客
交易订单，而是与客
是
还是
，他们总站在客
反面。 行 市场、买
不会关 你是否赚 ，他们只 行你
令并收取佣 。而
对赌，当客 亏 时，他们 赚 了。
卖出
数
进行对赌，无论客
期货 者交易
交易商号却与客
现 ，经纪商
所有交易进行
问题110：外汇市场
答
3：
易于 出计 并 开交易
果有推销员告诉你在市场中 什么很 易赚 时， 么你最 跟他对 干。
易，这 味 精心计
交易可 在你 觉时在地球 另一端被 行。一旦某个货币
上涨还是下跌，趋
可 持续
年，因为货币
期价
政府 政策决 。
交易是24 时交
开趋 行情，无论
问题111：成为更好的交易者
答
2：
交易记录
决
期交易是 是亏
分析和交易
。工作越努
最重要 因素是交易记录
，交易者 变得越幸运。
质量。
交易记录并不断
习会
高交易者
问题112：强力指标的交易信号
答
3：上涨和下跌不对称，所以交易也不同
上涨趋
贪 推动，所以会持续得更久一些；下跌趋
更 。解读顶底不对称 方式 同，但
时需要更加精
认 号，比 ，向上 角发
同时价 触
上轨线。
恐惧驱动，交易者会更敏 ，所以持仓时
时机。单一
不 ，交易者还必须寻找
者持有 单 时 不 过 。
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问题113：假突破和背离
答
：1. B、C和E；2. A和D
顶底通常是不对称
时
， 突 伴随
往往不同，这一点需要
这样
。比 ，向下
突
个交易日。顶
时很难设 止 ，在本图
可 会
双重打击。
技术
可
号既
为
也
一个交易日
右侧，
价在暴跌
为
结束，但向上
两日创出新高，
供交易
号，但是
突
会持续三
可
果设
紧随性止
问题114：做空和平仓信号
答
：1. D、E、G、I和K；2. A、F、H、J和L；3. A、B和D；4. C
果发现一只
在某个通 中有规律地下跌，你可以以价
均线 义，同时当 价跌
跌 低估区时平仓，低估区
尾巴”在 近底 和顶
时 作
同。
通
高于价
下轨
价
，价
义。和其他很
动平
式类似，“
鼠
问题115：做空战术
答
4：组合系统变 ，
，目 位81美元，也
上。随
在强烈 牛市中，但 有只涨不跌
MACD
下降、组合系统变 、强
实
，但 果
目
是
市场。
价
速EMA附近
近价
，
顶
价跌 这个位置，交易者应该重新
近
时是买 区域，但现在价 远在价 之
起来是个更
。快速EMA是现
断市场情
并决
是否平仓。
评分
果 题有一个正 答 ，答对 得一分。 果问题有 个答
果问题有两个答 ，
正 ，得一分，答对一 得0.5分。
得
25~29分：优秀。你已经很 地
成 。
了
，市场在等待
21~24分： 当不 。成功 交易需要最顶级
后重新
试题，然后再 开下一章
习。
，答对
你。记得要
现。回
你答
分得
应比例
交易记录以从交易经验中
问题，
习这些问题。
低于21分：警 ！在交易中低于 三 是危险
号。职业交易者在市场中等 赚你
斗之 ，你必须让 己快速成 。请重新 读本书第三 分并重新 练习题。 果第二次
很低， 找 本书 建议 分并仔细 习。在你
试得分 有 高 不要进行
交易。
[1] 券报升交易
致暴跌。——
注
[2] 我对这
图
，
则（Uptick Rule），
方法深信不
26
动平
，
为几年前我
，不 买那些
做
价格
那些不使
下
须高于最新
技术分析
， 为
成交价，
朋
项
则起初是为了防止金
们：
上找一个比
下是下跌趋势。
机中
是我
TC2007（Copyright 1997-2007，Worden Brothers, Inc, All rights reserved）
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。
天
，在和他们
试得分依然
打击市
www.stockchart.com这样
[3] Lewis,Michael.The Big Sbort: Inside the Doomsday Macbine.New York,NY:W.W.Norton & Company,2010.
[4] 图7-24至图7-28
分数。
图
[5] 没有人
通过买入期权
权以
权
寸。——
注
第四部分 熊市课程
牛市时人们很乐 消费。2007年2月牛市见顶 时 ，出版商请我和另 两个朋友在纽约市 一 豪
华餐厅吃饭， 是一
快 时光，而我
究 明牛市即 走 。我告诉出版商未来要走红 可 是与
卖出有关 交易类书籍，他也赞同这个观点并请我 下了本书
一版。
因为出版印刷需要
个月
束，我们可以在熊市中发行。
时 ，所以我答应他在年底
无论涨跌，市场往往 枉过正，尽管2007~2009年
结束了，同时创造出世纪性
机会。
在熊市中
在这次熊市中幸存下来 交易者
这是专 交易员一
事情，因为
了
赚快
卖出及
。
熊市
了
成底
严重
，并告诉他希望 时牛市已经结
度超乎想象，但终于在2009年3月
本书
计
重要性，更
人开
对
兴趣，而
2010年2月，出版商建议我升级这本书，这次出版商 有 费，我们只通过 话 通了新书 构想。
因为第一 分（关于买 ） 方 已经经过了时
验并在今天仍然有效，所以我们决 简化这 分
，此 我们决 增加第四 分
，以 例形式解 卖出和
原则。 下来我们分析在史上最
熊市中我们是 何成
。
第9章 熊市赚钱
通常，我们从亏 中
比从赚 中
要 ，2007~2009年 熊市是位严
老师，给 数交
易者造成了极
伤害。现在是时 作总结了，我 正本书 目 是帮你在未来 出更
交易计 以使
你未来
交易之路更加平坦。
大熊苏醒
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于2003年 牛市走
以，2007年牛市结束 警
我认为NH-NL
于强
状态，新低
是
2007年中期 时
越来越响。
市场上最
已是步
领先
蹒跚，
，新高
士兵，只有糟糕 军官。我赞同这
日线NH-NL
方
时
牛市
价创出过去一年
实很罕见，所
最高价，
明市场
义与新高 反。
果 交易所上市 所有
比作士兵，新高和新低
军官是一马当先还是踌躇不 、领导有方还是领导无方。
有糟糕
持续4年
计算方 是
是过去5个交易日创出新高
说
，所以我总是
今日创新高
数
是军官。打仗时军官
年 我参加军官培训
数
NH-NL
去今日创新低
去创出新低
动向。
数，周线NH-NL
计算
数之差。
从图9-1右侧 区域1可以
普500 数创出新高时，周线 NH-NL
还在进攻，军官却已经逃跑。领导无方 军 更 易 败，当时我刚开
图9-1 2007年中期
现决
斗 成败，
时 ，培训师告诉我们
并
本书
有出现新高，说明士兵
第1章。
周线NH-NL
普 数周线图，周线NH-NL
1. 顶
2. 牛市早期
NH-NL
3. 2003年熊市底
绝对顶
量底
从区域2中我们可以
周线NH-NL
了 2004年以来 最高，牛市早期新高新低
最高 是
正常 。 这 情 与人成 周期 比 我们会发现，在 命 早期，我们成 最快，之后这个
开
下降 至反转。牛市早期出现新高新低
是正常 ，但在2007年 上涨中，新高新低
出现后牛
市持续 时 太 了，这非常不正常。
最后我们从区域3可以
NH-NL
是
这个
，我们再 习一 上
。
何
中级和最重要
• NH-NL
出现下跌 角并跌 负4 000
平 明 量
机会。无论月线走
何，也无论是否在熊市，当周线NH-NL
熊市底
。为了在
来更
地使
交易者
而逃，创造出极
跌 负4 000以下
平时，至
买
会有
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周
强烈上涨。图9-1中
箭
角下跌是 何出现 。
• NH-NL
周线底
为 普500
低；与此同时，NH-NL
了。这
也
市场行为 式
回过
角下跌[1]，下一
了三个这样
数
供了异常强烈
角下跌，然后反弹
买
我们会
2007~2009年熊市时这
号。市场下跌、反弹，然后跌
零线之上，之后再度
角下跌，但深度已经很
，当士兵在撤退时，军官在重新组织士兵以不再撤退，
来再 图 右侧，可以
么强烈，市场行为和我
NH-NL
出现顶
念让我觉得是该
（
本有关卖
1下
跌
箭
斗也即
）。这
开
。
明牛市远不
当
图书了。
提前发出警示的情绪指标
情绪
显
市场 众
情绪状态，包
咨询业
[2]
识 趋 和顶底 、 踪市场 众心 状态
体极 向 众宣传价 走 时， 明 交易者
/
比率、期权买卖比率，此
。 体情绪是情绪
中最简单
开 寻找趋 反转 时机了。
还有一些 助
之一。当
2007年 天我飞往亚 为一 国际机构授课，在从东京飞往新加坡 飞机上，《
引起了我极
关 ：驻上海 通讯员报 说当地服务业劳工缺乏，因为 店女仆和
数
时报》 一条
工 去炒
了。
我认为我听 了警
：依赖 床和刷
为
。这篇文章让我想起了20世纪早期最 名
所有
，其清仓灵
来源是有个擦鞋工向他推
机时，你该
我
人
量去炒
卖掉了
市场
见顶。
这份报纸带 了新加坡 会议现场，并为现场听众
义更 ， 让我警
市绝对不是为他们这类群体设立
之一伯纳德·巴鲁 ，他在1929年 灾之
了一只
。 果 会最底
人 开 进
参与赌 游戏 人即 穷尽，牛市也即
对我
，
了个
，现场听众
觉得
个
来临
不
图9-2所 ，箭 是我演讲 日期，在我
演讲 第二周，中国市场开
，市场反转并上涨了60%——人类 灵魂可以变得比任何人想象得更黑暗
基
，但不
作为精
场时机
。
是资
管
人，但我
。
图9-2 FXI（中国）
下跌，但在 正
更光明。情绪
数（2005~2008年）
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暴跌
是个
FXI周线图（新华
26、13周EMA
图9-2中
特征。
一周
果你发现你持有
最低点上。
本书
EMA
弯曲弧线显 在牛市 近结束
面
走出极端走
；
果
，
动通
，中国
，
组合系统在本图中 供了很
方向已经不再上升但MACD
绿
时
时中国25 数）
么
数走
系紧安
有
物线，这
带，丢掉技术
号。EMA
式是极端情绪
，并
你
在极端行情中会发
却显 市场非常强烈。在单根K线中
果二者
下跌，系统 记为红 。当两者一个上涨一个下跌时，K线颜
止
化，快速
上升，系统
变为
动
记为
。
果9-2所 ，在A点时，系统变绿， 明价 正在上升。 价再 有创出新低，然后涨了 约9周。
在B点时，系统变 ， 明牛市乏 ，价 又涨了一周后系统变绿，之后 一周也 是在C点时，系统再次
变
。请
K线C收
近最低点但创出了历史新高。在技术分析中，向上
突
是最重要
跌
。
根K线出现后中国市场 幅下跌，市 跌去50%，期
有出现特 明显 反弹。在跌去50%之后市场出
现反弹，而后再度创出新低。随 中国 市 暴跌，报纸上再未出现上海缺乏劳工情
报 。
牛市见顶
市不骗人，
海
行及何时该上 。 习海
态和
己运动
，你读 了海
会
何时该游
语言需要耐心和经验。市场也一样，市场也以其
、何时该冲 、何时该
有 方式告诉我们
状
号，技术分析师 工作 是 解市场语言。
2007年
幅图
历史 顶时市场发出什么样
是我常
四个
号？我们一起
（回想一下第一
为什么以周线图开 ？这是个非常重要
分介绍
两幅周线图，一
“五颗
添加有NH-NL
，另一
弹”规则）。
原则，市场同时在不同时
架
上涨趋 ，但在周线图中显 下跌趋 ，日线图中也显 上涨趋 ，日 显
在同一时刻。 数人只关 一个时
架，通常是日线图，所以市场更深一
运动，可
在月线图中显
下跌趋 ，所有这些
息他们 不 。
发
我使
交易系统是三重过滤网系统，使 该系统 第一步 是
喜欢 时
架。我喜欢 日线
交易，在趋 未被我认 为坚
趋 之 ，我 不会以日线图作为
观 周期。在 日线图之
，我通常先 周线图并依此 出
决策，在 出了
决策后，我才开
日线图以寻
找具体
场点。
图9-3所 ，2007年 数见顶时，NH-NL
已经显 出经典 顶
形态：点A时， 普500 数上
涨，新高新低
跟 上涨；点B时（这是在我
“上海劳工 缺” 时 发
），市场下跌，新高
新低
低于零，这是对牛市 一次警告。我 这 情 称之为“跌 了牛 ”。之后 普500 数尽管
不 中国市场 样 狂，但还是反弹并创出新高，而同时NH-NL
却 有创出新高。
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图9-3 NH-NL
周线图，2008年8月8日
普500 数周线图
NH-NL
价
卖出并
新高但NH-NL
有出现新高 味 牛市
绝佳 号，在图中 右侧下方 箭
周线图
麻烦，当NH-NL
。 有比这个更精
从C点开 下跌时，
卖出点了！
发出了
2007年市场见顶时的顶背离
再
我所使
个
在2007年市场见顶时
现。 图9-4所 ，2007年6月市场上涨 高点
A，然后快速下跌， 价跌 价 区之下并在通 下轨止跌。创下近 年来 最 跌幅， 明熊市 量在
增强。请
这些
在形成底 B时 运动过
。
图9-4
普500
普500
数周线图和两个
数（2005~2008年）
动平均线以及一个 动包络线
MACD 和MACD线
强
——13周EMA
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2007年8月份 MACD 下跌 深度 于3月份下跌
证，给越来越强 熊市 断 供了佐证。
2007年10月
明显
顶
加强烈
市场继续上涨并
号。这些
交易
深度，强
也是
历史新高，但是这些关
同时发 在MACD 、MACD线上，
却
有突
然MACD线顶
熊市
6月份
互验
高点，发出了
不常发
，但
给出更
号。
在10月份唯一 有
是强
这足以让人
市场，因为在市场中你不
。两个
望所有
2007年10月份， 普500 数周线图运行
显
上轨线，此
卖出 号，另一个
起来非常 。
基本
明市场被高估，交易
交易者喜欢向上突 并希望 们不断发 ，但职业交易者
业余交易者
此。这样
数突
会
于中立状态，
众开
。业余
败，其交易方向也与 数
反。
我喜欢在 期高点
平线，当价 突
线上设置 动报警器，只要价 低于 条线，我
点附近。
期高点并且关
认为 是 突
出现潜在 顶
并开
，并 止
时，我 在 条
设在刚创出 高
MGM：泡沫破灭
2007年10月我从亚 飞回纽约 时
他主要 究 彩业
，我 问他哪
，旁 座位上
个人是一名基本面对冲基
彩公司 基本面最 ，他说是MGM，并且他
分析师。他告诉我
让我 有任何
问。
我们
是从澳
回，MGM刚刚新开了
球最
赌场，名叫“
尼斯人”。他对我说在赌场一
厅中有 约40%
于赌 ，二 是VIP ，顶 是VIP中 VIP ，只有 些有百万港币（
13万美元） 客 才 进去。他非常
这 公司，并说他 客 持有上百万 MGM
。
我 出
MGM 价已经
线之上
打开MGM走 图， 图9-5所 ，图中最上面 箭
是我们对话
近100美元了，尽管上涨趋
起来不 ，但我也不会在高于价 时（也
位置）买 ，我会等 回调 低于价
时再
图9-5
。
MGM（2006~2008年）
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巨
约
天。我告诉他
是两条 动平均
MGM周线图，两条 动平均线和 动包络线
MACD 和MACD线
强
——13周EMA
即便是最清
分析师也会被 量
象所 惑，当MGM 价开 下跌时，我
以70美元买了一
点，随后很快 止 出 。今天回
这幅图，我很怀 当时 己是不是闭
在 这幅图，当时图中
有
量
顶
， 们 在对我说“
、
！”当时MACD
、MACD线
（
其强烈
跌
[3]
号），同时2007年10月强
也发出了顶
号，这可是三连
啊！2009年2月，13周快速EMA下
26周 速EMA，这是熊市趋 开
经典 志。所有 下跌 从这里开 。我得
安 是 过了这次
机会而
得了教训，我
在我 第一本书
结束语中：和所有严谨
交易者一样，我要不断
习并
明天比今天更 明 权 。
后来我再也 有见过这位乘客。我当时只买了1 000
客 比起来，我这点
个灾难。当你回想 止
2007~2008年这样 泡
，所以
微不足 。他们持有上百万
时 ，你会发现你比 些亏了
未来还 重 ，但这
事情只会发
不
，这
让我不开心，与他及他
， 价从近100美元跌 个位数，这绝对是
而不 再进
市场 人要幸运得 ，
在新一代交易者进
市场
时
。
做空猛涨的股票
我
过 交易记录中一 包含 息来源，我要
我是 何 得这条 息 ，通过扫 市场、
是其他方式。通过Spike交易集团 取 息是我 交易 息 重要来源之一，
ISRG
息
件
从Spike最成功 员工之一戴夫 里
在计
一次交易时，我通常在 周期图
中（通常是周线）制
日线）中制
术决策。 图9-6所 ，ISRG 周线走
个强烈
号是向上 突 （在图中 上方平行箭
决策，并在
图 现出一个强烈
）。
果一只
创出新高，但未 维持住这个新高并跌回压 线
，价
很可 向 反 方向运动。价 底 恰
反，向下
价
新
更可
是
得 。
喜欢 照交易突
方向进行交易，交易专
与新
交易方向 反。
却
在漂亮
突 发 时，另两个
MACD 和强
走低了。 正 顶
包含两个 ，第二个 比第一个
之
有跌 零线， 不是 正
。
，
突
数突
周期图
号和两个折中
（通常是
号，这
明 量交易者 绝 受新高
之后价 很可 上涨。
是
突
，他们
数时
于折中状态，尽管二者
有出现
低，两个 之
会暂时跌 零线，
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，但
果两
图9-6 ISRG（2006~2007年）
ISRG周线图，两条 动平均线和
动包络线
MACD 和MACD线
强
ISRG日线图
越零 ，我们
美 三连 。
现出极
这 类型
三重顶
（
叫 “丢
——13周EMA
图9-7所
右
）。第三个MACD
顶太弱以至于
”。MACD线、MACD 和强
图9-7
同时
至
向上
明这是个
ISRG卖
ISRG日线图，两条 动平均线和
动包络线
MACD 和MACD线
强
周线图 许
，日线图 现出强烈
和日线图 互 触，我是不会 场交易 ；
号，我也会介 这样 交易。
——2日EMA
走 ，二者共同 造了这次 得交易 组合。 果周线图
果一个周期为中性状态、另一个周期 现出非常强烈 交易
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牛市中典型 价 走
是上涨，跌回
动平均线后再度上涨。熊市
（还记得MGM吗）。 果 价在熊市中回
中赚 。
正
时
我们从图中
平掉
。
易我
价
一样，我在价
单。这条有代
区，
区附近
性 交易 息来
是
情
与此
反，熊市
灭价
机会，交易者可以从下一次价
，当ISRG
价跌
Spike交易集团，他们代
超卖区，也
性
是
交易一
近通
灭过
下轨
持续一周左右
，他们推
我会持有 时
一些，但通常 不在周末 后交易他们推
己
系统在价 区
并在低于价 时平仓， 住 暂波 比在主要趋
照
时
。这次交
持有 尾
中从
更加现实。
平仓后，ISRG
价企
了，在 正上涨
又向下快速跌了两次，这是对称交易
例：11月顶 时我们使 向上 突 和顶
走 ， 价上涨。
开交易，
号频繁出现
价下跌；2月时又出现向下
突
经典
并伴随
底
毁灭价值的熊市
关
经济危机出现 时 ，
体 天 地地报
焦点问题时，图9-8
了熊市对资本
经济
退对公众
影响。当
业问题和公司
产成为
众
所作所为。
西 斯公司（Sears Holding Corporation, SHLD）
量
熊市使SHLD 价从200美元跌 40美元以下，跌去了80%，尽管不
很
和 。
图9-8
机构
机构 资者持有，2007~2009年
MGM跌去95% 么 ，但还是给市场带来
资者
SHLD周线图，两条 动平均线和
动包络线
MACD 和MACD线
我们从本例中可以
显
作为个人交易者
何从机构持
• 1和1a。当市场升 最后一个高 时，两个顶
号告诉明智 交易者卖出
并开
。
及向上
幅下跌赚
突
发
，
。
明牛市走
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尽
。这样明
• 2。13周EMA向下 越26周EMA， 认熊市
来。
• 3a，3b，3c。价 反弹 价 区。要
市场不是 线运动，下跌趋 会不断被
性 反弹打
，其中一些反弹速度会非常快。
3c这次反弹，价 从 期低点反弹了近50%，随后再次 跌。想想
果持有
单但面对这样规
3b之后
区域， 价
反弹是什么样
心情。这是
幅下跌引发“巴斯
猎犬”
期
压
号，这个
很
但
很
例。
号（在《以交易为
》中有
）是 正常可靠
式未 引发正常 结果。出现“巴斯
猎犬” 号后，通常
止 会被打
掉，此时我们等待价 从第二个底 开反弹， 果 出现反弹，而是继续向下跌
期低点，往往 味
基本面可
已经变化，这不是市场 面所
出现
进一步 取
时
时，最
解
本图之 ，我们先
• 重要
所有合
个点上，交易者不仅要卖出，而且还要在新低
，反而在MACD
时创出新低，当这两个
互
市场
整体运行轮廓：
熊市会 灭价 ，因此价 可 会击 所有合
下跌预 位。牛市与此恰
反， 会击
上升预 位。主要 牛市和熊市反映经济 重要趋 以及市场 众心
变化。市场 众
量远远强于任何个体，主要趋
位置。
• 我们在
起来是通往
量非常巨
周期图 时，在主要趋
裕之路 最简单
方
在正
目 是使 周线图来 义趋
期波动中
，其
往往超乎所有人
中驾驭一次交易
。事实情 远非
极度困难，你需要 有超人 耐心并
者从价
有
不要 开交易。
在分片
更现实
了。在
行动。MACD线
并
，而不是在整个趋
极
对 易。买 并持有（本例中卖出并持有）
此。驾驭一次交易从主要趋
开
结束
方向上承受巨
日线图
想象，创造出很难预
资
照周线图
回撤。
方向
开
期交易。
明 交易
中持有不动。
与机构 资者 比，个人交易者有一个巨
优
是可以
。
数基 管 机构
止
。
2007年 天，我同亚 一
型基 管 人共进早餐。我向他
了我 图 系统，这些图
牛市
近尾 熊市即 来临。这位基 管 人听 后转而对他 同事 开玩笑地说：我们 奖 危险了，我们需
要
守
交易 寸。他当时管
百亿资产，但因为不
，所以他
个人 资者 有这样
制，他可以通过
在熊市
。当机构
防御性
时，个人 资者可以在波
中不断
。下一 介绍这
上 应 。
被
束缚住了。
资者希望 价反转 焦急地寻找
观念在2007~2009年熊市中SHLD
游弋在主要趋势中
请记住周线顶
给出卖出及
髓。
是
及卖出
号，两条
号， 该在日线图中制
动平均线向下交叉是市场走熊
号。一旦 期图
场和出场有关
术决策，这是三重过滤网系统 精
图9-9是SHLD开 下跌后6个月 走 图，价 从180美元附近跌 100美元之下。我们使 一个简单
术规则来进行交易，只要MACD
数 向下 越零 我们
。价 类牛市 反弹 明市场主趋 仍
然是下跌趋 ，价 跌 通 下轨附近时，市场 于超卖 平，平 正当时。
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从图中可以
度非常高。
号， 个
两个 号发
因为
号
四个
后持续 时
时不太
，
务必记住
号
，所以不算是 美
垂
个
号
号持续时
系统，但是个
系统。
敌人，尽管 美出现时对
，而是为赚 而 。要
润并对此 足。
。
，第三个和第四个
这个系统在日线图上进行交易，你会
美是优秀
箭
受 不住绝对顶
得
善
当
很
在日线
，带来
果有
顶
，精
润也很 。
只周线图给出
。
心有
和绝对底
发
，但交易这个游戏不是为
现实，
持从
心态攫取趋
中
心而
分
图9-9 MACD反转系统
SHLD日线图（
至2007年12月31日），两条
动平均线和 动包络线
MACD 和MACD线
强
下来我们一起 踪SHLD
下一幅日线图并
——2日EMA
这个系统在2008年
现
何。
在下跌通道中交易
有时你可 会 住一只
主要上涨 下跌趋 ，之后不久
进
己 运行轨 。这 事不会
发 在所有
上，但只要你发现有
走出这
式，市场 变成了“
机”。我不太情
“
机”这个词，因为我不希望带给 人交易很 易
觉。要
迟早会跳出
运行轨 ，这
式
也
效，你 最后一次交易 是亏
。所以，在这
式下交易要 持固
交易 寸，另 也不
在交易中加仓， 果不断加 ，趋
结时不可避
会重创你 交易账 。 果 美是优秀 敌
人， 么贪
是成功 敌人。
有一个必须谨记在心 要点是，所有这些日线图——当 这个、 一个以及下一个 必须与周线图主
要趋
。我在 出
决策之 基本不 日线图[4]。 个交易者 需要一 优 ，我 优
重要
分是使 立体视角在至 两个时
架上分析
，而世 上 数人分析市场只 一个时
架 市
场。
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两个
中 垂
机及更
期交易系统适
箭
对价
，平仓
关 。
于图9-10这 图
式。一个是先
号 通 下轨线附近
圆圈
图9-10 在通
SHLD日线图（
过
MACD反转系统，买
；另一个系统——通
号 上图
，要求更
时
中
至2008年7月15日），两条
动平均线和
动包络线
MACD 和MACD线
日线下跌趋
后，继续下跌并
机会 图中方
对
价开 在通
运行。这
式下，价
下轨附近 超卖区， 此往 。这
式
。即便有经验 交易者 过了 一两个这样
式会非常清晰：在价 区
行情发
时，
变化 时
，
止 设在刚出现
回
两条EMA之
场机会 图中 斜箭
号也 关系，因为之后
高点之上，在通
价会止跌回升并强烈上涨，你设置
止
下轨附近
也被打
价
区
，出场
运动
价
了结。
了，此时
跳出了
运
行轨 ，你也该寻找其他机会了。 有哪个系统会年年
，但当价 在通 中运行时，这类系统
上
场了。不要丢弃已经 止工作 系统，先
们放起来等待市场环境改变，未来你可 会 这个系统赚
很
。
美元以
SHLD 日线通 随 时
推 是
，这是 于 价不断下跌造成 。
何变窄
，其高度
2007年超过20美元变为2008年中期
10
通 ，也叫包络线，是设
目
有 工具。通
高度反映了乐观和悲观、狂躁和低潮之
差距。我认为只要 住了通
度 30%，交易 可以评为A级。当然，试图成为明星
员
以A++为
交易目 也无可非议，但是要记得更高 评分需要更 时 ，而持仓时 却恰恰是风险 来源。
己作为商人， 交易 寸作为商品，
数零售商会告诉你快速 转是商业正常运行
志，不
断 转你 商品，买低卖高 高位
、低位买平。取得A评级会比试图 期持有但面临更 风险以 得
A++评级更 教给你什么是成功 交易。
准备收获惊喜
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不会
们
压
开
市场
天上去，熊市也不会跌 零。当
数
资者和交易者变得
不断卖出。实 更强 、有远见
资者买下他们
， 价逐步止跌。同时，明智 廉价猎 也开
弥漫
从SHLD
时 ，这群人 出最后一次集体
日线图走 中我们可以
闷、对市场厌烦和绝望时，他
，这导致
动。当 数人
供应
售行动，这为下次牛市打下了基
2008年9月
时
11中A-B-C）。当时MACD 出现了
A，随后跌 零
新高。请
杂 顶C来说，顶
来得 当 。
熊市是
低点B，之后上涨乏
图9-11 下跌通 ，之后
SHLD日线图（
何在顶
， 价下行
黑暗、绝望情绪在
。
情
下
开
（见图9-
升
C，而此时
价创出
底
至2009年3月1日），两条平均线
MACD 和MACD线
强
在这个顶
有两个卖出 号， 是从MACD
——2日EMA
下跌中来
。第一个要放弃，第二个也走
在创出新低 快速反弹，这次反弹
些止 设得太近 人 扫出 。新 和专
关 区
会在被打止 后不再 场交易，职业交易者期待
一些市场骤变 情形，他们可 会在
次 额亏 但又重新 场，并最终在心 上 得
，这样他们会
很 服。
不平坦，价
之一是，新
场时 受
熊市在11月份得 缓解，市场出现与
反 MACD 号，但此时有更 重要
式开 出现。
10月出现 MACD
底点D，
明熊市非常强烈，之后产 了一波反弹，不过在这样强烈 熊市情
下，这 反弹 昙 一现，但反弹还是让MACD 在11月份运行 零 之上。这 味 熊 已经被打 。
只要 数 个 出现创纪录
我在等待第二个底 出现， 果
号之一。
迟
MACD
时
低点之后又上涨 零
下跌不 ，我 很可
之上，我
会买 。这
这只
是底
11月份时 价创出新低，但是MACD 只跌 F 平。上涨 K线 认了MACD
者 被困于此。
这个
是 么明显：MACD 和MACD线以一
有序
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列 观 列 中，
，技术分析最强烈
正式形成，
式出现，不含任
何噪音。日线图MACD
，我也会
我暂时忽视周线图状态，即便周线组合
。当然，我会在近期低点附近设置
护性止
仍然是红
，但是日线图出现底
。
牛市不言顶、熊市不言底
在
图书包
滥过去很久 今天， 行已经不再放贷。
难以置
动人 《最伟
交易》（
《
》（
The big short）（迈
券被分块，低评级
图9-12传
• 请
图中左下两个斜箭
·刘易斯）。2007年发行垃圾
掉。美国
行
券
是其中非常
机构
霉
恶果，2008年这些
机构之一。
息：
顶
，此时BAC有
• 区域1，13周快速EMA下 26周 速EMA，
有，即便
罪恶行为详细地记 在今天 图书中，这些
）（ 雷 里·朱 曼）和
The greatest trade ever
分当作垃圾
了 个重要
们
明
无
价进
地上涨
熊市。
其最后
价再未反弹
高点55美元附近。
之
高度，2007年
了我 本书 2010年也 有。
• “ 弹”2是一次回 ，快速EMA反弹
近 速EMA是绝无仅有
情形 明 有 美
式，
回 是正常 交易风险。
一周反弹，然后又再度下跌。这
• 下跌期 ，趋 被 次快速反弹打断过。最强烈 一次是图中3 4 位置，
元反弹 39美元。 价在熊市中很
时
翻 ，之后又暴跌 更低 位置。说
价在两个月 从19美
这 ，你还想持有
寸度过整个熊市吗？
图9-12
BAC（2005~2009年）
BAC周线图，两条
动平均线
MACD 和MACD线
这次熊市中
一旦这些 霉
快速反弹是因为 霉
平仓 毕，下跌重新开
被夹在
。
中不
身，之后
让他们不计价
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地平仓。
BAC 价反弹后一路下跌，从反弹高点39美元低
3美元以下。
策、日线图上制
术决策
例 话，BAC周线图
需要 日线图并在日线图上 出 术进出决策即可。
我们
在周线图上向你
在周线图下跌 趋 中是什么“照亮”了日线图。
弹，这次反弹
首先，
任。
很
者震出 ，而后
果你需要一则在周线图上制
价从底
明了
20美元涨
决
方向，你只
近40美元
急速反
价一路暴跌至个位数。
图9-13所 ，日线图 次给出熊市反弹开
警
号。图中A-B-C所
分析最强烈
号之一。这个清晰
号 明交易者要么买要么等待，
期
。当你
人们 狂地朝你 方向涌 时，最 赶紧躲开。
图9-13 周线制
决策，日线制
有
底
，是技术
在MACD
反弹
术决策
BAC日线图，两条 动平均线和 动包络线
MACD 和MACD线
数
建顶
者在反弹开
D-E-F，一旦顶
5天被 扫，幸存者
成，下跌立即
周线图为交易给出
决策
策。在 计 时，使 两 时
阶
计
以分析周线图开 并在此
性分析总结。在 期图 上
。
而逃，导致
开。在图
突
，同时MACD
右侧，MACD反转系统再次发出
号后，日线图 要 出具体
架对 出正 决策非常有 。
出
价向上
何时
号。
场、何时出场、何时
断，以日线图开 分析对制订计 不
决策并 下来，之后开 转向 期图
。
并
正在构
仓
决
期图
要 期更新并
场和出场 具体
警钟为谁鸣两次
房地美（Freddie Mac, FRE）在 务未出事之
公司 任 事会一 昏 了，现在 价跌 了仅
爆发，房地美一 是灾难 中心。
曾经是美国
分 。 果
志，近期房地美 状 却不怎么 ，
泡 是在2007~2009年 熊市中集中
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图9-14反映了 价 下跌过 ，从70美元之上跌
我们从这次暴跌中
在A点
下跌过
持有
报
中
仅
76美分
平。我们再来
其技术
号以考
了什么。
，快速EMA
越 速EMA， 认熊市来临。FRE此时
在起作 。这是本图 例中最重要
单，任何交易者 守这条基本 规则
一课，
价仍然在60美元之上，这个
是坚决不要在EMA周线图出现
躲过巨
号在整个
叉
灾难。这些灾难在过去10年中经常被
情
下
体 量
，不仅是FRE，还包 安然和环球 讯等。
2007年，周线图MACD
号，是熊市，
并持有
两次 试反弹
单。图中MACD
零线之上， 次 越零线后很快
这 情形 左侧两条 垂 箭
图9-14 房地美
FRE周线图，两条
跌下来，这加强了
。
跌
产
动平均线
MACD 和MACD线
周线MACD底
情 很 出现，可
发
败
了。
份
跌
右侧两条 垂 箭
了底
B点，FRE跌 3月份低点，使底
了4美元以下。[6]
隔
年才出现一次。巴斯
号更是 见。在同一张图中有两个这样猎犬
号
连出现
猎犬
乎是
号[5]——一个典型
所未
，可这在FRE身上
。第一个底
在2008年3月 成，但反弹了两周 结束了。在7月
效，因为跌
低产 了巴斯
猎犬 号。价 从10美元
第二个
紧
来了，MACD 和MACD线同时
。同样，价
低点3.89美元后跌 令人难以置
46美分，此时房地美进 政府怀
启动 败，在点C，价 跌
，政府 救了这 公司。
7月份
两次巴 斯
猎犬 号 靠 出现极其 见，我从未见过这样 情形。这告诉我们 远不要说“不
可 ”。统计
告诉我们
市场呈“ 尾”
率分布，这是猜想 说 ， 果要寻找 起来不 可
发
事件，
市场是个 场所。
我们从中
另一个
是， 远不要说价 太低， 价从70美元跌 20美元 时
吧，在5美元、3美元时 起来很低吧，但是 果在3美元买 ，交易者仍然要承受85% 亏
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起来很低
。 有“太
低”这回事，
果你
牛市 号后在支撑位之上买
今天我对FRE仍然心存 问，
价
，在
是不是太低，该买
府控制，我
绝再 这只
。技术分析者 究 是市场
运，使 技术工具 很难弄清其中
。一旦公司被政府
说客朋友并有一条可靠
幕消息， 可
有设
比你使
止
吗？我
之
不
答
众 心 ， 果
管，技术分析也
开交易。
是，只要
还被联
一
分人
不再有效。
技术分析更有效，但要记得在两个
政
号之
控公司 命
果你有一位
要 互验
证。
巴菲特先生买得太早
炒
恼
过
伦·巴 特是广为人
资天才， 时 他买过 政公司
，还卖过二
成为世 上最 有 人之一。爱丽丝·施罗德 《滚雪球》一书详细地介绍了巴
天才成 为今天 有巨
成
资人
。
我 分 敬巴 特先 ，但 敬不代
目
误，他不是所有
赚 了 。人们在
2008年年底美国 市 近
，贝 斯
也跳湖了，市场中弥漫
惑与恐惧，
房地美 走 图你
高 夫球。他通过
特是 何从充满烦
。巴
误中
特在 期 资方面取得了巨
总会比在成功中
要
已经被廉价出售，基本上消灭了所有
有安
公司。人们不
下一个要
资
塌
成功，但他也犯
。
人，雷曼兄弟
“ 象”是谁，
了。
在这次 恐 下跌行情中， 来了一则令人
明：巴 特先
资30亿美元购 通
（GE）
。为了吸引他 资，通
公司付给他 年10%
息， 乎是当时GE公司 券 率
。除此之 ，巴 特还因此 得了行权价为22.25美元、规 为30亿美元 认 权证。听 这则
后，我立即
了该
走 （ 图9-5所
）。
图9-15 熊市中GE
GE周线图，两条
动平均线
MACD 和MACD线
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两
明
明发出
时 是图中 B点，GE
价在下跌趋
中已经运行了近一年，在图中
A点
时
给出绝佳 卖出 号，这个 号 是向上 突 伴随 顶
。两个月后两条周 动平均线发
GE步 熊市。GE 价在下跌 中 次被反弹打断，造成MACD 反转 号， 图中弯箭 所 。
在巴
特先 发布购买该 公告
交易中
使
天，映
这个系统，任何市场在任何时
动平均线运行速度 缓；另一个是 量，
时 ，牛市 得了 量；而当这 情
软件
K线颜
海
架下
MACD
反时，
可以
这两个特征来
仓等待，买
会告诉我不该 什么。
一名
叉宣告
第一特征是周线组合系统还是红
义。 果当 MACD
占主导地位。当
会变为绿 ， 会告诉我只
什么，但
分人
我
。我在所有
义。一个是
上涨
化和
化，快速
与 一个MACD 高点 当
量同时 向上涨时，我
不违反规则。组合系统不会告诉我该
官，给交易有
控制规则，而这在
市场中
是缺乏 。
巴
特买
周后，GE
GE
一周组合系统是红
。
周线图 红转 ，出现强烈底
果有伟人向我寻求
号，这
底
见，我会建议他继续等待。3
通常需要重新
验。价
可
弹，但之后还可 继续下跌 原来 更低
平。 果在二次 底过 中MACD 跌得很 ，此时
底
，这是技术分析中最强烈
涨 号。这 实在2009年3月份发 了，此时我也开 买
谢巴
特，他第一次让我
这只
，在巴
特先
以上评论不是在 评巴 特， 资GE时，他可
件，这在日后 起来可 非常 得买 ；另
价在他 买 价之下运行
。
有
，市场
发布买
有公司
，从巴
特先
这则讨论 明，即便有极
基本面 资原因，
，基本面 息和现代技术分析 共同发 是最
走
情
公告之
我从
政策原因，另
买
有
暂反
产 了
。
过这只
。
，GE公司给他优厚交易条
GE
本章
图并使
。
一些基本
作已经一年有余，GE
技术分析原则也是非常
我能火上浇油吗
在我
团
精
本
。
时 ，我收 一 来
Spike交易集团员工
兰特·库
件，他是Spike集
是这样说 ：
正让我觉得异常 事情是这次熊市开
时，恰
也是2 和3 杠杆ETF基
发行时。杠杆特性
和市场波动导致这些新奇 交易工具波动巨 ，最 名昭 是UYG/SKF和URE/RSR。 于对冲基 管
人 冲击，SKF 最高300跌 现在 20以下，SRS同样也 过300，但目 在6上下。很明显，这些交
易工具 波动因为杠杆作 和罕见
退而被过分放 。但是，天哪，这是什么波动——新兴市场同
样非常巨 ，
们承担了所有 退
胁一样。
有
一面是，美国政府给了市场很 ， 体和普通 众对华
和
市场充满敌
至是
恶，联 政府 政策摇摆不 ， 现为低 率、回购等。恢 性反弹 强度超出了所有参与者（包
我） 想象。包 我在
一些人 这次反弹称之为“
性” 机。我认为联 政府
所
谓“ 救 球
体系”，他们 实
了。
图9-16让我们
了
市场
变特性。超
2009年3月 1.37美元，价 跌去了98%。
了
公司（UYG） 价从2007年创建时 70美元跌
个我们先 讨论过
个重要原则：
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• 周线快速和 速（13周和26周）EMA
对位置关系
义牛市、熊市。当快速EMA下
认市场进 熊市。这是个 后
，但是 仍然可以 义主要趋
态，
市场在2009年11月反转向上，此时价
近6美元 平。
• 在熊市中，当MACD线反转 零线之上后再度跌
中出现了4次这样
。这
你
号。 果你
有一群状态
这 方
零线时，
随
跑，有时
通 下轨附近， 该
了结
图9-16
UGY（并
一
于卖出状
号。你可以在图中
，你会发现
们之中这样
一年之
号非常
己跑，有时合群跑。
• 无论是熊市还是牛市，波 交易比从
尾 持单要 易。
240美元反弹 372美元，仅仅6周 ，反弹幅度超过50%。你会在这样
• 只要价
在整个熊市阶
是
视不同行业
马， 们
。
速EMA时，
2008年3月 熊市反弹，这让UYG从
反弹情 下一 持有 单吗？
巨
。
市场
权）周线图，两条 动平均线
MACD 和MACD线
图9-16诠 了
市场中人们
与绝望 度，业余交易者被
工作。
春天 于 下
，此时 市场也开 向上运行。
扫出
，
连一些专
也因此丢了
不断在下跌中做空
交易者不需要在熊市中以很高
让我想起 些溺
人，他们
价位
，一些
机会出现在漫
出 面来吸一口 ，而后又
中。
下面这则 例来 我 交易日记，
其周线图MACD 也跌 新低，反映出下跌
月份形成 底 ，也有可 创出新低。
下跌过
中。这些下跌
车公司（ORLY）和其他
一样在2008年10月创出新低，
量强劲并且 出一丝重要 息，
是市场可 会再次 试10
2008年10月筑底期 ，ORLY反弹 了 季时
让10月份 顶
效，这个 号出现 明机会
在
高点。这次反弹
。
面上
起来非常不
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，但并
有
在图9-17
后价
合系统
右侧，上涨过 中不断出现顶
，其含义是ORLY正在筑顶并即
绝上涨，基本上
在压 位附近，周线强
绿变 ，这样 情形可以
。
开
恶化，周线MACD
下跌。首先，突
开
高
下跌，同时周线组
图9-17 ORLY熊市中 反弹
ORLY周线图，26周EMA，
动包络线和MACD
日线图（见图9-18） 现出一组 美
号：向上 突 以及三组顶
以及强
。1月6日周二我以30.35美元
ORLY。
图9-18
ORLY日线图，22日EMA、
——MACD
、MACD线
动包络线和MACD
我在周五也 是1月9日平回
寸，平仓价是28.39美元。日线组合系统是红
，让我可以继续
持有，但 于这次交易是Spike集团给出 建议，所以我想 从
建议；另 ，我也不喜欢持 过周
末；最后，我喜欢 交易方式是波 交易，也 是交易周期比中 线 资要 、比日 交易要
交易。
我很享受 住一次很
波 ，然后在周末来临 结束交易，并在周末寻找新 交易机会。
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寻找一
说可 太
事。
方 以适应
己
性是件非常重要
，但对我来说正合适。为 己
合适
事，我
时
目
对有些人来说可
架并坚持在这个时
太
架
，对另一些人来
交易是件很重要
第10章 探索底部
2008年
变得更加
天
市场无情地下跌， 数市场参与者
情绪变得越来越糟，即便是
平
导致
反弹也
促而 弱。
股票市场不会跌到零
我们
一个很
普500 数 历史周线走 图会发现周线新高新低（NH-NL）
跌 负4 000以下时，会产
买
号。 图10-1中垂 箭 所 ，你可
第一条垂线后出现了 当强劲 上涨，
但最后两次上涨却非常 促、乏 ，这 明熊越来越强、牛越来越弱。
NH-NL
跌 负4 000以下 情 非常 ，在整个美国
历史上，这个
从 有跌 过负6 000
以下。但是在2008年10月，不可思议 事情发 了，周线NH-NL
猛跌 负18 000！这
角下跌反映
出市场已经跌 了
绝望 地步。贝 斯
序后，华
最常听
词是“交易对
产了，其售价比总 资产还低；当雷曼进
风险”，机构之 因为恐惧对 不
约而
图10-1
普500
数，2009年
强制 产清算
绝交易。
底
普500 数周线图，26周EMA
周线NH-NL
激
在这 市场 围下，联 政府介 市场了。政府通过向市场
市场。
今天，危机仍然 向政府 误
、 误 资
果 有政府介 ，市场可 已经
并关
吉了。
新高新低
不可思议 下跌（图10-1中1所
当这个
从严重超卖 平 回 零 之上时，我
时 关 问题是，底何时出现？
量资 并出具
方式
向及资 滥 ，但我们很
救并刺
人
位置） 明市场已经 了“决一
” 地步，
市场不会“关 ”了，市场 未来越来越清晰，此
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2008年11月，市场创出新低，但是周线新高新低
跌
比
一次
，只有负10 000，而后在2009年
1月 回 零 之上，之后市场再度转弱。2009年3月， 数以很低 成交量跌 2008年10月和2008年11月
两个底之 。此时新高新低
何？这个
跌 了负5 854，这是一个在熊市开
过
。只
这一个
1、2和3之
我们很难
这是熊市
绝对底
还是熊市中
一次反弹。当然，
量
底
在底
明 者更可 发 。
双螺旋买入信号
图10-2反映出
列
息
无误地告诉交易者不必
，
给出平
号，并让
开
买
。
图10-2 日线HN-NL
普500
认向上反转
数日线图，22日EMA和
动包络线
日线新高、新低和NH-NL
1. NH-NL
首次
越新低
2. 第二次
技术交易
恐怕连交易
站。
号在不同 时
号
架图上同时出现
识 不出来，而
交易者一
情
越
很
在等待
，职业交易者有
美
号
这个问题，但新
出现，但他们往往
列车驶出车
举个恰当 例 ：
2009年3月市场低点时NH-NL
行为，从周线图中可以清晰地
市场 底
号，日线图 对平静，此时市场又创出新低，日线NH-NL
跟随价 创出新低， 有 象 明是
。在最后一跌中，周线图NH-NL
出现令人惊
底
（见图10-2）。3月份 日线图却什么 号也
有，此时我们该怎么办？
因为周线图 重要性强于日线图，所以从 期图 中走出来
号比从 期图 中走出来
要。 想状 下，两者会走出同样 走 ，但现实中往往不是这样，在这 情 下你必须 出
过滤网系统告诉我们分析时以 期图 开 ，并在 里
决策，而后再转向日线图 以
机
。
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号更重
。三重
出 术时
4月份NH-NL
终于出现了 周线图一样
式，此时新高
NH-NL
非常敏 ，所以我要等待二次 叉时才会
笑称这是“双 旋” “双亚历 斯式”。
数
作为一次买
涨
新低
之上。因为日线
号。Spike集团
史
· 里斯
及时、准时入场
图10-3至图10-5是三幅德 斯
，在此
易时
开
）。这些图是史 夫·
公司（DECK）
康发给我
日记，这是在2009年3月10日
夫是个谦
史
在史 夫 评论 图 上不必再添加什么，请
涯 期，我常在图 上 上很 关于技术
易
重要
第一天。我
时，我
人，他在Spike交易集团中
说：教一 技巧很难， 习一 技巧更难。
恐惧、站在场 时应 这些规则。
图，除此之
还有
，他也是Spike交易集团
幅上涨
，但交易得很笨 。当我回
些美
日
巧
赚
机会很 ， 是往日不同今时啊。
史
周线走
一员。他
DECK，
，这幅图
夫已经听过我
课
评论
出
及时、
时
DECK周线图，两条EMA和
MACD线、MACD
次交
他
经验和技
。我常对
在
场
动包络线
和强
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员
数人充满
工具和日记工具
箭
圆圈
要素。
图10-3
：我
不需要很
，所以他才有
他是 何 图 变为计
号 话语，现在我只 很
图（为
涨了6周，尽管赚了点
一课是突然出现
现得很
张日
。在交
我认为
图10-4 DECK日线图
DECK日线图，两条EMA和
MACD线、MACD
动包络线
和强
图10-5 DECK日线图
DECK日线图，两条EMA和
MACD线、MACD
动包络线
和强
史 夫以非常职业 交易者行为不断地交易 同
。 数交易者交易
时，无论 亏，很快
转向下一只
，他们
吧里不可靠
人一样，总是试图和不同 女人聊天，但从 有 时 发
与其中之一 关系。他们也 绝 人 不起他， 有人忽 他们 存在，他们 不再同 个人说话。职业
交易者与此 反，他们往往交易 同
，尽管可 面临 次止 ，但交易同一只
有问题，最终
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他们会在预期
方向上 得
上
，
了
次波
在交易
。
场位置。尽管史
夫在
交易方面还有些经验不足，但他在这只
MACD线出现 叉，此时他明白DECK
运动
式已经发
了改变。
涯 早期，我常在日记中 篇幅记录我 心 状态，常 下 场和出场
受，这让我受
当成交易工具，关 其运行规律会帮你成为成功 交易者。在 得经验之后，心 状态会很
，而此时交易者也该 关
焦点转向风险控制和资
管
。
我最喜欢的大底信号
突
最重要
底。
还是在 期时
动
黑
伴随 底
是市场底
架下给出
最重要
式之一，这
号。我通常使
究公司（RIMM）是一 科技公司，其黑
产品 易让人上 。 图10-6所 ，这只
过新高，但
维持住新高，收 价跌 压
出 号，下跌 此开 ，在之后 一年里，
式可
在
周线图寻找这
产品被
个时
线之下，图中 1
价从近150美元跌
数
会出现，当然
式，周线图可以
开玩笑地称作“黑
在熊市早期比
架下
成
要坚
顶和
”产品，因为使
，2008年
。周线MACD顶
40美元以下，公司价
季还创出
号加上 突
跌去3/4。
卖
图10-6 RIMM日线图
RIMM日线图，两条 动平均线和
MACD线、MACD
动包络线
和强
2008年10月，RIMM在40美元之下找 支撑（区域2）；随 MACD 向上 越零线， 价于2009年1月
开反弹，“打 了熊 ”（区域3）。在区域4，RIMM再度跌 支撑位，跌 后创出新低。2008年RIMM 最
低点是35.09美元，2009年3月跌 35.05美元，比 期低点低4美分。击
低一 让很
止 设在比
期低点低一美分位置上 人 受
。
有时我们 易找 这 突 ，在重要低点位置设置预警，当
低点，
买 。扫 这 突 可以找 很
。
价跌
预警价
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时，只要市场收
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期
底
出现在区域4，在 里出现“丢
制，底
4
时可以买
似
明
已经很弱以至于不
右
这个
”
式，底
2低于零，顶
推向低于零
。
方
。不过
，因为
同样
价在顶 时 震 幅度比在底
现
时可
更
熊市
位置。组合系统从红
，随后 价不断上涨，并且最终成为明星牛
，不同 方向，在市场顶
3显
价在顶
时你要
量
变为
明此
面对市场动
心
。
卖出手中的牛股
历史
顶底
易识 ，
买 机会在历史走
变得越乌云 布。新
历史图 时经常
过上幸
，有经验 交易者
这
不断重 上
上运行。下面我
市场中等待有序
晶一样透明，问题是越
以为他们可以在趋 底
与期望彩 中奖 有区
历史是既成和清晰 ，未来是变动和出人
非常满足，他们在混
图中
料
式发
，所以专
后介
比新
并持有
买
。
更谦
目
近图
、在趋
。专
顶
右侧，情
们
卖出，并从此
住
波
价附近出场。
过 并在其过 中使 匹
资 管 规则，之后你
分享一些我最近 交易来说明这个原则。
资
曲线
以令人满
角度向
2009年11月 第一个周末，也是我第一次关 塞弗林公司（CEPH）
名成员建议下周交易这只
（ 图10-7所 ）。
日
，当时Spike交易集团
一
图10-7 CEPH日线图
CEPH日线图，两条 动平均线和
MACD线、MACD
动包络线
和强
CEPH已经进 熊市，但在周一，周线组合系统 红变 ， 味
许买 。我们从日线图中可以
向下 突 和强
底
， 明熊市正冲出 雾；此时MACD也给出牛市 式，MACD 和MACD线同时
走出圆底走 ，尽管不
么强烈，但也足 积极了。周一，也 是图中向上垂 箭
天，
CEPH 暂跌 价 区，我在54.62美元
；周二， 价走出非常漂亮 向上反转，账
余变得牢靠；
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周三，
也
价再度上涨但是涨幅缩 ，此时价
是向下垂
箭
交易评分是53%，
期波
会更
得了通
。但这类
交易
近上轨线也
度50%
润，A评级。这是一次让我非常满
实是这样， 果继续持有
日线图
误我可以 受，我在价
区买
颜
变
颜
，并在
了结，
绿变
、
近高于价
交易。
牛市
区
起来
时
软为
卖出，为下次
出了资 。
第二个 例是
特不动产公司（
代 O） 交易，
颜 是1（见图10-8）， 许买 。我在向上垂 箭
场，分
是超卖区，我以57.06美元
天卖出。
我是不是卖得太早？
止，可
已经
图中 向下垂
，暗
箭
。我在价
我一天以后卖出另一
寸。佣
已经
通
价向下 突 伴随 底
天以低于价
价
上轨时卖出一
，进
很低，两次交易和一次交易
佣
A-B-C，周线图
，但分两次出
超买
平；转天K线
差不
。这次交易
评分是39%和44%。
图10-8 O日线图
两条
动平均线和
动包络线
MACD 、MACD线和强
买 时 有
绝对 底 ，卖出时也 有在波
顶 ，但仍然 住了中 很
价 近上轨时，第一个卖出 号发出，第二个卖出 号是当日线组合系统颜
绿变
弱。
太
期
交易者因为“持有 动
来是非常可取 。
”而让
己
不堪，在对待
润这个问题上，
一 分 润。在
时， 明牛市 量
静和现实
态度在
每次牛市都磕磕绊绊
无
市场2009年3月见底，在一波波澜壮
问我们已经 在牛市之中了。
向上反转之后开
缓
上升。
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2009年年底
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时
，
牛市通常会持续4年 时 ，但不会
过经典牛市
线上涨。经典技术分析
斯·
和罗伯特·雷亚曾说
三个阶 ：
• 第一阶
， 一个熊市造成超跌低价
• 第二阶
，反映实体经济增
• 第三阶
，在 两个阶
这些阶
鼻
之
恢
性上涨。
价上涨。
基 上
机
行，市场即
转换不会非常平坦，恰恰
跳
下一次熊市。
反，牛市中这些典型
阶
转换时通常
会被调整所打
断。
2009年年底时我们 于哪个阶 呢？当然不是令人兴
仍然在低潮期，我们在第一阶 ，也 是低价恢 阶
走 趋弱，所以猜想市场出现 暂 回调是合
谷
是本轮牛市 领导者， 图10-9所
，
周才开
。
。
，也不是第二阶
于第一阶
在整个熊市中
创出新低，但谷 依然在2008年 底 之上运行
导者。但是，即便是领导者也需要休息。图10-9显
整
第三阶
。这
只要谷
，因为实体经济
对强
已经持续了9个月之久，另
，2009年3月
时
市场
NH-NL
数
明这只
很有可 成为新 上涨行情 领
上轨线， 变得步 蹒跚，需要 暂休
继续上涨。
图10-9 谷
两条
动平均线和
周线图
动包络线
MACD 和强
本图右侧超买 号再次出现，周线组合系统变
，变
味
许交易者
。
在此
来
个方面，其中之一是技术分析结果。2009年11月，谷
出当年新高；另 ，周线组合系统 绿变 ，日线图中 个
走出 量 顶
走
低风险
机会（见图10-10）。
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现得非常强 ，创
， 价 现出 对
图10-10
两条
谷 日线图
动平均线和
MACD线、MACD
和强
图中向上垂 箭
是11月31日，也是我
，并 止 设在 一天高点附近。谷 随后跌
度评分。
一天，当天日线组合系统
下轨附近，我在 里平掉了
之上
通
价
暂
下轨线，我
请
后再度下跌，但已经和我
系统也不再 许我
。
2010年2月 向上反转，A点时，
526.43美元。这是一次 突 ，最
息吗？
在结束本章之 ，我们一起
见底
动包络线
什么关系了。我已经
果你
价跌
和你
住了我想要
绿变
单，
系统结伴而行，
润，并且一旦
你
我 交易日记中
这幅图，你
另一个交易
识
例，
价
系统很重要。
了522.46美元，B点创出520美元
号之一！
，我在价
得了64%
新低，但收
当时MACD和强
是本书
价在
最后一个
给出
例。
令人错愕的做空
我第一次
这幅图（见图10-11） 时 是2010年4月 一个星期天，当时我正在纽约讲课，教室里
有两个澳
亚人，我在教室里挂起了两幅图，一幅是MSCI澳
数基 （EWA），另一幅是我从未交易
过 澳
数ETF。周线图反映出令人兴
号， 于2009年3月底 开
上涨走 了尽 ，EWA走出
双顶形态，只差 美分周线图 组合系统 会 绿变 ， 果这个条件
，我们会有一个 美 周线
MACD 、MACD线和FI 顶
。于是我
日线走 图（见图10-12）。
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图10-11 EWA周线图
两条
动平均线和
MACD线、MACD
动包络线
和强
图10-12 EWA日线图
两条
动平均线和
动包络线
MACD和强
日线图给出
高点之上，我
号与周线
号非常 ，周二，在组合系统变 后，我开
承担 风险只有 美分， 味 我可以以很低 风险
更
。并
。
止
设在近期
随后价 加速下跌，我一 持有这些 单（ 图10-13所 ），即便EWA跌 日线通 下轨附近我仍然
持有，因为组合系统仍然是红 。当 反弹发 时，我正在亚 旅行， 有
行情， 过了绝佳
了结 机会。还 ，我对 己 经验比 有 心，快速下跌通常会有一次恢 性反弹， 后 价会再去
试快速下跌创出 低点，低成交量 二次 试。这也在EWA身上发 了，于是当日线组合系统变 时，我
在 期低点不远 平掉了所有 单。
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图10-13 EWA周线图
两条 动平均线和
动包络线
MACD线、MACD 和强
本次交易心得： 得 有一套简单 交易系统，风险
实施计
对
，方
在
中，并以平静和放松
方式
。
[1] Spike集
[2] 我最
欢
[3] 三连
是
[5] 这个信号
明 本面
这样
下跌后以此
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，赌马中连
[4] 户有时候会
分析日 图。
跌，
出
三
猜中跑进
送只附有个
日
名
。
上
市
指标。
一
马匹号
，出
邮件，
我
图
《以交易为 》中有所描述，
况
重
化，此时
正
靠
做
概率极低。——
问
模
。
操作
败时，我把
注
，
我
叫做
他们
克斯
是标准
猎犬。
：
果你
分析
到底
图之前我拒
后市
不涨
[6] Natenberg,Sheldon.Option Volatility and Pricing.New York,NY:Mcgraw Hill,1994.
总结
成功 交易要求思路清晰、严守纪律， 数交易者和 资者思路不清而且优
断，他们在
中也
往往是这样。他们不断推迟 出决
时 ，
他们是 世 最不缺时
人，他们
词“明天太阳
照常升起”唱
糟。
样 在
里，事实上他们时
有
本书主旨并非教你 何
，但可从教你 何
吗？ 何管 交易风险并
交易记录？何时卖出
之后，你应该对这些问题对答
了吧。
，
于这
佻
决策方式，明天很可
比今天更
交易 起。下一个交易日 场、出场 计 明
？
并以此
吗？在 成了本书
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习
我已经和你分享了 些给我和我
员带来巨
积极影响
发现：成功与否
唯一重要
因素是交
易记录 质量。新 不 思索地 求各类
参数，但这些参数与
交易记录 重要性比起来简 不
一 。我已经向你说明了该
哪些记录以及 何使 这些记录，你会 守吗？你会对 们 升级改造
吗？
本书关于买
止 价和
分析
。
环 我们所 篇幅不
，我们
量篇幅
目 。在这两个问题上我们讨论了
果
数交易者一样你从 有
方
过
适合你
跃
并
者，但我希望你
何设置
个性 技术
量
，开
解放思想、
习
习
不 不问、心怀恐惧。
我们
有
并找
方面
方面，以让你了解
，我鼓励你找一只你讨厌
时务必控制交易规 ，还要 加练习。你不必成为
，而不是对
在卖出和
，在实际交易中你需要
一个话题是交易中 税赋问题，我不是这方面
令你满
答 。
专
，我只
建议你详细
究一下这
处置盈利
正
斯卡·王 德在100
，最终
比海度
年 所说：
味 一
方式。我想 更
，我不想待在医院被人随叫随
个
正
时 和
，这些
想
后
是
，因为
们在一起，我想住 房
望驱动 我努 赚 。
味
，我想在北方
当你开 赚 时，
何时满足、何时跳出旋转木马很重要。人
求是无穷尽
墅、一个有趣 玩物等。 果你在
时期并 有 场， 么你 是在 求 不
变得越来越糟。请记住，目 是
可
独立是解决贪 这个问题
而不是赚不尽
方
。我很乐
更
季时去加
，一匹 马、一
，这样 话，你
。
听你说你已经开
实施
己对贪
问题
解决方
了。
我一
在
与赚 无关 事情 是 书，我
并论，我喜欢 作，也很享受读者读我 书
我
这些
，我
量时 和精
觉。
书所
得
版税远不
和
交易赚
另一个 求是授课。 年 我 告
给本地一所高中讲解关于“
和交易” 课 ，为了给
们带来更 实
受，我开了一个4万美元 账 并向他们承诺： 果在当年 年结束时账 亏
承担这 分亏 ； 果
，我
润 一
赠给
， 另一 均分给班级成员。
随 时
。这些
决策使这些
推 ，我惊奇地发现与我 账
比，我更关
们喜欢 次经历，
也不断邀请我再回去给
得另一个优 ：在粉丝面
出决策
这个 账 ，在年度末 时 账 是
们讲课。给
讲课并在一群人面
。
出
个人红利
想
个季度只要
一件事而
方
起
是
100%
人。
目
，我
其中
5%
季度
人
这个红 项目，第一次红 是2002年第四季度，
一叠 钉在卡片上，这 实
了预期 效果。
润
出来作为个人红
受者听
https://homeofpdf.com
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均分给
后非常惊喜。我
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些
赠
目
受者主要有六类人和当地
地工作。5%
一个
红 不会改变世 ，但
善机构，该
为
些
受者
善机构为专
庭以一 井然有序和心怀
激
事业而
精竭
点什么。
有时 我 有
目 ，但让 个季度
持新鲜，因为
样！在 个季度第三个月我让他们
这份红 可 有还是
中，同时让我
型缓冲医
个人 想
个季度我
有，这让我工作起来
态度对待这项工作。我喜欢我
“
得怎么
更加集
持有者”。
伯特·布雷克辛斯
未来之路
年年
却经常亏
似，
年年人不同。请你想想为什么交易
要下跌时，在高位
们过季。
天买雪
。专
、低位平仓。这
们在低位买
比在3月买
，等待
在
当然，
卖出时会更 杂一些。想象一下， 果你正在
去，所以此时一 是了结 最 时机。 究市场、找 市场运行
众
持续
而
？
有一位俄国人曾说过： 天买马车，
发现可
是在等
一样，交易专
天买
3月卖
式、参与
价上涨后卖出；当他们
季
体
品一样，
，因为你
即 过
，这些会让我们与市场
行为有所不同。
果交易 寸太 让你变得紧张、焦 、不 服，你
无例
变得跟市场 众一样了。 何 持
放松和独立， 其是在刚开 交易时控制交易规 很有必要，你已经
了2%规则， 果 再 风险缩
，
非常可取。风险越 ，你越 松，在面对
、止
让交易继续 决 时你 更 应对
。
贪
和恐惧是一对双
， 果交易
你，你 思路会变得清晰；反过来， 果贪
润，高度恐惧带来坏决策和
。
寸你
地增加
控制住了贪
寸，恐惧也
，而此时恐惧也不太可
常伴你左右。低度恐惧带来
侵袭
决策和
交易 最 吸引 之一在于
让人
，另一个巨
吸引 在于
成为人一
求。交易时
越 ，你 经验越丰 。记忆 、耐心和经验（年龄 优 ）是交易最基本、最有
东西。但首先，
为了从经验中赚 ，你需要 下来并在这个游戏中待足
时 ，你要设置资 管 规则，这样 不会
有重
一连串
击垮你。你需要管 交易记录系统，并从交易经历中 得成 。
个
果你认
字路口
使 了本书给出
息，并
出正
决策。
祝你交易成功！
其中
规则和课
，
路
一片光明，我希望你
在 方
致谢
在此非常 谢本书 编
文·康明斯在创作早期给我 鼓励； 谢John Wiley出版
同事们，正
是 于他们 帮助，我才 顺 出版这么 书；与出版
乔安 ·波 兰兹、 比
·卡
和南希
·迪米特里工作时
与老友一同旅行一样 快； 谢我 经纪人特德· 南诺，他为本书顺
成 了
很 工作。
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我
两个女 米 亚
和 卡在本书出版过
卡正在普林斯顿
攻读 士 位，但
朋友卡罗 ·
· 恩，本书 最终
谢亚
图
；
谢北卡罗来纳州
有充裕 时 撰
非常
们 在百忙中
验者，他 认
巴马 交易者 里·劳文，也是Spike集团
交易员杰夫·帕
出一些困难 问题以 高本书 质量；
连贯和
；同时 谢埃 德公司主管经
我
中也帮助不
，米
亚
，目
在
斯科，
出时
底 并给出宝贵 见。 谢我忠实
与细致为本书最后出版
了最后一 关。
合伙人之一，他
，他也是Spike交易集团
谢帕特里
伊 ·费
是位旅行
慨地帮我
出了本书
幅
成员之一，是他通读本书底
·刘，一位非常珍贵 读者，是
德曼，在我创作期 ， 独 一人管
并
本书语言
公司数周，
和编 本书。
谢你们所有人，在你们 帮助下本书才得以顺
出版。再次
谢！
亚
·
参考文献
，2011年
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John Paulson Defeated Wall Street and Made Finanical History. New York, NY: Broadway
Business, 2009.
亚历
作者简介
·埃 德，医
易为
士、交易专
和交易者导师，
书
余本，其中《以交易为
》和《以交
习向导》被众 交易员誉为现代交易经典之作。
埃
德
作者，收
士出 于彼得
美国 政 避难
埃 德
版，他本人
并在爱
后随
尼亚
，16
时在爱
尼亚
，23
教授心
课
往美国，曾在纽约哥伦比亚
习医
士对交易心 有独
究，他是
次交易也出现在本书中。
球领先
交易专
，他
时成为
上医护工
。
书籍、文章和观点
数已经出
埃 德 士是交易训练
发起人，该训练 专 为交易者 开为期一周 交易培训。他也是
www.SpikeTrade.com 创 人，其成员 是专业和 专业 交易者。www.SpikeTrade.com成员之
享
己最
埃
者通过
周分
以挣得奖 。
德
士目 还在交易，并为交易者组织在线会议，他是广受欢
方式 请 费订
其
新
会议演讲者。他欢
本书
读
通讯。
E-mail：info@elder.com
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PO Box 1868
Wilmington VT 05363
USA
译者后记
、 取 润，这句交易 至 名言对
数交易者来说 不陌 ；同样对
说，他们并不了解 何去 ，才
“
、 取 润” 效果。诚 本书 面所
润、设 止 ，作者亚历
·埃 德 士（ 球 名 销书《以交易为 》 作者）
何实现 过 ，带您走向成功 交易之路。
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数交易者来
： 何锁
心向您讲
作者首先介绍了成功交易 三个要素：方
个重要
，这为 习作者所教 交易过
、心态和资
打下基
管
，以及交易新
在交易之
需要 出
。
第一 分重点讲 了交易之
和
，交易 三个要素——方 、资 管 和心态。对于买
，作者并 有过
。尽管 此，在第2章有关卖出
分，我们仍然可以
作者精彩 买 方
方
。
第二
了细致
分重点总结了三 类型 卖出——止
、因交易噪音而卖出，其中对主要
分析，并以实际交易 例告诉交易者在卖出过
第三 分对
基本原 、
面临 问题
了详细
。
在A 转
券业务
、
分还针对期货、期权及
第四
分先对2007~2009年
在未来A
卖出及
熊市
中需要重点关
习
、
这两个
第三
方
对市场底
分析方
面开闸 今天，
比率和平 所需时
会
便
本书 另一个特 是
了交易要素
习。
最后，
问题。
了实
性
算。
，
例讲
同样精彩实
得交易者认
书应 了 量
章后 有习题集，主要考
图及交易实
员对作者传授
资
例，
管
方
则
策
管
第一
了交易
策
等与交易
他
分还针
分，作者
，交易记录
以及调整交易者
例
、资
何应
习。第四
书，也是作者称之为交易
重中之重。在 书
。以译者 经验，
交易记录 实有 难以言
己
。
作者在超级熊市中是
例
义。
、思考适合
所
在市场中领先一步。作者在书中引
市场上为交易者再添
了回顾，并通过实际
对于交易者认识 己、认识市场、总结交易方
有巨
帮助。
卖出方
事项以及在市场不同阶
规避风险、赚取 润 ，仅“巴斯
猎犬”
形成 式进行了讨论，这对交易者也非常有
交易记录这一宗旨贯
己交易记录和交易计
了
、止
过
关
心态
，强化
要素
度。
译者 交易近八年，深 交易之路不易，经历过对交易
、方
管
过不
书，也与书中作者所 产 过共鸣，但 数书籍
问题说清 。读 本书，
你会对交易过 及“交易该 何 才
困惑、对资 管
无 ，尽
“交易该 何 才
”这个
”这个问题有新 认识。
本书是国
有
交易实 方 、资 管 和心态以众
例 形式 现给读者
合个人交易者 其作为教科书来 习，也可以作为专业机构培训交易员之 。无论您是即
新 ，还是在 惘、彷徨
交易专 ，
是已经
实现持续
交易老 ，
书中有所收 。
非常 幸 有机会翻译亚历
·埃
司 编 顾煦、左 给了我这样一次难得
谢！
书籍。本书适
加 交易 军
从本
德 士 这本经典 作，同时非常 谢机 工业出版 华章公
机会，并在 书翻译过 中 供了很 帮助和建议，再次
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本书
者
评
带您走向成功 交易之路。
于
平和时
有
，译文中
缺点和
误在所难
，恳请读
正。
马
云
2013年2月于北京
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